Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

ТЕМА: Повышение эффективности управления финансами на примере ОАО "МТС"

ВВЕДЕНИЕ

Основная цель финансового анализа - получение наиболее информативных параметров, дающих объективную картину финансового состояния организации, ее прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Методы анализа в финансовом менеджменте. //"Вестник профессиональных бухгалтеров", 2007, N 4.

Для успешного развития компании, хозяйствующим субъектам необходимо постоянно контролировать финансовое состояние компании, а также используя доступную финансовую информацию, необходимо систематическое ведение финансовой отчетности и проведение ее финансового анализа. В конечном счете это позволит оценить, насколько успешно компания ведет свой бизнес, т.к. основная цель финансовых специалистов - повысить стоимость фирмы, в том числе ее акций (если они котируются на фондовых рынках). Для получения небольшого количества наиболее информативных характеристик организации, создающих объективную картину финансового состояния, используется финансовый анализ.

В основе аналитических методов лежат базовые понятия бухгалтерского учета и финансового анализа показателей отчетности. Одной из форм итогового представления финансового анализа являются финансовые отчеты, представляемые хозяйствующим субъектом внешним пользователям, включая инвесторов. Используя эти финансовые отчеты, инвесторы могут оценить состояние компании, минуя работу с бухгалтерской документацией.

В бухгалтерской (финансовой) отчетности организации представлена система показателей об имущественном и финансовом положении хозяйствующего субъекта, а также финансовых результатах его деятельности за отчетный период. Отчетность является информационной базой аналитического обоснования решений финансового характера. Финансовая отчетность - это установленные законодательно документы, отражающие активы, реальное имущество компании, источники их финансирования.

Для того чтобы данные отчетности могли использоваться для принятия решений, они должны быть достоверными, надежными, интерпретируемыми. Достоверность бухгалтерской отчетности подтверждается тремя критериями получения данных, приведенных в отчетности:

1) отчетность составлена по данным первичных документов;

2) для всех операций имеются оправдательные документы;

3) учет ведется в строгом соответствии с действующими нормативными актами.

Существует большое число методик анализа и оценки финансового состояния предприятия. Большая часть из них построены на основе анализа финансовых коэффициентов и дают возможность оценки текущего финансового состояния предприятия. Результатами такого анализа, в основном, могут воспользоваться только внутренние службы предприятия для принятия определенных управленческих решений. Учитывая, что данные финансового анализа важны и необходимы и для внешних пользователей информации (банков, потенциальных клиентов, инвесторов и т.д.). Возникает потребность в создании методики анализа финансового состояния, отражающей в том числе и кредитоспособность организации, степень развития предприятия, а не только уровень текущего финансового состояния предприятия Кувшинов Д.А., Половцев П.И. Рейтинговая оценка финансового состояния предприятия. //Экономический анализ: теория и практика, 2007. - № 6. .

Целью дипломной работы является создание механизма и стратегии финансового планирования предприятия, позволяющих обеспечить:

Ш снижения себестоимости продукции, уменьшения затрат на амортизацию и прочих расходов, рост производственных результатов за счет экономии трудовых, материальных затрат;

Ш увеличения дохода и массы прибыли, изменение рентабельности имущества и собственного капитала, повышение конкурентоспособности продукции и устойчивости финансового состояния предприятия за счет роста рентабельности продукции.

В работе поставлены следующие задачи:

· разработать механизм оценки инвестиционной привлекательности предприятия во взаимосвязи с эффективностью его хозяйственной деятельности, устойчивостью финансового состояния и конкурентоспособностью;

· оценить важнейшие критериальные показатели эффективности хозяйственной деятельности предприятия и эффективности реализованных инвестиционных проектов, увязанных с оценкой его инвестиционной привлекательности;

· рассмотреть и проанализировать практику применения новых теорий, связанных с формированием бизнес-процессов, бюджетирования, инжиниринга, и определить их влияние на системы управления предприятием.

Исходя из опыта последних лет очевидно, что большинство российских предприятий не готово к ведению конкурентной борьбы. Основная причина этого - отсутствие систематизированных представлений о том, что является конкурентным преимуществом, как его создать и с помощью каких методов реализовать. Проблема охватывает, по крайней мере, три области знаний: маркетинг, конкуренцию и управление.

Разумное управление финансами предприятия, как в финансовом планировании, так и при проведении финансового анализа предполагает учет интересов всех групп владельцев предоставленных предприятию ресурсов - как акционеров, так и кредиторов, к которым можно отнести банки, поставщиков и подрядчиков, бюджет и внебюджетные фонды, персонал и др.

В качестве объекта для работы выступило предприятие ОАО «МТС», предметом являются экономические отношения, возникающие в процессе управления предприятиями на основе реализации функций диагностики, прогнозирования и финансового планирования.

Теоретико-методологической основой работы послужили методы системно-функционального, экономико-математического и экономико-статистического анализа, моделирования и прогнозирования, а также фундаментальные положения в области теории управления, законодательные и нормативные акты, разработки предприятия.

Структура и объем работы: работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, приложений.

1. Теоретические основы финансового анализа на предприятии

1.1 Методы и сущность финансового анализа на предприятии

Основная цель финансового анализа - получение наиболее информативных параметров, дающих объективную картину финансового состояния организации, ее прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Методы анализа в финансовом менеджменте. //"Вестник профессиональных бухгалтеров", 2007, N 4.

Для того чтобы хозяйствующие субъекты могли постоянно контролировать финансовое состояние компании, успешно развиваться, используя доступную финансовую информацию, необходимо систематическое ведение финансовой отчетности и проведение ее финансового анализа. Это позволяет оценить, насколько правильно компания ведет свой бизнес, поскольку основная цель финансовых специалистов - максимально повысить стоимость фирмы, ее акций, если они котируются на фондовых рынках.

Финансовый анализ позволяет получить небольшое количество наиболее информативных характеристик, создающих объективную картину финансового состояния организации, ее прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов.

В основе аналитических методов лежат базовые понятия бухгалтерского учета и финансового анализа показателей отчетности. Если бухгалтерам необходимо знать, как составлять финансовые отчеты, то всем, кто занят в бизнесе, необходимо знать, как их интерпретировать.

Основной базой финансового анализа являются финансовые отчеты, представляемые хозяйствующим субъектом внешним пользователям, включая инвесторов. Под инвесторами понимаются как учреждения (банки, страховые компании, пенсионные фонды и т.д.), так и физические лица.

Система показателей об имущественном и финансовом положении хозяйствующего субъекта, а также финансовых результатах его деятельности за отчетный период представлена в бухгалтерской (финансовой) отчетности организации. Финансовая отчетность - это установленные законодательно документы, отражающие активы, реальное имущество компании, источники их финансирования. Отчетность является информационной базой аналитического обоснования решений финансового характера.

Для того чтобы данные отчетности могли использоваться для принятия решений, они должны быть достоверными, надежными, интерпретируемыми. Достоверность бухгалтерской отчетности подтверждается тремя критериями получения данных, приведенных в отчетности:

1) отчетность составлена по данным первичных документов;

2) для всех операций имеются оправдательные документы;

3) учет ведется в строгом соответствии с действующими нормативными актами.

Успешное ведение бизнеса и перспективы его развития во многом определяются эффективностью принимаемых менеджментом решений. Результаты этих решений оказывают непосредственное влияние на общее состояние и стоимость фирмы. В агрегированной форме они периодически отражаются посредством показателей финансовой отчетности и оцениваются с помощью специальных методов ее анализа.

Полученная в процессе проведения финансового анализа информация позволяет определить текущее положение и результаты деятельности фирмы за прошедший период, выявить скрытые резервы и проблемные области, а также представляет собой основу для планирования и разработки будущих управленческих решений.

Современный менеджер должен владеть методами финансового анализа, уметь определять и интерпретировать важнейшие показатели хозяйственной деятельности предприятия, делать надлежащие выводы и вырабатывать рекомендации по ее улучшению и дальнейшему развитию.

Практическое овладение методами финансового анализа предполагает хорошее понимание структуры и содержания основных документов отчетности, экономического смысла рассчитываемых на ее основе показателей, существующих между ними взаимосвязей и зависимостей.

Успешный бизнес способен долго и эффективно функционировать, создавая ценности для своих владельцев. Однако в целях обеспечения бесперебойной работы в течение длительного периода времени его нужно держать под пристальным наблюдением; постоянно диагностировать, поддерживать в хорошем состоянии.

Финансовый менеджер должен следить за экономическим «здоровьем» предприятия, своевременно выявлять различные тенденции в его состоянии, принимать решения о том, как улучшить и повысить его работоспособность. Реализация этой важнейшей функции управления на предприятии осуществляется посредством систематического анализа его финансового состояния и результатов хозяйственной деятельности.

Анализ (от греч. analisis) означает расчленение, разложение исследуемого объекта на составные части и элементы, выявление внутренних взаимосвязей между ними и определение их значимости. Анализ всегда предполагает наличие соответствующего объекта и субъекта.

Финансовый анализ -- это совокупность методов сбора, обработки и использования информации о хозяйственной деятельности предприятия для принятия управленческих решений.

Объектом финансового анализа являются различные виды хозяйственной деятельности предприятия, ее результаты, а также влияющие на них факторы внешней и внутренней экономической среды.

Субъектом финансового анализа в условиях рынка может выступать любое заинтересованное в деятельности той или иной фирмы лицо: менеджмент, собственники, контрагенты, работники, инвесторы, кредиторы, аналитики различных финансовых институтов, государственные органы, общественные организации и т. п.

Финансовый анализ может быть проведен с той или иной степенью полноты охвата деятельности фирмы, детализации и т. д. в зависимости от субъекта, преследуемых им целей, поставленных задач и интересов, а также имеющейся исходной информации. Например, менеджменту и основным владельцам, а также потенциальным инвесторам необходим комплексный анализ всех сторон бизнеса, в то время для кредиторов или поставщиков фирмы основной интерес может представлять лишь ее способность своевременно и в полном объеме рассчитываться по имеющимся обязательствам.

По мере проведения финансового анализа используются самые различные источники информации, как внутренние, так и внешние. При этом самым важным из этих источников, характеризующим текущее положение и результаты деятельности предприятия, является финансовая отчетность. На практике она часто представляет собой единственный источник данных, доступный пользователю на момент принятия решений. Анализ отчетности дает возможность оценить:

* достаточность капитала для ведения всех видов хозяйственной деятельности;

* потребность в дополнительных источниках финансирования;

* имущественное и финансовое состояние предприятия;

* его способность выполнять обязательства перед контрагентами;

* эффективность деятельности предприятия в целом и его способность создавать стоимость для владельцев, а также для других заинтересованных сторон.

Самыми распространенными методами анализа финансовой отчетности являются:

- анализ финансовых коэффициентов;

- горизонтальный анализ;

- вертикальный анализ;

- сравнительный анализ;

- изучение показателей баланса и .отчета о прибылях и убытках;

- факторный анализ и др.

Отношение двух показателей, взятых из соответствующих статей отчетности фирмы называется финансовым коэффициентом. Будучи относительными показателями, выраженными в кратности, процентах или единицах времени, они удобны для проведения сравнений и сопоставлений, а их анализ позволяет получить более осмысленные результаты, чем аналогичное изучение абсолютных величин.

Ниже основной акцент будет уделен наиболее полезным и часто применяемым на практике финансовым показателям, которые обычно группируют следующим образом:

* показатели рентабельности (profitability ratios);

* показатели акционерного капитала и стоимости фирмы (market value ratios).

* показатели ликвидности {liquidity ratios),

* показатели оборачиваемости (turnover ratios)',

* показатели платежеспособности (solvency ratios);

Отнесение некоторых коэффициентов к той или иной группе достаточно условно и в литературе можно встретить иные классификации.

По способу вычисления финансовые коэффициенты можно разделить на две группы.

К первой группе относятся показатели, рассчитываемые на основе статей одного и того же документа отчетности, например баланса или отчета о прибылях и убытках. Поскольку в данном случае числитель и знаменатель коэффициента относятся к одному периоду времени (дата составления баланса или интервал, охватываемый отчетом о прибылях и убытках), подобное сопоставление вполне правомерно. В этой связи коэффициенты, рассчитываемые по данным баланса, могут определяться как на дату (например, на начало и на конец соответствующего периода), так и как средние величины за период.

Считается, что средние величины более адекватно отражают значения подобных коэффициентов. В тоже время многие аналитики предпочитают оценивать их значения на конкретные даты. В качестве аргумента в пользу данного подхода приводится тот факт, что государственные статистические службы и независимые институты многих стран, осуществляющие мониторинг и публикующие среднеотраслевые значения финансовых коэффициентов, используют его при проведении соответствующих расчетов.

Ко второй группе, относят показатели, определяемые как отношение статей различных документов отчетности -- баланса и отчета о прибылях и убытках, баланса и отчета о денежных потоках и т. д. В этом случае возникает проблема сопоставимости данных, поскольку балансовый показатель всегда относится к конкретной дате, а показатели других форм отчетности -- к охватываемому периоду времени. С целью обеспечения сопоставимости данных рекомендуется для соответствующих показателей баланса брать средние арифметические значения, вычисляемые суммированием фактических величин на начало и конец рассматриваемого периода и делением на число периодов.

1.2 Финансовый анализа и его роль в стратегическом управлении предприятием

На отраслевом уровне, обычно, анализируются: уровень и тип конкуренции, спрос и предложение на продукцию или услуги, интенсивность нововведений, регулируемость со стороны государства, влиятельность покупателей и поставщиков и т. п.

Внутренняя среда изучается по следующим направлениям:

• организационная структура;

• производство (экономический, технологический и трудовой потенциалы);

• маркетинг;

• сильные и слабые стороны фирмы, ее ключевые компетенции;

• финансовое состояние и т. д.

Самыми распространенными и применяемыми методами оценки внешней и внутренней среды являются: PEST-анализ (Policy -- политика, Economy -- экономика, Society -- общество, Technology -- технология), SWOT-анализ (Strengths -- силы, Weakness -- слабости, Opportunities -- возможности, Threats -- угрозы), модель конкурентных сил М. Портера и др.

Выявление отрицательных и положительных воздействий внешней и внутренней среды на будущую деятельность предприятия является конечным результатом анализа. Полученные данные используются для разработки возможных вариантов стратегий развития бизнеса.

Стратегический план содержит формулировку целей, задач и направлений деятельности предприятия, определяющих его место в будущем, а также пути и средства их реализации. Стратегическое планирование, в основном, охватывает длительный период времени -- от 5 до 10 лет и более. Из-за динамично изменяющейся экономической среды и условий, для отечественных предприятий, горизонт стратегического планирования, в большинстве своем, короче и составляет от 3 до 5 лет. Ответственность за разработку стратегии несет высшее руководство предприятия.

В рамках стратегического планирования могут формулироваться различные типы целевых установок. На практике обычно выделяются следующие их виды:

* социальные (в какой мере деятельность фирмы обеспечит удовлетворение определенных социальных потребностей общества в целом или отдельных его слоев);

* производственные (какие структура производства и технологии обеспечат выпуск продукции необходимого ассортимента, объема и качества);

* финансово-экономические (каковы основные источники финансирования и прогнозируемые финансовые результаты выбираемой стратегии);

* рыночные (какой сегмент рынка товаров и услуг планируется охватить, каковы приоритеты в основной деятельности предприятия).

Часто эти цели формулируются на качественном уровне или в виде наиболее общих, агрегированных показателей (например, доля рынка или его сегмента, темпы увеличения объемов продаж, рост капитализации или добавленной экономической стоимости и т. п.), служащих в дальнейшем индикаторами степени их достижения.

В процессе стратегического планирования определяют структуру и объемы продуктово-ассортиментной программы на долгосрочную перспективу, а также виды и объемы ресурсов (материальных, трудовых, финансовых и т. д.), необходимых для ее выполнения в соответствии с выделенными выше типами целей. Можно заметить, что в узком смысле стратегическое планирование является планированием роста (потенциала) предприятия. Как будет показано далее, при прочих равных условиях рост любого предприятия ограничен возможностями его финансирования. В этой связи важнейшей составной частью любого стратегического плана является финансовая компонента.

Цель финансового планирования на данном уровне состоит в том, чтобы посредством разработки соответствующих стратегий определить наиболее приемлемый путь развития предприятия в отношении увеличения его стоимости. Помимо основной, на практике в качестве стратегических финансовых целей обычно также выступают:

* рациональная дивидендная политика;

* оптимизация структуры активов и используемого капитала;

* обеспечение достаточности финансовых ресурсов и их эффективное использование;

* приемлемость уровня финансовых рисков и т. п.

Таким образом, этот вид финансового планирования связан с принятием основополагающих решений: привлечение стратегического инвестора, изменение дивидендной политики, реструктуризация источников капитала, выпуск акций и т. п. Степень детализации в таких планах, как правило, незначительна, а значения ключевых показателей задаются в виде индикативных величин.

Авторы системы BSC (Р. Каплан и Д. Нортон) определяют ее как «инструмент, позволяющий трансформировать миссию и цели организации в исчерпывающий набор показателей эффективности, которые служат основой для системы стратегического управления и контроля». Помимо финансовых показателей, в нее включены и нефинансовые параметры, характеризующие отношения с клиентами, внутренние бизнес-процессы, ключевые знания, технологии, компетенции фирмы.

Система BSC в классической интерпретации предполагает рассмотрение фирмы с четырех взаимоувязанных точек зрения, или «в четырех измерениях»:

* клиенты;

* бизнес-процессы;

* финансы;

* обучение и рост.

Концентрация внимания на ограниченном числе факторов и КПЭ позволяет менеджерам сосредоточиться на достижении стратегических целей предприятия.

Концепция EVA, базирующаяся на разработанном авторами (Дж. Стерна и Дж. Стюарта) критерии экономической добавленной стоимости, которая получила свое практическое воплощение в системе Stern Stewart Integrated EVA Scorecard, предоставляет более узкий подходом к финансовому планированию и управлению на стратегическом уровне. Она включает четыре основные аспекта -- так называемые «4М»:

* измерение (Measurement) -- система должна обеспечивать такую оценку компании в целом и ее отдельных подразделений, чтобы она максимально точно отражала эффективность их деятельности;

* управление (Management) -- система должна охватывать широкий спектр стратегических управленческих решений, включая постановку целей, планирование, инвестиции и мотивацию персонала;

* мотивация (Motivation) -- система должна способствовать максимальному сближению интересов владельцев бизнеса (акционеров) и менеджеров за счет поощрений, определяемых и рассчитываемых при помощи показателя EVA;

* стиль мышления (Mindset) -- практическая реализация системы управления на основе EVA должна приводить к пересмотру традиционных ценностей и к изменению корпоративной культуры предприятия.

Необходимость разработки самостоятельной концепции стратегического финансового анализа в рамках стратегического управленческого анализа деятельности коммерческой организации (предприятия) обусловлена тем неоспоримым фактом, что практически любое управленческое решение, будь то модернизация производства, переобучение кадров или разработка нового товара лишь тогда может воплотиться в жизнь, когда оно обеспечено соответствующими средствами. Именно поэтому в выборе того или иного варианта решения финансовый аспект играет решающую роль, делая управление финансами, или финансовый менеджмент, важнейшей составляющей процесса управления коммерческой организацией. Кроме того, значимость финансового менеджмента как подсистемы процесса управления коммерческой организацией определяется координирующей ролью финансов в ее хозяйственной деятельности Крылов С.И. Концепция стратегического финансового анализа деятельности коммерческой организации. //"Экономический анализ: теория и практика", 2007, № 19..

В реальности же финансовый менеджмент коммерческой организации, предполагающий принятие и реализацию инвестиционных и финансовых решений, в конечном итоге сводится к управлению ее финансовыми потоками. При этом под финансовыми потоками коммерческой организации следует понимать не только ее денежные потоки, но и потоки прочих активов коммерческой организации в стоимостном выражении, потоки источников средств (пассивов) коммерческой организации, а также финансовые результаты деятельности коммерческой организации и определяющие их факторы (доходы, расходы, налоговые платежи).

Другими словами, понятие "финансовые потоки", по мнению автора, является более общим, чем понятие "денежные потоки", а финансовые потоки коммерческой организации делятся на денежные и неденежные. Совокупность же всех финансовых потоков коммерческой организации отражает ее хозяйственный оборот в стоимостном выражении.

Обеспечение оптимального управления финансовыми потоками в современных условиях практически любой коммерческой организации приобретает особое значение в связи с кризисным состоянием многих из них, в частности в нашей стране. Такое оптимальное управление невозможно при отсутствии грамотно организованного финансового анализа не только на оперативно-тактическом, но и на стратегическом уровне Графова Г.Ф. Нормативная база рейтинговой оценки финансово-экономического состояния предприятия // Аудитор. 2005. N 6..

Грамотно организованный стратегический финансовый анализ во многом обеспечивает принятие наиболее эффективных решений по управлению финансами коммерческой организации, ведущих к достижению основной цели финансового менеджмента коммерческой организации - максимизации благосостояния ее собственников Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. - 4-е изд. - М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков и К", 2006..

Если же коммерческая организация испытывает финансовые затруднения той или иной степени тяжести, то стратегический финансовый анализ становится средством обоснования программы ее финансового оздоровления. Стратегический финансовый анализ может быть охарактеризован как составляющая стратегического управленческого анализа деятельности коммерческой организации, в рамках которой формируется информационное обеспечение принятия решений по управлению финансовыми потоками коммерческой организации на долгосрочную перспективу (на 5 лет и более).

Другими словами, стратегический финансовый анализ - это средство обоснования финансовой стратегии коммерческой организации. В рамках стратегического финансового анализа должно выполняться тщательное исследование не только внутренних, но и внешних факторов, оказывающих влияние на финансовые потоки и, как следствие, на финансовое состояние коммерческой организации.

Исходя из концептуальных основ стратегического финансового анализа, целесообразно выделить ряд взаимосвязанных концепций, которые могут служить базой для его развития:

1) концепция денежного потока;

2) концепция временной ценности денежных ресурсов;

3) концепция учета влияния фактора инфляции;

4) концепция учета фактора риска;

5) концепция оценки фактора ликвидности;

6) концепция альтернативных затрат.

Все перечисленные выше концепции были разработаны в рамках теории финансов и финансового менеджмента. В отечественной литературе они нашли наибольшее отражение в трудах таких известных ученых, как В.В. Ковалев Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 768 с.: ил. и И.А. Бланк Бланк И.А. Концептуальные основы финансового менеджмента. М.: Издательство «Омега-Л», 2008. - 448 с..

Проанализировав и систематизировав литературные данные, относительно этих концепций, кратко раскроем сущность каждой из них.

Концепция денежного потока предполагает:

а) идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид;

б) оценку факторов, определяющих величину его элементов;

в) выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставлять элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;

г) оценку риска, связанного с данным потоком, и способ его учета.

Концепция временной ценности денежных ресурсов связана с тем, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием трех основных причин:

а) инфляцией;

б) риском неполучения ожидаемой суммы;

в) оборачиваемостью.

Необходимость реального отражения стоимости активов и денежных потоков организации, а также в обеспечении возмещения потерь доходов, вызываемых инфляционными процессами, при осуществлении различных хозяйственных операций, заключается в концепции учета влияния фактора инфляции.

Концепция учета фактора риска состоит в объективной оценке его уровня в целях обеспечения формирования необходимого уровня доходности хозяйственных операций и разработки системы мероприятий, минимизирующих его негативные финансовые последствия для финансово-хозяйственной деятельности коммерческой организации.

Концепция альтернативных затрат связана с тем, что принятие практически любого решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев сопряжено с отказом от какого-либо альтернативного варианта. Она играет весьма важную роль в оценке вариантов возможного вложения капитала, использования производственных мощностей, выбора вариантов политики кредитования покупателей и др.

Концепция оценки фактора ликвидности состоит в объективной оценке ее уровня по намечаемым объектам инвестирования в целях обеспечения необходимого уровня доходности по ним, возмещающего возможное замедление денежного оборота при реинвестировании капитала.

Исходя из выше изложенных характеристик концептуальных основ стратегического финансового анализа, можно перейти к рассмотрению его инструментария:

1) классификации финансовых потоков коммерческой организации;

2) системы относительных показателей (коэффициентов) оценки финансового состояния коммерческой организации;

3) математической модели финансовых потоков коммерческой организации.

Инструментом стратегического финансового анализа, увязывающего финансовую стратегию коммерческой организации с ее оперативной финансово-хозяйственной деятельностью, называют системой относительных показателей оценки финансового состояния. Другими словами, эта система позволяет перевести финансовую стратегию коммерческой организации в конкретные цели и показатели.

Система относительных показателей (коэффициентов) оценки финансового состояния коммерческой организации должна охватывать все аспекты: имущественное положение, финансовую устойчивость, платежеспособность и ликвидность, деловую активность.

Конечная цель система относительных показателей - объективная оценка финансового состояния и обеспечение эффективности финансово-хозяйственной деятельности коммерческой организации. Показатели оценки имущественного положения коммерческой организации характеризуют состав, структуру и динамику ее активов. Показатели оценки финансовой устойчивости отражают состав, структуру и динамику пассивов коммерческой организации и характеризуют ее независимость от заемных источников финансирования. Показатели платежеспособности и ликвидности характеризуют способность коммерческой организации рассчитываться по всем своим обязательствам (платежеспособность) и ее возможности по погашению краткосрочных обязательств и осуществлению непредвиденных расходов (ликвидность).

Интенсивность использования ресурсов коммерческой организации (коэффициенты оборачиваемости), эффективность деятельности и использования ресурсов коммерческой организации (коэффициенты рентабельности) и положение коммерческой организации (открытого акционерного общества) на рынке ценных бумаг (коэффициенты рыночной активности), характеризуются показателем оценки деловой активности. При этом по каждому из выделенных аспектов оценки финансового состояния коммерческой организации, в целом и в разрезе составляющих их более частных элементов, необходимо рассматривать цели, задачи, отдельные показатели и действия.

Отметим так же, что все аспекты финансового состояния коммерческой организации взаимодействуют между собой, вследствие чего некоторые показатели, разработанные для оценки одного его аспекта, могут быть использованы также и для оценки другого.

Чрезмерное сосредоточение на одном из аспектов финансового состояния, может привести к дисбалансу между ним и другими аспектами. Оценка финансового состояния коммерческой организации должна быть комплексной, т.е. относительные показатели (коэффициенты) оценки финансового состояния целесообразно увязать с моделями, ориентированными на его комплексную оценку (например, с факторными моделями наиболее важных показателей рентабельности или с экономико-статистическими факторными моделями прогнозирования вероятности банкротства).

Второй инструмент стратегического финансового анализа - классификация финансовых потоков коммерческой организации, осуществляемая по достаточно большому числу признаков, наиболее существенные из которых представлены в табл. 1.1, и лежащая в основе построения математической модели ее финансовых потоков.

Таблица 1.1.

Классификация финансовых потоков коммерческой организации

Классификационный признак	Вид финансового потока организации
1. Отношение к денежным средствам	1.1. Финансовый денежный поток 1.2. Финансовый неденежный поток
2. Направление движения	2.1. Финансовый приток 2.2. Финансовый отток
3. Знак абсолютной величины	3.1. Положительный финансовый поток 3.2. Отрицательный финансовый поток
4. Метод расчета объема финансового потока	4.1. Итоговый, или суммарный, финансовый поток 4.2. Чистый финансовый поток
5. Виды финансово-хозяйственной деятельности	5.1. Финансовый поток от текущей деятельности 5.2. Финансовый поток от инвестиционной деятельности 5.3. Финансовый поток от финансовой деятельности
6. Отношение к организации	6.1. Внешний финансовый поток 6.2. Внутренний финансовый поток
7. Масштаб обслуживания финансово-хозяйственных процессов	7.1. Финансовый поток организации в целом 7.2. Финансовый поток отдельного структурного подразделения организации 7.3. Финансовый поток отдельной финансовой операции
8. Длительность	8.1. Краткосрочный финансовый поток 8.2. Среднесрочный финансовый поток 8.3. Долгосрочный финансовый поток
9. Периодичность	9.1. Периодический финансовый поток 9.2. Непериодический финансовый поток
10. Синхронность	10.1. Синхронный финансовый поток 10.2. Асинхронный финансовый поток
11. Риск	11.1. Рискованный финансовый поток 11.2. Нерискованный финансовый поток
12. Скорость	12.1. Быстрый финансовый поток 12.2. Медленный финансовый поток
13. Достаточность объема	13.1. Избыточный финансовый поток 13.2. Оптимальный финансовый поток 13.3. Дефицитный финансовый поток
14. Предсказуемость возникновения	14.1. Полностью предсказуемый финансовый поток 14.2. Недостаточно предсказуемый финансовый поток 14.3. Непредсказуемый финансовый поток
15. Возможность регулирования в процессе управления	15.1. Регулируемый финансовый поток 15.2. Нерегулируемый финансовый поток
16. Оценка во времени	16.1. Текущий финансовый поток 16.2. Будущий финансовый поток
17. Значимость	17.1. Приоритетный финансовый поток 17.2. Второстепенный финансовый поток

Третий инструмент стратегического финансового анализа - математическая модель финансовых потоков, отражающая движение финансовых и материальных ресурсов коммерческой организации в стоимостном выражении (рис. 1.1).

Представленная модель представляет собой систему уравнений, описывающих показанные на рис. 1.1 финансовые потоки коммерческой организации и их взаимосвязи, определяет возможности оптимизации финансовых потоков и, следовательно, повышения эффективности финансово-хозяйственной деятельности коммерческой организации.

Процесс стратегического финансового анализа (рис. 1.2) включает в себя пять следующих элементов (этапов):

- выявление тенденции изменения статического финансового состояния коммерческой организации и определяющих ее факторов;

- долгосрочное прогнозирование финансовых потоков коммерческой организации;

- долгосрочную оценку динамического финансового состояния коммерческой организации;

- долгосрочную оценку статического финансового состояния коммерческой организации;

- разработку предложений по формированию или изменению финансовой стратегии коммерческой организации.



Рис. 1.1. Финансовые потоки коммерческой организации (предприятия) производственного профиля



Рис. 1.2. Процесс стратегического финансового анализа

Стоит отметить, что достаточно сложно отделить один элемент стратегического финансового анализа от другого.

При обращении к краткому рассмотрению каждого из них, необходимо указать, что информационная база стратегического финансового анализа включает в себя данные бухгалтерского (финансового) учета и бухгалтерской (финансовой) отчетности коммерческой организации, а также показатели, характеризующие состояние товарного и финансового рынков и положение на них данной коммерческой организации.

При долгосрочной оценке статического финансового состояния коммерческой организации, отражающей положение ее активов, обязательств и собственного капитала на определенный момент времени (как правило, на конец года), предполагается его изучение за последние 5 лет и более.

Отслеживание и контроль за достижением поставленных стратегических целей в финансовой сфере и обеспечение возврата к стадии принятия решений - это основная задача долгосрочной оценки статического финансового состояния. Такие возвраты необходимы для того, чтобы скорректировать инвестиционные и финансовые решения и вернуться на путь, который необходимо пройти для достижения целей коммерческой организации, или для того, чтобы изменить цели (или скорректировать их) в случае необходимости (в частности, если изменились внешние и внутренние условия финансово-хозяйственной деятельности коммерческой организации).

Именно поэтому долгосрочную оценку статического финансового состояния коммерческой организации следует рассматривать в качестве достаточно эффективного инструмента решения комплексных задач, поставленных при осуществлении стратегического финансового планирования. Его результаты - взыскания за сделанные ошибки и вознаграждения за достигнутые успехи при реализации финансовой стратегии коммерческой организации.

Основным инструментом долгосрочной оценки статического финансового состояния коммерческой организации следует рассматривать коэффициентный (статический) анализ ее финансового состояния, в ходе которого производятся расчет и оценка значений наиболее важных финансовых коэффициентов.

В данном случае роль стратегического финансового анализа заключается в скрупулезном отборе, обосновании и разработке (при необходимости) этих показателей, отражающих по сути дела стратегические задачи и стратегические планы действий коммерческой организации в финансовой сфере.

Ниже представлены принципы отбора аналитических показателей (финансовых коэффициентов):

1) их содержательность при минимуме финансовых коэффициентов;

2) их значимость для всесторонней оценки финансового состояния организации в течение длительного периода времени;

3) их выстраиваемость с учетом балансовых равенств в систему уравнений (в случае применения в дальнейшем целевого метода финансового прогнозирования).

Следует выделить четыре основные группы финансовых коэффициентов:

1) оценки платежеспособности и ликвидности коммерческой организации;

2) оценки финансовой устойчивости коммерческой организации;

3) оценки деловой активности коммерческой организации;

4) оценки имущественного положения коммерческой организации.

При долгосрочной оценке статического финансового состояния коммерческой организации производится сравнение фактических значений финансовых коэффициентов с запланированными и выявление отклонений по каждому из показателей, причины возникновения которых связаны с теми или иными финансовыми потоками коммерческой организации. По итогам оценки могут быть разработаны предложения по устранению выявленных отклонений путем внесения изменений в финансовую стратегию коммерческой организации.

Долгосрочная оценка динамического финансового состояния коммерческой организации, отражающего движение ее активов, обязательств и собственного капитала в течение определенного временного периода (как правило, в течение года), предполагает изучение ее финансовых потоков за последние 5 лет и более и включает в себя два основных направления:

1) анализ финансовых неденежных потоков, т.е. анализ финансовых потоков, денежной формы не имеющих;

2) анализ финансовых денежных потоков, т.е. анализ финансовых потоков, имеющих денежную форму.

Представленные ниже список специальных способов и приемов экономического анализа, составляют методический инструментарий долгосрочной оценки динамического финансового состояния коммерческой организации:

- табличный способ;

- сравнение;

- группировка;

- балансовый способ;

- способ цепных подстановок;

- способ абсолютных величин;

- способ относительных величин.

Анализ финансовых денежных потоков выполняется в три этапа:

1) анализ результативного чистого денежного потока (чистого увеличения (уменьшения) денежных средств и их эквивалентов);

2) анализ чистых денежных потоков (чистых денежных средств) от каждого вида деятельности коммерческой организации;

3) анализ частных денежных потоков.

Анализ результативного чистого денежного потока ведется в разрезе видов деятельности коммерческой организации (текущей, инвестиционной и финансовой), предполагает выделение следующих его составляющих: чистого денежного потока от текущей деятельности, чистого денежного потока от инвестиционной деятельности и чистого денежного потока от финансовой деятельности и включает: трендовый и вертикальный анализ результативного чистого денежного потока, трендовый анализ его основных составляющих, а также определение влияния факторов (т.е. составляющих) на его отклонение.

Анализ чистых денежных потоков от каждого вида деятельности коммерческой организации - текущей, инвестиционной и финансовой - ведется в разрезе суммарных денежных притоков и оттоков, связанных с этими видами деятельности. В процессе анализа суммарные денежные приток и отток от каждого вида деятельности разукрупняются на составляющие их отдельные элементы (частные денежные потоки). Анализ чистых денежных потоков от каждого вида деятельности коммерческой организации включает в себя трендовый и факторный анализ чистых денежных потоков, а также трендовый и вертикальный анализ суммарных денежных притоков и оттоков. При этом его особенностью является тот факт, что структуры суммарных денежных притоков и суммарных денежных оттоков анализируются в отдельности.

Анализ частных денежных потоков (денежных притоков и оттоков), связанных с каждым видом деятельности коммерческой организации и формирующих суммарные денежные притоки и оттоки, направлен на изучение наиболее существенных их характеристик: объема, длительности, периодичности, синхронности, риска и скорости.

В завершении анализа финансовых денежных потоков делается обобщающий вывод, объединяющий в себе частные выводы, сделанные на каждом этапе анализа, а также в случае необходимости разрабатывается комплекс рекомендаций, направленных на оптимизацию финансовых денежных потоков в целях улучшения финансового состояния организации, которое определяется конкретными результатами анализа.

Анализ финансовых потоков коммерческой организации, не имеющих денежной формы, т.е. финансовых неденежных потоков, связан, как правило, с изучением финансовых потоков по статьям бухгалтерского баланса (за исключением денежных средств), а также в некоторой степени отчета о прибылях и убытках и включает в себя следующие этапы:

1) анализ финансовых потоков по отчету о прибылях и убытках;

2) построение матрицы чистых финансовых потоков по статьям бухгалтерского баланса;

3) анализ суммарного чистого финансового потока по бухгалтерскому балансу;

4) сравнительный анализ чистых финансовых потоков по статьям бухгалтерского баланса.

Анализ суммарного чистого финансового потока по бухгалтерскому балансу, т.е. абсолютного отклонения валюты бухгалтерского баланса, предполагает выполнение вертикального и трендового анализа этого суммарного чистого финансового потока, трендового анализа составляющих его чистых финансовых потоков (т.е. абсолютных отклонений) по статьям бухгалтерского баланса, а также определение влияния факторов, в качестве которых рассматриваются чистые финансовые потоки по статьям бухгалтерского баланса, на его отклонение. При этом анализ суммарного чистого финансового потока по бухгалтерскому балансу ведется в двух аспектах: как абсолютного изменения итога актива баланса (чистого потока активов) и как абсолютного изменения итога пассива баланса (чистого потока пассивов).

Для того, чтобы увязать чистые финансовые потоки по статьям актива баланса и чистые финансовые потоки по статьям пассива баланса и таким образом определить способ финансирования активов коммерческой организации (хеджированный, консервативный или агрессивный), а также установить, как повлияли изменения в источниках финансирования на изменения в активах коммерческой организации и наоборот, необходимо построить матрицу чистых финансовых потоков по статьям бухгалтерского баланса. Кроме того, в процессе анализа выделяются чистые финансовые потоки по статьям актива бухгалтерского баланса, не связанные с изменениями в пассиве, и чистые финансовые потоки по статьям пассива бухгалтерского баланса, не связанные с изменениями в активе.

Сравнительный анализ чистых финансовых потоков по статьям бухгалтерского баланса сводится к сопоставлениям различных чистых финансовых потоков по статьям баланса между собой, которые могут позволить дать оценку некоторых аспектов финансового состояния коммерческой организации: имущественного положения, финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности.

Анализ финансовых потоков по отчету о прибылях и убытках направлен на изучение финансовых результатов (прибыли до налогообложения, прибыли от продаж, финансового результата от прочей деятельности и чистой прибыли), которые могут рассматриваться как своеобразные финансовые потоки, включающие в себя как денежную, так и неденежную составляющие. В ходе анализа необходимо выделить из каждого финансового результата денежную и неденежную составляющие и проанализировать их в отдельности согласно изложенным выше алгоритмам. При этом факторы, способствующие повышению финансовых результатов (например, выручка от продаж), могут рассматриваться как финансовые притоки, а факторы, способствующие снижению финансовых результатов (например, налоги), - как финансовые оттоки.

В завершении анализа финансовых неденежных потоков в случае необходимости разрабатываются рекомендации по их оптимизации в целях улучшения финансового состояния коммерческой организации, которые определяются конкретными результатами анализа.

После этого рекомендации по оптимизации финансовых денежных потоков и рекомендации по оптимизации финансовых неденежных потоков объединяются в единый комплекс рекомендаций по оптимизации финансовых потоков коммерческой организации с целью улучшения ее финансового состояния.

На основании результатов двух предыдущих этапов стратегического финансового анализа осуществляется выявление тенденции изменения статического финансового состояния коммерческой организации и определяющих ее факторов, в качестве которых рассматриваются те или иные финансовые потоки. При этом дается качественная характеристика выявленной тенденции - позитивная или негативная. Если изменения значений основных показателей оценки статического финансового состояния коммерческой организации соответствуют запланированным в ее финансовой стратегии или превосходят их в лучшую сторону, то тенденция изменения статического финансового состояния и финансового состояния в целом коммерческой организации может быть охарактеризована как позитивная. Если же изменения значений основных показателей оценки статического финансового состояния коммерческой организации не соответствуют запланированным в ее финансовой стратегии в худшую сторону, то тенденция изменения статического финансового состояния и финансового состояния в целом коммерческой организации может быть охарактеризована как негативная.

Долгосрочное прогнозирование финансовых потоков направлено на разработку финансовых прогнозов долгосрочного характера, т.е. на 5 лет и более, реализация которых, в свою очередь, должна вести к достижению долгосрочных, то есть стратегических, целей коммерческой организации в сфере финансов.

Результатом является разработка предложений, направленных на формирование или изменение финансовой стратегии - долгосрочной (на 5 лет и более) программы действий коммерческой организации в сфере финансов, рассматриваемой как одной из подстратегий в составе ее стратегии развития (бизнес-стратегии, корпоративной стратегии).

Очевидно, что финансовая стратегия требует основательной проработки со стороны стратегического финансового анализа, и прежде всего в следующих аспектах финансовая стратегия должна:

- вести к обеспечению устойчивости инвестиционной активности;

- учитывать интересы отдельных групп заинтересованных хозяйственной деятельностью коммерческой организации лиц;

- способствовать устойчивости инновационной активности;

- быть согласована и, соответственно, не противоречить другим подстратегиям (производственной, маркетинговой, кадровой);

- быть направлена на увеличение рыночной стоимости коммерческой организации в целом;

- обеспечивать устойчивый рост объемов производства.

Перечисленные выше аспекты финансовой стратегии коммерческой организации, требующей детальной проработки со стороны стратегического финансового анализа, в конечном итоге связаны с обеспечением долгосрочной устойчивости финансового состояния коммерческой организации и, соответственно, финансовой привлекательности, а также исключением возникновения финансовых затруднений (а при их наличии - преодолением) в долгосрочной перспективе.

Из-за этого долгосрочное прогнозирование финансовых потоков должно быть направлено на обеспечение как минимум удовлетворительных значений наиболее существенных показателей оценки статического финансового состояния коммерческой организации в долгосрочной перспективе. Следовательно, оно должно носить целевой характер и преследовать своей целью поддержание устойчивости финансового состояния коммерческой организации в течение 5 лет и более, т.е. в долгосрочной перспективе.

Методология долгосрочного целевого прогнозирования финансовых потоков коммерческой организации предполагает следующее:

1) задаются требуемые значения отобранных финансовых коэффициентов либо непосредственно, либо через показатель комплексной оценки финансового состояния коммерческой организации (например, через рейтинг финансового состояния);

2) рассчитываются прогнозные данные бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках путем решения системы уравнений, состоящей из формул финансовых коэффициентов и балансовых равенств на основе заданных значений финансовых коэффициентов и начального условия - показателя баланса или отчета о прибылях и убытках, который не предполагается изменять или его изменение заранее определено;

3) рассчитываются прогнозные чистые финансовые потоки по статьям бухгалтерского баланса;

4) рассчитываются прогнозные финансовые потоки (притоки и оттоки) путем решения системы уравнений, увязывающей все финансовые потоки коммерческой организации между собой, с учетом начальных условий, которыми могут являться наиболее предсказуемые финансовые потоки.