Инвестиционная деятельность в трансформируемой экономике региона (на примере Сахалинской области)

1. Введение

Общий инвестиционный климат в России далек от оптимального, но при этом общий инвестиционный климат в России далек от оптимального, но при этом потенциальному иностранному инвестору следует иметь ввиду, что, во-первых, в отдельных секторах экономики России, в силу ряда специфических особенностей, инвестиционный климат лучше, чем в стране в целом, и, во-вторых, чем выше инвестиционный риск, тем выше норма прибыли на вложенный капитал.

Отсюда следует, что инвестиционный процесс представляет собой постоянный циклический процесс [135 150]. При этом инвестиционный цикл включает в себя время, слагающееся из срока проектирования, строительства, освоения и возмещения инвестированных средств. В агрегированном виде инвестиционный цикл, а, следовательно, и весь инвестиционный процесс, состоит из трех периодов (фаз): периода вложения средств, куда входят время планирования и проектирования; периода освоения; периода возмещения (возврата финансовых средств с определенным объемом прибыли).

Представляется, что в условиях рынка эта привычная триада требует развития и рыночного инвестиционного цикла, который должен включать пять следующих фаз:

1) активный целенаправленный поиск инвестиционных объектов, инициирование потенциальных инвесторов;

2) подбор инвесторов и аккумулирование средств, вложение их и организация финансовых потоков;

3) материализация инвестиций в потребительные стоимости (сначала в материалы, оборудование, строительно-монтажные работы; на завершающей стадии - готовые здания, сооружения, нефте- и газопроводы и т.д.);

4) возмещение, возврат финансовых средств путем эксплуатации объектов, выпуска и реализации их продукции;

5) расчет с инвесторами, защита финансовых средств от инфляции, получение доли прибыли.

На практике непрерывный инвестиционный процесс на каждой своей фазе реализуется в виде дискретных шагов, последовательных действий, которые можно объединить под общим названием "инвестиционный проект".

Таким образом, предметом управления в инвестиционной деятельности являются инвестиционные проекты. Несколько проектов, направленных на общий результат, составляют инвестиционную Программу [7, 19, 30, 92, 150).

ТЭК, как объект государственного регулирования, выступает полигоном реализации общих для неродного хозяйства инвестиционных проектов, а также общегосударственных программ стратегического характера.

Свои особенности инвестиционного процесса присущи каждой из отдельной отрасли ТЭКа (электроэнергетике, нефтяной, газовой, угольной), а также его квазиструктурам: строительному комплексу, социальному комплексу, машиностроительному комплексу и др. Все эти особенности были отражены выше и относятся в равной степени к каждой отрасли топливно-энергетического комплекса.

При отборе объектов инвестирования отраслей ТЭК следует исходить из определения принципов эффективности - как единой неразрывной технологической цепочки: от разведки топливно-энергетических ресурсов до распределения продукции потребителям. Каждая отрасль ТЭК - нефтяная, газовая, угольная, электроэнергетическая - отвечает этому требованию в большей или меньшей степени и поэтому может рассматриваться как относительно автономный производственный комплекс.

Каждая отрасль ТЭК с позиции организации комплексного производственно-кадрового потенциала можно представить в виде трех структур:

- производственная структура (предприятия и организации, осуществляющие основные технологические циклы);

- производственная инфраструктура (предприятия и организации, выполняющие, обеспечивающие вспомогательные и дополняющие работы: проектно-изыскательские, научно-исследовательские, пуско-наладочные, информационные работы, машиностроительные работы, а также и подсобные производства и др.);

- непроизводственная инфраструктура, включающая предприятия, организации и учреждения, обеспечивающие воспроизводство кадрового потенциала (жилищно-коммунальное хозяйство, лечебно-оздоровительные учреждения, рекреационная сфера, детские и учебные учреждения, торговля и т.п.).

Инвестиционный комплекс - система предприятий и организаций, выполняющих в общественном производстве функцию создания основных фондов, необходимых и достаточных для деятельности предприятий, организаций и учреждений отраслей ТЭК и всего народного хозяйства [30].

Наряду с отдельными предприятиями и их группами объектами инвестирования могут являться отдельные регионы, отраслевые комплексы, а также первоочередные инновационные программы и проекты, реализация которых позволяет обеспечить научно-производственный "прорыв" во всей отраслевой (межотраслевой) технологической цепочке.

Любой инвестиционный проект персонифицируется в лице какой-либо организации, предприятия, заинтересованного в инновационном проекте, финансовой организации (банк, фонд) или коммерческой структуре, физического лица, инвестирующих свои средства; общественной ассоциации (фонда); органа госуправления.

Это могут быть временные образования (консорциумы, программы, дирекции строящихся предприятий), акционерные общества, смешанные предприятия, и совместные компании с участием ближнего и дальнего зарубежья (49].

Однако объект инвестиционного регулирования обязательно должен быть идентифицирован как юридическое лицо для вступления в различные возникающие в инвестиционном процессе отношения.

В качестве инвестиционного объекта может выступать отдельная отрасль народного хозяйства в лице отраслевого органа управления (министерства, комитета, департамента), территориально-промышленный комплекс, народнохозяйственные комплексы и, в частности, ТЭК.

Под субъектом управления инвестиционным процессом в ТЭКе понимается та организационная структура, которая наделена правами в полном объеме или частично осуществлять по отношению к предмету управления основные функции управления, а именно: целенаправленность (стратегическое планирование), организацию, регулирование, контроль и анализ [6, 7, 8, 12,21,45].

Административно-хозяйствующие субъекты, в том или ином виде воздействующие на инвестиционный процесс в отраслях ТЭК, представлены как в самих отраслях, так и за их пределами. Причем внешним субъектам влияния, участвующим в программах государственного регулирования инвестиционной деятельности, принадлежит ведущая роль.

Действительно, каждая относительно автономная отрасль ТЭК в лице своих предприятий связана административно-экономическими и производственно-технологическими связями с внешними субъектами, дислоцированными в различных секторах производства и управления:

- в конкретных отраслях ТЭК - отраслевые органы управления, воздействующие через участие в совместных технологических процессах;

- в центральном аппарате ТЭК - в первую очередь отраслевые функциональные управления (департаменты) Минтопэнерго РФ или его адекватного органа;

- в других отраслях народного хозяйства - органы управления смежных отраслей (в черной металлургии при выпуске труб, в машиностроении при выпуске газоперекачивающих агрегатов и др. продукции, в специализированном и гражданском строительстве);

- в центральном государственном и правительственном аппарате - органы, утверждающие государственные инвестиционные программы и проекты, обеспечивающие их законодательное сопровождение и контроль выполнения ("Сахалин-1", "Сахалин-2" и др);

- в местных и муниципальных органах власти - органы, контролирующие в пределах своей юрисдикции природно-ресурсную, экологическую, социальную сферы инвестиционных программ и проектов (Ямало-Ненецкий округ и др.).

Представляется целесообразным очертить круг этих субъектов влияния и оценить степень их воздействия на деятельность предприятий, как основного производства, так и его инфраструктур [48, 60, 68, 102, 129].

Минтопэнерго РФ персонифицирует топливно-энергетический комплекс в целом. Поэтому важно уяснить, какие общеотраслевые цели и задачи стоят перед центральным аппаратом управления, какими ресурсами для осуществления эффективного управления наделено Министерство (имущественные и неимущественные).

Необходимо также выделить комиссии ТЭК, Управления Минэкономики РФ, производства, предприятия и организации, непосредственно подчиненные управляющим структурам и выполняющие комплексные для ТЭК задачи.

В частности, ряд предприятий производственной инфраструктуры, например, большие предприятия концерна "Нефтегазстрой", не входя в отраслевые комплексы, обслуживает их.

Таким органом в настоящее время, в структуре Минтопэнерго РФ, выступает департамент инвестиционной политики и капитального строительства. Предметом деятельности Департамента является разработка и проведение определенной инвестиционной политики в отраслях ТЭКа. Для этого Департамент должен быть наделен соответствующими и достаточными ресурсами: властными (административными), организационными, информационными, финансовыми, чего в настоящее время нет.

В функциональном ведении Департамента должны находиться соответствующие отраслевые оргструктуры, выступающие проводником комплексной инвестиционной политики в отдельных отраслях ТЭКа.

Поскольку реализация инвестиционных проектов непосредственно осуществляется строительным комплексом ТЭКа, Департамент может иметь определенное право воздействия на соответствующие производственные структуры: строительно-монтажные тресты, объединения и т.д. Кроме того, Департамент по необходимости должен взаимодействовать с теми оргструктурами Минтопэнерго РФ, которые осуществляют в ТЭКе финансовую политику, научно-техническую политику (инновационные проекты), а также правовое обеспечение.

Совокупность органов управления инвестиционным процессом вместе с производственными структурами (включая строительный сектор) и образуют инвестиционный комплекс ТЭК [50].

Реализация инвестиционных проектов в ТЭКе затрагивает интересы целого ряда субъектов, причем интересы разного направления. Поэтому инвестиционная стратегия должна, прежде всего, быть направлена на выявление и согласование этих интересов.

Минтопэнерго РФ (имеется в виду Департамент инвестиционной политики) предлагается рассмотреть возможность построить свою деятельность на управлении инвестиционными проектами, осуществляя три процесса:

- ПОИСК программ и проектов, возможных источников инвестиций, заинтересованных участников, потенциальный персонал для "пилотных" проектов;

- ПОДГОТОВКА проектов к реализации, объявление конкурсов, тендеров и т.д., отбор предприятий отрасли для участия в реализации проектов, подбор персонала (команды управляющих); - Сопровождение проектов (через институты), контроль и регулирование процесса различными методами.

Тем самым Минтопэнерго РФ в лице Департамента становится хозяином предмета деятельности. Следует отметить, что изложенная возможность "продвижения" консервативной организации упоминается М. Кубром как пример "подхода, цель которого -управлять государственным предприятием как деловой фирмой, а не как гражданской службой".

Можно выделить два основных принципа государственной политики, ориентированной на разрешение финансовых проблем:

1) Все средства оставлять производителям и минимум (через налоги) забирать и изымать в центральный бюджет (не более 30-35%).

2) Сделать привлекательными вложения для всех категорий инвесторов в отрасли ТЭК (экономико-правовое обеспечение).

Комплекс действий государственных органов по реализации этих принципов осуществляются в условиях: а) ограниченности государственных инвестиционных возможностей (что следует признать естественным, имманентным рынку явлением, а не случайным, спорадическим фактором), б) разнообразия прав собственности, а значит и возможностей субъектов государственного воздействия и в) неодинакового значения и различного уровня развития отраслей ТЭК. Поэтому государственная инвестиционная политика не может быть иной, кроме как избирательной, селективной [65, 82].

Принципы этого "естественного отбора", конечно, должны формулироваться и формироваться государством в целом. Причем важно подчеркнуть, что селективный подход должен быть реализован (с разных, разумеется, позиций) как в отношении источников инвестиций, так и в отношении приемников - объектов (адресатов) инвестиций.

Ограниченность государственных инвестиционных вложений отнюдь не означает малые возможности целенаправленного регулирования. Наоборот, возможностей сегодня в арсенале государства гораздо большие, чем раньше, когда было только два "мощных" средства (государственные капитальные вложения госпредприятиям и особые льготные условия, "даруемые" специальными целевыми Постановлениями ЦК КПСС и Совета Министров СССР).

Проблема в другом: эти средства(капитальные централизованные вложения) и методы надо выявлять и эффективно ими пользоваться.

Оставаясь на ближайший период доминирующим собственником имущества и продукции большинства предприятий в отраслях ТЭК (не говоря о безусловной и бессрочной госсобственности на недра и шельф), государство обязано обеспечить эффективное воспроизводство этого потенциала. Однако следует отметить, госкапвложений в отрасли ТЭКа нет и не будет, следовательно, наряду с селективной политикой поддержки отдельных производств путем введения их в инвестиционные Программы необходимо разрабатывать и осуществлять меры по санации предприятий.

Для этого следует использовать механизм конкуренции: банкротства, аукционы, конкурсы, тендеры.

По отношению к акционированным предприятиям с долевым участием госсобственности, вмешательство государства, с целью привлечения их к государственным инвестиционным программам, необходимо использовать более цивилизованные методы: управление через пакеты, акций, передача прав собственности, различного рода преференции и субвенции.

Сегодня уже очевидно, что будет усиливаться тенденция постепенного отхода государства от непосредственного управления предприятиями и вмешательства в их хозяйственную деятельность, в том числе и в инвестиционную. Главная задача госорганов все больше будет сводиться к оздоровлению инвестиционного климата за счет создания правовой среды и осуществлением основных управленческих функций в отношении государственных инвестиционных программ (проектов). Реализацией же госпрограмм должны будут заниматься специализированные организации (не обязательно государственные): инжиниринговые фирмы, инновационно-консалтинговые компании. Например, в области нефтегазового строительства такие проекты может вести АО "Роснефтегазстрой" и др.

Усилия государства должны будут концентрироваться главным образом на 1-ой (поисковой) и 5-ой (контрольно-расчетной) фазах инвестиционного цикла.

Механизм осуществления государственных капитальных вложений может быть различным, в зависимости от государственных задач направления инвестиций будут резко диверсифицированы. В отраслях с большим строительным циклом и большой фондоемкостью государство может направлять финансовые средства в один или несколько специально созданных инвестиционных банков.

Инвестиционный банк может выступать продавцом вновь созданных объектов -например, тепловой электростанции, НПЗ, ГПЗ и т.д. Такой подход может обеспечить возврат государственных средств (с определенными процентами) и весьма значительную прибыль.

Организационной предпосылкой решения этой задачи могло бы стать создание коммерческой негосударственной инвестиционной компании (с контрольным пакетом у государства) с сетью региональных отделений и передача ей основной части инвестиционных ресурсов бюджета. Эти ресурсы должны быть использованы для участия на долевых принципах в создании и реконструкции инфраструктуры промышленных объектов, в том числе в рамках реализации программ развития регионов, а также осуществления конверсионных проектов.

После возведения объекта он с самого начала, в соответствии с выше изложенным, должен являться смешанной государственно-частной собственностью в пропорции вложенного капитала.

Параллельно с увеличением государственных инвестиций необходимо осуществление комплекса мер по стимулированию роста негосударственных институтов (инвестиционных фондов, компаний и т.д.), специально предназначенных для аккумулирования денежных средств коммерческих структур и населения на инвестиционные цели. При этом роль государства должна состоять, прежде всего, в страховании частных вложений в эти учреждения, предоставления им на льготных условиях ресурсов для инвестирования.

В рамках этого этапа должны быть выделены организационные и финансовые предпосылки для всей экономической среды - в отношениях прав собственности и свободы предпринимательства. Их основу составят негосударственные инвестиционные компании и другие институты. Именно независимый - как частный, так и смешанный - финансовый капитал станет гарантией развития свободного предпринимательства и оздоровления экономики.

Главная задача регулирования инвестиционного процесса на данном этапе заключается в сочетании интересов инвесторов с интересами других участников инвестиционной деятельности [152]. Регулирование инвестиций должно осуществляться по двум направлениям. Одно из них государственное, региональное и муниципальное регулирование инвестиций, предусматривающее введение льготной системы налогообложения, финансовой помощи, проведение благоприятной для инвестирования кредитно-финансовой ' и амортизационной политики; введение различных условий пользования землей и другими природными ресурсами, контроль за соблюдением государственных норм и стандартов, введение антимонопольных мер и ускорение приватизации государственной и муниципальной собственности (в том числе объектов незавершенного строительства). Другое направление - экспертиза проектов инвестиций -требования полного соответствия их общим направлениям инвестиционной политики и конкретным нормам экономического, строительного, экологического характера. Основные направления государственных инвестиций в отраслях ТЭК.

1. Инвестиции в отрасли с большой фондоемкостью и продолжительным инвестиционным циклом: разведка и разработка нефтяных и газовых месторождений, электроэнергетика, атомная энергетика, теплоэнергетика и др. 2. Экологические программы.

Ожидать притока серьезных иностранных инвестиций и крупного отечественного негосударственного капитала в проекты по этим направлениям, по крайней мере, в ближайшем будущем представляется иллюзорным из-за отсутствия законодательной базы.

Такие же отрасли ТЭК, как нефте- и газодобыча, нефтепереработка в меньшей мере требуют прямых целевых государственных вложений. Представляется, что инвестиционные проекты по развитию этих отраслей достаточно привлекательны уже сегодня для других инвесторов.

2. Принципы разработки инвестиционной стратегии

Основные принципы государственной инвестиционной стратегии в целом сформулированы и имеют определенное правовое оформление. Однако ситуация с их воплощением в практику (механизм управления) оставляет желать лучшего, иначе: механизма управления в отраслях ТЭК попросту сегодня не существует.

Имеющиеся Инвестиционные Программы по ТЭК не отвечают требованиям системности и, главное, отсутствует финансовое обеспечение Программ, которое должно быть отражено в федеральном и региональном Бюджетах РФ (желательно отдельной строкой).

Правовое обеспечение инвестиционной деятельности топливно-энергетического комплекса является одним из ключевых направлений деятельности.

В настоящее время приняты основные законодательные акты, регулирующие отечественные инвестиции. Хуже обстоит дело с законодательным обеспечением иностранных инвестиций, хотя и здесь на основе не только законов Закон РФ «Об иностранных инвестициях» принят в июле 1991 года., но и президентских, правительственных и ведомственных нормативных актов удалось решить ряд проблем, существенно тормозивших приток иностранного капитала. Примером может служить решение проблемы вывоза за границу соответствующей части прибыли, дивидендов, процентов, принадлежащих иностранным собственникам.

Среди основных законодательных препятствий на пути иностранных, да и отечественных инвестиций остается неурегулированность земельного вопроса и прежде всего вопроса о частной собственности на землю. Земельный кодекс, принятый Государственной думой и отклоненный Советом Федерации, запрещал куплю-продажу земли, выхолащивая тем самым существо земельной частной собственности. Это парализует ипотечный кредит, и ухудшает перспективы частных инвестиций, особенно иностранных, для которых гарантии частной собственности относятся к наиболее принципиальным стимулам.

До сих пор не принят Закон "О концессионных договорах, заключаемых с российскими и иностранными инвесторами", где должны быть предусмотрены важные нормы, регулирующие отношения собственности и использования земельных недр, но принят Указ Президента РФ "О совершенствовании работы с иностранными инвесторами" Указ Президента РФ «О совершенствовании работы с иностранными инвесторами» принят в сентябре 1993 года..

Важным шагом в улучшении условий для иностранных инвестиций явилось принятие Закона РФ "О соглашениях о разделе продукции". На его основе уже начата реализация крупнейших инвестиционных проектов, в том числе по освоению нефтегазоносного шельфа Сахалина. Вместе с тем, и этот закон содержит ряд отклонений от норм, признанных в мировой практике, таких как: льготного налогообложения, реинвестирования прибыли и т.д., что не позволяет реализовать потенциальные возможности, открываемые обычно нормативными актами такого типа. Между тем, сближение правовой основы инвестиционной деятельности в России и в зарубежных странах относится к числу основных направлений совершенствования отечественного законодательства и формирования благоприятного климата для зарубежных инвестиций.

В международной практике соглашение о разделе продукции заключается между государством и инвестором. Субъектом международного права является государственная Российская Федерация. В законе же в качестве собственника природных ресурсов (фигурируют два субъекта: государство, представленное правительством, и орган исполнительной власти соответствующего субъекта федерации. Практическим следствием становится "отпугивающее" инвестора усложнение переговоров об условиях соглашения. Закон усложнен также нормами о распределении российской доли между государством и субъектом федерации, что не представляет интереса для инвестора и не должно регулироваться этим правовым актом.

В мире принято, что выбор конкретных исполнителей работ (подрядчиков поставщиков, перевозчиков) осуществляется на условиях тендера. По нашему же закону инвестор должен при прочих равных условиях предоставлять преимущества российским юридическим лицам. В международной практике условия соглашения исчерпывающе характеризуют пропорции раздела продукции и порядок возмещения затрат подрядчика. В российском законе состав затрат, подлежащих возмещению инвестору за счет компенсационной продукции, определяется не только соглашением, но и другими законодательными нормами Российской Федерации, что порождает неопределенность и неуверенность.

Непоследовательно проведен также международнопризнанный принцип, в соответствии с которым раздел продукции на условиях соглашения заменяет взимание налогов, сборов и иных обязательных платежей. Все это не способствует уверенности инвестора в стабильности условий деятельности и получения прибыли.

Важным направлением улучшения юридической основы привлечения иностранных инвестиций является также подключение России к международной системе правового обеспечения в области инвестиционной деятельности. Имеется ввиду растущее число заключаемых межправительственных соглашений о взаимной защите и поощрении капиталовложений, присоединение к международным конвенциям, вступление в международные организации. В настоящее время приобретают особую актуальность вступление России во Всемирную торговую организацию и присоединение к VIII статье устава Международного валютного фонда, предусматривающуюся конвертируемость национальных валют по текущим операциям. Это дало бы крайне важные для инвесторов международные правовые гарантии.

Сегодня стимулирование отечественных и иностранных инвестиций в экономику России и ТЭК в частности ориентировано на увеличение доли государственных инвестиций с 1,5 до 3-4% ВВП, из которых на развитие социальной среды должно идти 60-70%, л на развитие производства - 40-30%. В производственной сфере должна предусматриваться государственная поддержка таких инвестиционных программ как совершенствование и развитие энергетического комплекса Восточной Сибири и Дальнего Востока, безопасность атомных электростанций, нефтегазопроводного транспорта, связи и т.д. [4, 85, 89].

Особое же внимание в производственной сфере должно быть уделено государственной поддержке частных инвесторов посредством участия в финансировании высокоэффективных инвестиционных проектов, отобранных на конкурсной основе. На эти цели можно выделять средства в размере 0,5-1,0% валового внутреннего продукта. Следует предусмотреть также возвратное финансирование конверсии оборонной промышленности. Такой подход к использованию ограниченных государственных средств на финансирование инвестиций представляется в своей основе рациональным.

У нас нет еще нормальной рыночной среды, особенно в инвестиционной сфере. принуждающей добиваться эффективности инвестиций. Да и традиции государственного управления пока еще далеки от западных [8, 19, 21].

В наше время вероятнее ожидать худшей ситуации с прямыми государственными инвестициями, чем в прошлом. Об этом говорит и фактический провал государственной инвестиционной программы за последние годы. Так уровень выполнения Федеральной инвестиционной программы 1995 года в промышленности, транспорте и связи составил 18%, в том числе по объектам, финансировавшимся за счет бюджетных средств на безвозвратной основе - 15%, на возвратной основе - 26%. Из 206 пусковых производственных объектов приняты в эксплуатацию 38 (15 полностью и на 23 осуществлен частичный ввод мощностей). В 1 квартале 1996 года из 196 важнейших производственных объектов, намечаемых к вводу, введен только один: здание межрайонного почтамта в Москве.

В рыночных условиях нельзя допускать случаев, когда государственные капитальные вложения если и приводили к некоторому росту производства, то без заботы о его эффективности и фактически создавали потенциальные предприятия-банкроты, не приспособленные, как показала последующая практика, к рынку или требовавшие бюджетных дотаций.

В итоге нет реальных оснований рассчитывать, что ориентация на увеличение государственных прямых капитальных вложений принесет какие-либо положительные сдвиги, но она гарантирует повышение инфляции, которое особенно болезненно как для населения, так и для перспективы эффективного инвестирования.

Поэтому государственная поддержка частных инвесторов, которые рискуют собственным капиталом и не могут допустить его неэффективного использования, является наиболее оправданной.

В настоящее время должен быть реализован подход, предусматривающий государственное участие в финансировании до 20% инвестиций по проектам, прошедшим конкурсный отбор. Условия участия в конкурсе предусматривают окупаемость вложений до 2-х лет, если будет при этом доказано, что выпускаемая продукция будет обеспечена платежеспособным спросом, и участие частного инвестора собственными средствами составит не менее 20% (остальное может остаться на долю кредита).

В первой половине 1995 года поступило около 500 инвестиционных проектов, из которых было допущено к конкурсу около 60. Прошедшие конкурс проекты обеспечивали бы рост производства уже в 1996-1997 гг. при окупаемости затрат 1,5-1,6 года. К настоящему времени количество предоставленных на конкурс проектов составляет 768, из них принято к рассмотрению 126, проходят экспертизу 79.

Актуальными являются также два намечаемых новых направления государственной поддержки частных инвестиций: на основе сертификации проектов и особенно -государственных гарантий инвесторам.

Сертификация проектов дает возможность увеличить долю государственной поддержки: при производстве продукции (услуг), не имеющей аналогов в мире - до 50%, при производстве продукции или услуг перерабатывающей промышленности на экспорт - до 40%, в случае импортозамещения (при более низкой цене) - до 30%.

Государственные гарантии рассматриваются многими инвесторами как наиболее предпочтительная форма государственной поддержки, Они пока не получили реализации, кроме отдельных случаев, связанных с международными соглашениями. В соответствии с разрабатываемыми условиями эти гарантии не будут охватывать всей суммы риска, но в отношении определенной части его будут предусматривать возврат ресурсов в случае срыва реализации высокоэффективного инвестиционного проекта, прошедшего сертификацию, по не зависящим от инвестора причинам. При этом инвестор в свою очередь должен представить встречные гарантийные обязательства, включая залоговые. За счет бюджетных и внебюджетных источников должно быть предусмотрено создание Фонда государственных гарантий высокоэффективных инвестиционных проектов на основе организации залоговой системы, отвечающей требованиям мирового уровня.

Все вышеизложенное еще раз говорит об отсутствии на практике государственной инвестиционной стратегии.

Кроме этого, отсутствует как целостное явление и государственная структурная и промышленная политика. Ведутся фрагментарные дебаты об определении не просто отраслевых, а так называемых "точечных" приоритетов. Сегодня, в условиях финансового дефицита этот подход представляется оправданным, но опять же практического применения он еще не нашел, также как и нет механизма реализации подобного подхода.

Одним из кардинальных вопросов структурной перестройки отечественной экономики и повышения ее эффективности является целенаправленное технологическое перевооружение народного хозяйства, его переориентация на выпуск качественной современной продукции. Решить этот вопрос без. активизации деятельности научно- технической и инновационной сферы невозможно [34, 42, 46, 50, 136, 172]. Их же состояние к настоящему времени иначе как катастрофическим назвать нельзя. Эта ситуация явилась следствием выбора нынешней социально-экономической политики, отсутствием обоснованной научно-технической политики, недостаточного объема выделяемых ресурсов, невысокого темпа проведения институциональных преобразований и т.д.

Особого внимания заслуживает положение с финансовым обеспечением сферы исследований и разработок. На протяжении ряда лет расходы на науку резко сокращались в абсолютном и относительном исчислении. С 1985 по 1995 гг. затраты на НИОКР уменьшились в 15-18 раз. Сегодня на НИОКР идет около 0,3% ВВП, а в СССР эта доля равнялась 4%.

Мнения политиков и экономистов о том, что финансирование сферы исследований и разработок должно преимущественно осуществляться частным капиталом, не учитывает российских условий, да и с мировой практикой это не согласуется. Так, например, в США около 42% всех расходов на исследования и разработки покрываются федеральным бюджетом. К тому же нужно принимать во внимание огромную разницу в финансовом положении американских и российских предприятий.

Российские государственные органы должны в кратчайшие сроки предпринять меры по спасению научного потенциала страны. При этом необходимо отдавать отчет в том, что в России нет другой силы, способной решить эту задачу и вряд ли она появится в ближайшие годы. Если же сфера исследований и разработок будет разрушена, то Россия не только потеряет наукоемкие отрасли, но и вряд ли сможет создать конкурентоспособные производства.

Особенно важно при утверждении рыночной экономики создать инновационную сферу, которая традиционно недооценивалась в СССР, а затем и в России. Инновационная сфера является тем инструментом, с помощью которого осуществляется согласованное взаимодействие научной, технической и промышленной политики. Целью инновационной политики является обеспечение конкурентных преимуществ в новой продукции и ключевых технологиях, повышение эффективности экономики в целом. Мировой опыт свидетельствует о том, что в инновационной сфере успеха добиваются структуры, базирующиеся на предпринимательской модели поведения (венчурный капитал).

В последние годы в России появились обнадеживающие признаки зарождения инновационной сферы. В 1995 году инновационным предпринимательством занималось около 300 тыс. человек. По оценкам, в 1996 году в сфере инновационного предпринимательства функционировало около 100-150 тыс. малых инновационных предприятий с общим числом занятых 1-1,2 млн. человек.

Несмотря на быстрый рост инновационной сферы, она также сталкивается с серьезными трудностями. Главные из них заключаются в отсутствии спроса со стороны промышленности на новые продукты и технологии. При стагнирующей промышленности рассчитывать на быстрое оживление в инновационной сфере не приходится. Однако было бы недальновидно запаздывать с созданием национальной инновационной системы, имея ввиду соответствующую законодательную базу, систему льгот, формы государственной поддержки, информационную инфраструктуру и многое другое.

Такой подход имеет принципиальное стратегическое значение. Одна из сложностей современного экономического развития состоит в том, что острая, назревшая и перезревшая потребность в массовом, фронтальном обновлении основных фондов и в структурной перестройке на базе передовых технологий не может быть удовлетворена в течение ближайших лет. Даже в случае широкого притока иностранного капитала можно рассчитывать на повышение технического уровня производства в отдельных сферах, но не до наиболее передовых современных достижений, в предоставлении которых западные партнеры обычно не заинтересованы, чтобы не создавать себе конкурентов.

Поэтому структурные сдвиги в промышленности на основе самых высоких технологий смогут в среднесрочной перспективе носить лишь очаговый характер с тем, чтобы постепенно готовить более широкий рывок. Однако и эту, не самую благоприятную, но реальную линию развития можно будет реализовать только в том случае, если основу для нее создавать не откладывая. В этих целях можно рекомендовать:

- правительству РФ провести согласование и принять решение в области социально-экономической, промышленной, научно-технической и инновационной политики для качественного экономического роста;

- обеспечить определенные финансовые ресурсы для сохранения научного потенциала (порядка 4-5% ВВП);

- разработать и принять Закон о государственной научно-технической политике с гарантиями сохранения и развития отечественной науки;

- разработать и принять законодательные акты по инновационной сфере деятельности, (формам ее стимулирования и методам взаимодействия с предприятиями и государством.

При всей важности государственной инвестиционной политики и государственной поддержки, она не сможет оказать, особенно при нынешнем дефиците средств, не только

определяющего, но и существенного воздействия на динамику инвестиций. Главным каналом государственного влияния на инвестиции остается формирование более благоприятного инвестиционного климата.

Если от политики государства зависит создание системы предпосылок и возможностей для инвестиционной активности, то нет другой силы, способной стать двигателем использования этих возможностей, кроме предпринимательства. Только предприниматели, рискующие собственным капиталом, могут на деле повернуть производство па удовлетворение спроса, создать стимулы к производительному труду, обеспечив его достойную оплату, наладить современную организацию труда и управления, реализовать высокую эффективность и быструю окупаемость инвестиций.

Тем самым, вопрос о создании условий для нового инвестиционного климата и о практических мерах по эффективному инвестированию должен быть адресован предпринимательству не в меньшей, а, вероятно, в большей мере, чем государству.

Недостаточная готовность предпринимательства к эффективному инвестированию определяется, с одной стороны, инерцией прошлого, с другой - слабой пока еще приспособленностью к требованиям будущего [56, 62, 81].

Инерция прошлого проявляется, прежде всего, в массовом сохранении иждивенческой психологии, порождающей инфантильность, сковывающей желание или прикрывающей неумение перестраивать производство в соответствии с потребностями рынка, избавляющей от чувства высокой ответственности за результаты собственной деятельности, приводящей к ослаблению, а подчас и исчезновению делового патриотизма.

Слабая приспособленность к требованиям будущего обусловлена низкой еще инвестиционной, а также общей деловой и управленческой культурой в широких предпринимательских кругах. Переход от коротких и легких денег и преимущественного посредничества к производству и инвестированию для многих означает глубокую психологическую перестройку и принципиальное, качественное изменение характера деятельности. Становление современного цивилизованного российского предпринимателя становится центральной проблемой, от которой в решающей мере зависят успехи страны на пути преодоления спада и перехода к инвестиционной активности и экономическому росту.

Исследуя и рассматривая финансовую базу инвестиционной деятельности следует остановится на следующих моментах: 1) инвестициях за счет собственных средств предприятий ТЭК; 2) инвестиционная деятельность Банков; 3) рынок ценных бумаг; 4) финансово-промышленные компании в развитии инвестиционного процесса; 5) инвестиции и приватизация.

Проявлением роли предпринимателей в инвестиции служит подавляющая доля собственных средств предприятий и организаций в финансировании инвестиционной деятельности. В 1995 году она составила 62,5% всех источников финансирования. Основная часть этих средств и приходится на амортизационные отчисления и прибыль предприятий.

У трети регионов доля этих средств превышает показатель в среднем по стране, в том числе республиках Карелия, Татарстан, Удмуртия, в Хабаровском крае. Ленинградской, Владимирской, Самарской, Пермской, Тюменской, Иркутской областях.

При всех надеждах на активизацию инвестиционной деятельности банков собственные средства предприятий останутся еще, судя по всему, относительно надолго основным источником финансирования инвестиций. Об этом говорит и типичный опыт других стран с переходной экономикой. Поэтому особое значение приобретает нормализация финансового положения предприятий.

Важная роль принадлежит также упорядочению использования амортизационных отчислений [9, 40]. Серьезным шагом в этом направлении стала переоценка основных фондов, которая приблизила размеры амортизационных отчислений к величине средств, необходимых для простого воспроизводства основного капитала предприятий. Разрешена ускоренная амортизация. Между тем до настоящего времени лишь 25-50% амортизационных отчислений предприятия используют по назначению. Остальная часть направляется на другие нужды и прежде всего на заработную плату.

Это определяется, прежде всего, общей экономической ситуацией в стране: тяжелым финансовым положением предприятий, задержками выплаты заработной платы, большой скрытой безработицей и т.п. Необходимо усиление банковского контроля за целевым использованием амортизации.

Одной из ключевых проблем упорядочения финансирования инвестиций, равно как и нормальной организации всей хозяйственной деятельности, является наведение элементарного порядка в бухгалтерском учете. Переход к международным стандартам в этой области становится центральной задачей. Без этого невозможно рассчитывать и на привлечение в страну иностранного капитала.

Между тем все решения по приведению бухгалтерского учета в соответствие с международными требованиями остаются на бумаге. Нужны объединенные усилия государства и предпринимателей. Необходимо, в частности, повысить эффективность и по возможности расширить международную техническую помощь по внедрению цивилизованного бухучета.

Особенность инвестирования собственных средств предприятий в развитие своего производства заключается в том, что оно, как правило, связано с поддержанием действующего производства, а не с его существенной структурной перестройкой. Между тем будущее зависит в большинстве случаев именно от глубины такой перестройки. Последнее требует концентрации крупных средств и перелива их в наиболее эффективные отрасли, что осуществляется в рыночной экономике через банковскую сферу и фондовый рынок [3, 13, 28, 31,130,154].

Особенности отечественных Банков в области инвестиционной деятельности и влияющих на нее можно свести к следующему: значительная доля мелких банков и сравнительно небольшая величина собственного капитала; низкий удельный вес собственного капитала в активах; преобладание краткосрочных пассивов; низкая доля депозитов в пассивах; высокая доля остатков по счетам предприятий и организаций в пассивах; несовпадение структуры пассивов и активов; острота проблемы ликвидности активов и ряд других.

Кроме этого, следует отметить и особенности общероссийской экономико-политичекой ситуации, как то:

- высокий уровень политических рисков;

- неразвитость рынка корпоративных ценных бумаг, что не позволяет банкам рассматривать вложения в акции и облигации акционерных обществ как ликвидные;

- превращение (в силу неразвитости фондового рынка) кредита в одну из основных форм поддержки инвестиционных проектов коммерческими банками при наличии серьезных ограничений инвестиционной активности банков (высокая ставка процента, жесткие требования к обеспечению кредита, практическая невозможность поддержки венчурных проектов, "конкуренция" с коммерческими кредитами, ограничения по срокам кредитования и т.д.);

- особое значение проблемы риска в практике инвестиционной деятельности российских коммерческих банков. Требование ликвидного залога под выдаваемый инвестиционный кредит становится одним из наиболее доступных путей минимизации риска банка, кредитующего инвестиционные проекты. Но при этом существуют объективные ограничения, связанные с использованием именно данного пути минимизации риска (редкое предприятие в состоянии предоставить залог, отвечающий требованиям банка);

- острота проблемы надежного заемщика (многие предприятия рассматривают финансирование предлагаемого ими инвестиционного проекта как один из путей выхода из кризиса, в то же время текущее финансовое положение этих предприятий столь бедственно, что предоставление им кредита под какие бы то ни было цели практически невозможно);

- отсутствие в большинстве случаев реальных возможностей у предприятий участвовать в долевом финансировании проекта собственными средствами - весь риск банк должен принимать на себя.

Инвестиционная активность коммерческих банков сегодня должна учитывать и базироваться на [142]: 1) по инвестиционному кредитованию:

- снижение ставки рефинансирования;

- снижение доходности вложений в ГКО и другие государственные ценные бумаги;

- стабилизация ситуации на межбанковском рынке, повышение внутренней устойчивости коммерческих банков (в том числе за счет их укрупнения, слияния, концентрации);

- повышение нормы накопления населения и предприятий как фактор изменения структуры пассивов коммерческих банков (повышение доли долгосрочных депозитов), а также как условие расширения долевого участия предприятий собственными средствами в финансировании инвестиционных проектов;

- развитие лизинговых схем кредитования, рассматриваемое, в том числе как один из способов решения проблемы залога (обеспечения кредита);

- развитие межбанковского сотрудничества в области совместного кредитования инвестиционных проектов (способное, в том числе стать одним из способов распределения рисков между несколькими инвесторами);

- расширение круга устойчивых и стабильно развивающихся в новых условиях промышленных предприятий (устойчивость финансового положения предприятий на протяжении ряда последних лет как существенный фактор, влияющий на решение вопроса о предоставлении этому предприятию долгосрочного кредита);

- приток иностранных инвестиций, имеющих значение, в том числе как способ удешевления инвестиционного кредита для российских промышленных предприятий, а также как один из вариантов развития совместного (иностранный и российский инвесторы) финансирования российских инвестиционных проектов;

- развитие механизма гарантий по инвестиционным кредитам, включая и развитие механизма предоставления государственных гарантий российским коммерческим банкам, принимающим участие в финансировании инвестиционных программ и проектов, входящих и систему государственных приоритетов.

2) по реализации инвестиционной политики через ценные бумаги: - дальнейшее развитие инфраструктуры фондового рынка (в том числе как одно из направлений создания условий для обеспечения ликвидности корпоративных ценных бумаг);

- развитие системы специальных финансовых и инвестиционных институтов, одной из основных задач которых является привлечение средств для финансирования инвестиционных проектов через вложения в акции, облигации и иные ценные бумаги, выпускаемые под реализацию конкретного проекта (паевые инвестиционные фонды, венчурные фонды и т.д.);

- развитие системы государственных гарантий (причем как регионального, так и федерального уровней) по ценным бумагам (акциям и облигациям), эмитируемым с целью привлечения средств для финансирования инвестиционных проектов, входящих в систему государственных приоритетов.

Развитие фондового рынка в России в настоящее время носит несколько искаженный характер - более 95% всего биржевого оборота приходится на торговлю государственными ценными бумагами. Средний ежедневный биржевой оборот на рынке акций производственных компаний составляет около 4-5 млрд. рублей, в то время как ежедневный оборот торговли по государственным ценным бумагам достигает 1-2 трлн. рублей.

Темпы развития рынка государственных ценных бумаг в существенной мере осуществляются приоритетами проводимой финансовой политики: ограничение денежной массы в обращении с целью борьбы с темпами роста цен на товарных рынках, а также поисками неинфляционных источников финансирования государственного бюджета, в качестве которых рассматриваются, прежде всего, государственные ценные бумаги [31, 176].

Государственные краткосрочные обязательства (ГКО) достаточно быстро были признаны банками и финансовыми организациями в качестве привлекательного финансового инструмента, а поступления от размещения ГКО на первичных аукционах способствовали решению проблемы финансирования федерального бюджета.

Характерной чертой развития рынка государственных ценных бумаг до осени 1995 года можно считать соответствие доходности по ГКО, размещаемым на первичных аукционах, темпам инфляции. Определенным исключением было размещение ГКО с годовым сроком обращения, которые были признаны рынком рискованными, и их размещение с целью реструктуризации рынка потребовало значительного повышения доходности. Повышению привлекательности ГКО послужило и введение валютного коридора.

Однако банковский кризис в августе 1995 года, приведший к развалу системы межбанковских кредитов, последовавшие проблемы с размещением ГКО, а также проведение залоговых аукционов по находящимся в управлении государства пакетом акций приватизированный предприятий, отвлекшим значительные средства, привели к падению цен на первичных аукционах и к соответствующему росту доходности.

Не смогли оказать заметного влияния на введение в обращение новых видов государственных ценных бумаг (ОФЗ, ОГСЗ), ни развитие доступа регионов на первичные аукционы (открытие торговых площадок в Новосибирске, Санкт-Петербурге, Ростове и т.д.), ни привлечение нерезидентов на первичные аукционы - доходность по государственным ценным бумагам стало значительно превышать темпы инфляции, которые к тому же в начале 1996 года удалось значительно снизить.

Определяющими факторами стали проблема дефицита федерального бюджета, обостренная снижением поступлений по налогам и ростом расходов по решению до выборов проблем выплаты зарплаты и т.п., долговые обязательства, связанные с необходимостью погашения ранее выпущенных ценных бумаг, и ограниченность финансовых средств в обращении.

Значительное превышение доходности над темпами инфляции ставит рынок государственных ценных бумаг в критическое положение. Необходимость погашения стремительно растущих долговых обязательств, а в настоящее время они превышают уже 150 трлн. рублей при плановых показателях - 153 трлн. рублей к концу года, порождает необходимость все большего размещения государственных ценных бумаг при растущей активности дилеров, играющих на понижение.

Дополнительные сложности возникают в связи с крупными скачками доходности государственных обязательств, порождающими нервозность дилеров и неустойчивостью рынка.

Все это усиливает опасность того, что практическим средством создания возможности размещать растущие объемы государственных ценных бумаг может оказаться активная работа печатного станка и рост в перспективе темпов инфляции.

Рынок корпоративных ценных бумаг также до сих пор не получил соответствующего развития.

Процесс ваучерной приватизации закончился, окончился срок и первой ценной бумаги - ваучера. Возникла проблема организации рынка корпоративных ценных бумаг, однако она не решена до настоящего времени.

С одной стороны это объясняется текущей экономической ситуацией. Несмотря на снижение инфляции, ожидаемого роста производства не произошло, инвестиции в производство продолжают снижаться, финансовое положение большинства предприятий неудовлетворительное, их структурная перестройка и обновление основного капитала парализованы, так что рассчитывать на получение доходов от акций этих предприятий ни в виде дивидендов, ни в виде роста курсовой стоимости акций не приходится. Также при наличии высокодоходного рынка государственных ценных бумаг трудно ожидать массового интереса инвесторов к рынку акций.

С другой стороны не создана еще инфраструктура фондового рынка, которая должна обеспечить высокий уровень сервиса, включая торги в режиме on-line, информационную открытость, гарантии исполнения сделок и перерегистрации прав собственности и т.д. Несмотря на законодательные требования, реестры акционеров чаще всего ведутся либо самостоятельно, либо подконтрольными регистраторами. Вопреки неоднократно декларируемым требованиям открытости финансовой отчетности предприятий, до сих пор не разработаны механизмы получения такой информации потенциальными инвесторами.

В этих условиях сегодняшний рынок корпоративных ценных бумаг характеризуется чрезвычайной неустойчивостью, резкими конъюнктурными перепадами, низкой ликвидностью, большой разницей между ценами покупки и продажи. Регулярную котировку получают акции ограниченного числа избранных предприятий, в основном нефтегазовой промышленности, связи, электроэнергетики, частично - металлургии, лесной промышленности. Более того, рынок корпоративных ценных бумаг в настоящее время определяется в основном ограниченной группой брокеров, действующих в интересах небольшого круга иностранных инвесторов. Расширению круга иностранных инвесторов также препятствует слабое информационное обеспечение и отсутствие цивилизованной инфраструктуры [24,164,171,176].