В системе гибких валютных курсов выравнивание платежных балансов государств-партнеров происходит при посредстве валютных рынков. Центральные банки в значительной мере освобождаются от необходимости проводить валютные интервенции и тем самым получают больше возможностей для реализации более независимой монетарной политики. Помимо всего прочего это связано с тем, что при соответствии валютных курсов различиям в ценах на внутреннем и внешнем рынках колебания обменных курсов не наносят ущерба внешнеторговым отношениям. Тем не менее даже после введения гибких валютных курсов они могут в течение длительного времени отклонятся от паритетов покупательной способности валют. Это вносит негативные явления в проведение эффективной национальной монетарной политики. Причиной значительных отклонение валютных курсов от паритетов покупательной способности является медленная реакция торговых балансов к их выравниванию, поскольку реальные эффекты во внешнеторговых отношениях, вызываемые изменениями валютных курсов, проявляются с опозданием в силу негибкости механизма ценообразования, договорных обязательств и других факторов.

Цена различных товаров, обращающихся на мировых рынках, подвержена воздействию курсовых колебаний валют в различной степени. Наиболее чувствительны к изменению валютных курсов цены на продукцию машиностроения, обрабатывающих отраслей промышленности, химические товары. Низкую ценовую эластичность в краткосрочном плане имеют нефть и другие энергоносители. Бесспорно, воздействие динамики валютных курсов на экспортные и импортные цены не может носить долгосрочный характер. Движение экспортных и импортных цен в гораздо большей степени зависит от уровней цен внутренних рынков и определяется, прежде всего, причинами воспроизводственного характера. Чем выше уровень диспропорций в национальной экономике, чем значительнее расхождение между объемами товарной и денежной массы в обращении, тем быстрее будут расти внутренние и внешнеторговые цены.

Тема 9. Валютное регулирование и его инструменты

Валютное регулирование в каждом государстве зависит, прежде всего, от того, какая используется система валютных курсов: система твердых курсов или плавающих. Поэтому валютный (обменный) курс национальной валюты является одним из ключевых моментов в проведении экономических преобразований, опирающихся на механизм валютных курсов. Система твердых курсов представляет собой систему, основанную на жестко фиксированных паритетах и полной валютной обратимости. Речь идет о валютной системе, в которой установлены относительные цены валют, но не фиксируется абсолютный уровень цен. В такой системе возникает проблема "n"-ной валюты, так как курс является относительной ценой двух валют, а в системе с числом валют, равным "n", может быть "п - 1" валютных курсов. Из этого следует, что страна одной из "n"-ной числа валют может и не стремиться к установлению определенного курса своей валюты, а ограничиться поддержанием того или иного уровня цен.

В Бреттон-Вудской системе роль ключевой валюты, служившей эталоном уровня цен, играл доллар США -- денежная единица наиболее мощного в экономическом отношении участника системы. Тем самым США обладали "привилегией" определять уровень инфляции в рамках всей системы. Проблему "n"-ной валюты труднее разрешить, если участники системы одинаковы по силе. Возможным вариантом решения был бы контроль за денежной политикой страны, согласившейся, чтобы ее валюта играла роль лидера. Однако едва ли найдется страна, которая согласилась бы с тем, чтобы уровень цен в ней определяли другие участники валютного картеля, поскольку это влияет на состояние платежного баланса государства и т.д. Поэтому система твердых валютных курсов характеризуется постоянным конфликтом между внут-риэкономическими и внешнеэкономическими целями.

В системе гибких валютных курсов выравнивание платежных балансов происходит при помощи девизных рынков. Поэтому центральные банки освобождаются от обязанности интервенировать на валютных рынках и получают возможность проводить автономную денежную политику. Если валютные курсы соответствуют различиям в ценах на внутреннем и внешнем рынках, то колебания валютных курсов не наносят ущерба внешнеторговым отношениям. Однако опыт показывает, что и после введения плавающих курсов валютные курсы могут в течение длительного времени отклоняться от паритетов покупательной способности. Это подрывает национальную денежную политику.

Плавающие валютные курсы, оказывали самое негативное влияние на механизм ценообразования и кредитные операции внешнеторговых предприятий государств Европейского экономического сообщества. По инициативе правительств ФРГ и Франции 13 марта 1979 г. была создана Европейская валютная система. С этой даты были установлены твердые валютные курсы для марки ФРГ, итальянской лиры, французского франка, голландского гульдена, бельгийского франка, датской кроны и ирландского фунта. Одновременно были установлены пределы колебаний ±2,5 % для всех валют, за исключением валюты Италии, для которой эти рамки были расширены до ±6 %. Если курсы отдельных валют угрожали выйти из установленных границ, то центральные банки стран--членов ЕВС должны были проводить с данной денежной единицей валютные интервенции, покупая и продавая собственную или иностранные валюты до тех пор, пока курс их национальной валюты не стабилизируется в установленных пределах. Для преодоления временных затруднений страны - участницы ЕВС создали Европейский фонд для валютно-политического сотрудничества (ЕФВС), в который центральные банки внесли 20 % своих золотых и долларовых резервов. Эти средства остались в собственности стран-вкладчиков, а фонд может выдавать различного вида кредиты. Для обеспечения механизма действия Европейской валютной системы была создана валютная единица (экю), базирующаяся на валютной корзине.

Опыт использования плавающего валютного курса показывает, что он не приводит к какому-либо длительному равновесию платежного баланса, усиливает нестабильность валютных рынков и является значительным фактором инфляции. Поэтому многие государства используют твердые (жесткие), но регулируемые валютные курсы и практикуют "жесткое" регулирование плавающего курса. В этом случае исходят из того, что относительная твердость валютных курсов оказывает благоприятное воздействие на внутреннее и внешнее экономическое равновесие. Твердый обменный курс способствует (при прочих равных условиях) улучшению условий обмена, поскольку позволяет "подавлять" цену импорта и усиливать борьбу с инфляцией. Причиной же сильных отклонений валютных курсов от паритетов покупательной способности многие экономисты называют:

-- медленную реакцию торговых балансов, которая происходит из-за негибкости товарных цен;

-- наличие договорных обязательств и другие причины. Не случайно колебания курса доллара особенно наглядно свидетельствуют об ограниченности модели свободно плавающих валютных курсов, используемой обычно в теоретических дискуссиях. Эффективность использования твердого или плавающего валютного курса подтверждает зарубежный опыт. Так, благодаря ЕВС возникла зона, характеризующаяся относительно высокой устойчивостью валютных курсов и цен. За время существования ЕВС изменчивость курсов валют стран-участниц по отношению друг к другу заметно уменьшилась. В отличие от этого колебания курсов других важнейших "плавающих" валют - доллара и фунта стерлингов -- были исключительно сильными. В то же время лежащая в основе ЕВС концепция твердых, но периодически приспосабливаемых (периодически изменяемых) валютных курсов себя оправдала и будет сохраняться в будущем, поскольку нет предпосылок для формирования системы полностью твердых (фиксированных) курсов.

В условиях Советского Союза существовал валютный режим, специфические особенности которого состояли в том, что:

-- обменный курс советского рубля по отношению к валютам зарубежных стран являлся твердо фиксированным;

-- действовала плановая конвертируемость, означающая, что все предприятия могли обменивать советские рубли на иностранную валюту в пределах установленного жесткого плана;

-- рубль являлся замкнутой валютой в том смысле, что в контрактных договорах цены не выражались в советских рублях;

-- советские рубли и валютные ценности не могли вывозиться в крупных размерах из страны советскими и иностранными гражданами, а также юридическими лицами;

-- иностранцам запрещалось приобретать в СССР предприятия, земельную собственность и другую недвижимость;

-- основой внешнеэкономических связей Советского Союза на мировом социалистическом рынке являлся переводной рубль, который в отличие от национальных валют индустриально развитых стран нес основную нагрузку по обслуживанию внешнеторгового оборота СССР.

В то же время система твердых курсов (с узкими пределами курсовых колебаний, как это имело место в ЕВС) порождает два эффекта конвергенции (сближения) экономик различных государств. Первый заключается в том, что твердые курсы вызывают тесную международную связь цен и конъюнктуры, вследствие чего происходит сближение темпов инфляции и синхронизации конъюнктуры. При этом механизм выравнивания платежных балансов ведет к сближению темпов изменения денежной массы на единицу товара, благодаря чему происходит дальнейшее изменение темпов инфляции. Этот эффект можно назвать эффектом экономической конвергенции, который, вместе с тем, не в состоянии вызывать конвергенцию реальных хозяйственных величин (НД, СОП и т.д.), поскольку ограничивается главным образом, монетарными величинами. Второй, косвенный эффект конвергенции, вызываемый твердыми валютными курсами, заключается в конвергенции экономической политики, так как при этой системе существует необходимость долгосрочной поддержки валютных курсов.

Стабилизация валютных курсов ведет к большей конвергенции цен в разных странах. Поэтому можно сделать вывод, что ЕВС вызвала значительную стабилизацию валютных курсов, внесла позитивный вклад в конвергенцию динамики цен в регионе, хотя статистически это невозможно доказать. В то же время введение в 1973г. механизма плавающих курсов в промышленно развитых странах означало передачу рынку функций определения равновесных валютных курсов. Однако вытекающее из этого возрастание колебаний валютных курсов нарушило стабильность международной торговли, вызвало неравновесие торгового и платежного балансов. Все это требует активной и гибкой валютной политики со стороны центральных банков. Иными словами, особую важность приобретает регулирование валютных курсов.

Существует рыночное и государственное регулирование валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется относительно стихийно. Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики -- комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами. К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся валютные интервенции, дисконтная политика, протекционистские меры.

Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции -- операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют. Цель валютных интервенций -- изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.

Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов. Официальные интервенции могут проводиться разными методами -- на биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением. Кроме того, официальные валютные интервенции подразделяются на "стерилизованные" и "нестерилизованные". "Стерилизованными" называют интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е. практически отсутствует воздействие на величину официальной "денежной базы". Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведет к изменению денежной базы, то интервенция является "нестерилизованной".

Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению национального валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций, доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального рынка, изменение таких фундаментальных экономических показателей, как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения (увеличения или уменьшения) денежной массы и другие условия.

В связи с валютными интервенциями центрального банка на девизном рынке в рамках так называемого "управляемого плавания" возникает вопрос о том, можно ли оказать влияние на валютный курс путем стерилизованных интервенций или интервенций, не изменяющих количество денег центрального банка. С теоретической точки зрения на этот вопрос нельзя дать окончательного ответа. Однако результаты исследований показывают, что с помощью стерилизованных интервенций невозможно оказывать влияние на валютные курсы. Это означает, что для проведения валютно-курсовой политики в распоряжении государства имеются лишь "классические" инструменты денежной и фискальной политики.

При проведении валютных интервенций существуют опасения, что главные причины долгосрочного движения валютных курсов останутся вне поля зрения. Это связано с тем, что импортные ограничения и финансовая поддержка, оказываемая отдельным отраслям в целях их защиты, усиливают валютные риски для незащищенных отраслей, а также товаров и услуг, интегрированных в международный обмен. Эти отрасли будут требовать защиты путем мер денежной политики и сдерживания заработной платы.

Однако денежная политика и политика в области зарплаты для этой цели непригодны. Лишь демонтаж протекционистских мер может способствовать уменьшению давления на национальную валюту в сторону повышения ее курса.

Дисконтная или учетная политика -- это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала.

Учетная политика -- традиционный метод регулирования валютного курса. Однако в современных условиях эффективность данного метода воздействия на валютный курс значительно снизилась, что обусловлено интернационализацией хозяйственных связей, регулированием государством движения капиталов и кредита и отрицательным влиянием удорожания кредита на развитие национальной экономики. Поэтому основным инструментом воздействия государства на валютный курс в современных условиях является валютная интервенция -- прямое вмешательство центрального банка в деятельность валютного рынка с целью воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты.

Протекционистские меры - это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты.

К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения. Валютные ограничения -- законодательное или административное запрещение или регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами валютных ограничений являются валютная блокада, запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты, регулирование международных платежей и движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг, концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей. Государство достаточно часто манипулирует величиной валютного курса с целью изменения условий внешней торговли страны, используя такие методы валютного регулирования, как двойной валютный рынок, девальвация и ревальвация.

Развивающиеся страны, в силу хронических пассивных платежных балансов, непривлекательны для краткосрочных капиталов и вынуждены прибегать к различного рода валютным ограничениям (сосредоточение оборота национальной валюты в руках государства, введение множественности валютных курсов, запрет ввоза и вывоза валютных ценностей без специального разрешения, ограничение прав физических лиц на владение и перевод за границу средств в иностранной валюте, лимитирование обмена национальной валюты на иностранную при поездке за границу, валютные клиринги и т.д.).

Важным моментом в формировании спроса на иностранные банкноты в странах с валютными ограничениями выступает стремление вложить в них обесценивающиеся в результате инфляции местные деньги. При этом подавляющая часть валютных сделок осуществляется банками по курсам, установленным ими на основе спроса и предложения на валютном рынке.

При проведении мер валютного регулирования также учитывают:

-- состояние торгового баланса, дефицит которого, вынуждая государство покупать иностранную валюту для оплаты импорта, ведет к понижению валютного курса, а положительное сальдо, напротив, к его повышению (курса национальной валюты);

-- сальдо движения капиталов, связанное с тем, что приток иностранных капиталов в страну повышает курс ее валюты. Однако в перспективе этот фактор может вызвать противоположную тенденцию в связи с обратным потоком процентных платежей;

-- уровень инфляции и инфляционные ожидания, обусловленные тем, что повышение уровня инфляции в стране по отношению к другим странам понижает курс ее валюты и наоборот.

Поскольку торговый баланс занимает основное место в платежном балансе, то статьи последнего, в которых отражаются текущие операции, в наибольшей степени влияют на состояние валютного курса национальной денежной единицы. Дефицит текущего платежного баланса свидетельствует о низкой конкурентоспособности отечественных товаров и услуг на мировом рынке и большей привлекательности для граждан данной страны иностранных товаров. Это приводит к росту внешней задолженности государства и возникновению тенденции к снижению обменного курса национальной денежной единицы.

Однако при этом существенную роль играет эластичность цен на экспортируемую и импортируемую продукцию. Это означает, что при неэластичном спросе на импортируемые товары падение обменного курса национальной валюты может ухудшить торговый баланс страны. Зависимость между изменением сальдо торгового баланса и снижением или ростом валютного курса национальной денежной единицы представлена на рис. 21.1.

Рис. 21.1. Взаимосвязь сальдо торгового баланса (Т) и валютного курса (S).

Если спрос на импортируемые товары растет быстрее, чем предложение экспорта, то обесценение национальной валюты вызовет на некоторое время ухудшение торгового баланса (кривая а). Изменение сальдо торгового баланса показывает, что падение валютного курса национальной денежной единицы произошло в точке 0, но поскольку потребители продолжают покупать импортные товары, а национальные товаропроизводители еще не увеличили экспорт, то торговый баланс ухудшается. При росте валютного курса национальной денежной единицы и сохранении неэластичного спроса на импортные товары (кривая b) произойдет сокращение расходов на импорт. Если при этом экспорт не сократится так же быстро, как импорт, то торговый баланс страны улучшиться. Однако валютный рынок может оставаться стабильным даже при неэластичности экспорта и импорта, поскольку существует большое количество других факторов, формирующих спрос и предложение национальной денежной единицы.

Активное сальдо торгового баланса страны означает увеличение спроса со стороны иностранных должников на национальную валюту и, соответственно, рост ее обменного курса. На первый взгляд такое положение свидетельствует о бесперебойном притоке иностранной валюты, которая может быть использована для закупок по импорту. Но на практике активное сальдо не всегда является несомненным благом для страны. Например, в силу роста курса валюты страны А, товары которой становятся дороже для импортеров, происходит снижение конкурентоспособности этих товаров по сравнению с аналогичными товарами других стран. Поскольку торговым партнерам страны А становится все труднее зарабатывать ее валюту, то они стремятся ограничить ввоз товаров из данного государства. Если страна А в значительной мере сориентирована на экспорт, то такое положение в целом болезненно сказывается на ее экономике и заставляет искать пути снижения обменного курса своей валюты.

Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости национальной экономики. Чем выше доля экспорта в валовом внутреннем продукте (выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по изменению платежного баланса. На валютный курс влияет также экономическая политика государства в области регулирования таких составных частей платежного баланса, как текущий счет и счет движения капиталов. На состояние текущего счета воздействуют, например, изменения пошлин, ограничение импорта, торговые квоты, экспортные субсидии и т.п. Движение краткосрочного и долгосрочного капиталов зависит от уровня национальных процентных ставок, ограничения или поощрения ввоза и вывоза капиталов. Однако чрезмерный приток в страну краткосрочного капитала может способствовать увеличению денежной массы, что будет стимулировать рост потребительских цен и обесценение национальной денежной единицы.

Центральные банки осуществляют валютную политику по поддержанию рыночного (равновесного) курса национальных денежных единиц. Их роль на валютном рынке сводится главным образом к тому, чтобы не допускать резких колебаний курсов национальных денег, держать их в тех или иных границах. Центральные банки регламентируют деятельность коммерческих банков по ведению валютных операций, принимают меры против излишней спекуляции на валютных рынках. Во многих странах объем валютных операций коммерческих банков регулируется 20 % размера их активов. Валютные операции частных лиц и внебанковских фирм подвергаются более жесткому контролю. Государство через центральный банк определяет нормы продажи и купли валют, регулирует займы в иностранной валюте и осуществляет другие виды вмешательства в валютные операции банков.

Валютное регулирование базируется на постоянно совершенствуемом валютном законодательстве, которое, в конечном счете, направлено на решение проблемы формирования валютных курсов и обоснование принципов их регулирования. При этом в валютном законодательстве учитывают три основные направления.

I. Исходят, как правило, из того, что в условиях бумажно-денежного обращения существую те же формы валютных операций, что и при золотом стандарте. Однако в современных условиях валютные курсы из-за отсутствия регулятора, опирающегося на неограниченный обмен бумажных денег на золото, колеблются в зависимости от того, какой валютный режим установлен в данной стране. Например, в отдельных странах Латинской Америки валютные курсы тесно связаны с состоянием мировых цен на определенный товар, занимающий активное место в их экспорте. Так, на курс мексиканского доллара оказывают сильное влияние цены на серебро и нефть, курс боливара -- валюты Венесуэлы -- зависит от цен на нефть, а курс боливиано (валюты Боливии) от цен на олово.

Валютный курс или то состояние, в котором данная валюта обменивается на другую иностранную валюту (или валюты), имеет с позиций отдельной страны огромное значение для ее экспорта и импорта, притока или отлива из нее капиталов, всей структуры ее внешних расчетов. Поэтому не случайно воздействие на валютные курсы и механизм их формирования стало одним из важнейших направлений регулирования международной валютной системы, а одной из важнейших проблем функционирования валютного механизма на Западе после крушения Бреттон-Вудской системы стала проблема валютных курсов и принципов их регулирования.

Быстрое изменение обменных курсов многих национальных валют по отношению к доллару резко усилило неустойчивость всей системы международных расчетов, создало немалые трудности для прогнозирования состояния торговых и платежных балансов отдельных стран. Резкие скачки курса доллара в 70-х гг. XX столетия в условиях плавания валют ПРС стали одним из главных проявлений нестабильности всего механизма международных расчетов Запада.

В целях самозащиты от инфляции, порождаемой потоками обесценивающихся долларов, отдельные страны стали прибегать к системе плавающих курсов, т.е. отказу на какое-то время от поддержания жестко фиксированного паритета своих валют по отношению к доллару. Однако система свободно колеблющихся курсов обнаружила свою уязвимость в области внешней торговли, особенно при заключении долгосрочных сделок. Плавание валютных курсов заметно обострило проблему страхования от валютных рисков во внешнеторговых операциях.

В условиях вялого состояния экономики, огромных масштабов безработицы и низких темпов накопления проблема плавающих валютных курсов становится весьма серьезной, особенно для отраслей традиционно ориентирующихся на экспорт. Поэтому отсутствие между странами ясной и согласованной программы действий в области совершенствования механизма регулирования валютных курсов находит свое выражение в обилии различного рода рекомендаций чисто прагматического свойства. Так, в ходе валютных неурядиц 1971 г. такие государства, как ФРГ, Канада и Япония, не производя официальной ревальвации своих валют, были вынуждены временно вводить режим их свободного плавания по отношению к американскому доллару. Центральные банки этих стран временно прекращали скупку избыточного количества долларов, в результате чего рыночный курс их национальных валют по отношению к доллару повышался.

П. При решении проблемы использования чужих платежных средств перед регулирующими органами стоят две задачи:

--усилить приток иностранной валюты;

--рационализировать и по возможности сократить непроизводительное расходование средств.

В связи с этим всю систему валютного законодательства можно разделить на две основные группы. К первой относятся все те акты, которые поощряют привлечение иностранной валюты и ее конкуренцию, ко второй -- акты, ограничивающие распоряжение средствами, которые могут быть использованы для международных платежей. В этом случае устанавливаются субъекты, в отношении которых действуют ограничительные или принудительные меры. Сюда входят золото, платежные средства, как чужие, так и свои, ценные бумаги (акции, облигации), платежные и кредитные документы и т.п. Определяются также категории операций, подпадающие под ограничения.

В одних случаях они носят общий характер, как например, товары, услуги, индивидуальные переводы, в других -- более детальный, когда конкретизируются отдельные товары или отдельные услуги. Устанавливается различный режим по отношению к физическим и юридическим лицам в зависимости от их места пребывания в стране или за границей. Определяются твердые курсы на покупку и продажу иностранной валюты, причем в некоторых странах допускается совершение сделок по свободному (рыночному) курсу в тех случаях, когда частично операции не подпадают под ограничительные нормы.

Ш. В законодательном порядке осуществляется мобилизация иностранных платежных средств и золота, которая заключается в следующем:

-- в некоторых странах закон обязывает всех граждан сдать в банки, принадлежащие им иностранные деньги и золотые монеты, и золото в слитках банкам в обмен на свою валюту;

-- закон обязывает отдельных граждан и учреждения, имеющие за границей текущие счета, дать распоряжение о перечислении остатков по этим счетам на текущие счета банков, которым разрешено производить международные расчеты;

-- закон обязывает держателей иностранных ценных бумаг (акций и облигаций) продавать их государству, которое в свою очередь реализует их за границей в целях пополнения своих ресурсов в иностранной валюте;

-- закон обязывает всех экспортеров передавать получаемую ими выручку от реализации своих товаров в иностранной валюте упомянутым выше банкам. При этом существует несколько вариантов: по одному из них вся выручка должна быть переведена, а сумма, необходимая для производства расходов, связанных с экспортом, представляется банками по специальным разрешениям. В других случаях экспортер обязан сдавать только чистую выручку за вычетом своих расходов. В третьих -- экспортер обязан сдавать государству, в лице указанных банков или центральных банков, только часть вырученной им валюты, например, 80 %, остальную он может использовать по своему усмотрению, например, для закупки импортных товаров. Иногда разрешается часть валюты не сдавать, а продавать на валютном рынке. К числу поощрительных мероприятий относится также официальная доплата премий экспортерам за сдаваемую ими иностранную валюту.

Тема 10. Понятие и необходимость конвертируемости валют

Участие в международном разделении труда непременно сопровождается развитием разного рода внешнеэкономической деятельности. Законы, управляющие экономикой на национальной территории, обычно теряют силу за границами страны. Не в последнюю очередь это касается денег, которые в качестве обязательного посредника присутствуют практически во всех видах и формах международного обращения и обмена. Возникает проблема признания иностранной валюты (валюты другого государства) законным платежным средством на территории своей страны.

Данное противоречие разрешается через механизм обратимости (конвертируемости) валют. Он обеспечивает необходимый обмен одних национальных денежных единиц на другие или на какие-то третьи валюты, если последние используются для международных расчетов и платежей. Существуют три основные причины неконвертируемости валют:

-- завышенный валютный курс национальной денежной единицы, что приводит к дефициту платежного баланса по текущим операциям и, как следствие, к истощению запасов резервной валюты;

-- нерациональная система внутренних цен, не отражающая общественно необходимые затраты труда на производство товаров, не учитывающая их спрос и предложение и усугубляемая тем, что официальный обменный курс национальной денежной единицы устанавливается в административном порядке без учета рыночных сил;

-- товарная неконвертируемость, означающая, что в административно-командной экономике только относительно небольшое количество товаров, услуг и имущества может свободно продаваться иностранцам, в то время как способность свободно переводить деньги в широкий ассортимент товаров и имущества является важнейшим фактором, делающим валюты индустриально развитых стран конвертируемыми.

При существовании классического золотого стандарта, связанного с неограниченной чеканкой полноценных металлических монет, их широкой циркуляцией во внутреннем денежном обращении и беспрепятственном размене бумажных денег на золото по твердым паритетам проблемы конвертируемости фактически не было. Это было связано с тем, что международные денежные операции свободно совершались как в своих, так и чужих валютах, поскольку для расчетов и платежей использовалось в самых разнообразных формах золото. Оплата внешнеэкономических сделок могла непосредственно производиться национальными денежными знаками (монетами и банкнотами), так как золотая основа автоматически обеспечивала их признание и приемлемость за рубежом.

Так же свободно совершались международные расчеты с помощью денежных документов, переведенных в золото. Например, должник мог приобрести на валютном рынке вексель, банковский чек или другое обязательство, выписанное в валюте кредитора. Отослав любой из данных документов кредитору, должник совершал таким путем требуемый платеж. Можно было погасить долг аналогичным документом в национальной валюте должника. В этом случае кредитор получал необходимые ему законные платежные средства путем продажи полученного обязательства на валютном рынке в своей стране или за рубежом. Можно было воспользоваться также валютой третьей страны. Привилегия монопольного расчетного и платежного средства с общепризнанным международным статусом принадлежала английскому фунту стерлингов. Международные денежные обязательства можно было погасить также поставками благородного металла.

Мировой экономический кризис 1929-1933 гг. является тем историческим рубежом, который сделал конвертируемость глобальной экономической проблемой. В условиях экономического кризиса, сопровождавшегося свертыванием производства, биржевым и банковским крахами, сокращением торговли и расстройством платежных балансов подавляющему большинству государств пришлось покончить даже с ущербными формами разменности национальных валют на золото и ликвидировать оставшиеся возможности его использования для денежных целей. Распространившиеся меры государственного валютного контроля и валютного регулирования устранили из практики прежние классические способы расчетов по внешнеэкономическим сделкам, опиравшиеся на свободное обращение и обмен золотых монет, в том числе их куплю-продажу на валютных рынках. В этих условиях международная платежная система развалилась, а валюты в своем большинстве стали неконвертируемыми.

Проблема конвертируемости возникает тогда и только тогда, когда речь идет о внешних (международных) расчетах и платежах (их принято называть валютными операциями), и в связи с этим появляется потребность в обмене одних денежных единиц (национальных) на другие денежные единицы. Иначе говоря, обратимость валюты -- это категория чисто денежного обмена (Д--Д), связанного к тому же со сменой "национального мундира" денежных единиц (Д_нац -- Д_иност). Поэтому потребность в конвертируемости валюты возникает вследствие интенсивного развития внешнеэкономических связей, когда принимается политическое решение открыть национальную экономику мировому рынку для того, чтобы активнее использовать фактор международного разделения труда. Конвертируемая валюта может выполнять внешнюю функцию или функцию мировых денег, но не сразу и не обязательно. Поэтому она не сразу и не всегда может использоваться в качестве всеобщего международного платежного и покупательного средства или выполнять в международном масштабе функцию накопления.

Такой способностью в той или иной мере обладают не просто конвертируемые валюты, а резервные валюты -- денежные единицы, свободно обратимые, как правило, в любые товары государств с мощным финансовым потенциалом, с развитой и разветвленной по всему миру банковской системой. Другие государства в этих валютах создают свои резервы. До конца XX столетия конвертируемых валют было более 60, а резервных -- свободно обратимых несколько: доллар США, марка ФРГ, английский фунт стерлингов, швейцарский франк, японская иена и некоторые другие. Появление евро внесло свои коррективы. Роль мировых денег выполняет одна валюта -- доллар США.

В частности, в бывшем СССР экономической предпосылкой введения конвертируемости советского рубля являлась необходимость упорядочения внутреннего денежного обращения, характеризовавшегося отсутствием единства. Так, внешнеэкономические связи СССР обслуживались либо свободно конвертируемыми валютами промышленно развитых стран, либо переводными или клиринговыми рублями, т.е. используемыми при клиринговой форме расчетов и учитывающими лишь перемещение товаров по бартеру, поскольку их перемещение было учтено в межгосударственных протоколах о товарообороте и платежах. Советские организации могли переводить за границу иностранную валюту и обменивать рубли на иностранную валюту в размере потребностей, определенных плановыми и финансовыми органами в валютных планах. Для частных лиц были установлены ограничения в размере до 500 рублей при поездке в социалистические страны и до 30 рублей (при одной поездке) либо до 200 рублей в год -- в капиталистические государства.

Обычно эмитентами резервных валют выступают промышленно развитые страны, имеющие перепроизводство товаров, свободные производственные мощности, безработицу, что вынуждает вести борьбу за рынок сбыта своей продукции и вывоз капитала.

Поэтому, вводя свободную конвертируемость национальных валют, они стремятся продвинуть собственные товары на рынки других стран и добиваются, чтобы последние также ввели хотя бы ограниченную конвертируемость своих национальных валют. Именно поэтому в числе конвертируемых валют иногда значатся денежные единицы государств, экономически и политически зависимых от промышленно развитых стран. Названные страны, будучи экономически слабыми, решаясь на конвертируемость своих валют, рассчитывают в какой-то мере обновить некоторые отрасли собственной экономики, ибо в данном случае конвертируемость открывает национальную экономику капиталистическим монополиям. Местная валюта для стран с сильной экономикой самостоятельного интереса не представляет. Потребность в ней можно удовлетворить и за счет целевой покупки.

Неконвертируемость национальной денежной единицы является одним из тормозов на пути коренной перестройки внешнеэкономических отношений государства с зарубежными странами и включения его экономики в систему международного разделения труда. Мировой опыт показывает, что с введением конвертируемости:

-- происходит открытие национальной экономики для международной конкуренции и создаются предпосылки для введения рыночного ценообразования. Тем самым конвертируемость и открытость экономики в перспективе могут стать важными факторами снижения инфляции издержек;

-- создаются предпосылки для долгосрочного улучшения платежного баланса вследствие конвертируемости денежной единицы по текущим операциям, поскольку приспособление отечественных товаропроизводителей к мировому уровню цен означает возможность нахождения дополнительных доходов от экспорта;

-- осуществляется постепенный переход к конвертируемости по текущим операциям и наблюдается долговременное отсутствие полной конвертируемости. В частности, большинство западноевропейских стран десятилетиями готовились к введению полной конвертируемости, запрещая своим гражданам и корпорациям инвестировать за границу. Франция и Италия в полном объеме отменили такие ограничения в 1989 г., а Япония отменила ограничения на экспорт капитала только в 1979 г. Однако существование ограничений требует наличия развитого официального внутреннего открытого рынка, поскольку в противном случае обменный курс "черного рынка" подорвет антиинфляционные попытки правительства в проведении курсовой политики;

-- возникает требование ко всем экспортерам продавать всю валютную экспортную выручку банковской системе по официальному обменному курсу (на начальном этапе введения конвертируемости). В данном случае через закрытие валютных счетов происходит запрет на вывоз иностранной валюты и ограничивается доступ граждан страны к этой валюте при выезде за границу. Зарубежный опыт организации валютного рынка при стопроцентной обязательной продаже валюты предполагает два варианта его создания -- через валютные аукционы и посредством свободного доступа импортеров приоритетной продукции к валюте по официальному обменному курсу. При первом варианте создаются предпосылки для непредсказуемого колебания обменного курса и невозможности использования курсовой политики, а второй вариант может привести к дестимулированию экспортеров;

-- появляется возможность проведения политики антиинфляционной макроэкономической стабилизации, разгосударствления, приватизации, либерализации внешней торговли и т.д.;

-- возникает проблема поиска емких внешних рынков;

-- увеличивается объем иностранных инвестиций в будущем, но неизбежны текущие убытки и потери. Последние вызывает, в первую очередь, либерализация импорта вместе с девальвацией (практически неизбежна при введении конвертируемости) национальной денежной единицы. Существенное удорожание импорта приводит к усилению инфляции, уменьшить которую можно только жесткой бюджетной и денежно-кредитной политикой, а также ограничением реальных доходов отечественных товаропроизводителей и населения. Следствиями такой политики являются банкротство отдельных товаропроизводителей, рост безработицы, кризис неплатежей, дефицит госбюджета, что ведет к тяжелым социальным последствиям.

Конвертируемость валют обеспечивает необходимый обмен одних национальных денежных единиц на другие или на какие-либо третьи валюты, если последние используются для международных расчетов и платежей. Когда отдельные конвертируемые валюты применяются в качестве общепризнанных средств международных расчетов и платежей, то это обусловлено тем, что выполнять функцию мировых денег способны лишь национальные денежные единицы наиболее экономически развитых, стабильных и влиятельных государств.

В данном случае страна-эмитент такой валюты получает возможность пользоваться фактически неоплачиваемым импортом товаров и услуг, а поэтому может позволить себе в течение продолжительного времени иметь пассивный торговый и платежный баланс без каких-либо нежелательных для внутренней экономики последствий. Это связано с тем, что разрыв в платежах данного государства покрывается ее собственными национальными деньгами в той мере, в какой они оседают в международном платежном обороте и, соответственно, не предъявляются обратно в виде требований на поставку товаров или для обмена на валюты других государств. К тому же, использование валюты того или иного государства как средства международных расчетов и платежей всегда сопровождается ее накоплением на счетах нерезидентов в банках страны-эмитента этой валюты.

По своему экономическому содержанию для страны-эмитента это равнозначно получению из-за рубежа кредита в своей валюте. При этом такой кредит представляется автоматически, является сравнительно дешевым, не связывается ни с какими политическими, экономическими и другими условиями, а его объем зависит только от масштаба участия данной валюты в обслуживании мирового платежного оборота. Фактически этот кредит является долгосрочным и даже бессрочным, поскольку на практике постоянно возникает потребность в оборотных средствах для ведения внешнеэкономических операций и постоянном пополнении этих оборотных средств.

Опыт свидетельствует, что этот процесс является достаточно длительным. Так, в Западной Европе после второй мировой войны (до 1953 г.) использовалась клиринговая система Европейского платежного союза (ЕПС) на основе трансферта двусторонних внешнеторговых сальдо. Трансферт внешнеторговых сальдо представляет собой первую ступень конвертируемости, обусловленную тем, что внешнеторговые сальдо двусторонних клирингов взаимопогашаются на уровне центральных банков и только крупные остаточные сальдо должны оплачиваться золотом, конвертируемой валютой или покрываться кредитами.

После 1953 г. страны ЕПС перешли на ограниченную рыночную конвертируемость, при которой банки или торговцы валютой могли скупать валютные требования экспортеров по рыночным ценам и продавать их импортерам также по рыночным ценам. Центральные банки были обязаны при отклонениях на 3--4 % от согласованного среднего курса выступать на рынке в роли продавца и покупателя (для стабилизации валютного курса).

Особой ступенью конвертируемости западноевропейских валют стал переход к системе трансфертных счетов, при которой обмен валют производился непосредственно на уровне хозяйственных единиц отдельных государств. Данная система была внедрена путем распространения трансфертных счетов на базе фунта стерлингов на все недолларовое экономическое пространство. При такой системе юридические и физические лица приобретали подлежащие обмену валютные требования, которые заносились им в кредит на особые трансфертные счета. Также осуществлялись расчеты во внешней торговле между государствами, перешедшими к системе трансфертных счетов. Однако обмен на доллары при этом был невозможен.

Формы и условия конвертируемости валют

В современных условиях задача установления и поддержания режима конвертируемости не может реализовываться иначе, как в рамках прерогатив и волеизъявления государства. Поэтому в практическом плане реальное продвижение по пути к конвертируемости будет непосредственно зависеть от соответствующей официальной политики, которая должна быть нацелена на сужение сферы государственного вмешательства во внешнеэкономическую деятельность. В зависимости от допускаемых пределов свободы выбора и действий участников внешнеэкономических отношений (степени либерализации валютного контроля и валютного регулирования) существует множество разновидностей и вариантов (форм) режима конвертируемости, среди которых выделяют полную конвертируемость, частичную конвертируемость, внешнюю конвертируемость, внутреннюю конвертируемость.

Полная конвертируемость охватывает все виды внешнеэкономических операций, действует одинаково в отношении всех категорий юридических и физических лиц, распространяется на все регионы и валюты мира.

При частичной конвертируемости на отдельные отрасли внешнеэкономической деятельности или на некоторых владельцев валюты режим конвертируемости не распространяется. Из режимов частичной обратимости наибольшее распространение имеет случай, когда свободный обмен национальной валюты на иностранную разрешается только в отношении текущих операций (к платежам по текущим операциям относятся все платежи по внешней торговле и услугам, краткосрочные банковские и кредитные операции, платежи по погашению займов и процентов по ним, переводы прибылей по инвестициям и другим видам капитальных вложений, денежные переводы некоммерческого характера, в том числе на "бытовые семейные расходы") и не допускается по сделкам, связанным с заграничными инвестициями и другими международными перемещениями капиталов.

При внешней конвертируемости полная свобода обмена заработанных в данной стране денег для расчетов с заграницей предоставляется только иностранцам (нерезидентам), тогда как граждане и юридические лица этой страны (резиденты) подобной свободой не обладают. Международный опыт показывает, что переход к конвертируемости начинается именно с внешней конвертируемости.

При режиме внутренней конвертируемости свободой обмена национальных денежных единиц на иностранные валюты пользуются только резиденты данной страны, тогда как нерезиденты этим правом не обладают. Фактически внутренняя конвертируемость означает предоставление права отечественным физическим и юридическим лицам держать некоторые (или все) виды валютных средств (например, банковские депозиты) и тем самым свободно менять внутри страны национальную валюту на свободно конвертируемую.

Внутренняя конвертируемость не отрицает запрет или ограничение на осуществление платежей за рубеж и не требует для резидентов обязательства держать счета за рубежом, она так же предполагает возможность свободных операций с иностранными ценными бумагами и другими обязательствами зарубежных юридических и физических лиц.

Иногда выделяют конвертируемость по текущим операциям, под которой понимается право юридических и физических лиц конвертировать национальную валюту в другие валюты по текущим операциям, связанным с внешнеторговой деятельностью: экспорт и импорт товаров и услуг, доход отечественных и иностранных лиц от инвестиций (дивиденды, проценты), доходы от обслуживания иностранцев внутри страны, расходы на услуги гражданам страны за ее пределами, авиационный и морской фрахт, страхование грузов и т.п., а также односторонние переводы средств за границу и из-за границы (пенсии, заработанные в стране, которые переводятся гражданам, проживающим за границей; заработная плата граждан, которые работают за границей и переводят деньги домой; единовременные выплаты по помощи иностранным государствам).

Непосредственную выгоду от введения конвертируемости национальной денежной единицы могут получить в качестве потребителей отечественные предприятия и объединения, поскольку они смогут свободно использовать национальные деньги для приобретения в любой зарубежной стране необходимой им продукции и товаров. Расширение круга возможных поставщиков за счет импорта позволяет получить нужные виды сырья, полуфабрикатов, оборудования, машин, комплектующих изделий и потребительских товаров на наиболее выгодных для потребителя условиях, а импорт становится реальной альтернативой приобретению товаров на внутреннем рынке. В таких условиях национальные товаропроизводители будут вынуждены конкурировать с зарубежными производителями продукции, что несомненно, благоприятно, отразится на качественных показателях выпускаемой в стране продукции, будет способствовать снижению производственных издержек и проведению экономически целесообразных изменений структуры производства и внешнеэкономических связей.

Внутренняя конвертируемость национальной денежной единицы должна распространяться не только на предприятия и объединения (юридических лиц), но и на отдельных граждан (физических лиц). Она приносит им такие прямые выгоды, как отмена ограничений и лимитов при обмене национальной денежной единицы на иностранную валюту при выезде за границу, предоставление права покупки за национальные деньги иностранных товаров по каталогам зарубежных посылочных фирм. Однако в условиях товарного дефицита и снижения объемов производства валютный (обменный) курс национальной денежной единицы снижается из-за повышенного (часто спекулятивного) спроса на импорт иностранной валюты (имеется в виду приобретение за иностранную валюту товаров за рубежом), что может быть последствием введения так называемой внутренней конвертируемости.