Роль лизинга как формы инвестиционных процессов в авиационной отрасли

Нормативно-правовое регулирование лизинговой деятельности в России. Определение взаимовыгодных условий сделки для лизингодателя и лизингополучателя. Тенденции развития авиаотрасли и перспективы применения лизинга в ней как инвестиционного процесса.

Рубрика Финансы, деньги и налоги
Вид магистерская работа
Язык русский
Дата добавления 26.05.2012
Размер файла 1,8 M

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Государственный университет - Высшая школа экономики

Факультет Экономики

Магистерская программа Прикладная экономика

МАГИСТЕРСКАЯ ДИССЕРТАЦИЯ

Роль лизинга как формы инвестиционных процессов в авиационной отрасли

Выполнил

Студентка группы № 71-ПЭ

Степанова Ю.В.

Научный руководитель

доцент, Коссова Т.В.

Москва 2009

Содержание

Введение

Глава 1. Теоретические аспекты лизинга

1.1 Понятие и классификация лизинга

1.2 Нормативно-правовое регулирование лизинговой деятельности в России

1.3 Развитие лизинга в России

1.4 Меры государственной поддержки лизинговой деятельности в России

Глава 2. Методики оценки эффективности лизинга

2.1 Оценка эффективности лизинга с точки зрения лизингополучателя

2.2 Определение взаимовыгодных условий сделки для лизингодателя и лизингополучателя

2.3 Расчет предельно допустимой величины лизингового платежа

Глава 3. Расчет эффективности лизинга на примере авиакомпании “ЮТэйр”

3.1 Тенденции развития авиаотрасли и перспективы применения лизинга в ней

Заключение

Список литературы

Приложение

Введение

Современный уровень научно-технического прогресса требует новых подходов к решению проблем инвестиционной политики. В процессе замены средств производства на оборудование новых поколений, внедрения передовых сложных технологий возникает необходимость в использовании адекватных неординарных методов финансирования, отвечающих новым условиям. При этом главнейшими требованиями к финансированию стали простота и дешевизна замены оборудования, гарантия от инвестиционных рисков.

В наибольшей степени этим потребностям отвечает лизинг. Постоянно совершенствуясь и трансформируясь, лизинг объединил в себе множество эффективных форм и методов инвестирования и, по существу, оказался не только одним из интереснейших следствий научно-технической революции, а и важнейшим средством ее реализации.

В данной работе особое значение уделяется финансовому лизингу, т.к. преимущественно его используют крупные компании, которые приобретают дорогостоящие имущество на долгий срок эксплуатации. Отсутствие необходимых средств для осуществления капиталовложений затронуло предприятия большинства отраслей.

Так сегодняшнее техническое состояние авиационного парка, его количественное сокращение является следствием низкой инвестиционной активности предприятий данной отрасли. Износ основных фондов и оборудования в авиационной отрасли превышает 50%, кроме того, в последние годы сократилось производство отечественных самолетов. Согласно оценкам экспертов в области авиации, около 50% всех российских самолетов будет списано к 2010 году и 80% - к 2015 году. Это приведет к тому, что к 2010 году российским авиакомпаниям потребуется свыше 600 новых авиалайнеров [9]. Кроме того, в условиях жестких международных требований к эксплуатации воздушных судов, одной из основных задач становится замена устаревшего парка судов российских авиакомпаний, которая требует значительных инвестиций. В данной отрасли альтернативу лизингу найти практически невозможно, потому что ни одна российская авиакомпания не в состоянии единовременно выплатить стоимость самолета.

Таким образом, тема работы весьма актуальна для предприятий авиаотрасли нашей страны.

Цель данной работы - показать преимущества и ограничения механизма лизинга как формы инвестиционного процесса и доказать возможность его успешного применения в авиационной отрасли.

В соответствии с поставленной целью в работе решается ряд задач:

1. Раскрыть содержание лизинга и показать его роль как формы финансирования инвестиционных процессов в современных экономических условиях России;

2. Предложить инструментарий для определения параметров лизинговой сделки, эффективный с точки зрения и лизингополучателя, и лизингодателя;

3. Показать практическую применимость предложенного инструментария для расчета параметров лизинговых сделок на примере одной из российских авиакомпаний.

Методической основой работы послужили научно-практические публикации в области финансовой аренды, т.е. лизинга, законодательные, нормативные и методические материалы. Данные, используемые в расчётах, были получены на сайтах авиаремонтных предприятий, заводов изготовителей, сайтах размещающих объявления о купле продаже авиационной техники и оборудования.

Научная новизна исследования состоит в доказательстве возможности применения предложенного математического аппарата для определения эффективных, выгодных как лизингодателю, так и лизингополучателю, параметров сделки, связанной с приобретением авиационной техники в лизинг российской авиакомпанией.

Введение обосновывает актуальность темы, обозначает цель и задачи работы, описывает ее структуру. В первой главе данной работы рассмотрены теоретические аспекты лизинга, а именно понятие и сущность лизинга, классификация и экономические преимущества лизинга, формирование рынка лизинга в России. Во второй главе описаны методики оценки эффективности лизинга, отражающие весь процесс принятия решений компанией в области лизинга оборудования. Третья глава представляет собой практическую часть работы. В ней рассчитаны оценки эффективности лизинга на примере лизинга самолетов в авиакомпании “ЮТэйр”.

Глава 1. Теоретические аспекты лизинга

1.1 Понятие и классификация лизинга

Понятие и сущность лизинга в теории и на практике трактуются по-разному. Во многих случаях лизинг отождествляется с кредитом, термины “аренда” и “лизинг” часто используют как синонимы.

Понятие “лизинг” происходит от английского lease или leasing. Первое переводится как аренда, сдача в аренду; договор об аренде (прокате); второе означает лизинг, долгосрочную аренду [18].

Прежде всего, следует рассмотреть различные подходы к определению лизинга, т.к. в экономической литературе данное понятие трактуется неоднозначно. В отечественной литературе лизинг представляется как: способ кредитования предпринимательской деятельности; форма финансовой поддержки; финансовая аренда; способ финансирования инвестиций и др.

С точки зрения гражданско-правового регулирования лизинговых сделок следует обратиться к двум основным источникам - Гражданскому кодексу РФ (ГК) и Федеральному Закону “О лизинге” №164-ФЗ.

Согласно ГК под лизингом понимается “сделка, при которой арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить арендатору это имущество за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей” [19].

Из предложенного определения вытекают следующие признаки данного вида договора. Во-первых, необходимо участие трех субъектов - лизингополучателя, лизингодателя и продавца предмета лизинга. Во-вторых, наличие комплекса договорных отношений. Сделка происходит на базе двух и более договоров - купли-продажи и лизинга. Но часто сделка сопровождается договором страхования имущества, обслуживания и др. В-третьих, необходимо использовать имущество в предпринимательских целях, т.е. осуществлять деятельность, направленную на получение прибыли от использования предмета лизинга. Еще одним отличительным моментом является приобретение имущества специально для передачи в лизинг [10].

Процесс лизинга описывает комплекс имущественных отношений, поэтому лизинг является особым видом предпринимательской деятельности. В.М. Джуха считает что лизинг - “это особый вид инвестирования временно свободных или привлеченных финансовых средств для приобретения в собственность у определенного продавца лизингодателем (арендодателем) оговоренного с конкретным лизингополучателем (арендатором) имущества и предоставления затем этого имущества данному арендатору во временное пользование за определенную плату” [4].

Согласно ст.2 Федерального Закона, лизинг - “вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг на основании договора, в соответствии с которым арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (лизингополучателем) имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование” [21].

Предметом лизинга могут быть “любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности”. При этом, “предметом лизинга не могут быть земляные участки и другие природные объекты, а так же имущество, которое федеральными законами запрещено к свободному обращению или для которого установлен особый порядок обращения”.

Субъектами лизинговой сделки в зависимости от вида лизинга могут быть две и более стороны. В качестве лизингодателя могут выступать предприятия (поставщики, производители оборудования), банки, лизинговые фирмы. Различные субъекты, такие как страховые компании, банки, кредитующие лизингодателя, лизинговые брокеры являются косвенными участниками сделки.

В рассматриваемом Законе “О лизинге” (ст. 4), “лизингодатель - физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных и (или) собственных средств приобретает в ходе реализации договора лизинга в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга”.

“Лизингополучатель - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга”.

“Продавец - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли продажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок имущество, являющееся предметом лизинга. Продавец обязан передать предмет лизинга лизингодателю или лизингополучателю в соответствии с условиями договора купли-продажи. Продавец может одновременно выступать в качестве лизингополучателя”.

Сравнивая определения лизинга, изложенные и в ГК и Федеральном Законе, видно, что они совпадают не полностью. Так в Законе не оговаривается использование лизинга в предпринимательских целях, не разделяются понятие аренды и лизинга.

С другой стороны, у лизинга и кредита есть общие черты. Так М.И. Лещенко в своем учебном пособии предлагает следующее определение: лизинг - “это кредит, который отличается от традиционной банковской ссуды тем, что предоставляется лизингодателем лизингополучателю в форме переданного в пользование имущества (оборудование, машины, суда и др.), то есть своего рода товарный кредит” [7].

Экономическую сущность лизинга автор объясняет характером имущественных отношений, возникающих при сделке. Предмет лизинга является собственностью лизингодателя до тех пор, пока лизингополучатель не уплатит его полную стоимость. В течение срока действия договора лизингополучатель за определенную плату приобретает право пользования и владения этим имуществом.

Итак, обобщив все вышеперечисленное, можно сказать, что лизинг - это вид предпринимательской деятельности, направленный на поиск и привлечение свободных финансовых средств, инвестирование их в элементы основных фондов и последующая передача этих активов во временное пользование на возмездной основе.

Перейдем к вопросу классификации лизинга. Лизинг делится на два основных вида: финансовый и оперативный. Под финансовой арендой понимается лизинговая сделка, при которой полная стоимость оборудования выплачивается в течение срока аренды. Таким образом, финансовая аренда, как правило, означает приобретение оборудования, то есть является альтернативной формой финансирования [8].

По существу, для лизингополучателя финансовый лизинг имеет много общего с кредитом. Принципиальным отличием является то, что в случае кредита имущество сразу посредством купли-продажи становится собственностью пользователя.

Объектами финансового лизинга обычно выступают сложные виды дорогостоящего оборудования, при этом лизинговая фирма может предоставлять дополнительные услуги по ремонту и обслуживанию [11].

В.Д. Газман рассматривает оперативный лизинг как “лизинг, при котором расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемого в аренду имущества, не покрываются лизинговыми платежами одного лизингового контракта”.

При оперативном лизинге срок временного пользования значительно ниже нормативного срока службы оборудования.

При внесении в Закон “О лизинге” изменений в 2002 г понятие оперативного лизинга было исключено. Таким образом, по новой редакции неправильно считать лизингом передачу имущества в аренду принадлежащего лизингодателю, до заключения договора и тем более, неоднократную передачу в аренду такого имущества.

Следует отметить, что в экономической литературе пока нет однозначности в толковании видов лизинга, не выбрано четкой классификации лизинговых отношений. Тем не менее, виды лизинга можно рассматривать по следующим признакам.

Организационно-правовые: объем сервисных услуг; состав участников сделки; объект лизинговых отношений; продолжительность сделок; сфера рынка. Финансово-экономические признаки: размер сделки; способ финансирования; риск лизингодателя; система лизинговых платежей.

По объему обслуживания лизинг делится на чистый, полный и частичный. В случае чистого лизинга все расходы по обслуживанию имущества ложатся на лизингополучателя. При полном лизинге (`мокром”) лизингодатель принимает на себя все расходы по обслуживанию имущества. Такой вид лизинга используют, как правило, сами производители [1]. При лизинге с частичным набором услуг сделка может включать в себя некий ограниченный перечень услуг, необходимых лизингополучателю, например, страхование или таможенные услуги, и не включать в себя услуги по обслуживанию объекта лизинга.

В зависимости от состава участников сделки различают лизинг прямой, косвенный и возвратный. Прямой лизинг предполагает совмещение функций лизингодателя и поставщика, т.е. производитель сам без посредников сдает объект в лизинг. Косвенный лизинг предусматривает передачу имущества в лизинг через посредников. При возвратном лизинге первоначальный собственник выступает и в качестве продавца, и в качестве лизингополучателя. В результате меняется лишь собственник оборудования, а его пользователь остается прежним [3]. Данный вид лизинга является способом быстрого получения оборотных средств для предприятий, которые имеют на балансе ликвидную технику и оборудование. Также лизингополучатель использует полученные средства, т.е. высвободившиеся, по своему усмотрению и экономит на налогах вследствие ускоренной амортизации объекта лизинга.

По типу финансирования лизинг делится на срочный, когда имеет место одноразовая аренда имущества и возобновляемый (револьверный), при котором после истечения первого срока договор лизинга продлевается на следующий период.

По типу имущества выделяют лизинг движимого (оборудование, автомобили, самолеты и т.п.) и недвижимого имущества (здания, сооружения).

В зависимости от рынка, на котором проводятся операции, выделяют внутренний и внешний (международный) лизинг [1].

Причиной широкого распространения лизинга являются его преимущества для каждого участника сделки.

Лизинг - это важный источник средне- и долгосрочного финансирования предприятий во многих странах. В России основными причинами обращения к услугам лизинговых компаний являются следующие преимущества лизинга перед кредитом:

· большая гибкость лизинга;

· сроки финансирования более продолжительны;

· сокращение количества бюрократических барьеров;

· налоговые льготы; [30].

При взятии кредита на покупку дорогостоящего оборудования (не говоря уже об авиационной техники), труднодоступность банковских кредитов для лизингополучателя является основной причиной в пользу выбора данного метода финансирования, а не банковского кредитования.

Преимущества лизинга для лизингополучателя следующие:

а) лизинговые платежи включают в себестоимость продукции, тем самым, снижая налогооблагаемую базу. Данный факт стимулирует развитие производства. В случае кредита плата покрывается за счет полученных предприятием доходов, на которые начисляются налоги;

б) благодаря ускоренной амортизации по истечению срока лизингового договора предприятие получает оборудование по минимальной остаточной стоимости, используя экономию налога на имущество;

в) возможно использование различных схем выплаты платежей - ежемесячные, ежеквартальные. С этой стороны банки оказываются менее гибкими нежели лизинговые компании.

Иногда поставщик оборудования берет на себя часть риска, связанного с лизинговой сделкой, предоставляя гарантии обратного выкупа для лизингодателя. Таким образом, для поставщика лизинг является одним из способов продажи оборудования [30].

В результате исследований получены интересные результаты зависимостей использования инструмента лизинга от ряда факторов.

Jessie X. Fan и John R. Burton в своей работе “Приобретение транспортного средства: лизинг или покупка?” исследуют поведение потребителя посредством интервью, пытаясь выяснить какие основные факторы влияют на решение о покупке или взятия объекта в лизинг. Результаты данного исследования показали, что потребитель, приобретающий многофункциональное транспортное средство класса люкс, при прочих равных, возьмет его в лизинг. Однако способствующим фактором является большее количество лизинговых предложений со стороны дилеров средств класса люкс. Потребители из сельской местности скорее не возьмут средство в лизинг, возможно, это вызвано культурными различиями, ограничениями со стороны предложения. Наличие тинэйджеров в семье также снижает вероятность приобретения транспортного средства в лизинг (данный результат получен вследствие анализа логистической регрессии) [25].

M. Ameziane Lasfer and Mario Levis (1998), проведя ряд эмпирических исследований, получили следующие результаты. В целом компании, использующие механизм лизинга имеют налоговые скидки, более высокое соотношение заемных и собственных средств, что говорит о минимальной защите кредиторов и финансовом риске, а также больший размер чем компании, которые лизинг не используют. Кроме того, причины использования лизинга различаются по размеру компании. Для малых предприятий налоговые скидки не являются определяющим фактором, лизинг позволяет им выжить.

Mukherjee (1991) эмпирически показал, что желание остановить риск морального старения оборудования один из побуждающих к использованию лизинга мотивов. При этом в результате прогресса оборудование, приобретенное по договору лизинга, устаревает, а арендные платежи не прекращаются до конца контракта. Данный факт большинством авторов приводится в качестве недостатка лизинга.

1.2 Нормативно-правовое регулирование лизинговой деятельности в России

Нормативно-правовое регулирование играет важную роль в системе экономических и правовых взаимоотношений, к которым в частности относится и лизинг. В связи с этим важно рассмотреть процесс формирования нормативно-правовой базы лизинговой деятельности в России.

Первыми нормативно-правовыми документами, определяющими и регулирующими лизинг, были Указ Президента РФ “О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности” от 17.09.1994 г, № 1929 и Постановление Правительства РФ “О развитии лизинга в инвестиционной деятельности” от 29.06.1995 г. № 633. Оба документа давали понятие лизинговой деятельности и регламентировали форму лизинговых сделок и контрактов, включая общие принципы лизинга, права и обязательства сторон. Следующие два Постановления сыграли важную роль в дальнейшем развитии лизинга.

Первое - Постановление Правительства РФ “О внесении дополнений в Положение о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг), и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли” от 20.11.1995 г. № 1133. Оно позволило лизингополучателям включать лизинговые платежи в состав затрат, относимых на себестоимость.

Второе - Постановление Правительства РФ “О государственной поддержке развития лизинговой деятельности в Российской Федерации” от 27.06.1996 г., № 752, предусматривало возможность применения механизма ускоренной амортизации к активам, являющимся объектом лизинга, при отражении таковых в своей финансовой отчетности.

Для развития форм инвестиций в средства производства посредством лизинга, защиты прав собственности, прав участников лизинговой сделки и обеспечения эффективности инвестирования в конце октября 1998 года был принят Федеральный закон “О лизинге” № 164-ФЗ. Он определил правовые и организационно-экономические особенности лизинга и регламентировал определение лизинга как вида инвестиционной деятельности.

Базовый закон “О лизинге” № 164-ФЗ, несмотря на его несовершенство, сделал в 1998 году шаг вперед в реализации финансового лизинга как самостоятельного института гражданского права. В то же время нельзя было рассматривать его в отрыве законодательных актов, так или иначе касающихся инвестиционной деятельности. Поэтому на первый план вышла работа над внесением необходимых изменений во II часть Налогового Кодекса и Таможенный кодекса.

1999 год можно охарактеризовать процессом медленного приведения в соответствие закону нормативных актов, особенно налогового и бухгалтерского учета лизинговых операций. Основными сдерживающими факторами развития лизинга в России в 1999 г. были отрицательные последствия финансового и банковского кризиса августа 1998 года [6].

2001 год оказался продуктивным в плане развития законодательной и нормативной базы. В июле Государственной Думой в третьем чтении был принят Федеральный закон “О внесении изменений и дополнений в часть вторую Налогового Кодекса РФ и некоторые другие акты законодательства РФ о налогах и сборах, а также о признании утратившими силу отдельных актов (положений актов) законодательства РФ о налогах и сборах” от 6 августа 2001 года № 110-ФЗ.

Его основные положения, касающиеся лизинговой деятельности [7]:

1) амортизационная политика:

- сохранение права выбора метода учета предмета лизинга (на балансе лизинговой компании или лизингополучателя);

- предоставление налогоплательщикам права выбора способа начисления амортизации;

- применение коэффициента ускорения до 3 для предмета лизинга;

- первоначальной стоимостью предмета лизинга признается сумма расходов лизингодателя на его приобретение;

2) отнесение лизинговых платежей к расходам, учитываемым при исчислении налогооблагаемой базы: в случае если предмет лизинга учитывается на балансе лизингополучателя, к расходам относятся лизинговые платежи за вычетом начисленной по данному имуществу амортизации;

3) Отменяются налоговые льготы, среди которых и льгота по налогу на прибыль, предоставляемая организациям, осуществляющим капитальные вложения.

8 августа 2001 г. Президентом РФ был подписан Федеральный закон РФ “О лицензировании отдельных видов деятельности” № 128-ФЗ, который вступил в силу с 10 февраля 2002 года. Список лицензируемых видов деятельности сокращен до одной сотни. Это те виды деятельности, осуществление которых, по мнению законодателей, может повлечь за собой нанесение ущерба правам, законным интересам, здоровью граждан, обороне и безопасности государства, культурному наследию народов РФ и регулирование которых не может осуществляться иными методами кроме лицензирования. Лизинговая деятельность к упомянутым видам деятельности уже не имеет отношения с 10 февраля 2002 года.

Насколько данный момент положительный - вопрос спорный. С одной стороны, отмена лицензирования лизинговой деятельности была большой ошибкой. Лизинг как вид инвестиционной деятельности обладает рядом преимуществ, что, в свою очередь, всегда вызывает повышенный интерес со стороны налоговых органов на предмет правомерности и правильности их использования. Наличие лицензии у компании в определенной мере облегчает контроль со стороны государства.

Кроме того, до введения данного закона работало ограниченное число компаний, имеющих право заниматься лизинговой деятельностью. Отсутствие названных ограничений неизбежно приводит к потере качества лизинга, снижению уровня компетентности топ-менеджмента компании, и соответственно, к падению доверия со стороны инвесторов и лизингополучателей.

С другой стороны, в существующей форме лицензирование потеряло смысл. Лицензия помимо своей основной разрешительной функции должна предоставлять определенную гарантию как компаниям - потенциальным лизингополучателям, что они имеют дело с надежной профессиональной структурой, так и финансирующим организациям, которые рассматривают лицензию как фактор, подчеркивающий серьезность данной лизинговой компании.

Сейчас же неясно, на какой основе действует лицензирующий орган. Сначала он был при Министерстве экономики, потом согласно закону о лицензировании отдельных видов деятельности это направление было передано Министерству юстиции, но часть функций осталась за Министерством экономики. В результате получается, что ни один из этих органов не является ответственным за надлежащее выполнение своих задач. Лицензирование сегодня носит формальный характер, с 1993 года не было ни одного случая, когда деятельность лизинговой компании приостанавливалась бы лицензирующим органом.

В то же время отмена лицензирования лизинговой деятельности ускоряет развитие лизинговых компаний и структур в регионах страны, так как убирается один из барьеров, препятствующий оперативности их деятельности. Однако отсутствие лицензирования повышает риски для финансовых институтов, предоставляющих ресурсы лизинговым компаниям, и создает благоприятную почву для мошенничества псевдолизинговых организаций.

29 января 2002 года был принят Федеральный закон РФ “О внесении изменений и дополнений в закон “О лизинге” от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ” № 10-ФЗ. Несмотря на то, что закон “О лизинге” стал называться законом “О финансовой аренде (лизинге)”, последний, сохранив все направления и формы развития лизинга, внес в базовый закон необходимые уточнения и корректировки в соответствии с недавно принятыми нормативно-правовыми актами.

Среди важнейших положений Федерального закона “О финансовой аренде (лизинге)” можно отметить следующие [8]:

- соответствие новой редакции Закона Гражданскому кодексу в части использования понятия “договор лизинга”;

- упрощение требований к обязательным положениям договора лизинга: единственное обязательное условие -- договор должен содержать информацию, позволяющую определить имущество, подлежащее передаче в качестве предмета лизинга;

- предоставление права применять механизм ускоренной амортизации участнику договора лизинга, на балансе которого находится предмет лизинга. Одновременно с этим исключено положение, позволяющее (в качестве государственной поддержки) предоставлять право лизингодателю наряду с применением ускоренного коэффициента амортизации списывать в течение первого года эксплуатации до 35% стоимости объекта лизинга со сроком службы более трех лет;

- устранение существовавшего ранее принципиального противоречия Закона с Гражданским кодексом РФ: в новой редакции отмечена необходимость иметь решение суда о досрочном расторжении договора аренды (лизинга).

В сфере лизинга 2003 г. был отмечен принятием Приказа МАП РФ от 31.03.2003 г. № 86 “Об утверждении методических рекомендаций” (вместе с “Методическими рекомендациями по порядку проведения анализа и оценки состояния конкурентной среды на рынке финансовых услуг”); Письма Минфина РФ от 05.05.2003 г. № 16-00-14/150 “Об учете имущества лизингополучателем”; а также Постановления Госкомстата РФ от 21.10.2003 г. № 94 “Об утверждении статистического инструментария для организации статистического наблюдения за деловой активностью организаций, осуществляющих деятельность в области финансового лизинга на 2004 год”, которое определило порядок заполнения и предоставления формы государственного статистического наблюдения (государственной статистической отчетности).

Также следует отметить, что лизингу посвящен параграф 6 главы 34 второй части Гражданского кодекса РФ.

Таким образом, в качестве положительных аспектов принятых основных нормативных актов, регулирующих лизинговую деятельность в Российской Федерации, необходимо отметить:

- достаточную свободу и гибкость договорных отношений;

- использование ускоренной амортизация лизингового оборудования;

- включение лизинговых платежей в себестоимость продукции;

- рекомендацию об установлении таможенных льгот для лизинговых компаний;

- рекомендацию о снижении некоторых налогов для лизинговых компаний.

Процесс формирования нормативно-правовой базы лизинга в настоящее время далеко не закончен: остается много нерешенных вопросов, имеются существенные недостатки, требующие своего устранения. В частности, с принятием Федерального закона “О финансовой аренде (лизинге)” не устранены существенные проблемы, препятствующие развитию международного лизинга, -- проблема таможенного регулирования, требующая внесения изменений в Таможенный кодекс РФ. До сих пор существует практика определения таможенной стоимости, при которой в таможенную стоимость включаются все платежи по договору лизинга, что значительно удорожает таможенную очистку.

Следует отметить, что все основные законы и изменения по лизингу были приняты до 2003 года. В 2004-2006 гг. есть несколько изменений в основном законе “О лизинге”, касающихся формулировок. В свете программы антикризисных мер на 2009г. были дополнены и отредактированы постановления, относящиеся непосредственно к авиационной отрасли, о которых будет сказано в соответствующем параграфе.

Таким образом, несмотря на то, что в последнее время осуществляется формирование специальной нормативно-законодательной базы лизинга, способствующей развитию рынка лизинговых услуг в РФ, остаются недостатки законодательной базы, регулирующей лизинг, во многом сдерживающие применение лизинговых схем. Неопределенность увеличивает риски субъектов лизинговых взаимоотношений, сдерживает их предпринимательскую инициативу, что в конечном итоге не только не способствует росту промышленного производства, но и препятствует реализации политики поддержки реального сектора российской экономики.

1.3 Развитие лизинга в России

Развитие современных лизинговых операций в России можно отнести к 1988-1989 гг. в связи с внедрением арендных форм хозяйствования. Согласно книге Тома Кларка “Финансовый лизинг”, вышедшей в 1990 г., объемы лизинговых операций в СССР в 1989 г. составляли 400 млн. долл. в год и данный показатель соответствовал 32-й позиции на мировом рынке. Обратимся к данным последних лет.

По итогам 2006 г. Российская Федерация вошла в число первых TOP-6 Европы (табл. 1).

Таблица 1 Европейский лизинг в 2005-2006 гг. в млн.евро без НДС

Страна

2005 г.

2006 г.

Прирост 2006 г. К 2005 г.

1

Великобритания

55777

54299

-2,7

2

Германия

49270

49500

4,7

3

Италия

44160

48109

8,9

4

Франция

28776

30959

7,6

5

Испания

16543

18673

12,9

6

Россия

5810

11574

99,2

7

Австрия

6712

7112

6,0

8

Польша

4047

6677

65,0

9

Швеция

6450

6475

0,4

10

Португалия

4889

5676

16,1

11

Швейцария

5292

5124

-3,1

12

Нидерланды

4539

5037

11,0

Источник: Лизинг, статистика развития

По итогам уже 2007 г. Российская Федерация переместилась на 5ое место в Европе по объемам лизингового бизнеса. Важно отметить, что проводимые в нашей стране сделки отличаются большим количеством используемых договоров. Согласно ФЗ “О финансовой аренде (лизинге)” субъекты заключают обязательные и сопутствующие договоры. К обязательным относится сам договор лизинга и договор купли-продажи. К сопутствующим можно отнести следующие договоры: залога, гарантий, поручительства, страхования и другие.

В 2007 г. стоимость новых заключенных в течение года договоров лизинга составила 33 млрд. долл, включая НДС. Таким образом, наблюдается почти двукратный рост по сравнению с предыдущим годом. Данная оценка получена в ходе анкетирования лизингодателей. Ежегодные среднегеометрические приросты объемов финансового лизинга в стране за период 1997-2007 гг. равнялись 42,4%.

Если в 2002 году в России насчитывалось всего 3 лизингодателя, объемы которых превышали 100 млн. долл., то в 2003 г. их было уже 7, в 2005г. - 24 [2].

Российской ассоциацией лизинговых компаний представлен аналитический отчет за 2008 г., согласно которому данный год стал самым тяжелым за последние 9 лет. Существенное сокращение отмечается на рынке железнодорожного состава. При этом, несмотря на кризис, лизинг успешно развивается в регионах. Лидерами стали Центральный и Южный федеральные округа. Наибольшее падение объемов нового бизнеса произошло в Москве, рынок сократился на 35,2%. При этом количество лизингополучателей выросло практически в каждом регионе. Так же следствием кризиса стало сокращение сроков контактов до 24 месяцев.

Рисунок 1 Структура рынка лизинга по регионам

Источник: отчет Российской ассоциации лизинговых компаний за 2008г

Объем нового бизнеса составил 319,7 млрд. рублей без НДС по итогам 9 мес. 2008 г., что составило 62% от показателя 2007 г. Под объемом нового бизнеса понимается объем сделок, по которым закупка оборудования для передачи в лизинг или получение аванса лизингополучателя наступило не ранее первого дня исследуемого периода и не позднее последнего дня. В четвертом квартале произошло сужение рынка корпоративного кредитования, замораживание выплат клиентами, падение рублевой ликвидности. Эти события привели к тому, что впервые с 1999г. в отрасли наблюдался спад. Рынок сократился на 24,7% и составил 26,55 млрд. долларов с НДС. Снизилась доля лизинга в ВВП и составила 1,4%. Такой итог 2008г. вызван тяжелой финансово-экономической ситуацией в стране и в мире. Структура рынка лизинга по объему нового бизнеса изменилась незначительно (рис. 2).

Рисунок 2 Структура рынка лизинга по объему нового бизнеса

Источник: отчет Российской ассоциации лизинговых компаний за 2008г

В России лизинг железнодорожного транспорта, авиатехники и судов всегда имел большую долю в объеме заключенных сделок в основном из-за участия государства в качестве лизинговой компании или лизингополучателя. Так, например, в 2007г. лизинг железнодорожного транспорта был наибольшим сегментом лизинга благодаря программе РЖД по обновлению своего подвижного состава. В 2008г. объем сделок упал почти в два раза вследствие сокращения программы РЖД. Рынок авиатехники вырос по сравнению с 2007г. на 14,98% до 50 578 млн. рублей. При этом данный рынок сильно концентрирован, по сути на нем присутствует только одна компания “Ильюшин Финанс Ко”, которая занимается поставкой авиатехники для российских заводов.

Рисунок 3 Структура рынка железнодорожного транспорта, аиватехники и судов

Источник: отчет Российской ассоциации лизинговых компаний за 2008г

Рынок лизинга сельскохозяйственной техники и скота кризис затронул в наименьшей степени. Объем нового бизнеса данного сегмента вырос на 48,12%. Данный рост был достигнут в основном благодаря программе государственной поддержки отрасли.

Что касается лизинга оборудования (начиная с офисного, заканчивая машиностроительным), в 2008г. объем нового бизнеса сократился на 11,29% и составил 104 295 млн. рублей. В структуре данного сегмента преобладает строительная техника и энергетическое оборудование. От кризиса в большей степени пострадал рынок дорогостоящего оборудования: нефтегазодобывающее, машиностроительное и энергетическое. Такие виды оборудования как складское, строительное и портовое показали небольшой рост [27].

Несмотря на сильное падение рынка, лизинг автотранспорта вырос на 6,25% по сравнению с 2007г. и составил 117 851,73 млн. рублей. Данную ситуацию можно объяснить тем, что лизинговые компании в условиях кризиса предпочитают работать с автотранспортом, нежели с недвижимостью и оборудованием. Из-за его высокой ликвидности. Наиболее привлекательными видами лизинга в сегменте стали лизинг спецавтотранспорта и лизинг прицепов и полуприцепов.

Одной из основных причин сокращения объемов лизинга является рост стоимости заемных средств и нежелание банков кредитовать лизинговые компании. Таким образом, необходимо сделать работу финансовых отделов лизингодателей более эффективной, чтобы стать привлекательнее как для банков, так и для инвесторов. Иначе только активная поддержка государства поможет данной отрасли [27].

Согласно последним исследованиям, проведенным в США, включающим данные за 20 лет, выявлены следующие факторы, влияющие на успех лизинговых фирм: ставка банковского процента, рост ВВП и уровень капитальных вложений. В США рост ВВП, например, ведет к вероятному росту лизинговых фирм. В России же государство также как международные организации ожидает, что распространение лизинга станет фактором стимулирующим экономический рост. Поэтому не следует забывать о взаимозависимости лизинговых компаний и макроэкономической ситуации [24].

1.4 Меры государственной поддержки лизинговой деятельности в России

лизинг авиаотрасль инвестиционный

Российский лизинговый бизнес молодой вид деятельности, который еще находится на стадии становления и потому требует поддержки со стороны государства. Государство может стимулировать развитие лизинга только экономическими методами, оно должно создавать обстановку, обеспечивающую развитие инвестиционной деятельности.

С целью содействия развитию лизинга государство предпринимает меры государственной поддержки лизинговой деятельности. Данная стратегия государства, в частности, была закреплена рядом постановлений: № 752 “О государственной поддержке развития лизинговой деятельности в Российской Федерации” от 27 июня 1996 г., “О мероприятиях по развитию лизинга в Российской Федерации на 1997 - 2000 годы” от 21 июля 1997 г., № 1020 “Об утверждении порядка предоставления государственных гарантий на осуществление лизинговых операций” от 3 сентября 1998 г. и др.

Лизинг официально признан (например, в правительственных концепциях развития производства автотранспорта, сельскохозяйственной продукции, авиатехники и др.) основным средством для развития ряда отраслей.

Кроме того, внесены конструктивные изменения в противоречивое прежде законодательство о лизинге (Закон “О лизинге”, Налоговый кодекс РФ), а также ликвидированы многие бюрократические барьеры (в частности отмена лицензирования).

Основные меры государственной поддержки деятельности лизинговых организаций изложены в базовом законе РФ “О финансовой аренде (лизинге)”. Этими мерами могут быть [6]:

- “разработка и реализация федеральной программы развития лизинговой деятельности в РФ или в отдельном регионе как части программы среднесрочного и долгосрочного социально-экономического развития РФ или региона;

- создание залоговых фондов для обеспечения банковских инвестиций в лизинг с использованием государственного имущества;

- долевое участие государственного капитала в создании инфраструктуры лизинговой деятельности в отдельных целевых инвестиционно-лизинговых проектах;

- выделение предприятиям, осуществляющим лизинг, государственного заказа на поставки товаров для нужд государства;

- меры государственного протекционизма в сфере разработки, производства и использования наукоемкого высокотехнологичного оборудования;

- финансирование из федерального бюджета и предоставление государственных гарантий в целях реализации лизинговых проектов, в том числе с участием фирм-нерезидентов;

- предоставление инвестиционных кредитов для реализации лизинговых проектов;

- предоставление банкам и другим кредитным учреждениям в установленном законодательством РФ порядке освобождений от уплаты налога на прибыль, получаемую ими от предоставления кредитов субъектам лизинга, на срок не менее чем три года для реализации договора лизинга;

- предоставление в законодательном порядке налоговых и кредитных льгот лизинговым компаниям в целях создания благоприятных экономических условий для их деятельности;

- создание, развитие, формирование и совершенствование нормативно-правовой базы, обеспечивающей защиту правовых и имущественных интересов участников лизинговых сделок;

- предоставление лизингодателям в целях стимулирования обновления машин и оборудования дополнительно, наряду с применением механизма ускоренной амортизации, права списания в качестве амортизационных отчислений до 35% первоначальной стоимости основных фондов, срок службы которых более чем 3 года, в первый год эксплуатации указанных фондов;

- предоставление лизингополучателям, ведущим переработку или заготовку сельскохозяйственной продукции, права осуществлять лизинговые платежи поставщикам продукции на условиях, предусмотренных договором лизинга;

- отнесение при осуществлении лизинговых операций в агропромышленном комплексе к предмету лизинга племенных животных;

- создание фонда государственных гарантий по экспорту при осуществлении международного лизинга отечественных машин и оборудования” [20].

Важную стимулирующую роль в развитии лизинга играют государственные гарантии. Государственные гарантии за счет бюджета развития РФ являются поручительством Правительства РФ и предоставляются на конкурсной основе. Объем государственных гарантий на соответствующий год определяется законом о государственном бюджете. Порядок предоставления государственных гарантий лизинговым проектам за счет средств бюджета развития РФ определен Постановлением Правительства от 3 сентября 1998 г. № 1020 “Об утверждении порядка представления государственных гарантий на осуществление финансовой аренды (лизинга)”. Государственные гарантии предоставляются в размере 60% требуемых заемных средств.

Важным условием получения государственных гарантий по финансовому лизингу является разработка бизнес-плана инвестиционного проекта, представляемого вместе с другой документацией в Министерство экономического развития и торговли РФ (рис. 4).

Государство может стимулировать процесс развития того или иного сектора экономики. Увеличение и расширение льгот в каком-либо секторе экономики ведет к увеличению масштабов хозяйственной деятельности в этом секторе, а сохранение или введение ограничений -- сокращает.

Рисунок 4

1 - подготовка и направление бизнес-плана на конкурс для получения государственных гарантий; 2 -- после проведения экспертизы бизнес-плана в Министерстве экономического развития и торговли документы передаются межведомственной комиссии; З -- о принятии решения межведомственной комиссией о предоставлении государственных гарантий сообщается Министерству финансов РФ, предприятию-претенденту; 4 -- заключение договора о поставке оборудования; 5 -- заключение трехстороннего договора-обязательства на предоставление государственных гарантий; 6 -- выделение коммерческим банком предприятию-претенденту кредита под государственные гарантии; 7 -- оплата стоимости имущества; 8 -- поставка имущества; 9 -- лизинговые платежи; 10 -- возврат основного долга и процентов по кредиту; 11 -- перечисление части основного долга кредитору при наступлении гарантийного случая.

Предоставление льгот субъектам лизинговых операций, стимулирующих развитие лизинга, сводится к [8]:

- сокращению величины налогообложения;

- освобождению от таможенных платежей при импортных поставках сдаваемого в лизинг оборудования;

- возможности выбора механизма амортизации;

- возможности выбора порядка учета лизингового имущества.

Однако детальное изучение предлагаемых на федеральном и региональном уровне мер позволяет сделать вывод, что в большинстве своем они носят либо общий, либо формальный характер, а, следовательно, не могут быть в достаточной степени эффективными.

В соответствии с постановлением Правительства от 26 июня 2002г “О порядке возмещения российским авиакомпаниям части затрат на уплату лизинговых платежей за воздушные суда российского производства…” по данным на начало 2003г были приняты заявки для участия в конкурсе от 8 авиакомпаний и выделены субсидии в размере 111,7 млн. рублей. Но такая помощь не решает проблему. Уже в 2006г информации о проведении подобного конкурса в авиакомпании вообще не поступало [10].

Начиная с 2004 года, в сфере законодательства о лизинге не наблюдалось существенных изменений. Происходили лишь незначительные изменения и дополнения уже существующего законодательства, менялись отдельные формулировки.

В 2008 году было принято Постановление Правительства № 90 “об утверждении Правил предоставления в 2009 - 2011 годах субсидий российским лизинговым компаниям на возмещение части затрат на уплату процентов по кредитам, полученным в российских кредитных организациях в 2009 - 2011 годах на закупку воздушных судов отечественного производства с последующей их передачей российским авиакомпаниям по договорам лизинга”, а также Постановление № 92, утверждающее “Правила предоставления в 2008 - 2010 годах субсидий российским производителям авиационных двигателей на возмещение части затрат на уплату процентов по кредитам, полученным в российских кредитных организациях в 2008 - 2010 годах на техническое перевооружение на срок до 5 лет, а также на уплату лизинговых платежей за технологическое оборудование, поставляемое российскими лизинговыми компаниями по договорам лизинга, заключенным с 2006 года”.

Первый документ устанавливает порядок предоставления субсидий российским лизинговым компаниям. Возмещению подлежит часть затрат по уплате процентов по кредитам, в случае если они получены в 2009-2011 гг. в российских кредитных организациях на срок не более 5 лет с целью покупки воздушных судов отечественного производства для передачи российским авиакомпаниям по договорам лизинга.

Второй документ устанавливает порядок предоставления субсидий российским производителям авиационных двигателей на возмещение за счет средств федерального бюджета части затрат на уплату процентов по кредитам, на уплату лизинговых платежей за технологическое оборудование, поставляемое российскими лизинговыми компаниями по договорам лизинга, заключенным с 2006 года.

Правилами установлено, что предоставление субсидий по уплате процентов должно осуществляться ежеквартально в размере 0,9 ставки рефинансирования ЦБ РФ либо в размере 0,9 суммы затрат организации на уплату процентов по кредиту.

Перечисление субсидий осуществляется в установленном порядке на расчетные счета организаций, открытые в кредитных организациях [31].

Целесообразно предложить следующие меры по совершенствованию лизингового законодательства:

- расширение способов и оснований приобретения лизингового имущества лизингополучателем;

- возможность получения рассрочки (отсрочки) уплаты таможенных платежей в отношении предмета лизинга;

- определение таможенной стоимости имущества, а также применение режима временного ввоза (вывоза) с учетом специфики лизинговых сделок;

- законодательное закрепление упрощенной процедуры валютного регулирования лизинговых правоотношений;

- разработка и внедрение упрощенного механизма изъятия предмета лизинга у недобросовестного лизингополучателя;

- уточнение норм налогового законодательства с учетом особенностей осуществления лизинговых сделок;

- уточнение действующего порядка отражения лизинговых операций в бухгалтерском учете.

Это далеко не исчерпывающий перечень мер по совершенствованию лизингового законодательства. На деле их значительно больше, поэтому существует необходимость детального исследования этих проблем [8].

Глава 2. Методики оценки эффективности лизинга

Существует множество методов и моделей определения эффективности лизинга. В работе рассмотрены некоторые из них, отражающие весь процесс принятия решений компанией в области лизинга оборудования. Во-первых, компании необходимо решить, что для нее выгоднее в данной ситуации: купить или арендовать объект. Во-вторых, если же выбран метод лизинга, следовательно, необходимо выбрать подходящую лизинговую компанию, т.е. определить те условия и параметры, при которых данный метод будет эффективен не только для компании-лизингополучателя, но и лизингодатель согласится на данные условия. Последняя предложенная в работе модель используется для решения задач, связанных с лизинговыми платежами.

2.1 Оценка эффективности лизинга с точки зрения лизингополучателя

Перед компанией стоит выбор: покупать оборудование или взять его в аренду. Выбор можно сделать на основе сопоставления приведенного дохода с учетом риска обоих вариантов.

Для проведения сравнительного анализа проектов можно использовать теоретические модели, позволяющие выявить связи между различными параметрами проектов. Одним из принципов, является принцип, в соответствии с которым платежи, приведенные к одному и тому же моменту времени путем дисконтирования, считаются финансово эквивалентными. Ставка дисконтирования определяется доходностью данного производства. При этом необходимо учитывать влияние рассматриваемых схем на налоговые платежи, так как при одинаковом объеме и при одинаковых условиях финансирования (в кредитных схемах) итоговые затраты по проекту различны.

Анализ ведется по следующей схеме: инвестирование в основные фонды компании с использованием лизинга является эффективным, если результат превосходит аналогичное финансирование с помощью кредита.

В случае покупки чистая приведенная стоимость равна [12]:

(1)

где - первоначальные вложения; - ставка корпоративного налога; - доход до вычета амортизационных отчислений и налога; - амортизационные отчисления в момент t; r - взвешенная ставка дисконтирования (в качестве весов выступают значения риска по компонентам дохода); N - срок жизни проекта.

В случае аренды чистая приведенная стоимость равна:

(2)

где - арендная плата при t=0; - арендная плата в момент t; - накладные расходы арендодателя; - цена продажи актива в конце срока аренды; - амортизационные отчисления за период t; j- срок аренды; N- нормативный срок эксплуатации актива.

Для упрощения предположим, что покупка на 100% финансируется за счет кредита. В результате в уравнении (1) выражение приобретает ту же форму, что и последовательность арендных платежей, так что уравнение принимает следующий вид:

(3)

где - проценты и выплаты основной суммы долга за период t; - выплаты основной суммы долга за период t; - проценты по долгу за период t. Вычитая из (чистой приведенной стоимости аренды) (чистую приведенную стоимость покупки), можно получить определение чистых преимуществ варианта аренды (или покупки):

(4)

Введем следующие предположения: а) L0=0; б) срок действия договора об аренде равен нормативному сроку эксплуатации актива; в) амортизация начисляется равномерно; г) величина годовых арендных взносов неизменна; д) основная сумма долга погашается равномерными частями; е) накладные расходы арендодателя равны нулю.

В силу условия б) =0; из условий в) и д) следует, что . В итоге уравнение (4) сводиться к следующему:


Подобные документы

  • Рассмотрение участников и этапов лизинговой сделки. Определение проблем развития лизинга, как формы финансирования инвестиционной деятельности в России и путей их решения. Анализ результатов сравнения лизинга и кредита для обновления основных фондов.

    дипломная работа [173,0 K], добавлен 22.07.2017

  • Содержание лизинга, его роль как формы финансирования инвестиционных процессов в современных экономических условиях России. Анализ международных лизинговых операций. Преимущества и ограничения механизма лизинга, его применение в авиационной отрасли.

    реферат [106,6 K], добавлен 25.05.2012

  • Общая характеристика лизинга: история его развития, понятие договора финансовой аренды (лизинга). Особенности лизинговой сделки и анализ ее эффективности. Тенденции развития лизинга за рубежом. Обзор факторов, сдерживающих развитие лизинга в России.

    курсовая работа [44,7 K], добавлен 12.05.2010

  • Понятие инвестиционного проекта. Формы лизинговых операций. Экономическое содержание лизинга, его преимущества и недостатки. Правовое регулирование лизинговой деятельности. Актуальные проблемы управления финансами и рисками в лизинговых компаниях.

    курсовая работа [136,9 K], добавлен 21.01.2011

  • Лизинг как высокоэффективный инструмент привлечения инвестиций в экономику России. Анализ основных направлений деятельности лизинговой компании. Характеристика лизинговой сделки. Современные проблемы использования лизинга в России и пути их решения.

    дипломная работа [651,2 K], добавлен 26.02.2011

  • Тенденции, проблемы и перспективы развития инвестиционных проектов с использованием лизинга. Государственное регулирование и анализ финансового лизинга в Российской Федерации. Обоснование потребности в финансовом лизинге для предприятия ООО "ЕвроАСК".

    дипломная работа [1,6 M], добавлен 12.05.2011

  • Определение лизинга и его история. Значение, преимущества и недостатки лизинговых сделок. Снижение платежеспособного спроса. Перспективы развития лизинговой деятельности в России в условиях роста промышленного производства, его стагнации или его падения.

    курсовая работа [1,9 M], добавлен 03.05.2014

  • Объекты и субъекты лизинговой сделки. Виды лизинга и их отличительные особенности: оперативный, финансовый, прямой, косвенный. Классификация лизинговых платежей, состав их совокупной суммы и лизингового процента. Анализ преимуществ лизинговой сделки.

    реферат [27,5 K], добавлен 29.12.2011

  • Понятие и экономическая природа лизинга, история его развития. Основные участники лизинговых операций и предъявляемые к ним требования. Основные формы и виды лизинга. Документы, необходимые для оформления лизинговой сделки. Лизинг в период кризиса.

    курсовая работа [53,7 K], добавлен 15.11.2010

  • Правовые аспекты лизинговой деятельности в России. Основные понятия лизинга. Виды лизинговых сделок и расчет их эффективности, преимущества и недостатки лизинга. Практические аспекты заключения договора лизинга. Лизинговые платежи и порядок их расчета.

    курсовая работа [76,5 K], добавлен 19.07.2010

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.