Основы управленческого учёта

Оценка контроля и результатов деятельности

В зависимости от целей сравнения и анализа показателей деятельности предприятия бюджеты делятся на статические (жесткие) и гибкие.
Статический бюджет - бюджет организации, рассчитанный на конкретный уровень деловой активности. Доходы и расходы планируются исходя из одного уровня реализации. Все бюджеты, входящие в генеральный бюджет статические. При сравнении статического бюджета с фактически достигнутыми результатами не учитывается реальный уровень деятельности организации, т.е. все фактические результаты сравниваются с прогнозируемыми вне зависимости от достигнутого объема реализации.

Гибкий бюджет - бюджет, который составляется не для конкретного уровня деловой активности, а для определенного его диапазона, т.е. предусматривается несколько альтернативных вариантов объема реализации. Для каждого возможного уровня реализации здесь определена соответствующая сумма затрат. Гибкий бюджет учитывает изменение затрат в зависимости от изменения уровня реализации, он представляет собой динамическую базу для сравнения достигнутых результатов с запланированными показателями.

В основе составления гибкого бюджета лежит разделение затрат на переменные и постоянные. Если в статическом бюджете затраты планируются, то в гибком бюджете они рассчитываются. В идеальном случае гибкий бюджет составляется после анализа влияния изменений объема реализации на каждый вид затрат.

Для переменных затрат определяют норму в расчете на единицу продукции, т.е. рассчитывают размер удельных переменных затрат. На основе этих норм в гибком бюджете определяют общую сумму переменных затрат в зависимости от уровня реализации.

Постоянные затраты не зависят от объемов производства и реализации, их сумма остается неизменной как для статического, так и для гибкого бюджетов.

В отличие от финансовой отчетности, формы бюджетов нестандартизированы. Их структура зависит от объекта планирования, размера организации и степени квалификации разработчиков.

Бюджеты могут разрабатываться на годовой основе (с разбивкой по месяцам) и на основе непрерывного планирования (в течение 1 квартала пересматривается смета на 2 квартал и составляется смета на 1 квартал следующего года, бюджет все время проецируется на год вперед).

Тема 14. Принятие управленческих решений

1 Релевантный подход в управлении

2 Принятие краткосрочных управленческих решений

3 Принятие ценовых решений

4 Определение структуры выпуска продукции с учетом лимитирующего фактора.

1.Важной задачей управленческого учета является сбор, обобщение и передача информации, необходимой и полезной при принятии менеджерами управленческих решений.

Разработка эффективных решений - основополагающая предпосылка обеспечения конкурентоспособности продукции и фирмы на рынке, формирования рациональных организационных структур, проведения правильной кадровой политики и работы, регулирования социально-психологических отношений на предприятии, создания положительного имиджа и др.

Управленческие решения выступают способом постоянного воздействия управляющей подсистемы на управляемую (субъекта на объект управления), что в конечном счете ведет к достижению поставленных целей. Это постоянное связующее звено между двумя подсистемами, без которого предприятие как система функционировать не может.

Управленческое решение в повседневной практике является продуктом управленческого труда, мыслительной деятельности человека. В наиболее обобщенном виде - это один из возможных способов достижения цели, признанный наиболее эффективным по определенному критерию. В качестве критерия принимается количественный или качественный показатель, например в экономике - это прибыль, трудовые затраты, время достижения цели и др. Показатель, значение которого характеризует предельно достижимую эффективность по данной задаче, называется критерием оптимальности.

Управленческие решения целесообразно группировать на основе классификационных признаков приведенных на рис. 17.

Этапы принятия управленческих решений:

1. Определение и формулировка проблем.

2. Определение цели и задач, которые достигаются после реализации принимаемого решения.

3. Установление критерия выбора решения.

4. Разработка возможных способов достижения цели и вариантов решений.

5. Оценка по установленному критерию вариантов решений и выбор лучшего из них.

6. Контроль выполнения принятого решения, его результатов.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис.17. Классификация управленческих решений

Использование данных полученных нормативным методом учета затрат и калькулирования себестоимости и методом стандарт-кост для принятия управленческих решений.

Широкое использование систем калькуляции по нормативным издержкам связано с тем, что они содержат информацию по затратам для различных целей. Можно выделить следующие предназначения систем калькуляции себестоимости на основе нормативных издержек:

1) Представление прогнозных значений будущих затрат, которые могут быть использованы для принятия решений. Хотя нормативные издержки по своей сути являются будущими целевыми расходами, в основе которых лежит принцип устранения неэффективных участков, они предпочтительнее для получения оценок, чем скорректированные прошлые расходы, которые могут включать неэффективные участки.

2) Представление трудной, но привлекательной для достижения цели обеспечивает для менеджеров хорошую мотивацию. Например, исследования свидетельствуют, что наличие четко заданной цели или постановка задачи в количественном виде с большей вероятностью мотивируют менеджеров на достижение высоких уровней показателей функционирования, чем те случаи, когда такие цели и задачи не ставятся.

3) Оказание помощи в составлении смет и оценивании работы менеджеров. Нормативные издержки особенно полезны для составления смет, так как являются надежными и удобными данными, позволяющими довольно легко связывать между собой сметный объем производства с необходимыми для его выпуска исходными ресурсами как в физических, так и в денежных единицах.

4) Выступление в качестве механизма для осуществления контроля, выявляющего те виды деятельности, исполнение которых не соответствует плановым показателям, и привлечение внимания менеджеров к тем ситуациям, которые могут выйти из-под контроля и поэтому требуют принятия соответствующих корректирующих мер. У менеджера возникает возможность своевременно выявлять те участки, где возникают отклонения.

5) Упрощение процедуры отнесения издержек на продукты при измерении величины прибыли и оценивании стоимости товарно-материальных запасов. Если при подготовки отчетов для внутреннего использования использовать фактические издержки, то для распределения затрат, понесенных в течение месяца, между себестоимостью реализованной продукции и стоимостью товарно-материальных запасов потребуется очень много времени. Эту задачу можно решить проще, если воспользоваться системой калькулирования себестоимости на основе нормативных затрат.

Использование калькулирования по переменным затратам для принятия краткосрочных управленческих решений.

Традиционно используемый способ калькулирования по полным затратам дает информацию, полезную преимущественно при составлении внешней отчетности. Величина себестоимости, исчисленная таким методом, имеет довольно субъективный характер и поэтому не дает представления об уровне затрат, релевантных для принятия определенных управленческих решений.

Реальная хозяйственная деятельность постоянно ставит менеджеров перед необходимостью принятия управленческих решений относительно минимально возможных объемов и цен реализации продукции, альтернатив обновления парка оборудования, оптимизации финансовых результатов внутри холдинговой структуры и т.п. В большинстве управленческих проблем финансового характера релевантными будут лишь переменные затраты. Получить информацию необходимую для принятия такого рода решений. Позволяет лишь калькулирование по переменным затратам или возможность разделения на постоянные и переменные.

Эта же классификация лежит в основе бюджетирования. Прогнозирование показателей доходов и расходов требует учета переменных и постоянных расходов: разработка гибких бюджетов и анализ отклонений невозможны без понимания динамики тех или иных статей затрат.

Основные аргументы в пользу внедрения калькулирования по переменным затратам касаются потребностей процесса оперативного управления и относятся главным образом к внутренним задачам.

Планирование ассортимента продукции (товаров), подлежащих продаже.

При анализе влияния структурных изменений в ассортименте продукции можно использовать метод уравнений. В этом случае реализация рассматривается как набор относительных долей продукции в общей сумме выручки от реализации. Если структура меняется, то объем выручки может достигать заданной величины, а прибыль может быть меньше.

Пример. Швейное предприятие выпускает два вида изделий и имеет показатели, представленные в табл. 22.

Таблица 22 - Показатели швейного предприятия

ПОКАЗАТЕЛИ	ИЗДЕЛИЯ	ВСЕГО
	Костюмы мужские	Костюмы женские
Объем выпуска, шт.	500	400	900
Цена за 1 шт., руб.	750	600	-
Выручка от реализации, руб.	375 000	240 000	615 000
Переменные затраты, руб.
а) на весь объем	250 000	160 000	410 000
б) на единицу продукции	500	400	-
Маржинальный доход, руб.	125 000	80 000	205 000
Постоянные затраты, руб.	-	-	80 000
Прибыль, руб	-	-	125 000

На реализацию одного мужского костюма приходится 0,8 женского костюма. Поэтому для определения точки безубыточности (порога рентабельности) мы условно приравниваем x мужского костюма к 0,8*x женского. Подставляя эти значения в уравнение, получим:

[(750*x + 600*x *0,8] - [(500* x + 400* х*0,8] - 80 000 = 0

750*x + 480*x - 500*x - 320*x - 80 000 = 0

410*x = 80000

x = 80 000 : 410 = 195 шт. мужских костюмов.

195*х 0,8 = 156 шт. женских костюмов.

Всего: 195 шт. + 156 шт. = 351 шт.

Как видно из приведенных данных, точка безубыточности (порог рентабельности) объема реализации будет 351 шт., из них мужских костюмов -- 195 шт. и женских -- 156 шт.

А теперь предположим, что в структуре реализованной продукции произошли изменения (табл. 23).

Таблица 23 - Показатели швейного предприятия с учетом изменений структуры реализуемой продукции

ПОКАЗАТЕЛИ	ИЗДЕЛИЯ	ВСЕГО
	Костюмы мужские	Костюмы женские
Объем реализации, шт.	300	600	900
Цена за 1 шт., руб.	750	600	-
Выручка от реализации, руб.	225 000	360 000	585 000
Переменные затраты, руб.
а) на весь объем	150 000	240 000	410 000
б) на единицу продукции	500	400	-
Маржинальный доход, руб.	75 000	120 000	195 000
Постоянные затраты, руб.	-	-	80 000
Прибыль, руб.	-	-	115 000

При сопоставлении структуры продукции становится очевидным, что увеличилась доля продукции с низкой величиной маржинального дохода, в связи, с чем у предприятия снизилась прибыль на 10 000 руб. (125 000 - 115 000).

Точка безубыточности после изменений, произошедших в ассортименте, будет следующей:

[(750 * 0,5*x) + 600*x] - [(500 * 0,5*x) + 400*x] - 80 000 = 0

375*x + 600*x - 250*x - 400*x - 80 000 = 0

325*x = 80 000

x = 80 000: 325 = 246 шт. женских костюмов.

246* 0,5 = 123 шт. мужских костюмов.

Всего: 246 + 123 = 369 шт.

Приведенные данные свидетельствуют, что в целом по предприятию точка безубыточности (порог рентабельности) будет равна 369 шт., из них 246 шт. женских костюмов и 123 шт. мужских костюмов. Сравнивая результат с предыдущим расчетом, отмечаем, что точка безубыточности (порог рентабельности) увеличилась на 18 шт. (369 - 351). При этом обращает на себя внимание тот факт, что объем реализации в натуральном выражении остался без изменения (900 шт.).

Следовательно, даже при контроле общего объема продаж, необходим анализ структурных изменений в ассортименте выпускаемой продукции, так как он дает картину отклонений фактической прибыли от запланированной.

Принятие решения о специальном заказе.

Руководство предприятий часто сталкивается с проблемой - принять или нет специальный заказ по цене ниже нормальной рыночной и иногда даже по цене ниже себестоимости. Предприятие может принять данные заказы только в случае, если позволяют производственные мощности.

Планируется выпуск 100000 ед. продукции.

Прямой труд	600000 денежных ед.
Основные материалы	200000 денежных ед.
Переменные накладные расходы	200000 денежных ед.
Постоянные накладные расходы	400000 денежных ед.
Итого	1400000 денежных ед.

Плановая себестоимость - 14 денежных ед. Цена реализации - 18 денежных ед. Покупка - 80000 ед. продукции (по 18 денежных ед. за 1 ед. продукции).

Остаток - 20000 ед. продукции (по цене 12 денежных ед. за 1 ед. продукции).

На первый взгляд, складывается впечатление, что принимать этот специальный заказ не следует, так как предлагаемая цена 12 денежных единиц за одну единицу меньше не только регулярной цены (18 денежных ед.), но и полной себестоимости (14 денежных ед.).

Прежде чем сделать выводы необходимо провести сравнительный анализ двух возможных вариантов: без специального заказа и с учетом специального заказа. Такой анализ с использованием отчетного формата при маржинальном подходе представлен в табл. 24.

Таблица 24 - Релевантные доходы и затраты в дополнительном заказе.

Статьи	Релевантные доходы и затраты в дополнительном заказе
Выручка	2000012 = 240000 (ден. единиц)
Релевантные затраты:
- труд	200006 = 120000 (ден. единиц)
- материалы	200002 = 40000 (ден. единиц)
- переменные затраты	200002 = 40000 (ден. единиц)
Результат (доход)	40000 (ден. единиц)

Таблица 25 - Анализ альтернатив

	Отказать	Принять
Выручка	8000018 = 1440000	1440000 + 240000 = 1680000
Затраты:
- труд	800006 = 480000	1000006 = 600000
- материалы	800002 = 160000	1000002 = 200000
- переменные	800002 = 160000	1000002 = 200000
Маржинальный доход	640000	680000

Анализ данных таблицы показывает, что при принятии специального заказа изменяются только затраты прямых материалов, прямого труда, переменных накладных расходов. Все остальные статьи затрат остаются неизменными в обоих этих вариантах. Чистый результат от принятия заказа - увеличение маржинальной прибыли на 40 000 денежных единиц.

При анализе решений о принятии специального заказа могут быть использованы формат сравнительной отчетности маржинальной прибыли и приростной анализ.

Для приростного анализа в представленный отчет можно добавить еще одну графу с указанием в ней отклонений по каждой позиции, тогда отчет станет еще более аналитичным. Возможен также вариант сокращенного аналитического отчета, который содержит только статьи отклонений.

Постоянные затраты при существующем уровне производственных возможностей обычно не изменяются, если специальный заказ принимается; следовательно, они не являются релевантными и могут быть вообще исключены из анализа. Однако если для выполнения необходимого объема операций требуются дополнительные постоянные затраты, то и они становятся релевантными к данному решению. Примерами релевантных постоянных затрат являются покупка дополнительного оборудования, увеличение затрат на аренду помещения, увеличение затрат на обслуживание, страхование и контроль.

Определение структуры продукции с учетом лимитирующего фактора.

При формировании производственной программы в условиях ограниченных производственных мощностей, например человеко-часов или машино-часов, часто приходится выбирать определенные виды продукции (услуги, заказы), которые приносят наибольшую прибыль. Для определения, какой продукт (продукты) производить (продавать) в целях максимизации прибыли, полезно использовать маржинальный подход. Сначала бухгалтер должен определить маржинальную прибыль для каждого продукта, а затем рассчитать маржинальную прибыль на единицу ограниченного ресурса.

Ограничивающие факторы:

1. Объем реализованной продукции - существует предел спроса на продукцию;

2. Рабочая сила (квалификация) - имеет место недостача квалифицированных рабочих и специалистов;

3. Материальные ресурсы - отсутствие достаточного количества;

4. Производственная мощность - производительность оборудования недостаточна для изготовления необходимого объема продукции;

5. Финансовые ресурсы - отсутствие достаточного количества денежных средств.

Пример. Предприятие производит кепки и панамы. Затраты выглядят следующим образом:

Статьи затрат	КЕПКИ, у.е.	ПАНАМЫ, у.е.
Материалы	1	3
Трудозатраты (1ч. = 3$)	6 (2ч.)	3 (1ч.)
Прочие переменные затраты	1	1
ИТОГО	8	7
Цена	14	11
Спрос	3000 шт.	5000 шт.
Постоянные затраты	20 000 у.е.

В месяц трудовые затраты ограничены - 8000 часов.

Необходимо разработать такую программу (какое количество каждого наименования необходимо производить), чтобы прибыль была максимальной.

1. Необходимо определить достаточно ли ресурсов, чтобы удовлетворить весь спрос. Так как на производство одной кепки требуется 2 часа, панамы - 1 час, рассчитываем количество часов необходимое для производства продукции удовлетворяющего спрос.

Всего часов = 2ч. * 3000 + 1ч. * 5000 = 11000 часов (у предприятия имеется только 8000 часов)

2. На этом этапе необходимо найти критерий принятия решения и рассчитать маржинальную прибыль на единицу продукции и ограничивающего ресурса.

Показатели	КЕПКИ	ПАНАМЫ
Маржинальная прибыль на единицу продукции, у.е.	14-8=6	11-7=4
Маржинальная прибыль на единицу ограничивающего ресурса, у.е.	6/2=3	4/1=4

Очевидно, что производить панамы более выгодно, так как они дают больше прибыли.

3. Разработка производственной программы. Рассчитываем сколько часов потребуется для производства панам - 5000 * 1 = 5000 часов

В распоряжении у предприятия остается 3000 часов (8000-5000).

Рассчитываем сколько кепок предприятие может произвести при оставшихся 3000 часах. 3000/2=1500 шт.

Производственная программа: Панамы - 5000 шт.

Кепки - 1500 шт.

4. Составление плана прибыли или убытка.

На этом этапе необходимо общую прибыль предприятия, если оно будет производить 5000 панам и 1500 кепок.

6*1500+4*5000-20000= 9000 у.е.

Таким образом, критерием максимизации прибыли предприятия в условиях ограниченных ресурсов является наибольшая маржинальная прибыль на единицу этого ресурса.

Решение «купить или производить самим».

Руководители производственных подразделений часто сталкиваются с проблемой - производить самим или покупать на стороне отдельные либо все части производимого продукта. Это наиболее общая проблема всех производств, требующих сборочных операций. Основная проблема решения «купить или производить» - это определение всех элементов затрат и доходов, релевантных к такого рода решению.

Пример. Известны данные о себестоимости изготовления детали № 25 организации «Конерт» (табл.).

Таблица 26 - Себестоимость производства детали № 25

Показатель	Затраты на 1 деталь	Затраты на 10000 деталей
Прямые материалы	1.5	15 000
Прямые трудозатраты	12,0	120 000
Переменные ОПР	6,0	60 000
Постоянные ОПР	7,5	75 000
Итого затрат	27,0	270000

Поступило предложение покупать эту деталь за 24 руб. Как должно поступить руководство организации? На первый взгляд, нужно выбрать вариант покупки этой детали, что обойдется ей дешевле на 3 руб. за одну деталь. Но такое решение может быть преждевременным. Следует проанализировать всю релевантную информацию.

Допустим, что из 75000 руб. постоянных общепроизводственных расходов 45000 руб. - расходы, которых нельзя избежать независимо от того, какое решение будет принято. Другими словами, 45 000 руб. постоянных общепроизводственных расходов (4,5 руб. в среднем на одну деталь) являются нерелевантными, т.е. не изменяющимися в этих двух вариантах: купить или производить. Даже если деталь № 25 будут покупать, постоянные расходы в сумме 45 000 руб. все равно останутся.

Данные для анализа принятия решения в этом случае при условии, что освободившееся оборудование никак не будет использоваться, приведены в табл.

Таблица 27 - Данные для анализа «купить или производить»

Релевантный показатель	Затраты на 1 деталь	Всего затрат
	Производить	Купить	Производить	Купить
Затраты на покупку		24		240 000
Прямые материалы	1,5		15000
Прямые трудозатраты	12.0		120000
Переменные ОПР	6,0		60 000
Постоянные ОПР, без которых	3,0		30000
можно обойтись в случае выбора
«купить»
Итого затрат	22,5	24	225 000	240 000
Разница в пользу производить	1,5		15 000

В данном случае использован релевантный подход в чистом виде, в таблице отражена только информация по статьям затрат, которые отличаются по этим двум вариантам.

Однако главное в этой проблеме - оптимальное использование производственных мощностей. При проведении анализа исходили из предпосылки, что освободившееся оборудование в случае отказа от производства детали № 25 не будут использовать другим способом. На самом деле его можно применять для производства других деталей и узлов, другой продукции, оно может быть сдано в аренду или использовано каким-либо иным выгодным образом.

Альтернативное использование высвободившегося оборудования и других производственных ресурсов может принести большую прибыль. Как правило, на практике предприятия сами производят комплектующие части, если имеющиеся производственные мощности не могут быть использованы лучшим образом.

Пример (продолжение). Допустим, что у нас еще есть два варианта использования освободившегося оборудования. Вместо детали № 25 можно производить другую продукцию с маржинальной прибылью 28000 руб., или оборудование можно сдать в аренду за 8000 руб. Рассмотрим все четыре варианта в табл. 28, данные по первым двум вариантам уже анализировали в табл.

Таблица 28 - Анализ эффективности вариантов (тыс. руб.)

Показатель			Варианты
	Производить	Покупать и не использовать оборудование	Покупать и использовать оборудование для производства другой продукции	Покупать и сдавать оборудование в аренду
Доходы от арендной платы				8
Маржинальная прибыль от производства другой продукции			28
Затраты на деталь №25	225	240	240	240
Чистые релевантные затраты	225	240	212	2З2

Анализ этих четырех вариантов показывает, что покупка детали № 25 и использование освободившегося оборудования для производства другой продукции с данной маржинальной прибылью являются наилучшим вариантом, так как в этом случае затраты на данную деталь являются минимальными среди возможных вариантов (212 тыс. руб.).

Таким образом, в ситуации принятия решения «купить или производить» комплектующие для изделий, требующих сборочных операций, выбор оптимального решения основывается не только на сравнении данных о себестоимости их изготовления и цены закупки, но главным образом на анализе альтернативного использования высвобождаемого при этом оборудования и других производственных ресурсов.

Принятие решения о капиталовложениях.

В процессе хозяйственной деятельности каждая организация должна уделять постоянное внимание своей инвестиционной деятельности. Инвестиционная деятельность характеризует процесс обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия.

В зависимости от сферы, в которую направляются инвестиции, они делятся на производственные и финансовые.

Производственные инвестиции -- это вложения в конкретную сферу и вид деятельности, приносящие приращение реального капитала, т.е. увеличение средств производства, материально-вещественных ценностей и запасов.

Финансовые инвестиции представляют собой вложения в ценные бумаги и финансовые ресурсы. Такие вложения сами по себе не дают приращения реального вещественного капитала, но способны приносить прибыль, в том числе спекулятивную, за счет изменения курса ценных бумаг во времени или различия курсов в разных местах их купли и продажи.

Вопрос об инвестициях обычно является наиболее сложным для любой организации, поскольку инвестиционные затраты могут принести доход только в будущем. Поэтому для принятия правильных инвестиционных решений организации необходимо оценить прежде всего экономическую привлекательность предлагаемых проектов, постараться получить наиболее точный прогноз о процессе, в который вовлекается, как правило, довольно значительная доля ее свободных денежных средств.

Источниками инвестиций могут быть также заемные средства. В этом случае организации необходим детальный расчет их окупаемости, с тем, чтобы убедить инвестора в целесообразности подобных вложений.

Вложения, имеющие четкую адресную направленность, ориентацию, называют вложениями в проект. С одной стороны, это замысел, идея, образ объекта в виде его описания, расчетов, схем, изображений, раскрывающих сущность замысла и иллюстрирующих возможность его практической деятельности. С другой стороны, в экономическом смысле проект -- это программа действий, мер по практическому осуществлению конкретного, предметного социально-экономического замысла. Инвестиционные проекты обладают двумя определенными признаками: необходимостью крупных вложений в проект и наличием временного лага между вложениями и получением отдачи от них.

Инвестиционный проект осуществляется в несколько стадий. Прежде всего различают разработку и реализацию проекта.

Разработка проекта -- это создание модели, образа действий по достижению целей проекта, осуществление расчетов, выбор вариантов, обоснование проектных решений. Главное в разработке инвестиционного проекта -- подготовка развернутого технико-экономического обоснования, являющегося основным документом, на основании которого принимается решение об осуществлении проекта и выделяются инвестиции под этот проект. В дополнение к технико-экономическому обоснованию или в его составе разрабатывают бизнес-план проекта, в особенности если проект носит коммерческий характер.

Реализация проекта есть его практическое осуществление, превращение проектного образа в конкретную экономическую действительность, достижение заложенных в проекте целей.

Обе рассмотренные стадии объединяются в единое целое, согласовываются и координируются посредством управления процессом разработки и реализации проекта, для чего существуют или создаются органы управления.

Наряду с указанным разделением и в тесной связи с ним инвестиционный проект расчленяется на фазы в зависимости от характера, направленности выделения и использования инвестиций, а также получения отдачи от вложения средств в объект. Принято выделять три основные фазы полного инвестиционного цикла. Весь этот период называют также сроком жизни проекта, или жизненным циклом.

На этапе, соответствующем первой фазе цикла, проводятся исследования и разработки в обоснование проекта, готовится и проектная документация. В этой фазе сочетаются экономическая, техническая и технологическая разработка проекта, прорабатываются организационные основы его осуществления и намечаются источники инвестирования. Первую фазу принято называть прединвестиционной, так как она предшествует вложению основных инвестиций в проект.

Вторая фаза обычно именуется инвестиционной. Основное содержание этой фазы сводится к превращению интенсивно выделяемых и поглощаемых денежных инвестиций в реальные факторы производства продукта, предусмотренного проектом. В течение этой фазы возводятся здания и сооружения, приобретается и монтируется оборудование, создается производственная инфраструктура, начинаются опытный, а вслед за ним серийный выпуск и реализация, продажа продукции.

Рис.18. Изменение инвестиционных затрат и приносимого ими дохода на разных стадиях инвестиционного проекта

Это самая затратная фаза, поглощающая основной объем инвестиций. Однако, начиная с некоторого момента t₀, соответствующего продаже первой партии товара, приносящей прибыль, проект становится не только затратным, но и доходным.

По мере завершения инвестиционной фазы, когда объект входит в строй, объем инвестиционных затрат начинает уменьшаться, а объем приносимого проектом дохода увеличиваться, так как он постепенно выходит на проектную мощность, что позволяет значительно увеличить объем продаж при снижающихся издержках производства.

Подобное развитие проекта наблюдается в его третьей и завершающей фазе, которую называют эксплуатационной, поскольку она соответствует времени и режиму производственного использования, эксплуатации объекта, созданного согласно проекту.

В течение третьей фазы инвестиции обычно в снижающемся объеме все еще необходимы для поддержания производства, его увеличения, амортизации оборудования. Однако доход от продажи продукта в этой фазе намного превышает инвестиционные затраты, вследствие чего в некоторый момент времени t1 общая сумма дохода становится равной стоимости капитала, вложенного в проект, что свидетельствует о достижении точки окупаемости проекта.

Затем проект начинает постепенно устаревать, спрос на его продукт падает, цена продукта уменьшается, что вызывает снижение доходности проекта. В то же время основные средства проекта постепенно устаревают и в моральном и в физическом отношении, в связи, с чем на их поддержание могут потребоваться увеличивающиеся объемы инвестиций.

Жизненный цикл проекта идет к завершению и во избежание превращения проекта в убыточный целесообразно его свертывать. В ходе разработки и в процессе осуществления проекта на всех его фазах нужна финансовая оценка проекта с точки зрения проверки его финансовой состоятельности, сбалансированности.

При оценке эффективности инвестиций следует различать понятия «экономический эффект» и «экономическая эффективность». Эффект есть результат, достигаемый за счет инвестирования, вложений капитала, тогда как эффективность -- это соотношение между достигаемым эффектом и величиной инвестиций, обусловивших получение эффекта.

Абсолютный экономический эффект (Э) от вложения капитала (К) определяется в виде разницы между доходом (Д), полученным за счет вложений, и величиной самих вложений, т. е.

Э = Д - К.

Абсолютный эффект является функцией времени. Вначале он отрицателен, так как на вложенный капитал еще не получен доход, а затем, по мере отдачи капитала, постепенно увеличивается и становится положительным, когда доход от вложений капитала превышает сами вложения.

Период, в течение которого доход от вложений становится равным вложениям, как мы уже сказали, называется сроком окупаемости инвестиций. Это важнейший показатель эффективности капиталовложений в производственный сектор экономики. Вложения в малый бизнес, в быстро вводимые объекты окупаются обычно в течение 2--3 лет, тогда как для окупаемости долгосрочных вложений необходимо 10--15 лет и более.

Экономическая эффективность, или относительный экономический эффект инвестиций, определяется в виде отношения дохода, прибыли от инвестиций к величине вложенного капитала.

Эффективность инвестиций на уровне отдельного экономического проекта предприятия определяется как отношение:

Э= П / К,

где П -- прибыль, полученная за счет вложений капитала.
Ясно, что эффективность вложений должна в конечном счете превышать единицу, только тогда они окупаются.

Наибольшую трудность при оценке эффективности инвестиций представляет учет инфляций и временных лагов. Простейший метод учета инфляции состоит в уменьшении годовой прибыльности инвестиций на величину годового процента инфляций (увеличения цен).

Для учета временных сдвигов применяют дисконтирование, представляющее приведение эффекта и затрат к определенному базисному периоду. Дисконтирование затрат, т. е. приведение затрат в году t к началу расчетного периода (сроку начала реализации проекта) осуществляется путем умножения этих затрат на коэффициент дисконтирования (d) и определяется по формуле:

d = 1/ (1+E)^t

где Е -- норма дисконта, характеризующая темы изменения ценности денежных ресурсов во времени и принимаемая обычно равной средней относительной ставке банковского процента.

Из формулы ясно, что затраты в году t в будущем ценятся дешевле, чем затраты исходного периода. Действительно, затрачивая деньги сразу, мы теряем возможность поместить их в банк и получать по ним проценты, поэтому выгоднее тратить деньги в будущем, что и снижает стоимость будущих затрат в сравнении с настоящими на величину упущенной выгоды.

Учитывая, что инвестирование представляет собой обычно длительный процесс, в практике управления формированием инвестиционной прибыли предприятия часто приходится сравнивать стоимость денег при начале их инвестирования со стоимостью денег при их возвратном потоке.
Для этих целей используют два основных понятия -- будущая стоимость денег и их настоящая стоимость.

Будущая стоимость денег представляет собой сумму инвестированных в настоящий момент средств, в которую они превращаются через определенный период времени с учетом определенной ставки процента.

Определение будущей стоимости денег связано с процессом наращения (компаудинга) стоимости денежных активов, который представляет собой поэтапное их увеличение путем присоединения к первоначальному их размеру суммы процента (процентных платежей). Эта сумма рассчитывается по так называемой «процентной ставке». В инвестиционных расчетах процентная ставка применяется не только как инструмент наращения стоимости денежных средств, но и в более широком понимании -- как измеритель степени прибыльности инвестиционных операций предприятия.

Настоящая стоимость денег представляет собой сумму будущих денежных средств, приведенных с учетом определенной ставки процента (так называемой «дисконтной ставки») к настоящему периоду. Определение настоящей стоимости денег связано с процессом дисконтирования их стоимости во времени, который представляет операцию, обратную наращиванию при обусловленном будущем размере денежных средств. В этом случае сумма процента (дисконта) вычитается из конечной суммы (будущей стоимости) денежных средств. Такая ситуация возникает в тех случаях, когда необходимо определить, сколько денежных средств следует инвестировать сегодня для того, чтобы через определенный период времени получить заранее обусловленную их сумму.

При проведении финансовых расчетов, связанных с инвестированием средств и формированием инвестиционной прибыли, процессы наращения (компаундинга) и дисконтирования стоимости денежных средств целесообразно осуществлять как по простым, так и по сложным процентам.

Простые проценты применяются, как правило, при краткосрочном инвестировании, а сложные -- при долгосрочном.

Простым процентом называется сумма, которая начисляется по первоначальной (настоящей) стоимости вклада в конце отчетного периода платежа (месяца, квартала и т.д.), обусловленного условиями инвестирования средств.

При расчете суммы простого процента в процессе наращения (компаундинга) вклада можно использовать формулу:

D_n= K*n*C_n

где D_n -- сумма процента за обусловленный период инвестирования в целом;

К -- первоначальная сумма вклада;

n -- продолжительность инвестирования (выраженная количеством периодов, по которым осуществляется каждый процентный платеж);

C_n -- используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью.

В этом случае будущая стоимость вклада (Кб) с учетом начисленной суммы процента определяется по формуле:

K_b= K + D_n= K * (1 + n*C_n)= K + K*n*C_n

Пример. Необходимо определить сумму процента за год при следующих условиях:

первоначальная сумма вклада -- 300 тыс. руб;

проценная ставка -- 10% в квартал.

Подставляя эти значения в формулу, получим сумму процента

D_n = 300 000 * 4 * 0,1 = 120 000 руб.

Будущая стоимость вклада составит: K_b = 300 000 + 120 000 руб. = 420 000 руб.

Значение (1 + n*C_n) называется коэффициентом, или множителем, наращения суммы простых процентов. Его значение всегда больше единицы.

При расчете суммы простого процента в процессе дисконтирования стоимости денежных средств (т.е. суммы дисконта) можно использовать формулу:

K = K_b/(1 + n*C_n)

Пример. Необходимо определить сумму дисконта по простому проценту за год при следующих условиях:

конечная сумма вклада -- 300 тыс. руб.;

дисконтная ставка -- 10% в квартал.

Подставляя эти значения в формулу расчета суммы дисконта, получим:

D_n = K_b - K = K_b - K_b/(1 + n*C_n)

D_n = 300 000 - 300 000/(1+4 * 0,1)= 85 714 руб.

Соответственно настоящая стоимость инвестиционных затрат, необходимых для получения через год 300 тыс. руб., должна составить:

К = 300 000 -- 85 714 = 214 286 руб.

Сложным процентом называется сумма прибыли, которая образуется в результате инвестирования при условии, что сумма начисленного простого процента не выплачивается после каждого периода, а присоединяется к сумме основного вклада и в последующем платежном периоде сама приносит доход.

При расчете суммы вклада в процессе его наращения по сложным процентам можно использовать формулу:

K_bc= K_c * (1 + C_n)ⁿ

где K_bc -- будущая стоимость вклада при его наращении по сложным процентам.

Соответственно сумма процента (D_nc) определяется по формуле:

D_nc= K_bc - K_c

Пример. Необходимо определить будущую стоимость вклада и сумму сложного процента за весь период инвестирования при следующих условиях:

-первоначальная стоимость вклада -- 300 тыс. руб.;

-процентная ставка, используемая при расчете суммы сложного процента, установлена в размере 10% в квартал;

-общий период инвестирования -- один год.

Подставляя эти показатели в вышеприведенные формулы, получим:
будущая стоимость вклада

K_bc= 300000 * (1 + 0,1)⁴= 439230

сумма процента составит 139 230 руб. (439 230 - 300 000).

При расчете настоящей стоимости денежных средств в процессе дисконтирования по сложным процентам можно использовать формулу:

K_c = K_bc / (1 + C_n)ⁿ

где K_с -- первоначальная сумма вклада при расчетах по сложным процентам.

Сумма дисконта (D_nc) определяется по формуле:

D_nc= K_bc - K_c

Пример. Необходимо определить настоящую стоимость денежных средств и сумму дисконта по сложным процентам за год при следующих условиях:

будущая стоимость денежных средств -- 300 тыс. руб.;

используемая для дисконтирования ставка сложного процента -- 10% в квартал.

Подставляя эти значения в формулу, получим: Настоящая стоимость

K = 300000 / (1 + 0,1)⁴ = 204904 руб.

Сумма дисконта составит 95 096 руб. (300 000 - 204 904).

При оценке стоимости денег во времени необходимо иметь в виду, что на результат оценки оказывают большое влияние не только используемая ставка процента, но и периодичность выплат (или количество платежных периодов) в течение одного и того же общего срока. Иногда показывается более выгодным инвестировать деньги под меньшую ставку процента, но с большей периодичностью выплат.

С концепцией оценки стоимости денег во времени, связан и фактор инфляции, которая с течением времени обесценивает стоимость денежных средств. Это связано с тем, что рост инфляции (индекса средних цен) вызывает соответствующее снижение покупательной способности денег.

При расчетах, связанных с корректировкой денежных потоков в процессе инвестирования с учетом инфляции, принято использовать два основных понятия -- номинальная и реальная сумма денежных средств.

Номинальная сумма денежных средств представляет собой оценку ее величины без учета изменения покупательной способности денег.

Реальная сумма денежных средств представляет собой оценку ее величины с учетом изменения покупательной способности денег в связи с процессом инфляции. Такая оценка может проводиться при определении как настоящей, так и будущей стоимости денежных средств.

В процессе оценки инфляции используют два основных показателя:
1) темп инфляции (Тi), характеризующий прирост среднего уровня цен в рассматриваемом периоде (n), выражаемый в инвестиционных расчетах в десятичной дроби;

2) индекс инфляции (Ji) в рассматриваемом периоде (n), определяемый как 1 + Тi.

Корректировка наращенной стоимости денежных средств с учетом инфляции осуществляется по формуле:

Kр = Kн / Ji

где Kр -- будущая реальная стоимость денежных средств;

Kн -- будущая номинальная стоимость денежных средств;

Ji -- прогнозируемый индекс инфляции.

Расчеты, проведенные по этой формуле, позволяют определить реальную будущую стоимость денежных средств, если в процессе ее наращения в используемой ставке процента не была учтена ее инфляционная составляющая.

Решение о реструктуризации бизнеса.

Реструктуризация предприятий - их структурная перестройка с целью обеспечения более эффективного распределения и использования всех имеющихся у них ресурсов (материальных, трудовых, финансовых). Реструктуризация предполагает осуществление комплекса мероприятий по приведению организационной структуры предприятия в соответствие с выбранной стратегией его развития в соответствии со ст.57 Гражданского кодекса РФ она, в частности, может проявляться в формах разделения и выделения, предполагающих разукрупнение (децентрализацию) производства.

Идея децентрализации бизнеса состоит в том, чтобы, оставаясь большой, действовать и управлять как малая или средняя компания. Крупные фирмы, как правило, наиболее прибыльны. Крупный бизнес предпочтительнее и с точки зрения занятого в нем работника. Во-первых, крупная компания, как показывает практика, наиболее стабильна. Во-вторых, заработная плата за выполнение одной и той же работы на крупных предприятиях обычно выше, чем в малом бизнесе.

Следствием децентрализации производства является создание комплекса новых производственных единиц. Они могут функционировать как при отсутствии юридической самостоятельности, так и обладая ею.

Примером первого направления является создание филиалов и представительств предприятий или деление предприятий на самостоятельные стратегические бизнес - единицы, взаимодействие между которыми основано на применении трансфертного ценообразования.

В качестве примера децентрализации с созданием новой юридически самостоятельной бизнес - единицы можно привести образование малого предприятия на базе одного или нескольких отделов организации. В этом случае реализуются преимущества малого бизнеса: формируется конкурентная среда, возникают дополнительные рабочие места, рынок насыщается товарами и услугами, более эффективно используются местные сырьевые ресурсы и расширяется потребительский сектор.

Причиной децентрализации может стать и не состоятельность (банкротство) предприятия, когда оно не обеспечивает или заведомо не способно обеспечить выполнение требований кредиторов. Гражданским кодексом РФ предусмотрена возможность применения к неплатежеспособным предприятиям реорганизационных процедур.

В организациях также может возникать необходимость прекращения деятельности неприбыльного сегмента. Для анализа финансовых последствий прекращения деятельности неприбыльного сегмента необходимо учесть эффект изменения величины прибыли при принятии такого решения. Анализ заключается в сравнении, используя маржинальный подход, двух отчетов о прибылях и убытках предприятия, один из которых включает все данные о сегменте, а во втором эта информации исключается. Основная проблема, которую необходимо решить здесь, - оставить продукт, услугу или подразделение либо ликвидировать их.