Анализ финансовой отчётности

Деловая активность предприятия проявляется в динамичности ее развития, достижении поставленных целей, эффективном использовании экономического потенциала, расширении рынков сбыта.

Деловую активность предприятия можно оценивать как на качественном, так и на количественном уровне.

Количественная оценка и анализ деловой активности могут быть осуществлены по двум направлениям:

-- степени выполнения плана по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста;

-- ровню эффективности использования ресурсов предприятия.

Для оценки уровня эффективности использования ресурсов предприятия, как правило, используют различные показатели оборачиваемости.

Показатели оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового положения компании, поскольку скорость оборота средств оказывает непосредственное влияние на платежеспособность фирмы. Кроме того, увеличение скорости оборота средств, при прочих равных условиях, отражает повышение производственно-технического потенциала фирмы.

На практике наиболее часто используются следующие показатели деловой активности.

Коэффициент оборачиваемости активов (коэффициент трансформации)

При помощи данного коэффициента оценивается эффективность использования фирмой всех имеющихся ресурсов не зависимо от источников их привлечения. Расчет этого коэффициента производится по формуле:

Коэффициент трансформации показывает, сколько раз за отчётный период совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая единица активов. Этот коэффициент варьируется в зависимости от отрасли, отражая особенности производственного процесса.

При сравнении значения данного показателя для разных компаний или для одной компании за различные периоды необходимо проверить, обеспечивается ли единообразие в оценке среднегодовой стоимости активов. Кроме того, следует иметь в виду, что при прочих равных условиях показатель оборачиваемости активов будет тем выше, чем более изношены основные фонды предприятия.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.

По этому коэффициенту судят, сколько раз в среднем в течении отчётного периода дебиторская задолженность превращается в денежные средства, т. е. погашается. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности рассчитывается путем деления выручки от реализации продукции на среднегодовую стоимость чистой дебиторской задолженности за товары, работы, услуги:

Этот коэффициент сравнивают со среднеотраслевыми коэффициентами, со значениями коэффициента предприятия за предыдущие периоды. Кроме того, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности полезно сравнивать с коэффициентом оборачиваемости кредиторской задолженности. Такой подход позволяет сопоставить условия коммерческого кредитования, которыми предприятие пользуется у других фирм, с теми условиями кредитования, которые предприятие предоставляет другим предприятиям.

Для анализа оборачиваемости дебиторской задолженности используется также показатель длительности оборота дебиторской задолженности. Его часто называют сроком кредитования. Период оборачиваемости дебиторской задолженности в днях можно получить как частное от деления количества дней в периоде на коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

Этот показатель дает расчетное количество дней для погашения кредита, взятого дебиторами.

Для оценки степени деловой активности предприятия можно также сравнивать сроки погашения дебиторской задолженности с фактическими сроками, на которые предоставляется кредит покупателям. Таким образом можно определить эффективность механизмов кредитного контроля в компании, а также получить представление о надежности дебиторов.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

Данный коэффициент дополняет предыдущий. Для его расчёта необходимо разделить себестоимость реализованной продукции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженность:

Коэффициент показывает, сколько оборотов необходимо компании для оплаты имеющейся задолженности.

Для анализа оборачиваемости кредиторской задолженности, так же как и для анализа дебиторской, используют показатель периода оборота кредиторской задолженности:

Коэффициент оборачиваемости запасов

Для характеристики эффективности управления запасами используется коэффициент оборачиваемости запасов и показатель и длительности оборота.

Для расчета коэффициента оборачиваемости запасов необходимо себестоимость реализованной продукции разделить на среднегодовую стоимость запасов предприятия:

Коэффициент показывает, сколько оборотов за год совершают запасы, т. е. сколько раз они перенесли свою стоимость на готовые изделия.

Показатель длительности оборота запасов можно рассчитать следующим образом:

Этот показатель характеризует период времени, в течение которого запасы превращаются в реализованные товары.

Показатели оборачиваемости запасов предназначены для того, чтобы показать, насколько успешно администрация использовала ресурсы компании.

Оба показателя желательно сравнить со среднеотраслевыми значениями. Полезно также производить сравнение со значениями этих показателей за предыдущие периоды.

В целом, чем выше коэффициент оборачиваемости запасов, а следовательно, меньше период оборота запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье оборотных средств, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства, и тем устойчивее финансовое положение предприятия (при прочих равных условиях). ^ Следует отметить, что в некоторых случаях увеличение оборачиваемости запасов отражает негативные явления в деятельности предприятия. Например, в случае повышения объема реализации за счет реализации товаров с минимальным Уровнем прибыли или без таковой.

Длительность операционного цикла.

По этому показателю определяют, сколько дней в среднем требуется для производства, продажи и оплаты продукции предприятия. Иными словами, в течение какого периода денежные средства связаны в запасах. Рассчитывается длительность операционного цикла следующим образом:

В большинстве случаев предприятию необходимо стремиться к уменьшению значения данного показателя, т. е. к сокращению длительности операционного цикла.

Длительность оборачиваемости оборотного капитала.

Логика расчета данного показателя сводится к следующему: в отличие от длительности оборота дебиторской задолженности, которая должна быть как можно меньше, каждое предприятие заинтересовано в том, чтобы длительность оборота кредиторской задолженности была больше. Рассмотренные выше положения позволяют перейти к показателю длительности оборачиваемости оборотного капитала, которая складывается из следующих элементов:

Если значение данного показателя положительное, то предприятие испытывает потребность в денежных средствах. Отрицательное значение показателя длительности оборота оборотного капитала свидетельствует о том, что предприятие имеет в бесплатном пользовании чужие деньги.

Помимо рассмотренных основных коэффициентов деловой активности, часто рассчитывают также коэффициент оборачиваемости основных средств (или фондоотдачу).

Значение данного показателя равняется частному от деления объема реализованной продукции на среднегодовую стоимость основных средств:

Повышение фондоотдачи, помимо увеличения объема реализованной продукции, может быть достигнуто как за счет относительно невысокого удельного веса основных средств, так и за счет их более высокого технологического уровня. Ее величина сильно колеблется в зависимости от особенностей отрасли и ее капиталоемкости. Однако общие закономерности здесь таковы: чем выше фондоотдача, тем ниже издержки. Низкий уровень фондоотдачи свидетельствует либо о недостаточном уровне реализации, либо о слишком высоком уровне вложений в эти активы.

Рассчитаем основные показатели деловой активности для анализируемого предприятия:

Таблица 17.

Сводная таблица коэффициентов деловой активности

Наименование показателя	Значение
Коэффициент оборачиваемости активов	0,077
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	1,72
Период оборачиваемости дебиторской задолженности (за год (360 дней), в днях)	209,30
Коэффициент кредиторской задолженности	1,86
Период оборачиваемости кредиторской задолженности (за год (360 дней), в днях)	193,55
Коэффициент оборачиваемости запасов	7,60
Длительность оборачиваемости запасов (за год (360 дней), в днях)	47,37
Длительность операционного цикла (за год (360 дней), в днях)	256,67
Длительность оборачиваемости оборотного капитала (за год (360 дней), в днях)	63,12

Как следует из расчетов, условия, на которых предприятие получает поставки гораздо хуже, чем условия, предоставляемые предприятием покупателям своей продукции. Это приводит к тому, что приток денежных средств от дебиторов менее интенсивен, чем от кредиторов. Сохранение такой тенденции может привести к дефициту денежных средств на счетах предприятия. Кроме того, обращает на себя внимание то, что у предприятия существуют проблемы с реализацией продукции. Об этом свидетельствует значительное превышение периода оборачиваемости дебиторской задолженности над периодом оборачиваемости запасов. Положительное значение показателя длительности оборачиваемости оборотных средств свидетельствует о недостаточности у предприятия денежных средств. Столь низкое значение коэффициента оборачиваемости активов объясняется «тяжелой» структурой активов. Сам по себе этот показатель мало что говорит о предприятии. Интерпретация его значения возможна лишь при сравнении со среднеотраслевым значением этого коэффициента.

финансовый информация ликвидность рентабельность



4. Анализ формы № 3 «Отчёт о движении денежных средств»

До реформирования системы бухгалтерского учета и отчетности в Украине в составе годовой финансовой отчетности присутствовали аналоги нынешнего «Баланса», «Отчета о финансовых результатах» и «Отчета о собственном капитале». Что же касается «Отчета о движении денежных» средств, то эта форма отчетности является принципиально новой в системе финансовой отчетности предприятий Украины. В этой связи рассмотрим основные принципы ее составления и роль в системе финансовой информации, содержащейся в отчетности.

Предприятие может быть очень прибыльным и в то же время иметь чрезвычайный дефицит денежных средств или среднеприбыльным, имея в распоряжении большие суммы денежных средств. Отчет о движении денежных средств призван показать подобные избытки и дефициты. Он составляется для того, чтобы показать порядок финансирования операций отчитывающегося предприятия и использования им финансовых ресурсов.

Информация о движении денежных средств предприятия полезна тем, что она предоставляет пользователям финансовой отчетности базу для оценки способности предприятия привлекать и использовать денежные средства и их эквиваленты.

Отчет о движении денежных средств, кроме того, содержит информацию, которая полезна при оценке финансовой гибкости фирмы. Финансовая гибкость -- это способность фирмы генерировать значительные суммы денежных средств с тем, чтобы своевременно реагировать на неожиданно возникающие потребности и возможности. Информация о движении денежных средств за прошлые периоды, особенно о движении денежных средств от основной деятельности, помогает оценить финансовую гибкость. Оценка способности фирмы пережить, например, неожиданное падение спроса может включать в себя анализ движения денежных средств от основной деятельности за прошлые периоды. Чем существеннее потоки денежных средств, тем выше окажется способность фирмы выдержать неблагоприятные изменения экономических условий.

Некоторые инвесторы и кредиторы считают отчет о движении денежных средств полезным при оценке «качества» доходов фирмы. Определение доходов при учете по методу начислений требует множества бухгалтерских проводок, связанных с начислением, отражением сумм, относящихся к будущим отчетным периодам, распределением и оценкой. Такие корректировки и процедуры делают процесс определения дохода более субъективным, чем хотелось бы некоторым пользователям финансовой отчетности. Такие пользователи полагаются на более объективную оценку эффективности, чем чистая прибыль, -- на движение денежных средств от основной деятельности. С точки зрения этих пользователей, чем выше этот показатель, тем выше «качество» дохода.

Отчет о движении денежных средств подразделяет денежные поступления и выплаты на три основные категории:

--движение средств в результате операционной деятельности;

--движение средств в результате инвестиционной деятельности;

--движение средств в результате финансовой деятельности.

Группировка потоков денежных средств по этим трем категориям позволяет отразить влияние каждого из трех основных направлений деятельности фирмы на уровень денежных поступлений. Комбинированное воздействие всех трех категорий на объем денежных средств определяет чистое изменение денежных средств за период. Затем чистое изменение денежных средств за период выверяется с начальным и конечным сальдо денежных средств.

Операционная деятельность -- основная деятельность предприятия, а также другие виды деятельности, не являющиеся инвестиционной или финансовой деятельностью.

Как правило, операционная деятельность фирмы направлена на продажу продукции или предоставление услуг. Движение денежных средств от основной деятельности включает в себя все операции предприятия, не подпадающие под определение инвестиционной или финансовой деятельности.

Примерами денежных поступлений и выплат в результате операционной деятельности могут быть:

--поступления от покупателей за проданные товары или оказанные услуги;

--поступление денежных средств за предоставление права пользования активами;

--выплаты поставщикам;

--выплаты работникам.

Под инвестиционной деятельностью предприятия понимается совокупность операций по приобретению и продаже долгосрочных (необоротных) активов, а также краткосрочных (текущих) финансовых инвестиций, не являющихся эквивалентами денежных средств.

Сведения о движении денежных средств, связанных с инвестиционной деятельностью, важны, поскольку они отражают расходы, произведенные в отношении ресурсов, которые, как предполагается, создадут в будущем прибыль и движение денежных средств. Ниже приводятся примеры такого движения денежных средств.

Примеры движения денежных средств в результате инвестиционной деятельности:

--поступления от продажи необоротных активов, как материальных, так и нематериальных;

--поступления от реализации акций, облигаций и других ценных бумаг (кроме денежных эквивалентов);

--поступления по ссудам, выплачиваемые заемщиками;

--выплаты, связанные с приобретением необоротных активов, как материальных, так и нематериальных;

--выплаты, связанные с приобретением акций, облигаций и других ценных бумаг (кроме денежных эквивалентов);

--выдача ссуд заемщикам.

Финансовая деятельность - это деятельность, результатом которой являются изменения в размере и составе собственного капитала и заемных средств предприятия.

Считается, что фирма осуществляет финансовую деятельность, если она получает ресурсы от акционеров, возвращает ресурсы акционерам, берет ссуды у кредиторов и выплачивает суммы, полученные в качестве ссуды. Информация о движении денежных средств, связанных с финансовой деятельностью, важна потому, что она позволяет прогнозировать будущий объем денежных средств, на который будут иметь права поставщики капитала предприятия. Ниже приводятся примеры движения денежных средств в результате финансовой деятельности:

--поступления от эмиссии простых и привилегированных акций;

--поступления от выпуска облигаций;

--выплаты, связанные с выкупом собственных акций;

--выплаты дивидендов;

--выплаты, связанные с погашением выпущенных облигаций;

--выплаты, производимые арендатором в уменьшение задолженности по финансовому лизингу.

По состоянию движения денежных потоков можно судить о качестве управления предприятием.

По мнению специалистов, качество управления предприятием можно охарактеризовать как хорошее в том случае, если по результатам отчетного периода чистое движение денежных средств в результате операционной деятельности имеет положительное значение, в результате инвестиционной и финансовой деятельности -- отрицательное. Это означает, что в результате операционной деятельности, в частности от реализации продукции, предприятие получает достаточно денежных средств, чтобы иметь возможность инвестировать эти средства, а также погашать привлеченные кредиты. Причем предприятию для осуществления инвестиций достаточно только собственных средств. Если при этом чистое движение средств в результате всех видов деятельности предприятия за год также имеет положительное значение, то можно говорить о том, что руководство предприятия полностью справляется со своими функциями.

В случае если движение денежных средств в результате операционной и финансовой деятельности имеет положительное значение, а в результате инвестиционной -- отрицательное, говорят о нормальном качестве управления предприятием. Суть такой структуры денежных потоков сводится к следующему: предприятие направляет денежные средства, полученные от операционной деятельности, а также средства, полученные как кредиты и дополнительные вложения собственников (финансовая деятельность), на приобретение необоротных активов (обновление основных средств, вложение капитала в нематериальные активы, осуществление долгосрочных инвестиций). В этой ситуации также желательно положительное значение по статье «Чистое движение средств за отчетный период» (стр. 400 формы № 3). Следует отметить, что финансирование расходов инвестиционной деятельности за счет поступления от финансовой деятельности не всегда является отрицательным результатом. Привлечение инвестиций для развития предприятия в настоящее время -- часто встречающееся явление. Более того, отрицательное значение но статье «Чистое движение средств от инвестиционной деятельности» и положительное по статье «Чистое движение средств от финансовой деятельности», может также означать, что предприятие под небольшой процент получило кредит и инвестировало полученные денежные средства на более выгодных условиях. Другими словами, как первая ситуация, так и вторая приемлема при оценке качества управления предприятием.

Настораживающей является ситуация, при которой движение средств в результате инвестиционной и финансовой деятельности имеет положительное значение, а в результате операционной -- отрицательное. В этом случае состояние предприятия можно охарактеризовать как кризисное, качество управления в такой ситуации не выдерживает никакой критики. Смысл такой структуры капитала сводится к следующему: предприятие финансирует расходы операционной деятельности за счет поступлений от инвестиционной и финансовой, т. е, за счет привлеченных кредитов, дополнительной эмиссии акций и т. п. Такая структура движения денежных средств приемлема только для вновь созданных предприятий, которые еще не начаты работать на полную мощность и находятся на начальной стадии развития.

Таким образом, можно сделать вывод, что качество управления предприятием будет находиться на приемлемом уровне лишь в том случае, если будет иметь положительное значение движение денежных средств в результате операционной деятельности, Иными словами, предприятие будет своевременно получать оплату за реализованную продукцию, выполненные работы, предоставленные услуги от покупателей и заказчиков. Кроме того, затраты предприятия, связанные с реализацией продукции (товаров, работ, услуг) будут меньше полученных доходов, т. е. предприятие будет иметь прибыль.

Рассмотрев общие положения анализа отчета о финансовых результатах, оценим структуру денежных потоков анализируемого предприятия. Форма № 3 анализируемого предприятия приведена в приложении 3.

Структура денежных потоков анализируемого предприятия за два года представлена в табл. 18.

Таблица 18

Структура денежных потоков

Вид деятельности	Предыдущий год	Отчётный год
Операционная	74,5 (+)	3,4 (+)
Инвестиционная	36 (-)	100,1 (-)
Финансовая	30 (-)	150 (-)
Чистое движение средств за отчётный период	8,5 (-)	53,3 (+)
Общая оценка качества управления	хорошее	Нормальное

Как следует из табл. 18, в предыдущем году качество управления предприятия характеризовалось как хорошее. В течение года структура денежных потоков предприятия несколько ухудшилась, и в отчетном периоде качество управления предприятием уже характеризовалось как нормальное. Это было вызвано тем, что в отчетном периоде ввиду недостаточности денежных средств от операционной деятельности предприятию пришлось привлечь долгосрочные кредиты в сумме 150 тыс. грн. Факт привлечения кредита, тем более долгосрочного, сам по себе не является отрицательным явлением. В то же время обращает на себя внимание то, что сократился поток денежных средств в результате операционной деятельности на 71,1 тыс. грн., или почти в 30 раз. Так как наблюдался явный рост объема производства (в отчетном периоде размер чистой выручки от реализации возрос на 20 % по сравнению с предыдущим), такое сокращение денежных потоков в результате операционной деятельности, можно объяснить резким ростом размера дебиторской задолженности (темп роста составил 5,19). А это, в свою очередь, свидетельствует о плохой работе соответствующих служб предприятия.

Увеличение чистого потока денежных средств в 6,27 раза произошло опять-таки благодаря привлечению кредита.

Если такая тенденция сохранится в будущем, предприятие может оказаться на грани кризиса.

Таким образом, предприятию необходимо стремиться увеличивать размеры денежных потоков от операционной деятельности. Так как основной причиной их сокращения является рост суммы дебиторской задолженности, то можно посоветовать принять меры по сокращению дебиторской задолженности. В дальнейшем же необходимо более критично относиться к своим потенциальным покупателям, а также больше внимания уделять организации платежной дисциплины.

5. Анализ формы № 4 «Отчёт о собственном капитале

Анализируя структуру пассива баланса, мы уже частично провели анализ собственного капитала предприятия. Но в связи с тем, что в балансе отражается информация по состоянию на определенную дату, мы не имели возможности проследить, за счет каких источников формировался тот или иной элемент собственного капитала, а также, в каком направлении использован собственный капитал. Ответ на данный вопрос можно получить, читая информацию формы № 4 «Отчет о собственном капитале» (приложение 4).

Для того чтобы проанализировать состояние и движение собственного капитала предприятия, необходимо на основании данных формы 4 составить аналитическую таблицу (табл. 19).

Таблица 19

Показатели	Уставный капитал	Прочий дополнительный капитал	Резервный капитал	Нераспределённая прибыль
1	2	3	4	5
1. Остаток на начало года	3600	-	-	48,7
2. Поступило	-	19,2	20	52,6
3. Использовано	-	-	-	20
4. Остаток на конец года (строка 300 формы № 4)	3600	19,2	20	81,3
5. Абсолютное изменение остатка (строка 290 формы 4)	-	19,2	20	32,6
6. Темп роста, (стр. 4 : стр. 1 х 100%), %	100	-	-	166,94
7. Коэффициент поступления (стр. 2 : стр. 4)	-	-	-	1,08
8. Коэффициент выбытия (стр. 4 : стр. 1)	-	-	-	0,25

Используя данные формы 4 (приложение 4) и аналитической таблицы, можно рассчитать такие показатели собственного капитала:

1. Коэффициент поступления:



2. Коэффициент выбытия:

Данные табл. 19 показывают, что за отчетный год размер уставного капитала предприятия не изменился. Для таких составляющих собственного капитала, как прочий дополнительный и резервный капитал рассчитать коэффициенты поступления и выбытия, а также темпы роста невозможно, так как на начало года эти статьи в составе собственного капитала отсутствовали. При этом достаточно высок темп роста нераспределенной прибыли (166,94 %).

Анализируя собственный капитал, необходимо обратить внимание на соотношение коэффициентов поступления и выбытия. Если значения коэффициентов поступления превышают значения коэффициентов выбытия, значит, на предприятии идет процесс накопления собственного капитала, и наоборот.



6. Диагностика банкротства

В соответствии с Законом Украины «О восстановлении платежеспособности должника или признании его, банкротом» от J4.05,92 г. № 2343-ХН {далее -- Закон о банкротстве) под банкротством понимают признанную судом неспособность должника восстановить свою платежеспособность и удовлетворить признанные судом требования кредиторов только посредством применения ликвидационной процедуры.

Диагностика банкротства представляет собой систему целевого финансового анализа, направленного на выявление параметров кризисного развития предприятия, генерирующих угрозу его банкротства в предстоящем периоде¹¹ Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. -- К.: Ника-Шнтр, 1999. - Т.2. - С. 276..

Существует множество методик проведения диагностики банкротства, отличающихся объектами наблюдения, этапами проведения анализа, масштабами исследования, а также набором показателей, при помощи которых производится анализ.

В настоящее время государственными органами разработан документ, в котором, по сути, изложен новый подход к методике диагностики банкротства украинских предприятий. Это -- Методические рекомендации по выявлению признаков неплатежеспособности предприятия и признаков действий по сокрытию банкротства, фиктивного банкротства или доведения до банкротства, утвержденные приказом Минэкономики Украины от 17.01.2001 г. № 10 (далее -- Методические рекомендации, см. приложение 8). Методика проведения диагностики банкротства, изложенная в нем, максимально учитывает требования Закона о банкротстве в отношении последующих действий должника в случае, если его финансовому состоянию присущи признаками неплатежеспособности.

Методические рекомендации различают три степени неплатежеспособности предприятия: текущую, критическую и сверхкритическую неплатежеспособность.

Для того чтобы определить, признаки какой неплатежеспособности, характеризуют финансовое состояние предприятия, рассчитывают следующие показатели:

1) текущей платежеспособности;

2) коэффициент обеспечения собственными средствами;

3) коэффициент покрытия.

Показатель текущей платежеспособности рассчитывается по формуле:

Коэффициент обеспечения собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости и определяется следующим образом:

Нормативным значением коэффициента обеспечения, в соответствии с Методическими рекомендациями, является 0,1.

Коэффициент покрытия характеризует достаточность оборотных средств предприятия для погашения своих долгов и определяются по следующей формуле:

Нормативное значение коэффициентов покрытия - 1,5.

В табл. 20 приведён алгоритм определения степени неплатежеспособности предприятий в зависимости от значений рассмотренных выше показателей.

Таблица 20

Алгоритм определения степени неплатежеспособности предприятия

Показатель	Степень неплатежеспособности
Наименование	Порядок расчёта	Норма-тивное значе-ние	Текущая	Критическая	Сверх-критическая
1. Текущая платежеспособность
2. Коэффициент обеспечения
3. Коэффициент покрытия
4. Чистая прибыль

Финансовое состояние предприятия, у которого в начале и в конце отчетного квартала имеют место признаки текущей неплатежеспособности, отвечает законодательному определению должника, который не в состоянии выполнить свои денежные обязательства перед кредиторами, в том числе обязательства по уплате налогов и сборов (обязательных платежей), в течение трех месяцев после наступления установленного срока их уплаты.

Признаки критической неплатежеспособности соответствуют финансовому состоянию потенциального банкротства.

Наличие признаков сверхкритической неплатежеспособности отвечает финансовому положению должника, когда он согласно Закону о банкротстве обязан обратиться в месячный срок в арбитражный суд с заявлением о возбуждении дела о банкротстве, т. е. если удовлетворение требований одного или нескольких кредиторов приведет к невозможности выполнения его денежных обязательств в полном объеме перед другими кредиторами.

Для своевременного определения формирования неудовлетворительной структуры баланса у прибыльно работающего предприятия, способной в перспективе привести к появлению признаков текущей, критической, а затем и сверхкритической неплатежеспособности, необходимо проводить систематический экспресс-анализ финансового состояния предприятия. Это позволит осуществить предупредительные мероприятия, направленные на предотвращение банкротства. Такой анализ в соответствии с Методическими рекомендациями проводиться с помощью коэффициента Бивера, который рассчитывается следующим образом:

Следует отметить, что в Методических рекомендациях предлагается в числителе данной формулы использовать разность между чистой прибылью и амортизацией предприятия. Попробуем разобраться, какой экономический смысл вложили разработчики Методических рекомендаций в этот показатель. С определенной долей упрощения можно сказать, что в данном документе предлагается из разности доходов и расходов (уже включающих в себя амортизацию) еще раз вычитать расходы (их часть в виде амортизации). На наш взгляд, этот показатель не имеет никакой экономической интерпретации, к тому же найдется немного предприятий, у которых числитель в формуле расчета коэффициента Бивера будет иметь положительное значение при расчете его в порядке, предусмотренном Методическими рекомендациями. Автор считает, что при расчете значения коэффициента Бивера в числителе необходимо использовать сумму чистой прибыли и амортизации. Этот показатель имеет конкретный экономический смысл: в финансовом менеджменте он носит название потока денежных средств. Чтобы не быть голословными отметим, что, например, А.А,- Юркевич указывает, что поток денежных средств представляет собой сумму чистого дохода и амортизации¹¹ Управление инвестициями: В 2 т. Т.2/В. В. Шеремет, В. М. Павлюченко, В. Д. Шапиро и др. -- М.: Высшая школа, 1998. -- С. 131.. На это указывает и И.А. Бланк²² Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. -- К.: Ника-Центр, 1999. -Т.2.- С. 144.. Подтверждением в этом случае могут служить и нормы П(С)БУ4 «Отчет о движении денежных средств».

Кроме того, коэффициент Бивера не является показателем «изобретенным» разработчиками Методических рекомендаций -- его широко используют как отечественные, так и зарубежные финансовые аналитики. Например, Л.Л. Самойлов указывает: «Рекомендуемое значение коэффициента Бивера (равен отношению притока денежных средств к общей сумме задолженности)...»³³ Самойлов Л. Л. Практические выводы по результатам анализа финансовых показателей // http/manage.ru/finanalysis/ inec analysis2.shtml.. В свою очередь, как мы отмечали выше, приток денежных средств представляет собой именно сумму (а не разность) чистой прибыли и амортизации.

Таким образом, расчет коэффициента Бивера необходимо производить следующим образом:

В Методических рекомендациях указано, что, если значение этого показателя в течение длительного времени (1,5 - 2 года) не превышает 0,2, то это свидетельствует во формировании неудовлетворительной структуры баланса. Рекомендуемое значение коэффициента Бивера по международным стандартам находиться в интервале 0,17 - 0,4¹1 'Самойлов Л. Л. Практические выводы по результатам анализа финансовых показателей // htlp/manage.ru/finanalysis/ inec analysis2.shlml..

В зарубежной практике для оценки риска банкротства предприятий в рамках экспресс-анализа финансового состояния предприятия широко используют также модель известного западного экономиста Э. Альтмана, разработанную им в 1968 году. Знаменитый Z-счет Альтмана представляет пятифакторную модель, рассчитанную по данным о банкротстве 33 американских компаний в 60-х годах. Возникает глубокое сомнение в правомерности прямого применения показателя, рассчитанного 30 лет назад на крайне ограниченной выборке, в украинских условиях.

Сопоставление данных, полученных для ряда стран, показывает, что веса в Z-свертке сильно разнятся не только от страны к стране, но и от года к году в рамках одной страны (можно сопоставить выводы Альтмана о положении предприятий США за 10 лет анализа). Получается, что Z-методы Альтмана не обладают устойчивостью к вариациям в исходных данных. Статистика, на которую опирается Альтман и его последователи, возможно, и репрезентативна, но она не обладает важным свойством статистической однородности выборки событий. Иными словами, подход Альтмана можно применять только как вспомогательный инструмент при диагностике, прогнозировании банкротства. Следовательно, конечные выводы должны делаться только после полного анализа показателей, характеризующих финансово-хозяйственную деятельность предприятия.

Несмотря на ограниченность сферы применения Z - модели Альтмана, рассмотрим всё же порядок расчёта этого показателя:

где Z - интегральный показатель уровня угрозы банкротства;

- отношение собственного оборотного капитала к сумме всех активов предприятия;

- отношение нераспределённой прибыли к сумме всех активов;

- уровень доходности активов;

- коэффициент финансового риска;

- коэффициент оборачиваемости активов.

Таким образом, формулу расчёт интегрального показателя уровня угрозы банкротства можно представить следующим образом:

Значение показателя «Z»	Вероятность банкротства
До 1,8	Очень высокая
1,81 - 2,7	Высокая
2,71 - 2,99	Возможная
3 и выше	Очень низкая

Итак, мы закончили работу по расчету показателей, характеризующих финансово-хозяйственную деятельность предприятия. Надеемся, что данный материал поможет вам выбрать деловых партнеров и инвестировать средства в перспективное предприятие, провести диагностику финансово-хозяйственного состояния своего предприятия и сделать свою отчетность более привлекательной для инвесторов. В то же время нельзя не отметить, что рассмотренная методика анализа при применении на практике должна учитывать особенности конкретного предприятия: отрасль, в которой оно работает, общую экономическую ситуацию в стране, статус предприятия. Помните, что, проводя анализ, важно не просто рассчитать тот или иной показатель, важно понять его экономическую интерпретацию применительно к конкретной ситуации, конкретному объекту анализа.



Приложение 1

Баланс

Актив	Код строки	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода
1	2	3	4
I. Необоротные активы
Нематериальные активы:
остаточная стоимость	010	-	0,2** Значение показателей приведено в тысячах гривен.
первобытная стоимость	011	-	0,3
накопленная амортизация	012	-	0,1
Незавершенное строительство	020	-	-
Основные средства:		-	-
остаточная стоимость	030	3560	3600,2
первобытная стоимость	031	3638	3759
снос	032	78	158,8
Долгосрочные финансовые инвестиции:		-	2,3
учитывающиеся по методу участия в капитале других предприятий	040	-	-
Прочие финансовые инвестиции	045	-	-
Долгосрочная дебиторская задолженность	050	-	-
Отсроченные налоговые активы	060	2	1
Прочие необоротные активы	070	-	-
Всего по разделу I	080	3562	3603,7
II. Оборотные активы
Запасы:
производственные запасы	100	7,5	18,8
животные на выращивании и откорме	110	-	-
незавершенное производство	120	-	-
готовая продукция	130	-	-
товары	140	-	-
Векселя получены	150		10
Дебиторская задолженность за товары, работы, услуги:
чистая реализационная стоимость	160	62	287,5
первоначальная стоимость	161	75	315,0
резерв сомнительных долгов	162	13	27,5
Дебиторская задолженность за расчетами:			-
с бюджетом	170	-	-
по выданным авансам	180	-	24
по начисленным доходам	190	-	-
по внутренним расчетам	200	-	-
Другая текущая дебиторская задолженность	210	-	-
Текущие финансовые инвестиции	220	-	-
Денежные средства и их эквиваленты:		-	-
в национальной валюте	230	77,0	130,3
в иностранной валюте	240	-	-
Прочие оборотные активы	250	-	-
Всего за разделом II	260	146,5	470,6
III. Расходы будущих периодов	270
Баланс	280	3708,5	4074,3
Пассив	Код строки	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода
1	2	3	4
I. Собственный капитал
Уставный капитал	300	3600	3600
Паевой капитал	310	-	-
Дополнительный вложенный капитал	320	-	-
Другой дополнительный капитал	330	-	19,2
Резервный капитал	340	-	20,0
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	350	48,7	81,3
Неоплаченный капитал	360	(-)	(-)
Изъятый капитал	370	(-)	(-)
Всего за разделом И	380	3648,7	3720,5
II. Обеспечение следующих расходов и платежей
Обеспечение выплат персонала	400	-	-
Другие обеспечения	410	-	-
Целевое финансирование	420	-	-
Всего за разделом II	430	-	-
III. Долгосрочные обязательства
Долгосрочные кредиты банков	440	-	150,0
Другие долгосрочные финансовые обязательства	450	-	-
Отсроченные налоговые обязательства	460	-	-
Другие долгосрочные обязательства	470	-	-
Всего за разделом III	480	-	150,0
IV. Текущие обязательства
Краткосрочные кредиты банков	500	-	-
Текущая задолженность по долгосрочным обязательствам	510	-	-
Векселя выданные	520	-	-
Кредиторская задолженность за товары, работы, услуги	530	80,0	99,5
Текущие обязательства по расчетам:
по полученным авансам	540	-	-
с бюджетом	550	40,0	45,8
по внебюджетным платежам	560	-	-
по страхованию	570	4,3	9,2
по оплате труда	580	7,5	19,3
с участниками	590	-	-
по внутренним расчётам	600	-	-
Другие текущие обязательства	610	-	-
Всего за разделом IV	620	59,8	173,8
V. Доходы будущих периодов	630	-	-
Баланс	640	3708,5	4074,3



Приложение 2

Отчёт о финансовых результатах

I. Финансовые результаты

Статья	Код строки	За отчётный период	За предыдущий период
1	2	3	4
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	010	360,0** Значение показателей приведено в тысячах гривен.	300,0
Налог на добавленную стоимость	015	60,0	50,0
Акцизный сбор	020	-	-
	025	-	-
Прочие вычеты из дохода	030	-	-
Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	035	300,0	250,0
Себестоимость реализованной продукции (товаров, работ, услуг)	040	100,0	80,0
Валовые:
прибыль	050	200,0	170,0
убыток	055	-	-
Прочие операционные доходы	060	-	-
Административные расходы	070	52,0	45,0
Расходы на сбыт	080	18,9	20,0
Другие операционные расходы	090	26,5	23,0
Финансовые результаты от операционной деятельности
прибыль	100	102,6	82,0
убыток	105	-	-
Доход от участия в капитале	110	-	-
Прочие финансовые доходы	120	2,5	6,0
Прочие доходы	130	-	-
Финансовые расходы	140	30,0	25,0
Потери от участия в капитале	150	-	-
Прочие расходы	160	-	-
Финансовые результаты от обычной деятельности до налогообложения:
прибыль	170	75,1	63,0
убыток	175	-	-
Налог на прибыль от обычной деятельности	180	22,5	18,0
Финансовые результаты от обычной деятельности:	185
прибыль	190	52,6	45
убыток	195	-	-
Чрезвычайные:
доходы	200	-	-
расходы	205	-	-
Налоги с чрезвычайной деятельности	210	-	-
Чистые:
прибыль	220	52,6	45,0
убыток	225	-	-

II. Элементы операционных расходов

Наименование показателя	Код строки	За отчётный период	За предыдущий период
1	2	3	4
Материальные затраты	230	25,0	17,0
Расходы на оплату труда	240	56,6	48,7
Отчисления на социальные мероприятия	250	21,2	18,5
Амортизация	260	80,1	65,9
Другие операционные расходы	270	14,5	14,9
Вместе	280	197,5	165,0

III. Расчёт показателей прибыльности акций

Название статьи	Код строки	За отчётный период	За предыдущий период
1	2	3	4
Среднегодовое количество простых акций	300	-	-
Скорректированное среднегодовое количество простых акций	310	-	-
Чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию	320	-	-
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию	330	-	-
Дивиденды на одну простую акцию	340	-	-



Приложение 3

Отчёт о движении денежных средств

Статья	Код	За отчетный период	За предыдущий период
		Поступление	Расход	Поступление	Расход
1	2	3	4	5	6
I. Движение средств в результате операционной деятельности
Прибыль (убыток) от обычной деятельности к налогообложению	010	75,1** Значение показателей приведено в тысячах гривен.		63
Коррекция на:
амортизацию необоротных активов	020	80,1	Х	75,5	Х
увеличение (уменьшение) обеспечений	030
убыток (прибыль) от нереализованных курсовых разниц	040
убыток (прибыль) от неоперационной деятельности	050		2,5		6
Расходы на уплату процентов	060	30	Х	25	Х
Прибыль (убыток) от операционной деятельности до изменения в чистых оборотных активах	070	182,7		157,5
Уменьшение (увеличение):
оборотных активов	080		270,8		50
расходов будущих периодов	090
Увеличение (уменьшение):
текущих обязательств	100	114,0		10
доходов будущих периодов	110
Денежные средства от операционной деятельности	120	25,9		117,5
Оплаченные:
проценты	130	Х		Х	25
налоги на прибыль	140	Х	22,5	Х	18
Чистое движение средств к чрезвычайным событиям	150
Движение средств от чрезвычайных событий	160
Чистое движение средств от операционной деятельности	170	3,4		74,5
II. Движение средств в результате инвестиционной деятельности
Реализация:
финансовых инвестиций	180		Х		Х
необоротных активов	190		Х		Х
имущественных комплексов	200
Полученные:
проценты	210	2,5	Х	6	Х
дивиденды	220		Х		Х
Другие поступления	230		Х		Х
Приобретение:
финансовых инвестиций	240	Х	2,3	Х
необоротных активов	250	Х	100,3	Х	40
имущественных комплексов	260	Х		Х
Другие платежи	270	Х		Х
Чистое движение средств к чрезвычайным событиям	280		100,1		36
Движение средств от чрезвычайных событий	290
Чистое движение средств от инвестиционной деятельности	300		100,1		36
III. Движение средств в результате финансовой деятельности
Поступление собственного капитала	310		Х		Х
Полученные ссуды	320	150	Х		Х
Другие поступления	330		Х		Х
Погашение ссуд	340	Х		Х	30
Оплаченные дивиденды	350	Х		Х
Другие платежи	360	Х		Х
Чистое движение средств до чрезвычайных событий	370	150			30
Движение средств от чрезвычайных событий	380
Чистое движение средств от финансовой деятельности	390	150			30
Чистое движение средств за отчетный период	400	53,3		8,5
Остаток средств на начало года	410	77	Х	68,5	Х
Влияние изменения валютных курсов на остаток средств	420
Остаток средств на конец года	430	130,3	Х	77	Х



Приложение 4

Отчёт о собственном капитале

Статья	Код	Уставной капитал	Паевой капитал	Дополни-тельно вложенный капитал	Прочий дополни-тельный капитал	Резервный капи-тал	Нерасп-ределён-ная прибыль	Неоплаченный капи-тал	Изъятый капитал	Вместе
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
Остаток на начало года	010	3600** Значение показателей приведено в тысячах гривен.					48,7			3648,7
Корректировка
Изменение учётной политики	020
Исправление ошибок	030
Другие изменения	040
Скорректированный остаток на начало года	050	3600					48,7			3648,7
Переоценка активов
Дооценка основных средств	060
Уценка основных средств	070
Дооценка незаконченного строительства	080
Уценка незаконченного строительства	090
Дооценка нематериальных активов	100
Уценка нематериальных активов	110
	120
Чистая прибыль (убыток) за отчётный период	130
Распределение прибыли							52,6			52,6
Выплаты владельцам (дивиденды)	140
Направление прибыли к уставному капиталу	150
Отчисление в резервный капитал	160					20	(20)
	170
Взносы участников:
Взносы к капиталу	180
Погашение задолженности с капитала	190
	200
Изъятие капитала
Выкуп акций (долей)	210
Перепродажа выкупленных акций (долей)	220
Аннулирование выкупленных акций (долей)	230
Изъятие доли в капитале	240
Уменьшение номинальной стоимости акций	250
Прочие изменения в капитале
Списание невозмещённых убытков	260
Бесплатно полученные активы	270				19,2					19,2
	280
Всего изменений в капитале	290				19,2	20,0	32,6			71,8
Остаток на конец года	300	3600			19,2	20,0	81,3			3720,5



Приложение 5

Алгоритм расчёта финансовых показателей

Наименование показателя	Порядок расчёта	Рекомендуемое значение, тенденции изменения.
1	2	3
1. Анализ имущественного состояния предприятия
1.1. Коэффициент износа основных средств		уменьшение
1.2. Коэффициент годности основных средств		увеличение
1.3. Коэффициент обновления основных средств		увеличение
1.4. Коэффициент выбытия основных средств		Должен быть меньше коэффициента обновления
2. Анализ финансовой устойчивости предприятия
2.1. Коэффициент финансовой автономии		Критическое значение - 0,5; увеличение
2.2. Коэффициент финансовой зависимости		Критическое значение - 2; снижение
2.3. Коэффициент финансового риска		?0,5; критическое значение - 1.
2.4. Коэффициент маневренности собственного капитала		> 0; увеличение
2.5. Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений
2.6. Коэффициент долгосрочного привлечения заёмных средств		0,4
2.7. Коэффициент финансовой независимости капитализированных источников		0,6
3. Анализ ликвидности
3.1. Коэффициент общей (текущей) ликвидности		1 - 2
3.2. Коэффициент срочной ликвидности		0,7 - 0,8
3.3. Коэффициент абсолютной ликвидности		0,2 - 0,35
4. Анализ рентабельности предприятия
4.1. Рентабельность совокупного капитала		>0; увеличение
4.2. Рентабельность собственного капитала		>0; увеличение
4.3. Валовая рентабельность продаж		>0; увеличение
4.4. Операционная рентабельность продаж		>0; увеличение
4.5. Чистая рентабельность продаж		>0; увеличение
4.6. Валовая рентабельность производства		>0; увеличение
4. 7. Чистая рентабельность производства		>0; увеличение
5. Анализ деловой активности
5.1. Коэффициент оборачиваемости активов		увеличение
5.2. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности		увеличение
5.3. Период оборачиваемости дебиторской задолженности		уменьшение
5.4. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности		уменьшение
5.5. Период оборачиваемости кредиторской задолженности		увеличение
5.6. Коэффициент оборачиваемости запасов		увеличение
5.7. Длительность оборачиваемости запасов		уменьшение
5.8. Длительность операционного цикла		уменьшение
5.9. Длительность оборачиваемости оборотных средств		уменьшение
5.10. Коэффициент оборачиваемости основных средств (фондоотдача)		увеличение



Приложение 5

Министерство финансов Украины, Фонд государственного имущества Украины

Об утверждении Положения о порядке осуществления анализа финансового состояния предприятий, подлежащих приватизации

Приказ от 26 января 2001 года № 49/121

Зарегистрирован в Министерстве юстиции Украины

8 февраля 2001 года под № 121/5312

Во исполнение Государственной программы приватизации на 2000 -- 2002 годы, утвержденной Законом Украины «О Государственной программе приватизации», с целью установления единого порядка и основных методических принципов проведения анализа финансового состояния приватизируемых предприятий ПРИКАЗЫВАЕМ:

1. Утвердить Положение о порядке осуществления анализа финансового состояния предприятий, подлежащих приватизации (прилагается).

2. Фонду государственного имущества Украины в пятидневный срок со дня утверждения настоящего приказа обеспечить его представление на государственную регистрацию в Министерство юстиции Украины.

3. Контроль за выполнением настоящего приказа возложить на заместителя министра финансов и заместителя председателя Фонда.

Министр финансов Украины

И. Митюков

Председатель Фонда государственного имущества Украины

А. Бондарь

Утверждено приказом Министерства финансов Украины, фонда государственного имущества Украины от 26 января 2001 года № 49/121

Положение о порядке осуществления анализа финансового состояния предприятий, подлежащих приватизации

Зарегистрировано в Министерстве юстиции Украины 8 февраля 2001 года под № 121/5312

Настоящее Положение разработано в соответствии с Государственной программой приватизации на 2000 -- 2002 годы, утвержденной Законом Украины «О Государственной программе приватизации», с целью установления единого порядка и основных методических принципов проведения углубленного анализа финансового состояния предприятий, подлежащих приватизации.

1. Определение терминов

1.1 В настоящем Положении приведенные ниже термины употребляются в следующем значении:

финансовое состояние предприятия -- совокупность показателей, отражающих наличие, размещение и использование ресурсов предприятия, реальные и потенциальные финансовые возможности предприятия;

финансовый анализ деятельности предприятия -- комплексное изучение финансового состояния предприятия с целью оценки достигнутых финансовых результатов, проводимое с помощью методов финансового анализа по данным бухгалтерской (финансовой) отчетности предприятия;

удовлетворительное финансовое состояние -- это устойчивая ликвидность платежеспособность и финансовая устойчивость предприятия, его обеспеченность собственными оборотными средствами и эффективное использование ресурсов предприятия;

неудовлетворительное финансовое состояние -- характеризуется неэффективным размещением ресурсов и неэффективным их использованием, неудовлетворительной платежеспособностью предприятия, наличием просроченной задолженности перед бюджетом, по заработной плате, недостаточной финансовой устойчивостью в связи с неблагоприятными тенденциями развития производства и сбыта продукции предприятия;

методы финансового анализа -- приемы и способы обработки бухгалтерской (финансовой) отчетности;

бухгалтерская (финансовая) отчетность -- отчетность предприятия в объемах и по форме, предусмотренным действующим законодательством.

2. Общие положения

2.1 Анализ финансового состояния предприятий, подлежащих приватизации, осуществляется в случаях, предусмотренных действующим законодательством. Настоящим Положением устанавливаются порядок расчета показателей (коэффициентов), характеризующих финансовое состояние предприятия, и их нормативные значения, применяемые при проведении анализа финансового состояния предприятия по упрощённой схеме. Если проведение финансового анализа по Упрощенной схеме в соответствии с требованиями Методики оценки стоимости имущества во время приватизации, утвержденной постановлением Кабинета Министров Украины от 12 октября 2000 года № 1554, не дает возможности сделать заключения относительно финансового состояния предприятия, то проводится углубленный финансовый анализ в соответствии с требованиями, установленными настоящим Положением.

2.2 Финансовый анализ проводится в соответствии с настоящим Положением общепринятыми методами.

2.3 Целью финансового анализа предприятия, осуществляемого в соответствии с настоящим Положением, является оценка финансового состояния предприятия на последнюю отчетную дату с учетом динамики его изменений, сложившихся по результатам хозяйственной деятельности предприятия за два последних года; определение факторов, повлиявших на эти изменения, и прогнозирование будущего финансового состояния предприятия. Результаты проведенного анализа используются для подготовки рекомендаций относительно целесообразности преобразования предприятия в ОАО или его реструктуризации.