Анализ финансового состояния ОАО "Башкирэнерго"

Уменьшение значения показателя - отчисления на социальные нужды - было наибольшим на конец 3 периода - (-2.147)%. Далее расположились: конец 2 периода - (-0.625)%; конец 4 периода - (-0.317)%.

Относительное изменение значения показателя - отчисления на социальные нужды демонстрировало отрицательную динамику и его максимум приходился на конец 1 периода - 3.671%.

Относительное значение показателя - отчисления на социальные нужды демонстрировало отрицательную динамику. При этом максимум его изменения приходился на конец 4 периода - (-87.328)%. Далее следовали: конец 3 периода - (-85.538)%; конец 2 периода - (-19.936)%.

В течение анализируемых периодов значение показателя - амортизация постоянно уменьшалось и его максимальная положительная величина приходилась на начало 1 периода - 8.204%. Затем расположились: конец 1 периода - 6.901%; конец 2 периода - 5.14%; конец 3 периода - 1.394%; конец 4 периода - 0.261%.

Уменьшение значения показателя - амортизация - было наибольшим на конец 3 периода - (-3.746)%. Далее расположились: конец 2 периода - (-1.761)%; конец 1 периода - (-1.303)%; конец 4 периода - (-1.133)%.

В анализируемом промежутке времени относительное изменение значения показателя - амортизация постоянно возрастало, а его максимальная величина приходилась на конец 4 периода - (-81.277)%. Затем находились: конец 3 периода - (-72.879)%; конец 2 периода - (-25.518)%; конец 1 периода - (-15.882)%.

Показатель - прочие затраты - принимал максимальное значение на конец 1 периода - 17.183%. Далее следовали: конец 4 периода - 16.055%; конец 3 периода - 15.957%; конец 2 периода - 13.361%; начало 1 периода - 4.341%.

Наибольшее положительное изменение значения показателя - прочие затраты - отмечалось на конец 1 периода - 12.842%. Затем расположились: конец 3 периода - 2.596%; конец 4 периода - 0.098%.

Уменьшение значения показателя - прочие затраты - было наибольшим на конец 2 периода - (-3.822)%.

Максимальное относительное изменение значения показателя - прочие затраты - приходилось на конец 1 периода - 295.83%. Затем находились: конец 3 периода - 19.43%; конец 4 периода - 0.614%.

Максимум относительного уменьшения значения показателя - прочие затраты - отмечался на конец 2 периода - (-22.243)%.

Наибольший удельный вес на начало 1 периода приходился на показатель - материальные затраты - 74.805%. Затем расположились: затраты на оплату труда - 9.626%; амортизация - 8.204%; прочие затраты - 4.341%; отчисления на социальные нужды - 3.024%.

Удельный вес на конец 1 периода был наибольшим у показателя - материальные затраты - 61.264%. Далее расположились: прочие затраты - 17.183%; затраты на оплату труда - 11.518%; амортизация - 6.901%; отчисления на социальные нужды - 3.135%.

Максимальное значение удельного веса на конец 2 периода приходилось на показатель - материальные затраты - 69.336%. Затем находились: прочие затраты - 13.361%; затраты на оплату труда - 9.652%; амортизация - 5.14%; отчисления на социальные нужды - 2.51%.

Удельный вес на конец 3 периода принимал максимальное значение у показателя - материальные затраты - 79.001%. Далее следовали: прочие затраты - 15.957%; затраты на оплату труда - 3.285%; амортизация - 1.394%; отчисления на социальные нужды - 0.363%.

Наибольший удельный вес на конец 4 периода приходился на показатель - материальные затраты - 83.132%. Затем расположились: прочие затраты - 16.055%; затраты на оплату труда - 0.506%; амортизация - 0.261%; отчисления на социальные нужды - 0.046%.

Удельный вес на конец 1 периода в абсолютном выражении в наибольшей степени возрос у показателя - прочие затраты - 12.842%. Далее расположились: затраты на оплату труда - 1.892%; отчисления на социальные нужды - 0.111%.

Максимальное абсолютное уменьшение значения удельного веса на конец 1 периода приходилось на показатель - материальные затраты - (-13.541)%. Затем находились: амортизация - (-1.303)%.

Абсолютный прирост удельного веса на конец 2 периода принимал максимальное значение у показателя - материальные затраты - 8.072%.

Наибольшее абсолютное уменьшение удельного веса на конец 2 периода приходилось на показатель - прочие затраты - (-3.822)%. Затем расположились: затраты на оплату труда - (-1.866)%; амортизация - (-1.761)%; отчисления на социальные нужды - (-0.625)%.

Удельный вес на конец 3 периода в абсолютном выражении в наибольшей степени возрос у показателя - материальные затраты - 9.665%. Далее расположились: прочие затраты - 2.596%.

Максимальное абсолютное уменьшение значения удельного веса на конец 3 периода приходилось на показатель - затраты на оплату труда - (-6.367)%. Затем находились: амортизация - (-3.746)%; отчисления на социальные нужды - (-2.147)%.

Абсолютный прирост удельного веса на конец 4 периода принимал максимальное значение у показателя - материальные затраты - 4.131%. Далее следовали: прочие затраты - 0.098%.

Наибольшее абсолютное уменьшение удельного веса на конец 4 периода приходилось на показатель - затраты на оплату труда - (-2.779)%. Затем расположились: амортизация - (-1.133)%; отчисления на социальные нужды - (-0.317)%.

Удельный вес на конец 1 периода в относительном выражении в наибольшей степени возрос у показателя - прочие затраты - 295.83%. Далее расположились: затраты на оплату труда - 19.655%; отчисления на социальные нужды - 3.671%.

Максимальное относительное уменьшение значения удельного веса на конец 1 периода приходилось на показатель - материальные затраты - (-18.102)%. Затем находились: амортизация - (-15.882)%.

Относительный прирост удельного веса на конец 2 периода принимал максимальное значение у показателя - материальные затраты - 13.176%.

Наибольшее относительное уменьшение удельного веса на конец 2 периода приходилось на показатель - амортизация - (-25.518)%. Затем расположились: прочие затраты - (-22.243)%; отчисления на социальные нужды - (-19.936)%; затраты на оплату труда - (-16.201)%.

Удельный вес на конец 3 периода в относительном выражении в наибольшей степени возрос у показателя - прочие затраты - 19.43%. Далее расположились: материальные затраты - 13.939%.

Максимальное относительное уменьшение значения удельного веса на конец 3 периода приходилось на показатель - отчисления на социальные нужды - (-85.538)%. Затем находились: амортизация - (-72.879)%; затраты на оплату труда - (-65.966)%.

Относительный прирост удельного веса на конец 4 периода принимал максимальное значение у показателя - материальные затраты - 5.229%. Далее следовали: прочие затраты - 0.614%.

Наибольшее относительное уменьшение удельного веса на конец 4 периода приходилось на показатель - отчисления на социальные нужды - (-87.328)%. Затем расположились: затраты на оплату труда - (-84.597)%; амортизация - (-81.277)%.

6. Оценка бизнеса (наименование предприятия)

Оценивать бизнес можно различными способами, каждый из которых дает отличную от другого величину. Поэтому оценки тех, кто покупает могут существенно отличаться от оценок тех, кто продает. Оценочная деятельность очень сложный процесс, требующий учета большого числа факторов. Одними из них являются финансовые показатели деятельности предприятия, отраженные в его отчетности и которые используются в данном анализе. Поэтому результаты данного анализа не могут являться окончательными и полными, а выступают информацией к размышлению.

В оценочной практике бизнеса (стоимости предприятия) применяется так называемый доходный подход, который учитывает влияние такого фактора как доходность бизнеса. В доходном подходе, в свою очередь, выделяют такие методы как метод избыточного дохода (прибыли), метод капитализации чистой прибыли, метод дисконтированного наличного потока.

6.1 Метод избыточного дохода (прибыли)

В качестве преимущества этого метода выделяют возможность оценки не только материальных и нематериальных активов, но стоимость гудвилла как агрегированного показателя, оценивающего имидж предприятия, включающей наличие и состав постоянных клиентов, эффективность управления и т.д.

В нашем анализе мы оценим предприятие без проведения нормализации, поэтому его результаты будут носить предварительный и неполный характер.

Исходя из данных бухгалтерской отчетности составляется прогноз будущих доходов.

Таблица 53

Прогнозный отчет о прибылях и убытках (исходя из динамики последнего периода)

Показатель	1 период	2 период	3 период	4 период
1	2	3	4	5
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)	21571144.0	26246603.0	37732203.0	53881364.0
Прогнозное значение выручки исходя из динамики предшествующего периода (%)	-	117.8136	130.4398	129.9717
Прогнозное значение выручки (тыс.руб.)	-	30918498.334	49202792.712	70045773.2
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ и услуг	18867855.0	24314403.0	35693220.0	49390076.0
Прогнозное значение себестоимости исходя из динамики предшествующего периода (%)	-	122.4005	131.8795	127.732
Прогнозное значение себестоимости (тыс.руб.)	-	29760829.272	47079357.18	63071127.052
Коммерческие расходы	0.0	0.0	0.0	0.0
Прогнозное значение коммерческих расходов исходя из динамики предшествующего периода (%)	-	0.0	0.0	0.0
Прогнозное значение коммерческих расходов (тыс.руб.)	-	0.0	0.0	0.0
Управленческие расходы	0.0	0.0	0.0	0.0
Прогнозное значение управленческих расходов исходя из динамики предшествующего периода (%)	-	0.0	0.0	0.0
Прогнозное значение управленческих расходов (тыс.руб.)	-	0.0	0.0	0.0
Прибыль (убыток) от продаж	2703289.0	1932200.0	2038983.0	4491288.0
Прогнозное значение прибыли (убытка) от продаж исходя из динамики предшествующего периода (%)	-	59.9146	104.1419	155.2928
Прогнозное значение прибыли (убытка) от продаж (тыс.руб.)	-	1157669.062	2123435.532	6974646.148

При условии сохранения действия существующих внешних и внутренних факторов (сохранения динамики последнего анализируемого периода, отраженной в бухгалтерском балансе и отчете о прибылях и убытках) можно прогнозировать следующие изменения.

Выручка от реализации может составить 129.972%, поэтому абсолютная величина прогнозной выручки может составить 70045773.2 тыс.руб. Себестоимость может равняться 127.732%, поэтому абсолютная величина прогнозной себестоимости может составить 63071127.052 тыс.руб. Коммерческие расходы могут составить 0.0% и 0.0 тыс.руб. Управленческие расходы - 0.0% и 0.0 тыс.руб. соответственно.

Вследствие действия перечисленных выше факторов прибыль (убыток) от продаж может составить 155.293%, а сам показатель равняться 6974646.148 тыс.руб.

Таблица 54

Прогнозный отчет о прибылях и убытках (исходя из динамики анализируемых периодов)

Показатель	1 период	2 период	3 период	4 период
1	2	3	4	5
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)	21571144.0	26246603.0	37732203.0	53881364.0
Прогнозное значение выручки исходя из динамики предшествующих периодов (%)	-	117.8136	142.8309	159.9655
Прогнозное значение выручки (тыс.руб.)	-	30918498.334	53881585.884	86210182.4
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ и услуг	18867855.0	24314403.0	35693220.0	49390076.0
Прогнозное значение себестоимости исходя из динамики предшествующих периодов (%)	-	122.4005	147.1388	161.7983
Прогнозное значение себестоимости (тыс.руб.)	-	29760829.272	52504726.62	79913142.968
Коммерческие расходы	0.0	0.0	0.0	0.0
Прогнозное значение коммерческих расходов исходя из динамики предшествующих периодов (%)	-	0.0	0.0	0.0
Прогнозное значение коммерческих расходов (тыс.руб.)	-	0.0	0.0	0.0
Управленческие расходы	0.0	0.0	0.0	0.0
Прогнозное значение управленческих расходов исходя из динамики предшествующих периодов (%)	-	0.0	0.0	0.0
Прогнозное значение управленческих расходов (тыс.руб.)	-	0.0	0.0	0.0
Прибыль (убыток) от продаж	2703289.0	1932200.0	2038983.0	4491288.0
Прогнозное значение прибыли (убытка) от продаж исходя из динамики предшествующих периодов (%)	-	59.9146	67.5268	140.2056
Прогнозное значение прибыли (убытка) от продаж (тыс.руб.)	-	1157669.062	1376859.264	6297039.432

При условии сохранения действия существующих внешних и внутренних факторов (сохранения динамики анализируемых периодов, отраженных в бухгалтерских балансах и отчетах о прибылях и убытках) можно прогнозировать следующие изменения.

Выручка от реализации может составить 159.965%, поэтому абсолютная величина прогнозной выручки может составить 86210182.4 тыс.руб. Себестоимость может равняться 161.798%, поэтому абсолютная величина прогнозной себестоимости может составить 79913142.968 тыс.руб. Коммерческие расходы могут составить 0.0% и 0.0 тыс.руб. Управленческие расходы - 0.0% и 0.0 тыс.руб. соответственно.

Вследствие действия перечисленных выше факторов прибыль (убыток) от продаж может составить 140.206% и равняться 6297039.432 тыс.руб.

Таблица 55

Прогнозный отчет о прибылях и убытках (исходя из экспертных оценок)

Показатель	1 период	2 период	3 период	4 период
1	2	3	4	5
Прогноз изменения выручки	109.5	105.0	104.0	103.0
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)	23620402.68	27558933.15	39241491.12	55497804.92
Прогноз изменения себестоимости	102.5	101.4	102.2	101.5
Себестоимость	19339551.375	24654804.642	36478470.84	50130927.14
Прогноз изменения коммерческих расходов	102.5	101.5	101.0	102.0
Коммерческие расходы	0.0	0.0	0.0	0.0
Прогноз изменения управленческих расходов	98.5	99.0	98.4	98.2
Управленческие расходы	0.0	0.0	0.0	0.0
Прогноз прибыли (убытка) от продаж	4280851.305	2904128.508	2763020.28	5366877.78

В результате проведенного экспертного анализа прогнозируются следующие изменения в период после последнего анализируемого.

Выручка от реализации может равняться 103.0%, поэтому абсолютная величина прогнозной выручки может составить 55497804.92 тыс.руб. Себестоимость может равняться 101.5%, а ее абсолютная величина - 50130927.14 тыс.руб. Коммерческие расходы могут составить 102.0% и 0.0 тыс.руб. Управленческие расходы - 98.2% и 0.0 тыс.руб. соответственно.

Вследствие действия перечисленных выше факторов прибыль (убыток) от продаж может составить 5366877.78 тыс.руб.

Для осуществления дальнейшего анализа стоимости бизнеса методом избыточного дохода (прибыли) рассчитывают стоимость чистых материальных активов.

Таблица 56

Стоимость чистых активов

Показатели	на начало 1 периода	на конец 1 периода	на конец 2 периода	на конец 3 периода	на конец 4 периода
1	2	3	4	5	6
Нематериальные активы	12.0	10.0	9.0	7.0	6.0
Основные средства	17027840.0	18183394.0	8829109.0	2003397.0	720286.0
Незавершенное строительство	1769280.0	1845638.0	1949176.0	603298.0	304338.0
Доходные вложения в материальные ценности	0.0	0.0	0.0	882932.0	943267.0
Долгосрочные финансовые вложения	2761845.0	2155717.0	13031667.0	30645095.0	30756874.0
Прочие внеоборотные активы	1672.0	1472.0	1284.0	1224.0	2130.0
Запасы	1397248.0	1576789.0	1424613.0	1645164.0	924096.0
НДС по приобретенным ценностям	420014.0	310326.0	289952.0	114544.0	115183.0
Дебиторская задолженность (долгосрочная)	595150.0	488391.0	0.0	0.0	132403.0
Дебиторская задолженность (краткосрочная)	7347436.0	5803994.0	4716851.0	4697113.0	5553485.0
Задолженность участников (учредителей) по взносам в уставной капитал	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0
Краткосрочные финансовые вложения	449077.0	436041.0	285791.0	598774.0	1137646.0
Собственные акции, выкупленные у акционеров	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0
Денежные средства	216343.0	476413.0	430936.0	399052.0	600360.0
Прочие оборотные активы	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0
Долгосрочные обязательства	852254.0	1187244.0	554416.0	2000000.0	1535454.0
Краткосрочные займы и кредиты	2982807.0	2352017.0	2440000.0	1300000.0	1615000.0
Кредиторская задолженность	2706666.0	2002644.0	1874054.0	3913816.0	2231730.0
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	104688.0	23528.0	77907.0	14481.0	16707.0
Резервы предстоящих расходов	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0
Прочие краткосрочные обязательства	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0
Стоимость чистых активов (п.1 + п.2 + п.3 + п.4 + п.5 + п.6 + п.7 + п.8 + п.9 + п.10 - п.11 + п.12 - п.13 + п.14 + п.15 - п.16 - п.17 - п.18 - п.19 - п.20 - п.21	25339502.0	25712752.0	26013011.0	33479371.0	34847916.0

Подробный анализ стоимости чистых материальных активов анализируемого предприятия будет проведен ниже при рассмотрении метода стоимости чистых активов как одного из методов затратного подхода к оценке стоимости бизнеса. Поэтому далее на основе полученных данных сразу перейдем к оценке бизнеса методом избыточного дохода (прибыли).

Таблица 57

Определение стоимости бизнеса методом избыточной прибыли

№ п/п	Показатели	На конец 1-го периода	На конец 2-го периода	На конец 3-го периода	На конец 4-го периода
1	2	3	4	5	6
1	Стоимость чистых активов	25712752.0	26013011.0	33479371.0	34847916.0
2	Прибыль (фактическая)	2703289.0	1932200.0	2038983.0	4491288.0
3	Рентабельность чистых активов,% (по аналогам)	4.0	4.0	5.0	4.5
4	Прибыль (прогнозируемая) (п.1 x п.3 / 100)	1028510.08	1040520.44	1673968.55	1568156.22
5	Избыточная прибыль (п.2 - п.4)	1674778.92	891679.56	365014.45	2923131.78
6	Ставка капитализации избыточной прибыли,%	30.0	28.0	27.0	26.0
7	Стоимость избыточной прибыли (гудвилл) (п.5 / п.6 x 100)	5582596.4	3184569.8571	1351905.3704	11242814.5385
8	Стоимость бизнеса (п.1 + п.7)	31295348.4	29197580.857	34831276.37	46090730.538

На основе полученных данных можно сделать следующие основные выводы.

Величина чистых активов анализируемого предприятия на конец 1-го периода составляла 25712752.0 тыс.руб. Рентабельность чистых активов была задана на уровне 4.0%. Вследствие этого прогнозируемая прибыль по данным на конец 1-го периода может составлять 1028510.08 тыс.руб.

Избыточная прибыль может составлять 1674778.92 тыс.руб. Таким образом, гудвилл на конец 1-го периода составлял 5582596.4 тыс.руб.

Стоимость бизнеса (предприятия) по данным на конец 1-го анализируемого периода, рассчитанная методом избыточного дохода (прибыли), на основе фактических (ненормализованных) данных может составить 31295348.4 тыс.руб.

Величина чистых активов анализируемого предприятия на конец 2-го периода составляла 26013011.0 тыс.руб. Рентабельность чистых активов была задана на уровне 4.0%. Вследствие этого прогнозируемая прибыль по данным на конец 2-го периода может составлять 1040520.44 тыс.руб.

Избыточная прибыль может составлять 891679.56 тыс.руб. Таким образом, гудвилл на конец 2-го периода составлял 3184569.857 тыс.руб.

Стоимость бизнеса (предприятия) по данным на конец 2-го анализируемого периода, рассчитанная методом избыточного дохода (прибыли), на основе фактических (ненормализованных) данных может составить 29197580.857 тыс.руб.

Величина чистых активов анализируемого предприятия на конец 3-го периода составляла 33479371.0 тыс.руб. Рентабельность чистых активов была задана на уровне 5.0%. Вследствие этого прогнозируемая прибыль по данным на конец 3-го периода может составлять 1673968.55 тыс.руб.

Избыточная прибыль может составлять 365014.45 тыс.руб. Таким образом, гудвилл на конец 3-го периода составлял 1351905.37 тыс.руб.

Стоимость бизнеса (предприятия) по данным на конец 3-го анализируемого периода, рассчитанная методом избыточного дохода (прибыли), на основе фактических (ненормализованных) данных может составить 34831276.37 тыс.руб.

Величина чистых активов анализируемого предприятия на конец 4-го периода составляла 34847916.0 тыс.руб. Рентабельность чистых активов была задана на уровне 4.5%. Вследствие этого прогнозируемая прибыль по данным на конец 4-го периода может составлять 1568156.22 тыс.руб.

Таким образом, гудвилл на конец 4-го периода составлял 11242814.538 тыс.руб.

Стоимость бизнеса (предприятия) по данным на конец 4-го анализируемого периода, рассчитанная методом избыточного дохода (прибыли), на основе фактических (ненормализованных) данных может составить 46090730.538 тыс.руб.

Здесь следует отметить, что полученные оценки анализируемого бизнеса (предприятия) устраивают в большей степени продавца, чем покупателя.

Профессиональный оценщик проводит нормализацию (корректировку) бухгалтерского баланса (Ф1) и отчета о прибылях и убытках (Ф2).

При составлении нормализованного бухгалтерского баланса из него исключают показатели, обусловленные непрофильной деятельностью предприятия, а также величины недействующих и избыточных активов.

При составлении нормализованного отчета о прибылях и убытках из него исключают показатели, также обусловленные непрофильной деятельностью предприятия (в составе выручки, себестоимости, коммерческих и управленческих расходов, операционных доходов и расходов, внереализационных доходов и расходов).

После проведения нормализации, на основе данных скорректированного баланса и отчета проводится оценка бизнеса (предприятия) по методике, описанной выше.

6.2 Метод капитализации чистой прибыли

Сущность метода капитализации чистой прибыли заключается в сопоставлении потока чистой прибыли, формируемого в результате функционирования анализируемого предприятия, с показателями альтернативных инвестиций, имеющих сопоставимый уровень риска.

Таблица 58

Определение стоимости бизнеса методом капитализации чистой прибыли (фактические значения)

№ п/п	Показатели	На конец 1-го периода	На конец 2-го периода	На конец 3-го периода	На конец 4-го периода
1	2	3	4	5	6
1	Прибыль от продаж (фактическая)	2703289.0	1932200.0	2038983.0	4491288.0
2	Общая ставка капитализации,%	3.0	2.5	3.1	2.8
3	Долгосрочные обязательства	1187244.0	554416.0	2000000.0	1535454.0
4	Стоимость бизнеса (п.1 / п.2 x 100 - п.3)	88922389.3333	76733584.0	63773645.1613	158867688.857

Стоимость бизнеса (предприятия) на основе фактических данных, определенная методом капитализации чистой прибыли, на конец 1-го анализируемого периода (общая ставка капитализации - 3.0%) составила 88922389.333 тыс.руб.

Стоимость бизнеса (предприятия) на основе фактических данных, определенная методом капитализации чистой прибыли, на конец 2-го анализируемого периода (общая ставка капитализации - 2.5%) составила 76733584.0 тыс.руб.

Стоимость бизнеса (предприятия) на основе фактических данных, определенная методом капитализации чистой прибыли, на конец 3-го анализируемого периода (общая ставка капитализации - 3.1%) составила 63773645.161 тыс.руб.

Стоимость бизнеса (предприятия) на основе фактических данных, определенная методом капитализации чистой прибыли, на конец 4-го анализируемого периода (общая ставка капитализации - 2.8%) составила 158867688.857 тыс.руб.

Таблица 59

Определение стоимости бизнеса методом капитализации чистой прибыли исходя из динамики предшествующего периода

№ п/п	Показатели	На конец 1-го периода	На конец 2-го периода	На конец 3-го периода	На конец 4-го периода
1	2	3	4	5	6
1	Прогноз прибыли от продаж	2703289.0	1157669.062	2123435.532	6974646.148
2	Общая ставка капитализации,%	3.0	2.5	3.1	2.8
3	Долгосрочные обязательства	1187244.0	-78172.656	3446000.0	1070211.438
4	Стоимость бизнеса (п.1 / п.2 x 100 - п.3)	88922389.3333	46384935.136	65051920.3871	248024293.848

Стоимость бизнеса (предприятия), определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из предположения сохранения динамики последнего периода изменения финансовых показателей для 2-го периода (общая ставка капитализации - 2.5%) составила 46384935.136 тыс.руб.

Стоимость бизнеса (предприятия), определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из предположения сохранения динамики последнего периода изменения финансовых показателей для 3-го периода (общая ставка капитализации - 3.1%) составила 65051920.387 тыс.руб.

Стоимость бизнеса (предприятия), определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из предположения сохранения динамики последнего периода изменения финансовых показателей для 4-го периода (общая ставка капитализации - 2.8%) составила 248024293.848 тыс.руб.

Таблица 60

Определение стоимости бизнеса методом капитализации чистой прибыли исходя из динамики всех периодов

№ п/п	Показатели	На конец 1-го периода	На конец 2-го периода	На конец 3-го периода	На конец 4-го периода
1	2	3	4	5	6
1	Прибыль от продаж	2703289.0	1157669.062	1376859.264	6297039.432
2	Общая ставка капитализации,%	3.0	2.5	3.1	2.8
3	Долгосрочные обязательства	1187244.0	-78172.656	2812000.0	1884002.058
4	Стоимость бизнеса (п.1 / п.2 x 100 - п.3)	88922389.333	46384935.136	41602814.968	223010263.371

Стоимость бизнеса (предприятия) во 2 периоде, определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из предположения сохранения динамики всех периодов изменения финансовых показателей (общая ставка капитализации - 2.5%) составила 46384935.136 тыс.руб.

Стоимость бизнеса (предприятия) в 3 периоде, определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из предположения сохранения динамики всех периодов изменения финансовых показателей (общая ставка капитализации - 3.1%) составила 41602814.968 тыс.руб.

Таблица 61

Определение стоимости бизнеса методом капитализации чистой прибыли (экспертный прогноз)

№ п/п	Показатели	На конец 1-го периода	На конец 2-го периода	На конец 3-го периода	На конец 4-го периода
1	2	3	4	5	6
1	Прибыль от продаж	4280851.305	2904128.508	2763020.28	5366877.78
2	Общая ставка капитализации,%	3.0	2.5	3.1	2.8
3	Долгосрочные обязательства	1228797.54	568276.4	2026000.0	1563092.172
4	Стоимость бизнеса (п.1 / п.2 x 100 - п.3)	141466245.96	115596863.92	87103686.4516	190111114.257

Стоимость бизнеса (предприятия) в 4 периоде, определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из предположения сохранения динамики всех периодов изменения финансовых показателей (общая ставка капитализации - 2.8%) составила 223010263.371 тыс.руб.

Показатель общая ставка капитализации определяется в результате выявления средней величины аналогичного показателя при продажах аналогичных предприятий.

Стоимость бизнеса (предприятия) в 1 периоде, определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из экспертной оценки динамики изменения финансовых показателей (общая ставка капитализации - 3.0%) составила 141466245.96 тыс.руб.

Стоимость бизнеса (предприятия) во 2 периоде, определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из экспертной оценки динамики изменения финансовых показателей (общая ставка капитализации - 2.5%) составила 115596863.92 тыс.руб.

Стоимость бизнеса (предприятия) в 3 периоде, определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из экспертной оценки динамики изменения финансовых показателей (общая ставка капитализации - 3.1%) составила 87103686.452 тыс.руб.

Стоимость бизнеса (предприятия) в 4 периоде, определенная методом капитализации чистой прибыли и рассчитанная исходя из экспертной оценки динамики изменения финансовых показателей (общая ставка капитализации - 2.8%) составила 190111114.257 тыс.руб.

Здесь следует отметить, что данный метод рекомендуется использовать в тех случаях, когда ожидается сохранение доходности бизнеса (предприятия) после его продажи.

6.3 Метод дисконтированного денежного потока

Данный метод применяется в следующих основных случаях: оценка сравнительно новых на рынке предприятий, оценка капиталоемких предприятий, в процессе слияния и поглощения компаний, затруднения с прогнозом функционирования бизнеса и т.д.

На первом этапе определим следующие виды денежных потоков: от основной деятельности, от инвестиционной деятельности, от финансовой деятельности. Затем на основе полученных показателей определяется совокупный денежный поток. Для расчетов используются показатели отчета о прибылях и убытках и бухгалтерского баланса.

Таблица 62

Определение совокупного денежного потока

№ п/п	Показатели	На конец 1-го периода	На конец 2-го периода	На конец 3-го периода	На конец 4-го периода
1	2	3	4	5	6
1	Чистая прибыль (убыток)	706377.0	742809.0	8769972.0	1899889.0
2	Основные средства	18183394.0	8829109.0	2003397.0	720286.0
3	Амортизация основных средств (%)	12.0	12.0	12.0	12.0
4	Амортизация основных средств (тыс.руб.)	2182007.28	1059493.08	240407.64	86434.32
5	Нематериальные активы	10.0	9.0	7.0	6.0
6	Амортизация нематериальных активов (%)	15.0	15.0	15.0	15.0
7	Амортизация нематериальных активов (тыс.руб.)	1.5	1.35	1.05	0.9
8	Краткосрочные финансовые вложения	-13036.0	-150250.0	312983.0	538872.0
9	Дебиторская задолженность	-1650201.0	-1575534.0	-19738.0	988775.0
10	Запасы	179541.0	-152176.0	220551.0	-721068.0
11	Прочие оборотные активы	0.0	0.0	0.0	0.0
12	Кредиторская задолженность	-704022.0	-128590.0	2039762.0	-1682086.0
13	Прочие краткосрочные пассивы	0.0	0.0	0.0	0.0
14	Денежный поток от основной деятельности (п.1 + п.4 + п.7 - п.8 - п.9 - п.10 - п.11 + п.12 + п.13)	3668059.78	3551673.43	10536346.69	-502340.78
15	Нематериальные активы	-2.0	-1.0	-2.0	-1.0
16	Основные средства	1155554.0	-9354285.0	-6825712.0	-1283111.0
17	Незавершенное строительство	76358.0	103538.0	-1345878.0	-298960.0
18	Долгосрочные финансовые вложения	-606128.0	10875950.0	17613428.0	111779.0
19	Прочие внеоборотные активы	-200.0	-188.0	-60.0	906.0
20	Денежный поток от инвестиционной деятельности (п.15 + п.16 + п.17 + п.18 + п.19)	625582.0	1625014.0	9441776.0	-1469387.0
21	Долгосрочные займы и кредиты	412536.0	-599212.0	1500000.0	-500000.0
22	Краткосрочные займы и кредиты	-630790.0	87983.0	-1140000.0	315000.0
23	Уставной капитал	0.0	0.0	0.0	-1.0
24	Добавочный капитал	-9026.0	-6035622.0	-3695024.0	-35855.0
25	Целевые финансирование и поступления	0.0	0.0	0.0	0.0
26	Денежный поток от финансовой деятельности (п.21 + п.22 + п.23 + п.24 + п.25)	-227280.0	-6546851.0	-3335024.0	-220856.0
27	Совокупный денежный поток (п.14 - п.20 + п.26)	2815197.78	-4620191.57	-2240453.31	746190.22

Для расчета денежного потока от основной деятельности на основе имеющейся информации были произведены следующие расчеты.

Показатель - Чистая прибыль (убыток) 1 периода - был взят в полном объеме на конец периода - 706377.0 тыс.руб.

На конец данного периода показатель - Амортизация основных средств - составлял 18183394.0 тыс.руб., на начало периода - 17027840.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 1155554.0 тыс.руб.

Обобщенная ставка амортизации основных средств равнялась 12.0%. В результате для расчетов была принята величина амортизации основных средств равная 2182007.28 тыс.руб.

Для расчетов была использована величина их разницы равная (-2.0) тыс.руб.

Обобщенная ставка амортизации основных средств равнялась 15.0%. В результате для расчетов была принята величина амортизации основных средств равная 1.5 тыс.руб.

На конец периода показатель - Краткосрочные финансовые вложения - составлял 436041.0 тыс.руб., на начало периода - 449077.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-13036.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Дебиторская задолженность (краткосрочная + долгосрочная) - составлял (5803994.0 тыс.руб. + 488391.0 тыс.руб.) 6292385.0 тыс.руб. На начало периода данный показатель составлял соответственно (7347436.0 тыс.руб. + 595150.0 тыс.руб.) 7942586.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-1650201.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Запасы - составлял 1576789.0 тыс.руб., на начало периода - 1397248.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 179541.0 тыс.руб.

На конец периода показатель - Прочие оборотные активы - составлял 0.0 тыс.руб., на начало периода - 0.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 0.0 тыс.руб.

На конец периода показатель - Кредиторская задолженность - составлял 2002644.0 тыс.руб., на начало периода - 2706666.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-704022.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Прочие краткосрочные пассивы - составлял 0.0 тыс.руб., на начало периода - 0.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 0.0 тыс.руб.

В соответствии с расчетами денежный поток от основной деятельности составил 3668059.78 тыс.руб.

Для расчета денежного потока от инвестиционной деятельности на основе имеющейся информации были произведены следующие расчеты.

На конец периода показатель - Нематериальные активы - составлял 10.0 тыс.руб., на начало периода - 12.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-2.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Основные средства - составлял 18183394.0 тыс.руб., на начало периода - 17027840.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 1155554.0 тыс.руб.

На конец периода показатель - Незавершенное строительство - составлял 1845638.0 тыс.руб., на начало периода - 1769280.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 76358.0 тыс.руб.

На конец периода показатель - Долгосрочные финансовые вложения - составлял 2155717.0 тыс.руб., на начало периода - 2761845.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-606128.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Прочие внеоборотные активы - составлял 1472.0 тыс.руб., на начало периода - 1672.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-200.0) тыс.руб.

В соответствии с расчетами денежный поток от инвестиционной деятельности составил 625582.0 тыс.руб.

Для расчета денежного потока от финансовой деятельности на основе имеющейся информации были произведены следующие расчеты.

На конец периода показатель - Долгосрочные займы и кредиты - составлял 1099212.0 тыс.руб., на начало периода - 686676.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 412536.0 тыс.руб.

На конец периода показатель - Краткосрочные займы и кредиты - составлял 2352017.0 тыс.руб., на начало периода - 2982807.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-630790.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Уставной капитал - составлял 1092729.0 тыс.руб., на начало периода - 1092729.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 0.0 тыс.руб.

На конец периода показатель - Добавочный капитал - составлял 18836854.0 тыс.руб., на начало периода - 18845880.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-9026.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Целевые финансирование и поступления - составлял 0.0 тыс.руб., на начало периода - 0.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 0.0 тыс.руб.

В соответствии с расчетами денежный поток от финансовой деятельности составлял (-227280.0) тыс.руб.

Совокупный денежный поток анализируемого предприятия, рассчитанный по методике совокупного денежного потока, в 1 периоде составил 2815197.78 тыс.руб.

Показатель - Чистая прибыль (убыток) 2 периода - был взят в полном объеме на конец периода - 742809.0 тыс.руб.

На конец данного периода показатель - Амортизация основных средств - составлял 8829109.0 тыс.руб., на начало периода - 18183394.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-9354285.0) тыс.руб.

Обобщенная ставка амортизации основных средств равнялась 12.0%. В результате для расчетов была принята величина амортизации основных средств равная 1059493.08 тыс.руб.

Для расчетов была использована величина их разницы равная (-1.0) тыс.руб.

Обобщенная ставка амортизации основных средств равнялась 15.0%. В результате для расчетов была принята величина амортизации основных средств равная 1.35 тыс.руб.

На конец периода показатель - Краткосрочные финансовые вложения - составлял 285791.0 тыс.руб., на начало периода - 436041.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-150250.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Дебиторская задолженность (краткосрочная + долгосрочная) - составлял (4716851.0 тыс.руб. + 0.0 тыс.руб.) 4716851.0 тыс.руб. На начало периода данный показатель составлял соответственно (5803994.0 тыс.руб. + 488391.0 тыс.руб.) 6292385.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-1575534.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Запасы - составлял 1424613.0 тыс.руб., на начало периода - 1576789.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-152176.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Прочие оборотные активы - составлял 0.0 тыс.руб., на начало периода - 0.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 0.0 тыс.руб.

На конец периода показатель - Кредиторская задолженность - составлял 1874054.0 тыс.руб., на начало периода - 2002644.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-128590.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Прочие краткосрочные пассивы - составлял 0.0 тыс.руб., на начало периода - 0.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 0.0 тыс.руб.

В соответствии с расчетами денежный поток от основной деятельности составил 3551673.43 тыс.руб.

Для расчета денежного потока от инвестиционной деятельности на основе имеющейся информации были произведены следующие расчеты.

На конец периода показатель - Нематериальные активы - составлял 9.0 тыс.руб., на начало периода - 10.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-1.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Основные средства - составлял 8829109.0 тыс.руб., на начало периода - 18183394.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-9354285.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Незавершенное строительство - составлял 1949176.0 тыс.руб., на начало периода - 1845638.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 103538.0 тыс.руб.

На конец периода показатель - Долгосрочные финансовые вложения - составлял 13031667.0 тыс.руб., на начало периода - 2155717.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 10875950.0 тыс.руб.

На конец периода показатель - Прочие внеоборотные активы - составлял 1284.0 тыс.руб., на начало периода - 1472.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-188.0) тыс.руб.

В соответствии с расчетами денежный поток от инвестиционной деятельности составил 1625014.0 тыс.руб.

Для расчета денежного потока от финансовой деятельности на основе имеющейся информации были произведены следующие расчеты.

На конец периода показатель - Долгосрочные займы и кредиты - составлял 500000.0 тыс.руб., на начало периода - 1099212.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-599212.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Краткосрочные займы и кредиты - составлял 2440000.0 тыс.руб., на начало периода - 2352017.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 87983.0 тыс.руб.

На конец периода показатель - Уставной капитал - составлял 1092729.0 тыс.руб., на начало периода - 1092729.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 0.0 тыс.руб.

На конец периода показатель - Добавочный капитал - составлял 12801232.0 тыс.руб., на начало периода - 18836854.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-6035622.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Целевые финансирование и поступления - составлял 0.0 тыс.руб., на начало периода - 0.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 0.0 тыс.руб.

В соответствии с расчетами денежный поток от финансовой деятельности составлял (-6546851.0) тыс.руб.

Совокупный денежный поток анализируемого предприятия, рассчитанный по методике совокупного денежного потока, в 2 периоде составил отрицательную величину (-4620191.57) тыс.руб. Подобный результат не является исключением для российских предприятий. Но в таком случае строить прогнозы и оценивать предприятие только на основе анализа бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках довольно затруднительно.

Показатель - Чистая прибыль (убыток) 3 периода - был взят в полном объеме на конец периода - 8769972.0 тыс.руб.

На конец данного периода показатель - Амортизация основных средств - составлял 2003397.0 тыс.руб., на начало периода - 8829109.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-6825712.0) тыс.руб.

Обобщенная ставка амортизации основных средств равнялась 12.0%. В результате для расчетов была принята величина амортизации основных средств равная 240407.64 тыс.руб.

Для расчетов была использована величина их разницы равная (-2.0) тыс.руб.

Обобщенная ставка амортизации основных средств равнялась 15.0%. В результате для расчетов была принята величина амортизации основных средств равная 1.05 тыс.руб.

На конец периода показатель - Краткосрочные финансовые вложения - составлял 598774.0 тыс.руб., на начало периода - 285791.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 312983.0 тыс.руб.

На конец периода показатель - Дебиторская задолженность (краткосрочная + долгосрочная) - составлял (4697113.0 тыс.руб. + 0.0 тыс.руб.) 4697113.0 тыс.руб. На начало периода данный показатель составлял соответственно (4716851.0 тыс.руб. + 0.0 тыс.руб.) 4716851.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-19738.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Запасы - составлял 1645164.0 тыс.руб., на начало периода - 1424613.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 220551.0 тыс.руб.

На конец периода показатель - Прочие оборотные активы - составлял 0.0 тыс.руб., на начало периода - 0.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 0.0 тыс.руб.

На конец периода показатель - Кредиторская задолженность - составлял 3913816.0 тыс.руб., на начало периода - 1874054.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 2039762.0 тыс.руб.

На конец периода показатель - Прочие краткосрочные пассивы - составлял 0.0 тыс.руб., на начало периода - 0.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 0.0 тыс.руб.

В соответствии с расчетами денежный поток от основной деятельности составил 10536346.69 тыс.руб.

Для расчета денежного потока от инвестиционной деятельности на основе имеющейся информации были произведены следующие расчеты.

На конец периода показатель - Нематериальные активы - составлял 7.0 тыс.руб., на начало периода - 9.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-2.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Основные средства - составлял 2003397.0 тыс.руб., на начало периода - 8829109.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-6825712.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Незавершенное строительство - составлял 603298.0 тыс.руб., на начало периода - 1949176.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-1345878.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Долгосрочные финансовые вложения - составлял 30645095.0 тыс.руб., на начало периода - 13031667.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 17613428.0 тыс.руб.

На конец периода показатель - Прочие внеоборотные активы - составлял 1224.0 тыс.руб., на начало периода - 1284.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-60.0) тыс.руб.

В соответствии с расчетами денежный поток от инвестиционной деятельности составил 9441776.0 тыс.руб.

Для расчета денежного потока от финансовой деятельности на основе имеющейся информации были произведены следующие расчеты.

На конец периода показатель - Долгосрочные займы и кредиты - составлял 2000000.0 тыс.руб., на начало периода - 500000.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 1500000.0 тыс.руб.

На конец периода показатель - Краткосрочные займы и кредиты - составлял 1300000.0 тыс.руб., на начало периода - 2440000.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-1140000.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Уставной капитал - составлял 1092729.0 тыс.руб., на начало периода - 1092729.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 0.0 тыс.руб.

На конец периода показатель - Добавочный капитал - составлял 9106208.0 тыс.руб., на начало периода - 12801232.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-3695024.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Целевые финансирование и поступления - составлял 0.0 тыс.руб., на начало периода - 0.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 0.0 тыс.руб.

В соответствии с расчетами денежный поток от финансовой деятельности составлял (-3335024.0) тыс.руб.

Совокупный денежный поток анализируемого предприятия, рассчитанный по методике совокупного денежного потока, в 3 периоде составил отрицательную величину (-2240453.31) тыс.руб. Подобный результат не является исключением для российских предприятий. Но в таком случае строить прогнозы и оценивать предприятие только на основе анализа бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках довольно затруднительно.

Показатель - Чистая прибыль (убыток) 4 периода - был взят в полном объеме на конец периода - 1899889.0 тыс.руб.

На конец данного периода показатель - Амортизация основных средств - составлял 720286.0 тыс.руб., на начало периода - 2003397.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-1283111.0) тыс.руб.

Обобщенная ставка амортизации основных средств равнялась 12.0%. В результате для расчетов была принята величина амортизации основных средств равная 86434.32 тыс.руб.

Для расчетов была использована величина их разницы равная (-1.0) тыс.руб.

Обобщенная ставка амортизации основных средств равнялась 15.0%. В результате для расчетов была принята величина амортизации основных средств равная 0.9 тыс.руб.

На конец периода показатель - Краткосрочные финансовые вложения - составлял 1137646.0 тыс.руб., на начало периода - 598774.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 538872.0 тыс.руб.

На конец периода показатель - Дебиторская задолженность (краткосрочная + долгосрочная) - составлял (5553485.0 тыс.руб. + 132403.0 тыс.руб.) 5685888.0 тыс.руб. На начало периода данный показатель составлял соответственно (4697113.0 тыс.руб. + 0.0 тыс.руб.) 4697113.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 988775.0 тыс.руб.

На конец периода показатель - Запасы - составлял 924096.0 тыс.руб., на начало периода - 1645164.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-721068.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Прочие оборотные активы - составлял 0.0 тыс.руб., на начало периода - 0.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 0.0 тыс.руб.

На конец периода показатель - Кредиторская задолженность - составлял 2231730.0 тыс.руб., на начало периода - 3913816.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-1682086.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Прочие краткосрочные пассивы - составлял 0.0 тыс.руб., на начало периода - 0.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 0.0 тыс.руб.

В соответствии с расчетами денежный поток от основной деятельности составил (-502340.78) тыс.руб.

Для расчета денежного потока от инвестиционной деятельности на основе имеющейся информации были произведены следующие расчеты.

На конец периода показатель - Нематериальные активы - составлял 6.0 тыс.руб., на начало периода - 7.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-1.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Основные средства - составлял 720286.0 тыс.руб., на начало периода - 2003397.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-1283111.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Незавершенное строительство - составлял 304338.0 тыс.руб., на начало периода - 603298.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-298960.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Долгосрочные финансовые вложения - составлял 30756874.0 тыс.руб., на начало периода - 30645095.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 111779.0 тыс.руб.

На конец периода показатель - Прочие внеоборотные активы - составлял 2130.0 тыс.руб., на начало периода - 1224.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 906.0 тыс.руб.

В соответствии с расчетами денежный поток от инвестиционной деятельности составил (-1469387.0) тыс.руб.

Для расчета денежного потока от финансовой деятельности на основе имеющейся информации были произведены следующие расчеты.

На конец периода показатель - Долгосрочные займы и кредиты - составлял 1500000.0 тыс.руб., на начало периода - 2000000.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-500000.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Краткосрочные займы и кредиты - составлял 1615000.0 тыс.руб., на начало периода - 1300000.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 315000.0 тыс.руб.

На конец периода показатель - Уставной капитал - составлял 1092728.0 тыс.руб., на начало периода - 1092729.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-1.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Добавочный капитал - составлял 9070353.0 тыс.руб., на начало периода - 9106208.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная (-35855.0) тыс.руб.

На конец периода показатель - Целевые финансирование и поступления - составлял 0.0 тыс.руб., на начало периода - 0.0 тыс.руб. Для расчетов была использована величина их разницы равная 0.0 тыс.руб.

В соответствии с расчетами денежный поток от финансовой деятельности составлял (-220856.0) тыс.руб.

Совокупный денежный поток анализируемого предприятия, рассчитанный по методике совокупного денежного потока, в 4 периоде составил 746190.22 тыс.руб.

Далее на основе полученных расчетных данных составим прогноз денежных потоков на 5 лет и на его основе оценим анализируемое предприятие.

При составлении прогноза денежных потоков были использованы следующие экспертные данные. Темпы изменения денежных потоков от основной деятельности были определены на уровне 102.5% в год. Темпы изменения денежных потоков от инвестиционной деятельности были определены на уровне 98.5% в год. Темпы изменения денежных потоков от финансовой деятельности были определены на уровне 100.5% в год.

Таблица 63

Прогноз стоимости бизнеса - 1 анализируемый период

Показатели	Отчетный период	1 прогнозный период	2 прогнозный период	3 прогнозный период	4 прогнозный период	5 прогнозный период
1	2	3	4	5	6	7
1. Денежный поток от основной деятельности	3668059.78	3759761.274	3853755.306	3950099.189	4048851.669	4150072.96
2. Денежный поток от инвестиционной деятельности	625582.0	616198.27	606955.296	597850.967	588883.202	580049.954
3. Денежный поток от финансовой деятельности	-227280.0	-226143.6	-225012.882	-223887.818	-222768.379	-221654.537
4. Совокупный денежный поток (п.1 - п.2 + п.3)	2815197.78	2917419.404	3021787.128	3128360.404	3237200.088	3348368.469
5. Ставка дисконта	25.5	25.5	25.5	25.5	25.5	25.5
6. Коэффициент дисконта	0.797	0.635	0.506	0.403	0.321	0.256
7. Дисконтированный денежный поток (п.4 х п.6)	2243185.48	1852300.38	1528736.69	1261077.79	1039802.64	856980.4
8. Текущая стоимость денежных потоков (сумма стр.7)	x	x	x	x	x	8782083.38
9. Остаточная стоимость бизнеса	x	x	x	x	x	521102.49
10. Гудвилл	x	x	x	x	x	5582596.4
11. Стоимость бизнеса (п.8 + п.9 + п.10)	x	x	x	x	x	14885782.27

Ставка дисконта была принята в размере 25.5%. Она включает в себя ставку рефинансирования ЦБ РФ и экспертную рыночную премию за риск. Исходя из ставки дисконта и прогнозного периода определялся коэффициент дисконта.

На основе рассчитанных данных по дисконтированному денежному потоку за прогнозный период мы получили величину текущей стоимости денежных потоков равной 8782083.38 тыс.руб.