Инвестиционный менеджмент в управлении предприятием инвестиционно-строительной сферы

Таблица № 22.

Статистическая информация по коэффициенту и структуре капитала

Источник: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/datasets/betaemerg.xls

в = 0,64*(1+(1-0,20)*0,8423) = 1,04

Премия за риск долгосрочного вложения в акции Rm - Rf (equity risk premium) определяется как превышение доходности фондового индекса над доходностью к погашению по безрисковым инструментам. На основании аналитических данных Yearbook 2009 (Ibbotson Associates) среднерыночной премии размер премии за риск вложения в акции принят на уровне 6,2%.

Показатель премии за риск инвестирования в компании с небольшой капитализацией рассчитывается как разница между средней исторической доходностью по инвестициям на фондовом рынке США и средней исторической доходностью по инвестициям таких компаний.

Премия за размер компании: результаты многочисленных исследований свидетельствуют о том, что у более мелких компаний норма прибыли выше, чем у более крупных компаний. Результаты исследований в этой области, проведенные компанией Ibbotson, приведены в таблице ниже.

Таблица № 23

Расчет долгосрочной прибыли сверх CAPM для портфелей десятичных групп NYSE/AMEX/NASDAQ (1926-2008гг.)

Источник: Ibbotson, Yearbook 2008

В соответствии с данными бухгалтерского баланса на 31.12.2008 г. капитализация ООО «СК Триада» составляет около 1,34 млн.$ (сумма средств по стр. 490 формы № 1 баланса 31.9498 руб./$ по курсу ЦБ РФ на 20.05.2009), что, формально, соответствует группе компаний с минимальной капитализацией. При определении величины премии за низкую капитализацию исходными моментами являлось следующее:

? диапазон MIN/MAX капитализации компаний с минимальной капитализацией является достаточно широким (по сути, различие в 200 раз);

? капитализация Предприятия значительно больше MIN значения группы предприятий с минимальной капитализацией;

? данные вышеприведенной таблицы не позволяют учесть особенности конкретного Предприятия (является монополистом в ряде секторов своей деятельности и отнесено к крупным налогоплательщикам).

Учитывая вышеизложенное, считаю целесообразным величину премии за размер компании (прибыль сверх CAPM) принять равной 2,56% (соответствует девятой группе).

Премия за специфический риск оцениваемой компании отражает дополнительные риски, связанные с инвестированием в оцениваемую компанию, которые не были учтены в коэффициенте бета. Основными факторами, оказывающими влияние на специфический риск оцениваемой компании, являются:

· уровень отпускных цен;

· зависимость от ключевых сотрудников;

· корпоративное управление;

· зависимость от ключевых потребителей;

· зависимость от ключевых поставщиков;

· наличие перспективы развития бизнеса;

· состояние основных фондов;

· финансовое состояние бизнеса и возможность привлечения средств для финансирования капитальных вложений.

Для определения премии за специфический риск оцениваемой компании воспользовался алгоритмом, приведенным в следующих таблицах (табл.24, табл.25.).

Таблица № 24

Расчет долгосрочной прибыли сверх CAPM для портфелей десятичных групп NYSE/AMEX/NASDAQ (1926-2008гг.)

Таблица № 25

Алгоритм определения величины факторов риска

В нижеприведенных таблицах приводится дисконтирование денежных потоков и расчет экономического эффекта каждого варианта застройки.Таблица № 27

Дисконтирование денежных потоков от строительства панельного 16-ти этажного жилого дома

Таблица № 28

Дисконтирование денежных потоков от строительства кирпичного 17-ти этажного жилого дома

Таблица №29

Дисконтирование денежных потоков от строительства монолитного 17-ти этажного жилого дома

Итоги расчетов по денежных потоков для всех трех вариантов сведем в таблицу:

Таблица №30

Рис 31 Экономический эффект от варианта использования земельного участка

Выводы:

На основании проведенных расчетов можно сделать вывод о том, что даже после дисконтирования выгодным вариантом остается строительство монолитного жилого дома. Экономический эффект от реализации этого варианта составляет 248 920 338,2 руб. Необходимо также отметить, что продолжительность строительства данного варианта также укладывается в наиболее выгодные сроки по сравнению с остальными вариантами. Исходя из анализа рынка, проведенного в главе1, можно сказать, что пик падения цен на недвижимость в связи с экономическим кризисом миновал. Дальнейшее изменение ситуации будет только в сторону стабилизации, а затем постепенного роста цен на недвижимость. Более всего следует отметить правильность выбора ценового сегмента при оценке рыночных условий реализации проекта, так как больший интерес покупателей Щелковского района Московской области представляет именно монолитное жилье со среднерыночной ценой.

Заключение

1. Решая задачу эффективного использования инвестиционных ресурсов, были рассмотрены основные характеристики инвестиционных ресурсов, методы оценки эффективности вложений, проанализированы макроэкономические показатели ситуации в инвестиционно-строительной отрасли и финансово-хозяйственные показатели рассматриваемой организации.

2. На основе проведенных исследований были выбраны экономически целесообразные варианты использования основного актива. По выбранным вариантам произведены расчеты и выбран наиболее эффективный с точки зрения максимальной продуктивности вариант.

3. В расчетах были учтены риски (метод WACC), инфляционное удорожание и рост цен на недвижимость. Естественно, все существующие виды рисков учтены не были, поскольку в рамках данного проекта необходимости в такого рода подробных расчетах не было.

4. По итогам всех проведенных анализов, исследований и расчетов можно сделать вывод, что инвестиционный менеджмент в рамках предприятий строительной отрасли является первостепенной необходимостью, так как специфика продукции, её создания и быта, предусматривает большие вложения, которые при неэффективности проекта не возвращаются.

Размещено на Allbest.ru