Таблиця 2.1.3

Динаміка зміни фондових індексів країн світу у 2009-2012 роках (% до попереднього року) [25]

Біржа (країна)	31.12.2009	31.12.2010	31.12.2011	31.12.2012
ПФТС (Україна)	Х	-74,33%	90,07%	70,20%
РТС (Росія)	Х	-80,00%	128,62%	22,54%
HANG SENG (Китай)	Х	-48,82%	53,65%	5,32%
WSE WIG (Польща)	Х	-51,07%	-91,23%	14,88%
DAX (Німеччина)	Х	-40,16%	23,85%	16,06%
S&P 500 (США)	Х	-38,49%	23,45%	12,78%
FTSE 100 (Англія)	Х	-31,33%	22,07%	9,00%
NIKKEI 225 (Японія)	Х	-42,12%	19,04%	-3,01%

Як бачимо, темпи зростання фондового індексу не дають змогу фондовому ринку повернутись до передкризового рівня.

Ситуація на фондовому ринку, який є основним об'єктом інвестування коштів невенчурних ІСІ, у 2009 році обумовила подальший спад на ринку спільного інвестування як за обсягами коштів в управлінні КУА, так і за прибутковістю ІСІ під їхнім управлінням.

Під впливом кризових явищ тенденцію до скорочення кількості мають і самі компанії з управління активами. Як видно на рис 2.1.4 скорочується кількість КУА проте кількість фондів які приходяться на 1 КУА збільшується. Отже, з ринку зникають малі КУА які не здатні ефективно управляти фондами. За даними річних та квартальних звітів УАІБ станом на 01.01.2013 року кількість КУА в Україні становило 339. Кількість ІСІ, що припадають на одну КУА становить 3,62, що на 14,6% більше ніж у 2011 році.

Рис. 2.1.4 Динаміка кількості КУА та ІСІ на одну КУА у 2009 - 2012 рр. [30]

Що стосується складу та структури активів різних типів та видів фондів, то вона теж різна. Проаналізуємо структуру активів самих надійних фондів там самих прибуткових фондів (відкритих та венчурних) (табл. 2.1.4 та 2.1.5).

Таблиця 2.1.4

Структура портфелю активів відкритих ІСІ [30]

Відкриті ІСІ	%
Інші активи	8,69%
Грошові кошти та банківські депозити	27,41%
ОВДП	13,09%
Облігації місцевих позик	5,20%
Акції	36,74%
Облігації підприємств	8,87%
усього	100%

Структура портфелю активів відкритих ІСІ є збалансованою відсоток найбільш ліквідних активів разом з найбільш надійними (грошові кошти та банківські депозити плюс ОВДП) відповідає найбільш ризикованим з дозволених законодавством (акції плюс інші активи). Всі активи в межах дозволених законодавством.

Проте на відміну від структури активів венчурних фондів, які включають хоч і не великий відсоток акцій, але дуже великий відсоток ще більш ризикових активів, активи відкритих ІСІ менш ризикові та більш надійні.

Таблиця 2.1.5

Структура портфелю активів венчурних ІСІ [30]

Венчурні	%
Інші активи	59,64%
Нерухомість	2,23%
Грошові кошти та банківські депозити	2,85%
ОВДП	0,02%
Облігації місцевих позик	0,00%
Акції	10,28%
Облігації підприємств	9,22%
Інші	15,76%
Разом	100,00%

Як бачимо, основними активами венчурних ІСІ є активи які не відображають певну класифікаційну ознаку. Венчурні фонди є найбільш прибутковими. Проте для українських інвесторів венчурні фонди є привабливими ще й через механізм оподаткування. Вони оподатковуються лише при закритті. Дуже шкода, що в Україні не сильно популярні відкриті фонди, адже вони є основними індикаторами розвитку фондового рину, їх непопулярність говорить ще й про непрозорість фондового ринку.

Не зважаючи на те, що фондові та фінансові ринки починають відновлювати свої докризові показники та демонструють сталий і стабільний ріст, КУА продовжують відчувати нестабільність свого фінансового стану та брак ресурсів для відшкодування збитків, які були пов'язані не лише з інвестиційною діяльністю, але і з вилученням інвесторів своїх активів із інвестиційних фондів, чого не відбулося б, якби в Україні існували механізми гарантування інвестицій як на державному рівні, так і на рівні КУА. Відсутність стабільності функціонування вітчизняної економіки спонукає до припущення, що кризові явища, які нещодавно прослідковувались на фондовому ринку, можуть повторитися, на чому наголошують теорії циклічності розвитку економічних процесів. Таким чином, формування та впровадження механізмів забезпечення економічної безпеки КУА не втрачає актуальності та потребує детального дослідження з метою розробки схем практичного застосування [60, 64].

Сьогодні для ринку спільного інвестування в Україні характерні наступні тенденції:

- Переважання кількості венчурних ІСІ у порівнянні з іншими видами фондів КУА.

- Тенденція до збільшення кількості ІСІ в управлінні КУА.

- Тенденція до зменшення частки витрат у структурі вартості чистих активів ІСІ.

- Тенденція до збільшення активів в управлінні КУА.

- Тенденція до посилення залежності ринку спільного інвестування від фондового ринку.

- Тенденція до збільшення частки «неякісних» фінансових інструментів в активах ІСІ.

- Тенденція до росту конкуренції на ринку спільного інвестування.

Брак досвіду управлінського персоналу компаній по управлінню активами у регулюванні діяльності ІСІ та КУА в умовах ринку, що знаходиться у стадії становлення, відсутність теоретичних основ у сфері розробки механізмів гарантування економічної безпеки компаній та інвестиційних фондів для практичного їх втілення, недостатній рівень вивчення проблеми забезпечення економічної безпеки КУА, підвищують їх вразливість до впливу зовнішніх та внутрішніх деструктивних факторів. Впровадження систем економічної безпеки у компаніях по управлінню активами є необхідним в умовах впливу на їх діяльність наслідків тенденцій розвитку ринку спільного інвестування, що спостерігаються нині в Україні.

2.2 Аналіз функціонування інститутів спільного інвестування на прикладі «ПАТ «КІФ НВЗТ “ІТТ-Фінанс”»

Детальніше діяльність інститутів спільного інвестування в Україні можна розглянути на прикладі «ПАТ «КІФ НВЗТ “ІТТ-Фінанс”».

ПАТ «Корпоративний інвестиційний фонд недиверсифікованого виду закритого типу “ІТТ-Фінанс”» є часткою інвестиційної групи «ITT-Group», що розпочала своє існування у 1995 році, коли успішні підприємці об'єднали свої зусилля та капітал для участі у програмі масової приватизації. За два роки по створенню інвестиційна компанія залучила десятки тисяч приватизаційних сертифікатів у взаємні фонди, а за дванадцять років виросла у потужну інвестиційну групу ІТТ [101].

За усю історію свого існування група пройшла наступні кроки свого розвитку (табл. 2.2.1):

Таблиця 2.2.1

Історія інвестиційної групи «ITT-Group»в фактах [101]

1995 рік	Заснування компанії
	Дозвiл № 822 Міністерства фінансів на діяльність по випуску та обігу цінних паперів
	Отримання статусу торговця цінними паперами
	Створення першого взаємного фонду «ІТТ-Інвест»
	Стає акціонером Української фондової біржі (брокерська контора № 167)
1996 рік	Дозвіл № 263 Фонду держмайна на право здійснення операцій з приватизаційними паперами
	Набуття статусу інвестиційної компанії
	Створення другого взаємного фонду «ІТТ»
	ІТТ-Інвест стає інвестиційним керуючим фонду ЗАТ «Українська Індустрія»
	Компанія збільшує емісію сертифікатів в 22,5 рази на загальну суму 21,2 млн. грн
	Стає акціонером Київської міжнародної фондової біржі (брокерська контора № 12)
	Стає активним учасником та членом Першої фондової торгової системи (ПФТС)
1997 рік	Активна робота в сфері приватизації державних підприємств
	Придбання значних пакетів акцій відомих українських підприємств
	Вступає до Української асоціації інвестиційного бізнесу (УАІБ)
	Бере участь у торгах на фондовій секції Української Міжбанківської Валютної Біржі
	Стає акціонером Національного Депозитарію та Міжрегіонального фондового союзу
1999-2000 рік	Створено департамент прямого інвестування та управління компаніями
	Придбання ключових активів - ДЗБК, МКДЗ, Готель Голосіївський, ОЗПВ та інші
	Директора ІТТ-Інвест Валерія Глинянчука обрано до Ради ПФТС
2003 рік	Президента ІТТ Оксану Маркарову переобрано до Ради УАІБ на 2005-2006 роки
	Створення пайового фонду «Платінум-Інвест»
	Вступає до Української асоціації інвестиційного бізнесу (УАІБ)
	Створення пайового фонду «Укрінвестбуд»
	Прибуткове закриття першого фонду «ІТТ-Інвест» із IRR понад 12 %
2006 рік	Завершення формування інвестиційної групи ІТТ
	Створення консалтингової компанії ІТТ-Консалт
	Збільшення портфелю ІТТ шляхом придбання ВАТ "Завод залізобетонних виробів" (м.Рівне)
2007 рік	Оксану Маркарову обрано Головою спостережної ради ЗАТ "Мережа фондових магазинів"
	Прибуткове закриття фонду ЗАТ "ІФ Експортний потенціал" із IRR - 17,9 %
	Створення нового департаменту ЗАТ ІК "ІТТ-Інвест" - ІТТ-Нерухомість
	ЗАТ ІК "ІТТ-Інвест" - член Асоціації «Регіональний Фондовий Союз» та ТІС «Перспектива»
	Створення фондів «ІТТ-Капітал», «ІТТ-Капітал ІІ», «ІТТ-Нерухомість», «ІТТ-Фінанс»
2008 рік	Успішний продаж ВАТ "ОЗПВ" та придбання ВАТ "БПМ"
	Заснування Української біржі - першої біржі ринку заявок
	Створення фондів "Транс-інвест" та "Титаніум-Інвест"
	Попри кризу ІТТ-Інвест продовжує активну діяльність
	Початок аудиту групи ІТТ компанією PriceWaterHouseCoopers'
	Підписання договору управління ВАТ "ІТТ-Плаза" InterContinental Hotels Group
2009 рік	ЗАТ ІК «ІТТ-Інвест» - член Асоціації «Українські Фондові Торговці»
	Отримання ліцензії Зберігача
	Введення в експлуатацію школи в Пущі-Водиці
	Вихід на прибутковість «Конференц Холл та Готель» у м. Ірпінь
	Заснування акціонерами ІТТ - ПуАТ «Акорд-Банк»
2010 рік	Одержання валютної ліцензії
	Злиття активів ВНПФ «Моя пенсія» та «Профіт»
	ВЧА фондів в управлінні перевищила 1 млрд. грн.
	Розпочато підготовчі роботи до будівництва ІТТ-Плаза
2011 рік	Виокремлення інвестиційного банкінгу в окремий напрямок групи
	Обсяг біржових операцій ІТТ-Інвест перевершив 45 млн. грн.
	КУА ІТТ-Менеджмент - 1 місце в рейтингу investfunds за ВЧА в управлінні
2012 рік	ІТТ визнано однією з напрозоріших фінансових груп України
	Кількість рахунків зберігача ІТТ-Інвест перевищила 18 тис.
	Підприємства групи підвищують прибутковість

Сьогодні інвестиційна група працює у шести напрямках: інвестиційно-банківська діяльність; пряме інвестування; управління активами і фонди; інвестування у нерухомість та оренда, девелопмент та послуги зберігача.

ПАТ «Корпоративний інвестиційний фонд недиверсифікованого виду закритого типу “ІТТ-Фінанс”» є часткою напрямку «управління активами і фонди» і являє собою один з чотирьох публічних фондів групи.

«ПАТ «КІФ НВЗТ “ІТТ-Фінанс”» діє на основі регламенту затвердженого загальними зборами публічного акціонерного товариства «Корпоративний інвестиційний фонд недиверсифікованого виду закритого типу «ITT-Фінанс» 27 вересня 2007 року [101].

Фонд створено за рішенням Установчих зборів Фонду 5 липня 2007 року з метою отримання прибутку від здійснення діяльності зі спільного інвестування. Фонд проводить діяльність з метою максимального збільшення достатку акціонера шляхом накопичення капіталу внаслідок діяльності Фонду з широким колом інвестиційних інструментів що дозволені законодавством про інститути спільного інвестування.

Предметом діяльності Фонду є провадження діяльності зі спільного інвестування, пов'язаної із об'єднанням (залученням) та розміщенням (вкладенням) грошових коштів Акціонерів в акції, облігації інших емітентів та будь які фінансові інструменти та активи з врахуванням обмежень, встановлених чинним законодавством України та цією Інвестиційною декларацією.

Напрями інвестиційної діяльності Фонду обмежуються лише законодавством про інститути спільного інвестування з перевагою інструментів с фіксованою дохідністю, в першу чергу облігацій українських та іноземних емітентів, таких, що за оцінкою Компанії мають прийнятний рівень кредитного ризику.

Фонд здійснює інвестиційну діяльність з урахуванням обмежень, встановлених законодавством України. Активи Фонду формуються з додержанням вимог, визначених в ст. 4 та ст. 34 Закону України "Про інститути спільного інвестування (пайові та корпоративні інвестиційні фонди)". Вимоги до складу та структури активів Фонду, встановлені цим Регламентом та чинним законодавством України, застосовуються через шість місяців з дати реєстрації Фонду в ЄДРІСІ.

Запланований прибуток Фонду встановлюється на рівні, не нижчому ніж 1,25 (одна ціла двадцять п'ять сотих) середньозваженої за рік облікової ставки Національного банку України на дату розрахунку [101].

Сукупні витрати, пов'язані з діяльністю Фонду, які він покриває за рахунок своїх активів, та винагорода, яка сплачується Компанії за управління активами Фонду, не можуть перевищувати граничних розмірів встановлених законодавством України.

У зв'язку з проведенням операцій купівлі-продажу акцій Фонду Акціонерами (комісія брокера або агента з продажу), здійснення розрахунків (банківська комісія) тощо, можуть виникати додаткові витрати, що покриваються Акціонерами за власний рахунок.

Оголошена емісія фонду 101 000 000,00 UAH, номінальна вартість акції - 1000,00 UAH, мінімальна кількість акцій при купівлі - 50. Викуп акцій фонду відбувається 1 раз на рік [101].

ПАТ «Корпоративний інвестиційний фонд недиверсифікованого виду закритого типу “ІТТ-Фінанс”» за роки свого існування діяв дуже стабільно, що свідчить про надійність цього фонду та відносно низький рівень ризику.

За даними УАІБ зі 140 публічних фондів закритого типу (не венчурних) фонд «ITT - Фінанс» за середньою квартальною дохідністю посідав дуже непогані позиції, зберігаючи свою дохідність на відносно стабільному рівні. (табл. 2.2.2, рис. 2.2.1)

Таблиця 2.2.2

Дохідність «ПАТ «КІФ НВЗТ “ІТТ-Фінанс”» [100]

Рік	Ранг	Доходність за поточний квартал, %	Доходність за попередній квартал, %	Середня квартальна доходність з початку діяльності фонду, %
IV кв. 2009	35	4,54	11,13	4,21
IV кв. 2010	48	7,29	0.92	4,70
IV кв. 2011	41	1.00	-8.45	2,76
III кв. 2012	43	1.00	-8.45	2,76

З таблиці можна побачити спад середньоквартальної дохідності фонду за 4,70% 2010 року до 2,76% 2011 року. Це пов'язано, перш за все зі створенням нового фонду у складі інвестиційної групи, тому управління пішло на жертви, направивши усю увагу на становлення нового фонду. Але невеликий рост у рейтингу - з 48 до 41 місця - каже про те, що фонд діяв стабільно, не втрачаючи істотної частини конкурентної позиції. Також можна сказати про стабільність і фондового ринку з позиції цього фонду, який зберіг показники 2011 року і успішно діяв на такому ж рівні у 2012 році [Дивись. Додаток А].

Рис. 2.2.1 Середня квартальна дохідність з початку діяльності фонду

Примітка. Побудовано за даними табл.2.2.2

Що ж стосується початку 2013 року, фонд також показує стабільні показники дохідності. Як можна побачити з рис. 2.2.2. у квітні цього року за невеликим приростом дохідності 8.04 можна побачити спад, але цей спад не є істотним. Проаналізувавши рисунок можна сказати, що дохідність фонда коливається в діапазоні +/- 1%, що є нормальною ситуацією на ринку ІСІ в Україні.

Рис. 2.2.2 Дохідність фонду за І квартал 2013 року [101]

Таке ж становище у фонда і за вартістю чистих активів (табл.2.2.3, рис. 2.2.3). Бачимо стійку тенденцію до зростання ВЧА, що свідчить про успішну роботу фонду. Невеликий приріст 2011-2012 років пов'язан, як зазначено вище, до відкриття нового фонду групою та напрямку кошт на піддержання його існування. Але разом з цим, «ПАТ «КІФ НВЗТ “ІТТ-Фінанс”» продовжує стабільно діяти, що свідчить про відносну стабілізацію фондового ринку України. [Дивись. Додаток А]

Таблиця 2.2.3

Вартість чистих активів «ПАТ «КІФ НВЗТ “ІТТ-Фінанс”»

Рік	ВЧА на кінець кварталу, грн.	ВЧА на початок кварталу, грн.	Зміна ВЧА, грн.	Зміна ВЧА, %
IV кв. 2009	1298234.37	1241826,11	56408,26	4,54
IV кв. 2010	1623622.46	1513245,97	110376,90	7,29
IV кв. 2011	1493448,35	1478609,78	14838,57	1,00
III кв. 2012	1493448,35	1478609,78	14838,57	1,00

Рис. 2.2.3 Зміна вартості чистих активів «ПАТ «КІФ НВЗТ “ІТТ-Фінанс”»

Примітка. Побудовано за даними табл.2.2.3

Вартість чистих активів фонду на 31.12.2012 знизилась, але перший квартал 2013 року показав зростання ВЧА фонду, що сигналізує і про поступовий розвиток усього ринку спільного інвестування України в цілому. Станом на 12.04.2013 ВЧА фонду складала 1396752.54 грн. ВЧА на 1 акцію - 1396.75 грн. (рис. 2.2.4).

Рис. 2.2.4 ВЧА та ВЧА на 1 акцію «ПАТ «КІФ НВЗТ “ІТТ-Фінанс”»[101]

За вкладанням фізичних осіб у активи фонду,“ІТТ-Фінанс”» займає серединне місце серед аналогічних фондів. Крім того, спостерігається зменшення частки вкладань фізичних осіб у ВЧА фонду, що сигналізує про зосередження на залученні інвестиційних коштів у юридичних осіб. Це може говорити як про спробу фонду переорієнтуватись на залучення коштів тільки юридичних осіб, так і про втрату частиною населення достатніх коштів для інвестування. Це також може бути наслідком відкриття нового фонду групою і перенаправленню частини інвесторів-фізичних осіб для підтримки нового фонду (табл.2.2.4, рис.2.2.5) [Дивись. Додаток А].

Таблиця 2.2.4

Вкладання фізичних осіб у «ПАТ «КІФ НВЗТ “ІТТ-Фінанс”»

Рік	Вкладення фізичних осіб, грн.	Частка вкладень фізичних осіб у ВЧА, %
IV кв. 2009	778940,62	60,00
IV кв. 2010	964528,19	59,41
IV кв. 2011	517531,61	34,65
III кв. 2012	501147,51	35,00

Про це свідчить різке зменшення частки вкладень фізичних осіб у ВЧА з 59,41% у 2010 році до 35% у третьому кварталі 2012 року. Не можна сказати, що це відображає ситуацію на ринку ІСІ у цілому, бо в останні роки інвестиційна группа «ITT-Group» більше орієнтує роботу фонду на роботу з корпоративними клієнтами, тому об'єктивним є твердження, що це відображає розвиток ринку спільного інвестування у позитивну сторону, бо інвестиції юридичних осіб - корпоративних клієнтів є більш стабільними і меншою є вирогідність, що юридичні особи вилучать свою частку інвестицій.

Рис. 2.2.5 Частка вкладень фізичних осіб у ВЧА «ПАТ «КІФ НВЗТ “ІТТ-Фінанс”»

Примітка. Побудовано за даними табл. 2.2.4

Доцільно розглянути і інвестиційний портфель «ПАТ «КІФ НВЗТ “ІТТ-Фінанс”». Станом на 12.04.2013 структура портфелю фонда є такою (рис. 2.2.6): 75% інвестовано в корпоративні облігації, 13% - в акції та муніципальні облігації, 10% - в облігації внутрішньої державної позики і лише 1% інвестовано у кошти. Як ми бачимо, «ІТТ-Фінанс» уникнув інвестування у інші фінансові активи. Велика доля інвестицій у корпоративні облігації є ще одним підтвержденням напрямованності роботи фонду з корпоративними клієнтами.

Рис. 2.2.6 Структура портфелю «ПАТ «КІФ НВЗТ “ІТТ-Фінанс”» [101]

Низький процент інвестування в ОВДП пов'язаний із дефіцитністю бюджету України в останні роки, тому закономірно, що фонд знайшов інші напрямки для основної частини інвестованих коштів.

Дослідження роботи «ПАТ «КІФ НВЗТ “ІТТ-Фінанс”» показало, що в останні роки фонд діяв стабільно, зберегаючи свої позиції на ринку спільного інвестування. Це свідчить про відносну стабільність усього ринку в цілому і його поступовий розвиток в сучасних умовах.

2.3 Управління активами «ITT - Менеджмент»

Управління активами інституту спільного інвестування здійснює компанія по управлінню активами (КУА).

Компанія по управлінню активами (КУА) - це юридична особа, яка здійснює професійну діяльність по управлінню активами інститутів спільного інвестування (ІСІ) на підставі ліцензії, яку видає Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку [86].

Компанія з управління активами виконує наступні функції:

* здійснення створення ІСІ;

* розміщення ц/п ІСІ;

* залучення агентів, які розміщують ц/п серед інвесторів;

* управління активами ІСІ;

* придбання активів для формування структури активів даного ІСІ;

* проведення аналіз ринку цінних паперів, нерухомості і ін. ринків, інструменти яких знаходяться в активах ІСІ;

* пошук нових об'єктів для інвестицій;

* проведення щоденної переоцінки активів;

* оформлення договорів по придбанню і продажу активів;

* підготовка звітності до державних органів контролюючих роботу КУА;

* проведення аналізу активів фонду, у які планується здійснити інвестування;

* здійснення моніторингу зміни вартості інвестицій;

* проведення розрахунків ризиків при здійсненні інвестування;

* здійснення розрахунків інвестиційного портфеля (дохідність, ризикованість);

* забезпечення режиму конфіденційності щодо планування інвестиційної діяльності фонду;

* підготовка та надання до НКЦПФР довідки про вартість чистих активів ІСІ, які перебувають в її управлінні, а також надання іншої звітності про результати діяльності цих ІСІ в порядку, установленому чинним законодавством України;

* організація публікації інформації про діяльність інвестиційних фондів відповідно до Положення про порядок подання інформації компанією з управління активами про результати діяльності інститутів спільного інвестування;

* підготовка та надання квартальних (спостережній (наглядовій) раді інвестиційного фонду) та річних (загальним зборам акціонерів та спостережній (наглядовій) раді інвестиційного фонду) звітів щодо операцій за рахунок активів фонду, переліку та розміру витрат фонду, здійснених та запланованих інвестицій фонду, розміру отриманого прибутку (зазнаних збитків) та інших питань, що характеризують фінансово-майновий стан фонду;

* організація рекламної компанії інвестиційного фонду відповідно до законодавства про рекламу;

* розробка пропозицій щодо інвестиційної політики фонду;

* представлення інтересів інвестиційного фонду в відношеннях з органами державної влади, юридичними та фізичними особами (резидентами і нерезидентами України), міжнародними та громадськими організаціями;

* залучення представників компанії з управління активами до складу ліквідаційної комісії інвестиційного фонду в разі його ліквідації;

* призначення представників компанії з управління активами з правом дорадчого голосу для участі у загальних зборах акціонерів корпоративного інвестиційного фонду та інформування загальних зборів про її діяльність [13].

Діяльність компанії з управління активами (КУА) здійснюється з дотриманням законодавчо визначених вимог та обмежень, у режимі системного державного нагляду, регулювання і контролю.

Компанія, яка здійснює діяльність з управління активами, повинна виконувати такі обов'язки щодо фонду, активи якого перебувають в її управлінні:

* управляти активами фонду, у тому числі його інвестиційним портфелем відповідно до вимог чинного законодавства України;

* діяти в інтересах фонду (формувати інвестиційний портфель з метою отримання максимального доходу при мінімально можливих ризиках, ураховуючи умови, зазначені в договорі, кон'юнктуру ринку цінних паперів, ризик вибору контрагента та інші фактори ризику);

* аналізувати інформацію щодо курсів цінних паперів та приймати оперативні рішення щодо ризикових цінних паперів, які перебувають у портфелі фонду;

* після проведення операцій з цінними паперами на виконання договору або замовлення агентом (або торговцем цінними паперами) компанія з управління активами наступного робочого дня зобов'язана вимагати надання звіту про здійснення операцій з цінними паперами фонду у формі, передбаченій договором про надання послуг, укладеним з цим агентом (торговцем). [26] До інформації, яка обов'язково повинна бути включена у звіт, належать:

а) розмір винагороди, яку компанія з управління активами сплачує агенту (торговцю);

б) вартість розрахунково-клірингових та інших послуг, пов'язаних з обслуговуванням договорів щодо купівлі-продажу цінних паперів фонду;

в) розмір прямих та непрямих винагород, комісійних та заохочень у грошовій або іншій формі, які агент (торговець) одержує від інших фізичних або юридичних осіб у зв'язку з виконанням операції, що є предметом договору між агентом та компанією з управління активами;

г) ціну купівлі чи продажу цінних паперів;

ґ) інформацію про те, чи були цінні папери, придбані для фонду, у власності агента (торговця) [17, c. 19];

* розробляти правила проведення фінансового моніторингу та програми його здійснення з урахуванням вимог чинного законодавства України, яке регулює питання запобігання та протидії легалізації (відмиванню) доходів, одержаних злочинним шляхом. Компанія з управління активами визначає працівника, відповідального за проведення фінансового моніторингу. Призначення відповідального працівника, визначення його прав та обов'язків, повідомлення про його призначення здійснюються відповідно до вимог чинного законодавства України;

* сприяти працівникам спеціально вповноваженого органу виконавчої влади з питань фінансового моніторингу в проведенні аналізу фінансових операцій, що підлягають обов'язковому фінансовому моніторингу, та НКЦПФР у виконанні функції регулювання та нагляду за дотриманням вимог Закону України "Про запобігання та протидію легалізації (відмиванню) доходів, одержаних злочинним шляхом";

* ідентифікувати і повідомити спеціально уповноважений орган виконавчої влади з питань фінансового моніторингу про осіб, що здійснюють фінансову операцію, та її характер, у разі встановлення, що ця операція містить ознаки такої, що згідно із Законом України "Про запобігання та протидію легалізації (відмиванню) доходів, одержаних злочинним шляхом", підлягає фінансовому моніторингу, та має право відмовитися від забезпечення здійснення такої фінансової операції;

* готувати проекти інформаційних повідомлень про випуск цінних паперів ІСІ;

* подавати на реєстрацію регламент, проспект емісії акцій та змін до них;

* укладати та розривати договори з аудитором (аудиторською фірмою), реєстратором, незалежним оцінювачем майна - для корпоративного інвестиційного фонду;

* розробляти та подавати на реєстрацію регламент, проспект емісії інвестиційних сертифікатів та змін до них, укладати та розривати договори з аудитором (аудиторською фірмою), зберігачем, реєстратором, незалежним оцінювачем майна - для пайового інвестиційного фонду;

* організовувати розміщення та викуп розміщених цінних паперів ІСІ відповідно до регламенту фонду та проспекту емісії;

* залучати (у разі необхідності та відповідно до регламенту, проспекту емісії) до процесу розміщення та викупу цінних паперів ІСІ агентів з розміщення та викупу цінних паперів ІСІ шляхом укладання відповідних договорів та контролю за їх виконанням;

* забезпечувати вільний доступ інвесторів до інформації, що міститься у проспекті емісії цінних паперів ІСІ, регламенті та змінах до них;

* забезпечувати викуп цінних паперів інвестиційних фондів відкритого та інтервального типу на вимогу власників цінних паперів від імені та за рахунок коштів фонду, а в разі відсутності таких коштів - за рахунок залучених на ім'я фонду кредитних (позикових) або власних коштів у межах, установлених чинним законодавством;

* визначати вартість чистих активів ІСІ, подавати звітність про результати діяльності ІСІ до НКЦПФР, а також забезпечувати публікацію такої звітності відповідно до чинного законодавства України;

* представляти інтереси фонду в акціонерних товариствах, акціями яких володіє фонд;

* вести реєстр власників іменних цінних паперів ІСІ відкритого типу в порядку, установленому нормативно-правовими актами НКЦПФР;

* вести реєстр власників іменних цінних паперів пайового інвестиційного фонду, кількість яких не перевищує 500 акціонерів;

* у разі зупинення розміщення цінних паперів ІСІ відкритого та інтервального типу надавати повідомлення про це зберігачу та НКЦПФР протягом двох днів із зазначенням причин такого зупинення [35].

КУА може управляти ІСІ тільки на підставі ліцензії на здійснення діяльності з управління активами інститутів спільного інвестування і не може поєднувати діяльність з управління активами з іншими видами професійної діяльності на ринку цінних паперів, крім ведення реєстру власників іменних цінних паперів відкритого інвестиційного (корпоративного, пайового) фонду та/або діяльності з адміністрування недержавного пенсійного фонду [31].

При створенні компанії з управління активами її статутний фонд (капітал) формується виключно грошовими коштами. Компанія з управління активами має право здійснювати управління активами одночасно кількох фондів. При укладанні договорів про управління активами інших фондів компанія з управління активами повинна поінформувати про це спостережні ради фондів, з якими вже укладено такі договори, Комісію та Антимонопольний комітет України в п'ятнадцятиденний термін з моменту укладення таких договорів [33].

Розмір статутного фонду (капіталу) компанії з управління активами, яка здійснює управління активами ІСІ, має бути повністю сплаченим і становити на день реєстрації такої особи суму, еквівалентну не менше ніж 200 тис. євро за офіційним обмінним курсом Національного банку України. Частка держави в статутному фонді (капіталі) компанії з управління активами ІСІ не може перевищувати 10 відсотків [33].

Компанія з управління активами, яка здійснює управління активами ІСІ, може без отримання відповідної ліцензії вести систему реєстру власників іменних цінних паперів пайового інвестиційного фонду у разі, якщо кількість учасників такого фонду не перевищує 500 осіб [31].

Компанія з управління активами ІСІ відкритого типу самостійно, без отримання відповідної ліцензії веде систему реєстру власників іменних цінних паперів ІСІ.

У разі, якщо компанія з управління активами здійснює ведення реєстру власників іменних цінних паперів, вона повинна мати не менше одного фахівця, який безпосередньо здійснює діяльність щодо ведення цього реєстру та який сертифікований згідно з Положенням про сертифікацію осіб, що здійснюють професійну діяльність з цінними паперами в Україні [20, 268].

В залежності від того яким фондом керує управляюча компанія (корпоративним чи пайовим) може укладатися або не укладатися договір про управління активами цього фонду. При управлінні корпоративним фондом укладається договір між компанією з управління активами і спостережною радою корпоративного інвестиційного фонду та затверджується загальними зборами акціонерів цього фонду. Управління активами пайового інвестиційного фонду компанія з управління активами здійснює від власного імені (без укладення відповідного договору) [32].

Договір між корпоративним інвестиційним фондом і компанією з управління активами обов'язково повинен містити:

* тип фонду: для інституту спільного інвестування - відкритий, закритий, інтервальний;

* строк дії договору, який не повинен перевищувати трьох років і дія якого може бути продовжена тільки за рішенням загальних зборів акціонерів фонду;

* права та обов'язки компанії з управління активами, які повинні відповідати вимогам законодавства;

* зобов'язання компанії з управління активами щодо інвестування активів ІСІ з метою отримання максимального інвестиційного доходу при мінімально можливих ризиках відповідно до інвестиційної декларації;

* порядок відшкодування компанією з управління активами збитків, завданих фонду неналежним виконанням умов договору;

* розмір та порядок оплати винагороди, а також можливість виплати премій компанії з управління активами, які визначаються за домовленістю сторін відповідно до чинного законодавства України;

* відповідальність сторін за невиконання або неналежне виконання умов договору згідно з чинним законодавством України [32].

Компанія з управління активами під час провадження діяльності з управління активами ІСІ не має права:

* набувати за рахунок активів ІСІ майно та цінні папери тих видів та обсягів, які не передбачені проспектом емісії цінних паперів ІСІ;

* укладати договори, що порушують або наслідком яких є порушення норм чинного законодавства та вимог нормативно-правових актів НКЦПФР;

* здійснювати за власні кошти операції з цінними паперами, які є активами ІСІ;

* безоплатно відчужувати активи ІСІ;

* брати позику або кредит, що підлягає поверненню за рахунок активів ІСІ, в обсязі більш як 10 відсотків вартості чистих активів на строк, більший ніж три місяці, та з іншою метою, ніж використання цих коштів для викупу цінних паперів ІСІ;

* надавати позику або кредит за рахунок активів ІСІ;

* використовувати активи ІСІ для забезпечення виконання зобов'язань, виникнення яких не пов'язане з функціонуванням відповідного ІСІ;

* придбавати векселі, похідні цінні папери, цінні папери ІСІ відкритого типу, якщо інше не встановлено нормативно-правовими актами НКЦПФР;

* розміщувати цінні папери інших емітентів, крім цінних паперів ІСІ, активами яких вона управляє;

* укладати договори купівлі-продажу (міни), позики або кредиту з пов'язаними особами, крім договорів з агентами щодо розміщення та викупу цінних паперів ІСІ;

* укладати договори купівлі-продажу цінних паперів, які на дату укладення такого договору не становлять активи ІСІ;

* здійснювати функцію номінального утримувача щодо цінних паперів ІСІ, активами якого вона керує;

* продавати цінні папери ІСІ зберігачу, реєстратору, незалежному оцінювачу майна та аудитору (аудиторській фірмі) цього ІСІ, а також органам державної влади та органам місцевого самоврядування.

* набувати у власність нерухоме майно, що становить активи відповідного ІСІ;

* укладати від імені ІСІ договори, які за своїм характером можуть бути укладені лише ним особисто;

* відчужувати майно, яке належить компанії, до активів ІСІ.

* відчужувати майно, яке становить активи ІСІ, на користь іншого ІСІ, яким вона керує;

* запевняти учасників фонду у беззаперечному отриманні доходу від придбаних цінних паперів фонду (чи його певного розміру) або у відсутності збитків від інвестування в цінні папери, робити заяви, які можуть бути розцінені як гарантії зазначеного;

* передовіряти управління фондом іншій компанії з управління активами, за винятком передання права управління сукупністю активів та зобов'язань, що становлять пайовий інвестиційний фонд компанії з управління активами, яка припиняє здійснення діяльності щодо управління активами пайового інвестиційного фонду, іншій компанії з управління активами [34].

Деякі з перелічених обмежень не поширюються на діяльність КУА венчурного інвестиційного фонду.

Загальна сума вартості активів ІСІ, що перебувають в управлінні однієї компанії з управління активами, не може перевищувати п'ятдесятикратного розміру статутного фонду (капіталу) цієї компанії з управління активами [59].

Щоб КУА не могла зловживати коштами інвесторів, запроваджено відокремлення управління коштами спільного інвестування від їх зберігання.

Зберігаються кошти інвесторів у банку, який виконує функції їх зберігача та контролює законність операцій з цими коштами. Це забезпечує відокремлення зберігання та обліку коштів інвестиційних фондів від майна самої КУА.

Для зберігання грошових коштів та здійснення розрахунків за операціями, пов'язаними з управлінням інвестиційним фондом, у зберігача відкривається окремий банківський рахунок, а для обліку прав власності на цінні папери, що перебувають у активах інвестиційного фонду, окремий рахунок у цінних паперах. Зберігач не має права розпоряджатись активами інвестиційного фонду, він забезпечує виконання операцій з активами ІСІ та контролює дотримання КУА, що управляє активами інвестиційного фонду, норм законодавства, регламенту та інвестиційної декларації інвестиційного фонду.

Функції зберігача:

* здійснює контроль за відповідністю операцій з випуску, продажу, викупу та анулюванню цінних паперів ІСІ регламенту, проспекту емісії цінних паперів ІСІ та діючому законодавству;

* здійснює контроль за діяльністю КУА стосовно порядку розрахунку вартості чистих активів ІСІ, розміщення та викупу цінних паперів ІСІ, напрямів використання прибутків, отриманих на активи ІСІ;

* один раз на квартал перевіряє правильність розрахунку вартості чистих активів ІСІ, виконаних КУА;

* контролює проведення розрахунків за операціями з активами ІСІ і рух цінних паперів, які належать до активів ІСІ;

* інформує НКЦПФР про будь-які дії КУА, що не відповідають проспекту емісії цінних паперів ІСІ або порушують регламент ІСІ, закон чи нормативно-правові акти Комісії;

* може вимагати скликання позачергових зборів акціонерів корпоративного інвестиційного фонду [60].

У випадку, якщо КУА дає зберігачу будь-яке розпорядження щодо операцій з активами фонду, що суперечить законодавству, то зберігач не має права виконувати таке доручення. Він повинен діяти виключно на користь інвесторів. Якщо зберігач виявляє порушення з боку КУА, то він зобов'язаний повідомити про це Національну комісію з цінних паперів та фондового ринку.

Але на цьому контроль за діяльністю КУА не закінчується. Щорічно КУА повинна проходити аудиторську перевірку. Аудиторській перевірці підлягають бухоблік, ведення обліку і складання звітності щодо активів інвестиційних фондів, якими управляє КУА, перевіряється також склад і структура активів ІСІ тощо. Завдяки такій організації роботи КУА та ІСІ гроші інвесторів захищаються від їх нецільового використання. Це дозволяє також захистити активи ІСІ від проблем, пов'язаних з фінансовим становищем самої КУА. Тому, навіть банкрутство КУА (як господарюючого суб'єкта) не є загрозою для активів ІСІ (активи ІСІ можуть бути передані в управління іншій КУА). Крім того, на активи як корпоративного, так і пайового фонду не розповсюджуються вимоги та зобов'язання КУА [34].

Основними органами, які здійснюють контроль діяльності КУА з боку інвесторів, є Наглядова рада ІСІ, а також збори акціонерів (в КІФ). Наглядова рада формується з інвесторів, які придбали цінні папери ІСІ. Зокрема, до компетенції цих органів належать такі питання, як підписання і розірвання договору з КУА (затвердження відповідних рішень та договорів); затвердження укладених КУА договорів щодо активів ІСІ, сума яких перевищує встановлену в регламенті ІСІ мінімальну вартість [60].

Контроль з боку держави здійснює Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку (НКЦПФР):

1. КУА надає до НКЦПФР щоденні, квартальні і річні звіти про діяльність ІСІ:

* щоденні - до 13 години наступного дня;

* квартальні - до останнього числа місяця наступного кварталу, за четвертий квартал - до 20 лютого наступного року;

* річні - до 30 квітня наступного року.

У разі, якщо останній день подання інформації припадає на неробочий, термін подання інформації переноситься на перший після неробочого робочий день [16].

Інформація складається Компанією по управлінню активами окремо по кожному інвестиційному фонду, активи якого знаходяться в її управлінні.

Щоденна інформація - це інформація КУА щодо вартості чистих активів інституту спільного інвестування (пайового або корпоративного інвестиційного фонду), яка розраховується для відкритих фондів кожного робочого дня, для закритих та інтервальних фондів - в день, що передує прийманню заявок на розміщення та викуп цінних паперів інституту спільного інвестування.

Квартальна інформація - це інформація КУА щодо результатів діяльності інститутів спільного інвестування (пайових та корпоративних інвестиційних фондів), що включає: розрахунок вартості чистих активів інституту спільного інвестування, довідку, що підтверджує розрахунок вартості чистих активів за кожний день кварталу.

Річна інформація КУА щодо результатів діяльності інститутів спільного інвестування (пайових та корпоративних інвестиційних фондів) включає: довідку, що підтверджує розрахунок вартості чистих активів за кожний день четвертого кварталу, фінансову звітність згідно з Положенням бухгалтерського обліку № 2 "Баланс"; Положенням бухгалтерського обліку № 3 "Звіт про фінансові результати"; Положенням бухгалтерського обліку № 4 "Звіт про рух грошових коштів; Положенням бухгалтерського обліку № 5 "Звіт про власний капітал", довідку про винагороду Компанії та довідки про склад та розмір витрат, що відшкодовуються за рахунок активів інституту спільного інвестування (корпоративного, пайового та венчурного інвестиційного фонду), аудиторський висновок аудитора (аудиторської фірми), стислий огляд подій за період діяльності інституту спільного інвестування [16].

2. НКЦПФР проводить перевірку роботи КУА, а у разі виявлення порушень, застосовує до КУА передбачені законодавством заходи впливу.

Регулювання діяльності КУА відбувається також в рамках її членства в організації професійних учасників ринку цінних паперів, для КУА такою організацією є Українська асоціація інвестиційного бізнесу - УАІБ.

Українська Асоціація Інвестиційного Бізнесу (УАІБ) є добровільною, недержавною, некомерційною організацією, заснованою на засадах саморегулювання, рівноправності, вільного волевиявлення і спільності інтересів своїх членів. УАІБ заснована в квітні 1995 року і є однією з найстаріших професійних організацій учасників фондового ринку [102].

На сьогодні це єдина в Україні саморегулівна недержавна організація, якій держава в особі Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку делегувала частку своїх повноважень.

Метою заснування та діяльності УАІБ є:

* забезпечення високого професійного рівня діяльності учасників ринку цінних паперів;

* представництво членів саморегулівної організації та захист їх професійних інтересів;

* професійна підготовка та підвищення кваліфікації фахівців членів саморегулівної організації;

* інформування своїх членів стосовно законодавства про цінні папери та змін, що вносяться до нього;

* розроблення та контроль за дотриманням норм та правил поведінки, регламентів, правил здійснення операцій з цінними паперами, вимог до професійної кваліфікації фахівців - членів саморегулівної організації та інших документів, передбачених чинним законодавством;

* упровадження ефективних механізмів розв'язання спорів між членами саморегулівної організації та між членами саморегулівної організації та їх клієнтами;

* розроблення та впровадження заходів щодо захисту клієнтів членів (учасників) саморегулівної організації та інших інвесторів, а також дотримання етичних норм та правил поведінки членів саморегулівної організації у їх взаєминах з клієнтами;

* вдосконалення нормативно - правової бази ринку цінних паперів;

* сприяння в організації фінансового моніторингу компаніями з управління активами у сфері запобігання та протидії запровадження в легальний обіг доходів, одержаних злочинним шляхом, та фінансуванню тероризму [52, 54].

Детальніше роботу КУА на ринку спільного інвестування в Україні можна дослідити проаналізувавши ТОВ"КУА «ІТТ-Менеджмент»".

«ІТТ-Менеджмент» була створена у 2003 році з команди фахівців із більш ніж десятирічним досвідом у сфері управління взаємними та інвестиційними фондами.

«ІТТ-Менеджмент» пропонує широкий перелік фондів та інструментів для юридичних та фізичних осіб, які розуміють переваги професійного управління фінансами. На даний момент в управлінні КУА перебуває десять фондів. Два взаємних фонди та ІФ "Експортний потенціал" в управлінні теперішніх фахівців КУА прибутково завершили свою десятирічну діяльність, три нові фонди відкриті для інвесторів. У 2008 році КУА взяла в управління свій перший недержавний пенсійний фонд «Моя пенсія».

«ІТТ-Менеджмент» пропонує також фонди одного пайщика - унікальний інструмент для інвестиційної діяльності як компаній, так і індивідуальних інвесторів.

Компанія користується довірою інвесторів і примножує їх капітал, створюючи для них диверсифіковані портфелі у відповідності до ризиків та доходності. Три фонди компанії фонди пройшли кризу 98 року і завершили діяльність з прибутком. Наші нові фонди пройшли кризу 2009 року, лідируючи у ренкінках за показниками вартості чистих активів та доходності з моменту свого заснування. Активи компанії продовжили зростання і у 2010 році.

В управлінні команди КУА "ІТТ-Менеджмент" перебуває 10 фондів:

- публічні фонди:

· ПАТ КІФ "ІТТ-Капітал ІІ"

· ПАТ КІФ "ІТТ-Фінанс"

· ПАТ КІФ "ІТТ-Нерухомість"

- фонди «одного пайщика», створені під одного чи групу інвесторів і закриті для зовнішнього інвестора:

· ПАТ КІФ «Манускрипт»

· ПВІФ «Укрінвестбуд»

· ПВІФ «Платинум-Інвест»

· КІФ «Титаніум-Інвест»

· КІФ «Транс-Інвест»

- фонд прямих інвестицій групи компаній «ІТТ»:

ПАТ КІФ «ІТТ-Капітал» - інвестиційна стратегія фонду полягає в інвестуванні в середні підприємства України із великим потенціалом розширення та зростання для розкриття цього потенціалу, виведення компаній на лідерські позиції та прибуткового виходу із інвестицій. «ІТТ-Капітал» інвестує в різні сектори із наданням переваги виробництву будівельних матеріалів, товарів широкого вжитку та торгівлі. До портфелю фонду входять такі компанії, як ПАТ «Дарницький завод ЗБК», ПАТ «Готель Голосіївський», ПАТ «Завод ЗБВ» (Рівне), ВАТ "Будпроммонтаж", ПАТ "Завод побутової та промислової хімії".

- недержавний пенсійний фонд ВНПФ "Моя пенсія" [101].

ТОВ"КУА «ІТТ-Менеджмент»" є одною з найуспішніших КУА на ринку спільного інвестування в Україні. За останні роки вона завжди входила у 10 науспішніших компаній з управління активами на ринку. Як видно із таблиці 2.3.1 та рис. 2.3.1 вартість активів у 2011-2012 роках нижча ніж у 2010 році, це є причиною зниження частки активів на ринку невенчурних ІСІ (рис. 2.3.2) [Дивись додаток Б].

Таблиця 2.3.1

Вартість активів невенчурних ІСІ в управлінні ТОВ"КУА «ІТТ-Менеджмент»"

Рік	Вартість активів в управлінні, грн.	Частка активів на ринку невенчурних ІСІ, %
IV кв. 2009	370148872,61	5,73
IV кв. 2010	463932183,04	5,33
IV кв. 2011	392889228,16	4,00
IV кв. 2012	383830646,80	1,68

Зниження частки активів на ринку невенчурних ІСІ також зумовлено збільшенням кількості ІСІ, зареєстрованих протягом цих років. Разом з цим реєструвались і нові КУА, які займались управлінням новостворених ІСІ. Для «ІТТ-Менеджмент» це, безумовно, негативна ситуація, але, з точки зору ринку спільного інвестування в цілому, створення нових невенчурних ІСІ і збільшення їх кількості говорить про те, що все більше активів інвестується у більш надійні фінансові інструменти, а це говорить про тенденцію до розвитку ринку ІСІ на більш стабільних засадах.

Рис. 2.3.1 Вартість активів не венчурних ІСІ в управлінні ТОВ"КУА «ІТТ-Менеджмент»"

Примітки. Побудовано за даними табл. 2.3.1

Рис. 2.3.2 Частка активів ТОВ"КУА «ІТТ-Менеджмент»"на ринку невенчурних ІСІ

Примітки. Побудовано за даними табл. 2.3.1

Що ж стосується приросту вартості чистих активів невенчурних ІСІ, то у 2010 році був стрімкий рост, але у 2011-2012 роках прирост зазнав мінусового значення у зв'язку зі створенням нового фонду в управлінні і направленні частки кошт на його підтримку. До того ж за цей час було створено багато нових КУА, які мали по одному-два фонда в управлінні. Але стрімкий рост КУА на ринку призвів до перерозподілу інвестиційних кошт населення та інших інвесторів, тому компанія втратила частину інвесторів [Дивись додаток Б].

Таблиця 2.3.2

Прирост вартості активів невенчурних ІСІ в управлінні ТОВ"КУА «ІТТ-Менеджмент»"

Рік	ВА на кінець кварталу, грн.	ВА на початок кварталу, грн.	Зміна ВА, грн.	Зміна ВА, %
IV кв. 2009	370148872,61	356704286,31	13444586,30	3,77
IV кв. 2010	463932183,04	407566390,27	56365792,77	13,83
IV кв. 2011	392889228,16	429349249,37	-36460021,21	-8,49
IV кв. 2012	383830646,80	418236517,04	-34405870,24	-8,23

На рис.2.3.3 ми спостерігаємо це падіння більш наочно.

Рис. 2.3.3 Зміна вартості активів не венчурних ІСІ в управлінні

Але зниження частки активів на ринку невенчурних ІСІ є ще одним доказом позитивної ситуації на ринку в цілому. ІСІ та КУА починають інвестувати у менш ризиковані інструменти, нехай і з меншою дохідністю, але які мають велику перевагу з точки зору стабільності. А це, у свою чергу, сигналізуює про встановлення відносної стабільності всього ринку ІСІ, що дає можливість йому розвиватись вже на стабільнішому фундаменті.

Не менш утішною для «ІТТ-Менеджмент» є і вартість чистих активів невенчурних ІСІ в управлінні. Разом із падінням приросту вартості активів и досягнення останнього від'ємних значень знижувалась и вартість чистих активів в управлінні компанії (табл. 2.3.3). Якщо у 2009-2011 роках вона балансувала на відносно позитивному рівні, то вже в 2012 році ВЧА зазнала стрімкого падіння (рис 2.3.4) [Дивись додаток Б].

Таблиця 2.3.3

Вартість чистих активів невенчурних ІСІ в управлінні ТОВ"КУА «ІТТ-Менеджмент»"

Рік	ВЧА в управлінні, грн.	Частка ЧА на ринку невенчурних ІСІ, %
IV кв. 2009	344256191,55	5,92
IV кв. 2010	438151993,05	5,40
IV кв. 2011	354910647,91	3,95
IV кв. 2012	199581147,06	0,97

Рис. 2.3.4 Частка чистих активів в управлінні на ринку невенчурних ІСІ

Примітки. Побудовано за даними табл. 2.3.3

Це призвело до дуже різкого падіння приросту вартості чистих активів невенчурних ІСІ в управлінні компанії (рис 2.3.5).

Рис. 2.3.5 Зміна вартості чистих активів невенчурних ІСІ в управлінні

Примітки. Побудовано за даними табл. 2.3.3

Як видно із таблиці 2.3.4 стрімкий прирост вартості чистих активів 2009-2011 років різко змінився до від'ємного значення у 2012 році. Бачимо, що створення нового фонду в умовах зростаючої конкуренціі на ринку та збільшення кількості невенчурних ІСІ не принесло очікуваних доходів [Дивись додаток Б].

Таблиця 2.3.4

Прирост вартості чистих активів не венчурних ІСІ в управлінні ТОВ"КУА «ІТТ-Менеджмент»"

Рік	ВЧА на кінець кварталу, грн.	ВЧА на початок кварталу, грн.	Зміна ВЧА, грн.	Зміна ВЧА, %
IV кв. 2009	344256191,55	338842505,72	5413685,83	1,60
IV кв. 2010	438151993,05	363321106,96	74830886,09	20,60
IV кв. 2011	354910647,91	295295989,99	59614657,92	20,19
IV кв. 2012	199581147,06	303963325,90	-104382178,84	-34,34

Дослідивши діяльність ТОВ"КУА «ІТТ-Менеджмент»" на ринку невенчурних ІСІ можна зробити висновок, що результати діяльності компанії чітко відображають сучасний стан ринку спільного інвестування. Якщо в 2009-2010 роках компанія мала велику частку ринку невенчурних ІСІ, то починаючи з 2011 року вона почала втрачати свої позиції. Дуже наглядною є ситуація 2012 року, коли компанія зазнала різкого падіння. Це свідчить, що все більше КУА та ІСІ виходять на ринок невенчурних ІСІ, інвестуючи кошти у фінансові інструменти з помірним та низьким рівнем ризику, а значить все більше і більше інститутів спільного інвестування переходять з принципу «велика ризикованість - великий дохід» до більш позитивного для ринку України принципу «помірна дохідність - велика стабільність».

Але ТОВ"КУА «ІТТ-Менеджмент»" веде свою діяльність не тільки на ринку невенчурних ІСІ. Більшість своїх доходів, так само як і велика кількість ІСІ в Україні на сьогодні, компанії отримує від управління венчурними ІСІ.

Як видно із таблиці 2.3.5 вартість активів венчурних ІСІ в управлінні перевищує аналогічний показник невенчурних ІСІ в управлінні майже у 2,5 рази. [Дивись додаток Б]

Таблиця 2.3.5

Вартість активів венчурних ІСІ в управлінні ТОВ"КУА «ІТТ-Менеджмент»"

Рік	ВА в управлінні, грн.	Частка активів на ринку венчурних ІСІ, %

Подобные документы

• Проблеми та шляхи розвитку інститутів спільного інвестування

  Особливісті становлення інститутів спільного інвестування, недержавних пенсійних фондів та компаній з управління активами в України. Структура вітчизняного ринку спільного інвестування. Основні стратегічні завдання розвитку діяльності КУА, ІСІ та НПФ.
  
  реферат [24,7 K], добавлен 15.11.2010
  

• Організація діяльності інвестиційних фондів та інвестиційних компаній в Україні

  Механізм формування інвестиційних ресурсів. Сучасні тенденції розвитку фондового ринку України, аналіз динаміки. Світовий досвід функціонування інвестиційних фондів. Рекомендації щодо удосконалення та розвитку ринку спільного інвестування в країні.
  
  дипломная работа [1,7 M], добавлен 25.01.2014
  

• Розробка стратегій відродження та економічної стабільності морських портів України

  Принципи фінансування морських портів, методи залучення інвестицій в дану сферу економіки держави. Іноземний досвід в даній діяльності та можливості його застосування в сучасних умовах української економіки. Розробка оптимальних схем інвестування.
  
  контрольная работа [106,8 K], добавлен 25.03.2011
  

• Фінансові посередники

  Посередницькі фінансові інститути та їх роль в ринковій економіці. Аналіз функціонування посередницьких фінансових інститутів на вітчизняному та світовому фондових ринках. Шляхи підвищення ефективності діяльності посередницьких фінансових інститутів.
  
  курсовая работа [53,5 K], добавлен 14.12.2008
  

• Які галузі в Україні є найбільш привабливими для інвестування

  Аналіз найбільш привабливих галузей як об'єкта для інвестицій іноземного капіталу. Причини, що стримують розвиток інвестиційної діяльності в Україні. Переваг для інвестування її економіки. Передумовами формування сприятливого інвестиційного клімату.
  
  реферат [270,7 K], добавлен 08.11.2015
  

• Варіанти інвестування грошових коштів

  Аналіз шляхів інвестування грошових коштів за рахунок прибутку. Переваги інвестування грошових коштів за рахунок внутрішніх резервів підприємства і банківського кредиту. Структура витрат на сировину і матеріали. Структура собівартості по статтям затрат.
  
  контрольная работа [98,9 K], добавлен 11.09.2010
  

• Розвиток кредитного ринку України

  Роль та сутність кредиту в умовах ринкової економіки. Аналіз пропозиції та попиту на кредитному ринку України, його структура та взаємозв’язок окремих елементів. Основні засади формування кредитної політики на 2013 рік, шляхи вдосконалення і перспективи.
  
  курсовая работа [319,9 K], добавлен 23.06.2013
  

• Функціонування валютного ринку в Україні

  Сутність валютного ринку та його структура. Функції валютного ринку, групи суб'єктів. Структура та особливості функціонування. Валютні операції на світовому валютному ринку. Валютний ринок України та проблеми його існування в умовах української економіки.
  
  реферат [21,0 K], добавлен 18.10.2007
  

• Аналіз цінних паперів у процесі портфельного інвестування

  Сутність та необхідність аналізу цінних паперів для портфельного інвестування. Технічний аналіз цінних паперів, які входять в інвестиційний портфель ЗНКІФ "Синергія". Зарубіжний досвід проведення аналізу в умовах неефективного ринку та його адаптація.
  
  дипломная работа [699,9 K], добавлен 16.06.2013
  

• Режим прямого іноземного інвестування. Порівняльно-правова характеристика

  Сутність іноземних інвестицій та їх класифікація. Інвестиційний клімат України. Гарантії прав та законних інтересів іноземних інвесторів. Стимулювання здійснення прямого іноземного інвестування. Аналіз впливу іноземних інвестицій на економіку України.
  
  дипломная работа [181,2 K], добавлен 17.11.2011
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам