Анализ и оценка кредитоспособности заемщика
Теоретические положения анализа и оценки кредитоспособности заемщика: понятийный аппарат, классификация кредитов, схемы анализа кредитных рисков, обеспечения по кредиту. Международные стандарты финансовой отчетности. Комплексная методика анализа и оценки.
| Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
| Вид | учебное пособие |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 07.06.2014 |
| Размер файла | 2,4 M |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
В настоящее время уже предприняты попытки гармонизации международной и российской систем учета и отчетности. Содержащиеся в МСФО характеристики различных экономических явлений и процессов могут быть использованы аналитиками в анализе кредитоспособности заемщика при выявлении влияния внутренних и внешних факторов.
Формирование отчетности в соответствии с МСФО является одним из условий, которые предоставляют возможность российским организациям более легко влиться в международный рынок капитала, значительно сократить объем недостающей достоверной финансово и информации о потенциальном заемщике. Финансовая отчетность, под готовленная и сформированная по международным стандартам, более прозрачна, значима и полезна для инвесторов. Данные о кредитоспособности организации, ее деловой активности, финансовых результатах позволяют пользователю этой информации делать обоснованные выводы об объективном финансовом положении организации в прошлом, настоящем и будущем, о ее способности эффективно использовать имеющийся экономический потенциал, заработать необходимые денежные средства, достаточные для возврата кредита и процентов по нему.
Таким образом, МСФО обеспечивают необходимой информацией внешних пользователей -- государственные органы, потенциальных инвесторов, кредитных работников банка-кредитора, а также внутренних пользователей -- непосредственных составителей финансовой отчетности в соответствии с МСФО в лице работников бухгалтерских служб и внутренних финансовых аналитиков заемщика.
Несмотря на сближение российских стандартов и МСФО, до сих пор различия между ними существенны. Одним из фундаментальных принципов МСФО является полномасштабное применение всех норм и требований, включенных в стандарты, а финансовая отчетность, подготовленная с какими-либо отступлениями, не может быть признана соответствующей МСФО. Действующие на сегодняшний день российские стандарты бухгалтерского учета и отчетности не в полной мере отвечают требованиям, предъявляемым к качеству информации, необходимой пользователям финансовой отчетности, в том числе банкам. Отсюда следует, что использование информации, подготовленной согласно действующим российским стандартам учета и отчетности, приводит к возникновению у банка проблем, связанных с анализом заявок и отчетности организаций, претендующих на получение кредита, что конечно же негативно отражается и на самих потенциальных заемщиках.
Анализ кредитоспособности потенциального заемщика на основе данных финансовой отчетности, подготовленной в соответствии с российскими стандартами, менее информативен и может привести к недооценке банком степени кредитного риска. Опыт многих организаций, составляющих финансовую отчетность по МСФО, показывает, что она менее оптимистична, так как приходится отражать ранее не учитывавшиеся убытки и обязательства. Существуют различия в оценке залога, предоставленного заемщиком, с учетом требований российских стандартов и МСФО. В соответствии с МСФО практически все активы предприятия оцениваются в отчетности по реальной {справедливой) стоимости, а в отчетности российских организаций переоценка активов в некоторых случаях является правом, а не обязанностью хозяйствующего субъекта, иногда это и вообще не предусмотрено. Кроме того, российские организации продолжают использовать устаревшие Единые нормы амортизационных отчислений, а не определять срок полезного использования объектов основных средств исходя из ожидаемого срока его использования в соответствии с ожидаемой производительностью, ожидаемого физического износа и других ограничений, как предусмотрено в п. 20 ПБУ 6/01. В результате балансовая стоимость основных средств и других активов завышается и не отражает реальную стоимость залога.
МСФО содержат универсальные для любых видов хозяйствующих субъектов правила отражения в учете и раскрытия в отчетности информации по большей части операций. Это, с одной стороны, способствует лучшему пониманию отчетности всеми участниками рынка, с другой стороны, создает возможность подготовки консолидированной отчетности группы предприятий. Банку-кредитору необходимо иметь четкое представление о финансовом положении группы взаимосвязанных заемщиков, даже если только отдельные ее участники выступают в качестве заемщиков. Отсутствие консолидированной отчетности делает более сложным анализ кредитных рисков. Минфин России в рекомендательном порядке прописывает необходимость составления консолидированной отчетности. Хотя это и нужно в соответствии с российскими стандартами учета, на практике регулирующие органы ее не требуют. Согласно МСФО консолидация финансовой отчетности осуществляется в обязательном порядке. Применение МСФО в качестве основных и единственных стандартов при подготовке отчетности позволило бы во многом решить проблему качества информации.
Сравнительный анализ ПБУ 15/01 и МСФО 23
Российский стандарт по учету кредитов ПБУ 15/01 «Учет займов и кредитов и затрат по их обслуживанию» имеет аналог -- МСФО 23 «Затраты по займам». Они имеют и сходство, и различия. Как в российском, так и в международном стандарте иод затратами по займам и кредитам подразумеваются расходы, связанные с их получением. В отношении учета затрат но займам МСФО 23 допускает два порядка:
1) основной порядок требует отнесения затрат по займам на расходы того периода, в котором они понесены, независимо от условий получения займов;
2) допустимый альтернативный порядок требует отнесения затрат по займам на расходы того периода, в котором они понесены, за исключением части, которая должна включаться в квалифицируемый актин
Следовательно, в российском ПБУ 15/01 предусматриваете :i альтернативный порядок МСФО 23, только в ПБУ 15/01 «квалифицируемый актив» назван «инвестиционным активом», однако экономическая сущность от этого не меняется: это активы, требующие значительного времени на приобретение и подготовку к использованию
ПБУ 15/01, как и МСФО 23, предписывает включать затраты по займам, непосредственно связанным с приобретением инвестиционного актива, в его первоначальную стоимость, однако ПБУ 15/01 содержит ограничения на такое включение:
¦ в соответствии с ПБУ 15/01 к инвестиционным активам не относятся объекты, приобретенные для перепродажи (товары), следовательно, даже если подготовка таких объектов к использованию требует значительного времени, затраты по займам не будут включены в их стоимость; а в МСФО 23 нет такого ограничения;
¦ ПБУ 15/01 запрещает включать затраты по займам в стоимость того инвестиционного актива, по которому по правилам бухгалтерской > учета в Российской Федерации не предусмотрено начисление амортизации; по МСФО 23 включение затрат по займам в стоимость квалифицируемого актива не зависит от начисления или неначисления по нему амортизации.
Таким образом, в соответствии с ПБУ 15/01 затраты по займам будут включаться в стоимость не всех объектов основных средств, которые можно рассматривать как инвестиционный (квалифицированный) актив, а только в стоимость тех, по которым начисляется амортизация. В соответствии с ПБУ 6/01 «Учет основных средств» предусмотрено включение в первоначальную стоимость основных средств, по которой они принимаются к учету, в том числе по целевым кредитам и займам, затрат, начисленных до принятия основных средств к учету, и капитализация данных затрат предусмотрена вне зависимости от того, амортизируется актив или нет. Согласно МСФО 23 капитализация затрат по приобретенным (сооруженным) активам также не ставится в зависимость от того, амортизируются активы или нет. Из нормы ПБУ 15/01 о включении затрат по займам в стоимость инвестиционных активов, по которым начисляется амортизация, следует, что такие затраты не должны включаться в стоимость оборотных активов, поскольку амортизация по ним не начисляется. Таким образом, затраты по займам не должны включаться не только в стоимость товаров, но и в стоимость других видов запасов. Однако МСФО 23 не вводит таких ограничений. Между тем ПБУ 15/01 содержит противоречивые положения, так как в и. 23 указывается на невключение затрат по займам в стоимость запасов, а в п. 15 предусматривается их включение в стоимость материально-производственных запасов, если организация использует данные займы для их предварительной оплаты. Кроме того, данный подход приводит к тому, что дебиторская задолженность поставщика, которая в соответствии с экономической сущностью должна равняться сумме предоплаты, увеличивается на сумму процентов по займу.
Об учете затрат по кредитам и займам речь идет сразу в нескольких российских стандартах: ПБУ 15/01 «Учет займов и кредитов и затрат по их обслуживанию», ПБУ 10/99 «Расходы организации», ПБУ 5/01 «Учет материально-производственных запасов» и ПБУ 6/01 «Учет основных средств». Однако требования к учету этих затрат в данных ПБУ различны. В таблице 2.1 приведено сравнение положений российских ПБУ 6/01, 5/01, 15/01, 10/99 и МСФО 23.
Таблица 2.1. Требования к отражению затрат по кредитам в соответствии с положениями российских ПБУ и МСФО 23
|
Документ |
Содержание требования |
|
|
МСФО 23 |
Даны основной порядок и допустимый альтернативный порядок учета затрат по займам |
|
|
ПБУ 15/01 |
Порядок учета соответствует (не во всем) альтернативному порядку МСФО 23 |
|
|
ПБУ 10/01 |
Порядок учета соответствует основному порядку МСФО 23 (ПБУ требует отражать затраты по займам и кредитам в качестве операционных расходов) |
|
|
ПБУ 6/01 |
Требует включения затрат в первоначальную стоимость основных средств, независимо от времени, которое необходимо на их приобретение, и условий амортизации. Такой порядок не соответствует МСФО 23 |
|
|
ПБУ 5/01 |
Требует включения затрат в себестоимость запасов, если они связаны с приобретением запасов, независимо от времени, которое необходимо на их подготовку, что не соответствует ни одному подходу МСФО 23 |
Направления использования положений МСФО в анализе кредитоспособности заемщика
Значение информации, содержащейся в российских положениях по бухгалтерскому учету и в международных стандартах финансовой отчетности, состоит в теоретическом и организационно-методическом обеспечении анализа кредитоспособности заемщика по целому комплексу вопросов. В таблице 2.2 приведены основные направления использования положений отечественных ПБУ и МСФО в отдельных блоках анализа кредитоспособности.
Таблица 2.2. Направления использования положений ПБУ и МСФО в комплексном анализе кредитоспособности заемщика
|
Документ |
Область возможного применения |
Теоретические и организационно- методические положения МСФО и ПБУ |
|
|
МСФО 1 «Представление финансовой отчетности» |
Анализ и оценка доходов и расходов; анализ структуры и динамики капитала; анализ и оценка эффективности использования собственного и заемного капитала и его оборачиваемости; анализ денежных потоков |
Содержит руководство по структуре финансовой отчетности, требования и условия ее составления; перечень минимального числа статей баланса, раскрывающих три его основных элемента (активы, обязательства, капитал); классификацию элементов баланса на долгосрочные и краткосрочные (если она не применяется, то активы и обязательства отражаются в балансе в порядке общей ликвидности); указание на обязанность раскрытия сумм, погашение или возмещение которых ожидается более чем через 12 месяцев от даты составления отчетности; критерии отнесения активов и обязательств к краткосрочным и долгосрочным; два подхода к классификации затрат в отчете о прибылях и убытках (метод характера затрат и метод функций затрат); требование отражения движения капитала в отчете об изменениях капитала за период по элементам и в сопоставлении начального и конечного сальдо (альтернативный подход предполагает представление в отчетности только влияния чистой прибыли, доходов и расходов, включаемых в изменение капитала, и воздействия изменений в учетной политике) |
|
|
МСФО 2 «Запасы» |
Анализ использования материальных ресурсов; анализ и оценка рентабельности организации; анализ денежных потоков |
Регулируется порядок отражения материальных оборотных запасов, величина которых используется аналитиком при анализе размера денежных потоков, а предприятием -- для расчета необходимого объема кредитных ресурсов. Определяются состав запасов, возможная чистая цена продаж, себестоимость запасов, величина которых необходима для расчета денежных потоков. Вводятся способы расчета себестоимости запасов (по средневзвешенной себестоимости или по формуле ФИФО, а альтернативный подход -- по формуле ЛИФО). Требуется отражение в учете и отчетности запасов либо по себестоимости, либо по рыночной цене за вычетом расходов на их доработку и реализацию (ПБУ 5/01 предусматривает сравнение себестоимости с рыночной ценой без учета указанных расходов) |
|
|
МСФО 4 «Учет амортизации» |
Анализ использования внеоборотных активов; анализ и оценка доходов и расходов; анализ и оценка прибыли и ее использование; анализ денежных потоков |
Сформулированы такие определения, как «амортизация» и «срок полезного использования». Приведены факторы, которые могут влиять на продолжительность срока полезного использования амортизируемого объекта. Стандарт дает право организации самостоятельно выбирать метод амортизационных отчислений и устанавливать нормы амортизации или сроки полезного использования, однако не предлагается применение каких-либо конкретных методов |
|
|
МСФО 7 «Отчеты о движении денежных средств» |
Анализ и оценка доходов и расходов; анализ и оценка рентабельности предприятия; анализ и оценка прибыли и ее использование; анализ и оценка эффективности использования собственного и заемного капитала и его оборачиваемости; анализ денежных потоков |
Применение положений стандарта позволяет аналитику сделать выводы о том, как предприятие создает и использует денежные средства и их эквиваленты, каковы его потребность в привлечении дополнительных денежных средств, способность создавать положительные денежные потоки, соответствие притока денежных средств необходимому уровню ликвидности предприятия, его способность выполнять свои обязательства. Приводится классификация потоков денежных средств с их подразделением на. потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Даны определения таких ключевых категорий и понятий, как «денежные средства», «эквиваленты денежных средств», «чистые денежные средства», «поток денежных средств», «приток (отток) денежных средств», «отчет о движении денежных средств». Важным моментом, который необходимо учитывать аналитику, является то, что в стандарте прописаны два возможных способа составления отчета о движении денежных средств: прямой и косвенный, применение которых, конечно, отражается и на содержании представляемой информации. Приведен механизм расчета величины денежных средств с использованием прямого и косвенного способов. Использование взаимозачета оттока и притока денежных средств -- нетто-метод -- допускается только в случаях, предусмотренных стандартом. Затрагиваются вопросы отражения курсовых валютных разниц, возникающих в результате пересчета балансовых статей и не являющихся денежными потоками, но которые необходимо показывать для сбалансирования показателей наличия денежных средств и их эквивалентов на начало и конец отчетного периода |
|
|
МСФО 9 «Затраты на исследования и разработки», МСФО11 «Договоры подряда» |
Анализ использования внеоборотных активов, материальных ресурсов; анализ инновационного потенциала; анализ структуры и динамики капитала; анализ денежных потоков |
Положения стандартов в большей степени могут быть использованы аналитиком при анализе кредитов, выдаваемых на реализацию крупных инвестиционных проектов при планировании денежных потоков предприятия и объемов необходимых кредитных ресурсов. В МСФО 9 установлен состав затрат на исследования и разработки; дается определение понятия «экономическая выгода», приводится перечень условий, при которых затраты на разработку проекта должны признаваться амортизируемым активом, и условия, при которых недоамортизированная сумма затрат на разработки списывается в расходы отчетного периода. МСФО 11 содержит определения и характеристики различных контрактов; перечень работ, не относимых к договорам подряда; формы определения цены договора (договор с фиксированной ценой работы, форма «затраты плюс»); устанавливает состав доходов по договору подряда; затраты по договору подряда, которые согласно стандарту состоят из трех групп (затраты, непосредственно относящиеся к конкретному договору, общие для договора подряда, и затраты, возмещение которых заказчик обязался проводить по условиям договора); правило признания доходов и расходов по договору подряда (общее правило состоит в том, что доходы и расходы признаются в отчетности в соответствии с мерой завершенности работ, определяемой в каждом отчетном периоде) |
|
|
МСФО 15 «Информация, отражающая влияние изменений цен» |
Анализ влияния налогов на формирование показателей прибыли; анализ и оценка доходов и расходов; анализ ценовой политики предприятия; анализ информационного потенциала предприятия |
Рассматриваются актуальные для экономического анализа проблемы: факторы, влияющие на изменение цен (инфляционные, экономико-социальные); способы учета, отражающие изменение цен (способ, основанный на общей покупательной способности денег, и способ, основанный на текущих затратах); минимальное количество информации, которая подлежит раскрытию. Аналитику необходимо учитывать эту информацию, так как финансовая отчетность, отражающая влияние изменения цен, как бы предопределяет оценку современной стоимости предприятия |
|
|
МСФО 16 «Основные средства» |
Анализ использования внеоборотных активов; анализ инновационного потенциала предприятия; анализ структуры и динамики капитала; анализ денежных потоков |
Вводится понятие категории имущества как объединения активов, аналогичных по характеру и использованию в операциях организации, приводится пример классификации основных средств по следующим категориям (однако она не является единственно установленной): земля и здания, машины и оборудование, корабли, самолеты, автотранспортные средства, мебель и принадлежности, конторское оборудование. В стандарте содержатся важные для аналитика определения: амортизационной стоимости объектов основных средств (ОС), ликвидационной стоимости ОС, справедливой стоимости, а также информация, влияющая на величину денежных потоков, -- затраты, связанные с эксплуатацией ОС, а именно: с демонтажом и снятием в конце срока использования. В стандарте преду- смотрено два способа погашения таких затрат: они вычитаются из остаточной (ликвидационной) стоимости объекта и тем самым увеличивают его амортизируемую стоимость или резервируются в течение всего срока службы объекта путем ежегодного включения в расходы каждого отчетного периода и в конце срока службы погашаются этим резервом. Приведен перечень факторов, под влиянием которых пересматривается срок полезной службы объекта. При подготовке аналитиком прогнозного плана денежных потоков ему необходимо принимать во внимание используемый предприятием метод амортизационных отчислений из допускаемых МСФО 16: метод равномерного начисления, метод уменьшаемого остатка, метод суммы изделий или объема выполненной работы. К тому же предприятие должно разрабатывать и утверждать амортизационный план по всему амортизируемому имуществу. МСФО 16 устанавливает требование обязательной переоценки ОС по справедливой стоимости на регулярной основе (как правило, ежегодно), при этом не запрещается проводить ее чаще в том случае, если рыночная стоимость ОС существенно меняется (ПБУ 6/01 не требует этого, а разрешает проводить переоценку не чаще одного раза в год) |
|
|
МСФО 17 «Аренда» |
Анализ использования внеоборотных активов; анализ и оценка доходов и расходов; анализ денежных потоков |
При анализе денежных потоков аналитику необходимо учитывать влияние на них затрат, связанных с арендой имущества. Для этого нужно четко разграничивать два вида аренды, которые предусмотрены стандартом: финансовая и операционная. При финансовой аренде имущество принимается на учет и отражается в отчетном балансе арендатора и подлежит амортизации у него. Сумма амортизации и часть арендной платы, составляющей финансовую плату (проценты) по обязательствам, относится на расходы арендатора, а остальная сумма арендной платы погашает неоплаченные арендные обязательства (такое деление суммы арендной платы предусмотрено стандартом). При операционной аренде имущество отражается в балансе арендодателя, а арендатор всю сумму арендной платы за отчетный период включает в свои расходы. Кроме того, аналитик может проанализировать, насколько выгодно приобретать тот или иной актив в собственность, в том числе за счет заемных средств, или арендовать его |
|
|
МСФО 18 «Выручка» |
Анализ и оценка доходов и расходов; анализ и оценка рентабельности предприятия |
Рассматривается только часть элементов выручки, прежде всего от сделок, операций и событий, связанных: с продажей товаров, предоставлением услуг, использованием другими лицами активов организации, приносящих проценты, дивиденды, лицензионные платежи. Подчеркивается, что выручка оценивается по справедливой стоимости полученного или ожидаемого возмещения покупателя, подрядчика, пользователя актива |
|
|
МСФО 21 «Влияние изменения валютных курсов» |
Анализ и оценка доходов и расходов |
Изменения валютных курсов влияют на результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия и, следовательно, на его кредитоспособность, так как от них зависит величина денежных потоков, а значит, на возможность организации рассчитаться по своим обязательствам с кредиторами. Руководствоваться правилами данного стандарта необходимо, если кредит выдан в иностранной валюте. Кроме того, подготовка отчетности в валюте, отличной от валюты страны местонахождения предприятия, необходима для понимания данных этой отчетности иностранными инвесторами. В стандарте указываются условия, при возникновении которых необходимо осуществлять оценку влияния на конечные результаты изменений валютных курсов |
|
|
МСФО 29 «Финансовая отчетность в условиях гиперинфляции» |
Анализ рынков сбыта продукции; анализ и оценка доходов и расходов предприятия; анализ и оценка прибыли и ее использование |
Содержатся характеристики экономической обстановки, которые позволяют классифицировать валюту страны как находящейся в состоянии гиперинфляции. Стандарт требует приведения всех статей отчета о прибылях и убытках и некоторых статей баланса, а также соответствующих сравнительных данных за предыдущие периоды к текущей стоимости путем применения индексов инфляции. Такой подход отсутствует в российских стандартах учета, однако его применение позволило бы сделать более информативным анализ кредитоспособности заемщика |
|
|
МСФО 32 «Финансовые инструменты: раскрытие и представление информации» |
Оценка цены основных источников капитала; анализ структуры и динамики капитала; анализ и оценка эффективности использования собственного и заемного капитала и его оборачиваемости |
Содержатся важные для аналитика теоретические понятия: финансовых инструментов, финансовых активов, финансовых обязательств, к которым относится задолженность по кредитам. Приводятся условия, при которых возможно проведение взаимозачета финансовых обязательств и финансовых активов. Важным моментом, связанным с анализом кредитоспособности заемщика (оценка необходимого объема средств финансирования, составление прогнозного потока денежных средств), являются положения стандарта относительно раскрытия информации о рисках по операциям с финансовыми инструментами: ценовой риск, включающий в себя валютный, рыночный риск и риск ставки процента; риск ликвидности; риск денежного потока; кредитный риск. Стандарт обязывает составителей отчетов для каждого класса финансовых активов независимо от их отражения в балансе или за балансом раскрывать информацию о подверженности кредитному риску с обязательным указанием суммы, учитывающей максимальный кредитный риск на отчетную дату, а также наличия значительной концентрации кредитного риска |
|
|
ПБУ 5/01 «Учет материально- производственных запасов» |
Анализ использования материальных ресурсов; анализ и оценка доходов и расходов предприятия; анализ и оценка рентабельности предприятия |
Содержатся положения, использование которых при анализе кредитоспособности заемщика имеет важное значение. Эти положения определяют: состав и структуру материально-производственных запасов (МПЗ), способы оценки МПЗ при их приобретении за плату, при изготовлении самой организацией, при внесении в счет вклада в уставный (складочный) капитал, при получении безвозмездно или по договору дарения и т.д.; способы оценки МПЗ при их отпуске в производство и при ином выбытии (ФИФО, ЛИФО, по себестоимости каждой единицы, по средней себестоимости); информацию о МПЗ, подлежащую раскрытию в бухгалтерской отчетности |
|
|
ПБУ 6/01 «Учет основных средств» |
Анализ использования внеоборотных активов; анализ и оценка доходов и расходов; анализ и оценка рентабельности предприятия |
Рассматриваются важные для анализа кредитоспособности аспекты, касающиеся критериев отнесения активов к ОС. Определяются понятия «срок полезного использования», «инвентарный объект»; состав и структура ОС; способы оценки ОС; состав затрат, включаемых в первоначальную стоимость ОС при их приобретении, внесении в счет вклада в уставный капитал, получении безвозмездно или по договору дарения; случаи, при которых допускается переоценка ОС; способы начисления амортизации; факторы, учитываемые при определении срока полезного использования ОС; информация об ОС, подлежащая раскрытию в бухгалтерской отчетности |
|
|
ПБУ 9/99 «Доходы организации», ПБУ 10/99 «Расходы организации» |
Анализ и оценка доходов и расходов, анализ и оценка рентабельности предприятия; анализ и оценка прибыли и ее использование |
Показатели доходов и расходов предприятия являются важнейшими финансовыми показателями, определяющими способность заемщика рассчитаться по полученным кредитным ресурсам и дальнейшее его нормальное развитие. Даются понятия, используемые в экономическом анализе (доходов и расходов по обычным видам деятельности, операционных, внереализационных и чрезвычайных доходов и расходов), а также экономическая оценка их содержания. Представлены структура доходов и расходов и критерии отнесения отдельных составляющих доходов или расходов к той или иной группе |
Основные выводы по § 2.2
Очевидно, что применение МСФО повышает качество информации, используемой банком в процессе кредитования заемщика и анализа его кредитоспособности. Использование МСФО полезно не только
для банков-кредиторов, но и для самих заемщиков, которые благодаря составлению отчетности согласно международным стандартам получают дополнительный источник информации и инструмент для принятия оптимальных управленческих решений, в том числе по привлечению кредитных ресурсов. В этом случае отчетная информация позволяет организации более достоверно оценить свои потребности в кредитных ресурсах, определить оптимальный уровень затрат по их привлечению и обслуживанию, а также возможность своевременного и полного погашения кредита и процентов по нему. Судя по всему, в использовании МСФО в России заинтересованы не только государственные органы и иностранные инвесторы, но и различные организации и банки, для которых информация, составленная с применением МСФО, позволит значительно снизить кредитные риски.
В рамках исследования проблемы возможности использования отечественных и международных стандартов учета и отчетности в анализе кредитоспособности заемщика можно сделать следующие выводы.
1. В настоящее время недостаточная адаптация российской нормативно-законодательной базы бухгалтерского учета к международным стандартам не позволяет аналитикам делать достаточно обоснованные выводы о финансовом положении и финансовых результатах деятельности организации, что приводит к увеличению риска предоставления кредитных ресурсов банками.
2. Игнорирование в большинстве случаев российскими организациями требования о составлении консолидированной отчетности делает оценку кредитоспособности заемщика менее достоверной, а процедуру выдачи кредитов более рискованной.
3. Частые изменения в нормативно-законодательной базе сказываются на сопоставимости данных, используемых в анализе кредитоспособности, и на эффективности выводов, получаемых на их основе.
4. Слабое владение организацией-заемщиком инструментами финансового менеджмента, современными методиками комплексного экономического анализа и недостаточное знание положений МСФО приводят к принятию неэффективных управленческих решений.
5. Несовпадение законодательно установленных правил оценки стоимости имущества и его реальной рыночной (или справедливой) стоимости приводит к искажению рассчитываемых финансовых коэффициентов, характеризующих деятельность заемщика.
6. Отсутствие нормативно закрепленных подходов к определению степени морального и физического износа объектов основных фондов,
передаваемых в качестве залога, приводит к их необъективной оценке со стороны как кредиторов, так и заемщиков.
В связи с этим для решения определенного круга проблем в области нормативного регулирования учета и отчетности в соответствии с отечественными и международными стандартами необходимо:
¦ государственным органам и общественным профессиональным организациям оказывать практическую и методическую помощь бухгалтерским работникам в процессе внедрения международных стандартов учета и отчетности, повышения знаний и навыков работников, что в итоге приведет к увеличению достоверности и значения отчетности и в целом -- к повышению качественного уровня финансовой информации;
¦ в процессе реформирования отечественной системы бухгалтерского учета и отчетности обеспечить ее непротиворечивость общепризнанным мировым подходам к ведению бухгалтерского учета (международным стандартам);
¦ обеспечить однозначную интерпретацию содержания российских и международных стандартов учета и отчетности как бухгалтерскими работниками, так и аудиторами и другими внешними пользователями бухгалтерской отчетности, в том числе работниками налоговых служб;
¦ с привлечением высококвалифицированных специалистов (экономистов и бухгалтеров, владеющих английским языком) осуществить качественный перевод МСФО на русский язык и издание этих стандартов по цене, доступной для студентов, бухгалтеров малых и средних предприятий;
¦ при современном состоянии и существующих тенденциях развития рыночных отношений в целях увеличения обоснованности и информативности выводов, формулируемых при сравнении отчетных данных за разные периоды времени, корректировать данные бухгалтерской отчетности на уровень инфляции (в настоящее время такой подход вообще не прописан в российских стандартах учета);
¦ изменить содержание российских стандартов учета в соответствии с положениями МСФО (МСФО 16 «Основные средства» -- обязательная переоценка основных средств по рыночной стоимости на регулярной основе, МСФО 36 «Обесценение активов» -- регулярное проведение анализа состояния активов на предмет их возможного обесценения и других стандартов) в целях получения кредиторами объективной информации о стоимости активов заемщика непосредственно из их отчетности без дополнительных процедур оценки активов.
§ 2.3 Оценка качества и направления использования информационных данных в анализе кредитоспособности заемщика
Одним из важнейших элементов методики анализа кредитоспособности заемщика является его информационная база. Особенность формирования и использования базы данных для анализа кредитоспособности заключается в том, что без нее невозможно реально ,и эффективно оценить степень риска будущих финансовых вложений кредитных ресурсов в тот или иной хозяйствующий субъект.
Оценка качества источников данных для анализа кредитоспособности заемщика
Используемая в анализе кредитоспособности информация должна обладать следующими основными характеристиками: полнота, достоверность, доступность и оперативность. В таблице 2.3 приведена оценка качества информации, используемой для анализа кредитоспособности, по основным источникам данных.
Таблица 2.3. Оценка качества информации, используемой в анализе кредитоспособности
|
Источник информации |
Показатели качества информации |
||||
|
полнота |
достоверность |
доступность |
оперативность |
||
|
Бухгалтерская отчетность |
+/- |
+* |
+ |
+/- |
|
|
Учредительные документы, устав |
+/- |
+ |
+ |
+/- |
|
|
Нормативно-законодательная база |
+/- |
+ |
+ |
+ |
|
|
Аудиторская и консалтинговая информация |
+/- |
+** |
+ |
+/- |
|
|
Данные рейтинговых (информационных) агентств, информация Госкомстата России, различные отраслевые сборники (справочники) |
+/- |
+/- |
+ |
- |
|
|
Информация из Интернета |
+/- |
+/- |
+ |
+ |
|
|
Прогнозная финансовая информация, в том числе бизнес-планы и бюджеты |
+/- |
+/- |
+/- |
- |
Примечания. «+» -- признак (в большей степени) присутствует в полном объеме; «-» -- признак (в большей степени) отсутствует, «+/-» -- невозможна однозначная трактовка степени присутствия признака.
* В случае наличия безоговорочно положительного или модифицированного с оговоркой аудиторского заключения.
** Аудиторская или оценочная фирма; должна быть аккредитованной при данном финансовом институте; в профессионализме, независимости и объективности сотрудников этой фирмы не должно быть сомнения.
Таким образом, ни один из источников информации не является в достаточной степени полным, так как лишь на основе комплексного изучения и оценки данных разных источников информации аналитик может делать обоснованные выводы о возможности предоставления кредитных ресурсов. Игнорирование тех или иных источников информации может сказаться на уровне риска кредитования в сторону его увеличения. К информации, получаемой от рейтинговых (информационных) агентств, из различного рода справочников и из Интернета, необходимо относиться с достаточной степенью осторожности, поскольку эта информация в большей степени справочная и никто персонально не несет ответственность за ее точность, но учитывать ее в ходе проведения анализа нужно в силу того, что она может свидетельствовать о неких тенденциях развития в том или ином направлении или предупреждать о существенных изменениях, которые могут повлиять на принимаемые кредитором решения.
Все источники информации должны быть доступны для кредитора в ходе проведения им анализа кредитоспособности клиента, так как на основе предоставляемой заемщиком бухгалтерской отчетности, учредительных документов, аудиторской информации, бизнес-планов кредитор делает свои выводы и принимает решения. Вместе с тем от того, насколько добросовестно относится заемщик к процессу формирования информационной базы, зависит степень доверия между ним и кредитором.
Степень оперативности предоставления бухгалтерской отчетности, аудиторской информации, данных рейтинговых агентств и других источников зависит от того, на каком этапе анализа кредитоспособности она используется. Степень актуальности нормативно-законодательной базы в сфере кредитных отношений во многом влияет на различные аспекты, затрагивающие права и обязанности кредиторов и заемщиков и определяющие динамику развития этого процесса в современных рыночных условиях.
В ходе проводимого анализа информация, применяемая аналитиками, не должна ограничиваться данными сугубо бухгалтерского учета и отчетности, так как это сужает возможности анализа кредитоспособности. Следовательно, информация должна включать в себя показатели, характеризующие:
¦ состояние рынков ресурсов, используемых в производстве продукции (выполнении работ, оказании услуг);
¦ характеристики главных конкурентов в отрасли и самой отрасли, в которой развивается или намерен развиваться в будущем хозяйствующий субъект;
¦ состояние и предпосылки развития политической, экономической и налоговой среды в целом по стране и в регионе;
¦ кредитную политику государства на ближайшую перспективу и т.д.
Для анализа кредитоспособности используется различная внутренняя и внешняя информация.
К внутренней информации можно отнести:
¦ учредительные документы;
¦ юридические документы, отражающие взаимоотношения с инвесторами, вкладчиками, поставщиками, покупателями, кредиторами, заемщиками и пр.;/
¦ статистическую отчетность;
¦ акты ревизий, аудиторских и налоговых проверок;
¦ бизнес-планы и технико-экономические обоснования;
¦ первичные документы, отражающие состав и оценку основных фондов и оборотных активов, хозяйственные операции, движение денежных средств;
¦ проектно-сметную документацию;
¦ данные аналитического учета;
¦ данные о личном составе персонала организации;
¦ бухгалтерскую отчетность (включая приложения и пояснения).
Внешняя информация поступает из источников, находящихся вне организации, к такой информации относятся:
¦ сведения из других кредитных учреждений о хозяйствующем субъекте -- потенциальном заемщике;
¦ информация из банков данных организаций, специализирующихся на ее сборе и обработке (кредитных бюро);
¦ политическая информация, затрагивающая экономические сферы деятельности (например, запрет или ограничение на отдельные виды деятельности, налоговая политика государства);
¦ макроэкономическая и специальная информация (например, о состоянии и перспективах развития различных отраслей, ставках по кредитам в кредитных учреждениях, перспективах изменения курсов валют);
¦ данные о хозяйствующих субъектах, непосредственно связанных с деятельностью потенциального заемщика (поставщики, покупатели, инвесторы, кредиторы, аффилированные лица) и влияющих на эту деятельность;
¦ сведения о деловой репутации (гудвилл) заемщика, а также о деловых и личных качествах топ-менеджмента организации;
¦ информация об экологических аспектах деятельности организации (данные комитетов по охране окружающей среды и других подобных органов), которая может свидетельствовать о вероятности возникновения штрафных санкций, ограничения или прекращения деятельности организации вследствии ее отрицательного влияния на экологическую ситуацию.
Направления использования информации в комплексной оценке кредитоспособности заемщика
В таблице 2.4 представлены направления использования в комплексной оценке кредитоспособности заемщика информации, сгруппированной по разным источникам данных.
Охарактеризованные в табл. 2.4 источники информации могут быть использованы в том или ином модуле комплексной оценки кредитоспособности. На основании устава и учредительных документов определяются состав учредителей, направление деятельности организации, размер уставного капитала, организационно-правовая форма, порядок использования прибыли, структура управления. В ходе изучения спроса на продукцию, рынков ее сбыта, обоснования цен необходимо руководствоваться обобщенными данными об объемах потребления тех или иных видов продукции (работ, услуг) в определенных регионах по группам потребителей и уровне цен, который приемлем для этих групп. Такая информация может быть получена из статистических сборников и от агентств, занимающихся ее сбором и обобщением. Она позволит сделать выводы о востребованности продукции (работ, услуг), под которую потребители привлекают кредитные ресурсы, а это в свою очередь служит сигналом организации-заемщику и кредитору о том, будет ли достаточен объем потребления продукции и принесет ли она денежные ресурсы в объеме, необходимом для погашения кредита.
Таблица 2.4. Возможные направления использования в комплексной оценке кредитоспособности заемщика информации, сгруппированной по источникам данных
|
Источник информации |
Модули комплексной оценки кредитоспособности заемщика |
|||||||
|
оценка области деятельности организации и рынка выпускаемой ею продукции |
анализ экономического потенциала организации |
анализ источников финансирования хозяйственной деятельности организации |
анализ и оценка финансовых результатов деятельности организации |
анализ организационно-управленческой базы |
оценка репутации организации и ее менеджеров |
анализ объема, структуры и стабильности денежных потоков организации |
||
|
Учредительные документы, устав |
X |
X |
Анализ структуры капитала |
Анализ прибыли и направлений ее использования |
Оценка состава акционеров и их возможности влиять на политику организации; оценка внутренней структуры корпоративного клиента |
X |
X |
|
|
Статистическая информация данных компаний (агентств), занимающихся ее сбором и обработкой |
Анализ рынков сбыта продукции; анализ спроса на продукцию и ее эластичности; анализ ценовой политики; анализ конкурентоспособности |
Анализ инновационного потенциала, оценка инвестиционной привлекательности |
Определение цены основных источников капитала |
Оценка среднеотраслевого уровня рентабельности и сроков окупаемости |
X |
Оценка кредитной истории, репутации, известности и степени влияния менеджмента |
Анализ сезонности денежных потоков, уровня денежных потоков в зависимости от этапа жизненного цикла товара или услуги |
|
|
Техническая документация |
Анализ конкурентных преимуществ организации и качества выпускаемой продукции |
Анализ технического состояния внеоборотных активов; оценка технологического уровня производства |
X |
X |
X |
X |
X |
|
|
Аудиторская информация; заключения оценочных фирм |
X |
Анализ использования внеоборотных активов и материальных ресурсов; оценка стоимости бизнеса, рыночной стоимости активов |
Анализ и оценка эффективности использования собственного и заемного капитала |
Анализ и оценка доходов и расходов, прибыли и ее использования; анализ влияния налогов на формирование показателей прибыли |
Оценка эффективности внутрихозяйственного контроля и системы бухгалтерского учета |
Оценка репутации менеджеров организации |
X |
|
|
Маркетинговая информация |
Анализ рынков сбыта продукции; спроса на продукцию и его эластичность; анализ ценовой политики организации; анализ конкурентоспособности организации |
X |
X |
Оценка среднеотраслевого уровня рентабельности и сроков окупаемости вложений (с учетом региональных особенностей) |
X |
X |
Равномерность (сезонность и цикличность) поступления и расходования денежных средств |
|
|
Информация о кадровом составе |
X |
Анализ инновационного потенциала; анализ использования трудовых ресурсов; оценка квалификационного и профессионального уровня персонала |
X |
X |
Анализ организационной структуры управления организацией, списка основных должностных лиц; оценка качества менеджмента организации |
Оценка репутации менеджмента организации |
X |
|
|
Данные финансовой отчетности и бухгалтерского учета |
X |
Анализ использования внеоборотных активов, материальных ресурсов |
Анализ структуры и динамики капитала; анализ и оценка эффективности использования собственного и заемного капитала и его оборачиваемости; оценка цены основных источников капитала; анализ финансовой устойчивости организации |
Анализ и оценка доходов и расходов; анализ и оценка рентабельности организации; анализ и оценка прибыли и направлений ее использования |
X |
Косвенная оценка качества менеджмента |
Равномерность (сезонность и цикличность) поступления и расходования денежных средств; показатели структуры денежного потока; коэффициент покрытия обя зательств денежными потоками |
|
|
Данные прогнозной финансовой информации (бизнес-планы, бюджеты, технико-экономические обоснования) |
Маркетинговый план, оценка конкурентных преимуществ организации, обоснования ценовой политики, доли рынка; изучение этапов жизненного цикла товара (работы, услуги) |
Анализ технического состояния основных средств, кадрового потенциала, уровня технологии, материально- технического обеспечения |
Оценка потребности в дополнительном финансировании (привлечении заемных средств); анализ текущей и прогнозной финансовой устойчивости; расчет цены отдельных элементов капитала и WACC; изучение прогнозного графика погашения основной и процентной суммы долга |
Изучение поквартального (месячного, декадного) графика доходов и расходов, анализ показателей рентабельности и сроков окупаемости; анализ дисконтных показателей: NPV, IRR и пр.; анализ рисков, налогообложения и воздействия инфляции на финансовые результаты деятельности организации |
Оценка оптимальности организационной структуры управления организацией; анализ информации об аффилированных лицах; изучение списка ответственных должностных лиц |
Анализ истории деятельности организации; краткая характеристика уровня квалификации менеджмента; изучение сведений о деловой репутации организации |
Анализ равномерности, сезонности, структуры и качества денежного потока; анализ покрытия чистым денежным потоком от текущей деятельности платежей по кредиту |
Размещено на http://www.allbest.ru/
Размещено на http://www.allbest.ru/
В процессе инновационной деятельности нужно собирать информацию, позволяющую преобразовать научные знания в новые виды продукции (работы, услуги), создавать и применять новые, более перспективные технологии. В ходе оценки кредитной истории заемщика кредитор может прибегнуть к сведениям, предоставляемым специализированными кредитными бюро. Это могут быть данные о кредитном рейтинге организации, о ее деятельности по определенному направлению.
Аудиторская (консалтинговая) информация, представленная заемщиком кредитору, может понадобиться при оценке деятельности заемщика по широкому спектру вопросов -- от оценки репутации менеджмента до оценки прибыли и ее использования. Применение такой информации зависит от объема проведенной аудиторской проверки (выборочная, полная).
На основе данных, содержащихся в технической документации, аналитик может: оценить, в какой степени организация обеспечена внеоборотными активами, и каково их техническое состояние; определить уровень их использования и его влияние на объем производства, качество продукции и другие показатели; выявить резервы повышения эффективности их использования. По результатам оценки будут сделаны выводы о том, насколько внеоборотные активы организации позволят ей выпускать продукцию достаточного объема и качества и, следовательно, насколько организация конкурентоспособна.
В ходе реализации проектов, под которые привлекаются кредитные ресурсы, необходимо обязательное проведение маркетинговых исследований по разным направлениям с целью снижения риска кредитования. Маркетинговая информация позволит кредитору понять, каким спросом будет пользоваться продукция заемщика, будет ли у него в связи с этим достаточно ресурсов для того, чтобы рассчитаться по кредиту. А сам заемщик по этой информации будет судить о том, стоит ли начинать деятельность в данном направлении и принесет ли она доход. Маркетинговые исследования должны проводиться по нескольким направлениям, в частности: изучение конкурентов и потребителей; исследование продукции и объемов ее возможного потребления; изучение мотивов поведения потребителя; оценка возможных способов продвижения продукции.
Информация о кадровом составе организации позволяет оценить квалификацию менеджмента, его опыт, способность достигать намеченных целей, в том числе в области инновационной деятельности.
Данные финансовой отчетности и бухгалтерского учета, представляющие собой систему показателей имущественного и финансового положения организации и отражающие результаты хозяйственной деятельности организации за отчетный период, потребуются для анализа разных сторон деятельности организации.
Наконец, комплексно (что не означает объективно и достоверно) все релевантные данные о заемщике формируются в документах прогнозной финансовой информации (в бизнес-планах, бюджетах, проспектах, технико-экономических обоснованиях и пр.). Как видно из табл. 2.4, именно прогнозная финансовая информация дает наиболее полные сведения, необходимые для анализа кредитоспособности заемщика. Поэтому коммерческие банки разрабатывают специальные требования к формату и содержанию прилагаемых к кредитной заявке документов (например, к содержанию бизнес-планов). Вместе с тем разрабатываются специальные процедуры экспертизы (контроля) достоверности данных документов прогнозной финансовой информации заемщика.
Степень достоверности, полноты и востребованности информации о заемщике
Одной из важнейших характеристик информации, применяемой при анализе кредитоспособности, как уже было упомянуто, является ее достоверность. Причины недостоверности информации -- различные объективные и субъективные факторы.
К объективным факторам, которые следует учитывать финансовому аналитику (кредитному инспектору), относятся:
¦ несоответствие законодательно установленных правил оценки имущества его реальной рыночной стоимости на дату проведения анализа;
¦ невозможность точного определения степени физического и морального износа объектов основных средств, в том числе объектов обеспечения;
¦ отклонение в потребительной стоимости оборотных активов, а также их естественная убыль;
¦ возможное изменение курсовой стоимости ценных бумаг, принадлежащих организации, на дату проведения анализа;
¦ обесценение имущества и денежных средств из-за инфляции и т.д.
Субъективными факторами недостоверности информации могут служить ошибки персонала организации при ведении бухгалтерского учета, составлении отчетности и расчете налогов или сознательное искажение данных с целью фальсификации информации
о финансовом состоянии организации, что в конечном счете может привести к возрастанию рисков кредитора. Все это вызывает необходимость использования в анализе кредитоспособности заемщика информации, подтвержденной независимой стороной, например аудиторами.
В настоящее время стало очевидным, что все большую роль при проведении аудита приобретает не только выявление ошибок, но и их предупреждение, разъяснение правил ведения хозяйственных операций и их оформления в бухгалтерском учете.
Достоверность представляемой заемщиком финансовой отчетности во многом зависит от периодичности проводимых аудиторских проверок его деятельности и от фирмы, которая ее проводит. В связи с развитием рыночных отношений и образованием большого числа коммерческих организаций увеличивается число хозяйствующих субъектов, которые желают получить кредит, и в связи с этим особенно остро ощущается необходимость проверки правильности ведения бухгалтерского учета, достоверности и полноты финансовой отчетности и ее соответствия законодательству. Для кредитора имеет огромное значение фирма, которая была выбрана для проведения аудита, поскольку ни одна солидная аудиторская фирма не станет давать безоговорочно положительное или модифицированное с оговоркой заключение при наличии у заемщика существенных недостатков в учете, нарушении им законодательства, которое влияет на достоверность финансовой отчетности и соответственно на уровень кредитного риска заемщика.
Принцип полноты состоит в том, что представленной информации должно быть достаточно, чтобы ее пользователь смог сделать обоснованные выводы о кредитоспособности заемщика. Различие информационных потоков, т.е. объема и количества показателей, используемых при оценке кредитоспособности и характеризующих разные стороны деятельности хозяйствующего субъекта, определяется ее пользователями. Актуальность информации заключается в том, что для разных видов анализа кредитоспособности заемщика (перспективного, оперативного, ретроспективного) исследования кредитных заявок и проектных документов необходимы данные, которые позволяли бы делать обоснованные выводы с учетом того, что надежность определенной части данных подвержена изменению в сторону снижения при увеличении временного промежутка между применением информации и периодом, к которому она относится. В таблице 2.5 представлена оценка степени востребованности информации для анализа кредитоспособности заемщика на различных его стадиях.
Подобные документы
Характеристика кредитоспособности заемщика. Основные модели оценки кредитоспособности, основанные на методах комплексного анализа. Оценка класса кредитоспособности ОАО "Чувашкабель". Американская и французская методика оценки кредитоспособности заемщика.
курсовая работа [320,7 K], добавлен 13.06.2011Понятие кредитоспособности цели и задачи оценки кредитоспособности. Методы оценки кредитоспособности заемщика. Модели диагностики банкротства. Анализ и пути совершенствования оценки кредитоспособности предприятия-заемщика на примере ОАО "Покровский хлеб".
курсовая работа [2,3 M], добавлен 14.06.2015Алгоритм оценки кредитоспособности заемщика по методике Сбербанка РФ. Анализ актива и пассива ООО "ЗСС". Оценка финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности организации. Рекомендации по совершенствованию оценки кредитоспособности заемщика.
дипломная работа [252,9 K], добавлен 29.03.2013Кредит и его роль в деятельности коммерческой организации. Цели, задачи и методы анализа кредитоспособности заемщика. Экономическая характеристика ОАО "Сбербанк России". Совершенствование методики оценки кредитоспособности заемщика – юридического лица.
дипломная работа [4,0 M], добавлен 18.09.2012Методические и теоретические основы оценки кредитоспособности заемщика. Основные показатели кредитоспособности организации-заемщика, их расчет. Сравнительный анализ методик, применительно к анализу и оценке кредитоспособности ЗАО "Сургутнефтегазбанк".
дипломная работа [123,1 K], добавлен 03.02.2014Функции и задачи отдела анализа и оценки кредитных проектов. Отчетность, используемая для анализа и оценки финансового состояния заемщиков. Объективные и субъективные факторы, на которые необходимо обратить внимание при оценке кредитоспособности клиента.
курсовая работа [93,0 K], добавлен 04.04.2014Понятие, цели и задачи оценки кредитоспособности. Кредитный риск и методы управления им. Анализ кредитоспособности заемщика на примере КПК "Экспресс деньги". Эффективность методики оценки кредитоспособности заемщика и основные пути ее совершенствования.
дипломная работа [550,7 K], добавлен 21.03.2015Теоретические аспекты оценки кредитоспособности заемщика. Зарубежный опыт оценки кредитоспособности. Применение технологии нейронных сетей в оценке кредитоспособности заемщика коммерческого банка. Сохранение лидирующего положения на банковском рынке.
дипломная работа [166,7 K], добавлен 23.01.2016Современные критерии анализа и оценки кредитоспособности предприятия, информационные источники. Характеристика коммерческого банка ОАО "Сбербанк России". Основные финансовые показатели деятельности банка. Оценка кредитоспособности корпоративного заемщика.
дипломная работа [540,1 K], добавлен 16.05.2016Сущность кредитоспособности заемщика, способы ее оценки. Управление кредитными рисками. Оценка кредитоспособности заемщика на примере "Уральский инновационный коммерческий банк". Мероприятия по совершенствованию оценки кредитного риска заемщика в банке.
курсовая работа [759,8 K], добавлен 17.11.2014
