Финансовый менеджмент и его место в управлении предприятием

Размещено на http://www.allbest.ru/

90

Оглавление

Введение

1. Финансовые решения и финансовая политика предприятия

1.1 Финансовые решения и финансовая политика предприятия

1.1.1 Основы принятия финансовых решений

1.1.2 Финансовая политика и финансовая стратегия предприятия

1.1.3 Подходы к формированию финансовой политики

1.2 Оборотный капитал и управление запасами предприятия

1.2.1 Управление оборотным капиталом и оценка финансовой устойчивости предприятия

1.2.2 Система финансовых коэффициентов

1.2.3 Управление запасами, оценка платежеспособности, рентабельности и цены капитала предприятия

2. Управление инвестициями и финансовое планирование на предприятии

2.1 Управление инвестициями

2.1.1 Сущность и понятие инвестиций

2.1.2 Управление инвестициями

2.1.3 Экономическая сущность и классификация инвестиций предприятия

2.2 Финансовое планирование

2.2.1 Сущность, обеспечение и цели финансового планирования на предприятии

2.2.2 Принципы и методы финансового планирования

2.2.3 Организация процесса и виды финансового планирования на предприятии

3. Анализ управления финансами на хлебозаводе ООО «Виктория»

3.1 Общая характеристика предприятия

3.2 Анализ финансового состояния ООО «Виктория»

Практическая часть

Заключение

Библиографический список

Приложение



Введение

Эффективная деятельность предприятий и хозяйственных организаций, стабильные темпы их деятельности и конкурентоспособность в современных экономических условиях в значительной степени определяются уровнем управления финансами.

Финансовый менеджмент представляет собой важную часть менеджмента, или форму управления процессами финансирования предпринимательской деятельности связанной с непрерывным кругооборотом капитала, каждая стадия которого требует сбалансирования с материальными и трудовыми ресурсами.

Тема данной курсовой работы: «Финансовый менеджмент и его место в управлении предприятием». Актуальность темы обусловлена следующими моментами: за прошедшие годы трансформации российской экономики многое изменилось во взаимоотношениях субъектов хозяйствования с государством и между собой: в настоящее время предприятия самостоятельно определяют цели и пути своего развития, а также методы управления бизнесом. Изменение условий хозяйствования под влиянием политических, правовых и экономических факторов, усложнение протекающих процессов на предприятиях по мере их развития, стремительные жизненные изменения во всех сферах деятельности обуславливают необходимость эффективного управлении деятельностью любого предприятия, где наиболее важным и значимым звеном является управление финансами.

Цель данной работы: выявление роли финансового менеджмента и его места в управлении предприятием.

Объектом исследования данной работы является финансовый менеджмент предприятия. Предметом исследования выступают финансы предприятия.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- раскрыть понятие и выделить основы принятия финансовых решений;

- рассмотреть финансовую политику и стратегию предприятия;

- выделить подходы к формированию финансовой политики предприятия;

- охарактеризовать управление оборотным капиталом предприятия;

- выделить и охарактеризовать финансовые коэффициенты;

- осветить управление запасами на предприятии;

- рассмотреть платежеспособность, рентабельность и цену капитала предприятия;

- выделить понятие, сущность и понятие инвестиций и финансового планирования на предприятии;

- перечислить и охарактеризовать принципы, методы и виды финансового планирования на предприятии;

- провести анализ финансового состояния ООО «Виктория».

Структура данной курсовой работы определена поставленными целью и задачами и имеет следующий вид: введение и заключение; в первой главе рассматриваются теоретические аспекты; во второй главе рассматриваются; в третьей главе произведен анализ финансового состояния конкретного предприятия - хлебозавода ООО «Виктория»; выполнена практическая часть; приведен библиографический список изученных нормативно-правовых актов, периодической печати и других материалов использованных для написания данной работы и представлено приложение.

Теоретико-методологическую основу исследования составляют базовые концепции денежного обращения, финансов и управления ими, отраженные в работах таких экономистов как И.Т. Балабанов, И.А. Бланк, В.В. Ковалев, Р.С. Сайфуллин, А.Д. Шеремет, Е.И. Шохин и др.

Достижение целей работы осуществляется с помощью методов построения систем показателей, построения систем аналитических таблиц; традиционных методов экономической статистики: средних и относительных величин, группировки, наблюдения, сравнения; вертикального и горизонтального анализа. В качестве инструментов исследования использованы элементы комплексного и системного анализа.

Информационной базой исследования являются официальные и разрешенные к открытому доступу источники информации, в т.ч. научные фонды библиотек, периодические издания, материалы научных конференций.



1. Финансовые решения и финансовая политика предприятия

1.1 Финансовые решения и финансовая политика предприятия

1.1.1 Основы принятия финансовых решений

Финансовый менеджмент - это процесс управления денежным оборотом, формирования и использования финансовых ресурсов предприятия; это система форм, методов и приемов с помощью которых осуществляется управление денежным оборотом и финансовыми ресурсами предприятия.

Как и любая другая сфера принятия решений, финансовые решения предполагают выбор из двух или более направлений действий. Если существует только одно возможное направление, никакого решения принимать не нужно. Часто одним из доступных вариантов является сохранение ситуации, существовавшей до принятия решения. Любой процесс принятия решения должен включать следующие этапы:

1. Формулирование цели. Тому, кто принимает решение, следует ясно представлять себе, какого именно результата он хочет достичь.

2. Определение возможных направлений действий. Необходимо осознать возможные направления действий. При этом следует учитывать все ограничения свободы действий, накладываемые законом или другими силами, не подконтрольными лицу, принимающему решение. Чтобы принимать обоснованные решения, необходимо постоянно изыскивать возможности, позволяющие наилучшим образом достичь поставленных целей. В контексте финансов бизнеса это означает выявление новых объектов для инвестирования, а также средств, необходимых для того, чтобы их профинансировать. Такие возможности не всегда очевидны, и предприятиям следует постоянно их искать. Предприятие, не делающее этого, почти наверняка придет в упадок, а благоприятные возможности будут использованы более передовыми конкурентами.

3. Сбор данных, относящихся к принятию решения. Необходимо рассмотреть каждое из возможных направлений действий и выявить относящуюся к нему информацию. Не все данные о конкретном способе действий важны. Так как принятие решения включает в себя выбор из нескольких возможностей, то решение принимается именно на основе различий между этими возможностями. Там, где влияние общих факторов несущественно, не должны учитываться и предыдущие затраты, потому что они одинаковы для всех возможных направлений действия.

4. Оценка данных и выработка решения. На этом этапе сравнивают существующие возможности, используя существенные данные таким образом, чтобы выделить то направление действий, которое будет наилучшим для достижения поставленных целей.

5. Осуществление принятого решения. Бессмысленно тратить время и преодолевать трудности, принимая эффективное решение, если не предпринять действий по обеспечению его реализации. Такие действия не ограничиваются необходимыми мерами по вступлению в силу принятого решения, но включают контроль над ним на протяжении всего его цикла жизни. Должны быть предприняты шаги, которые гарантируют или будут стремиться гарантировать осуществление запланированных мер.

6. Мониторинг результатов принятия решения. Принятие эффективного решения требует тщательного мониторинга результатов предыдущих решений. В широком смысле это объясняется двумя причинами:

- полезно оценить надежность прогнозов, на основе которых принималось решение. Если прогноз оказался неудачным, то лица, принимающие решения, должны задуматься о том, можно ли повысить его надежность, используя различные методы и базы данных. Несомненно, поздно улучшать уже принятое и осуществленное решение, но такая практика позволит в будущем повысить качество принимаемых решений;

- если решение на практике оказалось плохим по той или иной причине, в т.ч. из-за непредвиденных изменений рыночной среды, мониторинг должен это показать; в результате могут быть рассмотрены изменения, способные улучшить положение. Это не означает, что первоначальное решение будет отменено, однако, можно предпринять шаги, ограничивающие отрицательный эффект принятия неэффективного решения. На практике большая часть процесса мониторинга финансовых решений осуществляется с помощью системы бухгалтерского учета, в частности, посредством рутинных процедур контроля бюджета.

Система принятых финансовых решений по трансформации существующего состояния предприятия представляет собой финансовую политику предприятия. Разработка финансовой политики предприятия осуществляется на основе Методических рекомендаций по разработке финансовой политики предприятия, утвержденных приказом Министерства экономики Российской Федерации от 1 октября 1997 г. № 118.

1.1.2 Финансовая политика и финансовая стратегия предприятия

Финансовая политика предприятия - это целенаправленное использование финансов для достижения стратегических и тактических задач. Содержание финансовой политики предприятия многогранно и включает следующие аспекты:

- разработку концепции управления финансами предприятия, обеспечивающей сочетание высокой доходности и низкого риска;

- определение основных направлений использования финансовых ресурсов на текущий период (месяц, квартал) и на перспективу (год и более длительный период) с учетом планов предприятий и коммерческой деятельности;

- практическое достижение поставленной цели: финансовый анализ и контроль, выбор способов финансирования, оценка экономической эффективности инвестиционных проектов и др.

В составе финансовой политики выделяют финансовую стратегию и тактику:

- финансовая стратегия - это финансовый курс, рассчитанный на долгосрочную перспективу и предполагающий решение крупномасштабных задач развития предприятия. В процессе ее разработки прогнозируют основные тенденции развития финансов, формируют концепцию их использования, намечают принципы финансовых отношений с государством (налоговую политику) и партнерами. Стратегия предполагает выбор альтернативных путей развития предприятия. При этом используются прогнозы, опыт, интуиция специалистов для мобилизации финансовых ресурсов на достижение поставленной цели. С позиции стратегии формирования конкретной цели и задачи производственной и финансовой деятельности принимают оперативные управленческие решения. Стратегическими задачами финансовой политики являются следующие: максимизация прибыли; оптимизация капитала и поддержка финансовой устойчивости предприятия; достижение информационной прозрачности для собственников, инвесторов и кредиторов; обеспечение инвестиционной привлекательности; использование рыночных механизмов привлечения денежных средств (эмиссия ценных бумаг); эффективное управление финансами на основе диагностики финансового состояния и выбора стратегических целей деятельности предприятия, адекватных рыночным условиям и плану путей их достижения. При разработке эффективной системы управления постоянно возникают проблемы единства таких противоречивых целей, как развитие производства и поддержание достаточно высокой ликвидности предприятия. Разработка финансовой стратегии на предприятии предлагает принятие решений по учетной, налоговой, кредитной, амортизационной, ценовой и дивидендной политике; управление оборотными средствами и кредиторской задолженностью, операционными расходами, сбытом продукции и прибылью. Финансовая стратегия реализуется благодаря перспективному финансовому планированию, ориентированному на достижение заданного уровня основных параметров деятельности предприятия: объема продаж и себестоимости, прибыли и рентабельности, финансовой устойчивости и платежности, ценовой конкурентоспособности.

- финансовая тактика определяет способы и пути решения локальных задач конкретного этапа развития предприятия путем своевременного изменения финансовых связей, перераспределения денежных ресурсов между отдельными видами расходов. Если финансовая стратегия относительно стабильна, то финансовая тактика отличается гибкостью, обеспечивая быстрое реагирование на изменения рыночной конъюнктуры (спроса и предложения на ресурсы, товары и услуги).

Итак, финансовая политика решает задачи изыскания, концентрации и аккумуляции финансовых ресурсов и их распределения по направлениям развития, которые вырабатываются экономической политикой предприятия. Финансовая стратегия тесно взаимосвязана с финансовой тактикой. Стратегический и тактический аспекты финансовой политики тесно взаимосвязаны: правильный выбор стратегии создает благоприятные возможности для решения тактических задач. Важно учитывать, что сама по себе финансовая политика не может быть плохой или хорошей. Она оценивается в соответствии с тем, насколько она соответствует интересам предприятия (или его подсистем) и насколько она способствует достижению поставленных целей и решению конкретных задач. Результативность финансовой политики тем выше, чем больше она учитывает потребности производственного развития, интересы всех подсистем предприятия.

1.1.3 Подходы к формированию финансовой политики

Подходы к формированию финансовой стратегии осуществляются с разных позиций: избежание банкротства и больших финансовых потерь (прибыли, дохода и капитала); максимизация прибыли и минимизация расходов; максимизация стоимости собственного капитала; рост объемов производства и продаж; лидерство в конкурентной борьбе и др.

Данные позиции теснейшим образом взаимосвязаны и основываются на следующих принципах: финансовой самостоятельности предприятия; самофинансирования; материальной заинтересованности; материальной ответственности; обеспеченности рисков финансовыми резервами. Сформированная финансовая стратегия предприятия служит основой как для разработки всей системы финансовых планов: от перспективных до бюджетов, так и обеспечивает направленное движение системы финансового менеджмента к достижению главной цели, обеспечивая коммерческий успех предприятия.

Таким образом, финансовый менеджмент представляет собой одну из важнейших функциональных подсистем предприятия, элементы которой в процессе движения и взаимодействия обеспечивают формирование и реализацию финансовых управленческих решений; выполняет задачу финансового обеспечения действия других подсистем, а также реализует контрольно-аналитическую функцию по отношению к конечным результатам, характеризующим деятельность предприятия по достижению стратегических целей. Специфика финансовых отношений связана с особенностями объекта управления - отношениями по формированию, распределению, использованию финансовых ресурсов предприятия и организации оборота его денежных средств.

1.2 Оборотный капитал и управление запасами предприятия

1.2.1 Управление оборотным капиталом и оценка финансовой устойчивости предприятия

Оборотные средства или оборотный капитал - это средства обслуживающие процесс предпринимательской деятельности предприятия участвующий одновременно в процессе производства и в процессе реализации продукции; основное назначение средств - обеспечение непрерывности и ритмичности деятельности предприятия.

Насколько устойчиво или не устойчиво то или иное предприятие можно сказать, зная: насколько сильную зависимость предприятие испытывает от заемных средств, насколько свободно оно может маневрировать собственным капиталом, без риска выплаты лишних процентов и пени за неуплату, либо неполную выплату кредиторской задолженности вовремя.

Как одну из моделей определения финансовой устойчивости предприятия, можно выделить следующую:

F + E_з + R_д = И_c + С_кк + С_дк + К_о + R_р, (1)

где, F- основные средства и вложения;

Е_з - запасы и затраты;

R_д - денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, расчеты (дебиторская задолженность) и прочие активы;

И_c - источники собственных средств;

С_кк - краткосрочные кредиты и заемные средства;

С_дк - долгосрочные кредиты и заемные средства;

К_о - ссуды, не погашенные и срок;

R_р - расчеты (кредиторская задолженность) и прочие пассивы.

Данная модель предполагает определенную перегруппировку статей бухгалтерского баланса для выделения однородных, с точки зрения сроков возврата, величин заемных средств. Учитывая, что долгосрочные кредиты и заемные средства направляются преимущественно на приобретение основных средств и на капитальные вложения, преобразуем исходную балансовую формулу:

Eз + Rд =[( Иc + Сдк) - F]+[Скк + Ко + Rр], (2)



Отсюда можно сделать заключение, что при условии ограничения запасов и затрат (Ез) величиной [(Иc + Сдк) - F] будет выполняться условие платежеспособности предприятия, т. е. денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги) и активные расчеты покроют краткосрочную задолженность предприятия.

Таким образом, соотношение стоимости материальных оборотных средств и величин собственных и заемных источников их формирования определяет устойчивость финансового состояния предприятия. Обеспеченность запасов и затрат источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости, а платежеспособность выступает ее внешним проявлением.

1.2.2 Система финансовых коэффициентов

Для оценки финансовой устойчивости предприятия проводят относительную оценку финансовой устойчивости предприятия с помощью системы финансовых коэффициентов.

Таблица 1.1 Система показателей оценки финансовой устойчивости предприятия

п/п	Наименование показателя	Формула расчета	Сущность коэффициента
1	2	3	4
Группа 1. Показатели платежеспособности
11	Коэффициент абсолютной ликвидности	(Денежные средства+Ценные бумаги)/Краткосрочные обязательства	Показывает возможность погашения текущих обязательств за счет наиболее ликвидных активов
22	Коэффициент критической ликвидности	(Оборотные активы-Запасы)/Краткосрочные обязательства	Показывает возможность погашения текущих обязательств за счет наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов
33	Коэффициент текущей ликвидности	Оборотные активы/Краткосрочные обязательства	Показывает достаточность оборотных средств для погашения текущих обязательств
44	Собственные оборотные средства	Оборотные активы - Краткосрочные обязательства	Показывает величину оборотных средств, сформированных за счет собственного капитала
Группа 2. Показатели структуры капитала
55	Коэффициент автономии	Собственный капитал/Активы баланса	Показывает долю собственных средств в общем объеме активов
66	Коэффициент постоянных пассивов	(Собственный капитал + Долгосрочные обязательства)/Активы баланса	Показывает долю активов, финансируемых за счет устойчивых пассивов
77	Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала	Общая сумма обязательств/Собственный капитал	Показывает соотношение между привлеченными ресурсами и собственными
88	Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств	Долгосрочные обязательства/(Собственный капитал+Долгосрочные обязательства)	Показывает долю долгосрочных займов во всех долгосрочных источниках
99	Чистые активы	Активы принимаемые к расчету - Обязательства принимаемые к расчету	Показывает наличие и достаточность реального собственного капитала
110	Излишек (недостаток) источников средств для формирования запасов	Величина источников средств - Величина запасов	Показывает обеспеченность запасов определенными видами источников
1	2	3	4
Группа 3. Показатели состояния основных и оборотных средств
111	Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	Собственные оборотные средства/Оборотные активы	Показывает долю оборотных средств, сформированных за счет собственного капитала
112	Коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами	Собственные оборотные средства/Запасы	Показывает долю запасов, сформированных за счет собственного капитала
113	Коэффициент маневренности собственного капитала	Собственные оборотные средства/Собственный капитал	Показывает долю собственных оборотных средств в собственном капитале
114	Коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов	Оборотные активы/Внеоборотные активы	Показывает оборотные активы, приходящиеся на один рубль внеоборотных средств
Ш15	Коэффициент реальной стоимости имущества	(Основные средства + Запасы + Незавершенное производство)/Активы	Показывает долю средств производства в стоимости имущества, уровень производственного потенциала
Группа 4. Показатели оборачиваемости и рентабельности
116	Коэффициент оборачиваемости оборотных активов	Выручка от продаж/Оборотные активы	Показывает эффективность использования оборотных средств
117	Коэффициент оборачиваемости запасов	Себестоимость производственная/Запасы	Показывает эффективность использования запасов
118	Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	Выручка от продаж/Дебиторская задолженность	Показывает скорость оплаты счетов дебиторов
119	Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	Себестоимость производственная/Кредиторская задолженность	Показывает скорость оборота счетов кредиторов
220	Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	Выручка от продаж/Собственный капитал	Показывает скорость оборота собственного капитала
221	Коэффициент фондоотдачи	Выручка от продаж/Основной капитал	Показывает величину выручки, полученной с каждого рубля основного капитала
222	Рентабельность активов	Прибыль/Активы	Показывает величину прибыли, полученной с каждой денежной единицы, вложенной в активы
223	Рентабельность собственного капитала	Прибыль/Собственный капитал	Показывает величину прибыли, полученной с каждой денежной единицы, вложенной в предприятие
224	Рентабельность продаж (услуг)	Прибыль/Выручка от продаж	Показывает величину прибыли, полученной с каждой денежной единицы выручки
225	Рентабельность чистых активов	Прибыль/Чистые активы	Показывает величину прибыли, полученной с каждой денежной единицы чистых активов

Таким образом, на основании представленной таблицы, отметим следующее: финансовая устойчивость по этой методике характеризуется: соотношением собственных и заемных средств; темпами накопления собственных источников; соотношением долгосрочных и краткосрочных обязательств; обеспечением материальных оборотных средств собственными источниками.

Финансовая устойчивость - это способность предприятия маневрировать средствами, финансовая независимость; это также определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. Степень устойчивости состояния предприятия условно разделяется на 4 типа (уровня):

1. Абсолютная устойчивость предприятия. Все займы для покрытия запасов (ЗЗ) полностью покрываются собственными оборотными средствами (СОС), т.е. нет зависимости от внешних кредиторов. Это условие выражается неравенством: ЗЗ<СОС.

2. Нормальная устойчивость предприятия. Для покрытия запасов используются нормальные источники покрытия (НИП). НИП = СОС + ЗЗ + Расчеты с кредиторами за товар.

3. Неустойчивое состояние предприятия. Для покрытия запасов требуются источники покрытия, дополнительные к нормальным. СОС < ЗЗ < НИП .

4. Кризисное состояние предприятия. НИП < ЗЗ. В дополнение к предыдущему условию предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок или просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность.

Расчет коэффициентов финансовой устойчивости дает часть информации, необходимой для принятия решения о целесообразности привлечения дополнительных заемных средств. Наряду с этим важно знать, как предприятие может расти без привлечения источников финансирования.

Платежеспособность предприятия является внешним признаком его финансовой устойчивости. В соответствии с Федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ, неплатежеспособным считается предприятие, которое неспособно в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей в течение трех месяцев с момента наступления даты платежа.

Общая платежеспособность предприятия - это способность полностью покрывать долгосрочные и краткосрочные обязательства имеющимися оборотными активами. Различают текущую и долгосрочную платежеспособность. Под долгосрочной платежеспособностью понимается способность предприятия рассчитываться по своим долгосрочным обязательствам. Способность предприятия платить по своим краткосрочным обязательствам характеризует текущую платежеспособность.

Ликвидность предприятия - это достаточность денежных и других средств для оплаты долгов в текущий момент. Уровень ликвидности зависит от сферы деятельности, соотношения оборотных и внеоборотных активов, величины и срочности оплаты обязательств. Ликвидность баланса - это степень покрытия обязательств предприятия активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств. Чем короче период трансформации, тем выше ликвидность активов. Ликвидность активов - это способность активов трансформироваться в денежные средства.

Таким образом, ликвидность - это необходимое и обязательное условие платежеспособности предприятия. Информационной базой для оценки платежеспособности и ликвидности предприятия является бухгалтерский баланс.

Управление оборотным капиталом предприятия связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотного капитала, в процессе которого происходит смена отдельных их видов.

Движение оборотных средств предприятия в процессе операционного цикла проходит четыре основные стадии, последовательно меняя свои формы:

- на первой стадии денежные средства (включая их субституты в форме краткосрочных финансовых вложений) используются для приобретения товаров, т.е. входящих запасов материальных оборотных средств;

- на второй стадии входящие запасы материальных оборотных средств в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции;

- на третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность;

- на четвертой стадии инкассированная, т.е. оплаченная, дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные средства, часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений.

Важнейшей характеристикой операционного (коммерческого) цикла, существенно влияющей на объем, структуру и эффективность использования оборотного капитала, является его продолжительность. Она включает период времени от момента расходования организацией денежных средств на приобретение входящих запасов материального оборотного капитала до поступления денег от дебиторов за реализованную им продукцию.

Принципиальная формула, по которой рассчитывается продолжительность операционного цикла организации, имеет вид:

ПОЦ = ПОДА+ ПОМЗ + ПОГП + ПОДЗ (1)

где, ПОЦ - продолжительность операционного цикла организации, в днях;

ПОДА - период оборота среднего остатка денежного оборотного капитала (включая их субституты в форме краткосрочных финансовых вложений), в днях;

ПОМЗ - продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотного капитала, в днях; ПОГП - продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях;

ПОДЗ - продолжительность инкассации дебиторской задолженности, в днях.

По сути, эта формула - есть не что иное, как суммирование в днях прохождения оборотных активов по четырем этапам от стадии сырья до стадии получения денежных средств.

В процессе управления оборотным капиталом в рамках операционного цикла выделяют две основные составляющие:

- производственный цикл предприятия. Производственный цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных средств, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления товаров на предприятие и заканчивая моментом отгрузки покупателям. Продолжительность производственного цикла предприятия определяется по следующей формуле:

ППЦ = ПОСМ + ПОНЗ + ПОГП (2)

где, ППЦ - продолжительность производственного цикла организации, в днях;

ПОСМ - период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;

ПОНЗ - период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях;

ПОГП - период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях.

- финансовый цикл предприятия. Финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотный капитал, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученные товары и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за реализацию товаров. Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) организации определяется по следующей формуле:

ПФЦ = ППЦ + ПОДЗ -- ПОКЗ (3)

где, ПФЦ -- продолжительность финансового цикла (цикла денежного оборота) предприятия, в днях;

ППЦ -- продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;

ПОДЗ -- средний период оборота дебиторской задолженности, в днях;

ПОКЗ -- средний период оборота кредиторской задолженности, в днях.

Скорость оборота материальных и денежных ресурсов предприятия за период показывает коэффициент оборачиваемости оборотных активов. Он показывает сколько раз за период (за год) оборачиваются оборотные активы или сколько рублей выручки от реализации приходится на рубль оборотных активов. Чем выше этот коэффициент, тем лучше. Данный коэффициент относится к финансовым коэффициентам характеризующим деловую активность предприятия. Используется для экспресс анализа финансового состояния предприятия. Формула расчета коэффициента оборачиваемости оборотных активов (К_ооа):

К_ооа = выручка от реализации продукции / оборотные активы (4)

где, оборотные активы: запасы и расходы будущих периодов, НДС по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства.

От скорости оборачиваемости оборотных активов зависит: размер минимально необходимых для хозяйственной деятельности оборотных средств, и, как следствие, - размер затрат, связанных с владением и хранением запасов. В свою очередь, это отражается на себестоимости продукции и, в конечном итоге, на финансовых результатах предприятия. Это обусловливает необходимость контроля скорости оборачиваемости оборотных активов и поиска путей ее увеличения.

1.2.3 Управление запасами, оценка платежеспособности, рентабельности и цены капитала предприятия

Управление запасами - это оптимизация запасов произведенных товаров, незавершенного производства, сырья и других объектов деятельности предприятиями с целью уменьшения затрат хранения при обеспечении уровня обслуживания и бесперебойной работы предприятия. Управление запасами в логистике - оптимизация операций, непосредственно связанных с переработкой и оформлением грузов и координацией со службами закупок и продаж, расчет оптимального количества складов и места их расположения. Эффективное управление запасами позволяет организации удовлетворять или превышать ожидания потребителей, создавая такие запасы каждого товара, которые максимизируют чистую прибыль.

Оборачиваемость запасов - это процесс обновления и замены запасов посредством перемещения материальных ценностей (вложенных в них денежных средств) из категории запасов в производственный и/или реализационный процесс. Оборачиваемость запасов характеризует подвижность средств, которые предприятие вкладывает в создание запасов: чем быстрее денежные средства, вложенные в запасы, возвращаются на предприятие в форме выручки от реализации готовой продукции, тем выше деловая активность организации. Показателями оборачиваемости запасов (как и других оборотных активов) являются:

- прямой показатель оборачиваемости - коэффициент оборачиваемости запасов (К^з_об), который характеризует скорость обновления запасов предприятия (другими словами - количество оборотов денежных средств, вложенных в запасы, за отчетный период):



К^з_об = ВР / З^ср , (5)

где, ВР - выручка от реализации продукции (ден.ед.);

З^ср - средняя за отчетный период величина анализируемой категории запасов (ден.ед.).

Чем выше оборачиваемость запасов компании, тем более эффективным является производство и тем меньше потребность в оборотном капитале для его организации.

- обратный показатель оборачиваемости - период оборота запасов

Д^з_об - число дней, за которое полностью обновляются запасы предприятия:

Д^з_об = Т_усл / К^з_об, (6)

где, Т_усл - условный (финансовый) год, состоящий из 360 дней (12 равновеликих месяцев по 30 дней); Т_усл = 360 (дни).

При использовании данных отчета о прибылях и убытках не за год, а за другой период, значение себестоимости продаж должно быть соответствующим образом скорректировано.

Один из показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия, является его платежеспособность, т. е. возможность наличными денежными ресурсами своевременно погасить свои платежные обязательства. Оценка платежеспособности осуществляется на основе характеристики текущих активов и их ликвидности, т. е. времени, необходимого для превращения их в денежную наличность. Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность. В тоже время ликвидность характеризует не только текущее состояние расчетов, но и перспективу При проведении анализа финансовой устойчивости предприятия используются коэффициенты, характеристики которых приведены выше.

Итак, ликвидность баланса - это возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, т.е. это степень покрытия долговых обязательств предприятия, его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Ликвидность баланса зависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств к величине краткосрочных долгосрочных обязательств. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников.

Условием ликвидности баланса являются следующие неравенства:

- наиболее ликвидные активы ? срочные обязательства;

- быстро реализуемые активы ? краткосрочные обязательства;

- медленно реализуемые активы ? долгосрочные обязательства;

- трудно реализуемые активы ? постоянные пассивы.

Платежеспособность - возможность наличными денежными ресурсами своевременно погашать свои платежные обязательства. Платежеспособность является внешним проявлением финансового состояния предприятия, его устойчивости.Анализ платежеспособности необходим как для предприятия с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, так и для внешних инвесторов.

Ликвидность предприятия - это более общее понятие, чем ликвидность баланса, т.к. ликвидность баланса предполагает изыскание средств за счет внутренних источников, а ликвидность предприятия предполагает привлечение заемных средств со сторон. Ликвидность баланса является основой платежеспособности предприятия, т.е. это способ поддержания платежеспособности, но в тоже время если предприятия имеет высокий имидж и постоянно является платежеспособным, то ему легче поддерживать свою ликвидность.

Рентабельность (нем.rentabel - доходный, прибыльный), относительный показатель экономической эффективности. Рентабельность комплексно отражает степень эффективности использования материальных, трудовых и денежных ресурсов, а также природных богатств. Коэффициент рентабельности рассчитывается как отношение прибыли к активам, ресурсам или потокам, ее формирующим и может выражаться как в прибыли на единицу вложенных средств, так и в прибыли, которую несет в себе каждая полученная денежная единица.

Капитал предприятия формируется за счет различных финансовых источников как краткосрочного, так и долгосрочного характера. Привлечение этих источников связано с определенными затратами, которые несет предприятие. Совокупность этих затрат, выраженная в процентах к величине капитала, представляет собой цену (стоимость) капитала фирмы. Концепция стоимости капитала является одной из базовых в теории финансового менеджмента. Стоимость капитала характеризует уровень рентабельности (со стороны инвесторов и уровень затрат со стороны предприятия использующего финансовые средства) инвестированного капитала, необходимого для обеспечения высокой рыночной стоимости предприятия. Максимизация рыночной стоимости предприятия достигается в значительной степени за счет минимизации стоимости используемых источников. Показатель стоимости капитала используется в процессе оценки эффективности инвестиционных проектов и инвестиционного портфеля предприятия в целом. Финансовый менеджмент не может принять ни одного принципиального решения - где и сколько лучше взять и куда и сколько лучше инвестировать - без цены капитала. Принятие многих решений в финансовом менеджменте (формирование политики финансирования оборотных активов, решение об использовании лизинга, планирование операционной прибыли предприятия и др.) базируется на анализе цены капитала предприятия.

Цена капитала предприятия складывается под влиянием многих факторов, главными из которых являются: общее состояние финансовой среды, в т.ч. финансовых рынков; конъюнктура товарного рынка; средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке; доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий; рентабельность операционной деятельности предприятия; уровень операционного левериджа; уровень концентрации собственного капитала; соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности; и др.

Определение стоимости капитала предприятия проводится в несколько этапов:

1. Осуществление идентификации основных компонентов, являющихся источниками формирования капитала фирмы;

2. Расчет цены каждого источника в отдельности;

3. Определение средневзвешенной цены капитала на основании (учета) удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного капитала;

4. Разработка мероприятий по оптимизации структуры капитала и формированию его целевой структуры.

Анализ структуры пассива баланса, характеризующего источники средств, показывает, что основными их видами являются: собственные источники - уставный капитал, фонды собственных средств, нераспределенная прибыль; заемные средства - ссуды банков (долгосрочные и краткосрочные), облигационные займы; временные привлеченные средства - кредиторская задолженность. Краткосрочная кредиторская задолженность за товары, работы и услуги, по заработной плате и уплате налогов в расчете не участвует, т.к. предприятие не платит за нее проценты, и она является следствием текущих операций в течение года, в то время как расчет цены капитала проводится на год для принятия долгосрочного финансового решения. Краткосрочные ссуды банка, как правило, временно привлекаются для финансирования текущих потребностей производства в оборотных средствах, поэтому они также не учитываются при расчете цены капитала.

Таким образом, для определения цены капитала наиболее важными являются следующие его источники: заемные средства, к которым относятся долгосрочные ссуды и облигационные займы; собственные средства, которые включают обыкновенные и привилегированные акции и нераспределенную прибыль.

Важным моментом при определении цены капитала предприятия является вопрос, на какой базе следует производить все расчеты - доналоговой или посленалоговой. Так как целью управления предприятием является максимизация чистой прибыли, при анализе приходится учитывать влияние налогов. Не менее важно, какую цену источника средств следует брать в расчет - историческую (на момент привлечения источника) или новую (маржинальную, характеризующую предельные затраты по привлечению новых источников финансирования). Очевидно, что только маржинальные затраты могут дать реальную оценку перспективных затрат предприятия, необходимых для составления его инвестиционного бюджета.



2. Управление инвестициями и финансовое планирование на предприятии

2.1 Управление инвестициями

2.1.1 Сущность и понятие инвестиций

Инвестиционная деятельность - это предпринимательская деятельность, которая имеет своей целью получение дохода. Таким образом выражается сущность инвестиций в наиболее простой и доступной форме. С научной точки зрения сущность инвестиций может быть описана как сложный процесс, направленный на приумножения капитала при минимальной степени риска.

Сущность инвестиций заключается в том, чтобы при минимальных потерях предприятие может получить максимальный доход. Особенность в том, что вкладывать средства нужно в настоящем, а прибыль получать в будущем. Причем ее получение тем более сомнительно, чем более рисковым является инвестиционный проект. Как правило, чем меньше рисков предполагает инвестиционная деятельность в отношении конкретного объекта, тем меньшую прибыль он способен принести. И, наоборот, при высокой степени возможных исков прибыль может в несколько раз превосходить сумму изначальных вложений. Но ее получение в этом случае представляется довольно сложным и во многих ситуациях оказывается невыполнимым условием. В отличие от другой деятельности предприятия инвестиции не требуют затрат трудовых ресурсов. Сущность инвестиций заключается еще и в управлении инвестиционными проектами. Кроме правильного выбора объекта инвестирования важно помнить, что грамотное управление - это ключ к удачным капиталовложениям.

Средства, которые работают, приносят прибыль и способствуют расширению капитала, а также имеют социальный эффект подходят под понятие инвестиций. Инвестирование - это процесс вложения материальных и нематериальных ресурсов в какой-либо проект с целью наращивания капитала или увеличения объемов производства. Иначе говоря, инвестирование - это отказ от использования денег и других ценностей в настоящем ради вероятной прибыли в будущем. Инвестициям принадлежит важнейшая роль в области возобновления и увеличения производственных ресурсов, а, следовательно, и в обеспечении определенных темпов экономического роста. Различают финансовые (покупка ценных бумаг) и реальные инвестиции (вложения капитала в промышленность, сельское хозяйство, строительство, образование и др.). Известны следующие правила, которыми следует руководствоваться при планировании инвестиций:

- план инвестиций на предприятии должен вытекать из долгосрочной стратегии его развития;

- инвестировать средства в производство, в ценные бумаги имеет смысл только в том случае, если предприятие получит большую выгоду, чем от хранения денег в банке;

- инвестировать средства имеет смысл только в наиболее рентабельные, с учетом фактора времени, проекты;

- инвестировать средства имеет смысл только в том случае, если рентабельность инвестиций превышает темпы инфляции;

- принимать окончательные решения по инвестированию только в том случае, если обеспечивается наибольшая экономическая выгода с наименьшей степенью риска.

Большинство из этих правил подтверждает необходимость экономического обоснования инвестиций. Для этого сравниваются следующие критерии: процентная ставка банковского кредита, индекс инфляции, ставка дивиденда, индекс доходности, внутренняя норма рентабельности, чистая дисконтированная стоимость и др. Кроме того, необходимо учитывать вероятность наступления события и математическое ожидание.

Если на основе анализа пришли к выводу, что наиболее целесообразно вкладывать свободные средства на развитие собственного предприятия, то разрабатывается конкретный бизнес-план, причем, данный план инвестиций должен быть тесно связан с основными разделами плана экономического и социального развития конкретного предприятия.

2.1.2 Управление инвестициями

Управление инвестициями включает в себя:

- управление инвестиционной деятельностью на государственном уровне, что предполагает регулирование, контроль, стимулирование инвестиционной деятельности законодательными и регламентирующими методами;

- управление отдельными инвестиционными проектами, которое включает в себя планирование, организацию, координацию, контроль в течение жизненного цикла инвестиционного проекта путем применения системы современных методов и техники управления;

- управление инвестиционной деятельностью отдельного хозяйствующего субъекта - предпринимательской фирмы, которое предполагает выбор объектов инвестирования и контроль за протеканием процесса инвестирования.

На уровне предприятия управление инвестиционной деятельностью направлено на обеспечение реализации наиболее эффективных форм вложения капитала. Исходя из этого управление инвестициями на предприятии включает в себя несколько этапов, перечислим основные из них:

- первый этап управления инвестициями на уровне предприятия: анализ инвестиционного климата страны. Он включает в себя изучение следующих прогнозов: динамики валового внутреннего продукта, национального дохода и объемов производства продукции; динамики распределения национального дохода (накопление и потребление); государственного законодательного регулирования инвестиционной деятельности; развития отдельных инвестиционных рынков, в особенности денежного и фондового и др.:

- второй этап: выбор конкретных направлений инвестиционной деятельности предприятия с учетом стратегии его экономического и финансового развития. На этом этапе предприятие определяет отраслевую направленность своей инвестиционной деятельности, а также основные формы инвестирования на отдельных этапах деятельности. Для этого изучается инвестиционная привлекательность отдельных отраслей экономики - их конъюнктура, динамика и перспективы спроса на продукцию этих отраслей. Инвестиционная привлекательность отраслей экономики оценивается в ходе индустриального анализа, состоящего из трех частей: определение стадии жизненного цикла отрасли; определение позиции отрасли в отношении делового цикла; качественный анализ и прогнозирование перспектив развития отрасли. Существуют следующие стадии жизненного цикла отрасли: пионерная стадия, характеризующаяся ростом объема продаж и прибылей с ускорением, высоким уровнем риска и конкуренции, наличием новых участников рынка и относительно низким уровнем капиталовложений; стадия расширения, основные черты которой: рост объема продаж без ускорения или с некоторым замедлением, прекращение роста цен или небольшое их снижение, резкий приток инвестиций и высокие затраты на создание, приобретение машин, оборудования, увеличение выплачиваемых дивидендов; стадия стабилизации - прекращается или замедляется рост продаж и прибылей, заканчивается модернизация продукции, ассортимент стабилизируется, останавливается рост капитальных затрат и наблюдается их снижение; стадия затухания (спада), характеризующаяся уменьшением числа компаний, занятых в отрасли, прибылей, продаж и капиталовложений.

Для инвестора наиболее благоприятно вложение капитала в объекты тех отраслей, которые находятся в стадии расширения, когда наблюдается наибольший прирост курсовой стоимости их акций и четко просматриваются положительные перспективы бизнеса. Оценка цикличности отрасли основана на сравнении ее динамики развития с общеэкономическими тенденциями. По этому признаку различают: растущие отрасли, рост которых затушевывается общеэкономическим спадом, поэтому их выявляют путем сопоставления общего роста с отраслевым; защищенные отрасли, на которых не сказывается изменение состояния экономики в целом (производство продуктов питания); циклические отрасли, в которых колебания цен и объемов происходят в унисон с общеэкономическими изменениями (например, производство электроприборов); контрциклические отрасли, в первую очередь добыча минерального сырья, особенно золота и нефти. Развитие этих отраслей часто достигает максимума во время относительно непродолжительных и неглубоких экономических спадов. Глубокая депрессия может привести к падению производства в любой отрасли, в т.ч. и в золотодобыче; чувствительные к изменению доходности. В отраслях этой группы колебания происходят в зависимости от изменения процентных ставок (например, финансовое обслуживание). Данный анализ позволяет предвидеть рост процентных ставок и возможные изменения общеэкономической конъюнктуры.

Качественный анализ, проводимый в заключение отраслевых исследований, проясняет следующее: исторический аспект развития отрасли в данной стране и в мире; условия конкуренции - наличие входных барьеров в отрасли, отношения между существующими конкурентами, возможность появления товаров-аналогов; производственный потенциал производителей и платежеспособность покупателей; законодательные положения, действующие в отрасли. По полученным материалам делаются выводы о перспективности вложения средств в предприятия данной отрасли. Основным показателем оценки инвестиционной привлекательности отраслей является уровень прибыльности используемых активов, который рассчитывается в двух вариантах: прибыль от реализации продукции (товаров, услуг), отнесенная к общей сумме используемых активов; балансовая прибыль, отнесенная к общей сумме используемых активов.

Кроме оценки инвестиционной привлекательности отраслей в процессе управления инвестициями предприятие проводит и оценку инвестиционной привлекательности регионов, т.к. продукция предприятий одной отрасли, находящихся в различных регионах, имеет различную привлекательность. Привлекательность регионов формируется такими факторами, как месторасположение, развитие транспортной сети, характеристика социальных условий; развитие предпринимательской инфраструктуры; природно-климатические условия; наличие ресурсов и т.п. Оценка инвестиционной привлекательности регионов РФ проводится по различным значимым факторам, и показатели региона сравниваются со средними показателями по РФ. На основе полученных результатов предприятие принимает решение о выборе конкретных направлений и форм инвестиций.