Кризис начался с банкротства ряда промышленных предприятий, а так как в акции этих предприятий были вложены средства банков, то, естественно, банки, как акционеры потеряли вложенный капитал. Причем, указанный капитал не был собственным капиталом банков, он был заемным, то есть это были средства клиентов (юридических и физических лиц) хранимые на депозитных и прочих счетах. Таким образом, банки уже не могли обеспечить выплаты по требованиям клиентов с их счетов, что привело, в свою очередь к банкротству банков.

Далее события развивались по принципу "цепной реакции":

инвесторы (физические, юридические лица, банки) стремились сбыть, имеющиеся у них акции - большое предложение породило катастрофическое снижение цен на акции;

вкладчики банков стремились изъять свои средства со счетов в банках;

банки, потерявшие свои активы в виде акций, не могли рассчитаться с клиентами, что вело к банкротству;

клиенты банков, в частности, производственные предприятия не могли получить у банков свои средства, что вело к остановке производства и банкротству.

Таким образом, произошел кризис производственной и банковской сферы одновременно. После кризиса в законодательство США, касающееся банковской деятельности, были внесены изменения, установившие запреты и ограничения на инвестиционную деятельность банков.

Законодательством Республики Казахстан банкам запрещается осуществление операций и сделок, не относящихся к банковской деятельности, за исключением:

участия в уставном капитале негосударственных накопительных пенсионных фондов, компаний по управлению пенсионными активами, инвестиционных фондов и юридических лиц, акции которых прошли листинг на фондовой бирже в размере не более 15 % акций одного эмитента от их общего количества;

участия в уставном капитале организаций, являющихся частью инфраструктуры финансового рынка (фондовые биржи, центральный депозитарий и др.);

участия в уставном капитале юридических лиц, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг;

участия в уставном капитале юридических лиц в случаях, когда принятые в качестве залога акции переходят в собственность банков, до момента их реализации банками;

доверительного управления пакетами акций и долями участия в уставном капитале юридических лиц;

деятельности по управлению имуществом и делами неплатежеспособных должников в процедурах банкротства.

3.5 Регулирование рынка ценных бумаг

Понятие и цели регулирования.

Регулирование рынка ЦБ - это упорядочение отношений, возникающих в процессе деятельности на нем всех его участников, а также осуществления операций между ними со стороны организаций, уполномоченных на эти действия.

Регулирование РЦБ охватывает всех его участников, все виды деятельности и все виды операций.

Регулирование РЦБ может быть внутренним и внешним.

Внутреннее регулирование - подчиненность деятельности организации ее собственным нормативным документам (уставам, внутренним правилам и другим нормативным документам).

Внешнее регулирование - подчиненность деятельности организации нормативным законодательным актам государства, других организаций, а также международным соглашениям.

Существуют следующие виды регулирования РЦБ:

- государственное регулирование рынка ценных бумаг;

- регулирование со стороны профессиональных участников РЦБ или саморегулирование рынка;

- общественное регулирование или регулирование через общественное мнение.

Регулирование РЦБ обычно имеет следующие цели:

- поддержание порядка на РЦБ, создание нормальных условий для работы всех участников РЦБ;

- защита участников РЦБ от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций;

- обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;

- создание эффективного РЦБ, имеющего стимулы для предпринимательства и адекватное вознаграждение риска;

- создание новых рынков, поддержка новых рыночных структур, начинаний и нововведений;

- воздействие на рынок, с целью достижения общественных целей (повышение темпов роста экономики).

Регулирование РЦБ включает в себя следующие процессы:

- создание нормативно - законодательной базы функционирования РЦБ на общепризнанной и соблюдаемой всеми основе;

- отбор и регистрация профессиональных участников РЦБ, которую должны проходить как сами фирмы, работающие на рынке, так и все их сотрудники, непосредственно работающие с ценными бумагами;

- обеспечение всех субъектов экономики информацией об участниках РЦБ;

- контроль, за соблюдением выполнения норм и правил функционирования РЦБ и поддержания правопорядка на рынке ценных бумаг с применением систем санкций за нарушение.

Для достижения наибольшей эффективности регулирующие органы РЦБ в основном руководствуются следующими принципами:

- разделение подходов в регулировании отношений эмитентов, инвесторов и профессиональных участников;

- наиболее тщательный контроль за выпуском и обращением инвестиционных ЦБ, которые выпускаются в большом объеме и могут нанести значительный ущерб;

- максимальное раскрытие информации обо всех;

- необходимость обеспечения конкуренции, для соответствия качества услуг ценам;

- ориентация на более развитые РЦБ и качественное приложение основных догм к местному РЦБ;

- оптимальное распределение функций регулирования между государственными и негосударственными органами;

- гласность и разделение полномочий в написании законодательных и нормативных актов.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг.

Государственное регулирование РЦБ - это регулирование отношений, складывающихся на рынке ценных бумаг, уполномоченными органами государственной власти.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется в следующих видах:

- в виде прямого вмешательства в его функционирование или административное управление;

- в виде мер по косвенному воздействию на рынок или экономическое управление.

К направлениям государственного регулирования РЦБ, осуществляемого путем прямого вмешательства, относятся:

- издание нормативных правовых актов, устанавливающих обязательные требования к деятельности субъектов рынка ценных бумаг;

- регистрация выпусков эмиссионных ценных бумаг и осуществление контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;

- лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

- лицензирование деятельности фондовых бирж и организаций, осуществляющих котировку и техническое обеспечение торговли ценными бумагами, обращающимися на внебиржевом рынке;

- создание системы защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

- контроль, за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг и применения соответствующих санкций за нарушение законодательства, регулирующего рынок ценных бумаг;

- выявление и принятие мер по привлечению к ответственности лиц, нарушающих законодательство на рынке ценных бумаг;

- организация системы по повышению профессионального и образовательного уровней участников рынка ценных бумаг.

Косвенное, или экономическое управление РЦБ осуществляется государством через находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы.

К ним относятся:

- налоговая политика государства;

- денежная политика;

- государственные капиталы;

- государственная собственность и ресурсы;

- внешнеэкономическая политика, а также внешнеполитическая деятельность государства.

Структура органов государственного управления.

Высшие органы государственной власти:

- Парламент (издает законы, регулирующие РЦБ);

- Президент (издает указы, в целях ускорения развития РЦБ);

- Правительство (принимает постановления, уточняющие и развивающие указы и законы).

Уполномоченные органы государственного регулирования РЦБ:

- Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам;

- Министерство Финансов РК;

- Национальный банк РК;

- Министерство государственных доходов РК;

- Государственный комитет по антимонопольной политике;

- Министерство юстиции РК;

и другие.

Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам.

В Республике Казахстан государственным органом, непосредственно подчиненным и подотчетным Президенту Республики Казахстан является Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам. Она осуществляет государственное регулирование рынка ценных бумаг Республики Казахстан, а также надзор за отношениями, складывающимися на рынке ценных бумаг.

Основными задачами НКЦБ являются:

- регулирование отношений на рынке ЦБ;

- защита прав и интересов инвесторов на рынке ЦБ;

- установление обязательных требований к деятельности субъектов РЦБ;

- осуществление контроля, за деятельностью профессиональных участников РЦБ;

- организация системы по повышению профессионального и образовательного уровней участников РЦБ.

Функции Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам:

- регулирование функционирования рынка ценных бумаг и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

- контроль, за соблюдением законодательства РК эмитентами и профессиональными участниками рынка ЦБ;

- разработка проектов законов и иных нормативных актов, а также стандартов и правил осуществления операций с ЦБ;

- организация работы по повышению профессионального и образовательного уровня участников рынка ЦБ;

- лицензирование профессиональной деятельности на рынке ЦБ.

Органами управления НКЦБ являются Комиссия и Директорат.

Высший орган управления - Комиссия, состоящая из семи человек: Председателя НКЦБ, трех исполнительных директоров, представителей от Президента, Правительства и Национального банка РК.

Оперативный орган управления - Директорат, состоящий из: Председателя НКЦБ, трех исполнительных директоров, руководителей структурных подразделений центрального аппарата НКЦБ.

Председатель и исполнительные директора Национальной комиссии РК по ЦБ назначаются и освобождаются от должности Президентом РК.

Саморегулируемые организации.

Саморегулируемая организация далее (СРО) - это некоммерческая, негосударственная организация, создаваемая профессиональными участниками рынка ценных бумаг на добровольной основе, в форме ассоциации, с целью предоставления и защиты их профессиональных интересов, а также создания условий для более эффективного функционирования инфраструктуры рынка ценных бумаг..

Деятельность СРО основывается на принципе самоокупаемости.

Доходы СРО формируются за счет:

а) уплачиваемых членами СРО взносов и сборов;

б) пользования имуществом СРО;

в) средств, полученных за оказание информационных, консультационных и иных услуг, предусмотренных уставом СРО.

Создание и деятельность саморегулируемой организации осуществляется в соответствии с законодательством Республики Казахстан и ее уставом. Лицензирование деятельности саморегулируемой организации осуществляется уполномоченным органом (НКЦБ).

Цель деятельности саморегулируемых организаций - внутреннее регулирование определенных направлений и позиций РЦБ.

Основными задачами саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг являются следующие:

- обеспечение условий эффективной деятельности профессиональным участникам рынка ценных бумаг и соблюдения этики деятельности на рынке ценных бумаг;

- защита интересов владельцев ценных бумаг и клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг;

- разработка правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами.

Права саморегулируемой организации:

- разработка обязательных правил осуществления проф. деятельности на РЦБ и стандартов проведения операций с ценными бумагами;

- осуществление профессиональной подготовки кадров, установление требований, обязательных для работы на РЦБ;

- контроль, за соблюдением участниками РЦБ установленных правил и нормативов;

- информационная деятельность на рынке;

- ходатайство о приостановлении или отзыве лицензии своих членов перед НКЦБ;

- обеспечение связи и защита интересов участников РЦБ в государственных органах управления.

Правила СРО профессиональных участников рынка ценных бумаг включают:

- требования к профессиональной квалификации сотрудников членов организации (за исключением технического персонала);

- правила и стандарты осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

- правила, ограничивающие манипулирование ценами;

- документацию ведения учета и отчетности;

- порядок вступления в организацию, выхода или исключения из нее;

- равные права членов саморегулируемой организации на представительство при выборах в органы управления организации и участие в управлении организацией;

- порядок распределения издержек, выплат, сборов среди членов организации;

- порядок рассмотрения претензий и жалоб клиентов к членам организации;

- процедуру проведения проверок соблюдения членами организации установленных правил и стандартов;

- порядок исполнения обязательств, членами организации в отношении клиентов и других лиц по возмещению ущерба;

- санкции и иные меры, применяемые к членам организации и порядок их применения;

- требования по обеспечению открытости информации.

Саморегулируемая организация обязана представлять в уполномоченный орган для утверждения правила саморегулируемой организации, а также сведения о вносимых в учредительные документы, положения и правила саморегулируемой организации изменениях и дополнениях с кратким их обоснованием.

Примерами СРО являются:

Фондовая биржа (наиболее развитая форма организации, контроля и регулирования действующего рынка ценных бумаг);

Котировочная организация внебиржевого рынка;

Центральный депозитарий;

Ассоциации профессиональных участников РЦБ (ассоциации брокеров-дилеров, регистраторов, кастодианов, инвестиционных фондов и прочих участников РЦБ).

Лицензирование различных видов СРО имеет свои особенности. Фондовая биржа, котировочная организация, Центральный депозитарий статус СРО приобретают с получением лицензии по их прямой деятельности. Ассоциации получают свой статус СРО после лицензирования в качестве СРО.

ГЛАВА 4. Ценные бумаги и ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ

4.1 Понятие ценных бумаг

Согласно Гражданскому кодексу Республики Казахстан, ценной бумагой является документ, установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении. Данное определение является юридическим.

Экономическое содержание исходит из того, что весь товарный мир делится на две группы: товары (материальные блага, средства производства, услуги) и деньги. Деньги могут быть просто деньгами и капиталом, т.е. деньгами, которые приносят новые деньги. Всегда имеется потребность в передаче денег от одного лица (юридического или физического) к другому.

Практика рынка выбрала два основных способа указанной передачи денег - через процесс кредитования и путем выпуска и обращения ценных бумаг. На товарном рынке также возникают такие ситуации, когда необходимо осуществить передачу товара при отсутствии его самого, например, когда товар находится в пути, или он еще не произведен. Но ценная бумага - это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Покупатель обменивает свой денежный капитал на ценную бумагу сохраняя при этом право собственности на него, а так же право на определенный регулярный доход в виде процентов или дивидендов на отданный взаймы капитал.

Поскольку и деньги и товар в современных условиях есть различные формы существования капитала, то экономическое определение данной бумаги можно выразить следующим образом.

Ценная бумага - это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Ценная бумага - это особый товар, который обращается на особом рынке - рынке ценных бумаг, но не является ни физическим товаром, ни услугой, ни деньгами.

Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Ее главное свойство - это возможность обмена на деньги в различных формах (путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки прав и т.д.). Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно передаваться по наследству, служить подарком и т.д.

Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:

перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением со сферами экономики; населением и государством и т.п.;

предоставляет определенные дополнительные права владельцам, помимо права на капитал, например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;

обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала и др.

4.2 Классификации ценных бумаг

Все существующие в Республике Казахстан ценные бумаги делятся на два больших класса:

I класс - основные ценные бумаги;

II класс - производные ценные бумаги.

Основные ценные бумаги - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.

Основные ценные бумаги можно, в свою, очередь разбить на две подгруппы: первичные и вторичные ЦБ.

Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, коносаменты, ипотечные свидетельства и др.

Вторичные ценные бумаги - это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варанты на ценные бумаги, права, депозитарные расписки и др.

Производная ценная бумага - это ценная бумага на какой-либо базисный актив: на цены базисного актива, процентные ставки, на индексы. Базисным активом могут являться товары (нефть, золото, зерно и т.д.), основные ценные бумаги (акции, облигации и т.д.).

К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободнообращающиеся опционы.

По экономической природе все виды ценных бумаг можно разделить на:

Долевые ценные бумаги. Закрепляют права владельца на часть имущества предприятия при его ликвидации, подтверждает участие владельца в формировании уставного капитала, дает право на получение части прибыли и на участие в управлении предприятием. К долевым ценным бумагам относятся все виды акций, инвестиционные паи;

Долговые ценные бумаги. Отражают отношение займа между ее владельцем и эмитентом, который обязуется выкупить ее в установленный срок и выплатить определенный процент.

Примером долговых ценных бумаг являются облигации, ипотечные свидетельства, казначейские обязательства, ноты Национального банка РК;

Товарные распорядительные документы. Подтверждают права собственности на определенный товар, владельца этой ценной бумаги. Примером такой ценной бумаги может служит коносамент.

По способу передачи прав собственности на ценную бумагу:

Именные ценные бумаги предусматривают идентификацию всех их владельцев. Информация о владельцах содержится в реестре, а переход прав собственности, закрепленных этими ценными бумагами, требует идентификации владельца;

Ордерные ценные бумаги права по ним принадлежат названному в ценной бумаге лицу. Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой ценной бумаге передаточной надписи - индоссамента. Примером может служить вексель, ипотечное свидетельство и др;

Предъявительские ценные бумаги - права, удостоверенные данной бумагой принадлежат лицу, который представляет ее. Предъявления данной ценной бумаги достаточно для реализации закрепленных бумагой прав.

По форме выпуска:

документарные (бумажные, наличные);

бездокументарные (дематериализованные, безналичные).

По сроку привлечения капитала:

краткосрочные;

среднесрочные (от 1 до 3 лет);

долгосрочные (от 3 до 25 лет);

бессрочные.

По территории обращения:

региональные;

национальные;

международные.

По эмитентам:

государственные (т.е. ценные бумаги, выпускаемые от имени правительства уполномоченными государственными органами);

муниципальные (т.е. ценные бумаги местных органов власти и предприятий, находящихся в муниципальной собственности);

корпоративные;

иностранные.

По способу выплаты дохода:

с постоянным доходом;

с разовым доходом.

Те и другие могут быть

с фиксированной процентной ставкой;

с плавающей процентной ставкой.

В Республике Казахстан имеют место следующие виды ценных бумаг:

- акции, облигации, коносаменты, ипотечные свидетельства, производные ценные бумаги и другие документы, которые отнесены законодательными актами в установленном порядке к числу ценных бумаг.

4.3 Акция

Общая характеристика.

Акцией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении делами акционерного общества и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации.

Акциями являются ценные бумаги, свидетельствующие об участии в капитале корпорации (акционерном обществе). Этот вид ценных бумаг не выпускается государственными органами, они эмитируются только промышленными, торговыми и финансовыми корпорациями. При этом капитал, образованный корпорациями, является составной частью собственного капитала, который при ликвидации корпорации подлежит возмещению во вторую очередь после выплаты обязательств, представленных в заемном капитале (в том числе в облигациях). Акционеры отвечают по обязательствам общества только в размере вложенной в его акции суммы. Поэтому при банкротстве корпорации ничто не гарантирует им возврата инвестированных в акции денег.

Классификация акций.

Исходя из способа передачи акций от одного акционера к другому, они подразделяются на именные и предъявительские,

Именные акции - акции, владельцы которых обязательно должны быть зарегистрированы в реестре акционеров.

Акции на предъявителя не регистрируются в реестре акционеров. Как правило, АО (компания) не знает, кто является владельцем их акций. Лишь фактическое владение этими акциями служит юридическим подтверждением прав собственности акционера.

Согласно права получения дохода акции подразделяются на обыкновенные (простые) и привилегированные (преференциальные).

Любая акция характеризуется титулом собственности (т.е. подтверждает право акционера считать себя совладельцем акционерного общества и подтверждает внесение пая в капитал АО) и правом на доход. Основное отличие префакций от обычных заключается в наличии у первых следующих привилегий.

1. Привилегии в отношении дивидендов. Как правило, по префакциям дивиденды выплачиваются всегда, даже если владельцам обычных акций они и не выплачиваются. Однако префакции не дают право голоса их владельцу. И только если по префакциям в течение трех месяцев со дня назначенного срока выплаты, не был выплачен дивиденд, их владельцам временно предоставляется право голоса на общем собрании акционеров по всем вопросам его компетенции до момента выплаты просроченных дивидендов. Отчуждение привилегированной акции с невыплаченными дивидендами осуществляется с правом на их получение новым собственником акции. В случае ликвидации общества владельцы привилегированных акций имеют право на первоочередное получение перед другими акционерами причитающихся, но не выплаченных дивидендов в полном объеме, возмещение номинальной стоимости принадлежащих им акций

2. Привилегии в отношении активов компании. При ликвидации компании интересы держателей префакций учитываются после удовлетворения претензий кредиторов, но перед удовлетворением претензий держателей обычных акций. То есть префакции занимают промежуточное положение между облигациями и обычными акциями, а владельцы префакций стоят между кредиторами и совладельцами компании.

Простые акции.

Простая акция предоставляет акционеру право на участие в общем собрании акционеров с правом голоса при решении всех вопросов, выносимых на голосование. Простая акция также предоставляет акционеру право на получение дивидендов, право на получение части имущества общества, оставшегося после его ликвидации, в порядке, установленном действующим законодательством.

Привилегированные акции.

Владельцы привилегированных акций, имеют преимущественное право перед собственниками простых акций на получение дивидендов в заранее определенном гарантированном размере, установленным проспектом эмиссии, а также на часть имущества, оставшегося после ликвидации общества, в порядке, установленном действующим законодательством.

Основные виды преференциальных акций.

Акции с минимальным определенным размером дивидендов, без права голоса;

(при этом привилегированные акции без права голоса имеют преимущественные права в отношении дивидендов и получении части имущества общества, оставшегося после его ликвидации).

2. Акции с минимальным определенным размером дивидендов, с правом голоса;

3. Кумулятивные префакции. Не выплаченные по решению общего собрания акционеров дивиденды, накапливаются и должны будут выплачены инвесторам.

4. Префакции участия. Помимо дивидендов держатель таких акций имеет право на дополнительную часть чистой прибыли компании по итогам года.

5. Префакции с ордером. Ордер обычно прикреплен непосредственно к префакции и дает право на покупку акции той же компании по фиксированной цене в определенный интервал времени. Ордер можно отделить от префакции и торговать им как самостоятельным видом ценных бумаг. У рядовых акций также могут быть ордера.

6. Конвертируемые префакции. Их можно обменять на другие акции по заранее определенной цене и в заранее определенный промежуток времени. Условия конверсии оговариваются при выпуске акций.

7. Префакции с плавающим дивидендом. В этом случае величина дивидендов прикрепляется к процентной ставке какого-либо банка. Хорошо защищены от инфляции.

В Республике Казахстан, согласно законодательства, акционерное общество может выпускать только именные акции в документарной или бездокументарной форме.

Это обусловлено тем, что именные ценные бумаги более предпочтительны для инвестора, права владения на ценные бумаги закреплены в реестре акционеров, соответственно выписка из реестра выданная инвестору подтверждает его права владения ценными бумагами (их количество может быть достаточно большим), отпадает необходимость иметь эти ценные бумаги при себе чтобы доказать свои права по каждой ценной бумаге. Кроме того, обеспечивается "прозрачность" рынка для всех его участников (контроль за исполнением сделок), устраняются всевозможные риски, присущие только ценным бумагам (утрата, хранение, реализация и т.д.). Более подробно этот вопрос раскрыт в части "Основные виды риска на рынке ценных бумаг".

4.4 Порядок регистрации, аннулирования эмиссии акций и утверждения отчетов об итогах выпуска и размещения акций¹¹ Данный раздел содержит информацию в соответствии с Положением «О порядке регистрации, аннулирования эмиссии акций и утверждения отчетов об итогах выпуска и размещения акций», утвержденным Постановлением НКЦБ РК от 29 ноября 1996 г. №141

Выпуск эмиссионных ЦБ (акций и облигаций) производится эмитентом с целью привлечения средств, для формирования объявленного уставного капитала и осуществления своей деятельности. Государственной регистрации подлежат выпуски негосударственных ЦБ и других ЦБ в соответствии с законодательством.

Эмиссия негосударственных ценных бумаг включает:

принятие эмитентом решения о выпуске ЦБ;

регистрацию эмиссии ценных бумаг в уполномоченном органе;

раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии для инвесторов;

выпуск и размещение ценных бумаг;

представление отчета об итогах выпуска и размещения ЦБ.

Государственной регистрации не подлежат эмиссии акций при:

первичной эмиссии акций АО, независимо от их типа;

последующих эмиссий ЗАО;

последующих эмиссий ОАО, размещаемых закрытым или частным способом.

Обязательной государственной регистрации подлежат эмиссии акций следующих АО:

Банков и организаций, осуществляющих отдельные виды банковских операций;

Страховых организаций;

Профессиональных участников рынка ЦБ;

Организаторов торгов ЦБ;

Инвестиционных фондов;

Накопительных пенсионных фондов;

Компаний по управлению активами;

Центрального депозитария.

Государственную регистрацию, аннулирование эмиссии и утверждение отчета об итогах эмиссии акций в Республике Казахстан осуществляет Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам (у акционерных обществ с уставным фондом 200 000 месячных расчетных показателей и более, установленных законодательством на дату предоставления документов), а также Министерство юстиции Республики Казахстан и его территориальные органы (у акционерных обществ с уставным фондом менее 200 000 месячных расчетных показателей, установленных законодательством на дату предоставления документов). Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам, Министерство юстиции Республики Казахстан и его территориальные органы далее именуются Уполномоченный орган.

Регистрация эмиссии ЦБ включает:

Рассмотрение представленных документов и проверку финансового состояния эмитента;

Внесение информации об эмиссии ЦБ и эмитенте в Государственный реестр ценных бумаг;

Выдачу свидетельства о государственной регистрации эмиссии.

Государственной регистрации подлежит:

Первая эмиссия акций - в течение трех месяцев от даты регистрации АО как юридического лица.

Последующая (дополнительная) эмиссия акций - в течение трех месяцев от даты увеличения уставного капитала акционерного общества. Регистрация производится в том случае, если акции выпускаются только на разницу между прошлой и новой величиной уставного капитала, при этом номинал акций всех эмиссий должен быть единым.

Аннулирование одной или нескольких эмиссий акций - в течение четырех месяцев от даты принятия решения о прекращении деятельности (путем ликвидации, реорганизации) АО или об уменьшении уставного капитала. Аннулировать эмиссию необходимо в случае, если принято решение о ликвидации или реорганизации общества. Без выполнения указанного действия органы юстиции не будут регистрировать ликвидацию АО. Это же требование должны выполнять общества при уменьшении уставного капитала.

Аннулирование одной или нескольких предыдущих эмиссий при одновременной регистрации последующей эмиссии акций - в течение четырех месяцев от даты принятия решения об уменьшении уставного капитала, об изменении структуры эмиссии (количества, вида, номинала ценных бумаг) или формы выпуска акций. Одновременное аннулирование одной эмиссии и регистрация новой производится в случае замены одних акций другими (при консолидации, разделении акций, изменении их номинала, вида или формы выпуска, независимо от того, изменяется при этом величина уставного капитала или нет).

Отчет об итогах эмиссии представляется не позднее одного месяца после завершения срока размещения акций, установленного действующим законодательством.

Отчет об итогах эмиссии должен быть представлен не позднее 13 месяцев от даты регистрации первой эмиссии и 7 месяцев - при каждой последующей эмиссии.

Не допускается совершение сделок с ЦБ и их реклама, эмиссия которых не зарегистрирована, а равно, эмиссия которых приостановлена, аннулирована или признана несостоявшейся.

Акционерное общество может выпускать только именные акции в документарной или бездокументарной форме.

Размещение ценных бумаг осуществляется закрытым или открытым способом.

Открытый (публичный) способ - размещение ценных бумаг среди потенциально неограниченного круга инвесторов.

Закрытый (частный) способ - размещение ценных бумаг среди ограниченного круга инвесторов.

Акции первого выпуска размещаются закрытым способом - только среди учредителей, независимо от типа общества.

Общее собрание акционеров при принятии решения о закрытом способе размещения ценных бумаг, должно определить конкретных физических и юридических лиц, среди которых будут размещены ценные бумаги, а также определить количество ценных бумаг, подлежащих распределению каждому из указанных лиц.

В одной эмиссии не запрещается размещать часть акций закрытым, а часть открытым способом. Обязательным условием является точное определение объемов закрытого и открытого размещения, которые определяются решением общего собрания акционеров.

Ведение реестра акционеров эмитент должен поручить независимому регистратору, имеющему лицензию на осуществление профессиональной деятельности по ведению реестра ЦБ. Эмитент вправе самостоятельно вести реестр, при числе акционеров менее 500 и при наличии в штате работников общества специалиста, имеющего квалификационное свидетельство на осуществление регистраторской деятельности, выдаваемое Национальной комиссией по ценным бумагам Республики Казахстан. При открытом способе размещения акций ведение реестра осуществляется только независимым регистратором.

Документы, предоставляемые Уполномоченному органу для регистрации, аннулирования или утверждения об итогах эмиссии акций направляются по почте или с нарочным, который должен иметь доверенность, оформленную в установленном порядке.

Представленные документы рассматриваются в течение 30 дней, если иное не предусмотрено действующим законодательством.

При регистрации, аннулировании или утверждении отчета об итогах эмиссии акций Уполномоченный орган вправе потребовать от эмитента представления дополнительной информации, касающейся особенностей создания эмитента, распределения его акций, а также порядка формирования его уставного капитала.

При несоответствии представленных документов требованиям действующего законодательства, а также предоставлении информации о выпуске или аннулировании акций, содержащих ложные или неточные сведения, Уполномоченный орган направляет эмитенту мотивированный отказ в регистрации, аннулировании или утверждении отчета об итогах эмиссии акций в письменной форме.

В случае отказа в регистрации, аннулировании или утверждении отчета об итогах эмиссии акций и повторного представления эмитентом документов, исчисление срока рассмотрения начинается заново, при этом сведения, содержащиеся в проспекте эмиссии, бухгалтерских балансах, аудиторском заключении, должны соответствовать требованиям, установленным на дату предоставления последних документов.

При отказе в регистрации, аннулировании или утверждении отчета об итогах эмиссии акций эмитент вправе получить необходимые документы из представленных Уполномоченному органу, для устранения указанных замечаний. Для получения документов представитель эмитента должен предъявить Уполномоченному органу доверенность и составить опись полученных документов. Эмитенту необходимо помнить, что устранять замечания по документам следует в кратчайшие сроки, т.к. окончание каждого квартала требует представления дополнительного баланса, внесения соответствующих изменений в проспект эмиссии, а после 31 марта каждого года - представление нового аудиторского заключения.

Решение Уполномоченного органа об отказе в регистрации, аннулировании или утверждении отчета об итогах эмиссии акций может быть обжаловано в судебном порядке.

В случае спора (несогласия эмитента с решением об отказе в регистрации, аннулировании или утверждении отчета об итогах эмиссии акций) документы остаются у Уполномоченного органа для его разрешения в установленном порядке.

Должностные лица эмитента, подписавшие документы, представленные Уполномоченному органу, несут установленную законодательством Республики Казахстан ответственность за достоверность данных, содержащихся в этих документах, или за верность представленной копии подлиннику документа.

При регистрации эмиссии акций эмитенту выдается свидетельство о государственной регистрации эмиссии ценных бумаг, а также возвращается один экземпляр проспекта эмиссии и один образец акций каждого вида, заверенные Уполномоченным органом. При утверждении отчета об итогах эмиссии акций эмитенту направляется уведомление об утверждении отчета, а также возвращается один экземпляр отчета, заверенный Уполномоченным органом.

После государственной регистрации эмиссии акций эмитент:

Заказывает и изготавливает акции (при документарной форме выпуска) и размещает ценные бумаги в сроки, установленные действующим законодательством;

При открытом способе размещения акций эмитент публикует проспект эмиссии или сообщение об открытой подписке;

Размещает акции среди инвесторов;

В установленный срок представляет отчет об итогах эмиссии акций.

Проспект эмиссии ЦБ должен содержать:

Данные об эмитенте;

Данные о финансовом положении эмитента;

Сведения о предстоящем выпуске эмиссионных ЦБ.

Данные об эмитенте включают:

Полное и сокращенное наименование эмитента или имена и наименование учредителей;

Юридический адрес эмитента;

Номер и дату свидетельства государственной регистрации в качестве юридического лица;

Информацию о лицах, владеющих не менее 5% уставного капитала эмитента;

Структуру руководящих органов эмитента;

Список всех юридических лиц, среди которых эмитент обладает более чем 5% уставного капитала;

Список всех филиалов и представительств эмитента, содержащий их полное наименование, дату и место регистрации, юридические адреса, ФИО их руководителей.

Данные о финансовом положении включают:

бухгалтерские балансы и отчеты о финансовых результатах деятельности эмитента, включая отчет об использовании прибыли, по установленным формам за последние три завершенных финансовых года, либо за каждый завершенный финансовый год с момента образования, если этот срок менее трех лет;

бухгалтерский баланс эмитента по состоянию на конец последнего квартала перед принятием решения о выпуске эмиссионных ЦБ;

отчет о формировании и использовании средств резервного фонда за последние три года;

размер просроченной задолженности эмитента кредиторам и по платежам в соответствующий бюджет на дату принятия решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;

данные об уставном капитале эмитента

отчет о предыдущих выпусках эмиссионных ЦБ эмитента, включающий в себя виды выпущенных эмиссионных ЦБ, номер и дату государственной регистрации, название регистрирующего органа, объем выпуска, количество выпущенных эмиссионных ЦБ, условия выплаты доходов, другие права владельцев.

Сведения о предстоящем выпуске ЦБ содержат информацию:

о ценных бумагах (форма и вид ЦБ с указанием порядка хранения и учета прав на ценные бумаги), об общем объеме выпуска, о количестве эмиссионных ЦБ в выпуске;

об эмиссии ценных бумаг;

о сроках начала и окончания размещения эмиссионных ЦБ;

о ценах и порядке оплаты приобретаемых владельцами эмиссионных ЦБ;

о профессиональных участниках РЦБ или об их объединениях, которых предполагается привлечь к участию в размещении выпуска ценных бумаг на момент регистрации проспекта эмиссии;

о получении доходов по эмиссионным ЦБ;

о наименовании органа, осуществившего регистрацию выпуска эмиссионных ЦБ.

В случае открытой эмиссии, требующей регистрации проспекта эмиссии, эмитент обязан обеспечить доступ к информации, содержащейся в проспекте эмиссии, и опубликовать уведомление о порядке раскрытия информации в периодическом печатном издании в течение 30 дней после его государственной регистрации.

Эмитент, а также профессиональные участники РЦБ, осуществляющие размещение эмиссионных ЦБ, обязаны обеспечить любым потенциальным владельцам возможность доступа к раскрываемой информации до приобретения ЦБ.

НКЦБ РК может принять решение о приостановлении эмиссии ЦБ (запрещения эмитенту дальнейшего размещения ЦБ, регистрации сделок с размещенными на рынке ЦБ, прекращения рекламной компании по размещению ЦБ данной эмиссии). Основанием для приостановления эмиссии ЦБ являются:

несоответствие условий эмиссии ЦБ зарегистрированным условиям и правовым актам;

поступления в НКЦБ РК информации, существенно изменяющей условия эмиссии;

неисполнение эмитентом в установленные сроки требований НКЦБ РК.

Эмитент обязан приостановить эмиссию ЦБ с момента получения соответствующего решения НКЦБ РК и устранить выявленные нарушения в сроки, определенные НКЦБ РК, после их устранения по решению НКЦБ РК эмиссия может быть продолжена. О приостановлении эмиссии и ее возобновлении эмитент обязан давать информацию в средствах массовой информации. На период приостановления эмиссии срок размещения ЦБ продлевается.

НКЦБ РК вправе признать эмиссию несостоявшейся по следующим основаниям:

несоответствие фактических условий эмиссии ЦБ, имеющих существенное значение для инвесторов, зарегистрированному проспекту эмиссии (зарегистрированным условиям выпуска);

проведение рекламной компании о выпуске и размещении ЦБ, содержащей сведения, которые не соответствуют зарегистрированному проспекту эмиссии (зарегистрированным условиям выпуска);

несоответствие сведений, указанных в отчете об итогах эмиссии и размещения ЦБ, зарегистрированному проспекту эмиссии (зарегистрированным условиям выпуска) или данным фактического размещения такой эмиссии;

неисполнения эмитентом предписания НКЦБ РК об устранении нарушений, явившихся причиной приостановления эмиссии.

В случае признания эмиссии несостоявшейся, ЦБ возвращаются эмитенту, а средства, полученные эмитентом от размещения этих ЦБ, возвращаются инвесторам с учетом коэффициента инфляции. Все издержки по несостоявшейся эмиссии относятся на счет эмитента.

4.5 Облигация

Общая характеристика.

Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный в ней срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.

Облигации могут быть предъявительскими либо именными, свободно обращающимися, либо с ограниченным кругом обращения.

Облигация - это документ, подтверждающий долговые обязательство эмитента, он выставляется против его активов. Мобилизованный с их помощью капитал не становится акционерным капиталом. Выпуск (эмиссия) облигаций - одна из форм займа капитала.

Гарантией погашения облигаций как срочного долгового обязательства является общая гарантия со стороны эмитента. Она представляет собой право держателя на часть имущества в случае невыполнения эмитентом своих обязательств при банкротстве.

Облигации, как и акции, служат важным источником инвестиций для различного рода корпораций. Однако эти ценные бумаги существенно различаются между собой. Важнейшими различиями являются:

1. Владелец облигации является кредитором корпорации. Это свидетельство того, что он кредитовал корпорацию. В свою очередь, акционер является одним из собственников корпорации.

2. Владелец облигации получает по ней процент. Он фиксирован и определен. Эта ценная бумага приносит доход только в течение строго определенного, указанного на ней срока. Оплата процента производится до выплаты любых других платежей по дивидендам. Неспособность корпорации выплачивать проценты в срок, равносильна для нее признанию банкротства.

Акционер может получать дивиденды, но они для владельцев простых акций не фиксируются и не выплачиваются в случаях отсутствия дохода

3. Владелец облигации не имеет права голоса, он не участвует в собрании акционеров, не принимает участия в управлении корпорацией. Акционер имеет право голоса при решении всех вопросов, касающихся его имущественных интересов.

4. Процентные платежи, выплачиваемые по облигациям, относятся к издержкам корпорации. Они вычитаются из налогооблагаемого дохода. В то же время источник дивидендов составляет чистый доход, полученный корпорацией после налогообложения.

Облигация имеет ряд обязательных элементов: номинал, купонную ставку, положение о выплате, договор эмиссии, обеспечение.

Номинал - есть денежная сумма, обозначенная на лицевой стороне сертификата облигаций.

Купонная ставка - обусловленный процент от номинальной стоимости, которую должен выплачивать эмитент.

Обеспечение - активы или имущество корпорации, служащие залогом при выпуске облигаций.

Обеспеченные облигации дают право притязания на основные активы корпорации и могут являться одновременно закладными ее конкретной собственности. Если корпорация не может погасить свои облигации в установленный срок, то их держатели имеют право реализовать залог в свою пользу. В качестве обеспечения выступает недвижимость, ценные бумаги, движимое имущество.

Классификация облигаций.

В зависимости от эмитента:

государственные;

муниципальные;

корпоративные;

иностранные.

В зависимости от сроков облигационного займа:

с оговоренной датой погашения:

краткосрочные до 1 года;

среднесрочные от 1 до 3 лет;

долгосрочные от 3 до 25 лет.

без фиксированного срока погашения.

В зависимости от формы выпуска:

безналичные облигации в виде записей на счетах;

наличные облигации.

В зависимости от порядка владения:

облигации на предъявителя;

облигации именные.

В зависимости от способа получения дохода:

доходные облигации, процент по таким облигациям выплачивается только тогда, когда у компании имеется достаточно для этого прибыли;

беспроцентные облигации, продаются с дисконтом, т.е. дешевле номинальной стоимости;

облигации с плавающим процентом, в этом случае процент по облигациям прикрепляется к ставке банковского процента, но не может быть ниже или выше определенной величины.

В зависимости от метода погашения:

сериальное погашение облигаций;

разовое погашение облигаций.

По характеру обращения:

конвертируемые;

неконвертируемые.

В зависимости от обеспечения:

обеспеченные залогом;

обеспеченные гарантиями третьих лиц;

- без обеспечения.

В соответствии с положением НКЦБ РК от 20 декабря 1996г. № 156, для привлечение заемного капитала эмитент вправе выпускать облигации на сумму не превышающую размер уставного капитала при условии его полной оплаты и не ранее третьего года его существования, при условии надлежащего утверждения к этому времени годовых балансов.

По способу подтверждения прав облигации должны быть именными.

Обеспечением выпуска облигаций являются активы эмитента, к числу которых относятся:

- недвижимость;

- ценные бумаги, принадлежащие эмитенту;

- денежные средства;

- иное движимое имущество.

Не допускается отчуждение имущества, являющегося обеспечением облигаций, до окончания срока их погашения.

Нематериальные активы не могут служить обеспечением облигаций.

Конвертируемые облигации.

Конвертируемые облигации дают их владельцу право на получение обыкновенных акций в определенное время по установленной цене. Фирма выпускает конвертируемые облигации, чтобы быстрее реализовать облигационный выпуск и заинтересовать инвесторов в приобретении именно своих облигаций.

Право проведения конвертации, как правило принадлежит инвесторам, которые приобрели облигацию в ходе первичного размещения или на вторичном фондовом рынке. Поэтому конверсия облигаций является привилегией инвесторов, которые, принимая решение о целесообразности ее проведения, должны учесть все рыночные факторы: цену конвертации, рыночную стоимость акций и стоимость акций, получаемых в результате конверсии, доходность вложений в конвертируемые облигации и в альтернативный сектор и др.

Выпуская конвертируемые облигации, компания в проспекте эмиссии определяет все параметры и условия облигационного займа, важнейшими из которых при принятии решения о целесообразности проведения конвертации являются следующие:

Коэффициент конвертации, т.е. число акций, которые получает инвестор при обмене одной облигации на акции.

Цена конвертации, т.е. цена приобретения одной акции в результате конверсии. Цена конвертации (P_k) определяется по формуле:

где Н - номинальная стоимость конвертируемой облигации;

К - коэффициент конвертации.

Конвертационная стоимость и цена облигации.

В связи с тем, что конвертируемая облигация одновременно обладает свойствами и акций, и облигаций, данное обстоятельство существенным образом влияет на уровень цены облигации. Для определения динамики изменения уровня цены облигации рассчитывается конвертационная стоимость ценной бумаги (S_k), которая определяется по формуле:

S_k = P_a x K

где P_a - рыночная цена обыкновенной акции;

К - коэффициент конвертации.

Если рыночная цена обыкновенной акции составляет 80 тенге, а коэффициент конвертации равен 10, то конвертационная стоимость будет равна 800 тенге.

В момент выпуска конвертируемых облигаций в обращение их стоимость устанавливается на более высоком уровне, чем конвертационная.

4.6 Порядок государственной регистрации выпуска и погашения облигаций²² Данный раздел содержит информацию в соответствии с Положением «О порядке регистрации выпуска и погашения облигаций», утвержденным Постановлением НКЦБ РК от 20 декабря 1996 г. №156

Юридические лица РК имеют право эмитировать различные виды обеспеченных облигаций в соответствии с действующим законодательством РК. Для привлечения дополнительных средств эмитент вправе выпускать облигации на сумму, не превышающую размеры уставного капитала при условии его полной оплаты и не ранее третьего года его существования.

По способу подтверждения прав облигации должны быть именными. Обеспечением выпуска облигаций являются активы эмитента:

недвижимость;

ценные бумаги, принадлежащие эмитенту;

денежные средства;

иное движимое имущество.

Отчуждение имущества, являющегося обеспечением облигаций, не допускается до окончания срока их погашения. Нематериальные активы не могут служить обеспечением облигаций.

При изменении условий выпуска облигаций эмитент обязан опубликовать сообщение об этом в печатном органе. В этом случае собственники облигаций имеют право на досрочное погашение с выплатой соответствующего процента по ним.

Номинальная стоимость облигаций устанавливается в национальной валюте РК - тенге и не ограничивается.

Проценты по облигациям должны выплачиваться в установленные условиями выпуска сроки, не зависимо от финансового состояния эмитента.

Решение о выпуске облигаций оформляется решением высшего органа управления эмитента. Разрешен выпуск облигаций как в материализованной, так и в дематериализованной форме.

Эмитентам запрещается новый выпуск облигаций до выполнения всех обязательств по предыдущему выпуску облигаций и до утверждения в НКЦБ отчета по погашению облигаций.

Документы о выпуске облигаций рассматриваются в НКЦБ в течении 30 дней с момента представления пакета документов на регистрацию эмиссии. После регистрации выпуска облигаций эмитент обязан:

обеспечить изготовление облигаций, в случае их выпуска в материализованной форме;

согласовать с НКЦБ текст информационного сообщения об условиях выпуска, обращения и погашения облигаций.

НКЦБ вправе отказать в регистрации выпуска облигаций в случаях:

при несоответствии представленных документов требованиям действующего законодательства Республики Казахстан;