Анализ финансовой отчётности

1,0163

1,095

0,0787

3. Коэффициент финансового риска

0,0164

0,0951

0,0787

4. Коэффициент маневренности собственного капитала

0,0238

0,0314

0,0076

Чем выше уровень первого показателя и ниже второго и третьего, тем устойчивее финансовое положение предприятия. В нашем случае в течении отчётного периода коэффициент финансовой автономии предприятия снизился на 7,07 процентных пункта и на такую же величину возрос показатель зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Такая динамика показателей финансовой автономии и финансовой зависимости в данном случае не является негативной тенденцией, так как первоначальные значения указанных показателей для анализируемого предприятия находилась на достаточно высоком уровне.

На каждую гривну собственных средств предприятия на начало отчётного периода приходилась 0,016 гривны привлечённых средств, на конец отчётного периода - 0,0951 гривны. Это еще раз подтверждает достаточно высокий уровень финансовой устойчивости предприятия.

В то же время данное предприятие отличается низким уровнем маневренности собственного капитала. Обусловлено это высокой долей собственных средств в структуре пассивов предприятия. Положительным моментом является увеличение значение данного коэффициента в динамике.

Для предприятия очень важно найти оптимальное соотношение коэффициента финансовой автономии и коэффициента маневренности собственного капитала или, иными словами, соотношение собственного и заёмного капитала.

А теперь перейдём к рассмотрению коэффициентов покрытия, которые, как и коэффициенты капитализации играют важную роль при оценке финансовой устойчивости предприятия. Наиболее значимыми коэффициентами в этой группе, на наш взгляд, являются следующие:

Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений. Логика расчёта этого показателя основана на предположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования приобретения основных средств и других капитальных вложений:

Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих необоротных активов профинансирована внешними инвесторами. Увеличение коэффициента в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов. В то же время, финансирование капитальных вложений за счёт долгосрочных источников финансирования является признаком хорошо разработанной стратегии предприятия. Данный показатель может быть интерпретирован по-разному, зависит это, прежде всего, от субъектов анализа. Для банков и прочих инвесторов более надёжная ситуация, при которой значение данного коэффициента ниже. Что же касается предприятия, то с его позиции и более высокое значение данного показателя является признаком нормального функционирования.

На анализируемом предприятии на начало отчётного периода все необходимые активы были профинансированы за счёт собственных средств. К концу года ситуация несколько изменилась: порядка 4,1% стоимости необоротных активов профинансировано за счёт заёмных средств.

Коэффициенты структуры долгосрочных источников финансирования. Определяя значение данных показателей в расчёт принимаются только долгосрочные источники средств. В эту подгруппу входят два взаимодополняющих показателя: коэффициент долгосрочного привлечения заёмных средств и коэффициент финансовой независимости капитализированных источников, исчисляемых по формуле:

и

Сумма этих показателей равна единице. Рост коэффициента в динамике является в определённом смысле, негативной тенденцией, означая, что с позиции долгосрочной перспективы предприятие всё сильнее и сильнее зависит от внешних инвесторов. В отношении ступени привлечения заёмных средств в зарубежной практике существуют различные мнения. Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала в общей сумме источников долгосрочного финансирования должна быть достаточно велика, при этом нижний предел указывается на уровне 0,6 (60%). При более низком уровне этого показателя рентабельность собственного капитала не будет отвечать признанным оптимальным значениям.

В тоже время в предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают средства более охотно.

В нашем случае на начало года коэффициент равнялся нулю, так как долгосрочные обязательства у предприятия отсутствовали. Это, с одной стороны, характеризовало высокую степень финансовой устойчивости предприятия, а с другой стороны свидетельствовало о недостаточно продуманной финансовой стратегии предприятия, и, как следствии, снижало уровень рентабельности собственного капитала предприятия. На конец года значение данных коэффициентов было следующим: , . Такая динамика указанных показателей в данном случае является положительной тенденцией, так как свидетельствует о более рациональном подходе к формированию финансовой стратегии предприятия.

Важным показателем, который характеризует финансовую устойчивость предприятия, является вид источников финансирования материальных оборотных средств.

Материальные оборотные средства представляют собой запасы, стоимость которых отражается во втором разделе актива баланса. Количественное значение данного показателя определяется суммированием данных по следующим балансовым статьям: производственные запасы, животные на выращивании и откорме, незавершённое производство, готовая продукция, товары. Формулу расчёта стоимости материальных оборотных средств предприятия можно представить следующим образом:

Для характеристики источников формирования материальных оборотных средств (запасов) используется несколько показателей, которые и характеризуют виды источников.



1. Собственные оборотные средства

2. Собственные оборотные средства и долгосрочные заёмные источники формирования запасов (функционирующий капитал)

3. Общая величина основных источников формирования запасов

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников формирования запасов:

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов:

С помощью этих показателей определяются трёхкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости предприятия:

После проведения расчетов приведенных выше показателей по критерию финансовой устойчивости предприятие может быть отнесено к одному из четырех типов:

1. Абсолютная финансовая устойчивость (трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид:

S = {1,1,1}

Такой тип финансовой устойчивости характеризуется тем, что все запасы предприятия покрываются собственными оборотными средствами, т. е. организация не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко. Более того, она вряд ли может рассматриваться как идеальная, поскольку означает, что руководство компании не умеет, не желает или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности.

2. Нормальная финансовая устойчивость (показатель типа финансовой устойчивости -- S = {0,1,1}). В этой ситуации предприятие использует для покрытия запасов, помимо собственных оборотных средств, также и долгосрочные привлеченные средства. Такой тип финансирования запасов является «нормальным» с точки зрения финансового менеджмента. Нормальная финансовая устойчивость является наиболее желательной для предприятия.

3. Неустойчивое финансовое положение (показатель типа финансовой устойчивости имеет вид: S = {0,0,1}). Такая ситуация характеризуется недостатком у предприятия «нормальных» источников для финансирования запасов. В этой ситуации еще существует возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов.

4. Кризисное финансовое состояние (S = {0,0,0}). Характеризуется ситуацией, при которой предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченную кредитор скую и дебиторскую задолженность. В этом случае можно говорить о том, что предприятие находится на грани банкротства.

Для удобства определения типа финансовой устойчивости представим рассчитанные показатели в табл. 7.

Таблица 7

Сводная таблица показателей по типам финансовой устойчивости

Показатели	Тип финансовой устойчивости
	Абсолютная устойчивость	Нормальная устойчивость	Неустойчивое состояние	Кризисное состояние

А теперь определим тип финансовой устойчивости анализируемого предприятия. Для этого рассчитаем необходимые показатели. Расчет представим в табл. 8.



Таблица 8

Классификация типа финансового состояния предприятия

Показатели	На начало года	На конец года
1. Общая величина запасов (З)	7,50	18,8
2. Наличие собственных оборонных средств	86,7	116,8
3. Величина функционирующего капитала	86,70	266,80
4. Общая величина источников	86,70	266,80
5.	79,20	98,00
6.	79,20	248,00
7.	79,20	248,00
8. Трёхкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости	(1,1,1)	(1,1,1)

Как следует из табл. 8, данное предприятие имеет абсолютный тип финансовой устойчивости, что свидетельствует о высокой степени независимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Более того, предприятию необходимо использовать в своей хозяйственной деятельности больше заемных средств долгосрочного финансирования, что повысит рентабельность собственного капитала. Сумма средств, которая может быть привлечена предприятием без потери финансовой устойчивости (финансовая устойчивость будет характеризоваться как нормальная) на конец года, составит 248 тыс. грн. (строка 6 табл. 8).

2.5 Расчёт и оценка по данным баланса финансовых коэффициентов ликвидности

Финансовое состояние предприятия в краткосрочной перспективе оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, характеризующими возможность своевременного и полного произведения расчетов по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.

Анализ платежеспособности и ликвидности важен не только для предприятия, но и для внешних инвесторов.

Под платежеспособностью предприятия понимается наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов в количестве, достаточном для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения.

Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки. Тем не менее, между ними существуют определенные отличия. Понятие ликвидности более емкое. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность предприятия. В то же время ликвидность характеризует не только текущее состояние активов, но и перспективное.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов, которая определяется как величина, обратная времени, необходимому для превращения их в денежные средства без потери стоимости. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид актива был переведен в денежную форму, тем выше его ликвидность.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания таких сроков.

В зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы.

Л1. Наиболее ликвидные активы. К ним относятся все статьи денежных средств предприятия и текущие финансовые инвестиции. Данная группа рассчитывается следующим образом:

Л2. Быстро реализуемые активы. К этой группе активов относятся активы, для обращения которых в денежную форму требуется более продолжительное время: готовая продукция, товары, дебиторская задолженность, векселя полученные. Ликвидность этих активов зависит от ряда субъективных и объективных факторов: своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости документооборота в банках, от спроса на продукцию и ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов. Эта группа рассчитывается так:

ЛЗ. Медленно реализуемые активы. Гораздо больший срок понадобится для превращения производственных запасов и затрат в незавершенном производстве в готовую продукцию, а затем в денежные средства. Кроме того, к этой группе активов относятся расходы будущих периодов, а также оборотные активы, не вошедшие в первые две группы. Расчет этого показателя производится следующим образом:

Л4. Трудно реализуемые активы. К этой группе относятся необоротные активы предприятия, стоимость которых отражена в первом разделе актива баланса:

Пассивы баланса группируются по степени наступления срока их оплаты. Из данных баланса полную информацию для проведения такой группировки получить невозможно. Для проведения этой процедуры можно пользоваться данными, имеющимися в примечаниях к отчетам. При проведении внутреннего анализа, если имеется доступ к данным аналитического учета, такую группировку можно сделать более точной. При этом в первую группу пассивов попадут обязательства, срок оплаты которых уже наступил. Четвертая группа будет представлена долгосрочными пассивами (срок погашения которых более одного года). Отнесение оставшихся обязательств Ко второй или третьей группе пассивов индивидуально для каждого предприятия. При этом необходимо ориентироваться на степень ликвидности второй и третьей групп активов. То есть срок погашения пассивов, относимых ко второй группе, должен соответствовать сроку превращения в денежные средства второй группы активов, а срок погашения третьей группы пассивов -- третьей группе активов.

Если же в распоряжении аналитика имеются лишь данные, приведенные в балансе, используется более стандартный подход: обязательства предприятия группируются в соответствии с предполагаемыми сроками погашения. В этом случае группировка пассивов будет весьма условной, так как отсутствует индивидуальный подход к каждому предприятию и группировка проводится в соответствии с общепризнанными представлениями о срочности погашения того или иного вида обязательства.

Используя этот критерий, обязательства предприятия можно сгруппировать следующим образом:

П1. Наиболее срочные обязательства. К ним принято относить кредиторскую задолженность по приобретённым товарам работам, услугам:

П2. Краткосрочные пассивы. К этой группе относятся краткосрочные заемные средства, текущие обязательства по расчетам и прочие текущие обязательства. Кроме того, сюда следует отнести также часть пассивов, представленных в разделе втором пассива баланса «Обеспечения будущих расходов и платежей», в части сумм, планируемых к выплате в течение 12 месяцев, начиная с даты составления баланса, или в течение одного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев. Такое же ограничение относится и к разделу пятому пассива баланса «Доходы будущих платежей». Иными словами, к этой группе относятся статьи четвертого раздела пассива баланса за вычетом кредиторской задолженности за товары, работы, услуги, и статьи второго и пятого разделов пассива баланса с учетом оговоренных выше ограничений. Формула определения суммы таких пассивов имеет следующий вид:

П3. Долгосрочные (устойчивые) пассивы. Эта группа пассивов представлена долгосрочными обязательствами предприятия, отраженными в 3 разделе пассива баланса, не отнесёнными ко второй группе:

П4. Постоянные (устойчивые) пассивы - это статьи первого раздела пассива баланса:

Для определения ликвидности баланса необходимо сопоставить итоги приведенных групп по активу и по пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если соблюдаются следующие неравенства:

Если выполняются первые три неравенства В этой системе, то это влечет и выполнение четвертого неравенства. Поэтому важно сопоставить итоги первых трех групп по активу и пассиву. Иными словами, при расчете оценки ликвидности баланса в расчет принимаются оборотные активы предприятия и привлеченные источники финансирования.

В случае если одно или несколько неравенств системы имеют противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом теоретически недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе в стоимостной оценке, в реальной же ситуации менее ликвидные активы не могут заместить в полной степени более ликвидные.

Сопоставление итогов первой группы по активу и пассиву, т. е. Л1 и П1 отражает соотношение текущих платежей и поступлений. Сравнение второй группы по активу и пассиву (Л2 и П2) показывает тенденцию увеличения или уменьшения текущей ликвидности в недалеком будущем. Сопоставление итогов по активу и пассиву для третьей и четвертой групп отражает соотношение платежей и поступлений в относительно отдаленном будущем.

Для характеристики ликвидности анализируемого предприятия в табл. 9 приведем расчет групп активов и пассивов.



Таблица 9

Анализ ликвидности баланса

Актив	На начало года	На конец года	Пассив	На начало года	На конец года	Платёжный излишек (+) или недостаток (-)
1	2	3	4	5	6	7=2-5	8=3-6
1. Наиболее ликвидные активы (Л1)	77,0	130,3	1. Наиболее срочные обязательства (П1)	80,0	99,5	-3	30,8
2. Быстро реализуемые активы (Л2)	62,0	321,5	2. Краткосрочные пассивы (П2)	51,8	104,3	10,2	217,2
3. Медленно реализуемые активы (Л3)	7,5	18,8	3. Долгосрочные пассивы (П3)	0,0	150,0	7,5	-131,2
4. Трудно реализуемые активы (Л4)	3562,0	3603,7	4. Постоянные пассивы (П4)	3648,7	3720,5	-86,7	-116,8
БАЛАНС	3708,5	4074,3	БАЛАНС	3708,5	4074,3	0,0	0,0

Результаты расчетов по анализируемому предприятию (табл. 9, см. с. 48) показывают, что в этой организации сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид:

- на начало года - (Л1 < П1, Л2 > П2, ЛЗ > ПЗ, Л4 < П4);

- на конец года - (Л1 > П1, Л2 > П2, ЛЗ < ПЗ, Л4 < П4).

Как видим, на начало года наблюдается недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств. Так как такой недостаток составляет сравнительно небольшую сумму (3 тыс. грн.), то такая ситуация не является угрожающей (более того на конец анализируемого периода недостаток был ликвидирован, при этом излишек наиболее ликвидных активов составил 30,8 тыс. грн.). В то же время предприятию необходимо контролировать ситуацию, чтобы подобные негативные явления не повторялись в будущем. На конец анализируемого периода возрос недостаток медленно реализуемых активов (131,2 тыс. грн.) для покрытия долгосрочных обязательств. Такое изменение нельзя назвать негативным, так как в этом случае их недостаток компенсируется довольно большим избытком быстро реализуемых активов. В то же время следует отметить, что несколько сократился излишек наиболее ликвидных активов. На данный момент такое положение не влечет за собой ухудшения финансового -состояния предприятия, однако, если тенденция будет сохраняться, в перспективе это может вызвать недостаток средств для погашения срочной задолженности.

Анализ, проводимый по предложенной схеме, является приближенным. Более детальным является анализ ликвидности при помощи финансовых коэффициентов. Кроме того, такой подход к анализу ликвидности на практике используется гораздо чаще.

К анализу коэффициентов ликвидности в зарубежной и отечественной практике финансового анализа существуют несколько различные подходы.

Западные специалисты для анализа ликвидности используют два коэффициента: коэффициент текущей ликвидности и коэффициент срочной ликвидности. В отечественной практике финансового анализа ликвидность баланса обычно характеризуется тремя показателями: коэффициентом общей ликвидности, уточненным (промежуточным) коэффициентом ликвидности и коэффициентом абсолютной ликвидности. Несмотря на различные названия, порядок расчета коэффициентов текущей и срочной ликвидности, используемых в работах зарубежных аналитиков, совпадает с порядком расчета соответственно коэффициента общей ликвидности и промежуточного коэффициента ликвидности. Следует отметить, что названия этих коэффициентов в различных источниках не совпадают. В связи с этим важно обращать внимание на качественный состав таких показателей. Мы приводим наиболее часто встречающиеся наименования коэффициентов ликвидности.

Коэффициент общей ликвидности (в зарубежных источниках данный коэффициент называется коэффициентом текущей ликвидности) показывает, в какой степени имеющиеся оборотные активы достаточны для удовлетворения текущих обязательств. Логика, стоящая за расчетом данного коэффициента, заключается в том, что оборотные активы должны быть полностью переведены в денежные средства в течение одного года, а текущие обязательства также необходимо оплатить в течение года.

Согласно общепринятым стандартам, считается, что этот коэффициент должен находиться в пределах от единицы до двух. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть по меньшей мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе компания окажется под угрозой банкротства. Превышение краткосрочных средств над обязательствами более чем в два (три) раза считается также нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нарушении структуры капитала. При анализе коэффициента особое внимание следует обратить на его динамику.

Используя классификацию активов и пассивов, приведенную выше, формулу для определения коэффициента общей ликвидности можно представить в следующем виде:

В работах некоторых отечественных аналитиков для комплексной оценки ликвидности баланса предлагается следующая формула оценки общей платежеспособности предприятия:

При помощи этого коэффициента ликвидности оценивается не только способность предприятия погасить текущие обязательства, но и потенциальная возможность рассчитаться по долгосрочным обязательствам.

Промежуточный (уточненный) коэффициент ликвидности (в зарубежной практике он называется коэффициентом срочной ликвидности) считается более жестким тестом на ликвидность, так как при его расчете не берется во внимание наименее ликвидная часть оборотных активов -- медленно реализуемые активы (ЛЗ). Существует две основные причины, по которым медленно реализуемые активы не используются при расчете этого коэффициента:

- чистая реализационная стоимость таких активов при вынужденной реализации намного меньше стоимости, по которой эти активы отражены в балансе;

- если предприятие продает свои материальные запасы (а именно они зачастую доминируют в этой группе активов), то возникает вопрос, как оно будет продолжать свою деятельность.

Коэффициент промежуточной ликвидности рассчитывается по формуле:

Желательно, чтобы этот коэффициент был около 1,5. Однако в наших условиях достаточным признается его значение, равное 0,7 -- 0,8.

При определении этих коэффициентов ликвидности следует учитывать один немаловажный момент: в расчет принимаются ликвидные средства первых трех групп, в том числе дебиторская задолженность. В условиях развитой рыночной экономики такой подход вполне оправдан: предприятие имеет целый ряд законодательно регламентированных возможностей, с помощью которых оно может взыскать долги со своих дебиторов. В переходной экономике Украины, для которой характерен кризис неплатежей, реализация такой возможности становится проблематичной. Поэтому вызывает сомнение целесообразность оценки ликвидности украинских предприятий посредством коэффициентов общей и промежуточной ликвидности, особенно в тех случаях, когда это не подтверждается подробным анализом показателей, участвующих в расчетах.

Очевидно, что в большинстве случаев наиболее надежной является оценка ликвидности только по показателям первой группы активов -- денежных средств и текущих финансовых инвестиций. Более того, во многих случаях целесообразно оценивать ликвидность только по показателям денежных средств.

Коэффициент оценки ликвидности по показателям первой группы активов называется коэффициентом абсолютной ликвидности. В западной практике коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается редко. В странах с переходной экономикой его оптимальное значение признается на уровне 0,2--0,35. Значение выше 0,35 не всегда требуется, так как излишек денежных средств свидетельствует о неэффективном их использования. Формула расчета коэффициента абсолютной ликвидности имеет следующий вид:

Для анализируемого предприятия расчёт данных коэффициентов представим в табл. 10.



Таблица 10

Расчёт коэффициентов ликвидности

Показатель	На начало года	На конец года	Изменение
Коэффициент общей (текущей) ликвидности	2,45	2,31	-0,14
Коэффициент промежуточной (срочной) ликвидности	2,32	2,22	-0,10
Коэффициент абсолютной ликвидности	1,29	0,64	-0,65

Как видно из приведенного расчета, коэффициенты текущей и срочной ликвидности выше признанного нормального уровня. При этом в течение года ликвидность баланса предприятия несколько снизилась. Это, во-первых, в краткосрочной перспективе не должно повлечь ухудшения финансового состояния предприятия, а во-вторых, свидетельствует о более рациональном использовании средств и оптимизации структуры баланса. Коэффициент абсолютной ликвидности, как на начало, так и на конец года, значительно превышает рекомендуемое оптимально значение, что свидетельствует о нерациональности использования денежных средств. И хотя на конец года его значение снизилось более чем в два раза, такое изменение можно характеризовать только как положительное. В то же время предприятию необходимо следить за тем, чтобы его значение не снизилось ниже минимально рекомендуемого.

При оценке ликвидности предприятия следует также иметь в виду, что различные показатели ликвидности не только дают характеристику устойчивости финансового со стояния предприятия при различной степени учета ликвидности средств, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Например, для поставщиков сырья и материалов наибольший интерес представляет коэффициент абсолютной ликвидности. Банк, дающий кредит предприятию, больше внимания уделяет промежуточному коэффициенту ликвидности. Покупатели в большей мере оценивают ликвидность предприятия по коэффициенту общей ликвидности. Коэффициент общей ликвидности применяется также в том случае, когда необходимо оценить изменения финансовой ситуации на предприятии с точки зрения ликвидности, а также при выборе наиболее надежного партнера из множества потенциальных партнеров на основе отчетности.



3. Анализ формы № 2 «Отчёт о финансовых результатах»

Целью составления Отчета о финансовых результатах является предоставление пользователям правдивой, полной и непредубежденной информации о доходах, расходах, прибылях и убытках за отчетный период. В отличие от баланса Отчет о финансовых результатах предоставляет информацию не на конкретную дату, а за определенный период. Этот отчет считается одним из наиболее информативных документов отчетности, так как содержит информацию о динамике прибыли предприятия.

Прибыль является важнейшим обобщающим показателем, характеризующим конечный результат деятельности предприятия. От размера прибыли, полученной предприятием, зависит формирование оборотных средств, выполнение обязательств перед бюджетом, платежеспособность предприятия, доходы акционеров и т. п.

Показатели деятельности предприятия в форме № 2 группируются в разрезе видов деятельности (см. рис. 1).

Рис. 1. Виды деятельности предприятия.

Таким образом, на формирование чистой прибыли предприятия оказывают влияние финансовые результаты, полученные после осуществления операционной, инвестиционной, финансовой деятельности и финансовые результаты, полученные в результате, чрезвычайных событий. Такая классификация финансовых результатов деятельности предприятия играет важную роль при расчете показателей доходности (рентабельности) предприятия.

3.1 Анализ уровня и динамики финансовых результатов по данным отчётности

Прежде чем приступить непосредственно к анализу, основанному на форме №2, представим в табл. 11 Отчет о финансовых результатах (см. приложение 2), дополненный несколькими расчетными графами. Порядок расчета показателей, представленных в этих графах, аналогичен порядку расчета таких показателей, проводимого перед анализом формы № 1.

Анализ прибыли проводится методом сравнения фактических данных за отчетный период с фактическими данными за предыдущий период. В ходе анализа необходимо дать оценку темпов роста прибыли в целом и отдельно по каждой ее части; изучить и рассчитать факторы, влияющие на изменение прибыли, и определить уровень их влияния; выявить резервы увеличения прибыли; дать оценку уровня рентабельности предприятия.

Таблица 11

Отчёт о финансовых результатах

Наименование статей	Код строки	Абсолютные величины	Удельный вес статей в выручке от реализации, %	Изменение
		За предыдущий период	За отчётный период	За преды-дущий период	За отчётный период	В абсолютных величи-нах	В структуре	Темпы роста, %
1	2	3	4	5	6	7=4-3	8=6-5	9=4:3*100%
I. Финансовые результаты
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	10	300	360	100,00	100,00	60	0,00	120,0
Налог на добавленную стоимость	15	50	60	16,67	16,67	10	0,00	120,0
Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	35	250	300	83,33	83,33	50	0,00	120,0
Себестоимость реализованной продукции (товаров, работ, услуг)	40	80	100	26,67	27,78	20	1,11	125,0
Валовые:
- прибыль	50	170	200	56,67	55,56	30	-1,11	117,65
- убыток	55
Административные расходы	70	45	52	15,00	14,44	7	-0,56	115,56
Расходы на сбыт	80	20	18,9	6,67	5,25	-1,1	-1,42	94,5
Другие операционные расходы	90	23	26,5	7,67	7,36	3,5	-0,31	115,22
Финансовые результаты от операционной деятельности:
- прибыль	100	82	102,6	27,33	28,50	20,6	1,17	125,12
- убыток	105
Прочие финансовые доходы	120	6	2,5	2,00	0,69	-3,5	-1,31	41,67
Финансовые расходы	140	25	30	8,33	5	0,00	120,0
Финансовые результаты от обычной деятельности до налогообложения:
- прибыль	170	63	75,1	21,00	20,86	12,1	-0,14	119,21
- убыток	175
Налог на прибыль от обычной деятельности	180	18	22,5	6,00	6,25	4,5	0,25	125,0
Финансовые результаты от обычной деятельности:
- прибыль	190	45	52,6	15,00	14,61	7,6	-0,39	116,89
- убыток	195
Чистые:
- прибыль	220	45	52,6	15,00	14,61	7,6	-0,39	116,89
II. Элементы операционных доходов
Материальные затраты	230	23	25	7,67	6,94	2	-0,73	108,7
Расходы на оплату труда	240	54,6	56,6	18,20	15,72	2	-2,48	103,66
Отчисления на социальные мероприятия	250	20,5	21,2	6,83	5,89	0,725	-0,94	103,41
Амортизация	260	75,5	80,1	25,17	22,25	4,6	-2,92	106,09
Другие операционные затраты	270	19,4	14,5	6,47	4,03	-4,9	-2,44	74,74
Вместе	280	193,0	197,4	64,33	54,83	4,425	-9,49	102,28

Как показывают данные табл. 11, чистая прибыль предприятия в отчетном периоде по сравнению с базисным (предыдущим) увеличилась на 7,6 тыс. грн. или на 17,82% и составила 52,6 тыс. грн. Этот прирост полностью обусловлен ростом прибыли от обычной деятельности. В частности, темп роста прибыли от операционной деятельности в отчетном периоде по сравнению с базисным составил 125 %. Финансовые результаты от чрезвычайных событий не оказали влияния на прибыль ни в базисном, ни в отчетном периодах.

Обращает на себя внимание увеличение в отчетном периоде по сравнению с базисным доли себестоимости реализованной продукции в выручке от реализации на 1,11 процентных пункта.

Такие изменения в целом можно охарактеризовать как положительные, хотя следует обратить внимание на изменение доли себестоимости реализованной продукции. Для того чтобы можно было сделать более конкретные выводы, необходимо проведение дальнейшего анализа. На следующем этапе выявляют причины изменения размера прибыли. Для этого проводится детальное изучение влияния различных факторов на финансовые результаты.



3.2 Факторный анализ прибыли

Факторный анализ -- это методика комплексного системного изучения и измерения воздействия факторов на величину результативных показателей.

Одним из приемов проведения факторного анализа являются приемы элиминирования.

Элиминировать -- это значит устранить, исключить воздействие всех факторов на величину результативного показателя, кроме одного.

Используя этот прием, на основании данных табл. 12 определим влияние каждого фактора на прибыль от реализации.

Таблица 12

Факторный анализ прибыли

Показатели	Код строки	Предыдущий (базисный) год (Х0)	Отчётный год (Х1)	Изменение (ДХ)
1. Выручка от реализации продукции без учёта НДС, акцизного сбора и других вычетов из доходов (В)	035	250	300	50
2. Себестоимость реализованной продукции (С)	040	80	100	20
3. Административные расходы (АР)	070	45	52	7
4. Расходы на сбыт (СР)	080	20	18,9	-1,1
5. Другие операционные расходы (ДОР)	090	23	26,5	3,5
6. Финансовые доходы (ФД)	130	6	2,5	-3,5
7. Финансовые расходы (ФР)	140	25	30	5
8. Налог на прибыль (НПП)	180	18	22,5	4,5
9. Чистая прибыль (ЧП)	220	45	52,6	7,6

В этом случае влияние факторных показателей на прибыль (результативный показатель) можно представить в виде аддитивной модели:

Как известно, размер выручки от реализации зависит от таких факторов, как цена реализованной продукции, удельный вес каждого вида продукции в общем объёмен реализации и количество реализуемой продукции. Такую зависимость можно записать в виде следующей формулы:

где - показатель структуры реализованной продукции;

- объём реализации продукции;

- цена продукции.

Факторную модель себестоимости реализованной продукции можно представить в виде такого выражения:

где - показатель структуры реализованной продукции;

- объём реализации продукции;

- переменные затраты на производство единицы продукции (себестоимость единицы).

Используя данные Отчета о финансовых результатах, определить влияние всех перечисленных факторов на финансовый результат невозможно, так как нам не известен ни удельный вес реализованной и произведенной продукции, объем выпуска и реализации, ни цена, ни себестоимость единицы. В то же время, зная средний индекс цен, можно определить влияние на размер чистой прибыли изменения цен, объема реализованной продукции, объема выпущенной продукции.

Предположим, что цены на продукцию в отчетном году возросли на 5%, то есть индекс цен (I_ц) составил 1,05.

Определим влияние факторов на изменение выручки от реализации. Общее изменение выручки от реализации находим по формуле:

То есть за отчётный период выручка от реализации продукции увеличилась на 50 тыс. грн. Это изменение является результатом влияния двух факторов: цены реализации и объёма реализованной продукции (с учётом структуры). Расчёт влияния этих факторов можно определить следующим образом:

Таким образом, рост цен способствовал увеличению выручки от реализации на 14,29 тыс. грн., а увеличение объема выпуска на 35,71 тыс. грн. Как следует из расчетов, на предприятии наблюдается расширение производства.

Аналогично рассчитывается влияние факторов на изменение себестоимости реализованной продукции:

Предположим, что себестоимость единицы продукции измениться лишь за счёт внешних факторов, а именно за счёт общего изменения цен, тогда:

Таким образом, за счет увеличения объема выпуска себестоимость продукции увеличилась на 15,24 тыс. грн., за счет изменения цен -- на 4,76 тыс. грн.

Как следует из расчетов, изменение цен повлияло на чистую прибыль в составе двух показателей: выручки и себестоимости. Причем влияние изменения цен на размер чистой прибыли в составе выручки и себестоимости носит разнонаправленный характер: рост выручки от реализации способствует росту чистой прибыли, а рост себестоимости способствует уменьшению прибыли. Учитывая это, влияние изменения цен на размер чистой прибыли можно определить следующим образом:

За счет увеличения цен чистая прибыль предприятия увеличилась на 9,53 тыс. грн.

А теперь рассчитаем влияние остальных факторов на изменение размера чистой прибыли.

Влияние изменения размеров административных расходов, расходов на сбыт и прочих операционных расходов

При определении влияния данного фактора следует учесть, что это фактор обратного влияния по отношению к прибыли. В связи с этим в расчетную формулу добавляется знак « - ».

где - изменение чистой прибыли за счёт изменения величины указанных расходов.

В нашем примере это влияние составило:



Это означает, что перерасход по косвенным расходам привёл к снижению прибыли в отчётном году на 9,4 тыс. грн.

Влияние изменения величины факторов финансовых доходов

Расчёт влияния данного фактора на изменение размера чистой прибыли описывается формулой:

где - изменение чистой прибыли за счёт изменения суммы финансовых доходов.

В нашем примере степень влияния этого показателя определяется следующим образом:

Размер чистой прибыли снизился за счёт уменьшения суммы финансовых доходов на 3,5 тыс. грн.

Влияние изменения величины финансовых расходов.

Для расчёта влияния этого фактора используем формулу:

где - изменение чистой прибыли за счёт изменения размере финансовых расходов.

В нашем примере это влияние составило:



То есть чистая прибыль снизилась за счёт увеличения суммы понесённых финансовых расходов на 5 тыс. грн.

Влияние величины расходов по налогу на прибыль

В этом случае справедлива следующая формула:

где - изменение чистой прибыли за счёт изменения величины расходов по налогу на прибыль.

В нашем примере это влияние составило:

Увеличение размера расходов по налогу на прибыль повлекло снижение размера чистой прибыли на 4,5 тыс. грн.

Обобщим в табл. 13 влияние факторов, воздействующих на размер чистой прибыли.

Таблица 13

Сводная таблица влияния факторов на чистую прибыль отчётного периода

Показатели	Сумма, тыс. грн.
Изменение цен	9,53
Объём реализованной продукции	35,71
Объём произведённой продукции	-15,24
Административные расходы, расходы на сбыт, другие операционные расходы	-9,4
Финансовые расходы	-3,5
Налог на прибыль	-5
Налог на прибыль	-4,5
Всего	7,6



3.3 Виды и оценка рентабельности

Рентабельность -- это показатель, характеризующий экономическую эффективность. Экономическая эффективность -- относительный показатель, соизмеряющий полученный эффект с затратами или ресурсами, использованными для достижения этого эффекта.

Существует множество коэффициентов рентабельности, использование каждого из которых зависит от характера оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия. От этого в первую очередь зависит выбор оценочного показателя (прибыли), используемого в расчетах. Зачастую используется четыре различных показателя: валовая прибыль (стр. 050 формы № 2), операционная прибыль (стр. 100 формы № 2), прибыль до налогообложения (стр. 170 формы № 2),чистая прибыль (стр. 220 формы № 2).

В зависимости от того, с чем сравнивается выбранный показатель прибыли, выделяют три группы коэффициентов рентабельности:

-- рентабельность инвестиций (капитала);

-- рентабельность продаж;

-- рентабельность производства

Рентабельность инвестиций (капитала)

В этой группе коэффициентов рентабельности рассчитывается два основных коэффициента: рентабельность совокупного капитала и рентабельность собственного капитала.

Рентабельность совокупного капитала (ROA).

Этот коэффициент рассчитывается следующим образом:

Показатель рентабельности собственного капитала представляет интерес, прежде всего, для инвесторов.

Рентабельность собственного капитала (ROE) рассчитывается по формуле:

Этот показатель представляет интерес для имеющихся и потенциальных собственников и акционеров. Рентабельность собственного капитала показывает, какую прибыль приносит каждая инвестированная собственником капитала денежная единица.

Он является основным показателем, используемым для характеристики эффективности вложений в деятельность того или иного вида.

Рентабельность продаж

При оценке рентабельности продаж на основе показателей прибыли и выручки от реализации рассчитываются коэффициенты рентабельности по всей продукции в целом или по отдельным ее видам. Как и в случае с рентабельностью капитала, существует множество показателей оценки рентабельности продаж, многообразие которых обусловлено выбором того или иного вида прибыли. Чаще всего используется валовая, операционная или чистая прибыль. Соответственно рассчитываются три показателя рентабельности продаж.

Валовая рентабельность реализованной продукции:

Коэффициент валовой прибыли показывает эффективность производственной деятельности предприятия, а также эффективность политики ценообразования.

Операционная рентабельность реализованной продукции:

Операционная прибыль -- это прибыль, остающаяся после вычета из валовой прибыли административных расходов, расходов на сбыт и прочих операционных расходов. Этот коэффициент показывает рентабельность предприятия после вычета затрат на производство и сбыт товаров.

Показатель операционной рентабельности является одним из лучших инструментов определения операционной эффективности и показывает способность руководства предприятия получать прибыль от деятельности до вычета затрат, которые не относятся к операционной эффективности. При рассмотрении этого показателя совместно с показателем валовой рентабельности можно получить представление о том, чем вызваны изменения рентабельности. Если, например, на протяжении ряда лет валовая рентабельность существенно не изменялась, а показатель операционной рентабельности постепенно снижался, то причина кроется, скорее всего, в увеличении расходов по статьям административных и сбытовых расходов.

Чистая рентабельность реализованной продукции:

В отечественной практике чаше всего используется именно показатель чистой рентабельности реализованной продукции. Неизменность на протяжении какого-либо периода показателя операционной рентабельности с одновременным снижением показателя чистой рентабельности может свидетельствовать либо об увеличении финансовых расходов и получении убытков от участия в капитале других предприятий, либо о повышении суммы уплачиваемых налоговых платежей. Этот коэффициент показывает полное влияние структуры капитала и финансирования компании на ее рентабельность.

Рентабельность производственной деятельности

Здесь можно выделить два основных показателя -- чистая рентабельность производства и валовая рентабельность производства. Данные показатели показывают, сколько предприятие имеет прибыли с каждой гривны затраченной на производство продукции. Они рассчитываются следующим образом.

Валовая рентабельность производства

Валовая рентабельность производства представляет собой отношение валовой прибыли к себестоимости продукции и показывает, сколько гривен валовой прибыли приходится на гривну затрат, формирующих себестоимость реализованной продукции.

Чистая рентабельность производства

Показатель чистой рентабельности производства показывает, сколько гривен чистой прибыли приходится на гривну реализованной продукции. По аналогии с показателями рентабельности продаж, из двух названных выше показателей рентабельности производственной деятельности более жестким тестом прибыльность предприятия является показатель чистой рентабельности производства, так как при его расчете применяется чистая прибыль предприятия.

Как и в отношении прочих показателей рентабельности в отношении этих можно сказать, что желаемой является их положительная динамика.

В процессе анализа необходимо изучить динамику перечисленных выше показателей рентабельности и провести их сравнение со значениями аналогичных коэффициентов по отрасли, а также с показателями рентабельности конкурентов.

Для анализируемого предприятия расчет коэффициентов рентабельности сведем в таблицу:

Как видно из расчетов, показатели рентабельности капитала находятся на достаточно низком уровне. Положительным является их рост в динамике. Ради роста рентабельности собственного капитала предприятию приходится жертвовать своей финансовой независимостью (в этом случае размер собственного капитала действует разнонаправлено в отношении определения финансовой независимости и рентабельности капитала предприятия). В этой связи следует отметить, что для предприятия очень важным является выбор оптимального положения, равновесной точки между финансовой автономией и рентабельностью собственного капитала.

Что касается показателей рентабельности продаж, то судить о их значениях, не имея данных о значениях аналогичных показателей по отрасли, нет смысла. На основании расчетов, произведенных в табл. 14, целесообразно проанализировать лишь изменение этих показателей в динамике. Как видим, наблюдается рост операционной рентабельности с одновременным снижением валовой и чистой рентабельности продаж. Уменьшение в динамике показателя валовой рентабельности обусловлено превышением темпов роста себестоимости продукции (125 %) над темпами роста выручки от реализации (120 %). Увеличение показателя операционной рентабельности свидетельствует об экономии на постоянных расходах (административных расходах, расходах на сбыт, прочих операционных расходах).

Рост показателя операционной рентабельности продаж с одновременным снижением показателя чистой рентабельности продаж в нашем случае свидетельствует об увеличении доли налога на прибыль в общей сумме прибыли предприятия. Такая тенденции должна стать стимулом для руководства предприятия в части проведения работ по минимизации налоговых платежей. Справедливости ради следует отметить, что возможности предприятия в этом вопросе очень ограничены. Более тесная связь этого показателя с политикой государства в сфере налогообложения.

Как и в случае с показателями рентабельности продаж наблюдается снижение показателя валовой рентабельности производства и чистой рентабельности производства на 12,5 и 3,65 п.п. соответственно. Это свидетельствует о том. что темпы роста валовой и чистой прибыли, соответственно, отстают от темпов роста себестоимости продукции. Что, в свою очередь, может свидетельствовать о том, что предприятием получены убытки от финансовой и инвестиционной прибыли или же увеличении доли налога на прибыль в структуре выручки (увеличении налогового пресса).

Таблица 14

Расчёт коэффициентов рентабельности

Показатели	Формула расчёта	Предыдущий год	Отчётный год	Изменение
1	2	3	4	5
Рентабельность совокупного капитала		1,7	1,84	0,14
Рентабельность собственного капитала		1,23	1,41	0,18
Валовая рентабельность продаж		68	66,67	- 1,33
Операционная рентабельность продаж		32,8	34,2	1,4
Чистая рентабельность продаж		18	17,53	- 0,47
Валовая рентабельность производства		221,5	200	- 12,5
Чистая рентабельность производства		56,25	52,6	- 3,65

3.4 Факторный анализ рентабельности организации

При анализе коэффициентов рентабельности наиболее широкое распространение получила факторная модель фирмы «DuPont». Назначение модели -- определить факторы, влияющие на эффективность работы предприятия и оценить это влияние. Поскольку существует множество показателей рентабельности, аналитиками этой фирмы выбран один, по их мнению, наиболее значимый -- рентабельность собственного капитала. Для проведения анализа необходимо смоделировать факторную модель коэффициента рентабельности собственного капитала. Схематическое представление модели фирмы «DuPont» представим на рис. 2.

Рис. 2. Модифицированная схема факторного анализа фирмы «DuPont»

В основу приведённой схемы анализа заложена следующая детерминированная модель:

где - ресурсоотдача.

Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала предприятия зависит от трех факторов первого порядка: чистой рентабельности продаж, ресурсоотдачи и структуры источников средств, инвестированных в предприятие. Значимость данных показателей объясняется тем, что они в определенном смысле обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия: первый фактор обобщает отчет о финансовых результатах, второй -- актив баланса, третий -- пассив баланса.

Для проведения факторного анализа рентабельности предприятия можно использовать различные приемы элиминирования. Мы используем один из наиболее простых -- метод абсолютных разниц.

Для удобства расчета влияния факторов на коэффициент рентабельности собственного капитала воспользуемся вспомогательной табл. 15.



Таблица 15

Изменение коэффициента рентабельности собственного капитала и факторных показателей в динамике

Показатель	Предыдущий год	Отчётный год	Изменение
1	2	3	4
1. Чистая рентабельность продаж	0,1800	0,1753	- 0,0047
2. Ресурсоотдача	0,0674	0,0736	0,0062
3. Коэффициент финансовой зависимости	1,0164	1,0951	0,0787
4. Рентабельность собственного капитала	0,0123	0,0141	0,0018

Общее изменение рентабельности собственного капитала составило 0,0018 пунктов (значение по строке 4 графы 4 табл. 15).

Влияние на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала изменения показателя чистой рентабельности продаж определим по следующей формуле:

² В скобках приведён порядковый номер фактора (из табл. 15), влияющего на результативность показателей (рентабельность собственного капитала).³ Индексы «1» и «0» возле показателей здесь и далее обозначают соответственно уровень показателей отчётного и предыдущего (базисных) годов.

Изменение коэффициента рентабельности собственного капитала за счет изменения показателя ресурсоотдачи:

Изменение коэффициента рентабельности собственного капитала за счёт изменения коэффициента финансовой зависимости:



Сложив значение изменения показателя рентабельности собственного капитала за счёт каждого фактора получим общее изменение значение коэффициента:

Обобщим в табл. 16 влияние факторов, воздействующих на изменение показателя рентабельности собственного капитала.

Таблица 16

Сводная таблица влияния факторов на рентабельность собственного капитала

Показатели	Влияние
Чистая рентабельность продаж	-0,0003
Ресурсоотдача	0,0011
Коэффициент финансовой зависимости	0,001
Всего (изменение коэффициента рентабельности собственного капитала)	0,0018

Таким образом, за счет снижения коэффициента чистой рентабельности продаж показатель рентабельности собственного капитала снизился на 0,0003 пункта. Изменение показателя ресурсоотдачи и коэффициента финансовой зависимости привели к увеличению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этих расчетах очередной раз прослеживается обратно пропорциональная связь между коэффициентом финансовой зависимости предприятия и изменением рентабельности собственного капитала: увеличение степени финансовой зависимости предприятия от внешних источников финансирования приводит к росту рентабельности собственного капитала.



3.5 Оценка деловой активности предприятия

В широком смысле деловая активность означает весь спектр усилий, направленных на продвижение фирмы на рынках продукции, труда, капитала. В контексте анализа финансово-хозяйственной деятельности этот термин понимается в более узком смысле -- как текущая производственная и коммерческая деятельность предприятия.