Финансовые рынки в экономической системе государства

Размещено на http://www.allbest.ru/

Тема 1. Финансовые рынки в экономической системе государства

Сущность и место финансовых рынков и институтов в финансовой системе страны.

Место финансового рынка в финансовой системе. Для нормального функционирования экономики необходимо постоянно мобилизовать, распределять и перераспределять финансовые ресурсы между ее сферами и секторами. Финансовая система выполняет это при помощи:

· мобилизации бюджетных ресурсов через налоги и размещения их в соответствии с потребностями правительства;

· финансового рынка, который мобилизует сбережения на добровольной основе и предоставляет займы или инвестиции, реагируя на рыночную ситуацию.

В условиях рыночной экономики субъектами экономических отношений являются государство, предприятия, население. В процессе хозяйствования у одних возникает потребность в средствах для финансирования своей деятельности, у других - излишки финансовых ресурсов, которые могут быть использованы для инвестирования. Финансовыми посредниками такого кругооборота являются разнообразные финансовые институты (коммерческие банки, страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные фонды и т. д.). Таким образом, возникает потребность в существовании рынка финансовых ресурсов.

Финансовый рынок - это денежные отношения, складывающиеся в процессе купли-продажи финансовых активов под влиянием спроса и предложения.

Сущность финансовых потоков.

Одним из ярких проявлений денежных отношений в финансовой системе может служить комплекс финансовых потоков, обслуживающих современное рыночное хозяйство.

К числу их специфических черт можно отнести:

1)наличие развитой банковской системы, через которую эти потоки осуществляются, ставшей мощным финансовым институтом;

2)межнациональный, международный, а в перспективе всемирный характер переплетения, переливания этих финансовых потоков, концентрация финансовых ресурсов в распоряжении ведущих стран мировой экономики;

3)переплетение вертикальных финансовых потоков с горизонтальными, причем последние становятся все более мощными, вовлекающими в оборот все большую долю финансовых ресурсов;

4)чрезвычайную гибкость и быстроту переливания финансовых \ потоков с помощью новейших достижений НТР.

Финансовые потоки относятся к числу базисных категорий, выражающих реальные социально-экономические процессы общественной жизни.

Финансовые потоки служат проявлением в стоимостной форме постоянных, устойчивых взаимосвязей хозяйствующих субъектов, государственных органов, домашних хозяйств и общественных организаций по поводу производства, распределения, обмена и потребления ресурсов, товаров и услуг.

Финансовые потоки все шире обслуживают финансовый рынок, деятельность банковских и страховых структур, в которых функционирование капитала вместо традиционной производственной схемы (Д - Т...П...Т1-Д') происходит по спекулятивной схеме (Д - финансовый рынок-Д1).

В процессе финансового обслуживания потребности народного хозяйства и населения образуются и функционируют устойчивые

и вместе с тем динамичные финансовые потоки. С одной стороны, они отражают источники формирования денежных ресурсов государства, хозяйствующих субъектов, граждан, с другой стороны - использование этих ресурсов. Между этими финансовыми потоками существуют неразрывные связи. На практике балансирование доходов и расходов - сложный процесс, на который воздействуют факторы внутреннего и внешнего характера. Существуют неразрывные связи между финансами граждан и хозяйственных структур разного профиля, финансами государственных и негосударственных организаций, федеральными и региональными финансами.

Финансовые потоки РФ:

1. По основному назначению, выполнению народно-хозяйственных функций. С этих позиций можно выделить постоянно действующие финансовые потоки между звеньями финансовой системы.

2. В территориальном разрезе:

а) финансовые потоки, обслуживающие федеральные органы (централизация - сбор финансовых ресурсов и их распределение между органами федерального управления, региональными органами, отраслевыми структурами, зарубежными государствами);

б) финансовые потоки, обслуживающие субъекты РФ (внутрирегиональные финансовые взаимосвязи, движение финансовых ресурсов местного самоуправления);

в) межрегиональные финансовые потоки, отражающие взаимосвязи между регионами РФ;

г) финансовые взаимосвязи между различными хозяйствующими субъектами в одном или нескольких регионах страны;

д) международные финансовые потоки.

3. По движению межотраслевых финансовых потоков.

На практике реализуются постоянно действующие взаимосвязи по поставкам товаров и услуг между предприятиями разных отраслей, принимающих денежное выражение. Например, угольные шахты и разрезы поставляют уголь для электростанций и в свою очередь потребляют в значительных размерах электроэнергию, производимую этими станциями.

финансовые рынки валютный налоговая

Нарушение сроков взаимных поставок товар нематериальных ценностей между предприятиями разных отраслей приводит к нарушению производственного ритма, сокращению производства. За этими процессами стоят обычно несвоевременные платежи, нарушения нормального движения финансовых потоков.

В условиях российской экономики жизненно необходимы мобилизация и наиболее эффективное использование резко сократившихся финансовых ресурсов, а для достижения этой цели - реализация определенных мер по их регулированию.

Валютный рынок, рынок денежных средств.

Валютным рынком в широком смысле данного экономического термина называют международную систему устойчивых финансовых и организационных отношений, обеспечивающих проведение операций, суть которых заключается в купле-продаже иностранных валют, а также различных платёжных документов, выраженных в иностранных валютах. Само собой разумеется, как и любой другой открытый финансовый рынок, валютный тоже выполняет целый ряд функций, которые во многом определяют его роль в современной глобальной экономике. Переходя к конкретному разговору о функциях международного валютного рынка, в качестве основных нужно выделить такие из них:

- содействие развитию внешнеторговых связей путём создания для участников валютных отношений благоприятных условий, позволяющих своевременного и надлежащим образом проводить международные платежи по текущим и капитальным расчётам,

создание условий для получения максимальной прибыли субъектами валютных отношений,

- создание предпосылок, условий и механизмов для проведения государственной политики в области валютного регулирования,

- хеджирование (страхование) торговых рисков,

- защита золотовалютных резервов государства путём их диверсификации,

- формирование валютных курсов на основе приведения к балансу валютного спроса и предложения.

Рынок золота

Рынок золота - специализированный центр торговли золотом, где производится его купля-продажа по рыночной цене.

Рынок золота - особые центры, где ведется регулярная купля-продажа золота. Организационно - это консорциумы местных банков и специализированных фирм, которые наряду с торговлей проводят аффинаж (очистку золота) и изготавливают слитки разных размеров. Продавцами выступают золотодобывающие страны, центральные банки, владельцы запасов. Покупателями являются частные фирмы и частные лица, промышленные фирмы, инвесторы. Лондон и Цюрих остаются главными мировыми рынками золота. На международных рынках золото продается преимущественно стандартными слитками весом 12,5 кг 995-й или 999-й пробы с клеймами аффинажных заводов и монетных дворов, на внутренних рынках - от 5-10 г до 1 кг, а также листов, пластин, в виде песка, монет.

Цена определяется соотношением спроса и предложения. В Лондоне операциями занимается Лондонский слитковый рынок, контролируемый Лондонской ассоциацией рынка золота. Члены ассоциации делятся на три группы:

§ маркет-мейкеры, их всего 9, включая крупнейшие банки;

§ рядовые дилеры - 51;

§ ассоциированные участники из разных стран - 38.

Ассоциация работает под наблюдением банка Англии. Цена на золото фиксируется два раза в день: в 10.20 и 15.00. Расчеты завершаются через клиринговые дома в том же порядке, что и на валютных биржах. Цена, фиксируемая на Лондонском рынке, - это цена спот. На форвардные цены влияют курсы основных валют, процентные ставки денежного рынка.

Биржи Нью-Йорка и Чикаго - мировые центры торговли фьючерсными контрактами. Широко развиты венчурные сделки - форвардные и фьючерсные контракты на 1, 3 и 6 месяцев по цене на момент заключения сделки.

Рынок капитала

РЫНОК КАПИТАЛА

Фондовые биржи (stock exchanges) и другие учреждения, в которых происходит купля-продажа ценных бумаг (securities). Ценные бумаги представлены как акциями компаний, так и разнообразными долговыми обязательствами частных и государственных эмитентов. Рынок капитала позволяет отдельным фирмам, правительствам и странам финансировать расходы, превышающие их текущие доходы. Кроме того, через рынок капитала частные лица, фирмы и государства дают в долг заемщикам свои сбережения, которые они сами не могут использовать столь же прибыльно. Некоторые операции на рынках капитала совершаются с новыми акциями и долговыми инструментами, однако подавляющее большинство сделок приходится на вторичные рынки (secondary markets), где происходит смена владельцев акций и долговых инструментов, выпущенных в обращение ранее. Во многих развивающихся странах и бывших странах с плановым хозяйством отсутствие эффективно организованных рынков капитала рассматривается как серьезное препятствие для эффективного использования накоплений и, следовательно, экономического развития в целом.

Рынок капиталов (рынок капитала) - часть финансового рынка, на котором обращаются длинные деньги, то есть денежные средства со сроком обращения более года. На рынке капиталов происходит перераспределение свободных капиталов и их инвестирование в различные доходные финансовые активы.

Формы обращения денежных средств (финансовых ресурсов) на рынке капиталов могут быть различными:

· банковские займы (ссуды);

· акции;

· облигации;

· финансовые деривативы;

· ноты и закладные.

Демнежный рымнок (англ. Money market) - система экономических отношений по поводу предоставления денежных средств на срок до одного года. Система экономических отношений по поводу предоставления денежных средств на срок, превышающий один год получила название рынок капитала (англ. Capital market). Денежный рынок, наряду с рынком капиталапредставляет собой часть более общей финанс

Источники финансирования предприятий

В финансах предприятия под внутренними и внешними источниками финансирования понимают соответственно собственные и привлеченные (заемные) средства.

Источниками собственных средств являются:

· уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников);

· резервы, накопленные предприятием;

· прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взносы и др.).

К основным источникам привлеченных средств относятся:

· ссуды банков;

· заемные средства;

· средства от продажи облигаций и других ценных бумаг;

· кредиторская задолженность.

Принципиальное различие между источниками собственных и заемных средств кроется в юридической причине - в случае ликвидации предприятия его владельцы имеют право на ту часть имущества предприятия, которая останется после расчетов с третьими лицами.

Основными источниками финансирования являются собственные средства. Приведем краткую характеристику этих источников.

Уставный капитал представляет собой сумму средств, предоставленных собственниками для обеспечения уставной деятельности предприятия. Содержание категории “уставный капитал” зависит от организационно-правовой формы предприятия:

· для государственного предприятия - стоимостная оценка имущества, закрепленного государством за предприятием на праве полного хозяйственного ведения;

· для товарищества с ограниченной ответственностью - сумма долей собственников;

· для акционерного общества - совокупная номинальная стоимость акций всех типов;

· для производственного кооператива - стоимостная оценка имущества, предоставленного участниками для ведения деятельности;

· для арендного предприятия - сумма вкладов работников предприятия;

· для предприятия иной формы, выделенного на самостоятельный баланс, - стоимостная оценка имущества, закрепленного его собственником за предприятием на праве полного хозяйственного ведения.

При создании предприятия вкладами в его уставный капитал могут быть денежные средства, материальные и нематериальные активы. В момент передачи активов в виде вклада в уставный капитал право собственности на них переходит к хозяйствующему субъекту, т. е. инвесторы теряют вещные права на эти объекты. Таким образом, в случае ликвидации предприятия или выхода участника из состава общества или товарищества он имеет право лишь на компенсацию своей доли в рамках остаточного имущества, но не на возврат объектов, переданных им в свое время в виде вклада в уставный капитал. Уставный капитал, следовательно, отражает сумму обязательств предприятия перед инвесторами.

Уставный капитал формируется при первоначальном инвестировании средств. Его величина объявляется при регистрации предприятия, а любые корректировки размера уставного капитала (дополнительная эмиссия акций, снижение номинальной стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, прием нового участника, присоединение части прибыли и др.) допускаются лишь в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством и учредительными документами.

Формирование уставного капитала может сопровождаться образованием дополнительного источника средств - эмиссионного дохода. Этот источник возникает в случае, когда в ходе первичной эмиссии акции продаются по цене выше номинала. При получении этих сумм они зачисляются в добавочный капитал.

Первичный рынок. Вторичный рынок.

Первичный рынок

* Представляет финансовый рынок, на котором корпорация или государственный орган, ведающий заимствованием средств, продают свои вновь выпущенные ценные бумаги - облигации или акции первым покупателям.

* Основными участниками данного рынка являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. В качестве эмитентов могут выступать различные корпорации, федеральное правительство, муниципалитеты. Покупателями ценных бумаг могут являться индивидуальные и институциональные инвесторы (коммерческие банки, пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды, взаимные фонды и т. д.).

Размещение ценных бумаг на первичном рынке осуществляется в двух формах:

- путем прямого обращения к инвесторам;

- через посредников, которые помогают разместить ценные бумаги. В качестве посредников выступают: инвестиционный компании, инвестиционные банки и коммерческие банки. Посредник осуществляет подписку (андеррайтинг) на ценные бумаги, таким образом гарантируя корпорации определенную продажную стоимость ее ценных бумаг, а затем продает их широкой публике.

* Акции и другие ценные бумаги акционерное общество может размещать посредством открытой и закрытой подписки. При этом закрытое общество может использовать только способ закрытой подписки, а открытое акционерное общество самостоятельно определяет способ размещения своих акций либо в уставе, либо решением общего собрания и, как правило, применяет открытую подписку на свои акции.

* Соответственно, важнейшая черта первичного рынка - это полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Раскрытию информации подчинено все, что происходит на первичном рынке: подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных, публикация проспекта и итогов подписки и т.д. Недостоверная информация, данная при первичном размещении ценных бумаг, скажется на ликвидности этой бумаги на вторичном рынке.

* Существует несколько форм эмиссий:

- прямое приглашение компанией (компания приглашает общественность подписаться на ее ценные бумаги по фиксированной цене через опубликование проспекта эмиссии);

- предложение к продаже (кто-то из первоначальных акционеров хочет предложить свои акции населению);

- тендерное предложение (участие в конкурсе на приобретение акций по минимальной цене);

- частное размещение (инвестиционный банк подписывается на предлагаемые акции, предварительно определив небольшую группу клиентов, которым он затем перепродаст акции);

- обратное поглощение путем обусловленного выпуска ценных бумаг (открытое акционерное общество предлагает свои акции в обмен на возможность покупки активов частной компании);

- допуск акций к котировке ценных бумаг (нет необходимости в выпуске новых ценных бумаг, но акционерный капитал компании должен быть достаточно оплачен для того, чтобы получить доступ к листингу или котировке на бирже);

- листинг через исполнение или конверсию;

- выпуск прав (выпуск и листинг нового выпуска обыкновенных акций при соблюдении привилегированных условий по фиксированной цене);

- открытое предложение (приглашает акционеров подписаться на покупку дополнительных акций по фиксированной цене);

- бонусные выпуски (акции создаются в результате капитализации резервов и бесплатно раздаются существующим акционерам пропорционально числу акций, которыми они уже владеют).

Вторичный рынок

* Таковым является финансовый рынок, на котором ранее выпущенные ценные бумаги могут быть перепроданы.

* Основными участниками этого рынка являются спекулянты, которые стремятся получить прибыль от разницы в курсе акций:

- брокеры, действующие по поручению клиента и за счет клиента (коммерческие банки, инвестиционные компании, брокерские конторы);

- дилеры, действующие по-своему усмотрению и на свой риск;

- маркет-мейкеры - крупные дилеры, которые продают и покупают большие объемы ценных бумаг (инвестиционные компании, коммерческие банки, брокер-дилерские конторы).

* Вторичный рынок в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране.

* Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность. Ликвидность рынка - это возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию. Возможность перепродажи - важный фактор, учитываемый инвестором при покупке ценных бумаг на первичном рынке.

Функцией вторичного рынка становятся сбалансированность рынка ценных бумаг и обеспечение ликвидности.

Рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг - это сфера экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. Его цель состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем совершения участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций:

Инвестиционная функция, т.е. проявляющаяся в привлечении денежных временно свободных средств в виде инвестиций для развития производства;

Распределительная функция, т.е. обеспечивающая перелив капитала из одних отраслей в другие;

Функция покрытия дефицита бюджета разных уровней;

Функция перераспределения прав собственности на основе приобретения пакетов ценных бумаг;

Функция обеспечения доходов от операций с ценными бумагами;Функция перераспределения рисков или хеджирование;

Информационная функция;

Функция страхования ценовых и финансовых рисков;

Регулирующая функция, т.е. создание правил торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

Классификация рынков ценных бумаг:

I.Классы

1) рынок долевых ценных бумаг (акции, инвестиционный пай);

2) рынок долговых ценных бумаг (облигация, сберегательный и депозитный сертификаты, вексель);

3) рынок производных ценных бумаг (опцион эмитента, форвардные контракты, фьючерсный контракт, депозитарная расписка)

II.По обращаемости

1. Первичный

2. Вторичный

III. По степени организованности

1) Организованный (обращение ценных бумаг на основе законодательно установленных правил между лицензированными профессиональными посредниками.)

2) Неорганизованный (обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил; это рынок, где правила заключения сделок, требования к ценным бумагам, к участникам и т.д. не установлены, торговля осуществляется произвольно, в частном контакте продавца и покупателя.)

IV.По месту торговли

1. Биржевой (рынок, организованный фондовой (фьючерсной, фондовыми секциями валютной и товарной) биржей и работающими на ней брокерскими (маклерскими) и дилерскими фирмами.)

2. Внебиржевой ( сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. Внебиржевой рынок занимается обращением ценных бумаг тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой-либо бирже и быть допущенными к торгам на ней. )

V.По видам сделок

1) Кассовый ((кэш-рынок, спот-рынок) - это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней, не считая дня заключения сделки.)

2) Срочный (форвардный) - это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим два рабочих дня.)

VI.По способу торговли

1. Традиционный (торговля осуществляется непосредственно на самой бирже между продавцами и покупателями ценных бумаг.)

2. Компьютеризированный (торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников. отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели; полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.)

Основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения:

1.эмитенты (организации, выпускающие ценные бумаги в обращение)-государство, коммерческие организации, предприятия;

2.инвесторы (покупатели ценных бумаг, выпущенных в обращение)-физические лица, коммерческие организации заинтересованные в увеличении дохода;

3.фондовые посредники (торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг);

4.организации, обслуживающие рынок ценных бумаг (организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи);

5.государственные органы регулирования и контроля.

Регулирование рынка ценных бумаг - это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

Различают следующие виды регулирования рынка ценных бумаг:

-государственное регулирование;

-регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг или саморегулирование;

-общественное регулирование или регулирование через общественное мнение.

Биржевой рынок

Биржевой рынок - это рынок различных финансовых инструментов имеющий регламентированные правила для осуществления биржевых сделок и обладающий необходимой ликвидностью (практически всегда Вы сможете продать или купить определенный финансовый инструмент - акции, фьючерсные контракты на валюту, товары и т.д.), повышенным риском и соответственно потенциально большой доходностью.

Биржевой рынок связывают с понятием биржи как особенный способ организации рынка, содействующий увеличению мобильности капитала и выявлению реальных рыночных цен активов. Биржевой рынок является преимущественно вторичным рынком, поскольку на нем в большинстве случаев осуществляется торговля эмитированными ранее финансовыми активами. На внебиржевом рынке действуют торгово - информационные системы.

Участники таких систем - финансовые посредники - имеют возможность ознакомиться со спросом и со спросом и предложением на финансовые активы и подписать договора с теми финансовыми посредниками, предложения которых их заинтересуют.

На различных сегментах финансового рынка биржевой и внебиржевой рынки играют разную роль. Так, на валютном рынке Forex торговля валютными ресурсами преимущественно концентрируется на внебиржевом межбанковском рынке. На рынке ценных бумаг как биржевой, так и внебиржевой рынки имеют большое значение. Организаторы торговли на биржевом рынке ценных бумаг выступают фондовые и специализированные биржи по торговле фьючерсными и опционными контрактами. На внебиржевом торговля ценными бумагами осуществляется через торгово - информационные системы, которые создаются торговцами ценными бумагами в соответствии с законодательством конкретной страны.

Биржевой рынок ценных бумаг представляет собой фондовую биржу, являющуюся организатором торговли на рынке ценных бумаг, который не совмещает эту деятельность с другими видами деятельности, кроме депозитарной и деятельности по определению взаимных обязательств. Фондовая биржа - некоммерческая организация. Деятельность фондовых бирж в России регулируется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг». Фондовые биржи и фондовые отделы товарных и валютных бирж - организованный рынок ценных бумаг, функционирующий на основе централизации предложений о купле-продаже ценных бумаг, выставляемых брокерами - членами биржи на основе поручений институциональных и индивидуальных инвесторов. Членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. Фондовая биржа вправе устанавливать количественные ограничения числа ее членов. Фондовая биржа самостоятельно устанавливает размеры и порядок взимания отчислений в пользу фондовой биржи.

Функции фондовой биржи:

· купля-продажа ценных бумаг;

· выявление равновесной биржевой цены;

· аккумуляция временно свободных денежных средств;

· обеспечение арбитража (механизма разрешения споров);

· обеспечение гласности и открытости биржевых торгов, доступности информации;

· обеспечение гарантий исполнения биржевых сделок;

· контроль качества ценных бумаг;

· посредничество в расчетах;

· разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

Фондовая биржа самостоятельно устанавливает процедуру включения в список ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, процедуры листинга и делистинга. К обращению на фондовой бирже допускаются:

· ценные бумаги в процессе размещения и обращения, прошедшие предусмотренную федеральным законом процедуру эмиссии и включенные фондовой биржей в список ценных бумаг, допускаемых к обращению на бирже в соответствии с ее внутренними документами;

· иные финансовые инструменты в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Взаимосвязь финансовой системы общества и финансовых рынков.

Финансовая система рассматривается как форма организации денежных отношений между всеми субъекта-ми воспроизводственного процесса по распределению и перераспре-делению совокупного общественного продукта. Она может быть подразделена на три взаимосвязанные подсистемы: хозяйствующие субъекты, население, государство и органы местного самоуправления.

Финансовые рынки - это совокупность институтов, инструментов и механизмов, обеспечивающих перетек временно свободных денежных средств для использования их в качестве инвестиций; система экономических отношений, направленных на аккумуляцию и перераспределение денежных средств в рыночной экономике; сложная структура, включающая множество субъектов и институтов, оперирующих разнообразными финансовыми инструментами и использующие различные механизмы для обеспечения перемещения потоков денежных средств от одних субъектов к другим, т. е финансовые рынки стимулируют экономическую активность общества.

Существующие различия указанных подсистем в функциональном назначении, в методах, способах формирования и использования финансовых ресурсов делают целесообразным выделение обособленных систем финансовых отношений: финансы организаций (хозяйствующих субъектов); публичные финансы (государственные и муниципальные финансы); финансы домашних хозяйств (домохозяйств). Эти подсистемы, в свою очередь, подразделяются на отдельные звенья (частные подсистемы), что обусловлено различиями задач каждого звена, а также методов формирования и использования централизованных и децентрализованных фондов денежных средств. Общегосударственные централизованные фонды денежных средств создаются путем распределения и перераспределения национального дохода, созданного в отраслях материального производства, а децентрализованные фонды денежных средств образуются из денежных доходов и накоплений самих предприятий. Таким образом, финансовая система - это совокупность сфер и звеньев финансовых отношений, связанных с ними денежных фондов и органов управления финансами.

Процесс аккумулирования и размещения финансовых ресурсов, осуществляемый финансовой системой, непосредственно связан с функционированием финансовых рынков и деятельностью финансовых институтов. Если задачей финансовых институтов является обеспечение наиболее эффективного перемещения средств от собственников к заемщикам, то задача финансовых рынков состоит в организации торговли финансовыми активами и обязательствами между заемщиками и кредиторами.

Налоговая, денежно-кредитная, валютная политики и их влияние на состояние финансового рынка.

Денежно-кредитная политика - это совокупность мероприятий центрального банка и правительства в области денежного обращения и кредита.

Денежно-кредитная политика (ДКП) является составной частью экономической политики государства, главные стратегические цели которой - обеспечение экономического роста и повышения благосостояния населения. Объектами регулирования выступают спрос и предложение на денежном рынке, изменяющиеся в результате действий денежных властей, частных банков и небанковских организаций. Предметами регулирования являются банковские резервы, процентная ставка и валютный курс. Конечная цель денежно-кредитной политики - поддержание ценовой стабильности, устойчивости национальной валюты, долговременного экономического роста.

В современных условиях в основе ДКП большинства стран лежит принцип «компенсационного регулирования», основанный на сочетании двух противоположных комплексов мероприятий, которые применяются на различных фазах экономического цикла:

§ политика денежно-кредитной рестрикции (политика «дорогих денег») - ограничение кредитных операций, повышение уровня процентных ставок, торможение темпов роста денежной массы. Применяется в условиях оживления хозяйственной конъюнктуры с целью ограничить кредитование экономики с тем, чтобы избежать перепроизводство товаров;

§ политика денежно-кредитной экспансии (политика «дешевых денег») - стимулирование кредитных операций, снижение нормы процента, нагнетание в платежный оборот дополнительных денежных средств. Применяется в кризисной фазе цикла в условиях падения производства и роста безработицы. Заключается в стимулировании кредитных операций банков, введении льготных условий кредитования в целях увеличения спроса на товары и услуги и оживления экономической конъюнктуры.

Основные инструменты и методы, которыми может пользоваться Банк России, определены Законом РФ «О Центральном банке РФ (Банке России)».

Методы контроля и регулирования денежной массы включают:

§ установление процентных ставок по операциям ЦБ РФ;

§ определение нормативов обязательных резервов, депонируемых коммерческими банками в ЦБ РФ (резервные требования);

§ операции на открытом рынке;

§ рефинансирование банков и кредиты правительству;

§ валютные интервенции;

§ операции с государственными ценными бумагами в рамках обслуживания государственного долга;

§ установление целевых ориентиров роста денежной массы;

§ количественные кредитные ограничения;

§ эмиссию облигаций от своего имени (от имени Банка России).

Инструменты денежно-кредитной политики

1.Ставка рефинансирования. Это инструмент денежно-кредитного регулирования, используемый Центральным банком РФ для установления верхней границы процентных ставок на денежном рынке. Реформирование банковской системы, развитие межбанковского кредитного рынка, самостоятельность банков в проведении кредитной политики привели к отказу от административных методов регулирования процентных ставок. При политике дорогих денег: ставка высока; брать кредиты не выгодно; движение денежных масс уменьшается. При политике дешевых денег : ставка снижается, это облегчает процесс инвестирования, соответственно рост экономики.

2.Политика резервных требований. Центральный банк устанавливает норму резервных требований для коммерческих банков по привлеченным ресурсам. Является мощным средством воздействия на предложение денег. Величина резервов (часть банковских активов, которые любой коммерческий банк обязан хранить на счетах центрального банка) во многом определяет его кредитные возможности. Кредитование возможно если у банка достаточно средств сверх резерва. Таким образом, увеличивая или уменьшая резервные требования ЦБ может регулировать кредитную активность банков и соответственно влиять на предложение денег.

3.Операции ЦБ на открытом рынке. Основным инструментом регулирования предложения денег является покупка и продажа ЦБ государственных ценных бумаг. При продаже и покупке ценных бумаг ЦБ пытается воздействовать на объем ликвидных средств коммерческих банков, предлагая выгодные проценты. Покупая ценные бумаги на открытом рынке, он увеличивает резервы коммерческих банков, тем самым способствуя увеличению кредитования и соответственно росту денежного предложения. Продажа ценных бумаг ЦБ приводит к обратным последствиям. При политике дорогих денег: ЦБ выпускает в обращение облигации, а сам получает денежные ресурсы. При политике дешевых денег: ЦБ покупает ценные бумаги у банков, предприятий.

Основные цели кредитно-денежной политики государства:

§ Сдерживание инфляции

§ Обеспечение полной занятости

§ Регулирование темпов экономического роста

§ Смягчение циклических колебаний в экономике

§ Обеспечение устойчивости платежного баланса.

Налоговая политика - курс действий, система мер, проводимых государством в области налогов и налогообложения. Налоговая политика находит свое выражение в видах применяемых налогов, величинах налоговых ставок, установлении круга налогоплательщиков и объектов налогообложения, в налоговых льготах.

При проведении налоговой политики государство должно преследовать следующие цели:

1) фискальную - мобилизация части создаваемого национального дохода в регионах в бюджетную систему и внебюджетные фонды для финансирования общегосударственных, региональных и местных программ социально-экономического развития;

2) экономическую - целенаправленное воздействие на экономику через налоговый механизм с целью проведения структурных изменений общественного воспроизводства, перераспределения национального дохода и ВВП в территориальном, отраслевом и социальном разрезах, регулирования спроса и предложения, стимулирования предпринимательской и инвестиционной деятельности в регионах РФ;

3) социальную - относительная ликвидация пли сглаживание неравенства в уровнях доходов населения по группам и между регионами за счет прогрессивной системы налогообложения, предоставления многодетным и малоимущим слоям граждан, инвалидам и участникам военных событий налоговых льгот и привилегий;

4) экологическую - охрана окружающей среды и рациональное природопользование за счет усиления роли экологических налогов и штрафных санкций как к отдельным предприятиям, таки к регионам, где допускается превышение предельно допустимых норм выбросов в атмосферу загрязняющих веществ и не предпринимается эффективных действий для улучшения экологической ситуации па своих территориях;

5) контрольную - за счет проведения выездных и камеральных проверок, когда достигается не только увеличение поступления налогов в бюджеты разных уровней, но и соблюдение налоговой дисциплины. Полученная от налоговых органов информация используется государством для принятия оперативно тактических и стратегических решений в области планирования как самих налогов, так и в сфере социально экономического развития территорий и страны в целом;

6) международную - укрепление экономических связей с другими странами за счет заключения двухсторонних и многосторонних соглашений но устранению двойного налогообложения, снижению торговых таможенных пошлин и гармонизации налоговых систем.

3 типа налоговой политики государства:

Первый тип политика максимальных налогов, характеризуется принципом «взять все, что возможно». При этом государству уготована «налоговая ловушка», когда повышение налогов не сопровождается ростом доходов. Поэтому данная политика проводится государством, как правило, в экстренных случаях, таких, как экономический кризис или ведение военных действий.

Второй тип - политика разумных налогов, способствующая развитию предпринимательства, но снижает объем социальных гарантий.

Третий тип - налоговая политика, предусматривающая достаточно высокий уровень обложения, но при значительной социальной защите населения. Налоговые доходы направляются па увеличение социальных фондов. Недостатком такой политики является то, что она вызывает инфляцию.

Налоговая политика является одной из наиболее острых проблем современного государства, а ее разработка требует решения все более сложных задач. Одна из основных причин этого - интеграция национальных экономик и всемирная конкуренция за инвестиции. В таких условиях при прочих равных факторах некоторое увеличение налогового бремени по сравнению с государствами-конкурентами порождает бегство инвестиций, соответственное уменьшение налогооблагаемой базы и конечное снижение объема средств, мобилизуемых в бюджеты различных уровней. Следовательно, одним из факторов конкурентной борьбы за перераспределение инвестиционных потоков являются государственное регулирование экономики и продуманная налоговая политика как его составляющий элемент.

Валютная политика представляет собой совокупность правовых, организационных и других мер в сфере валютных отношений, осуществляемых государством внутри страны и в международных валютно-кредитных связях в соответствии с текущими и стратегическими целями страны.

Необходимость проведения валютной политики возникает с момента введения конвертации национальной валюты, тем самым государство открывает валютно-финансовый рынок. Тогда возникает необходимость поддержания определенного курса национальной валюты. Возникает валютный рынок со всеми особенностями.

Рыночное и государственное регулирование валютных отношений осуществляется параллельно, дополняя друг друга. Рыночное регулирование основано на действии закона о соотношении спроса и предложения валют на валютном рынке. В зависимости от этого устанавливается их курсовое соотношение. Но значительные колебания валютных курсов отрицательно влияют как на национальную, гак и на мировую экономику, приводят к тяжелым социальным последствиям. Государственное регулирование призвано устранять эти негативные последствия.

Валютная политика является составной частью общей экономической политики страны и служит инструментом расширения внешнеэкономической деятельности и мирохозяйственных связей. В зависимости от целей различают текущую и долговременную (структурную) политику.

Задача текущей валютной политики заключается в обеспечении нормального функционирования национальных и международных валютных механизмов, в оперативном регулировании валютного курса, валютных операций, валютного рынка.

Долгосрочная (структурная) валютная политика охватывает довольно продолжительный период времени и представляет собой комплекс мер, направленных на осуществление последовательных изменений таких ключевых элементов валютной системы, как порядок проведения международных расчетов, режим валютных курсов и паритетов, использование золота и резервных валют, международных платежных средств.

Объективными факторами проведения долгосрочной валютной политики являются усиление экономической взаимозависимости национальных хозяйств и изменение их роли в мировом хозяйстве. Основные методы ее реализации - межгосударственные переговоры и соглашения, валютные реформы.

Формы валютной политики:

Дисконтная валютная политика как элемент текущей валютной политики государства состоит в использовании учетной ставки процента для регулирования движения инвестиций, балансирования платежных обязательств, для корректировки валютного курса. Системой экономических и правовых мер, применяемых в этих целях, дисконтная политика оказывает воздействие на внутреннюю экономику и сферу международных экономических отношений - на состояние денежного спроса, динамику и уровень цен, на миграцию инвестиций.

Девизная валютная политика заключается в регулировании валютного курса путем покупки и продажи иностранной валюты с использованием валютной интервенции, а также в применении валютных ограничений. Валютная интервенция - это метод воздействия государственных органов на курс национальной валюты: в целях его повышения Центральный банк продает иностранную валюту в обмен на национальную, а для снижения скупает иностранную валюту, воздействуя таким образом на соотношение спроса и предложения.

Валютная интервенция. Для покрытия расходов иностранной валюты при проведении интервенции используются официальные золотовалютные резервы либо взаимные кредиты центральных банков по межбанковским соглашениям. В некоторых странах для этого создаются специальные стабилизационные фонды. А с середины 70-х годов практикуется проведение коллективной валютной интервенции центральных банков ряда стран для регулирования курса ведущих валют.

Недостатком валютной интервенции как инструмента воздействия на валютный курс являются огромные затраты, которые не всегда бывают оправданными. Они дают временный результат, но могут и не преодолеть влияния рыночных факторов курсообразования и не привести к стабилизации валютных курсов.

Девальвация и ревальвация используются в качестве метода валютной политики в том случае, когда курс национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным счетным единицам завышен или занижен в сравнении с рыночным. Девальвация - это снижение курса национальной валюты, а ревальвация - повышение ее курса.

Содержание понятий девальвации и ревальвации менялось в связи с изменениями, происходящими в денежно-кредитной и валютной системах. В период золотого стандарта девальвация означала снижение государством официального золотого содержания денежной единицы, а ревальвация - повышение ее золотого содержания. Мировой экономический кризис 1929-1933 гг. привел к краху золотого стандарта. После этого и до отмены золотых паритетов в 1976-1978 гг. девальвация и ревальвация означали изменение не только золотого содержания, но и курса национальных валют по отношению к иностранным валютам.

Изменение курсов национальных валют по отношению к иностранным официально фиксируется в законодательном порядке лишь периодически. В условиях режима плавающих курсов их изменения происходят постоянно, поэтому в течение относительно длительного периода времени может иметь место значительное снижение рыночного курса национальной валюты. Такое длительное по времени и значительное снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам, происходящее стихийно, также называется девальвацией в современном понимании этого термина.

Виды валюты:

· Политика фиксируемого валютного курса (когда национальная денежная единица имеет строго определенные соотношения с иностранной валютой. В этом случае государство теряет возможность воздействовать на экономическую коньюктуру с помощью монетарных факторов.)

· Политика бивалютной корзины ,или валютного коридора.( курс национальной валюты может колебаться, варьировать в определенных заданных пределах. Это достигается за счет валютных или рублевых интервенций, в зависимости от той ситуации, которая складывается на валютном рынке)

· Политика плавающего курса(означает , что ЦБ не вмешивается в процесс купли - продажи валюты и курс национальной валюты формируется под воздействием спроса и предложения на валютном рынке)

Тема 2. Виды и функции финансовых рынков

Сбережения и инвестиции.

Сберегаемые средства в первую очередь используются на инвестиции, т. е. на вложения в производство. Инвестиции могут быть прямые или опосредованные, т. е. через покупку акций, облигаций, кредиты, займы и т. п. Инвестиции - это расходы на создание новых заводов и расширение действующих, покупку станков и оборудования и т. п. Их размер зависит от двух факторов - ожидаемой нормы чистой прибыли и банковского процента.

* Кто может выступать инвестором

* Инвестор - это отечественная, иностранная организация, государство, действующая компания, а также физическое лицо, способное совершать вложения капитала в различные проекты (с учетом всевозможных рисков) для последующего получения дохода. Хочется отметить, что если выбранный инвестором проект будет признан убыточным, вложенные средства будут утрачены частично или в полной мере, тогда инвестор может прекратить свою деятельность, и в противном случае - изучить новую сферу.

* Функции инвестора

* За субъектом любого рода инвестиционной деятельности остается право совмещения нескольких функций различных субъектов. Инвестор наделен правами и обязанностями в строгом соответствии с законодательством. Таким образом, он имеет право самостоятельно выбрать направление и определить объемы последующих капитальных вложений, которые, по сути, осуществляют некий контроль целевого использования всех средств. Важными для инвестора всегда остаются стабильность существующей законодательной базы и соблюдение всех установленных правовых норм.

* Обычно инвестор специализируется в одной из многочисленных отраслей, в той, где он почерпнул немало опыта и ознакомился со всевозможными нюансами, поэтому, инвестору, вкладывающему средства в недвижимость, сложно вложить, например, в ценные бумаги, ведь данные сферы достаточно различны.

* Ситуация может быть иная, когда инвестор не знаком с определенной сферой, а действует исходя из интуиции и других соображений.

* Инвестор стремиться вложить свои средства в прибыльные организованные проекты, но в современной, динамично изменяющейся стране никто не может гарантировать стопроцентную прибыльность любого дела, поэтому даже самые опытные и талантливые инвесторы допускают ошибки.