Экономическая сущность и виды инвестиций

Размещено на http://www.allbest.ru/

АВТОНОМНАЯ НЕКОММЕРЧЕСКАЯ ОБРАЗОВАТЕЛЬНАЯ

ОРГАНИЗАЦИЯ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ ЦЕНТРОСОЮЗА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

«РОССИЙСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ КООПЕРАЦИИ»

КАЗАНСКИЙ КООПЕРАТИВНЫЙ ИНСТИТУТ (ФИЛИАЛ)

ИНВЕСТИЦИИ

ОПОРНЫЙ КОНСПЕКТ ЛЕКЦИЙ

для студентов, обучающихся по направлению

подготовки 38.03.01 Экономика

Хафизова Э.Б.

Казань 2024



Хафизова Э.Б. Инвестиции: Опорный конспект лекций.- Казань: Казанский кооперативный институт (филиал) Российского университета кооперации, 2024.- 157 с.

Опорный конспект лекций для студентов, обучающихся по направлению подготовки 38.03.01 Экономика, разработаны в соответствии с учебным планом, утвержденным Ученым советом Российского университета кооперации от 15.02.2016, протокол № 3, и рабочей программой «11» сентября 2016года, протокол №1.

Одобрено и рекомендовано к изданию решением кафедры бухгалтерского учета Казанского кооперативного института (филиала) Российского университета кооперации от 24.09.2016, протокол № 2.

Казанский кооперативный институт (филиал) Российского университета кооперации, 2024



Лекция 1. Экономическая сущность и виды инвестиций

1.1 Экономическая сущность и формы (виды) инвестиций

Инвестиции (от лат. invest -- вкладывать) -- осуществление определенных экономических проектов в настоящем с расчетом получить доходы в будущем. В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 г. №39-ФЗ инвестиции определяются как «денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права и иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и/или иной деятельности в целях получения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта».

Под инвестициями в широком смысле понимают денежные средства, имущественные и интеллектуальные ценности государства, юридических и физических лиц, направляемые на создание новых предприятий, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих, приобретение недвижимости, активов, акций, облигаций и других ценных бумаг с целью получения прибыли и/или иного положительного эффекта.

Необходимо отметить, что по экономическому содержанию к инвестициям не относятся так называемые «потребительские вложения» (покупка автомобилей, телевизоров, квартир, дач и т. п.), которые не приводят к росту капитала и получению прибыли. Эти средства, как правило, расходуются на непосредственное долгосрочное потребление, не приносящее прибыли, и если их приобретение не преследует цели последующей продажи или производственного использования.

Инвестиции -- вложение капитала с целью последующего его увеличения. Прирост капитала должен быть достаточным для того, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск, возместить возможные потери от инфляции в предстоящем периоде.

Капитал -- то, что способно приносить доход; ресурсы, созданные людьми для производства товаров и услуг; вложенный в дело, функционирующий источник в виде средств производства. Источник прироста капитала, движущий мотив осуществления инвестиций -- получение прибыли. Вложение капитала и получение прибыли могут происходить в различном временном порядке: последовательно, параллельно и интервально.

При последовательном протекании этих процессов прибыль получается сразу же после завершения процесса инвестирования. При параллельности их протекания получение прибыли возможно еще до полного завершения инвестирования (например, после первого его этапа). При интервальном протекании рассматриваемых процессов между завершением инвестирования и получением прибыли проходит определенное время. Этот разрыв во времени принято называть лагом.

Таким образом, лаг временной -- показатель, отражающий отставание или опережение во времени одного явления по сравнению с другим (например, время от момента вложения средств до получения отдачи (прибыли)). Продолжительность лага зависит от форм инвестирования, особенностей конкретных инвестиционных проектов и других факторов.

Таким образом, под инвестициями подразумевается вложение любых средств в материальные, нематериальные и финансовые активы с целью получения прибыли или иного полезного эффекта.

Экономическая сущность инвестиций может быть раскрыта при группировке их многочисленных видов по различным классификационным признакам (табл. 1).

Кроме того, существуют и другие классификационные признаки. По степени риска различают инвестиции:

* безрисковые -- характеризуют вложения средств в объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери ожидаемого дохода или капитала и практически гарантируется запланированный результат; * с уровнем допустимого риска -- предполагают возможность потери ожидаемой чистой расчетной прибыли;

* с уровнем критического риска-- предполагают потери не только прибыли, но и всей ожидаемой суммы расчетного валового дохода;

* с уровнем катастрофического риска -- допускают возможность потери всех собственных активов, например, в результате банкротства.

Таблица 1.1.1 - Классификация инвестиций

№ п/п	Признак	Виды инвестиций, их характеристика
1	По объектам вложения средств депозиты и т.п.	Реальные -- совокупность вложений в реальные экономические активы: материальные ресурсы (элементы физического капитала, прочие материальные активы) и нематериальные активы (научно-техническая, интеллектуальная продукция и т.д.). Важнейшая составляющая реальных инвестиций -- инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений, так называемые капиталообразующие инвестиции или реальные инвестиции в узком смысле слова); Финансовые -- вложение средств в различные финансовые активы -- ценные бумаги, паи и долевые участия, банковские
2	По отраслевому признаку	Инвестиции в промышленность (топливную, энергетическую, химическую, нефтехимическую, пищевую, легкую, деревообрабатывающую и целлюлозно-бумажную, машиностроение и металлообработку, черную и цветную металлургию и др.): сельское хозяйство; строительство; транспорт и связь; торговлю и общественное питание и пр
3	По роли и месту в процессе инвестиционной деятельности	Материальные (имущественные) -- вложения в здания, сооружения, оборудование, приспособления, инструмент, инвентарь и др.; Нематериальные -- вложения в проведение кампаний по найму и подготовке кадров, в научные исследования, разработку рекламы, приобретение патентных, лицензионных прав, прав на участие в управлении другими фирмами и т.п.
4	По полноте охвата жизненного цикла продукта	Охватывающие полный жизненный цикл продукта; Охватывающие отдельные элементы жизненного цикла (научные исследования, проектно-конструкторские разработки, расширение и реконструкция действующего производства, организация выпуска новой продукции, утилизация производства и т.п
5	По цели инвестирования	Прямые -- вложения в уставные капиталы организаций (фирм, компаний, предприятий) с целью установления непосредственного контроля и управления объектом инвестирования. Они направлены на расширение сферы влияния, обеспечение будущих финансовых интересов, а не только на получение дохода; Портфельные -- средства, вложенные в экономические активы с целью извлечения дохода (в форме прироста рыночной стоимости объектов инвестирования, дивидендов, процентов, других денежных выплат) и диверсификации рисков. Они представляют собой покупку акций, не дающих право вкладчикам влиять на функционирование организаций и составляющих менее 10 % в общем акционерном капитале организации, а также облигаций, векселей и других долговых ценных бумаг собственного и заемного капитала
6	По характеру участия в инвестировании	Прямые -- предполагают непосредственное участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложения средств; Непрямые -- инвестиции, реализуемые через посредника (услуги более компетентных лиц, например, инвестиционных фондов и других финансовых компаний)
7	Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных	вложений Оборонительные -- направлены на снижение риска по приобретению сырья, комплектующих изделий, на удержание уровня цен, защиту от конкурентов и т.д.; Наступательные -- обусловлены поиском новых технологий и разработок с целью поддержания высокого научно-технического уровня производимой продукции (работ, услуг); Социальные -- целью является улучшение условий труда персонала; Обязательные -- необходимость их связана с удовлетворением государственных требований в части экологических стандартов, безопасности продукции, иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены за счет только совершенствования менеджмента; Представительские -- направлены на поддержание престижа организации (предприятия)
8	В зависимости от направленности действий	Нетто-инвестиции (начальные) -- вклады, осуществляемые, например, при приобретении или основании организации (предприятия); Экстенсивные -- направлены на расширение производственного потенциала; Реинвестиции -- вложение высвободившихся инвестиционных средств в покупку или изготовление новых средств производства; Брутто-инвестиции -- совокупные вклады, охватывающие нетто-инвестиции и реинвестиции
9	Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений (согласно теории экономического анализа)	Инвестиции, направляемые на замену оборудования, изношенного физически и/или морально; Инвестиции на модернизацию оборудования (цель -- снижение издержек производства, повышение качества продукции); Инвестиции в расширение производства (увеличение выпуска товаров для сформировавшихся рынков в рамках существующих производств при расширении спроса на продукцию или переход на выпуск новых видов продукции); Инвестиции на диверсификацию (связаны с изменением номенклатуры продукции, производством новых ее видов, организацией новых рынков сбыта); Стратегические инвестиции (направлены на внедрение достижений научно-технического прогресса, повышение конкурентоспособности продукции, снижение хозяйственных рисков)
10	По формам собственности	Частные (негосударственные) -- вложения средств частных инвесторов: граждан и организаций (предприятий) негосударственной формы собственности; Государственные -- вложения, осуществляемые государственными органами управления, а также организациями (предприятиями) государственной формы собственности; Иностранные -- вложения средств иностранных граждан, фирм, организаций, государств; Совместные (смешанные) -- вложения, осуществляемые субъектами данной страны и иностранных государств
11	По региональному признаку	Внутренние (национальные) -- вложения средств в объекты инвестирования внутри данной страны; Инвестиции за рубежом -- вложения средств в объекты инвестирования, размещенные за пределами данной страны
12	В зависимости от сферы вложения средств в организации	Производственные -- вложения, направленные непосредственно на развитие производства; Непроизводственные -- вложения, направленные на развитие социальной инфраструктуры организации (предприятия)
13	По периоду инвестирования	Краткосрочные (до одного года); Среднесрочные (от одного года до трех лет); Долгосрочные (свыше трех лет)

Предельными значениями вероятности риска финансовых потерь при инвестировании по оценке специалистов являются:

* для инвестиций с уровнем допустимого риска -- 0,1;

* инвестиций с уровнем критического риска -- 0,01;

* инвестиций с уровнем катастрофического риска -- 0,001.

Это означает, что рассматриваемый инвестиционный проект должен быть отклонен, если известно, что в одном случае из 10 подобных проектов была потеряна вся прибыль; в одном случае из 100 -- потерян весь валовой доход; в одном случае из 1000 -- потеряны все активы.

Иногда инвестиции подразделяют по полноте охвата ими составляющих ресурсов на валовые и чистые.

Валовые инвестиции (ВИ) характеризуют общий объем инвестируемых средств, направленных на новое строительство, приобретение средств производства, на прирост товароматериальных запасов и других физических активов.

Чистые инвестиции (ЧИ) есть сумма валовых инвестиций, уменьшенная на сумму амортизационных отчислений (А) в определенном периоде:

ЧИ = ВИ -- А. (1.1.1)

По источникам средств финансирования проекта выделяют инвестиции, осуществляемые на основе собственных финансовых ресурсов, заемных и прочих привлеченных средств.

К собственным финансовым ресурсам относятся прибыль, амортизационные отчисления, фонды накопления и сбережения и другие внутрихозяйственные резервы инвестора, а также средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий и др.

К заемным финансовым средствам инвесторов относятся банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства, полученные по долговым обязательствам.

С переходом на рыночные условия хозяйствования относительно новыми источниками инвестиционных ресурсов являются налоговый инвестиционный кредит и инвестиционный лизинг.

Инвестиционный налоговый кредит представляет собой сумму начисленных налогов, подлежащих внесению в государственный бюджет, но лишь после окончания льготного периода завершения инвестиционной деятельности, под которую такой налоговый кредит и предоставлен.

Такие отсроченные органами власти налоговые платежи до времени остаются в обороте фирмы и выступают как дополнительный источник ее инвестиционных ресурсов.

В соответствии со ст. 66 части 1 Налогового кодекса Российской Федерации (НК РФ) инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль организации, а также по региональным иместным налогам (в ред. Федерального закона от 27.07. 2006 г. № 137-ФЗ) на срок от одного года до пяти лет.

Срок может быть установлен и до десяти лет по основанию, указанному в пп. 6 п. 1 ст. 67 НК РФ, где сказано, что, если организация-налогоплательщик включена в реестр резидентов зоны территориального развития в соответствии с Федеральным законом «О зонах территориального развития в Российской Федерации и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (введен Федеральным законом от 03.12.2011 г. № 392-ФЗ).

В каждом отчетном периоде суммы, на которые уменьшаются платежи по налогу, не могут превышать 50% размеров соответствующих платежей по налогу, определенных по общим правилам без учета наличия договоров об инвестиционном налоговом кредите.

При этом накопленная в течение налогового периода сумма кредита не может превышать 50% суммы налога, подлежащего уплате организацией за этот налоговый период.

Инвестиционный лизинг рассматривается как одна из разновидностей долгосрочного кредита, предоставляемого в натуральной форме и погашаемого в рассрочку.

Лизинг -- это вид предпринимательской деятельности, направленный на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда по договору лизингодатель обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество лизингополучателю за плату во временное пользование для предпринимательских целей.

Классический лизинг предусматривает участие в нем трех сторон: лизингодателя, лизингополучателя и продавца (поставщика) имущества. Основой любой лизинговой сделки является финансовая операция, при которой собственник имущества (лизингодатель) сначала приобретает имущество за счет собственных или привлеченных им средств, а затем передает его для производственного использования физическому или юридическому лицу, выплачивающего стоимость имущества не единовременно, как при его покупке, а постепенно, в течение всего срока лизинга.

Организация-лизингополучатель имеет возможность использовать предоставленное имущество без мобилизации крупных финансовых ресурсов и без привлечения кредитов, сохраняя при этом устойчивое финансовое положение, определяемое по соотношению заемных и собственных средств. Именно поэтому наибольшей популярностью инвестиционный лизинг пользуется у мелких и средних организаций.

При организации новых производств лизинг дает возможность сформировать необходимый парк оборудования без больших начальных инвестиций.

К привлеченным финансовым ресурсам относятся средства, получаемые от продажи акций, паевые и другие дополнительные взносы отечественных и зарубежных инвесторов; денежные средства, централизуемые объединениями (союзами) организаций в установленном порядке; средства различных уровней бюджетов и внебюджетных фондов (фондов поддержки предпринимательства и др.).

Существующее в практике деление финансовых источников на собственные, заемные и привлеченные весьма условно. В зависимости от условий, на которых привлекаются финансы, они могут быть отнесены к собственным в случае привлечения их на безвозвратной основе и/или к заемным, если они взяты на возвратной основе.

Классификация форм (видов) инвестиций и типов инвесторов позволяет организации (предприятию) более эффективно управлять инвестиционным портфелем.

Таким образом, под инвестициями подразумевается вложение любых средств в материальные, нематериальные и финансовые активы с целью получения прибыли или другого эффекта.

1.2 Инвестиционная деятельность: понятие, субъекты и объекты

Совокупность практических действий по реализации инвестиций называется инвестиционной деятельностью, а лица, осуществляющие инвестиции -- инвесторами. Другим словами инвестиционная деятельность -- это деятельность, связанная с вложением средств в объекты инвестирования с целью получения дохода (эффекта), т. е. инвестиционная деятельность -- единство процессов вложения ресурсов и получения доходов в будущем. Инвестиционный процесс предполагает наличие предмета и субъектов инвестиционной деятельности.

Предмет инвестиционной деятельности -- это те конкретные объекты, куда вкладываются инвестиции.

Например, вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды, и оборотные средства во всех сферах экономики РФ (капитальные вложения); ценные бумаги; целевые денежные вклады; научно-техническая продукция; имущественные права и права на интеллектуальную собственность; ноу-хау и другие объекты собственности.

Основными субъектами инвестиционной деятельности выступают инвесторы и пользователи объектов инвестирования. Специфика инвесторов заключается в их отказе от немедленного потребления имеющихся средств в пользу удовлетворения собственных потребностей в будущем на новом, более высоком уровне.

В рыночной экономике, как правило, пользователем инвестиций, потребителем капитала выступает сектор деловых фирм, в то время как функции сберегателя, поставщика капитала закрепляются за сектором домашних хозяйств, а инвестированием занимаются специальные учреждения. Участниками инвестиционной деятельности выступают:

* инвесторы;

* заказчики;

* подрядчики;

* пользователи объектов инвестиционной деятельности;

* другие лица.

По российскому законодательству ими могут быть хозяйствующие субъекты, банковские и небанковские финансово-кредитные институты, посреднические организации, инвестиционные биржи, граждане РФ, иностранные юридические и физические лица, государства и международные организации.

Инвесторами могут быть вкладчики, покупатели, заказчики, кредиторы и другие участники инвестиционной деятельности.

Пользователи объектов инвестиционной деятельности -- это юридические, физические лица, государственные и муниципальные органы власти, иностранные государства, международные объединения и организации, использующие объекты инвестирования.

Субъекты инвестиционной деятельности могут выступать одновременно и как инвесторы, и как пользователи объектов инвестирования, а также совмещать функции других участников этой деятельности.

Отношения между различными субъектами инвестиционной деятельности оформляются договором (контрактом) об инвестировании.

Инвесторы выполняют следующие функции:

* осуществляют самостоятельный выбор объектов инвестирования;

* определяют направления, объемы и эффективность инвестиций;

* контролируют их целевое использование.

Инвесторы имеют равные права на:

* осуществление инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений;

* владение, пользование, распоряжение результатами осуществления капитальных вложений и самими объектами;

* передачу по договору и/или государственному контракту своих прав на осуществление капитальных вложений, на их результаты физическим и юридическим лицам, государственным органам и органам местного самоуправления;

* осуществление контроля за целевым использованием средств;

* объединение собственных и привлеченных средств со средствами других инвесторов;

* осуществление других прав, предусмотренных договором и/или государственным контрактом.

Субъекты инвестиционной деятельности обязаны:

* осуществлять инвестиционную деятельность в соответствии с международными договорами РФ, законами, стандартами, нормативно-правовыми актами;

* исполнять требования, предъявляемые государственными органами;

* использовать средства, направляемые на капитальные вложения по целевому назначению.

Инвестиции, рассматриваемые со стороны объекта, носят двойственный характер:

во-первых, они выступают как инвестиционные ресурсы, которые отражают величину неиспользованного для потребления дохода;

во-вторых, инвестиции представляют собой вложения (затраты) в объекты предпринимательской или иной деятельности, определяющие прирост стоимости капитального имущества.

В составе ресурсов, т. е. имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и других видов деятельности, выделяют следующие группы инвестиций:

* денежные средства и финансовые инструменты (целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги);

* материальные ценности (здания, сооружения, оборудование и другое движимое и недвижимое имущество);

* имущественные, интеллектуальные и иные права, имеющие денежную оценку (нематериальные активы).

Таким образом, инвестиции, рассматриваемые в ресурсном аспекте, могут существовать в денежной, материальной формах, а также в форме имущественных прав и других ценностей.

Однако независимо от формы, которую принимают инвестиционные ресурсы, они едины по своей экономической сущности и представляют собой аккумулированный доход с целью накопления.

С точки зрения затрат инвестиции характеризуют направления вложений и выступают как объекты инвестиционной деятельности. Они включают основной и оборотный капиталы, ценные бумаги и целевые денежные вклады, нематериальные активы.

1.3 Виды ресурсов, используемые в инвестиционной деятельности

Ресурсы (от фр. ressource -- «вспомогательное средство») -- это то, что применяется и затрачивается в производственном процессе. Ресурсы, непосредственно участвующие в производстве, называются факторами производства.

Все направления и формы инвестиционной деятельности организации осуществляются за счет формируемых ею инвестиционных ресурсов. От характера формирования этих ресурсов во многом зависит уровень эффективности не только инвестиционной, но всей хозяйственной деятельности организации.

Инвестиционные ресурсы -- денежные средства и иные активы, привлекаемые для осуществления вложений в объекты инвестирования.

Инвестиционные ресурсы организации представляют собой все формы капитала, привлекаемого ею для осуществления вложений в объекты реального и финансового инвестирования.

Таким образом, инвестиционные ресурсы помимо денежной, могут привлекаться в следующих альтернативных формах (табл. 2):

Таблица 1.3.1 - Классификация видов ресурсов, используемых в инвестиционной деятельности

№ п/п	Категория ресурсов	Возможные виды ресурсов
1	Финансовые средства и их эквиваленты	деньги и валюта; ценные бумаги (акции и облигации); паи и доли в уставных капиталах; векселя, кредиты и займы; договоры, обязательства, залоги, страховки и прочее
2	Временные рамки и временные затраты	выполнить проект не позднее, не ранее; выполнить проект в период от … до…; время как характеристика длительности конкретной технологии или процесса (несокращаемая величина)
3	Трудовые затраты	численность, штат; заработная плата, комиссионные и другие вознаграждения; трудозатраты (человеко-дни, человеко-часы и т.д.)
4	Индивидуальные качества отдельных работников	предпринимательские способности; опыт, знания и умения; творческие качества (предрасположенность, одаренность, интуиция, везучесть, оригинальность); психологические качества (совместимость, адаптационные способности, активность, темперамент и пр.); ожидания и стимулы трудовой деятельности; здоровье, внешность и прочее
5	Земля	земельные участки (площадь, продуктивность, вода, инфраструктура, климат, природные и рекреационные ресурсы, географические условия, стоимостная оценка)
6	Здания и сооружения(существующие и строящиеся)	отдельные здания и их комплексы; части зданий и отдельные помещения; вспомогательные помещения и сооружения; подъездные пути и площадки; эстакады, трубопроводы и другие инженерные сооружения
7	Машины и оборудование	технологические линии; отдельные комплексы машин и оборудования; измерительные и испытательные средства; технологическая оснастка и инструмент; другое имущество, используемое в производстве и обладающее ликвидностью
8	Технологии	эффективность производства (эффект/затраты); эффективность сбыта; внедренная, располагаемая технология; проведенные исследования, заделы; степень гибкости производства; мощность, производительность; отходы (как характеристика технологии), утечки, потери; выбросы н загрязнения
9	Нематериальные ресурсы	авторские права (программы ЭВМ, отчеты НИОКР и пр.); ноу-хау, патенты и изобретения, промышленные образцы; лицензии; торговые марки, торговые знаки, фирменный стиль; права пользования, в том числе земельные; идеи, проекты и т.п.; информационные массивы, статистика; знания в определенной области; историческая, культурная ценность; престиж; надежность, риск
10	Управленческие ресурсы	концепция управления, которая используется объектом; структура организации; система управления, включая технические аспекты; скорость принятия решений (оперативность управления); коммуникации (способы передачи информации); качество управления, гибкость; используемая стратегия (качество стратегии); корпоративная культура, стиль управления; высшее руководство (внешние связи, философия и подходы к управлению объектом); система безопасности, включая экономическую
11	Рыночный потенциал	контроль над определенной долей рынка; динамика изменений рынка; удовлетворенность потребителей; качество конечного товара (интегральная характеристика); политика цен, сервис, обслуживание и т.п.; качество, количество рекламы
12	Социальные активы (отношения с людьми и обществом)	отношения с общественностью; атмосфера в организации (на предприятии); удовлетворенность, доверие и поддержка работников; способность привлечь высококлассных специалистов; степень влияния на контактные аудитории, СМИ, органы власти; признание заслуг (награды, звания); политические взгляды, пристрастия; благотворительность, меценатство; интерес к проблемам экологии и развитию общества; этические и моральные взгляды, религиозность; власть, признание
13	Эстетические, философские активы	художественная гармония, законченность форм, симметрия; гармония с природой; дизайн, привлекательность; проблема нового (эпистемическая ценность); философия (в классическом понимании)

Инвестиционные ресурсы, формируемые организацией в процессе осуществления инвестиционной деятельности, характеризуются рядом особенностей:

* формирование инвестиционных ресурсов является основными сходным условием осуществления инвестиционного процесса;

* процесс формирования инвестиционных ресурсов организации в значительной степени связан с процессом первоначального накопления капитала;

* базой формирования инвестиционных ресурсов организации в определенной степени является и ее капитал, предназначенный к реинвестированию;

* формирование инвестиционных ресурсов сопровождает все стадии жизненного цикла организации, связанные с ее поступательным экономическим развитием;

* формирование и использование инвестиционных ресурсов связано со всеми стадиями инвестиционного процесса организации;

* формирование инвестиционных ресурсов организации представляет собой непрерывный процесс;

* процесс формирования инвестиционных ресурсов носит детерминированный и регулируемый характер;

* формирование инвестиционных ресурсов неразрывно связано с целями и направлениями инвестиционной стратегии организации;

* темпы формирования инвестиционных ресурсов функционирующей организации за счет прибыли определяются временным предпочтением ее собственников (менеджеров);

* эффективное формирование инвестиционных ресурсов в разрезе отдельных их источников является важнейшим условием финансовой устойчивости организации;

* возможность формирования инвестиционных ресурсов организации во многом определяется структурой капитала, достигнутой на предшествующей стадии ее хозяйственного цикла;

* объемы и источники формирования инвестиционных ресурсов во многом определяются стоимостью их привлечения (стоимостью капитала).

Уровень эффективности инвестиционной деятельности организации во многом определяется целенаправленным формированием ее инвестиционных ресурсов.

Основной целью формирования инвестиционных ресурсов организации является удовлетворение потребности в приобретении необходимых инвестиционных активов и оптимизации их структуры с позиций обеспечения эффективных результатов инвестиционной деятельности.

С учетом этой цели процесс формирования инвестиционных ресурсов организации строится на основе следующих принципов:

* учет перспектив развития инвестиционной деятельности организации;

* обеспечение соответствия объема привлекаемых инвестиционных ресурсов объему инвестиционных потребностей организации;

* обеспечение оптимальной структуры инвестиционных ресурсов с позиций эффективности инвестиционной деятельности;

* обеспечение минимизации затрат по формированию инвестиционных ресурсов из различных источников;

* обеспечение высокоэффективного использования инвестиционных ресурсов в процессе инвестиционной деятельности.

Реализация этих принципов составляет основное содержание процесса управления формированием инвестиционных ресурсов организации.

Ресурсное обеспечение инвестиционной деятельности является исходной базой, на основе которой осуществляется формирование инвестиционного механизма для реализации поставленных в конкретном проекте (бизнесе) целей.

Наличие ресурсов, их органическое и техническое строение определяют возможности ведения инвестиционной деятельности.

1.4 Инвестиционный процесс и его стадии (этапы)

Процесс (от лат. processus -- «продвижение») -термин, обычно используемый в таких значениях, как процесс некоего явления, системность состояний, стадий развития и т.д.; совокупность последовательных действий, направленных на достижение какого-либо результата.

Любой хозяйственный процесс представляет собой методы и виды производственной (хозяйственной) деятельности организации, которые включают:

1) осуществление закупок, в ходе чего приобретается товарно-материальный капитал (основные средства), необходимый для осуществления производственных и хозяйственных нужд и приобретения товаров для реализации;

2) производство -- процесс разработки, изготовления продукции, ее выпуск, оказание услуг, другими словами, полный рабочий процесс;

3) реализацию -- на этой стадии происходит осуществление договорных обязательств перед заказчиками и покупателями.

При этом выручка от реализации продукции, выполненных работ и оказанных услуг зачисляется на расчетный счет или возникает дебиторская задолженность.

Инвестиционный процесс -- это процесс вкладывания ресурсов с целью получения какой-либо выгоды.

Движение инвестиций -- это, когда инвестиции последовательно проходят все фазы воспроизводства -- от мобилизации до получения дохода (эффекта) и возмещения вложенных средств. Выступает как кругооборот инвестиций, что составляет инвестиционный цикл, ограниченный точками во времени.

Инвестиционный цикл делится на отдельные стадии, каждая из которых имеет свои цели и задачи:

1. Прединвестиционную -- от предварительного исследования до окончательного решения о принятии инвестиционного проекта.

2. Инвестиционную, включающую проектирование, процедуры торгов и выбора генерального подрядчика, заключение контракта или договора подряда на строительные, монтажные работы и т.п.

3. Операционную (производственную) стадию хозяйственной деятельности организации (предприятия, объекта).

4. Ликвидационную, когда происходит ликвидация последствий реализации инвестиционного проекта (ИП).

Каждая стадия инвестиционного процесса выполняется поэтапно.

1. Прединвестиционная стадия включает несколько этапов:

* определение инвестиционных возможностей;

* анализ с помощью специальных методов альтернативных вариантов проектов и выбор оптимального, наиболее эффективного проекта;

* заключение по проекту;

* принятие решения об инвестировании.

На прединвестиционной стадии необходимо сформулировать инвестиционный замысел (идентифицировать проект). Инвестиционный замысел отражается в Декларации о намерениях.

В Декларации содержатся сведения об инвесторе, местоположении объекта, технических и технологических характеристиках инвестиционного проекта, потребности в различных ресурсах (трудовых, сырьевых, водных, земельных, энергетических), источниках финансирования, воздействии объекта на окружающую среду, сбыте готовой продукции (работ, услуг).

Следующим необходимым документом является Обоснование инвестиций. Этот документ разрабатывается с учетом требований государственных органов и обязательно должен пройти экспертизу.

В Обоснованиях инвестиций отражается общая характеристика отрасли и организации (предприятия), цели и задачи проекта, характеристика объектов и сооружений, обеспечение ресурсами, текущее состояние и прогноз рынка продукции (работ, услуг), структура управления проектом и оценка эффективности инвестиционного проекта.

Данный документ служит основанием для оформления акта выбора земельного участка в случае необходимости. В рамках обоснования инвестиций рассматривается вопрос о жизнеспособности проекта.

Жизнеспособность проекта оценивают с точки зрения стоимости, срока реализации и доходности. Оценка позволяет выявить надежность, окупаемость и результативность проекта. Как правило, оценка осуществляется с помощью методов анализа эффективности проектов.

Жизнеспособность проекта -- его способность генерировать денежные потоки не только для компенсации вложенных средств и риска, но и получения прибыли. При принятии решения об инвестировании денежных средств в проект важную роль играет экспертиза проекта.

Экспертиза -- оценка проекта в целях предотвращения создания объектов, использование которых нарушает интересы государства, права физических и юридических лиц или не отвечает установленным требованиям стандартов, а также для определения эффективности осуществляемых вложений.

Инвестиционные проекты, которые осуществляются за счет или с участием бюджетов различного уровня -- требуют государственной поддержки или гарантии, подлежат государственной комплексной экспертизе.

Завершающим этапом прединвестиционных исследований является разработка технико-экономического обоснования (ТЭО).

ТЭО -- это комплект расчетно-аналитических документов, отражающих исходные данные по проекту, основные технические, технологические, расчетно-сметные, оценочные, конструктивные, природоохранные решения, на основе которых возможно определить эффективность и социальные последствия проекта.

ТЭО является обязательным документом при финансировании капитальных вложений из государственного бюджета (полностью или на долевых началах), централизованных фондов министерств и ведомств, собственных ресурсов государственных организаций (предприятий).

Разработка ТЭО осуществляется юридическими и физическими лицами, получившими лицензию на выполнение соответствующих видов проектных работ. На этот этап при новом строительстве приходится 5-10% общей стоимости проекта.

2. Инвестиционная стадия заключается в принятии стратегических плановых решений, которые должны позволить инвесторам определить объемы и сроки инвестирования, а также составить наиболее оптимальный план финансирования проекта.

В рамках этой стадии осуществляется процедура торгов и выбора генерального подрядчика (в зависимости от заказчика, типа объекта и страны), заключение контрактов и договоров подряда, проводятся капитальные вложения, строительство объектов, пусконаладочные работы и др.

3. Операционная (производственная) стадия инвестиционного проекта заключается в текущей деятельности по проекту: закупка сырья, производство и сбыт продукции (работ, услуг), проведение маркетинговых мероприятий и т.п.

На этой стадии проводятся непосредственно производственные операции, связанные с взаиморасчетами с контрагентами (поставщиками, подрядчиками, покупателями, посредниками), формирующие денежные потоки, анализ которых позволяет оценивать реальную экономическую эффективность данного инвестиционного проекта.

Таким образом, производственная составляющая по своему функциональному назначению (по стоимости и продолжительности) в инвестиционном процессе является ключевой.

4. Ликвидационная стадия связана с этапом окончания инвестиционного проекта, когда он выполнил поставленные цели, либо исчерпал заложенные в нем возможности.

На данной стадии инвесторы и пользователи объектов капитальных вложений определяют остаточную стоимость основных средств с учетом амортизации, оценивают их возможную рыночную стоимость, реализуют или консервируют выбывающее оборудование, устраняют последствия осуществления ИП в случае необходимости.

Ликвидационная стадия может возникнуть и в случае преждевременного закрытия проекта независимо от степени достижения поставленных целей. Подобное решение может быть вызвано изменением планов инвестора, недостатком средств на осуществление проекта, ошибками в расчетах, появлением альтернативных проектов и др.

Если имеется потенциальная вероятность возобновления проекта, процесс закрытия должен предусматривать подготовку к будущему восстановлению организационной структуры проекта и возможность возобновления работ. Когда проект пришел к нормальному или преждевременному завершению, проблему его закрытия следует рассматривать как особый проект, одноразовую уникальную задачу со специфическими ограничениями ресурсов.

Инвестиционный процесс по своей сути достаточно динамичен и требует применения гибких форм его организации и управления.



1.5 Понятие инвестиционного механизма и взаимосвязь интересов субъектов инвестиционной деятельности

Инвестиционные механизмы издавна привлекали внимание экономистов в силу того, что вложения капиталов -- это крайне ответственное экономическое решение с наиболее отдаленным и трудно прогнозируемым конечным результатом, от которого зависят часто предпринимательские результаты, общее состояние и развитие национальной экономики.

Инвестиционный механизм представляет собой целенаправленно созданную, взаимодействующую совокупность методов и форм, источников финансирования инвестиций, инструментов и рычагов воздействия на воспроизводственный процесс на макро- и микроуровнях в интересах расширения действующего производства или авансирования вновь создаваемого производства.

Он включает в себя следующие структурные составляющие:

* мотивационный блок;

* ресурсное обеспечение;

* правовое регулирование и методическое обеспечение;

* организационное обеспечение.

Мотивационный блок обеспечивает взаимодействие конкретного инвестиционного механизма с внешней по отношению к нему экономической и социальной средой, с соответствующими экономическими и хозяйственными механизмами.

Он включает исследование, последовательное уточнение и детализацию всех мотивов деятельности и экономических ожиданий, которыми руководствуются потенциальные инвесторы при определении объектов вложения своих ресурсов, которыми они располагают.

Ресурсное обеспечение инвестиционных процессов предусматривает исследование видов и анализа возможных направлений получения инвестиционных ресурсов.

При многообразии существующих источников финансирования инвестиций и способов их организации все виды ресурсного обеспечения можно свести к трем основным формам:

* самофинансирование (использование для ведения инвестиционной деятельности внутренних источников финансирования);

* долговое внешнее финансирование (кредиты и займы);

* прямые внешние (реальные) инвестиции.

Правовое регулирование и методическое обеспечение основываются на федеральном законодательстве и соответствующих нормативноправовых актах, принятых на уровне субъектов РФ и муниципальных образований, а также на методических разработках по планированию и ведению инвестиционной и инновационной деятельности в конкретных отраслях и направлениях экономического развития и реализации конкретных ИП.

Организационное обеспечение инвестиционной деятельности включает в себя создание необходимых организационных структур, обеспечивающих действия по инициированию, развитию и контролю за достижением поставленных целей.

Планирование и управление занимают особое место в инвестиционных механизмах осуществления различных проектов, обеспечивая проведение детальных расчетов движения инвестиционных ресурсов, формирования потоков наличности, анализа финансового состояния, оценку и реализацию мер по повышению эффективности и устойчивости инвестиционной деятельности.

К организационным действиям относится контроль планов и результатов ведения инвестиционной деятельности.

Условиями ведения инвестиционной деятельности являются:

1) наличие свободного капитала (ресурсов) у потенциального инвестора;

2) желание инвестора разместить свободный капитал на приемлемых условиях (доходность, риск) в отдельных секторах экономики;

3) наличие прибыльных, динамично развивающихся сфер экономики;

4) правовые условия, способствующие эффективному размещению и движению капитала в прямом (инвестирование) и обратном (вывоз, присвоение прибыли) направлениях.

Сторонами, обеспечивающими этапы инвестиционной деятельности, являются:

* инвесторы;

* инвестиционные посредники;

* получатели (реципиенты) инвестиций;

* государство и его отдельные регионы;

* местные органы самоуправления.

Указанные стороны действуют на различных этапах инвестиционного процесса, преследуют цели, отличающиеся друг от друга, и отражают собственные специфические интересы, что обусловливает многомерность инвестиционного процесса.

Основным движущим мотивом деятельности сторон, участвующих в инвестиционном процессе, является возможность увеличения совокупной стоимости и получения субъектами инвестиционной деятельности на этой основе предпринимательских результатов в конкретных сферах экономики.

Так, например, инвесторы, как правило, заинтересованы в росте инвестируемого капитала, получатели инвестиций -- в повышении эффективности производства и получении за счет этого дополнительного объема прибыли.

Интересы государства и его институтов заключаются в расширении налогооблагаемой базы и получении больших финансовых средств для решения государственных задач.

Только при совпадении в долгосрочной перспективе интересов всех субъектов по четырем вышеприведенным условиям инвестиционной деятельности возможно (но не гарантировано) оживление инвестиционных процессов (рис. 1).

Противоречия интересов -- это следствие отношений собственности и объективной разнонаправленности экономических целей, которые преследуют субъекты инвестиционной деятельности, выступая как в роли владельцев, так и в роли распорядителей или пользователей факторов производства и производственных ресурсов.

В свою очередь объективная природа экономических интересов не означает их автоматического осознания всеми участвующими субъектами. Поэтому для эффективного развития инвестиционного процесса необходимо создавать не только средства регулирования (баланса) конфликтов интересов, но средства установления самих интересов.

Таким образом, столь важно установить полный спектр движущих мотивов и взаимных ожиданий всех субъектов инвестиционной деятельности для их последующей взаимоувязки и согласования по следующей примерной схеме (рис. 2).

Инвестор как владелец (собственник) капитала в виде необходимой совокупности факторов производства заинтересован в приумножении инвестируемого капитала и сохранении собственного контроля над ним.

Критерием достижения этого интереса является накопленный предпринимательский потенциал, основная ценность которого состоит в способности данного капитала приносить прибыль на уровне, существенно превышающем ссудный процент.

Инвестор как распорядитель капитала (в случае, если он является банком или другим финансовым институтом) в наибольшей степени заинтересован в сохранности и ликвидности контролируемого капитала, в получении от его производительного использования достаточной нормы прибыли.



Рисунок 1.5.1 - Структура интересов субъектов инвестиционной деятельности:

1 -- Государство: повышение благосостояния и уровня жизни граждан страны; устойчивый рост ВВП; привлечение инвестиций для создания в стране современных высокоэффективных производств; создание новых высокооплачиваемых рабочих мест; привлечение в страну новейших технологий; экологичность осуществляемых инвестиционных проектов; пополнение федерального бюджета за счет расширения базы налогообложения; ведение инвестиционной деятельности в рамках действующего законодательства; контроль за инвестиционной деятельностью для исключения ущерба национальным интересам;

2 -- Реципиент: сохранение направления или основного вида своей деятельности; сохранение контроля за своим предприятием в ходе реорганизации управления; быстрый поиск возможных инвесторов под заданное инвестиционное направление; повышение эффективности собственного производства в средне- и долгосрочной перспективах; привлечение инвестиционных ресурсов на приемлемых условиях; создание условий для привлечения инвестиций, в том числе за счет снижения налогообложения; снижение издержек на производство и сбыт собственной продукции;

3 -- Инвестиционный посредник: сохранение хорошей собственной репутации, развитие данного вида бизнеса; готовность инвесторов и реципиентов оплатить посреднические услуги; предсказуемость финансово-экономической политики государства; благоприятный инвестиционный климат в стране, в регионе, в данном самоуправлении; «прозрачность» экономических процессов у реципиента;

4 -- Инвестор: прозрачность экономических процессов, наличие стабильной правовой среды; возвратность инвестиционных средств и своевременное получение дивидендов; размещение средств в проекты, имеющие высокую эффективность, низкий уровень рисков и близкую к инвестору специфику; обеспечение сохранности и ликвидности инвестируемых средств; стабильность экономического и политического положения в стране; либерализация финансово-экономических отношений; гарантии под риски потери инвестиций, надежность получателя инвестиций; получение контроля над объектами инвестирования (при необходимости); получение доступа к ресурсам страны или региона предполагаемого инвестирования;

5 --Местное самоуправление: сохранение и расширение налогового потенциала; поддержка развития местных производителей; создание и развитие местной экономической и инвестиционной инфраструктуры; всемерное поощрение деловой активности; создание новых рабочих мест; соблюдение и обеспечение экологической безопасности;

6 -- Регион: ведение инвестиционной деятельности в рамках действующего законодательства; формирование сбалансированного регионального бюджета; максимальное использование имеющихся региональных возможностей для экономического развития; создание и развитие региональной экономической и инвестиционной инфраструктуры; создание новых высокооплачиваемых рабочих мест; экологичность осуществляемых инвестиционных проектов; расширение налоговой базы в средне- и долгосрочной перспективах.



Рисунок 1.5.2 - Последовательность взаимоувязки и согласования движущих мотивов и взаимных ожиданий субъектов инвестиционной деятельности

Критерием достижения этой группы интересов может служить сохранение полученного в распоряжение капитала в ликвидной форме и получение на этой основе прибыли на уровне сложившегося на рынке ссудного процента.

Организация-получатель инвестиций (реципиент) в рамках различных способов владения может иметь различную организационно-правовую форму: акционерное общество, товарищество, частное (индивидуальное) предприятие и т.д.

Вне зависимости от формы, в которой выступает владение, оно порождает стремление к увеличению масштабов хозяйственной деятельности организации как с точки зрения объемов, так и структуры направлений деятельности.

Мерой (критерием) достижения этого интереса служит накопленный хозяйственный потенциал, основная ценность которого для владельца или группы владельцев состоит в способности приносить прибыль.

Организация-реципиент выступает в роли распорядителя, если она является государственной или дочерней организацией более крупной структуры -- финансово-промышленной. И в том, и в другом случае, являясь частью системы большего масштаба, организация реализует возложенную на нее функцию.

Именно реализация возложенной функции и осознается как главная цель и, следовательно, интерес организации. Если организация частная, то, выступая распорядителем, она реализует конкретные цели, поставленные владельцем. Мерой (критерием) удовлетворения этого интереса может служить разнообразие произведенных полезных результатов, обеспечивающих реализацию установленной функции и достижение поставленных целей (например, выполнение госзаказов или договоров и т.п.).

Государство как владелец природных факторов производства заинтересовано, прежде всего, в их относительном сбережении и в воспроизводстве.

Этот интерес приводит к развитию ресурсо- и энергосберегающих технологий и т.п.

Мерой (критерием) удовлетворения этого интереса может служить удовлетворение общественных потребностей.

Таким образом, в процессе организации инвестиционной деятельности государство, хозяйствующие субъекты используют сочетания различных экономических, организационных и правовых методов с соответствующим разнообразием форм, стимулов и ограничений хозяйственной деятельности.

Вопросы для самоконтроля

1. Охарактеризуйте понятие инвестиций.

2. Как соотносятся понятия «инвестиции» и «капитал»?

3. По каким классификационным признакам различаются виды инвестиций?

4. Что является объектом инвестиционной деятельности?

5. Кто может выступать в качестве субъекта инвестиционной деятельности?

6. Что собой представляют инвестиционные ресурсы организации?

7. Какие категории, возможные виды ресурсов, используемые в инвестиционной деятельности, существуют?

8. Назовите понятие «инвестиционный цикл». Какие стадии включает инвестиционный цикл?