Система экономических отношений в России

Учитывая существенные различия в способах первоначального размещения ценных бумаг на рынках и их последующего обращения, различают первичный и вторичный рынки ценных бумаг.

На первичном рынке происходит эмиссия (выпуск) и первоначальное размещение ценных бумаг. Он охватывает продажу ценных бумаг эмитентом их первым владельцам, держателям (первичным инвесторам) по единой цене с целью привлечения дополнительных денежных средств, необходимых ему для развития хозяйственной деятельности.

Размещение ценных бумаг среди инвесторов может происходить по закрытой подписке среди заранее определенного круга инвесторов или путем публичного предложения - свободной продажи ценных бумаг неограниченному количеству инвесторов путем публичного объявления о распродаже.

В результате продажи ценных бумаг эмитент получает необходимые ему денежные средства, а ценные бумаги поступают в руки первоначальных владельцев. Весь мобилизованный инвестиционный капитал поступает в распоряжение эмитента и используется им по своему усмотрению на производственное или непроизводственное вложения.

На вторичном рынке происходит многократная купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг, в результате чего происходит смена владельцев этих бумаг. Вторичный рынок не увеличивает стоимости привлеченных/финансовых ресурсов, не обеспечивает дополнительный приток денежных средств для эмитентов. Вторичное обращение ценных бумаг ничего не прибавляет к капиталу, который эмитенты приобрели на первоначальном рынке, поскольку на вторичном рынке не производит аккумулирования новых финансовых ресурсов, а имеет место только их перераспределение среди последующих инвесторов.

Тем не менее, роль его в активизации финансовых отношений очень важна. Создавая механизм перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйства, вторичный рынок значительно увеличивает степень доверия инвесторов, делает фондовый рынок привлекательным для них, стимулирует их желание покупать ценные бумаги, когда они растут в цене. Это увеличивает число желающих иметь эти ценные бумаги, что делает возможным выпуск новых бумаг и новое привлечение капитала. Поэтому уровень развития именно вторичного рынка, его открытость и мобильность отражает уровень развития рынка ценных бумаг в той или иной стране.

Важнейшей чертой вторичного рынка ценных бумаг является его ликвидность, то есть возможность успешной и обширной торговли, способной поглощать большие объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

Как и любой другой рынок, рынок ценных бумаг складывается из спроса и предложения и уравновешивающей их цены.

Рынок ценных бумаг выполняет следующие функции:

1) Коммерческая функция, связанная с получением прибыли от операций с ценными бумагами.

2) Ценовая функция, связанная с установлением цен на ценные бумаги в зависимости от спроса и предложения.

3) Информационная функция, связанная с формированием и доведением до субъектов рынка ценных бумаг необходимой рыночной информации.

4) Регулирующая функция, связанная с разработкой правил торговли ценными бумагами и участия в ней.

5) Перераспределительная функция, связанная с перераспределением ресурсов между отраслями и сферами рыночной деятельности, с переводом сбережений населения из непроизводственной в производственную сферу, с финансированием бюджетного дефицита без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

6) Функция страхования ценовых и финансовых рисков, связанных с использованием фьючерских и опционных контрактов.

Участниками рынка ценных бумаг являются физические или юридические лица, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот, то есть вступают между собой в экономические отношения по поводу обращения ценных, бумаг. Это эмитенты, инвесторы, финансовые посредники, консультанты.

Эмитентом ценных бумаг является юридическое лицо, государственный орган или орган местной администрации, выпускающий ценные бумаги и несущий от своего имени обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг.

Эмитентами могут быть государство (центральное правительство, республиканские органы и органы местной администрации), акционерное общество (корпорация), частные предприятия и иностранные предприятия (нерезиденты), зарегистрированные на территории РФ, после регистрации проспекта эмиссии ценных бумаг в Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. Основной мотив, который движет эмитентом - это привлечение капитала.

Инвестор - это тот, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода. Им может быть гражданин (частное лицо) или юридическое лицо (коммерческие банки, инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые компании и т.д.), приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Иностранные граждане и юридические лица также могут выступать на российском рынке ценных бумаг в качестве инвестора. Основная цель инвестора - сохранить капитал, увеличить доход, участвовать в управлении акционерной собственностью.

В принципе эмитенты ценных бумаг могут сами заняться их размещением, поиском инвестора. Однако сложный механизм эмиссии в условиях конкуренции, потребность в гарантированном размещении ценных бумаг требует не только больших затрат, но и профессиональных знаний, специализации, навыков. Поэтому эмитенты в подавляющем большинстве случаев прибегают к услугам профессиональных посредников - финансовых посредников.

Финансовый посредник - это профессионал рынка, который сводит покупателей и продавцов финансовых обязательств на определенных, оговоренных им условиях. В качестве таковых выступают фондовые биржи, расчетные центры, депозитарии, финансовые брокеры и дилеры, инвестиционные консультанты, инвестиционные компании, инвестиционные фонды, коммерческие банки.

Финансовые брокеры - это юридические лица, деятельность которых ограничивается выполнением посреднических функций при купле-продаже ценных бумаг. Его задача - свести продавца ценной бумаги и ее покупателя. Его деятельность осуществляется за счет клиента и по поручению клиента на основе договора комиссии или поручения. В первом случае финансовый брокер действует от своего имени как комиссионный магазин: принимает на комиссию ценные бумаги и продает их новому инвестору. Во втором случае финансовый брокер приобретает ценные бумаги по поручению клиента и за его счет.

Инвестиционный дилер покупает ценные бумаги на свое имя и за свой счет, путем публичного объявления цен покупки; чтобы потом перепродать их по объявленной цене продажи.

Инвестиционный консультант - это физическое или юридическое лицо, представляющее консультационные услуги по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Инвестиционный консультант осуществляет не только анализ рынка ценных бумаг или правовое консультирование, но и подготовку и организационно-методическое обеспечение эмиссии ценных бумаг, а также организацию допуска ценных бумаг на биржу. В сделках с ценными бумагами он не участвует, если в полученной им лицензии не указано право на совмещение деятельности финансового брокера и инвестиционного консультанта.

Инвестиционная компания организует выпуск ценных бумаг и их размещение в пользу третьих лиц, покупает и продает ценные бумаги от своего имени и за свой счет, то есть выступает в качестве юридического лица дилера. Ей предоставлено право котировки ценных бумаг, объявления "цены продавца" и "цены покупателя", по которым она обязуется их продавать или покупать, осуществление функции гаранта выпуска ценных бумаг при их первичном размещении.

Инвестиционный фонд создается для привлечения средств инвестора. Он осуществляет их вложение от имени фонда, приобретая акции множества предприятий. Если даже акции некоторых предприятий выбраны неудачно, остальные принесут прибыль, что создает известные гарантии для населения, акционеров фонда. Прибыль получения от инвестиций распределяется среди акционеров (пайщиков) фонда пропорционально приобретенному каждым количестве акций или сданных ваучеров.

Коммерческий банк на рынке ценных бумаг может выступать в качестве финансового брокера, инвестиционного консультанта, инвестиционной компании, инвестиционного фонда, эмитента, инвестора и как специализированная организация по учету, хранению и расчетам по операциям с ценными бумагами, осуществлять залоговые операции с ценными бумагами для выдачи ссуд, операции по управлению ценными бумагами, переданными ему во владение и принадлежащих другому лицу в интересах этого лица.

Государство в лице Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг осуществляет регулирование рынка ценных бумаг путем установления обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов, регистрации эмиссии ценных бумаг и проспектов эмиссии, контроля за соблюдением эмитентом условий и обязательств, предусмотренных в них, лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, создания системы защиты прав владельцев ценных бумаг, пресечения деятельности на рынке ценных бумаг без соответствующих лицензий.

По применяемой технологии торговли выделяются следующие рынки ценных бумаг:

1. Стихийный (неорганизованный) рынок, где правила заключения сделок, требования к ценным бумагам, участникам и т.д. не установлены, торговля осуществляется произвольно, посредством прямого контакта продавца и покупателя, где не существует системы распространения информации о совершенных сделках.

2. Организованные (аукционные) рынки. Они характеризуются:

а) публичными гласными торгами;

б) открытым соревнованием покупателей в назначении цены и других условий сделок по ценным бумагам;

в) наличием механизма сопоставления заявок и предложений о продаже, необходимых для заключения сделок.

3. Дилерские рынки. На этих рынках продавцы публично объявляют о ценах предложения и порядке доступа к местам покупки ценных бумаг. Те из покупателей, кто согласен с ценовыми предложениями и другими условиями инвестирования, заявляют о своих намерениях и покупают ценные бумаги.

Рынки можно классифицировать по видам ценных бумаг (рынок акций, рынок векселей, рынок облигаций, рынок депозитных сертификатов и т.д.), по эмитентам (рынок государственных, корпоративных ценных бумаг), по инвесторам (рынок ценных бумаг, ориентированный на физических лиц, на юридических лиц, на различные слои населения), по срокам (рынок кратко', средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг), по территориальному признаку (международные, национальные, региональные), по отраслевому и другим признакам.

2.5 Фондовые биржи и их функции

Биржевой рынок относится к организованному рынку ценных бумаг. Биржевой рынок связан с деятельностью фондовый бирж. Термин "биржевой оборот" означает куплю-продажу ценных бумаг на бирже.

Фондовая биржа - это коммерческая организация по купле-продаже ценных бумаг наиболее крупных корпораций, определения их рыночных цен, распространения информации о них, объединяющая профессиональных участников рынка ценных бумаг в одном помещении.

Как хозяйствующий субъект биржа предоставляет субъектам рынка помещение для сделок с ценными бумагами, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии, накладывает ограничения на торговлю ценными бумагами и получает комиссионные от сделок.

На фондовой бирже существуют определенные правила покупки и продажи ценных бумаг, позволяющие защищать права инвесторов, осуществлять отсев ненадежных ценных бумаг. На биржевой рынок допускаются ценные бумаги, прошедшие экономическую экспертизу специалистов. Как правило, это высоконадежные и высоко ликвидные ценные бумаги крупных, хорошо зарекомендовавших себя компаний.

Если финансовое положение эмитента, то есть юридического лица, выпускающего ценные бумаги, неустойчиво, то, несмотря на рекламную компанию, его ценные бумаги не попадут на солидную фондовую биржу. Для этого на фондовых биржах существует определенная процедура (правила) допуска ценных бумаг к торговле, которая именуется "листинг". Листинг реестр - это список ценных бумаг, которые котируются на бирже.

В процессе биржевых торгов устанавливается курс (рыночная цена) ценных бумаг частных компаний, чьи акции официально приняты к котировке на фондовой бирже, информация о котором, наряду со сведениями об объемах продаж, благодаря компьютерной связи становится достоянием широких слоев инвесторов, основных бирж мира.

Фондовые биржи выполняют следующие функции:

1. Предоставляют место для оптовой купли-продажи ценных бумаг.

2. Осуществляют мобилизацию и концентрацию временно свободных денежных средств на цели накопления и сбережения, перелив капитала из одной отрасли в другую, передачу прав собственности путем продажи ценных бумаг.

3. Регистрирует курсы ценных бумаг, обобщает и усредняет отношения инвесторов к каждому представленному на ней виду акций и облигаций.

4. Сводит друг с другом покупателя и продавца ценных бумаг.

5. Осуществляет концентрацию операций с ценными бумагами в одном помещении и установление на них равновесной биржевой цены, реально отражающей уровень спроса и предложения на, ту или иную ценную бумагу.

6. Обеспечивает гласность, открытость торгов ценными бумагами.

7. Обеспечивает ликвидность ценных бумаг путем их купли-продажи большими партиями.

8. Разрешает споры, возникающие в процессе купли-продажи ценных бумаг.

9. Обеспечивает гарантии исполнения сделок.

10. Разрабатывает стандарты, кодексы поведения участии' ков биржевой торговли.

Фондовая биржа - это не просто технический механизм торговли ценными бумагами. Это учреждение, которое создает организованный рынок ценных бумаг, определяет правила и политику на рынке капиталов.

Кроме того, фондовая биржа собирает информацию об акционерных обществах (АО), выставляющих и котирующих на ней свои акции, а потому является своего рода "барометром" состояния экономики в данном объединении, доверия к нему со стороны инвесторов. Биржа в связи с этим выступает как естественный регулятор рыночной экономики, способствующий наиболее выгодному вложению капитала. Она служит экономическим барометром, деловой активности как в стране в целом, так и в отдельных отраслях экономики, позволяет судить о направлениях ее структурной перестройки.

АО заинтересованы в том, чтобы их акции котировались на фондовой бирже.

Во-первых, это позволяет сделать акции компании более известными для широких слоев населения и более доступными для покупки, что повышает их привлекательность, способствует увеличению числа сделок, что ведет к повышению их курса.

Во-вторых, в случае выпуска новых ценных бумаг у компании снижаются издержки по их реализации.

В-третьих, котировка акций на бирже приносит компании дополнительную известность, способствует формированию благоприятного общественного мнения о ней, что способствует увеличению спроса на продукцию и услуги данной компании.

В-четвертых, появляется реальная возможность увеличить число своих акционеров, что позволяет с меньшим количеством акций владеть контрольным пакетом и контролировать положение дел в компании.

В-пятых, допуск компании к котировке своих акций способствует формированию реальных рыночных цен на акции компании, что позволяет более объективно определить ее экономический потенциал и стоимость активов.

Однако добиться права котировки своих акций на фондовой бирже весьма не просто. Такого права добиваются обычно компании с первоклассной репутацией и имеющие большое число акционеров.

Котировка акций на бирже выгодна не только эмитентам, но и инвесторам, так как, во-первых, позволяет увеличить ликвидность акций и облегчить их продажу; во-вторых, компании, чьи ценные бумаги котируются на бирже, обычно предоставляют больше информации о своей деятельности, что способствует принятию более обоснованных инвестиционных решений; в-третьих, акции, которые котируются на бирже, могут выступать объектом залога, что увеличивает их привлекательность для вкладчиков; в-четвертых информация о ценных бумагах, котирующихся на бирже, доступна широким слоям общества, что позволяет вкладчикам быстро и эффективно реагировать на изменение конъюнктуры рынка ценных бумаг.

Финансирование деятельности фондовой биржи осуществляется за счет:

- продажи акций на фондовой бирже;

- регулярных членских взносов членов фондовой биржи;

- биржевых сборов с каждой сделки, осуществляемой на фондовой бирже;

- иных доходов от деятельности биржи.

Зачатки современной биржи появились в Париже в 1138 году. Однако первой фондовой биржей считается Амстердамская биржа, где биржа начала действовать в 1773 году. В 1817 году была официально утверждена нью-йоркская фондовая биржа в США.

В России специализированные фондовые биржи появились в конце XIX века. Сделки с ценными бумагами осуществлялись на товарных биржах. Из 21 существовавших в России бирж фондовые операции осуществлялись на семи: Петербургской, Московской, Варшавской, Киевской, Одесской, Харьковской и Рижской. Ведущей была Петербургская биржа. На ней осуществлялись сделки с наибольшим числом ценных бумаг, а их курсы (рыночная цена ценной бумаги) принимались другими биржами как руководящие.

В советское время биржи работали с 1921 по 1930 год. Возрождение рынка ценных бумаг произошло в России осенью 1990 года. В этот период началось интенсивное формирование биржевых структур - вначале товарных бирж с фондовыми отделами (Московская товарная биржа, Российская товарно-сырьевая 'биржа, Тюменская товарно-фондовая биржа и др.), затем появились специализированные фондовых бирж наиболее известными являются Московская центральная фондовая биржа, Российская фондовая биржа, Санкт-Петербургская фондовая биржа, Сибирская фондовая биржа.

Биржи международного значения помимо США существуют ныне в Канаде (в Торонто и Монреале), Японии (Токио и Осака). Гонконге, Сингапуре, Италии (Милан).

2.6 Сущность и виды ценных бумаг

Ценные бумаги - это коммерческие (денежные) документы, которые удостоверяют право собственности на тот или иной вид капитала и приносят владельцу регулярный или разовый доход.

Будучи объектом рыночных отношений, ценная бумага, как и любой другой товар, является носителем потребительной стоимости и стоимости. Ее полезность для потребителя связана с тем, что ценные бумаги представляют собой титулы собственности, то есть такие юридические документы, которые свидетельствуют о праве их владельца на доход или на имущество. Владельцу ценной бумаги не нужно никаких дополнительных доказательств и действий для того, чтобы реализовать выраженное в ней право. *

Вложение средств в ценные бумаги преследует следующие цели;

1) получение дохода;

2) сбережение капитала (деньги можно потерять, их могут украсть, они могут обесценится);

3) обеспечение роста капитала.

Ценные бумаги позволяют аккумулировать крупный капитал из более мелких капиталов и сбережений населения для организации и расширения производства, то есть для финансирования реального производства. Например, группа предпринимателей решает построить завод по производству велосипедов, а их собственных средств для этого недостаточно. Тогда они выпускают акции создаваемого предприятия на необходимую сумму, например, 10 млн. акций по 100 руб. каждая, всего на 1 млрд. рублей и продают их всем желающим.

С появлением ценных бумаг или фондовых активов, происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах. Причем стоимость фондовых активов может колебаться в больших пределах по отношению к размеру производственных фондов фирмы как превышая их несколько раз, так и сокращаясь практически до нуля. Ведь цена ценной бумаги, как и любого другого товара, зависит от спроса и предложения.

Экономическая роль ценных бумаг состоит в обеспечении непрерывности кругооборота промышленного, коммерческого и банковского капитала, бесперебойности бюджетных расходов, в ускорении процесса реализации товаров и услуг.

Ценные бумаги придают мобильность капиталу, способствуя его быстрому переливу в те отрасли, где он может принести большую прибыль.

Другая функция ценных бумаг - информационная. Она состоит в том, что ситуация на рынке ценных бумаг сообщает инвестору информацию об экономическом положении в стране, на мировом корпоративном рынке и дает инвесторам ориентиры для вкладывания своих капиталов.

Эмиссия ценных бумаг осуществляется при учреждении АО, при увеличении размеров первоначального уставного капитала АО путем выпуска акций, при привлечении заемного капитала юридическими лицами, государственными органами или органами местной администрации путем выпуска облигаций и иных долговых обязательств.

Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов в физически осязаемой бумажной форме с достаточно высокой степенью защищенности от возможных подделок, а также в виде записей в книгах учета или на счетах, ведущихся на различных носителях информации, т.е. принимать неосязаемую форму. Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственно ценные бумаги, так и их заменители. В последнем случае владельцу ценной бумаги выдается документ, удостоверяющий его право собственности - сертификат ценной бумаги.

Ценные бумаги могут самостоятельно обращаться на рынке в качестве покупательного средства, быть объектом купли-продажи и их сделок (займа, залога, дарения, комиссии, поручения и т.д.), служить источником получения регулярного или разового дохода. Это становится возможным, поскольку они являются носителем стоимости, которая воплощается в стоимости ,того имущества, титул собственности которой они представляют. -К ценным бумагам относятся:

1) платежные документы, используемые в качестве заменителей наличных денег (чеки, векселя, аккредитивы);

2) фондовые ценности (акции, облигации, паи, кооперативов);

3) другие долговые обязательства (депозитный сертификат, закладные листы и их разновидности, залоговые свидетельства).

Различают ценные бумаги на предъявителя и именные ценные бумаги.

Ценные бумаги на предъявителя упрощают оформление сделки. Это такие ценные бумаги, когда для реализации и подтверждения прав владельца достаточно их простого предъявления.

Именные ценные бумаги нельзя потерять или украсть. Это такие ценные бумаги, права держателей которых подтверждаются как на основе имени владельца, внесенного в текст бумаги, так и записи в соответствующей книге регистрации ценных бумаг, удостоверяющих имущественные права инвестора, ведущейся эмитентом.

Именные ценные бумаги требуют времени для регистрации смены владельца, Если реестр ценных бумаг остается на предприятии, то это затрудняет ликвидность акций, поскольку замедляется скорость оформления операций. Эту задачу быстрее выполнит "номинальный держатель" - владелец и хранитель реестра, которому реальный владелец поручает реализовать право по распоряжению ценными бумагами. Это могут быть банки и брокерские конторы, трастовые фирмы, имеющие депозитарий, где будут храниться ценные бумаги инвестора.

В зависимости от эмитента ценные бумаги могут быть разделены на три группы: государственные, частные, международные.

По своему содержанию ценные бумаги можно разделить на две большие группы:

1) денежные (коммерческие);

2) фондовые ценные бумаги,

Ценные бумаги денежного рынка - это коммерческие и финансовые векселя, банковские акцепты, депозитные сертификаты, чеки, закладные, казначейские векселя, Их назначение -оформлять необеспеченное заимствование денег на сроки.

К фондовым ценным бумагам относятся акции, облигации, инвестиционные сертификаты, закладные листы и их разновидности. Они обращаются на рынке капиталов (фондовом рынке).

Среди огромного многообразия ценных бумаг выделяются ценные бумаги - свидетельства о собственности (титулы собственности) и долговые ценные бумаги (долговые обязательства, свидетельствующие о займе), которые выпускаются в целях заимствования денежных средств, необходимых для решения текущих или перспективных задач.

К первым относятся акции, ваучеры, опционы, фьючерсные контракты, варианты и т.д.

Акция - это долевая ценная бумага (свидетельство о собственности), выпускаемая акционерным обществом (АО), отражающая отношения совпадения. Она делает ее держателя собственником части имущества АО, совладельцем последней. Акция удостоверяет право владельца (держателя) на часть имущества в том или ином акционерном объединении, на его долю в уставном капитале данного общества и дающая ее владельцу право на часть прибыли акционерного общества в виде дивиденда.

Дивиденд - это часть прибыли акционерного общества, которая выплачивается ее акционерам пропорционально стоимости принадлежащих им акций. Дивиденды могут выплачиваться не только деньгами, но и новыми акциями. Однако не следует думать, что при этом владельцу акции гарантируется стабильный доход. Если дела в АО будут идти плохо, то собственник может ни только не получить дивидендов, но и утратить вложенные средства.

Акции придуманы для того, чтобы объединить мелкие, раздробленные сбережения в крупный капитал и осуществить концентрацию, то есть укрупнение производства. Они выпускаются акционерными компаниями для увеличения собственного капитала.

Этот вид ценных бумаг не выпускается государством. Акции эмитируются (выпускаются) только промышленными, торговыми и финансовыми корпорациями. Обычно они не хранятся на руках владельцев. Вместо них акционеры получают на руки один или несколько сертификатов акций - документов, подтверждающих их право собственности на определенное количество ценных бумаг.

Акции выпускаются двух видов - обыкновенные (простые) и привилегированные.

Обыкновенная акция - это акция, дающая ее владельцу как совладельцу акционерного капитала право голоса на собрании акционеров по принципу: "одна акция - один голос", Голосование может осуществляться как путем личного'участия акционеров в собраниях, так и через выдачу другому лицу доверенности или посредством посылки специальных сообщений, отражающих мнение акционера по вопросам, включенным в повестку дня собрания. Таким образом реализуется возможность каждого акционера в управлении АО, его право на получение дивиденда. Однако размер дохода (дивиденда) при этом заранее не устанавливается. При неблагоприятных итогах работы доходы могут быть невелики или вообще отсутствовать и дивиденд может совсем не выплачиваться. Дивиденды на обыкновенные акции выплачиваются только после погашения всех обязательств АО перед кредиторами, после уплаты всех налогов, процента по облигациям, если такие выпускались, и дивидендов по привилегированным акциям. Поэтому АО не берет на себя никаких безусловных обязательств производить регулярные выплаты держателям его акций.

Дивиденды варьируются в зависимости от массы прибыли, остающейся в распоряжении АО, пропорции между ее сберегаемой и потребляемой долями, инвестиционной политики АО и других факторов. АО может решить распределить между акционерами всю полученную им прибыль или только ее часть. Другая часть составит в таком случае нераспределенную прибыль, оставленную в распоряжении общества.

Контроль за работой АО осуществляют те, у кого 50% акций плюс одна акция. Но при распылении акций среди большего числа акционеров для эффективного контроля над обществом достаточно 10-20% акций.

Привилегированная акция - это акция, которая не дает права голоса, однако она регулярно приносит фиксированный дивиденд и имеет преимущества перед обыкновенными акциями при распределении прибыли, а также при распределении стоимости имущества АО в случае его ликвидации. При ликвидации АО держатель привилегированных акций в первоочередном порядке получает часть выручки от распродажи имущества по рыночному курсу. Доход акционеров складывается из дивидендов и увеличения рыночной цены акций. На рынке ценные бумаги продаются не по номиналу, а по рыночной цене или курсу ценной бумаги.

Цена акции - это цена, по которой акция продается и покупается на рынке. Если акция котируется на фондовой бирже, то она продается по курсовой цене. Курс акции выражается в рублях. Рыночная цена акции определяется на аукционе. Курс акций прямо пропорционален дивиденду, поскольку от его размера зависит спрос на акции, и обратно пропорционален норме ссудного процента, поскольку чем выше ссудный процент, тем ниже спрос на акции. Фактическая цена зависит от спроса и предложения. Акция стоит столько, сколько покупатель согласен за нее затратить. Акционер может в любой момент продать акции, если на них есть спрос, и получить "живые" деньги. При этом акции можно продать дороже, чем купили, потому что в продажной цене будут учтены дивиденды, которые акции могут принести в обозримом будущем.

Номинальная цена акции, указанная на самой акции, понятие условное и не имеет существенного значения для дальнейшей работы предприятия и доходов акционеров. Она показывает, какая часть уставного капитала приходится на одну акцию на момент формирования АО. При переоценке основных фондов она может увеличиваться.

Одна из главных особенностей акции как титула собственности является то, что ее владелец не вправе требовать от АО возвращения внесенной суммы (он может ее лишь продать, если на нее есть спрос). Это позволяет АО свободно распоряжаться своим капиталом, не опасаясь того, что часть его придется возвращать акционерам.

Это означает, что акция - бессрочная ценная бумага. Она не выпускается на какой-то заранее оговоренный период. Жизнь акции обрывается лишь с прекращением существования АО, что происходит при добровольной ликвидации, поглощении другой компанией или слиянием с ней, при банкротстве.

К долговым ценным бумагам, опосредующим кредитные отношения, относятся облигации, векселя, сертификаты, чеки, различные государственные долговые обязательства.

Облигация - это долговое обязательство, в соответствии с которым заемщик гарантирует кредитору (держателю облигации) возместить ее полную стоимость по истечении указанного в ней срока и выплату ежеквартального или ежегодного дохода в виде фиксированного или плавающего процента.

Облигации выпускаются как корпорациями, так и государством в целях заимствования на финансовом рынке денежных средств, необходимых для решения стоящих перед ними текущих или перспективных задач.

Облигации государственных внутренних займов, размещаются среди юридических лиц (ГКО - государственные краткосрочные обязательства, ОФЗ - обязательства федерального займа), что позволяет Минфину осуществлять внутренние заимствования средств для пополнения бюджета. Кроме того, выпускаются облигации местных органов власти.

Срок существования облигаций, в отличии от акций, всегда ограничен: 3-6-12 месяцев или несколько лет. Владелец облигации - это кредитор, а не собственник корпорации. Он не участвует в управлении фирмой, поскольку облигация не предоставляет ее владельцу право на управление компанией.

Владелец облигации не имеет никакого отношения к рыночной судьбе предприятия, которое выпустило облигации, и ничего не теряет, если финансовое положение этого предприятия ухудшается. Размер выплачиваемого по ней процента не зависит от прибыли, поскольку включается в издержки производства.

Если предприятие неспособно оплачивать свои обязательства, его имущество может быть продано в уплату долгов, причем в первую очередь выполняются обязательства перед держателями облигаций и иными кредиторами и только затем оставшиеся активы распределяются между акционерами. Поэтому облигации, как правило, обеспечивают большую сохранность сбережений, чем акции.

Если акционер отдает свои деньги АО безвозвратно, поскольку получить назад средства, вложенные в акции, нельзя (их можно только продать), то владелец облигации отдает свои деньги на время, ^ерез установленный в облигации срок, он получает назад всю сумму, израсходованную на ее приобретение и ссудный процент. В отличии от дивиденда процент остается неизменным или варьируется в ответ на изменение банковских ставок ссудного процента. Тем самым владельцу облигации гарантируется заранее заданный уровень дохода.

Облигации выпускаются на предъявителя (купонные облигации) и именные (зарегистрированные). Эмитент, выпускающий купонные облигации, не ведет учет их владельцев. Обладатель облигации на предъявителя может получить процент по соответствующему купону.

Облигации имеют нарицательную (или номинальную) цену, выкупную цену и рыночную цену. Номинальная цена указана на самой облигации и служит в качестве базы при начислении процентов. По выкупной цене, которая может совпадать, а может не совпадать с номинальной, что зависит от условий займа, эмитент выкупает облигацию по истечению срока займа. Рыночная (курсовая) цена облигации определяется исходя из условий самого займа и ситуации, сложившейся в момент реализации облигации на рынке, и выражается в процентах к ее номинальной стоимости.

Вексель - также долговая ценная бумага, представляющая собой письменный приказ (обязательство) векселедателя - должника, составленный в предписанной законом форме, уплатить по наступлении указанного в векселе срока, на который он был выписан, векселедержателю - владельцу векселя оговоренную в нем денежную сумму. Это расписка получении денег, дающая право кредитору требовать у заемщика возврата к обозначенному сроку указанной суммы денег. Если вексель предъявлен к оплате, должник обязан уплатить по векселю не ссылаясь ни на какие обстоятельства. Форс-мажорные обстоятельства могут только отсрочить платеж по векселю, но не отменить его. Невыполнение обязательств предприятия по своему векселю может иметь самые серьезные последствия, вплоть до ликвидации предприятия.

Вексель служит не только для привлечения средств клиентов, но и выполняет роль ускорителя расчетов. Его использование позволяет преодолеть кризис неплатежей, рост просроченной взаимной задолженности, поскольку дает возможность предприятию рассчитаться со своими партнерами, что очень важно в связи с требованиями о предоплате.

Векселя выпускают компании, находящиеся в сложной финансовой ситуации или рассчитывающие на выигрышные экономические и финансовые ситуации.

Вексель интересен тем, что может передаваться одним предприятием другому, а тот, в свою очередь, третьему и т.д. Ведь вексель является оборотным документом, право по нему можно передавать другому лицу путем проставления на оборотной стороне векселя передаточной надписи (индоссамента) за подписью векселедержателя на другое лицо. Таким образом, вексель может циркулировать среди неограниченного круга лиц, выполняя функции наличных денег.

Его можно использовать в качестве залога и высокодоходного сберегательного сертификата. Вексель нельзя заложить в двух местах одновременно. По передаточным надписям легко проследить весь его путь от владельца к владельцу. Его можно отдать в залог (один раз) под кредит или положить в сейф на все время действия обязательств должника.

Простой вексель выписывается должником - векселедателем и передается кредитору. Он содержит обязательство платежа кредитору - векселедержателю определенного количества денег в определенный срок, в определенном месте,

Переводной вексель (тратта), напротив, выписывается кредитором- (трассантом) и содержать приказ должнику (трассату -плательщику) об уплате означенной суммы третьему лицу (ремитенту) или предъявителю.

Переводной вексель, полученный плательщиком, должен быть акцептован либо опротестован. Акцепт означает согласие уплатить определенную сумму. Если плательщик не согласен платить, он составляет протест. Акцептом может служить просто подпись плательщика на лицевой стороне переводного векселя.

Векселя выпускаются с фиксированной номинальной стоимостью и реализуются с дисконтом. Дисконт - разница между Ценой приобретения векселя и ценой его погашения.

Авель - специальное вексельное поручительство, посредством которого полностью или частично гарантируется платеж. Лицо, совершающее авель, принимает на себя всю ответственность за выполнение обязательств акцептантом, векселедателем или индоссантом.

Различают банковский и коммерческий векселя. Банковский вексель - банковское долговое обязательство, удостоверяющее, что предприятие внесло в банк депозит в сумме, указанной на векселе, который банк обязуется погасить при предъявлении в срок этого векселя к оплате. При этом предприятие получает новое платежное средство, надежность которого гарантирована банком.

Коммерческий вексель представляет собой обязательство должника - покупателя продукции, услуг и т.д. перед кредитором - поставщиком. Он используется для кредитования торговых операций. При этом, чтобы получить товар, не надо ждать, пока на счет поставщика поступят деньги, что очень важно при длительных задержках в прохождении расчетных документов, не надо осуществлять предоплату.

Депозитный и сберегательный сертификаты - это письменные свидетельства кредитных учреждений о получении денежных средств от вкладчика, подтверждающее его право на получение по истечении определенного срока внесенных денежных средств или сберегательного вклада с процентами. В зависимости от того, кто является вкладчиком, юридическое или физическое лицо различаются соответственно депозитный сертификат и сберегательный сертификат.

В отличии от обычных сберегательных счетов клиенту выдается не книжка, а сертификат (удостоверение), выполняющий роль долговой расписки банка. Депозитный и сберегательный сертификат соединяют для клиента в одном документе черты срочного вклада и ценной бумаги. Их можно продать, если нужны наличные деньги, получить доход по вкладу или подарить, но ими нельзя рассчитываться за проданные товары или оказанные услуги. При этом вместо начисления процента сверх номинала на вторичном рынке ценных бумаг используется продажа со скидкой (дискантом), когда у владельца сертификата возникает потребность в наличности.

Депозиты бывают двух видов: до востребования, которые дают право на изъятие внесенных сумм по предъявлению сертификата или сберегательной книжки и срочные, на которых указан срок изъятия вклада и размер причитающегося процента.

Существует еще один вид безналичных денежных средств. Это чек. Чек - это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. По чеку оплата ведется в пределах чекового депозита, на который начисляются проценты. Чеки используются вместо наличных денег как платежное средство. Для этого выпускается чековая книжка. Ее владелец выписывает в оплату чеки на свой банк, где хранится чековый счет, который и производит оплату, снимая деньги с такого счета.

К производным или вторичным ценным бумагам относятся опционы акций, опционы облигация, финансовые фьючерсы, варианты. При этом объектом купли-продажи выступают права и обязанности, вытекающие из опционных контрактов, то есть договоров, в соответствии с которыми одна из сторон приобретает возможность купить или продать в будущем некоторые ценные бумаги по фиксированной цене в течение определенного времени, а другая сторона обязуется при необходимости создавать условия для реализации указанного права.

Финансовые фьючерсы - это специально разработанные срочные контракты, заключаемые между продавцом и покупателем на осуществление купли-продажи ценных бумаг по заранее фиксированной цене в будущем на определенную дату из расчета изменения их курса в будущем.

Главное отличие опционов от финансовых фьючерсов состоит в том, что первые предусматривают право, а не обязанность на проведение тех или иных операций. Владелец опциона в отличии от владельца фьючерса, вовсе не обязан купить или продать акции по оговоренной цене, если этого потребует владелец опциона.

Разновидностью опционов являются варианты. Это срочные контракты, дающие право на приобретение или реализацию ценных бумаг на определенных условиях. Их отличие от опционов - это более продолжительный срок и тот факт, что если опцион обычно выписывается на существующие активы, то варианты содержат обязательство продать акции, которые приведут к созданию нового акционерного капитала.

2.7 Рынок рабочей силы

Рынок рабочей силы - это рыночная подсистема экономических отношений, в которой взаимодействуют собственники ос-новных факторов производства - средств производства, земли и рабочей силы, формируя объем, структуру и соотношение предложения рабочих мест и рабочей силы, спрос на рабочую силу.

Рынок рабочей силы возникает там, где работник юридически свободен и может по своему усмотрению распоряжаться своей способностью к труду и когда он лишен средств производства и не имеет иных средств существования, кроме продажи своей -- рабочей силы, и там, где есть покупатель рабочей силы, предприниматель, нуждающийся в привлечении труда других работников, способный оплатить затраты их труда. Естественно, что сделка купли-продажи рабочей силы совершается лишь в том случае, если имеет место соответствие" работника требованиям рабочего места, а предлагаемое работнику рабочее место - интересам работника.

На рынке труда получает оценку стоимость рабочей силы, определяются условия ее найма, в том числе величина заработной платы, возможность получения образования, профессионального роста, гарантии занятости и т.д.

Если при продаже обычного товара его собственником навсегда становится покупатель, то работник как собственник рабочей силы продает ее лишь на определенное время (на срок найма), продолжая оставаться собственником своей рабочей силы. Это напоминает аренду какого-либо имущества, когда арендодатель, оставаясь собственником имущества, продает арендатору за определенную плату лишь пользование этим имуществом в течении определенного времени. В отличии от аренды, данный акт называется наймом рабочей силы, а работник выступает в качестве наемного работника. Если бы рабочая сила навечно продавалась собственнику средств производства, то рынок труда превратился бы в работорговлю.

Наемный работник и предприниматель - юридически равноправные люди и в одинаковой мере пользуются всеми правами человека. Акт купли- продажи рабочей силы фиксируется в виде трудового договора с взаимными правами и обязательствами обеих сторон.

Поскольку интересы продавца и покупателя различны (первые стремятся продать свою рабочую силу дороже, вторые -купить ее дешевле), то вступают в силу законы рынка, закон спроса и предложения, закон рыночной конкуренции.

Равновесие на рынке труда наступает тогда, когда спрос на рабочую силу равен предложению рабочей силы. Это достигается с помощью заработной платы, регулирующей спрос и предложение рабочей силы или благодаря деятельности государства.

Основными элементами механизма функционирования рынка рабочей силы, его саморегулирования являются: спрос, предложение, стоимость и цена рабочей силы, конкуренция.

Спрос на рабочую силу отражает объем и структуру общественной потребности в рабочей силе, представленной на рынке труда в зависимости от наличия рабочих мест, обеспеченных фондом оплаты труда и жизненных средств, то есть тех денег, которые наниматель выплачивает работнику за его труд.

Предложение рабочей силы определяется численностью и составом людей (по полу, возрасту, образованию, профессиям, квалификации), способных к труду и заинтересованных в получении работы на условиях найма.

Соотношение спроса и предложения рабочей силы характеризует конъюнктуру рынка рабочей силы, которая формируется под воздействием следующих факторов:

1) состояние экономики (фазы экономического цикла, связанные с подъемом или падением производства, непосредственным образом влияют на спрос на рабочую силу);

2) прибыль предприятия, являющаяся экономической основой его^инвестиционной активности, влияющей на спрос на рабочую силу;

3) отраслевая структура хозяйства (трудоемкая или наукоемкая);

4) наличие природных ресурсов или возможности приобретения необходимого сырья;

5) уровень развития технического базиса производства, научно-технического прогресса, влияющий на объем и структуру спроса на рабочую силу;

6) состояние инвестиций, приток иностранного капитала;

7) уровень развития образования;

8) уровень доходов населения;

9) развитие рынка товаров и услуг, жилья, капитала и ценных бумаг;

10) состояние социальной и производственной инфраструктуры;

11) ситуация во внешнеэкономической сфере (соотношение экспорта и импорта);

12) степень развития частного сектора, малого бизнеса и самозанятости;

13) уровень развития интеграционных связей, возможности миграции рабочей силы;

14) демографический фактор (уровень рождаемости и смертности, темпы роста трудоспособного населения, половозрастная структура);

15) территориальная иммобильность (нежелание менять место жительства). В России территориальная мобильность населения затрудняется отсутствием полноценного рынка жилья, неспособностью большинства людей купить жилье в новом регионе;

16) качество трудоспособного населения;

17) деятельность профсоюзов;

18) развитие теневой экономики;

19) законодательная деятельность государства, сказывающаяся на трудовой активности населения;

20) развитие сети государственных учреждений, занимающихся проблемами трудоустройства населения.

Конъюнктура рынка рабочей силы может быть равновесной когда спрос на рабочую силу соответствует ее предложению трудоизбыточной, сопровождающейся наличием безработицы, и трудодефицитной, когда спрос на рабочую силу не удовлетворяется.

В России ситуация на рынке труда характеризуется следующими процессами:

активизация высвобождения работников и преобладание числа выбывших работников над численностью принятых на работу;

продолжающееся перераспределение рабочей силы между секторами экономики и отраслями народного хозяйства;

увеличение численности безработных и сохранение в значительных размерах неполной занятости, являющихся потенциалом для дальнейшего роста безработицы;

нарастание социальной напряженности на официально контролируемом рынке труда;

дальнейшая дифференциация уровня безработицы по регионам РФ;

падение деловой активности трудоспособного населения, что проявляется в увеличении потерь рабочего времени из-за простоев и забастовок, падении производительности труда.

Рынок рабочей силы выполняет следующие функции:

1. Он является инструментом согласования экономических интересов субъектов трудовых отношений. Одни (наемные работники) могут реализовать свою способность к труду и получить заработную плату, другие (предприниматели) могут получить в свое распоряжение необходимую рабочую силу и извлечь прибыль.

2. Он является составной частью механизма формирования и изменения пропорций общественного воспроизводства, обеспечивающих пропорциональность распределения рабочей силы в соответствии со структурой общественных потребностей и развитием технического базиса производства, поддержания равновесия между спросом на труд и предложением рабочей силы, образования трудового резерва для нормального хода расширенного воспроизводства.

3. Он воздействует на условии реализации личного трудового потенциала, развития инициативы и предприимчивости.

4. Он способствует эффективной занятости, то есть такому использованию рабочей силы, которое обеспечивает рост национального дохода страны, прибыльную деятельность предпринимателей, повышение качества жизни населения, что очень важно для России.

Рынок труда в России является несбалансированным. Это относится ко всем его сферам: региональной, профессиональной, квалифицированной, отраслевой, демографической. Здесь существуют как трудоизбыточные регионы (юг России, Северный Кавказ, некоторые города), так и регионы, испытывающие хроническую нехватку трудовых ресурсов (центр и север России, Дальний Восток и др.). Ощущается острая нехватка специалистов во многих отраслях экономики при растущей безработице.

В современных условиях главным постулатом стратегии занятости в российском обществе должен стать принцип достижения и поддержания эффективной занятости, допускающий безработицу в социально приемлемых пределах. Регулирование занятости населения, борьба с безработицей - это одна из важнейших функций государства.

В России сохранились административные, правовые и экономические ограничения, препятствующие свободной продаже рабочей силы по наиболее выгодным для работника условиям. Это связано с наличием прописки, отсутствием реального рынка жилья при его огромном дефиците и дороговизне, недоступности его из-за низкой заработной платы. Сказывается также неразвитость механизмов государственного регулирования рынка труда и социальной поддержки населения.

Регулировать рынок труда - это значит поддерживать работоспособность наемных работников, не допускать снижения уровня их жизни ниже прожиточного минимума, не допускать чрезмерной продолжительности рабочего дня и интенсивности труда, разрушающую рабочую силу, поддерживать развитие экономики и, следовательно, спрос на рабочую силу, обеспечивать пропорциональное распределение рабочей силы в соответствии со спросом на нее, поддерживать равновесие между рабочей силой и количеством рабочих мест, создавать условия для пополнения рынка новыми наемными работниками взамен выбывших, соблюдать необходимое соотношение между номинальной и реальной заработной платой, поддерживать стабильность рубля, а также обоснованную дифференциацию заработной платы наемного работника в зависимости от их профессиональной квалификации, деловых качеств, трудолюбия, добросовестности и результативности работы.

При этом можно выделить следующие меры государственного регулирования занятости населения:

1) приспособление совокупной рабочей силы к структурным сдвигам в экономике;

2) расширение возможностей трудоустройства тех категорий трудящихся, которые испытывают наибольшие трудности на рынке труда;

3) повышение мобильности рабочей силы;

4) создание служб и центров по изучению проблем рынка труда;

5) поддержание занятости;

6) государственное субсидирование найма, льготное кредитование и налоговые льготы за создание новых рабочих мест;

7) поощрение временной и частичной занятости;

8) поддержка малого и среднего бизнеса;

9) развитие общественных работ;

10) досрочный перевод на пенсию;

11) субсидирование переподготовки кадров;

12) расширение участия государства в обеспечении подготовки кадров;

13) поощрение предпринимательской деятельности, сохранения и создания рабочих мест;

14) регулирование порядка заключения трудовых договоров, продолжительности рабочего дня, сверхурочных работ;

15) регулирование периода трудовой жизни и т.д.

Государственная политика занятости призвана оказать содействие в трудоустройстве незанятого населения и оказать помощь в профессиональной подготовки и переподготовки кадров, стимулировать образование и развитие гибкого рынка труда.

Государственная политика занятости должна быть направлена на обеспечение равных возможностей всем гражданам, проживающим на территории России, независимо от национальности, пола, возраста, социального положения, политических убеждений и отношения к религии в реализации права на труд и свободный выбор сферы занятости.