Валюта и валютные отношения

Размещено на http://www.allbest.ru/

Валюта и валютные отношения

Валютные отношения - специфическая форма денежных отношений, которая возникает в процессе функционирования валюты в международном обороте товаров, услуг и факторов производства. Валютные отношения связывают денежную систему национальной экономики с мировой валютной системой.

Валютные отношения относятся к разряду производных (вторичных) экономических отношений. Благодаря им обмен результатами деятельности различных представителей национальных хозяйств превратился в международную торговлю.

Валютные отношения оказывают на мировой экономический оборот, а вместе с этим и на экономику отдельной страны, существенное обратное воздействие.

Содержание форм валютных отношений определяется базовым явлением - валютой. Что такое валюта? Это - деньги. "Деньги" по отношению к "валюте" являются родовым понятием. Деньги и валюта - не одно и то же. С экономической точки зрения, чтобы деньги стали валютой они должны обслуживать международное движение товаров, услуг, факторов производства. Также деньги должны обладать способностью обмениваться на другие деньги, т.е. на денежные знаки другой страны. Данный обмен с необходимостью сопровождает функционирование всех форм международных экономических отношений. Благодаря ему модифицируется хорошо известная формула товарного обращения, принимая следующий вид:

,

где Д₁ и Д₂ - денежные единицы различных стран.

Валюта делится на национальную и иностранную. В тоже время, каждая национальная валюта является одновременно и иностранной. Рубль - это национальная валюта Российской Федерации, но только относительно денежной единицы любой другой страны, для которой он является валютой иностранной.

Для национальной денежной единицы иностранная валюта служит отражением состояния экономики страны, эффективность ее функционирования. Чем выше уровень развития экономики страны и ее эффективность, тем значимее национальная валюта в мире.

Таким образом, с экономической точки зрения валюта - это денежные знаки, обслуживающие международный экономический оборот и способные обмениваться на денежные знаки других стран.

Обмен валюты одной страны на валюту другой страны - простейшая форма валютных отношений.

Понятия "валюта" имеет и юридическую (нормативную) интерпретацию, которая дается в законодательных актах.

Валюта Российской Федерации - денежные знаки в виде банкнот и монеты Банка России, находящиеся в обращении в качестве законного средства наличного платежа на территории Российской Федерации, а также изымаемые либо изъятые из обращения, но подлежащие обмену указанные денежные знаки; средства на банковских счетах и в банковских вкладах.

Иностранная валюта - денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монеты, находящиеся в обращении и являющиеся законным средством наличного платежа на территории соответствующего иностранного государства (группы иностранных государств), а также изымаемые либо изъятые из обращения, но подлежащие обмену указанные денежные знаки; средства на банковских счетах и в банковских вкладах в денежных единицах иностранных государств и международных денежных или расчетных единицах.

[Валютные отношения как особая сфера функционирования международной экономики представляют собой результат весьма продолжительной истории. Их отдельные элементы появились еще в античном мире в виде меняльного, а затем и вексельного дела. Заметной вехой в развитии валютных отношений явилось Средневековье. Становление ряда городов Западной Европы (Лион, Антверпен и др.) как центров международной торговли способствовало значительному расширению расчетов, сопровождавшихся обменом денежными единицами различных стран и применением векселей. Бурное развитие валютные отношения получили в период утверждения капитализма. Углубление международного разделения труда, интенсивное формирование мирового рынка, интернационализация экономической жизни, возникновение системы мирохозяйственных связей во многом предопределили то значение, которое валютные отношения обрели в современной экономике.

Валютный рынок как форма функционирования валютных отношений. Функции валютного рынка

Валютный рынок - это определенным образом организованная совокупность отношений по купле-продаже валюты одной страны за валюту другой страны или ценных бумаг в иностранной валюте.

Валютные отношения - специфическая форма денежных отношений, которая возникает в процессе функционирования валюты в международном обороте товаров, услуг и факторов производства.

Особенностью валютного рынка, отличающей его от других видов рынка, является отсутствие при обмене денежного посредника. Здесь акты купли и продажи, как правило, не разделены во времени. Купля есть непосредственно продажа и наоборот. Валютный рынок можно представить как своеобразный (денежный) "бартер", т.е. прямой денежный "товарообмен", осуществляющийся по формуле: Д - Д₁.

Основное назначение валютного рынка - согласование интересов покупателей и продавцов. Механизм такого согласования основан на взаимодействии спроса и предложения. Спрос здесь представляют покупатели валюты, предложение - ее продавцы.

Понятие "валютный рынок" часто связывается с функционированием мировых финансовых центров. Они являются местом концентрации значительных масштабов валютных операций, которые осуществляются на крупнейших в мире валютных биржах (Лондон, Париж, Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Нью-Йорк, Токио, Сингапур, Гонконг, Мельбурн и т.д.).

Валютный рынок выполняет ряд функций, посредством которых он осуществляет свою роль в экономической системе, обеспечивает согласование интересов субъектов валютных отношений.

1) Регулирование валютных курсов (базовая функция). Выполняется посредством взаимодействия спроса и предложения на валюту. Механизм этого взаимодействия также традиционен: при увеличении спроса на валюту или сокращении ее предложения валютный курс растет. Если уменьшается спрос или расширяется предложение, курс соответствующей валюты снижается.

2) Получение прибыли участниками валютного рынка. Источником прибыли является разница валютных курсов. В условиях свободного рынка эта разница образуется "естественным" образом - в результате изменений валютного курса под действием рыночного механизма. Участники валютного рынка, учитывая эти изменения, покупают валюту дешевле, а продают дороже, т.е. получаемая на валютном рынке прибыль имеет спекулятивный характер.

3) Страхование валютных рисков. С одной стороны, валютный рынок отличается неопределенностью динамики валютных курсов в будущем, которая неизбежно рождает для его участников валютные риски. С другой - содержит в себе возможности их снижения, реализуемые посредством проведения экономическими субъектами соответствующих валютных операций.

4) Осуществление международных расчетов. Без информации о валютных курсах, формируемой на валютном рынке, трудно представить осуществление расчетов по обязательствам участников международных экономических отношений.

Виды, функции и участники валютного рынка

Валютный рынок - это определенным образом организованная совокупность отношений по купле-продаже валюты одной страны за валюту другой страны или ценных бумаг в иностранной валюте.

Классификация валютных рынков:

1) По масштабу функционирования: национальный, региональный, мировой.

2) По отношению к валютным ограничениям: свободный, несвободный.

Валютные ограничения - это меры, применяемые государством, которые направлены на ограничение прав участников валютного рынка.

3) По режиму образования валютных курсов: с одним режимом, с двумя режимами (плавающий, фиксированный)

4) По степени организованности: биржевой (организованный), внебиржевой (неорганизованный).

5) По степени законности - официальный (легальный), теневой (нелегальный).

Функции:

1) Регулирование валютных курсов (посредством взаимодействия спроса и предложения на валюту)

2) Получение прибыли участниками валютного рынка

3) Страхование валютных рисков.

4) Осуществление международных расчетов.

Виды участников валютного рынка:

В зависимости от:

1) общеэкономического содержания: покупатели и продавцы.

2) гражданско-правового статуса: физические/юридические лица.

3) статуса в соответствии с валютным законодательством: резиденты, нерезиденты.

Резиденты - это физические лица, постоянно проживающие на территории РФ, и юридические лица, созданные в соответствии с законодательством РФ и находящиеся на территории РФ.

Нерезиденты - это физические лица, постоянно проживающие за рубежом, и юридические лица, созданные в соответствии с законодательством иностранного государства и находящиеся на его территории.

4) институциональной формы: банки (ЦБ и уполном. банки), биржи (покупка-продажа), экспортеры, импортеры, инвесторы, международные валютно-кредитные организации, брокерские и консалтинговые фирмы.

5) отношения к валютному риску: предприниматели, игроки, хеджеры.

Валютные отношения и государство

Между валютными отношениями и экономикой существует прямая связь, заключающаяся в их взаимном влиянии. Поэтому регулирование валютных отношений следует рассматривать в системе управления экономикой. А поскольку определяющая роль в управлении экономикой как единой целостной системой принадлежит государству, то и в сфере валютных отношений регулирующие функции также осуществляет государство.

Одним из инструментов регулирования в системе валютных отношений является валютная политика страны.

Функционирование валютного рынка невозможно без той или иной степени участия в нем государства, которое осуществляется посредством валютной политики.

Валютная политика - это деятельность государства, направленная на реализацию его экономических интересов в валютной сфере.

Основной вектор валютной политики направлен на обеспечение конкурентоспособности национальной экономики, защиту денежной системы и экономики страны в целом от негативного воздействия внешних факторов, прежде всего связанных с резкими изменениями конъюнктуры на мировом валютном рынке, пополнение золотовалютных резервов государства, укрепление экономической безопасности страны. Основное содержание валютной политики реализуется главным банковским учреждением страны - Центральным банком.

Степень активности валютной политики зависит от уровня развития рыночного механизма. Чем выше этот уровень, тем активнее государство воздействует на валютную сферу, и наоборот. "Центр тяжести" валютной политики государства связан с установлением режима валютного курса. В России это - "свободное плавание", которое не предполагает ощутимой активности Центрального банка РФ, курс корректируется посредством рыночного механизма.

Основным инструментом осуществления валютной политики являлся валютное регулирование. Валютное регулирование - применение определенных методов воздействия государства на валютную сферу, направленного на реализацию целей валютной политики. Валютное регулирование имеет собственный механизм, действие которого дополняет функционирование рыночного механизма регулирования валютных отношений.

Валютные отношения и платежный баланс

Валютные отношения - специфическая форма денежных отношений, которая возникает в процессе функционирования валюты в международном обороте товаров, услуг и факторов производства.

Платежный баланс - это представленное в систематизированном виде соотношение между платежами по внешнеэкономическим операциям, поступающими в данную страну из-за границы, и ее денежными платежами другим странам за определенный период времени.

Платежный баланс строится на основе системы двойной записи: каждая операция отражается дважды - по кредиту (+) одной статьи и по дебету (-) другой.

Платежный баланс имеет сложную структуру:

Торговый баланс - соотношение экспорта и импорта товаров. Его главным источником являются данные таможенной статистики.

Баланс услуг отражает платежи и поступления денежных средств от экспорта и импорта услуг. Баланс услуг, также может быть активным и пассивным.

Баланс текущих трансфертов отражает соотношение между переводами денежных средств государственными, негосударственными организациями и частными лицами из данной страны и аналогичным встречным денежным потоком в страну.

Доходы, которые составляют соответствующий баланс, подразделяются на оплату труда и доходы от инвестиций (дивиденды, проценты). Баланс доходов учитывает движение этих доходов между странами.

Счет операций с капиталом составляют статьи, учитывающие капитальные трансферты, приобретение и продажу непроизведенных нефинансовых активов; финансовый счет охватывает операции, связанные с переходом права собственности на внешние финансовые активы и обязательства страны.

Задача по обеспечению равновесия платежного баланса решается посредством его государственного регулирования. При этом основные усилия властей направлены на преодоление дефицита платежного баланса. С этой целью проводятся следующие мероприятия:

· стимулирование экспорта;

· сдерживание импорта товаров;

· привлечение иностранного капитала;

· ограничение вывоза капитала.

При этом используются инструменты финансовой, денежно-кредитной и валютной политики (уменьшение бюджетного дефицита, кредитные ограничения, установление пределов роста денежной массы, бюджетные субсидии экспортерам, повышение импортных пошлин, налоговые льготы иностранным держателям ценных бумаг, девальвация, валютные ограничения и др.

Национальная и иностранная валюта. Валютные ценности

Нормативное определение валюты, отражающее ее формальные характеристики, содержится в Федеральном законе "О валютном регулировании и валютном контроле" от 10.12.2003 № 173-ФЗ.

Согласно Закону национальная валюта - это национальная денежная единица, которая отражает денежную систему государства, выпуск которой предназначен для использования на территории конкретного государства, выпускаемого данную единицу и предназначен для расчета за товары и услуги на всей территории государства.

Как видно из данного определения, важнейшими элементами содержания понятия "национальная валюта" являются: 1) выделение ее наличной и безналичной составляющих; 2) указание на форму наличных денег; 3) указание на способность наличных денег быть законным средством платежа на территории России. Эти же элементы составляют содержание иностранной валюты с учетом территории, на которую распространяется ее законность как средства платежа.

Иностранная валюта - 1) денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монеты, находящиеся в обращении и являющиеся законным средством наличного платежа на территории соответствующего иностранного государства (группы иностранных государств), а также изымаемые либо изъятые из обращения, но подлежащие обмену указанные денежные знаки; 2) средства на банковских счетах и в банковских вкладах в денежных единицах иностранных государств и международных денежных или расчетных единицах.

Иностранная валюта входит в состав более сложного явления - валютных ценностей. Валютные ценности - иностранная валюта и внешние ценные бумаги, которые Закон определяет как ценные бумаги, не относящиеся к внутренним. Из данного в Законе определения внутренних ценных бумаг следует, что они должны удовлетворять двум обязательным требованиям: 1) валюта, в которой они номинированы - рубль; 2) место регистрации выпуска - Российская Федерация. Это значит, что ценные бумаги, не удовлетворяющие хотя бы одному из этих требований, следует относить к внешним ценным бумагам. Поэтому ценные бумаги, эмитированные на территории России, но номинированные в иностранной валюте, относятся к внешним. Их примером могут служить акции и облигации российских предприятий, банковские векселя и депозитные сертификаты, стоимость которых выражена в иностранной валюте.

Обозначение валют. Классификация иностранной валюты

В соответствии с международными правилами все функционирующие в мире валюты имеют свои обозначения. В России они отражаются в Общероссийском классификаторе валют (ОКВ). ОКВ входит в состав Единой системы классификации и кодирования технико-экономической и социальной информации России и гармонизирован с Международным стандартом ISO 4217. Каждая валюта имеет свой трехзначный код, где первые две буквы означают страну, а последняя третья буква - название самой валюты (dollar - D, franc - F, pound - P).

Каждая страна адаптировала стандарт ISO 4217 под свои нужды. Например, в России есть свой Общероссийский классификатор валют. Только Евросоюз использует непосредственно стандарт ISO 4217.

Фрагмент классификатора валют:

Классификация иностранной валюты:

Иностранная валюта может быть международной, например, СДР, и региональной - евро.

Исходя из отношения к валютным запасам, выделяется резервная валюта и прочие валюты. Резервная валюта - иностранная валюта, в которой центральные банки других государств накапливают и хранят резервы для осуществления валютных расчетов по внешнеторговым и инвестиционным операциям. Резервная валюта обладает рядом признаков: 1) свободная конвертируемость; 2) устойчивость курса; 3) благоприятный режим использования в международном обмене. Резервные валюты: доллар США, евро, фунт стерлингов, йена, швейцарский франк и некоторые другие валюты.

Исходя из вида валютных операций валюта:

1) Валюта цены контракта - это валюта, в которой выражается стоимость предмета контракта - товаров, услуг, произведенных работ, объектов интеллектуальной собственности и т.д.

2) Валюта кредита - это валюта, в которой кредитор выдает ссуду заемщику.

3) Валюта платежа - это валюта, в которой стороны по контракту (внешнеторговому или кредитному) выполняют свои денежные обязательства.

4) Валюта клиринга - это валюта, в которой производится погашение взаимных требований и обязательств участников клиринговых расчетов. Клиринг - система безналичных межбанковских расчетов, которая основывается на взаимозачете требований сторон и осуществляется посредством клиринговых учреждений, а также посредством банков.

5) Валюта векселя - это валюта, в которой номинирована сумма векселя.

По материально-вещественной форме валюта классифицируется на наличную и безналичную. Наличная валюта выступает в виде бумажных денег (банкнот, казначейских обязательств) и монет. Безналичная валюта существует в виде записей на счетах в банках.

По степени конвертируемости (режиму применения валюта различается на свободно конвертируемую, частично конвертируемую и неконвертируемую.

8. Конвертируемость валют и ее уровни

Конвертируемость - способность валюты данной страны обмениваться на валюты других стран и принимать участие в различного рода валютных операциях. Степени конвертируемости валюты: свободная (полная), частичная, неконвертируемая (замкнутая).

Общим основанием для определения степени конвертируемости валюты являются применяемые государством ограничения на права экономических субъектов, которые производят валютные операции. В мировой практике оценка степени конвертируемости валюты осуществляется применительно к двум видам валютных операций - текущим валютным операциям и операциям с капиталом. Следовательно, конвертируемость по текущим валютным операциям соответствует частичной конвертируемости валюты (низшая ступень конвертируемости), конвертируемость по операциям движения капитала - полной (свободной) конвертируемости (высшая ступень конвертируемости).

Конвертируемость по текущим валютным операциям обеспечивается отсутствием ограничений на платежи и трансферты по данным операциям, которые сопровождают международную торговлю товарами и услугами, межгосударственные переводы различных видов доходов и т.д. Вот некоторые примеры такого рода ограничений из мировой практики:

· установление государством сроков возврата валютной выручки на счета в банках, расположенных на его территории;

· обязательная продажа определенной части экспортной валютной выручки;

· депонирование (передача финансовых средств или других ценностей на хранение в банк) в национальной валюте части предстоящего платежа по импортной сделке в центральном или коммерческом банке до подписания контракта;

· ограничения на выплату командировочных в иностранной валюте, перевод за рубеж заработных плат, дивидендов и т.д.

Наличие конвертируемости национальной валюты по текущим операциям и международным платежам является требованием членства страны в Международном валютном фонде.

Конвертируемость по операциям с капиталом обусловлена отсутствием ограничений на платежи и трансферты по международным операциям, связанным с движением капитала. К операциям такого рода относятся прямые и портфельные иностранные инвестиции, международное кредитование и др. Примерами ограничений на данные операции являются:

· лимитирование объектов прямых иностранных инвестиций по отдельным отраслям промышленности;

· ограничения на предоставление кредитов иностранным заемщикам и др.

Частичная и полная конвертируемость национальной валюты может быть оценена с точки зрения участников валютных отношений как внутренняя и внешняя конвертируемость. Внутренняя конвертируемость означает способность национальной валюты обмениваться на иностранную внутри страны, внешняя конвертируемость - за ее пределами.

9. Валютный курс как цена валюты. Виды валютных курсов

Валютный курс - пропорция, в которой валюта одной страны обменивается на валюту другой. Валютный курс - это своеобразная цена национальной валюты, выраженная в иностранной денежной единице.

С помощью валютного курса производится сравнение национальных цен с ценами в других странах, что позволяет выявить выгодность применения капитала в данной стране или за рубежом.

От изменений валютного курса зависит конкурентоспособность национального экспорта, объем внешней торговли, направления международных потоков капитала. Динамика валютного курса, степень и частота его колебаний являются показателями экономической и политической стабильности общества.

Существует несколько видов валютных курсов. Основное их различение состоит в выделении номинального и реального валютных курсов. Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны.

Номинальный валютный курс складывается под воздействием спроса и предложения. Он применяется в расчетах при осуществлении текущих внешнеэкономических сделок.

Для оценки долгосрочных тенденций в развитии валютных рынков более приемлем реальный валютный курс. "Реальность" валютному курсу придает его непосредственная связь с товарными рынками. Реальный валютный курс учитывает изменение общего уровня цен в стране (уровень инфляции), которое чаще всего оценивается через индекс потребительских цен, а также соотношение цен на национальном и иностранном рынках.

Rr = Rn (If / Ih),

где Rr - реальный валютный курс, If - индекс цен в зарубежной стране, Ih - индекс цен в своей стране.

Учитывая ценовой фактор, реальный валютный курс основывается на паритете покупательной способности обменивающихся валют. Это значит, что цена товара в одной стране должна соответствовать цене на такой же товар в другой стране, пересчитанной по номинальному (текущему) валютному курсу. Применительно к соотношению доллара и евро это выглядит следующим образом:

$ / € = P$ / P€,

где P$ и P€ - цены, соответственно в США и Европе.

Данное соответствие, а с ним и равновесие курсовых соотношений обеспечивается действием стихийного рыночного механизма. Так, к примеру, если евро будет недооценен, покупательная способность доллара в Европе повысится. Это спровоцирует отток долларов из США, в результате чего в данной стране произойдет снижение цен на товары, а в европейских странах - их рост. Вследствие снижения цен в США вырастет спрос на товары, что приведет к повышению цен, а в итоге - курса евро по отношению к доллару. Этот механизм будет действовать до тех пор, пока не будет достигнуто равновесное курсовое соотношение.

Курс национальной валюты может изменяться неодинаково во времени по отношению к различным валютам. Так, по отношению к сильным валютам он может падать, а по отношению к слабым - подниматься. Поэтому для определения динамики курса валюты в целом рассчитывают индекс валютного курса, или эффективный валютный курс. При его вычислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех весов составляет 1 (100%). Курсы валют умножаются на их веса, затем суммируются все полученные величины и берется их среднее значение. В практических целях в расчет принимается динамика движения валют тех стран, которые являются основными торговыми партнерами данной страны, поскольку на их валюты предъявляют основной спрос национальные импортеры и в их валютах получают платежи национальные экспортеры.

Выделяют номинальный эффективный и реальный эффективный валютный курс.

Номинальный эффективный валютный курс - индекс валютного курса, рассчитанный как соотношение между национальной валютой и валютами других стран, взвешенный в соответствии с удельным весом этих валют в валютных операциях данной страны.

Номинальный эффективный валютный курс отражает изменение не только стоимости самих валют, но и уровней цен в каждой из стран. Чтобы определить реальные тенденции эффективного валютного курса, в нем, как и в случае с реальным валютным курсом, учитывается движение цен или показателей издержек производства как в своей стране, так и во всех принимаемых в расчет зарубежных странах.

Реальный эффективный валютный курс - номинальный эффективный валютный курс с поправкой на изменение уровня цен или других издержек производства, характеризующих динамику реального валютного курса данной страны к валютам стран - торговых партнеров.

Тенденция изменения реального эффективного валютного курса является основным показателем, характеризующим обобщенную динамику и направление движения курсов основных валют, она может служить основанием для выводов о характере их развития. Кроме этого, реальный эффективный курс национальной валюты является основным показателем, который характеризует конкурентоспособность стран на мировом рынке. Если он повышается, то конкурентные позиции страны на мировом рынке ухудшаются: экспорт становится дороже и сокращается его объем, импорт, напротив, будет дешевле и его объем растет. Кроме того, величина роста реального валютного курса по сравнению с периодами, когда экономика страны находилась на более благополучном уровне развития, показывает размер девальвации (снижения курса) национальной валюты, необходимой для восстановления ее международной конкурентоспособности и достижения сбалансированности платежного баланса.

10. Динамика валютных курсов

валюта денежный конвертируемость биржевой

Валютный курс - параметр валютного рынка, находящийся в непрерывном изменении, поэтому он всегда характеризуется определенной динамикой. В долгосрочном периоде эта динамика может проявиться в трех видах траектории: неизменной, повышательной и понижательной. В краткосрочном периоде изменения валютного курса имеют колебательный характер. Степень таких колебаний выражается в волатильности валютного курса.

Факторы, определяющие динамику валютных курсов:

1) Конъюнктурные:

· Колебания деловой активности - имеют сезонный характер, а также несут на себе культурно-исторический отпечаток. Происходит естественное падение данной активности, а с ним и интенсивности проведения валютных операций в летние месяцы, а также в периоды наиболее значимых праздников. Это сокращает спрос на иностранную валюту, и курс ее снижается;

· Внутри- и внешнеполитические обстоятельства - позитивные изменения ведут к укреплению национальной валюты, и наоборот;

· Масштабы спекулятивных операций на валютном рынке - увеличение масштабов спекулятивных операций, как правило, рождает повышенный спрос на иностранную валюту, провоцируя рост ее курса;

· Состояние секторов финансового рынка, конкурирующего с валютным рынком - когда на финансовом рынке ухудшается ситуация, спекулятивный капитал устремляется на валютный рынок с целью более прибыльного применения, что влечет за собой повышение спроса на его инструменты, а значит, и рост курса соответствующих иностранных валют;

· Слухи, прогнозы, ожидания.

2) Структурные:

· Изменение конкурентоспособности национального экспорта - при укреплении конкурентных позиций национальных предприятий на внешних рынках растет объем экспорта, приток иностранной валюты в страну, снижение спроса на нее и падение ее курса;

· Состояние платежного баланса страны - состояние платежного баланса страны выражается в его сальдо. Положительное сальдо вызывает такую же реакцию валютного рынка, как и рост конкурентоспособности товаров национального экспорта, и наоборот;

· Темпы инфляции и покупательная способность национальной валюты - рост уровня инфляции означает снижение покупательной способности денег, а с ним - и их курса по отношению к иностранным валютам;

· Разница процентных ставок в различных странах - повышение уровня процентных ставок (плата, которую заемщик передает кредитору за то, что последний предоставляет первому во временное пользование денежные средства) в стране стимулирует приток в нее иностранной валюты, вызывающий увеличение ее предложения на внутреннем валютном рынке, что способствует росту курса национальной валюты. В то же время повышение уровня процентных ставок в конечном итоге ведет к росту цен в стране, а значит, и темпов инфляции, что отрицательно влияет на курс национальной денежной единицы;

· Особенности валютной политики государства - в зависимости от конкретного состояния экономики, денежной системы страны оно может посредством применения инструментов валютной политики повышать или понижать курс национальной валюты.

Конъюнктурные факторы отличаются краткосрочным действием, структурные - долгосрочным. Эти факторы оказывают влияние на спрос и предложение, которые складываются на валютном рынке, что вызывает повышение или понижение валютного курса.

11. Валютная котировка.

Валютная котировка - это цена одной валюты, выраженная в другой. Как правило, другой валютой, через которые выставляются валютные котировки, выступают доллары США.

Существует три вида валютных котировок.

Прямая котировка - когда указывается, сколько единиц той или иной валюты приходится на один доллар. Таккотируется, например, российский рубль. USD/RUR 30 обозначает, что 1 доллар стоит 30 рублей. Так же котируются канадские доллары, швейцарские франки.

Обратная котировка - это, наоборот, количество долларов, входящих в одну единицу другой валюты. Эта котировка традиционно используется для британских фунтов, евро, австралийских и новозеландских долларов. Например, GBP/USD 1,75 обозначает, что за 1 британский фунт стерлингов можно купить 1американский доллар и 75 центов.

Котировку английского фунта стерлингов принято называть "кабель" - в честь того самого кабеля, который был проложен по дну Атлантики для того, чтобы передавать цены по телеграфу из Старого света в Новый и обратно.

Третий вид котировки - кросс-курс. Он используются в случае, если одна валюта не торгуется напрямую по отношению к другой. Например, есть котировка рубль-доллар США. Есть доллар США - австралийский доллар. А прямой котировки рубль - австралийский доллар нет. Тогда обмен может быть проведен через другую валюту, то есть через тот же доллар.

Наиболее распространенный из используемых кросс-курсов - евро за японскую иену. Рассчитывается он так:

EUR/JPY = EUR/USD x USD/JPY.

12. Понятие валютных операций и принципы их осуществления. Классификация валютных операций

Валютный рынок функционирует благодаря валютным операциям - конкретным действиям его участников, направленным на достижение определенных целей.

К числу валютных операций относятся операции, связанные: 1) с изменением вещных прав (приобретение или отчуждение) на валютные ценности, валюту РФ, внутренние ценные бумаги; 2) с использованием валютных ценностей, валюты РФ, внутренних ценных бумаг в качестве средства платежа; 3) с ввозом на территорию РФ и вывозом с нее валютных ценностей, валюты РФ и внутренних ценных бумаг; 4) с переводом иностранной валюты, валюты РФ, внутренних и внешних бумаг со счета лица в банке на территории России на счет того же лица в банке за ее пределами и наоборот. Проще говоря:

1) Купля-продажа иностранной валюты;

2) Проведение расчетов в иностранной валюте, национальной валюте (с нерезидентами);

3) Трансграничное перемещение иностранной валюты.

Принимают участие в этих операциях как физические, так и юридические лица - представители российской и иностранной стороны (резиденты и нерезиденты).

Валютные операции основываются на принципе доходности. В то же время они осуществляются в соответствии с определенными правилами, которым должны подчиняться все участники данных операций. Основные из этих правил составляют валютное законодательство, поэтому валютные операции также базируются на принципе законности.

Классификация валютных операций:

1) 1) Конверсионные операции - сделки по купле и продаже иностранной валюты за национальную. Они занимают основной объем рынка.

· Сделки с немедленной поставкой (наличные/кассовые сделки) - конверсионные операции с датой валютирования, отстоящей от дня заключения сделки не более чем на два рабочих банковских дня. Дата валютирования - оговоренная сторонами сделки дата поставки средств на счета контрагента.

· Сделка типа "today" ("сегодня") - конверсионная операция с датой валютирования в день заключения сделки. Данный вид операций применяется редко из-за сложности выполнения ее главного условия - осуществления окончательных расчетов между контрагентами в день заключения сделки. Это условие выполнимо только в том случае, если стороны по сделке являются клиентами одного банка.

· Сделка типа "tomorrow" ("завтра") - конверсионная операция с датой валютирования на следующий за днем заключения сделки рабочий банковский день.

· Сделка типа "spot" - конверсионная операция с датой валютирования на второй за днем заключения сделки рабочий банковский день.

1) Срочные конверсионные операции (форвардные сделки) - отличаются от сделок с немедленной поставкой тем, что дата валютирования по ним отстоит от даты заключения сделки более чем на два рабочих банковских дня.

· Сделки своп - валютные операции, сочетающие покупку или продажу валюты на условиях наличной сделки "спот" с одновременной продажей или покупкой той же валюты на срок по курсу "форвард".

· Неконверсионные операции - операции с производными валютными инструментами (фьючерсы, опционы).

13. Рынок наличных сделок с валютой

Рынок наличной валюты (рынок наличного товара, наличных денег, англ. cash market, сокр. РНВ) - это рынок для продажи и покупки реально имеющихся валют. Синонимом рынка наличных является спот рынок (англ. Spot market). Наличный рынок предполагает немедленную после осуществления оплаты поставку товаров или инвестиционных инструментов.

Характеристики рынка наличной валюты:

· Быстрота совершаемых сделок.

· Наибольшая популярность среди инструментов валютных операций (на его долю приходится 37 процентов от общего торгового объема).

· Высокая волатильность.

· Быстрая/высокая прибыльность.

· Быстрая/высокая убыточность.

· Низкие кредитные риски.

Сделка на рынке наличной валюты

Сделка на РНВ предполагает заключение двустороннего контракта, согласно которому одна сторона в течение двух рабочих дней передает определенное количество валюты в обмен на фиксированное количество другой валюты второй стороне. Данное количество высчитывается исходя из заранее согласованного обменного курса. Исключением при проведении такой сделки является канадский доллар, передача которого происходит на следующий день. Существуют также специальные сделки, осуществляющиеся в один день - сделки за наличные (англ. cash transactions). Двухдневный срок сделки используется чаще, чем однодневный, и дается сторонам для выработки деталей сделки и исключения вероятности ошибок.

Валюты РНВ

Наиболее популярной валютой является американский доллар, объемы сделок с которым преобладают на рынке наличной валюты. Далее по объему сделок следует евро, японская йена, фунт стерлингов, швейцарский франк. Значительное количество сделок совершается с канадским и австралийским долларами. Велика на РНВ доля валютных кроссов, когда одна мировая валюта оценивается в другой мировой валюте (например, доллар в иенах).

Участники рынка наличной валюты

· Коммерческие банки.

· Инвестиционные банки.

· Страховые компании.

· Корпоративные клиенты.

Прибыль и потери РНВ

Торговля на рынке наличной валюты является прибыльной благодаря постоянному мировому спросу на наличные деньги. На этом на данном финансовом рынке возможны потери и прибыли, которые бывают:

· Реализованные прибыли/потери - суммы, зафиксированные при закрытии позиции.

· Нереализованные прибыли/потери - неопределенная сумма, приблизительно созданная существующей позицией при закрытии по текущему счету. Изменяется в зависимости от курса.

14. Форвардные сделки, их доходность

Срочная торговля валютой (форвардные операции) существенно отличается от сделок спот прежде всего тем, что момент заключения контракта и момент его исполнения разделены во времени..

Форвардный контракт представляет собой соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, который, как правило, заключается вне биржи. Валютный форвард - твердая сделка, т.е. она обязательна для исполнения. Срочные конверсионные операции совершаются в следующих целях:

· обмена валюты в коммерческих целях;

· заблаговременной продажи или приобретения иностранной валюты для страхования от неблагоприятного изменения ее курса;

· страхования от убытков зарубежных прямых или портфельных инвестиций в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они осуществлены;

· получения спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы.

Способы применения валютных форвардов обусловлены их основными особенностями:

· курс, по которому осуществляются расчеты по сделке, фиксируется в момент заключения контракта;

· поставка валюты производится через определенный период времени, чаще всего это 1-2 недели, 1, 2, 3, 6, 12 месяцев, иногда срок контракта доходит до 5 лет;

· в момент заключения сделки авансовые суммы не переводятся;

· стандартов в отношении форвардных контрактов не существует.

Ключевым моментом механизма форвардной сделки, как и любой валютной операции, является курс, по которому она осуществляется - форвардный курс. Форвардный курс слагается из курса спот на момент заключения сделки и форвардной маржи ("форвардных пунктов"). Если форвардный курс выше курса спот, форвардная маржа имеет положительное значение и определяется как премия (репорт). Если форвардный курс ниже курса спот, форвардная маржа выступает как дисконт (депорт).

В практике межбанковской срочной торговли валютой котировка курса форвардной сделки производится двумя методами: 1) с использованием премии или дисконта при учете характера котировки; 2) в полном цифровом выражении. Первый метод нашел наибольшее применение, которое предполагает прибавление премии к курсу спот и вычитание из него дисконта в случае, если форвардный курс имеет прямую котировку. При обратной котировке - дисконт прибавляется, а премия вычитается из курса спот. Форвардные курсы, котируемые вторым методом, называются курсами аутрайт.

Котировка форвардного курса производится как для курса покупки, так и для курса продажи. Поскольку на практике используется, как правило, прямая котировка, при которой курс покупки должен быть ниже курса продажи, по значениям форвардной маржи можно определить, как котируется валюта, с премией или дисконтом. Если значения форвардной маржи для курса покупки валюты будут больше ее значений для курса продажи, форвардную маржу следует вычитать из курса спот, следовательно, данная валюта котируется с дисконтом. Если же форвардная маржа для курса покупки меньше, чем для курса продажи, ее значение надо прибавлять к курсу спот.

15. Рынок валютных фьючерсов

Фьючерсная операция относится к числу срочных валютных сделок. Она представляет собой куплю-продажу валютных активов по цене, фиксируемой в момент заключения сделки, которая исполняется через определенный промежуток времени. Разница между валютным курсом дня заключения и дня исполнения фьючерсной сделки называется спрэд.

Основой осуществления данной операции является фьючерсный контракт (фьючерс). Валютный фьючерс - контракт, означающий обязательство его сторон продать или купить определенное количество конкретной валюты на определенную дату (в будущем) по курсу, установленному при заключении сделки. При этом фьючерс может перепродаваться его покупателем, т.е. переходить от одного владельца к другому. Благодаря этому фьючерсная сделка относится к числу операций с производными финансовыми (валютными) инструментами, т.е. является неконверсионной операцией.

Рынок валютных фьючерсов обладает рядом особенностей:

· валютные фьючерсы торгуются только централизованно, на биржах по правилам аукциона;

· фьючерсные контракты стандартизированы. Это касается таких их условий, как сумма, срок, гарантийный депозит, метод расчета;

· стандартизированность контрактов минимизирует расходы на проведение соответствующих торговых операций;

· торговля фьючерсами осуществляется через расчетную палату (клиринговый дом), которая является посредником для всех участников торгов, т.е. продавцом для каждого покупателя и покупателем для каждого продавца. Это позволяет упростить торговлю и обеспечить гарантию выполнения ее участниками своих обязательств;

· по валютным фьючерсам реальной поставки валюты, как правило, не происходит, а участники данной операции получают лишь разность между первоначальной ценой заключения контракта и ценой, сложившейся на день заключения обратной сделки.

Рынок валютных фьючерсов имеет двух основных пользователей - хеджеров и спекулянтов, которые противоположным образом относятся к валютному риску. Хеджеры стремятся его минимизировать, спекулянты - повысить его уровень, что создает возможности для получения дополнительных доходов. В качестве хеджеров на рынке валютных фьючерсов выступают:

· экспортеры, которые стремятся зафиксировать в национальных денежных единицах суммы будущих поступлений экспортной выручки в иностранной валюте;

· импортеры, страхующиеся от роста расходов от возможных колебаний валютного курса.

При более широком взгляде на рынок фьючерсов к числу хеджеров можно отнести различные финансовые организации - пенсионные, инвестиционные фонды, банки и т.д. Например, они, являясь обладателями определенного портфеля государственных ценных бумаг, опасаются снижения их курса в случае повышения процентных ставок по депозитам и кредитам. Для страхования возможных рисков указанные финансовые организации продают ценные бумаги, используя фьючерсный контракт. Если процентные ставки повысятся, доход от фьючерса частично покроет убытки от обесценения портфеля ценных бумаг.

Механизм торговли фьючерсами на всех биржах имеет много общего и в основных чертах сводится к следующему. Клиент, желающий купить или продать валюту с применением фьючерсного контракта, заключает договор-поручение на брокерское обслуживание. Чтобы обеспечить выполнение участниками сделки взятых обязательств, ими резервируется в расчетной (клиринговой) палате на гарантийном депозите залоговая сумма (первоначальная маржа), которая колеблется от 0,04 до 6% от номинальной цены контракта и ежедневно переоценивается. Клиринговая палата также устанавливает минимальный нижний предел маржи - часто 75% первоначальной залоговой суммы. Это значит, что денежная сумма на депозитном (маржевом) счете участника торгов не должна опускаться ниже этого предела.

Взятие биржей залога означает, что участник торгов открывает позицию, которая имеет текущую и расчетную цену. Текущая цена позиции - это стоимость фьючерса на день открытия позиции. Расчетная цена позиции - это определяемая котировальной комиссией стоимость фьючерса на конец торговой сессии.

Права и обязанности продавца по фьючерсному контракту заключаются в поставке валюты по цене контракта, если он завершается реализацией, или в компенсации потерь в результате роста его цены в размере разницы цен открытия и закрытия позиции, или в получении выгоды вследствие падения цены фьючерса в том же размере.

Закрытие позиции, означающее прекращение прав и обязанностей сторон по контракту, осуществляется путем:

· выполнения в установленном порядке условий по предмету фьючерса, т.е. реализации контракта;

· заключения обратного фьючерсного контракта;

· выкупа, если фьючерс был заключен на предмет продажи;

· продажи, если фьючерс был заключен на предмет купли.

Взаимодействие противоположных (встречных) позиций, т.е. продажа фьючерса в случае его покупки и его покупка в случае продажи, называется офсет.

Права и обязанности покупателя по фьючерсному контракту заключаются в получении валюты по цене контракта, если он завершается реализацией, или компенсации потерь в результате снижения его цены в размере разницы цен открытия и закрытия позиции, или в получении выгоды вследствие роста цены фьючерса в том же размере.

При выигрыше залог возвращается участнику торгов либо после выполнения им своих обязательств (покупки-продажи валюты), либо в случае заключения противоположной сделки, т.е. закрытия позиции.

При проигрыше участнику торгов возвращается разница между суммой депозита и понесенным убытком. Если убыток превышает данную сумму, он должен быть погашен.

Залоговая сумма может быть реализована по рыночному курсу с оформлением соответствующего акта в случае, если: 1) истекает срок действия залоговых средств; 2) потери участника торгов превышают установленный процент стоимости депозита (например, 40%); 3) возникает угроза обесценения залога. О данной возможности участник торгов уведомляется не менее чем за два дня.

Доходность фьючерсной сделки определяется маржей - разностью между курсами валют на день открытия и закрытия позиции или на день заключения контракта и на день его исполнения.

При закрытии позиции маржа каждого участника торгов равна разности между ценами контрактов в сделке, по которой он был продавцом, и в сделке, где он был покупателем.

Итак, валютный фьючерс является достаточно удобным современным финансовым инструментом, расширяющим возможности хеджирования валютных рисков (по сравнению с форвардными сделками) и позволяющим получать доходы от производимых с ним операций.

16. Рынок валютных опционов

Валютный опцион - контракт, который устанавливает право, но не обязательство одному из участников сделки купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене (страйк-цене, цене исполнения опциона) в течение некоторого периода времени, тогда как другой участник операции за денежную премию обязуется при необходимости обеспечить в полной мере реализацию этого права.

Основное содержание механизма торговли валютными опционами заключается в том, что в соответствии с договором один участник сделки (дилер) оформляет опцион, другой покупает его, получая право в течение срока, оговоренного в условиях опциона, либо купить по установленному курсу определенное количество валюты у лица, оформившего опцион, либо продать ему эту валюту. В отличие от фьючерсной сделки, при которой покупатель (продавец) фьючерса обязуется оплатить и получить (получить оплату и поставить) валюту в будущем по заранее согласованной цене, владелец опциона имеет право, но не обязанность купить или продать в зависимости от типа опциона соответствующий инструмент, т.е. он может от этого права отказаться.

Существует два основных вида опционов. Колл-опцион означает право покупателя купить валюту по фиксированной цене. Пут-опцион - это право покупателя продать валюту.

Валютный опцион может быть исполнен двумя способами: "европейским" в определенную дату и "американским" в любое время до даты окончания действия опционного контракта.

Торговля опционами на биржах сходна с торговлей фьючерсами и характеризуется: а) стандартностью условий; б) посредничеством клиринговой палаты; в) правилами проведения торгов по своим условиям; г) транспарентностью цен.

Внебиржевая торговля опционами основывается на двустороннем контракте, который учитывает специфические потребности участников операции, в том числе в решении задач по хеджированию валютных рисков.