Ресурсы кредитования ипотечных банков составляют собственные накопления, ипотечные облигации и привлеченные средства на счете клиентов, поскольку ипотечные банки осуществляют также и обычные банковские операции. Ипотечные облигации представляют собой долгосрочные ценные бумаги, выпускаемые банками под обеспечение недвижимым имуществом и приносящие твердый Доход.

Основными документами при оформлении ипотечного кредита являются закладные, векселя и другие ценные бумаги. Данные документы, также как и ипотечные облигации, могут котироваться на вторичном рынке ценных бумаг. При этом закладная представляет собой документ, передающий кредитору законное право собственности на залог по ссуде. Закладная под недвижимость является основным обеспечением ипотечного кредита. Закладная под недвижимость содержит обязательства заемщика по кредитному договору. На заемщика возлагаются обязанности по выплате всех долгов, процентов, налогов, сборов и других платежей, взимаемых с данной собственности, поддержанию в хорошем состоянии закладываемой собственности, не использованию недвижимости для какой-либо незаконной деятельности, страхованию недвижимости в пользу банка, запрету передачи недвижимости другим лицам, под залог и т.д.

Оформляемая при получении ипотечного кредита закладная является специальным кредитным соглашением. Закладные обращаются на вторичном рынке, задача которого состоит в том, чтобы обеспечить постоянный приток ресурсов для кредитования и перелив средств из сфер (регионов), испытывающих избыток кредитных ресурсов, в те сферы (регионы), где наблюдается их дефицит. К тому же залогом для получения ипотечного кредита может служить именно та недвижимость, на покупку которой он берется.

Использование при ипотечном кредитовании ценных бумаг предполагает, как отмечалось выше, их котировку на рынке ценных бумаг. Организация вторичного рынка ипотечных ценных бумаг основана на механизме, называемом титризацией, т.е. превращении долговых обязательств в ценные бумаги, обращающиеся на ипотечном рынке. Титризация может осуществляться в форме эмиссии ценных бумаг (векселей, облигаций), обеспеченных ипотечными кредитами, путем осуществления полной передачи ипотечных кредитов участникам рынка, а также посредством организации общего фонда ипотечных долговых обязательств.

В настоящее время в большинстве промышленно развитых стран государственные институты играют весьма заметную роль в организации вторичного рынка ценных бумаг, обеспеченных заложенным недвижимым имуществом. В частности, для обеспечения нормального и бескризисного функционирования вторичного рынка ипотечных ценных бумаг государственные институты принимают на себя часть рисков, а также оказывают активную помощь кредитным учреждениям в проблемных ситуациях.

Поскольку существует возможность вынужденной ликвидации собственности, служащей залогом при ипотечном кредите, в случае невыполнения заемщиком своих долговых обязательств по погашению ссуды в установленные сроки, то кредитору необходимо получить право удержания имущества за долги. До выдачи ссуды кредитор должен выяснить, не имеют ли другие кредиторы права на это имущество за долги. Закладные обычно включают условие ускоренного погашения кредита, предполагающее, что при несвоевременной выплате должником суммы долга и процентов или невыполнении им каких-либо других обязательств, ссуда подлежит немедленному погашению в полном объеме.

Ипотечный кредит допускает повторный залог имущества с получением дополнительного кредита, если ценность имущества не исчерпана предыдущей кредитной сделкой по ипотеке, и должник имеет экономическую возможность уплачивать процент и погасить долг. При залоге недвижимого имущества должник лишь сохраняет свое право собственника, однако заложенное имущество остается в руках должника, который продолжает его использование. Для защиты интересов кредитора закладная должна быть соответствующим образом оформлена в государственном учреждении (нотариальной конторе). Для защиты интересов заемщика обычно предусматривается дополнительный период, в течение которого он может выкупить свое имущество до лишения его права выкупа и продажи собственности в случае погашения им задолженности по ссуде после установленного срока по ипотечному кредиту.

Для ипотечного кредита характерна сравнительно низкая ликвидность, важно страхование кредита и образование вторичного рынка ипотек. Важнейшим вопросом для банка, изучающего вопрос о предоставлении ипотечного кредита под залог недвижимости, является кредитоспособность заемщика. При изучении кредитоспособности заемщика, прежде всего, устанавливается соотношение (максимальный размер) между размером ссуды и стоимостью закладываемой недвижимости, величина и степень стабильности доходов заемщика, отношение заемщика к своей недвижимости, возможность реализации недвижимости в будущем.

Залогодержатель (банк) вправе проверять по документам фактическое наличие, размер, состояние и условия хранения заложенного имущества. Кредиты под недвижимость подлежат погашению на условиях рассрочки платежа и с уплатой процента.

В настоящее время во многих странах наиболее широко используемой формой ипотечного кредитования является закладная с изменяющейся ставкой процента, похожая на закладную с периодически возобновляемой суммой кредита (закладная с периодически возобновляемой суммой кредита предусматривает периодический пересмотр ставки по кредиту в зависимости от конкретных условий рынка). Эта форма ипотечного кредитования предполагает внесение изменений в процентную ставку на протяжении всего срока кредита в зависимости от колебаний какой-либо основной ставки или индекса, отражающего текущую кредитную конъюнктуру.

Кроме того, часто ипотечное кредитование тесно связано с жилищным строительством. Приобретение жилья посредством ипотечного кредита является основным видом решения населением своих жилищных проблем. При этом опыт развитых государств позволяет выделить основные принципы организации ипотечного кредитования:

-- государство активно стимулирует вступление в права собственности своих граждан, оказывая различными методами содействие по приобретению "социального" жилья отдельным наименее обеспеченным слоям населения;

-- в большинстве государств главную роль в распределении государственной помощи в жилищном финансировании играют сберегательные банки, а во Франции и Германии также общества взаимопомощи. В США значительна роль специализированных ипотечных институтов с участием государственного капитала и страховых компаний. Участие же коммерческих банков в процессе организации ипотечного кредитования является незначительным.

Родиной ипотечного кредита является Германия. Первый государственный ипотечный банк был создан в Силезии в 1770 г. для оказания финансовой поддержки крупным помещичьим хозяйствам. Для привлечения денежных средств он выпускал закладные, представляющие собой документ о залоге должником недвижимого имущества (земли, строений) и дающие кредитору право продажи заложенного имущества с торгов при неуплате им долга в срок. Закладная оформлялась обязательно в нотариальной конторе, о залоге недвижимости делалась отметка в кадастровой книге.

В начале XIX века деятельность ипотечных банков распространилась на мелкие помещичьи владения, а с середины XIX века -- на некоторые крестьянские хозяйства. Во второй половине XIX века стали создаваться "штадтшафты" для кредитования городской недвижимости, которые как и "ландшафты", кредитовавшие помещичьи хозяйства, принадлежали местным органам власти. Впервые частный акционерный и "чисто ипотечный банк" был создан в 1962 г. в г. Франкфурте.

В настоящее время в Германии частные ипотечные банки являются специальными банками по предоставлению земельного и коммунального кредитов. В их функции входит долгосрочное кредитование жилищного строительства, модернизация зданий и сооружений, финансирование капиталовложений в промышленности и сельском хозяйстве (осуществляется под ипотеку), предоставление коммунальных кредитов в виде займов государству, землям и местным органам управления внутри страны, а также корпорациям и государственным учреждениям за границей (в рамках ЕЭС). Государственные ипотечные банки по характеру своей деятельности в основном сходны с частными ипотечными банками. Некоторые отличия существуют в источниках формирования ресурсов (более половины ресурсов формируется за счет вкладов и в меньшей части за счет эмиссии закладных и коммунальных облигаций), а также в отдельных объектах кредитования (учитывается общественно-правовой статус государственных банков).

В США ипотечные банки представлены мелкими земельными фермерскими банками регионального значения, в Канаде -- ипотечными компаниями. В Англии выдачей ипотечных кредитов занимаются строительные общества, основная функция которых состоит в предоставлении индивидуальных долгосрочных ссуд для строительства (покупки) жилых домов за счет средств, привлекаемых в виде краткосрочных вкладов населения. Такая строгая специализация строительных обществ не мешает им быть важнейшим каналом аккумуляции мелких семейных сбережений. Деятельность обществ регулирует государство, оказывающее им довольно часто финансовую поддержку. В Италии ипотечный кредит тесно связан с жилищным строительством, где в качестве залога выступает земельный участок или часть построенного здания. В Италии политика в области ипотечного кредита приобрела значение не только с точки зрения решения острой социальной проблемы (нехватка жилья), но также в связи с тем влиянием, которое оказывают инвестиции в строительство на ход развития экономики. В Швейцарии ипотечные кредиты выдают региональные банки, сберегательные и ссудные кассы. Широкое развитие получил ипотечный кредит в скандинавских странах.

В России первые попытки организации ипотечного кредита были предприняты в XVII веке. В соответствии с Указом от 13 мая 1754 г. были учреждены Государственные Заемные банки для дворянства. Однако деятельность этих учреждений оказалась малоуспешной. Так, помещики не только не возвращали ссуд, но большей частью не платили и процентов, предписанная законом продажа просроченных залогов не применялась, не было правильного счетоводства, а поэтому представленные отчеты составлялись лишь приблизительно.

Земельные ипотечные банки в России начали развиваться во второй половине XIX - начале XX века. Так, Крестьянский Поземельный банк, приступивший к операциям 10 апреля 1883 г., имел право производить такие операции, как выдачу крестьянам ссуд под покупаемые ими (по добровольному соглашению с владельцами) земли, выдачу ссуд под купленные крестьянами без содействия банка земли для погашения обеспеченных на этих землях долгов по их покупке. Ссуды выдавались сельским обществам, отдельным поселениям, не составлявшим целых сельских обществ, отдельным крестьянам, проживающим в селениях мещанам, постоянно занимающимся земледелием.

До 1917 г. в России существовала мощная, многосубъектная кредитно-финансовая система, занимавшаяся наряду с другими операциями также привлечением частных и государственных средств инвесторов в жилищное строительство и ипотеку. В дореволюционной России была создана разветвленная инфраструктура коммерческих и ипотечных банков, общее число которых достигало 16 тысяч (имеется в виду также филиальная сеть). Помимо денежных средств и ценных бумаг эти банки включали в свой оборот так называемую параллельную валюту в виде товарных обязательств, векселей и сертификатов, подтверждающих право собственности на земельные участки, здания и сооружения, жилье и право строительства различных объектов.

При этом ипотека состояла из многих сегментов, среди которых самыми весомыми были сегменты земли, рынок недвижимости, размещение заказов на строительство жилья между подрядными строительными организациями. Некоторые российские ипотечные банки практиковали распространение среди населения подписных листов и специальных ипотечных накопительных облигаций, которые позволяли закладывать в банк под выгодный процент собственность по частям. Благодаря кредитам под 1,5--2 % годовых удавалось постепенно увеличивать состояние путем приобретения жилья и сдачи его внаем. Постепенно возвращая кредиты, можно было увеличивать состояние. Если кредиты не возвращались, то устанавливался с учетом личности клиента дополнительный срок выплат. Если этот срок не выдерживался, то заложенная собственность переходила в распоряжение банка. Однако клиент продолжал ею пользоваться пока банк не принимал решения компенсировать свои потери, например, предоставив клиенту новую собственность, меньшую по размеру на величину заложенной, или лишив его права пользоваться заложенной собственностью.

В дореволюционной России ипотечными операциями активно занимались городские кредитные общества и земельные банки, предоставляющие кредиты под залог недвижимости не деньгами, а ценными бумагами, обеспеченными закладываемой недвижимостью. Эта система служила не только мощным аккумулятором ресурсов, но и основой экономики, поскольку вовлекала в свой оборот не только деньги, но и ценные бумаги, товарные векселя, сертификаты, закладные, подтверждающие права собственности на земельные участки, здания и т.п. После упразднения в ноябре 1917 г. Крестьянского Поземельного банка, а также отмены частной собственности на землю, были устранены основы для проведения ипотечных операций.

Тема 19. Факторинг

Одной из форм прогрессивного банковского обслуживания является факторинг -- разновидность торгово-комиссионной операции, сочетающейся с кредитованием оборотного капитала клиента и связанной в любой своей форме с переуступкой факторинговой компании (банку) неоплаченных платежных требований (счетов-фактур), возникающих между хозорганами в процессе реализации товаров и услуг (инкассированием дебиторской задолженности). Целью факторингового обслуживания является своевременное инкассирование долгов для минимизации потерь от просрочки платежа и предотвращения появления безнадежных долгов, предоставление (по желанию поставщика) кредита в форме предварительной оплаты, помощь предприятиям в управлении кредитом и ведении бухгалтерского учета, создание условий для воспроизводственной деятельности хозяйствующих субъектов и, соответственно, помощь в увеличении их оборота и прибыли.

В операции факторинга обычно участвуют три участника сделки: фактор (банк) -- покупатель требования, первоначальный кредитор (клиент) и должник, получающий от клиента товары с отсрочкой платежа. Факторинговое обслуживание наиболее эффективно для впервые выходящих на рынок субъектов хозяйствования, а также для малых и средних предприятий, которые не всегда располагают необходимой информацией о платежеспособности своих покупателей и имеют ограниченный доступ к получению кредитов. Банк также заинтересован в проведении факторинговых операций, поскольку он получает вознаграждение в виде комиссионных платежей за управление, счетами клиента, включая кредитный риск и факторинговый сбор.

Факторинговый кредит считается высокооплачиваемым (имеет высокий процент за кредит). Однако, несмотря на высокий процент, предприятия идут на заключение факторинговых договоров вследствие того, что это, с одной стороны, позволяет ускорить оборачиваемость оборотных средств, а с другой -- появляется возможность получить дополнительную прибыль, которая покроет затраты на оплату факторинга. В мировой практике величина факторингового кредита обычно колеблется от 70 до 90 % от суммы уступаемого требования и предоставляется на 90--120 дней. Вознаграждение фактора составляет в таком случае комиссию за факторинговую операцию (0,5--2 % к сумме оборота клиента) и процент за кредит, в среднем на 2--4 G% превышающий официальную учетную ставку.

В то же время не всякое малое или среднее предприятие может воспользоваться услугами факторинговой компании, поскольку факторинговому обслуживанию не подлежат:

-- предприятия с большим числом дебиторов, задолженность каждого из которых выражается небольшой суммой;

-- предприятия, занимающиеся производством нестандартной или узкоспециализированной продукции;

-- строительные и другие компании, работающие с субподрядчиками;

-- предприятия, реализующие свою продукцию на условиях послепродажного обслуживания и практикующие компенсационные (бартерные) сделки;

-- предприятия, заключающие со своими клиентами долгосрочные контракты и выставляющие счета по завершении определенных этапов работ или до осуществления поставок (авансовые платежи).

Факторинговые операции также не осуществляются по долговым обязательствам физических лиц, филиалов или отделений предприятий. Эти ограничения обусловлены тем, что в данных случаях факторинговой компании весьма сложно оценить кредитный риск или не выгодно брать на себя повышенный объем работ, а также дополнительный риск, возникающий при переуступке таких требований, оплата которых может быть не произведена в срок по причине выполнения поставщиком каких-либо своих договорных обязательств. Кроме того, поставщик должен изготавливать товары или оказывать услуги высокого качества, иметь перспективы быстрого расширения производства и увеличения прибыли (только в этом случае предприятию будет выгодно оплачивать достаточно высокую стоимость услуг факторинговой компании), а также иметь лишь временные причины нехватки денежных средств (из-за несвоевременного погашения долгов дебиторами, недостаточной величины прибыли, чрезмерных товарных запасов и трудностей, связанных с процессом производства). Все это говорит о том, что факторинг представляет собой достаточно сложную и многогранную операцию.

Факторинг является весьма рискованной операцией, поскольку ее эффективность недетерминирована, т.е. не полностью известна в момент заключения. В то же время недетерминированность эффективности является свойством почти любой сделки, связанной с реализацией товаров или услуг, хотя при этом известны все условия операции: цена продажи, цена покупки, процент комиссионных для фактора. Однако существует риск невыполнения обязательств. Поэтому фактор при принятии решения должен провести сравнение прогноза эффективности данной сделки с эффективностью возможной безрисковой (менее рискованной) операции. При этом могут быть использованы следующие показатели риска факторинговой операции:

где О_ф - оборачиваемость средств факторинга;

Ф_г -- годовой объем факторинга;

Ф_ср -- средняя величина объема факторингового кредитования по счётам.

Если объем факторинга существенно изменяется в течение года, то объем факторингового кредитования по счетам следует подсчитать как средневзвешенную, основываясь на месячных или квартальных остатках объема факторингового кредитования по счетам.

Период погашения средств по факторинговой операции может быть определен следующим образом:

где П_ф -- оборачиваемость погашения средств по факторинговой операции.

Из формулы (9.8) следует, что чем больше период просрочки факторинга, тем выше риск его непогашения. Значительный по времени период погашения средств по факторингу может быть оправдан, если были облегчены условия факторингового обслуживания, например, при выходе на рынок с новой продукцией. При определении риска факторинговой операции может быть использован показатель удельного веса факторинговых операций в общей сумме активов:

где Ф_у -- удельный вес факторинговых операций в общей сумме активов;

Ф -- объем факторинговых операций;

А -- сумма активов.

При анализе формулы (9.9) можно сделать вывод о том, что увеличение объема факторинговых операций по сравнению с предыдущими периодами может свидетельствовать о трудностях поставщика, связанных с реализацией продукции, хотя, с другой стороны, это может быть увеличение объема его финансовых операций, ведущих к росту оборачиваемости средств. Используя анализ оценки риска, можно найти возможности уменьшения его влияния на финансовые результаты факторинга и подготовить необходимую информацию для принятия решения по выбору наилучшей программы финансирования клиента. Надо также иметь в виду, что факторинговая компания (банк) становится собственником неоплаченных требований и берет на себя риск их неоплаты, хотя кредитоспособность должников предварительно проверяется. В соответствии с договором факторинговая компания обязуется оплатить сумму переуступленных ею платежных требований вне зависимости от того, оплатили ли свои долги контрагенты поставщика, при условии, что последние были ею одобрены. Вследствие этого поставщик знает точную дату оплаты своих платежей. Благодаря факторингу достигается ускорение оборачиваемости денежных средств и расчетов. В финансовом отношении авансирование факторинговой компанией поставщика не создает для него нового пассива и, следовательно, не уменьшает его кредитоспособности. Однако целью факторингового обслуживания является немедленное получение или получение на определенную в договоре дату средств вне зависимости от того, платежеспособен плательщик или нет (при условии, что он был одобрен факторинговым отделом или компанией). В противном случае теряется различие между факторингом и страхованием кредитов. Факторинговое обслуживание предполагает не только кредитование поставщика, но и наблюдение, и контроль над его финансовым состоянием, а также платежеспособностью его покупателей. Перед заключением договора факторинговый отдел анализирует бухгалтерские отчеты и балансы, финансовые показатели деятельности предприятия, платежеспособность должников, кредитоспособность самого поставщика и качество тех платежных требований, которые он будет переуступать. При проведении анализа учитываются также вид, качество, конкурентоспособность поставляемой продукции, количество рекламаций и случаев ее возврата. Для получения соответствующей информации отдел может заключить договоры с отделениями банков, аудиторскими и посредническо-консультационными организациями. После проверки кредитоспособности поставщика и плательщиков факторинговый отдел определяет предельную сумму по операциям факторинга, в рамках которой поставки товаров или оказание услуг могут производиться без риска неполучения платежа. Договором определяется, каким образом устанавливается предельная сумма по операциям факторинга, а также те обстоятельства, при наступлении которых факторинговый отдел должен осуществить платежи в пользу поставщика. В мировой практике обычно используются три метода установления предельных сумм:

-- определение лимитов кредитования. Каждому плательщику устанавливается периодический возобновляемый лимит кредитования, причем факторинговый отдел несет ответственность лишь в его пределах. Если сумма задолженности плательщика превысит сумму лимита, то согласно положениям факторингового договора, в случае его неплатежеспособности все платежи в счет погашения долга будут в первую очередь поступать факторинговому отделу до тех пор, пока он не компенсирует сумму платежей, осуществленных в пользу поставщика, и только затем -- поставщику;

-- определение ежемесячных лимитов отгрузки. В данном случае устанавливается сумма, на которую в течение месяца может быть произведена отгрузка одному плательщику. При условии, что поставщик не превысил лимит, и в отсутствие уведомления от факторингового отдела о противном, поставщик застрахован от риска появления безнадежных долгов. Иногда лимит устанавливается не по месяцам, а по неделям;

-- страхование по отдельным сделкам. Данный метод используется в том случае, если специфика производственной деятельности поставщика предполагает ряд отдельных сделок на крупные суммы, а не серию поставок одним и тем же клиентам. Предельная сумма представляет собой всю сумму каждого заказа с поставкой товаров в течение определенного периода времени. В различных ситуациях могут использоваться различные комбинации данных методов. Однако в целом организацию факторинга можно представить следующим образом (рис. 9.6).

Рис. 9.6. Организация факторинга

Последовательность операций при факторинге: 1 -- поставка товаропроизводителем продукции потребителю; 2 - переуступка платежного требования (долга) фактору; 3 -- финансирование поставщика в объеме 85--90 % от суммы поставки; 4 -- проведение мер по процедуре взимания задолженности с покупателя продукции; 5 -- оплата покупателем поставленной продукции; 6 -- перевод поставщику оставшейся части суммы поставки (10--15 %) за вычетом комиссионного фактора.

В ряде случаев (открытый тип факторинга) покупатель оповещается об участии в сделке факторинговой компании. Такое уведомление обычно осуществляется с помощью специальной надписи на счете-фактуре, указывающей, что дебиторская задолженность по данному счету была полностью переуступлена фактору (является единственным законным получателем платежа) с указанием платежных реквизитов последнего. Кроме того, поставщик обычно посылает своему покупателю специальное письмо, в котором уведомляет покупателя о переуступке всех дебиторских задолженностей фактору.

Взаимоотношения факторингового отдела и поставщика по осуществлению факторинговых операций регулируются договором. В нем оговаривается, что факторинг является открытым, т.е. дебитор уведомлен об участии в сделке факторингового отдела. Существует также закрытый или конфиденциальный факторинг, когда дебиторы не ставятся в известность о наличии факторингового договора.

Договор также определяет, предусматривается ли право регресса к поставщику или нет. Данное условие связано с рисками, которые возникают при отказе плательщика от выполнения своих обязательств, т.е. кредитными рисками. При заключении договора с правом регресса поставщик несет кредитный риск по платежным требованиям, проданным им факторинговому отделу. Однако договор с правом регресса в мировой практике заключается довольно редко - в случаях, когда возможность появления спорных моментов или наступления неплатежеспособности плательщиков сведена к минимуму. При соглашении без права регресса факторинговый отдел полностью берет на себя риск неплатежа со стороны плательщиков, которые были им одобрены (отдел дал согласие на оплату).

Существуют факторинговые договоры о полном обслуживании и предусматривающие то или иное сочетание элементов полного обслуживания. Договор о полном обслуживании заключается обычно при постоянных и достаточно длительных контактах между поставщиком и факторинговым отделом и предусматривает 100-процентную защиту от появления безнадежных долгов (при заключении договора без права регрессии), ведение учета и управление кредитом, обеспечение гарантированного притока денежных средства и, по желанию поставщика, предварительную оплату. Фактор может также вести полный бухгалтерский учет дебиторской задолженности, консультировать по вопросам организации расчетов, заключения договоров и получения платежей, информировать о рынках сбыта, ценах, платежеспособности будущих покупателей, а также предоставлять транспортные, складские, страховые, рекламные услуги и т.п.

Факторинговый отдел к указанной дате или через оговоренный промежуток времени (по истечении определенного срока с даты покупки платежного требования) обязан оплатить поставщику определенную долю суммы платежных требований. Единственной обязанностью поставщика является учет сделок с факторинговым отделом. Отдел оплачивает поставщику сумму переуступленных требований (за минусом издержек) независимо от того, оплатили ли свои долги клиенты или нет, но при условии, что покупатели были им одобрены.

При наличии права регресса факторинговый отдел имеет право вернуть поставщику платежные требования на любую сумму, не оплаченные в течение определенного срока.

Если поставщик предлагает факторинговому отделу не переуступать долговые требования и продолжать обычную процедуру инкассирования либо просит его предпринять законные действия для возмещения долга (в этом случае все расходы по арбитражу будет нести поставщик), то факторинговый отдел взимает плату за рефакторинг, аналогичную плате за факторинг. При этом гарантированный и своевременный приток денежных средств поставщику может обеспечиваться лишь при условии заключения договора без права регресса.

Выплата 100 % суммы долга в момент заключения факторинговой сделки допускается факторинговым отделом в исключительных случаях. В этом случае комиссионное вознаграждение отделу за совершение факторинговых операций поставщик перечисляет платежным поручением в сроки, обусловленные в договоре. При этом существует ряд причин, по которым факторинговому отделу невыгодно оплачивать предварительно полную стоимость долговых обязательств. Прежде всего это связано с возможностью возникновения спорных моментов и ошибок в счетах. Если поставщик прекращает свою деятельность или по какой-либо причине нарушает условия факторингового договора, то факторинговый отдел не имеет иного страхового покрытия предварительно оплаченных сумм, кроме самих платежных требований. Поэтому разница необходима для того, чтобы отдел мог при необходимости компенсировать предварительно оплаченные им суммы. Комиссионное вознаграждение факторингового отдела складывается из двух элементов:

-- платы за обслуживание -- за освобождение от необходимости вести учет, страхование от появления безнадежных долгов -- она рассчитывается обычно как процент от суммы счета-фактуры. Ее размер может значительно варьироваться в зависимости от масштабов и структуры производственной деятельности поставщика и качества его покупателей, а также от оценки факторинговым отделом трудности работы и рисков, но в среднем, в соответствии с мировой практикой, она находится в пределах 0,5--3,0 % от стоимости переуступленных счетов. При наличии права регресса делается скидка на 0,2-0,50 %. Однако, как показала практика, целесообразно отказаться от жесткой регламентации ставок и определять размер данного элемента комиссионного вознаграждения и форму его фиксации (в процентах от суммы платежных требований или путем указания абсолютной суммы) по каждому конкретному договору;

-- платы за предоставленные в кредит средства при условии предварительной оплаты - ее размер рассчитывается на каждый день за период между долгосрочным получением и датой инкассирования. Процент за кредит обычно на 2--3 % превышает процент, взимаемый банками при краткосрочном кредитовании клиентов с аналогичным оборотом и кредитоспособностью. Это связано с необходимостью компенсации дополнительных затрат и риска банка. По мере накопления практического опыта осуществления факторинговых операций факторинговый отдел банка сможет предоставить своим клиентам более широкий набор услуг, в том числе полное бухгалтерское обслуживание (с регулярным осуществлением по поручению клиента анализа его финансово-хозяйственной деятельности, выдачей рекомендаций по улучшению ведения бухгалтерского учета и т.д.), ведение кредитного контроля по сделкам поставщиков и проведение ревизий, юридическое обслуживание (ведение доверительных дел по поручению поставщика в суде, арбитража по штрафам, претензиям, искам, заявлениям), услуги по страхованию, информационному обеспечению, транспортному и рекламному обслуживанию, разработку стратегии сбыта, консультированию по различным финансовым вопросам, а также факторинговое обслуживание внешней торговли (характеризующейся повышенными кредитными рисками и значительными сроками кредитов). Достоинством факторинга является то, что он предоставляет предприятию возможность сконцентрировать свое внимание на своих производственных функциях, ускоряет получение большей части своих платежей, гарантирует полное погашение задолженности и снижает расходы по ведению счетов. Поставщик избавляется от необходимости брать лишние кредиты в банке, а гарантия своевременного поступления платежей позволяет ему иметь устойчивое финансовое положение. Договор факторинга имеет характер многоразовых соглашений, т.е. он предполагает длительное осуществление факторинговых услуг в интересах конкретного субъекта хозяйствования. Основным условием таких договоров является обязательство фактора оплачивать предприятию переуступленные им требования в независимости от согласия на их оплату клиентов поставщика. В договоре может предусматриваться обязательство поставщика перечислять фактору временно свободные денежные средства для покрытия затрат по факторингу в интересах первого. Фактор не несет ответственности за невыполнение клиентом или его контрагентами их обязательств по товарным договорам. Факторинговый договор может быть прекращен по взаимному согласию сторон, по желанию одной из сторон, а также из-за фактической или ожидаемой неплатежеспособности поставщика. В настоящее время существует целый ряд других специфических форм кредита. К одной из таких форм можно отнести синдицированный кредит, который представляет собой предоставление кредита группой банков в рамках одного кредитного соглашения. В мировой банковской практике синдицированное кредитование занимает ведущее положение на кредитном рынке, в то время как в странах СНГ его применение сталкивается с рядом проблем, к которым можно отнести то, что:

-- разные банки имеют разную цену ресурсов для кредитования, а также разные возможности по срокам и объемам привлечения денежных средств;

-- отсутствует единый методологический подход к организации совместного финансирования проектов и их оценки;

-- не унифицирован и не стандартизирован набор документов для синдицированного кредитования, а также банки опасаются потерять часть своих клиентов при участии в финансировании проекта других банков;

-- существует высокая степень недоверия между банками, отсутствует практический опыт организации и участия в синдицированном кредитовании.

Между тем синдицированное кредитование позволяет устранить противоречие между ограниченными кредитными возможностями банков и значительными финансовыми запросами первоклассных заемщиков. Будет улучшаться также банковская практика кредитования, поскольку классическая форма синдицированного кредита подразумевает участие наряду с банками, осуществляющими непосредственное финансирование, наличие банка-агента, основными функциями которого являются сбор средств для кредитования, предоставление самого кредита и распределение между банками возвращаемого заемщиками кредита с процентами.

Тема 20. Рынок ссудных капиталов

По временному признаку различают денежный рынок, на котором предоставляются кредиты на период от нескольких недель до одного года, и непосредственно рынок капиталов, где денежные средства выдаются на более длительные сроки: от года до пяти лет (рынок среднесрочных кредитов) и от пяти и более лет (рынок долгосрочных кредитов).

По институциональному признаку современный рынок ссудных капиталов подразумевает наличие двух основных звеньев: кредитной системы (совокупности различных кредитно-финансовых институтов) и рынка ценных бумаг, который разделяется на первичный рынок, где продаются и покупаются новые эмиссии ценных бумаг биржевой (вторичный) рынок, где покупаются и продаются ранее выпущенные ценные бумаги, а также внебиржевой рынок где совершается реализация ценных бумаг, которые не могут быть проданы на бирже; такой рынок еще называется уличным (рис. 7.1).

Временнбй и институциональный признаки рынка ссудных капиталов характерны для всех стран. Вместе с тем о состоянии национального рынка судят по институциональному признаку, т.е. по наличию двух основных ярусов: кредитной системы и рынка ценных бумаг.

Наиболее развитыми являются рынки капиталов США, стран Западной Европы и Японии. В этих странах существуют разветвленные, гибкие рынки капиталов с хорошо развитыми двумя основными ярусами и сетью различных кредитно-финансовых институтов. В то же время рынок капитала в США находится в привилегированном положении, поскольку указанные характеристики в нем представлены значительно ярче и глубже.

Увеличение масштабов накопления денежного капитала в условиях капитализма обусловило развитие рынка ссудных капиталов. Под влиянием спроса и предложения происходит движение ссудного капитала: капитал, накапливаемый в виде денежных средств, превращается непосредственно в ссудный капитал.

Рынок ссудных капиталов как экономическая категория выражает социально-экономические отношения, которые определяются законами капиталистического хозяйствования, формирующими в конечном итоге его сущность, т.е. связи и отношения как внутри самого рынка, так и во взаимодействии с другими экономическими категориями.

Денежный капитал высвобождается в процессе воспроизводства. Он направляется туда в виде ссудного капитала через рынок, а затем вновь возвращается к кредитору (банкам и другим кредитно-финансовым институтам).

Сущность рынка ссудных капиталов не зависит от того, какой денежный капитал используется на нем: собственный или чужой, аккумулированный, т.е. не имеет значения, ведет ли банкир свое дело лишь при помощи собственного капитала или только при помощи капитала, депонированного у него. Содержание, характер использования, закономерности развития рынка ссудных капиталов определяются социально-экономическими отношениями капиталистического способа производства. В свою очередь, сущность этого рынка предопределяет конкретную роль, которую он выполняет в современном механизме государственно-монополистического капитализма.

Рынок ссудных капиталов способствует росту производства и товарооборота, движению капиталов внутри страны, трансформации денежных сбережений в капиталовложения, реализации научно-технической революции, обновлению основного капитала. В этом смысле рынок опосредствует различные фазы воспроизводства, является своеобразной опорой материальной сферы производства, откуда она черпает дополнительные денежные ресурсы.

Экономическая роль рынка ссудных капиталов заключается в его способности объединить мелкие, разрозненные денежные средства в интересах всего капиталистического накопления. Это позволяет активно воздействовать на концентрацию и централизацию производства и капитала.

Объединению мелких капиталистов и наращиванию концентрации на самом рынке первоначально способствовали банки, которые были кассирами промышленных капиталов, а в последующем - все другие виды кредитно-финансовых учреждений и биржи.

Характеризуя роль кредита в капиталистическом хозяйстве, обычно выделяют следующие основные положения:

* объединение разбросанных индивидуальных денежных капиталов и сбережений всех классов общества в руках ссудных капиталистов;

* экономия общественных издержек обращения;

* уравнивание нормы прибыли;

* создание акционерных обществ.

Возросшая роль рынка ссудных капиталов в экономике проявляется по трем основным направлениям:

1) предоставление ссудного капитала частному сектору, государству и населению, а также иностранным заемщикам;

2) аккумуляция свободного денежного капитала и денежных сбережений населения;

3) сосредоточение фиктивного капитала.

Аккумуляция и объединение индивидуальных денежных капиталов осуществляются не только частными кредитно-финансовыми институтами, но и рынком ценных бумаг.

Важной особенностью рынка ссудных капиталов является усиление его влияния на процесс интернационализации мирового хозяйства посредством обеспечения миграции капиталов. Кроме того, рынок ссудных .капиталов играет большую роль в структурной перестройке капиталистической экономики, особенно таких промыш-ленно развитых стран, как США, страны Западной Европы и Япония. В послевоенные годы кредитно-финансовые институты содействовали созданию мощных военных концернов (типа - «Мак-донелл Дуглас») и конгломератов в США. Банкирский дом Ротшильда способствовал централизации капитала в горно-добывающей промышленности Франции. Три ведущих коммерческих банка участвовали в реорганизации концерна Круппа в ФРГ. За счет ресурсов рынка происходит финансирование отраслей двигателей научно-технического прогресса. При этом следует отметить, что даже военные концерны, стабильно финансируемые государством, в ряде случаев вынуждены прибегать к услугам рынка ссудных капиталов (в США к этому неоднократно прибегали такие известные гиганты военного производства, как «Локхид», «Дженерал дайнэмикс», «Крайслер» и др.).

Важно выяснить, в какой степени рост экономики позволяет увеличивать денежные накопления на рынке ссудных капиталов и в какой мере рынок обеспечивает экономику капиталами, т.е. высока ли ее зависимость от кредитов и займов, поступающих с рынка. В большинстве промышленно развитых стран относительно высокие темпы экономического роста в послевоенные годы (до середины 1970-х гг.) способствовали высокой норме накопления и высокой степени аккумуляции денежных сбережений рынком ссудных капиталов. Промышленность и другие сферы хозяйства развивались в основном за счет самофинансирования (внутренних источников: прибыли и амортизации), но с привлечением заемных средств, особенно в период циклического подъема. Сложился определенный баланс между внутренними и заемными источниками финансирования (соответственно 70 и 30%). Исключением явилась лишь Япония, где доля заемных средств на протяжении почти всех послевоенных лет составляла свыше 60%. Тем самым здесь определялась 66-льшая зависимость экономики от рынка ссудных капиталов, чем в других странах. Примерно с середины 1960-х гг. в США также постепенно начала обнаруживаться аналогичная тенденция, а в 1970-х гг. она резко усилилась. Однако причины этого процесса для США и Японии кардинально отличаются.

Рынок ссудных капиталов выполняет макроэкономическую функцию. В современной капиталистической экономике денежный капитал накапливается в основном в виде денежного ссудного капитала (хотя частная тезаврация золота означает всего лишь аккумуляцию денежного капитала как анахронизм в форме металлических денег). Поэтому накопление денежного капитала важно не само по себе как обособленный процесс, а прежде всего с точки зрения его воздействия на весь ход капиталистического воспроизводства, т.е. в макроэкономическом аспекте. В этом отношении накопление денежного капитала тесно взаимодействует с реальным накоплением, представляющим в целом иной процесс. Ббльшая часть денежного капитала формируется за счет сбережений населения, а их размеры играют значительную роль в образовании общенациональной нормы реального накопления, доли капиталовложений в валовом национальном продукте и национальном доходе.

Огромные массы денежного капитала, аккумулируемые и мобилизуемые через рынки ссудных капиталов, создают определенную иллюзию того, что объем денежного капитала потенциально равен объему ссудного капитала. Эта видимость возникает прежде всего в тех странах, где существует разветвленная кредитная система.

Именно хранение денежных средств на счетах различных кредитно-финансовых учреждений, в ценных бумагах, а также выражение их в денежной форме способны создавать видимость стирания границ между денежным и ссудным капиталами, особенно в условиях государственно-монополистического капитализма, когда такие границы все более размываются с развитием кредитной системы. «При развитой кредитной системе практически весь денежный капитал, а каком бы смысле мы ни употребляли этот термин, отдается в ссуду, присоединяет к качеству денежной формы качества отчуждения посредством ссуды, становится ссудным денежным капиталом»1.

Однако ни государственно-монополистический капитализм, ни разветвленная кредитная система не могут отождествлять сущность денежного и ссудного капиталов. Последний является лишь производным от денежного капитала, его частью, хотя и значительной. Ссудный денежный капитал следует рассматривать с точки зрения накопления на рынке ссудных капиталов, тогда как денежный капитал возникает в процессе кругооборота капитала и служит основой появления ссудного капитала. Поэтому денежный капитал - более широкое понятие и в качественном, и в количественном отношении.

Денежный капитал не всегда может помещаться для депонирования на рынке ссудных капиталов - многие фирмы держат в наличности большие средства для различных специальных целей (поглощения конкурентов, подкупов, избирательных кампаний), не отражая их на своих вкладах. Кроме того, в условиях валютно-финансового кризиса усилилась тезаврация золота и серебра частными лицами.

Это также показывает определенные различия между денежным и ссудным капиталами, хотя в современных условиях масштабы рынка ссудных капиталов не всегда позволяют четко определять границы между указанными понятиями.

Функции рынка ссудных капиталов определяются его сущностью и ролью, которую он выполняет в системе капиталистического хозяйства, а также задачамл по воспроизводству капиталистических производственных отношений.

Следует выделить пять основных фикций рынка ссудных капиталов.

Первая функция - обслуживание товарного обращения через кредит.

Вторая функция - аккумуляция, или собирание денежных сбережений (накоплений) предприятий, населения, государства, а также иностранных клиентов.

Третья функция - это трансформация денежных фондов непосредственно в ссудный капитал и использование его в виде капиталовложений для обслуживания процесса производства.

Эти три функции стали активно использоваться в промышленно развитых странах в послевоенный период.

К четвертой функции следует отнести обслуживание государства и населения как источников капитала для покрытия государственных и потребительских расходов (учитывая огромную роль рынка ссудных капиталов в покрытии бюджетных дефицитов и финансировании жилищного строительства через ипотечное кредитование в рамках государственно-монополистического капитализма). Во всех четырех случаях рынок выступает как своеобразный посредник в движении капитала.

Наряду с этими функциями рынок ссудных капиталов выполняет также пятую функцию - ускорения концентрации и централизации капитала, содействуя образованию мощных финансово-промышленных групп.

Указанные функции рынка ссудных капиталов направлены на поддержание капиталистического способа производства, обеспечение функционирования экономической системы государственно-монополистического капитализма.

Отражая накопление и движение денежного капитала, рынок ссудных капиталов органически связан с движением стоимости в ее денежной форме, с образованием и использованием различных денежных фондов в виде кредитных ресурсов и ценных бумаг. Посредством рынка ссудных капиталов как экономической категории можно измерить и определить движение, объем, направление денежных фондов, идущих на развитие капиталистического общественного воспроизводства, установить классовый спектр использования денежного капитала, воздействие его на социально-экономические отношения.

Тема 21. Кредитная система

Материал лекции в соответствии с программой изучается аудиторно.

Раздел III. БАНКИ

Тема 22. Банковская система и модели ее построения

Материал лекции в соответствии с программой изучается аудиторно.

Тема 23. Центральный банк и механизм его функционирования

Материал лекции в соответствии с программой изучается аудиторно.

Тема 24. Регулирование центральным банком денежного обращения

Денежное обращение или движение денег в наличной и безналичной формах активным образом влияет на протекание процессов воспроизводства. Поэтому сознательное воздействие на параметры денежной сферы путем их регулирования важно не только как способ влияния на функционирование денежного и ссудного капиталов, но и как способ регулирования экономики в целом. Поскольку это воздействие происходит на макроуровне, то основным субъектом регулирования является государство в лице его центрального банка.

Выбор того или иного метода денежно-кредитного регулирования (ДКР) имеет большое значение, потому что применяемые методы не обладают одинаковой степенью эффективности. Одни из них являются полностью автономными, другие нуждаются в обязательном дополнении рядом инструментов. Выбор инструментов денежно-кредитного регулирования определяется в значительной мере составом и структурными характеристиками кредитной системы, которую они должны регулировать, поэтому методы денежно-кредитного регулирования различаются по отдельным странам. Рефинансирование в системе денежно-кредитного регулирования рассматривается как политика, обладающая количественным и стоимостным эффектом, причем количественный эффект выражается в размерах рефинансирования и объемах изменения денежной массы, а стоимостный -- во влиянии на величину рефинансирования и банковскую ликвидность, поскольку изменение стоимости рефинансирования влияет на уровень спроса на ресурсы со стороны коммерческих банков. Конечная цель рефинансирования состоит в контроле над ликвидностью банков.

В самом общем виде рефинансирование представляет собой банковскую политику в области финансирования экономики. Более конкретно под рефинансированием понимается регулирование кредитной помощи, оказываемой центральным банком коммерческим банкам. Это связано с тем, что последние не способны самостоятельно полностью удовлетворить потребности экономики в кредитах. Рефинансирование может осуществляться различными методами в зависимости от конъюнктуры, намечаемой цели, функциональной структуры банков, степени зависимости коммерческих банков от центрального банка.

При рефинансировании наиболее часто применяются метод учетной ставки нормы обязательных резервов, операции открытого рынка, различные виды интервенции центрального банка на денежном рынке, используемые либо альтернативно, либо одновременно. В разных странах соотношение методов рефинансирования различно, что предопределяется множеством факторов. Однако общим условием использования этих методов выступает наличие потребности коммерческих банков в "подпитке" собственных ресурсов.

Регулирование денежного обращения представляет собой одно из важнейших направлений в деятельности центрального банка. Это связано с тем, что, с одной стороны, узко направленные, конкретные и легко поддающиеся количественному выражению методы регулирования, влияющие на денежное обращение, позволяют получить весомые макроэкономические результаты. Последние формируют финансовые условия функционирования экономики в целом, определяют степень действенности других методов регулирования экономики, используемых государством. При этом в сфере регулирования денежного обращения должно не только происходить совпадение интересов центрального банка как органа государственного регулирования и ведущего элемента банковской системы, заинтересованного в ее стабильности, с интересами других хозяйствующих субъектов и физических лиц, но и реализовываться целенаправленное и комплексное воздействие центрального банка на различные элементы рыночного механизма. В данном случае важным условием является соответствие применяемых методов денежно-кредитного регулирования не только конкретным целям денежной политики или состоянию экономической конъюнктуры, но и более специфическим задачам, т.е. особенностям существующей национальной финансовой системы, степени развития банковской системы и инструментов денежного рынка, степени взаимодействия денежного рынка с другими сегментами или блоками рыночного механизма.