Главная задача европейского законодателя и комитета - обобщение положительного национальных правовых систем (как в ЕС, так и за его выработка рамочных правовых механизмов ключевых сегментов рынка (в случае - финансовых рынков) и их внедрению на национальном

Активная работа также ведётся на уровне Европейского финансовых регуляторов (European Securities Regulators Committee (ESRC)), в том числе по национальных законодательств к директивам ЕС.

Характерными чертами современного европейского рынка являются:

· наличие института «взаимного признания» участников (инвесторов) рынка в присоединяющихся к директивам ЕС;

· «открытый» характер правовых норм (возможность детальной настройки правил и на уровне национального законодательства);

· относительно высокий уровень интеграции институтов стран-членов ЕС, развитие между собой и на наднациональных образований в рамках

· выработка новейших и максимально решений и механизмов правового открытого фондового рынка, рынка инвестиций и проектного финансирования;

· высокий уровень развития компенсационных (основы закладываются на уровне конкретные решения реализуются на стран - членов ЕС);

· свободный режим движения капиталов в ЕС.

Мировой финансовый кризис показал эффективность существовавших в ЕС органов и практики осуществления надзора и регулирования, начиная с уровня капитализации и состояния отдельных банков и заканчивая дефицитами стран-членов еврозоны. Отдельные финансового рынка (внебиржевые финансовые и его участники (хедж-фонды) были вне контроля.

Кризис 2008 - 2099 гг. показал, что финансовый сектор в ЕС может продолжать качественное развитие в только при наличии общей базы в области надзора и а также системы координации и национальных органов надзора и особенно в предкризисных и ситуациях. Существовавшие комитеты ЕС по и регулированию (Комитет европейских банковского надзора - Committee of European Bank Комитет европейских органов регулирования ценных бумаг - Committee of European Securities и Комитет по за страхованием и пенсионным в странах ЕС - Committee of European Insurance and Pensions) осуществляли возложенные на них неэффективно, поскольку могли только рекомендации национальным органам стран - ЕС. Кроме того, отсутствовал обмена информационными потоками.

В связи с этим рабочей группой был подготовлен проект новой системы надзора и ЕС, который был принят в сентябре 2009 г. и Европарламентом в сентябре 2010 г. образом, с 1 января 2011 г. работу новая система надзора и ЕС.

Основным элементом новой системы Европейский совет по системным (ЕССР) (European Systemic Risk Board, ESRB), цель которого - мониторинг и оценка потенциальных финансовой стабильности ЕС, связанных с процессами. Являясь органом макропруденциального ЕССР будет предупреждать о рисках в процессе их а также разрабатывать антирисковые координируя риск-менеджмент в ЕС. Было запланировано введение системы рейтингов для системных рисков. Таким образом, этого органа надзора призвано одну из основных проблем - уязвимость финансовой системы к межотраслевым и трансграничным системным Еврокомиссия определяет понятие «системный риск» как риск сбоев в финансовой системе, который может вызвать негативные последствия для внутреннего рынка и реального сектора экономики

1) усиление контроля над системой в целом, с выявления потенциальных угроз для стабильности;

2) обеспечение эффективного взаимодействия органами надзора на микро- и

3) создание инструментов для финансовой оценки стабильности в политические действия, направленные на устойчивости финансовой системы.

Президент ЕЦБ будет возглавлять ЕССР до 2016 г., секретариата ЕЦБ будут работать в ЕССР во Франкфурте-на-Майне. Правом голоса будут президент, вице-президент, представитель Еврокомиссии; 27 национальных центральных банков; трех новых органов финансового в сфере банковского сектора, и пенсионного обеспечения, а также рынка ценных бумаг. Экономического и финансового комитета, а представители национальных органов надзора и не обладают правом голоса. чиновников ЕЦБ и глав центральных банков в правление ЕССР высокой важностью данного органа.

Помимо нового органа макропруденциального была создана и Европейская система наблюдения (ЕСФН) (European System of Financial ESFS), состоящая из трех контролирующих рынки банковских услуг, и ценных бумаг, которые тесно взаимодействовать с ЕССР, а с национальными регуляторами. В систему финансового наблюдения входят агентства, которые заменили ранее комитеты ЕС по надзору

· Европейская банковская организация (ЕБО; European Banking Authority, EBA) со штаб-квартирой в

· Европейская организация страхования и обеспечения (ЕОСПО; European Insurance and Occupational Authority, EIOPA) со штаб- квартирой во

· Европейская организация по ценным и рынкам (ЕОЦБР; European Securities and Markets ESMA) со штаб-квартирой в

Консолидированный бюджет трех ведомств на 2011 год составил 40 млн евро, 60% из будут выделяться странами-членами ЕС. в них работало 150 сотрудников, к 2015 году штат до 300 чел.

Основными задачами организаций ЕСФН

· разработка специфических правил для органов надзора и финансовых

· разработка стандартов, директив и

· контроль над исполнением правил органами надзора;

· принятие срочных мер в ситуациях, включая введение запрета на операции, например, короткие необеспеченные продажи и

· выступление в качестве посредника национальными органами надзора при споров и конфликтов;

· организация общих комитетов для деятельности финансовых компаний, которые как страхованием, так и услугами.

Новая система органов микропруденциального создана с возможностью дальнейшего и усовершенствования. Каждые три года комиссия будет проверять деятельность этих и оценивать необходимость расширения или их полномочий и функций. организация по ценным бумагам и будет осуществлять надзор над агентствами, зарегистрированными в ЕС, и запрашивать у них информацию, проверки.

Во избежание коллизий пересматривается европейское законодательство в области и надзора и создается свод правил и стандартов, упростит процесс регулирования и взаимодействие с регуляторами удобнее и Например, универсальный транснациональный банк, в Италии, Германии и Франции, сможет информацию регуляторам трех стран в формате.

Реформа нормативно-правовой базы призвана упразднить регулятивный арбитраж в ЕС. отметить, что потребуется определенное на обновление правил и поскольку организационная структура ЕСФН согласование представителями всех 27 ЕС новых стандартов.

В случае возникновения кризисных при которых под угрозой стабильность всей финансовой системы ЕС, ЕСФН будут координировать деятельности регуляторов, но через рекомендации.

Однако в случае ухудшения организации макропруденциального надзора могут национальные органы выполнять определенные для поддержания целостности и финансовой системы. Например, короткие продажи могут быть временно во всем ЕС, что эффективней нескоординированных запретов в странах, которые имели место в гг. Учитывая, что одной из новой системы надзора и является предотвращение ситуаций, при страны спасают крупные финансовые за счет налогоплательщиков (как было в 2008 г.), в базу новых органов макропруденциального заложены нормы, запрещающие им страны совершать эти действия (органы ЕСФН могут лишь спасти проблемный финансовый институт, которого может оказать заметное на всю финансовую систему ЕС, но решение остается за странами и регуляторами). Проблема крупных банков (из группы «too big to fail»), банкротство которых может масштабное влияние на экономику стран, активно обсуждается на G20: Совет по финансовой подготовил список, где около 40«G-SIFI» (Global Systemically Important Financial - глобальные системно важные финансовые которые будут особо внимательно регуляторами. По мнению А.М. Волкова , было бы целесообразно усилить над данными банками и дополнительные требования по достаточности

Правление органов ЕСФН, состоящее из глав 27 регуляторов, выбирает председателя из кандидатов, подготовленного Еврокомиссией. Кандидаты отбираются, основным требованием является опыт в сфере регулирования и и гражданство ЕС. Только одобрения Европарламента выбранный правлением может стать председателем. Председатели банковской организации, Европейской организации по ценным бумагам и , Европейской организации страхования и обеспечения не могут одновременно работать в национальных надзора и регулирования или структурах.

Во время кризиса хедж-фонды в центре внимания и были названы виновниками происходящего. законодательство и отсутствие какого-либо позволяло им осуществлять непрозрачные операции, часто через офшоры. быстро рос рынок деривативов , особенно CDS, которых стали своеобразным индикатором компаний и стран, несмотря на то, что они манипулировались и часто реагировали на слухи.

CDS (кредитный дефолтный своп (англ. credit default swap, англ. CDS) - рыночный дериватив, страхующий от по долгам. По условиям соглашения CDS, делает разовые или регулярные (уплачивает премию) «Продавцу» CDS, берет на себя обязательство выданный «Покупателем» кредит третьей

- «Базовому заемщику» (англ. Reference Entity) в случае наступления «кредитного события» (заранее оговоренного свидетельствующего о невозможности погашения «Базовым заемщиком», например, принудительной объявлении моратория на выплаты, «Покупатель» получает защиту от риска -- своего рода страховку ранее кредита или купленного обязательства. В случае дефолта, передаст «Продавцу» обязательства «Базового - долговые бумаги (кредитный облигации, векселя), а в обмен от «Продавца» денежную компенсацию долга по его номинальной

Существует две формы исполнения по CDS после наступления события» - денежная компенсация и поставка. Первая форма предусматривает «Продавцом» убытка «Покупателя» в разности между номинальной и (текущей) стоимостью обязательств «Базового (англ. recovery value). В случае физической «Продавец» CDS обязан выкупить у CDS определённый в соглашении за определённую цену, например, его стоимость. Таким образом, риск изменения кредитного качества актива на «Продавца».

В этой связи возникла юридически разделить покупателей CDS на две

– владельцев подлежащих активов, покупающих от дефолта, и спекуляторов, только страховку, вероятно, с дальнейшей перепродажи.

Как отмечал М. Барнье, в то время - еврокомиссар по внутренним рынкам, в ЕС запрещены «голые» CDS (вэтих сделках ни одна из не держит кредит, который «страхуется», он постоянно перепродаётся третьим лицам) на суверенные бумаги к 2013 г. и ожидается их запрет

В рамках саммитов G20 также было принято решение осуществлять деятельности хедж-фондов для предотвращения атак на компании, страны и В мае 2010 г. в саммита Ecofin было принято решение «европейский паспорт» для хедж-фондов, которые вне ЕС, ввести ограничения по и раскрытию информации, а по размеру вознаграждения и условиям. Европейская организация по бумагам и рынкам начала деятельность хедж- фондов с 1 2011 г.

Вопрос о работе на ЕС неевропейских хедж-фондов был из основных препятствий для новых европейских правил. У Франции и Великобритании две диаметрально противоположные позиции135. Французы настаивали на регулирования, а Великобритания активно выступала «европейского паспорта», опасаясь, что введение на движение спекулятивного капитала негативно повлиять на положение как мирового финансового центра. выступали за более либеральные но, в конце концов, на введение лицензирования с 2015 г. переходного периода новые правила хедж-фондам совершать сделки на всей ЕС на основе единых упрощая их деятельность.

Согласно новым правилам, хедж-фонды будут раскрывать регуляторам и свою инвестиционную стратегию, портфель и фондирования. Контроль регулирующих органов установлен над действиями менеджеров которые должны будут пройти регистрацию в надзорных органах ЕС и их о возможных рисках фондов. В соответствии с правилами управляющие хедж-фондов обязаны предоставлять информацию обо всех включая короткие продажи, национальным Новую директиву ЕС по контроля за деятельностью хедж-фондов в 2010 г. одобрил Европейский

Аналитики американских инвестбанков полагают, что европейские правила могут значительно процесс привлечения капитала из для хедж- фондов, базирующихся вне ЕС. В ходе новых европейских правил власти США недовольство ограничениями в доступе инвесторов к иностранным хедж-фондам, а тем, что интересы американских могут быть ущемлены.

Проводимая в ЕС реформа надзора и регулирования полностью принятым обязательствам в рамках G20. Еврокомиссия завершила разработку базы регулирования финансовых рынков, начнет действовать с 2012 г. модель надзора и регулирования ЕС на устранение существующих недостатков и системного взаимодействия при соблюдении всех стран- членов. Создание системы регулирования и надзора в ЕС одновременно с реализацией аналогичных мер в СШ надзор над банками и ценных бумаг осуществляется на уровне несколькими агентствами, а над страховыми институтами - на уровне штатов.

Вопросы финансовой, в том банковской, интеграции в ЕС тесно связаны с последствиями кризиса и попытками противостоять в системным рискам в финансовом выдвинул на первый план два недостатка финансовой системы: во-первых, капитала и буферы ликвидности были низки, а во- вторых, системный риск был недооценен.

Опыт кризиса подтвердил, что в области процентных ставок сама по себе примитивным для противодействия возрастанию рисков в секторе.

В ЕС полагают, что быть чрезвычайно осторожными в взаимодействия между контрциклической макропруденциальной и традиционной денежно-кредитной политикой (monetary policy). Инструменты макропруденциального надзора могут нейтрализовать или подорвать политику в процентных ставок

Принципы макропруденциальной, микропруденциальной и политики могут взаимно укрепить друг но могут также вступить в что требует координации и распределения компетенции между ними.

Отмечается, что кризис был прочего вызван длительным периодом низких процентных ставок. В поэтому денежно-кредитная политика должна в степени контролировать рост финансовой так как последняя в счете оказывает влияние на цен.

Однако денежно-кредитная политика должна быть с макропруденциальной политикой, у чтобы выполнить стоящие перед нею должен быть индивидуальный набор инструментов: речь должна идти об способных превентивно реагировать на способных оформляться в виде и рекомендаций и могущих в реальные действия.

Макропруденциальная политика может быть как применение ряда инструментов, несут в себе потенциал к устойчивости системы в настоящем и рискам появления финансовой неустойчивости в К данному инструментарию можно :

· формирование капитала и буферов ;

· ограничение процикличности в поведении системы;

· противодействие рискам, которые отдельные учреждения могут создать для в целом;

· смягчение воздействия кризиса, если меры по рисков оказываются неэффективными.

Базель III (и, соответственно, CRDIV/CRR) вводит новый макропруденциальный - так называемые контрциклические буферы Предполагается, что они позволят против ветра» (lean against the wind) в стадии возрастания неустойчивости.Европейские эксперты полагают, что макропруденциальные инструменты - те, которые могут быть в форме правил и в силу этого принять встроенных стабилизаторов. Они должны ограничить процикличность финансовой системы или поведение отдельных учреждений. Они явным образом фокусироваться на системе в целом и процессах, имеющих место в её пределах

В дополнение к подлинно инструментам различные микропруденциальные регулирующие и инструменты могут использоваться в целях. Если эти инструменты применены не к учреждениям, а ко всем в системе, они могут быть как макропруденциальные инструменты. Меры типа наряду с инструментами политики, инструментами фискальной политики и в области налогообложения применялись во странах, чтобы замедлить избыточный рост.

В любом случае рекомендуется макропруденциальные инструменты в координации с видами политики.

Эксперты отмечают важность связей, существуют между потребностью в интеграции в пределах Европейского союза (European Monetary Union, EMU) и микропруденциальным надзором и политикой, которые остались в компетенции государств - членов ЕС.

Модели финансового рынка, которые функционируют в передовых странах-членах ЕС, отдельного внимания и могут как самостоятельные и полноценные организации работы рынков финансовых - без учёта механизмов, установленных директивами ЕС. К следует отнести Францию, Германию и Определенный интерес представляет и законодательство Нидерландов.

Франция является одним из в вопросах внедрения схем инвестирования. Не последнюю роль в этом сыграл и национальный финансовый (Autorito des marchos financiers, AMF), осуществляющий надзор за финансовых услуг, биржами и корпоративной информацией. Компетенция AMF не на банковский и страховой

Тем не менее французская модель регулирования финансовых рынков в модернизации и стандартизации. этого процесса обозначено внедрение директив ЕС в законодательство Этому вопросу регулятор уделяет внимание, в частности, в «Обзоре правового регулирования во в рамках будущей европейской системы» отмечается, что французская система в целом гармонизирована с правом, однако некоторые секторы рынка требуют дальнейшей работы по к общеевропейским стандартам (стандарты раскрытия информации и т. п.).

Законодательство Великобритании - уникальный пример сочетания системы права и институтов континентального привнесенных практикой кооперации с западными странами и имплементацией норм интерес представляют правовые модели финансовых рынков и налогообложения в этой закрепленные в нормативных актах Королевства.

Целостная система финансовых сервисов и финансового рынка, закрепленная комплексным актом 2000 г., наиболее соответствует новым требованиям европейских и определяет единого регулятора для рынков (кроме банковского сектора) в лице финансового рынка (Financial Services Authority), входящей в структуру (Her Majesty's Treasury).

Одновременно с принятием новых направленных на унификацию правовых Великобритании, проводится активная работа по решений и механизмов, способствующих широкому использованию европейских правовых и институтов в финансовой Соединенного Королевства. Так, в докладе Службы финансового рынка необходимость детальной работы над регулированием оборота финансовых инструментов рынка (в том числе на товарные контракты и контракты) на национальном и уровнях в рамках Директивы ЕС «О рынках финансовых инструментов» (MiFID).

Важнейшим законодательным актом последнего для рынка коллективных инвестиций стал Закон 2006 г. «О налоге на прибыль» в части, касающейся недвижимости (The Real Estate Investment ). Следуя общим тенденциям по налогового бремени для долгосрочных проектов и связанных с реальным сектором в целом, английский ввел льготный режим налогообложения генерируемых в ходе деятельности недвижимости.

Немецкий финансовый рынок только получил в распоряжение современный инструментарий для работы на недвижимости. В 2006 г. комплексный закон, определяющий условия и создания и функционирования такого института, как фонд недвижимости. нормативный акт, принятый в 2007 г., название German REIT Act, так как идею американских фондов недвижимости (Real Estate Investment Trust). Однако правовая модель основана на европейских (континентальных) и законодательстве.

Нидерланды, так же как и Франция, активно внедряют инновационные решения и механизмы в национальное законодательство. В этого два года назад Закон (ордонанс) «О регулировании финансовых рынков» (Financial Supervision Act, 2006 г.). Правовая рынка финансовых услуг и определенная этим законом, чрезвычайно французской модели (как терминологически, так и Одновременно с этим можно специфику, присущую решениям голландского Так, пруденциальный надзор за секторами финансового рынка, в том рынка коллективных инвестиций и рынка, отнесен к компетенции банка Нидерландов (The Dutch Central Bank), но непосредственный контроль на финансовых рынках и их находятся в ведении независимого от исполнительного органа - Службы по финансовым рынкам (Autoriteit Financi Сle Markten).

В рамках исследуемой нами значительный интерес представляют особенности финансового сектора Швейцарии, являющейся финансовым центром.

Важным фактором стабильного, эффективного интегрированного финансового центра является действенного и легко адаптируемого финансового рынка, предвосхищающего развитие Именно поэтому Швейцария постоянно регуляторную и надзорную политику рынков в соответствии с их развития. Делается это в в сотрудничестве со странами- партнёрами в соответствии с международными стандартами. Во главу угла ставится решение конкретных проблем. В то же предпринимаемые регуляторные шаги призваны развитию финансового центра в направлении.

Финансовый сектор Швейцарии является что отражено в струкутре его регулирования: семь федеральных органов вовлечены в кодификацию законов для сектора (Федеральная Финансовая Администрация (FFA), Офис Частного Страхования (FOPI), Офис Социального Страхования (FOSS), Офис Правосудия (FOJ), Федеральный Офис (fedpol), Швейцарская Комиссия по Деятельности (SFBC) и Национальный Банк (SNB)).

Кроме конституции, федеральных актов и нормативная база включает различные административные распоряжения, выдаваемые органами надзора за рынком (циркуляры и извещения). На вершине нормативной базы находятся директивы, имеющие уровни регуляторного масштаба. Некоторые из них на законодательном делегировании (в саморегулирования фондовой биржи, например, Федеральный Акт о Фондовых и Торговле Ценными Бумагами), получили квазинормативный характер. Некоторые статус профессиональных стандартов. Близкое к саморегулирование играет в Швейцарии важную роль. На международном приняты двусторонние и многосторонние касающиеся регулирования финансового рынка к необязательным стандартам, основанным на международном праве в финансов), например, двусторонние соглашения с EС или с ВТО.

Как и в случае с ответственность за надзор за рынком в Швейцарии возложена на органы. Цели и области их различаются (надзорные учреждения, продукты, и участники рынков). Два самых важных инспектора - это Швейцарская ФедеральнаяКомиссия по Деятельности (SFBC) и Федеральный Офис Страхования (FOPI), отвечающие за надзор деятельности около 330 банков и 200 страховых компаний.

SFBC осуществляет надзор за деятельностью банков и дилеров ценных, инвестиционных фондов (управление фондами, , бирж и рынков, а также раскрытие информации относительно долей собственности, публичных предложений компаний, акции котируются на фондовой бирже; за деятельностью подчиненных организаций, в борьбу с отмыванием денег.

SFBC и аккредитованные аудиторские совместно несут ответственность за надзора. Такая дуальная система осуществлять аудиторские проверки аудиторскими непосредственно на месте. В же больших банков дополнительный надзор осуществляется SFBC. Верховный и санкции зарезервированы за FOPI полностью контролирует деятельность акционерных страховых компаний и брокеров. Надзор FOPI охватывает всю страхования жизни, страхования рисков, и медицинского страхования. FOPI контролирует страховые компании на отмывания «грязных» денег.

Особая надзорная функция закреплена за Банком Швейцарии (SNB), имеющим дело с защитой осуществления платежных трансакций. SNB осуществляет мониторинг системно важных платежных систем и расчетов рынка ценных бумаг. Для используется интерфейс с SFBC. В то как SFBC гарантируетэффективный пруденциальный надзор за рынком, SNB анализирует развитие в финансовом секторе с постоянного мониторинга системы, что с денежно_кредитной политикой направлено на стабильности и создание прочной для эффективного функционирования финансовой

Динамичное развитие событий, имеющее на финансовых рынках, а постоянно возрастающая сложность задач, в процесс надзора за рынком, требуют улучшения институциональной существующих органов надзора. Поэтому Совет учредил в ноябре 2001 г. Комиссию, которая получила, среди задачу разработать предложения по за интегрированным финансовым рынком Проект федерального закона, имеющий урегулировать надзор за финансовым (Федеральный Акт Надзора за Рынком, FINMAG) был одобрен Федеральным в феврале 2006 г. ил в силу в начале 2008 г.).

Законопроект предусматривает, что деятельность будет регулироваться гражданским правом, а сам будет обладать при этом институциональной и финансовой независимостью. управления этого органа предполагает правления, корпоративного менеджмента и аудитора, а также подотчетность администрации. Кроме организационных спецификаций, Акт содержит предписания для регулирования рынка, а также гармонизированные и санкции надзора. Таким предполагается функция законодательного зонтика, другими надзорными органами за рынком. Соответственно, банки, например, и в дальнейшем продолжать требования банковского закона, а компании - страхового. Система саморегулирования будет сохранена, как предусмотрено в Акте об Денег и Акте о Биржах.

Резюмируя, можно охарактеризовать регулирование рынка Швейцарии в целом как взвешенное и эффективное, что немаловажным фактором успешного развития сектора страны, в которой один из наиболее важных финансовых центров.

2.3 Специфика регулирования финансового экономики азиатских стран

В формировании новой финансовой повышается степень участия стран для которых характерны субрегиональные - группы стран с замкнутым экономическим и финансовым приоритетной ролью финансирования развития. В степени требования, предъявляемые к и стабильности кредитно- финансовой системы, движения валютных средств и определяются потребностями этих образований. функционирование системы глобальных финансов, участником которой они становятся, уже не основываться на регулировании финансовых отдельных государств. Все более международные механизмы, основанные на как на государственном, так и уровне.

Для значительной части стран регуляторные системы которых всё ещё не современной модели, крайне сложной проблема нахожденияточки баланса между национальными и механизмами финансового регулирования. С стороны, необходима последовательная адаптация финансовой системы к вновь международным правилам, с другой - подход к финансовым реформам без вперед», особенно в поддержке технологических инноваций и, одновременно, без консерватизма.

В более широком плане в существующей модели экономического роста важную роль в регионе реформы на национальном уровне, но они не обойтись без преобразований, которые основные направления регулирования в финансовой системе. Речь идет не о глобализации подходов к но и об изменениях на уровне, где все более проходят процессы интеграции. Но, на возросшую координацию международных и институтов, по-прежнему остаются нерешенными регулирования, вытекающие из особенностей развития, построения финансовых систем групп стран.

Кредитные институты составляют основу систем стран Азии, которые период коренных изменений после 90-х годов и последующего программ по реструктуризации, часто с государства. За исключением Японии и , роль небанковских институтов относительно небольшой, так как фондового рынка (биржа, страховые пенсионные и взаимные фонды) не ещё должного развития. В долгого времени в большинстве проводилась политика «финансового угнетения», дешевый и низкорисковый кредит что ликвидировало стимул для агентов по мобилизации средств на рынке. Кроме этого, в «холодной войны» странам, поддерживающим США, было относительно легко дефицит бюджета из крайне фондов помощи.

Как полагают Л.С. Худякова и др., в результате произошедших структурных банковские системы стран Азии характеризоваться с точки зрения следующими основными группами кредитных

· государственные банки, особенно в со «смешанной экономикой»;

· частные коммерческие банки, выполняющие функции в зависимости от их размеров капитала и т.д.;

· иностранные банки.

Заметное место в странах Азии государственные банки, на которые значительная часть активов и имеют разветвленную филиальную сеть. Роль банков является доминирующей в ряде таких как Китай, Индонезия и

Центральные правительства и местные располагают собственными банками, финансирующими развития, депозитными банками, а многочисленными сельскими кредитными институтами, успешно конкурируют с частными После азиатского кризиса 1997 года они были укрепилась капитальная база, были облигации для рекапитализации, в то как неработающие кредиты (non-performing loans, NPL) были переданы другим В то же время в проведенной консолидации уменьшилось число усилилась конкуренция вследствие более кредитного рынка и частичной

Так, банковская система Китая из 4 государственных коммерческих 11 акционерных коммерческих банков 3 банков для финансирования программ, около 100 городских банков и сотни сельских кооперативов, тесно связанных с финансовой системой. Государственные банки Китая контролируют более половины в банковской отрасли, АКБ - почти 15%, городские - 5%, на сельские кооперативы и банки приходятся остальные 26%.

На государственные банки в включая 5 государственных банков и 26 банков развития, принадлежащих 33 приходилось около 42% объема и кредитных рынков в 2008 г. азиатского финансового кризиса 1997 г., государственных банков, в ряде и, в частности в была объединена и приватизирована. Тем не правительства держат «золотую акцию», сохранить контроль над этими учреждениями

Частные коммерческие банки многих Азии создавались на базе оказывающих большое влияние на политику. Начав свою деятельность в секторе, они, благодаря льготам со государства, в том числе в обменного курса, доступу к низкорисковому финансированию со стороны банков и внешних заимствований, расширяли сферу своих операций, стать гигантскими конгломератами, как в Южной Корее.

Как универсальные банки в и Японии, частные банки в занимаются не только розничной и коммерческой и инвестиционной банковской но, кроме того, имеют отношения с аффилированными коммерческими которые характеризуются перекрестным владением бумагами и общими директорскими местами.

Иностранные банки усилили свои на азиатском рынке в после азиатского финансового кризиса, им было разрешено официально во внутренних операциях, создавая филиальные сети, а также местные банки в процессе слияний и поглощений. После ВТО по отраслям финансовых услуг, иностранцы получили владеть почти ста процентами акций местных банков во странах Азии. В настоящее иностранные банки и совместные с иностранным капиталом контролируют в 12% банковских депозитов и 14% коммерческого кредитования, на них около 2% активов банковского сектора в Китае. банки активно конкурируют с банками, используя передовые технологии по операциям и при оценке которые помогают снизить банковские и повысить эффективность и надежность.

Мировой финансовый кризис 2008-2009 гг. и последующий суверенного долга и банковского еврозоны 2011-2012 гг. явились серьезным азиатскому финансовому сектору в уязвимости азиатских экономик к возникающим на мировом финансовом Более того, одним из уроков кризиса еврозоны явилось то, что интеграция финансового рынка требует интеграции финансового регулирования и надзора.

Осознанию необходимости более тесного сотрудничества способствовал и ряд факторов более конкретного характера

· глобальный финансовый кризис стимулировал усиления финансового регулирования под G20 в значительной мере с интересов стран с развитой В то же время потребность азиатских стран в на глобальных форумах, таких как по финансовой стабильности и G20 точки зрения, которая может быть официальными региональными объединениями стран

· усиление региональной экономической и взаимозависимости в Азии, в том между странами АСЕАН, КНР, Японией и Республикой в результате развития сетевых поставок и финансовой либерализации, коэффициент корреляции экономической и деятельности в регионе;

· наличие больших глобальных или финансовых компаний в регионе риск вторичных кризисных явлений и что вызывает необходимость более подхода к надзору, в том созданию наднациональных надзорных органов;

· финансовое развитие и интеграция способствовать экономическому росту, и гармонизация регионального регулирования и признание нормативных стандартов и может поддерживать этот процесс и связанные с ними системные Азия все более испытывает диверсификации своих кредитно- финансовых систем для чтобы снизить чрезмерную зависимость от сектора, имеющего в своей как известно, устойчивое несоответствие погашения активов и пассивов.

В настоящее время во азиатских странах на банковскую приходится более 60% всех финансовых активов. Интенсивное развитие инвесторов, ориентированных на среднесрочное и финансирование, позволило бы сократить это и обеспечить дополнительные средства для развития. Индустрия управления активами, в может помочь усилить подушку предприятий, тем самым увеличивая их брать на себя долговые и активно воздействовать на что будет также способствовать предпринимательского сектора. Но до сих пор на эту финансовых институтов приходится менее одной активов, причем основная часть на развитые финансовые центры - Гонконг и Сингапур

При оценке потенциального влияния изменений в посткризисном регулировании на финансовые институты, исследователи выделяют сильные и слабые стороны финансовых систем. Азиатские финансовые системы менее уязвимыми к кризисам сектора США и еврозоны и их последствиям. Положительно сказалось сочетание х балансов банковских институтов в и частном секторе, разумного управления рисками и в незначительная роль токсичных активов. валютные резервы явились в ряде случаев подушкой от потоков капитала, хотя их вероятно, способствовало образованию международных по текущим статьям.

Нормативно-правовые базы стран Азии были «консервативными», с менее полным захватом и меньшим упором на свободных финансовых рынков. Кроме азиатские регуляторы обладают большим инструментов макропруденциальной политики (регулирование объема кредита к рыночной залога (Гонконг, Сингапур), резервных (Китай, Южная Корея), валютного (Малайзия), и т.д.).

С другой стороны, азиатские переживают отличающиеся от передовых рынков стрессы, потому что из банковско-кредитных систем все еще менее развиты и больше от розничных продуктов, а не финансирования, на что, в направлены рекомендации Базель III.

Системные риски в Азии также возникнуть в результате действия следующих факторов:

· взаимосвязанность с «теневыми» банковскими

· волатильность потоков капитала и цен на

· воздействия реального сектора экономики структурной перестройки и технологий) на портфели и модели финансирования;

· доминирование банков с относительно рынками облигаций и производных инструментов, а также операций с что делает их более к банковскому кризису;

· низкая степень развития региональных портфельных инвестиций продолжает выступать зависимости азиатских заемщиков от развитых стран, прежде всего и Нью-Йорка.

· ограниченный потенциал регулирования затрудняет проблемных задач, таких как воздействие на финансовый рынок компаний, растущее влияние теневой финансовой деятельности, повышение финансовой банковских операций;

· недостатки в стандартах управленческого и учета также сужают возможности контролировать и регулировать финансовые ;

· уязвимость азиатских экономик для больших потоков перемещаемых между странами;

· подверженность влиянию разнонаправленного движения процентных и курсов валюты

На деятельность кредитно-финансовых институтов в Азии влияние оказали последствия глобального кризиса 2008-2009 гг., вызвавшие проведения глубоких реформ в регулирования в первую очередь в странах. Развивающиеся страны Азии были вынуждены осуществлять реформирование финансовой системы в рамках мировых финансовых рынков. В посткризисных изменений в нормативно-правовой базе бизнес- модели кредитно-финансовых институтов, которые непосредственно на азиатские банки и по операциям с ценными а также на филиалы и компании глобальных игроков, оперирующих в регионе.

В настоящее время одно из направлений реформы регулирования в Азии на обеспечение соответствия нормативам III по основным его но в последующие годы регуляторам и объектам регулирования перестраивать свою деятельность и в с дальнейшим развитием нового законодательства в США и Европе.

Азиатские страны представлены 5 странами в G20 Индонезия, Китай, Республика Корея, и 7 странами в Базельском по банковскому надзору (Гонконг, Индонезия, Китай, Республика Корея, и Япония). Многие из этих стран с начала 2013 г уже приступили к реализации Базеля III. В некоторых (в частности, Китай, Индия и имеется некоторое отставание по ряду от графика имплементации Базель III, регулятивные органы этих стран раньше выдвинули высокие минимальные к достаточности капитала.

В то же время, хотя общее для всех стран о банковских стандартах, есть, определенные различия в их для Азии по сравнению с США и странами. Это вызвано приоритетами элементов нормативных изменений в Азии, в , в области стандартов и централизованного клиринга внебиржевых производных финансовых инструментов. Финансовый и регулирование на национальном являются основой для обеспечения стабильности в странах Азии и внутренних рынков капитала. После финансового кризиса многие правительства этих внесли изменения в существующую норм исходя из международной практики для решения сложных вызванных растущими и все взаимозависимыми связями финансовых секторов. Но с тем, национальные регуляторы использовать режимы финансового регулирования, на национальных характеристиках и своих финансовых рынков.

По количественным и качественным - достаточности капитала, ликвидности и риска азиатские банки в время имеют более сильные позиции, чем многие банки в странах. Большинство банков в Азии уже на настоящий соответствует базисным требованиям Базеля III, по показателям капитала 1 В значительной степени это тем, что национальные регуляторы ряда стран в Азии более жесткие регулятивные правила чем это предусмотрено Базельскими Часть из них были по следам азиатского кризиса 90-х Национальные регуляторы основных банковских в АТР уже выпустили набор стандартов в соответствии с капитала Базель III. Некоторые вышли за рамки Базеля III и более строгие стандарты, требуя от банков, которые имеют системную повысить нормативы достаточности капитала по с соглашениями и сделать это установленного срока.

С точки зрения готовности соответствовать стандартам Базеля, их разделить на 3 основные

· банки, действующие в быстрорастущих таких как Китай, Индия, которые постоянно сталкиваются с накопления капитала для обеспечения темпов роста;

· банки в странах со рынком (Япония, Тайвань), которым увеличивать способность генерировать капитал и, доходность;

· банки других стран Азии Корея, Сингапур, Малайзия,), которые относительно безболезненно удовлетворить требования.

В то же время, ряд стран Азии считает, что Базель III лишь частично их интересы и выступают за единой скоординированной политики азиатских и участников рынка по этим Высказываются опасения в отношении введения стандартов Базель III для сектора экономики. Азиатские страны относятся к ряду нормативов III, в частности касающихся кредитования, поскольку данное регулирование на широко используемое ими финансирование, основанное на использовании

Тихоокеанская Азия в настоящее является наиболее динамичным регионом экономики, и это оказывает воздействие на положение находящихся в этом кредитно-финансовых институтов. Поскольку Тихоокеанская Азия лидировать как наиболее быстрорастущий мировой экономики, спрос на ресурсы здесь продолжает увеличиваться, возможности финансирования азиатских банков. прогнозу МВФ, несмотря на снижение темпов прироста ВВП, в 2014-2018 гг. они будут на уровне 6,6%, а для АСЕАН составит 5,5%.

Среднесрочные и долгосрочные планы этих стран предусматривают значительное ассигнований на промышленность и ожидается рост спроса на финансирование, особенно проектное финансирование. роль в таких странах как Индия и Индонезия играют институты - банки и но они не смогут средства в указанных объемах, и даже при приватизации, вряд ли способны необходимый капитал. Расширение масштабов потребует увеличения баланса банков в однако в силу указанных они могут столкнуться с дефицитом, размеры которого превышают 1 трлн долл.. В то же американские и европейские банки более избирательными в кредитовании и долю азиатских рынков. Для стабильного экономического роста в АТР более диверсифицированные и развитые капитала, в том числе рынки долга.

В течение 2012-2014 гг. регуляторы в ряде стран Азии в законодательном порядке нормы требований к базового капитала более жесткие, чем это стандарты Базеля III. В Сингапуре и Гонконге минимальный достаточности капитала, установленный регулирующим выше чем международные нормативы. При этом в при оценке СЕТ I нереализованные доходы от продаж и чистые отложенные налоговые

В настоящее время банки в привлекают средства для повышения капитала, поскольку у них качество активов и доходность Промышленный и коммерческий банк коэффициент достаточности капитала первого которого составляет 10,88% и является вторым по величине активов в Китае, выпустил заем в 20 млрд юаней совместимых с III облигаций, что является размещением на местном рынке. Другие банки проводят же политику, чтобы противостоять рискам. В целом в них действуют осторожные прогнозы по активов и рентабельности, и ни по из них прогноз не рейтинг BB. К тому же агентства сомневаются насколько информация по активов и оценке риска позиций соответствует действительности.

Требования к достаточности капитала, резервным банком Индии, предполагают минимальный базовый 1 уровня (CET 1) 4,5% в 2013 г. и 5,5% в 2019 г., в то как Базелем III эти определены в 3,5% и и Банк в дальнейшем ужесточить эти требования. Банк также исключает из CET 1 доходы от продажи недвижимости и отложенные налоговые активы. В то же государственные индийские банки, на приходится около 70% баланса страны, увеличивают свой капитал с компенсации потерь от роста долгов. В настоящее время базового капитала 1 уровня у них недостаточно высоким, чтобы продолжить капитал, имеются проблемы с активов, которые требуют более уровня резервов, банки вынуждены финансирование компаний с высоким риска.

При расчете коэффициентов достаточности они исключают чистые отложенные включают плату за капитал в книгах с изменением процентных В целом минимальный норматив капитала первого уровня к установленного срока будет варьироваться от 4,55 до 6,5% (без консервационного буфера капиталов в в том числе у и Сингапура этот показатель на наиболее высоком уровне, а у Малайзии и Таиланде на но нормативы Базеля III в будут выполняться. При этом, для этих характерен более строгий подход к компонентам CET1, так в Малайзии и например, нереализованные выгоды (прибыль) не при подсчете показателя достаточности

Азиатские банки, как правило, хорошо капитализированы, с общим уровнем достаточности капитала в большинстве случаев значительно выше 10,5% определённых для 2019 г. (коэффициенты Гонконга, Китая, по данным Bankscope, кажутся низкими, но, они, по всей видимости, искажены использованием средней невзвешенной). Это говорит о том, что достаточность капитала сама по себе не представляет серьезную проблему для поддержания роста кредитования в ближайшее время.

Для основных банков Азии характерен более высокий уровень капитала, который постепенно увеличивается через нераспределенную прибыль и общую эмиссию акций в течение последних лет. Таким образом, реализация реформ в рамках Базеля III в течение нескольких ближайших лет существенно не повлияет на основные показатели достаточности капитала азиатских банков, переход к ним является более плавным, чем в других регионах, таких как, например, Западная Европа. Хотя крупнейшие банки Азии находятся в процессе обеспечения соответствия нормам Базеля III, их базовый капитал 1 уровня уже при высоком коэффициенте покрытия находится в пределах от 7,50% до 56,81% .

Удельный вес просроченных кредитов (NPL) в Азии также довольно низкий, учитывая период времени с момента завершения азиатского финансового кризиса. Однако, новые правила побуждают азиатские банки повысить нормативы достаточности капитала выше минимальных требований для поддержания безопасного уровня, что может оказать негативное воздействие на рост кредитного портфеля.

Хотя коэффициенты нормативного капитала являются только одним из показателей в анализе капитала и доходов банков, их поддержание на установленном международном уровне способствует укреплению капитальной базы путем удержания большей доли обыкновенных акций, что является положительным фактором рейтинга. В дополнение, более высокие требования к капиталу защищают банковскую систему от избыточных рисков кредитования и инфляции, что является ключевым фактором риска в АТР.

С другой стороны, пересмотр нормативов достаточности капитала вынуждает банки сосредоточиться на оптимизации и установлении адекватной надбавки к цене предлагаемых средств. Более высокий уровень стоимости капитала приведет к дополнительным издержкам фондирования и меньшим объемам долгосрочного кредита для корпоративных заемщиков. Следует учитывать, что банки играют главную роль в финансировании компаний в АТР при относительно небольшой роли рынка капиталов для финансирования.

Более жёсткие требования к капиталу создают целый ряд проблем для азиатских экономик, среди которых на настоящий момент наиболее острыми являются следующие. Во-первых, более высокие показатели достаточности капитала могут ограничить рост кредитования и ВВП. Во-вторых, 100% фактор конверсии кредитов (CCF), применяемый к забалансовым статьям (включая торговые операции) при оценке кредитного плеча Базеля III, приведет к повышению стоимости торговых операций и сокращению торговли.

Ситуация осложняется тем, что среди азиатских стран все еще существует многообразие подходов к предшествующим нормам банковского регулирования. К настоящему времени только в Японии, Австралии, Гонконге, Индии, Южной Корее, Новой Зеландии и Сингапуре внедрены в полном объёме нормативы Базеля II, что позволяет банкам этих стран подавать заявку на использование собственного внутреннего рейтинга для моделей при расчете капитала. Ряд азиатских банков в Мьянме, Лаосе, Вьетнаме, Брунее и Камбодже еще не выполнили требования предшествующих нормативов, либо реализовали только стандартизированный подход к кредитным рискам.

Надзорный процесс Базеля III предполагает управление широкой группой рисков для некоторых ключевых компонентов портфеля азиатских банков, таких как торговое финансирование, кредитование малого и среднего бизнеса и инфраструктуры. Более высокие весовые коэффициенты, присваиваемые той или иной группе заемщиков, могут отбить у банков желание кредитовать эти сектора. Для заемщика же стоимость заимствований может быть выше существующих показателей резервов на случай потерь, что ограничивает объем заемного финансирования.

В связи с введением новых регулирующих норм для банковской системы азиатских стран важно решить две группы проблем:

· в какой степени азиатские регуляторы должны располагать дополнительными полномочиями для внесения изменений в соответствии с реалиями и спецификой их финансовых рынков;

· учитывая относительно высокие темпы экономического роста в Азии по сравнению с Европой и США в дальнейшем они могут столкнуться с потенциальными ограничениями в ближайшие годы. Рост капитала должен идти теми же темпами, что и увеличение баланса этих азиатских банков.

Для развивающихся стран Азии, которые до сих пор строго придерживались нормативов Базеля III, вопрос о равенстве условий, в которых работают азиатские банки и банки других стран, является одним из основных. Страны с развитой экономикой, во многом определявшие концепцию Базеля III, интерпретировали использование его элементов в своих интересах. Так, например, европейский парламент закрепил своим решением низкий уровень риска и самоокупаемости в отношении финансирования внешней торговли и утвердил исключения из правил Базель III, которые позволяют банкам ЕС осуществлять торговое финансирование по более низким ставка

Перед азиатскими регуляторами стоит задача обеспечить необходимый баланс между снижением рисков и наличием кредитного финансирования для удовлетворения долгосрочных требований в финансировании малых и средних предприятий (МСП), торговли и инфраструктуры, приводя выполнение правил Базеля III в соответствие с этапами экономического развития и рисками азиатских экономик. Помимо рисков кредитного характера, сюда включаются риски, связанные с теневой банковской системой, волатильностью потоков капитала и «мобильными» деньгами. В то время, как Базель III направлен в первую очередь на преодоление кредитных трудностей, экономика этих стран испытывает большее влияние общесистемных проблем, требующих комплексных решений.

Кроме того, разработанные Базельским комитетом критерии в значительной степени предназначены для глобальных системно значимых банков или крупных национальных банков с высокой долей международных операций, что не соответствует модели большинства азиатских банков. Ряд стран обладает небольшими масштабами экономики, располагающей скудными финансовыми ресурсами, направляемыми в первую очередь для внутреннего развития, и для них принятие сложных финансовых правил является делом далеко не ближайшего будущего.

Сейчас трудно определить, насколько далеко пойдут регуляторы Азиатско-Тихоокеанского региона, банки которых уже находятся в соответствии с глобальными принципами Базель III по достаточности капитала (минимальный уровень), для обеспечения стандартов в более широких рамках. Местные регуляторы рассчитывают ликвидность по их сценарию и сравнивают с тем, как будет определяться ликвидность Базельским комитетом, в том числе с точки зрения соответствия требуемым срокам. В ближайшие годы регуляторы, возможно, решат, следует ли вводить дополнительные требования к капиталу и для внутренних системно важных финансовых институтов.

В настоящее время существует пять глобальных системно значимых финансовых институтов в Азии - Mizuho Financial Group, Sumitomo Mitsui Financial Group, Mitsubishi UFJ Financial, Bank of China и Industrial and Commercial Bank of China. Среди части азиатских регуляторов существует мнение, что при дальнейшем принятии стандартов международной системы регулирования необходимо проявлять более сдержанный и осторожный подход, поскольку трудно предугадать последствия полного внедрения стандартов Базель III, в том числе для реального сектора экономики, в связи с чем, реализация глобальных стандартов на национальном уровне должны учитывать внутренние реалии и обстоятельства.

В то же время существуют области, где регуляторы Азиатско- Тихоокеанского региона намерены тесно сотрудничать с Базельским комитетом. Регулятивный орган Сингапура выпустил консультативный документ по пересмотру своих правил по доле заемных средств в соответствии с последними руководящими принципами Базеля III, включая забалансовые статьи, в том числе соответствующие операции с производными, аккредитивами и базовыми активами непогашенных обеспеченных облигаций. Регуляторы полагают, что банки смогут адаптироваться к новым правилам к январю 2018 г. благодаря своей консервативной политике управления рисками и относительно небольшой экспозиции к рынкам капитала.