Трансграничное СиП - это процесс объединения (на основе участия в акционерном капитале) компаний разных стран.

Предпосылками процесса СиП являются:

- глобализация информационного и хозяйственного обмена;

- либерализация трансграничного движения капиталов и торговых режимов;

- деятельность мощных финансовых посредников.

К главным достижениям реформирования банковской системы стран Восточной и Центральной Европы относят:

- структурную перестройку;

- либерализацию процентных ставок и банковских операций;

- частичное приведение банковского законодательства и системы банковского надзора в соответствие с международными нормами и стандартами ЕС.

Главные формы международного представительства ТНБ:

1. Зарубежное представительство банка - территориально обособленное структурное подразделение, которое не занимается банковской деятельностью.

2. Зарубежное отделение - это юридическая форма расширения операций «родительского» банка, а не отдельная корпорация. Отделения используются для получения доступа к местному капиталу или евровалютам, а также для избежания зависимости от корреспондентских отношений и обеспечения доступа к местным клиентам.

3. Агентства - форма международного банковского дела, при которой выполняется широкий спектр банковских операций, но запрещено принимать вклады. Используются там, где отделения запрещены.

4. Зарубежные дочерние банки - форма международного банковского менеджмента, которая осуществляет общую банковскую деятельность и может создаваться как новое предприятие или путем поглощения действующего банка.

5. Специальные международные банковские корпорации - используются в зависимости от их возможностей и способностей. Выполняют такие основные функции: общее международное банковское дело, паевые вложения в акции, специализированное финансирование.

6. Банковский консорциум - создается для объединения ресурсов банков из разных стран для создания еще одного банка, который осуществляет международные операции.

7. Дочерние финансовые компании - создаются в тех странах, где продвижение иностранного банка запрещено или ограничено (Австралия, Тайвань, Южная Америка). Осуществляют операции, которые не разрешены банковским компаниям - лизинг и брокерская деятельность на рынке ЦБ.

8. Торговые банки - существуют в Лондоне и осуществляют международные банковские операции: управление портфелем ЦБ, услуги корпорациям.

9. Международные банковские службы - характерная форма международного представительства для США, которая может принимать срочные депозиты от иностранных клиентов, не учитывая действующих в Америке резервных требований. Эти операции напоминают операции с евровалютами.

10. Интернет-подразделения.

Существует две экономические модели Интернет-банков:

1. самостоятельная: предусматривает создание независимого банка с собственной торговой маркой и конкурентоспособными продуктами;

2. интегрированная: предусматривает только лишь создание нового подразделения существующего банка, деятельность которого направлена на то, чтобы клиенты банка, имеющие выход в Интернет, имели возможность обслуживаться, не выходя из дома.

15.4 Мировой опыт регулирования банковской деятельности

Базельский комитет (комитет по банковскому надзору и регулированию) был создан в 1974 г., включает представителей центральных банков и комитетов по надзору стран великой десятки - Бельгия, Канада, Франция, Германия, Италия, Япония, Голландия, Швеция, Швейцария, Великобритания, США и Люксембург. Комитет заседает в Банке международных расчетов в Базеле (Бельгия).

К наиглавнейшим документам, которые были приняты базельским комитетом под эгидой БМР относятся:

1. Базельский конкордат: принципы надзора за подразделениями иностранных банков, которые определили согласованные принципы взаимоотношений международных банков с центральными банками принимающих стран.

2. Базельское соглашение по капиталу, которое предусматривает международное сближение измерения капитала и стандартов капитала и рекомендует состав собственного капитала банка не меньше 8% их активов.

3. Ключевые принципы эффективного банковского надзора, которые стали ответом международного сообщества на угрозу банковского кризиса в конце 20 ст.

Основной документ капитала - Базельское соглашение, которое касается сближения систем банковского регулирования относительно оценки капитала и стандартов, которые распространяются на капитал.

Работа комитета по сближению систем банковского регулирования направлена на достижение двух фундаментальных целей:

- создание новой системы международного банковского регулирования, которая должна способствовать укреплению и стабилизации международной банковской системы;

- созданная система должна быть честной и высокослаженной, что дает возможность применять ее банкам разных стран и снижать уровень конкурентного неравенства, которое существует среди международных банков.

Между комитетом в Базеле и уполномоченными органами ЕС в Брюсселе постоянно ведутся переговоры относительно введения единого коэффициента платежеспособности для кредитных институтов Содружества.

15.5 Риски в международном банковском деле

Основные виды рисков: юридический риск, системный риск, риск представительства и репутации, риск контрагента, риск ликвидности и операционный риск.

1. Юридический риск - возникает, когда банк не может обеспечить принудительное выполнение контракта другой стороной.

2. Системный риск связан с:

- сценарием, когда распад фирмы, сегмента или рынка системы расчетов и катастрофы одной фирмы может вызвать разрушительные процессы как отдельных сегментов финансового рынка, так и финансового рынка в целом;

- «кризисом доверия» среди инвесторов, создающих ситуацию неликвидности на рынке.

3. Риск представительства (агентский риск) - определяется конфликтом интересов между собственниками (кредитная организация и ее акционеры) и персоналом.

4. Риск репутации - это риск возникновения существенных негативных изменений в публичном мнении о банке, что может привести к критическим потерям в привлечении денежных ресурсов и клиентов.

5. Риск контрагента - разновидность кредитного риска, который касается ситуаций текущих финансовых взаимоотношений с партнером.

6. Расширенная характеристика ликвидности определяется двумя видами рисков:

а) риск ликвидности фондирования (привлечения денежных ресурсов: определяется снижением способности финансировать принятые позиции по соглашениям, когда наступают сроки их ликвидации, покрывать денежными ресурсами денежные требования контрагентов, а также требования обеспечения;

б) риск ликвидности активов (ценных бумаг как активов) - определяется способностью ликвидировать активы на разных сегментах финансового рынка.

7. Операционный риск - риск ненадлежащего функционирования управленческих систем, что приводит к финансовым потерям.

ТЕМА 16. МЕЖДУНАРОДНОЕ НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ

16.1 Понятие и основные черты современных налоговых систем

Глобальная гармонизация налоговой системы только начинает осмысливаться.

Налоговая система, по мнению Р.Л.Дернберга, должна оставаться на втором плане, а решение о хозяйственной деятельности и инвестировании должны приниматься по принципам не связанным с налогообложением.

Эта концепция содержит такие правила:

- отсутствие предвзятости в отношении к экспорту капитала;

- отсутствие предвзятости к импорту капитала;

- национальная непредвзятость.

Общую тенденцию формирования системы налогообложения в промышленно развитых странах можно выразить приблизительно так: рациональному налогообложению необходимо избежать методов и форм, которые препятствуют накоплению богатства всеми участниками воспроизводственного процесса.

Одна из наиболее стабильных налоговых систем, которые сложились и функционируют без значительных изменений с XIX ст., действует в Великобритании. Она двухступенчатая и состоит из общегосударственных и местных налогов. Ведущее место в общегосударственных налогах занимает налог на прибыль с населения (2/3 всех бюджетных поступлений). Еще один источник налоговых поступлений - налог на наследство. Среди непрямых налогов Великобритании основной - НДС (17% от всех поступлений в бюджет).

Современная налоговая система Франции по общему направлению подобна английской. В ней также основное налоговое бремя приходится на потребление, а не на производство. Главный источник бюджетных поступлений - НДС, который впервые был введен Францией в 1954 году. Он дает бюджету 41,4% от всех налоговых поступлений. Ставки дифференцированы по товарным группам при основной ставке 18,6 % (от 5,5 до 22%). Более 18% доходов бюджета - прибыльный налог с граждан. Прибыльным налогом облагаются и юридические лица. Общая ставка - 34%, могут применяться ставки от 10 до 24%%,

Налоговая система Германии ориентирована на такие же принципы, как и налоговая система Англии и Франции. Имеет трехуровневое налогообложение: федеральная власть, правительство земель, местная власть (общины).

Налоговая система США формировалась более двух столетий и выступает в настоящее время эффективным инструментом регулирования экономики. США имеет трехступенчатую налоговую систему, при этом 70% поступлений приходится на федеральный бюджет.

Как и в Германии, в США наибольшие доходы в бюджет обеспечивает прибыльный налог с населения. Налог имеет прогрессивный характер: чем больше доход, тем выше ставки. С 1988 года налог взимается по пяти ставкам: 11, 15, 28, 35 и 38,5%. Второй по значимости для федерального бюджета - это налог по отчислениям в фонды социального страхования: в 90-х годах ставка составила - 15,3%. Третий по величине поступлений в бюджет - налог на прибыль корпораций. Наблюдается тенденция к снижению налоговых ставок: до 1986 г. - 46%; в настоящее время - 30,6%. Значительное место в доходах федерального бюджета занимает налог на наследство. Его ставка колеблется от 18 до 50%. Необлагаемый минимум 10 тысяч долларов.

Для сравнения величины ставок по основным налогам, взимаемым в промышленно развитых странах, приведем таблицу 16.1.

Таблица 16.1

Ставки основных налогов в отдельных странах

Страны	Основная ставка НДС	Индивидуальный прибыльный налог	Налог на прибыль предприятий	Отчисления на социальное страхование
Европейские страны
Австрия	20	10-50	34	41,8
Бельгия	21	25-57	34	47,3
Великобритания	18	20-40	30	15,6
Германия	16	25,3-53	40	38,2
Ирландия	20	27-48	12,5	22,2
Испания	16	30-56	35	38,7
Италия	20	10-51	36	57,9
Нидерланды	19	6,35-60	35	54,7
Норвегия	23	37,5-23,5	21	24,5
Франция	19,6	12-54	33	56,3
Швейцария	6,5	11,5	24,1	22,8
Швеция	25	30-50	28	32,8
В среднем	18,7	20,4-46,2	33,7	37,7
Украина	20	10-40	25
Страны других континентов
Австралия	32	20-47	36	0
Канада	7	17,31	29	14,8
Новая Зеландия	13	24-33	33	2,7
США	-	15-39,6	30,6	21,5
Япония	3	10,5	38	31,5

Налогообложение в промышленно развитых странах служит своеобразным ориентиром в анализе процесса становления налоговых систем в формирующихся рыночных экономиках.

Для реформирования экономики в соответствии с либеральной моделью нужно было бы восстановить такие правовые принципы, которые прошли испытание временем в ряде индустриально развитых стран:

1.Юридическое равенство перед законом всех субъектов хозяйствования.

2.Гарантия стабильности налоговой политики, обусловленная законодательной властью страны.

3.Налоговые льготы различным категориям плательщиков налогов должны устанавливаться только законом.

4. Запрет обратной силы налогового закона.

5.Функционирование института налоговой ответственности, основанное на презумпции виновности плательщика налогов в сочетании с гибким влиянием на тех, кто уклоняется от налогов.

6. Простота и прозрачность налоговой системы.

7. Прекращение самоуправства налоговой администрации.

8. Достаточность налоговых поступлений в бюджет величине затрат в строгом соответствии с Законом о бюджете на очередной финансовый год.

Очень сложно, непоследовательно и противоречиво проходит процесс формирования налогового законодательства в ходе реформирования экономики стран постсоветского пространства.

Объективные трудности:

- несбалансированность экономики;

- гипертрофированная часть в экономике военно-промышленного комплекса;

- недоразвитость отраслей, производящих потребительские товары.

16.2 Международное двойное налогообложение и пути его урегулирования

Международное двойное налогообложение возникает в основном и в результате взимания налогов одновременно в данной стране и за границей.

Некоторые страны применяют основы территориальности и налогооблагают доходы, полученные на их территориальном просторе, и одновременно освобождают от налогов доходы своих резидентов, полученные за границей - это касается доходов от трудовой деятельности и от капитала. Другие страны исходят из принципа места проживания и облагают налогом всю прибыль (полученную в своей стране и за границей). Третья группа стран налогооблагает чаще всего и доходы нерезидентов, полученные за границей.

При определении сферы своих налоговых требований некоторые страны исходят из принципа резиденства.

Большая часть стран, в том числе Украина, Польша, Россия исходят из объединения этих двух принципов. Большинство стран (включая Украину) широко обособляют свою налоговую юрисдикцию, что неминуемо вызывает споры с внешнеэкономическими партнерами.

Международные договора об устранении двойного налогообложения являются элементами международного права и поэтому (что очень важно) имеют приоритет над национальным законодательством.

Система налоговых кредитов (tax credit) позволяет отнимать сумму налогов, уплаченных за границей, от суммы налоговых обязательств физического или юридического лица в юрисдикции ее резиденства.

Система налоговых зачетов (tax deductions) допускает, что сумма налогов, уплаченная за границей по принципу территориального образования дохода иностранного физического или юридического лица, отнимаются из налоговой базы при подсчете налогооблагаемой прибыли компании в юрисдикции ее резиденства.

Договоры об избежании двойного налогообложения постоянно совершенствуются и дополняются новыми пунктами и положениями, направленными с одной стороны, на то чтобы исключить любую возможность повторного налогообложения плательщиков налога, а с другой - создать преграды на пути желающих скрыть от налоговых служб свои доходы и уклониться от уплаты налогов.

Содержание термина «шопинг налоговых соглашений» (tax treaty shopping) дословно переводится с английского как «получение выгоды от налоговых соглашений». К таким договорам об избежании двойного налогообложения относится договор, цель которого, кроме избегания повторного налогообложения - прекращение преступной махинации или уклонения от налогов в странах, подписавших этот договор.

Дополнительная цель договора - избавить резидентов третьих стран возможности получать выгоды, которые вытекают из содержания договора.

Удачно используя преимущества этого договора, бизнесмены третьей страны получают такие выгоды:

- снижение налогов в стране, подписавшей договор;

- низкая или нулевая ставка налогообложения в стране получателе прибыли;

- низкая или нулевая ставка налогообложения в стране пребывания лица, которое фактически получает доход.

Расширяется применение в международных договорах оптимального «антишопингового» пункта (клаузулы), где предусмотрен разрыв налогового соглашения одной из сторон - участниц договора, если она приведет доказательство, что другая сторона не в состоянии придерживаться условий этого договора.

16.3 Оффшорные центры в системе международного налогообложения

В принципе пока не удается объединить или размежевать такие понятия, как уклонение от налогов и побег в оффшорные центры, поэтому на практике, нелегко провести грань между легальным и нелегальным уклонением от налогов.

Уклонение от налогов всегда было деятельностью нелегальной, несовместимой с налоговым законодательством. Оно может заключаться, например, в предъявлении фальсифицированных деклараций. Один из распространенных способов уклонения от налогов в собственной стране - перемещение деятельности или капитала в другую страну, благодаря чему они становятся спрятанными от национальных налоговых служб.

Страны, чьи плательщики налогов, спасаясь от налогов, прячутся в «налоговых гаванях», стараются усовершенствовать законодательство, чтобы крепче закрыть перед своими гражданами ворота «налогового рая». Введенные правила и запреты делятся на две категории:

- распоряжение общего плана;

- особые правила: нормативы, регулирующие использование налоговых гаваней холдинговыми компаниями и корпорациями, контролируемые иностранцами. В налоговом законодательстве США эти правила выделены в подраздел F (Subpart F).

Кроме репутации «налогового рая» оффшорные центры приобрели сомнительную славу мест, где отмываются и легализируются «грязные» деньги. Таким термином называют деньги, приобретенные преступным путем. А совокупность действий, которые преследуют цель сокрытия настоящих источников происхождения этих денег и предоставляют им признаки легального происхождения, получила название «отмывание денег».

Отмывание денег происходит преимущественно в банковской системе, системе страхования, на рынке капитала, а также в индустрии развлечений (например, с использованием казино и других заведений, которые занимаются игровым бизнесом).

Источники возникновения «грязных» денег:

- сфера налоговой преступности: двойная бухгалтерия, занижение прибыли, манипуляции с активами и пассивами;

- взятки (они, как правило, не облагаются налогом).

Процесс нелегального трансферта, который опережает размещение «грязных» денег называют «подготовкой места расположения». Кроме подготовительной стадии, процесс отмывания денег содержит в себе три стадии:

1. Размещение - доходы, полученные непосредственно от преступления, впервые размещаются в финансовых учреждениях или используются для скупки различных видов активов в т.ч. ценных бумаг.

2. Маскировка (припрятывание) - начинается первая попытка припрятывания или маскировка источника происхождения и идентичности собственника денег.

3. Интеграция (легитимация) - деньги вводятся в легальные хозяйственные структуры и финансовые системы с целью их остаточной ассимиляции со всеми находящимися там средствами.

На сегодняшний день ведущей организацией, которая борется с отмыванием денег и другого имущества, приобретенного криминальным путем, является Группа по разработке финансовых мероприятий борьбы с отмыванием денег - FATF (Financial Action Task Force) - влиятельный межгосударственный орган, созданный в 1989г. и объединяющий 31 страну и 2 международные организации.

16.4 Налогообложение операций ТНК

Налогообложение влияет на такие основные сферы политики ТНК, как:

- иностранное инвестирование;

- форма организации структурного подразделения за границей;

- форма финансирования и кредитования;

- стратегия переводов денежных средств;

- стратегия управления валютными рисками.

Классификация подходов к налогообложению прибылей в зависимости от национальных налоговых систем:

Первый подход - территориальный, или «освобождение от налогов по территориальному признаку». Подразумевает полное исключение из налоговой базы зарубежного дохода компании. Из прибыли, которая подлежит обложению при ее расчете не исключаются затраты, произведенные за границей (Венесуэла, Бразилия, Австралия, Южная Африка, Канада и др.)

Второй подход - национальный, резидентский, мировой. Облагаются все прибыли корпораций, полученные в стране регистрации, и прибыли, полученные от деятельности филиалов корпорации во всех странах мира, что приводит к двойному налогообложению.

Третий подход - «всемирная система льгот».

Все доходы ТНК должны облагаться всеми видами налогов. Но на прибыли дочерней компании ТНК в стране, где она действует, должны распространяться налоговые льготы.

Очень часто второй и третий методы не выделяют отдельно, а объединяют под одним названием «всемирная система льгот».

Экономические методы оптимизации налогообложения:

- концентрация доходов корпоративных финансовых компаний, расположенных в странах с льготным налогообложением операций, льготным режимом избежания двойного обложения и оффшорных зонах;

- использование трансфертных цен в расчетах между зарубежными структурными подразделениями ТНК;

- инвестирование через собственную инвестиционную компанию в структуре ТНК;

- кредитование с использованием собственных финансовых структур или кредитование филиалов под гарантии ТНК;

- трансферт активов через лицензионные соглашения;

- транспортное обслуживание операций ТНК через собственные транспортные и судоходные компании, зарегистрированные в оффшорных зонах.

Организационные методы оптимизации налогообложения:

- экспорт товаров и услуг специальными способами: без фактического пересечения границы на основе «толлинга» - временный вывоз сырья и комплектующих на таможенную территорию и их переработка в готовую продукцию с последующим экспортом;

- операции за границей на основе агентских соглашений, партнерства, совместной инвестиционной деятельности с местными компаниями без создания юридического лица;

- создание зарубежного представительства, а не филиала, что дает возможность декларировать прибыли в стране их происхождения, где действует представительство, а не в стране базирования материнской компании;

- создание специальных дочерних компаний в странах с благоприятным или льготным налогообложением или в оффшорных зонах;

- передача части зарубежных филиалов и дочерних предприятий под контроль специальной холдинговой компании, зарегистрированной в стране с благоприятным налогообложением операций с капиталом и репатриации дивидендов.

СОДЕРЖАТЕЛЬНЫЙ МОДУЛЬ 6. «МЕЖДУНАРОДНОЕ СТРАХОВАНИЕ, УКРАИНА В МИРОВОМ ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ»

ТЕМА 17. МЕЖДУНАРОДНОЕ СТРАХОВАНИЕ

17.1 Эволюция страхования, страховые операции и инвестиционный потенциал страховой отрасли

Страхование возникло как способ защиты от неблагоприятных обстоятельств (страховых случаев) природного или техногенного характера, влиянию которых подвержены: человек, общество в целом и созданные им материальные ценности.

Через перестрахование, развитие международных систем страхования и других форм международных связей национальные страховые рынки связаны в одну единую систему - мировой страховой рынок. Основные черты мирового страхового рынка состоят в следующем:

- транснационализация страховых компаний;

- возникновение международных систем страхования;

- развитие кредитной деятельности;

- активизация развития перестрахования;

- через страхование осуществляются ключевые направления внутренней политики государств;

- внедрение в практику страхования операций ему не свойственных, но все больше ставящих в зависимость от страхования современные отрасли экономики.

В отрасли страхования, особенно на развитых страховых рынках (например, США) инвестиционный доход, полученный в результате инвестиционной деятельности страховщиков, обеспечивает прибыльность страхового рынка в целом.

Страховые компании относятся к инсититуциональным инвесторам. Они снижают цену инвестиционного ресурса, делят или снижают риск потери инвестиционного капитала, что способствует экономическому росту. Среди институциональных инвесторов, в масштабах мировой финансовой системы страховые компании, по сравнению с пенсионными и инвестиционными фондами, играют ведущую роль в формировании инвестиционного ресурса (соответственно 35%, 25%, и 25% общего объема институциональных инвестиций. Остальные 15% приходятся на другие формы институциональных инвесторов.

17.2 Международное регулирование страховой деятельности

Во всех странах мира осуществляется надзор за деятельностью страховых компаний с целью защиты прав страхователей. Надзор проводится государством или под контролем государства и предусматривает выполнение трёх основных функций:

- выдачу лицензий на страховую деятельность;

- обеспечение гласности в работе страховых компаний;

- поддержание правопорядка в страховой отрасли.

В 1994 году была создана IAIS - Международная ассоциация национальных органов надзора за страховой деятельностью, объединившая органы страхового надзора более 100 стран мира.

Принципы IAIS представляют базовые рекомендации по страхованию в целом и отдельным моментам ведения дела для регуляторов.

США не имеет федеральной системы регулирования страховой отрасли. Исторически регулирующую деятельность в этой сфере проводили штаты согласно закону Маккарена-Фергюсона (1945г).

Национальная страховая ассоциация (НАИС) была учреждена в 1871 году и в настоящее время фактически выполняет функции федерального страхового ведомства.

В государственном регулировании США выделяются два основных направления:

- регулирование платёжеспособности страховщиков;

- регулирование рынка.

В настоящее время в Великобритании создана самая либеральная система страхования. Здесь нет специальных органов надзора за страховой деятельностью. Надзор осуществляется Департаментом торговой промышленности (ДТІ), конкретно - страховым отделом Департамента. Несмотря на либерализм в установлении цен и правил страхования, качество услуг в этой стране не хуже, а цены ниже, чем в других странах.

Страховой рынок Германии находится под жёстким контролем государства. Все действующие в Германии национальные и иностранные страховые компании подлежат обязательному государственному страховому надзору со стороны Федерального ведомства надзора за деятельностью страховых компаний (BAV), расположенного в Берлине. Основная цель деятельности BAV - защита интересов страхователей, что важно потому, что в Германии по сравнению с Великобританией нет централизованного гарантийного фонда для возмещения убытков страхователем в случае непредвиденного банкротства их страховщиков.

Формирование единого страхового рынка идёт постепенно в двух направлениях:

- обеспечение свободы деятельности страховщиков во всех странах ЕС;

- гармонизация страхового законодательства.

Основу страхового регулирования в странах ЕС составляют директивы.

Анализ нормативно-правовой базы стран ЕС показывает, что Европейским сообществом на сегодняшний день создан эталон регулирования страховой отрасли.

17.3 Мировые и локальные рынки страхования

В настоящее время мировой рынок страхования имеет три центра: Северная Америка, Европа и Азия. Самые крупные страховые рынки сформировались в США и Японии.

Обобщающими макроэкономическими показателями уровня развития страхования и его влияния на национальную финансовую систему каждой страны являются: страховая пенетрация (penetration) и «плотность» страховой защиты (density).

Пенетрация - отношение суммы страховых премий, которые аккумулируются национальным страховым рынком, к ВВП.

«Плотность» страхового покрытия - это денежные затраты на страховую защиту в расчёте на 1 человека. Этот показатель демонстрирует, насколько отдельное лицо охвачено страхованием.

Страховой рынок США (особенности):

- самый крупный в мире;

- крупнейшим компаниям США по страхованию жизни в их управление передаются многомиллиардные средства, принадлежащие различным пенсионным фондам.

Основные особенности английского страхового рынка:

- самый старый, самый опытный, обладает огромным теоретическим и практическим потенциалом и авторитетом;

- до настоящего времени английский страховой рынок диктовал правила и условия страхования в мире;

- Англии присуща специализация в проведении определённых видов страхования: морское, имущественное, авиационное, автомобильное;

- английский страховой рынок, как и всю хозяйственную деятельность, отличает наличие института посредников (брокеров). В Англии их более 15 тысяч;

- страховая деятельность Великобритании играет огромную роль в экономике страны. Страховому бизнесу принадлежит 20% акций британских компаний;

- деятельность страховой корпорации «Ллойд» на страховом рынке не имеет аналогов в мире;

- доля страховой индустрии в зарубежной прибыли составляет 8 млн. фунтов стерлингов, 20% инвестиций на рынке акций принадлежит страховым компаниям. Ежедневно выплачивается 225 млн. фунтов стерлингов в форме пенсионных выплат и выплат по страхованию жизни.

Страховой рынок Германии в Европе уступает только Великобритании.

Основные особенности германского страхового рынка:

- характеризуется динамичным развитием, ежегодный прирост объёма поступления страховых платежей - около 10%;

- структура страхового рынка в % от собранных страховых премий: личное страхование - 37%; медицинское страхование - 12%; имущественное страхование - 51%.

- страховое дело в Германии разделено между системой государственного социального обеспечения и частным сектором страхования;

- сектор личного страхования находится в значительной зависимости от возрастающей конкуренции коммерческих банков, стремящихся организовать страховое обслуживание клиентов через свои операционные займы;

- страховщики в Германии не имеют права заниматься какой-либо иной деятельностью, кроме страхования. Виды страховщиков: АО, общества взаимного страхования, государственные компании.

ТЕМА 18. УКРАИНА В МИРОВОМ ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ

18.1 Национальная валютная система Украины, платежный баланс Украины

Развитие валютной системы Украины началось в июле 1990г., когда была провозглашена Декларация о государственном суверенитете.

Введением национальной валюты Украины - гривни стал сентябрь 1996г. Одной из особенностей её обращения были многоразовые валютные интервенции, проводимые НБУ за счет собственных резервов. Официальный курс гривни к доллару США устанавливается НБУ. С 19 марта 1999г. НБУ установил официальный обменный курс гривны относительно доллара как средневзвешенный между курсами по операциям уполномоченных банков на межбанковском валютном рынке.

Средний за период курс гривны к доллару США определяется: для месячных значений - как средневзвешенная стоимость доллара США в гривнах за месяц; квартальные и годовые рассчитываются как среднеарифметическое от месячных значений.

Обобщенная оценка экономического состояния страны, эффективности её мирохозяйственных связей осуществляется на основе платежного баланса, который играет роль макроэкономической модели, систематически отображающей экономические операции, осуществленные между национальной экономикой и экономиками других стран мира.

В Украине ответственность за составление платежного баланса закреплена на законодательном уровне за НБУ. Составление платежного баланса базируется на системе учета операций с нерезидентами под эгидой НБУ. В рамках этой системы предоставляют информацию две категории респондентов:

- банки, декларирующие осуществленные в течение каждого месяца операции с нерезидентами, проведенные по поручению клиентов и от собственного имени (форма №1 - ПБ);

- предприятия и организации, открывшие счета в иностранных банках (форма №2 -ПБ).

Счет текущих операций включает все операции с реальными ценностями, которые происходят между резидентами и нерезидентами, а также операции, связанные с бесплатным предоставлением или получением ценностей, которые предназначены для текущего использования. В структуре текущего счета выделяются четыре основные компонента: товары, услуги, доходы, текущие трансферты.

Счет операций с капиталом охватывает все операции, связанные с получением или оплатой капитальных трансфертов (списание долга, переводы мигрантов и.т.п.), приобретение/использование непроизводственных, нефинансовых активов.

Финансовый счет отражает операции с активами и обязательствами резидентов относительно нерезидентов, которые классифицируются по функциональным признакам: прямые инвестиции, портфельные инвестиции, другие инвестиции и резервные активы.

Для всех позиций финансового счета увеличение финансовых активов, которые находятся за границей, и уменьшение обязательств показываются как отрицательные значения, а уменьшение активов и увеличение обязательств - как позитивные значения.

Другие инвестиции включают все операции, которые не относятся к прямым и портфельным инвестициям и резервным активам. Они классифицируются по активам и пассивам, а также по четырём типам инструментов: торговые кредиты, займы, валюта и депозиты, другие активы и другие пассивы.

В платежном балансе отображаются изменения в запасах монетарного золота и валюты, которые находятся под контролем НБУ. Эти изменения рассчитываются как разница остатков на начало и конец отчетного периода с дальнейшей поправкой на курсовую разницу. Резервные активы НБУ не включают валютных средств, которые находятся на депозитах в банках-резидентах.

Пересмотр данных за предыдущие периоды осуществляются один раз в год при подготовке платежного баланса за IV квартал, за отчетный период (год).

Особенность платежного баланса Украины заключается в большой величине статьи «Ошибки и пропуски». Серьезной проблемой платежного баланса и экономики страны является отток капитала в различных формах, например занижение цен на экспортированные товары.

В Украине проблемы, связанные с дефицитом платежного баланса и курсом гривны, почти такие же самые, как и в группе, экономически отсталых стран: отток капитала, отсутствие условий для того, чтобы инвесторы активно вкладывали капитал в экономику Украины, недостаточность резервов иностранной валюты.

18.2 Международное кредитование и финансирование Украины

Главными многосторонними донорами Украины являются МВФ, Мировой банк и Европейский банк реконструкции и развития.

Начиная с 1994 года правительство Украины, активно работает над привлечением системных кредитов со стороны МВФ. Займы в 1994 году дали возможность Украине преодолеть проблемы платежного баланса, которые возникли в результате нарушений в системе внешнеэкономических отношений с другими странами и резкого падения поступлений от экспорта продукции.

Займы по программе STF и «стенд бай» (резервный кредит) помогли поддержать курс национальной валюты и профинансировать дефицит платежного баланса Украины.

В 1998 году с МВФ согласовано выделение займа в пределах Программы расширенного финансирования (EFF) на поддержку широкомасштабной макроэкономической и структурной стабилизации.

Финансовые ресурсы МВФ представляются в Украине в виде системных кредитов на достаточно льготных условиях: срок оплаты 3-5 лет, начало выплат - через 3 года, ставки процента за кредит - от 5,75 до 6,29%.

Относительно погашения платежей по кредитам МВФ: выплата процентов была начата в 1996 году, а выплата частей основного долга осуществляется с 1998 года.

Значительна сфера взаимоотношений Украины с Группой Мирового банка.

Состав Группы Мирового банка.

1. Международный банк реконструкции и развития - создан в 1946 году; предоставляет кредиты правительствам или частным юридическим лицам при гарантии правительства.

2. Международная финансовая корпорация (МФК) - создана в 1956 году с целью предоставления поддержки частным предприятиям развивающихся стран.

3. Международная ассоциация развития (МАР) - создана в 1960 году с целью обеспечения на льготных условиях финансирования стран с низким уровнем дохода, которые не имеют кредитоспособности для получения займов в МБРР.

4. Международный центр решения спорных вопросов в сфере инвестиций - состоит в Группе с 1966 году; цель деятельности - предоставление услуг при решении спорных вопросов между иностранными инвесторами и правительствами стран - заемщиков, возникающих при внедрении инвестиций.

5. Многостороннее агентство по гарантиям инвестиций (МАГИ) - создано в 1988 году для обеспечения страхования некоммерческих инвестиционных рисков и предоставления технических услуг, которые способствуют поступлениям инвестиций.

В настоящее время сотрудничество правительства Украины и Мирового банка охватывает около 40 проектов, для внедрения которых Мировой банк предоставляет помощь в форме займов, грантов и экономических исследований.

Кредиты Мирового банка в Украину по своему целевому назначению делятся на:

- институциональные;

- реабилитационные;

- кредиты на развитие отдельных отраслей экономики и структурную перестройку, которые, как правило, направляются на финансирование инвестиционных проектов в электро- и теплоэнергетике, жилищно-коммунальном хозяйстве, охране окружающей среды и экологии, в социальном секторе;

- на поддержку платежного баланса и бюджета путем финансирования проектов реформирования на рыночной основе отдельных секторов экономики.

Приоритетами деятельности Европейского банка реконструкции и развития являются:

- поддержка и развитие частного сектора экономики;

- развитие малых и средних предприятий;

- способствование реформам основных отраслей экономики: энергетика, финансовый сектор, транспорт, телекоммуникации и др.

ЕБРР работает с Украиной в двух направлениях: предоставление займов на льготных условиях под гарантии правительства (40% займов) и кредитование частных предприятий Украины на коммерческих условиях (60% займов).

В настоящее время наиважнейшим направлением деятельности ЕБРР в Украине является финансирование и помощь развитию финансовой системы Украины. Стратегия банка в этом направлении заключается в следующем:

- стимулировать развитие отечественных банков для повышения их конкурентоспособности до уровня международных стандартов;

- расширить финансирование национальными банками частных предприятий Украины;

- поддерживать инициативы по обеспечению дополнительного финансирования корпораций;

- открыть кредитные линии ведущим частным банкам.

Еще одной международной финансовой организацией с большим потенциалом сотрудничества с Украиной является также Черноморский банк торговли и развития (ЧБТР), который создан странами - участницами Организации черноморского экономического сотрудничества в 1994 году: Албания, Армения, Азербайджан, Болгария, Грузия, Греция, Молдавия, Румыния, Россия, Турция, Украина.

Государственный прямой и гарантированный долг Украины на начало 2010 года - 301,5 млрд. грн.

Общий доход госбюджета Украины в 2009 году - 186,9 млрд. грн.

Внешний долг на начало 2010 года - 196,4 млрд. грн (65,1%).

Внутренний долг на начало 2010 года - 105,1 млрд. грн (34,9%).

Одним из источников финансирования Украины являются иностранные инвестиции.

Таблица 18.1

Объем накопленных инвестиций по сферам деятельности (%)

Сфера деятельности	Удельный вес от общего объема, %
Финансовая деятельность	29,8
Операции с недвижимостью	20,9
Металлургическая промышленность	13,0
Оптовая и розничная торговля	7,4
Строительство	4,8
Пищевая промышленность	3,9
Машиностроение и химическая промышленность	2,4
Нефтехимическая и добывающая отрасли	2,8

18.3 Проблемы интеграции Украины в систему мирового финансового рынка

Украина становится частью глобального финансового рынка, на котором средства свободно переливаются с одной страны в другую. Украинский финансовый рынок пока не выполняет функции трансформации сбережений в инвестиции и перераспределения капитала между секторами и отраслями, о чем свидетельствует высокая норма чистого кредитования из-за превышения валовых сбережений над валовыми накоплениями. Он не соответствует критериям эффективности, что обусловлено слабостью его сегментов и государственного регулирования.

Повышению макроэкономической эффективности украинского финансового рынка препятствуют:

- высокая инфляция;

- отсутствие реального стимулирования развития малого и среднего бизнеса;

- неэффективность корпоративного управления;

- высокий уровень монополизации экономики;

- административные барьеры;

- слабость государственного регулирования финансового рынка, которое зачастую служит не интересам инвесторов, а формированию благоприятных условий для профессиональных участников рынка.

Украинский финансовый рынок характеризуется:

- недостаточно развитой денежно-финансовой и банковской инфраструктурой;

- высокой долей участия государства на кредитном рынке;

- низкой капитализацией рынка акций;

- ограниченным числом компаний с котирующимися акциями.

Приоритетным направлением интеграции Украины в систему международных финансов в настоящее время является привлечение в национальную экономику иностранных инвестиций.

Полноценное вовлечение Украины в конкуренцию за инвестиции на международных рынках капиталов предусматривает:

- либерализацию предпринимательской деятельности;

- создание оптимальной и предсказуемой правовой среды;

- обеспечение политической стабильности и ответственных консолидированных действий всех ветвей и органов власти.

Украина в настоящее время больше интегрирована в международные рынки ценных бумаг, чем представлена на международных валютных и кредитных рынках, потому что фактически отсутствует свободная конвертируемость гривны.

Акции украинских корпоративных эмитентов обращаются за границей в виде депозитарных расписок (ДР).

Механизм выпуска депозитарных расписок был освоен украинскими компаниями еще в 1998 году.

Шире Украина представлена на международном рынке облигаций - как наиболее мощном источнике привлечения заемного капитала.

Первые украинские глобал-облигации на сумму 450 млн. долларов США были выпущены на японском рынке через инвестиционный банк (лид - менеджер) «Номура Интернешнл».

Правительство Украины входит в десятку крупных заемщиков на международных рынках облигаций. Главным недостатком деятельности на этих рынках является то, что почти все еврооблигационные выпуски подлежали процедуре реструктуризации.

Позитивные аспекты выхода Украины на международные рынки ценных бумаг:

- украинское правительство приобрело большой опыт сотрудничества с международными рынками облигаций и инвесторами, которые на них работают;

- выпуски госеврооблигаций и их последующая реструктуризация дают возможность привлечь, сэкономить или высвободить суммы, в сравнении с программами финансирования международными финансовыми институтами;

- развитие рынка корпоративных еврооблигаций даст возможность украинским предприятиям в ближайшие годы привлечь крупные инвестиционные ресурсы.

Специалисты выделяют не менее 5-ти возможностей выхода ценных бумаг украинских эмитентов на иностранные фондовые рынки:

1. Вывоз ценных бумаг украинских эмитентов за пределы Украины (документарные ценные бумаги на предъявителя).

2. Выпуск депозитарных расписок на ценные бумаги украинских эмитентов собственников ценных бумаг. Такой механизм уже используется для документарных недвижимых ценных бумаг или бездокументарных ценных бумаг.

3. Реализация выпуска депозитарных расписок путем установления отношений между эмитентом украинских ценных бумаг, эмитентом депозитарных расписок и Национальным депозитарием Украины.

4. Выход ценных бумаг украинских эмитентов непосредственно на зарубежные фондовые рынки ценных бумаг путем установления Национальным депозитарием Украины корреспондентских отношений с заграничным депозитарием (центральным депозитарием).

5. Выпуск ценных бумаг в стране, относительно которой эмитент ценных бумаг - нерезидент. Процедура регистрации и размещения таких ценных бумаг определяется правовыми особенностями той страны, где проводится такая эмиссия.

Для реализации таких возможностей необходимо:

- развивать функционирование национальной депозитарной системы, Национального депозитария Украины;

- сближать законодательство нашей страны о компаниях, банковской деятельности, бухгалтерский учет этих компаний, финансовые услуги с международным законодательством.

Размещено на Allbest.ru