Преподаватель, проводящий игру, фиксирует на доске курсы аналогичных ценных бумаг или производных, сложившиеся в результате прошлых торгов, приказы полученные участниками, а также состоявшиеся сделки.

Торги проводятся методом двойного встречного аукциона, проводится три биржевые сессии, и после каждой слушатели получают новые задания.

По итогам проведенных торгов определяются и объявляются финансовые результаты каждого участника.

Проведение экскурсии на Казахстанскую фондовую биржу, с целью практического ознакомления с деятельностью фондовой биржи.

Практическое решение задач по темам: финансовый анализ, доход и доходность от операций с ценными бумагами, концепция временной стоимости денег, курсовая стоимость ценных бумаг, оценка инвестиционных проектов и эмиссионных ценных бумаг.

Предлагается ряд задач, самостоятельное решение которых поможет усвоить изложенный выше материал. Подробное решение и правильные ответы к задачам содержаться ниже в данном пособии.

Самостоятельное решение задач с последующей проверкой результатов расчетов преподавателем по темам:

Финансовый анализ по имеющимся данным

БАЛАНС АО "В"

тыс. тенге

Таблица 2

Отчет о результатах финансово-хозяйственной деятельности АО "В" на 1 января 1999 года

Таблица 3.

ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ АО "В" на 1 января 1999 года

Сведения о выплате дивидендов АО "ВВВ"

Номинальная стоимость каждой простой и привилегированной акции - 100 тенге

Слушателям требуется самостоятельно произвести "горизонтальный", "вертикальный" анализ, рассчитать финансовые коэффициенты ликвидности, оборачиваемости активов, длительности оборота активов, платежеспособности, рентабельности, финансовой устойчивости, рыночной стоимости акций. Результаты расчетов проверяются преподавателем.

Доход и доходность от операций с ценными бумагами.

1. Инвестиции в какие облигации выгоднее: в облигации государственного займа со сроком погашения через один год и дисконтом 28% или облигации АО "А" о сроком погашения через 2 года и годовой купонной ставкой 30%, размещенных по номиналу и реализованных через год по цене 110% от номинала (с учетом налогообложения доходов) при условии вложения на 1 год ?

2. Чему равна конечная доходность акций номиналом 500 тенге, цена приобретения 550 тенге, сумма дивиденда за три года 140 тенге, цена продажи 590 тенге (решить без учета налогообложения).

3. Какова будет конечная доходность акции купленной по номиналу 50 тенге и проданной по рыночному курсу 70 тенге через 1 год. Размер годового дивиденда 20 тенге (решить без учета налогообложения). Дивиденд будет выплачен через 1 год.

4. Определить конечную доходность облигации номиналом 100 тенге, купленной с дисконтом 15%, сроком погашения 5 лет и купонной ставкой 28% ( решить без учета налогообложения).

5. Определить дивиденд на одну простую акцию АО при условии, что всего выпущено с единым номиналом 500 тенге: простых акций - 40.000 штук, привилегированных акций - 4000 штук, облигаций -1000 штук.

Чистая прибыль к распределению составила 15 млн. тенге, купонная ставка по облигациям 25%, ставка дивиденда по привилегированным акциям -35%.

6. Сравнивая конечную доходность инвестиционных проектов определить какой из проектов предпочтительней (без учета налогообложения): проект "А" - государственные облигации, период погашения - 3 года, номинал - 1000 тенге, дисконт при эмиссии 5%, купонная ставка - 25% годовых; проект "Б" - депозитный сертификат коммерческого банка, период погашения - 3 года, номинал - 1000 тенге, годовой доход -32%.

Временная стоимость денег.

1. Какова будет будущая стоимость вкладываемых сегодня денег через 3 года, если инвестор вложил 2000 тенге в банковский сертификат с процентной ставкой 24% годовых с периодом капитализации 2 раза в год ( решить без учета налогообложения).

2. После увольнения из вооруженных сил некто хочет приобрести энергоустановку, которая будет стоить 8000 тенге. Какую сумму он должен инвестировать сейчас по 10% , чтобы получить через 3 года требуемую сумму.

3. На какой срок надо вложить 1000 тенге по 40% годовых с периодом капитализации 1 год, чтобы будущая стоимость составляла 3841,6 тенге?

4. В какой срок необходимо вложить деньги под 9% в год чтобы удвоить инвестируемую сумму?

5. Если Вы должны будите вернуть сумму 10000 тенге через 7 лет, какую сумму Ваш кредитор дает Вам сегодня, если он инвестировать их под 8% в год?

6. Сколько необходимо инвестировать сегодня, чтобы получить 5000 каждый год в течение 10 лет под 7% в год?

Оценка инвестиционных проектов и эмиссионных ценных бумаг.

1. Продается два лота простых акций (лот-100 штук). Дивиденд, выплаченный в прошлом году, составил 100 тенге на акцию. Ожидаемый рост дивиденда за текущий год 15%. Ставка банковского процента 25% годовых. Цена продавца - 250 000 тенге. Определите реальную цену партии акций и примите решение по сделке (решить без учета налогообложения).

2. Продается четыре лота простых акций ( лот-100 штук). Дивиденд , выплаченный в прошлом году составил 200 тенге на акцию. Ожидаемый рост дивиденда в текущем году 4%. Ставка банковского процента 12% годовых. Цена продавца - 875 000 тенге. Определите реальную цену партии акций и примите решение по сделке (решить без учета налогообложения).

3. Чистая прибыль АО с уставным капиталом 10 млн. тенге, полученная исключительно от производственной деятельности составила 30 млн. тенге. Общее собрание акционеров решило прибыль распределить следующим образом: 80% - на развитие производства,20% на выплату дивидендов. Каков должен быть (ориентировочно) курс акций данного АО , если по банковскому депозиту выплачивается 30%, а номинал акций - 1000 тенге ( налогообложение дивидендов и процентов по банковским депозитам не учитывать)?

4. Инвестор приобрел акцию в начале текущего финансового года за 100 тенге и продает ее по истечении 9-ти месяцев. Определить примерную стоимость, по которой может быть совершена продажа, если ожидаемая прибыль в расчете на акцию по итогам года составляет 60 тенге, годовая ставка альтернативного вложения 25%. Ситуация на финансовом рынке и положение компании стабильное ( решить без учета налогообложения).

5. Банковская ставка по депозитам 28%. Для указанной ставки определить процент по облигациям, установленный при их выпуске, если рыночная стоимость облигации составляет 110%.

6. Какова будет чистая настоящая стоимость доходов компании в следующие два года, если объем необходимых инвестиций составляет 200 тыс. тенге, в первый год доход компании составит 200 тыс. тенге, во второй год 350 тыс. тенге. Ставка по банковскому депозитному сертификату равна 25%.

7. Ежегодно денежные потоки поступают от следующих инвестиционных проектов:

1 год 2 год 3 год 4 год

проект А 3.000 6.000 9.000 12.000

проект В 12.000 9.000 6.000 3.000

Какой из проектов А и Б более предпочтителен, если существует возможность инвестирования в банк под 18% в год?

8. Инвестиционный проект характеризуется следующими показателями:

Определить срок окупаемость проекта, если ставка альтернативного безопасного вложения 35% годовых?

глава 9. ВИДЫ СДЕЛОК БРОКЕРСКО-ДИЛЕРСКОЙ КОМПАНИИ

9.1 Виды биржевых сделок

Как уже говорилось, все виды сделок на бирже делятся на две большие группы - кассовые и срочные сделки. При кассовых - ценные бумаги переходят к покупателю немедленно, и он сразу же оплачивает их.

Другая группа биржевых операций - срочные сделки - представляет собой чрезвычайно разнообразные виды сделок купли-продажи. Исполнение срочных сделок происходит не сразу после заключения, а спустя определенный срок.

Срочные сделки, в свою очередь, подразделяются на два вида: твердые (обязательные к исполнению) и условные (содержащие заранее оговоренные определенные условия, позволяющие одному из участников отказаться от исполнения в дальнейшем).

Простая твердая сделка.

Сберегатель, располагающий определенной суммой денег, обращается в брокерскую контору биржи. Ему предоставляют брокера, причем последний чрезвычайно заинтересован, чтобы этот сберегатель стал постоянным клиентом фирмы. (Это возможно, если сберегатель от общения с брокерской конторой будет получать выгоду). Клиент обозначает свою сумму и просит совет: сколько и каких акций на нее купить.

Брокер, обладая информацией о конъюнктуре рынка ценных бумаг, опираясь на правило, что "покупают не акции, а компании", находит для клиента компании, которые демонстрируют тенденцию к расширению, имеют хорошую репутацию и проявляют интерес к своим инвесторам. Рекомендации брокера обязательно должны учитывать и отражать интересы сберегателя-инвестора, в противном случае, это будет его первое и последнее обращение в данную брокерскую контору и к этому брокеру. А значит - прощай комиссионные! Сберегатель выбирает акции компании АВС и дает распоряжение брокеру на покупку 1 марта (котировка 1 акции АВС на 1 марта - 100 тенге). Брокер заключает срочную сделку и сообщает, "что она подлежит выполнению на "ультимо", т.е. 31 марта. 15 марта наш сберегатель, а теперь уже почти инвестор, просматривая биржевой бюллетень (который стал для него интересным), обнаружил, что акции компании АВС котируются по цене 130 тенге за штуку. Далее возможны два варианта.

Первый. Наш сберегатель твердо решил стать инвестором, в данном случае акционером компании АВС. И подобное поведение курса акций, которые он распорядился купить и обладателем которых он станет 31 марта, лишний раз подтверждает правильность сделанного им выбора, так как даже если курс больше повышаться не будет, он, затратив 10 000 тенге (100 тенге х 100), будет являться владельцем капитала в 13 000 тенге без учета налога и комиссионных (130 тенге х 100).

Второй. Сберегатель принимает решение стать игроком. Он отдает брокеру второе распоряжение теперь уже на продажу 100 акций АВС по курсу 130 тенге за штуку. И эта новая сделка (так как все твердые срочные сделки по регламенту данной биржи имеют один расчетный день) будет ликвидирована 31 марта. Тогда, в этот день, если курс АВС больше не менялся, сберегатель будет иметь (без налогов и комиссионных):

- Выручка от продажи 100 акций по курсу 130 тенге - 13 000 тенге;

- Минус затраты на покупку 100 акций по 100 тенге - 10 000 тенге;

- Прибыль - 3 000 тенге.

Простая твердая сделка на бирже выполняется в установленные сроки и по определенным (фиксированным) при заключении сделки курсам, вся операция обеспечена наличными деньгами и реальными акциями.

Возможны варианты, когда отсутствует один из вышеназванных компонентов сделки, а то и сразу оба. В этом случае разыгрывается срочная сделка "на разницу", когда один из контрагентов сделки должен уплатить другому сумму разницы между курсами, установленными при заключении сделки, и курсом, фактически имеющим место в момент истечения срока сделки.

Следует заметить, что точное поведение биржевых курсов ценных бумаг не возьмется предсказывать ни один человек в здравом уме и светлой памяти. Это непредсказуемо. Поскольку даже если кто-то располагает конфиденциальной (еще не оглашенной) информацией о фирме, скажем, о предстоящем слиянии, ожидаемом от этого увеличения прибыли и дивидендов и, как результат, прогнозируемом повышении курса акции, ему, во-первых, запрещено ее использовать в своих личных интересах и за этим следит не только компания, но и биржа, а во-вторых, он не знает стратегии своих конкурентов и степень устойчивости к ней своей фирмы, а, следовательно, в конечном итоге, и поведения на бирже акций своей фирмы.

Поэтому курсы акций, как известно, повышаются и понижаются подчас вопреки прогнозам игроков. А если при этом игроки не располагают достаточной суммой денег для ликвидации сделки, то ситуация складывается не из лучших. Но поскольку подобные ситуации для биржи, к сожалению, обыденность, здесь разработаны сильные буферные механизмы. Этот буферный механизм покоится на кредитных операциях. Для твердых срочных сделок он предлагает операции репорта и депорта.

Простая сделка с премией.

Покупатель может отказаться от ценных бумаг в день исполнения сделки. Такое право он оплачивает продавцу особой премией, размер которой определяется заранее. Например, оформлена сделка на 100 акций АВС по 100 тенге (из которых 100 тенге - премия). В день исполнения сделки покупатель либо получит 100 акций за 10000 тенге, либо откажется от них, уплатив 1 000 тенге премии, т.е. по 10 тенге за каждую акцию.

Когда же покупатель предпочтет расход на премию реальной покупке акций? Во всех случаях, когда курс данных ценных бумаг повысится на величину большую, чем величина премии.

Это означает, что повышение, например, до 120 тенге курса акций АВС для покупателя особо предпочтительно, ведь совершив сделку, он не только приобрел необходимые ему 100 акций АВС, но и приобрел их по цене ниже рыночной, даже с учетом премии.

В случае неизменного курса акции АВС сделка также совершается. В случае понижения курса акций АВС ниже 90 тенге за штуку - покупатель от сделки отказывается и платит премию.

Скажем, акции АВС уже стоят 80 тенге за штуку. Покупатель отказывается от первоначальной сделки и платит премию 1 000 тенге (10 тенге за акцию). Затем он покупает необходимые ему 100 акций АВС, но уже за 8 000 тенге Всего он израсходует, таким образом, 9000 тенге, что на 1 000 тенге меньше, чем в ранее заключенной сделке (10 000 тенге). В результате, у участников биржевой торговли возникает больше вариантов реализовать свои интересы, а, главное, ограничить возможные убытки, т.к. риск операций заранее определен и равен величине премии, т.е. в приведенном примере 1 000 тенге.

Время с момента заключения до исполнения сделок с премией зависит от соглашения сторон и достигает шести - девяти месяцев. Такие длительные сроки, безусловно, предполагают изменения курсов, порой значительные. Именно от них, резких изменений курсов, и страхуется биржевик величиной заранее оговоренной премии.

Другой разновидностью условных срочных сделок является сделка с опционом, то есть, с правом выбора.

Операция репо.

Клиент рассчитывает на повышение курса акций АВС. Он дает распоряжение 1 марта брокеру о покупке 100 акций АВС по курсу 1- го марта 100 тенге за штуку. Сделка ликвидируется 31 марта. За весь месяц курс акций АВС не только не поднялся, но даже снизился до 80 тенге за штуку. Если сделка обеспечена деньгами, то 31 марта покупается 100 акций АВС по 100 тенге за штуку, в то время, как рынок торгует ими уже по 80 тенге за штуку. Затратив, таким образом, 10 000 тенге, клиент располагает реальным капиталом лишь в 8 000 тенге.

А что делать, если сделка не обеспечена деньгами, если весь расчет строится на удачной перепродаже в течение месяца? Тогда клиент просит брокера провести ему операцию репо, при этом он уверен, что повышение курса акций АВС все же состоится.

Операция репо состоит из двух сделок, оговоренных в одном договоре. Наш клиент 31 марта, так и не дождавшись повышения курса акций АВС, находит себе контрагента для операции репо, как правило, ими бывают банки. Он продает банку те самые 100 акций АВС, по котировке на 31 марта, т.е. за 80 тенге штука, и сразу же в этом договоре покупает обратно свои 100 акций АВС по 90 тенге за штуку со сроком ликвидации 30 апреля. Если его прогноз о повышении курса акций АВС подтвердится и курс увеличится до 120 тенге то за время операции 1 марта - 30 апреля клиент получит прибыль равную 1 000 тенге

Теперь подробнее о всех осуществленных здесь сделках. 1 марта котировка акций АВС - 100 тенге за штуку. Заключается сделка о покупке 100 акций АВС по цене 100 тенге за штуку. 31 марта котировка акций АВС - 80 тенге за штуку. Начинается операция репо:

Этап 1. Клиент-игрок покупает у прежнего владельца 100 акций АВС по цене 100 тенге за штуку.

Этап 2. Он же продает их банку по курсу на 31 марта, т.е. по 80 тенге за штуку.

Чтобы осуществить эти операции, клиенту достаточно 2 000 тенге наличных денег, т.е. 20% всей сделки на покупку им 100 акций АВС. Поэтому на 31 марта:

- Выручка от реализации 100 акций по 80 тенге - 8 000 тенге

- Минус затраты на покупку 100 акций по 100 тенге - 10 000 тенге

- Убытки - 2 000 тенге

Этап 3. Клиент-игрок сразу же покупает у банка свои 100 акций АВС по срочной сделке "на ультимо" апреля, т.е. на 30 апреля по 90 тенге за штуку.

30 апреля котировка акций АВС - 120 тенге за штуку. Поэтому:

а) клиент-игрок покупает у банка свои 100 акций АВС по 90 тенге за штуку;

6) после чего клиент-игрок продает их на рынке по котировочной цене - 120 тенге за штуку.

На 30 апреля ситуация такова:

- Выручка от реализации 100 акций по 120 тенге - 12 000 тенге;

- Минус затраты на покупку 100 акций по 90 тенге - 9 000 тенге;

- Прибыль - 3 000 тенге.

Следовательно, убытки за период 1 марта - 30 апреля составили 2 000 тенге, а прибыль 3000 тенге, таким образом, итог всей операции - 1000 тенге

Как соблюдаются в сделке репо интересы ее участников?

Интерес первичного владельца 100 акций АВС соблюден полностью: он намеревался продать к 31 марта 100 акций по 100 тенге, что он и сделал, и кто стал в этот день владельцем этих акций - первоначальный покупатель или кто-то еще, его не интересует.

Интерес клиента-игрока, в конечном итоге, тоже реализован - он получил от всей операции прибыль. На пути к этой цели он совершил ряд шагов. Первый шаг - это операция по продлению сделки (как правило, на месяц) в ожидании повышения курса. Для этого он обращается в банк и просит у него заем под залог акций, который обязуется вернуть с процентами, т.е. по существу кредит. Получив этот кредит, клиент-игрок добивается главного - продления времени сделки. Вместе с тем попутно он решает еще одну важную для него проблему: он избавляется от вынужденной для него продажи акций, что может усилить на рынке тенденцию к понижению их курса, т.к. продавцов теперь вместе с ним станет больше. Второй шаг в случае повышения курса понятен - ликвидация сделки с положительной разницей. Если курс не повышается, в качестве второго шага вполне вероятна повторная операция репорта с тем, чтобы пролонгировать (продлить) сделку еще на месяц.

Интересы банка отражены в самом названии операции - репо. Буквально, репо - это разница цен, по которым банк покупает у клиента акции, а затем их ему продает:

- Выручка банка от продажи 100 акций по цене 90 тенге - 9 000 тенге минус затраты на покупку 100 акций по цене 80 тенге - 8 000 тенге;

- Прибыль банка - репорт - 1 000 тенге.

Здесь банком осуществлена классическая ссудная операция: дана ссуда под залог - 8 000 тенге на месяц. Абсолютная величина процента за эту ссуду составила 100 тенге, что в пересчете на месяц составляет 12,5%. В конечном итоге величина репорта, как и собственно ссудного процента зависит от соотношения спроса. И предложения на ссудный капитал, с одной стороны, и от уровня ожидаемого повышения курса закладываемых акций, с другой.

Операция депо.

Рассмотрим варианты твердых срочных сделок в случае, когда клиент выступает продавцом. Осуществляется простая твердая сделка по продаже 100 акций АВС.

Клиент располагает 100 акциями АВС и дает распоряжение брокеру об их продаже в марте. Котировка на 1 апреля акций АВС - 100 тенге за штуку. Брокер заключает по этой цене твердую срочную сделку со сроком ликвидации 31 марта. По наступлении этого срока покупатель оплачивает сделку, и клиент получает за свои акции 10 000 тенге.

Биржа и здесь вносит свои модификации в простые твердые сделки по продаже ценных бумаг. Оказывается, не обязательно начинать операцию, имея бумаги в наличности. Если клиент убежден, что бумаги подешевеют, он заключает срочную сделку на их продажу, не располагая ни одной. Сделка заключена 1 марта, а до 31 марта еще масса времени, чтобы раздобыть эти бумаги.

Например, клиент-игрок 1 марта заключает сделку с Х, что продаст ему 100 акций АВС 31 марта по 100 тенге, хотя их у него нет. При этом он рассчитывает на то, что через несколько дней курс этих акций упадет, например, до 80 тенге. И тогда он заключает обратную срочную сделку - на покупку 100 акций АВС по 80 тенге за штуку.

Если его прогноз оправдается, то в результате на 31 апреля:

- Выручка от реализации 100 акций по 100 тенге - 10 000 тенге;

- Минус затраты на покупку 100 акций по 80 тенге - 8 000 тенге;

- Прибыль - 2 000 тенге.

Если его прогноз не оправдался - цена акции продолжала расти и 31 марта составила 120 тенге, то клиент-игрок понесет убыток, так как 31 марта ему придется купить 100 акций по 120 тенге и продать их же по цене 100 долларов. Убытки составят 2 000 тенге. Однако если клиент не располагает необходимой суммой, он может взять на бирже такие же акции на месяц взаймы под проценты, т.е. осуществить операцию депо. О чем и просит своего брокера.

Рассмотрим подробно все этапы по сделке депо. Сделка началась 1 марта и 31 марта клиенту-игроку потребовалась операция депо, в рамках которой он должен ликвидировать свою сделку от 1 марта, т.е. продать 100 акций АВС по цене 100 тенге за штуку за ними он обращается к банку. Начинается операция депо:

Этап 1. Клиент покупает у банка 100 акций АВС по 120 тенге (котировочная цена на 31 марта), и затем продает их покупателю Х по цене 100 тенге.

Этап 2. Он же продает банку 100 акций АВС по цене 110 тенге за штуку со сроком ликвидации 30 апреля. Если в апреле прогноз клиента-игрока наконец оправдается и курс акций АВС снизится до 80 тенге за штуку, операция будет выглядеть так:

- покупатель Х 31 марта получит обещанные ему 1 марта 100 акций АВС по 100 тенге;

- банк, продав 100 акций АВС по цене 120 тенге за штуку и купив их 30 апреля по цене 110 тенге, получит с каждой акции 10 тенге прибыли;

- клиент-игрок, купив 31 марта у банка 100 акций АВС по цене 120 тенге за штуку, продает их покупателю Х по 100 тенге; Его суммарные потери 2 000 тенге;

- клиент-игрок, продает банку 100 акций АВС по цене 110 тенге за штуку со сроком исполнения 30 апреля. Акций этих у него опять нет. Но если 15 апреля курс этих акций снизился до 80 тенге, клиент-игрок заключает новую сделку - теперь уже о купле 100 акций АВС по цене 80 тенге за штуку со сроком исполнения 30 апреля. Клиент-игрок 30 апреля покупает 100 акций АВС по 80 тенге за штуку и тут же продает их банку по 110 тенге за штуку. Общая прибыль по этой операции 3 000 тенге.

Таким образом, итоговая выгода клиента-игрока от проведения операции депо 1 000 тенге.

На биржевом сленге англоязычных стран игроки, строящие свои планы на падении курса ценных бумаг, называются "медведями". Те же, кто играет на повышение цен, именуются "быками". Они ведут между собой жестокие бои ради наживы. Смысл игры на бирже - "почувствовать" изменение курса акций до того, как об этом объявят публично. Но подобной "чувствительностью" обладают единицы, а играют миллионы, которые стремятся достать информацию о предстоящих изменениях. Не случайно на бирже часто употребляют поговорку: "что на бирже всем известно - никому не интересно". И конфиденциальная информация о проведении намеченных мероприятий (например, о предстоящем слиянии, передаче имущества в другие руки, о получении крупных выгодных заказов и т.п.) превратилась в ходовой товар.

Но, как показывает предыдущий анализ, даже сделки, осуществленные по биржевым правилам, содержат в себе большую долю риска. Чтобы как-то его ограничить, на бирже получил распространение механизм условных срочных сделок.

Условные срочные сделки предполагают, что одному из контрагентов за определенную плату предоставляется право видоизменить свои обязательства по сделке (отказаться вполне или в части, изменить время исполнения или количество ценных бумаг). В результате возникают разные комбинации. Рассмотрим некоторые из них.

Стеллажные сделки.

Встречаются и такие сделки, которые заранее не определяют, кто в сделке будет продавцом, а кто покупателем. Это - стеллажные сделки. Один из ее участников, уплатив авансом некоторое вознаграждение другому, приобретает право в какой-то период по своему выбору купить или продать ценные бумаги.

Скажем, активный участник сделки, заплатив другому участнику 30 долларов за акцию, приобрел на девять месяцев право купить акции АВС по 100 тенге за штуку или, наоборот, продать их по цене 80 тенге за штуку.

График отражает стратегию стеллажных сделок.

Стеллажные сделки имеют сложное стратегическое развитие, так как объединяют в себе стратегию опциона покупателя и стратегию опциона продавца одновременно. Рассмотрим возможные варианты:

Первый: от точки 80 тенге до точки 100 тенге (на графике - одна линия "- ").

Точка 100 тенге фиксирует цену покупки, а точка 80 тенге - цену продажи. Эти точки называются точками стеллажа или стеллажными точками. Изменение курса акций в рамках этих точек однозначно фиксирует убыток для активного участника на уровне аванса, т.е. 30 тенге за акцию или в сумме 3 000 тенге.

Второй; от точки 80 тенге до точки 50 тенге и от точки 100 тенге до 130 тенге (на графике - двойная линия "=").

Эти два разорванных интервала в движении курса акций АВС означают для активного участника сделки возможные компенсации своих убытков. Так, понижение курса акций от 80 тенге до 50 тенге компенсирует потери от 30 тенге за акцию до 0 в точке 50 тенге.

Аналогичный результат дает и повышение курса от 100 тенге до 130 тенге, причем полное погашение убытков происходит в случае, если курс акций АВС достигнет уровня 130 тенге.

Третий: от точки 50 тенге и ниже и от точки 130 тенге, и выше (на графике - тройная линия " =_").

Эти "усы" на графике показывают ситуации, когда активный участник сделки получает прибыль:

- если курс АВС падает ниже 50 тенге;

- если курс АВС повышается за 130 тенге.

В стеллажных сделках, проявляется мотивация игрока: здесь участников этой операции акции как таковые не интересуют, им совершенно безразлично, что с ними делать, - покупать или продавать, была бы прибыль!

Для общего знакомства с операциями на фондовой бирже необходимо рассмотреть еще два вида сделок, связанных с кредитованием участников операций - прямые или через посредника.

Пирамиды.