Организация и планирование производства

Виды контроля по времени их проведения:

Предварительный контроль.

Осуществляется до фактического начала контролируемых процессов. Цель предварительного контроля - предупредить возможные отклонения контролируемых процессов от стандартов. В организациях ведется в трех ключевых областях:

человеческие ресурсы

материальные ресурсы

финансовые ресурсы.

Предварительный контроль персонала - анализ деловых и профессиональных знаний и навыков, которые необходимы для выполнения установленных должностных обязанностей и отбора наиболее подготовленных и квалифицированных работников. Включает процедуры:

установление должностных инструкций (образование, стаж работы, рекомендации)

материальное стимулирование (выплаты и компенсации), тестирование, собеседование

обучение.

Предварительный контроль поступающих материальных ресурсов (входной контроль). Производится на основе установленных стандартов минимально допустимых уровней качества и проверки соответствия поступающих материалов этим требованиям.

Предварительный контроль финансовых ресурсов - бюджетирование как метод установления предельных затрат по каждому подразделению организации.

Текущий, оперативный контроль.

Производится в ходе реализации процесса (выполнения работ). Обратная связь как способ осуществления текущего контроля в биологических и организационных (социальных) системах. Все системы с обратной связью:

имеют цели

используют внешние ресурсы

преобразуют внешние ресурсы для внутреннего использования

следят за значительными отклонениями от намеченных целей

корректируют эти отклонения для того, чтобы обеспечить достижение целей

В отличие от автоматических систем управления, организационные системы способны кардинально менять программу действий при существенных отклонениях при изменении внутренних и внешних факторов.

Заключительный контроль

Производится после выполнения работы.

Задачи контроля:

получение исходной информации для планирования аналогичных работ в будущем

измерение результативности и принятие мотивирующих воздействий

КАЧЕСТВО ПРОДУКЦИИ - совокупность свойств продукции, обуславливающих ее пригодность удовлетворять определенные потребности в соответствии с ее назначением (ГОСТ).

Концепция всеобщего контроля качества (Total Quality Management - TQM) предусматривает организацию контроля на всех стадиях воспроизводственного процесса - от проектирования новой продукции до послепродажного ее обслуживания.

Связующие процессы - принятие решений и коммуникации.

Реализация каждой из функций управления есть последовательность решений, которые принимает руководитель. А для принятия эффективных решений, т.е. решений, которые обеспечивают достижение целей организации при минимальных затратах ресурсов организации, требуется своевременная и достоверная информация о состоянии объекта управления и внешней среды.

Принятие управленческого решения - это волевой акт, при котором руководитель на основе анализа имеющейся информации и оценки возможных альтернатив делает свой выбор о том, что и как планировать, как организовать процесс достижения принятых целей, как мотивировать персонал для наилучшего достижения целей и, наконец, как контролировать процесс достижения поставленных целей.

Акт принятия решения - необходимый атрибут любой функции менеджмента. В организационном управлении он одновременно является юридическим актом, в связи с чем оформляется распорядительным документом за подписью соответствующего должностного лица.

Коммуникации - это процесс обмена информацией между людьми, между организациями. Деятельность любой социально-экономической системы (фирмы или государственного учреждения) невозможна без коммуникаций. Для того, чтобы разработать план достижения тех или иных целей организации требуется разнообразная информация о состоянии внешней среды, о ресурсах организации и т.п. Но сам по себе принятый план так и останется планом, если он не будет доведен до конкретных исполнителей, если эти исполнители не будут объединены в определенную организационную структуру, в которой будет обеспечен обмен информацией. Кроме того, этот план вряд ли может быть выполнен, если персонал не осознает тех целей, которые будут достигнуты, и того вознаграждения, которую каждый из них может получить. И, наконец, руководитель должен располагать достоверной и своевременной информацией о ходе реализации планов для того, чтобы своевременно скорректировать оперативные планы и оценить, достигнуты ли установленные цели организации.

Коммуникации (лат. communicatio, от communico - делаю общим, связываю, общаюсь), т.е. процесс передачи информации от источника к получателю с целью изменить его знания, установки или явное поведение. Процесс коммуникации понимается следующим образом:

Рис. 6.13 Прямой коммуникационный процесс

Базовые элементы в процессе обмена информацией:

Отправитель - лицо (лица), которое формирует или отбирает идеи, подлежащие передаче, собирает или отбирает информацию, кодирует сообщение и передает ее.

Сообщение - сущность информации, передающейся устно, или закодировано, с помощью символов.

Канал - средства передачи информации.

Получатель - лицо, которому предназначена информация и которое принимает сообщение, декодирует и воспринимает его.

Коммуникационный процесс включает в себя следующие этапы:

Формирование идеи (отбирает информацию);

Кодирование (формирование) и выбор канала;

Передача идей;

Кодирование.

Виды коммуникаций

Внешние коммуникационные сети: государство, другие регулирующие агентства, потребители, конкуренты, профессиональные ассоциации, общественные и иные организации.

Внутрифирменные коммуникации:

межуровневые коммуникации - перемещение информации в рамках вертикальных коммуникаций, различают нисходящую и восходящую коммуникации.

горизонтальные коммуникации между различными отделами, координирующие, регулирующие их деятельность.

коммуникации "руководитель - подчиненный", связанный с пояснениями задач приоритетов и ожидаемых результатов с обеспечением вовлечения в решение, обсуждение задач, оповещение о стратегии, изменениях, обмен идеями.

коммуникации между руководителем и рабочей группой.

неформальные коммуникации - канал распространения передачи слухов.

Феномены, связанные с процессом коммуникаций

Обратная связь:

при наличии обратной связи отправитель и получатель меняются коммуникативными ролями.

двусторонний обмен информации повышает уверенность и эффективность;

обратная связь повышает правильность и точность восприятия, раскодирования.

Шум (помехи). Источники помех:

язык (вербальный и невербальный);

различия восприятия, из-за которых может изменяться смысл;

различие в организационном статусе.

Рис. 6.14 Коммуникационный процесс с обратной связью и шумом

Трудности в развитии коммуникации

Искажение сообщений:

непреднамеренное искажение проходит, как правило, из-за низкой профессиональной пригодности;

фильтрация, т.е. суммирование обобщение, в ходе которого возможно искажение;

сознательное искажение;

несовпадение статусов (стремление формировать только положительную информацию с целью получения одобрения);

страх перед наказанием и ощущение безопасности дела.

Информационные перегрузки - невозможно реагировать на всю информацию, деление на нужную и ненужную, существенную и несущественную, достаточно субъективную.

Неудовлетворительная структура информации:

сложность управления;

много уровней, много искажений.

Пути улучшения системы коммуникации

Управленческое регулирование:

четкое определение и формулирование задач;

формирование четкого представления о потребностях информации начальника, себя, своих подчиненных;

планирование, реализация, контроль совершенствовать в направлении улучшения информационного обмена;

обсуждение планов, задач, путей их решения.

Совершенствование системы обратной связи:

перемещение людей из одной организации в другую с целью обсуждения;

опрос работников, в среде которого необходимо выявить: четко ли доведены до них цели их деятельности, информированы ли они; с какими потенциальными и реальными проблемами сталкиваются или могут столкнуться стратегии грядущих перемен; получают ли их руководитель для предложений.

Совершенствование системы сбора информации с целью снижается тенденции фильтрации идей или их игнорирование на пути снизу вверх.

Создание каналов информационных сообщений в форме степной печати, статей, бюллетеней, радиотелевидения, компьютерных сетей.

Внедрение совершенных, информационных технологий (электронная почта, видеоконференции и другие).

6.4 Оперативное управление

В условиях производственного менеджмента конечной целью оперативного управления является обеспечение ритмичного выпуска заданной номенклатуры изделий в установленных объемах и сроках при наилучшем использовании производственных ресурсов и наиболее коротких циклах изготовления продукции.

Оперативное управление осуществляется в двух стадиях:

Первая - разработка на основе производственной программы оперативно-календарных планов изготовления и выпуска продукции;

Вторая - непрерывный оперативно-производственный учет, контроль, регулирование выполнения планов посредствам анализа возникающих отклонений от заданий и оперативного их устранения (диспетчирование).

Состав функций оперативного управления:

оперативно-календарное планирование процесса изготовления продукции;

оперативный учет хода производства, контроль, регулирование производства;

разработка календарно-плановых нормативов и выбор системы оперативного управления;

объемные расчеты загрузки оборудования и площадей.

Оперативное управление как процесс осуществляется последовательно в два этапа:

Межцеховое планирование и управление, которое заключается

в разработке рационально построенной производственной программы для цеха на годовых, квартальных и месячных отрезках времени (объемное планирование);

в установлении взаимосвязанной совокупности сроков начала и окончания производства по всей номенклатуре каждого цеха в плановом периоде (календарное планирование);

в осуществлении учета, контроля, оперативного регулирования работ между цехами (своевременное движение продукции).

Внутрицеховое управление, которое заключается

в разработке месячных квартальных производственных заданий для участков и бригад (объемное планирование);

в построении календарного плана движения каждого предмета либо партии предметов (заготовки, детали, компонент деталей), по участкам; разработка сменно-суточных заданий по участкам; распределение работ по рабочим местам (оперативно-календарное планирование);

в осуществлении оперативного учета, контроля, оперативного регулирования работ, выполненных внутри цеха, по производству продукции.

Состав функций оперативного управления.

Вид управления	Планирование	Учет, контроль, анализ и регулирование
Межцеховое	Разработка производственной программы цеха (квартальная, месячная). Разработка календарных планов движения предметов по цехам.	Работа цехов: номенклатуры, количественный выпуск, объем работ, сроки сдачи продукции, запуска продукции.
Внутрицеховое	Разработка производственных программ для участков, календарных планов движения предметов по участкам, сменно-суточных заданий	Выполнение месячных и сменно-суточных заданий участками. Программ выпуска участков по пятидневкам

Оперативному учету на межцеховом уровне подлежат номенклатура, количественный выпуск продукции цехами, объем выполненных работ, сроки сдачи продукции.

Оперативному учету на внутрицеховом уровне подлежат выполнение сменно-суточных и месячных заданий участками, производственных программ цехом за сутки пятидневки, обеспеченность производства материалами, заготовками, комплектациями.

Оперативные контроль и регулирование хода производства называются диспетчированием и заключается в выработке плановых заданий.

Оперативно-календарное планирование и диспетчирование ведутся на основе выбранной системы оперативного управления производством и разработки календарно-плановых нормативов.

7. Управление инвестициями на предприятии

7.1 Инвестиции, их сущность и виды

Закон РФ “Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений” (от 25 февраля 1999 г. № 39-Ф3) устанавливает следующие определения понятий, связанных с осуществлением инновационной деятельности:

Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций.

Элементы проекта:

Замысел (проблема, задача)

Средства реализации (решения)

Цели реализации (результаты решения)

Признаки проекта:

Изменения как основное содержание проекта

Ограниченность времени в достижении целей проекта (ограничение времени реализации проекта)

Ограниченность ресурсов

Неповторимость

Новизна

Комплексность

Классификация инвестиционных проектов

Таблица 7.1.Схема классификации инвестиционных проектов

Сфера деятельности	Объекты инвести-рования	Протяжен-ность во времени	Величина инвести- руемого капитала	Степень рискован-ности	Степень связанности проектов	Структура проекта
Техни-ческие	Матери-альные	Кратко-срочные (менее 3 лет)	крупные	надежные	альтернативные	монопроект
организационные	финансовые	Средне-срочные (3-5 лет)	мелкие	рисковые	взаимозависимые	мультипроект
экономические	нематериальные	долгосрочные (более 5 лет)			независимые	мегапроект
Соци-альные
инноваци-онные
Смешан-ные

Тип проекта. Определяется основными сферами деятельности, в которых осуществляется проект. По этому признаку проекты делятся на технические, организационные, экономические, социальные, инновационные или смешанные проекты.

Направления вложения капитала (объекты инвестирования). По этому признаку принято выделять материальные, финансовые и нематериальные инвестиционные проекты.

Реализация инновационного проекта часто сопровождается необходимостью вложения средств как в материальные (приобретение нового технологического оборудования, дополнительных производственных помещений), так и в нематериальные объекты (проведение НИОКР, подготовка персонала, приобретение патентов и т.п.). Все это требует тщательного согласования размеров и сроков вложения инвестируемого капитала, величины и сроков получения ожидаемых результатов. Лишь на основе всестороннего анализа этих данных, увязанных в программу, может быть принято решение о проведении того или иного хозяйственного мероприятия.

Рис.7.1 Объекты инвестирования

Важной особенностью любых инвестиционных проектов является их протяженность во времени. Действительно, экономическая сущность инвестирования заключается в том, что собственник капитала отказывается от текущего потребления капитала, от получения текущих выгод во имя получения больших выгод в будущем. Промежуток времени от момента начала вложения капитала в объект инвестирования до момента завершения получения доходов или иных результатов от вложенного капитала называется инвестиционным периодом (жизненным циклом проекта).

В зависимости от продолжительности инвестиционного периода принято проекты делить на краткосрочные, инвестиционный период которых не превышает трех лет, среднесрочные (от 3 до 5 лет), и долгосрочные, имеющие более продолжительный инвестиционный период.

Инвестиционные проекты могут различаться по величине инвестируемого капитала и размерам получаемых экономических результатов. По этому признаку выделяют крупные (капиталоемкие) инвестиционные проекты, требующие мобилизации значительных собственных средств и привлечения заемного капитала, и мелкие инвестиционные проекты, не требующие больших вложений капитала и позволяющие получать незначительные результаты. Следует отметить определенную условность подобной классификации, хотя она и используется в экономической литературе и хозяйственной практике. Условность в данном случае состоит в том, что одни и те же капиталовложения для разных хозяйствующих субъектов могут быть классифицированы по-разному. Что для одного из них является крупным инвестиционным проектом, для другого может явиться мелким. Подобная классификация будет более правильной, если в качестве классификационного признака использовать показатель доли (процента) инвестируемого капитала от величины капитала, находящегося в собственности хозяйствующего субъекта. В этом случае, если доля инвестируемого в проект капитала превышает некоторый уровень (к примеру, 40 или 50 %) от величины собственного капитала, проект может быть отнесен к категории крупных, и на таких проектах хозяйствующему субъекту следует сосредоточить особое внимание.

Близким к такой классификации является деление проектов по масштабу (размер проекта, количество участников, степень влияния на окружающую среду). По этому признаку выделяют мелкие, средние, крупные или международные, межгосударственные, национальные, межрегиональные, региональные, межотраслевые, отраслевые, корпоративные, ведомственные, внутрифирменные проекты.

Другой важной особенностью инвестиционного проекта является его направленность в будущее, предвидение которого сопряжено с неопределенностью, следовательно, с коммерческим (предпринимательским) риском. Принимая решение об инвестировании, собственник капитала исходит из определенных оценок будущего, ожидая получить определенные результаты. С учетом этого под коммерческим риском следует понимать опасность возникновения в будущем ситуаций, при которых фактические результаты инвестирования (доходы или иные выгоды) окажутся меньше по сравнению с ожидаемыми, из расчета на которые принималось решение об инвестировании. С учетом степени риска инвестиционные проекты могут быть классифицированы на надежные, характеризуемые высокой вероятностью получения гарантированных результатов, и рисковые, для которых характерна высокая степень неопределенности затрат и экономических результатов. Научно-технические инновационные проекты, как правило, относятся к категории рисковых. Коммерческий риск подобных проектов зависит от следующих факторов:

научно-технического риска, определяемого степенью технической новизны нововведения и оцениваемого вероятностью результативности в проведении НИОКР и промышленного освоения новшества;

рыночного риска, определяемого степенью оригинальности и сложности нововведения (продукта, услуги) с точки зрения его восприимчивости потребителями и оцениваемого вероятностью достижения рыночного успеха новшества.

Хозяйствующий субъект, осуществляющий инвестиционную деятельность, располагает, как правило, множеством инвестиционных проектов, образующих его инвестиционный портфель. По степени связанности в состав инвестиционного портфеля могут включаться альтернативные, независимые или взаимосвязанные проекты. К альтернативным следует относить проекты, из которых инвестируется лишь один. Это могут быть, например, проекты, имеющие идентичные цели. К взаимозависимым относятся проекты, между которыми имеются определенные взаимосвязи. Например, результаты одного из проектов могут выступать в качестве условий успешной реализации другого проекта. Независимыми являются проекты, каждый из которых может реализовываться без какой-либо существенной связи с другими проектами.

Класс проекта (по составу и структуре проекта и его предметной области) - монопроект (отдельный проект), мультипроект (комплексный проект, состоящий из нескольких монопроектов и требующий многопроектного управления), мегапроект (целевые программы развития территорий и отраслей, включающие ряд мультипроектов)

Характеристика стадий инвестиционного проекта

Жизненный цикл проекта - совокупность стадий и этапов разработки и реализации проекта, направленных на достижение целей проекта.

Стадии инвестиционного проектирования

В соответствии с методикой ЮНИДО (комиссия ООН по промышленному развитию) выделяются стадии инвестиционного проектирования:

предынвестиционная стадия, в процессе которой осуществляется исследование возможностей по реализации инвестиционного проекта, разрабатывается технико-экономическое обоснование проекта;

инвестиционная стадия, в процессе которой осуществляется вложение инвестиций в проект (заключение договоров с поставщиками, приобретение оборудования и материалов, необходимых для производства новой продукции, строительство производственных помещений, установка, монтаж и наладка технологического оборудования, привлечение и обучение производственного и управленческого персонала;

эксплуатационная стадия, на которой осуществляется эксплуатация объекта инвестирования (производство и рыночная реализация новой продукции или услуг).

Рис. 7.2 Стадии инвестиционного проекта

Затраты, связанные с реализацией проекта, неравномерно распределены по различным стадиям (рис. 7.3).

Рис.7.3 Распределение затрат и доходов от реализации инвестиционного проекта

(I - предынвестиционная стадия, II - инвестиционная стадия, III - эксплуатационная стадия проекта)

Характерной чертой инвестиционных проектов является неравномерность затрат, при которой наибольшие затраты совершаются, как правило, на инвестиционной стадии проекта.

Назначение бизнес-плана в инвестиционном процессе

Ключевым моментом предынвестиционной стадии является разработка бизнес-плана инвестиционного проекта.

Бизнес-план - это краткий программный документ, дающий представление о целях, методах осуществления и ожидаемых результатах предпринимательского проекта. Он предназначен для содержательного доказательства того, что проект позволяет получить приемлемую прибыль на инвестируемый капитал и является привлекательным для всех его потенциальных участников.

Бизнес-план должен удовлетворять ряду требований:

- целевой направленности. Бизнес-план должен отражать конечную цель бизнеса и способы ее достижения.

- многофункциональному назначению. Бизнес-план должен быть приспособлен для использования различными категориями лиц, каждого из которых могут интересовать различные аспекты проекта. В частности:

для предпринимателя - инициатора проекта бизнес-план дает более ясное видение предстоящего бизнеса, определяет программу действий по реализации проекта;

для потенциальных инвесторов это документ, дающий оценку рентабельности инвестируемого капитала и степени риска инвестирования;

для партнеров и персонала - источник информации о целях и задачах бизнеса, инструмент привлечения и мотивации персонала, задействованного в проект.

7.2 Методы оценки экономической эффективности инвестиций

Для оценки экономической эффективности инвестиционных проектов могут использоваться различные критерии, позволяющие судить об экономической привлекательности проектов, финансовых преимуществах одних проектов над другими.

Методы инвестиционных расчетов классифицируются по ряду признаков.

По методу учета в расчетах фактора времени методы делятся на статические, в которых денежные поступления и выплаты, возникающие в разные моменты времени, оцениваются как равноценные, и динамические, в которых денежные потоки приводятся посредством дисконтирования к сопоставимому виду.

По виду обобщающего показателя, выступающего в качестве критерия эффективности проектов, методы можно подразделить на

абсолютные, в которых критерием является разность денежных оценок результатов и затрат

относительные, в которых в качестве критерия принимается отношение стоимостных оценок результатов к соответствующим затратам

временные, в которых оценивается период возврата (срок окупаемости) инвестиций в проект.

Приведенные в табл.7.2 показатели используются для оценки экономической эффективности инновационных проектов, причем каждый из них может оценить экономические интересы любого субъекта, участвующего в проекте.

предприятие структура инновационный менеджмент

Таблица7.2. Критерии и методы оценки экономической эффективности инвестиций

Методы и критерии	Статические	Динамические
Абсолютные	Суммарный доход (прибыль) Среднегодовой доход (прибыль)	Чистая текущая стоимость (NPV) Годовой экономический эффект (аннуитет)
Относительные	Рентабельность инвестиций (ROI)	Индекс прибыльности (PI) Внутренняя рентабельность инвестиций (IRR)
Временные	Период возврата (срок окупаемости) проекта

Статические методы - более простые, но менее точные, не учитывающие изменение ценности денег во времени. Разновременные затраты оцениваются как равнозначные. Используются для экспресс-анализа на предварительной стадии инвестиционного проекта, не требуют много информации.

Динамические методы -учитывают фактор времени, используются для точных расчетов.

Абсолютные - оценка эффекта в абсолютных денежных единицах (в валюте).

Относительные - отношение результата к затратам.

Временные - срок возврата инвестиций (окупаемость проекта).

Статические методы

Статические методы относятся к простым методам. Эти методы применяются для экспресс-анализа экономической эффективности проекта на ранних стадиях его экспертизы.

В основу абсолютных методов положены показатели прибыльности, характеризующие суммарный чистый доход, который получает участник проекта (инициатор проекта, инвестор, кредитор) в результате реализации проекта. Показатели прибыльности проекта характеризуют величину чистой прибыли, получаемой участниками проекта в результате его реализации.

Суммарная прибыль определяется как разность совокупных стоимостных результатов и затрат, вызванных реализацией проекта:

где - стоимостная оценка результатов, получаемых участником проекта в t-м интервале времени реализации проекта (месяц, квартал, год); - совокупные затраты, совершаемые участником проекта в течение t-го интервала времени; m - число временных интервалов в течение инвестиционного периода, т. е. периода жизненного цикла проекта.

Среднегодовая прибыль является расчетным показателем, определяющим усредненную величину чистой прибыли, получаемой участником проекта в течение года:

где Т - продолжительность инвестиционного периода, лет.

Проект можно считать экономически привлекательным, если показатели прибыльности являются положительными, в противном случае проект является убыточным.

Показатели прибыльности могут рассчитываться применительно к различным экономическим субъектам, заинтересованным в участии в проекте. Для каждого из них меняются лишь содержание и значение стоимостных оценок результатов и затрат. Так, для потенциального инвестора экономическими результатами реализации проекта выступают ожидаемые доходы (например, дивиденды), получаемые им в течение периода реализации проекта, а для кредитора экономическим результатом являются платежи за выданный кредит, инвестируемый в проект.

Показатель рентабельности инвестиций (ROI - Return Оn Investments) дает возможность установить не только факт прибыльности проекта, но и степень этой прибыльности. Показатель ROI определяется как отношение среднегодовой прибыли к суммарным инвестиционным затратам в проект:

,

где - чистая прибыль от проекта в году t; T - количество лет в инвестиционном периоде; I - величина инвестиционных затрат по проекту.

Рентабельность инвестиций (или норма прибыли) может быть использована для сравнительной оценки эффективности проекта с альтернативными вариантами вложения капитала.

Рис. 7.4. Графики денежных потоков нарастающим итогом

Период возврата (срок окупаемости) проекта () определяет промежуток времени от момента первоначального вложения капитала в проект, до момента, когда нарастающий итог суммарного чистого дохода (прибыли) становится равным нулю (рис. 7.4).

Дисконтирование

В экономической деятельности предприятия как хозяйствующего субъекта постоянно возникает проблема соизмерения ценности денежных средств, выплачиваемых или получаемых им в разные моменты времени. Предприятие, располагая свободными денежными средствами, имеет альтернативные возможности их использования: инвестировать средства в производство с целью расширения объемов производства и получения дополнительной прибыли; вложить эти средства на депозитный счет в банк; приобрести высокодоходные ценные бумаги и др.

Обладая альтернативными возможностями инвестирования денежных средств, потенциальный инвестор стремится максимизировать выгоду (доход, прибыль). Поэтому при рассмотрении двух альтернатив вложений А и В инвестор, очевидно, предпочтет альтернативу А альтернативе В (рис. 7.5). Однако при сравнении альтернатив А и С сделать однозначный вывод о предпочтительности одной из них невозможно. В этом случае требуется выполнить приведение денежных потоков по рассматриваемым альтернативам к сопоставимому виду.

Сравнение подобных альтернатив (А и С) возможно с использованием процедуры дисконтирования, т. е. приведения разновременных денежных потоков к единому моменту времени (обычно текущему моменту):

,

где P - текущая оценка денежных средств (Present value), - величина денежных средств, поступающих на предприятие (выплачиваемых предприятием) в момент времени t (Future value).

Рис. 7.5 Денежные потоки по альтернативным проектам

При установлении правил дисконтирования денежных потоков следует исходить из условия, что ценность денег во времени изменяется. Причем, рубль, имеющийся сегодня, ценится выше, чем рубль, который будет получен через n лет. Можно назвать по крайней мере две причины разной ценности денег во времени:

в условиях инфляции ценность денег во времени падает;

деньги обладают так называемой зарабатывающей силой, поскольку у их обладателя всегда имеется возможность вложения этих денег на банковские депозитные счета под определенный процент.

Проценты и процентная ставка

Процент представляет собой рентную сумму, выплачиваемую финансовым учреждениям (кредиторам) за пользование денежными средствами. Ставка процента - это ставка дохода, получаемого от инвестиции.

Процентная ставка устанавливается на основе соглашения между кредитором и заемщиком. При этом кредитор, устанавливая ставку процента, учитывает такие факторы, как риск не возврата кредитуемой суммы денег, затраты кредитора на изучение платежеспособности заемщика и оформление сделки, упущенные возможности получения доходов от кредитуемой суммы денег.

Заемщик, привлекая денежные средства, учитывает возможность (ценность) немедленного удовлетворения своих потребностей. При этом следует учитывать и то, что ожидаемая доходность заемных средств должна превышать затраты на оплату процентов кредитору.

Начисление процентов производится в соответствии с договором в конце установленного процентного срока. Обычно процентными сроками являются месяц, квартал или год. На рынке капитала применяются две основных формулы начисления процентов - это простые и сложные проценты.

Простой процент, выплачиваемый за ссуду, пропорционален продолжительности времени, на который взята эта ссуда. В этом случае, если кредитуется сумма P по процентной ставке r на период времени, включающий n сроков начисления процентов (процентных сроков), по окончании процентного срока кредитор получит сумму F:

.

Диаграммы денежных потоков, представленные на рис. 7.6, иллюстрируют движение денежных средств, кредитуемых по формуле простых процентов.

При построении диаграммы денежных потоков приняты следующие обозначения:

Р - определяет денежный поток в текущий момент времени (t = 0);

F - определяет денежный поток в будущий момент времени t.

Стрелки, направленные вверх, означают поступления денежных средств, а направленные вниз - платежи денежных средств. Длина стрелки выбирается пропорциональной величине выплачиваемых или получаемых денежных средств.

Рис. 7.6. Диаграммы денежных потоков (простые проценты):

а - денежный поток заемщика; б - денежный поток кредитора

Поскольку в каждой сделке имеются два участника, направления движения денежных средств на диаграмме денежных потоков зависят от избранной точки зрения.

Сложный процент - это способ начисления процентов на сумму, включающую как первоначально кредитуемую сумму, так и сумму процентов, начисленных за предыдущие процентные сроки (рис. 7.7). Метод исходит из предположения, что все выплаты по процентам (процентные деньги) реинвестируются и приносят такой же процент дохода:

.

Рис. 7.7 Диаграммы денежных потоков (сложные проценты):

а - денежный поток заемщика; б - денежный поток кредитора

Следует заметить, что формула простых процентов является частным случаем формулы сложных процентов, когда процентные деньги изымаются из оборота. Поэтому в инвестиционных расчетах для определения текущего денежного эквивалента (Р) будущего денежного потока (F) пользуются более общей формулой сложных процентов. При этом процедура дисконтирования денежных потоков описывается следующей формулой:

.

Динамические методы

Для анализа инвестиционных проектов могут использоваться следующие динамические методы оценки экономической эффективности, основанные на дисконтировании денежных потоков: текущей стоимости, рентабельности, ликвидности.

Метод текущей стоимости основан на определении чистого дисконтированного дохода, выступающего в качестве показателя интегрального экономического эффекта проекта. Чистый дисконтированный доход NPV (Net Present Value) рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступлений и платежей, производимых в процессе реализации проекта за весь инвестиционный период:

,

где - поступления денежных средств, связанных с реализацией проекта, в момент времени t (входной денежный поток); - платежи денежных средств, связанных с реализацией проекта, в момент времени t (выходной денежный поток); R - ставка дисконтирования, принятая для оценки анализируемого проекта; T - время реализации проекта, определяемое как количество процентных периодов. Если в качестве процентного периода принимается год, то T определяет количество лет, в течение которых реализуется проект (жизненный цикл проекта).

В частности, если инвестиции в проект производятся единовременно, то NPV может быть рассчитан следующим образом:

,

где I - единовременные инвестиционные издержки, совершаемые на инвестиционном (нулевом) интервале; - чистый денежный поток.

Положительное значение NPV свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании и реализации проекта, а при сравнении альтернативных вариантов вложений экономически выгодным считается вариант с наибольшей величиной чистого дисконтированного потока.

Метод текущей стоимости может использоваться также для оценки годового экономического эффекта, получаемого от реализации проекта. Так, для оценки эквивалента годового экономического эффекта можно воспользоваться формулой аннуитета по текущей сумме.

.

В этом виде значение At определяет эквивалент годового эффекта, получаемого в результате реализации проекта. Положительное значение этого показателя свидетельствует об экономической привлекательности проекта. При сравнении альтернативных проектов более привлекательным является проект с наибольшим годовым эффектом.

Аннуитет - серия равных платежей, вносимых или получаемых через равные промежутки времени в течение определенного периода. Причем платежи приходят в конце каждого периода.

Индекс доходности (Profitability Index) определяется как относительный показатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков и величины начальных инвестиций в проект:

Основанием для принятия решений об экономической привлекательности проекта является условие, что если PI больше 1, то проект считается экономически выгодным. В противном случае, если PI меньше 1, проект следует отклонить.

Метод рентабельности используется для определения показателя внутренней рентабельности проекта (Internal Rate of Return - IRR), т. е. такой ставки дисконта, при которой дисконтированная стоимость поступлений денежных средств по проекту равна дисконтированной стоимости платежей:

,

где IRR - искомая ставка внутренней рентабельности проекта.

Проект считается экономически выгодным, если внутренняя рентабельность превышает минимальный уровень рентабельности, установленный для данного проекта. Экономический смысл этого показателя заключается в том, что внутренняя рентабельность проекта определяет темп роста капитала, инвестированного в проект. Кроме того, этот показатель определяет максимально допустимую ставку ссудного процента, при которой кредитование проекта осуществляется безубыточно, т. е. без использования для выплат за кредит части прибыли, полученной на собственный инвестированный капитал.

Для определения показателя внутренней рентабельности проекта может использоваться графический метод, основанный на построении графика значений NPV при различных значениях ставки дисконта. При этом значение R, при котором график пересекает ось абсцисс, как это показано на рис. 7.8, и определяет искомое значение внутренней рентабельности проекта.

Рис. 7.8 Определение внутренней рентабельности проекта

Метод ликвидности предназначен для определения периода окупаемости (срока возврата) инвестиций. Экономическое содержание этого показателя соответствует смыслу аналогичного показателя в статической постановке. В динамической постановке расчет периода окупаемости осуществляется путем дисконтирования денежных потоков по проекту:

,

где - искомый период окупаемости инвестиций.

Как видно из графика (рис. 7.9), на котором представлена динамика изменения кумулятивного чистого дисконтированного денежного потока во времени, период окупаемости соответствует точке, в которой этот показатель, рассчитанный нарастающим итогом от начала вложения инвестиций в проект, становится равным нулю. Считается, что в дальнейшем проект начинает приносить чистый доход.

Очевидно, что если период окупаемости проекта превышает инвестиционный период, то проект не окупается и является экономически не выгодным. Следует заметить, что период окупаемости в динамической постановке типового инвестиционного проекта, в котором на начальных стадиях (предынвестиционной и инвестиционной) совершаются вложения капитала, а в дальнейшем, на эксплуатационной стадии, образуется прибыль от вложения капитала, превышает значение этого показателя в статической постановке.

Рис. 7.9. Динамика изменения чистого потока в статике и динамике

Следует заметить, что эти показатели отражают лишь экономический аспект инвестиционного проекта. Для принятия решения об инвестировании того или иного проекта требуется учитывать и другие критерии - стратегическую, научно-техническую, социальную его значимость и др.

Размещено на Allbest.ru