Финансовые рынки в экономической системе государства

· формирование эмиссионного синдиката и координация деятель-ности его членов;

· подготовка андеррайтингового и синдикационного договоров;

· представительство эмиссионного синдиката в отношениях с эмитентом и с третьими лицами;

· стабилизация курса размещаемых ценных бумаг в период их пер-вичного размещения.

В структуру эмиссионного синдиката входят соменеджеры, про-стые и. привилегированные члены синдиката. На договорной основе могут привлекаться брокеры, осуществляющие продажу ценных бумаг публике по поручению членов синдиката.

Андеррайтинговый договор - договор между эмитентом и эмиссион-ным синдикатом об организаций и гарантировании первичного разме-щения ценных бумаг. Основные пункты:

· тип андеррайтинга;

· объем выпуска ценных бумаг;

· цена выпуска ценных бумаг у эмитента.

Синдикационный договор - договор между членами эмиссионного синдиката, об организации и гарантировании первичного размещения ценных бумаг. Основные пункты:

· доли выпуска, за которые принимают на себя ответственность члены эмиссионного синдиката;

· дифференциация цен на ценные бумаги внутри синдиката;

· ответственность членов эмиссионного синдиката.

В соответствии с российскими нормативными документами андер-райтером может быть только профессиональный участник рынка цен-ных бумаг, имеющий соответствующую лицензию. Андеррайтер несет ответственность перед приобретателями ценных бумаг наряду с эмитентом, т.е. обязан возместить убытки приобретателя, наступившие в результате нарушения эмитентом или андеррайтером требований Фе-деральной комиссии по рынку ценных бумаг.

Андеррайтинг (underwriting) - инвестиционный банк берет на себя бремя риска, связанного с реализацией ценных бумаг, оплачивая эмитенту всю стоимость выпуска. Бумаги размешает непосредственно андеррайтер (гарант) выпуска.

Андеррайтер - это квалифицированный специалист либо специальная организация, действующие от имени страховщика и имеющие от него полномочия принимать на страхование или отклонять предложенные объекты страхования (риски), должен быть брокером.

Инвестиционный банк или группа инвестиционных банков, приобретающий ценные бумаги, осуществляет андеррайтингвыпуска, оплачивая компании всю стоимость выпуска. В момент оплаты компания освобождается от риска, связанного с трудностями реализации бумаг. Если размещение выпуска идет плохо из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры или из-за того, что цены бумаг завышены, убытки несет уже не эмитент, а гарант.

Таким образом, инвестиционный банк страхует, или гарантирует кампанию-эмитента от колебаний рыночной конъюнктуры на протяжении периода размещения.

Обычно инвестиционные банковские институты, при поддержке которых компании решают проблемы размещения ценных бумаг, несут бремя связанное со спецификой операции риска не в одиночку. Для того чтобы распылить риск и добиться размещения ценных бумаг наилучшим образом, банк привлекает к участию в продаже выпуска другие инвестиционные банки. Банк, являющийся инициатором привлечения, обычно берет на себя функции управления и координации деятельности группы, а также большую часть обязательств по реализации ценных бумаг. Другие банки образуют синдикат, а их участие в сделке определяется их способностью продать инвесторам бумаги реализуемого выпуска. Традиционный андеррайтинг может осуществляться как на базе конкурентного размещения, так и на договорнойоснове. При конкурентном размещении компания-эмитент определяет почтовую дату поступления предложений от инвестиционных банков, а конкурирующие синдикаты представляют в этот день свои предложения. Синдикат, условия которого наилучшим образом удовлетворяют требованиям компании, получает право на размещение выпуска. При выпуске на договорной основе компания эмитент выбирает инвестиционный банк, а затем обговаривает с ним детали будущего соглашения. Они совместно устанавливают и стоимость ценной бумаги, и срок ее погашения. В зависимости от объема сделки инвестиционный банк может привлечь к участию в ней другие банки с целью разделить риск и работать для реализации бумаг. Во всех случаях принятие банком на себя бремени риска компенсируется получением дохода, равного разнице цен подписки и продажи ценных бумаг.

Виды андеррайтинга:

1. на базе лучших усилий, без финансовых обязательств - нет обязательств по выкупу неразмещенной части выпуска. Риск - у эмитента.

2. на базе твердых обязательств - с полным финансовым участием - принятие обязательств по выкупу всего объема размещаемого выпуска ценных бумаг. Риск - у андеррайтера.

3. с частичным финансовым участием - обязательства по выкупу части выпуска - либо он сразу определяет размер выкупаемой части, либо обязуется в конце выкупить неразмещенную часть.

Функции:

1. Анализ эмитента - оценка предложения эмитента, подтверждение возможностей эмитента выполнить имущественные права, закрепленные в выпускаемых цб.

2. Подготовка эмиссии - помощь при установлении цели эмиссии, связи эмитента с ключевыми инвесторами, регистрации выпуска.

3. Размещение цб - отчуждение цб их первым владельцам на основе заключения гражд.-прав. сделок на согласованных с эмитентом условиях.

4. Послерыночная поддержка - поддержка курса размещенных акций в течение года.

5. Аналитическая и исследовательская поддержка - контроль динамики курса цб, выявление факторов, оказывающих влияние на курс.

Размещено на Allbest.ru