Учитывая все достоинства и недостатки вышеприведенных схем и финансовое положение ОАО «КМЗ» можно сказать, что оптимальной для предприятия в сложившихся условиях будет схема лизинговой сделки на срок кредитования, равный сроку амортизации оборудования.

3.1 Расчет дисконтированных денежных потоков при лизинге и кредите

Как показывает практика, выбор одного из альтернативных вариантов при необходимости обновления операционных внеоборотных активов - приобретение этих активов в собственность или их аренда - является одной из наиболее сложных задач финансового менеджмента.

Критерием принятия управленческих решений о приобретении или аренде отдельных видов основных средств, наряду с оценкой вышеизложенных преимуществ и недостатков лизинга и их значимостью для данного предприятия с позиций финансового менеджмента, является сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования обновления имущества. Эффективность денежных потоков сравнивается в настоящей стоимости по таким основным вариантам решений:

1. Приобретение обновляемых активов в собственность за счет собственных финансовых ресурсов.

2. Приобретение обновляемых активов в собственность за счет долгосрочного банковского кредита.

3. Аренда (лизинг) активов, подлежащих обновлению.

Так как для ОАО «КМЗ» является невозможным обновить изношенные ОПФ за счёт собственных средств, сравниваться будут два последних варианта: финансирование за счёт долгосрочного банковского кредита и лизинг оборудования в соответствии с выбранной выше схемой.

Сравнительный анализ кредитного и лизингового финансирования приведён в таблице (табл. 16).

Таблица 16. Сравнительный анализ лизинговой и кредитной схемы приобретения основных средств.

Кредит	Лизинг
1	2
1. Платежи за кредит на приобретение основных средств покрываются за счёт собственных средств предприятия, т.е. за счёт чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия (см. Постановление Правительства РФ о №552 от 05.08.92).	1. Лизинговые платежи в полном объёме относятся на себестоимость продукции (работ, услуг), что влечёт уменьшение налогооблагаемой базы и даёт значительную экономию денежных средств (см. Закон «О лизинге» №164-ФЗ от 29.10.98, Постановление Правительства РФ №552 от 05.08.92).
2. Приобретенной оборудование отражается на балансе предприятия, на него начисляется амортизация без применения коэффициентов ускорения.	2. Оборудование может числиться на балансе лизингодателя или лизингополучателя с начислением ускоренной амортизации с коэффициентом не более з-х действующих норм, что расширяет возможности своевременного бновления и модернизации основных средств (см. Закон «О лизинге» №164-ФЗ от 29.10.98).
3. Страхование имущества производится за счёт себестоимости в пределах законодательно установленных лимитов.	3. Вся стоимость страхования включается в лизинговые платежи и относится на себестоимость продукции.
4. Отражение кредита на балансе предприятия ограничивает возможность получения дополнительных заёмных средств.	4. Так как лизинговое имущество, как правило, отражается на балансе лизингодателя, лизингополучатель имеет больше возможностей для привлечения дополнительных заёмных средств.
5. На имущество предприятия, в том числе приобретённое на кредитные средства, может быть обращено взыскание по решению суда.	5. В случае обращения взыскания на имущество предприятия по решению суда, на имущество, находящееся в лизинге, взыскание не может быть обращено, т.к. оно является собственностью третьего лица - лизингодателя.
6. Контроль инвестора за целевым использованием средств минимален.	6. Полный контроль инвестора за использованием средств.

Прежде чем сравнивать два альтернативных для предприятия источника финансирования капитальных вложений, необходимо выбрать критерий, по которому будет проводиться сравнение.

В качестве критерия будет выступать сумма дисконтированных денежных потоков предприятия, связанных с финансированием инвестиций за счёт кредита или лизинга. Данный показатель был выбран потому, что очень часто предприятия, выбирая между лизингом и кредитом, за основу берут сумму лизинговых платежей, и сравнивают её с суммой кредита и процентов. При этом не учитывается сокращение налоговых отчислений, которое возникает при использовании как схемы лизинга, так и кредитной схемы финансирования. Льготное налогообложение лизинга является одним из его существенных преимуществ и ведёт в результате к сокращению реальных затрат по обслуживанию лизинговой сделки.

К льготному налогообложению относится, в первую очередь, право сторон договора лизинга применить к предмету лизинга амортизацию с коэффициентом ускорения до 3. Это ведёт не только к сокращению выплат по налогу на прибыль в течение первых лет после приобретения имущества, но и к уменьшению выплат по налогу на имущество.

Кроме того, следует учитывать все расходы, которые предприятие будет нести при каждом способе финансирования. Например, при приобретении имущества за счёт кредита предприятие будет нести дополнительные расходы по выплате налога на имущество, в то время как при лизинге, если выбран метод учёта имущества на балансе лизингодателя, предприятие данный налог в части приобретаемого имущества платить не будет. Возможны также ещё дополнительные затраты предприятия, которые могут возникнуть при обоих способах финансирования, но при лизинге лизинговая компания может их учесть в лизинговых платежах. Это расходы на страхование имущества, таможенные платежи, расходы на доставку и т.д.

Таким образом, если за критерий сравнения взять просто сумму платежей, не учитывая налоговые выплаты, возникающие вследствие использования той или иной схемы финансирования, а также возможные дополнительные затраты, сравнение будет некорректным.

Кроме того, часто не учитывается, что лизинговые платежи содержат в себе налог на добавленную стоимость, который в дальнейшем предприятие сможет зачесть из бюджета. Возможность предприятия возмещать уплаченный НДС (при лизинге возмещать НДС, уплаченный в составе лизинговых платежей, при кредите возмещать НДС, уплаченный в составе стоимости оборудования) оказывает важное влияние на результаты сравнения источников финансирования.

НДС при лизинге: Сумма НДС, уплаченного лизингополучателем в составе лизинговых платежей, всегда больше, чем НДС, уплаченный в составе стоимости оборудования, поскольку база для исчисления данного налога при лизинге выше, чем при прямой покупке оборудования у поставщика. Но уплаченный НДС подлежит возмещению (зачёту или возврату) из бюджета. Дополнительные расходы в связи с уплатой НДС могут возникнуть в случае, если уплата НДС поставщику/лизингодателю отдалена во времени от момента его возмещения. Если предприятие имеет достаточную величину налогов, подлежащих зачислению в федеральный бюджет, то появляется возможность зачитывать НДС, уплаченный в составе лизинговых платежей, быстро и в полном объёме. Таким образом, реальные расходы предприятия лизингополучателя будут сокращаться.

НДС при прямой покупке оборудования у поставщика: Следует иметь ввиду, что в данном случае предприятие будет уплачивать НДС сразу в полном объёме в составе стоимости оборудования (в то время как при лизингеи выплаты НДС осуществляются в течение договора лизинга с каждым лизинговым платежом). Т.е. и кредит необходимо будет привлекать на всю стоимость оборудования, включая НДС.

Таким образом, чтобы корректно сравнить кредит и лизинг, необходимо рассчитать совокупные расходы при каждом источнике финансирования, учитывая вышеизложенные факторы.

1) Поток денежных средств при лизинге

Поток денежных средств, возникающий при финансировании капитальных вложений через схему лизинга, можно определить следующим образом:

ПДС_л = Э_л + НДС_{возм л} -ЛП, (3)

где ПДС_л - совокупный поток денежных средств при лизинге,

Э_л - экономия налога на прибыль,

НДС_{возм л} - возмещение НДС, уплаченного в составе лизинговых платежей ,

ЛП - лизинговые платежи с НДС.

Расчёт экономии налога на прибыль при лизинге

Экономия налога на прибыль возникает при лизинге за счёт отнесения на расходы, уменьшающие налогооблагаемую базу, лизинговых платежей в полном объёме (статья 264 п.1 пп. 10 НК РФ).

Экономию налога на прибыль при лизинге (Эл) можно рассчитать следующим образом:

Эл = ЛП * НП, (4)

где ЛП - лизинговый платёж. (Если лизингополучатель реализует продукцию, работы или услуги, облагаемые НДС, то при расчёте экономии налога на прибыль лизинговый платёж берётся без НДС. Если реализация предприятия не подлежит обложению НДС (в соответствии со статьёй 149 НК), то поскольку на расходы будет отнесён лизинговый платёж с НДС, экономия налога на прибыль также будет определена на основе лизингового платежа, включая налог),

НП - ставка налога на прибыль.

Расчёт общей суммы лизинговых платежей

Общая сумма лизинговых платежей может быть рассчитана следующим образом:

ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС, (5)

где АО - величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю,

ПК - плата за используемые кредитные ресурсы лизингодателем на приобретение имущества - предмета лизинга,

КВ - комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга,

ДУ - плата лизингодателю за дополнительные услуги лизингополучателю, предусмотренные договором лизинга,

НДС - НДС, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя.

Расчёт амортизационных отчислений

Величина амортизационных отчислений при лизинге рассчитывается по формуле:

АО = (БС * Н_а) / 100, (6)

где АО - сумма амортизационных отчислений,

С - балансовая стоимость имущества, предмета договора лизинга, д.е.,

Н_а - норма амортизационных отчислений, % .

Расчёт платы за используемые кредитные ресурсы (на приобретение лизингодателем имущества)

ПК = (КР * СТ_к) / 100, (7)

где ПК - плата лизингодателя за используемые кредитные ресурсы,

КР - сумма кредита, д.е.

СТ_к - ставка по кредиту, % годовых.

При этом имеется ввиду, что в каждом расчётном году плата за используемые кредитные ресурсы соотносится со среднегодовой суммой непогашенного кредита в этом году или среднегодовой остаточной стоимостью имущества:

КР_t = (Q * (OC_n + OC_k)) / 2, (8)

где КР_t - кредитные ресурсы, используемые на приобретение имущества, плата за которые осуществляется в расчётном году, д.е.,

Q - коэффициент, учитывающий долю заёмных средств в общей стоимости приобретённого имущества (если только заёмные средства, то коэффициент равен 1),

OC_n и OC_k - расчётная остаточная стоимость имущества соответственно на начало и конец года, д.е.

Расчёт комиссионного вознаграждения лизингодателя

Комиссионное вознаграждение лизингодателя устанавливается по соглашению сторон в процентах

от балансовой стоимости имущества - предмета договора,

от среднегодовой остаточной стоимости имущества.

КВ_t = р * БС, (9)

где р - ставка комиссионного вознаграждения, % годовых от балансовой стоимости имущества,

БС - балансовая стоимость имущества, д.е.

Или

КВ_t = ((ОС_n + OC_k) / 2) * (СТ_в / 100) , (10)

где КВ_t - комиссионное вознаграждение лизингоателя,

OC_n и OC_k - расчётная остаточная стоимость имущества соответственно на начало и конец года, д.е.

СТ_в - ставка по условию (2).

Расчёт платы за дополнительные услуги лизингодателя

ДУ_т = (Р₁ + Р₂ + ... + Р_n) / Т, (11)

где Р_1, Р_2, Р_n - расходы лизингодателя на каждую предусмотренную договором лизинга услугу, д.е.,

Т - срок договора, лет

Расчёт размера НДС, уплачиваемого лизингоателем по услугам договора лизинга

НДС_t = (B_t + CT_n) / 100, (12)

где НДС_t - НДС, уплачиваемого лизингоателем по услугам договора лизинга,

B_t - выручка от сделки по договору лизинга в расчётном году, д.е.,

CT_n - ставка НДС, %

B_t = АО_t + ПК_t + КВ_t + ДУ_t, (13)

где составляющие формулы - то же, что и в предыдущих формулах.

2) Поток денежных средств при кредите

Поток денежных средств, возникающий у предприятия вследствие привлечения банковского кредита на финансирование покупки оборудования, будет выглядеть следующим образом:

ПДС_к = -С + К - Д - П + НДС_{возм с} - Н_и + Э_к , (14)

где ПДС_к - совокупный поток денежных средств при кредите,

С - стоимость оборудования с НДС,

К - привлечение кредита,

Д - выплата суммы долга,

П - выплата процентов по кредиту,

НДС_{возм с} - возмещение НДС, уплаченного в составе стоимости оборудования,

Н_и - налог на имущество,

Э_к - экономия налога на прибыль.

При кредите сокращение выплат по налогу на прибыль происходит за счёт того, что амортизация, налог на имущество, проценты по кредитам относятся на расходы, уменьшающие налогооблагаемую базу (согласно статье 269 НК проценты по кредитам относятся на расходы без ограничений, если они не отличаются более чем на 20% от среднего уровня процентов, и если задолженность не является контролируемой).

Экономия налога на прибыль при кредите (Эк) может быть определена следующим образом:

Эк = (А + НИ + П) * НП, (15)

где А - амортизационные отчисления,

НИ - размер налога на имущество,

П - проценты по кредиту,

НП - ставка налога на прибыль.

Важным моментом при сравнении является выбор временного периода, на котором рассматриваются денежные потоки при каждом источнике финансирования. Горизонт планирования должен быть выбран таким образом, чтобы были учтены все расходы и все налоговые выгоды предприятия от использования того или иного источника финансирования. Поэтому ошибкой является сравнение денежных потоков за срок лизинга с денежными потоками за счёт кредита. Действительно, по окончании сроков кредитования и лизинга прекращаются расходы предприятия по обслуживанию источников финансирования. Однако если при лизинге за срок лизинга имущество, как правило, полностью амортизируется за счёт применения коэффициента ускорения, то при покупке оборудования за счёт кредита по окончании кредитной сделки у предприятия остаётся имущество со значительной остаточной стоимостью. Это ведёт к тому, что по окончании срока кредитования предприятие будет продолжать получать экономию на налоге на прибыль за счёт отнесения на расходы амортизационных отчислений и налога на имущество, но при этом будут продолжаться и расходы по уплате налога на имущество. Если срок лизинга не равен сроку полной амортизации предмета лизинга, то за пределами срока лизинга также будут продолжаться налоговые выгоды.

Таким образом, период рассмотрения денежных потоков должен соответствовать сроку полной амортизации имущества.

Поскольку денежные потоки при различных источниках финансирования капитальных вложений будут по-разному распределены во времени, то для корректного сравнения суммарных затрат необходимо учитывать фактор времени. Следовательно, при сравнении кредита и лизинга необходимо сопоставлять дисконтированные расходы предприятия, т.е. расходы, приведённые к начальному моменту времени.

Итак, показатель, по которому сравнивается лизинг и кредит - совокупные дисконтированные затраты при каждом источнике финансирования. Основные принципы выбора между двумя источниками финансирования, лизингом и кредитом:

Не сравнивается сумма лизинговых платежей с суммой выплат по кредиту. Не сравнивается процент по кредиту с процентом по лизинговым услугам, объявляемым лизинговой компанией.

Учитываются все возможные расходы при каждом источнике финансирования.

Учитывается размер налоговых выгод при лизинге и при кредите.

Период рассмотрения денежных потоков выбирается равным сроку полной амортизации имущества и не ограничивается сроком лизинга и сроком кредитования.

5. Все денежные потоки приводятся к одному моменту времени путём дисконтирования (для простоты расчёта ставка дисконтирования может быть приравнена к ставке кредитования).

Определим на конкретном примере экономическую эффективность лизинговой сделки в сравнении с банковским кредитованием.

Стоимость оборудования с НДС (усл.), у.е. 120 000

Стоимость оборудования без НДС, у.е. 100 000

Срок полезного использования оборудования, мес. 120

Норма амортизации, % в год 10

1. Условия лизинга:

лизинговые платежи ежемесячные

аванс, % от стоимости оборудования (уплачивается из собственных средств в счёт лизинговых платежей, т.е. списывается на расходы у лизингополучателя равномерно в течение договора лизинга) 20

коэффициент ускорения амортизационных отчислений 3

срок лизинга, мес. (соответствует сроку полной амортизации предмета лизинга при использовании линейного метода начисления амортизации с коэффициентом ускорения 3); 40

предмет лизинга учитывается на балансе лизингодателя, по окончании договора лизинга имущество передаётся лизингополучателю по условной оценке в 1 руб.

2. Условия кредита:

срок кредита , мес. 40

стоимость кредитных ресурсов, % годовых 15

выплата долга и процентов равными суммами ежемесячно;

сумма долга, у.е. (20% стоимости оборудования уплачивается поставщику оборудования в форме аванса из собственных средств) 96 000

3. Возмещение НДС:

и при лизинге и при кредите предприятие имеет возможность возмещать уплаченный НДС ежемесячно в размере НДС, начисленного в составе лизинговых платежей.

Таким образом, проанализировав денежные потоки предприятия при кредитной сделке, можно увидеть, что совокупные дисконтированные затраты предприятия составят 103 112,9 у.е., а сумма экономии налога на прибыль, приведённая к начальному моменту времени - 24 168,7 у.е. На значение данного показателя серьёзное влияние оказали потоки НДС. Как видно из столбца «Возмещение НДС», в пятом месяце был произведён возврат налога из бюджета в размере 17 296 у.е. (в соответствии со статьёй 176 НК, если в течение З-х месяцев сумма НДС не была зачтена за счёт других налогов, остаток НДС подлежит возврату налогоплательщику напрямую из бюджета). Уплаченный в составе стоимости оборудования НДС в размере 20000 у.е., превышает возможности предприятия по зачёту НДС, поэтому не возмещённая в течение трёх месяцев сумма НДС подлежит возврату из бюджета через 1 месяц, что и отражено в таблице в пятом месяце.

Подводя итог проведённому исследованию, можно сказать, что в данных условиях при существующем финансово-хозяйственном состоянии ОАО «КМЗ» для решения своей проблемы - обновления оборудования и технического перевооружения, выгодно воспользоваться лизингом.

3.2 Заключение лизингового контракта

Бывают случаи, когда лизинг менее выгоден, чем другие формы финансирования. Причин тому несколько. Во-первых, условия лизинговых контрактов так же, как и условия различных кредитных договоров, значительно отличаются друг от друга. Так что при сравнении условий лизинговой сделки, предлагаемой коммерческой лизинговой компанией с льготным кредитом местной администрации лизинг чаще всего проигрывает. Во-вторых, выгодность лизинга следует в основном из экономии налога на прибыль, так что если предприятие неприбыльно, лизинг ему обойдётся дороже. Выгодность или невыгодность лизинга выясняется на этапе разработки бизнес-плана инвестиционного проекта.

В данном проекте исходные предпосылки таковы, что предприятие уже разработало бизнес-план, определило поставщика и спецификацию оборудования, просчитало возможные варианты и пришло к тому, что использование лизинга в данном случае является наиболее оптимальным.

После принятия решения об использовании лизинга у предприятия-потенциального лизингополучателя возникает следующий закономерный вопрос: как выбрать подходящую лизинговую компанию. Выбирая, необходимо сопоставить накладные затраты на телефонные переговоры и поездки с величиной проекта. С одной стороны, работа с местной лизинговой компанией требует меньше накладных расходов. С другой стороны, у региональных лизинговых компаний может не хватить денежных средств для реализации крупного денежного проекта. Кроме того, финансовые условия у региональных лизинговых компаний и компаний, работающих в Москве и Санкт-Петербурге, могут значительно отличаться друг от друга.

На этапе выбора лизинговой компании необходимо запросить у неё информацию о наличии лицензии и сроке её действия. Может случиться так, что у лизинговой компании сейчас лицензия есть, но срок её заканчивается через 1 год, а наш проект рассчитан белее чем на 3 года. После прекращения действия лицензии договор лизинга будет продолжать свой действие, однако те льготы и преимущества, которые предусмотрены действующим законодательством по лизинговым соглашениям, применяться не будут.

Следует также обратить внимание, насколько «открыта» информация о компании. Лизинговые компании, работающие легально и успешно, не скрывают своего опыта по реализации проектов, могут назвать своих ключевых клиентов и партнёров.

Как первый шаг сотрудничества многие лизинговые компании предлагают лизингополучателю заполнить заявку на оказание услуг, которая содержит следующие пункты:

Заявка лизингополучателя:

1. Сведения о предприятии:

полное наименование,

юридический и фактический адрес,

дата создания,

уставной капитал,

реквизиты,

основные виды деятельности м др.

2. Информация о предполагаемом объекте лизинга:

контрактная стоимость,

поставщик

3. Предварительные условия лизинговой сделки:

возможность предоставить обеспечение,

готовность осуществить авансовый платёж

4. Контактные лица:

ФИО, телефон

занимаемая должность, объём полномочий по согласованию условий.

Заявка должна быть заверена печатью и подписью руководителя.

На основании заявки специалисты лизинговой компании сделают первоначальный расчёт лизинговых платежей по будущему договору. Эти данные предприятие использует при составлении финансовой части бизнес-плана, или технико-экономического обоснования для предоставления лизингодателю.

Примерный пакет документов, который требует лизинговая компания, по объёму сопоставим с тем, который требуется для получения банковского кредита. Обычно пакет включает в себя учредительные и другие правовые документы; финансовые документы: квартальные балансы и форма №2 (обычно за текущий и предыдущий год), банковские выписки по расчётному счёту; бизнес-план с приложениями; документы по обеспечению лизинговой сделки; дополнительные документы по запросу лизинговой компании.

Бизнес-план для предоставления в лизинговую компанию не имеет каких-либо особенностей по сравнению с бизнес-планом, предоставляемым в другие источники финансирования. Особое внимание уделяется анализу рынка сбыта продукции предприятия-лизингополучателя и прогнозов развития рынка. Ошибка в возможных объёмах рынка повлечёт за собой ошибки в финансовых документах, и, как следствие, предприятие в будущем может испытать затруднения в выплате лизинговых платежей.

Большинство лизинговых компаний начинают переговоры с потенциальными клиентами с просьбы предоставить им бизнес-план проекта, для осуществления которого требуется лизинговое оборудование. Именно на тапе оценки бизнес-плана лизинговые компании отсеивают большинство предлагаемых им проектов. Соотношение принятых лизинговыми компаниями обращений, рассмотренных проектов и реализованных контрактов может соотносится как 100:500:5. Большое количество отклоненных проектов остаются без рассмотрения во многом по причине отсутствия правильно подготовленного бизнес-плана.

Требования, предъявляемые лизинговыми компаниями к содержанию бизнес-плана, различаются лишь незначительно. Ниже приведена структура типового бизнес-плана:

Резюме (краткие выводы).

Текущая деятельность предприятия: Направление деятельности и достигнутые позиции на рынке; Конкурентные позиции; Руководство, собственность, структура управления предприятием, финансовые результаты; Описание продукции и её применение; Схемы работы с поставщиками и потребителями продукции; Как предприятие намерено развиваться.

Продукты и услуги по проекту: Описание товаров и услуг, предлагаемых в проекте; Степень готовности товаров и услуг к выходу на рынок.

План маркетинга: Размеры рынка и тенденции его измерения; Состав постоянной клиентуры; Конкуренты (их сильные слабые стороны, распределение рынка между ними, их конкретные преимущества и недостатки); Схема распространения товаров; Ценообразование; Методы стимулирования продаж; Формирование общественного мнения о предприятии и его продукции; Объёма продаж.

План производства: Производственные помещения; Оборудование (цена, поставщик, дата ввода в эксплуатацию); Поставщики материалов и комплектующих (их репутация, опыт работы с ними); Предполагается ли производственная кооперация (репутация этих фирм, опыт работы с начала производства); Схема производственных потоков; Контроль качества; Предусмотрена ли система охраны окружающей среды и утилизация отходов.

Организационный план: Организационная схема предприятия; Система подбора, обучения, использования кадров.

Оценка рисков: Перечень возможных рисков с указанием вероятности их возникновения и ожидаемого ущерба от этого; Пути минимизации рисков.

Финансовый план: Комментарии к финансовому плану; План доходов и расходов (с комментариями); Прогноз объёмов реализации (с комментариями); Прогноз издержек производства и обращения (с комментариями); Прогноз движения денежных средств; Анализ финансовой устойчивости.

Общий размер бизнес плана не должен превышать 20 страниц. В качестве дополнения к бизнес-плану, большинство лизинговых компаний просит предоставить:

Технические данные по продукции.

Копии платёжных документов.

Лицензии.

Копии контрактов на приобретение оборудования, копии договоров на закупку сырья и реализации готовой продукции (либо договоры о намерениях), копию договора аренды помещений.

Кредитные договоры, договоры залога и страхования имущества.

Фотографии и образцы.

Лизингодателям очень важно получение гарантий своевременного возврата лизинговых платежей, страховой защиты от потерь в результате неисполнения обязательств, наступающих вследствие временной или полной неплатёжеспособности лизингополучателей, отказа лизингополучателя выполнить предусмотренное договором обязательство выкупить лизинговое оборудование по остаточной стоимости и т.п. Вопрос о гарантиях является непременной чертой при заключении любой лизинговой сделки. При проведении переговоров с потенциальными лизингополучателями лизинговые компании стремятся выявить все возможные способы финансового обеспечения своих рисков. Не предложив лизинговой компании ликвидной гарантии исполнения своих обязательств даже то предприятие, которое имеет хорошую кредитную историю и высокорентабельный проект практически не имеет возможности получить оборудование в лизинг.

После того, как лизинговая компания проанализирует всю информацию о предприятии и сочтёт возможным сотрудничество, будет заключён лизинговый контракт, который урегулирует отношения лизингодателя и лизингополучателя. В нём будут определены производитель и стоимость оборудования, срок и место его поставки, права, обязанности и ответственность сторон, плата за пользование объектом лизинга и другие расходы, способ оплаты лизинговых платежей (аккредитив, банковский перевод), срок действия договора, условия возможного его расторжения, форс-мажорные обстоятельства, порядок урегулирования возможных споров и разногласий.

Заключение

финансирование платежеспособность производственный фонд

Продукция предприятий военно-промышленного комплекса имеет важнейшее назначение - обеспечивать безопасность и поэтому должна обладать высочайшим качеством, точностью, технологичностью и функциональностью. Обеспечивать высокое качество и конкурентоспособность такой специфической продукции невозможно, когда в больших объёмах используются устаревшее оборудование, технологии и конструкционные материалы.

Учитывая, что экономика находится в стадии активных рыночных преобразований, курс власти взят на её стабилизацию, и, несмотря на тяжёлое положение отрасли в целом, процесс оздоровления неизбежен, а это значит, необходим выпуск высококачественной конкурентоспособной продукции.

Выпускать такую продукцию невозможно без внедрения нового технологичного оборудования, новых технологий. Приобрести новое оборудование за счёт собственных средств практически невозможно, поэтому необходимо привлечь финансовые ресурсы.

Таким образом, тема дипломного проекта «Разработка альтернативных вариантов финансирования активов предприятия» очень актуальна сегодня.

В ходе работы над дипломным проектом была выявлена необходимость привлечения финансовых ресурсов с целью приобретения оборудования. Для этого в аналитическом разделе был проведён анализ производственно-финансовой деятельности ОАО «Ковровский Механический Завод» за период с 1999 по 2001 гг.

Было установлено, что предприятие за рассматриваемый период времени работало достаточно успешно: вырос объём производства продукции в натуральном измерении, прибыль от реализации продукции выросла в 4,4 раза по сравнению с началом анализируемого периода. Однако состояние основных производственных фондов внушает значительные опасения, так как износ активной их части составляет почти 90%. Таким образом, проблема воспроизводства активной части основных производственных фондов в настоящее время для ОАО «Ковровский Механический Завод» очень актуальна и требует скорейшего решения.

Анализируя кредитоспособность, платежеспособность предприятия в динамике за три года видно, что прирост собственного капитала и оборотных средств за последние годы имеет тенденцию к росту. Это говорит о том, что предприятие работает с прибылью. Также были рассчитаны коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия. Финансовое состояние предприятия можно признать удовлетворительным. Однако анализ коэффициентов, характеризующих платежеспособность и ликвидность предприятия, не позволяет сделать вывод о хорошей ликвидности.

Таким образом, учитывая, что проблема воспроизводства активной части ОПФ актуальна для предприятия, а решить её за счёт собственных средств невозможно, в научно-исследовательском разделе проекта были предложены на рассмотрение с целью выбора оптимального традиционные и альтернативные способы финансирования активов предприятия: использование кредитных ресурсов, выпуск корпоративных облигаций, дополнительная эмиссия акций, залоговые операции и ипотека, фрэнчайзинг, лизинг.

В научно-исследовательском разделе проекта для решения первостепенной задачи - приобретения нового оборудования - было проведено сравнение двух вариантов финансирования - кредита как самого распространённого источника финансирования и лизинга. Так как предприятие не обладает достаточными оборотными средствами и не может быстро рассчитаться со взятыми на себя обязательствами по обслуживанию кредита, необходимо воспользоваться лизингом.

Таким образом, из предложенных форм финансирования была выбрана наиболее эффективная для предприятия - лизинг, обоснованы её преимущества для предприятия, предложена эффективная схема лизинговой сделки - лизинг на срок полной амортизации с выплатой суммы лизинговых платежей за срок кредитования, равный сроку лизинга, рассчитан экономический эффект.

Расчёт всех будущих денежных оттоков и экономии денежных средств за срок полной амортизации оборудования (10 лет) при кредитном варианте финансирования показал, что в течение этого периода предприятие понесёт расходы в сумме 103 112,9 у.е. текущей стоимости, экономия по налогу на прибыль в текущей стоимости составит 24 168,7 у.е.

Расчёт аналогичных показателей за срок полной амортизации оборудования с применением коэффициента ускорения при лизинговом финансировании показал, что совокупные расходы предприятия в текущей стоимости составят 95 046,95 у.е., а экономия составит 30 492,7 у.е.

Таким образом, экономический эффект лизинга в части денежных оттоков составит 8 065, 95 у.е., в части экономии налога на прибыль - 6 324 у.е.

Размещено на Allbest.ru