Анализ финансовой отчетности нефтеперерабатывающего завода

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Реформирование экономических отношений в России связано с решением ряда сложнейших проблем как теоретического, так и организационного характера. Прежде всего, это внедрение теории и практики менеджмента, маркетинга и правовой базы, которые обеспечат построение новой концепции социально-экономического развития нашего общества.

Однако отставание теоретических и методологических разработок ряда основополагающих проблем негативно влияет на поступательное движение и развитие общественных социально-экономических отношений.

В условиях спада производства, который сложился в настоящее время у нас в России из-за финансового кризиса, когда около половины предприятий убыточны или балансируют на грани безубыточности, стоит проблема улучшения финансово-экономического состояния предприятий и регионов при остром дефиците финансов [4, с.16].

Во многих регионах мира нефтеперерабатывающая промышленность стоит перед проблемой, касающейся новых более жестких стандартов на качество топлива при одновременном изменении спроса на них. Особенно быстро меняются спецификации на качество бензина и дизельные топлива, заставляя нефтеперерабатывающие предприятия вкладывать средства в строительство новых установок или реконструкцию существующих мощностей.

Что же касается России, то 21 февраля 2008 года Правительство РФ приняло в качестве закона технический регламент Минпромэнерго Росссии «О требованиях к бензинам, дизельному топливу и отдельным горюче-смазочным материалам».

Технический регламент «О требованиях к бензинам, дизельному топливу и отдельным горюче-смазочным материалам» устанавливает новые требования к качеству выпускаемых моторных топлив.

Процесс гидроочистки дизельных фракций является крупнотоннажным каталитическим процессом нефтепереработки и включает в себя ряд химических реакций. Данный процесс является одним из важнейших процессов нефтепереработки, выпуск катализаторов для данного процесса составляет примерно 10% мирового объема выпуска катализаторов нефтепереработки и нефтехимии.

Исторически развитие процессов гидроочистки связано с процессом термического крекинга под давлением водорода, начавшего применяться в 30-е годы XX века. Значительное время процесс гидроочистки отождествлялся лишь с удалением серы из перерабатываемых фракций, соответственно катализаторы гидроочистки иногда называют катализаторами гидрообессеривания.

Благодаря многочисленным исследованиям ученые пришли к выводу, что токсичные выбросы и их количества в атмосфере определяются неблагоприятным углеводородным составом моторных топлив, наличием в них примесей S- и N-содержащих соединений, летучестью углеводородов и другими факторами, которые можно регулировать в процессе производства за счет вторичных стадий нефтепереработки [18,с.102]. Одним из основных факторов, отрицательно влияющих на экологические свойства дизельных топлив, является содержание серы. При сгорании таких топлив образуются высокотоксичные оксиды серы SOХ.

Целью дипломной работы является: анализ финансовой отчетности ОАО «СНПЗ» и оценка возможности выпуска дизельного топлива с содержанием серы менее 50 PPM в условиях установки Л-24-7.

Необходимость организации массового производства ДТ с содержанием серы на уровне 50 млн-1 и ниже в России не вызывает сомнения и определяется не только экологическими требованиями. После вступления в члены ВТО от нашей страны потребуется соблюдение стандартов этой организации, в том числе стандартов экологического менеджмента ISO серии 1400.

Удаление сернистых соединений из ДТ способствует значительному увеличению моторесурса двигателей, снижению коррозии аппаратуры при применении и транспортировке дизельного топлива, улучшению его цвета и запаха, а также увеличению его стабильности к смолообразованию при хранении.

Для достижения поставленных целей решаются следующие задачи:

- анализируются проблемы развития нефтеперерабатывающей отрасли в современной российской действительности;

- дается общая характеристика ОАО «Сызранский нефтеперерабатывающий завод» (ОАО «СНПЗ»);

- анализируются и рассчитываются финансово-экономические показатели работы предприятия;

- выявляются финансовые резервы ОАО «СНПЗ» для дальнейшего развития;

- предлагаются пути повышения конкурентоспособности ОАО «СНПЗ»;

- оценивается возможность выпуска дизельного топлива с содержанием серы менее 50 PPM в условиях установки Л-24-7

- рассматриваются проблемы охраны труда и окружающей среды предприятия.

Проблемы нефтеперерабатывающих и нефтедобывающих предприятий Самарской области широко освещены в журналах: «Дело», «Нефть и капитал», «Нефть, газ и бизнес», «Нефть России» следующими авторами: Сеглиной А., Силантьевым В., Телегиной Е.А., Громовым И. и др.

Процесс гидроочистки непрерывно совершенствуется. В последнее время на новых и действующих установках гидроочистки ДТ внедрены и внедряются энергосберегающие технологии, позволяющие уменьшить удельное потребление теплоты, электроэнергии и топлива.

Важнейшим стимулом к развитию гидроочистки является потребность в высококачественных нефтепродуктах, таких как бензин, реактивное и дизельное топлива для таких отраслей, как сельское хозяйство, транспорт, авиация.

В заключении содержатся выводы и основные результаты исследований.

1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ, ВИДЫ И МЕТОДЫ АНАЛИЗА ИНВЕСТИЦИЙ

1.1 Понятие инвестиционного проекта, его виды и жизненный цикл

Под инвестициями понимаются совокупность затрат, реализуемых в форме целенаправленного вложения капитала на определенный срок в различные отрасли и сферы экономики, в объекты предпринимательской и других видов деятельности для получения прибыли (дохода) и достижения как индивидуальных целей инвесторов, так и положительного социального эффекта.

Средства, предназначенные для инвестирования, в своей подавляющей массе выступают в форме денежных средств. Кроме того, инвестиции могут осуществляться в натурально-вещественной и смешанной формах.

Экономическая природа инвестиций состоит в опосредовании отношений, возникающих между участниками инвестиционного процесса по поводу формирования и использования инвестиционных ресурсов в целях расширения и совершенствования производства. Поэтому инвестиции как экономическая категория выполняют ряд важных функций, без которых невозможно развитие экономики. Они предопределяют рост экономики, повышают ее производственный потенциал[8,с.38].

Реализация целей инвестирования предполагает формирование инвестиционных проектов, которые обеспечивают инвесторов и других участников проектов необходимой информацией для принятия решения об инвестировании.

Понятие инвестиционного проекта трактуется двояко:

- как деятельность (мероприятие), предполагающая осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей;

- как система, включающая определенный набор организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих эти действия.

Мы будем говорить об оценке капитальных вложений в реальные инвестиционные проекты, поэтому понятие «инвестиционный проект» используется во втором значении, а в первом значении употребляют обычно понятие «проект». В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дано такое определение инвестиционного проекта: «Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)».

Существуют различные классификации инвестиционных проектов. В зависимости от признаков, положенных в основу классификации, можно выделить следующие виды инвестиционных проектов.

По отношению друг к другу: независимые, допускающие одновременное и раздельное осуществление, причем характеристики их реализации не влияют друг на друга; альтернативные (взаимоисключающие), т.е. не допускающие одновременной реализации; взаимодополняющие, реализация которых может происходить лишь совместно.

По срокам реализации (создания и функционирования): краткосрочные (до 3 лет); среднесрочные (3-5 лет); долгосрочные (свыше 5 лет).

По масштабам (чаще всего масштаб проекта определяется размером инвестиций):

- малые проекты, действие которых ограничивается рамками одной небольшой фирмы, реализующей проект. В основном они представляют собой планы расширения производства и увеличения ассортимента выпускаемой продукции. Их отличают сравнительно небольшие сроки реализации;

- средние проекты - это чаще всего проекты реконструкции и технического перевооружения существующего производства продукции. Они реализуются поэтапно, по отдельным производствам, в строгом соответствии с заранее разработанными графиками поступления всех видов ресурсов;

- крупные проекты - проекты крупных предприятий, в основе которых лежит прогрессивно «новая идея» производства продукции, необходимой для удовлетворения спроса на внутреннем и внешнем рынках;

- мегапроекты - это целевые инвестиционные программы, содержащие множество взаимосвязанных конечных проектов. Такие программы могут быть международными, государственными и региональными.

По основной направленности: коммерческие проекты, главной целью которых является получение прибыли; социальные проекты, ориентированные, например, на решение проблем безработицы в регионе, снижение криминогенного уровня и т.д.; экологические проекты, основу которых составляет улучшение среды обитания[28, с.47].

В зависимости от степени влияния результатов реализации инвестиционного проекта на внутренние или внешние рынки финансовых, материальных продуктов и услуг, труда, а также на экологическую и социальную обстановку: глобальные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле; крупномасштабные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельно взятой стране; народнохозяйственные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране, и при их оценке можно ограничиваться учетом только этого влияния; региональные, городские (отраслевые) проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в определенном регионе, городе (отрасли); локальные проекты, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в определенных регионах и (или) городах, на уровень и структуру цен на товарных рынках.

Особенностью инвестиционного процесса является его сопряженность с неопределенностью, степень которой может значительно варьироваться, поэтому в зависимости от величины риска инвестиционные проекты подразделяются таким образом:

- надежные проекты, характеризующиеся высокой вероятностью получения гарантируемых результатов (например, проекты, выполняемые по государственному заказу);

- рисковые проекты, для которых характерна высокая степень неопределенности как затрат, так и результатов (например, проекты, связанные с созданием новых производств и технологий).

На практике данная классификация не является исчерпывающей и допускает дальнейшую детализацию.

Реализация любого инвестиционного проекта преследует определенную цель. Для разных проектов эти цели могут быть различными, однако в целом их можно свести в четыре группы:

- сохранение продукции на рынке;

- расширение объемов производства и улучшение качества продукции;

- выпуск новой продукции;

- решение социальных и экономических задач.

Определенная цель может быть достигнута разными путями, поэтому большая часть реализуемых проектов носит конфликтующий характер, когда прорабатываются разные пути достижения одной и той же цели.

Всем инвестиционным проектам присущи некоторые общие черты, позволяющие их стандартизировать. Это: наличие временного лага между моментом инвестирования и моментом получения доходов; стоимостная оценка проекта.

Промежуток времени между моментом появления проекта и моментом окончания его реализации называется жизненным циклом проекта (или проектным циклом). Окончанием существования проекта может быть: ввод в действие объектов, начало их эксплуатации и использования результатов выполнения проекта; достижение проектом заданных результатов; прекращение финансирования проекта; начало работ по внесению в проект серьезных изменений, непредусмотренных первоначальным замыслом, т.е. модернизация; вывод объектов проекта из эксплуатации.

Инвестиционные проекты имеют разнообразные формы и содержание. Инвестиционные решения, рассматриваемые при анализе проектов, могут относиться, например, к приобретению недвижимого имущества, капиталовложениям в оборудование, научным исследованиям, опытно-конструкторским разработкам, освоению нового месторождения, строительству крупного производственного объекта или предприятия. Однако разработка любого инвестиционного проекта - от первоначальной идеи до эксплуатации -может быть представлена в виде цикла, состоящего из трех фаз: предшествующая инвестиционной деятельности, инвестиционной и эксплуатационной (или производственной). Суммарная продолжительность трех фаз составляет жизненный цикл (срок жизни) инвестиционного проекта, что можно представить в виде графика, рис. 1.1.

Универсального подхода к разделению фаз инвестиционного цикла на этапы нет. Решая эту задачу, участники проекта должны обращать внимание на особенности и условия выполнения данного проекта. Рассмотрим примерное содержание фаз инвестиционного цикла проекта[2,с.44].

Фаза 1 - предшествующая основному объему инвестиций, не может быть определена достаточно точно. В этой фазе проект разрабатывается, изучаются его возможности, проводятся предварительные технико-экономические исследования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и другими участниками проекта, выбираются поставщики сырья и оборудования. Если инвестиционный проект предусматривает привлечение кредита, то в данной фазе заключается соглашение на его получение; осуществляется юридическое оформление инвестиционного проекта: подготовка документов, оформление контрактов и регистрация предприятия.

Рис. 1.1

Затраты, связанные с осуществлением первой стадии, в случае положительного результата и перехода к осуществлению проекта капитализируются и входят в состав предпроизводственных затрат, а затем через механизм амортизации относятся на себестоимость продукции.

Фаза 2 - инвестиционная, когда происходит инвестирование или осуществление проекта. В данной фазе предпринимаются конкретные действия, требующие гораздо больших затрат и носящие необратимый характер, а именно: разрабатывается проектно-сметная документация; заказывается оборудование; готовятся производственные площадки; поставляется оборудование и осуществляется его монтаж и пусконаладочные работы; проводится обучение персонала; ведутся рекламные мероприятия.

На этой фазе формируются постоянные активы предприятия. Некоторые затраты, их еще называют сопутствующими (например, расходы на обучение персонала, проведение рекламных кампаний, пуск и наладка оборудования) частично могут быть отнесены на себестоимость продукции (как расходы будущих периодов), а частично капитализированы (как предпроизводственные затраты).

Фаза 3 - эксплуатационная (или производственная). Она начинается с момента ввода в действие основного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или приобретения недвижимости либо других видов активов. В этой фазе осуществляется пуск в действие предприятия, начинается производство продукции или оказание услуг, возвращается банковский кредит в случае его использования. Эта фаза характеризуется соответствующими поступлениями и текущими издержками.

Продолжительность эксплуатационной фазы оказывает существенное влияние на общую характеристику проекта. Чем дальше во времени отнесена ее верхняя граница, тем больше совокупная величина дохода.

Весьма важно определить тот момент, по достижении которого денежные поступления уже непосредственно не могут быть связаны с первоначальными инвестициями (так называемый инвестиционный предел). При установке, например, нового оборудования таким пределом будет срок полного морального и физического износа.

Общим критерием продолжительности жизни проекта или периода использования инвестиций является существенность (значимость), с точки зрения инвестора, денежных доходов, получаемых в результате этих инвестиций. Так, при проведении банковской экспертизы на предмет предоставления кредита срок жизни проекта будет совпадать со сроком погашения задолженности, а дальнейшая судьба инвестиций банк не интересует. Устанавливаемые сроки примерно соответствуют сложившимся в данном секторе экономики периодам окупаемости или возвратности долгосрочных вложений. Однако в условиях повышенного инвестиционного риска средняя продолжительность принимаемых к осуществлению проектов будет ниже, чем в стабильной экономике.

1.2 Анализ инвестиционной активности российской экономики

Инвестиция - (капитальные вложения) совокупность затрат материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширенное воспроизводство, основных фондов всех отраслей народного хозяйства. Инвестиции относительно новый для нашей экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие «валовые капитальные вложения», под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. Инвестиции более широкое понятие. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близкие по содержанию к нашему термину «капитальные вложения», и «финансовые» (портфельные) инвестиции, то есть вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собственника, дающим право на получение доходов от собственности. Финансовые инвестиции могут стать как дополнительным источником капитальных вложений, так и предметом биржевой игры на рынке ценных бумаг. Но часть портфельных инвестиций вложения в акции предприятий различных отраслей материального производства по своей природе ничем не отличаются от прямых инвестиций в производство. В журнале «экономист» определены основные направления инвестиционной политики. Были выделены следующие главные задачи инвестиционной политики: формирование благоприятной среды, способствующей повышению инвестиционной активности негосударственного сектора, привлечение частных отечественных и иностранных инвестиций для реконструкции предприятий, а также государственная поддержка важнейших жизнеобеспечивающих производств и социальной сферы при повышении эффективности капитальных вложений[5,с.12].

На данный момент российская экономика переживает глубочайший кризис, что сказывается на всех сферах жизни россиян и, в первую очередь, на социальной сфере, что в свою очередь вызывает социальную напряжённость в обществе. Правительство всеми силами пытается преодолеть этот кризис, однако довольно безуспешно. Дефицит бюджета не позволяет правительству справиться с кризисом своими силами, поэтому оно вынуждено привлекать и другие средства, помимо бюджета. Помочь государству в преодолении экономического кризиса призваны инвестиции. Инвестиции предназначены для поднятия и развития производства, увеличения его мощностей, технологического уровня. Об инвестициях сказано уже немало: все российские политики давно уже склоняют это слово на разные лады, понимая, что без инвестиций российскому производству не выжить, однако до недавнего времени в нашей стране политическая ситуация складывалась не лучшим образом, политическая нестабильность сдерживала потоки инвестиций, готовых хлынуть на новый, а значит прибыльный, рынок. Никто не хотел вкладывать деньги в стране, которая через пару месяцев может снова стать коммунистической, а значит деньги, вложенные в производство, попросту пропадут.

Проблема инвестиций в нашей стране настолько актуальна, что разговоры о них не утихают. Эта проблема актуальна прежде всего тем, что на инвестициях в России можно нажить огромное состояние, но в то же время боязнь потерять вложенные средства останавливает инвесторов. Российский рынок - один из самых привлекательных для иностранных инвесторов, однако он также и один из самых непредсказуемых, и иностранные инвесторы мечутся из стороны в сторону, пытаясь не упустить свой кусок российского рынка и, в то же время, не потерять свои деньги. При этом иностранные инвесторы ориентируются, прежде всего, на инвестиционный климат России, который определяется независимыми экспертами и служит для указания на эффективность вложений в той или иной стране.

Российские же потенциальные инвесторы давно уже не доверяют правительству, это недоверие обусловлено, прежде всего, сложившимся стереотипом отношения к власти у россиян - «правительство работает только на себя». Однако государственная инвестиционная политика сейчас направлена именно на то, чтобы обеспечить инвесторов всеми необходимыми условиями для работы на российском рынке, и потому в перспективе мы можем рассчитывать на изменение ситуации в российской экономике в лучшую сторону. Огромное значение для России имеют не только иностранные, но и внутри российские инвестиций, ведь множество людей во время становления рыночной экономики “сколотили” себе огромные состояния, которые в данный момент лежат в европейских и американских банках, иными словами используются для инвестиций в зарубежных странах. Государство всеми силами пытается вернуть эти деньги из-за рубежа в российскую экономику, что даст ощутимый толчок развитию российского производства. По данным правоохранительных органов из России было вывезено, начиная с 1991 года, около 150 млрд. долларов. и не трудно представить себе как эти деньги проявили бы себя в российской экономике.

Капиталовложения проводятся частными инвесторами в первую очередь ради получения прибыли. И, пока мы имеем дело с неуравновешенной экономикой, неясной политической ситуацией и несовершенным законодательством, ни о какой прибыли не может быть и речи, а значит, не может быть и речи о долгосрочных стратегических инвестициях в российскую экономику, без чего, в свою очередь, невозможен подъём производства, то есть возрождение экономики России.

Согласно действующему законодательству инвестиционная деятельность на территории РФ может финансировать за счет:

- собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др. средства);

- заемных финансовых средств инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и др. средства);

- привлеченных финансовых средств инвестора (средства, полученные от продажи акций паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан юридических лиц);

- денежных средств, централизуемых объединениями предприятий в установленном порядке;

- инвестиционных ассигнований из государственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;

- иностранных инвестиций;

- собственные финансовые ресурсы (самофинансирование).

Прибыль - главная форма чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта. Ее величина выступает как часть денежной выручки, составляющая разницу между реализационной ценой продукции (работ услуг) и ее полной собственностью. Прибыль является обобщающим показателем результатов коммерческой деятельности предприятия. После уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у предприятия остается чистая прибыль. Часть ее можно направить на капитальные вложения социального и производственного характера. Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда или другого фонда аналогичного назначения, создаваемого на предприятии.

Вторым крупным источником финансирования инвестиций на предприятиях являются амортизационные отчисления. Накопление стоимостного износа на предприятии происходит систематически (ежемесячно), в то время как основные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого цикла воспроизводства. В результате формируются свободные денежные средства (путем включения амортизационных отчислений в издержки производства) которые могут быть направлены для расширения производства основного капитала предприятий.

Необходимость обновления основных фондов вызванная конкуренцией товаропроизводителей заставляет предприятия производить ускоренное списание оборудования с целью образования накопления для последующего вложения их в инновации. Ускоренная инновация как экономический стимул инвестирования осуществляется двумя способами.

Первый заключается в том что, искусственно сокращаются нормативные сроки службы и соответственно увеличиваются нормы амортизации. В нашей стране применяется с 1 января 1991 г., когда предприятиям разрешили утвержденные нормы амортизационных отчислений по конкретным инвентарным объектам увеличивать, но не более чем в 2 раза. Амортизационные отчисления, начисленные ускоренным методом, используются предприятиями самостоятельно для замены физически и морально устаревшей техники на новую более производительную. За счет высоких амортизационных отчислений понижается размер налогооблагаемой прибыли, а следовательно величина налога. Для стимулирования обновления оборудования малых предприятий, наряду с применением метода ускоренной амортизации разрешено в первый год его эксплуатации списывать на себестоимость продукции дополнительно как амортизационные отчисления до 50 процентов первоначальной стоимости активных основных фондов со сроком службы до трех лет.

Второй способ ускоренной амортизации заключается в том, что без сокращения установленных государством нормативных сроков службы основного капитала отдельным фирмам разрешается в течении ряда лет производить амортизационные отчисления в повышенных размерах но с понижением их в последующие годы.

С учетом необходимости преодоления дальнейшего спада производства и ограниченности финансовых возможностей государства инвестиционную политику предусматривается осуществлять на основе следующих принципов:

- последовательная децентрализация инвестиционного процесса путем развития многообразных форм собственности, повышение роли внутренних (собственных) источников накоплений предприятий для финансирования их инвестиционных проектов;

- государственная поддержка предприятий за счет централизованных инвестиций;

- размещение ограниченных централизованных капитальных вложений и государственное финансирование инвестиционных проектов производственного назначения строго в соответствии с федеральными целевыми программами и исключительно на конкурентной основе;

- усиление государственного контроля за целевым расходованием средств федерального бюджета;

- совершенствование нормативной базы в целях привлечения иностранных инвестиций;

- значительное расширение практики совместного государственно - коммерческого финансирования инвестиционных проектов[7,с.234].

1.3 Оценка финансовой состоятельности и экономической эффективности инвестиционных проектов

Центральное место в оценке инвестиций занимает оценка финансовой состоятельности проектов, которую часто называют капитальным бюджетированием. Качество любого принятого решения будет зависеть от правильности оценок затрат и поступлений, представленных в виде денежных потоков.

В ходе оценки сопоставляют ожидаемые затраты и возможные выгоды (оттоки и притоки) и получают представление о потоках денежных средств.

К ожидаемым затратам относятся издержки, связанные с инвестированием. Они включают в себя расходы на приобретение оборудования и материалов и эксплуатационные расходы. Расходы на приобретение включают в себя денежные средства, направляемые на получение права собственности, а также любые другие расходы, связанные с продолжением жизни активов, например на капитальный ремонт. Эксплуатационные расходы - это периодические (обычно ежегодные) издержки, связанные с использованием фондов (активов) и являющиеся обычными повторяющимися расходами, тогда как капитальный ремонт таковым не является.

Выгоды от инвестиций можно рассматривать в качестве источника денежных средств. Они включают в себя: снижение издержек производства; дополнительные доходы; экономию на налогах; денежные средства от продажи активов, подлежащих замене; предполагаемую ликвидационную (остаточную) стоимость новых активов в конце срока их службы. Оценки будущей ликвидационной (остаточной) стоимости достаточно сложны и ненадежны и не должны использоваться для обоснования эффективности капиталовложений.

Многие компании ошибочно включают в стоимость проектов, которые подлежат оценке, предварительные денежные расходы (например, расходы на научные исследования и разработки), произведенные до того, как капиталовложения осуществлены. Если компания делает какие-либо денежные расходы независимо от того, будут или не будут произведены те или иные капиталовложения, то в ходе анализа такие расходы не следует рассматривать как дополнительные затраты. Подобные предварительные расходы относятся к невозвратным издержкам.

Финансовая состоятельность инвестиционного проекта оценивается с помощью отчета о движении денежных средств, что позволяет получить реальную картину состояния средств на предприятии и определить, достаточно ли их для конкретного инвестиционного проекта.

Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности: поток средств от производственной или оперативной деятельности (производство и сбыт товаров и услуг); поток средств от инвестиционной деятельности; поток средств от финансовой деятельности.

Информационным обеспечением расчета потоков реальных денежных средств служат следующие входные формы:

- таблица инвестиционных издержек, в которой отражаются капиталовложения в период строительства и производства;

- программа производства и реализации по видам продукции, включающая объем производства в натуральном и стоимостном выражении, объем реализации в натуральном выражении, цену реализации за единицу продукции, завершающей позицией данной формы является выручка от реализации;

- среднесписочная численность работающих по основным категориям работников;

- текущие издержки на общий объем выпуска продукции (работ и услуг), включающие материальные затраты, расходы на оплату труда и отчисления на социальные нужды, обслуживание и ремонт технологического оборудования и транспортных средств, административные накладные расходы, заводские накладные расходы, а также издержки по сбыту продукции;

- структура текущих издержек по видам продукции;

- потребность в оборотном капитале;

- источники финансирования (акционерный капитал, кредиты и пр.).

Вся указанная информация помещается в таблицу, которая отражает поток наличности (реальных денежных средств) при осуществлении инвестиционного проекта. В динамике отчет о движении денежных средств представляет собой фактическое состояние счета компании, реализующей проект, и показывает сальдо на начало и конец расчетного периода. Условием успеха инвестиционного проекта служит положительное значение общего сальдо денежного потока во всех периодах.

В случае получения отрицательной величины сальдо накопленных денег необходимо будет привлечь дополнительные собственные или заемные средства и отразить их в расчетах эффективности[21,с.15].

В процессе инвестиционного проектирования оценка финансовой состоятельности может дополняться выбором варианта в зависимости от условий и целей проекта. При выполнении технико-экономического обоснования расчет потоков реальных денег осуществляется, как правило, в несколько этапов. Величина и время привлечения заемных средств определяются размерами и периодами появления дефицита денег. То же относится и к возврату займов, связанных с величиной накопленного сальдо реальных денег. Порядок и сроки привлечения средств и их возврата влияют на общий объем инвестиций и величину издержек, так как проценты по займам составляют финансовые издержки.

Методы, используемые при оценке экономической эффективности инвестиционных проектов, можно объединить в две основные группы: простые и сложные.

К простым методам оценки относятся те, которые оперируют отдельными, точечными значениями исходных данных, но при этом не учитывается вся продолжительность срока жизни проекта и не равнозначность денежных потоков, возникающих в различные моменты времени. Эти методы просты в расчете и достаточно иллюстративны, вследствие чего довольно часто используются для быстрой оценки проектов на предварительных стадиях их анализа.

Сложные методы применяются для более глубокого анализа инвестиционных проектов: они используют понятия временных рядов, требуют применения специального математического аппарата и более тщательной подготовки исходной информации.

На практике для определения экономической эффективности инвестиций простым методом чаще всего используется расчет простой нормы прибыли и периода окупаемости.

Простая норма прибыли - показатель, аналогичный показателю рентабельности капитала, однако ее основное отличие состоит в том, что простая норма прибыли рассчитывается как отношение годовой чистой прибыли к общему объему инвестиционных затрат:

, (1.1)

где ROI - простая норма прибыли;

Рr - годовая чистая прибыль, руб.;

I - общий объем инвестиционных затрат, руб.

В данном случае сумма чистой прибыли может не корректироваться на величину процентных выплат.

Экономический смысл простой нормы прибыли заключается в оценке того, какая часть инвестиционных затрат возмещается (возвращается) в виде прибыли в течение одного интервала планирования. При сравнении расчетной величины простой нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности инвестор может сделать предварительные выводы о целесообразности данной инвестиции, а также о том, следует ли продолжать проведение анализа инвестиционного проекта. Кроме того, на этом этапе возможна и примерная оценка срока окупаемости данного проекта.

Период окупаемости - еще один, несколько более сложный показатель в группе простых методов оценки эффективности. С помощью этого показателя рассчитывается период, в течение которого проект будет работать «на себя», т.е. весь объем генерируемых проектом денежных средств, куда входят суммы чистой прибыли и амортизации, направляется на возврат первоначально инвестированного капитала.

Формула для расчета периода окупаемости может быть представлена в следующем виде:

, (1.2)

где РР - показатель окупаемости инвестиций, лет;

I0 - первоначальные инвестиции, руб.;

Р - чистый годовой поток денежных средств от реализации инвестицион-ного проекта, руб.

Расчет периода окупаемости может осуществляться также путем постепенного, шаг за шагом, вычитания суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли за очередной интервал (как правило, за год) планирования из общего объема капитальных затрат. Интервал, в котором остаток обнуляется или становится отрицательным, и является тем самым периодом окупаемости. Если таковой результат не достигнут, значит, срок окупаемости превышает установленный срок жизни проекта [9,с.21]. Так как полученный результат должен быть достаточно нагляден, то показатель срока окупаемости иногда используется как простой способ оценки риска инвестирования.

Точность результатов представленного метода во многом зависит от частоты разбивки срока жизни проекта на интервалы планирования и не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Его существенным недостатком является то, что он не учитывает деятельность проекта за пределами срока окупаемости и, как следствие, не может применяться при выборе вариантов, разных по продолжительности осуществления[22,с.104].

Однако есть ситуации, когда применение метода, основанного на расчете периода окупаемости, может быть целесообразным. В частности, эта ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабоченно решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, что бы инвестиции окупались как можно скорее. Метод хорош также в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей и видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

Использование простых методов, таких, как расчет простой нормы прибыли и срока окупаемости, оправданно с точки зрения относительной дешевизны расчетов и простоты вычислений. Главный же недостаток простых методов оценки эффективности инвестиций - игнорирование факта неравноценности одинаковых денежных потоков (сумм поступлений или платежей) во времени. В реальной жизни осознание и учет этого фактора имеют большое значение для верной оценки проектов, требующих долгосрочного вложения капитала. Очевидно, что ценность суммы денежных средств в настоящий момент будет выше ценности равной суммы денежных средств в будущем.

Рассмотрим оценку экономической эффективности инвестиционных проектом сложными (динамическими) методами. Для получения верной оценки инвестиционной привлекательности проекта, связанного с долгосрочным вложением денежных средств, необходимо адекватно определить, на сколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты. Иначе говоря, необходимо откорректировать все показатели будущей деятельности инвестиционного проекта с учетом снижения ценности денежных потоков по мере отдаления во времени связанных с ними операций. Это может быть осуществлено путем приведения всех величин, имеющих отношение к финансовой стороне проекта, в «сегодняшний масштаб» цен и носит название дисконтирования. Оценка капиталовложений методами дисконтирования денежных поступлений является более научной по сравнению с выше приведенными методами.

В целом методы дисконтирования могут быть отнесены к стандартным методам экономической эффективности инвестиционных проектов. На практике используются различные их модификации, но при этом наибольшее распространение получили расчеты показателей чистой текущей стоимости проекта (NPV) и внутренней нормы прибыли (IRR). Таким методом, т.е. с учетом фактора времени, может быть рассчитан и показатель окупаемости проекта.

Чистая текущая стоимость проекта - значение чистого потока денежных средств за время жизни проекта, приведенное в сопоставимый вид в соответствии с фактором времени. В общем виде формула расчета выглядит следующим образом:

, (1.3)

где NPV - чистая текущая стоимость проекта;

Pt - объем генерируемых проектом денежных средств в периоде t;

d - норма дисконта;

n - продолжительность периода действия проекта в годах;

I0 - первоначальные инвестиционные затраты.

В случае если инвестиционные расходы осуществляются в течение ряда лет, формула расчета примет следующий вид:

, (1.4)

где NPV - чистая текущая стоимость проекта;

Pt - объем генерируемых проектом денежных средств в периоде t;

It - инвестиционные затраты в период t;

d - норма дисконта;

n - продолжительность периода действия проекта в годах.

При этом если:

NPV > 0 - принятие проекта целесообразно;

NPV < 0 - проект следует отвергнуть;

NPV = 0 - проект не является убыточным, но и не приносит прибыли.

Следовательно, при рассмотрении нескольких вариантов реализации проекта нужно выбрать тот, у которого NPV выше.

Одним из факторов, определяющих величину чистой текущей стоимости проекта, является масштаб деятельности, который выражается в «физических» объемах инвестиций, производство или продаж. Поэтому применение данного метода ограниченно для сопоставления различных проектов: большое значение NPV не всегда будет соответствовать более эффективному использованию инвестиций. В такой ситуации целесообразно рассчитывать показатель рентабельности инвестиций:

, (1.5)

где PI - показатель рентабельности инвестиций.

Pt - объем генерируемых проектом денежных средств в периоде t;

It - инвестиционные затраты в период t;

d - норма дисконта;

n - продолжительность периода действия проекта в годах.

Показатель внутренней нормы прибыли на практике представляет собой такую ставку дисконта, при которой эффект от инвестиций, т.е. чистая настоящая стоимость (NPV), равна нулю[28,с.23]. Иначе говоря, приведенная стоимость будущих денежных потоков равна приведенным капитальным затратам. Это означает, что предполагается полная капитализация полученных чистых доходов, т.е. все образующиеся свободные денежные средства должны быть реинвестированы либо направлены на погашение внешней задолженности. В общем виде, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока платежей, показатель внутренней нормы прибыли (IRR) определяется как решение следующего уравнения:

. (1.6)

Если инвестиционные расходы осуществляются в течении ряда лет, то формула примет следующий вид:

. (1.7)

Существуют и другие трактовки расчета внутренний нормы прибыли. Показатель IRR определяет максимальную ставку оплаты за привлеченные источники финансирования, при котором проект остается безубыточным. Вместе с тем его можно рассматривать как минимальный гарантированный уровень прибыльности инвестированных затрат. Если IRR превышает среднюю стоимость капитала в данной отрасли с учетом инвестиционного риска конкретного проекта, то данный проект может быть рекомендован к реализации.

Внутренняя норма прибыли находится обычно методом итерационного подбора значений ставки сравнения (дисконта) при вычислении показателя чистой текущей стоимости проекта. Однако этот процесс трудоемок и сопряжен с ошибками. Поэтому для расчетов внутренней нормы прибыли используют специальные финансовые калькуляторы. Кроме того, все деловые пакеты программ для персональных калькуляторов содержат встроенную функцию для расчета IRR.

Алгоритм определения IRR методом подбора можно представить в следующим виде:

- выбираются два значения нормы дисконта и рассчитываются NPV; при одном значении NPV должно быть ниже нуля, при другом - выше нуля;

- значения коэффициентов и самих NPV подставляются в следующую формулу:

, (1.8)

где IRR - показатель внутренней нормы прибыли;

d1 - норма дисконта, при которой NPV положительна;

NPV1 - величина положительной NPV;

d2 - норма дисконта, при которой NPV отрицательна;

NPV2 - величина отрицательной NPV.

Определение IRR - популярный метод оценки инвестиционных проектов, поскольку данный показатель легко сопоставляется с барьерным коэффициентом фирмы (это минимальный уровень дохода, на который фирма согласна пойти при инвестировании средств). Если IRR меньше, чем барьерный коэффициент, выбранный фирмой, то проект капиталовложения будет отклонен. Однако ввиду сложности расчета IRR нет гарантии получения верных результатов. Другим недостатком этого метода является то, что IRR не позволяет сравнивать размеры доходов разных вариантов проектов.

2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОАО «СНПЗ» КАК УЧАСТНИКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

2.1 Общая экономическая характеристика ОАО «СНПЗ»

Своим рождением СНПЗ обязан богатым недрам Самарской земли. Фонтан «черного золота», который забил недалеко от Сызрани в 1936 году, стал предвестником еще одного исторического события. Советское правительство приняло решение о развитии в регионе нефтеперерабатывающей отрасли.

Крупнейшее в городе промышленное предприятие построено в годы Великой Отечественной Войны. Красной Армии был необходим бензин, и 22 июля 1942 года был произведен пуск ТК- 1, и была отгружена первая партия нефтепродуктов на Сталинградский фронт. Благодаря героическим усилиям тружеников тыла родилось предприятие положившее начало становлению нефтеперерабатывающей отрасли в Самарском регионе. В 1943 г. заработала вторая установка, шестикубовая батарея (позже - АВТ-4). В послевоенные годы начинается планомерное расширение завода[18,с.5].

С начала 1970-ых годов взят курс на интенсификацию и реконструкцию действующих установок. Заводская продукция улучшенного качества в тот период экспортировалась в двадцать шесть стран Европы, Азии и Африки. Спросом за рубежом пользовались автомобильные бензины, бензин прямой гонки, битумы, дизельное топливо, жидкий парафин, толуол, серная кислота, мазут и др.

В 1976 году Миннефтехимпромом СССР утверждено откорректированное проектное задание реконструкции завода, которое предусматривало пуск целого ряда новых установок (в частности, каталитического риформинга ЛЧ-35/11-600 для замены физически и морально устаревших установок и перехода на выработку высокооктановых бензинов и дизельного топлива с содержанием серы 0,2% масс.

Знаковым можно считать 2001 год, когда на СНПЗ ввели в эксплуатацию современный комплекс первичной переработки нефти ЭЛОУ-АВТ-6 мощностью 6,0 млн., тн/год. Это позволило обновить основные фонды, довести отбор светлых нефтепродуктов от их потенциала в нефти до 98%, улучшить экологическую обстановку. Установка гидроочистки дизельного топлива Л-24/8с была переоборудована под процесс легкого гидрокрекинга. В результате завод без дополнительного привлечения сырья увеличил на 100 тыс.тонн в год выпуск экологически чистого дизтоплива с содержанием серы менее 0,035%, что соответствует международному стандарту качества Евро-3.

В 90-ые годы на СНПЗ внедрена импортная технология, предназначенная для утилизации нефтесодержащих стоков. Комплекс, состоящий из установок «ВЭМКО», «ФЛОТТВЕГ», обладает компактностью, герметичностью, гарантирует утилизацию нефтяных отходов, обеззараживание стоков. Работа стала еще более эффективной с пуском в 2002 году установки ультрафиолетового обеззараживания стоков (УФО), единственной в городе.

Достижения Сызранского СНПЗ в природоохранной деятельности получили достойную оценку. Завод неоднократно назывался в числе победителей и лауреатов престижного регионального конкурса «Эколидер» в номинации «Крупное предприятие».

Компания «СНПЗ» является акционерным обществом. По гражданскому законодательству РФ акционерное общество - общество, уставный капитал которого разделен на определенное количество акций; участники акционерного общества (акционеры) не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества в пределах стоимости принадлежащих им акций. Акционеры, не полностью оплатившие акции, несут солидарную ответственность по обязательствам общества в пределах неоплаченной части стоимости принадлежащих им акций.

Данное акционерное общество является открытым, так как его участники могут отчуждать принадлежащие им акции без согласия других акционеров. Также общество вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции и их свободную продажу на условиях, устанавливаемых законом.

ОАО «Сызранский НПЗ» входит в структурный блок нефтяной компании «Роснефть», которая была образована в соответствии с постановлением Правительства РФ от 15.04.03 г. № 354.

Роснефть обладает самым мощным среди российских нефтяных компаний нефтеперерабатывающим комплексом. Совокупная мощность заводов обеспечивает компании безусловное лидерство в этой области и полностью удовлетворяет ее потребности в переработке сырой нефти, оставляя достаточно возможностей для маневра. Поэтому Роснефть не стремится к экстенсивному наращиванию мощностей, концентрируя усилия на повышение эффективности нефтепереработки, улучшения ассортимента выпускаемой продукции.

В соответствии с Уставом ОАО «Сызранский нефтеперерабатывающий завод» основными направлениями деятельности являются:

- переработка нефти с целью получения нефтепродуктов;

- осуществление инвестиционной и финансовой деятельности;

- научно-техническая, снабженческо-сбытовая, внешнеэкономическая деятельности;

- посредническая, консалтинговая, учебная, маркетинговая деятельность, научно-производственная, кредитно-финансовая в соответствии с целью своей деятельности;

- обеспечение экологически рациональных способов осуществления основных технологических процессов, гарантирующих защиту окружающей среды от загрязнения нефтепродуктами и своевременную очистку нефтесодержащих сточных вод и промышленных выбросов, а также предотвращающих загрязнение атмосферного воздуха и почвы.

ОАО «СНПЗ» - это среднее по мощности нефтеперерабатывающее предприятие топливного профиля. В составе предприятия имеется широкий набор технологических процессов вторичной переработки нефти, что позволяет коллективу завода держать высокий уровень качества выпускаемой продукции:

- около 20% перерабатываемой нефти компании;

- завод выпускает 50% высокооктановых бензинов компании;

- освоен выпуск малосернистого дизельного топлива с содержанием серы 0,1-0,005%;

- запатентована технология производства судовых топлив и освоен их выпуск.

Ассортимент выпускаемой продукции на данный момент составляет более двадцать двух наименований (рис. 2.1) и изменяется в соответствии с требованиями рынка.

Ассортимент выпускаемой продукции ОАО «СНПЗ»

Наименование продукции	ГОСТ
Бензины:
А-76	ГОСТ 2084-77
прямогонный	Ту 38.001256-99
нормаль-80	ГОСТ Р 51105-97
регуляр-92	ГОСТ Р 51105-97
премиум-.95	ГОСТ Р 51105-97
супер-98	ГОСТ Р 51105-97
Топлива:
топливо РТ	ГОСТ 10227-86
ДТ зимнее 0,2-35	Ту 38.101889-00
ДТ летнее Л-0,2-62	ГОСТ 305-82
ДТ экологически чистое (ДЛЭЧО,5-62)	ТУ 38.1011348-99
СМТ	ТУ38.1011348-99
Газы:
ШФЛУ	ТУ 38.101524-93
бутан-бутиленовая фракция	ТУ 0272-026-00151638-99
газ сжиженный	ГОСТ 2048 8-90
Битумы:
БН 90/10	ГОСТ 66 17-76
БН 70/30	ГОСТ 6617-76
ВИД 60/90	ГОСТ 22245-90
БНД 90/130	ГОСТ 22245-90
Прочее:
Мазут 100	ГОСТ 1.0585-99
Сырье СБ	ТУ 38.101582-75
Серная кислота	ГОСТ 2184-77

Рис. 2.1

Продукция ОАО «СНП3» поставляется в различные регионы, республики: Северного Кавказа, Калмыцкая, Карельская, Коми, Марий Эл Мордовская, Башкирская, Чувашская; края -- Алтайский, Краснодарский, Красноярский, Приморский, Ставропольский; автономные области - Ненецкая, Ямало-Ненецкая; государства - Беларусь, Казахстан, Кыргызстан, Украина и др.

Основные задачи по повышению эффективности производства:

- дальнейшее углубление переработки нефти;

- увеличение объема производства продукции, вырабатываемой на уровне мировых стандартов;

- сокращение затрат;

- повышение уровня автоматизации и совершенствование управления производством;

- модернизация;

- реконструкция установки 24/8 С под процесс легкого гидрокрекинга;

- модернизация установки дорожных нефтебитумов;

- внедрение процесса изометрии легких бензиновых фракций.

Сегодня Сызранский НПЗ - сбалансированный производственный комплекс, ориентированный на выпуск качественной, с улучшенными экологическими характеристиками продукции, которая пользуется постоянным рыночным спросом. Выпуск неэтилированных высокооктановых бензинов СПЗЛ освоил первым среди предприятий Самарской площади и продолжает удерживать лидерство по доле их выработки в общих объемах производства автобензинов[18,с.12].