Финансовые рынки в экономической системе государства

Чек может быть кроссированным. Кроссированный чек - это чек, перечеркнутый на лицевой стороне двумя параллельными линиями. На чеке допускается только одно кроссирование. Кроссирование может быть общим и специальным.

Общее кроссирование имеет место, когда между линиями нет никакого обозначения или есть пометка «банк». Чек, имеющий общее кроссирование, может быть оплачен плательщиком только банку или своему клиенту.

Специальное кроссирование - это кроссирование, при котором между линиями вписано наименование плательщика. Чек, имеющий это кроссирование, может предъявляться только банку, наименование которого указано между линиями.

Для расчета между банками используются банковские чеки. Чеки, выпускаемые кредитными организациями, могут применяться в межбанковских расчетах на основании договоров, заключаемых с клиентами, и межбанковских соглашений о расчетах чеками в соответствии с внутрибанковскими правилами проведения операций с чеками, разрабатываемыми кредитными организациями и определяющими порядок и условия использования чеков.

Чеки кредитных организаций могут использоваться клиентами кредитной организации, выпускающей эти чеки, а также в межбанковских расчетах при наличии корреспондентских отношений.

Чеки действительны в течение определенного срока:

? 10 дней - на территории РФ;

? 20 дней - на территории СНГ;

? 70 дней - если чек выписан на территории другого государства.

Чек должен содержать все обязательные реквизиты, установленные частью второй Гражданского кодекса Российской Федерации, а также может содержать дополнительные реквизиты, определяемые спецификой банковской деятельности и налоговым законодательством. Форма чека определяется кредитной организацией самостоятельно.

Чек должен содержать следующие реквизиты:

? наименование «чек», включенное в текст документа;

? поручение плательщику выплатить определенную денежную сумму;

? наименование плательщика и указание счета, с которого должен быть произведен платеж;

? указание валюты платежа;

? указание даты и места составления чека;

? подпись лица, выписывающего чек, - чекодателя.

Отсутствие в документе какого-либо из указанных реквизитов лишает его силы чека.

Чек, не содержащий указания места его составления, рассматривается как подписанный в месте нахождения чекодателя. Указание в процентах считается ненаписанным.

Сберегательный (депозитарный) сертификат.

Коммерческие банки в целях привлечения дополнительных денежных ресурсов осуществляют выпуск ценных бумаг, именуемых сертификатами (денежный документ - удостоверение). В зависимости от ориентации на инвестора сертификаты подразделяются на депозитные и сберегательные.

Сертификат- письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право его владельца на получение ,по истечению установленного срока, суммы депозита (вклада) и процентов по нему.

Депозитный сертификат - это письменное свидетельство банка по выплате размещенных у него юридическими лицами депозитных вкладов, на основании которого права могут переходить от одного лица к другому. Денежные расчеты по купле - продаже и выплате сумм по этим сертификатам осуществляются только в безналичном порядке.

Вклад на депозитный сертификат помещается под объявленную банком ставку процента. Однако в условиях неустойчивой финансовой ситуации и высокого уровня инфляции стабильность процента не гарантируется.

Различают: а) депозитный сертификат до востребования, по которому деньги могут быть изъяты из банка в любое время; б) срочный депозитный сертификат, по которому деньги могут быть изъяты через определенный срок.

Сберегательный сертификат - это документ, являющийся обязательством банка по выплате размещенных у него физическими лицами сберегательных вкладов, права по которому могут уступаться одним лицом другому.

Расчеты и выплаты по этим сертификатам осуществляются как в безналичном порядке, так и наличными средствами. Выпускаются на специальных бланках, обладающих высокой степенью защиты.

Разница между депозитным и сберегательным сертификатами заключается только в том, что сберегательные сертификаты выдаются физическим лицам (гражданам), а депозитные - юридическим лицам (организациям). Депозитные и сберегательные сертификаты могут быть куплены в любое время в течение всего периода их действия, а проценты по ним начисляются с момента их приобретения.

Право выпускать депозитные и сберегательные сертификаты предоставлено только банкам. Минимальная величина номинала для сертификатов не установлена.

Депозитные и сберегательные сертификаты являются срочными ценными бумагами. Срок обращения депозитных сертификатов ограничивается одним годом, сберегательных - не может превышать трех лет. Если сроки их погашения просрочены, то они считаются документами до востребования и банк обязан их погасить но первому требованию держателя.

В депозитном и сберегательном сертификатах указывается размер причитающихся процентов по вкладу. Могут выпускаться сертификаты с правом и без права досрочного изъятия средств, с выплатой и без выплаты штрафов за досрочное изъятие.

По процентным сертификатам могут устанавливаться следующие методы выплаты процентов: фиксированная ставка процента, колеблющаяся ставка процента, величина которой привязана к какому-то финансовому показателю (ставка рефинансирования и др.). Первичное размещение дисконтных сертификатов осуществляется но иенам ниже номинала; процент выплачивается в виде разницы между номинальной и ценой погашения.

Депозитные и сберегательные сертификаты могут выпускаться в одноразовом порядке и сериями; как именные, так и на предъявителя; процентные и дисконтные.

Коносамент

Коносамент - это документ стандартной формы, принятой в международной практике на перевозку груза, который удостоверяет его погрузку, перевозку и право на получение.

Коносамент используется при перевозке грузов в международном сообщении и представляет собой ценную бумагу, которая удостоверяет право владения перевозимым грузом, товаром. Формы коносамента:

* на предъявителя, т.е. предъявитель коносамента является владельцем груза;

* именной, т.е. владельцем груза является лицо, поименованное в коносаменте; именной коносамент не подлежит передаче другому лицу;

* ордерный, т.е. передача индоссамента от одного лица к другому осуществляется с помощью передаточной надписи на нем - индоссамента; это самая распространенная форма коносамента. К коносаменту обязательно прилагается страховой полис на груз. Коносамент может сопровождаться различными дополнительными документами, необходимыми для перевозки груза, его хранения и сохранности, для оформления таможенных процедур и т.п.

Коносамент является документом, в котором никакие изменения невозможны. Основные реквизиты коносамента:

наименование судна; наименование фирмы-перевозчика; место приема груза; наименование отправителя груза; наименование получателя груза; наименование груза и его главные характеристики; время и место выдачи коносамента; подпись капитана судна.

Акции и их виды.

Акции и их виды

Фондовый рынок - это совокупность механизмов, правил и организованных площадок, необходимых для покупки и продажи ценных бумаг. К наиболее распространенным ценным бумагам относятся акции, облигации и векселя.

Акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Проще говоря, акция делает ее владельца собственником части предприятия. Акциями могут владеть как юридические, так и физические лица. Владельцы акций еще называются акционерами. Акционерное общество, выпускающее акции, называется эмитентом.

Акции бывают двух основных видов - обыкновенные и привилегированные. Разница между ними заключается в правах, которые они предоставляют акционерам.

Обыкновенная акция - это акция, владелец которой получает право голоса на собрании акционеров, то есть возможности влиять на управление компанией, однако ему не гарантируется выплата дивидендов. Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются, если за отчетный период предприятие сумело заработать прибыль, решение о выплате дивидендов было принято собранием акционеров, и только после того, как дивиденды были выплачены владельцам привилегированных акций.

Привилегированная акция, в отличие от обыкновенной, обычно не предоставляет владельцу право голоса, однако гарантирует выплату дивидендов, часто фиксированного размера, в процентах от номинальной стоимости акции.

Акции выпускаются для объединения свободных денежных средств участников предприятия в виде акционерного капитала и закрепления прав участников на долю этого капитала в виде владения акциями. Акционеры объединяются и образуютакционерное общество.

Различают открытые и закрытые акционерные общества. В открытых акционерных обществах (ОАО) владельцы акции могут свободно продавать и покупать их, не получая на это согласия других акционеров; поэтому акции ОАО могут свободно торговаться на биржах, количество акционеров неограниченно. Акции закрытых акционерных обществ (ЗАО)распределяются среди ограниченного круга лиц и не обращаются на биржах.

Тема 4. Эмитенты и эмиссия ценных бумаг

Понятие и виды эмитентов

Эмитент - это любое юридическое лицо, органа местного самоуправления, а также исполнительной власти, от имени которых лица выпускаются денежные знаки, карты платежей, ценных бумаг с целью финансирования своей деятельности. Если воспользоваться правом эмиссии на определенных условиях, на эмитента налагаются обязательство по поводу предоставления прав, они подкрепляются наличием выпущенных ценных государственных бумаг.

Одним из участников рынка инвестиций является эмитент. Под эмитентом принято понимать организацию, которая выпускает ценные бумаги с целью развития и спонсирования собственной деятельности. Иными словами, эмитент - это организация, которая «питается» инвестиционными ресурсами ради реализации каких-либо инвестиционных проектов.

В качестве эмитента может выступать юридическое лицо или властные органы(местное самоуправление, органы исполнительной власти), которые от своего лица несут перед обладателем ценных бумаг ответственность за осуществление прав, закрепленных в ценных бумагах. Властным органам или юридическим лицам, выступающим в качестве эмитента, на определенных условиях предоставляется право выпуска в обращение денег, ценных бумаг (акции и облигации), документы (в том числе кредитные карты и дорожные чеки).

Существует несколько видов эмитентов: обычно их классифицируют, исходя из политики осуществляемой эмитентом при выходе на торговые площадки. Политика различных видов эмитента может быть активной или безразличной, когда эмитент равнодушен к собственным ценным бумагам, или негативной - в таком случае эмитент всеми возможными способами стремиться ограничить обращение собственных ценных бумаг на рынке инвестиций. Все виды эмитентов можно классифицировать по следующим признакам:

* Виды эмитентов как тип государственно-правового формирования (государство, муниципальные органы власти, коммерческие и некоммерческие организации);

* Сфера деятельности видов эмитентов (коммерческие банки, страховые компании, промышленные и торговые организации, инвестиционные фонды и т.д.);

* Стратегическая политика эмитента на инвестиционном рынке (активная, негативная и т.д.);

* Национальная принадлежность эмитентов (резидент или нерезидент).

Виды эмитентов можно также классифицировать с точки зрения инвестиционной привлекательности выпущенных ими ценных бумаг («голубые фишки»; «оборонительные» акции; «центровые» акции; «цикличные» акции и т.д.). Также виды эмитентов могут отличаться кругом инвесторов, для которых осуществляется выпуск ценных бумаг.

Таким образом, можно сказать, что эмитент - это инициатор и исполнитель процесса выпуска новых ценных бумаг, главная фигура на рынке инвестиций. На фондовом рынке эмитент выступает в роли продавца, который поставляет свой товар в виде акций и других ценных бумаг.

Содержание, цели и задачи эмиссии.

Цели эмиссии, проводимой банками:

* привлечение средств для формирования или увеличения уставного капитала банка соответственно требованиям ЦБ РФ;

* создание механизма формирования рыночных цен на акции и облигации банка;

* формирование ресурсной базы банков за счет выпуска долговых ценных бумаг;

* повышение ликвидности банка, баланса банка;

* укрепление имиджа банка как надежного, финансово стабильно го кредитного института;

* оформление организационноправового статуса банка в качестве акционерного общества;

* предоставление дополнительных услуг клиентам на основе вы пуска обращающихся инструментов рынка ценных бумаг, расширяющих возможности инвестирования;

* секьюритизация активов.

Эмиссия банком ценных бумаг имеет ряд особенностей:

- в качестве регистрационного органа выступает Банк России и его учреждения;

- к банкам как эмитентам предъявлены дополнительные требова ния, определяющие удовлетворительность их финансового состояния;

- наличие накопительного счета, концентрация средств эмитента на нем до регистрации итогов выпуска.

Эмиссия безналичных денег

Если наличные деньги эмитирует только Центральный Банк, то безналичные деньги могут создаваться в частном порядке. Обычно это связано с выдачей кредитов.

Широко известен банковский мультипликатор, который увеличивает денежную массу за счёт выданных кредитов. Но это не единственный вариант безналичной денежной эмиссии. Если вексель начинает использоваться в расчётах за товары или услуги, то такой вексель начинает играть роль дополнительно эмитированных денег.

При возвращении кредитов (погашении векселей) происходит ликвидация дополнительной кредитной эмиссии

Регулирование эмиссии

Регулирование эмиссии производится в целях препятствования выпуску на рынок суррогатов ценных бумаг, которые по форме напоминают настоящие ценные бумаги, но не обладают их основными качествами. В этом смысле регулирование эмиссии является одним из ключевых способов защиты интересов потенциальных инвесторов.

Основные положения, регулирующие эмиссию акций и облигаций, заложены федеральными законами "Об акционерных обществах" и "О рынке ценных бумаг". Постановление ФКЦБ России "Об утверждении Стандартов эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии" конкретизирует и согласовывает положения вышеназванных законов в части регулирования эмиссии акций и облигаций акционерных обществ и иных коммерческих организаций.

Предварительно необходимо уточнить смысл таких понятий, как "выпуск", "эмиссия" и "размещение". На практике очень часто используют два термина - "эмиссия" и "выпуск" - в качестве синонимов.

Эмиссия ценных бумаг - это установленная законодательством последовательность действий эмитента - АО по размещению ценных бумаг.

Выпуск ценных бумаг означает совокупность ценных бумаг одного эмитента (АО), которые предоставляют одинаковый объем прав владельцам и которые имеют одинаковые условия размещения.

Размещение ценных эмиссионных бумаг - это отчуждение их первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.

Таким образом, говоря о выпуске ценных бумаг, мы будем рассматривать его как с точки зрения совокупности ценных бумаг одного эмитента, так и с точки зрения осуществления процесса эмиссии.

Следует учитывать также, что Закон "О рынке ценных бумаг" не регулирует процедуру эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг. Это будет сделано в специальном законе, который в настоящее время находится в стадии разработки. Согласно ст. 19 Закона "О рынке ценных бумаг" процедура эмиссии состоит из нескольких этапов (если иное не предусмотрено законодательством РФ):

* принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;

* регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг;

* для документарной формы выпуска - изготовление сертификатов ценных бумаг;

* размещение эмиссионных ценных бумаг;

* регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг. Если число владельцев ценных бумаг значительно, т. е. у них могут возникнуть сложности с получением подробной информации о выпуске, требуется дополнительно зарегистрировать проспект эмиссии - документ, содержащий основную информацию о выпуске и эмитенте. При эмиссии ценных бумаг регистрация проспекта эмиссии производится при размещении эмиссионных ценных бумаг среди неограниченного круга владельцев или заранее известного круга владельцев, число которых превышает 500, а также в случае, когда общий объем эмиссии превышает 50 тысяч минимальных размеров оплаты труда.

При регистрации проспекта эмиссии ценных бумаг процедура эмиссии дополняется следующими этапами:

* подготовкой проспекта эмиссии эмиссионных ценных бумаг;

* регистрацией проспекта эмиссии эмиссионных ценных бумаг;

* раскрытием всей информации, содержащейся в проспекте эмиссии;

* раскрытием всей информации, содержащейся в отчете об итогах выпуска.

Закон запрещает производить эмиссию ценных бумаг, производных по отношению к эмиссионным ценным бумагам, итоги выпуска которых не прошли регистрацию.

Все этапы эмиссии соответствующим образом регламентированы.

После принятия эмитентом решения о выпуске ценных бумаг, производится регистрация выпуска, суть которой состоит в официальной фиксации обязательств эмитента, удостоверяемых ценной бумагой, объема эмиссии и других параметров ценной бумаги. Это делается для того, чтобы эмитент не мог впоследствии изменить условия выпуска. При регистрации также производится проверка уставных документов эмитента.

В соответствии со ст. 20 закона для регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг эмитент обязан представить в регистрирующий орган следующие документы:

* заявление на регистрацию;

* решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг;

* проспект эмиссии (если регистрация выпуска ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта эмиссии);

* копии учредительных документов (при эмиссии акций для создания акционерного общества);

* документы, подтверждающие разрешение уполномоченного органа исполнительной власти на осуществление выпуска эмиссионных ценных бумаг (в случаях, когда необходимость такого разрешения установлена законодательством Российской Федерации).

Эмитент и должностные лица органов управления эмитента, на которые уставом и/или внутренними документами эмитента возложена обязанность отвечать за полноту и достоверность информации, содержащейся в указанных документах, несут ответственность за исполнение по данным обязательствам в соответствии с законодательством Российской Федерации.

При регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг этому выпуску присваивается государственный регистрационный номер. Порядок присвоения государственного регистрационного номера устанавливается регистрирующим органом. Регистрирующий орган обязан зарегистрировать выпуск эмиссионных ценных бумаг или принять мотивированное решение об отказе в регистрации не позднее чем через 30 дней с даты получения документов, указанных в настоящей статье. Перечень регистрирующих органов на территории Российской Федерации устанавливается Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

Закон предусматривает строго определенный перечень оснований для отказа в регистрации (ст. 21):

* нарушение эмитентом требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, в том числе наличие в представленных документах сведений, позволяющих сделать вывод о противоречии условий эмиссии и обhащения эмиссионных ценных бумаг законодательству Российской Федерации и несоответствии условий выпуска эмиссионных ценных бумаг законодательству Российской Федерации о ценных бумагах;

* несоответствие представленных документов и состава содержащихся в них сведений требованиям настоящего Федерального закона;

* внесение в проспект эмиссии или решение о выпуске ценных бумаг (иные документы, являющиеся основанием для регистрации выпуска ценных бумаг) ложных сведений либо сведений, не соответствующих действительности (недостоверных сведений).

Решение об отказе в регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг и проспекта эмиссии может быть обжаловано в суд или арбитражный суд. Последняя норма призвана защитить эмитентов от потенциальной необъективности рассмотрения вопроса о регистрации эмиссии.

В случае больших выпусков регистрируется также проспект эмиссии, который должен содержать дополнительную информацию, которая делается доступной широкой публике. Проспект эмиссии должен содержать:

* данные об эмитенте;

* данные о финансовом положении эмитента (эти сведения не указываются в проспекте эмиссии при создании акционерного общества, за исключением случаев преобразования в него юридических лиц иной организационно-правовой формы) * сведения о предстоящем выпуске эмиссионных ценных бумаг.

Данные об эмитенте включают полное и сокращенное наименование эмитента или имена и наименования учредителей; юридический адрес эмитента; номер и дату свидетельства о государственной регистрации в качестве юридического лица; информацию о лицах, владеющих не менее чем 5 процентами уставного капитала эмитента; структуру руководящих органов эмитента;

список всех юридических лиц, в которых эмитент обладает более чем 5 процентами уставного капитала; список всех филиалов и представительств эмитента.

Стандарты и процедуры эмиссии

В соответствии с пунктом 2 статьи 42 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (Собрание законодательства Российской Федерации, 1996, N 17, ст. 1918), пунктом 5.2.1 Положения о Федеральной службе по финансовым рынкам, утвержденного Постановлением Правительства Российской Федерации от 30 июня 2004 г. N 317 (Собрание законодательства Российской Федерации, 2004, N 27, ст. 2780), приказываю:

1. Утвердить прилагаемые Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг.

2. Признать утратившими силу:

· Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утвержденные Приказом ФСФР России от 16 марта 2005 г. N 05-4/пз-н (зарегистрирован в Министерстве юстиции Российской Федерации 20 апреля 2005 г., регистрационный N 6531);

· Приказ ФСФР России от 1 ноября 2005 г. N 05-58/пз-н "О внесении изменений в Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утвержденные Приказом ФСФР России от 16 марта 2005 г. N 05-4/пз-н" (зарегистрирован в Министерстве юстиции Российской Федерации 16 декабря 2005 г., регистрационный N 7271);

· Приказ ФСФР России от 12 января 2006 г. N 06-7/пз-н "О внесении изменений в Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утвержденные Приказом ФСФР России от 16 марта 2005 г. N 05-4/пз-н" (зарегистрирован в Министерстве юстиции Российской Федерации 17 февраля 2006 г., регистрационный N 7510);

· Приказ ФСФР России от 28 ноября 2006 г. N 06-136/пз-н "О внесении изменений в Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утвержденные Приказом ФСФР России от 16 марта 2005 г. N 05-4/пз-н" (зарегистрирован в Министерстве юстиции Российской Федерации 17 января 2007 г., регистрационный N 8762).

Раскрытие информации

Раскрымтие информамции (англ. Information disclosure)(на рынке ценных бумаг) - система осуществляемых эмитентами мероприятий, направленных на информирование акционеров, государственных органов и других участников рынка ценных бумаг о своем финансово-экономическом положении, предпринимаемых действиях и других сведениях, предусмотренных законодательством Российской Федерации и нормативными актами об акционерных обществах, рынке ценных бумаг и эмиссии ценных бумаг.

Экономический смысл[править | править исходный текст]

Акционерные общества по своей экономической природе являются участниками рынка ценных бумаг, уставный капитал которых формируется уже на этапе учреждения общества путем оплаты размещаемых ими ценных бумаг - акций. И хотя акции далеко не всех акционерных обществ являются свободно обращаемыми на публичном рынке ценных бумаг (бирже), сама их правовая природа, порядок отчуждения, предоставляемые ими права таковы, что необходимым условием нормальной деятельности эмитентов и построения ими нормальных взаимоотношений с иными участниками рынка ценных бумаг является их (эмитентов) информационная прозрачность и открытость. С этой целью в законодательном порядке (и сверх того, в договорном и добровольном порядке) на эмитентов возлагается обязанность регулярно и полно информировать о своей деятельности; при этом порядок и объем сообщаемой информации тем выше, чем активнее вовлечен эмитент в деятельность на фондовом рынке. Наибольшая нагрузка по раскрытию информации лежит на акционерных обществах, осуществивших размещение дополнительного выпуска ценных бумаг на публичном рынке капитала путем проведения открытой подписки и включенных вкотировальные списки бирж.

Эмиссионные операции

Эмитент - это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договором, или органы государственной власти и органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой.

Эмитент поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности.

Среди эмитентов корпоративных ценных бумаг лидируют банки. Банковский бизнес остается даже в кризисный период наиболее прибыльным, а условия выпуска и обращения банковских ценных бумаг, жестко регламентируемые Центральным банком РФ, позволяют им по надежности (статусу) занимать второе место после государственных ценных бумаг.

Эмиссионные операции банков - это деятельность банков по выпуску собственных ценных бумаг.

Коммерческие банки имеют право выпускать следующие виды ценных бумаг: акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, чеки и векселя. Их можно разделить на две основные группы: акции и облигации и сберегательные и депозитные сертификаты, векселя.

Акция - это долевая ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Обыкновенные акции позволяют мобилизовать дополнительные финансовые ресурсы, не сопряженные безусловными обязательствами по выплате доходов держателям бумаг. Дополнительные акции могут выпускаться для того, чтобы банк мог получить дополнительные средства в составе собственного капитала. Увеличение уставного капитала непосредственно способствует повышению его устойчивости и надежности, улучшению показателей финансового состояния. Кроме того, эмитент имеет возможность при размещении своих акций получить эмиссионный доход, продавая их по цене выше номинальной стоимости. Подобная эмиссионная политика для банков вполне реальна в силу высокого рейтинга банковских акций на фондовом рынке, надежности и доходности инвестиций в банковское дело.

Акции не входят в состав собственного капитала компании, но тем не менее являются частью выпущенного капитала.

Выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном Отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным Федеральной службой по финансовым рынкам.

Так как покупка акций эмитента рассматривается как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций, то акционерный коммерческий банк не обязан возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций.

Размер дивидендов может устанавливаться произвольно независимо от прибыли. Также коммерческий банк не гарантирует выплату дивидендов. Даже если имеется чистая прибыль, банк может всю прибыль направить на свое развитие и не выплачивать дивидендов.

Акции обладают следующими свойствами:

· держатель акции является совладельцем акционерного банка с вытекающими из этого правами, которые не имеют срока существования, т.е. сохраняются до тех пор, пока существует банк;

· для акции характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного банка;

· привилегированные акции (с фиксированным дивидендом) представляют собой самостоятельный вид долевой ценной бумаги банка;

· при первичном размещении акций банк-эмитент не имеет права приобретать их за свой счет;

· многие акционерные банки с целью поддержания рыночного курса собственных акций проявляют высокую активность на вторичном рынке собственных акций.

Первичная и вторичная эмиссия.

Эмиссия ценных бумаг - производство и одноразовый выпуск в обращение значительных серий акций, облигаций и других ценных бумаг- производится государственными и местными органами власти, акционерными обществами и любыми другими эмитентами для активизации денежных ресурсов.

Эмиссия - последовательность действий эмитента по выпуску и размещению ценных бумаг. Обращение ценных бумаг осуществляется путем заключения гражданско-правовых сделок, путем перехода права собственности на данные ценные бумаги. Ценные бумаги могут быть:

1) именными и на предъявителя;

2) документарными и электронными (бездокументарная форма).

Эмиссия ценных бумаг включает в себя следующие этапы:

1) принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;

2) утверждение решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;

3) государственнуюрегистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг;

4) размещение ценных бумаг;

5) представление в регистрирующий орган отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Держателями ценных бумаг являются физические и юридические лица, финансирующие эмитента путем покупки ценных бумаг. Покупая ценные бумаги, они соответственно рассчитывают на получение в будущем определенного дохода (дивиденда).

Посредник между эмитентом и держателем - инвестиционная компания или инвестиционный банк, которые организуют выпуск и являются гарантами при реализации ценных бумаг.

Начальная стадия эмиссии ценных бумаг - это стадия подготовки к ее реализации. Она включает в себя:

1) исследование рынка;

2) определение размеров выпуска ценных бумаг, способов размещения;

3) осуществление печати бланков. Следующая стадия - ценные бумаги передаются от эмитента к первому держателю. Такой процесс размещения проводится или в кругу определенного числа покупателей, или путем оглашения публичной подписки и аукционов, или при помощи реализации консорциума банков, а также иногда путем реализации через фондовую биржу.

Первичный рынок ценных бумаг включает в себя эмиссию ценных бумаг, размещение у первых держателей.

Дальнейшая стадия - ценные бумаги переходят на вторичный рынок, где ранее выпущенные ценные бумаги могут перепродаваться.

Особенности акций

Во-первых, когда размещают акции, цену определяет эмитент, на самой ценной бумаге отражается номинальная стоимость. Однако продажная цена акции может отличаться от нее в большую или меньшую сторону, но в любом случае вся серия акций должна продаваться по одной цене. Эмиссионный курс (первичная цена) учитывается вторичным рынком.

Во-вторых, компания, эмитирующая акции, обязана полностью информировать о своем хозяйственно-финансовом положении.

Содержание проспекта эмиссии

Проспект ценных бумаг- официальный документ, который готовится компанией-эмитентом, утверждается её Советом директоров, и содержит существенную информацию об эмитенте и его ценных бумагах. Роль проспекта двойственна - с одной стороны он используется для стимулирования продаж выпускаемых ценных бумаг, то есть в нем должна быть отражена позитивная информация. С другой стороны, необходимо раскрыть всю информацию о компании (в том числе факторы риска).

Проспект эмиссии включает пять разделов: А- данные об эмитенте; Б - данные о финансовом положении эмитента; В - сведения о предыдущих выпусках ценных бумаг; Г - сведения о размещаемых ценных бумагах; Д - дополнительная информация.

Назначение проспекта эмиссии состоит в том, чтобы предоставить инвесторам, приобретающим ценные бумаги, максимум необходимой информации об эмитенте, чтобы они могли самостоятельно оценить привлекательность ценных бумаг данного эмитента и принять осознанное решение. Проспект эмиссии должен содержать данные об эмитенте, его финансовом положении, сведения о предстоящем выпуске эмиссионных ценных бумаг.

Государственная регистрация выпусков ценных бумаг осуществляется Федеральной Комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) России на основании заявления эмитента. К нему прилагается решение о выпуске ценных бумаг, документы, подтверждающие соблюдение эмитентом требований законодательства РФ, и проспект, если регистрация выпуска сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг. Регистрирующий орган обязан осуществить государственную регистрацию выпуска или принять мотивированное решение об отказе в государственной регистрации в течении 30 дней с даты получения представленных документов. При государственной регистрации ему присваивается индивидуальный государственный регистрационный номер. Основанием для отказа в государственной регистрации выпуска ценных бумаг и регистрации проспекта ценных бумаг являются: - нарушение эмитентом требований законодательства РФ о ценных бумагах, в том числе наличие в документах сведений, позволяющих сделать вывод о противоречии и несоответствии условий выпуска; - несоответствие документов, представленных для государственной регистрации; - непредставление в течении 30 дней по запросу регистрирующего органа всех документов, необходимых для государственной регистрации; - несоответствие финансового консультанта на рынке ценных бумаг, подписавшего проспект, установленным требованиям; - внесение в проспект или решение о выпуске ценных бумаг ложных или недостоверных сведений.

Решение об отказе в государственной регистрации выпуска и проспекта ценных бумаг может быть обжаловано в суд или арбитражный суд.

Государственная регистрация выпуска ценных бумаг.

Государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг - эмиссионные ценные бумаги, выпуск (дополнительный выпуск) которых не прошел государственную регистрацию в соответствии с требованиями настоящего Федерального закона, не подлежат размещению. При учреждении акционерного общества или реорганизации юридических лиц, осуществляемой в форме слияния, разделения, выделения и преобразования, размещение эмиссионных ценных бумаг осуществляется до государственной регистрации их выпуска, а государственная регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг осуществляется одновременно с государственной регистрацией выпуска эмиссионных ценных бумаг. Государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг сопровождается регистрацией их проспекта в случае размещения эмиссионных ценных бумаг путем открытой подписки или путем закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500. Если государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг, каждый этап процедуры эмиссии ценных бумаг сопровождается раскрытием информации. Если государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг не сопровождалась регистрацией их проспекта, он может быть зарегистрирован впоследствии. При этом регистрация проспекта ценных бумаг осуществляется регистрирующим органом в течение 30 дней с даты получения проспекта ценных бумаг и иных документов, необходимых для его регистрации. Государственная регистрация выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг осуществляется федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг или иным регистрирующим органом, определенным федеральным законом (далее по тексту - регистрирующий орган), на основании заявления эмитента.

К заявлению о государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг прилагаются решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, документы, подтверждающие соблюдение эмитентом требований законодательства Российской Федерации, определяющих порядок и условия принятия решения о размещении ценных бумаг, утверждения решения о выпуске ценных бумаг, и других требований, соблюдение которых необходимо при осуществлении эмиссии ценных бумаг, и в случае, если регистрация выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг в соответствии с настоящим Федеральным законом должна сопровождаться регистрацией проспекта ценных бумаг, проспект ценных бумаг. Исчерпывающий перечень таких документов определяется нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Регистрирующий орган обязан осуществить государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или принять мотивированное решение об отказе в государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг в течение 30 дней с даты получения документов, представленных для государственной регистрации. Регистрирующий орган вправе провести проверку достоверности сведений, содержащихся в документах, представленных для государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг. В этом случае течение срока, предусмотренного абзацем первым настоящего пункта может быть приостановлено на время проведения проверки, но не более чем на 30 дней. При государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг ему присваивается индивидуальный государственный регистрационный номер. При государственной регистрации каждого дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг ему присваивается индивидуальный государственный регистрационный номер, состоящий из индивидуального государственного регистрационного номера, присвоенного выпуску эмиссионных ценных бумаг, и индивидуального номера (кода) этого дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг.

По истечении трех месяцев с момента государственной регистрации отчета об итогах дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг индивидуальный номер (код) дополнительного выпуска аннулируется. Порядок присвоения государственных регистрационных номеров выпусков эмиссионных ценных бумаг и аннулирования индивидуальных номеров (кодов) дополнительных выпусков эмиссионных ценных бумаг устанавливается федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Регистрирующий орган отвечает только за полноту информации, содержащейся в документах, представленных для государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг

Техническая эмиссия

Операции и участники размещения ценных бумаг

Общие сведения об операциях, проводимых на рынке ценных бумаг

Операция на рынке ценных бумаг (РЦБ) представляет собой совокупность действий с ценными бумагами и денежными средствами, проводимых для достижения поставленных целей

Целями операций, проводимых на РЦБ, могут быть:

1) привлечение финансовых ресурсов для обеспечения хозяйственной деятельности организации (формирование и увеличение собственного капитала, привлечение заемного капитала или оборотных средств). По своему экономическому содержанию - это пассивные операции. Они осуществляются с помощью эмиссии ценных бумаг и поэтому называются эмиссионными. Лицо, реализующее эмиссию ценных бумаг, именуется эмитентом;

2) вложение собственных или привлеченных финансовых ресурсов в фондовые активы субъектом операции от своего имени. По экономическому содержанию - это активные операции. Они осуществляются путем приобретения ценных бумаг и называются инвестиционными. Лицо, проводящее инвестиционные операции, именуется инвестором;

3) профессиональная поддержка эмитентов и инвесторов в операциях на РЦБ (консультирование, посредническое участие в операциях, организация торговли, платежно-расчетное и депозитарное обслуживание, доверительное управление портфелями ценных бумаг, другие действия в интересах клиентов). В этом случае эмитенты и инвесторы выступают в роли клиентов третьих лиц - профессионалов.Клиентские операции на РЦБ выполняются профессиональными участниками на основании государственных лицензий;

4) управление рисками в операциях с ценными бумагами с помощью производных финансовых инструментов (“хеджирование” рисков).

Юридически практически каждая из операций на РЦБ оформляется путем заключения одной или нескольких сделок. Под сделкой с ценными бумагами следует понимать действия сторон, направленные на установление, изменение или прекращение имущественных прав, удостоверенных ценными бумагами (купля-продажа, наследование, дарение и пр.). Сделки могут заключаться, как непосредственно между продавцом и покупателем, так и через посредников.

В общем случае любая сделка состоит из двух основных стадий: заключение сделки и ее реализация.

Стадия реализации сделки осуществляется в течение нескольких дней и, в свою очередь, состоит из следующих этапов:

1) сверки параметров сделки. В ходе сверки стороны имеют возможность урегулировать все случайные расхождения в понимании существа сделки. Сверка проводится, как правило, на следующий день после заключения сделки;

2) клиринга, в ходе которого определяются и вычисляются взаимные требования и обязательства сторон сделки;

3) исполнения сделки, которое предполагает денежный платеж и поставку ценных бумаг.

На первичном РЦБ проводимые операции связаны с размещением ценных бумаг, т.е. с отчуждением их в пользу первых владельцев. Со стороны эмитента - это эмиссионные операции, со стороны инвестора - инвестиционные.

На вторичном РЦБ проводимые операции связаны в основном с перераспределением финансовых ресурсов между участниками рынка. Наряду с деятельностью по организации торговли большую роль здесь играют клиентские операции: брокерские, расчетно-депозитарные, операции по управлению ценными бумагами.

На рынке производных финансовых инструментов проводимые операции связаны прежде всего с хеджированием рисков, возникающих на форвардном РЦБ.

Первичное размещение (IPO).

Первичное публичное предложение, первичное публичное размещение, IPO ( [ай-пи-о], также редко [ипом]; от англ. Initial Public Offering) - первая публичная продажа акций акционерного общества, в том числе в форме продажи депозитарных расписок на акции, неограниченному кругу лиц^[1]. Продажа акций может осуществляться как путём размещения дополнительного выпуска акций путём открытой подписки, так и путём публичной продажи акций существующего выпуска[2].

Классификация[править | править исходный текст]

В процессе проведения первоначального публичного предложения акций (IPO) инвесторам могут быть предложены акции дополнительного и (или) основного выпусков[3]:PPO (англ. Primary Public Offering) - первичное публичное предложение акций дополнительного (нового) выпуска неограниченному кругу лиц. Является «классическим» вариантом IPO.

· SPO (англ. Secondary Public Offering) - вторичное публичное предложение акций основного выпуска (акции существующих акционеров) неограниченному кругу лиц.

Следует отличать IPO от PO (англ. Public Offering) - публичное предложение акций компании на продажу широкому кругу лиц^[3]. При этом подразумевается, что компания уже проводила IPO и (или) её акции уже обращаются на бирже. В процессе проведения публичного предложения акций (PO) инвесторам могут быть предложены акции дополнительного или основного выпусков:

· Follow-on («доразмещение»). Очередное предложение дополнительного выпуска акций компании неограниченному кругу лиц. Акции компании уже обращаются на бирже.

В российской практике под названием IPO иногда подразумеваются и вторичные размещения на рынке пакетов акций (например, публичная продажа пакетов акций действующих акционеров широкому или ограниченному кругу инвесторов).

Андеррайтинг и его виды.

Андеррайтер - это профессиональный участник рынка ценных бумаг или их группа, обслуживающая и гарантирующая эмиссию ценных бумаг эмитента, осуществляющая их покупку для дальнейшей перепродажи публике.

В соответствии с российской нормативной базой андеррайтер - это лицо, принявшее на себя обязанность разместить ценные бумаги от имени эмитента или от своего имени, но за счет и. по поручению эми-тента. Видно, что такое определение гораздо «беднее», поскольку, не включает в андеррайтинг все виды услуг по организации самой эмиссии, после рыночной поддержке и т.д.

Андеррайтинг ценных бумаг - организация эмиссии ценных бумаг для клиента - эмитента ценных бумаг и гарантирование в той или иной форме их размещения на первичном рынке.

Сам термин андеррайтинг (underwriting) возник во времена становления морского страхования, когда купец в качестве третьей стороны ставил свою подпись (write) под (ander) суммой и слагаемыми риски, которые он согласен был покрыть.

В России впервые андеррайтинг ценных бумаг был применен при размещении облигаций муниципальных займов. Так, муниципальный заем в Новосибирске обслуживал Инвестиционный (эмиссионный) синдикат: Сибирский банк, Новосибирсквнешторгбанк, Россельхозбанк и Первая всесибирская инвестиционная компания. Каждый из участников синдиката брал на себя обязательства по приобретению от своего имени и за свой счет определенного количества облигаций. В общей сложности гарантированная ими часть ценных бумаг состави-ла 35% облигационного займа, но реально была выкуплена большая 1 доля эмиссии.

Облигации муниципального займа Нижегородской области (март 1993г.) выкупались эксклюзивным официальным дилером займа АКБ «Нижегородский банкирский дом» небольшими партиями по номинальной стоимости и в дальнейшем размещались среди населения по рыночной цене. Для этого банком была создана разветвленная сеть торгово-операционных точек при почтовых отделениях Нижнего Новгорода и узлах связи Нижегородской области.

Первый андеррайтинг корпоративных ценных бумаг был применен при эмиссии акций приватизированного предприятия «Красный Октябрь» (эмиссия была зарегистрирована в декабре 1994 г.). Андеррайтеры (ими были английские компании) в качестве платы за андеррайтинг получили 10% суммы реально привлеченных средств. Затраты на подготовку проспекта эмиссии, рекламную компанию и т.д. составили 700 тыс. долл., однако эмиссия не была размещена полностью - 1,6 млн. акций были аннулированы.

В настоящее время андеррайтинг как деятельность используется на российском рынке ценных бумаг редко. Причиной этому в первую очередь является низкий спрос на услуги такого рода, поскольку нет новых эмиссий ценных бумаг.

Функции андеррайтера можно условно разделить на четыре группы:

· Подготовка эмиссии ценных бумаг.

· Распределение эмиссий ценных бумаг.

· Послерыночная поддержка ценных бумаг.

· Аналитическая и исследовательская поддержка ценных бумаг.

В мировой практике и на российском рынке используются различ-ные виды андеррайтинга:

· на базе твердых обязательств;

· стэнд-бай;

· на базе лучших усилий;

· на принципе «все или ничего»;

· с авансированием эмитента;

· без авансирования эмитента;

· договорной;

· конкурентный.

Обычно андеррайтинг осуществляет не один профессиональный участник рынка ценных бумаг, а их группа, или эмиссионный (андеррайтинговый) синдикат, не являющийся юридическим лицом. Он представляет собой временное объединение участников рынка для выпол-нения одной конкретной задачи; при крупной эмиссии эмиссионный синдикат может состоять из 200-250 членов.

Возглавляет эмиссионной синдикат менеджер эмиссионного синдиката - крупная компания, которая берет на себя повышенные обязательства по выкупу части эмиссии, а также выполняет следующие функции: