Курс политической экономии

Основными активными операциями банков являются ссуды, которые в зависимости от характера обеспечения делятся на вексельные, подтоварные, фондовые, бланковые.

Вексельные операции включают выдачу ссуд под залог векселей и так называемый учет векселей. При учете векселей банк покупает их, но при этом удерживает у себя ссудный процент, причитающийся по данному векселю с момента предъявления векселя к учету и до истечения его срока. Подтоварные операции заключаются в выдаче ссуд под товары, находящиеся на складах или в торговом обороте, а также под транспортные и складские товарные документы. Фондовые операции состоят из выдачи ссуд под ценные бумаги (акции, облигации, закладные и т. п.), природа которых будет рассмотрена в следующей главе. Бланковые операции означают выдачу ссуд «под бланк фирмы», т. е. без конкретного обеспечения. Эта форма кредита имеет место при кредитовании крупнейших предпринимателей и фирм, с которыми банк устанавливает длительные п прочные отношения. Такие фирмы обладают значительными собственными капиталами и пользуются большим доверием в деловом мире.

По срокам ссуды делятся на краткосрочные и долгосрочные. Краткосрочные ссуды, как правило, предоставляются функционирующим капиталистам для приобретения элементов оборотного капитала (сырья, топлива и т. п.), долгосрочные -- для увеличения основного капитала или его модернизации. К долгосрочным относятся также ссуды под залог недвижимости (земли, строений) -- так называемый ипотечный кредит.

Необходимо различать ссуду денег и ссуду капитала. По внешнему виду они одинаковы: банк выдает определенную сумму денег с условием ее воз-врача с приростом. Различия--в использовании их. Если предоставленная ссуда увеличивает объем функционирующего капитала, используется для производства прибавочной стоимости, она выступает в качестве ссуды капитала. Если же она используется только для реализации товаров или для платеже не связанных с расширением производства, то это ссуда денег. Так, например, в периоды кризисов капиталисты прибегают к займам не для расширения масштабов производства, а для расчетов по своим срочным обязательствам. Здесь имеет место ссуда денег. Увеличение денежных ссуд, задаваемых банкам не всегда поэтому означает и соответствующее увеличение действительного, т. е. реально функционирующего, капитала.

Выдавай ссуду, банк обычно открывает так называемый ссудный счет, на котором записываются сумма долга, процент сроки погашения. Но ссудные операции могут осуществляться также и по единому активно-пассивному текущему счету, именуемому в этом случае контокоррентом (итальянское наименование текущего счета). На контокоррент зачисляются все суммы, которые вносятся или перечисляются на имя данного клиента, и те суммы, которые выплачиваются или перечисляются по его поручению. Остаток на этом счете может быть либо пассивным {долг банка клиенту),либо активным (долг клиента банку). Байки устанавливают предельную сумму задолженности по этому счету. В этих границах клиент может свободно получать кредит, причем сроки погашения задолженности не устанавливаются. Отсутствие конкретных сроков погашения и непрерывность кредитования по контокоррентному счету позволяют широко использовать данную форму для длительных вложений банковских средств в производство. Через контокоррентный счет банки получают возможность узнавать дела предприятия, его доходы и расходы. На этой основе банк может контролировать промышленные предприятия и воздействовать на их деятельность.

Кроме пассивных и активных операций, банки выполняют торгово-комиссионные операции с золотом, валютой и ценными бумагами, например, осуществляют обмен внутренней валюты на иностранную при платежах на мировом рынке, занимаются куплей-продажей золота и иностранной валюты.

Капитал, вложенный в банковское дело, не создает ни стоимости, ни прибавочной стоимости. Однако банковский капитал участвует в дележе общей массы прибавочной стоимости, произведенной трудом рабочего класса, на основе закона средней нормы прибыли. Прибыль банкиров имеет своим конечным источником неоплаченный труд рабочего класса.

Банковский кредит, предоставляемый в денежной форме, преодолевает те сравнительно ограниченные пределы коммерческого кредита, которые определяются его товарной формой. Банковский кредит может быть предоставлен любому капиталисту в значительно более широких размерах и па более длительный период, чем коммерческий. Поэтому он служит мощным средством расширения масштабов производства, увеличения основного капитала, строительства новых крупных и технически хорошо оснащенных предприятии,

Банковский кредит усиливает процесс концентрации и централизации капиталов, с одной стороны, и процесс дифференциации производителей -- с другой. Банки собирают денежные средства всех слоев населения, но выдают ссуды не всем и не на одинаковых условиях. Как правило, банковский кредит предоставляется наиболее крупным, прочным и устойчивым предприятиям, что еще более усиливает их конкурентоспособность. Если же предприятие является мелким, средним или вообще недостаточно устойчивым -- банк воздерживается от выдачи ему ссуд или выдает их на весьма тяжелых условиях, что еще более ухудшает дела данного предприятия и может привести к полному банкротству. Банковский кредит таким путем способствует ускорению процесса вытеснения и разорения мелких производителей города и деревни при одновременном усилении, могущества небольшой кучки крупнейших капиталистов.

§ 3. Роль кредита

Капитал физически, в виде средств производства, не может переливаться из одних отраслей (с низкой нормой прибыли) 3 другие отрасли (с высокой нормой прибыли). Перелив капиталов осуществляется, как правило, в форме денежного капитала. Высвобождающаяся в денежной форме часть оборотного капитала, а также перенесенная часть стоимости основного капитала (амортизационный фонд) аккумулируются банками и через их посредство направляются в отрасли с высокой нормой прибыли. Следовательно, посредством кредита осуществляется стихийное действие регулятора капиталистического производства-- закона стоимости и цен производства.

Кредит--мощный рычаг концентрации и централизации капиталов. Благодаря кредиту крупные капиталисты распоряжаются чужим капиталом и чужой собственностью. Кредит гигантски расширяет возможности крупных капиталистов эксплуатировать чужой труд.

Кредит создает возможность экономии на издержках обращения. С общественной точки зрения весь труд, затрачиваемый на производство золота (как денежного материала), относится к издержкам обращения. Пути экономии денег посредством кредита таковы; а) благодаря зачету взаимных долговых требований необходимость в деньгах как платежном средстве отпадает на всю сумму зачета большинства товарных сделок; б) высокая организация кассовой техники в банках ускоряет обращение денег и вследствие этого уменьшается потребность в металлических деньгах; в) кредит позволяет заменить в обращении реальные деньги их бумажными представителями (например, банкнотами). Все это вызывает наряду с сокращением издержек обращения ускорение отдельных фаз обращения и тем самым ускорение процесса производства вообще. Количество находящегося в бездействии товарного и денежного капитала сводится к минимуму. Кредитная система, оказывая мощное воздействие на процесс капиталистического производства, форсирует развитие производительных сил и способствует созданию материальных предпосылок для перехода к социалистическому способу производства. Вместе с этим она обостряет присущие капитализму противоречия, усиливает элементы разложения капиталистического способа производства.

Капиталистическая кредитная система, с одной стороны, развивает капиталистическое производство со всеми присущими ему противоречиями; с другой -- составляет переходную форму к новому, социалистическому способу производства. Однако на основании этого было бы ошибочно утверждать, как это делают реформисты и ревизионисты, что кредитная система может служить переходной формой к новому способу производства при сохранении капиталистической собственности на средства производства и буржуазного государства.

§ 4. Критика буржуазный теорий кредита

Наблюдая повседневные явления хозяйственной жизни, буржуазные экономисты по-разному оценивают экономическую сущность и народнохозяйственное значение кредита.

Отдельные экономисты, исходя из чисто внешних форм проявления кредита, утверждают, что для заемщика кредит имеет такое же значение, как и деньги, так как позволяет ему получать в свое распоряжение материальные ценности соответственно увеличивать размер капитала. Доверие, которым пользуется у кредитора заемщик, является для последнего «невещественным капиталом». Этот «невещественный капитал», будучи использован заемщиком для предпринимательской деятельности, превращается в реальный капитал. Поэтому, по мнению сторонников рассматриваемой теории, кредит -- это не передача капитала из рук в руки, а создание капитала, нематериальная сила, позволяющая «творить капитал из ничего». Отсюда данная теория может быть названа капиталот-ворческой теорией кредита. Ее главными представителями были Джон Ло в XVIII в. и Маклеод в XIX в. В настоящее время капитало-творческая теория кредита является господствующей в буржуазной политической экономии. Против этой фетишистской теории уже в XVIII--XIX вв. выступали классики буржуазной политической экономии, которые противопоставили ей свою теорию кредита.

Если сторонники капитало-творческой теории кредита считали, что кредит стоит над производством и обусловливает его развитие, то Смит и Рикардо, наоборот, доказывали обусловленность кредита процессом производства и на этом основании отвергали антинаучное представление об определяющей роли кредита в экономическом развитии общества. Ссудный процент они рассматривали как часть прибыли. Вместе с тем трактовка кредита классиками была совершенно недостаточной и в ряде важных моментов неправильной. Они рассматривали кредит просто как «разрешение одному лицу пользоваться капиталом другого лица», т. е. только как перераспределение существующих в наличии капиталов в их натуральной форме средств производства. Они не видели различии между ссудой денег и ссудой капитала. Это приводило к ошибочным выводам, будто движение кредита тождественно движению реально функционирующего капитала. Между тем, как показал Маркс, движение ссудного и реального капитала не совпадает и может совершаться в противоположных направлениях. Например, в период кризисов спрос на ссуды возрастает, но в то же время происходит значительное сокращение объема производства. Классики не сумели раскрыть экономическое содержание кредита и не показали его роль в развитии капиталистического производства. Д. Рикардо, например, считал, что кредит вообще не оказывает никакого действия в области производства продуктов. Если благодаря кредиту сырье и машины где-нибудь используются, то они необходимо должны быть извлечены из другого места. Кредит, подчеркивал Рикардо, не создает капитала, а лишь определяет, кем этот капитал будет использован. Такая трактовка кредита показывает, что Рикардо недооценивал экономическое значение кредита и даже отрицал его необходимость для капиталистического производства. Он не понимал роли кредита как орудия конкурентной борьбы, как мощного фактора концентрации капитала и обострения противоречий капиталистического способа производства.

В отличие от классиков последователи их теорий а XX в. (К. Диль, А. Коможннскин и другие) признают «положительное» и «весьма полезное» значение кредита для развития производства и накопления капитала. Но при этом они трактуют роль кредита односторонне. Они совершенно не понимают, что кредит, являясь имманентной формой капиталистического производства, не только способствует развитию производительных сил, но и выступает мощным фактором обострения всех свойственных капитализму противоречий. Их трактовка кредита ведет к выхолащиванию скрытых за этой категорией социально-классовых отношений.

Глава 30

АКЦИОНЕРНАЯ ФОРМА ПРЕДПРИЯТИЙ

§ 1. Акционерные общества. Акции их курс

С развитием кредита и банков неразрывно связано образование акционерных обществ, В современных капиталистических странах подавляющая часть промышленных товаров производится на акционерных предприятиях.

Конкретный размер этого капитала, порядок утверждения устава и вся процедура учреждения акционерных обществ регулируются законодательством каждой страны. Капитал акционерного общества образуется путем выпуска капиталистами-учредителями акций и продажи их всем желающим.

Акция -- это ценная бумага, которая свидетельствует о внесении известного пая в капитал акционерного общества и дает право ее владельцу на получение определенного дохода в виде так называемого дивиденда, составляющего часть прибыли акционерного общества.

После того как собранный «грюндерами» акционерный капитал достигает предусмотренной уставом суммы, общество считается учрежденным и созывается общее собрание акционеров, на котором избирается правление общества, наблюдательный совет и ревизионная комиссия. На ежегодно созываемых общих собраниях акционеров заслушивается отчет правления и утверждается баланс. Решение тех или иных вопросов о деятельности акционерного общества принимается простым большинством голосов. Каждый акционер располагает количеством голосов пропорционально количеству принадлежащих ему акций. Если, например, в руках одного лица сосредоточивается 51% всех выпущенных акций, то оно имеет 51% голосов, т. е. может решать все дела общества.

Формально высшим органом акционерного общества является общее собрание акционеров. Однако на практике всеми делами общества командует группа крупнейших акционеров, которым принадлежит так называемый контрольный пакет акций, т. е. такая доля акций, которая позволяет полностью контролировать и распоряжаться деятельностью общества. Опыт показывает, что контрольный пакет акций не обязательно должен быть равен 51%, он может быть значительно меньше -- 30--40%, а иногда даже 20--25%, поскольку на общих собраниях, как правило, не участвует значительная часть мелких и средних акционеров, а также акционеров, проживающих гз отдаленных* районах или за границей.

Акционеры не отвечают своим личным имуществом-за дела общества. Они несут лишь ограниченную ответственность в размере внесенного пая, т. е. суммы, уплаченной за акции. Если общество терпит крах, то его собственный и резервный капитал используется для удовлетворения претензий кредиторов и лишь остаток, если таковой окажется, выплачивается акционерам. Владелец акции не имеет права потребовать от акционерного общества возврата стоимости акции. Но он в любое время может продать акцию на рынке ценных бумаг, так называемой фондовой бирже. Кроме акций, для увеличения размеров капитала акционерные общества выпускают облигации.

Облигации -- это ценные бумаги, дающие право их владельцам на получение ежегодного гарантированного дохода. В отличие от акций облигации не дают право голоса при решении дел акционерного общества; выплачиваемый по ним доход не превышает обычного процента. Их стоимость погашается акционерным обществом по истечении определенного срока. Выпуск облигации является одной из форм займа у широких слоев населения.

Первые акционерные общества возникли в Англии (английская Ост-Индская компания, 1600 г.) и в Голландии (голландская Ост-Индская компания. 1602 г.). Затем в XV!! и XVIII вв. были созданы акционерные общества во Франции, Германии, Дании из других странах. В XIX в. акционерные общества получают все более широкое развитие. ВХХ в. акционерная форма предприятий стала господствующей во всех развитых странах капиталистического мира. В США, например, на долю акционерных обществ приходится более 90% валовой продукции промышленности.

Бурное развитие акционерных обществ было вызвано прежде всего потребностями развития производительных сил на определенном этапе развития капиталистического способа производства. Создание крупных, технически хорошо оснащенных предприятий с большим удельным весом основного капитала и длительными сроками строительства требовало огромных капиталовложений, намного превосходивших средства индивидуальных капиталистов. Даже банковский кредит не мог разрешить это противоречие. - Во-первых, банковский кредит может быть предоставлен индивидуальному капиталисту в размерах, не превышающих величину его собственного имущества, ибо в противном случае возврат ссуды не будет гарантирован. Во-вторых, банковский кредит, как правило, предоставляется на тот или иной ограниченный срок. Возникла необходимость в особой форме централизации капиталов, способной преодолеть эти границы банковского кредита. Такой формой и явились акционерные общества.

Централизуя огромные капиталы посредством выпуска и продажи акций, акционерные общества в то же время не были обязаны возвращать их через определенный срок, как при обычной банковской ссуде.

Возможность подобной формы централизации капитала была подготовлена всем предшествующим ходом развития капитализма. Тенденция нормы прибыли к понижению способствовала появлению крупного избытка денежных капиталов, не находивших прибыльного применения в силу того, что эти капиталы были недостаточны для организации крупных, конкурентоспособных предприятий. Владельцы этих капиталов были вынуждены отдавать их в ссуду под обычный процент. Чтобы избыточные капиталы могли найти применение в сфере производства, их нужно было объединить. Эта централизация капиталов и была достигнута в форме акционерного капитала. Акционерная форма обеспечивала владельцам акции в одних случаях более высокий фактический доход, чем обычный процент, в других -- надежду на него. Это делало вложения денежных капиталов в акции предпочтительным по сравнению с обычной ссудой.

Наконец, развитие акционерной формы предприятий стимулировалось и тем, что акционерное предприятие по своей конкурентоспособности и устойчивости значительно превосходило индивидуальные предприятия.

Акционерные предприятия обладают рядом преимуществ по сравнению с индивидуальными капиталистическими предприятиями. Акционерная форма создает возможность высокой концентрации производства, позволяющей извлекать больше избыточной прибавочной стоимости.

Владельцы акций, как правило, не претендуют на получение средней прибыли -- они довольствуются дивидендом, величина которого (если отнести дивиденд не к номинальной стоимости акций, а к ее рыночному курсу) близка к обычному ссудному проценту. Покупка акции рассматривается как использование капитала в качестве капитала-собственности. Следовательно, если функционирующее акционерное предприятие обеспечивает всем держателям акций получение процента, оно может продолжать функционировать. В периоды острой конкурентной борьбы, вызванной трудностями сбыта, акционерные предприятия имеют возможность сбавить цепы своих товаров' значительно ниже цены производства и продавать их на уровне издержек производства плюс процент. Разумеется, доходы акционерного предприятия при этих условиях значительно сокращаются, сокращается или вообще приостанавливается выплат» дивиденда. Но акционерный капитал по-прежнему продолжает функционировать.

Распределение полученной прибыли производится по решению правления акционерного общества. Часть прибыли используется, как правило, для расширения масштабов производства и пополнения резервного капитала, еще одна часть расходуется на выплату окладов и премий (тантьем) руководящему персоналу акционерных обществ и, наконец, какая-то часть уплачивается государству в виде налогов. После всех этих вычетов прибыль распределяется между акционерами пропорционально количеству принадлежащих им акций. Эта остаточная часть прибыли и образует дивиденд.

Величина дивиденда не является раз и навсегда данной и постоянной. Она может увеличиваться или уменьшаться в зависимости от общей суммы прибыли, полученной акционерным предприятием, и от величины прибыли, которая не поступает в распределение между акционерами. Общая сумма прибыли может возрастать, в то время как сумма прибыли, распределяемая между акционерами, либо остается без изменений, либо даже сокращается. В отдельные периоды общая сумма прибыли может остаться прежней, а распределяемая прибыль увеличиться за счет накопленного ранее резервного капитала.

Решение о том, какая часть прибыли подлежит распределению между - держателями акций, а какая используется для других целей, принимается правлением общества, в котором решающая роль принадлежит крупнейшим акционерам, держателям контрольного пакета акций. Они, разумеется, стремятся скрыть часть полученной прибыли от рядовых акционеров, использовать ее в интересах личного обогащения. Это достигается разнообразными способами. Так, например, значительные суммы прибыли ежегодно направляются на пополнение резервного капитала. В течение ряда лет у акционерного общества скапливаются в качестве резервного капитала значительные суммы, которые нередко используются крупнейшими акционерами для личных коммерческих операций. Широко практикуется сокрытие части получен-"-ной прибыли в амортизационном фонде, завышение окладов и премий руководящему составу акционерных обществ, покрываемых за счет части полуденной прибыли. Так, только за один год службы президенту Американского ".табачного треста было выплачено 163 тыс. долл. жалованья и 840 тыс. долл. -тантьем (наградных из прибылей)- т. е. более 1 млн. долл. Цена, по которой продаются и покупаются акции на рынке ценных бумаг, называется курсом акций. Чем же определяется курс акций? Покупатель приобретает акции ради получения по ним определенного дохода в виде дивиденда. Поэтому чем выше дивиденд, тем выше курс акций, и наоборот. Курс акций прямо пропорционален величине выплачиваемого по ним дивиденда. С другой стороны, приобретая акции, покупатели рассчитывают получить доход на свой капитал не меньший, чем тот, который они могли бы получить, отдав свой капитал в 'ссуду из обычного банковского процента. Покупатель согласится уплатить за акцию такую сумму денег, которая, будучи положена в банк, принесет такой же доход, как и дивиденд по данной акции.

Предположим, что акция с номинальной стоимостью в 100 долл. приносит ежегодный дивиденд в 9 долл. и что ссудный процент равен 3, т. е. на каждую сотню долларов, вложенную в банк, вкладчик получает ежегодный доход в 3 долл. Чтобы получить ежегодно 9 долл., потребовалось бы вложить в банк 300 долл. Но вместо этого владелец денег может приобрести акцию, приносящую за год те же 9 долл., уплатив за нее те же 300 долл.

Почему же покупатели соглашаются уплачивать за акцию, номинальная стоимость которой равна 100 долл., в несколько раз большую сумму денег? Дело в том, что, уплатив такую высокую цену, они все же обеспечивают себе доход не меньший, а обычно несколько больший, чем тот, который могли бы получить, положив эту же сумму в банк. К тому же есть надежда, что по мере развития акционерного общества дивиденд более пли менее значительно превысит обычный ссудный процент.

Хотя в среднем курс акции равняется капитализированному (из расчета ссудного процента) дивиденду, в каждый данный момент он непосредственно зависит от соотношения между предложением и спросом на данные акции.

Акции, выпускаемые акционерным обществом, делятся на привилегированные и обыкновенные. По привилегированным акциям гарантируется определенный ежегодный дивиденд, в то время как по обыкновенным акциям величина дивиденда является неопределенной. Курс обыкновенных акций обычно подвержен более резким колебаниям в связи с неопределенностью выплачиваемых по ним дивидендов. Поэтому этот вид акций становится особенно заманчивым объектом спекуляции.

Учреждение акционерного общества влечет за собой образование особого рода прибыли, так называемой учредительской прибыли. Она образуется за счет разницы между продажной ценой или курсом акции, с одной стороны и стоимостью реально функционирующего капитала акционерного общества -- с другой. Предположим, учреждается общество с реальным капиталом в 1 млн. долл, На эту сумму учредителями (чаще всего банками) выпускаются акции. Если предполагаемый ежегодный фонд прибылей, распределяемых между акционерами, равен 9 млн. долл, а ссудный процент равен 3, то в этом случае акции на 1 млн долл. будут проданы за 3 млн. долл. Из этой суммы,' вырученной после продажи акций, 1 млн. долл. возместит затраты учредителей на реальные вложения капитала, а 2 млн. долл. составят чистую прибыль, которая будет присвоена учредителями.

Этот вид прибыли возникает во всех тех случаях, когда учреждается новое акционерное общество или происходит преобразование индивидуальных капиталистических предприятий в акционерные. Она служит важным источником обогащения небольшой кучки учредителей. Учредительская прибыль может быть получена также в результате так называемого «разводнения капитала», т. е. дополнительного выпуска акций без увеличения реально функционирующего капитала. Подобный выпуск становится возможным в тех случаях, когда акционерное предприятие начинает получать все более высокие прибыли. Вместо того чтобы увеличить дивиденд по ранее выпущенным акциям, правление общества принимает решение оставить дивиденд прежним, но увеличить количество акций. В этом случае вся прибыль от выпуска дополнительных акций поступит в руки учредителей. Нередко дополнительный выпуск акции практикуется и тогда, когда прибыль акционерного общества остается на прежнем уровне. Б этом случае на каждую- акцию будет выплачиваться меньший дивиденд, зато учредители получают учредительскую прибыль от выпуска дополнительной партии акций. «Разводнение капитала» выступает как одно из средств обогащения небольшой кучки учредителей и фактических хозяев акционерных предприятий.

Учредительская прибыль есть одна из форм капиталистической прибыли. Но это специфическая форма, возникающая лишь на базе акционерного капитала и имеющая .свои особенности. В этой форме действительный источник прибыли сильно замаскирован. С внешней стороны дело выглядит так, будто учредители, присвоив разницу между продажной ценой акций и стоимостью функционирующего капитала, тем самым присвоили часть чужих денежных капиталов и денежных средств населения. Создается впечатление, что источником учредительской прибыли является не эксплуатация наемного труда, не прибавочная стоимость, а перераспределение существующих денежных капиталов и денежных средств населения. Эта видимость подкрепляется тем обстоятельством, что учредительская прибыль, как правило, присваивается еще до того, как начнет функционировать учрежденное акционерное предприятие.

В действительности же в виде учредительской прибыли присваивается часть прибавочной стоимости, которая будет создана в процессе функционирования акционерного предприятия. Эта часть присваивается досрочно, в момент продажи акций, что и порождает впечатление об отсутствии связи с процессом производства прибавочной стоимости. В форме учредительской прибыли присваивается не вся будущая прибавочная стоимость, а лишь та ее часть, которая выступает в виде предпринимательского дохода. Учредительская прибыль есть, таким образом, в своей основе капитализированный предпринимательский доход. Однако в учредительскую прибыль может входить и часть безвозмездно присвоенных чужих капиталов.

Влияние Если отвлечься ,от колебаний предложения акционерных обществ и спроса на акции, то курс акций, как отмечалось, зависит от двух факторов.

Но оно оказывает воздействие на курс своих акции посредством изменения размеров выплачиваемого по акциям дивиденда в зависимости от уровня прибыли. Размеры дивиденда могут увеличиваться пли уменьшаться и при неизменной прибыли. Если правление общества принимает решение увеличить в данном году отчисления в резервный капитал и в амортизационный фонд, то это сократит дивиденд и понизит курс акций. Если, наоборот, часть прибыли, находящейся в резервном капитале, будет распределена между акционерами и размер дивиденда возрастет, то курс акций при прочих равных условиях поднимется. Чем большим резервным капиталом располагает акционерное общество, тем более гибкую политику око может проводить в области дивидендов и тем сильнее влияние, которое оно может оказать на курс акций. А это создает широкие возможности для спекуляции ценными бумагами данного общества и обогащения его крупнейших акционеров. - Обогащение происходит за счет присвоения разницы в курсе акций и за счет присвоения держателем контрольного пакета акций и крупнейшими акционерами части прибылей, укрытых от распределения между акционерами и числящимися в резервном капитале и в амортизационном фонде. Руководящая верхушка акционерного общества в целях привлечения акционеров обычно сначала поддерживает курс акций на более или менее устойчивом уровне или даже постепенно повышает его. В это же время идет накопление резервного капитала за счет получаемой прибыли. Через определенный период принимается решение о сокращении дивидендов, что ведет к падению курса акций. Мелкие и средние держатели акции, не располагая точной информацией, полагаясь лишь на слухи, подчас ложно распространяемые, продают акции по понизившемуся курсу. В это время крупнейшие акционеры, входящие в руководящие органы и хорошо осведомленные о дальнейших перспективах общества, скупают акции. Если в дальнейшем правление принимает решение распределить по акциям те суммы прибыли (пли их значительную часть), которые раньше укрывались от распределения между акционерами в резервном капитале или амортизационном фонде, размеры дивиденда резко увеличиваются, курс акций поднимается. В этих условиях держатели контрольного пакета акций и крупнейшие акционеры стремятся продать ранее скупленные акции. Они добиваются таким путем двойной выгоды: во-первых, присваивают разницу между топ суммой денег, которую они уплатили ранее за купленные акции, и той суммой денег, которую они выручают от продажи акций по повысившемуся курсу; во-вторых, им достается большая часть ранее укрытых от распределения прибылен. Сняв сливки, получив огромные суммы прибыли, крупнейшие акционеры компании могут через некоторое время повторить такую же финансовую операцию.

Владельцы контрольного пакета акций, обладая сравнительно незначительным капиталом (25--40% всех акций), свободно распоряжаются всеми чужими капиталами, вложенными в данное акционерное общество. Используя чужой капитал, акционерное общество фактически не несет перед акционерами почти никакой ответственности за его использование. Это порождает стремление ' к рискованным формам применения акционерного капитала, на которые не решается капиталист при использовании ссудного капитала.

Если бы одно лицо скупило контрольные пакеты акций всех существующих акционерных обществ, оно смогло бы распоряжаться всем акционерным капиталом. Однако для совершения подобной операции требуется огромный собственный капитал, да к тому же скупка контрольных пакетов акций наталкивается на серьезную конкуренцию других капиталистов. Эти препятствия преодолеваются на основе так называемой «системы участия».

Предположим, что имеется некое акционерное общество («общество-мать») с капиталом 1 млн. долл., в котором контрольный пакет акций па сумму 500 тыс. долл. принадлежит какому-то капиталисту. Общество-мать принимает решение учредить новое акционерное общество («общество-дочь») с капиталом 2 млн. долл. Чтобы получить полный контроль над его деятельностью, общество-мать должно обеспечить себе контрольный пакет акций вновь создаваемого акционерного общества. Предположим, что для этого требуется 1 млн. долл. Они берутся из накопленного резервного капитала или привлекаются путем выпуска облигаций. Формально оба общества равноправны и независимы друг от друга. Однако по существу общество-мать, обладая контрольным пакетом акций общества-дочери, может распоряжаться всем его капиталом по своему усмотрению. А так как контрольный пакет общества-матери принадлежит одному лицу, то это лицо получает возможность распоряжаться капиталом обоих обществ. Владелец капитала в 500 тыс. долл. фактически распоряжается, таким образом, чужим капиталом в 3 млн. долл. Новое общество может в свою очередь «отпочковаться» и т. д. Так создается широко разветвленная система взаимосвязанных акционерных обществ, контролируемых в конечном счете тем, кто обладает контрольным пакетом акций общества матерй.

Система участия получила самое широкое развитие в условиях современного капитализма. Благодаря ей небольшая кучка капиталистов распоряжается огромными капиталами. Личный капитал, например, семейства Рокфеллеров (США) равен 3,5 млрд. долл, но фактически «династия» Рокфеллеров распоряжается капиталом, составляющим около 65 млрд. долл, при собственном капитале в 7 млрд долл. контролируют капитал свыше 70 млрд. долл.

Система участия приносит огромные барыши господствующей кучке капиталистов. Учреждение новых акционерных обществ, входящих в данную систему участия, связано с получением учредительских прибылен.

Система участия позволяет осуществлять такие спекулятивные операции, возможность осуществления которых в рамках одного акционерного предприятия исключена. Как отмечалось, всякое акционерное общество стремится укрыть часть прибылен от распределения между акционерами. Система участия создает в этой области новые возможности. Общество-мать может совершить заведомо невыгодную сделку с обществом-дочерью. На его балансе появятся убытки, а общество-дочь получит дополнительные доходы. Курс акций общества матери понизится, в то время как курс акций общества-дочери повысится. На этой основе развертываются спекулятивные махинации. Держатели контрольного пакета акций общества-матери, разумеется, заранее знают, в каком направлении будут происходить изменения в курсах акций различных обществ, входящих в систему участия. В отдельные периоды они искусственно вызывают резкое понижение курса акций того или иного общества, входящего в «систему участия». Акции скупаются за бесценок. Мелкие и средние держатели акции терпят большие убытки. Скупив акции по низкому курсу, руководители общества-матери или общества-дочери совместными усилиями проводят «оздоровление» того акционерного общества, дела которого пошатнулись. Курс акций снова поднимается, что служит основой для новых спекулятивных операций.

Таким образом, при системе участия создаются широкие возможности воздействия на курс акций и систематического обогащения на этой основе акционерных воротил. В связи с развитием акционерных обществ и выпуском мелких акций возникла и получила широкое распространение буржуазно-апологетическая «теория» демократизации капитала. Согласно этой «теории», развитие акционерных обществ будто бы постепенно приводит к стиранию граней между капиталистами и рабочими, ибо рабочие, покупая мелкие акции, сами-де становятся капиталистами. Эта версия является одним из элементов современной буржуазной теории «народного капитализма».

Факты опровергают эту апологетическую версию. Во-первых, подавляющая масса акций принадлежит капиталистам, а не рабочим.

Так, в США только 5% взрослого населения владеют акциями, а 97% всех рабочих семей не имеют ни одной акции к ни одной облигации акционерных обществ. Во-вторых, не только рабочие и мелкие собственники, но даже мелкие передние капиталисты фактически не участвуют в управлении делами акционерных обществ, поскольку все важнейшие вопросы в акционерном обществе фактически решаются кучкой крупнейших капиталистов, держателей контрольного пакета акций. А что касается выпуска мелких акций, то он служит не интересам трудящихся, а интересам хозяев акционерных обществ, ибо дает им возможность использовать и мелкие трудовые сбережения для увеличения своей власти и прибылей. «Профессора, защитники капитализма, -- писал В. И. Ленин, -- болтают об увеличении числа собственников при виде роста числа мелких акционеров. А на деле растет власть (и доход) тузов-миллионеров над капиталом «мелкоты» '. Следует также отметить, что колебания курса акций в периоды кризисов и в связи со спекулятивными операциями больше всего затрагивают трудящихся, нередко лишая их всех сбережений, помещенных в акции капиталистических предприятий.

Буржуазные апологеты утверждают, что с возникновением акционерных обществ капитал превращается из индивидуального в общественный, используется по усмотрению всего общества и в его интересах, а не в интересах только отдельных лиц. В действительности, как мы видели, сконцентрированный в ручках общества «общественный капитал» используется в интересах крупнейших держателей контрольных пакетов акций, в интересах их личного обогащения. Так называемая демократизация капитала на деле означает господство незначительной группы крупнейших капиталистов над всеми остальными слоями населения. Акционерная форма явилась одной из важнейших предпосылок возникновения монополий и их господства во всей экономике капиталистических стран.

Гигантская концентрация и централизация капиталов, достигаемые посредством акционерной формы, ведут к дальнейшему обобществлению процесса производства, но не устраняют частнокапиталистической формы присвоения. Основное противоречие капитализма в этих условиях еще больше обостряется. Конфликт между капиталом и трудом усиливается.

§ 2. Фиктивный капитал

В предшествующих главах изучался промышленный капитал и его обособившиеся части -- торговыйи ссудный капитал. В капиталистическом обществе существует и так называемый фиктивный капитал. Это капитал, представленный в ценных бумагах, приносящих доход ах владельцам и совершающих самостоятельное движение на рынке ценных бумаг, где они продаются и покупаются. Ценные бумаги сами по себе не создают стоимости и прибавочной стоимости. Однако они дают право их владельцу на присвоение определенной части результатов неоплаченного чужого труда в виде процента или дивиденда. Владелец ценных бумаг принимает участие в дележе прибавочной стоимости, хотя и не имеет никакого отношения к процессу ее создания. Количественно сумма капитала, вложенного в ценные бумаги, в современных капиталистических странах в несколько раз превышает сумму капитала, вложенного непосредственно в сферу производства, торговли и банковского дела. Реальный капитал -- это промышленный капитал со всеми его обособившимися фукциональными фомами. Фиктивный капитал в отличие от реального не является обособившейся частью промышленного капитала и не выполняет никаких функций в процессе движения и самовозрастания промышленного капитала. Этот процесс протекает независимо от него. Более того, движение этих капиталов может совершаться в противоположных направлениях. Предположим, что имеется индивидуальное капиталистическое предприятие с реальным капиталом в 1 млн. долл. и ежегодной прибылью в 200 тыс. долл. Допустим, далее, что данное предприятие преобразуется в акционерное общество, выпустившее акции на сумму 1 млн. долл. Если дивиденд равен 9, а ссудный процент 3, то акции будут проданы на 3 млн. долл. В результате этого наряду с реально вложенным и функционирующим капиталом теперь образуется его двойник, представленный в акциях на сумму 3 млн. долл. Происходит своеобразное раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, с другой -- его отражение в ценных бумагах, в акциях. Реальный капитал функционирует в процессе производства, а ценные бумаги начинают свою особую жизнь, самостоятельное движение на фондовой бирже в качестве фиктивного капитала.

из особенностей реального капитала состоит в том, что после совершения кругооборота он возвращается к его владельцу. Но владелец акции не имеет права на получение обратно своего денежного капитала. Чтобы вернуть своп капитал, владелец акций должен продать акции на рынке ценных бумаг. Он может получить при этом больше или меньше, чем сам вложил в акции, в зависимости от курса акций. Но в любом случае вернувшийся к нему денежный капитал не есть часть реально функционирующего капитала. Тот денежный капитал, который получает промышленник после реализации товарного капитала, и тот денежный капитал, который акционер вернул после продажи акций, -- это различные капиталы. Реальный капитал может еще не завершить своего кругооборота, в то время как владелец акций, продав их на рынке ценных бумаг, уже получит свой денежный капитал обратно. Превращение ценных бумаг в деньги не связано непосредственно с кругооборотом реального капитала акционерного предприятия.

Курс акций, как отмечалось, подвержен изменениям. Это значит, что и величина фиктивного капитала изменяется,-- он то растет, то падает. Это увеличение или уменьшение фиктивного капитала не является обязательно следствием увеличения или уменьшения реального капитала. Фиктивный капитал может возрасти или уменьшиться при неизменном реальном капитале. И наоборот: при увеличении или уменьшении реального капитала фиктивный капитал может остаться неизменным.

Фиктивный капитал возникает на основе реального капитала. Если бы не было реального капитала, производящего прибавочную стоимость, то не мог бы возникнуть и развиться фиктивный капитал, претендующий на получение известной доли прибавочной стоимости, но сам ее не создающий. Развитие реального а фиктивного капитала, таким образом, связано друг с другом эта связь своеобразна. Подобно тому, как тень не существует без предмета, так и фиктивный капитал не существует без реального капитала. Но подобно тому, как тень может увеличиваться или уменьшаться, хотя предмет остается прежним, фиктивный капитал может расти и падать, хотя отражаемый реальный капитал остался без изменения. Подобно тому, как Фармер и очертания тени могут давать самое извращенное представление о размере и очертаниях предмета, так и движение фиктивного капитала извращает и дает неправильное представление о движении реального капитала. Если бы, например, все Ценные бумаги сгорели, их владельцы, несомненно, понесли бы серьезные убытки. Но реальный капитал общества от этого нисколько не пострадал бы фиктивный капитал не является чем-то случайным для капитализма. Он закономерно развивается на основе ссудного капитала. Все ценные бумаги, являющиеся титулом на доход, по своей экономической сути -- документы, отражающие движение ссудного капитала.

Однако капитал, отданный в ссуду, в большинстве случаев используется функционирующим капиталистом, воспроизводится в ходе кругооборота промышленного капитала и затем, возвращается его владельцу с процентом. Фиктивный же ка^;* питал никакого непосредственного отношения к движений! промышленного капитала не имеет. После первоначального вы пуска акции, когда капитал, равный их стоимости, начал движет ним в качестве реального, ценные бумаги попадают на рынок ценных бумаг -- фондовую биржу и становятся объектом сделок купли-продажи безотносительно к реальному ходу воспроизводства и обращения всего промышленного капитала. Одна и также акция может быть продана и куплена десятки раз. Эта особенность фиктивного капитала типична для всех его форм -- векселей, закладных, акций, облигаций и других ценных бумагу возникающих в связи со сделкой ссуды.

С развитием капитализма, расширением масштабов производства развивается и кредит, растут ссудные операции, с более разнообразными становятся их формы. А это ведет к возникновению все новых и новых видов ценных бумаг и их количественному увеличению, выражающему рост фиктивного капитала.

В ходе спекуляции с ценными бумагами неизбежно происходит разорение одних игроков, быстрое и неожиданное обогащение других. Объектом восхищения и зависти являются в капиталистическом обществе

На фондовой бирже совершаются сделки двух видов: кассовые, когда ценные бумаги немедленно или в течение одного трех дней переходят от продавца к покупателю, и срочные когда ценные бумаги поставляются и оплачиваются через срок, например, в середине или в конце месяца. в срочных сделках часть цены акции оплачивается наличными момент заключения сделки.

Широко практикуются операции, цель которых вообще заключается не в фактическом приобретении каких-либо ценных бумаг, а в получении спекулятивного барыша. При осуществлю таких сделок спекулянты в большинстве случаев лишь уплачивают и получают разницу между обусловленным и фактическим курсом ценных бумаг и не совершают настоящей купли-продажи.

' Искусственно повышая курс акций сверх нормальной цены, : биржевые дельцы путем описанных выше спекулятивных операций экспроприируют собственность многочисленных мелких -держателей акций. Сумма экспроприированного при этом капитала равна присвоенной финансовыми дельцами разнице между искусственно завышенной ценой акции, по которой ее приобрели мелкие собственники, и нормальной ценой этой акции. Нередко вся сумма доходов, вложенных мелкими собственниками в акции, оказывается полностью или почти полностью экспроприированной. Это происходит в тех случаях, когда созданное «грюндерами» предприятие оказывается дутым и лопается, как мыльный пузырь, поглотив весь акционерный капитал или значительную его часть.

Глава 31

ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ ПРИ КРЕДИТНОЙ СИСТЕМЕ

§ 1. Кредитная система и денежное обращение

Возникновение банков и рост их числа, концентрация банковского капитала, образование центральных эмиссионных банков -- все это постепенно привело к изменению характера денежного обращения. Наиболее важный момент в этом процессе-- развитие системы банкнотного обращения.

Банкноты первоначально являлись обязательствами (т. е. векселями) банкиров; Ш и «?эволюция предъявляя их, вкладчик мог получать у банкира обозначенную на банкноте сумму металлических денег. В дальнейшем, как мы знаем, банкиры стали выдавать ссуды своими банкнотами в обмен на товарные векселя коммерсантов. Так возникла эмиссия банкнот. Множественность находившихся в обращении банкнот, полное или частичное их обесценение из-за частых банкротств банкиров тормозили развитие капиталистического производства. Интересы функционирующих капиталистов требовали, введения государственного регулирования эмиссионного. Но это уже не обычный вексель. Такие банкноты не только используются в сфере оптового оборота между функционирующими капиталистами, но и переходят в «общее обращение», т. е. используются как средство платежа при выплате заработной платы и как средство обращения в розничном товарообороте, причем государство придает им силу законного платежного средства.

Таким образом, банкноты центральных банков имеют двоякий характер: с одной стороны, они выступают как кредитные деньги, как долговые обязательства, подлежащие обмену на золото по предъявлению в банк; с другой стороны, они функционируют как знаки стоимости, имеющие, как и государственные бумажные деньги, обязательную силу во всех сферах денежного обращения.

Каждая передача товара порождает коммерческий вексель, поэтому коммерческих векселей в обороте больше, чем товаров. Несоответствие между массой векселей и массой товаров, находящихся в обращении, создается также за счет так называемых финансовых, или дружеских, векселей, которые выписываются коммерсантами для того, чтобы раздобыть под них деньги в банке. Однако если в порядке учета векселей банкнот выпущено больше, чем требуется обращению, то излишние банкноты возвращаются в банк в порядке обмена на золото, которое уходит в сокровище пли вывозится за границу. Поэтому размерность банкноты на золото и обеспечение ее сверх товарно-вексельного покрытия золотом в том пли ином проценте является необходимым условием устойчивости банк посты.

Регулирование выпуска банкнот в различных странах осуществлялось неодинаково. В Англии в 1844 г. был принят так называемый акт Роберта Пиля -- закон, согласно которому сверх лимита в 14 млн. ф. ст. каждая банкнота должна быть обеспечена золотом на 100%. Этот закон лишал банкнотную эмиссию необходимой эластичности, искусственно создавал недостаток в средствах обращения и платежа, что способствовало обострению кризисов.

Другие страны создали более эластичные системы банкнотной эмиссии. Например, в Германии до первой мировой войны золотое обеспечение банкнот было установлено в размере 7з суммы эмиссии, а после воины банкноты обеспечивались золотом и иностранной валютой в размере 40% эмиссии. В США с 1913 г. банкноты обеспечивались золотом на 40%, с 1945 г.--на 25% эмиссии и т. д. В России по закону от 29 августа 1897 г. при сумме эмиссии в 600 млн. руб. было установлено 50-процентное обеспечение золотом, а сверх млн, руб.-- 100-процептное.

Превращение банкноты в законное платежное средство создало потенциальную возможность использования эмиссии

банкнот для покрытия расходов государства, для фактического превращения их в государственные бумажные деньги с принудительным курсом. Перерождение банкноты в разновидность государственных бумажных денег с принудительным курсом происходит с помощью механизма законодательного изменения порядка выпуска и обеспечения банкнот. Эмиссионному банку дается разрешение выпускать банкноты без обеспечения золотом и товарными векселями. В качестве обеспечения ему разрешается покупать облигации государственных займов. Кроме того, государственное казначейство в любой момент может потребовать и прямые ссуды от банка. Обеспечение банкнот облигациями государства, заменившее в капиталистическом хозяйстве товарно-вексельное обеспечение, не является реальным, поскольку рост государственного долга не отражает увеличения объема производства и товарооборота, а во многих случаях (войны, кризисы) связан с уничтожением национального богатства и поэтому происходит одновременно с сокращением объема товарного обращения.