Банковские операции

Тема 3. Инвестиционная политика банка. Формирование портфеля ценных бумаг

Инвестиционные операции банка- деятельность банка по вложению денежных и иных резервов банка в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий, коллекции, объекты вложений, рыночная стоимость которых способна расти и приносить банку доход в форме процентов, дивидендов, прибыли от перепродажи и других доходов.

Назначение инвестиционных операций: 1. расширение и диверсификация доходной базы банка 2. повышение финансовой устойчивости и понижение общего риска банка за счёт расширения счёт расширения видов деятельности, которая поддерживает банк 3. обеспечение присутствия банка на наиболее динамичных рынках, в первую очередь фондовом рынке 4. расширение клиентской и ресурсной базы, видов услуг, оказываемых клиентом по средствам создания дочерних финансовых институтов 5. усиление влияния на клиентов через контроль их ценных бумаг.

Часто скрытым мотивом инвестиционных операций является стремление расширить влияние банка вывести его за рамки чисто банковской деятельности. Особым мотивом банка является снижение доли в активах денежных средств не приносящих процента и создания краткосрочного портфеля инвестиций, адекватного по ликвидности наличным денежным средством, но приносящего при этом прибыль.

Инвестиций классифицируются по объекту: в ценные бумаги, в паи и долевые участия, в драгоценные металлы и коллекции, в недвижимость и долгосрочные имущественные права и т.д.

Вложение банка по объекту: в кредиты, межбанковские депозиты, расчеты, корреспондентские счета, в валюту и рублевые денежные средства к инвестициям не относятся.

По срокам: краткосрочные инвестиции до 1 года, среднесрочные инвестиции до 5 лет, долгосрочные инвестиции свыше 5 лет.

По целям вложений: 1. прямые инвестиции, целью которых является обеспечение прямого и непосредственного управления объектами инвестиций;( компанией, имеющей право брокерской деятельности на рынке ценных бумаг) 2.портфельные инвестиции- вложения в портфели ценных бумаг или иные активы с целью получения доходов в форме процентов и в результате повышения курсовой стоимости ценных бумаг, при этом вложения не преследуют цели обеспечить прямое и непосредственное управление объектом инвестиций.

По рискам: агрессивные, умеренные, консервативные.

На выбор инвестиционной политики оказывают влияние следующие факторы: этап жизненного цикла банка; тип поведения и политики банка; размеры банка и масштабность сети его отделения.

В зависимости от факторов инвестиционная политика может быть: консервативной, умеренной агрессивной.

Консервативная- минимальные риски, высокая надежность и ликвидность ценных бумаг, преимущественны государственные ценные бумаги, портфель стабильный, оборачиваемость бумаг низкая, доля вложений в них растет.

Умеренная- умеренный риск, достаточная ликвидность и прибыльность, портфеле появляются высокорисковые спекулятивные бумаги, для вложений в ценные бумаги растем медленно.

Агрессивная- высокие риски, низкая ликвидность, высокая прибыльность, доля вложений в ценные бумаги активно растет.

Вложения в ценные бумаги и имея объекты инвестиций могут составлять десятки позиций.

Вложения в инвестиционные объекты, управляемые как единое целое, рассматриваются в качестве инвестиционного портфеля.

Активный инвестиционный портфель- ценные бумаги (акции, облигации, векселя), доли и паи, коллекции, драгоценные металлы, недвижимость и финансирование собственных капитальных вложений, имущественные права.

Пассивный инвестиционный портфель- выпуск ценных бумаг, часть привлеченных депозитов и средств на счетах, часть собственных средств банка.

Структура инвестиционного портфеля отражает определенное сочетание интересов инвесторов.

Типы портфеля: портфель роста, портфель дохода, портфель рискового капитала, сбалансированный портфель, специализированный портфель, региональный, отраслевой и иностранных ценных бумаг и т.д.

Портфель роста: его цель превращение капитала инвесторов, он ориентирован на ценные бумаги, рыночная стоимость которых быстро растет.

Портфель дохода: его цель получения высоких текущих доходов.

Портфель рискового капитала , его цель получить очень высокие доходы за счёт покупки активов, когда они резко недооценены.

Сбалансированный портфель: цель, превращение капитала и получения высокого дохода, соответственно риски в таком портфеле сбалансированы.

Специализированный портфель в нем ценные бумаги объединены не по общему целевому критерию, а по более частным критериям (вид риска).

Могут быть следующие варианты портфелей: портфель стабильного капитала и дохода, портфель краткосрочных фондов и т.д.

Управление портфелем ценных бумаг- это планирование, анализ и регулирование состава портфеля.

Риски в инвестиционной деятельности- это риски снижения доходности, прямых и финансовых потерь и упущенной выгоды.

Ценные бумаги могут храниться в самом банке, а также в депозитариях- специализированных организациях, предоставляющих услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и учету прав на ценные бумаги.

Операционное обеспечение портфеля включает в себя ведение и хранение реестра держателем ценных бумаг, расчеты и клиринг по ценным бумагам и денежным средствам, при совершении сделок с ценными бумагами, операционно-учетные и административные роботы.

Формирование портфеля ценных бумаг.

Прямые инвестиции осуществляются с целью непосредственного управления объектом инвестиций (предприятия, недвижимостью, коллекции т.д.). Если прямые инвестиции имеют форму вложений в ценные бумаги, доли, паи, то ими обеспечивается контрольный пакет акций или иная форма контрольного участия.

Портфельные инвестиции: осуществляются в форме создания портфелей ценных бумаг, принадлежащих различным эмитентам и не обеспечивающих контрольное участие и прямое управление объектом инвестиций. Цель портфельных инвестиций в отличие от прямых- получение прибыли от роста курсовой стоимости портфеля, от созданных ими стабильных денежных потоков. При прямых инвестициях банк имеет право инвестировать в долевые участия паи небанковских компаний; учреждать небанковские инвестиционные институты (инвестиционные фонды и компании, финансовых брокеров и инвестиционных консультантов); учреждать специализированные компании по учету и хранению ценных бумаг, а также совершение расчетов по операциям с ними (депозитарные, клиринговые); учреждать организации, являющиеся институциональными инвесторами (страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, холдинговые компании). На прямые инвестиции существуют ограничения. Банки не могут: выступать покупателями акций, приватизированных предприятий, вкладывать более 5% своих активов в акции акционерного общества, иметь в собственности более 10% акций какого-либо акционерного общества. Прямые и портфельные инвестиции на основе вложения средств банка в ценные бумаги осуществляются с использованием договора купли-продажи. Если речь идет о прямых инвестициях, то они могут сопровождаться заключением учредительного договора (приобретение паев в товарищество), договора о создании акционерного общества (участие в его учреждении и покупка акции) или договора о совместной деятельности.

Если инвестиции осуществляются через финансового брокера или банка-посредника, то с последним заключаются договоры комиссии или поручения. Покупка ценных бумаг при обслуживании банком их первичного размещения, а также для котировки оформляются договором андеррайтинга, который может сочетать в себе договоры поручения, гарантии, подряда на консультационное обслуживания, кредитный договор. Инвестиции классифицируются по инвестиционным целям; по источникам средств для инвестиций, по типу инвестиционной политики- портфельных инвестиций.

По инвестиционным целям: портфель роста, портфель дохода, портфель рискового капитала, сбалансированный портфель.

По источникам средств: портфельные инвестиции в широком смысле слова и в узком.

По типу инвестиционной политики: активный портфель и пассивный. Портфели активов, сформированные как за собственный счет банка, так и по поручению клиентов, рассматриваются в качестве портфельных инвестиций в широком смысле слова. Портфельные активы, созданные за счет собственных средств банка являются портфельными инвестициями в узком смысле слова.

К пассивным портфелям относят хорошо диверсифицированные портфели, при формировании которых банк преследует цели включения резко недооцененных рынком ценных бумаг, ликвидность, риск и доходность, входящих в них ценных бумаг соответствует средним условиям рынка.

Активные портфели формируются «против рынка». Их состав активно регулируется. В них включаются ценные бумаги, курсы которых резко откланяются от цен, определяемых среднерыночными условиями и могут быть подтверждены сильными колебаниями.

Ценные бумаги.

Акции АО- любая ценная бумага, удостоверяющее право их владельца на долю в собственных средствах АО, на получение дохода от его деятельности и на участие в управлении этим обществом. Обыкновенная акция дает право голоса, право на участие в управляющих органах общества, право на имущество после удовлетворения требований всех кредиторов и держателей привилегированных акций. Привилегированная акция не дает право голоса, но обеспечивает право получения фиксированного размера дивиденда и право на имущество после удовлетворения требований всех кредиторов, но перед держателями обыкновенных акций. Акции ОАО могут переходить от одного лица к другому, без согласия других акционеров. Акции ЗАО осуществляют переход только с согласия большинства акционеров.

Облигации -ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа между владельцем и лицом, выпустившим документ.

Государственное долговое обязательство- ценные бумаги. удостоверяющие отношения займа, в котором должником выступает государство или орган управления государственной власти.

Вексель- безусловное письменное долговое денежное обязательство, выданное одной стороной другой стороне.

Производная ценная бумага- ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку и продажу акций, облигаций и государственных долговых обязательств.

Коммерческие бумаги- краткосрочные финансовые простые векселя, которые выпускаются для краткосрочного привлечения средств в оборот эмитента.

Депозитные сертификаты банков- право требования, по которым может уступаться одним лицом другому, являющийся обязательством банка о выплате размещенных у него депозитов.

Сберегательные сертификаты- всякий документ, права требования по которому может уступаться одним лицом другому, являющийся обязательством банка по выплате размещенных у него сберегательных вкладов.

Чек- безусловное письменное предложение чекодателя банку произвести платеж чекодержателю указанной на чеке денежной суммы.

Коносамент- товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом получить груз после завершения перевозок.

Товарный, фьючерсный или опционный контракты- это контракты, которые имеют определение производных ценных бумаг, по объектам сделки является поствка партии товара определенного качества.

Опцион акций, облигаций, государственных долговых обязательств- краткосрочная ценная бумага, дающая право ее владельцу купить или продать другую ценную бумагу в течение определенного периода по определенной цене контрагенту, который за денежную премию принимает на себя обязательство реализовать это право.

Опцион колл- опцион на покупку.

Опцион пут- опцион на продажу.

Финансовые фьючерсы- стандартные краткосрочные контракты на продажу определенной ценной бумаги по определенной цене на определенную будущую дату. Если владелец опциона может отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контракту, то фьючерсная сделка является обязательной для последующего исполнения.

Варранты- ценные бумаги, дающие льготное право на покупку акции эмитентом в течение определенного периода по определенной цене, в отличие от опциона на покупку, это среднесрочная ценны бумага, выпускаемая эмитентами.

Инвестиционное качество ценных бумаг- это оценка того, на сколько ценная бумага ликвидна, низкорискована при стабильной курсовой стоимости, способности приносить проценты, превышающие или находящиеся на уровне среднерыночного процента

В международной практике качество долговых ценных бумаг оценивается рейтингом через независимые рейтинговые агентства. В международной практике принято выделять ценные бумаги инвестиционного качества (для долгосрочных вложений с низким риском с высоким рейтингом) и спекулятивные ценные бумаги.

Косвенная оценка качества российских ценных бумаг осуществляется исходя из нормативов Банка России, на основе оценки риска ценных бумаг при установлении соотношения капитала банка и его активов, взвешенных с учетом риска. Банкам не нужно создавать резервы под обесценения государственных ценных бумаг. Следовательно, качество негосударственных фондовых ценностей ниже. Банк получает доход от инвестиций, процентов и дивиденды от вложения в ценные бумаги, доходы от увеличения курсовой стоимости, премии и разницы при вложении в производные ценные бумаги, спрэд, возникающий при объявлении банком котировки ценных бумаг, находящихся в его портфеле.

Комиссионное или денежное вознаграждение при управлении портфелями ценных бумаг клиентом.

Ликвидность- способность ценной бумаги быть просто проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для держателя при небольших колебаний рыночной стоимости и издержках на реализацию.

Риск- возможности потерь, связанных с инвестициями в ценных бумагах.

Доходность ценной бумаги- ее способность приносить прибыль в сравнении с вложенными в нее инвестициями.

Тема 4. Управление инвестиционными рисками. Инвестиционный мониторинг

Инвестиционные риски подразделяются на систематические и несистематические.

Систематический риск- риск падения рынка ценных бумаг в целом. Он не связан с конкретной ценной бумагой, является не дифференцированным и не унижаемым. Этот риск представляет собой риск на все вложения в ценные бумаги, состоящий в том, что инвестор не сможет их высвободить, вернуть не понеся потерь.

Несистематический риск- это облегированное понятие, объединяющее все виды рисков, связанных с конкретной ценной бумагой. Эти риски классифицируются на макроэкономические, отраслевые, региональные, риски предприятия и т.д.

Страновой риск- риск вложения средств в ценные бумаги предприятий, находящихся под юриспруденцией страны с неустойчивым социальным и экономическим положением. Страновой риск включает политический, социальный, экономический и т.д.

Политический риск- риск финансовых потерь в связи с изменением политической системы.

Риск законодательных изменений- риск потерь вложений в ценные бумаги, в связи с изменениями курсовой стоимости, ликвидности, вызванными появлениями новых законодательных норм.

Инфляционный риск- риск, связанный с вложениями в валютные ценные бумаги, обусловленный изменениями курса иностранной валюты.

Отраслевой риск- связан со спецификой отдельных отраслей.

Региональный риск- риск потерь в связи с упадком хозяйства региона.

Риск предприятия- риск потерь от вложений в ценные бумаги конкретного предприятия, наступающий в связи с отрицательными результатами его финансово-хозяйственной деятельности.

Кредитный риск или деловой риск- риск того, что эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Риск ликвидности- риск потерь при реализации ценной бумаги из-за изменения оценки ее качества.

Процентный риск- риск потерь, которые могут понести инвесторы и эмитенты в связи с изменениями процентных ставок на рынке.

Капитальный риск- риск существенного ухудшения качества портфеля ценных бумаг, что приводит к необходимости списания потерь и убытков.

Селективный риск- риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами бумаг при формировании портфеля.

Временной риск- риск эмиссии покупки или продажи ценной бумаги в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери.

Отзывной риск- риск потерь для инвестора в случае, если эмитент отзовёт отзывные облигации в связи с превышением фиксированного уровня процентных выплат по ним над текущим рыночным процентом.

Риск поставки риск не выполнения обязательств по своевременной поставке ц.б. имеющихся у их продавца.

Операционный риск- риск потерь, возникающий в самом банке, осуществляющим инвестиции в связи с неполадками в компьютерных системах, обработки информации о ценных бумагах, низким качеством работы персонала, нарушениями в технологии операций, компьютерным мошенничеством.

Риск урегулирования расчётов- риск потерь по операциям с ценными бумагами. связанный с недостатками и нарушениями в платёжно-клиринговой системе.

Банк-инвестор обязан осуществлять оценку рисков своих инвестиций в ценные бумаги. Для этого он может использовать внешний рейтинг ценных бумаг и оценки риска, проводимые его аналитическими подразделениями. Рейтинг- это сравнительная оценка кредитного риска различных долговых ценных бумаг. Такой анализ осуществляется независимыми рейтинговыми агентствами. В зависимости от уровня кредитного риска и рейтинга ценные бумаги делятся на бумаги инвестиционного качества и спекулятивного качества. В основу рейтинга положена шкала качественных оценок типа: высшее качество, хорошее качество, выше среднего уровня качество. Каждый уровень качества имеет буквенное обозначение. Например: ААА, ВВ, С. Каждой оцениваемой ценной бумаге присваивается свой рейтинг. Чем дальше продвижение по алфавиту, тем ниже рейтинг ценной бумаги, тем выше ее кредитный риск и ниже инвестиционное качество. Рейтинг проставляется на основе качественного и количественного анализа предприятия-эмитента в условиях эмиссии. В качественный анализ включается оценки: внешнего экономического окружения, отраслевой и региональной принадлежности, уровни продукции и качества ресурсной базы эмитента. При количественном анализе оцениваются: операционные результаты работы предприятия, уровень прибыльности , эффективность использования активов, уровень капитализации и задолженность, состояние ликвидности.

Управление рисками.

Методы страхования и гарантирования инвестиций позволяют предотвратить потери от инвестиции ценной бумаги и осуществляются на основе: портфельных стратегий, снижающих риски и изменение рыночных тенденций; хеджирования рисков вложений в отдельные ценные бумаги; получение гарантий у третьей стороны по принятию на себя ответственности при наступлении различных видов риска; заключения договора о страховании инвестиционных рисков со страховой компанией.

Если происходит событие: ожидается рост среднерыночного процента, необходима портфельная стратегия, которая позволяет уходить от низкой доходности, то есть избавления от средне- и долгосрочных ценных бумаг с фиксированным низким уровнем процента, увеличение доли ценных бумаг краткосрочных, по которым процент будет повышаться и тем самым увеличивается объем портфеля.

Если ожидается снижение среднерыночного процента: необходимо увеличить долю средне- и долгосрочных ценных бумаг с фиксированным высоким уровнем процента, сократить долю краткосрочных ценных бумаг по которым процент будет понижаться.

Если происходит ускорение обесценения национальной валюты: рублёвая доходность вложений в инвалюту начинает превышать доходность инвестирования на рынок ценных бумаг, необходимо сократить доли портфеля размещённой ценной бумаги, увеличивающее долю инвестиций в инвалюту и т.д.

Хеджирование- заключение .сделки с ценными бумагами противоположной основной сделке, при этом выигрыш выступает в случае, когда в основной сделке реализовывается риск и возникает проигрыш. Например, при инвестициях в ценные бумаги с целью фиксации их цены, страхования от понижения их рыночной стоимости и возникновения курсовых потерь приобретают опционы на их продажу, то есть приобретает право на их продажу с фиксированной заранее ценой и через определенный срок. Если к моменту исполнения опциона курс ценной бумаги понизился и в основной сделке возникнут курсовые потери, то по опциону будет получен выигрыш (в размере разницы между заранее фиксированной ценой поставки ценной бумаги и ее пониженным курсом на рынке).

Инвестиционный мониторинг - контроль инвестиционной операции, которая состоит из оперативного среднего и перспективного контроля. Контроль невозможен без ежедневной аналитической обработки информации о состоянии портфеля в вычислительной сети банка. Состав портфеля должен контролироваться и регулироваться ежедневно. Контроль состояния инвестиционного портфеля, имеющий месячную, квартальную и годовую периодичность, направлен на анализ реализации портфельных стратегий, принятых банком их корректировку. Контроль осуществляется по основным объектам и показателям, по которым планируется портфель, объем портфеля, его структура, доля в активах банка, маржа между доходами от инвестиций и процентами по привлеченным денежным ресурсам, доля прибыли банка, отраслевой и региональный размеры портфеля, доля определенных ценных бумаг. Вместе с тем, осуществляется оценка портфеля в целом, его доходности, риска и ликвидности, с точки зрения целей, поставленных банком.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Прогнозирование (планирование) инвестиционных операций имеет следующие этапы: 1. определение типа инвестиционной политика банка 2. разработка руководства политики- документ, определяющий инвестиционную стратегию на срок от 1 до 3 лет 3. оценка основных количественных ориентиров: требования к доходности и доли поступлений от инвестиций в прибыли банка, доля активов, связанных с инвестициями в ценные бумаги, предельные уровни ликвидности и риска, виды денежных ресурсов, используемых для этой цели, предельные размеры затрат на развитие инвестиционной функции банка 4. учет внешних ограничений по инвестициям установленных законодательством Банком России 5. определение перспективной структуры портфеля ценных бумаг- соотношение инвестиции в узком и широком смысле слова прямых и портфельных инвестиций, отраслевые и региональные ориентиры, структура портфеля по видам ценных бумаг, по распределению рисков, требования к эмитентам, в чьи ценные бумаги будут вкладываться средства, к ликвидности фондовых инструментов в формировании основных портфельных стратегий и конструктирования портфеля и его ресурсного обеспечения на квартальные и на конец планового (1 год) и прогнозируемого (3 года) периода 7. разработка количественных лимитов, операционных подразделений, ограничивающих риски и обеспечивающих необходимую структуру портфеля.

Тема 5. Брокерские операции кредитных организаций

В России получил развитие как биржевой, так и внебиржевой рынок ценных бумаг. Последние представлены различными видами, среди которых можно выделить государственные и корпоративные ценные бумаги, принципиально различающиеся своими инвестиционными качествами.

Государственные ценные бумаги отличаются достаточно высокой доходностью, а также ликвидностью. Однако, доступ к первичным торгам ограничен достаточно узким кругом банков.

Среди корпоративных ценных бумаг выделяется незначительная доля высоколиквидных и доходных, эмитентами которых, как правило, являются предприятия топливно-энергетического комплекса, связи, цветной металлургии и некоторых других отраслей. Эти ценные бумаги котируются на биржевом и внебиржевом рынках.

Основная доля корпоративных ценных бумаг является низколиквидной и малодоходной по сравнению с другими сегментами финансового рынка. Кроме того, при оформлении операции с корпоративными акциями возможно возникновение трудностей, связанных с регистрацией сделки, а также с перерегистрацией прав собственности на акции, поскольку реестродержатели этих эмитентов могут быть территориально удалены от места заключения сделки. Допускается существование ценных бумаг в виде электронной записи.

Эти обязательства вызывают необходимость использовании инвесторами услуг профессиональных посредников для приобретения или продажи ценных бумаг. Качестве таких посредников, занимающихся брокерской деятельностью, могут выступать и коммерческие банки, обладающие достаточной профессиональной квалификацией и репутацией в деловом мире, а также соответствующей инфраструктурой.

Осуществление брокерских операции. Коммерческий банк имеет следующие цели: получение дохода, расширение клиентуры, изучение рынка и приобретение профессиональных навыков.

Таким образом, коммерческие банки действуют на организованном рынке ценных бумаг, и являются наиболее подготовленными к тому, чтобы оказывать помощь в размещении средств в ценные бумаги как индивидуальным, так и институциональным инвесторам.

Объектами брокерских операций являются государственные ценные бумаги; корпоративные ценные бумаги, в том числе акции, облигации, векселя (при условии выполнения эмитентами условий эмиссии, определенных корпоративными документами).

В качестве субъектов брокерских операций выступают физические лица, юридические лица- производственные и иные коммерческие организации, инвестиционные компании, банки, биржи и т.д.

Брокерские операции коммерческого банка осуществляют как на первичном рынке ценных бумаг, то есть принимая на себя выполнение функций их размещения, так и на вторичном рынке, обслуживая сделки купли-продажи.

Посреднические операции на первичном рынке ценных бумаг предполагают организацию коммерческими банками процесса и размещения. Банк в этом случае может: 1. принимать на себя обязательство выкупа неразмещенного среди сторонних инвесторов в течение оговоренного срока части выпуска ценных бумаг 2. не принимать на себя данное обязательство и осуществлять продажу ценных бумаг от имени эмитента сторонним инвесторам без гарантии полного размещения выпуска.

Отношения между банком и эмитентом строятся на договорной основе. Договор на оказание брокерских услуг по размещению ценных бумаг должен содержать следующие разделы:

1. преанбума

2. предмет договора.

В данной части содержатся описание ценных бумаг, являющихся предметом сделки. В частности указываются наименование ценной бумаги, номер выпуска, регистрационный номер, объем размещения (в виде процента от совокупного размещения эмиссии), номинальная стоимость, цена размещения, указанная в проспекте эмиссии.

3. права и обязанности сторон.

В данном разделе оговариваются обязанности эмитента по предоставлению в банк документации, материалов информационного и рекламного характера, предусматривается материальная ответственность эмитента перед банком. Определяются обязательства банка по заключению сделок с акциями или облигациями, оговаривается схема документооборота и оборота денежных средств.

4. расчеты между сторонами.

В этом разделе отражается размер выплачиваемого банку комиссионного вознаграждения, а также порядок его перечисления. Как правило, выручка от реализации ценных бумаг по договорам купли-продажи зачисляется на транзитный счет в банке, а затем в течение трех-пяти дней перечисляется на счет клиента за вычетом причитающегося банку комиссионного вознаграждения.

5. порядок разрешения споров.

6.заключение положения

7.юридические адреса, банковские реквизиты и подписи сторон.

При заключении договора банку следует иметь в виду, что акции на первичном рынке продаются по единой цене размещения, отраженной в проспекте эмиссии, то есть банк должен обеспечить первым владельцам равные условия для приобретения акций.

При заключении брокерского договора на размещение акций и облигаций эмитент представляет в банк установленные документы, проспект эмиссии, сведения о регистрации эмитента, технико-экономическое обоснование проектов, финансовую отчетность.

Это необходимо для того, чтобы банк имел возможность, во-первых, оценить финансовое состояние акционерного общества, ценные бумаги которых распространяет и, во-вторых, предоставить необходимую информацию инвесторам. Продавая инвестору ценную бумагу, банк обязан предоставить ему полную информацию о ней, о рисках, связанных с вложениями средств в данную бумагу, ее доходности, порядке и сроках получения доходов, характере налогообложения.

В вою очередь, банк представляет заказчику отчет об исполнении поручения в форме извещения. Оно передается клиенту с периодичностью, определенной договором. В извещении указывается дата заключения договора купли-продажи, сумма сделки, место совершения операции, указывается наименование и реквизиты инвестора, размер банковской комиссии. Как правило, заключив договор на размещение ценных бумаг, банк выполняет и функцию регистрации, сделки.

В том случае, если коммерческий банк не выступает гарантом размещения ценных бумаг, он не несет финансовых рисков по этим операциям.

На вторичном рынке банк по поручению клиентов может выполнять операции по покупке и продаже ценных бумаг в различной форме в зависимости от вида заключенного договора- комиссии или поручения.

На основании договора комиссии банк обязуется по поручению клиента совершить сделку купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за счет клиента. Если договор комиссии не был исполнен по причинам, зависящим от клиента, банк сохраняет право на комиссионное вознаграждение и возмещение расходов.

По договору комиссии в случае заключения сделки с третьим лицом банк приобретает права и обязанности, предусмотренные договором. По требованию клиента банк передает ему права и обязанности по сделке, уведомив при передаче третье лицо, с которым была совершена сделка. Принятое по договору комиссии обязательство банк обязан исполнить в соответствии с указаниями клиента на наиболее выгодных для него условиях. Банк не будет отвечать перед клиентом за неисполнение третьим лицом сделки, совершенной с ним за счет клиента, исключая случаи, когда банк не проявил осмотрительности в выборе контрагента.

Действуя на основании договора поручения, банк обязуется совершить сделку купли-продажи ценных бумаг от имени и за счет клиента. Клиент имеет право в любое время отменить поручение, а банк- отказаться от его исполнения. Однако, если банк отказался от договора при условии, когда клиент лишен возможности иначе обеспечить свои интересы, банк обязан возместить убытки, причиненные прекращением договора

По договору поручения обязанностью банка является исполнение сделки в соответствии с указаниями клиента. Он в праве отступить от этих указаний в том случае, если это в интересах клиента и банк не мог по объективной причине предварительно передать ему запрос. Кроме того, по требованию клиента банк обязан сообщать сведения о ходе выполнения поручения и без промедления передавать ему полученные средства и документы по сделкам. Клиент обязан обеспечить банк средствами, необходимыми для исполнения поручения и возместить ему все расходы.

Наиболее часто договор комиссии заключают в случае, когда инвестор не желает распространять сведения о покупке ценных бумаг, например: при формировании крупных пакетов акций.

Таким образом, и по договору клиента и по договору поручения банк действует за счет клиента, но в первом случае- от своего имени, а во втором- от имени клиента.

Доход банк от брокерской деятельности зависит от объемов операций, цели и качества бумаг. Поскольку оборот- основа получения дохода, коммерческие банки стремятся к налаживанию взаимоотношений с клиентурой, создают устойчивые каналы регулярного обмена информацией.

Практика предполагает установления комиссионного вознаграждения в процентном отношении от установленной цены сделки. Его размер, как правил, колеблется от 5 до 10% в зависимости от инвестиционных качеств ценной бумаги, географии продажи (покупки), выполнения банком сопутствующих функций (регистрация сделки, уплата налога на операции с ценными бумагами за покупателя или продавца), объема операции, привлечения филиальной сети.

В случае получения дополнительной выручки, например, при продаже ценной бумаги по цене, превышающей минимально установленный уровень, она делится по договоренности между клиентом и банком, выполняющим функции посредника.

Тема 6. Операции доверительного управления

Под трастовыми операциями КБ понимаются доверительные отношения между сторонами, при которых одна из них принимает на себя обязательства по распоряжению собственностью в пользу доверителя или третьего лица.

Трастовые операции делятся на три основные категории: 1.персональные трастовые услуги- для отдельных граждан 2. институциональные трастовые услуги, оказываемые на основании: а) договора между эмитентом долгосрочных долговых обязательств или залогодателем и юридическим лицом б) договора между компанией или иным юридическим лицом- собственником и трастовой компанией, предлагающей квалифицированные услуги по управлению этой собственностью 3. услуги типа «мастер-траст», оказываются банком или трастовой компанией пенсионному фонду или группе иных компаний путем управления общим счетом доверителей с целью максимизации дохода последних.

Под трастом также понимается определенное имущество, переданное банку под контроль и управление на специальных условиях. Доверителем является лицо, доверяющее трастовой компании или траст, отделу банка ведение определенных операций с его имуществом. В этом случае траст-отдел, выполняющий эти операции по поручению доверителя, выступает в роли доверенного лица.

Все трастовые услуги- банковские, поскольку такие функции, как учет операций, хранение ценностей в сейфах, депозитные операции, финансовый анализ и другие выполняются коммерческим банком.

Трастовые услуги формируют отношения, которые фиксируются в специальном договоре (соглашении).

Наиболее распространенными являются персональные трастовые услуги, которые можно разделить на четыре типа: 1.завещательный траст, оформляемый на основании завещания гражданина 2. безотзывной траст, оформляемый договором, согласно которому сторона-доверитель не может расторгнуть договор и изъять назад доверенную собственность, кроме как с согласия бенефициара 3. отзывной траст, оформляемый договором, который может быть расторгнуть доверителем в любой момент 4. краткосрочный траст, оформляемый договором на временную передачу приносящих доход активов в управление с использование дохода на определенные цены. Доходы от подобных трастовых операций обычно не облагаются налогом, так как не используются для потребления.

Институциональные трастовые услуги возникают, как правило в следующих случаях: 1. заёмщик, выпустивший облигации или иные долговые обязательства, обеспеченные залогом, желает продлить срок займа, но нуждается для этого в специалистах (траст-отдела банка или финансовой компании), которые помогут организовать их более эффективное использование (договорившись с кредитором).

2. доверитель является предприятием, не специализирующимся на управлении находящиеся в его распоряжении активами (ценные бумаги, недвижимость) и привлекает трастовую фирму для повышения отдачи этих активов.

По характеру распоряжения доверяемой собственностью трасты делятся на активные и пассивные. Собственность, находящаяся в активном трасте может продаваться, отдаваться в долг, закладываться, то есть видоизменяться без дополнительного согласия доверителя. Подобные активные операции характерны для банков (траст-отделов) и финансовых компаний, специализирующихся на трастовых операциях.

Пассивные трасты представляют собой услуги по управлению определенным имуществом, которое не может быть продано или заложено доверенным лицом.

Подобные трастовые услуги оказываются в основном трастовыми фирмами, специализирующимися на управлении каким-либо видом собственности клиентов, консультационных и юридических услугах.

Наиболее распространенными являются следующие трастовые услуги: 1. ведение личных банковских счетов клиента 2. покупка и продажа ценны бумаг клиента с максимизацией его дохода при «нормальной степени риска» 3. подготовка налоговой декларации клиента (по результатам года на основании записей его счета) 4 взимание доходов в пользу клиента (дивидендов, процентов).

К услугам траст-отдела банка обычно относится: 1. хранение ценных бумаг и ценностей 2. ведение ежемесячных бухгалтерских записей клиента, представленного частной (индивидуальной фирмой) 3. получение платежей от имени клиента, по доверенности, включая проценты, дивиденды, арендные платежи 4. покупка и продажа ценных бумаг за счет и от имени клиента, проведение расчетов с продавцами и покупателями 5. а) консультирование предприятий, включая: выбор оптимального портфеля ценных бумаг, налоговое планирование, приобретение недвижимости и других материальных ценностей б) персональное консультирование граждан: перевод денежных средств и других активов родственника и наследники в стране и за границе, планировании оптимального распределения семейных доходов 6. создание пенсионных фондов организаций и фондов ассоциаций граждан (частных пенсионных фондов, вклады в которые гарантируются акциями фонда) 7. предприятие целевых вкладов граждан и организаций на покупку недвижимости, автомобилей 8. выдача гарантий и поручительств.

Среди трастовых услуг, оказываемых компаниям и другим юридическим лицам, обычно выделяют: 1. выполнение банком агентских функций. В этом случае в его обязанности входит оформление передачи прав собственности на акции и именные облигации, регистрация и перерегистрация собственников ценных бумаг, уплата налогов по поручению клиента и выполнение ряда других операций 2. осуществление расчетных функций банк производит погашение облигаций, по которым истек срок обращения, выплачивает дивиденды акционерами. Эта операция характерна для фирм с большим числом акционеров, выплата дивидендов которым связана со значительным объемом работ. В этом случае банк рассчитывает размер дивидендов, оформляет их перечисление за счет заранее выделенных средств компании 3. осуществление функций депозитария, а также выполнение операций, сопутствующих этой деятельности4. временное противное управление компанией в случае ее реорганизации им банкротства 5. обслуживание работников компании, например, покупка и оформление страховых полисов, управлении страховыми и пенсионными фондами предприятий.

Банк может осуществлять для отдельных лиц и компаний агентские операции- сохранение активов, управление собственностью, юридическое обслуживание. При агентских операциях, как правило, право собственности сохраняется за владельцем имущества.

Общие фонды банковского управления (ОФБУ) состоят из имущества, передаваемого в доверительное управление разными лицами и объединяемого на праве общей собственности, а также приобретаемого доверительными управляющими при осуществлении доверительного управления. В качестве учредителя управления ОФБУ выступает учредитель доверительного управления, внесший долю имущества в ОФБУ. Он получает сертификат долевого участия- документ, подтверждающий факт передачи имущества в доверительное управление и размер доли учредителя в состав ОФБУ. Сертификат долевого участия не является имуществом и не может быть предметом договоров купли-продажи и иных сделок. Решение о создании ОФБУ принимается уполномоченным органом кредитной организации ОФБУ, функционирующего на основе разработанных и утвержденных при его создании документов инвестиционной декларации общих условий создания и доверительного управления имуществом ОФБУ.

Инвестиционная декларация- документ, содержащий информацию о предельном стоимостном объеме имущества ОФБУ доли каждого вида имущества, доли каждого вида ценных бумаг, доли средств, размещенных в валютные ценности и т.д. Инвестиционная декларация не может быть изменена до прекращения деятельности ОФБУ.

Общие условия создания и доверительного управления имуществом ОФБУ должны содержать: описание прав и обязанностей учредителей доверительного управления, доверительного управляющего и выгода приобретателей ОФБУ, описание видов имущества, принимаемого доверенным управляющим в ОФБУ. В случае принятия в доверительное управление ценных бумаг описание механизма: оценки их стоимости, рисков, размер вознаграждения доверительного управления, порядок выплаты доходов, выгода приобредителя и порядок ликвидации ОФБУ. Между кредитной организацией-

Доверительным управляющим, создающий ОФБУ и учредителями управления, средства которых объединяются в письменной форме заключается договор. В договоре доверительного управления имуществом должны быть отражены на какой срок и какое имущество одна сторона передает другой. Порядок расчетов, права, обязанности сторон и т.д.

Тема 7. Депозитарная деятельность кредитной организации

В последние годы спрос на депозитарные кредитные организации резко возрос. Нормативно-правовая база осуществления банками депозитарных операций представлена Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» Постановлением Федеральной комиссией по ценным бумагам «об утверждении положения о депозитарной деятельности в РФ» от 16.10.97 г. № 36. инструкция Банка России «Правила ведения учета депозитарных операций кредитной организации в РФ» от 25.07.96 г. №44.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг осуществляющий депозитарную деятельность именуется депозитарием. Лицо, пользующееся услугами депозитарной деятельности по хранению ценных бумаг именуется депонентом.

Объектом депозитарной деятельности могут выступать ценные бумаги любых форм выпуска, выпущенные как резидентами так и нерезидентами.

Депозитарная деятельность включает в себя обязательное предоставление клиентом (депонентом) услуг по учёту и удостоверению прав на ценные бумаги и передачи ценных бумаг, включая случаи обременения ценных бумаг обязательствами. Депозитарная деятельность является услугой которую депозитарий оказывает своему клиенту за определённое вознаграждение. Порядок формы и условия оказания данных услуг определяются договором между депозитарием и его клиентом, регулирующим их отношения в процессе депозитарной деятельности и именуемым депозитарным договором или договором о счёте Депо.

Депозитарный договор должен содержать: определение предмета договора, порядок передачи депонента депозитарию, информация о распоряжении депонированными в депозитарии ценных бумаг депонента, обязанности депозитария по выполнению поручения депонента, сроки выполнения в поручении, порядок оказания услуг, связанных с содействием в осуществление владельцами прав по ценным бумагам, в том числе, путём передачи соответствующей информации и документов от владельца к клиенту и регистратору и от эмитента и регистратора владельцу. Срок действия договора, порядок и форму отчетности депозитария перед депонентом, размер и порядок оплаты услуг депозитария, договор должен быть заключен в письменной форме в соответствии с пунктом 2 статьи 434 ГКРФ часть 1. договор в письменной форме может быть заключен путем составления одного документа, подписанного сторонами, а также путем обмны документами (Оферта и акцепт).

Клиентами депозитария могут являться владельцы ценных бумаг, другие депозитарии эмитенты, которые осуществляют размещение ценных бумаг через депозитарий держателя ценных бумаг в залоге, доверительные, управляющие ценными бумагами. Заключение депозитарного договоре не влечет за собой переход к депозитарию прав собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий не имеет право распоряжаться ценными бумагами клиента, управлять ими или осуществлять от имени клиента любые другие действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению клиента, обусловленному депозитарным договором. На ценные бумаги депонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам банка.

Особого внимания заслуживает вопрос различия договора хранения и договор счет Депо. Эти договоры предусматривают хранение средств ценных бумаг. Главным отличием является то, что договор хранения не предусматривает учета прав на ценные бумаги, поэтому хранение сертификатов ценных бумаг депозитарной деятельности не является. Существует два возможных направления депозитарной деятельности: депозитарий учитывает права на ценные бумаги, не храня их сертификаты (бездокументарные ценные бумаги, ценные бумаги с обязательным централизованным хранением); депозитарий хранит сертификаты и учитывает права на них (документарные ценные бумаги, которые хранятся в хранилищах депозитария). Таким образом, депозитарные хранения ценных бумаг обязательно подразумевают учет прав на них.

Осуществление депозитарных операций в банке возлагается руководством на отдельное подразделение. Это необходимо для предупреждения случаев не надлежащего использования сотрудниками информации о владении ценными бумагами и связанных с ними операциях. Для этого кредитная организация разрабатывает положение о депозитарной деятельности, а также внутренние документы, определяющие: порядок совершения операций и документооборот депозитария, правила ведения учёта депозитных операций и соответствующие процедуры, обеспечивающие и поддерживающие обособленное хранение ценных бумаг и учёт прав на ценные бумаги каждого клиента, правила внутреннего контроля, процедура рассмотрения жалоб и запросов клиента.

В соответствии с Федеральным законом о рынке ценных бумаг учета прав на ценные бумаги в депозитарии право на ценные бумаги переходит к приобретателю с момента внесения приходной записи по его счету Депо. Записи о правах на ценные бумаги, совершаемые депозитарием удостоверяют эти прав. Учёт прав на ценные бумаги в депозитарии осуществляется путём ведения записей по специальным счетам, счетам депо. Учёт ведётся в штуках. Каждому клиенту банк открывает отдельный счет Депо. Таким образом, обеспечивается обособленное хранение ценных бумаг и раздельный учет прав на ценные бумаги каждого депонента от ценных бумаг других депонентов депозитария. Зачисление ценных бумаг на счётах депо в депозитарии осуществляется на основании документов предоставлявших эмитентам или реестродержателем, выписок из системы ведения реестра по счёту номинального держателя и условия выпуска ценных бумаг.

Депозитарное хранение ценных бумаг может осуществляться следующими способами: 1. открытое хранение на счёте депо депонента учитывается только суммарное количество ценных бумаг без указания их индивидуальных признаков и индивидуальных признаков, удостоверяющих их сертификатом. Такой способ используется для ценных бумаг безналичной формы обращения ( государственные облигации, акции безналичной формы обращения); 2. закрытые хранения на счёте депо депонента кроме информации о количестве ценных бумаг хранятся сведения об индивидуальных признаках ценных бумаг. Закрытое хранение применяется для ценных бумаг наличного обращения (векселя, .депозитные и сберегательные сертификаты, закладные). Для организации учета в депозитарии открываются специальные учетные реестры, которые предоставляют собой анкеты и журналы. Журнал отличается от анкеты тем, что записи в журнал заносятся последовательно (в хронологическом порядке), а в анкете отражает только текущее состояние сведения.

Положения о депозитарной деятельности устанавливает следующий набор учетных регистров: операционный журнал счета Депо, анкета счета Депо, анкета депонента, анкета выпуска ценных бумаг, журнал принятых поручению, журнал операций, журнал отправления отчетов и выписок.

Все депозитарные операции, осуществляемые кредитными организациями, можно подразделить на 3 группы: 1. бухгалтерские (инвентарные операции)- депозитарные операции изменяющие остатки на лицевых .счетах в депозитарии 2.административные операции- депозитарные операции, приводящие к изменениям анкет счетов депо, а так же содержимого других учётных регистров депозитарии, за исключением остатков ценных бумаг на лицевых счетах. 3.информационные операции- депозитарные операции, связанные с составлением отчётов и справок о состоянии счетов депо лицевых счетов и иных учётных регистров в депозитарии или о выполнении депозитарных операций.

Административные операции- открытие, закрытие, внесение изменений в анкету счета Депо, анкету выписки ценных бумаг, анкет депонента.

Бухгалтерия- зачисление, списание, перевод, перемещение ценные бумаг, обременение ценных бумаг обязательствами (блокировка ценных бумаг на счете Депо).

Информационные- предоставление отчетов депонент, отчетности в лицензирующий орган, справок по запросам государственных органов.

Тема 8. Операции кредитной организации на рынке государственных ценных бумаг

Государственная ценная бумага- это бумага, которая выпускается и обеспечивается государством и используется для пополнения государственного бюджета. Различают следующие виды государственных ценных бумаг: наличные и безналичные, документарные и бездокументарные, гарантированные и доходные, рыночные и нерыночные, именные и на предъявителя. Государственные ценные бумаги могут выполнять такие функции как: 1. налоговое освобождение 2. обслуживание государственного долга 3. финансирование непредвиденных государственных расходов.

В 1992 году с целью привлечения денежных ресурсов покрытия растущего дефицита федерального бюджета были выпущены следующие государственные ценные бумаги: государственные долгосрочные обязательства, государственные краткосрочные бескупонные облигации, облигация государственного сберегательного займа, государственные казначейские векселя и казначейские обязательства, облигации государственного внутреннего валютного займа.

ГКО обращается с 1992 года. Выпуск ГКО на короткий срок давал возможность их привязать к темпам инфляции, приблизить цены заимствования к реальной рыночной цене данных ценных бумаг. До августа 1998 года государство ни разу не нарушило сроков погашения по ГКО и обязательства по выплате процентов. ГКО приобретают банки и финансовые компании.

Казначейские обязательства использовались для зачетов налогов предприятия. Их выпуск составлял 30% от эмиссии ГКО. Кредитные организации в связи с тем, что эти ценные бумаги фактически бесконтрольно перепродавались, государство не могло жестко регулировать их рынок. Наблюдалась высокая доходность спекулятивных операций на этом рынке, денег на нем было гораздо больше, чем обязательств. Это было связано с одной стороны с тем, что купив казначейские обязательства можно было понизить налоговое освобождение, а с другой, с тем, что поминал казначейских обязательств (государственная цена реализации) был примерно в 5 раз ниже их рыночной цены.

Облигации Банка России- инструменты денежно-кредитной политики, выпускаемой ЦБРФ с сентября 1998 года. Покупать эти краткосрочные облигации могут только коммерческие банки в целях поддержания своей ликвидности. Предельный размер общей номинальной стоимости облигации Банка России всех выпусков не погашенных на дату принятия решения об очередном выпуске облигаций, устанавливается как разница между максимально возможной и нормативной величиной обязательных резервов кредитной организации.