Теоретические основы управления финансовыми рисками предприятия

67

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Теоретические основы управления финансовыми рисками предприятия

1.1 Экономическая сущность и классификация финансовых рисков предприятия

1.2 Сущность, цели и задачи управления финансовыми рисками предприятия

1.3 Функции и механизм управления финансовыми рисками предприятия

2. Анализ и оценка деятельности ОАО МТС»

2.1 Характеристика предприятия

2.2 Анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО «МТС»

2.3 Оценка финансового состояния ОАО «МТС»

3. Основы управления рисками компании ОАО «МТС». Интегрированная модель

3.1 Методология проведения проектов по управлению рисками в ОАО «МТС»

3.2 Взаимосвязь между целями организации и компонентами процесса управления рисками в ОАО «МТС»

3.3 Интегрированное управление рисками в ОАО «МТС»

Заключение

Список используемой литературы

ВВЕДЕНИЕ

В обыденной жизни и в своей профессиональной деятельности человек постоянно имеет дело с рисками - геополитическими, политическими, социальными, экономическими, финансовыми, коммерческими, техногенными, технологическими и т.д. В последние годы наблюдается повышенное внимание к вопросу управления рисками, и потребность в создании общепринятого подхода, обеспечивающего эффективное выявление, оценку и управление рисками, становится всё более очевидной.

Возможность отрицательной реализации риска - возникновения ущерба - заставляет отнестись очень серьёзно к проблеме управления рисками. Тем более что с развитием общественного производства сфера возникновения риска постоянно расширяется, а размер возможных отрицательных последствий - увеличивается. В связи с этим в будущем более конкурентоспособными и востребованными в обществе станут именно те нововведения, технологии и продукты, которые будут обеспечивать меньшую степень риска - меньше вероятность и размер возможного ущерба. Управление финансовыми рисками представляет собой совокупность приёмов и методов, уменьшающих вероятность появления этих рисков или локализующих их последствия.

Управление финансовыми рисками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджмента, требующим глубоких знаний основ экономики и финансов предприятий, математических и статистических методов, страхового дела и т.п. В крупных западных компаниях на функцию управления рисками финансовый менеджмент затрачивает до 45% рабочего времени.

В данной работе рассматриваются вопросы, связанные с изучением рисков и методов их снижения и предотвращения.

Актуальность выбранной темы заключается в том, что процесс управления рисками организации, помогает руководству в достижении целевых показателей бизнеса и связанных с этим последствий.

Данная работа охватывает основной круг вопросов управления финансовыми рисками предприятия в современных условиях. В ней изложен теоретический базис риск-менеджмента; сформулированы сущность, цель и функции управления финансовыми рисками предприятия; рассмотрены его методологические системы и методический инструментарий. Данная работа знакомит с современными методами исследования систематических и несистематических финансовых рисков предприятия, механизмами их нейтрализации, особенностями управления этими рисками в операционной и инвестиционной деятельности.

Цель выпускной квалификационной работы заключается в анализе и оценке результатов деятельности ОАО «МТС»

Для достижения поставленной цели в ходе выполнения работы необходимо последовательно решить следующие основные задачи:

- определить теоретические аспекты анализа хозяйственной деятельности компании;

- исследовать характеристику предприятия и анализ финансовых результатов;

- рассмотреть резервы улучшения финансовых результатов.

Объектом исследования является компания ОАО «Мобильные ТелеСистемы» - крупнейшая компания телекоммуникационного сектора.

Выпускная квалификационная работа имеет следующую структуру: введение, три главы, заключение, список использованной литературы и приложения.

В первой главе рассматриваются теоретические основы управления финансовыми рисками предприятия.

Во второй главе осуществляется проведение экономического анализа и оценка деятельности ОАО «МТС». На основании полученных при расчете данных ОАО «Мобильные ТелеСистемы.

В третьей главе представляется разработка рекомендаций по управлению финансовыми рисками в ОАО «МТС».

В заключении подводятся итоги проведенной работы, определяется степень достижения цели и выполнения поставленных задач, приводятся основные выводы работы.

1. Теоретические основы управления финансовыми рисками предприятия

1.1 Экономическая сущность и классификация финансовых рисков предприятия

риск менеджмент финансовый управление

Управление финансовыми рисками предприятия представляет собой самостоятельное направление финансового менеджмента и является одним из наиболее важных управленческих процессов в его системе. Научные исследования по проблемам управления финансовыми рисками предприятия охватывают в настоящее время широкий спектр вопросов - от оценки и способов нейтрализации риска отдельных его финансовых операций до финансовой деятельности в целом. Финансовые риски оказывают серьёзное влияние на многие аспекты финансовой деятельности предприятия, однако наиболее значимое их влияние проявляется в двух направлениях. Во-первых, уровень принимаемого риска оказывает определяющее воздействие на формирование уровня доходности финансовых операций предприятия - эти два понятия, риск и доходность, находятся в тесной взаимосвязи и представляют собой единую систему «доходность-риск». Во-вторых, финансовые риски являются основной формой генерирования прямой угрозы банкротства предприятия, так как финансовые потери, связанные с этим риском, являются наиболее ощутимыми. Поэтому, практически все финансовые решения, направленные на формирование прибыли предприятия, повышение его рыночной стоимости и обеспечение финансовой безопасности, требуют от финансовых менеджеров владения технологией выработки, принятия и реализации рисковых решений.

Эффективное управление финансами предприятия невозможно без должной организации контрольно-аналитической работы. Систематический и оперативный контроль за ранее принятыми управленческими решениями обеспечивает достижение запланированных результатов, эффективную работу предприятия. На крупных предприятиях выделяется специальная служба внутреннего контроля (аудита) за организацией и осуществлением хозяйственных и финансовых процессов, а также управление финансовыми рисками.

Управление рисками на уровне фирмы будет иметь наибольший эффект в том случае, если будут выделены конкретные риски, к которым можно применять определённые процедуры и методы управления рисками. В свою очередь, выделение конкретных рисков предполагает знание разных классификаций рисков и в связи с этим различных критериев таких классификаций. Количество возможных классификаций рисков может быть очень большим, так как выбор признака классификации во многом определяется конкретными целями и задачами управления рисками, процедурами и вариантами возможных стратегий управления рисками. Тем не менее, необходимо помнить о том, что любой риск лучше всего описывается его структурными характеристиками. Это и должно быть учтено при выборе возможных критериев классификации.

Снижение риска связано, во-первых, с поиском и внедрением новых продуктов, услуг и технологий, производство которых ведёт к увеличению риска. Во-вторых, оно возможно за счёт управления риском, которое предполагает его выявление и оценку, а также использование таких процедур и методов управления, которые бы снижали возможные риски.

Рынок телекоммуникационных услуг характеризуется быстрыми и значительными технологическими изменениями и отличается непрерывным появлением новых продуктов и услуг. Отрасль мобильной связи в России также отличается значительными технологическими изменениями, ускоренными циклами разработки новых продуктов, расширением и изменением требований и предпочтений потребителей. Такое непрерывное усовершенствование технологии делает трудным прогнозирование будущей конкуренции, с которой могут столкнуться существующие на рынке телекоммуникационные компании. Чтобы успешно реагировать на технологическое усовершенствование и развивающиеся отраслевые стандарты компаниям могут понадобиться значительные капиталовложения.

Повышение эффективности бизнеса в телекоммуникационной отрасли невозможно только в рамках собственных ресурсов, для расширения финансовых возможностей необходимо привлечение дополнительных заемных средств. Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями: обеспечением роста финансового потенциала предприятия, более низкой стоимость в сравнении с собственным капиталом, способностью генерировать прирост финансовой рентабельности. Но в тоже время использование заемного капитала имеет следующие недостатки: его использование приводит к риску снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности, высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка, сложностью процедуры привлечения. Выбор источника долгового финансирования и стратегия его привлечения определяют основные принципы организации финансовых потоков предприятия. Эффективность и гибкость управления формированием заемного капитала способствуют созданию оптимальной структуры капитала компании.

Финансовая деятельность предприятия во всех её формах сопряжена с многочисленными рисками, степень влияния которых на результаты этой деятельности и уровень финансовой безопасности существенно возрастает с переходом к рыночной экономике. Риски, сопровождающие эту деятельность и генерирующие различные финансовые угрозы, выделяются в особую группу финансовых рисков, играющую наиболее значимую роль в общем «портфеле рисков» предприятия. Возрастание степени влияния финансовых рисков на результаты финансовой деятельности и финансовую стабильность предприятия связано с быстрой изменчивостью экономической ситуации в стране и конъюктуры финансового рынка, расширением сферы финансовых отношений хозяйствующих субъектов и их «раскрепощением», появлением новых для нашей хозяйственной практики финансовых технологий и инструментов и рядом других факторов.

Поэтому выявление экономической сущности финансовых рисков и установление форм их воздействия на результаты финансовой деятельности предприятия является одной из актуальных задач финансового менеджмента.

Финансовый риск предприятия отражают следующие основные характеристики:

Экономическая природа. Финансовый риск проявляется в сфере экономической деятельности предприятия, прямо связан с формированием его доходов и характеризуется возможными экономическими его потерями в процессе осуществления финансовой деятельности. С учётом перечисленных экономических форм своего проявления финансовый риск характеризуется как категория экономическая, занимающая определённое место в системе экономических категорий, связанных с осуществлением хозяйственного процесса.

Объективность проявления. Финансовый риск является объективным явлением в функционировании любого предприятия; он сопровождает практически все виды финансовых операций и все направления его финансовой деятельности. Риск присущ каждому финансовому решению, связанному с ожиданием доходов, независимо от того, понимает эту ситуацию финансовый менеджмент или нет.

Действие в условиях выбора. Это одна из наиболее существенных характеристик финансового риска, которая часто упускается или неверно трактуется многими исследователями. Такое действие предпринимается финансовым менеджером в условиях рисковой ситуации или ситуации неопределённости только при наличии вариантов этого выбора. В этой своей характеристике финансовый риск проявляется как на стадии выбора (принятия) решения, так и на стадии его реализации. Как действие в условиях выбора финансовый риск является способом практического решения противоречий в развитии возможных условий осуществления предстоящей финансовой деятельности.

Альтернативность выбора. Финансовый риск предполагает необходимость выбора альтернативы действий финансового менеджера. При любых видах ситуации риска или неопределённости существует, по меньшей мере, две альтернативы этого выбора - принять на себя финансовый риск или отказаться от него. В реальной практике таких альтернатив гораздо больше и в зависимости от конкретного содержания условий риска или неопределённости эти альтернативы характеризуются различной степенью сложности и методами выбора. В одних случаях выбор альтернативы действий осуществляется на основе прошлого опыта, в других - на моделировании ситуации развития событий в будущем, в третьих - просто на интуиции финансового менеджера, принимающего решение. Там, где нет альтернативы выбора, нет и самого понятия финансового риска.

Целенаправленное действие. Финансовый риск всегда рассматривается по отношению к конкретной цели, на достижение которой он направлен. Как правило, такой целью является получение определённой суммы (или уровня) дохода в результате осуществления отдельной финансовой операции или финансовой деятельности в целом. В этом отношении финансовый риск рассматривается как возможность недостижения цели того или иного управленческого решения вследствие объективно существующей неопределённости условий осуществления предстоящей финансовой деятельности. Именно возможность несовпадения полученного финансового результата с намеченным целевым его показателем и характеризует сущность финансового риска. Без такого целевого измерителя финансовый риск как действие теряет свой смысл.

Вероятность достижения цели. Наличие вероятности отклонения от цели является атрибутом любого финансового риска, отражающим его содержание. При этом количественная идентификация этой вероятности в условиях риска существенно отличается от условий неопределённости. Условия риска характеризуются как совокупность предстоящих вариантов осуществления финансовой деятельности, в которых существует объективная возможность количественно оценить вероятность достижения целевого результата. В отличие от них, условия неопределённости рассматриваются как совокупность предстоящих вариантов возможностей осуществления финансовой деятельности, в которых вероятность достижения целевого результата в количественном измерителе установлена быть не может. Вместе с тем финансовый менеджер, принимающий рисковое решение в условиях неопределённости, уверен, что вероятность достижения целевого результата существует, иначе финансовый риск как его действие был бы лишён смысла.

Неопределённость последствий. Эта характеристика финансового риска определяется возможностью детерминировать количественный финансовый результат (в первую очередь, доходность осуществляемых финансовых операций) в процессе принятия финансовых решений. Последствия действий финансового менеджера, связанных с финансовым риском, могут иметь как положительное, так и отрицательные отклонения от целевого результата. При этом уровень результативности финансовых операций может колебаться (по отношению к целевому его назначению) в зависимости от вида и уровня риска в довольно значительном диапазоне. Эта неопределённость последствий финансового риска проявляется как в условиях неопределённости, так и в условиях риска.

Ожидаемая неблагоприятность последствий. Как отмечено выше, последствия финансового риска могут характеризоваться как позитивными, так и негативными результатами финансовой деятельности. Однако в теории и хозяйственной практике уровень финансового риска оценивается, прежде всего, размерами возможного экономического ущерба. Этот экономический ущерб в процессе реализации финансового риска может принимать различные формы - потерю прибыли, дохода, части или всей суммы капитала предприятия. В финансовой практике этот экономический ущерб всегда оценивается в денежном измерении.

Динамичность уровня. Уровень финансового риска, присущий той или иной финансовой операции или определённому виду финансовой деятельности предприятия, не является неизменным. Прежде всего, он существенно варьирует во времени, т.е. зависит от продолжительности осуществления финансовой операции. Фактор времени оказывает самостоятельное воздействие на уровень финансового риска, проявляемое в альтернативности форм вложения капитала, возможности роста темпов инфляции, неопределённости движения ставки ссудного процента на финансовом рынке и т.п. Кроме того, показатель уровня финансового риска значительно варьирует под воздействием объективных и субъективных факторов, которые находятся в постоянной динамике.

Субъективность оценки. Несмотря объективную природу финансового риска как экономического явления, оценка уровня финансового риска носит субъективный характер. Эта субъективность, т.е. неравнозначность оценки данного объективного явления различными субъектами осуществления этой оценки, определяется различным уровнем полноты и достоверности информативной базы, квалификацией финансовых менеджеров, их опытом в сфере риск-менеджмента и другими факторами.

Основные сущностные характеристики финансового риска предприятия представлены в Приложении 1.

Рассмотренные основные существенные характеристики финансового риска позволяют сформулировать его следующим образом:

«Финансовый риск предприятия представляет собой результат выбора его собственниками альтернативного финансового решения, направленного на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности понесения экономического ущерба (финансовых потерь) в силу неопределённости условий его реализации.

Финансовые риски предприятия характеризуются большим многообразием и в целях подготовки и реализации эффективных управленческих решений требуют определённой классификации. В составе основных классификационных признаков финансовых рисков предприятия предлагается выделить следующие:

По источникам возникновения выделяют следующие группы финансовых рисков:

Систематический или рыночный риск. Он характеризует вероятность финансовых потерь, связанных с неблагоприятными изменениями конъюктуры различных видов финансового рынка. Этот вид характерен для всех участников финансовой деятельности.

Несистематический или специфический риск. Он характеризует вероятность финансовых потерь, связанных с неэффективной деятельностью конкретного предприятия. Этот риск вызывается неквалифицированным финансовым менеджментом, неэффективной структурой активов и капитала, чрезмерной приверженностью к рисковым (агрессивным) финансовым операциям с высокой нормой прибыли, недооценкой хозяйственных партнёров и другими аналогичными факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счёт эффективного управления финансовыми рисками.

2. Вид финансового риска. Этот квалификационный признак является основным параметром дифференциации финансовых рисков в процессе управления ими. Характеристика конкретного вида риска одновременно даёт представление о генерирующем его факторе, что позволяет «привязать» оценку степени вероятности возникновения и размера возможных финансовых потерь по данному виду риска к динамике соответствующего фактора. Видовое разнообразие финансовых рисков в классификационной их системе представлено в наиболее широком диапазоне. При этом следует отметить, что появление новых финансовых технологий, использование новых финансовых инструментов и другие инновационные факторы будут соответственно порождать и новые виды финансовых рисков. На современном этапе к числу основных видов систематических и несистематических финансовых рисков предприятия относятся следующие:

Процентный риск. Он состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной). Причиной возникновения данного вида финансового риска являются: изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования; рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов и другие факторы. Отрицательные финансовые последствия этого вида риска проявляются в эмиссионной деятельности предприятия (при эмиссии как акций, так и облигаций), в его дивидендной политике, в краткосрочных финансовых инвестициях и некоторых других финансовых операциях.

Валютный риск. Этот вид риска присущ предприятиям, ведущим внеэкономическую деятельность (импортирующим сырьё, материалы и полуфабрикаты и экспортирующим готовую продукцию). Он проявляется в недополучении предусмотренных доходов в результате непосредственного воздействия изменения обменного курса иностранной валюты, используемой во внешнеэкономических операциях предприятия, на ожидаемые денежные потоки от этих операций. Так, импортируя сырьё и материалы, предприятие проигрывает от повышения обменного курса соответствующей иностранной валюты по отношению к национальной. Снижение же этого курса определяет финансовые потери предприятия при экспорте готовой продукции.

Ценовой риск. Этот вид риска состоит в возможности понесения финансовых потерь, связанных с неблагоприятным изменением ценовых индексов на активы, обращающиеся на финансовом рынке. Такими активами могут выступать акции, производные ценные бумаги, золото и другие.

Риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития) предприятия. Этот риск генерируется несовершенством структуры капитала (чрезмерной долей используемых заёмных средств), порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объёмам. Природа этого риска и формы его проявления рассмотрены в процессе изложения действия механизма финансового левериджа. В составе финансовых рисков по степени опасности (генерирования угрозы банкротства предприятия) этот вид риска играет ведущую роль.

Риск неплатёжеспособности (или риск несбалансированной ликвидности) предприятия. Этот риск генерируется снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. По своим финансовым последствиям этот вид риска также относится к числу наиболее опасных.

Кредитный риск. Он имеет место в финансовой деятельности предприятия при предоставлении им товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям. Формой его проявления является риск неплатежа или несвоевременного расчёта за отпущенную предприятием в кредит готовую продукцию.

Инвестиционный риск. Он характеризует возможность возникновения финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия. В соответствии с видами этой деятельности разделяются и виды инвестиционного риска - риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования. Все рассмотренные виды финансовых рисков, связанных с осуществлением инвестиционной деятельности, относятся к так называемым «сложным рискам», подразделяющим в свою очередь на отдельные их подвиды. Такие как несвоевременная подготовка инвестиционного проекта; несвоевременное завершение проектно-конструкторских работ; несвоевременное окончание строительно-монтажных работ; потери инвестиционной привлекательности проекта в связи с возможным снижением его эффективности и т.п. так как все подвиды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капитала предприятия, они также включаются в группу наиболее опасных финансовых рисков.

Инновационный финансовый риск. Этот вид риска связан с внедрением новых финансовых технологий, использованием новых финансовых инструментов и т.п.

Депозитный риск. Этот риск отражает возможность невозврата депозитных вкладов (непогашения депозитных сертификатов). Он встречается относительно редко и связан с неправильной оценкой и неудачным выбором коммерческого банка для осуществления депозитных операций предприятия. Тем не менее случаи реализации депозитарного риска встречаются не только в нашей стране, но и в странах с развитой рыночной экономикой.

Прочие виды рисков. Группа прочих финансовых рисков довольно обширна, но по вероятности возникновения или уровню финансовых потерь она не столь значима для предприятий, как рассмотренные выше. К ним относятся риски стихийных бедствий и другие аналогичные «форс-мажорные риски», которые могут привести не только к потере предусматриваемого дохода, но и части активов предприятия (основных средств; запасов товарно-материальных ценностей); риск несвоевременного осуществления расчётно-кассовых операций (связанный с неудачным выбором обслуживающего банка); риск эмиссионный, криминогенный риск и другие.

Характеристика основных видов систематических и несистематических рисков предприятия представлена в Приложении 2.

3. По характеризуемому объекту выделяют следующие группы финансовых рисков:

Риск отдельной финансовой операции. Он характеризует в комплексе весь спектр видов финансовых рисков, присущих определённой финансовой операции (например, риск присущий приобретению конкретной акции);

Риск различных видов финансовой деятельности (например, риск инвестиционной или операционной деятельности предприятия);

Риск финансовой деятельности предприятия в целом. Комплекс различных видов рисков, присущих финансовой деятельности предприятия, определяется спецификой организационно-правовой формы его деятельности, структура капитала, составом активов, соотношением постоянных и переменных издержек и т.п.

По совокупности исследуемых инструментов финансовые риски подразделяются на следующие виды:

Индивидуальные финансовый риск. Он характеризует совокупный риск, присущий отдельным финансовым инструментам;

Портфельный финансовый риск. Он характеризует совокупный риск, присущий комплексу однофункциональных финансовых инструментов, объединённых в портфель (например, кредитный портфель предприятия, его инвестиционный портфель и т.п.).

По комплексности выделяют следующие группы рисков:

Простой финансовый риск. Он характеризует вид финансового риска, который не расчленяется на отдельные его подвиды (например, инфляционный);

Сложный финансовый риск. Он характеризует вид финансового риска, который состоит из комплекса рассматриваемых его подвидов (например, инвестиционный).

По характеру финансовых последствий все риски подразделяются на такие группы:

Риск, влекущий только экономические потери. При этом виде риска финансовые последствия могут быть только отрицательными (потеря дохода или капитала);

Риск, влекущий упущенную выгоду. Он характеризует ситуацию, когда предприятие в силу сложившихся объективных и субъективных причин не может осуществлять запланированную финансовую операцию (например, при снижении кредитного рейтинга предприятие не может получить необходимый кредит и использовать эффект финансового левериджа);

Риск, влекущий как экономические, так и дополнительные доходы. В литературе этот вид финансового риска часто называется «спекулятивным финансовым риском», так как он связывается с осуществлением спекулятивных (агрессивных) финансовых операций. Однако этот термин (в такой увязке) представляется не совсем точным, так как данный вид риска присущ не только спекулятивным финансовым операциям (например, риск реализации реального инвестиционного проекта, доходность которого в эксплуатационной стадии может быть ниже или выше расчётного уровня).

По характеру проявления во времени выделяют две группы финансовых рисков:

Постоянный финансовый риск. Он характерен для всего периода осуществления финансовой операции и связан с действием постоянных факторов (например, процентный риск, валютный риск и т.п.);

Временный финансовый риск. Он характеризует риск, носящий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуществления финансовой операции (например, риск неплатёжеспособности эффективно функционирующего предприятия)

По уровню вероятности реализации финансовые риски подразделяются на такие группы:

Финансовый риск с низким уровнем вероятности реализации. К таким видам относят обычно финансовые риски, коэффициент вариации по которым не превышает 10%;

Финансовый риск со средним уровнем вероятности реализации. К таким видам в практике риск-менеджмента обычно относят финансовые риски, коэффициент вариации по которым находится в пределах 10-25%;

Финансовый риск с высоким уровнем вероятности реализации. К таким видам относят финансовые риски, коэффициент вариации по которым превышает 25%;

Финансовый риск, уровень вероятности реализации которого определить невозможно. У этой группе относятся финансовые риски, реализуемые «в условиях неопределённости».

По уровню возможных финансовых потерь риски подразделяются на следующие группы:

Допустимый финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчётной суммы прибыли по осуществляемой финансовой операции;

Критический финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчётной суммы валового дохода по осуществляемой финансовой операции;

Катастрофический финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому определяются частичной или полной утратой собственного капитала (этот вид риска может сопровождаться утратой и заёмного капитала).

По возможности предвидения финансовые риски подразделяются на следующие группы:

Прогнозируемый финансовый риск. Он характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим развитием экономики, сменой стадии конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и т.п. предсказуемость финансовых рисков носит относительный характер, так как прогнозирование со 100%-ным результатом исключает рассматриваемое явление из категории рисков (например, ценовой риск, процентный риск и некоторые другие их виды. Прогнозирование риска осуществляется в краткосрочном периоде);

Непрогнозируемый финансовый риск. Он характеризует виды финансовых рисков, отличающихся полной непредсказуемостью проявления (например, риски форс-мажорной группы). Соответственно этому классификационному признаку финансовые риски подразделяются также на регулируемые и нерегулируемые в рамках предприятия.

По возможности страхования финансовые риски подразделяются также на две группы:

Страхуемый финансовый риск. К ним относятся риски, которые могут быть переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям;

Нестрахуемый финансовый риск. К ним относятся те их виды, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на страховом рынке.

Состав рисков этих рассматриваемых двух групп очень подвижен и связан не только с возможностью их прогнозирования, но и с эффективностью осуществления отдельных видов страховых операций в конкретных экономических условиях при сложившихся формах государственного регулирования страховой деятельности.

Учитывая экономическую нестабильность развития страны, раннюю стадию жизненного цикла многих созданных в последнее десятилетие предприятий, а соответственно и преимущественно агрессивный менталитет их руководителей и финансовых менеджеров, можно констатировать, что принимаемые ими финансовые риски отличаются большим разнообразием и достаточно высоким уровнем в сравнении с портфелем этих рисков у предприятий, функционирующих в странах с развитой рыночной экономикой.

1.2 Сущность, цели и задачи управления финансовыми рисками предприятия

Управление рисками предприятия представляет собой специфическую сферу финансового менеджмента, которая с начала 90-х годов XX века выделилась в особую область знаний - «риск-менеджмент». К специалистам, работающим в этой сфере, предъявляются повышенные квалификационные требования, в частности, знание основ экономики и финансов предприятия, математических методов, теоретических основ и прикладного аппарата статистики, страхового дела и т.п. основной функцией таких специалистов («риск-менеджеров») является управление финансовыми рисками предприятия. «Управление финансовыми рисками предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации рисковых финансовых решений, обеспечивающих всестороннюю оценку различных видов финансовых рисков и нейтрализацию их возможных негативных финансовых последствий».

В условиях формирования рыночных отношений проблема эффективного управления финансовыми рисками предприятия приобретает всё большую актуальность. Это управление играет активную роль в общей системе финансового менеджмента, обеспечивая надёжное достижение целей финансовой деятельности предприятия. Место системы управления финансовыми рисками в общей системе управления предприятием представлено в Приложении 3.

Целевая функция управления финансовыми рисками предприятия непосредственно связана с целевой моделью максимизации его рыночной стоимости. Наибольшую роль в реализации модели, отражающей одну из важнейших концептуальных идей современной парадигмы теории фирмы, выражающейся в том, что основной целью функционирования предприятия является обеспечение непрерывного роста его стоимости на рынке и максимизация благосостояния его владельцев в текущем и перспективном периоде, играют финансовые службы предприятия. Эта модель может быть принята главной целью финансового менеджмента. В системе финансового менеджмента цель управления рисками предприятия носит более узкий характер. Это связано с особенностью данного функционального управления предприятием, которое направлено на защиту его финансовых интересов от возможных угроз внешнего и внутреннего характера. «С учётом этой особенности главной целью управления финансовыми рисками является обеспечения финансовой безопасности предприятия в процессе его развития и предотвращение возможного снижения его рыночной стоимости».

В процессе реализации своей главной цели управление финансовыми рисками предприятия направлено на решение следующих основных задач:

1. Выявление сфер повышенного риска финансовой деятельности предприятия, генерирующих угрозу его финансовой безопасности. Эта задача реализуется путём идентификации отдельных видов рисков, присущих различным финансовым операциям предприятия, определения уровня концентрации финансовых рисков в разрезе отдельных направлений его финансовой деятельности, постоянного мониторинга факторов внешней финансовой среды, генерирующих угрозу возможного недостижения целей его финансовой стратегии.

2. Всесторонняя объективная оценка вероятности наступления отдельных рисковых событий и связанных с ними возможных финансовых потерь. Реализация этой задачи обеспечивается созданием необходимой достоверности информационной базы осуществления такой оценки; выбором современных методов и средств оценки вероятности наступления отдельных рисковых событий, в наибольшей степени корреспондирующих со спецификой рассматриваемых финансовых рисков; определением размера прямого и косвенного финансового ущерба, наносимого предприятию при возможном наступлении рискового события.

3. Обеспечение минимизации уровня финансового риска по отношению к предусматриваемому уровню доходности финансовых операций. Если уровень доходности отдельных финансовых операций или направлений финансовой деятельности определён заранее, то в процессе управления финансовыми рисками следует оценить соответствие их уровня предусматриваемому уровню доходности (по шкале «риск-доходность») и принять меры к возможной минимизации уровня финансовых рисков. Такая минимизация обеспечивается распределением финансовых рисков среди партнёров по финансовой операции, диверсификацией инвестиционного портфеля, всесторонней оценкой потенциальных дебиторов и диверсификацией портфеля дебиторской задолженности и т.п.

4. Обеспечение минимизации возможных финансовых потерь предприятия при наступлении рискового события. В процессе реализации этой задачи разрабатывается комплекс превентивных мер по предотвращению возможного нарушения финансовой устойчивости и платёжеспособности предприятия, сокращению объёмов его операционной или финансовой деятельности. В систему этих мер входят хеджирование отдельных финансовых операций, формирование внутренних резервных денежных фондов, внешнее страхование финансовых рисков.

Все рассмотренные задачи управления финансовыми рисками предприятия теснейшим образом взаимосвязаны и решаются в едином комплексе.

Управление финансовыми рисками предприятия схематически представлено в Приложении 4., и основывается на определённых принципах, основными из которых являются:

Осознанность принятия рисков. Финансовый менеджер должен сознательно идти на риск, если он надеется получить соответствующий доход от осуществления финансовой операции. Естественно, по отдельным операциям после оценки уровня риска можно принять тактику «избежания риска», однако полностью исключить риск из финансовой деятельности невозможно, так как финансовый риск - объективное явление, присущее большинству хозяйственных операций. Осознанность принятия тех или иных видов финансовых рисков является важнейшим условием нейтрализации их негативных последствий в процессе управления ими.

Управляемость принимаемыми рисками. В состав портфеля финансовых рисков должны включиться преимущественно те из них, которые поддаются нейтрализации в процессе управления независимо от их объективной или субъективной природы. Только по таким видам рисков финансовый менеджер может использовать весь арсенал внутренних механизмов из нейтрализации, т.е. проявить искусство управления ими. Риски неуправляемые, например, риски форс-мажорной группы, можно только передать внешнему страховщику.

Независимость управления отдельными рисками. Один их постулатов риск-менеджмента гласит, что риски независимы друг от друга и финансовые потери по одному из рисков портфеля необязательно увеличивают вероятность наступления рискового случая по другим финансовым рискам. Иными словами, финансовые потери по различным видам рисков независимы друг от друга и в процессе управления ими должны нейтрализоваться индивидуально.

Экономическая рациональность управления. Этот принцип предполагает, что управления финансовыми рисками предприятия базируется на рациональном экономическом поведении. Применительно к данному аспекту управления рациональное экономическое поведение субъекта, принимающего решение, состоит в том, что из всех альтернативных управленческих решений выбирается такое, которое обеспечивает наибольшую эффективность и финансовую безопасность.

Учёт финансовой философии предприятия. Эта философия отражает финансовый менталитет учредителей и главных менеджеров предприятия относительно их рисковых предпочтений. Вариантами таких рисковых предпочтений, отражаемых финансовой философией предприятия, является: нерасположенность к риску (избежание риска даже несмотря на справедливое возмещение возрастания его уровня соответствующим дополнительным уровнем дохода); нейтральность к риску (готовность принимать на себя риск только в том случае, если он будет справедливо компенсирован дополнительным уровнем дохода); расположенность к риску (склонность идти на риск даже в тех случаях, когда он недостаточно справедливо компенсирован дополнительным уровнем дохода).

Учёт финансовой политики по отдельным аспектам финансовой деятельности. Система управления финансовыми рисками по отдельным финансовым операциям должна базироваться на критериях избранной финансовой политики по отдельным направлениям финансовой деятельности, сформированной в процессе разработки общей финансовой политики - агрессивная, умеренная или консервативная - включают как обязательный элемент уровень допустимого риска при осуществлении отдельных финансовых операций или конкретного направления финансовой деятельности. Учётом этого уровня обеспечивается связь управления финансовыми рисками с реализацией целей финансовой стратегии предприятия в целом.

Сопоставимость уровня принимаемых рисков с уровнем доходности финансовых операций. Этот принцип является основополагающим в теории риск-менеджмента. Он заключается в том, что предприятие должно принимать в процессе осуществления финансовой деятельности только те виды финансовых рисков, уровень которых не превышает соответствующего уровня доходности по шкале «доходность-риск». Любой вид риска, по которому уровень риска выше уровня ожидаемой доходности (с включённой в неё премией за риск) должен быть предприятием отвергнут (или соответственно должны быть пересмотрены размеры премии за данный риск).

Сопоставимость уровня принимаемых рисков с финансовыми возможностями предприятия. Ожидаемый размер финансовых потерь предприятия, соответствующий тому или иному уровню финансового риска, должен соответствовать той доли капитала, которая обеспечивает внутреннее страхование рисков. В противном варианте наступление рискового случая повлечёт за собой потерю определённой части активов, обеспечивающих операционную или инвестиционную деятельность предприятия, т.е. снизит его потенциал формирование прибыли и темпы предстоящего развития. Размер рискового капитала, включающего и соответствующие внутренние страховые фонды, должен быть определён предприятием заранее и служить рубежом принятия тех видов финансовых рисков, которые не могут быть переданы партнёру по операции или внешнему страховщику. Если принятия ряда финансовых рисков несопоставимо с финансовыми возможностями предприятия по нейтрализации их негативных последствий, но диктуется целями стратегии и направленности финансовой деятельности, то включение их в портфель принимаемых рисков допустимо лишь в том случае, если возможна частичная или полная их передача партнёрам по финансовой операции или внешнему страховщику.

Учёт временного фактора в управлении рисками. Чем длиннее период осуществления финансовой операции, тем шире диапазон сопутствующих ей рисков, тем меньше возможностей обеспечить нейтрализацию их негативных финансовых последствий по критерию экономичности управления рисками. При необходимости осуществления таких финансовых операций предприятие должно обеспечить получение необходимого дополнительного уровня доходности по ней не только за счёт премии за риск, но и премии за ликвидность (так как период осуществления финансовой операции представляет собой период «замороженной ликвидности» вложенного в неё капитала). Только в этом случае у предприятия будет сформирован необходимый финансовый потенциал для нейтрализации негативных финансовых последствий по такой операции при возможном наступлении рискового события.

Экономичность управления рисками. Основу управления финансовыми рисками составляет нейтрализация их негативных финансовых последствий для деятельности предприятия при возможном наступлении рискового события. Вместе с тем затраты предприятия по нейтрализации соответствующего финансового риска не должны превышать суммы возможных финансовых потерь по нему даже при самой высокой степени вероятности наступления рискового случая. Критерий экономичности управления рисками должен соблюдаться при осуществлении как внутреннего, так и внешнего страхования финансовых рисков.

С учётом рассмотренных целей, задач и принципов организуется процесс управления финансовыми рисками на каждом конкретном предприятии.

1.3 Механизм управления финансовыми рисками предприятия

Процесс управления финансовыми рисками предприятия базируется на определённом механизме. «Механизм управления финансовыми рисками представляет собой совокупность основных элементов воздействия на процесс разработки и реализации рисковых решений в области финансовой деятельности предприятия». В структуру механизма управления финансовыми рисками, которая представлена в Приложении 5., входят следующие элементы:

Система регулирования финансовой деятельности включает:

Государственное нормативно-правовое регулирование финансовой деятельности предприятия. Принятие законов и других нормативных актов, регулирующих финансовую деятельность предприятий, и его риск-менеджмента, представляет собой одно из направлений реализации внутренней финансовой политики государства. Законодательные и нормативные основы этой политики регулируют финансовую деятельность предприятия и его защиту от финансовых рисков в разных формах.

Рыночный механизм регулирования финансовой деятельности предприятия. Этот механизм формируется прежде всего в сфере финансового рынка в разрезе отдельных его видов и сегментов. Спрос и предложение на финансовом рынке формируют уровень цен (ставки процента) и котировок по отдельным финансовым инструментам, определяют их колеблемость; выявляют среднюю норму доходности капитала, определяют систему ликвидности отдельных фондовых и денежных инструментов, используемых предприятием в процессе оценки нейтрализации финансовых рисков. По мере углубления рыночных отношений роль рыночного механизма регулирования финансовой деятельности предприятий будет возрастать.

Внутренний механизм регулирования отдельных аспектов риск-менеджмента. Механизм такого регулирования формируется в рамках самого предприятия, соответственно регламентируя те или иные оперативные управленческие решения по вопросам управления его финансовыми рисками. Так, ряд аспектов управления финансовыми рисками регулируется требованиями устава предприятия. Отдельные из этих аспектов регулируются разработанными на предприятии финансовой стратегии и целевой финансовой политикой по отдельным направлениям финансовой деятельности. Кроме того, на предприятии может быть разработана и утверждена система внутренних нормативов и требований по отдельным аспектам управления финансовыми рисками.

2. Система внешней поддержки финансовой деятельности предприятия включает:

Государственное и другие внешние формы финансирования предприятия. Этот механизм характеризует формы финансирования развития предприятия из государственной бюджетной системы, внебюджетных (целевых) фондов, а также различных других негосударственных фондов содействия развитию бизнеса.

Кредитования предприятия. Этот механизм основан на предоставлению предприятию различными кредитными институтами разнообразных форм кредита на возвратной основе на установленный срок под определённый процент. Различают финансовый кредит, предоставляемый банками; финансовый кредит, предоставляемый небанковскими учреждениями; товарный (коммерческий) кредит, предоставляемый хозяйственными партнёрами и т.п.

Лизинг (аренда). Этот механизм основан на предоставлении в пользование предприятию целостных имущественных комплексов, отдельных видов необоротных активов за определённую плату на предусмотренный период. Основными формами лизинга, используемого в современной практике, являются оперативный лизинг; финансовый лизинг; возвратный лизинг.

Страхование. Механизм страхования направлен на финансовую защиту активов предприятия и возмещения возможных его убытков при реализации отдельных финансовых рисков (наступлении страхового события). Различают внутреннее и внешнее страхование финансовых рисков.

Прочие формы внешней поддержки финансовой деятельности предприятия. К ним можно отнести её лицензирование, государственную экспертизу инвестиционных проектов и т.п.

3. Система финансовых рычагов включает следующие основные формы воздействия на процесс принятия и реализации управленческих решений в области финансовой деятельности: цену, процент, прибыль, чистый денежный поток, страховую премию, пени, штрафы, неустойки, прочие экономические рычаги, страховую франшизу.

4. Система финансовых методов состоит из следующих основных способов и приёмов, с помощью которых обосновываются и контролируются конкретные управленческие решения в различных сферах финансовой деятельности предприятия: метод технико-экономических расчётов; балансовый метод; экономико-статистические методы; экономико-математические методы; экспертные методы; методы дисконтирования стоимости; методы наращивания стоимости; методы диверсификации; методы амортизации активов; методы хеджирования; другие финансовые методы.

5. Система финансовых инструментов состоит из следующих контрактных обязательств, обеспечивающих механизм реализации отдельных управленческих решений предприятия и фиксирующих его финансовые отношения с другими экономическими объектами:

Платёжные инструменты (платёжные поручения, чеки, аккредитивы);

Кредитные инструменты (договоры о кредитовании, векселя);

Депозитные инструменты (депозитные договоры, депозитные сертификаты);

Инструменты инвестирования (акции, инвестиционные сертификаты);

Инструменты страхования (страховой договор, страховой полис);

Прочие виды финансовых инструментов.

Эффективный механизм риск-менеджмента позволяет в полном объёме реализовать стоящие перед ним цели и задачи. Способствует результативному осуществлению функций управления финансовыми рисками предприятия.

2. Анализ и оценка деятельности ОАО «МТС»

2.1 Характеристика предприятия

ОАО «Мобильные ТелеСистемы» было создано 01 марта 2000 года путем реорганизации в форме слияния Закрытого акционерного общества «Мобильные ТелеСистемы» и Закрытого акционерного общества «Русская телефонная компания». Основной вид деятельности компании - предоставление услуг связи, организационно-правовая форма - открытое акционерное общество, форма собственности - совместная частная и иностранная. Срок действия ОАО «МТС» (далее Общество) не ограничен.

Целью хозяйственной деятельности Общества является получение прибыли в результате планирования, маркетинга и эксплуатации сотовой мобильной сети радиотелефонной связи на территориях, указанных в лицензиях, которые выдает Обществу Министерство связи Российской Федерации - уполномоченный орган государственной власти.

Для достижения данной цели деятельность Общества заключается в следующем:

1) сотрудничество с национальными и/или международными операторами Глобальной системы мобильной связи (ГСМ) на территории Российской Федерации и вне ее для обеспечения оптимального уровня обслуживания клиентов Общества;

2) сотрудничество с конкретными операторами телефонных сетей в Москве и Российской Федерации, с операторами международных сетей связи;

3) осуществление расчетов с клиентами, а также коммерческое и финансовое управление сетью согласно принятой международной практике;

4) осуществление и маркетинг дополнительных услуг подвижных систем связи;

5) импорт, продажа, сдача в аренду, установка и техническое обслуживание оконечных устройств и соответствующих приспособлений;

6) эксплуатация и техническое обслуживание контрольного оборудования для сетей ГСМ;

7) ведение любой иной деятельности в соответствии с решениями Совета директоров, способствующей достижению основных целей.

Согласно Уставу Общества, утвержденному Общим собранием акционеров ОАО «МТС» 29 июня 2007 года, оно является юридическим лицом в соответствии с законодательством РФ, которое имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе, и др.

ОАО «МТС» создано 85 филиалов, перечень которых приведен в Уставе, и 2 представительства в Украине (Киев) и республике Беларусь (Минск). Указанные филиалы и представительства действуют на основании положений, утверждаемых Советом директоров Общества; не являются юридическими лицами; руководители, назначаемые Президентом Общества, действуют в силу полномочий, основанных на выдаваемой им доверенности.