1.2.1 Международные стандарты оценки инвестиционного климата

Инвестиционная сфера требует создания определенных условий для успешного осуществления инвестиционного процесса. Совокупность политических и экономических условий, которые формируются в стране для вложений временно свободных денежных средств в целях получения дохода в будущем, называется инвестиционным климатом.

Международные стандарты оценки инвестиционного климата можно условно разделить на две категории. К первой можно было бы отнести те нормы и критерии, которые в равной степени учитывают интересы как отечественных, так и иностранных инвесторов. Ко второй - те, что главным образом касаются последних. Политическая и макроэкономическая стабильность представляют собой ориентир, характеризующий инвестиционный климат для всех инвесторов. К этому же разряду можно отнести и способность государства обеспечить защиту права собственности и имущественных интересов владельцев капиталов, выступающих в роли инвесторов [13, с. 104].

Категория защиты права собственности и имущественных интересов инвесторов в международной практике обычно подразумевает наличие надежных правовых гарантий против таких действий государственных органов, как принудительное лишение инвесторов принадлежащего им движимого и недвижимого имущества в результате экспроприации или конфискации без выплаты владельцу разумной компенсации или изменение базисных условий функционирования инвестированного капитала в результате принятия новых законов или подзаконных актов властями любого уровня. К этой же категории могут быть отнесены гарантии против криминогенной опасности и защита инвесторов от произвола коррумпированного чиновничества.

С учетом вышесказанного, в международной практике производится оценка инвестиционных рисков, таких как экономический, политический, социальный, экологический, криминальный. На этой основе определяются сводные рейтинги отдельных стран и регионов по инвестиционному риску.

Важным моментом при оценке существующего в стране инвестиционного климата является наличие достаточно детально разработанных процедур урегулирования споров, в которые могут оказаться втянутыми инвесторы, а также эффективной системы страхования инвестиционных рисков.

В современной мировой практике растущее внимание уделяется характеру и объему мер по стимулированию инвестиций как отечественных, так и иностранных (инвестиционные льготы), применяемых властями той или иной страны. Условно инвестиционные льготы подразделяются на меры фискального характера, финансовые и иные, такие, например, как субсидируемая инфраструктура, преференции в правительственных контрактах и тарифная защита. Льготы могут предоставляться безусловно или условно (например, в увязке их с так называемыми «требованиями к характеристикам деятельности»). Они могут предоставляться автоматически определенным категориям инвестиций или же власти могут обладать определенной свободой выбора при решении вопроса о том, предоставлять льготы или нет. Более того, крупным и важным инвестиционным проектам нередко предоставляются специальные льготы. Следует отметить, что в современной международной практике отмечается растущее стремление ограничить предоставление инвестиционных льгот [13, с. 105].

При оценке состояния инвестиционного климата в той или иной стране большое значение на международном уровне придается условиям, которые обеспечиваются её властями для иностранных инвесторов. Именно в этой сфере зачастую возникают коллизии между общепринятыми в мировой практике нормами и принципами инвестиционного сотрудничества и нормами, укоренившимися в национальной инвестиционной политике. Чем шире спектр таких коллизий, тем менее благоприятным может оказаться инвестиционный климат, причем не только для иностранных, но и для отечественных инвесторов.

К специфическим условиям, определяющим режим деятельности иностранных инвесторов в экономике страны, принимающей иностранный капитал, могут быть отнесены следующие:

- нормы, устанавливающие режим для иностранных инвестиций. В современной мировой практике практически повсеместное признание получило предоставление иностранным инвесторам национального режима (НР) или режима наибольшего благоприятствования (РНБ) в зависимости от того, какой из них оказывается более приемлемым для инвесторов, при этом такой режим не является безусловным, поскольку практически повсеместно его предоставление сопровождается большим или меньшим набором исключений («изъятий из НР или РНБ»);

- нормы, регулирующие допуск иностранных инвесторов в страну и их деятельность. Даже при самом благоприятном инвестиционном режиме правительства сохраняют за собой право применять определенные ограничения на допуск иностранных инвесторов. Они отличаются от страны к стране. Наиболее часто применяемыми являются: количественные квоты на суммарные размеры иностранного капитала, допускаемого к деятельности в определенных секторах экономики или сферах деятельности; минимально допустимые пределы инвестируемого капитала и др.;

- нормы, регулирующие владение собственностью и степень контроля со стороны инвестора. Современная мировая практика отмечает применение таких, например, норм, как ограничение права собственности для иностранцев (например, разрешается иметь не более 50% акционерного капитала); принудительное применение формы совместных предприятий; обязательная передача права собственности местным компаниям по истечении определенного периода времени (так называемое «правило постепенного исчезновения») и д.р.

- нормы, регулирующие оперативное управление инвестиционным объектом. Объем связанных с такими нормами ограничений весьма широк, хотя в последнее время отмечается тенденция к его уменьшению посредством заключения соответствующих международных соглашений (например ТРИМС). В современной мировой практике отмечается применение таких норм этой категории как ограничения на наём иностранцев на руководящие и технические должности и связанные с этим ограничения на выдачу виз, разрешений и т.п.; так называемые «требования к характеристикам деятельности» («performance requirements») - использования определенной доли местных ресурсов, требования в отношении передачи технологии, требования по найму персонала и повышению его квалификации, экспортные и импортные ограничения, требования в отношении реализации продукции на внутреннем рынке и т.п.

80-е - 90-е годы характеризуются нарастающей либерализацией инвестиционных режимов для иностранного капитала. Число применяемых в этом отношении ограничений сокращается, и международные стандарты инвестиционного климата, благоприятного для иностранных инвесторов, становятся все более либеральными.

1.2.2 Инвестиционный климат в России

Оценивая российскую действительность с позиций необходимости создания в стране благоприятного инвестиционного климата, следует признать, что комплекс подлежащих решению проблем сближает Россию скорее с развивающимися, чем с промышленно развитыми странами. Специфическая особенность состоит, например, в том, что в стране пока не созрели условия для существования единообразного инвестиционного климата для всего её экономического пространства [15, с. 33].

На микроуровне это проявляется в том, что только малая часть потенциальных объектов для инвестирования готова к эффективному освоению средств в силу неприемлемо низкого качества управления. Российская модель управления только начинает складываться и это представляет собой реальное препятствие для нормального развития инвестиционного процесса.

На региональном уровне существует отчетливо проявляющаяся дифференциация субъектов Федерации по инвестиционному климату. Журнал «Эксперт» с 1996г. начал проводить оценку инвестиционной привлекательности российских регионов и исчислять для них соответствующий инвестиционный рейтинг. Как показало обследование, проведенное журналом «Эксперт», инвесторы чутко реагируют на региональные различия в инвестиционном климате регионов. Львиная доля инвестиций (отечественных и иностранных) сосредоточена в регионах с высоким потенциалом и незначительным риском. Это особенно характерно для иностранных инвесторов. Отечественные же инвесторы проявляют большую, чем иностранцы, готовность вкладывать свои капиталы и в регионы с высоким риском при наличии высокого инвестиционного потенциала [16, с. 21].

Таким образом, при характеристике инвестиционного климата в России, вероятно, еще достаточно долго придется считаться с существованием значительных различий в условиях инвестирования в зависимости от обстановки в регионах и степени готовности отдельных предприятий и даже отраслей к эффективному использованию инвестиционных ресурсов.

Не вызывает сомнений, что без создания адекватной правовой базы невозможно создать благоприятный инвестиционный климат. А без этого не может быть обеспечено создание необходимых условий для масштабного притока инвестиций в реальный сектор экономики, в том числе стимулирование возврата ранее вывезенного из России капитала.

Представляет интерес как сами иностранные инвесторы оценивают инвестиционный климат в России. В начале марта 2005 г. действующих в нашей стране инвесторов просили оценить различные экономические и политические факторы, влияющие на инвестиционный климат в России [Опрос 158 иностранных инвесторов был проведен The PBN Company по заказу Консультативного совета по иностранным инвестициям (FIAC) для Министерства экономического развития и торговли РФ].

Результаты опроса показали следующее (рис. 1).

Рисунок 1 - Оценка иностранными инвесторами существующего в России инвестиционный климата и его отдельных составляющих, %

Данные рисунка 1 показывают, что макроэкономическая ситуация в России и доступность квалифицированного персонала были расценены позитивно. В числе факторов, оказывающих негативное воздействие, были названы коррупция, а также недостатки в процедурах лицензирования и администрирования, в правоприменении, в соблюдении законов и работе судебной системы, в обеспечении безопасности и защите прав частной собственности, в таможенном режиме. Деловая инфраструктура, политическая среда, существующий налоговый режим и инвестиционный климат в целом получили нейтральную оценку.

Итак, анализ современной инвестиционной деятельности в России свидетельствует, что имеется целый ряд факторов, препятствующих активизации процесса инвестирования в российскую экономику, среди которых необходимо отметить следующие:

- коррупция и беззаконие. Среди зарубежных инвесторов особенно сильны сомнения относительно «власти закона» в России. Распространенность этого взгляда исключительно велика и имеет серьезные последствия. Представление о коррумпированном обществе для большинства инвесторов является главным препятствием для ведения бизнеса в стране.

- политическая среда. Инвесторы постоянно отмечают недостаток надежной информации о России, и это расценивается как производное от «культуры скрытности». Впечатление секретности усиливает ощущение того, что в России есть многое, что следует скрывать в экономике, управлении, асоциальных условиях обычной жизни. Это подрывает доверие к России, тогда как фактор доверия очень важен для принятия решения о долговременной экономической вовлеченности в дела страны [15, с. 31].

- сырьевая зависимость экономики ограничивает инвестиции в отрасли, ориентированные на внутренний рынок, он представляется весьма неустойчивым. Поэтому стоит мировой конъюнктуре нефтяного рынка ухудшиться, рост экономики прекратится, она станет непривлекательной для инвестиций.

- неудовлетворительная инфраструктура. Банковская система представляется недостаточно развитой, транспортные компании и коммунальная инфраструктура также имеют плохую репутацию. Другие элементы инфраструктуры оцениваются как находящиеся в катастрофическом состоянии, из-за недостатка инвестиций по их совершенствованию.

1.3 Нефтегазовая отрасль России как объект инвестирования

1.3.1 Особенности нефтегазовой отрасли

Нефтяной сектор экономики является самым крупным генератором бюджетных доходов в Российской Федерации. Нефтегазовая отрасль обеспечивает около 20% ВВП. Удельный вес нефтегазовой отрасли в промышленном производстве России достигает 12% [3].

Инвестиционная деятельность представляет один из наиболее важных аспектов функционирования нефтегазовых компаний. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются развитие минерально-сырьевой базы, наращивание объемов добычи и переработки углеводородного сырья, обновление имеющейся материально-технической базы, освоение новых видов деятельности [35, с. 3].

Основная отличительная черта нефтегазовой промышленности - большая капиталоемкость, в связи с чем срок окупаемости инвестиций намного больше, чем для других отраслей промышленности таких, как металлургия, машиностроение, энергетика, что увеличивает риск инвестирования. Нефтегазовые компании осуществляют проекты, стоимость которых исчисляется сотнями миллионов и даже миллиардами долларов.

При оценке эффективности инвестиций в проекты освоения нефтегазовых объектов период прогнозирования денежных потоков должен охватывать будущую деятельность компании в среднем не менее чем на десять лет вперед. Данный срок определяется длительностью проведения геологоразведочных работ, и вводом месторождений в эксплуатацию и их сроком жизни. Прогнозирование технологических и финансово-экономических показателей на столь долгий период заставляет менеджеров сталкиваться с неопределенностью будущего состояния рыночной конъюнктуры и необходимостью принятия решений и условиях неопределенности. Неопределенность ставит перед нефтегазовыми компаниями весьма сложные вопросы финансового управления: привлечение инвестиционных ресурсов из различных источников, адекватная оценка ожидаемой отдачи от рискованных и долгосрочных вложений, оптимальное их распределение по различным направлениям деятельности (поиск, разведка, добыча, транспортировка, переработка, маркетинг), поиск партнеров, способных разделить риски и вознаграждение, и ряд других задач.

Основной актив нефтегазовой компании - это запасы углеводородного сырья, которые подразделяются на категории по степени разведанности и освоенности. При оценке эффективности инвестиций в освоение нефтегазовых объектов на ранних стадиях их изученности возникает неопределенность в оценке геологических и промысловых характеристик, а вследствие этого неопределенность в подсчете запасов и оценке уровней добычи углеводородного сырья, что приводит к увеличению неопределенности, и, как результат, к ошибкам и неточностям в оценке технологических параметров разработки залежей. Данная неопределенность уменьшается по мере получения геолого-геофизической и прочей информации вследствие увеличения объема геофизических работ поисково-разведочного бурения, покупки информации.

Уникальность каждого нефтегазового объекта порождает неопределенности исходных характеристик. Уникальность нефтегазовых объектов заключается в том, что попытка сгруппировать их по географическим, геологическим, физико-химическим и иным признакам не имеет смысла, так как количество полученных групп будет больше количества классифицируемых объектов.

Одна из главных неопределенностей при оценке экономической эффективности освоений нефтегазовых объектов возникает из-за трудности прогнозирования цен на углеводородное сырье. Как правило, при повышении цены на нефть нефтяные компании увеличивают инвестиции в геологоразведку и добычу углеводородного сырья, в случае ухудшения ценовой конъюнктуры - наоборот сокращают. Выбор уровня капитальных вложений определяется во многом не только текущими ценами на нефть, но и ожиданиями её динамики [10, с. 145].

Важной особенностью инвестиционных процессов в нефтегазовой отрасли является существенное совмещение во времени инвестиций и производства продукции, то есть отсутствие явно выраженной отдельной инвестиционной фазы и совмещение во времени инвестиционной фазы с производственной [46, с. 240].

На протяжении длительного периода времени российское налоговое законодательство было нацелено на обеспечение любой ценой необходимого уровня налоговых поступлений от деятельности нефтегазовой отрасли. Экономическая эффективность налогообложения при этом уходила на второй план. Следствием чего стал сложившийся крайне неблагоприятный налоговый климат, препятствующий интенсивному развитию отрасли и повышению ее эффективности. Один из главных недостатков системы налогообложения нефтегазового комплекса заключается в неравномерном распределении налогового бремени по технологической цепочке.

Основные платежи приходятся на добывающие (налог на добычу полезных ископаемых - НДПИ, экспортная пошлина) и перерабатывающие (акцизы на нефтепродукты) компании. В результате вся тяжесть налогового бремени ложится на наиболее технологичные и требующие крупных инвестиционных затрат участки производственной цепочки.

Несмотря на высокую текущую доходность нефтяного бизнеса, необходимо констатировать отсутствие благоприятного инвестиционного климата в отрасли. Об этом говорит и отсутствие новых заметных инвестиционных проектов, и отсутствие в списках инвесторов крупнейших мировых нефтяных компаний (в отличие от ситуации первой половины 90-х годов 20-го века, когда большинство международных нефтяных компаний хотели инвестировать в Россию). [48, с. 18].

В результате финансовые ресурсы в основном вкладываются в «быстрые» проекты, либо выводятся за пределы нефтегазового комплекса России ввиду высоких рисков долгосрочных вложений [21, с. 66].

На основе вышеизложенного вытекает вывод о том, что при анализе эффективности инвестиций в освоение нефтегазовых объектов неопределенность распространяется на следующие факторы инвестиционного процесса:

- Геологические (площадь и мощность залежи, нефте- и газонасыщенность), которые ведут к неопределенности оценки запасов углеводородного сырья.

- Технологические (дебиты скважин, обводненность продукции), которые приходят к неопределенности уровня добычи углеводородного сырья;

- Экономические (уровень затрат, спрос, цены на углеводородное сырье), ведущие к необходимости принятия инвестиционных решений в условиях неопределенности. [32, с. 240].

Неопределенность вышеуказанных факторов существенно осложняет принятие инвестиционных решений. Знание и учет особенностей нефтегазовой промышленности является необходимым условием качественной подготовки инвестиционных решений и надежного обоснования их эффективности.

1.3.2 Формы привлечения иностранных инвестиций в нефтегазовый сектор России

Возможность растущего привлечения отечественных и иностранных инвестиций и повышения эффективности их использования во многом зависит от выбора форм инвестирования. В мировой практике в этом отношении используются следующие основные формы:

- привлечение кредитных ресурсов;

- привлечение капиталов в форме портфельных инвестиций;

- государственное финансирование;

- лизинг;

- использование ресурсов венчурных фондов;

- франчайзинг;

- получение оборудования на основе компенсационных соглашений;

- создание совместных предприятий;

- привлечение капитала на основе соглашений в области природопользования (соглашения на базе лицензионной системы, соглашения о разделе продукции и сервисные соглашения).

Масштабы данной работы не позволяют подробно анализировать все встречающиеся в практике формы привлечения инвестиций в экономику и, в частности в ее нефтегазовый сектор. Поэтому остановимся на таких формах как соглашения о разделе продукции (далее - СРП), сервисные соглашения и соглашения на базе лицензионной системы [9, с. 125].

Обследования различных форм соглашений, действующих в мировой нефтяной промышленности, показывают, что наиболее распространенной формой в настоящее время являются соглашения на базе лицензионной системы по типу «роялти и налоги». Так, американский исследователь Д.Джонсон отмечает, что на долю соглашений такого рода в настоящее время приходится примерно 50% общего числа действующих соглашений, на долю СРП - 45% и на долю сервисных контрактов - 5%. Анализ показывает, что СРП чаще всего применяют в развивающихся странах, а система «роялти и налоги» - в развитых странах с давно оформившейся лицензионной системой.

Соглашения на базе лицензионной системы по типу «роялти и налоги» основаны на принципе взимания государством платы за право пользования недрами (роялти), налога на прибыль и ряда других налогов. По этой системе пользователь недр получает исключительное право на поиск, разведку и разработку открытого месторождения, которые он осуществляет за счет собственных средств с помощью собственного оборудования, принимая на себя все риски. Вся добытая продукция по этому типу соглашений становится собственностью пользователя недр. Соглашение типа «роялти и налоги» полностью соответствует режиму освоения месторождений, установленному российским законодательством о недрах. Этот тип соглашения у нас получил название «лицензионный договор».

Исторически тип соглашения «роялти и налоги» частично вытеснил широко распространенную в мире концессионную систему соглашений, которая является в свою очередь прообразом СРП. Концессионная система хорошо известна в России по практике ее применения в 20-е годы.

Отличительными чертами СРП могут считаться следующие моменты:

- Государство, будучи собственником недр, определяет с помощью конкурсной системы или по итогам переговоров компанию, которая выполняет функции подрядчика при разработке месторождения. Эта компания получает исключительное право на поиск, разведку и разработку открытого месторождения, которое она осуществляет за счет собственных средств, принимая на себя все риски.

- государство, являющееся собственником недр, и компания-инвестор владеют определенными в тексте СРП долями добытых природных ресурсов.

- расходы компании, к которым относятся капиталовложения и текущие затраты, возмещаются за счет части добытой продукции, определяемой условиями СРП. Эта часть называется затратной или компенсационной продукцией. Из оставшейся части определяется доля, называемая прибыльной продукцией, которая используется в качестве вознаграждения инвестору и частично поступает государству.

- полученная компанией прибыль подлежит налогообложению. Компания также уплачивает «роялти», что является платой за пользование недрами.

- капитальное оборудование, применяемое в производственных операциях, переходит в собственность государства или с момента его приобретения или постепенно по мере его амортизации [14, с. 187].

Таким образом, в результате действия механизма СРП государство получает роялти, налог на прибыль пользователя недр и государственную долю прибыльной продукции. Инвестор получает компенсационную продукцию, покрывающую по стоимости ого расходы по осуществлению проекта, и долю в прибыльной продукции.

Третий тип договорных отношений при пользовании недрами - это соглашения на предоставление услуг, или сервисные контракты. В контрактах этого типа подрядчик не получает каких-либо прав на владение добываемой продукцией. Сервисные контракты разделяются на контракты на условиях риска, когда привлекаемая компания возмещает свои затраты только в случае коммерческого открытия, и контракты на условиях без риска. В контрактах последнего типа предусматривается, что компания получает свое вознаграждение вне зависимости от того, открыто или нет месторождение. Ставка вознаграждения обычно определена заранее. Возможность заключения сервисных контрактов е России предусмотрена федеральным законом о недрах [9, с. 129].

Важной разновидностью недропользования является консорциальное соглашение, легализующее осуществление предпринимательской деятельности объединением юридических лиц, не имеющим статуса юридического лица. Эта разновидность применительно к СРП играет важную роль в нефтегазовой промышленности, в которой особенно остро ощущается потребность в крупномасштабных инвестициях, требующих кооперации специализированных нефтяных компаний, строительных и машиностроительных фирм, а также банков. Создание и функционирование такого объединения, имеющего зачастую мультинациональную форму, определяется условиями специального договора о совместной деятельности или консорциального договора. Характерной чертой консорциального договора является назначение компании-лидера или оператора, который руководит оперативной деятельностью.

Таким образом, можно констатировать, что с точки зрения возможности практического использования все три типа соглашений допускаются к применению российским законодательством. Более того, как это утверждает известный российский исследователь горного права А.И. Перчик, базируясь на сравнении экономического и фискального механизма всех трех форм, с чисто экономической точки зрения существует теоретическая возможность обеспечить одинаковые поступления государству, независимо от форм соглашения [14, с. 192].

1.4 Правовое регулирование иностранных инвестиций в нефтегазовый комплекс России