Денежные системы

* сформированная в обороте стоимость денег определяется стоимостью реализованных товаров, является сугубо условной, а величина ее зависит от количества денег в обороте: чем она больше, тем меньшая масса товарной стоимости будет приходиться на одну денежную единицу.

Здесь Д. Юм, в сущности, примкнул к номиналистической теории денег, придал ей большую реальность, чем укрепил теоретическую базу дальнейшего развития количественной теории.

Роль количественного фактора в его классической трактовке признавали не только представители номиналистической теории, а и многие из тех исследователей, которые стояли на позициях трудовой теории стоимости.

Классики политической экономии А. Смит и Д. Рикардо, которые заложили основы трудовой теории стоимости и сделали значительный вклад в обоснование объективной, товарной природы денег, видели в деньгах лишь технического посредника в обмене товаров, лишь удобное средство товарного обращения. Они недооценивали такие важные их функции, как мера стоимости и средство накопления стоимости. Поэтому целиком логично, что они не отвергнули и постулатов количественной теории денег.

Решающую роль в утверждении номиналистических представлений о стоимости денег как методологической основы современной монетарной теории сыграло формирование в конце XX ст. теории предельной полезности, в соответствии с которой стоимость товаров и услуг определяется субъективной оценкой их ценности покупателем

Определенную роль количественный фактор играл и в теории денег К. Маркса. Он однозначно признавал зависимость товарных цен от количества денег при неполноценных бумажных деньгах. Что касается полноценных денег, то К. Маркс считал, что в обороте их может быть лишь определенное, объективно обусловленное количество. Если в обороте появляются лишние деньги, то они автоматически изымаются в сокровища, а если возникает дефицит денег, то масса ее пополняется за счет сокровищ, а цены остаются неизменными.

Представители количественной теории продолжительное время (к началу XX ст.) не проявляли интереса к раскрытию глубинного механизма влияния денег на цены, а через них -- на экономику в целом. Они просто декларировали факт прямо пропорционального изменения цен в случае изменения количества денег, не раскрывая механизма этого процесса и оставаясь в узком кругу механической связи товарных цен и денежной массы.

Определенный застой в развитии количественной теории на протяжении второй половины XVIII-XIX ст. спровоцировали попытки ревизовать основные ее принципы.

Этому оказывали содействие также объективные процессы, которые происходили в денежной сфере: укрепление позиций золота как денежного товара, переход к золотому монометаллизму, усиление требований капиталистического рынка к стабильности денег и т.п. Решительную попытку опровергнуть количественную теорию денег сделал выдающийся представитель «банковской школы» в Англии Т. Тук.

Он признавал многофакторный характер ценообразования, но полностью отрицал зависимость цен от количества денег. Наоборот, он считал, что сумма средств оборота зависит от уровня цен, то есть изменение цен является определяющим фактором относительно изменения массы денег.

Тем не менее, Т. Тук допускал ту же методологическую ошибку, что и представители классической количественной теории -- констатировал лишь связь между ценами и массой денег, но не раскрывал механизм этой связи. Более того, поставив на первое место цены, он еще дальше отходил от познания механизма влияния денег на экономические процессы. С этих же позиций подвергали критике количественную теорию и представители марксистской экономической теории.

Известным представителем классической количественной теории уже в XX ст. был американский экономист И. Фишер. Он полностью воспринял классические постулаты этой теории и попробовал математически доказать их справедливость. В своей работе «Покупательная сила денег» он предложил формулу «уравнение обмена»:

М * V = Р * Q,

где М - количество денег в обороте;

V - скорость оборота денег за определенный период;

Р - средний уровень цен;

Q - физический объем товаров и услуг, которые реализованы за этот период.

Из приведенной формулы вытекает, что Р = М*V/Q то есть средний уровень цен определяется тремя факторами: массой (количеством) денег, скоростью их оборота и физическим объемом произведенного продукта.

Тем не менее сам И. Фишер такого вывода из своей формулы не сделал. Наоборот, он использовал это уравнение, чтобы доказать, что уровень цен должен повышаться или падать в зависимости от изменения количества денег, если одновременно не будет изменяться скорость их оборота или количество соответствующих благ, то есть для усиления зависимости цен от количества денег. Он не мог ограничиться простым предположением неизменности двух других факторов, поскольку они на самом деле изменяются. банковский денежный инфляция монетаризм

Поэтому И. Фишер доказывает, что скорость оборота денег изменяется прямо пропорционально их массе и потому только усиливает количественный фактор. Что касается объемов производства и товарооборота, то он считал, что они изменяются очень медленно. Поэтому от их влияния на цены можно абстрагироваться, в особенности на продолжительных периодах.

И. Фишер полностью остался на позициях классической количественной теории и справедливо считается одним из самых ортодоксальных ее представителей.

2.2 Неоклассический вариант количественной теории денег

«Конъюнктурный» вариант М. И. Туган-Барановского. В конце XIX -- в начале XX ст. с новой силой разгорелись дискуссии вокруг количественной теории денег.

Все очевиднее становилось несоответствие старого устройства денежного хозяйства, которое базировалось на золотой основе, новым потребностям общественной жизни и узость старых представлений о сущности и принципах функционирования денежного механизма, прежде всего классических постулатов количественной теории, и необходимость их просмотра.

Одним из первых, кто уяснил необходимость и пересмотрел основные теории денег, в том числе количественную теорию, был украинский экономист Туган-Барановский.

Наиболее полно и аргументировано свои взгляды по основным монетарным проблемам он изложил в работе «Бумажные деньги и металл», которая была опубликована в 1916 г.

Много внимания Туган-Барановский уделил количественной теории денег. Сначала он подверг критике ее классический вариант, который был изложен в работах И. Фишера.

Туган-Барановский признал за правильную формулу «уравнения обмена», тем не менее считал, что Фишер ничего нового в количественную теорию денег вообще не внес, а лишь «удачно завершил работу и дал точное и краткое выражение количественной теории в математической форме».

Саму количественную теорию в ее классическом варианте Туган-Барановский оценивал отрицательно, поскольку:

* ее сторонники, в том числе И. Фишер, ставят цены (и стоимость денег) в зависимость только от одного фактора -- количества денег, а остальные факторы, даже те, которые определенны в «уравнении обмена», игнорируют, -- хотя они такие же объективные и правомерные, как и количество денег;

* игнорирование «неколичественных» факторов влияния на цены предопределяют ошибочный вывод о пропорциональной зависимости цен от количества денег, хотя на самом деле такая пропорциональность не подтверждается ни теоретически, ни практически.

Подобная критика классической количественной теории совсем не означала отбрасывания этой теории как таковой. Наоборот, она подтолкнула Туган-Барановского к ее усовершенствованию, и он сделал важный вклад в ее развитие.

Во-первых, он доказывает, вопреки И. Фишеру, что на уровень цен влияет не один, а все факторы, указанные в «уравнении обмена»: количество товаров, которые поступили на рынок, количество самых денег, скорость их оборота, количество инструментов кредита и скорость их оборота.

Поскольку все эти факторы влиятельны и изменяются в разных направлениях, то изменения цен и количества денег не могут быть пропорциональными.

Этот вывод имел не только теоретическую значимость, а и практическую ценность, так как расширял фронт поисков при исследовании таких явлений, как инфляция, монетарная политика, инструменты влияния на уровень цен и т.п.

Во-вторых, Туган-Барановский доказал, что влияние количества денег на цены не является такие однозначным, прямолинейным, как это признают сторонники классической количественной теории. Это влияние может осуществляться не по одному, а по трем разным по характеру направлениям:

1) через изменение общественного спроса на товары;

2) через изменение дисконтного процента;

3) через изменение общественного представления о стоимости денег (позднее этот фактор получил название инфляционных ожиданий).

В-третьих, Туган-Барановский доказал, что влияние количества денег на цены осуществляется дифференцированно в зависимости от продолжительности и объемов увеличения количества денег.

Так, кратковременные или незначительные возрастания их количества могут вообще не иметь заметного влияния на цены и стоимость денег. А значительное увеличение количества денег реализует свое влияние на цены на протяжении продолжительного времени, и потому осуществляется он неравномерно и не пропорционально относительно отдельных товаров. Этим он, в сущности, опроверг постулат пропорциональности, доказал, что деньги не является простым посредником обмена, и подготовил базу для отказа от постулата нейтральности денег.

В-четвертых, Туган-Барановський раскрыл механизм взаимозависимости между общим количеством денег в стране, количеством денег, которые находятся вне оборота в сбережениях, и скоростью оборота денег, доказал, что фактор скорости может влиять на цены в обратном относительно действия фактора количества направлении, нейтрализуя действие последнего.

Все эти идеи Туган-Барановського создали основу для исследования путей влияния денег на экономику и механизма сознательного регулирования этого влияния.

Этим он заложил основы так называемой теории регулированных денег, которая подготовила общественную мысль к отказу от полноценных (золотых) денег и замены их неполноценными деньгами, стоимость которых будет планомерно поддерживаться государством и из которой выросла современная монетарная теория, прежде всего ее кейнсианское направление.

Туган-Барановский существенным образом развил ее относительно новых экономических условий. Тем не менее, свои взгляды он назвал не количественной, а конъюнктурной теорией денег.

Сущность конъюнктурной теории денег Туган-Барановского состоит в том, что общий уровень цен, а, следовательно, и стоимость денег, связны не с количеством денег, а с общими условиями товарно-денежного рынка, или общей конъюнктурой товарного рынка.

В фазе экономического подъема общий уровень цен возрастает и стоимость денег снижается. А в фазе экономического спада цены снижаются и стоимость денег возрастает. Эти колебания цен и стоимости денег в экономическом цикле осуществляются независимо от количества денег.

Введение в сферу научного исследования спроса на деньги означало коренное изменение направления самой количественной теории. Вместо сугубо макроэкономического анализа связи «деньги-цены» она повернулась лицом к микроэкономическим аспектам формирования спроса на деньги, который постепенно стал ключевым объектом.

«Кембриджская версия». Одними из первых исследователей спроса на деньги с микроэкономических позиций были профессоры Кембриджского университета А. Маршалл, А. Пигу, Д. Робертсон, Дж. М. Кейнс (в своих ранних работах). Их объяснение механизма накопления денег и влияния на цены получили название «теории кассовых остатков», или «кембриджской версии».

Подобно Фишеру, представители кембриджской школы отстаивали тезис о влиянии изменения массы денег на уровень цен. Тем не менее, в отличие от И. Фишера, их подход к проблеме был не макро-, а микроэкономический, и касался прежде всего спроса на деньги. Кембриджские экономисты основное внимание сосредоточили на мотивах накопления денег у отдельных экономических субъектов.

Новые подходы к решению проблем денежной теории дали возможность сформулировать новый монетарный показатель -- коэффициент, характеризующий часть совокупного дохода, который экономические субъекты хотят держать в денежной (ликвидной) форме.

По своему смыслу этот показатель есть противоположным показателю скорости денег и определяется как k=1/V. Он известный также как «коэффициент Маршалла», характеризующий уровень монетизации ВВП.

Зависимость накопления денег у экономических субъектов (спроса на деньги) от объема произведенного продукта и уровня развития их мотивов к формированию кассовых остатков была выражена формулой, которая получила название «кембриджского уравнения»:

Мd=k * P *Y ,

где Мd -- спрос на деньги (кассовые остатки);

k- коэффициент, выражающий часть годового дохода, который субъекты сохраняют в ликвидной форме (коэффициент Маршалла);

Р -- средний уровень цен;

Y- объем производства в натуральном выражении.

По внешним признакам формула «кембриджского уравнения» напоминает формулу «уравнения обмена» И. Фишера. Ведь если коэффициент k заменить на 1/V и перенести этот показатель в левую часть уравнения, то эти формулы оказываются подобными. Тем не менее, по сути, и они существенным образом отличаются.

Ведь в них разные показатели М: в первой формуле (И. Фишера) -- это количество денег, что фактически обслуживает потребности товарного обращения, а в второе -- это величина всего спроса на деньги как кассовые остатки.

Количественно не совпадают и показатель k и 1/V этих формул, поскольку коэффициент k в «кембриджском уравнении» определяется по всему запасу денег, а показатель -- в формуле «уравнения обмена»-- по запасу денег, которые обслуживают потребности оборота.

Поэтому зависимость цен от количества денег в «кембриджском уравнении» осложнена значительно большее, чем в «уравнении обмена».

2.3 Вклад Дж. М. Кейнса в развитие количественной теории денег

Теория денег занимает главное место в научном наследии одного из известнейших экономистов XX ст. Дж. М. Кейнса. Ей он посвятил целый ряд работ, в частности «Трактат о денежной реформе» (1923), «Трактат о деньгах» (1930) и «Общая теория занятости, процента и денег» (1936).

Дж. М. Кейнс не только опирался на наработку своих предшественников, а и пошел значительно дальше в направлении завершения теории «регулированных денег», «управляемой инфляции», исследования монетарного влияния на экономический цикл, на развитие производства и т.п. Идея Туган-Барановского о влиянии количества денег на цены и производство через механизм дисконтного процента не только легла в основу теории денег Кейнса, а и оказалась ключевым ее элементом.

Через процент и инвестиции он определял прямой путь влияния количества денег на процесс воспроизводства, а в процентной политике усматривал основной рычаг монетарной политики государства.

Опираясь на исследование экономических кризисов, которые периодически потрясали мировую экономику на протяжении 50-ти последних лет, Дж. М. Кейнс приходит к выводу, что в новых условиях рыночный механизм общественного воспроизводства не способен самостоятельно, на основах саморегулирования обеспечить достаточное рыночное равновесие и равномерность экономического развития.

Поэтому возникает объективная необходимость дополнить этот механизм государственным регулированием экономики.

Дж. М. Кейнс окончательно опроверг постулаты классической теории, что «деньги не имеют значения» в воспроизводственном процессе, а это лишь второстепенный технический инструмент, и доказал противоположное.

Из этих двух кейнсианских положений вытекало третье -- о возможности эффективного регулирования денег и сознательного использования их государством как инструмента влияния на экономику, о проведении действующей монетарной политики с целью сглаживания колебаний экономического цикла и влияния на экономическое развитие вообще.

Кейнс сместил центр анализа роли денег в экономике из долгосрочных временных интервалов, как это делали неоклассики, на краткосрочные, так как только на этих интервалах возможно было выяснить механизм экономического цикла и выяснить связь денег с его развитием. Это был новый подход, который дал возможность Кейнсу сделать принципиально новые выводы. В частности он доказал, что на краткосрочных интервалах влияние денег на экономику осуществляется не по постулатам количественной теории, то есть не только через цены, а и с помощью других инструментов, прежде всего нормы процента.

Цепь причинно-следственных связей в денежном механизме влияния на экономику Кейнс выстроил по такой схеме: изменение денежного предложения предопределяет изменение уровня процентной ставки, которая, в свою очередь, приводит к изменению в инвестиционном спросе и через мультипликативный эффект -- к изменению объемов номинального ВВП.

В связи с этим передаточный механизм влияния денег на реальную экономику, которая вытекает из кейнсианской концепции, может быть выражен такой формулой:

М=Пр-И-Пс-ВВП,

где Пр -- ставка процента, И -- спрос на инвестиции, Пс -- общий объем платежеспособного спроса, ВВП -- номинальный объем произведенного ВВП.

Итак, эта формула имеет упрощенный вид сравнительно с формулой передаточного механизма Туган-Барановского, поскольку не учитывает таких факторов, как прямое влияние изменения предложения денег на платежеспособный спрос и психологическую оценку экономическими субъектами стоимости денег (инфляционные ожидания).

Введение в передаточный механизм процента и инвестиций значительно растянуло цепь связи между массой денег и ценами, сделало ее не таким жестким, что оказывало содействие расширению границ увеличения предложения денег без инфляционных последствий. Это дало основания Кейнсу защищать преимущества «слабой» валюты перед «твердой», допустимость сдержанной инфляции, целесообразность политики «дешевых денег». Он считал такую инфляцию целиком оправданной ценой за активизацию конъюнктуры рынка, стимулирование эффективного спроса с целью содействия занятости и экономического роста.

Главная новизна, внесенная Кейнсом, -- выделение третьего элемента спроса на деньги - спрос на спекулятивные остатки. Кейнс связал его с динамикой цены на финансовые активы, в частности облигации, то есть с процентом. Затем он ввел в анализ распределения индивидуумом своего дохода элемент выбора. И главным фактором считал норму процента. Поэтому совокупный спрос на деньги (М) у Кейнса состоит из двух частей: трансакционного (М1), что выступает в функции дохода, и спекулятивного, что выступает в функции процента (М2);

М=М1+М2= L1(y) +L2(y),

где L1(у) -- функция дохода;

L2(y) -- функция процента.

Эти выводы дали Кейнсу основания обратиться в фискально-бюджетную политику как надежного и эффективного способа экономического регулирования. Он считал, что с помощью регулирования налогов и дефицитного бюджетного финансирования общественных потребностей можно более оперативно и действенно влиять на платежеспособный спрос, чем через монетарную политику.

Экономическая теория Кейнса была доминирующей на протяжении нескольких десятилетий, ее рекомендации широко применялись в экономических программах правительств большинства западных стран. Это объясняется тем, что кейнсианская доктрина появилась в разгар большой экономической депрессии 1929--1933 гг. Если традиционная монетарная политика была парализована и оказалась несостоятельной вывести экономику из глубокого кризиса, то рекомендации Кейнса давали возможность активно влиять прежде всего на занятость и объемы производства как на «узкие» места экономического развития, указывая путь выхода из кризиса.

Если период «большой депрессии» минул (в значительной мере благодаря кейнсианской политике «дешевых денег»), взгляды экономистов и политиков все чаще стали обращаться к ее инфляционной составляющей. И по мере роста инфляции падало доверие к кейнсианским рецептам. Все больше исследователей обращали внимание на то, что концепции Кейнса не приспособлены для анализа хозяйственных ситуаций, которые характеризуются устойчивым повышением общего уровня цен. Это привело к критике кейнсианства в конце 60-х -- в начале 70-х гг. и к быстрому разочарованию в этом учении. На первый план выдвинулась проблема инфляции и роли в ней денежных факторов. Эта сфера анализа всегда была традиционной вотчиной количественной теории. За кейнсианством устойчиво закрепилась репутация «проинфляционной доктрины».

Общее разочарование в чудодейственном характере кейнсианских рецептов усилило влияние приверженцев неоклассической теории денег, которые существенным образом обновили традиционную количественную теорию, предоставив ей вида современного монетаризму.

2.4 Современный монетаризм как направление количественной теории

Современный монетаризм как одно из направлений экономической мысли возник в 60-х годах XX ст. в связи с поиском путей преодоление инфляции, продолжительный рост которой ставился в вину экономической политике, которая проводилась по кейнсианским рецептам. Кейнсианство сформировалось на рубеже 20--30-х гг., когда нужно было преодолеть глубокий спад производства и безработицу.

Современный монетаризм сформировался в 60--70-е годы, когда в особенности заострилась проблема инфляции, а проблемы безработицы и спада производства отошли на второй план. Решить эту проблему по кейнсианским рецептами было невозможно, нужные были новые подходы.

Вместе с тем современный монетаризм не является принципиально новой теорией. Он, в сущности, является осовремененной неоклассической количественной теорией. В процессе развития этой теории монетаристы опирались на кейнсианские исследования денежного механизма и, безусловно, позаимствовали из него то, что не противоречило реальной действительности. Поэтому между современным монетаризмом и кейнсианством есть определенная преемственность, тем более, что и именно кейнсианство принципиально не отвергнуло количественной теории..

Считается, что формирование современного монетаризма было начато выходом в свет научных работ представителей «чикагской школы» во главе с М. Фридманом: «Исследование в области количественной теории» (под редакцией М. Фридмана, 1956) и «История денег Соединенных Штатов. 1868--1960» (авторы М. Фридман и А. Шварц, 1963).

Наиболее весомыми элементами современного монетаризма являются такие положения:

*свободная рыночная экономика, которая базируется на частной собственности, является потенциально гармоничной, способной к полному саморегулированию, если определенные внешние силы этому не станут помехой. Поэтому если в реальной действительности в экономике существуют такие явления, как периодические кризы, безработица, инфляция и т.п., то это результат действия именно таких внешних сил.

*денежная сфера у монетаристов является относительно самостоятельной, отделенной от сферы реальной экономики, что означало возрождение «классической дихотомии», которая рассматривает денежный механизм как экзоген относительно экономики.

*поскольку главная угроза дестабилизации для реальной экономики исходит из денежной сферы, то последняя должна быть центральным объектом государственного регулирования, с тем чтобы создать благоприятные условия для полной реализации возможностей рыночного механизма саморегулирования. Поэтому монетаристы сосредоточили основное внимание в своих исследованиях на методах и инструментах монетарной политики.

*номинальный объем ВВП находится в более тесной корреляционной, связи с предложением денег, чем с инвестициями и генерирующей их нормой процента. Динамика ВНП, а значит и цен, четко, только с некоторым отставанием, идет за динамикой массы денег в обороте. Поэтому монетаристы снова в центр внимания поставили количественный фактор, который непосредственно, а не через процент и инвестиции, влияет на конъюнктуру рынка, цены и производство. На этом основании они считали регулирование предложения денег важным способом предупреждение кризисных явлений, сглаживание колебаний делового цикла.

* монетаристы опираются в своих исследованиях на формулу «уравнения обмена» И. Фишера: М*V = Р*Q. Разница лишь в том, что И. Фишер делает акцент на влияние денежного фактора (количества денег) на цены, а монетаристы -- на влияние этого фактора на объем номинального валового продукта.

* признав регулирование предложения денег (М) главным направлением регулятивного влияния государства на экономику, монетаристы могли, подобно кейнсианцам, сползти на инфляционные позиции. Ведь наращивание предложения денег (М), в их трактовке, само по себе приводит к росту платежеспособного спроса, который «тянет» за собою расширение номинального ВНП. Последнее может быть как за счет увеличения, производства реального ВНП, так и за счет возрастания среднего уровня цен, то есть инфляции.

Чтобы исключить такую возможность, М. Фридман предложил «денежное правило» долгосрочной денежной политики, по которому государство должно не стараться «накачивать» эффективный спрос через произвольное наращивание массы денег, а поддерживать постоянное увеличение предложения денег пропорционально к среднегодовым темпам роста ВНП и ожидаемой инфляции. В соответствии с этим правилом прирост массы денег в обороте определяется по формуле, которая получила название «уравнения Фридмана»:

М=Р+,

где М - среднегодовой темп прироста массы денег, % за продолжительный период;

Р -- среднегодовой темп ожидаемой инфляции, %;

-- среднегодовой темп прироста номинального ВНП, %.

Монетаристы внесли определенные коррективы в постулаты классической количественной теории:

* признали, что на продолжительных временных интервалах V изменяется что усложняет связь между М и Р и делает их динамику непропорциональной;

* между изменением М и ее проявлением в сфере цен и производства существует определенный временной интервал, который тоже усложняет связь между М и Р и должен учитываться в монетарной политике;

* эти два явления денежного механизма, в сущности, исключают два постулата количественной теории -- пропорциональность и однородность, они заменяются постулатом асинхронности в динамике М и Р;

* государство в своей монетарной политике должна ориентироваться не на текущие проблемы, а на перспективные -- прежде всего на поддержание цен на стабильном уровне.

Современный монетаризм получил широкое признание в экономической науке, а его рекомендации -- в экономической практике. Вместе с тем, идеи современного монетаризма не остались застывшими догмами. Они постоянно поддавались жесткой критике.

2.5 Современный кейнсианско-неоклассический синтез в теории денег

С позиций исторического развития экономической теории современный монетаризм постигла та же судьба, что и кейнсианство. Это можно объяснить тем, что появление современного монетаризма была попыткой дать ответ лишь на одну локальную проблему экономического развития -- найти выход из инфляционного тупика, в котором оказалась капиталистическая экономика в 60--70-е годы

Для Кейнса и его школы борьба с инфляцией не была актуальной, наибольше их интересовала проблема безработицы, и они даже советовали использовать инфляцию для решения этой проблемы. Для Фридмана и его школы так же не очень актуальной была проблема борьбы с безработицей. Их в особенности беспокоила инфляция, и они для ее преодоления советовали жестко ограничить предложение денег темпами роста ВНП, успокаивая общество, что рыночный механизм сам отрегулирует экономическое равновесие , т.е. предлагали пустить решение проблемы занятости на самотек.

Если экономика западного мира в 70--80-е годы вышла на прямую постепенного равномерного роста из-за отсутствия высокой инфляции, оказалось, что актуальные для кейнсианцев и монетаристов локальные проблемы не просто исчезли, а трансформировались в хронические и одновременные. Инфляция и безработица постоянно «тлеют» в рыночной экономике, угрожая подорвать ее механизм то в одном, то в другом направлении, а то и в обоих сразу. Ни кейнсианские, ни монетаристские рецепты в их чистом виде для этого не годились, что и определило процесс взаимопроникновения этих идей, формирование кейнсианско-монетаристского синтеза как нового этапа в развития монетаристской теории.

Сегодня уже большинство экономистов признают активное влияние количественного фактора (М) на ход процессов в сфере реальной экономики на коротких интервалах и на уровень цен (и инфляцию) -- на долгосрочных. Признают они и важную роль государства в регулировании экономики, только по-разному расставляют акценты при определении механизма регулирования. Одни из них больше внимания уделяют активному прямому влиянию на реальный сектор экономики через механизм фискально-бюджетной политики, которая дает основания обвинять их в благосклонности к кейнсианству. Вторые, не отвергая роли фискально-бюджетной политики, преимущество предоставляют монетарному механизму в экономическом регулировании, которое свидетельствует о больших симпатиях их к монетаризму. Вместе с тем все они признают допустимость сдержанной инфляции, ее положительное влияние на развитие реальной экономики и возможность центральных банков регулировать предложение денег (М) на адекватном сдержанной инфляции равные.

Представители обоих направлений монетаристской теории соглашаются с тем, что остановить инфляционную спираль тяжело, что легче ее предупредить, чем потом преодолеть. Поэтому они едины в том, что каждая страна должна выработать такую стратегию монетарной политики, которая не дала бы возможности инфляции выйти из-под контроля. Для этого центральные банки должны иметь высокий уровень самостоятельности, а приоритетом его должно стать достижение долгосрочных стратегических целей, а не ориентация на текущие требования экономических субъектов или политических структур. Относительно содержания таких стратегических целей, позиции отдельных исследователей расходятся: одни предлагают стабилизацию цен, другие -- стабилизацию денежной массы, третьи -- стабилизацию спроса, четвертые -- стабилизацию номинального ВНП.

Опираясь на рекомендации, которые синтезируют идеи монетаристской и кейнсианской школ, современная регулятивная практика довольно эффективно соединяет свою благосклонность долгосрочным целям экономического развития, которые происходят из монетаристских идей, с осторожным применением регулирующих мероприятий государства на краткосрочных интервалах, в частности в границах экономического цикла. Поэтому Западу удалось избегнуть больших экономических потрясений с начала 80-х лет XX ст.

ТЕМА 3. ДЕНЕЖНЫЙ ОБОРОТ И ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ”

3.1 Сущность и экономическая основа денежного оборота

Денежный оборот можно трактовать как совокупность всех денежных платежей в народном хозяйстве. Главным недостатком такого определения является то, что оно фиксирует лишь количественную сторону денежного оборота, его результативный аспект. Сущность же его как движения денег в процессе воспроизводства остается без внимания. Денежный оборот - непрерывное движение денег во всех их формах в процессе расширенного воспроизводства.

Денежный оборот -- явление макроэкономического порядка. Он обслуживает кругооборот всего совокупного капитала общества на всех стадиях общественного воспроизводства. Поэтому его называют совокупным денежным оборотом.

Денежный оборот как макроэкономическое явление следует отличать от оборота денег в пределах кругооборота отдельного индивидуального капитала, то есть на микроуровне. В последнем случае деньги являются одной из функциональных форм капитала, его составной и элементом богатства, которым владеет собственник этого индивидуального капитала.

Совсем другую роль играют деньги в совокупном денежном обороте. Здесь они функционируют исключительно как деньги и не являются функциональной формой капитала. Поэтому их массу в обороте нельзя считать частью богатства страны, то есть ее рост не увеличивает совокупного капитала общества подобно капиталу отдельного индивида.

Совокупный денежный оборот и оборот денег в пределах индивидуального капитала существенным образом отличаются также механизмами формирования денежной массы, необходимой для их обслуживания.

Денежные средств, необходимых для обслуживания кругооборота индивидуального капитала, в значительной мере имеется в распоряжении соответствующего собственника, то есть это его собственные средства. Если же их недостаточно, то дополнительные средства мобилизуются на денежном рынке. Денежный рынок занимает важное место в кругообороте индивидуального капитала, с него начинается оборот денег, который обслуживает индивидуальный капитал, на нем и завершается каждый отдельный цикл его кругооборота. Часть денежного дохода каждого экономического субъекта направляется на погашение долгов и возвращается на денежный рынок. Другая часть, которая составляет временно свободные средства, направляется на денежный рынок как ресурс для кредитования других субъектов.

Совокупный денежный оборот обслуживается преимущественно за счет имеющейся в обороте денежной массы, то есть тех денег, которые являются в распоряжении отдельных экономических субъектов. Денежный рынок превращается во внутренний элемент этого оборота и обеспечивает перераспределение имеющейся денежной массы с целью ускорения ее оборота и наиболее полного обеспечения потребностей оборота в деньгах в пределах имеющейся их массы. Благодаря денежному рынку значительно усиливается эластичность денежного оборота, возрастает способность массы денег обслужить возрастающие объемы оборота.

Указанные возможности денежного рынка не безграничны. Неминуемо возникают потребности в пополнении оборота дополнительной массой денег. В отличие от кругооборота индивидуального капитала, эти потребности могут быть удовлетворены лишь за счет дополнительной эмиссии денег.

Потребности в дополнительной эмиссии могут быть обусловлены несколькими факторами:

* ростом объемов валового национального продукта, для реализации которых банковская система должна расширять кредитование субъектов оборота;

* ростом чистого импорта (превышением импорта над экспортом);

* снижением перераспределительной функции денежного рынка, вследствие чего имеющаяся денежная масса будет медленнее оборачиваться и не сможет обеспечить все потребности оборота;

* другими факторами, которые могут замедлить скорость движения денег по каналам оборота.

Субъектами денежного оборота являются все юридические и физические лица, которые принимают участие в производстве, распределении, обмене и потреблении валового общественного продукта.

Если абстрагироваться от воспроизводственного аспекта, то денежный оборот можно представить как беспрерывный процесс перемещения денег в функциях средств обращения и платежа между отдельными его субъектами. Это, в частности, перемещение денег между:

* отдельными предприятиями и организациями;

* предприятиями, организациями и населением;

* отдельными физическими лицами;

* коммерческими банками, предприятиями и организациями;

* коммерческими банками и населением;

* отдельными коммерческими банками;

* коммерческими банками и центральным банком;

* небанковскими финансово-кредитными учреждениями разного назначения, с одной стороны, и предприятиями, организациями и учреждениями -- с другой;

* небанковскими финансово-кредитными учреждениями разного назначения и банками;

* отдельными небанковскими финансово-кредитными учреждениями разного назначения.

На любом из этих участков могут иметь место встречные денежные требования между субъектами оборота, который создает возможность их взаимного погашения (зачета). Зачет уменьшает объем денежного оборота и потребность в реальных деньгах для его обслуживания.

Экономической основой денежного оборота является процесс общественного воспроизводства. Вместе с тем потоки движения денег являются не только результатом воспроизводственного процесса, а и важной предпосылкой его успешного осуществления. Чрезмерные задержки в движении денег неминуемо вызовут торможение товарных потоков, ухудшение конъюнктуры рынков, усиление стагнации производства.

3.2 Структура денежного оборота

Отличия в характере экономических отношений между субъектами денежного оборота дают основания разделить его на отдельные секторы. Первым видом экономических отношений, которые реализуются в денежном обороте, являются отношения обмена. Характерным для движения денег, которые обслуживают эти отношения, является:

* эквивалентность, поскольку навстречу деньгам, которые передает покупатель продавцу, перемещаются продукты равнозначной нарицательной стоимости;

* безвозвратность, поскольку полученные продавцом деньги не должны возвращаться к своему прежнему собственнику, они бесповоротно перешли в собственность нового субъекта оборота;

* прямолинейность, которая обнаруживается в постоянном отдалении денег от того субъекта оборота, который использовал их для покупки продуктов, поскольку следующий субъект тоже тратит их для новых закупок.

Такой характер движения денег, который обслуживает сферу обмена, дает основания выделить его в отдельный сектор, который называется денежным обращением.

Значительная часть денежного оборота связана с процессами распределения стоимости валового национального продукта. Движение денег здесь имеет одно существенное отличие от денежного обращения -- он осуществляется неэквивалентно, то есть навстречу денежному платежу плательщик не получает реального эквивалента в форме товаров или услуг. Этот сектор денежного оборота называется финансово-кредитным.

Кроме общей черты -- неэквивалентности, отношениям между субъектами этого сектора денежного оборота присущи также существенные отличия. Часть этих отношений имеет характер отчуждения, если определенная законами часть доходов экономических субъектов изымается в виде налогов и других обязательных платежей и поступает в распоряжение государства, которое тратит их для выполнения своих функций. В результате возникает не только безэквивалентный, а и безвозвратное движение денег, то есть одни субъекты эти деньги теряют навсегда и без получения любого дохода, а другие их получают тоже бесповоротно и без выплаты любой цены за них. Эта часть финансово-кредитного оборота называется фискально-бюджетной.

Вторая часть финансово-кредитного оборота обслуживает сферу перераспределительных отношений, в которых собственность субъектов не отчуждается, а лишь передается во временное пользование, например при внесении денег на банковский депозит ли во время покупки ценных бумаг. Поэтому для этих отношений характерно еще получение дохода тем субъектом, который передает свою собственность во временное пользование. Этот сектор денежного оборота существенным образом отличается не только от денежного обращения, а и от фискально-бюджетного сектора, и называется кредитным оборотом.

Денежное обращение, фискально-бюджетный и кредитный обороты как составляющие совокупного денежного оборота тесно взаимосвязаны, внутренне переплетаются и дополняют друг друга в обеспечении целей расширенного воспроизводства. Вместе с тем они -- самостоятельные явления, со своим особым механизмом регулирования и специфическими возможностями влияния на процесс воспроизводства.

В зависимости от формы денег, в которой происходит денежный оборот, он делится на безналичный и наличный.

3.3 Масса денег в обороте. Денежные агрегаты и денежная база

Денежный оборот обеспечивается определенной массой денег, величина которой является важной характеристикой состояния денежного оборота и рыночной конъюнктуры в целом. Изменение денежной массы оказывает непосредственное влияние на интенсивность оборота денег, на формирование платежеспособного спроса, на конъюнктуру рынков, а значит -- на экономическое развитие. Поэтому регулирование денежной массы является ключевым направлением государственной денежно-кредитной политики. Благодаря этому изучение и правильное определение массы денег в обороте имеет не только теоретическое, а и важное практическое значение.

Денежной масса представляет собой всю совокупность запасов денег во всех их формах, которые находятся в распоряжении субъектов денежного оборота в определенный момент. Такими субъектами являются частные лица, предприятия, общественные организации, хозяйственные объединения, государственные учреждения и т.п., которые имеют в своем распоряжении наличные деньги или вклады на разных счетах в коммерческих банках.

В структурном отношении денежную массу можно разделить по нескольким критериями:

* по степени их ликвидности;

* по форме денежных средств (наличные, депозитные);

* по размещению у субъектов денежного оборота;

* по территориальным размещению и др.

В этот перечень не входят коммерческие банки, поскольку их денежные запасы сформированы преимущественно из вкладов клиентов, которые уже учтены в массе денег через их собственников.

Денежный агрегат -- это специфический показатель денежной массы, который характеризует определенный набор ее элементов в зависимости от их ликвидности.

Количество агрегатов, которые используются в статистической практике отдельных стран, не одинаковы, что поясняется существенными отличиями в элементном составе денежной массы. Так, в США применяются четыре агрегата для определения массы денег, в Англии -- пять, в Германии -- три.

В Украине определяются и используются четыре денежных агрегата:

Агрегат М0 отображает массу денежной наличности, которая находится вне банков, то есть на руках у физических лиц и в кассах юридических лиц. Денежная наличность в кассах банков сюда не входит.

Агрегат М1 включает деньги в агрегате М0 + вклады в банках, которые могут быть использованы собственниками немедленно, без предупреждения банков, то есть запасы средств на текущих счетах и на сберегательных счетах до востребования.

Агрегат М2 - это деньги в агрегате М1 + средства на всех видах срочных счетов, средства на счетах капитальных вкладов и других специальных счетах.

Агрегат МЗ - охватывает деньги в агрегате М2 + средства на вкладах по трастовым операциям банков.

Денежная база включает запасы всей денежной наличности, которая находится в обороте вне банковской системы и в кассах банков, а также сумму резервов коммерческих банков на их корреспондентских счетах в центральном банке.

Величину денежной базы можно определить по формуле:

Дб = Д вып+ Д рез,

где Двып -- сумма денежной наличности, выпущенной центральным банком и не возвращенной в его фонды;

Дрез -- сумма денежных средств (резервов), которые находятся на корреспондентских счетах банков в центральном банке.

Первый элемент (Двып) денежной базы отличается количественно от наличного агрегата М0 - на сумму денежной наличности в кассах банков.

Второй элемент (Дрез) денежной базы отличается и качественно, и количественно от безналичных элементов денежных агрегатов М1, М2, МЗ. Он представляет собой сумму обязательств центрального банка перед коммерческими.

А безналичные элементы денежных агрегатов -- это обязательства коммерческих банков перед своими клиентами.

Они формируются коммерческими банками как за счет средств, полученных от центрального банка, то есть за счет Дрез, так и за счет создания денег самыми коммерческими банками в процессе кредитной деятельности через механизм денежно-кредитного мультипликатора.

Поэтому безналичные элементы денежных агрегатов значительно больше по своему объему от безналичного элемента денежной базы. Благодаря этому общий объем любого из денежных агрегатов (кроме М0) превышает объем денежной базы. Степень этого превышения свидетельствует о величине денежно-кредитного мультипликатора на уровне коммерческих банков.

3.4 Закон денежного обращения

Денежное обращение не является простым повторением оборота товаров и подчиняется своему специфическому закону.

Сущность его состоит в том, что на протяжении данного периода для оборота необходимая лишь определенная, объективно обусловленная масса покупательных и платежных средств. Если формализовать суть этого закона, то она может быть выражена уравнением:

Мф = Мн,

где Мф -- фактическая масса денег в обороте,

Мн -- объективно необходимая для оборота их масса.

Если Мф превышает Мн -- значит в обороте появились лишние деньги, и наоборот, если Мф меньше Мн -- их недостаток.

Наиболее сложным вопросом в понимании закона денежного обращения является трактовка величины Мн. Это поясняется значительным разнообразием форм денег, которые находится в обращении, и многофакторностью формирования их массы.

Количество денег, в среднем необходимых для оборота на протяжении определенного времени (Мн), прямо пропорционально массе товаров и уровню их цен и обратно пропорционально средней скорости оборота денежной единицы. Эту зависимость можно выразить формулой:

Мн = Р * Q / V,

где Р*Q -- сумма цен товаров, которые реализуются за определенный период,

V -- среднее количество оборотов денежной единицы за этот же период.

Тем не менее, не все товары, которые реализуются, оплачиваются немедленно. Часть их продается в кредит, и для их реализации деньги в данный момент не нужны, что соответственно уменьшает величину Мн. Вместе с тем в обороте деньги обслуживают не только реализацию товаров или услуг, выполняя функцию покупательного средства, а и обеспечивают погашение разных долговых обязательств, прежде всего, относительно покупки товаров в кредит, выполняя функцию платежного средства. Для этого в обороте необходима дополнительная масса денег выше той, которая обслуживает реализацию товаров и услуг. Однако не все долговые обязательства погашаются реальными деньгами. Если они имеют встречный характер, то могут взаимно зачисляться без участия реальных денег.

Если учесть все эти дополнительные факторы, которые действуют на денежную массу, то величину Мн можно выразить следующим образом:

Мн = P*Q - K + П - ВП / V

где К- сумма продаж товаров и услуг в кредит;

П -- общая сумма платежей, срок оплаты которых наступил;

ВП -- сумма платежей, которые погашаются путем взаимного зачисления долгов.

Скорость оборота денег характеризует частоту, с которой каждая единица денег, имеющихся в обороте, используется в среднем для реализации товаров и услуг за определенный период (год, квартал, месяц).

Величину скорости оборота денег можно определить по формуле:

V = P*Q / M,

где V-скорость оборота денег;

Р -- средний уровень цен на товары и услуги;

Q -- физический объем товаров и услуг, которые реализованы в данном периоде;

М -- средняя масса денег, что находится в обороте за. данный период.

Показатель скорости оборота денег можно определять и по другим критериями:

по средней частоте использования денежной единицы в оплате доходов населения, то есть в формировании национального дохода;

по средней частоте использования денежной единицы в осуществлении всех видов платежей, то есть в формировании всего денежного оборота;

по частоте прохождения денежной наличности через кассы банков.

Первый из этих показателей может быть определен делением объема национального дохода на массу денег в обороте. Количественно он почти будет совпадать с показателем V, определенным по ВВП.

Второй из них может определяться делением общего объема денежного оборота на М. Этот показатель существенным образом будет отличаться от показателя V, определенного по ВВП, так как в нем будут учтены все нетоварные платежи (бюджетные, кредитные, спекулятивные и т.п.). Поскольку официальная статистика общий объем денежного оборота не определяет, рассчитать этот показатель V практически невозможно.

Третий показатель может определяться делением общего объема кассовых оборотов всех коммерческих банков за год на среднегодовую сумму денежной наличности в обороте.

Скорость оборота денег находится под влиянием следующих факторов: изменения спроса на деньги, развития структуры потребления, культурных потребностей населения, развития общественного производства, рыночных отношений, инфраструктуры рынка и т.п..

3.5 Механизм изменения массы денег в обороте. Денежно-кредитный мультипликатор

Изменять массу денег в обороте в Украине может только банковская система. Увеличение или уменьшение ее достигается эмиссионной деятельностью центрального и коммерческих банков. На сумму наличной и безналичной эмиссии увеличивается соответственно наличный и безналичный компоненты денежной массы и общий ее объем. При этом центральный банк эмитирует наличные и безналичные деньги, а коммерческий банк -- только безналичные.

Эмиссия денежной наличности является монопольным правом НБУ, хотя выпускать денежную наличность в оборот могут и НБУ, и коммерческие банки. Но если коммерческий банк не покрывает выпуск денежной наличности поступлениями ее в свои кассы от клиентов, то покрыть дефицит он может не эмиссией, а покупкой денежной наличности у центрального банка. Выпуск денежной наличности НБУ осуществляется через продажу ее коммерческим банкам. Значительная часть этого выпуска осуществляется за счет покупки НБУ денежной наличности у коммерческих банков. Если этих поступлений от покупки недостаточно, то НБУ негде взять нужную сумму денежной наличности, кроме эмиссии. На сумму наличной эмиссии возрастет объем денежной базы и в значительной мере показатели денежной массы во всех ее агрегатах.

Выпуск центральным банком безналичных денег осуществляется такими способами:

- предоставлением ссуд коммерческим банкам путем их рефинансирования;

- через покупку у коммерческих банков ценных бумаг;

- через покупку у коммерческих банков и их клиентов иностранной валюты для пополнения золотовалютного резерва.

Во всех этих случаях увеличиваются запасы средств на корреспондентских счетах коммерческих банков в НБУ, что и является проявлением выпуска последним безналичных денег. Одновременно коммерческие банки по тем же каналам погашают свои обязательства перед НБУ, которое означает изъятие безналичных денег из оборота. Превышение выпуска над изъятием означает эмиссию безналичных денег центральным банком, на сумму которого возрастает общая масса денег в обороте.

Коммерческие банки, как отмечалось выше, принимают участие в создании только безналичных денег, а потому влияют непосредственно на безналичный компонент денежной массы, а через него -- на весь объем массы денег в обороте. Механизм создания денег коммерческими банками более сложный, чем механизм эмиссии НБУ, и состоит в денежно-кредитной мультипликации их свободных резервов и депозитных вкладов.

Денежно-кредитный мультипликатор -- это процесс создания новых банковских депозитов (безналичных денег) при кредитовании банками клиентуры на основе дополнительных (свободных) резервов, которые поступили в банк извне.