Финансы и финансовый рынок

Анализ ликвидности предприятия производится на основе установленных коэффициентов путем их сравнения в динамике за определенный период времени. Кроме этого, целесообразно сравнить показатели последних лет со среднеотраслевыми данными, а также с международными стандартами.

Глава 14. Финансовый рынок и его значение в развитиии экономики

14.1 Финансовый рынок, сущность и структура. Эффективность рынка и его индикаторы

Финансовый рынок (англ, financial market) - это совокупность экономических отношений, связанных с распределением финансовых ресурсов, куплей-продажей временно свободных денежных средств и ценных бумаг. Объектами отношений на финансовом рынке выступают денежно-кредитные ресурсы и ценные бумаги. Субъектами отношений являются государство, предприятия различных форм собственности, отдельные граждане.

Главной функцией финансового рынка является обеспечение движения денежных средств от одних собственников (кредиторов) к другим (заемщикам).

Финансовый рынок объединяет денежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок находящихся в обращении наличных денег и обеспечивающих аналогичные функции краткосрочных платежных средств (чеков и т. п.). Рынок капиталов представляет собой рынок, на котором владельцы денежных средств продают заемщику право временного использования этими средствами за определенное в договоре вознаграждение. Денежные средства могут предоставляться либо в виде банковских кредитов или в обмен на ценные бумаги. Соответственно выделяется рынок ссудного капитала (кредитный рынок) и фондовый рынок.

Основные участники финансового рынка:

инвесторы, в роли которых могут выступать государство, юридические и физические лица, располагающие свободными финансовыми ресурсами, направляемыми на соответствующие рынки в целях последующего извлечения прибыли;

распорядители, в роли которых выступают специализированные финансовые структуры (банки, страховые компании, посредники на фондовом рынке), осуществляющие мобилизацию финансовых ресурсов инвесторов и обеспечивающие их распределение среди пользователей за соответствующую плату, часть из которой составляет их собственное комиссионное вознаграждение;

пользователи - государство, юридические и физические лица, приобретающие на различных основаниях необходимые им финансовые ресурсы на соответствующем финансовом рынке и оплачивающие право на их использование.

Функционирование финансового рынка обеспечивается системой финансово-кредитных институтов. Основными финансово-кредитными институтами являются банки. Однако сюда включаются также финансовые компании, инвестиционные фонды, сберегательные кассы, пенсионные фонды, взаимные фонды, страховые компании, банковские дома.

Концепция эффективности финансового рынка - одна из центральных идей функционирования финансового рынка, включающая в себя ряд вопросов: соотношение инвестиционной стоимости и рыночного курса; гипотеза эффективного рынка; слабая, средняя и сильная формы эффективности рынка.

Рассмотрим идеальный рынок, обладающий следующими свойствами:

все инвесторы имеют бесплатный доступ к информации, в которой отражены абсолютно все существующие сведения, касающиеся данной ценной бумаги;

все инвесторы являются хорошими аналитиками;

все инвесторы внимательно следят за рыночными курсами и мгновенно реагируют на их изменения;

Гипотеза абсолютной эффективности рынка предполагает, что любая новая информация не просто поступает на рынок, а делает это очень быстро - практически мгновенно она находит отражение в уровне цен. Поэтому равенство рыночной цены акции ее внутренней стоимости соблюдается в любой момент времени. В таких условиях становится невозможным “перехитрить” рынок, то есть купить бумагу дешевле или продать дороже ее действительной (справедливой, внутренней) стоимости. На этом свойстве абсолютно эффективного рынка базируется его другое определение: рынок считается абсолютно эффективным по отношению к определенной информации, если, используя эту информацию, нельзя принять решение о покупке или продаже ценных бумаг, позволяющее получить сверхприбыль. Понятно, что на таком рынке курс ценной бумаги будет справедливой оценкой её инвестиционной стоимости, именно это свойство является критерием эффективности финансового рынка.

Эффективный рынок (абсолютно эффективный рынок) - это такой рынок, на котором цена каждой ценной бумаги всегда совпадает с её инвестиционной стоимостью. На таком идеализированном рынке каждая ценная бумага всегда продается по справедливой стоимости, информационное множество является полным, новая информация мгновенно отражается в рыночных ценах, все действия участников рынка являются рациональными и все участники рынка едины в своих целевых установках.

Финансовый рынок не только перерабатывает большое количество разнообразных данных, но и является крупнейшим поставщиком важнейшей финансово-экономической информации. Безусловно, основным информационным “товаром” рынка являются биржевые котировки акций, сведения о ценах облигаций, валютных курсах, процентных ставках. Подробные сведения необходимы участникам рынка только по тем инструментам и компаниям, на которых они специализируются. В то же время огромную ценность для них представляет обобщенная информация о состоянии рынка в целом, получив которую они могли бы быстро оценить характер основных тенденций, превалирующих на данный момент. Такую информацию участникам рынка предоставляют различные сводные (композитные) биржевые индексы, регулярно публикуемые в финансовых изданиях.

14.2 Государственное регулирование финансового рынка, его тенденции в Республике Беларусь

Современное развитие рыночных отношений в отечественной экономике предусматривает активное участие государства как регулирующего и управляющего органа. Государство выступает субъектом регулирования и управления экономической системы в лице отдельных органов, наделенных соответствующими полномочиями.

Регулирование в целом можно рассматривать как функцию управления, обеспечивающую функционирование управляемых процессов в рамках заданных параметров.

В целом содержание государственного регулирования состоит из:

регламентации хозяйственной жизни, образующей свод правил, кодекс поведения хозяйствующих субъектов, определяющих их права и обязанности, меру взаимной ответственности, в том числе и введение определенных запретов, нацеленных на недопущение ущерба субъектам рынка;

формирования организационно-экономических структур, обеспечивающих строгий контроль за соблюдением норм регламентации хозяйственного поведения субъектов рынка и обслуживающих хозяйственные отношения;

выработки социально-экономической политики, определения и результативного применения механизмов ее реализации.

С теоретической точки зрения государственное регулирование финансового рынка представляет собой совокупность экономических отношений хозяйствующих субъектов, обеспечивающих целостность, сбалансированность и устойчивость финансового рынка, а также наиболее эффективное перераспределение экономических ресурсов.

Практическая реализация государственного регулирования финансового рынка представляет собой, по нашему мнению, воздействие государства в лице государственных органов на совокупность финансово-экономических отношений, законов и закономерностей их развития системой мер законодательного, исполнительного и контролирующего характера.

Целенаправленное государственное воздействие государства на финансовый рынок осуществляется прямыми (административными) и косвенными (экономическими) методами.

Прямое (административное) государственное регулирование осуществляется посредством установления обязательных требований, предъявляемых к участникам финансового рынка, лицензирования профессиональной деятельности на рынке, обеспечения гласности и равной информированности участников рынка, поддержания правопорядка. Таким образом, прямое регулирование существует в виде системы правовых норм и государственных органов, обеспечивающих их исполнение.

Институциональным элементом экономического регулирования выступает финансово-кредитная система страны. Косвенное государственное регулирование финансового рынка осуществляется такими методами, как проведение определенной налоговой, денежной политики, политики в области формирования и использования средств государственного бюджета, управления государственной собственностью и так далее.

Глава 15. Рынок ценных бумаг

15.1 Сущность рынка ценных бумаг, его основные функции

Рынок ценных бумаг с позиции экономического содержания представляет собой систему экономических отношений между его участниками (эмитентами, инвесторами, фондовыми посредниками, органами регулирования и др.) по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг представляет собой сложную систему, поэтому может быть охарактеризован не только с точки зрения экономического содержания, но и с позиции функционального и институционального формирования.

Так, если рассматривать данный рынок как функциональную структуру, то его можно определить как организационную форму купли-продажи ценных бумаг, обеспечивающую перераспределительные процессы в финансовой сфере с целью достижения сбалансированности спроса и предложения на капитал, трансформацию сбережений в инвестиции.

Степень значимости сегмента рынка ценных бумаг в составе финансового рынка можно рассматривать с одной стороны, с позиции привлечения денежных средств, с другой, - с позиции их использования.

Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, которые условно можно объединить в две группы: общерыночные и специфические. Общерыночные - это функции, присущие любому рынку, в том числе и рынку ценных бумаг, но с учетом особенностей своего объекта (товара), состава участников, решаемых задач. Специфические функции способен выполнять только рынок ценных бумаг благодаря уникальности ценной бумаги как товара с особым набором ее потребительских свойств, возможностей служить в качестве объекта инвестирования, способа привлечения ресурсов, инструмента хеджирования.

К общерыночным функциям относятся:

Ценобразующая. На рынке встречается большое количество продавцов и покупателей ценных бумаг, в результате чего возникает спрос и предложение. Рынок обеспечивает сбалансированность спроса и предложения путем формирования равновесной цены.

Коммерческая. Данная функция заключается в возможности получения прибыли от операций на данном рынке. Причем, какие бы изначально задачи не ставил перед собой каждый из участников рынка, конечной целью каждого из них является прирост капитала.

Регулирующая. Означает возможность регулирования посредством конкретных фондовых операций различных общественных процессов, макроэкономических показателей. Так, путем проведения операций с государственными ценными бумагами регулируются такие важнейшие показатели денежно-кредитной сферы, как объем денежной массы в обращении, уровень ликвидности банковской системы. Тем самым обеспечивается устойчивость денежного оборота, сдерживаются темпы инфляции. Органы государственной власти оказывают опосредованное влияние на уровень занятости населения, степень деловой активности субъектов экономики, и, как следствие, на темпы экономического роста.

Учетная. Проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) и на счетах депо всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг путем их аттестации и лицензирования, фиксации фондовых операций, оформленных с помощью протоколов торгов, договоров купли-продажи, залога, траста и т. д. Благодаря учетной функции государство может контролировать движение финансовых средств и ценных бумаг, деятельность участников рынка.

Информационная. Заключается в том, что рынок функционирует на принципах максимальной информационной открытости. Через его инфраструктуру до всех участников доводится информация об инструментах торговли, ценах, условиях торговли. Участники рынка, благодаря наличию информации могут судить не только об экономических показателях интересующих их субъектов, но и о деловой репутации, имидже и надежности.

15.2 Классификация ценных бумаг

Ценные бумаги можно классифицировать по следующим признакам.

По сроку существования:

Бессрочные. Такие ценные бумаги прекращают свое обращение только в случае ликвидации эмитента. Типичными примерами бессрочных ценных бумаг являются акции и инвестиционные паи.

Срочные ценные бумаги имеют ограниченный период существования. Срок существования определяется промежутком времени с момента эмиссии (выпуска) до момента погашения. По сроку обращения ценные бумаги подразделяются на кратко-, средне- и долгосрочные, причем конкретные критерии отнесения финансовых инструментов к той или иной группе зависят от вида ценной бумаги и особенностей законодательства разных стран.

По эмитенту ценные бумаги различают:

Государственные. Эти ценные бумаги могут быть эмитированы государственными органами власти и управления, государственными организациями, муниципалитетами, центральными банками.

Корпоративные ценные бумаги выпускаются хозяйствующими субъектами, предприятиями различных форм собственности и организационно-правовых форм. Это могут быть хозяйственные общества (ОАО, ЗАО, ООО, ОДО), унитарные предприятия, производственные кооперативы.

По условиям выпуска:

Эмиссионные ценные бумаги выпускаются в процессе эмиссии с обязательным последовательным выполнением установленных законодательством этапов эмиссии. Эмиссионные ценные бумаги - это ценные бумаги, которые одновременно характеризуется следующими признаками:

размещаются выпусками;

в рамках одного выпуска имеют равные объем и сроки осуществления прав, вне зависимости от времени их приобретения.

К эмиссионным ценным бумагам относятся акции, облигации, инвестиционные паи.

Неэмиссионные ценные бумаги выпускаются в обращение без осуществления процедуры эмиссии, каждая из них имеет индивидуальный набор прав, может отличаться по сроку обращения, доходности и т. д. К неэмиссионным ценным бумагам относятся векселя, банковские сертификаты, складские свидетельства, закладные и др.

По форме выпуска:

Документарные, т. е. выпущенные в бумажной форме, в виде бланков.

Бездокументарные, существующие в виде записей на счетах.

По функциональному назначению:

Долговые. Выпускаются с целью привлечения ресурсов и формирования заемного капитала. К данной группе относятся облигации, банковские сертификаты.

Долевые. С их помощью формируется собственный капитал компании (акции, инвестиционные паи).

Товарораспорядительные документы служат для обслуживания товарного оборота, подтверждения принятия товара на складское хранение или принятия груза к перевозке, а также являются дополнительной гарантией сохранности товара в процессе хранения или перевозки. К подобным ценным бумагам относятся складское свидетельство, коносамент.

Платежные ценные бумаги выпускаются для обеспечения удобства платежей (чеки, чековые книжки).

Залоговые ценные бумаги призваны служить предметом залога (закладные).

Некоторые ценные бумаги могут выполнять сразу несколько из вышеперечисленных функций. Вексель может быть одновременно использован в качестве долгового, платежного и залогового инструмента, и даже в качестве инструмента для предоставления кредита. Облигация, по сути, является долговым инструментом, но она может выступать и как предмет залога.

По порядку осуществления прав владельца:

Именные ценные бумаги содержат имя владельца. Разновидностью именных ценных бумаг являются ордерные, это те из них, которые могут быть переданы владельцем другому лицу с помощью совершения передаточной надписи - индоссамента.

На предъявителя. В подобных ценных бумагах имя владельца не указано. Предъявительские ценные бумаги могут быть выпущены только в документарной форме, так как бездокументарная форма выпуска обязательно предполагает фиксацию имени владельца на специальных счетах.

По наличию (виду) дохода:

Доходные обладают инвестиционными свойствами и предполагают наличие дохода. По порядку выплаты дохода они подразделяются на:

Дисконтные. Владелец ценной бумаги получает доход в виде разницы (дисконта) между ценой погашения и ценой приобретения.

Процентные. Доход выплачивается в виде процентов от номинальной стоимости. Разновидностью процентных ценных бумаг являются ценные бумаги с периодической выплатой процентов (купонные).

Бездоходные ценные бумаги не имеют инвестиционных свойств, они выпускаются для обслуживания товарного или платежного оборота. Поэтому получение дохода не является целью их приобретения. К бездоходным ценным бумагам относятся чеки, складские свидетельства, коносаменты.

В экономической литературе также выделяют другие классификационные признаки ценных бумаг: по уровню риска (высоко-, средне-, низкорискованные), по номиналу (с постоянным или переменным номиналом), по сфере обращения (денежные, капитальные), по территории обращения (национальные, региональные, местные, мировые), по степени обращаемости (рыночные, нерыночные) и т. д.

Глава 16. Кредитный рынок

16.1 Понятие, участники и функции кредитного рынка

Кредитный рынок представляет собой сферу функционирования специфических товарно-денежных отношений, посредством которых происходит образование (покупка) ресурсов и их размещение (продажа) на определенных условиях. На этом рынке аккумулируются свободные ресурсы (денежные, товарные) хозяйствующих субъектов, средства государства, а также личные сбережения населения, которые трансформируются в объект продажи (размещения), и перераспределяются на основе возвратности, платности в соответствии со спросом и предложением на них.

Участниками кредитного рынка являются центральные банки (Национальный банк Республики Беларусь), коммерческие банки, небанковские кредитно-финансовые организации (страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные и трастовые компании, ссудно-сберегательные общества, кредитные кооперативы, лизинговые и финансовые компании и др.) Они аккумулируют свободные денежные средства и формируют предложение ресурсов. Участниками кредитного рынка является и население, в распоряжении которого находятся значительные по объему денежные сбережения.

Основными заемщиками на кредитном рынке выступают хозяйствующие субъекты (государственные предприятия, организации других форм собственности), а также государство и население.

Роль участников кредитного рынка (кредиторы, заемщики) меняется в зависимости от уровня развития и структуры рыночного хозяйства. В связи с различием источников накопления свободных ресурсов и многообразием кредитных сделок структуру кредитного рынка можно рассматривать в зависимости от формы кредита - как рынок коммерческого кредита, рынок банковского кредита, рынок потребительского кредита, ипотечный рынок, лизинговый рынок и т. д. В зависимости от срочности различают рынок однодневных кредитов, рынок краткосрочных и долгосрочных кредитов. В настоящее время заметную роль на кредитном рынке играют банки, выступающие в качестве покупателей, продавцов ресурсов, а также посредников и гарантов.

Сделки на кредитном рынке оформляются депозитными, кредитными, факторинговыми договорами, векселями, депозитными сертификатами и т. п. Обязательными условиями этих договоров является установление срока, формы и размера оплаты за пользование ресурсами.

Источником уплаты банковского процента обычно является прибыль, получаемая от использования ресурсов. Следовательно, величина банковского процента не должна превышать относительный уровень прибыли заемщика, а его минимальная граница не может равняться нулю, так как в этом случае продажа ресурсов (выдача кредитов) теряет смысл. Диапазон колебаний процентных ставок зависит от риска, срочности кредита, его размера, конкуренции, ставок налогов и других условий.

Кредитный рынок оказывает воздействие на все стороны хозяйственной жизни, выполняя ряд функций:

регулирующая функция определяет соотношение спроса и предложения на кредитные ресурсы и соответсвующие услуги;

стимулирующая функция стимулирует развитие экономики путем предоставления долгосрочных и краткосрочных кредитов банками, небанковскими кредитно-финансовыми организациями;

посредническая функция заключается в том, что перераспределяются ресурсы между их собственниками и нуждающимися в них;

информационная функция. Рынок представляет собой источник информации, знаний, сведений, необходимых участникам рынка;

социальная функция дифференцирует продавцов и покупателей ресурсов, предоставляя лучшие возможности для достижения социальной справедливости в национальной экономике (льготное кредитование потребительских нужд населения, жилья, приоритеты в выборе кредитования государственных программ и др.).

Особенностью кредитного рынка является то, что он обслуживает сферу обращения, но через нее влияет на производство, распределение, обмен и потребление.

16.2 Операции Национального банка Республики Беларусь на кредитном рынке

Национальный банк Республики Беларусь осуществляет операции по привлечению денежных средств банков и небанковских кредитно-финансовых организаций в белорусских рублях в депозиты. Цель депозитных операций - регулирование ликвидности банковской системы путем привлечения в депозиты денежных средств банков и последующего их использования для рефинансирования коммерческих банков. Национальный банк осуществляет следующие виды депозитных операций: прием средств по фиксированным процентным ставкам и прием депозитов по результатам проведенных депозитных аукционов.

Денежные средства от банков принимаются на основании генерального договора срочного депозита, заключенного между коммерческим банком и Национальным банком. Начисление процентов по депозиту осуществляется по соответствующей процентной ставке, действующей или установленной по итогам проведения депозитного аукциона на дату приема денежных средств в депозит.

Регулярные депозитные аукционы проводятся ежемесячно в последний рабочий день периода выполнения обязательных резервных требований. Обязательными условиями участия банка в депозитном аукционе являются:

- наличие заключенного с Национальным банком генерального договора срочного депозита;

- заявка банка на участие в аукционе, с указанием суммы перечисляемого депозита;

- наличие на счете в Национальном банке денежных средств, перечисляемых коммерческим банком в качестве задатка. При этом, их объем устанавливается Национальным банком в процентном отношении к сумме, указанной в заявке.

Депозитные аукционы проводятся в форме аукциона процентных ставок и аукциона по объявленной процентной ставке в заявке банков.

В пассиве баланса Центрального банка в качестве ресурсов кредитования числятся: объемы наличных денег в обращении; обязательные резервы коммерческих банков, которые находятся в центральном банке; избыточные резервы банков, хранящиеся в центральном банке. В активе баланса отражено распределение ресурсов центрального банка. Национальный банк является кредитором главным образом только для банков и правительства. Осуществляя их кредитование, центральный банк тем самым предоставляет кредитует экономику.

Рефинансирование представляет собой совокупность методов и инструментов, при помощи которых центральный банк воздействует на цену и объем кредитных ресурсов. Основными инструментами рефинансирования банков являются процентные ставки; однодневные расчетные кредиты (овернайт) ; ломбардные кредиты; целевые кредиты; овердрафт по корреспондентскому счету коммерческого банка и др. Рефинансирование банков позволяет:

обеспечить прирост ресурсов банковской системы, покрытие их спроса на кредит;

оказать целевую кредитную поддержку государственных программ, отдельных отраслей экономики, предприятий;

регулировать процентные ставки на кредитном рынке через ставку рефинансирования;

обеспечить индивидуальную финансовую помощь коммерческим банкам для поддержания их ликвидности.

Кредиты овернайт (однодневные расчетные кредиты) предоставляются Национальным банком коммерческим банкам для обеспечения бесперебойности расчетов. Предоставление банкам кредитов овернайт осуществляется в пределах индивидуальных лимитов, устанавливаемых не реже одного раза в квартал по каждому банку в отдельности.

Ломбардные кредиты предоставляются банкам обычно на срок до 30 дней двумя основными способами:

по заявлению банков. В этом случае кредит предоставляется в любой рабочий день по фиксированной ставке при наличии согласия Национального банка. Срок кредита определяется в заявлении банка. Процентные ставки могут быть дифференцированы в зависимости от срока кредита.

По результатам проведенного ломбардного кредитного аукциона. Ломбардные кредиты предоставляются после проведения аукциона по процентной ставке и в сумме, определяемой условиями и итогами аукциона.

Регулярные ломбардные кредитные аукционы проводятся в Минске еженедельно по средам на срок 7 дней и ежемесячно в последний рабочий день периода выполнения резервных требований. Срок пользования ресурсами корректируется таким образом, чтобы дата погашения приходилась на день проведения следующего аукциона. Ломбардные кредитные аукционы могут проводиться в форме конкурса процентных ставок и по объявленной процентной ставке.

Основой процентных ставок кредитного рынка является официальная ставка центрального банка - ставка рефинансирования. Центральные банки могут изменить (увеличить, уменьшить) ставку рефинансирования, тем самым воздействовать на спрос и предложение на кредитном рынке путем изменения стоимости предоставленных кредитов, регулировать уровень ликвидности банков, их кредитную активность. Повышение размера ставки рефинансирования вынуждает коммерческие банки сокращать размеры кредитов, получаемых от центрального банка, тем самым, уменьшаются кредитные вложения в экономику и возможности расширения операций с клиентами. Повышение ставки рефинансирования соответствует стремлению центрального банка ограничить предложение денег, а также кредитов. Снижение уровня платы за ресурсы центрального банка позволяет банкам приобретать дополнительные ресурсы путем заимствования их у центральных банков, увеличивать денежные предложения субъектам хозяйствования, расширять объемы кредитных вложений в экономику.

Глава 17. Валютный рынок

17.1 Понятие валютного рынка

Валютный рынок любой страны, в том числе и Республики Беларусь, условно можно разделить на несколько сегментов по определенным признакам:

1. относительно территории осуществления операций с валютой: внутренний и внешний валютный рынок. Так, внутренний валютный рынок Республики Беларусь - сфера обращения иностранных валют и белорусских рублей в результате совершения: сделок покупки, продажи, конверсии иностранной валюты, совершаемых банками на торгах открытого акционерного общества «Белорусская валютно-фондовая биржа»; сделок покупки, продажи, конверсии иностранной валюты между субъектами валютных операций-резидентами и банками, между банками; сделок покупки, продажи, конверсии иностранной валюты между банками и банками-нерезидентами, между банками и субъектами валютных операций-нерезидентами, за исключением сделок, совершаемых на биржах иностранных государств. Внешний валютный рынок - сфера обращения иностранных валют и белорусских рублей в результате совершения: сделок покупки, продажи, конверсии иностранной валюты между субъектами валютных операций-резидентами и банками-нерезидентами, между субъектами валютных операций-резидентами и субъектами валютных операций-нерезидентами, между нерезидентами; сделок покупки, продажи, конверсии иностранной валюты, совершаемых на биржах иностранных государств;

2. по месту совершения сделки - биржевой рынок и внебиржевой (межбанковский) валютный рынок. Биржевой валютный рынок - часть внутреннего валютного рынка Республики Беларусь, на которой валютно-обменные операции совершаются банками на торгах открытого акционерного общества «Белорусская валютно-фондовая биржа». Внебиржевой валютный рынок - часть внутреннего валютного рынка Республики Беларусь, на которой валютно-обменные операции совершаются непосредственно между банками, между банками и субъектами валютных операций, между банками и банками-нерезидентами.

3. по форме осуществления валютной операции - наличный и безналичный валютный рынок;

4. по сроку осуществления операции с валютой - текущий (покупка валюты на условиях «спот») и срочный (фьючерсный и форвардный рынок).

Покупка (продажа) валюты субъектами хозяйствования может осуществляться на биржевом и внебиржевом валютном рынке.

Покупка (продажа) иностранной валюты резидентами может осуществляться на бирже через исполняющий банк (банк Республики Беларусь, в котором открыт специальный счет для хранения купленной на внутреннем валютном рынке иностранной валюты резидента) на основании заявки на покупку (продажу). На бирже производится обязательная продажа государству субъектами хозяйствования части (30%) валютной выручки по официальному обменному курсу.

Валютно-обменные операции на внутреннем внебиржевом валютном рынке включают в себя три группы операций:

1) покупка иностранной валюты - обмен белорусских рублей на иностранную валюту по установленным обменным курсам;

2) продажа иностранной валюты - обмен иностранной валюты на белорусские рубли по установленным обменным курсам;

3) конверсия иностранной валюты - обмен одного вида иностранной валюты на другой по установленным обменным курсам.

Основными принципами, на основании которых осуществляется приобретение иностранной валюты на внутреннем внебиржевом валютном рынке Республики Беларусь, являются следующие.

* целевой характер покупки для юридических лиц и индивидуальных предпринимателей - резидентов Республики Беларусь. Приобретение иностранной валюты гражданами и нерезидентами не требует декларирования целей приобретения.

* срочность для резидентов - приобретенная на внутреннем валютном рынке иностранная валюта должна быть использована в течение определенного срока (семи дней) ;

* свобода курсообразования. Обменный курс при проведении валютно-обменных операций на внутреннем валютном рынке (как биржевом, так и внебиржевом сегменте) устанавливается по договоренности сторон.

На внебиржевом валютном рынке субъект валютных операций-

резидент вправе приобрести иностранную валюту у банка, являющегося исполняющим банком, либо у банка-продавца, а именно: у исполняющего банка покупка иностранной валюты совершается с зачислением приобретенной иностранной валюты на специальный счет субъекта валютных операций-резидента либо с осуществлением перевода с покупкой; у банка-продавца покупка иностранной валюты совершается только с зачислением приобретенной иностранной валюты на специальный счет субъекта валютных операций-резидента в исполняющем банке.

При покупке иностранной валюты на внебиржевом валютном рынке у исполняющего банка и у банка-продавца субъект валютных операций-резидент представляет в банк заявку на покупку, а также копии документов, подтверждающих основание для покупки иностранной валюты.

17.2 Система валютных курсов

Система валютных курсов. Одним из основных элементов валютной системы любого государства (в том числе и Беларуси) выступает режим валютного курса. Формирование экономически обоснованного обменного курса между отдельными валютами дает возможность производить международные денежные сопоставления, сравнивать национальные издержки и цены с мировыми, проводить различные внешнеэкономические сделки.

Валютный курс - это курс, с помощью которого одна валюта может быть обменена на другую. Официальные валютные курсы во всех странах устанавливаются государством. Кроме официальных, в практике широко используются коммерческие валютные курсы - курсы, по которым коммерческие банки изъявляют готовность купить или продать ту или иную валюту.

Наиболее важными понятиями, используемыми на валютном рынке, являются понятия реального и номинального валютного курса. Номинальный валютный курс показывает объявленный (официальный) обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны.

На основе номинального курса определяется реальный валютный курс - номинальный обменный курс, скорректированный на показатель инфляции. Реальный валютный курс выступает экономической эндогенной переменной, уровень которой определяется фундаментальными макроэкономическими показателями.

Факторы, влияющие на обменный курс. Одним из наиболее значимых факторов, влияющих во всех странах на валютный курс является политика правительства. Неожиданные изменения в политике государства довольно сильно и очень быстро могут сказаться на валютном курсе.

Другим важным фактором, влияющим на изменение валютного курса, выступает уровень развития национального производства. Если в стране наблюдается быстрый экономический рост, то валютный курс имеет возможность укрепиться. В застойной экономике валютный курс скорее всего будет падать.

Кроме того, на валютный курс оказывают влияние такие факторы, как бюджетный дефицит (или профицит) и уровень инфляции. Так, в странах, постоянно испытывающих бюджетный дефицит, курс национальной валюты будет постепенно снижаться. В то же время валютный курс будет падать и в тех странах, уровень инфляции в которых будет постоянно превышать уровень инфляции стран - своих основных торговых партнеров.

Валютный курс, являясь элементом национальной экономики и национальной валютной системы, в то же время выступает как необходимый инструмент международного обмена и связующее звено между двумя сферами воспроизводства - внутренней и внешней. Для обоснованного определения валютного курса огромное значение имеет правильный выбор соответствующей методологии.

В рамках экономической теории разработано несколько систем валютных курсов: фиксированные, плавающие и смешанные.

«Свободно плавающим» валютным курсам присущи следующие особенности:

-»свободное плавание» курсов в переходных экономиках приводит к слишком высокой инфляции, в условиях которой государство вынуждено либо ослаблять рост инфляции, что приведет к увеличению безработицы, либо проводить политику полной занятости, соглашаясь с ростом инфляции;

- при «плавающих» валютных курсах государство не вмешивается в регулирование, поэтому при проведении на рынке спекулятивных операций валютные курсы могут значительно колебаться, что, в свою очередь, может вызвать экономический кризис.

Довольно широкое распространение получили альтернативные рассмотренным выше системы валютных курсов: регулируемые или изменяемые в нужном направлении в случае необходимости фиксированные курсы и управляемое плавание.

При системе изменяемых фиксированных курсов государство устанавливает валютный курс, поддерживая его постоянным в течение определенного периода времени, а затем изменяя его в «нужном» направлении. Этот вариант предусматривает определенную предсказуемость поведения обменного курса на заданный период времени. Основным здесь является обоснованное установление нижней и верхней границ обменного курса и временного периода его действия.

При системе управляемого плавания валютный курс по существу является плавающим, но государство осуществляет валютные интервенции, (в ряде случаев - ежедневные), пытаясь изменить курс в определенном направлении. Причиной этих интервенций может быть желание государства устранить слишком сильные колебания валютного курса или установить валютный курс на уровне, отличном от уровня свободного рынка.

Выбор режима обменного курса несомненно оказывает влияние на проведение структурной перестройки в стране с переходной экономикой. Однако не следует преувеличивать общее стабилизирующее, антиинфляционное воздействие обменного курса, так как изменения курса и при фиксированных курсах, и при плавающем обменном курсе не обусловливают адекватные изменения инфляции, и, в частности, ее снижение.

Очень важное значение для проведения структурной перестройки экономики имеет выбор оптимального для данных условий режима обменного курса. Выбор режима обменного курса должен осуществляться государством с учетом анализа реализованных ранее в стране режимов, а также концепций социально-экономического развития страны на ближайшие годы.

Валютный курс в настоящее время является основным целевым ориентиром денежно-кредитной политики Национального банка Республики Беларусь. С 2009года Национальный банк устанавливает обменный курс белорусского рубля путем привязки к корзине валют, в которую в равных долях включены доллар США, евро, российский рубль.

Размещено на Allbest.ru