Современная экономическая литература при оценке взаимодействия и кооперации хозяйственных структур часто стала использовать термин экономический симбиоз [50, С.298].

Таким образом, рассматриваются не абсолютные доходы и затраты кооперируемых малых предприятий, а эффекты дополнительных доходов и дополнительных затрат, обусловленные кооперацией, то есть приростные величины. Заранее определяем, что кооперация должна быть выгоднее полной интеграции (слияния) объектов, при которой они теряют свою гибкость и становятся более инерционными, поскольку переходят в разряд средних или крупных структур.

Данная гипотеза может быть обоснована рассмотрением на примере симбиотического союза двух экономических объектов. Экономической сущностью такого союза является возникновение на рынке нового субъекта, обладающего преимуществами от синергического эффекта, который будет получен от объединения. В настоящее время крупные международные компании видят перед собой ограниченное поле возможностей по вхождению в рынки многих развивающихся стран и стран Центральной и Восточной Европы. И, следовательно, они вынуждены повышать приоритет приобретений в сегменте малого и среднего бизнеса и рассматривать их в качестве важного элемента своей стратегии развития.

Стоит акцентировать внимание на то, что страны с развитой рыночной экономикой накопили значительный практический опыт в сфере модернизации производства путем экономического симбиоза больших и малых компаний. И в условиях российской действительности этот опыт может быть взят за основу, принимая во внимание очевидную взаимную выгоду обеих сторон. Крупная компания для маленькой является гарантом стабильности существования в условиях рынка, а малые предприятия, выполняя частично функции основной компании, концентрируют свои усилия на таких важнейших сферах деятельности как разработка новых технологий, их внедрение и создание новой продукции, а так же, возможно, на реализации или транспортировке продукции [49, С.361].

Целями участников экономического симбиоза чаще всего становятся: модернизация и реструктуризация производства, совершенствование кадровой политики и изменение структуры управления предприятием в целом.

Наиболее продуктивным является симбиоз, если при создании нового предприятия сочетается несколько мотивов, что и является основной характерной особенностью российских слияний и поглощений. Идентичные варианты симбиоза могут возникать и между представителями малого бизнеса, при этом количество участников подобных сделок не ограничивается двумя.

Таким образом, собственникам отечественных предприятий в настоящее время необходимо принять принципиальное решение: создавать крупную промышленную группу, консолидируя отраслевые активы или готовить бизнес к выгодной продаже. Очевидно, что в условиях мирового кризиса ликвидности на роль консолидаторов отрасли могут претендовать только компании, имеющие значительные финансовые резервы.

Вывод по 3 главе

В рамках исследования были получены следующие выводы:

1. Как в мировой, так и в российской практике поглощений и слияний обострилась проблема дальнейшего развития интеграции в связи с тем, что финансово - экономические возможности крупных компаний - исчерпаны (кто хотел или мог использовать инструмент - уже воспользовались). Оценка итогов поглощений и слияний так же выявила несоответствие между прогнозными оценками и фактическими показателями экономического эффекта.

2. В современных условиях практика показывает, что многие предприятия используют воздействие слияний и поглощений как фактор повышения эффективности производства, при этом значимым условием является определение преимуществ или недостатков предстоящей реструктуризации для участников, и определение тех параметров, которые наиболее существенны в долгосрочной перспективе.

3. Для того чтобы оставаться на рынке и быть успешными, компании должны постоянно расти. Этого можно добиться, оптимизируя портфель из фирм, находящихся на различных стадиях процесса консолидации. Но для этого необходимо иметь представление, в какой стадии миграции ценности (притока, стабильного состояния или оттока) находится та или иная отрасль.

4. Успешно конкурировать на мировых рынках российские компании смогут лишь в том случае, если будут знать и применять правила игры, существующие на этих рынках. Для этого им необходимо внедрить новую культуру анализа деятельности. Собственник капитала должен иметь точное представление (когда в этом появляется потребность) о стоимости вложенного им капитала и уровне его дохода.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Слияние и поглощение компаний - сложный и значимый процесс, требующий от ответственных лиц серьезных знаний, наличия практического опыта и умения ориентироваться в сложной макроэкономической обстановке. Но в целом происходящий в России процесс слияний и поглощений является позитивным для повышения эффективности и конкурентоспособности компаний.

Успех сделок по слияниям и поглощениям зависит от множества факторов, воздействие которых проявляется через синергетический эффект. Среди причин неудач выделяются отсутствие у руководителей долгосрочного видения; неадекватная оценка собственных возможностей; плохое стратегическое объяснение; несоответствие культур объединяемых компаний; плохое планирование и выполнение интеграционных процессов и др. Среди негативно проявляющих себя факторов лидируют отсутствие стратегического видения процессов слияний и проблемы интеграции.

Оценка риска неудачного завершения трансформации, как элемент механизма оценки трансформации предприятий в форме слияний и поглощений, в российских условиях способствует принятию эффективных решений, касающихся возможности и необходимости проведения данных процессов как инструмента стратегического развития предприятия.

К анализу бизнеса можно использовать три подхода: доходный, затратный (имущественный) и сравнительный, каждый из которых имеет свои недостатки и преимущества.

Слияния и поглощения предприятий являются одной из форм интегрированной реструктуризации бизнеса, предполагающей существенные изменения организационно-экономической структуры, форм (субъекта) собственности, механизмов управления, а также нормативно-правовое закрепление этих изменений с целью достижения поставленных владельцем компании стратегических и текущих задач в области производственной, инвестиционной, сбытовой и других видов деятельности компании. Контроль над компанией обеспечивается путем приобретения права собственности на значимую долю активов в акционерном капитале предприятия, что и создает совокупность экономических и юридических прав, необходимых для управления бизнесом.

Основной причиной инициации интеграционных процессов является стремление получить эффект синергии, дающий определенные(рассчитанные) преимущества для каждого из элементов нового системного образования. Необходимо различать содержание процессов слияний и поглощений в экономической (в том числе различные виды этих процессов в зависимости от способа классификации) и нормативно-правовой сферах.

Целевые установки инициации сделок слияний и поглощений в общем плане базируются на необходимости обеспечения интересов собственников, однако конкретные мотивы сделок слияний и поглощений целесообразно различать на операционные, финансовые, инвестиционные, стратегические и др. Величина синергетического эффекта слияния (поглощения) определяется комплексом факторов, среди которых рост рыночной доли и конкурентоспособности интегрированного комплекса, экономия на масштабах деятельности; финансовая экономия за счет снижения трансакционных издержек, комбинации стратегических, взаимодополняющих ресурсов.

О наличии синергетического эффекта свидетельствует прирост рыночной стоимости компании-участника, инициируемого к сделке слияния (поглощения), после ее проведения. Оценка рыночной стоимости приобретаемой фирмы осуществляется в рамках доходного, сравнительного (рыночного) и затратного подходов. Расчет синергии может быть осуществлен путем оценки размеров увеличения доходов, снижения издержек, сокращения налоговых отчислений и снижения дополнительных инвестиций.

Как в мировой, так и в российской практике поглощений и слияний обострилась проблема дальнейшего развития интеграции в связи с тем, что финансово - экономические возможности крупных компаний - исчерпаны (кто хотел или мог использовать инструмент - уже воспользовались). Оценка итогов поглощений и слияний так же выявила несоответствие между прогнозными оценками и фактическими показателями экономического эффекта.

В современных условиях практика показывает, что многие предприятия используют воздействие слияний и поглощений как фактор повышения эффективности производства, при этом значимым условием является определение преимуществ или недостатков предстоящей реструктуризации для участников, и определение тех параметров, которые наиболее существенны в долгосрочной перспективе.

Для того чтобы оставаться на рынке и быть успешными, компании должны постоянно расти. Этого можно добиться, оптимизируя портфель из фирм, находящихся на различных стадиях процесса консолидации. Но для этого необходимо иметь представление, в какой стадии миграции ценности (притока, стабильного состояния или оттока) находится та или иная отрасль.

Успешно конкурировать на мировых рынках российские компании смогут лишь в том случае, если будут знать и применять правила игры, существующие на этих рынках. Для этого им необходимо внедрить новую культуру анализа деятельности. Собственник капитала должен иметь точное представление (когда в этом появляется потребность) о стоимости вложенного им капитала и уровне его дохода.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ:

Нормативно-правовые акты:

1. Конституция РФ / Федеральный конституционный закон РФ от 12 декабря 1993 г. // Российская газета. - 1993. - 25 декабря.

2. Гражданский кодекс РФ. Часть 1. / Федеральный закон РФ от 30 ноября 1994 г. №51-ФЗ (с последними изменениями и дополнениями) // Собрание законодательства Российской Федерации. - 1994. - №31. - Ст.3301.

3. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29 июля 1998 г. №135-ФЗ (с последними изменениями и дополнениями) // Собрание законодательства Российской Федерации. - 1998. - №31. - Ст.3813.

4. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ (с последними изменениями и дополнениями) // Российская газета. - 1995. - 29 декабря.

5. Федеральный закон «О приватизации государственного и муниципального имущества» от 26 января 2002 г. № 178 - ФЗ (с последними изменениями и дополнениями) // Российская газета. - 2002. - 26 января.

Специальная литература:

1. Абдулов Р.Э. Особенности слияний и поглощений в России // ВестникИнститута экономики РАН. 2010. №2. С. 392-400.

2. Абдулов Р.Э. Стратегическое планирование и процедуры слияний и поглощений // Высшее образование для XXI века: VI международная научная конференция. Доклады и материалы. Вып. 2. М.: Изд-во МосГУ, 2009. С. 53-62.

3. Авхачёв Ю.Б. Международные слияния и поглощения компаний: Новые возможности предприятий России по интеграции в мировое хозяйство: Монография. - М.: Научная книга, 2005. - 120 с.

4. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы: Учеб. Пособ.- М.: Финансы и статистика, 2005.- 456с.

5. Альтернативные системы оценки корпоративной эффективности. // Вестник Московского университета. Серия 21. Управление (государство и общество) №3 - 2007 г.

6. Ануфриев В.О. Финансирование сделок слияний и поглощений // Инвестиционный банкинг. - 2009. - № 6.

7. Белышева И., Козлов Н. Оценка бизнеса для целей M&A.Инфраструктура рынка оценки в России// Слияния и поглощения №1январь 2008г.

8. Волков Ю.В. Слияния и поглощения в условиях финансового кризиса // Россия: прошлое, настоящее, будущее: материалы Междунар. науч.-практ. конф. Краснодар: КубГУ, 2009. Ч. 1. - С. 138 - 145.

9. Волков Ю.В. Совершенствование корпоративной стратегии при реализации сделок МА // Стратегия антикризисного управления экономическим развитием Российской Федерации: материалы IIМеждунар. науч.-практ. конф. Пенза: ПГСХА, 2010. - С. 87 - 91.

10. Галпин Т., Хэндон М. Полное руководство по слияниям и поглощениям компаний. М.:"Вильямс", 2005. - 150с.

11. Гвардин С. Факторы, влияющие на эффективность сделок слияний и поглощений в России. // Финансовая газета. - 2007. - № 10.

12. Гвардин С.В., Чекун И.Н. Слияния и поглощения: эффективнаястратегия для России - Спб.: Питер, 2007

13. Гвардин С.В., Чекун И.Н. Финансирование слияний поглощений в Рссии. - М.: Бином, 2006. - 195с.

14. Генске М. А. Оценки эффективности и неэффективности слияний и поглощений // Менеджмент в России и за рубежом.- 2004. - №6. - С. 73 - 79

15. Генске М. Механизмы финансирования слияний и поглощений: международный опыт // Слияния и поглощения. - 2003.- №9.

16. Гончаренко Е. Актуальность слияний и поглощений как форм развития российского бизнеса // Финансовая газета. - 2006. - №44.

17. Грегори А. Стратегическая оценка компаний: практическое руководство / Пер. с англ. М.: КВИНТО-КОНСАЛТИНГ, 2003.

18. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 512 с.

19. Дегтярева И.В., Латыпова С.И. Оценка эффективности слияний и поглощений компаний // Экономический анализ. Теория и практика - 2009. - №6.

20. Джафаров Д. А. Операции поглощения акционерных обществ: зарубежный опыт и российская практика: Дис. канд. экон. наук: 08.00.10.- М.,2002.- 178 с.

21. Ендовицкий Д.А. Анализ тенденций развития процессов слияний и поглощений компаний в Российской Федерации // Экономический анализ: теория и практика.- 2007.-№13.- С. 2-10

22. Ендовицкий Д.А. Методика анализа эффективности сделок слияния/поглощения на прединтеграционном этапе // Экономический анализ: теория и практика.-2007.-№12.- С. 2-9

23. Ендовицкий Д.А. Соболева В.Е. Экономический анализ слияний/поглощений компаний. М.: КНОРУС , 2010.

24. Ендовицкий Д.А., Соболева В.Е Экономический анализ слияний / поглощений. - М.: Кнорус, 2000. - 446 с.

25. Завьялова Е., Этокова Е. Международные слияния и поглощения: опыт Запада. "Рант", 2003. - 140с.

26. Зухурова Л. И., Новикова И. Я. Российский рынок слияний и поглощений. Повышение эффективности сделок путём оценки инвестиционной стоимости компаний // Финансы и кредит. - 2007. - №22. - С. 66-72

27. Иванов Г.П. Антикризисное управление: от банкротства к финансовому оздоровлению / М.: ЮНИТИ, 2004г.-366с.

28. Игнатишин Ю. Классификация процессов слияния и поглощения на основе уровня приобретаемых прав корпоративного контроля//Рынок ценных бумаг. 2005. - №5(284). - С. 44-47

29. Искусство слияний и поглощений/ Стэнли Фостер. Рид, Александра Рид Лажу; Пер. с англ. М.: «Альпина Бизнес Букс», 2004. - 958 с.

30. Ищенко С.М., Бадокина Е.А. Алгоритм отбора эффективных сделок по слиянию и поглощению компаний на основе оценки эффекта синергии. // Корпоративное управление и инновационное развитие экономики Севера. [Электронный ресурс] - http://www.koet.syktsu.ru/vestnik/2010/2010-2/3/3.htm

31. К победе через слияние. Как обратить отраслевую консолидацию себе на пользу./ ГреймДинз, Фриц Крюгер, Стефан Зайзель. - [Электронный ресурс] -Режим доступа: http://books.google.ru/books?id=YxyaGohLwRoC&pg=PA2&dq=Winning+the+merger+endgame:+a+playbook+for+profiting+from+industry+consolidation&hl=ru&ei=ei4PTeG6PMus4QbWma2GAg&sa=X&oi=book_result&ct=result&resnum=4&ved=0CD0Q6AEwAw#v=onepage&q=Winning%20the%20merger%20endgame%3A%20a%20playbook%20for%20profiting%20from%20industry%20consolidation&f=false

32. Канина Н.Ю. Слияние и поглощения в конкурентной борьбе международных компаний: Монография. - М.: Проспект, 2005. - 150 с.

33. Карпухина Е.А. Мотивы заключения сделок слияния и поглощения. // Элитариум -- Центр дистанционного образования. [Электронный ресурс] - http://www.elitarium.ru/2006/12/04/motivy_zakljuchenija_sdelok_slijanija_i_pogloshhenija.html

34. Кемпбелл Э., Саммерс К. Стратегический синергизм. - СПб.: Питер, 2004. - 416 с.

35. Козодаев М. Слияния и поглощения: алгоритм успеха.// Экономические стратегии.- 2010.- №3.

36. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005. - 576 с.

37. Кривая консолидации отрасли. [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://rorschach-club.livejournal.com/68885.html

38. Лапшин П.П., Хачатуров А.Е. Синергетический эффект при слияниях и поглощениях компаний // Менеджмент в России и за рубежом. - 2005.- №2.- С. 21-30.

39. Левин А.А. Мотивы слияний и поглощений в корпоративном секторе экономики// Финансы и кредит.- 2007.- № 21.- С. 33-37 .

40. Липсиц И.В., Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций: учеб. - М.: Магистр, 2007. - 383 с.

41. Лысенко Д. Анализ эффективности сделок слияния и поглощения // Аудит и налогообложение. - 2010. - №8.

42. Ляпина С. Слияния и поглощения - признак развитой рыночной экономики // Рынок ценных бумаг.-2004 - №1. - С. 16-19.

43. Молотников А. Слияния и поглощения. Российский опыт. - М.: Вершина, 2005. - 344 с.

44. Петрова Ю. Рацион для титанов. В любой стране мира, утверждают экономисты, главным двигателем развития отраслей являются слияния и поглощения (M&A). [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://www.bportal.ru/readybiz/article.asp?type=analytic&id=457

45. Пирогов А.Н. Слияния и поглощения компаний: зарубежная и российская теория и практика//Менеджмент в России и за рубежом. 2001. - №5. - С. 11-16.

46. Пратт П. Шеннон. Стоимость капитала. Расчет и применение / Шеннон П. Пратт; Пер. с англ. 2-е изд. - М.: ИД «КВИНТО-КОНСАЛТИНГ», 2006. С. 360.

47. Рижинашвили Дж. Управление стоимостью в практике M&A: миф илиреальность.//Слияния и поглощения. - 2010. - №10

48. Рудык Н.Б., Семенкова Е.В., Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы с долговым финансированием. М.Финансы и статистика. -- 2000. -342 с.

49. Рябичева А.В. Развитие интеграционных процессов в симбиозе малого и среднего бизнеса // Бизнес в законе. 2008. № 4. С. 359-363

50. Рябичева А.В. Стратегические альянсы: оценка структуры эффективности и перспективы // Бизнес в законе. 2008. № 3. С. 297-299

51. Теплова Т.В. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий / Т.В. Теплова. М.: Вершина, 2007.

52. Томилина Э. Оценка в M&A-процессах: российский вариант. // Слияния и поглощения. - 2009.- №8.

53. Устименко В. А. Особенности оценки стоимости российских предприятий в процессах слияний и поглощений на примере строительной отрасли// Финансы и кредит.-2007.- №7.- С.51-57

54. Феррис К., Пешеро Б. Оценка стоимости компаний: как избежать ошибок при приобретении. - Киев: Вильямс, 2003. - 255 с.

55. Фостер Р.С. Искусство слияний и поглощений. Пер с англ. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. - 958 с.

56. Шаленкова О.К. Выявление источников и оценка синергетического эффекта для принятия инвестиционного решения в сделках слияний и поглощений. // Экономика и управление качеством: учет, анализ, методы, модели, инструменты и аудит. Сборник научных трудов. - Тамбов: Изд-во ТГТУ, 2008. - Выпуск 4.

57. Шаленкова О.К. Методика количественной оценки синергетического эффекта как ключевого фактора в принятии решения о проведении сделок M&A. // Слияния и поглощения. - М., 2008. - №1-2 (59-60).

58. Эванс Ф.Ч., Бишоп Д.М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: создание стоимости в частных компаниях. Пер. с англ. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. - 332 с.

59. Якутин Ю.В. Условия повышения эффективности интеграционного взаимодействия в корпоративных структурах / Корпоративные проблемы экономического реформирования России: Сб. науч. трудов / Под общ. Ред. Винслава Ю. Б. - М.: ОАО "НПО "Экономика", 2005. - 183 с.

60. Beitel P., Schiereck D., and Wahrenburg M. Explaining the M&A-success in EuropeanBank Mergers and Acquisitions // Working Paper, University of Witten/Herdecke, Germany,January 2002.

61. Carline, N., S. Linn, and P. Yadav. “The Impact of Firm-Specific and Deal-Specific Factors on the Real Gains in Corporate Mergers and Acquisitions: An Empirical Analysis.” University of Oklahoma working paper, (February 2002).

62. Christofferson C., McNishR.,Sias D. Where mergers go wrong / The McKinsey Quarterly. -- 2004. -- № 2. --Р. 21.

63. Goergen M., RenneboogL.. Shareholder Wealth Effects of European domestic and Cross-Border Takeover Bids // European Corporate Governance Institute, Finance working paper, № 8,2003.

64. Parrino J.D., Harris R.S. Business Linkages and Post-merger Operating Performance //Working Paper, Charlottesville VA: Darden Graduate School of Business, University of Virginia,2001.

65. Pilloff S., Santomero A.M. The Value Effects of Bank Mergers and Acquisitions. - The Warton School, University of Pennsylvania, 1997. - 97-07; Calomiris C., Karenski J. The Bank Merger Wave of the 1990s: Nine Case Studies'. - University of Illinois, 1996.

66. Sharma D., Ho J. The Impact of Acquisitions on Operating Performance: SomeAustralian Evidence // Journal of Business Finance and Accounting, № 29(1) January, March 2002.pp: 155--200.

Приложение 1

Подходы к определению сущности эффекта синергии от слияния (поглощения) компаний

Приложение 2

Процедура обоснования эффективности слияний и поглощений

Размещено на Allbest.ru