Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Московский Государственный Университет имени М.В. Ломоносова

Экономический факультет

КАФЕДРА УЧЕТА, АНАЛИЗА И АУДИТА

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА

«Сравнительный анализ финансовой деятельности компаний нефтяной промышленности»

«Comparative analysis of financial and operational activities of the oil undustry's companies»

Выполнил студент 414 группы:

Волков Владислав Александрович

Научный руководитель:

Доцент Коровин Александр Васильевич

Москва

2015

Введение

В условиях рыночных отношений и экономической самостоятельности увеличивается значение финансового состояния субъекта хозяйствования, и, как следствие, возрастает роль экономического анализа деятельности, позволяющего обосновать стратегию развития, выявить резервы повышения эффективности производства, оценить результаты деятельности.

Выбранная тема не теряет своей актуальности по причине ее обязательного проведения в ряде случаев (статья 70 ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)», к примеру). Более того, в силу зависимости российской экономической модели от цен на энергоресурсы и сырье, изменение финансового состояния крупнейших компаний отрасли Согласно данным ФАС, входят в число компаний, доля рынка которых свыше 35%. прямо сказывается на экономическом состоянии российской экономики в целом. Для инвесторов и кредиторов данная тема также является актуальной по причине их непрерывного поиска лучших возможностей вложения средств.

Работа разделена на три основные главы. Первая глава работы посвящена освещению теоретических основ анализа, методов его проведения, вариативности расчетных коэффициентов; используемый теоретический материал в следующих двух главах будет использоваться при непосредственном анализе деятельности компаний. Объектом анализа второй главы выступает деятельность ОАО «НК «Роснефть» в промежутке 2012-2014 годов, предметом анализа является финансовая деятельность Общества. Объектом анализа третьей главы выступает деятельность ОАО «Лукойл» в промежутке 2012-2014 годов, предметом анализа является финансовая деятельность компании.

Основной акцент в работе сделан на практический аспект финансового анализа, выражающийся в объемном расчете различных коэффициентов, приведенных в аналитических таблицах и Приложении.

Подбор компаний также не был случаен по причине их включения в списки, попадающие под санкции со стран Запада, так, проанализировав состояние компаний, мы сможем наверняка ответить на вопрос о значимости и существенности для финансового состояния предприятий введенных против них ограничений. Также существенным фактором при выборе компаний для анализа являлся факт, что значительная часть деятельности предприятий сосредоточена в пределах Российской Федерации, валюта которой значительно подешевела по итогам 2014 года. Более того, в конце 2014 года существенно снизились рыночные цены на продаваемую компаниями продукцию, что само по себе является негативным фактором, снижающим уровень прибыли. Так, выбрав для исследования данные компании, мы хотели рассмотреть, как сильно очевидные трудности, возникшие в 2014 году, повлияли на финансовое состояние компаний в целом

Цель проведения анализа - изучить консолидированные отчетности компаний и представить обобщенный вывод об успешности их функционирования в 2014 году.

Задачами мы объявили: выявление тенденции развития компании в прошлом, оценка ее сегодняшнего положения, обоснование ее развития в будущем, определение степени ее деловых и финансовых рисков, оценка структуры капитала, вероятности дефолта по своим обязательствам.

финансовый отчетность кредитоспособность банкротство

Глава 1. Сущность и содержание анализа хозяйственной деятельности

Параграф 1. Введение в финансовый анализ

«Экономический анализ как наука представляет собой систему специальных знаний о методах и приемах исследования, применяемых для обработки и анализа экономической информации о деятельности организаций (предприятий), …экономический анализ как практика есть вид управленческой деятельности, предшествующий принятию управленческих решений и сводящийся к обоснованию этих решений на базе имеющейся информации» Анализ финансово-хозяйственной деятельности : Учеб. Пособие / А.Д. Шеремет. - М.: ИПБ - БИНФА, 2005, стр. 8.

«Комплексный управленческий анализ - это системное, полное изучение всех сторон деятельности предприятия и его подразделений, сегментов бизнеса, отдельных вопросов, которые описываются множественностью факторов и отражают причинно-следственные связи взаимодействующих сторон деятельности предприятия» Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник для бакалавров / О.А. Толпегина, Н.А. Толпегина. - М.: Юрайт, 2015, стр. 18..

Комплексный управленческий анализ принято рассматривать в единстве производственно-хозяйственного, финансового анализа, диагностического исследования и действенного мониторинга.

Особенностью анализа является отсутствие регламентации его проведения с внешней стороны не только по методам, способам, но и по периодичности исследования, что обусловливает индивидуальность подходов к аналитическому изучению.

Комплексный управленческий анализ ориентирован на процесс принятия долгосрочных решений на основе глубокого исследования деятельности компании, а также изучения окружающей бизнес-среды.

«В широком понимании цель комплексного управленческого анализа следует обозначить как содействие разработке стратегической политики, повышение эффективности управления предприятием и его ресурсами» Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник для бакалавров / О.А. Толпегина, Н.А. Толпегина. - М.: Юрайт, 2015, стр. 21..

В ходе проведения комплексного управленческого анализа решаются задачи Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник для бакалавров / О.А. Толпегина, Н.А. Толпегина. - М.: Юрайт, 2015, стр. 22.:

· разработка, научное обоснование и внедрение бизнес-стратегий, бизнес-планов, принятие стратегических и текущих управленческих решений, текущей и перспективной политики по отдельным вопросам;

· внедрение и разработка новых эффективных методов управления, аналитических приемов и методик исследования и диагностики бизнес-систем, новых информационных систем;

· оценка рыночных конкурентных позиций предприятия на конкретных рынках товара, определение организационно-технических возможностей по расширению емкости рынка;

· оценка результатов деятельности, увеличения хозяйственного оборота, возможности максимизации прибыли за счет внутреннего потенциала: ассортимента, качества выпускаемой продукции, разработки и внедрения в производство новых ее образцов;

· эффективное управление затратами, себестоимостью продукции, доходами, обеспечение финансового контроля, текущего планирования и бюджетирования;

· выявление неиспользованных возможностей, внутрихозяйственных, региональных, общегосударственных резервов, направленных на повышение эффективности деятельности.

Комплексный управленческий анализ классифицируют:

· по направлениям экономического анализа: производственно-хозяйственный, финансовый, диагностический;

· по периодичности проведения: разовый, непрерывный, периодический;

· по временному признаку: текущий (ретроспективный), оперативный, перспективный (прогнозный);

· по полноте изучаемых вопросов: полный, выборочный, локальный, тематический;

· по объектам анализа: технико-экономический, финансово-экономический, управленческий, социально-экономический, экономико-экологический, экономико-правовой.

Финансовый анализ, как предмет исследования данной работы, разделяется на: внутрихозяйственный финансовый анализ (на основе финансовой и внутрихозяйственной отчетности и системного бухгалтерского учета) и внешний финансовый (на основе финансовой отчетности предприятия).

Внутрихозяйственный финансовый анализ включает в себя:

· анализ в разработке и мониторинге бизнес-планов;

· анализ в системе маркетинга;

· анализ организационно-технического уровня и других условий хозяйственной деятельности;

· анализ доходов, объема продаж и производства;

· анализ расходов и себестоимости продаж продукции;

· комплексная оценка хозяйственной деятельности.

Внешний финансовый анализ включает в себя:

· анализ финансовых результатов и рентабельности продаж;

· анализ рентабельности активов и собственного капитала, эффективности использования основных и оборотных средств;

· анализ эффективности капитальных и финансовых вложений;

· анализ финансового состояния и платежеспособности;

· анализ использования заемных средств;

· анализ и рейтинговая оценка эмитентов.

Финансовый анализ включает в себя комплексное исследование финансового состояния организации, результатов деятельности, эффективности использования финансовых ресурсов.

«Под финансовым состоянием в общем виде понимается способность субъекта хозяйствования к саморазвитию, его конкурентоспособность, потенциал в деловом сотрудничестве» Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник для бакалавров / О.А. Толпегина, Н.А. Толпегина. - М.: Юрайт, 2015, стр. 467..

Цель финансового анализа - оценка прошлой деятельности предприятия и его положения на момент анализа, а также разработка и обоснование прогнозного развития.

«Финансовый анализ проводится по следующим направлениям:

1. Оценка имущественного положения и структуры капитала:

· Анализ источников формирования капитала;

· Анализ размещения капитала;

2. Оценка эффективности и интенсивности использования капитала:

· Анализ оборачиваемости капитала;

· Анализ рентабельности (доходности) капитала;

3. Оценка финансового состояния предприятия:

· Анализ финансовой устойчивости;

· Анализ ликвидности и платежеспособности;

4. Оценка кредитоспособности и риска банкротства» Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник для бакалавров / О.А. Толпегина, Н.А. Толпегина. - М.: Юрайт, 2015, стр. 468..

Параграф 2. Оценка имущественного положения и структуры

Оценка структуры имущества организации и источников его формирования проводится на основе данных бухгалтерского баланса. «Бухгалтерский баланс - это основная форма аналитической отчетности, отражающая финансовое положение предприятия на отчетную дату» Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник для бакалавров / О.А. Толпегина, Н.А. Толпегина. - М.: Юрайт, 2015, стр. 469..

Бухгалтерский баланс состоит из двух частей: активной и пассивной. Активная часть баланса включает в себя строки оборотных (краткосрочных) и внеоборотных (долгосрочных) активов. Активы - это совокупное имущество предприятия, все, чем оно владеет в данный момент.

Пассивная часть баланса состоит из трех разделов: собственный капитал (капитал и резервы), долгосрочные обязательства и краткосрочные обязательства. Пассивы отражают источники средств, т.е. показывают, какие были привлечены средства и кому обязано за них предприятие: собственные средства и привлеченные.

Структура основных производственных фондов характеризуется соотношением активной и пассивной частей баланса, удельным весом отдельных статей в их суммарной балансовой стоимости.

Структура основных фондов оценивается показателем прогрессивности: превышение доли активной части в общей стоимости основных средств и динамика ее увеличения свидетельствует о прогрессивной направленности создания структуры фондов.

«Практика показывает, что повышение доли активной части основных фондов на 1% при соответствующих условиях способствует роту фондоотдачи на 0,3-0,35%, что позволяет увеличить выпуск продукции и снизить ее себестоимость» Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник для бакалавров / О.А. Толпегина, Н.А. Толпегина. - М.: Юрайт, 2015, стр. 204..

Под интенсивностью использования основных производственных средств понимается степень их использования и их производительность. Экономическое значение интенсивности проявляется в ее влиянии на объем и стоимость производимой продукции.

«Для общей оценки динамики финансового состояния организации следует сгруппировать статьи баланса в отдельные специфические группы по признаку ликвидности и срочности обязательств» Анализ финансово-хозяйственной деятельности : Учеб. Пособие / А.Д. Шеремет. - М.: ИПБ - БИНФА, 2005, стр. 228..

Чтение баланса по таким систематизированным группам ведется с использованием методов горизонтального и вертикального анализа.

Горизонтальный анализ позволяет установить абсолютные и относительные приращения. Вертикальный (структурный) анализ играет не меньшую роль и позволяет определить доли оборотных активов в валюте (к примеру).

Из соотношения заемного и собственного капитала выводят коэффициент финансового рычага, верхней границей интервального отрезка которого является 0,5.

Непосредственно из самого баланса можно получить различные значения, используемые в дальнейшем анализе: валюта баланса, стоимость собственного капитала, стоимость заемного капитала, стоимость внеоборотных активов, стоимость оборотных активов и т.д.

Параграф 3. Оценка эффективности и интенсивности использования капитала

Эффективность использования основных производственных фондов характеризуется полученным результатом при их использовании. Существует ряд коэффициентов, призванных показать результат использования основных производственных средств:

· Фондорентабельность как отношение прибыли к среднегодовой стоимости основных производственных фондов;

· Фондоотдача - это отношение стоимости годового объема продаж продукции к среднегодовой стоимости основных производственных средств;

· Фондоемкость - показатель, обратный фондоотдаче;

Увеличение товарной продукции может быть получено за счет роста основных производственных фондов, т.е. за счет экстенсивного фактора, а также за счет роста фондоотдачи - интенсивного фактора, связанный с большим выпуском продукции при сохранении того же количества оборудования. На этой основе рассчитываются:

· Коэффициент экстенсивного использования основных средств как отношение темпа прироста стоимости основных средств к темпу прироста объема выпущенной продукции;

· Коэффициент интенсивного использования основных производственных фондов рассчитывается как отношение темпов прироста товарной продукции к темпам прироста стоимости основных производственных фондов.

Активы в зависимости от срока обращения принято разделять на оборотные (краткосрочные), срок обращения которых заканчивается в течение 12 месяцев после отчетной даты или в течение нормального операционного цикла, если последний превышает 12 месяцев, и внеоборотные (долгосрочные).

Коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов характеризует, какую долю занимают оборотные средства во внеоборотных. Значение данного показателя у каждой отрасли свое, следовательно, не существует общего нормативного значения.

Анализ интенсивности и эффективности использования капитала оценивают на основе сравнения абсолютных и относительных изменений показателей, расчета интегральных показателей.

Сравнение абсолютных и относительных значений не призвано обеспечить полное понимание и смысл происходивших в компании изменений, скорее, оно призвано наглядно показать, что изменения имели место быть и к лучшему или к худшему они приведут.

Расчет коэффициентов позволит как читателю, так и аналитику понять, за счет чего произошло изменение и к каким дальнейшим последствиям это изменение может привести.

«Доходы - приращение экономических выгод в течение отчетного периода, происходящее в форме притока или увеличения активов либо уменьшения обязательств, что выражается в увеличении капитала, не связанного со вкладами участников акционерного (складочного) капитала» Анализ финансово-хозяйственной деятельности : Учеб. Пособие / А.Д. Шеремет. - М.: ИПБ - БИНФА, 2005, стр. 95.

В зависимости от характера, условий получения и направления деятельности компании, принято разделять доходы на: доходы от обычных видов деятельности, другие операционные и внереализационные доходы.

«Основные задачи анализа доходов предприятия - изучение уровня и структуры доходов в отчетном периоде, сравнение уровней и структур доходов в отчетном и базовом периодах, оценка структурной динамики доходов и выяснение ее причин» Анализ финансово-хозяйственной деятельности : Учеб. Пособие / А.Д. Шеремет. - М.: ИПБ - БИНФА, 2005, стр. 95.

Анализ абсолютных и относительных изменений статей доходов при соотнесении со статьями расходов поможет обозначить сложившийся тренд в деятельности компании и в целом охарактеризовать сложившуюся ситуацию. Очевидно, для более детального анализа сложившейся конъюнктуры потребуется расчет коэффициентов.

Коэффициенты рентабельности отражают, какая часть прибыли приходится на исследуемый признак:

· Рентабельность основной деятельности характеризует сумму прибыли от продаж, приходящейся на единицу затрат на производство и сбыт продукции. Предприятие для успешного дальнейшего функционирования должно придерживаться ориентации на минимизацию затрат на производство и сбыт;

· Рентабельность продаж - отношение прибыли от продаж к выручке, полученной в рассматриваемом периоде. Показывает количество прибыли, приходящейся на единицу выручки;

· Рентабельность оборотного капитала отражает эффективность и прибыльность использования оборотного капитала. Определяет величину прибыли, приходящейся на единицу, вложенную в оборотные активы;

· Рентабельность совокупных активов характеризует эффективность и прибыльность использования всех активов организации;

· Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования организацией ее собственного капитала. Высокое значение коэффициента говорит о возможности нехватки капитала, вызванной избыточным привлечением заемных средств. Низкое значение коэффициента указывает на существование излишка собственного капитала по отношению к заемному, что свидетельствует о неудовлетворительности использования капитала, либо недостаточности заемных средств;

· Рентабельность заемного капитала характеризует эффективность использования организацией ее заемного капитала.

В процессе проведения анализа оборотных активов, рассчитывают следующие коэффициенты:

· Коэффициент участия как удельный вес денежных средств в оборотных активах;

· Оборачиваемость денежных средств и их участие в общей продолжительности операционного цикла как отношение объема продажи продукции к среднему остатку денежных средств;

· Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности как отношение выручки к средней величине дебиторской задолженности. Показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого организацией.

· Также рассчитываются коэффициенты погашаемости дебиторской задолженности, коэффициенты просроченности, средний возраст просроченной задолженности.

В целом, на основании показателей рентабельности возможно сделать выводы относительно деятельности компании в отчетному году, ее успешности. Расчет же показателей оборачиваемости, погашаемости позволяет оценить качественные изменения, произошедшие в компании, немаловажную роль означают и степень использования долгового капитала, достаточность собственного капитала.

Параграф 4. Оценка финансового состояния предприятия

Финансовое состояние оценивается с позиции краткосрочной и долгосрочной перспективы. Критериями оценки на текущий момент выступают показатели ликвидности и платежеспособности. В долгосрочном периоде финансовое состояние характеризуется финансовой устойчивостью, отражающей внутреннюю сторону финансового состояния и сбалансированность:

· Денежных и товарных потоков;

· Доходов и расходов;

· Средств и источников их формирования.

«Платежеспособность - это способность вовремя и полностью рассчитываться по своим обязательствам: удовлетворять платежные требования кредиторов, производить оплату труда персонала, т.е. возможность наличными денежными средствами своевременно погашать свои платежные обязательства» Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник для бакалавров / О.А. Толпегина, Н.А. Толпегина. - М.: Юрайт, 2015, стр. 488..

Анализ платежеспособности проводится для решения следующих задач:

· Дать оценку текущей платежеспособности, т.е. возможности погасить обязательства, срок исполнения которых наступил, за счет имеющихся денежных средств;

· Оценить перспективную платежеспособность, т.е. потенциальную способность в будущем поддерживать согласованность платежных средств и обязательств по объему и срокам исполнения;

· Определить возможности рассчитываться по обязательствам за счет результатов собственной деятельности.

Одним из общепризнанных методов анализа платежеспособности является оценка ликвидности баланса. Ликвидность баланса - это степень покрытия долговых обязательств предприятия активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения платежных обязательств.

Таблица 1. Группировка активов по степени их ликвидности и обязательств по срочности их погашения

Группировка активов по степени их ликвидности и обязательств по срочности их погашения
Группы активов	Строки баланса	Группы пассивов	Строки баланса
Наиболее ликвидные активы (А1)	Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения	Наиболее срочные обязательства (П1)	Кредиторская задолженность + прочие краткосрочные обязательства
Быстрореализуемые активы (А2)	Краткосрочная дебиторская задолженность + прочие оборотные активы + готовая продукция + товары отгруженные	Краткосрочные пассивы (П2)	Краткосрочные займы и кредиты
Медленно реализуемые активы (А3)	Запасы + НДС + дебиторская задолженность долгосрочная - готовая продукция - товары отгруженные	Долгосрочные пассивы (П3)	Долгосрочные обязательства
Труднореализуемые активы (А4)	Раздел I баланса (внеоборотные активы)	Постоянные пассивы (П4)	Собственный капитал + доходы будущих периодов + резервы предстоящих расходов
Текущие активы (ТА)	А1 + А2 + А3	Текущие обязательства	П1 + П2

Источник: составлено автором на основе данных учебника: «Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник для бакалавров / О.А. Толпегина, Н.А. Толпегина. - М.: Юрайт, 2015», стр. 490.

Ликвидность баланса определяется соотношением групп активов и обязательств. Выделяют следующие типы ликвидности:

· Абсолютная ликвидность баланса наблюдается при выполнении неравенств А1 > П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 < П4

· Текущая ликвидность наблюдается при выполнении неравенств (А1 + А2) > (П1 + П2)

· Перспективная ликвидность - это прогнозирование платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей с долгосрочными обязательствами (А3 > П3).

Коэффициентный анализ ликвидности дополняет изучение платежеспособности с позиции возможных перспектив текущей деятельности при своевременном погашении обязательств. С этой целью рассчитываются коэффициенты:

· Коэффициент абсолютной ликвидности, показывает, какая часть текущих обязательств может быть немедленно выплачена за счет имеющейся наличности и ликвидных краткосрочных ценных бумаг, нормативное значение - 0,2;

· Коэффициент критической ликвидности рассчитывается отношением наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов к краткосрочным обязательствам, допустимое значение коэффициента 0,7-1 при желательном 1,5. Показывает, как часть краткосрочных обязательств может быть погашена в сравнительно короткие сроки за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений от дебиторов.

· Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается отношением текущих активов к текущим обязательствам, нормативное значение 1-2. Показывает стоимость оставшихся активов при выплаченных текущих обязательствах.

Финансовая устойчивость включает в себя оценку способности предприятия своевременно погашать свои обязательства, поддерживать свою платежеспособность, сохранять необходимый уровень платежеспособности, обеспечивать сбалансированность собственного и заемного капиталов, структуры активов и пассивов, доходов и расходов.

Задачами анализа финансовой устойчивости являются:

· Общая оценка финансового состояния и определение нестабильных факторов, причин их возникновения;

· Оценка уровня самофинансирования текущей деятельности;

· Изучение структуры источников финансирования с позиции их оптимального строения;

· Определение степени зависимости от заемных источников;

· Оценка степени риска при сложившейся модели финансирования текущей деятельности.

Оценка оптимальной структуры источников финансирования, степени зависимости от заемного капитала и уровня риска даются на основании динамики, величины и соотношения коэффициентов:

· Коэффициент автономии как отношение стоимость собственного капитала к валюте баланса, показывает, какая часть активов финансируется за счет собственных средств, приемлемое значение - более 50%;

· Коэффициент зависимости как отношение заемного капитала к валюте баланса, показывает долю заемного капитала в общей величине источников средств предприятия.

· Коэффициент финансовой устойчивости как отношение суммы собственного капитала с долгосрочными обязательствами на стоимость валюты баланса, Оптимальное значение коэффициента составляет 0,8-0,9, оценивает источники финансирования, устойчивые во времени.

· Коэффициент задолженности (капитализации) как отношение заемного и собственного капитала. Нормативное значение 0,7 и менее. Чем выше значение коэффициента, тем выше степень риска финансовой зависимости и дефолта по обязательствам.

· Коэффициент постоянного актива как отношение стоимости внеоборотных активов к стоимости собственного капитала, нормативное значение - меньше 1. Указывает на достаточность собственного оборотного капитала, степенью участия заемного капитала в финансировании постоянных активов.

· Коэффициент маневренности представляет отношение разности собственного капитала и внеоборотных активов к стоимости собственного капитала. Нормативное значение - более 10%.

· Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами представляет собой отношение разности текущих активов и текущих обязательств к текущим активам. Нормативное значение в 10% указывает на то, что 10% оборотных средств организации должны пополняться за счет устойчивых источников финансирования.

· Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами представляет собой отношение запасов к собственному оборотному капиталу и говорит о том, какая часть производственных запасов приобретается за счет собственных средств.

Представленные коэффициенты в различных аспектах рассматривают структуру источников финансирования, определяют долю каждого из них, оценивают надежность и стабильность источников, вовлеченных в текущий производственный процесс.

Параграф 5. Оценка кредитоспособности и риска банкротства

Необходимость определять способность компании к погашению своих обязательств, прогнозирование финансово-хозяйственных показателей деятельности и ожидаемых результатов выделили в анализе отдельное направление - диагностика или диагностический анализ.

«Целевая направленность диагностического анализа связана с раскрытием основных отклонений от нормального, стабильного состояния в механизме организаций, прогнозированием кризисного развития и выявлением причинно-следственных связей в основных нарушениях финансово-хозяйственной деятельности, а также управлением нежелательных последствий» Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник для бакалавров / О.А. Толпегина, Н.А. Толпегина. - М.: Юрайт, 2015, стр. 619..

Задачами, решаемыми в рамках диагностического анализа выделяют:

· Выявление неблагоприятных тенденций развития и выявление уязвимых видов деятельности предприятия, основных внешних и внутренних угроз;

· Установление характера нарушений от нормального хода экономических процессов на основе типичных признаков, присущих конкретному нарушению;

· Прогнозирование банкротства;

· Своевременное реагирование на любые нежелательные изменения в экономике предприятия и оперативное воздействие на проблемные ситуации;

· Определение способов и разработка антикризисных мер.

Предварительная диагностика финансового состояния вызвана требованиями моментальной оценки текущей деятельности, раннего обнаружения признаков кризисного развития, когда необходимо быстро принимать решения в условиях ограниченности информации по исправлению допущенных ошибок или корректировке соответствующих управленческих действий.

Так, потенциальными выводами экспресс-анализа могут быть выводы о наличии или отсутствии признаков и/или негативных тенденций, способных привезти к банкротству.

К методам диагностики и оценки вероятности банкротства относят подходы

· Количественный - диагностика финансового состояния предприятия и прогнозирование банкротства;

· Качественный - анализ функциональных подсистем управления и выявление внутренних причин несостоятельности.

Среди методов выделяют анализ кризиса управления по системе показателей Д.Аргенти, анализ ограниченного круга показателей, анализ обширной системы критериев и признаков, регрессионные модели, банковские кредитные рейтинги, отраслевое ранжирование, сводные рейтинговые модели.

Оценка финансового состояния предприятия производится на основании следующих коэффициентов:

· Коэффициент абсолютной ликвидности;

· Коэффициент текущей ликвидности;

· Коэффициент обеспеченности обязательств активами;

· Коэффициент автономии;

· Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;

· Доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах;

· Показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам;

· Рентабельность активов;

· Рентабельность продаж;

· Степень платежеспособности по текущим обязательствам.

Эти показатели традиционно оценивают способность к погашению обязательств за счет имеющихся средств, а также степень обеспеченности источниками финансирования текущей хозяйственной деятельности.

«Риск банкротства связан с невозможностью выполнения предприятием своих обязательств перед кредиторами и/или государством на сумму заявленных требований и в срок, предусмотренный Законом о банкротстве предприятий» Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник для бакалавров / О.А. Толпегина, Н.А. Толпегина. - М.: Юрайт, 2015, стр. 646..

С современное время существует достаточное количество моделей расчета вероятности банкротства:

· Модель Уильяма Бивера;

· Модель множественной регрессии;

· Модель оценки платежеспособности, предложенная Ж.Конаном и М.Гольдером;

· Модель диагностики возможного банкротства, предложенная Р.С. Сайфуллиным и Г.Г. Кадыковым;

· Модель Э. Альтмана.

Суть метода Э. Альтмана, как наиболее используемого, заключается в нахождении индекса кредитоспособности Э Альтмана (Z-счет), где

Z = 1,2 К₁ + 1,4 К₂ + 3,3 К₃ + 0,6 К₄ + К₅, где

К₁ - доля чистого оборотного капитала в активах;

К₂ - отношение накопленной прибыли к активам;

К₃ - рентабельность активов, рассчитанная по балансовой прибыли;

К₄ - отношение рыночной стоимости всех обыкновенных и привилегированных акций предприятия к заемным средствам;

К₅ - оборачиваемость активов.

Для промышленных предприятий Z-коэффициент принял вид:

Z = 0,717 X₁ + 0,847 X₂ + 3,107 X₃ + 0,42 X₄ + 0,995 X₅, где

X₁ - отношение собственных оборотных средств к валюте баланса;

X₂ - отношение нераспределенной прибыли к валюте баланса;

X₃ - отношение балансовой прибыли до налогообложения к валюте баланса;

X₄ - отношение собственного капитала к заемному.

X₅ - отношение выручки от реализации к валюте баланса.

В зависимости от полученных результатов, если результат компании превышает 2,99 - компания финансово устойчива, если менее 1,81 - несостоятельные, в промежутке - зона неопределенности.

Модель Альтмана позволяет в 95% случаев предсказать банкротство фирмы на год вперед, в 83% - на 2 года вперед.

Глава 2. Анализ отчетности ОАО «НК Роснефть»

Параграф 1. Комплексный экономический анализ доходов, расходов и финансовых результатов деятельности организации

«Основной целью анализа доходов и расходов организации является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния экономического субъекта, изменений в структуре доходов и расходов, его прибылей и убытков» Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности : учеб. / Л.Т. Гиляровская [и др.]. - М. : Проспект, 2006, стр. 96.

Проведем анализ доходов и расходов по данным формы №2 Основной документ анализа - «Консолидированная финансовая отчетность ОАО «НК Роснефть» за 2014 и 2013 годы., в которой содержатся все доходы и расходы за 2014 и 2013 годы. Основываясь на представленных данных, проанализируем динамику состава и структуры доходов, их изменение, рассчитаем коэффициенты, позволяющие заключить о степени эффективности распределения доходов и целесообразности произведенных расходов.

В Таблице 2 представлены сведения о доходах ОАО «НК Роснефть» за 2014 и 2013 годы. Исходя из приведенных данных, компания за 2014 год увеличила свои доходы на 17,81%. Заметим, что на долю «реализация нефти, газа, нефтепродуктов и нефтехимии» приходится 94,43%. По остальным статьям доходов значения невысокие: 1-2%.

За отчетный период значение статьи «реализация нефти, газа, нефтепродуктов и нефтехимии» увеличилось на 816 млрд. руб или 17,65% по сравнению с предыдущим годом. На 29,31% возросли доходы по статье «вспомогательные услуги и прочая реализация». На 9 млрд. руб увеличилось значение статьи «финансовые доходы». Негативными моментами являются сокращения значений по статьям «курсовые разницы» и «прочие доходы». Также за 2014 год был зафиксирован убыток от ассоциированных и совместных предприятий.

Таблица 2. Анализ состава, структуры и динамики доходов организации.

Анализ состава, структуры и динамики доходов организации (согласно данным ОПУ)
Показатель	2014 год	2013 год	изменение (+/-)
	сумма, млрд. руб	% к итогу	сумма, млрд. руб	% к итогу	сумма, млрд. руб	%
A	1	2	3	4	5	6
Реализация нефти, газа, нефтепродуктов и нефтехимии	5 440	94,43	4 624	94,56	816	17,65
Вспомогательные услуги и прочая реализация	75	1,30	58	1,19	17	29,31
(Убыток)/Доход от ассоциированных и совместных предприятий	-12	-0,21	12	0,25	-24	-200,00
Финансовые доходы	30	0,52	21	0,43	9	42,86
Прочие доходы	64	1,11	246	5,03	-182	-73,98
Курсовые разницы	64	1,11	-71	-1,45	135	-190,14
Налог на прибыль, относящийся к статьям, реклассифицируемый впоследствии в состав прибылей и убытков	100	1,74	-	-	-
Итого доходы	5 761	100,00	4 890	100,00	871	17,81

Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой отчетности ОАО «НК Роснефть».

В целом, даже несмотря на темп прироста доходов в размере 17,65%, какие-либо оценочные суждения могут быть высказаны лишь после анализа статей расходов компании.

В Приложении 1 представлены статьи расходов, взятые из Отчета о финансовых результатах.

Исходя из значений Приложения 1, расходы компании также увеличились, причем, увеличение расходов произошло в большей степени, нежели доходов (35,78% > 17,81%). При более детальном рассмотрении статей расходов, практически половина (48,8%) расходов приходится на 2 статьи: «налоги, кроме налога на прибыль» и «экспортная пошлина». Вероятно, такое соотношение должно сдерживать конкурентоспособность компании в будущем, так как практически 50% расходов платится в виде взносов государству, что, само по себе не является какими-либо производственными расходами. Особо выделяются также и статьи «курсовые разницы от пересчета иностранных операций», «курсовые разницы по инструментам хеджирования потоков денежных средств», сумма расходов по которым составила 9,92% от общей величины. Учитывая сложившуюся непростую в экономическом плане ситуацию в мире, будь то низкая цена на нефть и газ, санкции со стороны Запада, логичными являлись расходы, связанные с пересчетом иностранных операций. Последняя же статья остается для нас весьма непонятной по причине, что компания старалась сократить свои потери в связи с нестабильной экономической конъюнктурой, захеджировав часть своих рисков. Руководствуясь же лишь данными Отчета, заметим, что менеджмент скорее не справился со своей задачей, так как 498 млрд. руб потерь - существенный убыток.

Темпы прироста по ключевым значениям расходов компании, будь то «производственные и операционные расходы» (20,57%), «тарифы за пользование нефтепроводом и расходы на транспортировку» (20,15%), «износ, истощение, амортизация» (18,37%) превышали темп прироста выручки, что также уменьшает инвестиционную привлекательность компании.

В целом, расходы компании за 2014 год увеличились в большей мере, нежели доходы, что, в конечном итоге, негативно скажется на всех дальнейших расчетных коэффициентах.

Считаем логичным привести таблицу с краткими выжимками Отчета о финансовых результатах с относительными и абсолютными изменениями в статьях (Таблица 3).

Как видно из таблицы, даже несмотря на относительно большее увеличение «затрат и расходов» над «выручкой», за отчетный период произошел рост EBIT на 6,85%. Из-за не столь успешной отдачи от финансовых вложений прибыль до налогообложения сократилась на 24,84% или 158 млрд. руб. Чистая прибыль компании за 2014 года также уменьшилась: на 205 млрд. руб или 36,94%. Общий же совокупный расход компании за отчетный период составил 136 млрд. руб. Что меньше аналогичного значения статьи в 2013 году на 683 млрд. руб.

Таблица 3. Основные статьи Отчета о финансовых результатах ОАО «НК Роснефть»

Показатель	2014 год	2013 год	изменение (+/-)
	сумма, млрд. руб	сумма, млрд. руб	сумма, млрд. руб	%
Итого выручка от реализации и (убыток)/доход от ассоциированных и совместных предприятий	5 503	4 694	809	17,23
Итого затраты и расходы	4 910	4 139	771	18,63
Операционная прибыль	593	555	38	6,85
Финансовые доходы	30	21	9	42,86
Финансовые расходы	-219	-56	-163	291,07
Прочие доходы	64	246	-182	-73,98
Прочие расходы	-54	-59	5	-8,47
Курсовые разницы	64	-71	135	-190,14
Прибыль до налогообложения	478	636	-158	-24,84
Налог на прибыль	128	81	47	58,02
Чистая прибыль	350	555	-205	-36,94
Чистая прибыль, относящаяся к Роснефти, на одну обыкновенную акцию (в рублях) - базовая и разводненная прибыль	33	53	-20	-38,36
Средневзвешенное количество акций в обращении (млн. шт)	10 598	10 304	294	2,85
Итого прочий совокупный расход, реклассифицируемый впоследствии в состав прибылей и убытков, за вычетом налога на прибыль	-486	-8	-478	5 975,00
Общий совокупный (расход)/доход, за вычетом налога на прибыль	-136	547	-683	-124,86

Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой отчетности ОАО «НК Роснефть».

Проведем более детальный анализ Отчета о финансовых результатах, используя коэффициентные методы анализа, предоставляющие информацию о степени использования средств компанией (Таблица 4). Значения статей рентабельностей в 2014 году в данном конкретном случае не имеют смысловой нагрузки, так как совокупный доход В дальнейшем при вычислений коэффициентов рентабельности будет использоваться значение чистой прибыли. за финансовый год не был зарегистрирован. Более интересны следующие строки: значение выручки от продаж на 1 рубль доходов практически не изменилось, что в принципе объясняется тем, что доля выручки составляет 95% доходов компании. Значение доходов на рубль активов существенно уменьшилось (-17%). Это объясняется прежде всего непропорциональным увеличением стоимости активов (41%) по сравнению с ростом доходов (18%). Заметим, что стоимость активов могла претерпеть столь существенное увеличение ввиду падения курса рубля и, следовательно, переоценке активов (регламентируется IAS 16).

Таблица 4. Динамика показателей использования доходов ОАО «НК Роснефть»

Динамика показателей использования доходов в компании, млрд. руб
Показатель	2014 год	2013 год	Изменение (+/-)	Темп роста, %
А	1	2	3	4
Доходы	5 761	4 890	871	117,8119
Расходы	5 897	4 343	1 554	135,7817
Прибыль (убыток)	-136	547	-683	-24,8629
Среднегодовая стоимость активов	8 134	5 751	2 383	141,4276
Выручка от продаж	5 515	4 682	833	117,7915
Рентабельность активов, %	-1,6721	9,5114	-11,1835	-17,5799
Рентабельность продаж, %	-2,4660	11,6830	-14,1490	-21,1075
Выручка от продаж на 1 руб. доходов	0,9573	0,9575	-0,0002	99,9828
Доходы на 1 руб. активов	0,7083	0,8503	-0,1420	83,3019
Доходы на 1 руб. расходов	0,9769	1,1259	-0,1490	86,7656

Проделаем похожие итерации и со статьями расходов (Таблица 5). Как видно из Таблицы 5, коэффициенты, рассчитанные для расходов, в 2014 году также меньше значений 2013 года. Коэффициенты рентабельности продаж и расходов сократились примерно на 36% и 45% соответственно, что также говорит о последствиях потрясений, случившихся с компанией в 2014 году.

Таблица 5. Динамика показателей расходов ОАО «НК Роснефть».

Динамика показателей расходов компании, млрд. руб
Показатель	2014 год	2013 год	изменение (+/-)	Темп роста, %
А	1	2	3	4
Расходы	5897	4343	1554	135,7817
Доходы	5761	4890	871	117,8119
Прибыль (убыток) до налогообложения	478	636	-158	75,1572
Выручка от продаж	5515	4682	833	117,7915
Рентабельность расходов, %	8,1058	14,6443	-6,5384	55,3515
Рентабельность продаж, %	8,6673	13,5839	-4,9167	63,8053
Доля выручки от продаж на 1 руб. доходов	0,9573	0,9575	-0,0002	99,9828
Доходы на 1 руб. расходов	0,9769	1,1259	-0,1490	86,7656

Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой отчетности ОАО «НК Роснефть».

Представим общую интегрированную таблицу (Таблица 6), в которой постараемся представить коэффициенты, с помощью которых заключим об изменениях, произошедших в 2014 году.

Исходя из значений таблицы (Таблица 6), все расчетные показатели 2014 года меньше аналогичных показателей 2013 года. Остановимся отдельно на коэффициентах текущей ликвидности и финансовой независимости. Нормативом коэффициента текущей ликвидности является интервальное значение{1;2}, для коэффициента финансовой независимости значение выше 0,6. Исходя из расчетных данных, компания не является финансово независимой, более того, значение не близко к нижнему порогу. Коэффициент текущей ликвидности заметно сократился (-19,6989%) по отношению к аналогичному показателю 2013 года, но все же балансирует на нижнем пороге нормативного значения.

Таблица 6. Динамика финансовых показателей ОАО «НК Роснефть».

Динамика финансовых показателей компании, млрд. руб
Показатель	2014 год	2013 год	Изменение (+/-)	Темп прироста, %
А	1	2	3	4
Выручка от продаж	5 515	4 682	833	17,7915
Среднегодовая величина совокупных активов	8 134	5 751	2 383	41,4276
Среднегодовая стоимость оборотных активов	1 793	1 202	591	49,1681
Среднегодовая величина краткосрочных обязательств	1 709	920	789	85,7609
Среднегодовая величина собственного капитала	3 025	2 746	280	10,1803
Среднегодовая величина внеоборотных активов	6 264	4 472	1 792	40,0604
Среднегодовая величина собственного оборотного капитала	-3 239	-1 727	-1 512	87,5760
Чистая прибыль	-136	547	-683	-124,8629
Рентабельность активов	-0,0167	0,0951	-0,1118	-117,5799
Рентабельность продаж	-0,0247	0,1168	-0,1415	-121,1075
Оборачиваемость оборотных активов, обороты	3,0759	3,8952	-0,8193	-21,0343
Коэффициент текущей ликвидности	1,0492	1,3065	-0,2574	-19,6989
Удельный вес краткосрочных обязательств в собственном оборотном капитале	-0,5277	-0,5329	0,0052	-0,9677
Коэффициент маневренности собственного оборотного капитала	-1,0706	-0,6288	-0,4417	70,2446
Коэффициент финансовой независимости	0,3719	0,4774	-0,1055	-22,0942
КОСС= (СК - ВА)/ОА	-1,8062	-1,4364	-0,3698	25,7481

Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой отчетности ОАО «НК Роснефть».

Далее рассчитаем общий интегральный коэффициент, основанный на произведении коэффициентов роста отдельных показателей по отношению к аналогичным в прошлом году:

· Коэффициент роста доходности активов;

· Коэффициент роста рентабельности активов (для расчета возьмем чистую прибыль компании, а не общий совокупный доход);

· Коэффициент роста рентабельности продаж (аналогично и для этой статьи)

· Коэффициент роста текущей ликвидности;

· Коэффициент роста финансовой независимости;

· Коэффициент роста оборачиваемости оборотных активов;

· Коэффициент роста доходов на 1 руб. расходов.

Представим сводную таблицу с коэффициентами роста и рассчитаем среднее геометрическое (Таблица 7).

Таблица 7. Сводная Таблица коэффициентов роста расчетных показателей для ОАО «НК Роснефть».

Показатель	Значение, %
Коэффициент роста доходности активов	83,3019
Коэффициент роста рентабельности активов (для расчета возьмем чистую прибыль компании, а не общий совокупный доход)	44,5904
Коэффициент роста рентабельности продаж (аналогично и для этого показателя)	53,5379
Коэффициент роста текущей ликвидности	80,3011
Коэффициент роста финансовой независимости	77,9058
Коэффициент роста оборачиваемости оборотных активов	78,9657
Коэффициент роста доходов на 1 руб. расходов	86,7656
Среднегеометическое:	70,3450

Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой отчетности ОАО «НК Роснефть».

Полученное среднегеометрическое значение заключает о том, что комплексный показатель финансовой устойчивости организации в 2014 году по сравнению с предыдущим упал на 29,6550%.

Проведем анализ показателей рентабельности в динамике (Таблица 8).

Таблица 8. Показатели рентабельности ОАО «НК Роснефть».

Показатели рентабельности по данным бухгалтерской отчетности
Показатель	2014 год	2013 год	Изменение (+/-)
Рентабельность основной деятельности	1,1208	1,1341	-0,0133
Рентабельность продаж	0,0636	0,1182	-0,0546
Рентабельность внеоборотного капитала	0,0559	0,1241	-0,0682
Рентабельность оборотного капитала	0,1952	0,4617	-0,2665
Рентабельность совокупных активов	0,0430	0,0965	-0,0535
Рентабельность собственного капитала	0,1157	0,2021	-0,0864
Рентабельность заемного капитала	0,0687	0,1856	-0,1168

Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой отчетности ОАО «НК Роснефть».

Рентабельность продаж отражает отношение чистой прибыли к выручке компании. Сокращение практически вполовину данного показателя говорит о серьезных проблемах и дисбалансе в соотношении роста выручки и затрат компании.

Остальные показатели отражают, сколько единиц чистой прибыли приходится на 1 единицу вложений в определенный вид актива/пассива. Показательно то, что во всех показателях наблюдается отрицательное изменение, что не является благоприятной информацией для инвесторов и владельцев компании.

Рассмотрим таблицу (Таблица 9):

Таблица 9. Динамика коэффициентов роста (снижения) показателей доходности и рентабельности активов, капитала и обязательств для оценка степени экстенсивности и интенсивности использования активов и финансовых ресурсов ОАО «НК Роснефть».

Показатель	2014 год	2013 год	Темп роста
Коэффициент динамики доходности активов	0,7083	0,8503	0,8330
Коэффициент динамики доходности собственного капитала	1,9045	1,7811	1,0693
Коэффициент динамики доходности заемного капитала	1,1309	1,6349	0,6917
Коэффициент доходности чистых активов	1,9997	1,6219	1,2329
Интегральный показатель темпов роста доходности компании	0,9336
Коэффициент динамики рентабельности активов (прибыль до налогообложения)	0,0588	0,1106	0,5314
Коэффициент динамики рентабельности собственного капитала	0,1157	0,2021	0,5724
Коэффициент динамики рентабельности заемного капитала	0,0687	0,1856	0,3703
Коэффициент рентабельности чистых активов	0,1215	0,1841	0,6600
Интегральный показатель темпов роста рентабельности активов	0,5221
Коэффициент экстенсивности использования ресурсов	0,1390
Коэффициент интенсивности использования ресурсов	0,8610

Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой отчетности ОАО «НК Роснефть».

Коэффициенты доходностей так же рассчитываются как величина доходов компании по отношению к среднегодовой стоимости рассматриваемого показателя (собственный капитал, заемный капитал и т.д.). Интегральный показатель темпов роста доходности компании является среднегеометрическим значением темпов роста по выявленным темпам роста доходностей. Значение указывает на сокращение темпов роста доходности на 6,64% по сравнению с 2013 годом. Отличие значения коэффициента динамики рентабельность активов в этой таблице от аналогичного в предыдущем параграфе - Д.А.Ендовицкий при расчете интегрального показателя советует использовать прибыль до налогообложения, а не чистую прибыль, как считали до этого. Для остальных показателей рентабельности берется уже чистая прибыль. Интегральный показатель темпов роста рентабельности составил 0,5221 от базисного 2013 года. Интересны коэффициенты экстенсивности и интенсивности использования ресурсов. Коэффициент экстенсивности рассчитывается как частное значений интегральных показателей. Коэффициент интенсивности рассчитывается как 1 минус коэффициент экстенсивности. Расчетное значение показало, что своим сокращением темпов роста компания обязана на 13,9% экстенсивным факторам, или, что то же, рентабельность использования ресурсов была объяснена сокращением доходности на 13,9% и на 86,10% объяснялась сокращением чистой прибыли компании.

Мы не смогли проанализировать влияние трудовых ресурсов на изменение в выручке по причине отсутствия необходимых данных в свободном доступе.

Заключение: в данном параграфе мы представили анализ доходов, расходов и финансовых результатов ОАО «НК Роснефть». Следует заметить, что по большей части, столь существенное сокращение долей доходов в расходах, уменьшение коэффициентов рентабельности активов, продаж, финансовой независимости, текущей ликвидности могли быть вызваны не столько непопулярными решениями менеджмента компании, сколько существенным снижением цен на нефть и газ, введенными санкциями со стороны Запада. Возникшие политические события повлекли существенные убытки для Компании. Учитывая, что цена на нефть в ближайшем будущем вряд ли вернется на прежний уровень, а Европейский Суд решения по иску Роснефти об отмене санкций еще не вынес - негативный тренд темпа роста компании, его доходов более чем очевидный прогноз для инвесторов. В целом, Компания за 2014 год существенно сократила темпы своего роста и роста в дальнейшей перспективе при сложившейся рыночной ситуации не предвидится.

Параграф 2. Комплексный анализ и оценка эффективности использования основного и оборотного капитала

«Основной капитал - это финансовые вложения во внеоборотные активы организации (основные средства, нематериальные активы), используемые для производства и реализации продукции с целью получения прибыли. Основными средствами называют ту часть физического капитала, которая переносит свою стоимость на стоимость продукции по частям, в течение нескольких производственных циклов» Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности : учеб. / Л.Т. Гиляровская [и др.]. - М. : Проспект, 2006, стр. 193.