Управление денежными потоками организации на примере ЗАО "Деревянная архитектура"

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

Всероссийский заочный финансово-экономический институт

Финансово-кредитный вакультет

Кафедра финансового менеджмента

Выпускная квалификационная работа на тему:

«Управление денежными потоками организации (на примере ЗАО «Деревянная архитектура»)»

2009 г.

Содержание

Введение

Глава 1. Теоретические основы управления денежными потоками организации

1.1 Сущность и классификация денежных потоков организации

1.2 Методы оценки и управления денежными потоками

Глава 2. Анализ и оценка управления денежными потоками ЗАО «Дера»

2.1 Организационно-экономическая характеристика ЗАО «Дера»

2.2 Анализ и оценка движения денежных потоков организации

2.3 Взаимосвязь показателей денежных потоков с оценкой финансового состояния организации ЗАО «Дера»

Глава 3. Мероприятия по управлению денежными потоками ЗАО «Дера»

3.1 Прогнозирование денежного потока

3.2 Пути совершенствования управления денежными потоками в ЗАО «Дера»

Заключение

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Введение

Денежные средства часто называют бесприбыльными активами. Они необходимы организации для закупки сырья и материалов, оборудования, оплаты услуг транспортных и иных организаций, выплаты заработной платы, погашения задолженности кредиторам и т. д.

Денежные средства и краткосрочные ценные бумаги являются наиболее ликвидными активами организации. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных, валютных и депозитных счетах в банках. Ценные бумаги составляют краткосрочные финансовые вложения и включают фондовые ценности других эмитентов, государственные и муниципальные краткосрочные облигации со сроком погашения до одного года.

Актуальная проблема для финансистов организации -- установление нижнего предела остатка наличных денежных средств в национальной и иностранной валютах, которого достаточно для:

своевременной оплаты счетов поставщиков, позволяющей воспользоваться предоставляемыми ими скидками с цены товаров;

поддержания постоянной кредитоспособности;

оплаты непредвиденных расходов, возникающих в процессе коммерческой деятельности.

Решая данную проблему, необходимо иметь в виду, что иммобилизация денежных ресурсов в форме неснижаемого остатка денег на расчетном счете связана для организации с определенными потерями; с некоторой долей условности их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в каком-либо инвестиционном проекте. Поэтому целесообразно учитывать два взаимоисключающих обстоятельства: поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от вложения свободных денежных средств.

Целый ряд факторов оказывает влияние на принятие решения о том, сколько денежных средств необходимо иметь в распоряжении, учитывая ликвидные активы организации, финансовый риск, объем долговых обязательств и сроки их погашения, возможность получать банковские кредиты в короткие сроки и на благоприятных условиях.

Управление денежными поступлениями включает быстрый сбор наличных денег и их аккумуляцию на счетах в банках, чтобы финансисты предприятий могли их контролировать и рационально использовать.

Цель управления выплатами -- отсрочить платежи для сохранения максимальной суммы денежных средств в обращении как можно дольше, чтобы они приносили оптимальный доход организации.

Управление кассовой наличностью сводится к доведению ее до минимальных размеров. Это позволяет увеличить средства, которые можно вложить в высокодоходные активы, такие, как оборудование, материальные запасы, котируемые ценные бумаги крупных энергетических компаний и государства.

В рамках общей теории инвестирования денежные средства представляют собой частный случай вложения в материальные запасы. Поэтому к ним применимы общие требования теории управления запасами, т. е. необходим базовый запас денежных средств для текущих платежей; требуются дополнительные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов; целесообразно располагать определенной суммой свободных денежных средств для обеспечения возможного расширения масштабов производственно-коммерческой деятельности.

В целях оптимизации объема денежных средств, необходимых организации, целесообразно оценить;

общую величину денежных средств и их эквивалентов;

какую их долю следует держать на расчетном счете в банке, а какую - в форме быстрореализуемых ценных бумаг;

когда и в какой сумме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых оборотных активов.

На российских предприятиях мерилом возникновения финансовых затруднений является тенденция снижения доли денежных средств в составе оборотных активов при возрастающих объемах их краткосрочных обязательств. Поэтому ежемесячный анализ состояния денежных средств и наиболее срочных обязательств (срок погашения которых истекает в данном месяце) может дать объективную картину избытка (недостатка) денежных средств организации.

Целью выпускной квалификационной работы является;

рассмотрение сущности денежных потоков, а также их управление;

оценить сохранность их поступления и расходования, а также увязать величину финансового результата с наличием денег у организации,

проанализировать все направления притока и оттока денежных ресурсов организации.

Объектом выпускной квалификационной работы является крупное промышленная организация по производству межкомнатных дверей ЗАО «Дера».

Предметом данной работы выступает управление движением денежного потока в ЗАО «Дера».

Задачами данной работы является:

рассмотрение теоретической основы управления денежными потоками организации;

проанализировать и оценить управление денежными потоками в организации ЗАО «Дера»;

разработать мероприятия по управлению денежными потоками в организации ЗАО «Дера».

Выпускная квалификационная работа состоит из трех глав:

в первой главе описываются теоретические аспекты управления денежными потоками, сущность и методы их оценки.

во второй главе проводим анализ и оценку управления денежным потоками в организации, даем организационно - экономическую характеристику ЗАО «Дера», а также производим расчет показателей оценивающих финансовую устойчивоть организации.

в третьей главе описываем мероприятия по управлению денежными потоками связанные с прогнозирование и путями совершенствования денежных потоков в ЗАО «Дера».

Глава 1. Теоретические основы управления денежными потоками организации

1.1 Сущность и классификация денежных потоков организации

Движение финансовых ресурсов организации (прибыли, амортизационных отчислений и др.) осуществляется в форме денежных потоков. Для стратегического управления финансами важен не только общий объем денежных ресурсов, но и величина денежного потока, интенсивность его движения в течение года.

Это означает, что для принятия финансовых решений необходимо:

иметь четкую классификацию доходов и расходов, прибыли и убытков, чтобы определить, из какого источника получена основная сумма доходов за отчетный период и на какие цели она была направлена;

иметь возможность объективно анализировать влияние внутренних и внешних факторов (в частности, налогообложения) на эффективность деятельности организации;

оперативно получать исходную информацию в удобной для аналитика форме.

Одна из ключевых задач финансового менеджмента - поддержание оптимальной величины и структуры вложенного капитала в денежной форме с целью получения максимального объема денежного потока за определенный период (квартал, год).

В современных условиях денежные средства являются одним из наиболее ограниченных ресурсов и, успех предприятия в производственно-коммерческой деятельности во многом зависит от эффективности их использования.

Управление денежными потоками организации неразрывно связано со стратегией самофинансирования, которая является наиболее предпочтительной для крупных компаний. Данная стратегия предполагает возмещение затрат по расширенному воспроизводству преимущественно за счет собственных источников (чистой прибыли и амортизационных отчислений). [5]

Для реальной оценки финансового результата деятельности любой организации в первую очередь необходима информация о состоянии его финансовых ресурсов и их движение во времени, т.е. о денежных потоках (рисунок 1).

Рис. 1 Движение денежных потоков на действующей организации

При финансовой оценке инвестиционных проектов денежные потоки (кэш - флоу - СР) определяются по формуле:

СР = ЧП + АО

- инвестиционные (капитальные) затраты + изменения в чистом оборотном капитале,

где ЧП - чистая прибыль от проекта (валовая прибыль за вычетом налогов, уплачиваемых из прибыли);

АО -- амортизационные отчисления, генерируемые проектом;

При СР>0 инвестиционный проект приносит пользу предприятию; при СР=0 предприятие безразлично к инвестиционному проекту; при СР<0 получается убыток, что требует отказа от проекта.

Определим наиболее важные понятия, связанные с управлением денежными потоками.

Приток денежных средств осуществляется за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг); увеличения уставного капитала от дополнительной эмиссии акций; полученных кредитов, займов и средств от выпуска корпоративных облигаций и др.

Отток денежных средств возникает вследствие покрытия текущих (операционных) затрат; инвестиционных расходов, платежей в бюджет и во внебюджетные фонды; выплат дивидендов акционерам предприятия и т.д.

Чистый приток денежных средств (резерв денежной наличности) образуется как разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств.

Следует подчеркнуть, что на практике существует так называемый парадокс прибыли. Как известно, прибыль - это превышение доходов над расходами. И хотя данное утверждение кажется очевидным, это не совсем так. Все зависит от того, что подразумевается под доходами и расходами. Дело в том, что движение материальных и денежных ресурсов не всегда совпадает во времени.[15]

Складывается ситуация, когда у организации нет денег, но есть прибыль либо имеются денежные средства, но отсутствует прибыль. Более рельефно различие между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств проявляется в следующем:

прибыль отражает чистый доход, полученный организацией за определенное время (квартал), что не совпадает с реальным поступлением денежных средств;

прибыль признается после совершения продажи, а не после поступления денежных средств;

при расчете прибыли расходы на производство продукции признаются после ее реализации, а не на момент отгрузки;

денежный поток включает движение денежных средств, которые непосредственно не учитываются при расчете прибыли: капитальные вложения; налоги, уплачиваемые за счет прибыли; долговые выплаты (например, по долгосрочным займам) и т.д.:

прибыль выражает прирост авансированной стоимости за период, что характеризует эффективность управления организацией. Однако наличие прибыли не означает наличия у организации свободных денежных средств, которые можно расходовать;

при расчете прибыли не все затраты включаются в издержки производства, учитываемые при ее определении (например, налог на прибыль, налог на имущество предприятия и др.).

Следовательно, показатель прибыли не всегда отражает реальное финансовое положение организации, т.е. его платежеспособность и ликвидность баланса.

Теоретически величина прибыли и результат движения денежных средств (чистый денежный поток) могут совпадать в том случае, когда учетная политика организации предполагает использование только кассового принципа, (операции регистрируются в учет только после фактических выплат или после поступления денежных средств).

Основными источниками информации для анализа взаимосвязи прибыли, движения оборотных активов и денежных средств являются; бухгалтерский баланс (форма №1); приложение к балансу (форма №5); отчет о прибылях и убытках (форма №2); отчет о движении денежных средств (форма №4).

Особенность формирования информации в этих отчетах является метод начислений, а не кассовый метод. Это означает, что полученные доходы или понесенные затраты могут не соответствовать реальному «притоку» или «оттоку» денежных средств организации.

При наличии у организации балансовой (бухгалтерской) прибыли оно может иметь недостаток ликвидных средств для своего функционирования ликвидного баланса. Это связано с тем, что нераспределенная прибыль отчетного периода, входящая в состав собственного капитала (IV раздел баланса), является важным источником формирования чистого оборотного капитала (ЧОК), или иначе свободных денежных средств, находящихся в обороте.

ЧОК = капитал и резервы (IV раздел) + Долгосрочные пассивы (V раздел) -внеоборотные активы (I раздел баланса).

Другими источниками формирования чистого оборотного капитала являются: эмиссия ценных бумаг (акций); вклады учредителей в уставный капитал; фонды накопления, образуемые из прибыли; резервный капитал.

Отчет о движении денежных средств (форма №4) дает более реальную информацию о платежеспособности (независимо от того, получены или уплачены соответствующие денежные средства) организации.

Таким образом, денежный поток - это объем денежных средств, который получает или выплачивает организация в течение отчетного или планируемого периода.

Денежный оборот организации складывается из движения денежных средств в связи с различными хозяйственными операциями, которые можно сгруппировать по их экономическому содержанию. Как правило, выделяются три вида хозяйственных операций и соответственно связанных с ними денежных потоков: текущая (операционная), инвестиционная и финансовая деятельность (табл.1).

Таблица 1. Классификация поступлений и выплат денежных средств по видам деятельности

Виды деятельности	Поступления	Выплаты
1. Текущая (операционная)	1.1 От реализации продукции 1.2 От реализации основных средств и другого имущества 1.3 Авансы, полученные от покуп. и заказ. 1.4 Бюджетные средства и иное целевое финансирование 1.5 Безвозмездно 1.6 Кредиты и займы 1.7 Прочие поступления	1.1 Оплата счетов поставщиков 1.2 Оплата труда 1.3 Расчеты с бюджетом 1.4 Отчисления на социальные нужды 1.5 Выплата подотчетных сумм 1.6 Финансовые вложения 1.7 Прочие выплаты
2. Инвестиционная	2.1 От реализации основных средств и объектов строительства 2.2 Безвозмездно 2.3 Бюджетные ассигнования и иное целевое финансирование 2.4 Кредиты и займы 2.5 Дивиденды и проценты по финансовым вложениям 2.6 Прочие поступления	2.1 Приобретение товаров, оплата работ и услуг 2.2 Выдача авансов подрядчикам 2.3 Оплата долевого участия в строительстве 2.4 Выплата процентов и дивидендов по долгосрочным финансовым вложениям 2.5 Финансовые вложения долгосрочного характера 2.6 Приобретение оборудования и транспортных средств для строит-ва 2.7 Прочие выплаты
3. Финансовая	3.1 Бюджетное и иное целевое финансирование 3.2 Кредиты и займы 3.3 Дивиденды и проценты по краткосрочным финансовым вложениям 3.4 Доходы от продажи ценных бумаг 3.5 Прочие поступления	3.1 Выдача авансов 3.2 Краткосрочные финансовые вложения 3.3 Выплата процентов и дивидендов по полученным кредитам и займам 3.4 Прочие выплаты

Такая группировка дает возможность:

проанализировать текущие денежные потоки;

оценить способность организации погасить свою задолженность перед кредиторами и иными партнерами;

выплатить дивиденды владельцам акций;

изучить необходимость привлечения дополнительных финансовых ресурсов для реализации инвестиционных, инновационных, социальных и других программ.[16]

Итак, можно сделать следующие выводы, характеризующие движение денежных потоков в отдельных сферах деятельности:

Текущая (операционная) деятельность связана с производством и реализацией продукции (работ, услуг). Движение денег здесь отражают операции, связанные с формированием балансовой (бухгалтерской) и чистой прибыли. Поскольку операционная деятельность является главным источником прибыли, то она должна генерировать основной поток денежных средств.

Инвестиционная деятельность включает операции, связанные с реальными и портфельными инвестициями долгосрочного характера. Источниками денежных средств для инвестиционной деятельности могут быть:

поступления от текущей деятельности в форме нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений;

доходы от самой инвестиционной деятельности (продажи имущества);

поступление за счет привлеченных источников (долгосрочные кредиты и займы).

При благоприятной экономической ситуации предприятие стремится к расширению и модернизации производства, что приводит к временному оттоку денежных средств.

3. Финансовая деятельность - операции по краткосрочному финансированию организации: кредиты, займы; реализация и выкуп акций; облигационные займы и их погашение; оплата процентов по полученным кредитам и займам; валютные операции, погашение обязательств по векселям, закладным (при ипотечном кредитовании) и др.

Связь между текущей и инвестиционной деятельностью показана на рисунке 2.

Рис. 2 Взаимосвязь между видами деятельности организации

Денежные потоки, создаваемые текущей деятельностью организации, часто переходят в сферу инвестиционной деятельности, где могут использоваться для развития производства. Однако они могут быть направлены и в сферу финансовой деятельности для выплаты дивидендов акционерам. В действительности текущая деятельность часто поддерживается за счет финансовой и инвестиционной деятельности, что обеспечивает выживание многих организаций в нестабильной экономической среде (как правило, не выделяются средства на капитальные вложения и выплату дивидендов акционерам).[21].

Любая хозяйственная операция характеризуется и может быть полностью описана посредством порождаемых ею денежных потоков. В практической деятельности объектами анализа часто являются потоки платежей, генерируемые тем или иным активом, их комбинацией (портфелем) либо инвестиционным проектом.

Денежный поток обладает рядом характеристик. Наиболее важными из них являются: величина или размер отдельного платежа (элемента потока), его направление или знак, время осуществления, степень определенности и др.

Разнообразие хозяйственных операций в условиях рынка обусловливает существование самых различных видов денежных потоков. В этой связи возникает необходимость в их классификации. Основные классифицирующие признаки и соответствующие им виды потоков платежей приведены в таблице 2.

Таблица 2

Признак классификации	Потоки платежей
По времени	Дискретные Непрерывные
По интервалам выплат	Регулярные (равные интервалы выплат / поступлений) Произвольные
По моменту выплат	С выплатами в начале периода С выплатами в конце периода С выплатами в любой момент
По числу платежей	Разовые (элементарные) Конечные Бесконечные
По величине платежей	Постоянные (равные суммы) Переменные С закономерными изменениями
По вероятности выплат	Детерминированные Условные Стохастические
По знаку элементов	Стандартные (расходные платежи предшествуют доходным) Нестандартные (с более чем одной сменой знака в ряду)

Несмотря на разнообразие хозяйственных операций, наибольшее распространение на практике получили некоторые частные случаи дискретных денежных потоков. К важнейшим из них следует отнести: элементарные (двухпериодные) и регулярные (многопериодные) конечные потоки платежей.

Количественный анализ денежных потоков, генерируемых хозяйственной операцией за определенный период времени, в общем случае сводится к исчислению следующих основных характеристик:

FV„ -- будущая стоимость потока за п периодов;

РУ„ -- современная стоимость потока за п периодов.

Часто возникает необходимость определения и ряда других параметров операций, важнейшими из которых являются:

CF, -- величина платежа в периоде г,

г -- процентная ставка:

п -- число периодов проведения операции.

В дальнейшем при рассмотрении методов определения выделенных характеристик будем предполагать, что все денежные выплаты/поступления и начисление процентов осуществляются в конце соответствующего периода.[29]

Элементарные потоки платежей

Простейший (элементарный) денежный поток состоит из одной выплаты и последующего поступления либо разового поступления с последующей выплатой, разделенных п - периодами времени

Примерами операций с подобными потоками платежей являются срочные депозиты, обязательства с выплатой процентов в момент погашения, некоторые виды страховок, ценные бумаги и др. Нетрудно заметить, что численный ряд в этом случае состоит всего из двух элементов -{-PV; FV) или {PV\ -FV).

Операции с элементарными потоками платежей характеризуются четырьмя параметрами - /У, PV, г, п. При этом величина любого из них может быть определена по известным значениям трех остальных.

Денежные потоки в виде серии равных платежей (аннуитеты) Поток платежей, все элементы которого распределены во времени так, что интервалы между любыми двумя последовательными платежами постоянны, называют финансовой рентой, или аннуитетом (annuity).

Теоретически, в зависимости от условий формирования, могут быть получены весьма разнообразные виды аннуитетов: с платежами равной либо произвольной величины; с осуществлением выплат в начале, середине или конце периода и др. В финансовой практике часто встречаются так называемые простые, или обыкновенные, аннуитеты (ordinary annuity, regular annuity), которые предполагают получение или выплаты одинаковых по величине сумм на протяжении всего срока операции в конце каждого периода (года, полугодия, квартала, месяца и т. д.).

Выплаты по купонным облигациям, банковским кредитам, долгосрочной аренде, страховым полисам, формирование различных фондов - все это далеко не полный перечень финансовых операций, денежные потоки которых представляют собой обыкновенные аннуитеты. Рассмотрим их свойства и основные количественные характеристики. Согласно определению простой аннуитет обладает двумя важными свойствами:

1)все его п элементов равны между собой:

CFX = CF2 ...= CFn -= CF;

2)отрезки времени между выплатой/получением сумм CFодинаковы,

т. е. tn - tn-1 =… = t2 - t1

В отличие от разовых платежей, для количественного анализа аннуитетов нам необходимы все выделенные ранее характеристики денежных потоков: FV, PV, CF, r и п.

Будущая стоимость простого (обыкновенного) аннуитета

Будущая стоимость простого аннуитета представляет собой сумму всех составляющих его платежей с начисленными процентами на конец срока проведения операции:

Современная стоимость простого аннуитета

Под современной величиной денежного потока понимают сумму все составляющих его платежей, дисконтированных на момент начала операции.

Общее соотношение для определения современной величины аннуитета имеет вид:

Выражение в квадратных скобках представляет собой множитель, равный современной стоимости аннуитета в 1 ед. Разделив современную стоимость PV денежного потока любого вида на этот множитель, можно получить величину периодического платежа CF эквивалентного ему аннуитета.

Денежные потоки в виде серии платежей произвольной величины

Денежные потоки в виде платежей произвольной величины, осуществляемые через равные промежутки времени, представляют собой наиболее распространенный случай хозяйственных операций. Типичными операциями, в результате проведения которых возникают произвольные денежные потоки, являются вложения в долгосрочные активы производственного назначения, выплаты дивидендов по обыкновенным акциям и др. Формула приведения может быть задана следующим образом:



где CF - периодический платеж по аннуитету, эквивалентному произвольному денежному потоку по величине современной стоимости.

Завершая рассмотрение данной пункта главы, отметим, что анализ наиболее общего вида денежных потоков - с неравномерным распределением платежей во времени - требует применения вычислительной техники и соответствующего программного обеспечения. [30]

1.2 Методы оценки и управления денежными потоками

Чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать:

их величину за определенное время (месяц, квартал);

основные их элементы;

виды деятельности, которые генерируют поток денежных средств.

На практике используются два метода расчета денежных потоков - прямой и косвенный.

Прямой метод имеет более простую процедуру расчета, понятную отечественным бухгалтерам и финансистам. Он непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета (Главной книгой, журналами ордерами и др.), удобен для расчета показателей и контроля за поступлением и расходованием денежных средств.

Квартальная форма отчета о движении денежных средств, введенная в действие с 1 июля 1996 г. приказом Министерства финансов РФ №31 27.07.1996г., построена на основе прямого метода.

При этом превышение поступлений над выплатами как по организации в целом, так и по видам деятельности означает приток средств, а превышение выплат над поступлениями - их отток.

Для более углубленного анализа движение денежных потоков необходимы изменения, которые целесообразно ввести в форму №4.

В долгосрочной перспективе прямой метод расчета величины денежных потоков дает возможность оценить уровень ликвидности организации. В оперативном управлении прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования выручки от реализации продукции (работ, услуг) и выводов относительно достаточности денежных средств для платежей по финансовым обязательствам.

Недостатком данного метода является то, что он не учитывает взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств организации. Кроме того, данный метод требует больших затрат, чем другие методы оценки денежного потока, а полученная с его использованием информация менее полезна.

Сама методика анализа движения денежных средств прямым методом достаточно проста. Необходимо дополнить форму бухгалтерской финансовой отчетности № 4 "Отчет о движении денежных средств" расчетами относительных показателей структуры притока и оттока по видам деятельности.

Совокупный денежный поток должен быть равен разности конечного и начального сальдо по счетам учета денежных средств за отчетный период.

В долгосрочной перспективе анализ движения денежных средств прямым методом дает возможность оценить уровень ликвидности организации, поскольку детально раскрывает картину движения денежных средств на его счетах.

В оперативном управлении финансами прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования выручки от реализации продукции (работ, услуг) и выводов относительно достаточности денежных средств для платежей по финансовым обязательствам, а также для осуществления инвестиционной деятельности

Недостатком метода является то, что он не учитывает взаимосвязь полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств организации.

Кроме того, данный метод требует больших затрат времени, чем другие методы оценки денежных потоков, а полученная с его использованием отчетность менее полезна.[19]

Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств.

Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли с необходимыми ее корректировками на статьи, не отражающие движение реальных денег по соответствующим счетам.

Итак, для расчета прироста или снижения денежных средств в результате текущей деятельности целесообразно осуществить следующие операции.

1. Рассчитать оборотные активы и краткосрочные обязательства (пассивы) исходя из метода оценки денежных потоков. При корректировке статей оборотных активов следует вычесть их прирост из чистой прибыли, оставшейся в распоряжении организации после налогообложения, а их снижение за анализируемый период прибавит к данной прибыли. При корректировке краткосрочных обязательств, наоборот, их прирост следует прибавить к чистой прибыли, так как это не означает оттока денежных средств; уменьшение этих обязательств вычитается из чистой прибыли.

2. Скорректировать чистую прибыль на расходы, не требующие выплаты денежных средств. Для этого данные расходы (амортизация основных средств и нематериальных активов) за период следует прибавить к чистой прибыли. Исключить влияние прибыли и убытков, полученных не от основной деятельности, к которым относятся финансовые результаты от реализации внеоборотных активов и ценных бумаг других эмитентов. Влияние этих операций, учтенное также при расчете чистой прибыли в отчете о прибылях и убытках, корректируется для исключения повторного счета в следующим порядке:

а) на убытки от операций, которые следует прибавить к чистой прибыли;

б) на доходы, которые необходимо вычесть из суммы чистой прибыли.

Кроме того, в этом разделе во избежание повторного счета исключается влияние на чистую прибыль тех статей, которые рассматриваются также разделах инвестиционной и финансовой деятельности.

Итак, главным неденежным фактором является амортизация основных средств и нематериальных активов. Другими неденежными статьями являются:

сумма списания остаточной стоимости недоамортизованных основных средств и иных внеоборотных активов на уменьшение финансового результата;

реализация различных видов имущества отражается в прибыли в виде разницы между ценой реализации и остаточной стоимостью, в то время как приток денег в отчетном периоде происходит, а полной сумме, равной цене реализации, поэтому остаточная стоимость имущества должна быть прибавлена к прибыли;

материальные затраты в состав себестоимости продукции включаются по мере их отпуска в производство, однако оплата счетов на их приобретение -- это реальный отток денег, поэтому сумма увеличения производственных запасов и затрат следует вычесть из прибыли.

в случае роста остатков по счетам текущих пассивов (краткосрочных пассивов) имеет место приток денег, в связи с чем, на эту сумму необходимо увеличить прибыль.

Сопоставление поступлений и выплат позволяет определить финансовый результат по каждому виду деятельности и изучить те хозяйственные операции, которые вызвали приток или отток денег за период (месяц, квартал, год) понять их причину и вовремя принять решения, направленные на стабилизацию денежных потоков. В дальнейшем полученные данные можно использовать для прогнозирования денежных потоков на предстоящий период.[24].

В своевременных условиях сравнительно новым для экономики России является балансовый (матричный) метод оценки устойчивости организации, для которого источниками аналитической информации являются:

бухгалтерский баланс по форм № 1;

отчет о прибылях и убытках по форме №2.

Матричная модель представляет собой прямоугольную таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь между показателями. Она удобна для пользователей, поскольку является простой и наглядной, и ее элементы отражают взаимосвязь между изучаемыми показателями.

Бухгалтерский баланс можно представить как матрицу, где по горизонтали расположены статьи актива (имущество), а по вертикали - статьи пассива (источники средств).

Размерность матрицы соответствует количеству статей по активу и пассиву баланса (42 х 35), но для практических целей вполне достаточно размерности 10 х 10, т.е. его сокращенная форма. В матрице баланса выделяются два блока статей:

в активе -- немобильные (внеоборотные) и мобильные (оборотные) активы;

в пассиве - источники собственных средств (капитал и резервы) и обязательства (долгосрочные и краткосрочные пассивы). При составлении сокращенной формы баланса следует не только сгруппировать его статьи, но и исключить из суммы уставного капитала убытки прошлых лет и отчетного года.

Целесообразно также использовать данные отчета о прибылях и убытках.

На основе этих данных можно составить четыре аналитические таблицы:

матричный баланс на начало периода (года, квартала)

то же на конец периода;

разностный (динамический) матричный баланс за период;

баланс денежных поступлений и расходов организации за период.

Первые два баланса носят статический характер и показывают состояние средств организации на начало и на конец периода. Третий баланс наиболее удобен для прогнозных расчетов, так как отражает динамику -изменение средств предприятия на начало и конец периода, т.е. за год (квартал). Наконец, четвертый баланс показывает движение денежных средств (их приток и отток) за период.

Правила составления матричной модели для первых трех балансов следующие:

1) выбирается размер матрицы для бухгалтерского баланса (напр.,10х10). Статьи актива показываются по горизонтали, а пассивы - по вертикали;

2) заполняется балансовая строка и графа матрицы в точном соответствии с данными бухгалтерского баланса;

последовательно из каждой строки актива подбираются источники средств из пассива баланса;

проверяются все балансовые итоги по вертикали и горизонтали матрицы.

Наиболее ответственным является третий этап составления матрицы - подбор источников средств, находящихся в сопровождении организации. При этом следует, исходить из экономической природы активов и пассивов, а также хозяйственной целесообразности. Можно рекомендовать следующий вариант подбора источников средств для покрытия статей баланса, который осуществляется в приведенной таблице 2 последовательности и в пределах их остатка. Использование последующего источника свидетельствует об определенном снижении качества обеспечения активов.

На практике может возникнуть необходимость в привлечении других источников средств, что свидетельствует об их иммобилизации. Следует отметить, что матричные балансы значительно расширяют информационную базу для финансового анализа и управления денежными потоками организации. С их помощью можно осуществить:

а) увязку статей актива и пассива баланса;

б) расчет качества и структуры активов;

в) исчисление источников финансирования активов и их достаточность;

г) расчет показателей, характеризующих финансовую устойчивость, платежеспособность и кредитоспособность организации;

д) определение рейтинга организации и причины его изменения за период (квартал, год).

На основе матричного баланса на начало и конец периода составляется разностный (динамический) баланс по результатам деятельности организации за отчетный период.

На основе данных динамического баланса можно сделать вывод о наличии положительных и отрицательных (негативных) факторов.

К положительным факторам относятся следующие: перемещение средств в пользу мобильных (оборотных) активов; увеличение объемов уставного и добавочного капитала, направленного на формирование немобильных активов.

К отрицательным факторам относятся следующие:

снижение надежности источников формирования запасов и затрат;

использование кредиторской задолженности для краткосрочных финансовых вложений;

рост остатка денежных средств за счет невыплат персоналу из фондов потребления.

Наибольшее значение разностный (динамический) баланс имеет для разработки отчета о движении денежных средств (прямой метод), т.е. их притока и оттока за период. По данным бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, динамического баланса организации составляется аналитический отчет о движении денежных средств предприятия за расчетный период, который дает реальную картину движения денежных средств организации по доходам и расходам за расчетный период (год, квартал).[ 29]

совершенствование управление денежный поток

Глава 2. Анализ и оценка управления денежными потоками ЗАО «Дера»

2.1 Организационно - экономическая характеристика ЗАО «Дера»

ЗАО «Дера» работает и развивается более 10 лет, специализируясь на серийном производстве межкомнатных дверей.

Закрытое акционерное общество (ЗАО) является юридическим лицом, акции которого распространяются только среди его учредителей или иного за ранее определенного круга лиц. Акционеры не отвечают по обязательствам акционерного общества и несут ответственность в пределах стоимости принадлежащих им акций. Правовое положение акционерного общества определяется Гражданским Кодексом РФ и Федеральным законом “Об акционерных обществах” от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ., а также Уставом организации.

Целью деятельности ЗАО «Дера» является создание высокоэффективного производства, работающего на получение прибыли

Предметом деятельности ЗАО «Дера» является производственно хозяйственная деятельность, направленная на удовлетворение общественных потребностей в продукции производимой данной компанией, выполнения иных работ и оказания услуг.

ЗАО «Дера» выпускает продукцию полностью соответствующую российским стандартам и сертифицирована Госстроем России, награждена специальным знаком Международной Программы “Партнерство ради Прогресса”, занесена в каталог “100 лучших товаров России”, а компания признана “Лидером бизнеса Поволжья”. Сертификаты соответствия: № POCC RU. CЛ39. H00024 и № POCC RU. CЛ39. H00025.

Компания выпускает большой ассортимент межкомнатных дверей и разнообразной к ним фурнитурой. Выделяют пяти модельный ряд дверей: Эконом, Классика, Модерн, Премьер, Премиум.

Вся продукция выпускается на высокотехнологичном импортном оборудовании, передовые европейские технологии, а также большой опыт производства позволяют изготовить межкомнатные двери не уступающие зарубежным и российским аналогам, но по более выгодным ценам.

Организационная структура управления ЗАО «Дера» обеспечивает маневренность производства, необходимость которой может быть обусловлена изменением уровня спроса и предложения или действиями конкурентов. В ней существует линейно - штабная структура управления.

Рис. 3 Схема организационной структуры ЗАО «Дера»

Руководителем организации является генеральный директор, который действует в соответствии с Уставом общества, он распоряжается средствами предприятия в пределах предоставляемых ему прав, издает приказы и указы, принимает и увольняет работников в соответствии со штатным расписание, применяет к ним поощрения и взыскания в соответствии с правилами внутреннего трудового распорядка и действующим трудовым законодательством РФ, а также совершает другие действия, необходимые для достижения целей и задач организации.

ЗАО «Дера» ведет бухгалтерскую и статистическую отчетность в порядке, установленном действующим законодательством РФ.

Бухгалтерскую службу организации возглавляет главный бухгалтер, назначаемый директором. В обязанности главного бухгалтера входят:

Организация работы по поставке и ведению бухгалтерского учета в целях получения заинтересованными внутренними и внешними пользователями полной и достоверной информации о его финансово - хозяйственной деятельности и финансовом положении.

Формирование учетной политики исходя из специфики условий хозяйствования, структуры, размеров, отраслевой принадлежности и других особенностей.

Осуществление работы по подготовке и утверждению рабочего плана счетов бухгалтерского учета.

Применяемая форма бухгалтерского учета ЗАО «Дера» - журнально - ордерная при компьютерной форме обработки данных бухгалтерского учета. Сам бухгалтерский учет ведется амортизированным способом. Все изменения, вносимые в рабочий план счетов, утверждаются директором.

Положения об учетной политике в ЗАО «Дера» разработано в соответствии с требованиями бухгалтерского, налогового и гражданского законодательства РФ.

На 2007 год учетной политикой выбрано проведение реализации по мере отгрузки продукции ( в налоговом учете - метод начислении).

2.2 Анализ и оценка движения денежных потоков организации

Анализ движения денежных средств прямым методом

Методика анализа движения денежных средств в ЗАО «Дера» прямым методом достаточно проста. Необходимо дополнить форму бухгалтерской финансовой отчетности № 4 "Отчет о движении денежных средств" расчетами относительных показателей структуры притока и оттока по видам деятельности (см. Приложение 2, таблицы 1 и 2).

В таблице 1 представлен формульный вариант расчета движения денежных средств в ЗАО «Дера» за период 2005-2007 года.

В таблице 2 отражены числовые значения расчета движения денежных средств по прямому методу. Расчет показал что, сумма поступивших денежных средств за 2007 год составил 690107 тыс.руб. при этом отток денежных средств 714102 тыс.руб.;2006 год приток -426778 тыс. руб., отток - 414282 тыс. руб.; 2005 год приток - 353010 тыс. руб., отток - 361897тыс. руб.

Из поступившей за отчетный период суммы денежных средств наибольший удельный вес приходится на выручку от продажи работ, товаров, услуг которая составила 2007 год -94,49%, 2006 год 85,05%, 2005 год -68,01%. В оттоке денежных средств организации наибольший удельный вес приходится на приобретение товаров, услуг, сырья и иных оборотных активов в 2007 году - 64,27%, 2006 году -57,56%, 2005 году - 44,13%.

Отрицательным моментом в движении денежных средств организации является превышение оттока средств над их притоком в 2007 году на 20887 тыс.руб. (363-21250), при этом в 2006 году наблюдалось увеличение денежных средств на 19917 (21250-1333) тыс. руб., а 2005 году происходило уменьшение на 5 тыс. руб. (1333-1338) Таким образом наиболее стабильное финансовое положение в организации наблюдалось в 2006 году.

В долгосрочной перспективе анализ движения денежных средств прямым методом дает возможность оценить уровень ликвидности организации, поскольку детально раскрывает картину движения денежных средств на его счетах.

Недостатком метода является то, что он не учитывает взаимосвязь полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств организации.

Кроме того, данный метод требует больших затрат времени, чем другие методы оценки денежных потоков, а полученная с его использованием отчетность менее полезна.

Анализ денежного потока косвенным методом

Расчет денежных потоков в ЗАО «Дера косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли с необходимыми ее корректировками на статьи, не отражающие движение реальных денег по соответствующим счетам.

1. По данным бухгалтерского баланса (форма №1) рассчитать изменения по статьям баланса, обязательно проставляя соответствующие знаки «+» и «-», и (по 2005г.),(по 2006г.) и (по 2007г.) представить в приложении 3 таблицы 1- 9.

2. Сгруппировать все статьи баланса по видам деятельности организации.

3. По каждому виду деятельности определить сальдо потока денежных средств с учетом знака, указывающего на приток или отток денежных средств.

С целью проверки правильности полученных результатов сравнить совокупный денежный поток со значением отклонения по строке баланса "Денежные средства":

Совокупный денежный поток(2005) = (-2724) + (+4035) + (-12693) = (-11532)

Совокупный денежный поток(2006) = (25021) + (-280) + (-4824) = (-19917)

Совокупный денежный поток(2007) = (11162) + (-13566) + (-18483) = (-20887)

Таким образом, совокупный денежный поток равен (с учетом знака) отклонению по строке баланса "Денежные средства".

4. Построить графическую модель движения денежных средств организации за отчетный период (рис.1, рис. 2 и рис.3 в приложении 3).

Анализ денежного потока матричным методом

Матричный метод оценки устойчивости организации является сравнительно новым для экономики России и в частности для организации ЗАО «Дера», для которого источниками аналитической информации могут быть:

бухгалтерский баланс по форме № 1 (Приложения 1 за 2005,2006 и 2007года);

отчет о прибылях и убытках по форме №2 (Приложения 1 за 2005,2006 и 2007года) ).

Матричная модель представляет собой прямоугольную таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь между показателями. Она удобна для пользователей, поскольку является простой и наглядной, и ее элементы отражают взаимосвязь между изучаемыми показателями.

1. Преобразовать стандартный баланс в агрегированный (промежуточный) баланс (таблицы 10,13 и 16 в приложении 3).

2. Построить матричный баланс, в который переносятся данные из агрегированного баланса, причем под каждую строку актива подбираем источник финансирования. Подбор осуществляется по «Золотому правилу» (таблица 11,14,17 в приложении 3 ).

3. Построить «Динамический матричный баланс», который отражает изменение денежных средств за период (таблица 12,15,18 в приложении 3).

4. Рассчитать ликвидный денежный поток.

ЛДП = -((ДКк + ККк - ДСк) - (ДКн + ККн - ДСн))

ЛДП - ликвидный денежный поток;

ДК - долгосрочные кредиты;

КК - краткосрочные кредиты;

ДС - денежные средства, находящиеся в кассе, на р/с, на валютном счете;

(«к» и «н») - конец и начало периода.

По 2005 г.

На конец	На начало
ДКк = 90000	ДКн = 90000
ККк = 17000	ККн = 13500
ДСк = 1333	ДСн = 12865

ЛДП = -((90000+17000-1333)-(90000+13500-12865))= -(15032) = -15032

Это говорит о том, что предприятие на конец периода имеет дефицитное сальдо денежных средств в размере 15032 тыс. руб., т.е. если организация полностью покроет все свои долговые обязательства по заемным средствам, то у нее будет нехватка денежные средства в размере 15032 тыс.руб.

По 2006 г.

На конец	На начало
ДКк = 90652	ДКн = 90000
ККк = 15500	ККн = 17000
ДСк = 21250	ДСн = 1333

ЛДП = -((90652+15500-21250)-(90000+17000-1333))= -(-20765) = 20765

Это говорит о том, что ЗАО «Дера» на конец квартала имеет избыточное сальдо денежных средств равное 20765 тыс. руб., т.е. если организация полностью покроет все свои долговые обязательства по заемным средствам, то у нее останутся денежные средства в размере 20765 тыс.руб.

По 2007г.



На конец	На начало
ДКк = 54672	ДКн = 90652
ККк = 35500	ККн = 15500
ДСк = 363	ДСн = 21250

ЛДП = -((54672+35500-363)-(90652+15500-21250))= -(4907) = -4907

Это говорит о том, что предприятие на конец квартала имеет дефицитное сальдо денежных средств равное 4907 тыс. руб., т.е. если организация полностью покроет все свои долговые обязательства по заемным средствам, то у нее будет недостача денежных средств в размере 4907 тыс.руб.

2.3 Взаимосвязь показателей денежных потоков с оценкой финансового состояния организации ЗАО «Дера»

Оценка и анализ финансовой устойчивости

Финансовую устойчивость в организации ЗАО «Дера» можно рассчитать с помощью абсолютных и относительных показателей.

1. Абсолютными показателями являются показатели, характеризующие наличие источников формирования запасов и затрат [4]

Наличие собственных оборотных средств (СОС):

СОС=стр.490-стр.190,

Этот показатель характеризует чистый оборотный капитал. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности организации.

Наличие собственных и заемных источников формирования запасов и затрат (СД), определяемое путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных пассивов:

СД=СОС+стр.590,

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ), определяемая путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосрочных заемных средств (КЗС - 610 строка пассива баланса):

ОИ=СД+КЗС,

2. Абсолютными показателями являются показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.

Излишек или недостаток собственных оборотных средств:

Излишек или недостаток собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат.

Излишек или недостаток общей величины основных источников формирования запасов и затрат.

Для характеристики финансовой ситуации в организации существуют 4 типа финансовой устойчивости [7]:

Абсолютная устойчивость финансового состояния:

ЗСОС+К,

где З - запасы, К - кредит банка.

Нормальная устойчивость финансового состояния организации, гарантирующая его платежеспособность:

З=СОС+К.

Неустойчивое финансовое состояние, характеризуемое нарушением платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения СОС:

З=СОС+К+ источники собственных средств.

Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, т.е. денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд:

ЗСОС+К.

По типу финансовой устойчивости анализируемое предприятие относится к четвертому типу, т.е.

ЗСОС+К,

кризисное состояние.

Таблица 3 Анализ обеспеченности запасов и затрат источниками ЗАО «Дера», тыс. руб.

Показатель	2005г.	2006г.	2007г.	Отклонение «+», «-», 2005 - 2007 г.
Собственный капитал	18132	37183	79257	61125
Долгосрочные заемные средства	92069	93289	59723	-32346
Наличие собственных оборотных средств (СОС)	-73967	-59740	-36149	37818
Наличие собственных и заемных источников формирования запасов и затрат (СД)	18102	33549	23574	5472
Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ)	35102	49049	59074	23972
Наличие собственных оборотных средств (?СОС)	-132229	-120563	-110696	21533
Наличие собственных и заемных источников формирования запасов и затрат (?СД)	-40160	-27474	-50973	-10813
Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (?ОИ)	-23160	-11774	-15473	7687
Тип финансовой устойчивости:	3	3	3

По данным таблицы 3 можно сделать вывод о том, что на анализируемой организации наблюдается кризисное финансовое положение, т.е. нахождение на гране банкротства.

Относительные показатели финансовой устойчивости[6].

1. Коэффициент автономии (финансовой независимости или концентрации собственного капитала) (Ка):

Ка=стр.490/ВБ,

где ВБ - значение валюты баланса (стр300)

Показатель отражает, что все обязательства организации покрыты собственными средствами и должны быть выше нормы равной 0,5.

2. Коэффициент финансовой устойчивости (Кф.уст.):

Кф.уст. = (стр.490+ стр.590) / ВБ

Коэффициент показывает на сколько финансово устойчива организация и не должно отклоняться от нормы равной 0,7.

3. Коэффициент финансовой зависимости (Кф.з.):

Кф.з =(стр.490+стр.610+стр.620) / ВБ

Коэффициент показывает зависимость предприятия от заемных средств и не должен быть выше нормы равной 0,5

4. Коэффициент финансирования (Кф.):

Кф.= стр490/ (стр.590+стр.610+стр.620)

Коэффициент показывает, какая часть деятельности организации финансируется за счет собственных средств, а какая за счет заемных. Коэффициент должен быть выше нормы равной 1.

5. Финансовый рычаг (Кф.р.):

Кф.р = (стр.590+стр.610+стр.620)/ стр.490.

6. Коэффициент маневренности собственного капитала (Км):

Км=(стр.490-стр.190)/ стр.490+стр.590.

Показывает, насколько мобильны собственные источники средств и должен быть выше нормы равной 0,1.

7. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (КОСС), характеризует степень устойчивости предприятия:

КОСС=(стр.490+стр.190)/стр.290.

Нормативное значение данного коэффициента ?0,1

Для оценки коэффициентов финансовой устойчивости составим таблицу 5.

Таблица 4 Коэффициенты финансовой устойчивости ЗАО «Дера»

Наименование коэффициента	Норма	2005г.	2006г.	2007г.	Отклонение «-», «+» 2005-2007г.
К. автономии	?0,5	0,11	0,17	0,33	0,22
К. финансовой устойчивости	?0,7	0,66	0,65	0,59	-0,07
К. финансовой зависимости	?0,5	0,89	0,81	0,66	-0,23
К. финансирования	>1	0,12	0,29	0,50	0,38
К. финансового рычага (леверидж)	<1	8,22	4,36	1,98	-6,24
К. маневренности	>0,1	-0,67	-0,46	-0,26	0,41
К. обеспеченности оборотных активов собственными средствами	=1	1,47	1,27	1,15	-0,32

Рис. 4 Диаграмма оценки коэффициентов финансовой устойчивости ЗАО «Дера»

По данным таблицы 4 и рисунку 4 можно сделать вывод о том, что рассчитанные коэффициенты устойчивости не совпадают с нормами. Это говорит о том, что организация ЗАО «Дера» зависит от заемных средств и недостаточно обеспечена собственными средствами.