Антикризисное управление предприятием

Согласно ст. 197 УК РФ под фиктивным банкротством понимается заведомо ложное объявление руководителем или собственником коммерческой организации, а равно индивидуальным предпринимателем о своей несостоятельности в целях введения в заблуждение кредиторов для получения отсрочки или рассрочки причитающихся кредиторам платежей или скидки с долгов, а равно для неуплаты долгов, если это деяние причинило крупный ущерб. Максимальным наказанием за такие действия являются шесть лет лишения свободы и штраф до 100 МРОТ или в размере дохода осужденного за один месяц.

Аналогичным образом, в соответствии с новым КоАП (п.1 ст. 14.12) фиктивное банкротство -- это заведомо ложное объявление руководителем юридического лица о несостоятельности этого юридического лица или индивидуальным предпринимателем о его несостоятельности, в том числе обращение этих лиц в арбитражный суд с заявлением о признании должника банкротом при наличии у него возможности удовлетворить требования кредиторов в полном объеме, что грозит наложением административного

штрафа в размере от 40 до 50 МРОТ или дисквалификацией на срок до трех лет.

Результатом признания или объявления банкротом является справедливое, т.е. соразмерное и исполненное в определенной законом очередности удовлетворение требований кредиторов, бюджета, государственных внебюджетных фондов. Поэтому причиняемый в результате неуплаты долгов при фиктивном банкротстве крупный ущерб заключается также в непоступлении кредиторам, налоговым и иным уполномоченным органам того, что им причитается.

Если нельзя вменить норму о фиктивном банкротстве, обычно применяется ст. 159 УК РФ «Мошенничество», которая грозит более строгим наказанием (до 10 лет лишения свободы с конфискацией имущества). Однако между этими преступлениями существуют различия. При фиктивном банкротстве ущерб причиняется в результате невозвращения (несвоевременного возвращения) должного. Мошенничество же представляет собой одну из форм посягательств на собственность, при котором либо изымается чужое имущество, либо на такое имущество незаконно приобретается право.

В соответствии с Методическими рекомендациями по проведению экспертизы о наличии (отсутствии) признаков фиктивного или преднамеренного банкротства, утвержденными распоряжением ФСДН РФ от 8 октября 1999 г. №33-р, определение признаков фиктивного банкротства производится только при наличии в производстве дела о банкротстве организации -- должника, возбужденного арбитражным судом по заявлению должника. Признаком фиктивного банкротства является наличие у должника возможности удовлетворить в полном объеме требование кредиторов на дату обращения должника в арбитражный суд с заявлением о признании его несостоятельным (банкротом). Для этого определяется обеспеченность краткосрочных обязательств должника его оборотными активами.

При этом в краткосрочных обязательствах кроме величины основного долга необходимо учитывать величину признанных штрафов, пеней и иных финансовых (экономических) санкций. Оборотные активы по возможности рассматриваются с учетом их ликвидности.

Преднамеренное банкротство. В соответствии со ст. 196 УК РФ преднамеренное банкротство -- это умышленное создание или увеличение неплатежеспособности, совершенное руководителем

или собственником коммерческой организации, а равно индивидуальным предпринимателем в личных интересах или интересах иных лиц, причинившее крупный ущерб либо иные тяжкие последствия.

Увеличение неплатежеспособности может совершаться путем заключения заведомо невыгодных сделок, принятия на себя чужих долгов в качестве поручителя и других действий.

Для признания указанных действий преступными необходимо, чтобы они повлекли крупный ущерб либо иные тяжкие последствия (в том числе значительные убытки либо крах организаций-кредиторов умышленно обанкротившегося лица, неуплату налогов, нарушение трудовых прав работников обанкротившейся фирмы (потеря ими работы, невыплата зарплаты и т.п.), прекращение выпуска необходимой для региона продукции и др.).

Банкротство расценивается как преднамеренное в случае, если создание или увеличение неплатежеспособности, повлекшее тяжкие последствия, происходит умышленно и, кроме того, делается это в личных интересах нарушителя или интересах иных лиц. Руководитель может привести возглавляемую им организацию к состоянию неплатежеспособности и неумышленно, пусть даже в результате грубых упущений, ошибок, очевидной экономической безграмотности, посчитав проводимые им финансовые или торговые операции прибыльными. В таком случае закон не разрешает привлекать лицо к уголовной ответственности.

Определение признаков преднамеренного банкротства производится в случае возбуждения арбитражным судом производства по делу о банкротстве и при наличии оснований предполагать неправомерные действия лиц, которые имеют право давать обязательные для должника указания либо имеют возможность иным образом определять его действия. Эти признаки могут быть установлены и в течение периода, предшествующего возбуждению дела, и в ходе процедур банкротства (за исключением конкурсного производства).

Признаки преднамеренного банкротства: действия вышеназванных лиц, обусловившие неспособность должника удовлетворить требования кредиторами по денежным обязательствам и (или) уплатить обязательные платежи.

В соответствии с Методическими рекомендациями по проведении экспертизы о наличии (отсутствии) признаков фиктивного или преднамеренного банкротства с целью выявления преднамеренного банкротства проводится следующий анализ финансово-хозяйственной деятельности должника:

рассчитываются показатели, характеризующие изменения в обеспеченности обязательств должника перед его кредиторами;

если были установлены существенные ухудшения в показателях обеспеченности обязательств, проводится экспертиза сделок должника за анализируемый период, реализация которых могла быть причиной динамики показателей. При этом к заведомо невыгодным условиям сделки для должника относят:

занижение или завышение цены на поставляемые (приобретаемые) товары, работы, услуги по сравнению со сложившейся рыночной конъюнктурой. Кстати, если цепы товаров, работ, услуг отклоняются в сторону повышения или понижения более чем на 20% от рыночной цены идентичных (однородных) товаров, работ, услуг, налоговый орган вправе вынести мотивированное решение о доначислении налога и пени, рассчитанных таким образом, как если бы результаты этой сделки были оценены исходя из применения рыночных цен (ст.40 НК РФ);

заведомо невыгодные для должника сроки и (или) способы оплаты по реализованному или приобретенному имуществу;

любые формы отчуждения или обременения обязательствами должника, если они не сопровождаются эквивалентным сокращением задолженности.

4.8 Инвестиционная политика предприятия

Опыт реформирования российской экономики свидетельствует о том, что предприятия, сумевшие раньше других адаптироваться к условиям перехода к рынку, проводили достаточно активную инвестиционную политику, что сыграло немаловажную роль в их достижениях, устойчивом, доходном развитии.

Для эффективного управления инвестиционной деятельностью, прежде всего, необходимо выбрать обоснованную стратегию, учитывающую как внешнюю, так и внутреннюю конъюнктуру, научиться управлять риском, систематически анализировать результаты реализации проводимой инвестиционной политики, своевременно внося в нее необходимые коррективы, последовательно соблюдая принципы разработки и реализации стратегии и инвестирования.

Особое внимание должно быть уделено вопросам организации инвестиционного процесса, в ходе которого необходимо учитывать ограничения, задаваемые внешней и внутренней средой, сформировать портфель инвестиционных программ и проектов с учетом обоснованной системы приоритетов, возможных источников финансирования, обеспечить реализацию инвестиционных решений при постоянном мониторинге их эффективности.

В условиях непрекращающегося в России экономического кризиса система целей фирмы должна быть дополнена подцелью антикризисной инвестиционной стратегии - структурная перестройка промышленного производства, основанная на передовых технологиях и смешанных формах собственности. В настоящее время Россия располагает отраслевой структурой, типичной для развивающейся страны. Основным признаком отсталости считается высокий удельный вес тяжелой промышленности, особенно черной металлургии, тяжелого машиностроения, а также добывающих отраслей, строительства, сельского хозяйства и низкий удельный сферы услуг, современных отраслей машиностроения, приборостроения и др.

Характер технологий, техническое строение основных фондов и технологический уровень средств производства в России и развитых капиталистических странах различаются весьма существенно. Это обусловлено тем, что западные страны, США и другие страны с начала 70х годов осуществили технологические революции, масштабы, темпы и влияние которых превзошли самые оптимистичные прогнозы; Россия же даже не приступала к ним.

Структурной перестройке западных стран с развитой рыночной экономикой во многом способствовал кризис, во время которого в первую очередь погибали слабые, нежизнеспособные предприятия. Кризис в России не сопровождается обновлением основного капитала, совершенствованием технологий, так как имеет ряд особенностей:

- структурная перестройка проводится в условиях общего кризиса (социально-экономическая и политическая нестабильность, принципиальные изменения характера производственных отношений и др.);

- крайне неразвитые рыночные отношения;

- преобладание крупных предприятий, медленно реагирующих на требования рынка Структурная перестройка должна быть направлена на внедрение передовых технологий в области использования новых материалов, передовой биотехнологии, основанной на широком использовании микроорганизмов, оптической технологии, агрономии и биоагрокультуры, телематики (электронная почта при сохранении конфиденциальности), микроэлектроники и создания искусственного интеллекта. Это возможно только в результате разработки и реализации государственной антикризисной инвестиционной стратегии.

Инвестиционная деятельность на предприятии осуществляется постоянно. Я. Хонко полагает, что в тот момент, когда руководство предприятия начинает формулировать цели инвестирования и принимает обоснованные общей целью фирмы инвестиционные решения, можно считать, что оно начало заниматься инвестиционной политикой. Можно согласиться, что для начала деятельности в этой сфере этого достаточно, однако, для ведения эффективной инвестиционной деятельности, как минимум, потребуется:

- разработка и реализация программы мер, основанных на стратегии, инвестиционной политике, реализующих обоснованные принципы инвестиционной деятельности;

- организация инвестиционного процесса;

- финансирование инвестиций;

- эффективное управление инвестиционным процессом на основе создания, развития современных организационных структур;

- разработка и реализация системы инвестиционных проектов.

Остановимся подробнее на перечисленных и некоторых других вопросах, без решения которых инвестиционная деятельность фирмы не может быть достаточно результативной.

Для реализации инвестиционной политики разрабатывается программа, в которой находят отражение взаимоувязанные по срокам, ресурсам, исполнителям мероприятия на близкую или более отдаленную перспективу1¹ Программа содержит детализированный перечень мероприятий с определенной целевой направленностью и представляет собой совокупность унифицированных данных о системе инвестиционных проектов, соответствующих общим тенденциям инвестиционной политики предприятия..

В современном менеджменте выделяют шесть видов возможных инвестиционных стратегий фирмы.

1. Традиционная, при которой фирма стремится снизить издержки производства, повысить качество продукции, оказываемых услуг. Вероятнее всего, при такой стратегии фирма начнет утрачивать свои позиции на рынке из-за технического (технологического) отставания от конкурентов.

2. Оппортунистическая, в рамках которой реализуются относительно дешевые инвестиционные проекты, благодаря чему фирма может определенное время удерживать свои позиции на рынке. При такой стратегии необходимо хорошее владение рыночной ситуацией, планирование экономической конъюнктуры.

3. Имитационная, предполагающая активное внедрение передовых технологий, заимствуемых у других производителей (например, путем покупки лицензий). Эта стратегия позволяет быстро выйти на передовые позиции, но не обеспечивает приоритетных, тем более монопольных позиций на рынке.

4. Оборонительная, базирующаяся на результатах собственных исследований. В лучшем случае, обеспечивает сохранение своих позиций на рынке без претензий на ведущие позиции.

5. Зависимая - свойственная малому бизнесу, реализующему отдельные установки крупного предприятия, от успехов которого практически полностью зависит положение на рынке малого предприятия.

6. Наступательная - предполагает использование последних научно-технических достижений, широкомасштабное проведение НИР и ОКР для занятия на рынке ведущих позиций.

В условиях кризиса можно говорить об антикризисной инвестиционной стратегии, которая может представлять собой сочетание, комбинацию одной или нескольких из приведенных выше стратегий, дополненную инвестиционными программами, проектами, учитывающими специфику кризисной ситуации и направленную на достижение обусловленных ею подцелей.

При разработке антикризисной инвестиционной стратегии необходимо учитывать реальные условия, прежде всего, инвестиционный спад, имеющий место с начала реформирования экономики и по принципу мультипликатора увеличивающийся на протяжении ряда лет (сокращение инвестиций в одной отрасли вызывает их сокращение в ряде смежных отраслей народного хозяйства: сокращается платежеспособный спрос населения, объемы производства, занятость и вновь сокращение платежеспособного спроса; повышение налогов и рост цен, явившиеся причиной лавинообразного инвестиционного спада, преодоление которого потребует значительных средств и времени. Положение обостряется и сокращением склонности к сбережениям в период кризиса).

Наряду с этим следует четко определить:

- цели инвестирования (замена и восстановление изношенных основных производственных фондов, модернизация оборудования, обновление, повышение качества продукции и т.д.);

- объекты инвестирования (производство, нематериальные инвестиции - обучение персонала, маркетинг и т.д.);

- уроки инвестирования (краткосрочные - для поддержания достигнутого уровня производства; средне- (до трех лет) и долгосрочные (свыше трех лет).

Антикризисная инвестиционная стратегия может быть успешной при следующих условиях:

- политическая и социально-экономическая стабильность;

- стабильность и определенность законодательства, в особенности налогового;

- снижение темпов инфляции, поскольку инвестиции на длительный срок невозможны при высоких процентных ставках по банковским вкладам, неизбежных в период высокой инфляции. Устойчивость национальной валюты - обязательное условие и следствие эффективного развития производства;

- создание рыночной инфраструктуры.

Таблица Сравнительная характеристика инвестиционных стратегий

Виды работ	Стратегия
	Традиции-онная	Оппорту-ни-стическая	Имитационная	Оборони-тельная	Зависимость	Натупа-тельная
Фундаментальные исследования	1	1	1	2	1	4
Прикладные исследования	1	1	2	3	1	5
Опытные разработки	1	1	3	5	2	5
Контроль качества	5	1	5	4	5	4
Сервис и текущее обслуживание	1	1	2	3	1	5
Патентная защищенность	1	1	2	4	1	5
Обработка научно-технической информации	1	5	5	5	3	4
Образование и подготовка кадров	1	1	3	4	4	5
Долгосрочное прогнозирование и планирование	1	5	3	4	2	5

И. Ансофф предлагает следующую оценку необходимости выполнения определенных работ в зависимости от вида стратегии по пятибалльной системе, использование которой позволяет повысить обоснованность перечня работ, выполняемых при реализации выбранной стратегии.

Инвестиционная политика фирмы может быть стагнационной, адаптационной и творческой.

При проведении стагнационной инвестиционной политики объем производства товара фирмы наращивается до оптимальной величины оборота. При этом производство не сопровождается ни обновлением продукции, ни совершенствованием производственного аппарата, а позиции в конкурентной борьбе удерживаются за счет ценовой политики, повышения качества продукции. При такой стратегии длительное удержание позиций на рынке маловероятно.

Адаптационная политика предполагает проведение частных непринципиальных изменений, позволяющих усовершенствовать ранее освоенную продукцию, технологические процессы в рамках сложившейся системы управления, без отклонений от сложившихся тенденций.

Творческая, активная инвестиционная политика позволяет повысить конкурентоспособность фирмы на рынке, расширить рыночную нишу за счет повышения научно-технического уровня, постоянных нововведений. Естественно, этот тип инвестиционной политики в условиях ускорения научно-технического прогресса является наиболее предпочтительным, однако, он требует высококвалифицированного персонала, современного менеджмента, разветвленной системы научно-технической, технологической информации.

Разработка и реализация инвестиционной стратегии базируется на ряде принципов. Выделим важнейшие из них:

1. Инвестиционная политика должна быть направлена на ускоренное достижение системы целей фирмы; учитывать объективный характер долгосрочных и среднесрочных циклов инвестиционной активности на всех иерархических уровнях, их логичность и целостность.

2. Формирование рыночных отношений в инвестиционной сфере должно быть синхронизировано с аналогичными процессами в экономике - нельзя построить рынок в одной из сфер хозяйствования.

3. Преемственность в реализации конкретных мер, приоритеты в направлении средств для реализации инвестиционных проектов, реализация которых должна обеспечивать соответствие инвестиций экономической политике фирмы, максимальную доходность инвестиций.

4. Для реализации инвестиционной политики необходимо иметь эффективный механизм управления инвестициями: систему планирования инвестиционного процесса, организационную структуру управления им, способную реализовать современные методы планирования, стимулирования работающих, научно-технические достижения. Для крупных корпораций это сопряжено с необходимостью создания собственных мощных научно-исследовательских подразделений; в других случаях может оказаться целесообразным привлечение специализированных научно-исследовательских организаций для управленческого консультирования.

При обосновании выбора инвестиционной стратегии фирмы необходима взвешенная оценка преимуществ и недостатков каждой из них, экономической ситуации. Финансовое положение большинства российских фирм в настоящее время достаточно сложное, что, в значительной мере, обусловлено ранее проводившейся инвестиционной политикой. Для таких фирм наиболее приемлемыми являются традиционная и оппортунистическая стратегии. Реализуя одну из этих стратегий, фирмы должны стремиться, прежде всего, к загрузке производственного аппарата путем освоения новых видов продукции, услуг, близких по технологии к продукции специализации предприятия либо его подразделений. Так, литейное, кузнечное производство при наличии неиспользуемых мощностей могут организовать производство литья, заготовок для других предприятий. Предприятия военно-промышленного комплекса могут осваивать гражданскую продукцию, в какой-то мере аналогичную ранее выпускавшейся военной (например, в Японии предприятия, изготавливавшие танки, освоили производство тяжелых тягачей). В условиях кризиса этот путь предпочтительнее, так как снижение себестоимости продукции в условиях резкого спада производства не может полностью компенсировать удорожание продукции, связанное с ростом удельных условно-постоянных расходов, а повышение качества продукции часто сопряжено со значительными единовременными вложениями.

Для относительно благополучных предприятий более приемлема имитационная стратегия, реализация которой требует больших средств, но позволяет занять на рынке передовые позиции.

Имитационная стратегия малых предприятий предопределена их зависимостью от головного предприятия, то есть они, как правило, реализуют зависимую стратегию. Исключение составляют те из них, которые заняты в инновационном бизнесе, так как они могут получить значительные инвестиции, заинтересовав инвесторов перспективными, обещающими высокие доходы проектами.

Предприятия, имеющие возможность инвестировать значительные средства - кредитоспособные, высокорентабельные - чаще всего реализуют оборонительную, а лучшие из них наступательную инвестиционную стратегию, удерживая и расширяя рыночную нишу, занимая на рынке лидирующие позиции.

Особенности нынешней экономической ситуации в России предопределяют необходимость реализации всеми фирмами творческой, активной инвестиционной политики, прежде всего, направленной на увеличение загрузки производственного аппарата, расширение рыночной ниши путем тщательного изучения платежеспособного спроса на выпускаемую продукцию. Однако, сложное финансовое положение большинства российских предприятий, существенные структурные изменения в экономике не позволяют обеспечить достаточно высокий уровень использования производственных мощностей. Поэтому необходима ускоренная диверсификация производства, активная инвестиционная деятельность по освоению новых областей деятельности, изделий, услуг. Выбор инвестиционной стратегии зависит от финансовой устойчивости, доходности деятельности фирмы, наличия инвестиционных проектов, которые могут заинтересовать инвесторов по вложениях в данное предприятие.

Для выбора стратегии может быть использовано упрощенная модель, разработанная Бостонской консультативной группой, учитывающая зависимость от доли рынка и темпов роста в отрасли.

Согласно этой модели фирмы, завоевавшие большие доли рынка в быстрорастущих отраслях («звезды»), должны выбирать стратегию роста. Фирмы, имеющие высокие доли роста в стабильных отраслях («дойные коровы»), выбирают стратегию ограниченного роста. Их главная цель - удержание позиций и получение прибыли. Фирмы, имеющие малую долю рынка в медленно растущих отраслях («собаки») выбирают стратегию отсечения лишнего. Для предприятий, слабо закрепившихся в быстро растущих отраслях, ситуация требует дополнительного анализа.

Выбор инновационной стратегии

		Доля рынка
		Высокая	Низкая
Темпы роста	Высокие	Звезда	?
	Низкие	Корова	Собака

Нам представляется, что структура блоков и при разработке инвестиционной стратегии фирмы может быть такой же (естественно, меняется масштаб, широта охвата проблем), хотя блок 6, вероятно, можно исключить, так как связанные с ним проблемы исследуются в блоке 1.

Разработка инвестиционной стратегии, включающая в себя управление риском, программно-целевое планирование и составление капитальных бюджетов, стратегический анализ и управление, базируются на стратегических инвестиционных решениях, которые оперируют значительными финансовыми средствами и могут привести к отказу от ранее проводимой инвестиционной политики, повлечь за собой существенное изменение доходов, степени риска. Н. Туленков выделяет три группы стратегических решений:

- корпоративные (портфельные) - касаются деятельности фирмы в целом. Чаще всего присущи многопрофильным (многопродуктовым) предприятиям. Предполагают распределение ресурсов между подразделениями на основе портфельного анализа, диверсификацию производства с целью снижения хозяйственного риска и получения синергического эффекта, изменение организационной структуры фирмы, выработку единой стратегической ориентации подразделений;

- конкурентные - принимаются в подразделениях фирмы для обеспечения выполнения бизнес-плана, поддержания конкурентоспособности на рынке;

- функциональные - принимаются в отделах, службах фирмы в целях оптимизации процесса выполнения соответствующих функций.

Стратегическое планирование инвестиционной деятельности преследует две основные цели:

- эффективное распределение и использование ресурсов («внутренняя стратегия»): капитала, технологии, людей; формирование эффективного портфеля инвестиций;

- адаптация к внешней среде (учет изменений в экономической политике государства, прежде всего инвестиционной, демографической, политической ситуации и т.д.).

Оно основывается на проведении многочисленных исследований, сборе, анализе информации, по результатам которых оцениваются ожидаемые изменения в планируемом периоде; выявляются и исследуются сильные и слабые стороны фирмы в сравнении с конкурентами. Для этого тщательно исследуются основные конкуренты, их позиции на рынке; оценивается их текущая стратегия, влияние на них внешней среды, проводимые научно-технические исследования, прогнозируются их будущие действия. Возможности реализации инвестиционных решений во многом зависят от проводимой государственной инвестиционной политики. В настоящее время тактические инвестиционные решения на государственном уровне направлены на осуществление государственной поддержки неплатежеспособных предприятий для восстановления платежеспособности или поддержания эффективной производственной деятельности; финансирование реорганизационных или ликвидационных мероприятий, в том числе, направленных на предотвращение негативных социальных последствий банкротства. Поэтому при планировании объемов инвестиций фирма должна обосновать необходимость ее поддержки со стороны государства; на этой основе убедить властные структуры различного уровня в необходимости выделения ей соответствующих средств. Даже при положительном решении этого вопроса фирма будет ощущать недостаток средств, в связи с чем должны быть обоснованы приоритеты в их инвестировании. Приоритетными направлениями развития науки и техники в России являются информационные технологии и электроника, производственные технологии (лазерные, робототехника, гибкие производственные системы и др.); новые материалы и химические продукты, технологии живых систем, транспорт, топливо и энергетика; экология и рациональное природопользование.В рамках этих направлений выделены 77 критических технологий. Для первоочередной реализации названных направлений, общество должно стремиться к созданию наиболее благоприятных условий для вложений средств именно в эти направления посредством льготного кредитования, налогообложения, прямого субсидирования и т.д., что тоже должно быть учтено при планировании инвестиций.

Наряду с этим, фирма определяет собственные приоритеты инвестирования, как правило, руководствуясь следующими основными критериями:

максимизация долгосрочного дохода на вложенный капитала;

сохранение сбалансированного портфеля НИР;

контроль за риском;

сохранение благоприятного климата для творчества и инноваций.

Планирование инвестиций предполагает широкое использование различных форм инновационной деятельности.

Инновация определяется как конечный результат инновационной деятельности, получивший воплощение в виде нового или усовершенствованного продукта, внедренного на рынке, нового или усовершенствованного технологического процесса, используемого в практической деятельности, либо в новом подходе к социальным услугам.

Инновации присущи три свойства: научно-техническая новизна, производственная применяемость, коммерческая реализуемость.

Чтобы цели НИР соответствовали целям компании, при планировании необходимо предусмотреть широкий круг видов деятельности. Возможны три формы участия науки в решении проблем фирмы:

некоторые меры по повышению продуктивности и качества существующей продукции и процессов;

разработка новых изделий или процессов, сулящих крупные коммерческие преимущества перед конкурентами;

прогресс в науке, который может способствовать будущему совершенствованию продукции и процессов.

Как правило, в промышленности в большинстве отраслевых программ НИР доминирует первая форма. Между тем, в некоторых вновь создаваемых секторах промышленности следует учитывать, что увеличение объемов продаж чаще всего сопряжено с необходимостью освоения новой продукции, прогрессивных технологических процессов. Там же, где фирмы удовлетворяют постоянный спрос на традиционные продукты, а их производственные мощности характеризуются долгосрочными вложениями, резкие рывки вперед по сравнению с конкурентами случаются довольно редко. Поэтому на них не следует ориентировать программы НИР.

Реализация программ НИР часто создает дополнительные преимущества в конкурентной борьбе за счет:

сокращения затрат на производство;

сокращения разрыва между собственным внедрением и внедрением конкурентами новых продуктов и процессов;

приведения конструкций и процессов в соответствие с изменениями в предложении товаров и стоимостью исходных затрат.

Важное место в инвестиционной стратегии принадлежит также разработке и получению более дешевых или более предпочтительных заменителей исходных материалов, инноваций в области использования рабочей силы, здоровья, безопасности, уровней шума и загрязнения.

Программы НИР должны оцениваться на основе ожидаемого вклада в продажи и снижения себестоимости в сравнении с соответствующими затратами на разработку и капиталовложения с учетом вероятности достижения поставленных целей и необходимого для этого времени.

В ходе планирования инвестиционной деятельности необходимо учитывать, что инвестиции находятся в определенной зависимости от уровня доходов. Инвестиции могут сократиться до нуля, если не будет роста доходов, дальнейшего совершенствования техники, понижения нормы процента.

Зависимость спроса на инвестиции от роста продаж и дохода выражается принципом акселерации, согласно, которому занятый на предприятии основной капитал зависит от объема продаж (доходов). Поэтому период процветания может закончиться, если происходит сокращение или стабилизация объема продаж, либо снижение темпов роста объемов продаж.

Все работники фирмы должны отчетливо представлять себе последствия снижения инвестиционной активности, поэтому важнейшей задачей менеджмента является создание благоприятного инвестиционного климата, планирование, оценка, стимулирование инвестиционной деятельности подразделений.

Для поддержания благоприятного инвестиционного климата все работники должны иметь одинаковые шансы предложить проект, который будет справедливо и объективно оценен. При этом каждый работник должен отчетливо представлять себе, что в интересах фирмы не допускать принятия идей, обреченных на провал, либо с низкой отдачей и отвергать идеи с высокой потенциальной ценностью.

Существуют некоторые особые проблемы в оценке соответствующих вкладов подразделений в развитие и прибыльность деятельности фирмы, поскольку общая эффективность фирмы представляет собой сочетание плюсов и минусов всех видов деятельности; успех нового изделия на рынке порождает соперничество в борьбе за ассигнования, а в случае провала - стремление свалить вину на другого.

Поэтому необходимо обосновать систему плановых, оценочных показателей инвестиционной деятельности подразделений фирмы, на основе которых можно было бы определить вклад каждого из них в достигнутые результаты; условия и размеры премирования (материальной ответственности) за уровень и динамику их достижения.

Разработка стратегии может осуществляться «сверху» (разработка осуществляется руководством); снизу (разрабатывается подразделениями по компетенции, обобщается руководством и принимается коллективно); с помощью консультативной фирмы.

С позиций создания благоприятного инвестиционного климата предпочтительнее разработка стратегии снизу, чем обеспечивается активное включение многих работников фирмы в инвестиционный процесс уже на этой его стадии. Однако, учитывая устойчивое снижение уровня благосостояния большинства населения, работники фирмы, принимая решения, часто склонны к удовлетворению текущих потребностей в ущерб будущим, стратегическим.

Поэтому часто руководитель, опираясь на силу власти, личного авторитета может «навязать» свою волю коллективу, в том числе, и в вопросах инвестиционной политики.

При недостаточно высоком уровне компетенции менеджеров, специалистов желательно привлечение высокопрофессиональных работников научных, исследовательских, специализированных организаций, что связано с дополнительными затратами фирмы, которые должны «окупаться» за счет проведения более эффективной инвестиционной стратегии.

Программа инвестиций всегда связана с техническим, коммерческим и финансовым риском. Риском необходимо управлять. Стоимость проекта с учетом риска может быть рассчитана по формуле:

Ожидаемая стоимость = Отдача * Вероятность успеха,

Где отдача означает потенциальную ценность проекта, а общая вероятность успеха - совокупность технической, финансовой и коммерческой вероятностей. Лица (физические, юридические), предоставляющие капитал, заинтересованы в высоких доходах всего портфеля инвестиций, а не отдельного проекта.

В портфеле желательно иметь много средневыгодных проектов с риском ниже среднего и умеренной отдачей и несколько проектов с высокой степенью риска и с большой отдачей.

Иностранные инвесторы учитывают величину будущих доходов, сокращая период окупаемости вложений, увеличивая ставку дисконтирования. Кроме того, обычно рассчитывается величина риска для определения премии за риск (чем выше премия за риск, тем выше ставка дисконтирования будущих денежных доходов и тем ниже их текущая стоимость и, следовательно, инвестиционная привлекательность проекта). Экспертная оценка страхового риска для иностранных инвестиций ведется по трем направлениям:

- риск с точки зрения активов учитывает возможность национализации и экспроприации; возможности привлечения финансовых ресурсов в стране; гарантии прав патентов, лицензий и контрактов;

- риск с позиций предпринимательского климата учитывает политическую стабильность, законодательство, регулирующее права собственности, меру вмешательства государства в управление бизнесом, наличие и стоимость рабочей силы, протекционизм и т.д.;

- финансовый рис учитывает конвертируемость национальной валюты, ее стабильность, регулирование цен, влияние государственных долговых обязательств, ставки налогообложения, уровень инфляции и т.д.

Расширению иностранных инвестиций в значительной мере способствовали бы действия правительства, направленные на уменьшение риска в таких областях, как:

политика поддержки нормальных торговых отношений и капиталовложений посредством заключения торговых, инвестиционных и налоговых соглашений, отмены политических ограничений;

участие в политическом и финансовом риске;

коммерческая и информационная поддержка, так как фирмы нуждаются в заполнении информационных пробелов со стороны информационных центров, информации о рынках и путях уменьшения издержек для расширения коммерческой возможности;

расширение партнерства деловых кругов и правительства для решения проблем, возникающих в торговле и капиталовложениях посредством таких структур как совместные коммерческие комиссии, корпорация частных инвесторов за рубежом (ОПИК). Необходима координация целевых частных и публикуемых программ, включая полное вовлечение частного бизнеса в программы содействия.

Рыночные процентные ставки колеблются в значительных пределах, и как реакция на это стали быстро развиваться рынки финансовых фьючерсов. Использование фьючерсного рынка, получившее название хеджирования, представляет собой процесс снижения финансового риска. Фьючерсный хедж (срочная сделка, заключенная для страхования от возможного падения цены) защищает от нежелательных изменений в цене долгового обязательства; хеджер (юридическое или физическое лицо, использующее срочные и опционные сделки для минимизации ценового риска) также отказывается от каких-либо выгод, которые могли бы появиться в результате благоприятного изменения цены.

Кроме фьючерских контрактов в управлении риском используются опционы. В результате опционного контракта появляется обязательство, принимаемое одной стороной сделки, и право, но не обязательство другой стороны продать опцион «пут» или купить опцион «колл» по фиксированной цене в течение определенного периода времени. Существуют не только определенные затраты, опционная премия, но и возможность выигрыша в случае повышения цен. Хеджер компании может считать опционы формой страхования. Выплата премии делается с целью предупреждения в будущем возможностей реальной или упущенной альтернативной стоимости.

Независимо от выбранного решения можно говорить о типовых блоках организации инвестиционного процесса

Качественные методы больше применяются к проектам, ведущим к радикальным инновациям. В каждом из них оценивается три фактора:

- преимущества - стоит ли осуществлять проект?

- время - стоит ли осуществлять его сейчас?

- устойчивость - зависит ли от изменений рынка в будущем?

Преимущества проекта зависят от двух фундаментальных факторов: технического качества и потенциальной ценности.

Рейтинг потенциальной ценности основывается на ожидаемой финансовой стоимости проекта. Рейтингу 5 соответствует возможность объекта проектирования стать лидером на рынке; 4 - соответственно, составить значительную долю на обширном рынке; 3 - на ограниченном рынке; 2 - скромную долю на ограниченном рынке; 1- может иметь ограниченное влияние на сегодняшнем рынке или некоторое на будущие рынки; 0 - имеет нулевое или отрицательное влияние на сегодняшний и будущий рынки.

Проведенный отбор проектов позволяет распределить ресурсы для наиболее важных проектов, то есть для тех, реализация которых позволит получить наибольший доход на вложенный капитал. Именно такой портфель проектов и можно считать сбалансированным.

Рассмотрим вопросы организации управления проектом, под которым будем понимать комплекс взаимосвязанных мероприятий, предназначенных для достижения в течение заданного времени и при установленном капитальном бюджете поставленных задач с целью увеличения и реконструирования производственных возможностей предприятия, создания производственной и социальной инфраструктуры.

Разработка инвестиционного проекта проходит ряд этапов, представленных на рис.

На первом этапе формируются цели инвестиционных решений, пути их достижения, выбор оптимального варианта.

В ходе детальной разработки проекта проводится его уточнение по всем параметрам - технические характеристики, экономическая и финансовая осуществимость, влияние на окружающую среду, социальные аспекты и т.д.

Основные причины, по которым проект может быть отклонен (III этап):

- недостаточный спрос на продукт реализации проекта или отсутствие сопоставимых преимуществ;

- непригодная технология для осуществления целей проекта или для использования в местных условиях;

- несоответствие организационных и управленческих возможностей масштабам проекта;

- чрезмерный риск, высокая стоимость сырья, издержек на оплату квалифицированной рабочей силы;

- чрезмерно высокие периодические издержки на эксплуатацию проекта по сравнению с наличными финансовыми ресурсами или с альтернативными решениями.

Экспертиза проекта включает анализ нескольких аспектов.

Технический аспект - анализ процессов, материалов, оборудования, надежности технических систем, места размещения, доступности и качества необходимых для проекта ресурсов, включая квалификацию рабочей силы и руководящих кадров, надежность существующей инфраструктуры и т.д.

Коммерческий аспект - мероприятия по приобретению необходимых ресурсов и услуг и продаже производимой продукции. Отсюда, необходимость анализа по следующим направлениям: доступность и качество ресурсов, цен на них; спрос на продукцию, мероприятия по маркетингу и вероятные цены на продукцию; издержки и доходы для определения коммерческой жизнеспособности проекта.

Финансовый аспект включает в себя обзор финансового плана проекта с учетом рентабельности, финансового риска, наличия фондов для осуществления и эксплуатации проекта, необходимых организационных изменений, перспективы движения денежной наличности, показывающей капиталовложения, оборотный капитал, источники финансирования, в том числе фонды, полученные в результате собственной деятельности, привлеченный заемный капитал и капитал в виде акций. Основные задачи финансовой экспертизы в определении обоснованности финансовых прогнозов, возможности улучшения показателей производственной деятельности, достаточности оборотного капитала, возможностей выполнения обязательств.

Экономическая экспертиза призвана оценить оправданность использования в проекте национальных ресурсов с учетом наличия конкуренции в их использовании, возможности повышения эффективности проекта.

На этапе переговоров используется проект кредитного документа, включающего четыре раздела:

а) характеристика заемщика и кредитора;

б) сумма, сроки и процентная ставка по ссуде;

в) общее описание проекта и категории товаров и услуг с указанием их объема, на которые могут быть израсходованы кредиты;

г) прочие условия кредитования.

На стадии планирования осуществления проекта рассматриваются вопросы организации системы планирования, координации, управления, методы руководства осуществлением проекта.

Контроль осуществляется по трем основным направлениям:

- инженерно-технический контроль за техническим аспектами проекта;

- контроль, осуществляемый заемщиком средств, который проверяет ход исполнения проекта в части использования вложенных средств;

- контроль, осуществляемый коммерческим банком, предоставившим кредитные средства.

Завершающая оценка проекта устанавливает, насколько план проекта соответствует условиям, в которых проект осуществлялся и эксплуатировался; проводится после эксплуатации проекта в течение двух-трех лет. Анализ причин успехов или провалов может использоваться в последующих проектных решениях.

Под долговечностью проекта понимается его способность поддерживать приемлемый уровень общего полезного результата на протяжении хозяйственной жизни. При оценке долговечности проекта следует исходить из того, что для долговечного проекта поток доходов от него, пересчитанный после нескольких лет эксплуатации, не менее прибыли, прогнозированной при начале эксплуатации проекта.

Оценка инвестиционных проектов, как справедливо отмечает Шеремет, лежит в основе принятия инвестиционных решений и предполагает сравнение объемов планируемых инвестиций и будущих доходов. Выполнение этого этапа существенно облегчается наличием соответствующих методик, последние из которых учитывают международные стандарты, в частности, систему показателей и критериев, рекомендуемых ЮНИДО.

В организации управления проектом необходимо обеспечить устойчивую связь рабочей группы, созданной для реализации проекта, и всей организацией, так как разработка и внедрение проекта осуществляется во взаимодействии с другими подразделениями, а его результат должен быть интегрирован в имеющуюся структуру.

Для управления проектом выделяется специальный руководитель. Структура, состав группы по проекту зависит от сложности проекта: если это, к примеру, модификация продукции, то создается ограниченная рабочая группа, в функции которой входят разработка новой продукции, производства, маркетинга, обслуживания. Такая группа подчиняется руководителю соответствующего отдела.

Если же речь идет о радикальных нововведениях, то в составе группы могут быть выделены: технический руководитель, решающий, что и когда должны делать сотрудники, научный руководитель, отвечающий за уровень, качество разработки, и руководитель-организатор, обеспечивающий личные интересы сотрудников. Руководители образуют координационную группу, которая определяет цели проекта, назначает руководителей рабочих групп, создает рабочие группы и ставит задачи перед ними, контролирует реализацию проекта, принимает решения о завершении работы и ликвидации групп.

Формирование портфеля инвестиционных проектов, подлежащих реализации в планируемом периоде, завершается, когда исчерпан лимит финансовых ресурсов (блок 10). При выборе источников финансирования необходимо учитывать, что качество используемого источника, его соответствие специфике инвестиционного проекта - немаловажный фактор успеха инвестиционной деятельности, поскольку этим во многом определятся, насколько продумана и обоснована инвестиционная политика фирмы.

В работе В. Шеремета представлена следующая классификация источников финансирования (18), которая может быть положена в основу выбора (см. табл.).

Источники финансирования инвестиционных проектов

Тип	Организационная структура источников в группе
Собственные	Реинвестируемая прибыль от основной деятельности
	Реинвестируемая прибыль от непрофильной деятельности
	Доход от долевого участия в капитале и производстве
	Амортизационные отчисления
Привлекаемые	Взносы, пожертвования
	Увеличение уставного капитала за счет эмиссии ценных бумаг или приема новых пайщиков
	Ресурсы инвестиционных компаний, учрежденных при данном предприятии
	Инвестиционные ресурсы страховых компаний - резидентов
	Инвестиционные ресурсы негосударственных пенсионных фондов - резидентов
Заемные	Кредит	По типу кредитора	Иностранный
			Банковский
			Коммерческий
			Бюджетный
			Налоговый
			Целевой
		По форме представления	Товарный
			Финансовый
		По сроку действия	Долгосрочный
			Краткосрочный
	Привлечение средств на возвратной основе	Эмиссия ценных бумаг, предполагающих возврат: векселей, облигаций и др.

При выборе необходимо учитывать время, на которое инвестор предоставил средства, доступность источника (факта наличия у инвестора средств недостаточно для безусловного их получения), условий предоставления средств, главным из которых является цена средств (естественно, фирма стремится к ее минимизации).

Трудности в финансировании инвестиционных проектов обусловлены не только дефицитом средств, а и их использованием. Отток и присвоение капиталов предприятий после 1988 г., по оценке А. Цыгичко составили не менее 300 трлн. рублей. Пока руководители предприятий будут предпочитать «приватизировать» доходы предприятий, включая амортизацию, их использованию на развитие производства и укрепление рыночных позиций, трудно рассчитывать на перелом ситуации в инвестиционной деятельности, и обеспечение эффективного использования имеющихся ресурсов. Поэтому, предприятию, находящемуся в кризисной ситуации предстоит осуществить процессуальную интеграцию. В данной связи заслуживает внимания

современный реинжиниринговый подход, который предусматривает при проектировании стоимостных параметров основных процессов использование инноваций в области качества, услуг, цен, образования условий поставок как инструментов конкурентной борьбы. (Под реинжинирингом в экономической литературе обычно понимают преобразование фирмы на основе перехода от управления отдельными операциями (планирование, учет, снабжение, организация обработки, сборки, сбыта изделий и т.д.) к управлению межфункциональными бизнес-процессами, которые заканчиваются удовлетворением потребностей клиентов, а его целью является гибкое и оперативное приспособление к ожидаемым сдвигам в запросах потребителей, соответствующее изменение стратегии, технологии, организации производства и управления на основе эффективной компьютеризации. При этом достигается экономия на трансакционных и накладных расходах, сокращаются сроки исполнения заказов.

Реинжиниринг обычно представляют как фундаментальное переосмысление и радикальную перестройку бизнеса в целях улучшения таких важных показателей деятельности предприятия, как стоимость, качество, уровень сервиса, скорость функционирования, финансы, маркетинг и сбыт, построение информационных систем и включает два относительно самостоятельных вида деятельности.

1. Кризисный или стабилизационный реинжиниринг, включающий преобразования, связанные с развитием фирм, расширением масштабов бизнеса: освоение перспективных сегментов рынка, присоединение или создание новых структурных единиц, переход от субъективных методов управления к регламентированному механизму подготовки и принятия управленческих решений. Антикризисный реинжиниринг призван предотвратить банкротство фирмы на основе ликвидации убыточных подразделений, продажи части имущества, сокращения необязательных расходов, реорганизации финансов и т.д. Кризисный реинжиниринг проводится при резком ухудшении ситуации на предприятии, и нужен комплекс мер, который позволил бы ликвидировать «узкие места» и стабилизировать положение на фирме.

2. Реинжиниринг развития, который применим, когда предприятие функционирует в стабильном режиме, но ухудшилась динамика развития и наблюдается тенденция снижения конкурентоспособности.

Для большинства российских предприятий в настоящее время наиболее актуален первый вид реинжиниринга, поскольку главный потенциал этого управленческого инструмента - служить основным фактором успешного и стабильного развития, что делает его столь важным в инновационной стратегии реструктуризации. Одно из наиболее существенных его достоинств - способность содействия быстрым изменениям в бизнесе, обеспечивающим возможность не только сохранить место на рынке, но и добиться прочного финансового положения, общественного имиджа.

Постоянные изменения в технологии, на рынках вынуждают фирмы, стремящиеся выжить и сохранить конкурентоспособность, перестраивать свою стратегию. Поэтому, желательно, чтобы реинжиниринг стал элементом их повседневной жизни.

Целесообразно выделить следующие шаги инновационной стратегии в процессе реструктуризации:

1. Постановка задач, уточнение цели предприятия, исходя из его состояния, уровня бизнеса, текущего положения, перспектив и потребностей совершенствования деятельности

2. Создание модели существующей компании, что предполагает разработку и документирование ее основных бизнес-процессов, оценку их эффективности.

3. Перепроектирование бизнес процессов. Внедрение более эффективных рабочих процедур, определение способов использования информационных процедур и технологий, необходимые изменения в работе персонала.

4. Разработка систем организационного взаимодействия персонала. Здесь целесообразно характеризовать разные виды работ, разрабатывать систему мотивации, организовывать команды по выполнению работ, создавать программы подготовки специалистов и т.д.

5. Подготовка поддерживающих информационных систем и выявление имеющихся ресурсов (оборудование, программное обеспечение).