Понятие эмиссии денег следует отличать от понятия выпуска денег. Через выпуск денег банки повседневно обеспечивают текущие потребности своих клиентов в денежной наличности и в безналичных платежах. Поскольку одновременно с выпуском деньги поступают в банки, то сумма поступлений покрывает преобладающую часть выпуска. И только та часть выпуска, которая не обеспечена поступлениями денег, является эмиссией.

Агрегаты денежной массы возрастают не на всю сумму наличной эмиссии, поскольку часть ее оседает в кассах банков, остатки которых не учитываются в агрегатах денежной массы.

Чтобы лучше уяснить механизм денежно-кредитного мультипликатора, рассмотрим назначения и порядок формирования свободных резервов банков.

Свободный резерв -- это совокупность денежных средств коммерческого банка, которые в данный момент имеются в распоряжении банка и могут быть использованы им для активных операций.

Кроме свободного, существует общий банковский резерв, который представляет собой всю сумму денежных средств, которые имеются в данный момент в распоряжении банка и не используются для активных операций. Часть общего резерва банки должны сохранять в денежной форме и не использовать для текущих потребностей.

Эта часть называется обязательным резервом. Объем его определяется на основании норм обязательного резервирования, которые устанавливаются НБУ в процентах к сумме банковских пассивов. Разность между общим и обязательным резервами составляет свободный резерв банка.

Наличие свободного резерва -- важный показатель финансового состояния банка, прежде всего его возможности выполнять свои обязательства перед клиентами и удовлетворять их спрос на ссуды. Поэтому этот показатель выражает, с одной стороны, состояние текущей ликвидности банка - состояние его текущего потенциала. Благодаря этому через регулирование свободных резервов банков можно влиять на их финансовое положение и на их деятельность относительно увеличения массы денег в обороте.

ТЕМА 4.ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

4.1 Сущность и особенности функционирования денежного рынка

Денежный рынок - это особый сектор рынка, на котором осуществляется покупка и продажа денег как специфического товара, формируются спрос, предложение и цена на этот товар.

Специфика денег как абсолютно ликвидного товара обусловливает специфику их перемещения между субъектами денежного рынка, а также всех инструментов и самого механизма функционирования этого рынка. Традиционные понятия «покупка», «продажа», сложившиеся на товарных рынках, неприемлемы для денежного рынка.

Продажа денег на денежном рынке выступает в форме передачи этих денег их собственниками своим контрагентам во временное пользование в обмен на такие инструменты, которые дают им возможность сохранять право собственности на эти деньги.

Покупка денег является формой получения субъектами рынка в свое распоряжение определенную сумму денег в обмен на определенные инструменты.

По своему характеру все инструменты денежного рынка являются обязательствами покупателей перед продавцами денег. В зависимости вот их вида обязательства можно разделить на:

недолговые - обязательства по предоставлению праву участия в управлении деятельностью покупателя денег и в его доходах. К ним относятся акции, деривативные инструменты;

долговые - обязательства, по которым покупатель денег обязуется возвратят продавцу полученную вот него сумму и выплатить по ней доход.

Долговые обязательства делятся на:

депозитные обязательства - продавцы передают деньги в полное распоряжение покупателям при условии их возврата и уплаты процентного дохода. Такими обязательствами оформляется привлечение денег банками вот их клиентов. Они имеют форму соглашения на открытие текущих и срочных счетов, депозитных и сберегательных вкладов (сертификатов), трастовых вкладов;

кредитные обязательства - продавцы, передавая деньги покупателям вносят определенные ограничения в права последних распоряжаться этими деньгами: определяют, на какие цели они могут быть использованы, требуют особых гарантий их возврата, определяют степень эффективности (окупаемости) затрат или проектов. Такие обязательства имеют форму кредитных договоров, облигаций, бондов.

Инструменты денежного рынка, обслуживая перемещение денег между его субъектами, сами приобретают определенную стоимость и могут стать объектом купли-продажи в форме ценных бумаг.

Все виды инструментов денежного рынка можно выделить в такие 3 группы:

кредитные договора;

ценные бумаги;

валютные ценности.

Цена денег имеет форму процента на привлеченные и заемные средства, что существенно отличает ее вот обычной цены на товарных рынках. Размер процента определяется не величиной стоимости, которую содержат у себя купленные деньги, а их потребительской стоимостью - способностью приносит покупателю дополнительный доход или блага, необходимые для удовлетворения личных или производственных потребностей.

Субъектами денежного рынка являются юридические и физические лица, которые осуществляют операции купли-продажи денег. Все эти операции можно разделить на 3 группы:

по продаже денег;

по покупке денег;

посреднические.

В операциях по покупке и продаже денег принимают участие семейные хозяйства, фирмы и структуры государственного управления.

В посреднических операциях ключевыми субъектами являются так называемые финансовые посредники - банки, инвестиционные и финансовые компании, страховые компании, пенсионные фонды, кредитные общества и т.д. Особое место среди субъектов денежного рынка занимает центральный банк.

4.2 Институциональная модель денежного рынка

В обобщенном виде институциональную модель денежного рынка можно представит как схему потоков денег и инструментов между тремя группами экономических субъектов:

кредиторами;

заемщиками;

финансовыми посредниками.

Кредиторами могут быть семейные хозяйства, предприятия, правительственные структуры, включая органы местного самоуправления, иностранные юридические и физические лица.

Заемщиками могут быть то же виды экономических субъектов, но на первое место по долы и объемам ссуд следует поставит предприятия, затем правительственные структуры, семейные хозяйства, иностранцев.

По институциональному критерию денежный рынок можно разделить на 2 сектора:

сектор прямого финансирования;

сектор опосредованного финансирования.

В секторе прямого финансирования связи между продавцами и покупателями денег осуществляются непосредственно, все вопросы по покупке и продаже они решают самостоятельно друг с другом. Функционирующие здесь брокеры и дилеры выполняют скорее техническую роль обычных посредников, помогая им быстрее найти друг вторая.

В этом секторе можно выделить два канала движения денег:

канал капитального финансирования (покупатели навсегда привлекают средства в свой денежный оборот, для этого используя как инструмент акции);

канал займов (покупатели временно привлекают средства в свой оборот, используя для этого как инструмент облигации и другие подобные ценные бумаги).

В секторе опосредованного финансирования связи между продавцами и покупателями денег реализуются через финансовых посредников. Они вначале аккумулируют у себя ресурсы, предлагаемые на рынке, а затем продают их конечным покупателям вот своего имени.

По характеру посреднических операций различается множество видов финансовых посредников: банки, страховые компании, инвестиционные, финансовые и трастовые компании, пенсионные фонды, кредитные общества и т.д.

По месту на денежном рынке их можно разделить на 2 группы:

-банки;

- небанковские кредитно-финансовые учреждения.

4.3 Структура денежного рынка

Для определения механизма функционирования денежного рынка важное значение имеет также его структуризация. Выделение отдельных сегментов рынка можно осуществить по нескольким критериям:

по видам инструментов, применяемым для перемещения денег вот продавцов к покупателям;

по институциональным признакам денежных потоков;

по экономическому назначению денежных средств, которые приобретаются на рынке.

По первому критерию денежный рынок можно разделить на 3 сегмента:

рынок ссудных обязательств;

рынок ценных бумаг;

валютный рынок.

По институциональным признакам денежных потоков можно выделить такие секторы денежного рынка:

фондовый рынок;

рынок банковских кредитов;

рынок услуг небанковских кредитно-финансовых учреждений.

По третьему критерию денежный рынок делят на 2 сектора:

рынок денег;

рынок капитала.

На рынке денег покупаются денежные средства на короткий срок (до 1 года). Классическими операциями денежного рынка являются операции по межбанковскому кредита, по учету коммерческих векселей, операции на вторичном рынке по краткосрочным государственным обязательствам, краткосрочные вклады финансово-кредитных учреждений в коммерческие банки и кредиты банков этим учреждениям.

4.4 Спрос на деньги. Предложение денег

Спрос на деньги - это запас денег, которые стремятся иметь в своем распоряжении экономические субъекты на определенный момент.

Спрос на деньги тесно связан со скоростью оборота денег обратно пропорциональной зависимостью: по мере роста спроса на деньги каждая денежная единица, которая есть в обороте, будет более длительное время находиться в распоряжении отдельного экономического субъекта, медленнее будет ее оборот, и наоборот. Из этой зависимости вытекают выводы, которые имеют важное практическое значение:

* поскольку спрос на деньги -- явление динамическое, то и скорость оборота денег не может быть постоянной;

* рост скорости оборота денег вследствие падения спроса на деньги может компенсировать дефицит платежных средств при снижении уровня монетизации валового национального продукта и ослабить кризис неплатежей;

* падение скорости оборота денег через рост спроса на них ослабляет влияние увеличения массы денег в обороте на конъюнктуру рынков, тормозит его инфляционные последствия;

* в паре «спрос -- скорость» определяющей является спрос на деньги, а производным -- скорость их оборота. Поэтому факторы изменения спроса на деньги объективно влияют и на скорость их оборота. Тем не менее, это не исключает обратного влияния изменения скорости оборота денег на динамику их спроса.

Выделяют три группы мотивов спроса на деньги со стороны экономических субъектов:

трансакционный (операционный) мотив;

мотив предусмотрительности;

спекулятивный мотив.

Трансакционный мотив состоит в том, что экономические субъекта постоянно испытывают потребность в определенном запасе денег для осуществления текущих платежей, чтобы поддержать на надлежащем уровне свое личное и производственное потребление. Эти деньги должны быть в форме, пригодной для их немедленного использования в платеже, то есть быть в наличии (денежная наличность или вклады до востребования). Запас таких денег можно назвать текущей или операционной кассой. Он создает для собственника значительные удобства, так как обеспечивает ему надлежащую ликвидность и авторитет платежеспособного контрагента.

Мотив предусмотрительности сводится к тому, что юридические и физические лица желают иметь запас денег как ресурс покупательной способности, с тем, чтобы в любое время иметь возможность удовлетворить свои непредусмотренные потребности или воспользоваться преимуществами неожиданных возможностей.

Спекулятивный мотив спроса на деньги состоит в том, что экономические субъекты желают иметь в своем распоряжении определенный запас денег, с тем, чтобы при благоприятных условиях превратить их в высокодоходные финансовые инструменты. При ухудшении этих условий и появлении угрозы снижения доходности, риска убыточности имеющихся финансовых инструментов превратить их в денежную форму, которая хотя и малодоходна, но безрисковая.

Представители всех теоретических концепций спроса на деньги признают изменение объемов производства (или объемов национального дохода) ключевым фактором влияния на спрос. Это влияние обуславливается трансакционным мотивом накопления денег -- чем больший объем производства валового национального продукта, а, следовательно, и национального дохода, тем большим может быть объем операций относительно его реализации и тем большим может быть запас денег для выполнения этих операций.

Изменение объема валового национального продукта, в свою очередь, определяется двумя самостоятельными факторами -- динамикой уровня цен и уровня реального объема производства, любой из которых может действовать независимо друг от друга. Например, абсолютный уровень цен может возрастать при неизменном объеме реального производства, и наоборот, последний может возрастать при неизменном уровне цен или оба показателя могут возрастать вместе, но с разными темпами. Поэтому изменение абсолютного уровня цен и реального объема производства можно рассматривать как самостоятельные факторы влияния на спрос на деньги. Влияние любого из этих факторов является прямо пропорциональным -- в меру роста цен или/и увеличение физического объема производства соответственно будет возрастать спрос на деньги, а при их снижении спрос будет сокращаться.

При макроэкономическом подходе к анализу спроса на деньги появляется третий фактор -- скорость оборота денег. Чем выше скорость оборота денег, тем меньшим будет спрос на деньги, и наоборот. То есть влияние этого показателя на спрос обратно пропорциональное. Поскольку скорость оборота денег формируется под влиянием многих факторов, то все они опосредствованно тоже влияют на спрос на деньги. Сторонники такого подхода к анализу спроса на деньги считают, что скорость оборота денег является относительно стабильной, поэтому ее влияние на спрос мало ощутимо. В своих теоретических выводах они абстрагируются от этого фактора.

Современная теория денег начала признавать еще ряд факторов влияния на спрос, которые можно условно назвать новейшими. Это, в частности, накопление богатства, инфляция, изменения в ожиданиях перспектив относительно конъюнктуры рынка и др.

Фактор накопления богатства состоит в том, что экономические субъекты, накапливая богатство в форме разных активов, относительно равномерно размещают прирост его между всеми видами активов, в том числе и в виде запаса денег. Вследствие этого по мере увеличения массы богатства будет возрастать и спрос на деньги.

Фактор инфляции влияет на спрос на деньги в нескольких направлениях. В условиях инфляционного роста цен запас денег, которые имеют в своем распоряжении экономические субъекты, неминуемый обесценивается, и они понесут потери, что само по себе провоцирует сокращение их спроса на деньги. Кроме того, инфляционный рост цен неминуемый подталкивает вверх ставку процента и все другие ожидаемые доходы на альтернативные деньгам виды активов. Вследствие этого будет возрастать альтернативная стоимость денежных запасов и сокращаться спрос на деньги. Вместе с тем следует помнить, что рост цен является фактором положительного влияния на спрос, если оно не значительное и не провоцирует инфляционных ожиданий.

С инфляционными ожиданиями тесно переплетаются ожидание ухудшения конъюнктуры рынков. В частности, сокращение товарного предложения, усиление товарного дефицита, ухудшение качества продукции и т.п. Во всех этих случаях экономические субъекты отдадут предпочтение накоплению богатства в товарной форме, а не в денежной, и спрос на деньги сократится.

Предложение денег -- вторая сила, которая во взаимодействии со спросом определяет конъюнктуру денежного рынка. Как и спрос на деньги, предложение их является явлением остатка.

Суть предложения денег состоит в том, что экономические субъекты в любой момент имеют в своем распоряжении определенный запас денег, которые они могут при благоприятных условиях направить в оборот.

На уровне отдельного экономического субъекта предложение денег взаимодействует со спросом на деньги как его альтернатива. Если фактический запас денег отдельного индивида превышает его спрос на деньги, то этот индивид будет предлагать часть своего запаса денег на рынок к продаже. И, наоборот, при превышении спроса над имеющимся запасом индивид будет покупать их на рынке или другими способами удовлетворять спрос. Поэтому на этом уровне предложение и спрос постоянно чередуются -- при росте уровня процента экономический субъект будет выступать на рынке с предложением денег, а при снижении -- со спросом на деньги.

На макроэкономическом уровне предложение денег формируется по-иному. Считается, что все экономические субъекты одновременно не могут предложить на рынке денег больше имеющегося у них запаса денег. То есть фактическая масса денег в обороте является естественной границей предложения денег. Никакие стимулирующие факторы, например рост процента, не могут увеличить предложение денег выше этой границы. Если же возникает потребность увеличить предложение выше этой границы, которая возможна при росте совокупного спроса на деньги, то это можно сделать только дополнительной эмиссией денег в оборот. Любая эмиссия денег рассматривается как рост предложения денег на денежном рынке, а изъятие денег из оборота -- как сокращение предложения денег.

Изменение предложения денег может быть вызвана действием факторов, которые влияют на объем денежной базы.

Поскольку денежная база находится под полным контролем центрального банка, то объем ее может изменяться вследствие определенных операций этого банка -- операций на открытом рынке, рефинансирования коммерческих банков, валютной интервенции. Все они осуществляются по его решениям, поэтому и изменение предложения денег в размерах, адекватных изменению денежной базы, выступает в функции центрального банка.

Факторами, которые влияют на изменение предложения денег, являются:

-- нормы обязательных резервов;

-- учетной ставки;

-- типичной рыночной процентной ставки;

-- процентной ставки по депозитам до востребования;

-- объема богатства экономических субъектов;

-- тенизации предпринимательской деятельности;

-- состояния доверия к банкам, банковской паники.

ТЕМА 5. ДЕНЕЖНЫЕ СИСТЕМЫ

5.1 Сущность, значение и структура денежной системы

Денежная система - это форма организации денежного оборота в стране, установленная общегосударственными законами. Эти законы определяют основные принципы, правила, нормативы и иные требования, регламентирующие отношения между субъектами денежного оборота. Во всех странах, независимо от их устройства, формирование денежных систем осуществляют центральные органы власти.

Денежная система формируется и функционирует на базе банковской системы и может рассматриваться как ее составная часть. Поэтому во многих странах правовые нормы, которые формируют денежную систему, определяются непосредственно в банковском законодательстве, в первую очередь, в законах, регламентирующих деятельность центральных банков. В соответствии с этими законами центральным банкам предоставляются широкие полномочия по регулированию денежного оборота. На основании этого можно считать центральный банк институциональным центром денежной системы.

Все денежные потоки, независимо от сферы экономики, которую они обслуживают, и формы, в которой осуществляются, являются объектами регулятивного влияния денежной системы.

В составе денежной системы можно выделить относительно самостоятельные подсистемы:

систему безналичных расчетов;

систему наличного обращения;

валютную систему.

Каждая из подсистем имеет свой особый объект регулятивного влияния, который ограничивается определенной формой или сферой денежного оборота.

В денежной системе Украины можно выделить следующие элементы:

наименование денежной единицы;

масштаб цен;

виды и купюрность денежных знаков;

регламентация безналичных денежных расчетов;

регламентация налично-денежного оборота;

регламентация режима валютного курса и операций с валютными ценностями;

регламентация режима банковского процента;

государственные органы, осуществляющие регулирование денежного оборота и контроль за соблюдением действующего законодательства.

Денежная единица - это установленный в законодательном порядке денежный знак, служащий для соизмерения и выражения цен всех товаров и услуг.

Наименование денежной единицы, как правило, связано с историей страны. Когда государство создает новую денежную систему, название для своих денежных единиц оно ищет в своей истории.

Масштаб цен представляет собой величину денежной единицы данной страны. В эпоху, когда деньги имели натурально-вещественную форму, в частности, серебра и золота, масштаб цен устанавливался государством путем определения весового содержания металла в денежной единице. Определенная таким образом величина денежной единицы была важным элементом ценообразования. Однако покупательная способность таких денег не могла существенно отклоняться от стоимости их официального металлического содержания. Поэтому, изменяя величину последнего, государство могло изменять общий уровень цен.

В современных условиях, когда в обращении находятся неразменные на золото кредитные деньги, фиксация государством металлического содержания денежной единицы утратила смысл и упразднена во всех странах.

Виды и купюрность денежных знаков определяет высший законодательный орган, который придает им статус законного платежного средства. Все другие платежные средства такого статуса не имеют. Запрещается также использование в пределах данной страны иностранные денежные знаки как платежные средства, поскольку это усложняет обеспечение национальных денег.

Если действующее законодательство разрешает обращение небанковских платежных средств, например, векселей и чеков, то оно определяет условия их обращения, ответственность эмитентов этих средств и механизм реализации такой ответственности. Государство не несет ответственности за их обеспечение.

Право эмиссии денежных знаков предоставляется определенному государственному органу, как правило, центральному банку страны. Денежные знаки имеют вид банковских билетов (банкнот). В отдельных случаях эмиссия денежных знаков может поручаться Министерству финансов (Казначейству). В этом случае денежные знаки называются казначейскими билетами. Существенное отличие между определенными видами денежных знаков заключается в разных механизмах их эмиссии - порядке выпуска в обращение и изъятия из оборота.

Эмиссия казначейских билетов используется непосредственно для покрытия бюджетных расходов и допускается, как правило, в условиях глубокого кризиса государственных финансов.

Эмиссия банковских билетов используется для кредитования центральным банком коммерческих банков и правительственных структур. В первом случае эмитированные банкноты направляются в реальный экономический оборот, который создает предпосылки для их возврата к эмитенту через погашение ссуд, и превращает излишние накопления банкнот в обращении. Во втором случае банкноты используются для покрытия бюджетных расходов. Поскольку правительственные структуры получили их от центрального банка на кредитных условиях, они должны так вести свое финансовое хозяйство, чтобы вернуть кредиты и не допустить оседания лишней массы денежных знаков в обращении и их обесценивание.

Особое место в денежной наличности занимает разменная монета. По характеру эмиссии она относится к тому же самому виду денежных знаков, что и основная валюта. Она играет вспомогательную роль относительно основной валюты - обеспечивает платежи на суммы, меньшие размера принятой в стране денежной единицы. Если величина денежной единицы очень маленькая, то потребность в разменной монете снижается и вообще отпадает.

Кроме видов денежных знаков законодательство государства определяет также их купюрность. Правильно установленная размерность номиналов создает значительные удобства участникам платежного оборота.

Регламентация режима валютного курса и операций с валютными ценностями - важный и эффективный элемент денежной системы, активно используемый для защиты и обеспечения стабильности национальной валюты.

Регламентация режима банковского процента обеспечивает регулирование цены денег на денежном рынке с целью влияния на их массу в обращении, а тем самым - на стабильность денег.

Организация оборота денег возлагается действующим законодательством на банки. Эта одна из важных функций банков, которую они выполняют в процессе расчетно-кассового обслуживания клиентов.

Специальным органом регулирования денежного оборота и контроля за соблюдением законодательства по монетарным вопросам в Украине является Национальный банк Украины. Другие органы государственного управления экономикой - Кабинет Министров, Министерство экономики, Министерство финансов, реализуя мероприятия экономической и финансовой политики, также влияют на денежный оборот. Однако свои регулятивные действия в монетарной сфере они должны координировать с НБУ.

5.2 Виды денежных систем и их эволюция

В результате эволюции товарного хозяйства и присущих ему экономических отношений денежные системы постоянно изменялись, приобретая разные формы, которые можно классифицировать по нескольким критериям:

В зависимости от формы, в которой функционируют деньги:

систему металлического обращения

систему бумажно-кредитного обращения.

Металлические денежные системы исторически выступали в формах биметаллизма и монометаллизма.

Биметаллизм - это денежная система, в которой роль всеобщего эквивалента законодательно закреплялась за двумя металлами - золотом и серебром. Монеты из этих металлов чеканились и обращались на равных условиях, банкноты подлежали размену на два металла.

Разновидностями биметаллизма выступали:

система параллельной валюты, когда соотношение между золотыми и серебряными монетами устанавливалось стихийно на рынке;

система двойной валюты, когда это соотношение устанавливало государство;

система «хромающей» валюты, при которой золотые и серебряные монеты служат законными платежными средствами, но не на равных основаниях, т.к. чеканка серебряных монет производилась в закрытом порядке в отличие от свободной чеканки золотых монет.

Монометаллизм - денежная система, при которой роль всеобщего эквивалента выполняет один металл: золото золотой монометаллизм) или серебро (серебряный монометаллизм). При этом в обращении функционируют монеты и знаки стоимости, разменные на денежный металл.

Золотой монометаллизм существовал в нескольких формах:

золотого стандарта

золотослиткового стандарта

золотодевизного стандарта.

Системы бумажно-кредитного обращения представляют собой денежные системы, при которых обращение обслуживают денежные знаки (бумажные или металлические), которые не имеют внутренней стоимости. Такие денежные системы являются регулируемыми, поскольку государство берет на себя обязательство по обеспечению стабильности эмитированных от его имени денежных знаков. Различают:

бумажные денежные системы

системы кредитных денег, не разменных на золото.

При бумажной системе денежного обращения эмиссия денежных знаков, которые имеют форму казначейских билетов, осуществляется государственным казначейством для покрытия бюджетного дефицита. В таком случае эмиссия денег не связана с потребностями товарного обращения, а определяется исключительно необходимостью покрытия дефицита государственного бюджета, что приводит к переполнению ими каналов денежного обращения и к их обесцениванию.

С 30-хх гг. ХХ в. во всех странах утвердилась система кредитных денег, не разменных на золото. Современные деньги по сути - это кредитные деньги, которые неразрывно связаны с хозяйственным оборотом и реально отображают его движение.

Характерными чертами современных денежных систем являются следующие:

потеря связи с золотом вследствие вытеснения его из внутреннего и внешнего оборота;

выпуск денег в обращение не только для кредитования хозяйства, а и для кредитования государства;

широкое развитие безналичного оборота и уменьшение наличного;

хроническая инфляция;

государственное регулирование денежного обращения;

отмена официального золотого содержания банкнот, их обеспечение и размен на золото;

развитие интеграционных процессов в сфере денежно-кредитных отношений.

В зависимости от степени вмешательства государства в экономические отношения денежные системы могут быть:

рыночные

нерыночные.

Нерыночным денежным системам присуще преобладание административных нерыночных методов регулирования денежного обращения, которое проявляется в первую очередь в искусственном разграничении его на наличную и безналичную сферы. Такие денежные системы отвечали потребностям административно-командных экономических систем.

Для рыночных денежных систем характерным является преобладание экономических методов и инструментов регулирования денежного обращения. Такие системы характерны для стран с экономическими системами рыночного типа.

По характеру регулирования национальной валютной системы могут быть:

открытыми

закрытыми.

Для открытых рыночных систем характерным является минимальное вмешательство государства а регулирование валютных отношений внутри страны, что выражается в дерегулировании валютного рынка, полной конвертируемости валюты, рыночном механизме формирования валютного курса. Такое возможно только при условии достаточного развития и открытости экономики страны.

Закрытые денежные системы характеризуются наличием значительного количества валютных ограничений, которые проявляются в административном регулировании валютного рынка, неконвертируемости валюты, искусственном формировании валютного курса и др. Такие денежные системы характерны для стран с закрытой экономикой.

Денежная система Украины в настоящее время кредитный рыночный характер, которая формируется постепенно в процессе рыночной трансформации экономики, развитии денежного рынка и его инфраструктуры.

5.3 Создание и развитие денежной системы Украины

Становление Украины как независимого, суверенного государства обусловило необходимость создания собственной денежной системы, которая обеспечивала бы возможность украинским властным структурам самостоятельно управлять денежным оборотом и денежным рынком в интересах развития национальной экономики.

Организационно-правовые условия создания денежной системы Украины были заложены в Законе Украины «О банках и банковской деятельности», утвержденный Верховным Советом Украины 20 марта 1991г.

Этим законом НБУ предоставлялось монопольное право осуществлять эмиссию денег на территории Украины и организовывать их обращение, обеспечивать стабильность денег, проводить единую денежно-кредитную политику.

Первые практические шаги по созданию собственной денежной системы были сделаны после выхода Украины из состава СССР, когда 10 января 1992г. были введены украинские купоно-карбованцы многоразового использования как дополнение к рублевой денежной массе. Весь безналичный оборот продолжал обслуживаться исключительно рублями.

Наличие в обороте Украины русского рубля как российской валюты провоцировала их накопление и использование на российском рынке для закупки необходимых топливных и энергетических ресурсов.

Однако параллельное использование в обращении двух валют не принесла ожидаемых позитивных последствий. Напротив, такая денежная система существенно усложнила управление внутренним наличным оборотом, организацию безналичных расчетов.

Купоно-карбованец утратил свои первоначальные преимущества перед рублем и стал быстро обесцениваться.

Факторы, усложнившие состояние денежного оборота вначале введения купоно-карбованца были следующие:

спад производства под влиянием либерализации цен и разрыва предыдущих хозяйственных связей, сокращение государственного заказа;

свободное использование рубля на внутреннем рынке Украины способствовало широкому оттоку товаров за ее пределы, подрыву товарной основы внутреннего денежного оборота.

Поэтому правительство Украины было вынуждено перевести весь наличный оборот на карбованцевую валюту;

по инициативе РФ в середине 1992г. в рублевой зоне была введена система взаимозачетов через корреспондентские счета, открытые в расчетном центре при центральном банке РФ. Рубль утратил свой статус единой денежной единицы, возникло несколько рублей - русский, украинский, белорусский. Курс украинского рубля по отношению к российскому стал быстро падать.

Чтобы ослабить негативные последствия параллельного обращения двух валют, президент Украины указом «О реформе денежной системы Украины» от 12.11. 1992г. ввел купоно-карбованец в сферу безналичных расчетов и изъял из него рублевые деньги. Введением в общий оборот украинского карбованца завершился первый этап формирования национальной денежной системы Украины.

На втором этапе НБУ отработал отдельные элементы и организацию функционирования денежной системы.

Основными результатами развития денежной системы Украины на этом этапе были следующие:

Построение собственного эмиссионного механизма:

создание Банкнотно-монетного двора НБУ;

разработка дизайна, установление номинала, платежных признаков, обеспечение системы защиты денежных знаков и монет;

разработка правил выпуска в обращение, хранения, инкассации, изъятия из обращения наличности, ведения кассовых операций.

Формирование механизма регулирования НБУ предложения денег:

отработка механизма централизованного регулирования банковскими резервами;

введение механизма рефинансирования коммерческих банков;

развитие операций на открытом рынке.

Разработка методики и методологии денежно-кредитной политики НБУ, накопление опыта практического применения инструментов денежно-кредитной политики.

Построение национальной платежной системы:

создание системы электронных платежей на межбанковском уровне;

разработка методических и инструктивных документов по организации безналичных расчетов на межхозяйственном уровне.

Формирование механизма валютного регулирования:

развитие инфраструктуры валютного рынка и формирование методических и организационных условий осуществления операций;

порядок регулирования валютного курса;

создание механизма формирования и использования золото-валютных резервов;

формирование отчетности по платежному балансу страны, осуществление его анализа и прогнозирования.

Разработка и апробирование на практике специальных мероприятий по преодоление гиперинфляции и регулированию и регулированию инфляции.

Перечисленные мероприятия дали возможность сформировать на протяжении 1993-1996гг. правовые и организационные основы национальной денежной системы рыночного типа, которая была способна обеспечить надлежащее управление денежным оборотом в соответствии с потребностями экономики страны.

Ситуации, сложившейся в управлении денежным оборотом, не отвечал статус временной валюты, который сохранился за украинским карбованцем. Временные деньги не могут выполнять надлежащим образом одну из важных функций - средство накопления. Это подрывает интересы экономических субъектов к накоплению денег как источника инвестирования, сдерживает экономический рост, снижает эффективность антиинфляционной политики.

В связи с этим возникла острая необходимость введения в оборот постоянной денежной единицы - гривны. 25 августа 1996г. Президент Украины подписал Указ «О денежной реформе в Украине», согласно которому со 2 по 16 сентября 1996г. из оборота был изъят украинский карбованец и введена постоянная денежная единица - гривна и ее сотая часть - копейка. Этим закончился второй этап построения денежной системы Украины.

На третьем этапе происходит дальнейшее совершенствование механизмов и инструментов денежной системы, которые были разработаны на предыдущем этапе. Важной вехой стало принятие ВСУ в мае 1999г. Закона «О Национальной банке Украины». В нем четко определены права и обязанности НБУ по обеспечению стабильности национальных денег, регулированию денежного оборота, методы и инструменты денежно-кредитной политики и другие виды деятельности НБУ, которые формируют денежную систему страны.

5.4 Денежно-кредитная политика, ее цели и инструменты

Главным результатом функционирования денежной системы является разработка и реализация определенной денежно-кредитной политики.

В экономической литературе применяется несколько подходов к определению сущности денежно-кредитной политики. Представители одного из них трактуют монетарную политику слишком узко - как правительственную политику влияния на количество денег в обращении. Представители другого подхода определяют ее слишком широко - как один из секторов экономической политик органов государственной власти.

Монетарная политика - это комплекс взаимосвязанных, скоординированных на достижение заранее определенных общественных целей, мероприятий по регулированию денежного оборота, которые осуществляет государство через центральный банк.

Объектами монетарной политики выступают:

предложение (масса) денег;

ставка процента;

валютный курс;

скорость обращения денег.

В Украине главным субъектом денежно-кредитной политики является Национальный банк Украины. Кроме того, в разработке денежно-кредитной политики принимают участие другие органы государственного регулирования экономики - Министерство финансов, Министерство экономики, Правительство, Верховный Совет Украины.

Органы законодательной и исполнительной власти определяют основные макроэкономические показатели, которые служат ориентиром для формирования целей денежно-кредитной политик (объем ВВП, размер бюджетного дефицита, платежный и торговый балансы, уровень занятости). Верховный совет регулярно заслушивает доклады Председателя НБУ и получает информацию банка о состоянии денежно-кредитного рынка в Украине.

Регулирующая роль в разработке и реализации монетарной политики принадлежит Национальному банку Украины.

Цели монетарной политик модно разбить на три группы:

стратегические

промежуточные

тактические.

Стратегическими являются цели, которые определены как ключевые в общеэкономической политике государства. Ими могут быть рост производства, рост занятости, стабилизация цен, сбалансирование платежного баланса.

Каждая из этих целей настолько важна для общества, что властные структуры могут ставить перед собой задание одновременно реализовывать их все или большую их часть. Государство в целом имеет в своем распоряжении широкий спектр регулятивных инструментов для решения таких задач. Однако с помощью мероприятий только монетарной политики одновременно достичь всех указанных целей невозможно через ограниченность и специфику инструментария. Поэтому в рамках монетарной политики определенные стратегические цели выявляются несовместимыми. Поэтому центральный банк выбирает в зависимости от конкретной экономической ситуации одну из стратегических целей.

Промежуточные цели монетарной политики заключаются в таких изменениях определенных экономических процессов, которые способствуют достижению стратегических целей. К промежуточным целям можно отнести оживление рыночной конъюнктуры. Характерной особенностью промежуточных целей является то, что устанавливаются они на длительные временные интервалы, на протяжении которых могут быть реализованы и выявить свою эффективность.

Тактические цели - это оперативные задания банковской системы по регулированию ключевых экономических переменных, прежде всего, денежной массы, процентной ставки и валютного курса, для достижения промежуточных целей.

Признаками тактических целей является их краткосрочный характер, реализация их оперативными мерами исключительно центрального банка, многоаспектность, единство.

Мировая практика монетарной политики накопила значительный опыт использования определенных инструментов денежно-кредитного регулирования экономических процессов. Их можно разделить на 2 группы:

1. Инструменты опосредованного влияния на денежный рынок и экономические процессы;

2. Инструменты прямого влияния.

К первой группе относятся:

операции на открытом рынке;

регулирование нормы обязательных резервов;

процентная политика;

рефинансирование коммерческих банков;

регулирование курса национальной валюты.

Ко второй группе относятся:

установление прямых ограничений на осуществление эмиссионно-кассовых операций;

введение прямых ограничений на кредитование центральным банком коммерческих банков;

установление ограничений или запрета на прямое кредитование центральным банком потребностей бюджета;

прямое распределение кредитных ресурсов, предоставление коммерческим банкам в порядке рефинансирования, между приоритетными отраслями, регионами.

Таким образом, денежная система обеспечивает правовую и организационную базу для разработки и реализации денежно-кредитной политики в государстве. Поэтому успешная реализация целей монетарной политики является одновременным свидетельством эффективного функционирования денежной системы. И наоборот, нельзя считать эффективной денежную систему, если в стране проводится не достаточно взвешенная монетарная политика, которая не обеспечивает надежного регулирования денежной массы (предложения денег) и надлежащей стабильности денег.

5.5 Монетизация бюджетного дефицита и ВВП в Украине

Основными индикаторами правильности монетарной политики и эффективности функционирования денежной системы в целом являются стабильность стоимости денег на товарных и валютных рынках и обеспечение экономических субъектов достаточной массой платежных средств.

Проблема монетизации бюджетного дефицита заключается в поиске денежных средств, достаточных для покрытия (финансирования) превышения бюджетных расходов над бюджетными доходами. Если необходимые средства не будут найдены, правительство не сможет рассчитаться по своим обязательствам и возникнет просроченная задолженность его перед экономическими субъектами (по заработной плате, пенсиям и т.д.).

Мобилизовать необходимые для монетизации бюджетного дефицита средства можно несколькими способами:

увеличить налогообложение субъектов через повышение налоговых ставок, введения новых налогов, отмене льгот по старым налогам;

позволить правительству (казначейству) выпускать собственные долговые обязательства (казначейские билеты) в размере, достаточном для покрытия бюджетного дефицита и придать им статус законного платежного средства;

позволить правительству выпускать собственные ценные бумаги и реализовывать их на внутреннем и внешнем рынках.

Наиболее целесообразным из возможных способов монетизации бюджетного дефицита является путь реализации государственных ценных бумаг на вторичном рынке, поскольку он не изменяет денежную массу и не усложняет задания, определенные в монетарной политике. Этот путь возможен только при условии, что бюджетный дефицит не хронический и не превышает размер ВВП.

Проблема монетизации ВВП заключается в доведении массы денег в обращении до уровня, достаточного для успешной реализации всего объема произведенных товаров и услуг, погашения долговых обязательств.

С теоретической точки зрения решение этой проблемы обеспечивается уравновешиванием спроса и предложения денег на денежном рынке, независимо от фактического объема денежной массы.

С практической точки зрения, решение этой проблемы гораздо сложнее, поскольку невозможно заранее определить ту нормативную величину, на которую следует ориентировать регулирование предложения денег. Поэтому о достаточности монетизации ВВП, а значит и всей экономики, можно судить не по отклонению фактического ее уровня от нормативного, а по динамике некоторых индикаторов, таких как средний уровень цен, средняя процентная ставка, состояние платежной дисциплины, уровня ликвидности банков. Если все эти индикаторы на протяжении длительного интервала времени остаются неизменными, то монетизацию ВВП можно считать достаточной.

Показатель фактического состояния монетизации ВВП рассчитывают как частное от деления объема денежной массы, находящейся в обращении на конец года, к номинальному годовому объему ВВП.

Км = М / ВВП,

где Км - уровень монетизации

М - масса денег на конец года, взятая по агрегату М3

ВВП - годовой объем национальной ВВП.

Взятый сам по себе показатель не дает ответа на вопрос, достаточен ли он для монетизации экономики страны, поскольку не может быть нормативного (достаточного) уровня монетизации, по которому его можно было бы сравнить. Поэтому на практике его сравнивают с такими же показателями в данной стране за предыдущие годы (месяцы) или в других странах.

ТЕМА 6. ИНФЛЯЦИЯ И ДЕНЕЖНЫЕ РЕФОРМЫ

6.1 Сущность и закономерности развития инфляции

Инфляция - это продолжительное и быстрое обесценения денег вследствие чрезмерного роста их массы в обороте.

При этом стремительный рост денежной массы может быть как абсолютным, так и относительным. Например, увеличение массы денег за месяц на 15% на протяжении двух-трех лет неминуемо вызовет инфляционное обесценение денег, поскольку экономика ни одной страны не в состоянии обеспечить соответствующее увеличение физических объемов предложения на товарных рынках. Таким же будет результат, если денежная масса остается неизменной или возрастает незначительно, например на 5% на год, зато физические объемы производства товаров и услуг сокращаются ежегодно на 10-15% на протяжении нескольких лет, то есть постоянно денежная масса будет быстро возрастать относительно ниспадающих объемов производства в натуральном выражении.

Инфляция не возникает внезапно, а развивается постепенно как продолжительный процесс, который можно разделить на несколько стадий. Отличаются эти стадии соотношением темпов роста предложения денег и темпов их обесценения.

На первой стадии темпы роста предложения денег опережают обесценение денег, причем это опережение постепенно уменьшается, приближаясь к выравниванию.

На второй стадии инфляции темпы обесценения денег опережают темпы роста их предложения. Это предопределяется такими факторами:

- ускоряется скорость движения денег в текущем обороте и увеличивается платежеспособный спрос сравнительно с текущей эмиссией;

- возрастает скорость оборота всей денежной массы;

- возникают и быстро распространяются бартерные операции, суживая товарную основу денежной массы в обороте;

- обесценение денег приводит к оттоку рабочей силы из сферы производства в сферу спекулятивного обмена, который предопределяет падение производства и товарооборота, из-за чего уменьшается спрос на деньги.

Вследствие действия указанных факторов появляются так называемые инфляционные ожидания, когда экономические субъекты начинают сознавать неизбежность будущего повышения цен. Во избежание связанных с ним будущих потерь, они начинают немедленно покупать товары не только для текущего потребления, а и для будущего. Для этого на рынок «выбрасываются» не только все текущие доходы, а и сбережения предшествующих периодов. Неминуемым следствием становится опережающий рост уровня цен сравнительно с ростом денежной массы и падение уровня монетизации валового внутреннего продукта.

Точно измерять открытую ценовую инфляцию возможно с помощью индекса цен за определенный период -- год, квартал, месяц. Для измерения инфляции наиболее часто применяется три их вида:

-- индекс цен потребительских товаров (индекс потребительских цен);

-- индекс цен на средства производства (индекс цен производителей);

-- индекс цен ВВП, или дефлятор ВВП.

Индекс потребительских цен (ИПЦ) характеризует изменение во времени общего уровня цен на товары и услуги, которые покупает население для личного потребления. Этот показатель наиболее часто используется для характеристики инфляции, поскольку он довольно точно выражает не только экономические, а и социальные аспекты инфляции, в частности ее влияние на уровень жизни населения, а потому его называют еще индексом стоимости жизнь. ИПЦ широко применяется в практике регулирования государственной финансовой и социальной политики, анализа и прогнозирования ценовых процессов, регулирования курса национальной валюты, решения правовых споров и т.п..

Определяется ИПЦ по стоимости определенного законодательно зафиксированного набора товаров и услуг («потребительской корзины»), определенного в рыночных ценах базового и текущего периода. Рассчитать ИПЦ можно по такой формуле:

ИПЦ = Рыночная стоимость фиксированной «корзины» в текущем году (Р1g0) / Рыночная стоимость фиксированной «корзины» в базовом году (Р0g0)

где Ро и Р1 -- цены единицы товаров (услуг) базового и отчетного периодов соответственно;

gо-- количество товаров в «потребительской корзине» базового периода.

Несмотря на широкое применение ИПЦ, он недостаточно точно выражает инфляционный процесс и его влияние на стоимость жизни. Дело в том, что ИПЦ рассчитывается по фиксированному набору товаров, который остается неизменным на протяжении продолжительного времени. В условиях же инфляции население часто заменяет в потреблении товары, которые наиболее подорожали, более дешевыми. Как следствие, структура потребления существенным образом изменяется сравнительно с той, которая была зафиксирована при определении «корзины». Поэтому в условиях высокой инфляции нужно чаще изменять структуру «потребительской корзины».

Индекс цен на средства производства (цен производителя) характеризует изменение во времени общего уровня цен на средства производства, которые покупают юридические лица для производственного потребления. Этот индекс выражает рост оптовых цен, темпы которого не всегда совпадают с темпами роста розничных цен, по которым определяется ИПЦ. Индекс цен производителя более чувствителен к изменению затрат на производство, чем к изменению спроса. Поэтому его часто используют при характеристике инфляции затрат, в особенности если рост оптовых цен происходит во времени ранее роста розничных цен. Этот индекс применяется более ограниченно, чем ИПЦ.

Определяется индекс цен производителя за формулой агрегатного индекса цен Ласпейреса;

ИЦП = (Р1g0) / (Р0g0),

где Р1 и Ро -- уровень цен единицы товара (услуги) текущего и базового периодов соответственно;

gо -- количество товаров (случаев предоставление услуг) в базовом периоде, которые взяты в расчет.

Дефлятор ВВП характеризует изменение во времени общего уровня цен на все товары и услуги, которые реализованы конечным потребителям. Этот наиболее широкий показатель, который характеризует инфляционные изменения всех цен. Поэтому дефлятор ВВП может заметно отличаться от ИПЦ и ИЦП, поскольку он точнее учитывает реальную структуру личного и производственного потребления, чем предшествующие индексы. Определяется дефлятор ВВП тоже по формуле агрегатного индекса цен Ласпейреса.

6.2 Виды и причины инфляции