Финансовый менеджмент и его место в управлении предприятием

- третий этап: выбор конкретных объектов инвестирования, который начинается с анализа предложений на инвестиционном рынке. Затем отбираются отдельные реальные инвестиционные проекты и финансовые инструменты, соответствующие основным направлениям инвестиционной деятельности и экономической стратегии предприятия. Все отобранные объекты инвестирования анализируются с позиции их экономической эффективности. По результатам этого анализа проводится ранжирование объектов по критерию их эффективности - доходности и из этого перечня отбираются к реализации те объекты, которые обеспечивают наибольшую эффективность;

- четвертый этап: определение ликвидности инвестиций. В процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия должны учитывать, что в результате изменения инвестиционного климата по отдельным объектам инвестирования ожидаемая доходность может значительно снизиться, поэтому необходимо тщательно отслеживать все изменения и своевременно принимать решения о выходе из отдельных инвестиционных программ и реинвестировании капитала. С учетом возможности такой ситуации по каждому объекту инвестирования первоначально следует оценить степень ликвидности инвестиций и предпочтение отдать тем из них, которые имеют наибольший потенциальный уровень ликвидности.

- пятый этап: определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и поиск источников их формирования. На этом этапе прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для осуществления инвестиционной деятельности предприятия в запланированных направлениях. Исходя из потребности в инвестиционных ресурсах, определяют источники их формирования. При недостатке собственных финансовых средств принимается решение о привлечении заемных средств.

Таким образом, в результате осуществления всех этапов формируется инвестиционный портфель, который представляет собой совокупность инвестиционных программ, осуществляемых предприятием. Заключительным этапом управления инвестициями является - управление инвестиционными рисками. На этом этапе необходимо вначале выявить риски, с которыми может столкнуться предприятие в процессе инвестирования по всем объектам инвестирования, а затем разработать мероприятия по минимизации инвестиционных рисков.

2.1.3 Экономическая сущность и классификация инвестиций предприятия

Инвестиции предприятия представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Инвестиции предприятия классифицируются по следующим основным признакам:

1. По объектам вложения капитала. Данный вид разделяют:

- реальные (или капиталообразующие) инвестиции характеризуют вложения капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы (инновационные инвестиции), в прирост запасов товарно-материальных ценностей и другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционной деятельности предприятия или улучшением условий труда и быта персонала;

- финансовые инвестиции характеризуют вложения капитала в различные финансовые инструменты инвестирования, главным образом в ценные бумаги, с целью получения дохода.

2. По характеру участия в инвестиционном процессе. Выделяют:

- прямые инвестиции: подразумевают прямое участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении капитала. Обычно прямые инвестиции осуществляются путем непосредственного вложения капитала в уставные фонды других предприятий. Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования.

- непрямые инвестиции характеризуют вложения капитала инвестора, опосредованное другими лицами (финансовыми посредниками).

3. По воспроизводственной направленности. Можно выделить:

- валовые инвестиции: характеризуют общий объем капитала, инвестируемого в воспроизводство основных средств и нематериальных активов в определенном периоде. В экономической теории понятие валовых инвестиций связывается, как правило, с вложением капитала в реальный сектор экономики. На уровне предприятия под этим термином часто понимают общий объем инвестированного капитала в том или ином периоде.

- реновационные инвестиции: характеризуют объем капитала, инвестируемого в простое воспроизводство основных средств и амортизируемых нематериальных активов. В количественном выражении реновационные инвестиции приравниваются обычно к сумме амортизационных отчислений в определенном периоде.

- чистые инвестиции характеризуют объем капитала, инвестируемого в расширенное воспроизводство основных средств и нематериальных активов. В экономической теории под этим термином понимается чистое капиталообразование в реальном секторе экономики. В количественном выражении чистые инвестиции представляют собой сумму валовых инвестиций, уменьшенную на сумму амортизационных отчислений по всем видам амортизируемых капитальных активов предприятия в определенном периоде.

4. По степени зависимости от доходов. Данный вид подразделяется на:

- производные инвестиции: данные инвестиции прямо коррелируют с динамикой объема чистого дохода (прибыли) через механизм его распределения на потребление и сбережение;

- автономные инвестиции: характеризуют вложение капитала, инициированное действием факторов, не связанных с формированием и распределением чистого дохода (прибыли), например, технологическим прогрессом, необходимостью осуществления природоохранных мероприятий и других.

5. По отношению к предприятию инвестору. Выделяют:

- внутренние инвестиции: характеризуют вложение капитала в развитие операционных активов самого предприятия-инвестора;

- внешние инвестиции: представляют собой вложение капитала в реальные активы других предприятий или в финансовые инструменты инвестирования, эмитируемые другими субъектами хозяйствования.

6. По периоду осуществления. Выделяют:

- краткосрочные инвестиции: характеризуют вложения капитала на период до одного года. Основу краткосрочных инвестиций предприятия составляют его краткосрочные финансовые вложения.

- долгосрочные инвестиции: характеризуют вложения капитала на период более одного года. Основной формой долгосрочных инвестиций предприятия являются его капитальные вложения в воспроизводство основных средств.

7. По совместимости осуществления. Различают:

- независимые инвестиции: характеризуют вложения капитала в такие объекты инвестирования (инвестиционные проекты, финансовые инструменты), которые могут быть реализованы как автономные (независящие от других объектов инвестирования и не исключающие их) в общей инвестиционной программе (инвестиционном портфеле) предприятия;

- взаимозависимые инвестиции: характеризуют вложения капитала в такие объекты инвестирования, очередность реализации или последующая эксплуатация которых зависит от других объектов инвестирования и может осуществляться лишь в комплексе с ними;

- взаимоисключающие инвестиции: носят, как правило, аналоговый характер по целям их осуществления, характеру технологии, номенклатуре продукции и другим основным параметрам и требуют альтернативного выбора.

8. По уровню доходности. Выделяют:

- высокодоходные инвестиции: характеризуют вложение капиталa в инвестиционные проекты или финансовые инструменты, ожидаемый уровень чистой инвестиционной прибыли по которым существенно превышает среднюю норму этой прибыли на инвестиционном рынке;

- среднедоходные инвестиции: ожидаемый уровень чистой инвестиционной прибыли по инновационным проектам и финансовым инструментам инвестирования этой группы, примерно соответствует средней норме инвестиционной прибыли, сложившейся на инвестиционном рынке:

- низкодоходные инвестиции: ожидаемый уровень чистой инвестиционной прибыли обычно значительно ниже средней нормы этой прибыли;

- бездоходные инвестиции: представляют группу объектов инвестирования, выбор и осуществление которых инвестор не связывает с получением инвестиционной прибыли. Такие инвестиции преследуют, как правило, цели получения социального, экологического и других видов внеэкономического эффекта.

9. По уровню инвестиционного риска. Выделяют следующие виды инвестиций:

- безрисковые инвестиции: характеризуют вложения средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или ожидаемого дохода и практически гарантировано получение расчетной реальной суммы чистой инвестиционной прибыли;

- низкорисковые инвестиции: характеризуют вложения капитала в объекты инвестирования, риск по которым значительно ниже среднерыночного;

- среднерисковые инвестиции: уровень риска по объектам инвестирования этой группы примерно соответствует среднерыночному;

- высокорисковые инвестиции: уровень риска по объектам инвестирования этой группы обычно существенно превышает среднерыночный. Особое место в этой группе занимают так называемые спекулятивные инвестиции, характеризующиеся вложением капитала в наиболее рисковые проекты или инструменты инвестирования, по которым ожидается наивысший уровень инвестиционного дохода.

10. По уровню ликвидности. Данные инвестиции подразделяются на следующие основные виды:

- высоколиквидные инвестиции. К ним относятся такие объекты (инструменты) инвестирования предприятия, которые быстро могут быть конверсированы в денежную форму (как правило, в срок до одного месяца) без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости. Основным видом высоколиквидных инвестиций предприятия являются краткосрочные финансовые инвестиции.

- среднеликвидные инвестиции. Они характеризуют группу объектов (инструментов) инвестирования предприятия, которые могут быть конверсированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев.

- низколиквидные инвестиции. К ним относятся объекты (инструменты) инвестирования предприятия, которые могут быть конверсированы в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости по истечении значительного периода времени (от полугода и выше). Основным видом низколиквидных инвестиций являются незавершенные инвестиционные проекты, реализованные инвестиционные проекты с устаревшей технологией, некотируемые на фондовом рынке акции отдельных малоизвестных предприятий.

- неликвидные инвестиции. Они характеризуют такие виды инвестиций предприятия, которые самостоятельно реализованы быть не могут, они могут быть проданы на инвестиционном рынке лишь в составе целостного имущественного комплекса.

11. По формам собственности инвестируемого капитала. Выделяют:

- частные инвестиции: характеризуют вложения капитала физических лиц, а также юридических лиц негосударственных форм собственности;

- государственные инвестиции: характеризуют вложения капитала государственных предприятий, а также средств государственного бюджета разных его уровней и государственных внебюджетных фондов;

- смешанные инвестиции предполагают вложения, как частного, так и государственного капитала в объекты инвестирования предприятия.

12. По характеру использования капитала в инвестиционном процессе. Выделяют:

- первичные инвестиции: характеризуют использование вновь сформированного для инвестиционных целей капитала за счет как собственных, так и заемных финансовых ресурсов;

- реинвестиции: представляют собой повторное использование капитала в инвестиционных целях при условии предварительного его высвобождения в процессе реализации ранее выбранных инвестиционных проектов, инвестиционных товаров или финансовых инструментов инвестирования;

- дезинвестиции: представляют собой процесс изъятия ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота без последующего его использования в инвестиционных целях (например, для покрытия убытков предприятия). Их можно охарактеризовать как отрицательные инвестиции предприятия.

13. По региональным источникам привлечения капитала. Выделяют:

- отечественные инвестиции: характеризуют вложения национального капитала (домашних хозяйств, предприятий или государственных органов) в разнообразные объекты инвестирования резидентами данной страны;

- иностранные инвестиции: характеризуют вложения капитала нерезидентами (юридическими или физическими лицами) в объекты (инструменты) инвестирования данной страны.

14. По региональной направленности инвестируемого капитала. Различают:

- инвестиции на внутреннем рынке: характеризуют вложения капитала, как резидентов, так и нерезидентов на территории данной страны;

- инвестиции на международном рынке (или международные инвестиции): характеризуют вложения капитала резидентов данной страны за пределами внутреннего ее рынка.

15. По отраслевой направленности инвестиции. Данная группа инвестиций разделяется в разрезе отдельных отраслей и сфер деятельности в соответствии с их классификатором. Такая форма классификации инвестиций связана с государственным регулированием инвестиционного процесса в масштабах страны, а также оценкой инвестиционной привлекательности отдельных отраслей (сфер деятельности) в процессе реального и финансового инвестирования предприятия.

Необходимо отметить, что приведенный перечень рассмотренных классификационных признаков, не исчерпывает всего многообразия видов инвестиций предприятия, используемых в научной терминологии и практике инвестиционного менеджмента.

2.2 Финансовое планирование

2.2.1 Сущность, обеспечение и цели финансового планирования на предприятии

Стабильность развития и функционирования предприятия в значительной степени зависит от способности эффективно и планомерно управлять денежными ресурсами. Планирование в системе финансового управления является важной и актуальной функцией в условиях любой экономический системы.

Финансовое планирование представляет собой функцию, реализуемую в системе финансового менеджмента, направленную на реализацию цели и задач этой системы в условиях различных временных интервалов. Для финансового менеджмента планирование позволяет решить проблему оценки экономического потенциала и финансовых возможностей предприятия, а также обеспечивает понимание того, ценой затрат каких ресурсов возможна реализация целей общей системы управления и системы финансового менеджмента и каким образом для этого организовать во времени и пространстве движение денежных ресурсов.

Система планов различного уровня является основой организации движения к цели, мотивации персонала, ориентиром для проведения контролирующих процессов. Развитая система планирования дает предприятию возможность предвидения благоприятных и негативных периодов в деятельности, вооружает тем или иным сценарием поведения, координирует работу структурных звеньев и уровней системы управления, повышает уровень мотивации персонала к достижению целей предприятия, поскольку позволяет сделать искомые результаты предсказуемыми, оптимизирует ресурсное обеспечение процессов.

Для определения сущности финансового планирования необходимо определить его объекты. Объекты финансового планирования являются результатом реализации финансовых отношений, исходят из сущности материально-вещественного воплощения и назначения финансов. Таким образом, к объектам финансового планирования относятся: движение финансовых ресурсов; финансовые отношения по поводу формирования, распределения и использования финансовых ресурсов; стоимостные пропорции распределения финансовых ресурсов. Объекты финансового планирования взаимосвязаны, им свойственно определенное единство.

Процесс финансового планирования для эффективной организации должен быть надлежащим образом обеспечен, и в этом смысле различают методическое, информационное, организационное и программно-техническое обеспечение финансового планирования:

- методическое обеспечение предназначено для разработки, контроля и анализа исполнения системы финансовых планов, в том числе стратегического, перспективного, бизнес-плана, текущего и оперативного финансового плана;

- информационное обеспечение финансового планирования должно быть достаточным для достоверной оценки финансового состояния, оценки движения товарно-материальных и финансовых потоков, а также оценки внешней обстановки. Информационное обеспечение объединяет экономическую информацию о прогнозе процентных ставок, валового внутреннего продукта, темпов инфляции; учетную информацию из отчетных форм и управленческого учета; информацию фондового рынка о рыночной капитализации компании, курсе акций, дивидендном выходе и прибыльности акций; информацию о кредитном и товарном рынке; включает политическую информацию. Важнейшими элементами информации, используемыми на практике для разработки финансовых планов, являются договоры и контракты с покупателями и заказчиками, результаты диагностики финансовой отчетности и выполнения финансовых планов за предыдущий период, прогнозы реализации продукции, основанные на оценках спроса и учете мер по его предполагаемому стимулированию, инвестиционные проекты и программы, планы исследований и разработок по новой продукции. Показатели сбыта служат основой для определения объема производства, текущих затрат на выпуск продукции, прибыли, рентабельности продаж и других параметров.

- организационное обеспечение процессов финансового планирования объединяет элементы организационной структуры и систему координационных связей, полномочий и ответственности в аппарате финансового менеджмента. Организационная структура финансового планирования объединяет подразделения аппарата финансового менеджмента по планированию, анализу и контролю реализации финансовых планов, а также центры финансовой ответственности по исполнению бюджетов. В зависимости от масштабов бизнеса, организационно-правовой формы предприятия организации финансового планирования будет свойственна своя специфика.

- уровни планирования соответствующим образом распределяются между уровнями управления в системе финансового менеджмента. Так, высший финансовый менеджмент обеспечивает на основе прогнозирования стратегическое планирование и перспективное планирование. Средний уровень менеджмента вовлекается в процессы текущего финансового планирования, в свою очередь, бюджетирование является функцией нижестоящих уровней финансового управления;

- программно-техническое обеспечение является необходимым элементом финансового планирования в динамичных экономических условиях. Это связано с тем, что предсказание нестабильности внешней среды и качественный прогноз результатов для каждого варианта изменяющихся условий предполагает использование методов сценарного и ситуационного анализа, обработку значительных массивов информации.

Цель финансового планирования определяется целевой функцией финансового менеджмента и неотделима от целей системы управления предприятия. Финансовые решения могут быть направлены на рост продаж, максимизацию доходов, на наращивание рыночной стоимости бизнеса компании и максимальное удовлетворение экономического интереса владельцев предприятия. Практически, максимизация рыночной цены предприятия, как конечная цель системы финансового менеджмента, зависит от устойчивости генерируемых потоков прибыли, а последнее, в свою очередь, обеспечивается стабильностью динамики оборотов по реализации. Для стабильных оборотов по реализации продукта предприятия существует множество обусловливающих факторов, в числе которых под влиянием финансового менеджмента находятся факторы, связанные с решениями о распределении средств между бизнес-линиями, элементами активов, решения о финансировании инвестиционной деятельности, которая выступает условием обеспечения перспективной доходности.

Таким образом, можно сделать следующий вывод: приоритетами в финансовом планировании является формирование основ финансовой политики, направленной на управление денежными средствами и привлечение финансовых ресурсов, управление отдельными элементами активов, налоговое планирование, а также формирование инвестиционной политики, которая определяет направления, источники и условия финансирования перспективных проектов по реализации стратегии компании.



2.2.2 Принципы и методы финансового планирования

Процесс планирования, его содержание и эффективность зависят от соблюдения следующих принципов плановой деятельности:

1. Принцип системности. Данный принцип в планировании означает, что планирование должно иметь системный характер, т.е. представлять собой совокупность элементов, взаимосвязанных и объединенных движением к единой цели и составляющим ее содержание задачам. Организующим условием системности планирования является адекватное построение организационной структуры управления предприятием.

2. Принцип координации. Принцип координации финансовых планов отдельных подразделений состоит в том, что все финансовые планы должны быть взаимоувязаны и согласованы во времени, пространстве, по источникам финансовых ресурсов, объемам, по центрам ответственности. Корректировка финансовых планов должна производиться с учетом изменений, которые это вызовет во всей системе финансового планирования.

3. Принцип участия. Этот принцип в финансовом планировании предполагает непосредственное вовлечение в процессы планирования каждого из специалистов предприятия, ответственных за плановую работу и ее обеспечение в подразделениях предприятия.

4. Принцип непрерывности. Состоит в том, что процессы планирования постоянно сопровождают жизненный цикл предприятия и циклы его бизнес-линий. Система финансовых планов предполагает непрерывную связь плановых документов, разрабатываемых от одного планового периода к другому периоду. Также непрерывны и взаимосвязаны финансовые планы, разрабатываемые для обеспечения маркетинговых, снабженческо-заготовительных, производственных и сбытовых стадий.

5. Принцип гибкости. Данный принцип взаимосвязан с предыдущим принципом и заключается в необходимости финансовых планов и процесса планирования реагировать на непредвиденные изменения, главным образом, с использованием финансовых резервов и запаса производственных мощностей, резервов экономии издержек.

6. Принцип точности. Предполагает детализацию и конкретизацию финансовых планов, в той степени, в которой это соответствует уровню планирования и соотносится с критерием эффективности планирования. В меньшей степени точны с точки зрения количественных показателей стратегические и перспективные финансовые планы, более высокая степень точности оправдана и необходима для системы оперативных планов. Вместе с тем, совокупность затрат рабочего времени и материально-технических ресурсов на подготовку плановых документов должна соотноситься с эффектом, который компания ожидает от системы своего финансового планирования.

7. Принцип финансового соотношения сроков. Заключается в том, что размещение финансовых ресурсов в активы и проекты должно соотноситься со сроками мобилизации источников финансирования. Инвестирование во внеоборотные активы, как правило, осуществляется за счет собственных источников и долгосрочных заемных средств. Финансирование прироста оборотных средств в запасах допускает мобилизацию краткосрочной кредиторской задолженности.

8. Принцип платежеспособности. Данный принцип - один из важнейших в финансовом планировании, поскольку качественное планирование денежного потока является условием обеспечения текущей платежеспособности и не только. Поддержание баланса оттока и притока денежных средств обезопасит предприятие от угроз процессов банкротства.

Выделим основные принципы финансового планирования:

1. Принцип эффективного привлечения заемного капитала. Состоит в том, что привлечение заемных средств должно адекватно соотноситься по условиям платежа за его использование и с уровнем риска.

2. Принцип сбалансированности рисков. Заключается в том, что доходность бизнес-линий, в которые вложены собственные и заемные средства, должна соотноситься с уровнем риска, который генерирует привлечение соответствующих источников финансирования. Так, рисковые долгосрочные инвестиции целесообразно финансировать из собственных источников средств, чистой прибыли и средств амортизационного фонда. Для финансирования низкорисковых долгосрочных инвестиций целесообразно привлечение долгосрочного заемного капитала, в особенности, если условия этого финансирования сопровождаются получением эффекта финансового рычага.

3. Принцип предельной рентабельности. Данный принцип в финансовом планировании предполагает, что финансовые планы должны прорабатывать такие направления распределения финансовых ресурсов, которые обеспечивают максимальную доходность инвестирования в условиях стратегического и текущего периодов. Ориентиром эффективного менеджмента и планирования в его системе в конечном итоге становится стабильность динамики доходов, обеспечивающая стабильность нарастания рыночной стоимости бизнеса предприятия.

Планирование финансовых показателей основано на использовании разнообразных методов, среди которых можно выделить :

1. Расчетно-аналитический метод финансового планирования. Состоит в том, что плановое значение финансовых показателей определяется на основе достигнутой величины показателей в отчетном периоде и оценок ожидаемой динамики с использованием подходов простой и прогнозной экстраполяции. Простое экстраполирование предполагает использование в расчетах темпов развития, наблюдаемых в отчетном периоде. Прогнозная экстраполяция основана на использовании скорректированных темпов роста за отчетный период. Расчетно-аналитический метод применяют в условиях отсутствия финансовых нормативов, а также в тех случаях, когда связь между показателями имеет косвенный характер, определяемый по их динамике за несколько лет. Расчетно-аналитический метод применяется в планировании запасов оборотных активов, прибыли и амортизационного фонда, при построении прогнозной финансовой отчетности.

2. Нормативный метод в финансовом планировании. Основан на использовании установленных норм и нормативов, с применением которых осуществляют расчет потребности в финансовых ресурсах и источников их получения, например: налоговые ставки, нормативы отчислений в государственные внебюджетные фонды, нормы амортизационных отчислений, размер ставки рефинансирования, нормативы образования фондов и резервов из прибыли и др. Система норм и нормативов финансового планирования включает федеральные, региональные, местные, отраслевые нормативы и нормативы, формируемые на уровне предприятия. Нормативы федерального уровня являются обязательными для применения всеми предприятиями. К ним относятся: ставки налогообложения по федеральным налогам, нормы амортизационной политики, нормы обязательных банковских резервов и ставки рефинансирования, тарифы взносов на государственное пенсионное обеспечение и социальное страхование, минимальный размер оплаты труда, минимальный размер уставного капитала коммерческих организаций. Региональные и местные нормативы устанавливаются и применяются на уровне отдельных субъектов федерации. К ним относятся ставки региональных и местных налогов и сборов. Отраслевые нормативы действуют в пределах отдельных отраслей. Внутренние нормативы предприятий разрабатываются для управления издержками, контроля за расходованием ресурсов, планирования нормативов оборотных средств, управления запасами, регулирования структуры источников финансирования, распределения прибыли, стимулирования и оплаты труда. Нормативный метод планирования отличается простотой в использовании.

3. Балансовый метод финансового планирования. Заключается в том, что на основе баланса обеспечивается увязка располагаемых финансовых ресурсов и потребности в них. Балансовый метод является основой прогнозирования поступлений и расходования денежных средств, основой построения моделей денежных потоков, планов доходов и расходов, платежных календарей.

4. Метод оптимизации плановых решений. Предполагает разработку нескольких вариантов финансово-экономических расчетов и выбор оптимального из них с использованием различных критериев. В качестве критериев оценки оптимальности запланированных финансовых решений могут быть использованы критерий минимизации совокупности затрат, минимизации текущих затрат или инвестиционных вложений, сроки достижения целевых финансовых показателей, максимум значения чистой текущей стоимости бизнеса, минимальное значение средневзвешенной стоимости капитала, максимальное значение показателей рентабельности, минимальное значение риска реализации финансового решения. Частным случаем метода оптимизации, но случаем признанным довольно результативным, является метод сценариев. Его сущность заключается в разработке нескольких вариантов финансовых планов, в т.ч. оптимистического, пессимистического и наиболее реального. Каждый вариант получает свой коэффициент значимости в зависимости от вероятности быть реализованным. Далее для каждого варианта определяется значение критерия выбора с учетом его значимости и рассчитываются отклонения показателей вариантов от среднего значения. Вариант финансового плана, которому соответствует наименьшее стандартное отклонение и коэффициент вариации, признается менее рискованным. Однако, обеспечение низкого уровня риска не является абсолютной задачей финансового менеджмента, ведь уровень риска пропорционален уровню доходности. Задача состоит в том, чтобы определить, какие риски допустимы и какие последствия для показателя, выступающего в качестве критерия, можно принимать.

5. Метод дисконтированных денежных потоков. Данный метод, в последнее время. получил значительное распространение как метод планирования инвестиций и перспективного и среднесрочного планирования. Его инструментарий основан на представлении результатов финансового менеджмента в форме положительного сальдо притоков и оттоков денежных средств от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Метод позволяет учесть фактор времени и фактор риска в деятельности компании. Сущность денежных потоков основывается на исчислении текущей (настоящей) стоимости ожидаемых притоков и оттоков денежных средств. Дисконтирование денежных потоков основано на использовании ставки дисконтирования, значение которой учитывает величину минимальной доходности и рисков, характерных для конкретного проекта реализации решения. В качестве ставки дисконта может использоваться средневзвешенная стоимость капитала, существующие ставки по долгосрочному кредиту, уровень доходности проектов, который зависит от технологического содержания проекта. Оценка прогнозируемого сальдо финансовых потоков за расчетный период деятельности предприятия с учетом факторов времени и риска позволяет сделать более обоснованные заключения в сравнении с традиционными экономическими и учетными подходами. Эффективность финансового менеджмента в значительной мере определяется согласованностью денежных потоков во времени, их синхронизацией по объемам и различным бизнес-линиям.

6. Метод экономико-математического моделирования. Данный метод ш9ироко применяется в практике планово-аналитической работы. Его использование основано на исследовании количественных взаимосвязей между планируемыми финансовыми показателями и факторными показателями. Взаимосвязь результативных показателей и факторных признаков выражается в экономико-математической модели. Модель представляет собой точное математическое описание экономического процесса, в ней отражается структура и закономерности движения экономического явления с применением математических символов и приемов - уравнений, неравенств, таблиц, графиков. В модель включаются только основные значимые факторы. Связь результативных и факторных признаков в модели может носить детерминированный или функциональный характер, а также стохастический или характер корреляционной связи. Функциональная связь результативного признака и его факторов предполагает исчерпывающую зависимость результата от факторов, которая описывается формализованным уравнением. Корреляционная связь представляет собой вероятностную зависимость результативного признака от факторов, его определяющих. В этом случае факторы не исчерпывающе обосновывают признак результативный, зависимость проявляется при большом количестве наблюдений, имеют место факторные признаки, которые не учтены в модели. Корреляционная связь выражается уравнениями регрессии различного вида.

Расчет моделей планирования должен быть обоснован с точки зрения определения периода исследования. Этот период должен обеспечивать однородность исходных данных. Слишком короткий период недостаточен для выявления закономерностей, слишком продолжительный период нежелателен, поскольку любые экономические закономерности непостоянны и могут существенно изменяться в течение длительного интервала времени. Поэтому в целях перспективного планирования используют годовые данные о деятельности предприятия за 3-5 лет, а для текущего планирования - квартальные данные за 1 год. При существенных изменениях условий работы предприятия в плановом периоде в рассчитанные на основе экономико-математических моделей показатели вносятся необходимые коррективы.

Модель, используемую для финансового планирования, необходимо очень тщательно выбирать, поскольку последствия этого выбора для процесса финансового планирования и для будущего предприятия - серьезны. К моделям финансового планирования предъявляются следующие требования: достоверность результатов и исходных данных; возможность совершенствования модели; учет взаимосвязи финансовых решений по формированию и распределению финансовых ресурсов в инвестиционной деятельности, при проведении политики управления затратами, дивидендной политики и учет влияния решений на стоимость компании; гибкость модели, возможность использования ее в различных ситуациях; простота и доступность результатов модели для использования на всех уровнях системы финансового менеджмента.

Любая финансовая модель упрощенно выражает взаимозависимости между экономическими показателями, ни для функциональных, ни для корреляционных моделей учесть все сложности и факторы не представляется возможным. Полная точность финансовых планов невозможна, как невозможен точный прогноз и предсказание будущего. Однако, можно учесть требования к моделям, условия их работы, если использовать соответствующее программно-техническое обеспечение.

7. Методы прогнозирования. Данные методы имеют значение в системе финансового планирования, как основа для принятия плановых решений. Прогноз является основой для формирования финансовой стратегии и подготовки стратегического плана. Прогнозирование представляет собой выработку научно обоснованных суждений о состоянии экономической системы и ее финансовой составляющей на длительную перспективу, сложившихся под объективным влиянием изменений внешних и внутренних факторов.

В качестве методов, составляющих прогнозный метод, используются экспертные или интуитивные методы, а также группа методов количественных или формализованных. В совокупности экспертных методов прогнозирования различают методы индивидуальных и коллективных экспертных оценок, их конкретные виды детализируются в зависимости от особенностей предприятия и содержательной части процесса прогнозирования. Эти методы получили широкое распространение в менеджменте, прогнозировании и теории принятия управленческих решений. Группа формализованных методов объединяет метод экстраполяции и методы математического моделирования.

2.2.3 Организация процесса и виды финансового планирования на предприятии

Процесс финансового планирования представляет собой принятие решений о будущих целях финансовой деятельности компании и способах их достижения. Результатом процесса планирования является система планов, имеющих количественную и качественную оценку. Финансовые планы компаний в зависимости от периода их действия принято подразделять на стратегические, перспективные, бизнес-планы, текущие (годовые) и оперативные. В процессе разработки основным принципом финансового планирования выступает преимущественный характер стратегического планирования над оперативным планированием. Этот принцип оказывает влияние на организацию процессов финансового планирования во времени и пространств. Организация финансового планирования предполагает распределение обязанностей и полномочий по разработке отдельных финансовых планов, их взаимной увязке, определение центров ответственности на уровне отдельных звеньев финансовой службы. Финансовая служба предприятия в зависимости от особенностей и организации бизнеса может быть многоуровневой и одноуровневой.

Процесс разработки системы финансовых планов реализуется как совокупность последовательных непрерывных и взаимосвязанных этапов:

- стратегический финансовый анализ возможностей и преимуществ предприятия;

- оценка влияния внешних и внутренних факторов;

- разработка стратегического финансового плана;

- построение перспективного финансового плана, ориентированного на реализацию отдельных этапов стратегического плана;

- разработка финансовых планов бизнес-проектов, которые положены в основу реализации финансовой стратегии;

- формирование ежегодных текущих финансовых планов;

- подготовка детализированной системы бюджетов, ориентированных на отдельные временные интервалы в зависимости от особенностей производственно-сбытового цикла предприятия;

- корректировка и регулирование системы финансовых планов.

Остановимся на отдельных видах финансового планирования:

1. Стратегическое планирование. Решения о реорганизации, развитии рынков, развитии новых продуктов и процессов, результатом которых являются изменения в доходности и издержках долгосрочного характера отражаются в стратегических планах. Стратегическое планирование представляет собой сочетание системного и логического анализа, основанного на рациональном мышлении, и прогнозирования, учитывающего альтернативы реализации стратегии. Стратегический план определяет последовательность действий предприятия и финансовое обеспечение в достижении системы стратегических целей финансовой деятельности. Этот план по объему, содержанию и степени детализации может быть разным в зависимости от формы собственности, организационной формы бизнеса, его размеров и отраслевой принадлежности.

2. Перспективное финансовое планирование. Разграничение между стратегическим и перспективным планами весьма условно, это предопределено относительностью понятия «долгосрочное планирование» применительно к различным предприятиям и условиям их деятельности. Перспективный финансовый план составляется на 3 и более года и определяет важнейшие показатели, пропорции и темпы расширенного воспроизводства. Результаты подготовки перспективного финансового плана должны отражать информацию: о потребности в инвестиционных ресурсах, об источниках финансирования отдельных направлений деятельности, о стоимости и риске привлечения этих источников, о влиянии инвестиционной программы на рост рыночной стоимости предприятия.

3. Бизнес-планирование. В систему финансового планирования данный вид планирования включается как элемент, связанный с разработкой бизнес-идеи или инвестиционного проекта. Система бизнес-планов многообразна, их форма, содержание и технология разработки являются предметом бизнес-планирования, особой деловой технологии. Бизнес-план дает комплексное видение результата реализации управленческого решения в различных аспектах: с точки зрения оценки конкурентоспособности предприятия и его продуктовой линии, маркетингового обоснования, организационного и ресурсного обеспечения, планирования производства. Важнейшим составным элементом бизнес-плана является финансовый план, качество разработки которого обусловливает выполнение важнейшей функции бизнес-плана - привлекать финансовые ресурсы кредиторов и инвесторов. В зависимости от объекта бизнес-планирования, этот вид планирования может быть и инструментом стратегического планирования, и отдельным элементом инвестиционного проекта предприятия, и документом оперативного планирования бизнеса. Параллельно процессу бизнес-планирования осуществляется оперативное или текущее финансовое планирование.

4. Текущее финансовое планирование (бюджетирование). Бюджетирование соответствует требованиям и задачам современной технологии финансового планирования. Этот процесс обеспечивает единство процессов планирования, контроля исполнения плана и оперативной оценки отклонений фактических показателей от плановых уровней. Бюджетирование представляет собой процесс оперативного принятия управленческих решений и корректировки текущих действий в ответ на динамичные изменения внешней среды, что способствует росту эффективности финансового управления. Разработка бюджетов является технологией оперативного планирования. Составление детальных оперативных финансовых планов необходимо как для реализации стратегических и тактических решений, так и для обеспечения стабильной работы всех служб предприятия. Разработка системы бюджетов способствует эффективности системы финансового планирования предприятия. Текущий (годовой) бюджет является частью бизнес-плана или детализацией показателей долгосрочного плана. Основной целью бюджетирования предприятия является максимизация конечных финансовых результатов в условиях ограничений по ресурсному обеспечению и рациональной организации деятельности компании.



3. Анализ управления финансами на хлебозаводе ООО «Виктория»

3.1 Общая характеристика предприятия

Общество с ограниченной ответственностью хлебозавод «Виктория» осуществляет свою деятельность на данном секторе рынка с 1965г. Хлебозавод в настоящее время является коммерческой организацией, юридическим лицом и действует на основании имеющейся лицензии, а также на основании Устава и законодательства РФ.

Данное предприятие ведет самостоятельную бухгалтерию, находится на самостоятельном балансе и имеет собственный расчетный счет. Предприятие может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде, открывать банковские счета в рублях и иностранной валюте. Прибыль, оставшаяся у предприятия после уплаты налогов и иных платежей в бюджет поступает в полное его распоряжение и используется самостоятельно.

Полное фирменное наименование организации - Общество с ограниченной ответственностью хлебозавод «Виктория». Сокращенное фирменное наименование - ООО «Виктория».

Местонахождение: г.Мурманск, ул. Лобова 76. Хлебозавод расположен на окраине города, в Ленинском районе. Предприятие имеет удобные подъездные пути; владеет помещениями с необходимым оснащением, специализированными приборами, техникой и оснасткой. Хлебозавод имеет обученный персонал, штат которого составляет 254 человека. Оплата труда - сдельно-премиальная; форма работы - скользящий график.

Целью данного предприятия является извлечение прибыли.

Хлебозавод осуществляет следующие виды деятельности:

- производство хлебобулочных изделий и мелкоштучной продукции: пирожков, рогаликов, булочек, пироженных, пирогов, тортов и др.;

- обработка и систематизация заявок от магазинов, учреждений;

- формирование и доставка продукции согласно заявок;

- оптовая и розничная торговля хлебобулочными изделиями и мелкоштучной выпечкой;

- иная деятельность, не запрещенная действующим законодательством РФ.

Имущество, принадлежащее хлебозаводу, учитывается на его самостоятельном балансе в соответствии с правилами бухгалтерского учета, установленными действующими законодательством и иными правовыми актами. Хлебозавод, в установленном порядке, имеет право открывать банковские счета на территории РФ и за ее пределами.

3.2 Анализ финансового состояния ООО «Виктория»

Проведем анализ финансового состояния предприятия за период 2008-2010 гг. на основе данных его бухгалтерской отчетности.

В следующей таблице представим агрегированный баланс предприятия за 2008-2010гг. (на основе образца аналитического отчета ПРИЛОЖЕНИЕ 1.Таблица 3.1 Аналитический отчет о движении денежных средств от финансовой деятельности предприятия и ПРИЛОЖЕНИЕ 2. Таблица 3.2 Денежные обороты от финансовой деятельности предприятия - Приложение 3. Таблица 3.3 Агрегированный баланс ООО «Виктория» за 2008-2010гг.). На основании данных, приведенных в таблице, в целом следует отметить увеличение величины имущества предприятия на 540 тыс. руб., или на 11,5% в 2010г. по сравнению с 2009г. Увеличение произошло за счет увеличения величины оборотных активов на 102тыс.руб., или на 2,2%, при этом внеобротные активы возросли на 438тыс.руб. или на 230,5%, что привело к изменению структуры активы баланса.

В структуре актива возросла доля внеоборотных активов с 0,4% в 2009г. до 8,8% в 2010г. и сократилась доля оборотных активов с 99,6% до 91,2%.

В структуре внеоборотных активов в 2010г. возросла доля незавершенного строительства до 97,8%, сократилась доля основных средств до 2,2%.

В структуре оборотных активов произошли следующие изменения:

- сократилась доля краткосрочной дебиторской задолженности до 60,8%;

- возросла доля денежных средств до 35,2%;

- сократилась доля НДС до 0,08%;

- доля запасов выросла до 4,0%.

Величина источников формирования средств предприятия выросла на 540тыс.руб., или на 11,5% в 2010г. по сравнению с 2009г. Увеличение произошло за счет роста нераспределенной прибыли предприятия на 178тыс.руб. или на 29,4%, а также за счет роста краткосрочных обязательств на 362тыс.руб. или на 8,6%.

Рост краткосрочных обязательств был обусловлен возрастанием кредиторской задолженность на 620тыс.руб. или на 22,7%, краткосрочные кредиты и займы сократились на 258тыс.руб. или на 17,2%. В результате данных изменений произошли изменения в структуре пассива и кредиторской задолженности.

В структуре кредиторской задолженности в 2010г. произошли следующие изменения:

- возросла доля задолженности поставщикам и подрядчикам до 83,8%;

- сократилась доля задолженности перед персоналом до 1,9%;

- увеличилась доля задолженности перед внебюджетными фондами до 3,0%;

- увеличилась доля задолженности по налогам и сборам до 11,3%;

- доля прочей кредиторской задолженности сократилась до 0%.

На основании вышеизложенного сделаем следующий вывод: возрастание доли кредиторской задолженности является отрицательной тенденцией в деятельности предприятия.

Произведем анализ динамики и факторов изменения объемов денежных средств и представим полученные данные в таблице (Приложение 4. Таблица 3.4 Аналитический отчет о движении денежных средств ООО «Виктория» за 2010г. (прямой метод)) Проведем анализ денежных средств ООО «Виктория», используя данные формы №4. Учитывая, что операции с внеоборотными активами отражаются в инвестиционной области деятельности, денежный приток в виде выручки от продажи основных средств отразим в графе 4 таблицы 3.3.

Кредиты и займы полученные относятся к финансовой деятельности, поскольку приводят к росту заемного капитала. Соответсвующие денежные притоки отразим в графе 5.

Отток денежных средств на оплату труда и в виде отчислений в государственные внебюджетные фонды представляет собой текущие выплаты. Поэтому разместим их в графе 3 таблицы 3.3.

Возврат основной суммы кредитов и займов отражается как денежные оттоки от финансовой деятельности. Суммы погашенных кредитов и займов отразим в графе 5.

По результатам анализа таблицы 3.3 проведем вертикальный и горизонтальный ретроспективный анализ подготовленного отчета о движении денежных средств.

Данные горизонтального анализа позволяют сделать вывод о том, что за отчетный период сумма поступивших денежных средств составила 18791тыс.руб. (100%). При этом 97,36% общего валового денежного притока приходится на текущую деятельность (18286тыс.руб.), менее одного процента (9тыс.руб.) - на инвестиционную и 2,66% (758тыс.руб.) - на финансовую.

Данные вертикального анализа позволяют сделать вывод о том, что 99,9% валового притока денежных средств от текущей деятельности обеспечено выручкой от продажи хлебобулочных изделий, 0,04% составляет выручка от продажи мелкоштучки, 0,1% - прочие поступления. Существенная доля поступления денежных средств в виде выручки от продажи хлебобулочных изделий свидетельствует о том, что анализируемое предприятие получает доход, как это и должно быть, в первую очередь от своей основной деятельности.

100% притока денежных средств от инвестиционной деятельности обеспечено в виде выручки от продажи внеоборотных активов.

Положительный денежный поток в финансовой области на 100% обусловлен ростом заемного капитала - получением кредитов. Прочие поступления денежных средств составляют в целом незначительную часть (0,1%), поэтому не требуют более детального анализа.

Отток денежных средств по всем видам деятельности составляет за отчетный год 18460 тыс. руб. (100%). Из них на текущие выплаты приходится наибольшая часть - 95,89% (17702тыс.руб.), на финансовую деятельность - 4,11% (758тыс.руб.).

Вертикальный анализ показал, что 86,28% всех оттоков денежных средств в ходе текущей деятельности - оплата приобретенных товаров (работ, услуг), 10,12% - оплата труда, включая отчисления в государственные внебюджетные фонды, 3,26% - расчеты с бюджетом, 0,34% - прочие выплаты. Возврат кредитов и займов составляет 100% отрицательного денежного потока в финансовой деятельности. В целом валовой денежный приток превышает отток, что обусловило прирост денежных средств за отчетный период на сумму 331тыс.руб.

Отчет о движении денежных средств ООО «Виктория» за 2010г.

(косвенный метод)

Выполним расчет чистой прибыли (убытка) в чистых денежных средствах по текущей деятельности (ЧДПТ) косвенным методом, данные внесем в таблицу (Приложение 5. Таблица 3.5 Аналитический отчет о движении денежных средств ООО «Виктория» за 2010г. (косвенный метод).

На основании данных приведенных в таблицах 3.2 и 3.3 можно отметить следующее: увеличение за год денежных средств на 331 тыс. руб. произошло за счет положительного чистого денежного потока от текущей деятельности в размере 584 тыс. руб., положительного чистого денежного потока от инвестиционной деятельности - на сумму 4тыс.руб. и отрицательного чистого денежного потока от финансовой деятельности - в размере 258тыс.руб. Структура валовых денежных потоков по каждому виду деятельности рассмотрена выше.

На основании вышеизложенного можно сделать следующие выводы: