Особенности финансирования предприятия

тендерная продажа - инвестиционный институт выкупает весь выпуск по фиксированной цене и затем устраивает торг, по результатам которого устанавливается оптимальная цена.

К увеличению уставного капитала предприятие может прибегнуть лишь в крайних случаях: если нет других источников финансирования и если предприятие является процветающим. Кроме того, дополнительная эмиссия влечёт за собой значительные расходы, связанные с выпуском и размещением ценных бумаг, а также вызывает общее снижение стоимости акций.

2.2 Альтернативные варианты финансирования активов предприятия

2.2.1 Залоговые операции и ипотека

В практике долгосрочного финансирования активов предприятия широко распространены залоговые операции. В основе залоговых операций лежат следующие положения:

залоговое право на имущество переходит вместе с ним к любому новому приобретателю данного имущества;

гарантией выполнения требования кредитора-залогодержателя является только определённое имущество должника;

кредитор-залогодержатель обладает правом в случае неисполнения должником обязательств получить удовлетворение за счёт заложенного имущества преимущественно перед другими кредиторами;

залог допускается в отношении как движимого, так и недвижимого имущества (ипотека), предметом залога могут быть также имущественные права.

Залог - способ обеспечения обязательства, при котором кредитор-залогодержатель приобретает право в случае неисполнения должником обязательства получить удовлетворение за счёт заложенного имущества преимущественно перед другими кредиторами за изъятием, предусмотренным законом. Залогом может быть обеспечено действительное требование, в частности, вытекающее из договора займа, в том числе банковской ссуды, договоров купли-продажи, имущественного найма, и иных договоров. Это означает, что договор о залоге не носит самостоятельный характер, поскольку залог - способ обеспечения обязательств. Поэтому нельзя заключить такой договор вне связи с другим договором, исполнение которого он обеспечивает. За договором о залоге всегда должен стоять другой договор. Это требование призвано защитить интересы кредитора от недобросовестных должников.

Предметом залога могут быть вещи, ценные бумаги, иное имущество и имущественные права. Предметом залога не могут быть требования, носящие личный характер, а также те, залог которых запрещён законом.

Залог может устанавливаться в отношении требований, которые возникают в будущем, при условии, если стороны договорятся о размере обеспечения залогом этих требований. Например, заключён договор купли-продажи оборудования, которым предусмотрено, что последнее передаётся покупателю немедленно, а оплата будет произведена через год. Таким образом, требование об оплате возникает только через год, а договор о залоге в обеспечение этого требования может быть заключён сразу.

Должник может заложить одно и то же имущество одновременно нескольким кредиторам. Это возможно по следующим причинам. Во-первых, стоимость заложенного имущества обычно выше стоимости требований. Эта разница и принимается во внимание при последующем залоге. Во-вторых должник рассчитывает выполнить обязательства перед первым кредитором до того, как наступит срок исполнения обязательств перед другими кредиторами. Однако здесь существуют определённые ограничения. Прежде всего первый залогодержатель может в договоре запретить последующие залоги. Кроме того, при наличии нескольких залогодержателей появляется очерёдность удовлетворения их требований, поэтому залогодержатель обязан предупредить кредитора, что передаваемое в залог имущество уже заложено.

Договор залога совершается в письменной форме. Существуют два вида залогов: залог с оставлением имущества у залогодержателя и залог с передачей заложенного имущества залогодержателю (заклад). Наиболее распространённым является залог с оставлением имущества у залогодателя, так как он позволяет залогодателю продолжать вести предпринимательскую деятельность, используя и заложенное имущество.

Формой заклада можно считать также передачу ценных бумаг (акций, облигаций, депозитных сертификатов, векселей, чеков и т.д.), являющихся предметом залога, в депозит нотариальной конторы или банка. В случае неисполнения обязательства на низ будет обращено взыскание.

Залог недвижимости для обеспечения денежного требования кредитора-залогодержателя к должнику называется ипотекой. Недвижимость - это земельный участок, строение и сооружение, которые настолько прочно связаны с землёй, что не могут быть отделены от неё без существенного ущерба. Залог предприятия также является ипотекой.

Договор об ипотеке должен быть нотариально заверен. Ипотека регистрируется в поземельной книге по месту нахождения предприятия (строения, здания, сооружения или иного объекта). Ипотека предприятия распространяется на всё его имущество, включая основные фонды, оборотные средства и иные ценности, отражённые в самостоятельном балансе предприятия. При неисполнении обязательства, обеспеченного ипотекой предприятия, залогодержатель вправе принять все меры по оздоровлению финансового положения предприятия, вплоть до обращения взыскания на него, т.е. оно может быть продано с аукциона как единичный комплекс.

2.2.2 Фрэнчайзинг

Фрэнчайзинг - система передачи или продажи лицензий на технологию и товарный знак. Сущность фрэнчайзинга заключается в том, что предприятие (фрэнчайзор), имеющее высокий имидж на рынке, передаёт неизвестной потребителям фирме (фрэнчайзиату) право, т.е. лицензию (фрэнчайз), на деятельность по своей технологии и под своим товарным знаком и получает за это определённый доход (компенсацию). Основной принцип фрэнчайзинга: сочетание ноу-хау фрэнчайзора с капиталом фрэнчайзиата.

Фрэнчайзинг - средство мобилизации капитала. Фрэнчайзинг привлекает капиталовложения от большого числа инвесторов, стремящихся стать владельцами своего собственного дела, при этом общая сумма капиталовложений намного превышает сумму, которая могла бы быть получена из традиционных источников, из акционерного или заёмного капитала.

Существуют два основных типа фрэнчайзинга: товарный и деловой. Товарный фрэнчайзинг связан с продажей товарных групп фрэнчайзора фрэнчайзиату с платежами, взыскиваемыми с фрэнчайзиата и с условиями платежей. В отдельных случаях он связан с оплатой гарантийных услуг и расходов на совместную рекламу. Деловой фрэнчайзинг обычно взимает начальный гонорар за предоставление фрэнчайза. Это может быть одноразовая плата или плата по частям за фрэнчайз, за обучение, выбор площадки строительства, предприятия, за другие услуги. При деловом фрэнчайзинге, как правило, требуется, чтобы фрэнчайзиат делал взносы в рекламный фонд, находящийся в ведении фрэнчайзора. Фрэнчайзор может сдать в аренду фрэнчайзиату основные фонды, предложить ему финансирование; он может также являться поставщиком для своих фрэнчайзиатов.

Доходы фрэнчайзора складываются из первоначально уплачиваемого ему одноразового вознаграждения и из постоянных отчислений. Источниками дохода фрэнчайзора выступают прибыль от: сдачи в аренду фрэнчайзиату недвижимости, оборудования; кредитования, сдачи в залог имущества; продажи фрэнчайзиату товаров и услуг; продажи товаров розничным торговым предприятиям, принадлежащим фрэнчайзору; покупки и перепродажи розничных торговых предприятий фрэнчайзиата.

2.2.3 Лизинг

Лизинг - это операции по размещению движимого и недвижимого имущества, которое специально закупается лизинговой фирмой, остаётся её собственностью, но отдается в аренду предпринимателям.

Обычно лизинг трактуется как долгосрочная аренда машин и оборудования. В лизинговой операции, как правило, участвуют три стороны: поставщик - продавец определённого имущества, лизинговая фирма (лизингодатель) и потребитель - получатель определённого имущества (лизингополучатель).

Предприятие прибегает к лизингу, если у него нет возможности использовать кредит для закупки необходимого оборудования или оно предполагает использовать собственный капитал и заёмные средства иным способом. А с учётом того, что лизинговая сделка не предполагает гарантийного и авансового залогов, предприятие, применяя один и тот же капитал, приводит в движение большее количество факторов производства. Средства производства, полученные по лизингу, не фиксируются на балансе лизингополучателя, следовательно, не увеличивают его задолженности.

Схема лизинговой сделки выглядит следующим образом. Предприниматель (предприятие), испытывающий потребность, например, в производственном оборудовании, обращается с запросом в лизинговую фирму о возможности получения этого оборудования в аренду. Но и сама лизинговая фирма посредством специального изучения рынка ищет потенциального потребителя и вступает с ним в контакт. Получение запроса на аренду оформляется в виде специального документа.

После получения запроса лизинговой фирмой начинается этап разработки лизинговых предложений. Лизинговая фирма определяет круг вероятных производителей необходимого оборудования и запрашивает их о возможности лизинговой сделки. Одновременно она оценивает и потенциального лизингополучателя, в частности, его способность выплачивать лизинговые платежи, необходимость гарантий и т.д. На стадии разработки предложений лизинговая фирма уделяет особое внимание оценке риска, которая при лизинговой сделке включает два момента:

оценку клиента, его способности выплачивать лизинговые платежи с учётом деятельности, связанной с размещаемым имуществом;

оценку имущества, степени его действительной заменяемости: если степень заменяемости высока (стандартное оборудование, легко поддающееся новому применению, с низкими темпами морального износа) - риск низок; если степень заменяемости низка (оборудование специфического назначения, изготовленное по заказу, быстро устаревающее) - риск высок.

В фазе подготовки предложения также анализируются основные параметры, определяющие размер лизинговых платежей, а именно: закупочная цена оборудования или иного имущества, аванс, полученный в момент покупки имущества, применяемая ставка, длительность контракта, периодичность выплат, величина выкупа, способ оплаты.

Подготовленное лизинговой фирмой предложение должно содержать стандартные положения, необходимые для любого лизингового контракта, в частности, должны быть указаны:

финансируемая сумма,

длительность контракта,

способ уплаты платежей (ежемесячные, ежеквартальные или иные, опережающие арендные платы),

ставки (твёрдые или обусловленные стоимостью оборудования) и условия (расходы по подготовка предложения за счёт клиента),

налогообложение,

возможность выбора потребителя по окончании срока лизинговой сделки,

страхование имущества, подлежащего размещению.

После подготовки предложения лизинговая фирма предоставляет поставщику и потребителю необходимую информацию и, если условия приемлемы, заинтересованными сторонами подписывается лизинговый контракт. Одновременно с заключением контракта клиент выплачивает лизинговой фирме соответствующую сумму за первую арендную плату, за подготовку предложения и за страхование.

На стадии подготовки предложения (до подписания контракта) производитель и потребитель согласовывают принципиальные особенности оборудования, подлежащего изготовлению и размещению в ходе лизинговой операции.

На основании контракта лизинговая фирма даёт заказ производителю - поставщику соответствующего оборудования. производитель в соответствии с заказом, который является договором между ним и лизинговой фирмой, изготавливает и устанавливает оборудование. При условии стандартного, уже имеющегося оборудования, лизинговая фирма просто выдаёт заказ на закупку необходимого оборудования.

По окончании поставки получатель-потребитель, лизинговая фирма и производитель-поставщик подписывают акт приёмки, который подтверждает работоспособность оборудования. После его подписания лизинговая фирма переводит на счёт поставщика покупную цену оборудования, и лизинговый контракт вступает в силу.

Лизинговый контракт определяет основные права и обязанности лизингополучателя и лизингодателя, регулирует отношения, складывающиеся между ними по поводу размещаемого имущества. Лизинговая фирма является исключительным собственником имущества, она осуществляет финансирование всей операции, но при этом не несёт ответственности за качественные характеристики оборудования.

Лизинговый контракт заключается на определённый срок. Контракт фиксирует обычно так называемый базовый период, в течение которого обе стороны имеют гарантированный правовой статус, а договор не может быть отменён. Реальная длительность лизингового контракта по машинам и оборудованию составляет, как правило от 3 до 5 лет.

В лизинговом контракте указывается арендная ставка, которая рассчитывается в каждом конкретном случае. Взносы в период лизинга выплачиваются ежемесячно, ежеквартально, один раз в полугодие или один раз в год. Арендная плата в установленном размере может, а иногда и должна выплачиваться до наступления периода, за который производится оплата (опережающие платежи).

Размер лизинговых взносов может быть зафиксирован на весь срок действия контракта или взносы могут устанавливаться на гибкой основе. Оба варианта имеют свои преимущества и недостатки.

При неизменных взносах размеры платежей не зависят от учётной ставки банковского процента, их величину предприниматель знает заранее и наверняка, т.е. он может делать соответствующие расчёты и прогнозы. Однако неизменные взносы всегда выше гибких, поскольку в них должна быть предусмотрена премия за риск. В качестве основы при неизменных платежах могут быть использованы размеры процента дохода с ценных бумаг.

Размер гибких взносов непосредственно зависит от величины банковского процента. В качестве основы гибких взносов нередко используется ставка LIBOR. Она соответствует той ставке денежного рынка, по которой банки между собой осуществляют куплю-продажу денег.

По окончании срока лизинговой сделки арендатор может выбрать одно из трёх возможных решений:

возвратить за свой счёт лизинговой фирме имущество в исправном состоянии;

возобновить лизинговый контракт при более низких ставках платежей;

приобрести машины и оборудование в собственность, заплатив лизинговой фирме выкуп, сумма которого определяется по договору между арендатором и арендодателем.

Различают следующие виды лизинга:

лизинг с неполной оплатой - это сделка, которая заключается на относительно короткий срок, меньший, чем полный физический цикл жизни оборудования. В течение базового срока лизингового договора оборудование полностью не амортизируется, а по окончании этого срока сдается в аренду вторично. Примером лизинга с неполной оплатой может служить оперативный лизинг. Оперативный лизинг представляет собой лизинг с неполной оплатой, когда обязательства лизингодателя, кроме финансирования покупной цены оборудования, включают обязательства и по обслуживанию, ремонту и техническому консультированию лизингополучателя;

лизинг с полной оплатой - это лизинговая сделка, которая заключается на срок, равный циклу жизни оборудования. Следовательно, в течение базового срока договора лизингодатель получает полную покупную стоимость оборудования, предоставленного по лизингу. Примером подобных сделок является финансовый лизинг. Среди операций финансового лизинга особо следует выделить «раздельный лизинг» и «возвратный лизинг». «Раздельный лизинг» представляет собой усложнённый финансовый лизинг. При операциях раздельного лизинга лизинговая фирма финансирует лишь часть операций, являясь собственником сдаваемого в аренду имущества и сохраняя за собой все права и обязанности собственника. Другая часть финансовых средств, как правило, большая, обеспечивается займами банка или другого заимодавца. В операциях «возвратного лизинга» участвуют лишь две стороны - собственник определённого имущества и лизинговая фирма. Собственник продаёт имущество лизинговой фирме, а затем берёт его в аренду на условиях финансового лизинга.

2.3 Сравнительный анализ форм финансирования активов предприятия

Чтобы выявить наиболее эффективный способ финансирования, рассмотрим четыре примера расчёта приобретения оборудования различными способами.

Кредитные ставки для примера взяты из сегодняшней практики Сбербанка. Расчёты тех налогов, которые не связаны с приобретением основных средств, или которые одинаковы для всех ниже перечисленных схем, а также валюта платежа не приводятся.

Исходные данные для всех рассматриваемых способов приобретения оборудования:

Стоимость оборудования:	100 000
Сумма кредита на три года:	100 000
Кредитная ставка:	13% годовых
Прибыль от реализации продукции на новом оборудовании:	29 000 в год
Ставка налога на прибыль:	30%
Норма амортизации:	10% в год

I. Покупка оборудования за счёт собственных средств

Предприятие должно уплатить до покупки оборудования налог на прибыль в размере 42 857 (100 000/0,70*0,30). Затем заплатить за оборудование 100 000. Ежегодно на затраты будет относится амортизация в сумме 10 000.

Расчёт для 1-го года:

Налог на прибыль (30%) (29 000 - 10 000) * 0,30 = 5 700

Налог на имущество (2%) (100 000 + 90 000) / 2 * 0,02 = 1 900

Таблица 12. Затраты на покупку оборудования за счёт собственных средств.

Затраты	1-й год	2-й год	3-й год	Итого
1	2	3	4	5
Налог на прибыль	5 700	5 700	5 700	17 100
Налог на имущество	1 900	1 700	1 500	5 100
Стоимость оборудования и налог на прибыль	142 857
	ВСЕГО:	165 057

Итого за три года предприятию необходимо заплатить 165 057 и платить налог на имущество ещё 7 лет (всего на сумму 4 900). При этом затраты в сумме 142 857 будут произведены из собственных средств в начале 1-го года, когда оборудование ещё только вводится в эксплуатацию.

II. Покупка оборудования с использованием кредита

Расчёт для первого года:

Проценты по кредиту (проценты за кредит, взятый на приобретение основных средств, не относится на затраты) 13 000

Налог на прибыль от производственной деятельности 5 700 (29 000 - 10000) * 0,30

Кроме того, т.к. расходы по оплате процентов за кредит производятся из чистой прибыли в таком размере, предприятие должно заплатить налог на прибыль в размере 5571,4 (13 000 / 0,70 * 0,30)

Всего налог на прибыль 11 271,4

Налог на имущество 1 900

Таблица 13. Затраты на покупку оборудования с использованием кредита.

Затраты	1-й год	2-й год	3-й год	Итого
1	2	3	4	5
Проценты по кредиту	13 000	13 000	13 000	39 000
Налог на прибыль	11 271,4	11 271,4	11 271,4	33 814,2
Налог на имущество	1 900	1 700	1 500	5 100
Основной долг			100 000	100 000
	ВСЕГО	177 914,2

Итого, за три года предприятию необходимо заплатить 177 914,2 и платить налог на имущество ещё семь лет (всего на сумму 4 900).

III. Покупка оборудования в рассрочку

Предположим, иностранный поставщик поставляет оборудование в рассрочку на три года под 7% годовых. Условия выглядят достаточно привлекательными, однако покупка в рассрочку не освобождает покупателя от уплаты налога на прибыль. В данном случае применяется форма коммерческого кредитования, что не позволяет покупателю отнести кредитные проценты на себестоимость.

Как правило схема рассрочки такова, что ежегодно оплачивается треть стоимости оборудования и годовая процентная ставка на оставшуюся сумму долга.

Расчёт для первого года:

Проценты по кредиту 7 000

Кроме того, так как в этом случае предприятие будет являться для иностранного поставщика источником выплаты доходов, полученных на территории РФ, то в соответствии с действующим законодательством оно обязано перечислить за него в бюджет НДС в размере 20% и налог на доходы в размере 20%. Поэтому, чтобы сумма получаемых иностранным поставщиком процентов от российского предприятия осталась на уровне 7%, он должен увеличить сумму выплат на указанные расходы, что приведёт к дополнительным выплатам в бюджет в размере 3 500 ((7 000 / 0,8) * 1,2 - 7 000)

Треть стоимости оборудования 33 333

Амортизация (отнесённая на затраты) в сумме 10 000

Налог на прибыль 5 700

Таблица 14. Затраты на приобретение оборудования в рассрочку.

Затраты	1-й год	2-й год	3-й год	Итого
1	2	3	4	5
Проценты по кредиту	7 000	4 700	2 333	14 033
Выплаты продавца в бюджет	3 500	2 350	1 167	7 017
Треть стоимости оборудования	33 333	33 333	33 333	100 000
Налог на прибыль	5 700	5 700	5 700	17 100
Налог на имущество	1 900	1 700	1 500	5 100
	ВСЕГО:	143 250

Итого за три года предприятию необходимо выплатить 143 250 и платить налог на имущество ещё 7 лет (всего на сумму 4 900).

IV. Покупка оборудования посредством лизинга

В примере учитывается применяемый лизинговыми компаниями, как правило (но не обязательно), авансовый платёж в размере 10% от суммы сделки, зачитываемый как лизинговый платёж.

Расчёт для первого года:

Авансовый лизинговый платёж 12 450

Двенадцать лизинговых платежей по 3 325, т.е. 39 900 за год

Таблица 15. Затраты на приобретение оборудования посредством лизинга.

Затраты	1-й год	2-й год	3-й год	Итого
1	2	3	4	5
Авансовый лизинговый платёж	12 450			12 450
Лизинговый платёж	39 900	39 900	39 900	119 700
	ВСЕГО:	132 150

Итого за три года предприятию необходимо заплатить 132 150. Других платежей больше не будет. Налог на прибыль предприятие не уплачивает, так как лизинговые платежи ежемесячно относятся на затраты, тем самым, исходя из условий примера, объекта обложения не возникает. Налог на имущество уплачивает лизингодатель, поскольку по условиям примера оборудование находится у него на балансе, а лизингополучатель возмещает налог лизингодателю в составе лизинговых платежей. Оборудование полностью самортизировано (ускоренная амортизация) и переходит лизингополучателю по его балансовой стоимости, равной 0.

Анализируя представленные данные, можно сделать вывод о несомненных преимуществах лизинга по сравнению с другими формами приобретения предприятием основных средств.

3. Проектный раздел

3.1 Разработка альтернативных вариантов финансирования активов предприятия

Несмотря на то, что выгода лизинга по сравнению с другими формами финансирования очевидна и доказана, лизинг на российских предприятиях используется ещё достаточно редко. Консерватизм руководителей «старой закалки» трудно сломить, новые формы финансирования вызывают недоверие, заставляя прибегать к традиционному банковскому кредитованию или изыскивать собственные средства для приобретения активов. Таким образом, финансирование обновления операционных активов сводится к двум вариантам. Первый из них основывается на том, что весь объем обновления этих активов финансируется за счет собственного капитала. Второй из них основан на смешанном финансировании за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. ОАО «КМЗ» не является исключением. На сегодняшний день такая форма финансирования, как лизинг, здесь не применяется.

Выбор соответствующего варианта финансирования по предприятию в целом осуществляется с учетом следующих основных факторов:

* достаточности собственных финансовых ресурсов для обеспечения экономического развития предприятия в предстоящем периоде;

* стоимости долгосрочного финансового кредита в сравнении с уровнем прибыли, генерируемой обновляемыми видами операционных внеоборотных активов;

* достигнутого соотношения использования собственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой устойчивости предприятия;

* доступности долгосрочного финансового кредита для предприятия.

На сегодняшний день для многих предприятий, находящихся не в лучшем положении, в том числе и для ОАО «КМЗ» такой источник финансирования, как банковское кредитование, труднодоступен. Основная причина - наличие жестких нормативов деятельности коммерческих банков. Например, ряд банков не финансирует проекты, «реализуемые с нуля», или проекты, не имеющие достаточного обеспечения, т.е. высокорискованные проекты. Многие банки отказывают кредитовать небольшие по объёму финансирования сделки. Российские банки предпочитают работать с крупными предприятиями, способными предоставить достаточное обеспечение и имеющими стабильную кредитную историю.

Недоступность долгосрочного кредита и определённый консерватизм руководства - вот основные причины неудовлетворительного состояния и почти полного износа основных фондов предприятия. Поэтому целью данного дипломного проекта является доказать экономическую эффективность лизинга по сравнению с традиционным банковским кредитованием.

3.2 Обоснование преимуществ лизинговой сделки

Лизинг - вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим и юридическим лицам за определённую плату, на определённый срок и на определённых условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем.

На сегодняшний день лизинг становится одним из основных финансовых инструментов, позволяющих осуществлять крупномасштабные капитальные вложения в развитие материально-технической базы любого производства. Перспективность лизинга и его производственная функция обуславливается всё возрастающей потребностью предприятий в обновлении основных производственных фондов, развитии мощностей предприятия, проведении технического перевооружения и возможностью частичного решения задач без больших первоначальных вложений с гораздо меньшими издержками по сравнению с использованием кредита.

В последнее время лизинг становится одним из наиболее распространённых методов материально-технического обеспечения производства, который открывает возможность использовать в производственной деятельности не только отдельные виды оборудования, но и целые укомплектованные технологии. Он создаёт условия для применения наиболее передовой техники в условиях её быстрого старения и острого дефицита финансовых средств, их перемещения с рынка ценных бумаг на инвестиции в развитие производства.

Поскольку деятельность лизинговых компаний, в отличие от банков, не подлежит жёсткому регулированию, процедура предоставления оборудования в лизинг проще, чем привлечение кредита. Естественно, и стоимость лизинга при этом будет выше, чем при финансировании менее рискованных проектов. Поэтому зачастую для таких предприятий лизинг является единственно возможным официальным источником финансирования.

По сроку использования имущества и связанным с ним условиям амортизации различают лизинг с полной окупаемостью и, соответственно, с полной амортизацией имущества, когда срок договора равняется нормативному сроку службы имущества и происходит полная выплата лизингодателю стоимости лизингового имущества; лизинг с неполной окупаемостью и, соответственно, неполной амортизацией имущества, при котором срок договора меньше срока службы имущества. Последний признак - срок договора и степень окупаемости (амортизации) лизингового имущества является одним из основных критериев разграничения лизинга на финансовый и оперативный.

1) Финансовый лизинг. Лизинговые сделки этого типа представляют собой операцию по приобретению имущества в собственность и последующей сдачей его во временное владение и пользование на срок, приближающийся по продолжительности к сроку его эксплуатации. В течение срока договора лизингодатель посредством лизинговых платежей возвращает себе всю стоимость имущества и получает прибыль от сделки. Основные признаки, характеризующие финансовый лизинг, состоят в следующем:

лизингодатель приобретает имущество не для собственного использования, а для передачи его в лизинг,

право выбора имущества и его продавца принадлежат пользователю;

продавец имущества знает, что имущество специально приобретается для сдачи в лизинг и имущество непосредственно поставляется пользователю и принимается им в эксплуатацию;

претензии по качеству имущества, его комплектности, исправлению дефектов лизингополучатель направляет непосредственно продавцу имущества;

риск случайной гибели и порчи имущества переходит к лизингополучателю после акта приёмки-сдачи имущества в эксплуатацию.

Финансовый лизинг имеет несколько различных видов. Классический финансовый лизинг характеризуется трёхсторонним характером взаимоотношений (поставщик-производитель оборудования лизингодатель лизингополучатель) и возмещением полной стоимости имущества.

2) Возвратный лизинг. Разновидностью лизинговых сделок является возвратный лизинг, который представляет собой двухстороннюю лизинговую сделку. Особенностью подобного рода лизинга является то, что лизингополучаель является одновременно и «поставщиком» лизингового оборудования, другими словами, собственник оборудования продаёт его лизинговой компании и одновременно заключает с ней договор лизинга на это же оборудование в качестве лизинга. Сделка совершается в следующей последовательности:

1 - заключается лизинговое соглашение между арендодателем и арендатором,

2 - лизинговая фирма покупает оборудование у арендатора - собственника оборудования,

3 - арендатор регулярно выплачивает арендные платежи согласно условиям лизингового договора. Преимущества такой сделки для первоначального собственника, а впоследствии лизингополучателя оборудования состоят в следующем:

он может прибегнуть к услугам лизинговой компании уже после покупки оборудования, когда станет очевидным, что отвлечение значительных средств из бюджета на закупку этого оборудования привело или может привести к ухудшению его финансового положения;

он получает от лизинговой компании полную стоимость оборудования, возвращая затраченные на покупку оборудования средства, сохраняя при этом за собой право владения и пользования этим оборудованием;

он может вести переговоры с лизинговой компанией (которые иногда могут занимать длительное время) уже имея необходимое ему оборудование и используя его;

арендные платежи вычитаются из суммы налогооблагаемой прибыли предприятия и учитываются как текущие оперативные расходы;

от арендатора требуется представить меньшее чем при получении банковского кредита дополнительное гарантийное обеспечение сделки.

Таким образом, даже те компании, которые на момент покупки оборудования по каким-либо причинам не хотели, не могли или не знали о возможности лизинга, имеют возможность использовать все его преимущества уже после приобретения оборудования. Эта схема лизинга используется именно с целью получения налоговых льгот, предусмотренных для договора аренды. Наконец, возвратный лизинг часто является наиболее эффективным способом улучшения финансового положения предприятия.

3) Левередж (кредитный, паевой, раздельный) лизинг или лизинг с дополнительным привлечением средств - наиболее сложный, так как связан с многоканальным финансированием и используется, как правило, для реализации дорогостоящих проектов.

Отличительной чертой этого вида лизинга является то, что лизингодатель, покупая оборудование, выплачивает из своих средств не всю его сумму, а только часть. Остальное он берёт в ссуду у одного или нескольких кредиторов. При этом лизинговая компания продолжает пользоваться всеми налоговыми льготами, которые рассчитываются из полной стоимости.

Другой особенностью этого вида лизинга является то, что лизингодатель берёт ссуду на определённых условиях, которые не очень характерны для отечественных финансово-кредитных отношений. Кредит берётся без права обращения иска на активы лизингодателя. Поэтому лизингодатель оформляет в пользу кредиторов залог на имущество до погашения займа и права на получение части лизинговых платежей в счёт погашения ссуды. Таким образом, основной риск по сделке несут кредиторы - банки, страховые компании и инвестиционные фонды или другие финансовые учреждения, а обеспечением возврата ссуды служат только лизинговые платежи и сдаваемое в лизинг имущество. На Западе более 85% всех лизинговых сделок построены на основе левередж лизинга.

4) Сублизинг. Часто лизинг осуществляется не напрямую, а через посредника. Схематически это выглядит так. Имеется основной лизингодатель, который через посредника, как правило, другую лизинговую компанию, сдаёт оборудование в аренду лизингоплучателю. При этом в договоре предусматривается, что в случае временной неплатёжеспособности или банкротстве посредника лизинговые платежи должны поступать основному лизингодателю.

В международной сфере сублизинговые сделки используют комбинацию налоговых выгод в двух и более странах. Эффективность связана с тем, что выгоды от налоговых льгот в одной стране, например, больше, если лизингодатель имеет право собственности, а в другой - если лизингодатель имеет право владения. Учитывая данные особенности, лизинговое соглашение может быть построено по следующей схеме. Лизинговая компания в первой стране покупает оборудование (право собственности) и сдает его в лизинг лизинговой компании другой страны (право владения), которая в свою очередь передаёт его в лизинг местным лизингополучателям.

5) Оперативный лизинг. Этот вид лизинга применяется при небольших сроках аренды оборудования, при котором продолжительность жизненного цикла изделия значительно больше контрактной аренды. При оперативном лизинге оборудование не полностью амортизируется за время лизинга и может быть вновь сдано в аренду или возвращено арендодателю. На практике сделки оперативного лизинга не превышают годичного периода. Арендатор в данных сделках сохраняет за собой право аннулировать контракт при условии предварительного уведомления арендодателя. Это предусматривает большую ответственность арендатора за сохранность объекта аренды. Арендатор берёт на себя обязательство самостоятельно заключать контракты с поставщиком на ремонт и техническое обслуживание оборудования. Для оперативного лизинга характерны следующие признаки:

срок договора лизинга значительно меньше нормативного срока службы имущества, вследствие чего лизингодатель не рассчитывает возместить стоимость имущества за счёт одного договора; имущество в лизинг сдаётся многократно; в лизинг сдаётся не приобретаемое по заявке лизингополучателя имущество, а имеющееся в лизинговой компании;

обязанности по техническому обслуживанию, ремонту, страхованию лежат на лизинговой компании;

лизингополучатель может расторгнуть договор, если имущество в силу непредвиденных обстоятельств окажется в состоянии, непригодном для использования;

риск случайной гибели, утраты, порчи лизингового имущества лежит на лизингодателе;

размеры лизинговых платежей при оперативном лизинге выше, чем при финансовом, поскольку лизингодатель должен учитывать дополнительные риски, связанные, например, с отсутствием клиентов для повторной сдачи имущества, возможной порчей или гибелью имущества;

по окончании срока договора имущество возвращается лизингодателю.

По желанию лизингополучатель имеет право продлить договор на новых условиях и или приобрести его в собственность. Если финансовый лизинг по своей экономической сущности можно сравнить с долгосрочным финансированием капитальных вложений, то при оперативном лизинге арендные платежи сравнимы с текущими оперативными расходами.

Широкое распространение лизинга на Западе и успешное начало внедрения на российской почве обусловлены тем, что по сравнению с другими способами приобретения оборудования, которые были проанализированы в предыдущем разделе, лизинг имеет ряд существенных преимуществ:

лизинг даёт возможность предприятию-арендатору расширить производство и обслуживание оборудования без крупных единовременных затрат и необходимости привлечения заёмных средств;

не привлекается заёмный капитал, и в балансе предприятия поддерживается соотношение собственного и заёмного капитала;

лизинг предполагает 100-процентное финансирование и не требует быстрого возврата всей суммы долга;

лизинг обеспечивает финансирование арендатора в точном соответствии с потребностями в финансируемых активах, что особенно выгодно для предприятий, для которых невозможно удобное и гибкое финансирование посредством ссуды или возобновляемого кредита, какое получают более солидные и надёжные предприятия; лизинговое соглашение может быть разработано с учётом специфических особенностей арендатора;

многие арендаторы имеют долгосрочные финансовые планы, в течение реализации которых их финансовые возможности в значительной степени ограничены; лизинг позволяет преодолеть такие ограничения и тем самым способствует большей мобильности при инвестиционном и финансовом планировании;

при лизинге вопросы приобретения и финансирования активов решаются одновременно;

приобретение активов посредством лизинга выполняет «золотое правило финансирования», согласно которому финансирование должно осуществляться в течение всего срока использования актива; если при покупке актива используется заёмный капитал, то обычно требуется более быстрое погашение ссуды, чем срок эксплуатации актива;

лизинг позволяет арендатору периодически обновлять морально стареющее оборудование;

лизинг повышает гибкость арендатора в принятии решений; в то время, как при покупке существует только альтернатива «не покупать», при лизинге арендатор имеет более широкий выбор: из лизинговых контрактов с различными условиями арендатор может выбрать тот, который наиболее точно отвечает его потребностям и возможностям;

ввиду того, что лизинговые платежи осуществляются по фиксированному графику, арендатор имеет больше возможности координировать затраты на финансирование капитальных вложений и поступления от реализации продукции, обеспечивая тем самым большую стабильность финансовых планов, чем это имеет место при покупке оборудования;

ввиду того, что частью обеспечения возвратности инвестированных средств считается предмет лизинга, являющийся собственностью лизингодателя, проще получить контракт по лизингу, чем альтернативную ему ссуду на приобретение тех же активов;

при использовании лизинга арендатор может использовать больше производственных мощностей, чем при покупке того же актива; временно высвобожденные финансовые ресурсы арендатор может использовать на другие цели;

так как лизинг долгое время служит средством реализации продукции производства, то государственная политика направлена на поощрение и расширение лизинговых операций;

в случае низкой доходности арендатора последний может воспользоваться возвратным лизингом, дающим возможность получения льготного налогообложения прибыли;

лизинг позволяет арендатору, не имеющему значительных финансовых ресурсов, начать крупный проект;

возможность получения высокой ликвидационной стоимости предмета лизинга в конце контракта является во многих случаях определяющим для принятия лизинга арендаторами;

лизинговые платежи, уплачиваемые арендатором, относятся в полном объёме на себестоимость продукции, то есть средства на их уплату формируются до образования облагаемой налогом прибыли;

существует возможность применять ускоренную амортизацию предмета лизинга, которая ведёт к снижению налога на прибыль и налога на имущество;

учёт и амортизация лизингового имущества производится на балансе лизингодателя.

Однако, вместе с перечисленными преимуществами, лизинг имеет и недостатки, проявляющиеся в финансово-кредитной сфере и нерешённых бухгалтерских проблемах:

от долгосрочного кредита лизинг отличается повышенной сложностью организации, которая заключается в большом количестве участников;

для арендатора лизинг может нести в себе ряд недостатков, таких как:

при финансовом лизинге лизинговые платежи не прекращаются до конца контракта, даже если научно-технический прогресс делает лизинговое имущество устаревшим;

арендатор не выигрывает на повышенной остаточной стоимость оборудования;

Простого перечисления видимых преимуществ и недостатков лизинга достаточно для предположения о том, что он может быть эффективной формой инвестиций.

Лизинг имеет сходство с кредитом, предоставленным на покупку оборудования. Действительно, лизинг можно рассматривать как имущественные отношения на основе предоставления кредита лизинговой компанией лизингополучателю на условиях срочности, возвратности, платности. Однако, это только одна из характеристик лизинга. Другая основная характеристика базируется на отношениях собственности. При лизинге собственность на предмет аренды сохраняется за лизингодателем, а лизингополучатель приобретает его лишь во временное пользование, то есть право пользования имуществом отделяется от права владения им. За обладание этим правом лизингополучатель платит лизинговой компании соответствующие суммы (лизинговые платежи), размер, вид и график перечисления которых определяется условиями двухстороннего лизингового договора.

При наличии у предприятия альтернативы - взять кредит на покупку оборудования или приобрести это оборудование на определённое время по договору лизинга - её выбор необходимо осуществлять на основе результатов финансового анализа. Во всяком случае, лизинг становится практически безальтернативным вариантом, когда предприятие не имеет в достаточном объёме собственных средств и не может взять кредит для приобретения нужного ему оборудования.

3.3 Выбор оптимальной схемы лизинговой сделки

На сегодняшний день в России осуществляют деятельность 45 лизинговых компаний, 29 из которых находятся в г. Москва, 3 - С.-Петербург, 1 - Нижний Новгород. Любая компания предлагает свои условия лизинговых сделок и различные варианты лизинговых схем. Предприятие-лизингополучатель должно выбрать оптимальную схему лизинговой сделки для достижения максимальной экономической эффективности.

Требуется ответ на вопрос: как определиться с наилучшей схемой реализации лизинговой сделки, по каким критериям ее выбирать? Принципиальная схема лизинговой сделки изображена на рисунке (рис. 5).

Схемы лизинговых сделок

Несмотря на то, что процедура реализации лизинговой сделки достаточно четко структурирована, организовать сделку можно по-разному. От этого будет зависеть эффективность использования лизинга. Ниже представлено несколько возможных на сегодняшний день вариантов лизинга.

По источникам финансирования сделки делятся на:

· Сделки, организованные лизинговыми компаниями, учреждёнными производителями оборудования.

· Лизинг за счет собственных ресурсов лизинговой компании или за счет кредитных ресурсов.

· Лизинг на средства лизингополучателя.

По срокам лизинга сделки подразделяются на:

· Лизинг на срок полной амортизации с выплатой суммы лизинговых платежей за срок кредитования, равный сроку срок лизинга.

· Лизинг на срок кредитования с выкупом оборудования по остаточной стоимости.



Рис. 5 Схема лизинговой сделки.

Лизинг на срок полной амортизации с равномерным графиком лизинговых платежей.

Теперь рассмотрим схемы более подробно, обратив внимание на недостатки и достоинства каждой из них.

1. Сделки, реализуемые лизинговыми компаниями, учрежденными производителями оборудования

Лизинговые компании, учрежденными производителями оборудования, предлагают, на первый взгляд, самые выгодные условия, так как у них есть рассрочка производителя. Если производитель - иностранная компания, то стоимость рассрочки невелика, и, соответственно, лизинговый процент вполне конкурентоспособен. Такие компании могут предложить лизингополучателю дополнительные услуги: сервисное обслуживание, продажу деталей и частей оборудования, обмен старого актива на новый с разумной доплатой.

Однако при заключении лизинговой сделки необходимо иметь в виду следующие моменты:

· как правило, график лизинговых платежей в таких компаниях предусматривает наличие аванса, а остаток задолженности по договору лизинга, включая лизинговые проценты, выплачивается равными долями. Схема с равными платежами хороша тем, что лизингополучатель «забивает» в плановые затраты одинаковый расход - очередной лизинговый платеж. Другой вариант платежей - погашение основного долга равными долями с выплатой лизингового процента на остаток задолженности. В этом случае график платежей убывает во времени, а сумма процентов за весь срок лизинга (фактически - удорожание предмета лизинга) оказывается ниже благодаря тому, что основной долг - база для начисления лизингового процента - погашается быстрее. Да и отнесение на затраты лизинговых платежей, начисленных по схеме с погашением основного долга равными долями, позволяет сэкономить на налоге на прибыль на начальных этапах реализации сделки. Для компаний, которые в своей деятельности учитывают фактор дисконтирования, этот довод покажется разумным. Но схема с равномерными платежами является общепринятой практикой компаний, учрежденных производителем.

· несмотря на то, что производитель предоставляет рассрочку на хороших условиях, общий лизинговый процент, скорее всего, все же будет значительно ниже рыночного: просто лизинговая компания заберет себе несколько большую маржу, чем в случае с кредитованием лизинговой сделки в коммерческих банках. Преимущества подобных компаний - большие возможности предоставления рассрочки и достаточно либеральные требования к обеспечению. Лизинг не будет дешевым и по той причине, что такие компании, как правило, не используют в своей деятельности рискованные, хотя при этом вполне легальные, финансовые схемы, позволяющие оптимизировать налоговые платежи. Поэтому потери на налогах лизинговой компании, которая, естественно, перекладывает расходы на лизингополучателя, будут велики.

· если срок рассрочки (в частности, лизинга) значительно меньше срока полной амортизации, эффект лизинга будет минимальным: выкупив по остаточной стоимости оборудование, предприятие вынуждено будет поставить его на баланс и снова начать амортизировать от стоимости приобретения, не имея возможности применить ускоренную амортизацию. Нужен ли такой лизинг?

Таким образом, заключая договор с лизинговой компанией, учрежденной производителем, надо тщательно просчитывать эффективность лизинговой сделки, не стесняясь предлагать свои варианты.

2. Сделки, реализованные за счет кредитных ресурсов

Сделки, реализованные за счет кредитных ресурсов, позволяют:

· получить рассрочку в оплате предмета лизинга,

· использовать экономические преимущества лизинга,

· выбрать из нескольких вариантов наиболее оптимальную схему лизинговой сделки,

Основной недостаток подобных сделок - необходимость предоставления обеспечения по кредитному договору. Как правило, сам предмет лизинга обеспечением не является.

В сделках, финансируемых из кредитных ресурсов, многое определяется сроком, на который предоставляется кредит. Рассмотрим схему лизинговой сделки, при которой кредитование лизингодателя осуществляется на срок, равный сроку амортизации оборудования (рис.6).

На рисунке (рис. 6) представлена схема лизинговой сделки на срок полной амортизации с выплатой основной суммы лизинговых платежей за срок кредитования, равный сроку лизинга.



Рис. 6 лизинг на срок полной амортизации с выплатой суммы лизинговых платежей за срок кредитования.

Преимущества данной схемы :

· включение лизинговых платежей в себестоимость продукции;

· применение механизма ускоренной амортизации;

· осуществление экономии по налогу на имущество (плательщиком налога является лизинговая компания);

· осуществление экономии по налогу на прибыль;

· график лизинговых платежей убывает во времени (сумма процентов за срок лизинга оказывается меньше, т.к. основной долг - база для начисления лизингового процента - погашается быстрее).

Недостатки данной схемы:

· по мере увеличения срока лизинга, а, соответственно, и срока кредитования, плата за кредит будет увеличиваться;

· сложность получения кредита на срок полной амортизации оборудования.

На рисунке (рис. 7) представлена следующая схема - лизинг на срок кредитования с выкупом основного средства.

Рис. 7 Лизинг на срок кредитования с выкупом основного средства.

общий платеж подразделяется на лизинговый и выкупной. В результате сама по себе лизинговая схема дает минимальную абсолютную сумму платежей лизингополучателя. выкупные платежи являются по своей сути авансовыми, поэтому НДС в составе этих платежей лизингополучатель сможет принять к зачету только после подписания акта приема-передачи оборудования, то есть после окончания лизинга. Если общая стоимость проекта велика, отвлечение денежных средств будет значительно. Добиться максимального эффекта от применения лизинговой схемы можно в том случае, если лизинговая компания получит кредитные ресурсы на срок, совпадающий со сроком полной амортизации оборудования. Кредитором может стать банк, обслуживающий лизингополучателя. При этом абсолютная сумма затрат несколько увеличится за счет увеличения расходов по обслуживанию кредита, однако платежи будут растянуты во времени.

Преимущества данной схемы:

· включение процентов за инвестиционный кредит в себестоимость продукции.

· частичное применение механизма ускоренной амортизации.

· частичное осуществление экономии по налогу на имущество (плательщиком налога в течение срока лизинга является лизинговая компания).

Недостатки данной схемы:

· по истечении срока лизинга (срока кредитования) лизингополучатель ставит оборудование на баланс, начисляет амортизацию от выкупной стоимости имущества без применения коэффициента ускоренной амортизации и уплачивает налог на имущество;

· НДС в составе выкупных платежей принимается лизингополучателем к зачету только после передачи оборудования в собственность лизингополучателю;

Рассмотрим следующую схему - лизинг на срок полной амортизации с равномерным графиком лизинговых платежей (рис.8).



Рис. 8 Лизинг на срок полной амортизации с равномерным графиком лизинговых платежей.

Преимущества данной схемы:

· включение процентов за инвестиционный кредит в себестоимость продукции;

· применение механизма ускоренной амортизации;

· осуществление экономии по налогу на имущество (плательщиком налога является лизинговая компания);

· равномерность распределения во времени лизинговых платежей (лизингополучатель «забивает» в плановые затраты равные лизинговые платжи);

Недостатки данной схемы:

· необходимость получения согласия банка на кредитование лизинговой компании под поручительство предприятия;

· сложность получения кредита на срок полной амортизации имущества: требуется серьезная работа с банком, который должен быть заинтересован в кредитовании предприятия;

· равномерность распределения во времени лизинговых платежей (общая сумма лизингового процента выше, чем при убывающем графике лизинговых платежей).

3. Сделки, реализованные на средства лизингополучателя

Такие сделки позволяют:

· оптимизировать налоги (налог на прибыль, налог на имущество,) за счет использования лизинга;

· обезопасить имущество, которое учитывается на балансе лизинговой компании, от притязаний кредиторов предприятия;

Лизинговая компания заключает с продавцом оборудования договор купли-продажи, с лизингополучателем - договор лизинга (на срок полной амортизации), а с аффинированной структурой лизингополучателя - договор займа на сумму, равную стоимости приобретаемого оборудования. Срок договора займа равен сроку договора лизинга. Лизинговая компания осуществляет платежи по договору займа из поступивших лизинговых платежей. По истечении срока лизинга оборудование переходит в собственность лизингополучателя. Схема данной сделки представлена на рисунке 9 .

Итак, существует достаточно способов реализации лизинговой сделки. Многое определяется условиями финансирования. В каждом частном случае потенциальный лизингополучатель должен самостоятельно или с помощью специалистов финансово-экономических подразделений лизинговых компаний определить оптимальную для себя схему реализации лизингового проекта, учитывающую реальные возможности кредитования и финансовые показатели потенциального лизингополучателя (структура затрат, показатели рентабельности производства и продаж и т.д.). В этом случае организация не только приобретает основное средство, а еще и экономит на налогах, минимизировав тем самым затраты на приобретение.