Особенности финансирования предприятия

1

93

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Российская экономика находится в стадии активных рыночных преобразований, набирая при этом всё большую силу. Вместе с ней набирает силу и конкуренция как основной механизм регулирования рыночных отношений.

Конкурентоспособность любому предприятию в этой ситуации может обеспечить только правильное управление движением финансовых ресурсов и капитала, находящихся в его распоряжении. Необходимо отметить, что конкурентоспособность выпускаемой продукции напрямую зависит от того, на каком оборудовании и с применением какой технологии она изготовлена.

Сегодня физический износ оборудования отечественных предприятий военно-промышленного комплекса превышает 60-70%, а о его моральном старении не приходится и говорить. В цехах продолжают добросовестно работать и производить машины, о существовании которых на Западе уже давно забыли, а оборудование, которому «всего» 15-20 лет считается хорошей технологической базой производства. Руководители предприятий конечно понимают, что серьёзная модернизация производства крайне необходима, но на это нужны очень большие средства, которых зачастую не хватает даже на осуществление текущей деятельности.

Как правило, собственных средств у предприятия настолько мало, что осуществить техническое перевооружение или хотя бы частично заменить оборудование практически невозможно. Источников финансирования предприятия много, но зачастую предприятия прибегают к самому распространённому, но не самому выгодному - банковскому кредитованию. Поэтому целью данного дипломного проекта является разработка альтернативных вариантов финансирования активов предприятия и выбор оптимального.

В связи с этим необходимо решить следующие задачи:

Доказать экономическую необходимость финансирования предприятия. Для этого следует проанализировать:

финансовое состояние предприятие,

финансовую устойчивость и платёжеспособность,

ликвидность и кредитоспособность,

рентабельность и деловую активность,

состояние и использование основных производственных фондов.

Рассмотреть существующие формы финансирования.

Выбрать наиболее оптимальные формы, изучить, сравнить их и остановиться на оптимальной:

рассчитать денежные потоки платежей и экономии при кредите и лизинге за срок полной амортизации оборудования (10 лет),

обосновать экономические преимущества лизинга перед кредитом.

1. Аналитический раздел

1.1 Общая характеристика предприятия

Акционерное общество открытого типа «Ковровский Механический Завод» учреждено в соответствии с Указом Президента Российской Федерации «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий в акционерные общества» от 1 июля 1992 года № 721. Оно является правопреемником государственного предприятия «Ковровский Механический Завод», которое было основано в 1950 году. Акционерное общество «Ковровский Механический Завод» зарегистрировано администрацией города Коврова 9 сентября 1993 года. Его учредителем является Комитет по управлению государственным имуществом Российской Федерации.

Уставный капитал общества составляет 123845 тыс. руб., им выпущено 495379 шт. обыкновенных акций и одна «Золотая акция». 55,5% акций предприятия принадлежит физическим лицам, в том числе и работникам завода, 29% акций принадлежит акционерному коммерческому банку «Проминвест», остальная часть принадлежит различным юридическим лицам. Номинальная стоимость обыкновенной акции составляет 250 руб. «Золотая акция» не имеет денежного эквивалента. Она принадлежит учредителю Акционерного Общества и даёт ему в течение трёх лет с момента учреждения Акционерного Общества право решающего голоса при решении любых вопросов, связанных с функционированием общества.

Высшим органом управления Акционерного Общества «Ковровский Механический Завод» является общее собрание акционеров. В период между собраниями акционеров высшим органом управления обществом является совет директоров Акционерного Общества. Основной задачей Совета Директоров является выработка политики предприятия с целью повышения прибыльности работы Общества и обеспечения устойчивого финансово-экономического состояния Акционерного Общества. Оперативное руководство деятельностью акционерного общества «Ковровский Механический Завод» осуществляет генеральный директор. Он избирается общим собранием акционеров и наделён всеми необходимыми полномочиями для выполнения этой задачи.

Открытое акционерное общество «Ковровский Механический Завод» является - промышленное предприятие, основная деятельность которого - производство вооружения и военной техники (ВиВТ), а также продукции гражданского назначения и товаров народного потребления.

Кроме того, общество осуществляет сервисные работы по ремонту и модернизации вооружений и военной техники и оказывает техническую помощь войскам, также оказывает организациям и населению услуги транспорта и связи, розничной торговли, коммунальные услуги и услуги в области спорта и отдыха.

Открытое акционерное общество «Ковровский Механический Завод» сохранило и содержит на своём балансе за счёт собственных средств объекты социального назначения: профилакторий, базу отдыха, детский загородный лагерь, а также принимает долевое участие в содержании дворца культуры «Современник».

В течение 2001 г. открытым акционерным обществом «Ковровский Механический Завод» были успешно выполнены поставленные задачи. Договорные обязательства перед заказчиками выполнены в полном объёме. Были увеличены объёмы заказов основными заказчиками почти вдвое, так Министерство Обороны - в 1,9 раза, Министерство Внутренних Дел Российской Федерации - в 1,6 раза, ГК «Росвооружение» - в 1,8 раза. Кроме того, были получены заказы от Минюста, ФАПСИ, Службы внешней разведки, а также расширен круг заказчиков по межзаводским поставкам.

ОАО «Ковровский механический завод» является единственным заводом в стране, снабжающим стрелковым оружием Министерство Обороны и Министерство Внутренних Дел Российской Федерации.

Особенно следует отметить три современные модели российского оружия: пулемёт «Печенег», сбалансированный автомат АЕК 971 и пистолет-пулемёт «Каштан», который является единственным пистолетом-пулемётом, изготавливаемым в России, успешно прошедшим испытания на полигоне Министерства Обороны и получивший высокую оценку специалистов. На ОАО «Ковровский Механический Завод» освоен выпуск лучших в мире самонаводящихся ракет «Стрела 10М», «Игла», а совсем недавно - новейшего «Китолова». Выпускают одну их самых мощных противотанковых управляемых ракет (ПТУР) «Фаланга», а также лучшие в своём классе ПТУРы «Штурм» и «Атака». Всем известен гранатомёт РПГ-7. В мире он распространён почти также широко, как и автомат Калашникова. Аналогов этому оружию нет ни в одной стране мира. В данное время идут работы над сбалансированным пулемётом и снайперской винтовкой. За уникальными разработками внимательно следят на мировом рынке, а портфель заказов постепенно увеличивается.

Несмотря на имеющиеся трудности, предприятие имеет чёткие перспективы развития. Обострение внешнеполитической ситуации, внутренние экономические и политические проблемы заставляют правительство Российской Федерации менять экономическую политику в отношении отечественного производителя.

Оборонная промышленность предприятия имеет хороший технологический, интеллектуальный и экспортный потенциал. Именно поэтому в программе организационно-технической реорганизации ОАО «Ковровский Механический Завод» на 1999-2005 гг. планируется образование современного предприятия, специализирующегося на производстве лёгкого вооружения (стрелкового, противотанкового, зенитного), способного занять нишу на мировом рынке производства вооружений и по его обслуживанию.

Цель программы - обеспечить переход к выпуску мобильных комплексов вооружения на лёгком шасси, с оснащением современными приборами обнаружения, наведения, помехоподавления и др.

Высокий авторитет продукции, произведённой на ОАО «Ковровский Механический Завод», подтверждается экспортом его вооружения почти в 100 стран мира и обеспечивается высокой надёжностью изделий при относительно низких конкурентных ценах. Экспорт продукции завода в рамках военно-технического сотрудничества с иностранными государствами жизненно важен для предприятия. Во многом благодаря этому завод сохранил свой потенциал. В ближайшее время на заводе планируют увеличить объём поставок зарубежным партнёрам. Завод плодотворно работает с Федеральным Государственным Унитарным Предприятием (ФГУП) «Государственная Компания «Росвооружение», наладил хорошие связи с ГК «Промэкспорт».

1.2 Анализ производственно-финансовой деятельности предприятия

Финансовый анализ деятельности предприятия включает в себя разделы:

анализ финансового состояния, позволяющего проследить динамику валюты баланса, структуры активов и пассивов предприятия, имущества, запасов и затрат, сделать общий вывод о финансовом состоянии предприятия;

анализ обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами;

анализ финансовой деятельности - определение финансовой устойчивости и платёжеспособности предприятия;

анализ финансовых коэффициентов, который проводится для выявления изменений финансового состояния;

анализ кредитоспособности и ликвидности - оценка способности предприятия рассчитаться по своим обязательствам;

анализ рентабельности и деловой активности предприятия;

анализ показателей использования ОПФ.

1.2.1 Анализ финансового состояния ОАО «КМЗ»

Финансовое положение предприятия характеризуется размещением и использованием средств (активов) и источников их покрытия (пассивов).

Рассмотрим структуру и динамику изменения статей актива баланса за период 1999 - 2001 гг. (табл.1).

Таблица 1. Анализ статей актива баланса.

Актив баланса	1999 г.	2000 г.	2001 г.
	тыс. р.	%	тыс. р.	%	тыс. р.	%
1	2	3	4	5	6	7
1. Внеоборотные активы.	253927	41,3	235299	40,1	233398	24,6
2. Оборотные активы из них:	360512	58,7	351888	59,9	716484	75,4
2.1. Запасы.	83398	23,1	188212	53,5	312404	43,6
2.2. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.	1621	0,45	463	0,13	165818	23,1
2.3. Дебиторская задолженность.	273791	76,45	160144	46,37	235958	33,3
Итого	614439	100	587187	100	949882	100

Рис. 1 Изменение структуры баланса.

За исследуемый период произошло снижение доли внеоборотных активов и она составила 24,6%. Соответственно выросла доля оборотных активов до 75,4% в общей сумме валюты баланса. Это свидетельствует о формировании мобильной структуры активов, способствующей ускорению оборачиваемости. Рост вызван увеличением объёмов денежных средств и краткосрочных финансовых вложений на 164197 тыс. р., и запасов на 229006 тыс. р.

Рассмотрим изменение структуры оборотных активов (рис. 2):

Рис. 2. Изменение структуры оборотных активов.

Если рассмотреть структуру оборотных активов, то видно, что доля запасов в оборотных средствах увеличилась за анализируемый период с 23,1% до 43,6%, денежных средств и краткосрочных финансовых вложений - с 0,45% до 23,1%, а дебиторская задолженность снизилась с 76,45% до 33,3%, что имеет важное значение для предприятия.

Основные заказчики ОАО «Ковровский Механический Завод» - ФГУП ГК «Росвооружение» и ГК «Промэкспорт», Министерство Обороны и Министерство Внутренних дел Российской Федерации, а также несколько крупных конструкторских бюро. Надо отметить, что долги от внутренних заказчиков накапливались без погашения последние несколько лет, а дебиторская задолженность по экспортным поставкам погашалась и погашается в течение трёх месяцев. По отдельным контрактам на текущий момент есть задолженность свыше 1 года, что произошло из-за недостаточного контроля за экспортными операциями и расчётами с ГК «Росвооружение».

Процесс увеличения дебиторской задолженности, который наблюдался в течение ряда лет до 1999 года был до губителен для предприятия, т.к. вызывал обесценивание оборотных активов в результате инфляции. Снижение дебиторской задолженности дает предприятию средства для покрытия кредиторской задолженности и на развитие производства.

Рассмотрим структуру и динамику статей пассива баланса (табл. 2).

Таблица 2. Анализ статей пассива баланса.

Пассив баланса	1999 г.	2000 г.	2001 г.
	тыс. р.	%	тыс. р.	%	тыс. р.	%
1	2	3	4	5	6	7
1. Капитал и резервы.	468114	76,2	418074	71,2	535402	56,4
2. Заёмные средства из них:	146325	23,8	169113	28,8	414480	43,6
2.1. Долгосрочные пассивы.	27	0,02	-	-	-	-
2.2. Краткосрочные кредиты и займы.	31050	21,2	46950	27,8	67060	16,2
2.3. Кредиторская задолженность.	101563	69,4	121007	71,5	346229	83,5
2.4. Краткосрочные пассивы.	13685	9,38	1156	0,7	1191	0,3
Итого	614439	100	587187	100	949882	100

Рассмотрим структуру пассива баланса в графическом виде (рис. 3):

Рис. 3. Структура пассива баланса.

За анализируемый период снизилась доля собственного капитала в источниках средств с 76,2% до 56,4%, а доля заёмного капитала возросла почти в два раза: с 23,8% до 43,6%. Долгосрочные пассивы отсутствуют. Произошло сокращение краткосрочных займов на 5% и увеличение доли кредиторской задолженности в общей сумме заёмных средств: 1999 г. - 69,4%, 2000 г. - 71,5%, 2001 г. - 83,5% (рис.4).

Рис. 4. Изменение структуры заёмных средств.

Кредитование предприятия происходит под залог оборудования и товарно-материальных ценностей.

За период 1999-2001 гг. произошло следующее изменение валюты баланса: 1999 г. - 614439 тыс. р., 2000 г. - 587187 тыс. р. (-4,4%), 2001 г. - 949882 тыс. р. (+61,7%) Произошло увеличение хозяйственного оборота.

1.2.2 Анализ обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами

Оборотные средства относятся к текущим активам предприятия. Они обеспечивают непрерывность производственного процесса.

Собственные оборотные средства играют главную роль в организации кругооборота фондов, т.к. предприятия, работающие в условиях рыночной экономики, должны обладать определённой имущественной и оперативной самостоятельностью с тем, чтобы вести дело рентабельно и нести ответственность за принимаемые решения.

Источником формирования оборотных средств служат инвестированные средства учредителей предприятия. В процессе работы источником пополнения оборотных средств является полученная прибыль, а также приравненные к собственным средствам так называемые устойчивые пассивы. Это средства, которые не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в его обороте. Такие средства служат источником формирования оборотных средств в сумме их минимального остатка. К ним относятся: минимальная переходящая из месяца в месяц задолженность по оплате труда работникам предприятия, резервы на покрытие предстоящих расходов, минимальная переходящая задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами, средства кредиторов, полученные в качестве предоплаты за продукцию, переходящие остатки фонда потребления и др.

Проанализируем обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами с помощью таблицы (табл.3).

Таблица 3. Обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами для покрытия запасов, затрат и дебиторской задолженности.

Показатели	1999 г.	2000 г.	2001 г.
1	2	3	4
1. Наличие собственных оборотных средств.	214160	182778	302004
2. Запасы.	83398	188212	312404
3. Дебиторская задолженность покупателей и заказчиков за товары, работы, услуги.	253368	140121	183152
4. Векселя к получению.	-	-	-
5. Авансы выданные.	13572	11184	29186
6. Итого.	350338	339517	524742
7. Краткосрочные кредиты и займы под запасы и затраты.	31050	46950	67060
8. Кредиторская задолженность за товары, работы, услуги.	16338	29433	40100
9. Векселя к уплате.	2036	-	164560
10. Авансы, полученные от покупателей и заказчиков.	1749	2337	28000
11. Итого.	51173	78720	299720
12. Запасы и затраты, не прокредитованные банком.	299165	260797	225022
13. Излишек/недостаток собственных оборотных средств.	-85005	-78019	+76982

Таким образом, если на начало анализируемого периода у предприятия наблюдался недостаток собственных оборотных средств для покрытия запасов, затрат и дебиторской задолженности, то к концу периода этот недостаток был устранён, хотя это произошло в основном за счёт значительного увеличения кредиторской задолженности.

1.2.3 Анализ финансовой устойчивости и платёжеспособности

Внешним проявлением финансовой устойчивости любого предприятия является его платёжеспособность - обеспеченность запасов и затрат источниками формирования.

Различают четыре типа финансовой устойчивости:

абсолютная устойчивость - наличие у предприятия излишков собственных источников формирования запасов, что соответствует неравенству: СОС 0, СДС 0, СЗС 0.

На практике абсолютная устойчивость встречается крайне редко.

нормальная устойчивость - запасы обеспечиваются суммой собственных средств предприятия и долгосрочных заёмных средств, что соответствует: СОС < 0, СДС 0, СЗС 0.

неустойчивое состояние - запасы обеспечиваются за счёт собственных и заёмных средств, что соответствует: СОС < 0, СДС < 0, СЗС 0.

кризисное состояние - запасы не обеспечиваются источниками формирования, что соответствует неравенству: СОС < 0, СДС < 0, СЗС < 0,

где СОС - излишек или недостаток собственных оборотных средств для покрытия запасов,

СДС - излишек или недостаток собственных оборотных средств для покрытия запасов и долгосрочных заёмных средств,

СЗС - излишек или недостаток собственных оборотных средств для покрытия запасов и заёмных (долгосрочных и краткосрочных) средств.

Для анализа финансовой устойчивости приведём следующие данные (табл. 4).

Таблица 4. Данные для анализа финансовой устойчивости.

Показатели	Значение, тыс. р.
	1999 г.	2000 г.	2001 г.
1	2	3	4
1. Источники собственных средств.	468114	418074	535402
2. Внеоборотные активы.	253927	235299	233398
3. Наличие собственных оборотных средств.	214160	182778	302004
4. Долгосрочные заёмные средства.	27	-	-
5. Наличие собственных и долгосрочных заёмных средств.	214187	182778	302004
6. Краткосрочные заёмные средства.	31050	46950	67060
7. Общая величина источников формирования запасов.	245237	229728	369064
8. Запасы.	83398	188212	312404
9. Излишек или недостаток СОС (стр.3 - стр.8).	+130762	-5434	-10400
10. Излишек или недостаток СДС (стр.5 - стр.8).	+130789	-5434	-10400
11. Излишек или недостаток СЗС (стр.7 - стр.8)	+161839	+41516	+56660

Данные табл. 4. позволяют сделать вывод о том, что предприятие находится в неустойчивом финансовом состоянии причём за анализируемый период финансовая устойчивость ОАО «Ковровский Механический Завод» ухудшилась.

1.2.4 Анализ финансовых коэффициентов

Финансовые коэффициенты рассчитываются и анализируются для изучения изменения финансового положения предприятия. Наиболее важные коэффициенты и данные для их расчёта приведены в таблице (табл. 5).

Таблица 5. Расчёт показателей финансовой устойчивости.

Показатели	граничн. значение	1999 г.	2000 г.	2001 г.
1	2	3	4	5
1. Капитал и резервы.		123845	418074	535402
2. Заёмные средства.		31077	46950	67060
3. Оборотные активы.		360512	351888	716484
4. Внеоборотные активы.		253927	235299	233398
5. Собственные оборотные средства.		214160	182778	302004
6. Сумма основных средств, сырья и материалов, незавершённого производства, МБП		297116	380804	477352
7. Стоимость активов.		614439	587187	949882
8. Коэффициент соотношения заёмных и собственных средств.	<1	4	0,4	0,78
9. Коэффициент обеспеченности собственными средствами.	>0.3	0,6	0,52	0,42
10. Коэффициент маневренности	0.5	1,73	0,44	0,56
11. Коэффициент автономии.	0.5	0,2	0,7	0,56
12. Коэффициент реальной стоимости активов.	0.5	0,48	0,64	0,5

- коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами (К_ос), - показывает, в какой мере оборотные средства покрыты собственными источниками и не нуждается в привлечении заёмных. Нормальный уровень: К_ос > 0,3. Значение коэффициента соответствует оптимальному, но наблюдается тенденция его снижения, что говорит об уменьшении собственных оборотных средств для покрытия запасов.

- коэффициент маневренности собственных средств (К_м) - показывает, насколько мобильны собственные источники средств с финансовой точки зрения: чем больше, тем лучше финансовое состояние. Оптимальное значение: К_м >= 0,5. За анализируемый период значение коэффициента значительно уменьшилось. Это говорит о том, что гибкость и мобильность оборотных средств к концу периода снизилась, но имеет нормальный уровень.

- коэффициент реальной стоимости активов в общей стоимости (К_ра) - показывает, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства, т.е. показывает уровень производственного потенциала предприятия, обеспеченность средствами производства. Нормальное значение: К_ра >= 0,5. Наблюдается колеблемость значения данного коэффициента около критического уровня в течение анализируемого периода, что говорит о неустойчивом производственном потенциале предприятия и снижение доли средств производства в общей сумме имущества предприятия. Очевидно, что причиной этого является большое увеличение дебиторской задолженности и сокращение основных средств.

- коэффициент автономии (К_а) - характеризует независимость предприятия от заёмных источников. Рост К_а означает рост финансовой независимости. Нормальное значение: К_а = > 0,5. Учитывая , что значение коэффициента соответствует оптимальному, можно сказать о том, что предприятие не зависит от заёмных источников средств, хотя их доля в имуществе предприятия значительна.

- коэффициент соотношения заёмных и собственных средств (К_зс) показывает, сколько заёмных средств предприятие привлекло на 1 руб. собственных средств. Оптимальное значение К_зс = 1 и оно приближается к данному уровню, что говорит о том, что наряду с большим привлечением краткосрочных кредитов и займов на предприятии активно наращиваются собственные средства.

В целом можно сказать, что финансовое состояние предприятия является удовлетворительным.

1.2.5 Анализ ликвидности и кредитоспособности

Ликвидность - способность предприятия в срок и в полном объёме погашать свои обязательства. Ликвидность предприятия характеризуется ликвидностью баланса. По степени ликвидности активы делятся на:

наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения), А₁;

быстро реализуемые активы (дебиторская задолженность менее года и прочие активы), А₂;

медленно реализуемые активы (дебиторская задолженность более года и запасы за исключением расходов будущих периодов, НДС и долгосрочные финансовые вложения), А₃;

трудно реализуемые активы (внеоборотные активы за исключением долгосрочных финансовых вложений), А₄.

По срочности погашения пассивы делятся на:

наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность и прочие краткосрочные пассивы), П₁;

краткосрочные пассивы, П₂;

долгосрочные пассивы, П₃;

постоянные пассивы (капитал и резервы, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов), П₄.

Анализ заключается в сравнении статей актива, сгруппированных по убыванию степеней ликвидности, и статей пассива, сгруппированных по возрастанию сроков погашения (табл. 6).

Таблица 6. Анализ ликвидности баланса.

Актив	1999 г.	2000 г.	2001 г.	Пассив	1999 г.	2000 г.	2001 г.
1	2	3	4	5	6	7	8
А1	1621	463	165818	П1	101563	121007	346246
А2	273791	160144	235958	П2	31050	46950	67060
А3	83851	188858	314155	П3	27	-	-
А4	253474	234653	231647	П4	480097	416164	534289
Итого	612737	584118	947578	Итого	612737	584118	947578

Для соблюдения абсолютной ликвидности баланса должны соблюдаться следующие неравенства:

А₁ П₁

А₂ П₂

А₃ П₃

А₄ П₄

Первые два неравенства характеризуют текущую ликвидность, два последних - перспективную. По данным таблицы не выполняется первое неравенство, следовательно, предприятие не обладает абсолютной ликвидностью, но так как остальные неравенства выполняются, можно надеяться на хорошую ликвидность в ближайшем будущем.

Для анализа кредитоспособности предприятия необходимо рассчитать коэффициенты, характеризующие его платёжеспособность (табл. 7)

Таблица 7. Коэффициенты, характеризующие платёжеспособность предприятия.

Коэффициенты	Способ расчёта	Ограничения	Пояснения
1	2	3	4
1. Общий показатель ликвидности	К1= (А1+0,5А2+0,3А3) / /(П1+0,5П2+0,3П3)	К1 1	-
2. Коэффициент абсолютной ликвидности	К2 = А1 / (П1+П2)	К2 0,2-0,7	Показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время за счёт денежных средств.
3. Коэффициент «критической оценки»	К3 = (А1+А2) / (П1+П2)	допустимое значение: К3 0,7-0,8 желаемое значение: К3 1,5	Показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть немедленно погашена за счёт средств на счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчётам.
4. Коэффициент текущей ликвидности	К4 = (А1+А2+А3) / (П1+П2+П3)	необходимое значение 1 оптимальное значение К42	Показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчётам предприятие может погасить, мобилизовав все оборотные средства.
5. Коэффициент маневрен-ности функционирующего капитала	К5 = А3 / ((А1+А2+А3) - (П1+П2))	Изменение показателя в динамике	Показывает, какая часть функционирующего капитала неподвижна в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности
6. Доля оборотныъх средств в активах	К6 = (А1+А2+А3) / баланс	Зависит от отраслевой принадлежности предприятия	-

Проанализируем вышеприведённые коэффициенты с помощью таблицы (табл.8).

Таблица 8. Анализ коэффициентов платежеспособности.

Коэффициент	1999 г.	2000 г.	2001 г.
1	2	3	4
К1	1,39	0,95	0,99
К2	0,01	0,002	0,4
К3	2,07	0,96	0,97
К4	2,7	2,08	1,7
К5	0,37	1,04	1,03
К6	0,58	0,59	0,75

Анализируя платёжеспособность предприятия, можно сделать следующие выводы: общий показатель ликвидности после снижения в предыдущем году опять имеет тенденцию к росту, хотя его значение и ниже оптимального; коэффициент абсолютной ликвидности в норме и указывает на то, что предприятие в ближайшее время сможет погасить 40% задолженности за счёт денежных средств и краткосрочных финансовых вложений; коэффициент критической оценки имеет допустимое значение; коэффициент текущей ликвидности имеет тенденцию к снижению, хотя его значение остаётся в норме и можно сказать, что для нашей страны такой результат достаточно хороший; коэффициент маневренности функционирующего капитала свидетельствует о том, что активы отягощены запасами, остатками и дебиторской задолженностью; последний коэффициент говорит о том, что доля оборотных средств в активах повышается, что, несомненно, является чрезвычайно важной положительной тенденцией для предприятия.

1.2.6 Анализ коэффициентов рентабельности и деловой активности предприятия

Различные стороны хозяйственной деятельности предприятия характеризуются многими экономическими показателями. К их числу относят общий объём реализации продукции, объём производства продукции, прибыль и рентабельность. Исследуем динамику этих показателей с помощью данных, представленных в таблице (табл. 9).

Таблица 9. Коэффициенты рентабельности и деловой активности.

Наименование коэффициента	Порядок расчёта	1999 г.	2000 г.	2001 г.
1	2	3	4	5
Рентабельность продаж	прибыль/выручка от реализации	0,38	0,41	0,42
Рентабельность всего капитала предприятия	прибыль/итог баланса	0,13	0,22	0,26
Рентабельность основных средств и прочих внеоборотных активов	прибыль/итог раздела 1 актива	0,33	0,55	0,47
Рентабельность собственного капитала	прибыль/итог раздела 1 пассива	0,18	0,3	1,07
Рентабельность перманентного капитала	прибыль/(итог раздела 1 пассива+долгосрочн. кредиты)	0,18	0,3	0,46
Общая оборачиваемость капитала	выручка/итог баланса	0,35	0,53	0,62
Оборачиваемость мобильных средств	выручка/итог 2 и 3 раздела актива	0,59	0,88	0,82
Оборачиваемость материальных оборотных средств	выручка/итог раздела 2 актива	0,59	0,88	0,82
Оборачиваемость дебиторской задолженности	выручка/дебиторская задолженность	0,78	1,94	2,52
Средний срок оборачиваемости дебиторской задолженности	(360*ДЗ)/выручка	463,4	186	143,1
Оборачиваемость кредиторской задолженности	выручка/кредиторская задолженность	2,09	2,6	1,71
Средний срок оборота кредиторской задолженности	(360*КЗ)/выручка	171,9	140,6	143,1
Фондоотдача основных средств и прочих внеоборотных активов	выручка/итог раздела 1 актива	0,84	1,3	2,54
Оборачиваемость собственного капитала	выручка/итог раздела 1 пассива	0,45	0,74	1,1

Проанализируем полученные коэффициенты.

Коэффициент рентабельности продаж показывает, сколько прибыли приходится на 1 руб. реализованной продукции, значит в нашем случае на единицу реализованной продукции в начале периода приходилось 0,38 р., а в конце года - 0,42 руб. прибыли. Динамика увеличения коэффициента свидетельствует об увеличении спроса на продукцию предприятия.

Коэффициент рентабельности всего капитала предприятия показывает эффективность использования всего имущества предприятия и к концу периода он увеличился с 0,13 до 0,26, что говорит об эффективности использования имущества предприятия и повышении спроса на продукцию.

Коэффициент рентабельности основных средств и прочих внеоборотных активов отражает эффективность их использования, к концу периода показатель увеличился с 0,33 до 0,47, но по сравнению с 2000 годом этот показатель снизился с 0,55 до 0,47, что говорит об уменьшающейся эффективности использования основных средств и прочих внеоборотных активов.

Коэффициент рентабельности собственного капитала показывает эффективность использования собственного капитала, положительная динамика увеличения коэффициента с 0,18 до 1,07 отражает повышение эффективности использования собственного капитала и, кроме этого, говорит о повышении уровня котировки акций предприятия. Рост коэффициента вызван уменьшением собственного капитала.

Коэффициент рентабельности перманентного капитала отражает использование капитала, вложенного в деятельность предприятия (как собственного, так и заёмного) и динамика его роста с 0,18 до 0,46 свидетельствует о повышении такого использования.

Коэффициент общей оборачиваемость капитала отражает скорость оборота всего капитала предприятия. Рост коэффициента с 0,35 до 0,62 означает ускорение кругооборота средств предприятия.

Коэффициент оборачиваемости мобильных средств показывает скорость оборота всех мобильных средств. Рост коэффициента с 0,59 до 0,82 характеризуется положительно.

Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств отражает число оборотов запасов и затрат предприятия. Увеличение коэффициента с 0,59 до 0,82 свидетельствует об относительном уменьшении производственных запасов и незавершённого производства и о повышении спроса на готовую продукцию.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности при его росте с 0,78 до 2,52 показывает расширение коммерческого кредита, предоставляемого предприятием.

Показатель среднего срока оборота дебиторской задолженности характеризует средний срок погашения дебиторской задолженности. Снижение коэффициента с 463,4 до 143,1 характеризуется положительно.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности после увеличения в 2000 г. с 2,09 до 2,6 вновь снизился и составил 1,71, что свидетельствует об увеличении скорости оплаты задолженности предприятия.

Показатель среднего срока оборота кредиторской задолженности при его увеличении с 2000 г. с 140,6 до 143,1 говорит об увеличении срока возврата коммерческого кредита предприятием.

Фондоотдача основных средств и прочих внеоборотных активов при её увеличении с 0,84 до 2,54 характеризует повышение эффективности использования основных средств и прочих внеоборотных активов, измеряемую величиной продаж, приходящихся на единицу стоимости средств. Рост фондоотдачи вызван относительным уменьшением основных средств и прочих внеоборотных активов.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала при его росте с 0,45 до 1,1 говорит об увеличении скорости оборота собственного капитала, а так же об увеличении уровня продаж.

Таким образом, проанализировав коэффициенты рентабельности и деловой активности предприятия, можно сделать вывод о том, что эффективность деятельности предприятия повышается.

1.2.7 Анализ показателей использования основных производственных фондов

1) Фондоотдача - важнейший обобщающий показатель использования ОПФ. Он характеризует производительность ОПФ. За единицу взят 1 рубль вложенных в ОФ средств. Увеличение отдачи с каждого рубля ОФ есть прогрессивная тенденция в деятельности предприятия. Показатель рассчитывается по формуле:

Ф_отд = Q/ОПФ, где (1)

Q - объём продукции в стоимостном выражении,

ОПФ - среднегодовая стоимость ОПФ.

2) Фондоёмкость - показывает долю стоимости ОПФ, приходящуюся на каждый рубль выпускаемой продукции. Если фондоотдача должна иметь тенденцию к росту, то фондоёмкость - к снижению. Показатель является обратным к фондоотдаче.

3) Рентабельность ОФ. Часто рассчитывают такой обобщающий показатель использования ОПФ, как сумма прибыли, получаемая на каждый рубль ОФ. В показателе отражаются все экономические факторы, обуславливающие величину полученной прибыли и степени использования ОПФ. Показатель рассчитывается по формуле:

R_ОФ = ОПФ / ССЧ_ппп , где (2)

ОПФ - среднегодовая стоимость ОПФ,

ССЧ_ппп - среднесписочная численность ППП.

Проанализируем динамику данных показателей в таблице (табл. 10).

Таблица 10. Показатели использования ОПФ.

Показатели	1999 г.	2000 г.	2001 г.
1	2	3	4
Фондоотдача	0,84	1,3	2,54
Фондоёмкость	1,19	0,77	0,39
Рентабельность ОФ	0,33	0,55	0,47
Фондовооружённость	48,8	50,3	49,9

Расчёты показывают, что фондоотдача основных средств увеличилась за анализируемый период и составила 2,54, фондоёмкость снизилась и составила 0,39. Всё это говорит о лучшем использовании основных фондов в 2001 г. по сравнению с прошлыми годами, о чём свидетельствует рост произведённой продукции. Значение фондовооружённости по сравнению с предыдущим годом снизилось и составило 49,9, рентабельность ОФ также снизилась по сравнению с прошлым годом.

Проанализируем возрастной состав оборудования по заводу в таблице (табл. 11).

Таблица 11. Возрастной состав оборудования по заводу.

Наименование оборудования	кол-во ед	до 5 лет	5-10 лет	10-20 лет	от 20 лет
		ед	%	ед.	%	ед.	%	ед.	%
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
подъёмно-транспортное (краны)	212	3	1,42	14	6,6	65	30,7	130	61,3
электросварочное	165	0	0	16	9,7	109	66,06	40	24,24
металлорежущие станки	2645	3	0,11	163	6,16	973	35,43	1542	58,3
кузнечно-прессовые машины	274	0	0	29	10,6	101	36,86	144	52,55
литейное	46	0	0	0	0	15	32,61	31	67,39
деревообрабатывающее	31	0	0	6	19,4	11	35,48	14	45,16
оборудование гальванопокрытий и покраски	21	0	0	0	0	2	9,52	19	90,48

Если учесть, что нормативный срок эксплуатации оборудования в нашей стране составляет 10 лет, а по мнению производителей импортного оборудования 5 лет, то почти всё оборудование является изношенным практически полностью, так как средний срок его эксплуатации превышает 20 лет. Такое состояние активной части ОПФ с уверенностью можно признать неудовлетворительным. В этом случае ремонт оборудования или приобретение нового просто необходимы для производства продукции.

При физическом износе происходит утрата основными фондами их потребительской стоимости, т.е. ухудшение технико-экономических и социальных характеристик.

Предприятие плохо автоматизировано. Доля вычислительной техники во всём оборудовании составляет 0,5%. Нет поточных линий, гибких автоматизированных систем.

Значительная доля устаревших основных фондов в производстве вызывает существенные потери прибыли предприятия, так как, во-первых, старение оборудования требует увеличения вложения средств в капитальный ремонт для поддержания его в рабочем состоянии, во-вторых, устаревающее производство не имеет возможности использовать новую технику по крайней мере полностью. Вследствие этого объём продукции и услуг снижается. Технически отсталое и морально устаревшее, а поэтому убыточное производство создаёт зону застоя, препятствующую научно-техническому прогрессу.

Таким образом, проблема воспроизводства активных основных фондов в настоящее время для ОАО «КМЗ» очень актуальна.

В аналитическом разделе дипломного проекта был проведён анализ производственно-финансовой деятельности ОАО «Ковровский Механический Завод» за период с 1999 по 2001 гг.

Было установлено, что предприятие за рассматриваемый период времени работало достаточно успешно: вырос объём производства продукции в натуральном измерении, прибыль от реализации продукции выросла в 4,4 раза по сравнению с началом анализируемого периода. Однако состояние основных производственных фондов внушает значительные опасения, так как износ активной их части составляет почти 90%. Учитывая, что курс правительства взят на подъём и стабилизацию российской экономики, и, несмотря на тяжёлое положение предприятий военно-промышленного комплекса в целом, процесс оздоровления неизбежен, а это значит - необходим выпуск высококачественной, конкурентоспособной продукции, отвечающей мировым стандартам качества. Выпускать такую продукцию невозможно на почти полностью физически и морально устаревшем оборудовании, а это значит, что ремонт, внедрение нового технологического оборудования, новых технологий просто необходимы для дальнейшего производства конкурентоспособной продукции.

Таким образом, проблема воспроизводства активной части основных производственных фондов в настоящее время для ОАО «Ковровский Механический Завод» очень актуальна и требует скорейшего решения.

Анализируя кредитоспособность, платежеспособность предприятия в динамике за три года видно, что прирост собственного капитала и оборотных средств за последние годы имеет тенденцию к росту. Это говорит о том, что предприятие работает с прибылью. Также были рассчитаны коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия. Финансовое состояние предприятия можно признать удовлетворительным. Анализ коэффициентов, характеризующих платежеспособность и ликвидность предприятия, не позволяет сделать вывод о хорошей ликвидности.

Таким образом, учитывая, что проблема воспроизводства активной части ОПФ актуальна для предприятия, а решить её за счёт собственных средств невозможно, предлагается рассмотреть альтернативные варианты финансирования.

2. Научно-исследовательский раздел

2.1 Традиционные источники финансирования предприятия

2.1.1 Самофинансирование

Прибыль - главная форма чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта. Её величина выступает как часть денежной выручки, составляющая разницу между реализационной ценой продукции (работ, услуг) и её полной себестоимостью. Прибыль является обобщающим показателем результатов коммерческой деятельность предприятия.

После уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у предприятия остаётся чистая прибыль. Часть её можно направлять на капитальные вложения производственного и социального характера. Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда накопления или другого фонда аналогичного назначения, создаваемого на предприятии.

Вторым крупным источником финансирования инвестиций на предприятии являются амортизационные отчисления.

Накопление стоимостного износа на предприятии происходит систематически (ежемесячно), в то время как основные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого цикла воспроизводства. В результате формируются свободные денежные средства (путём включения амортизационных отчислений в издержки производства), которые могут быть направлены для расширения воспроизводства основного капитала предприятия. Кроме того ежегодно вводятся в эксплуатацию новые объекты, на которые по установленным нормам (процент от балансовой стоимости) начисляется амортизация. Однако такие объекты не требуют возмещения до истечения нормативного срока службы.

Необходимость обновления основных фондов, вызванная конкуренцией товаропроизводителей, заставляет предприятие производить ускоренное списание оборудования с целью образования накопления для последующего вложения их в инновации. Ускоренная амортизация как экономический стимул инвестирования осуществляется двумя способами.

Первый заключается в том, что искусственно занижаются нормативные сроки службы и соответственно повышается норма амортизации. Такой метод ускоренной амортизации применяется в нашей стране с 1 января 1991 года, когда предприятиям разрешили утвержденные нормы амортизационных отчислений по конкретным инвентарным объектам увеличить, но не более чем в два раза.

Амортизационные отчисления, начисленные ускоренным методом, используются предприятием самостоятельно для замены физически и морально устаревшей техники на новую, более производительную. За счёт высоких амортизационных отчислений понижается размер налогооблагаемой прибыли, а следовательно, и величина налога.

Второй способ ускоренной амортизации заключается в том, что без сокращения установленных государством нормативных сроков службы основного капитала отдельным предприятиям разрешается в течение ряда лет производить амортизационные отчисления в повышенных размерах, но с понижением их в последующие годы.

2.1.2 Использование кредитных ресурсов

Все предприятия рано или поздно, в большей или меньшей степени испытывают дефицит свободных денежных средств. Преодоление этого недостатка достигается различными путями:

через выпуск собственных долговых обязательств,

через выпуск прав на участие в капитале и прибыли предприятия, т.е. акций,

путём получения займов в коммерческом банке.

Конкретное решение о необходимости и размере займа принимается управляющим финансами предприятия. Последние руководствуются текущими и ожидаемыми финансовыми результатами деятельности предприятия - прибылью, объёмом продаж, числом клиентов, размерами уже имеющейся задолженности, величиной собственного капитала, уровнем ликвидности баланса предприятия.

Приняв решение о необходимости займа, предприятие обращается в банк. Однако обращение в банк за кредитом не гарантирует его получения. Банк должен быть уверен в финансовой прочности своего клиента, а предприятие должно быть уверено в банке. Специальный отдел банка, занимающийся кредитованием бизнеса, рассматривает и анализирует предоставляемые предприятием специальные статистические данные о кредитоспособности предприятия - потенциального клиента:

устава (решения о создании предприятия),

бухгалтерского баланса и отчёта о прибылях и убытках предприятия на последнюю отчётную дату, заверенных налоговой инспекцией,

технико-экономического обоснования, отражающего эффективность и окупаемость затрат,

других документов, подтверждающих финансовое состояние и кредитоспособность предприятия (ряд основных коэффициентов, показывающих тенденцию развития предприятия; информация, полученная от поставщиков предприятия о случаях просрочки оплаты, о случаях, когда задолженность поставщикам не была выплачена, о степени регулярности выплат; сведения о собственниках фирмы, включая информацию о предыдущих банкротствах, судебных процессах, проблемах, связанных с нарушением контрактов и т.д.).

При положительном решении вопроса о возможности предоставления кредита разрабатываются условия кредитного соглашения или кредитного договора, в котором предусматриваются, как правило, следующие условия: суммы выдаваемых ссуд, сроки и порядок их использования и погашения, процентные ставки и другие выплаты за кредит, формы обеспечения обязательств (залог, договор гарантии, договор поручительства, договор страхования) перечень документов, предоставляемых банку. Конкретные сроки и периодичность погашения долгосрочного кредита, выдаваемого юридическим лицам, устанавливается по договорённости банка с заёмщиком исходя из окупаемости затрат, платёжеспособности и финансового состояния заёмщика, кредитного риска, необходимости ускорения оборачиваемости кредитных ресурсов. Одним из важнейших условий является величина ссудного процента. Она обычно тем ниже, чем выше показатели финансового состояния предприятия.

В настоящее время в источниках финансирования инвестиций резко снизилась доля долгосрочных кредитов банков в связи с ростом ставки банковского процента и высоким риском. Однако по мере повышения инвестиционной активности с расширением государственных гарантий осуществления эффективных инвестиционных проектов эта доля должна повыситься.

Кредит выражает экономические отношения между заёмщиком и кредитором, возникающие в связи с движение денежных средств на условиях срочности, платности и возвратности. Важным элементом кредитного регулирования является ссудный процент. В настоящее время инвесторы привлекают кредит в те сферы предпринимательской деятельности, которые дают быстрый эффект в форме получения прибыли. Практика показывает, что для предприятий, которые способны быстро увеличить выпуск продукции (или платёжеспособный спрос на продукцию которых достаточно устойчив), привлечение кредитов значительно выгоднее, чем инвестирование средств с выплатой доли прибыли.

Объектами банковского кредитования капитальных вложений могут быть затраты:

на строительство, реконструкцию и техническое перевооружение объектов производственного и непроизводственного назначения;

на приобретение движимого и недвижимого имущества (машин, оборудования, транспортных средств, зданий, сооружений);

на образование совместных предприятий;

на создание научно-технической продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности.

Предоставление банками кредитов предприятиям часто сопровождается различного рода страховыми операциями. Развитие форм страхования кредитов обычно обуславливается желанием кредитора обезопасить себя на случай неплатёжеспособности заёмщика. Со стороны клиентов банка - предприятий обращение к страхованию преследует цель защиты от возможных удорожаний кредита (рост процентных ставок) или иных изменений в условиях предоставления ссуды (например, изменения валютных курсов). Все формы страхования, так или иначе связанные с кредитованием, можно условно разделить на две группы.

Первая группа включает традиционные формы гарантирования кредитов и страхования заложенного имущества. Наиболее распространено страхование материальных ценностей, которые предприятия предоставляют банку в качестве залога. Страхованию подлежат товарные запасы, складские помещения, прочее имущество. Заложенные элементы основного капитала подлежат, кроме того, страхованию от различных пожаров и прочих разрушений.

Наряду с прямым страхованием банк может требовать от предприятий различные формы гарантий. Гарантами в погашении ссуды могут выступать акционеры, подписывающие ручательство в том, что предприятие погасит полученную ссуду. В случае, если предприятие не сможет погасить кредит, банк может взыскать убытки с акционеров, подписавших гарантийное поручительство: именно они отвечают перед кредитором своим имуществом. Гарантами могут выступать и сами банки. В ряде случаев предприятие вынуждено диверсифицировать портфель кредитов, т.е. обращаться за займами не к одному, а нескольким банкам. В этом случае какой-то один банк, имеющий постоянные финансовые связи с предприятием, может оформить гарантию о погашении всех будущих займов у других банков.

Во всех случаях банк, прежде чем выдать кредит под застрахованное имущество, должен убедиться в прочности финансового состояния страховой компании, в её способности оплатить страховку в случае потери заложенного имущества.

К традиционным формам страхования в последнее время всё больше добавляются чисто рыночные формы защиты от различных рисков, связанных с предоставлением кредитов. Такие средства защиты используют как банки, так и предприятия-должники. В последние годы складываются вторичные рынки банковских кредитов.

2.1.3 Выпуск корпоративных облигаций

Облигация представляет собой долгосрочный долговой инструмент, содержащий определённые обязательства со стороны эмитента. В отличие от держателей обыкновенных акций владельцы облигаций не имеют прав собственности или доли в капитале предприятия, выпустившего облигацию. Это обусловлено тем, что облигации являются кредитными обязательствами, держатели облигаций всего лишь дают в долг свои деньги эмитенту. При таком характере отношений они не получают доли в собственности или каких-либо других прав и привилегий, которые могут сопровождать участие в собственности.

Облигации представляют собой ценные бумаги с фиксированным доходом - доход инвестора строго ограничен фиксированной величиной процента и размерами сумма погашения. По сути, облигации являются постоянным (по величине) требованием к прибыли эмитента (определяемым размерами периодически выплачиваемых процентов), а также фиксированным требованием к активам эмитента (равным величине суммы погашения). Как правило, проценты на облигации выплачиваются раз в шесть месяцев. Однако в некоторых случаях интервал выплаты процентов сокращается до одного месяца, и совсем редко выплата осуществляется один раз в год. Величина выплачиваемого процента зависит от купона, определяющего размеры годового процентного дохода, который будет выплачиваться эмитентом держателю ценных бумаг. Величина суммы погашения (принципал), которую часто называют номинальной стоимостью выпуска или просто номиналом выпуска, определяет величину капитала, которая должна быть возвращена инвестору при наступлении установленного срока погашения.

Среди корпоративных облигаций можно найти не только полный перечень всех типов облигаций, но и самый широкий их ассортимент - от закладных на недвижимость до конвертируемых облигаций: необеспеченные облигации, второстепенные облигации с вторичным характером требований к активам эмитента, обеспеченные второстепенные облигации. Проценты по корпоративным облигациям выплачиваются, как правило, один раз в полугодие.

2.1.4 Дополнительная эмиссия акций

Выпуск долевых ценных бумаг в обращение осуществляется в следующих случаях:

при образовании предприятия,

при привлечении заёмного капитала,

при увеличении уставного капитала.

Акция даёт право ее владельцу на участие в управлении компанией, право на долю в акционерном капитале и на остаток активов после ликвидации предприятия, право на долю прибыли, право продажи или переуступки акций, право на получение информации о деятельности компании.

Акции могут быть обыкновенными, привилегированными и казначейскими (собственный акции предприятия, выкупленные на рынке).

В мировой практике существует следующие способы выпуска и размещения акций:

размещение акций через инвестиционные институты, которые покупают весь выпуск и продают по фиксированной цене юридическим и физическим лицам;

продаже непосредственно инвесторам по подписке;