Облигации коммерческих банков, постепенно начинают набирать обороты. Рынок корпоративных облигаций начал бурно развиваться в последние два год, отражая насущную потребность в финансировании обновления основных фондов и капиталовложений организаций, неспособность масштабов и сроков кредитования банковским сектором. Ежегодно оборот рынка корпоративных облигаций практически удваивается. Роль банков на этом рынке начинает все больше прослеживаться. Они начинают выступать не только в качестве андеррайтеров, но все больше в качестве эмитентов своих собственных долгов. Возрастает и доля облигаций в долговых обязательствах КБ. Так с 01.01.1999 г. по 01.03.2004 их удельный вес возрос в 7,7 раза (0,37 % на 01.01.1999 до 2,85 к 01.03.2004). Их будущее предопределено, - это долгосрочный инструмент привлечения средств, а ведь именно недостаток долгосрочных ресурсов финансирования кредитных ресурсов препятствует развитию как банковских услуг так и экономики в целом. В целом развитие рынка замедляется не развитостью финансового рынка и процедур определения кредитного рейтинга эмитента.

Основные тезисы развития конкретных долговых инструментов отражают их темпы роста.

2.2.2. ДИНАМИКА ОБЪЕМОВ ВЫПУСКА ДОЛГОВЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ КРЕДИТНЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ

К 1998 году банковская система активно развивалась. Но кризис августа 1998 года отбросил экономику обратно в каменный век. Но для долговых обязательств кредитных организаций кризис открыл новые перспективы развития. Как видно из рисунка 4., темпы роста долговых обязательств в реальном исчислении к январю 1998 года, значительно превышали динамику основных показателей банковского сектора. В абсолютных значениях объем долговых обязательств кредитных организаций (КО) возрос в реальном выражении с 42 086 на 01.07.1998 до 137 648,84 к 01.03.2004 г. Расчеты автора, на основании данных Бюллетеней Банковской статистики ЦБ России. Суммы показателей в рублях и иностранной валюте, приведенные к уровню докризисного периода (01.07.1998) с учетом инфляции и изменения курса доллара США к рублю. ., увеличившись тем самым в 3,3 раза. (См. приложение 6).

Рис. 4. Темпы роста основных показателей кредитных организаций в реальном исчислении к 01.07.1998, %

Объем долговых обязательств уже к середине 2000 г. достигает значения докризисного уровня. Плохое финансовое состояние многих банков стало главной причиной торможения безналичных расчетов, задержка платежей затрудняла работу клиентов. Усиление не доверия к рублю, рост темпов инфляции, дефицит денежных средств в обращении, стали причиной замещения платежных инструментов - денег - различными заменителями, главными из которых стали векселя КБ. Кроме того, использование векселей КБ в расчетах позволяло как организациям, так и населению, активно уходить от ужасающих масштабов налогообложения.

Поэтому хорошо пережившие кризис, достаточно надежные и широко известные банки смогли, увеличить объем размещения собственных векселей. К числу таковых, прежде всего, стоит отнести Сбербанк и Внешторгбанк, значительно преуспели в работе с векселями и региональные банки. Превышение темпов роста долговых обязательств КБ, над темпами роста активов и собственного капитала в реальном исчислении, предопределили рост удельного веса долговых обязательств в пассивах.

Темпы роста в самой структуре долговых обязательств сильно неоднороден. Сберегательные сертификаты так и не смогли преодолеть докризисной отметки и составляют на 01.03.2004 всего 13,41% прежнего уровня. В то время как облигации КБ, преодолев в январе 2000 года докризисный уровень, демонстрируют колоссальные темпы роста (См. Рис. 5.)

Рис. 5. Темпы роста долговых обязательств кредитных организаций в реальном исчислении к 01.01.1998, %

Фактически, существующие темпы роста облигаций будут сохраняться и в будущем. Для банков, облигации привлекательны длинными сроками, получаемых в ходе их реализации ресурсами.

Современные способы оценки кредитных рейтингов организаций основаны на анализе доходности долговых обязательств. Поэтому эмитируя, собственные облигации КБ создает возможность присвоения ему кредитных рейтингов, столь необходимых на текущий момент для дальнейших заимствований на финансовых рынках.

Отсутствие на рынке ликвидных и достаточно доходных инструментов, еще более предопределяет дальнейший рост объемов эмиссии облигации.

Сложнее обстоит дело с сертификатами банков. Преодолеть докризисный уровень им удалось только в первом квартале 2002 года. Темпы реального роста остаются достаточно неплохими только у депозитных сертификатов. Объем выданных депозитных сертификатов КБ увеличился за 2002г более чем в 2 раза, сохранился такой же высокий темп роста и 2003г. Причиной тому, традиционно высокие ставки привлечения средств по ним. Ранее депозитные сертификаты рассматривались организациями в качестве субститута векселям. Условно говоря, организации рассуждали примерно так: «если депозитный сертификат имеет практически такую же доходность как и вексель, то зачем брать то что менее ликвидно».

Для того, чтобы понять какие функции выполняют долговые обязательства в экономической жизни хозяйствующих субъектов, необходимо оценить, рассмотреть динамику процентных ставок и структуру долговых обязательств по срокам привлечения

2.2.3. ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ И СТРУКТУРА ДОЛГОВЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ ПО СРОКАМ ПРИВЛЕЧЕНИЯ

Долговые обязательства как и любой другой инструмент средств структурируются по срокам привлечения.

Изменение структуры вексельных обязательств КБ с 01.01.1999 по 01.01.2004, представленное на рисунке 6, отражает снижение доли векселей со сроком до востребовании с 32,03 % на 01.01.1999 до 14,49% к 01.01.2004 г. свидетельствует замедлении использования векселей в качестве расчетного средства. С другой стороны векселя все более становятся средством вложений временно свободных средств. Доля векселей сроком привлечения свыше 1 года возросла с 9,56% на 01.01.1999 г. до 29,18% на 01.01.2004 г. (См. приложение 7).

Основными причинами роста доминирования использования векселей в качестве доходного инструмента являются бурное развитие вторичного рынка вексельных обязательств. И, что немаловажно, особо бурный рост отмечается в регионах. Фактически, отсутствия возможности участи на финансовых рынках Москвы и Санкт-Петербурга, формировался свой финансовый рынок вексельных обязательств из числа местных региональных и крупных столичных банков.

Рис. 6. Динамика структуры векселей по срокам привлечения за период с 01.01.1999 г. по 01.01.2004 г.

Поэтому за последние несколько лет активизировали свою работу как инвесторы, так и банки эмитенты. Первые, в свою очередь, прежде всего исходят из:

- ликвидности сделанных вложений, ибо развивающийся вексельный рынок предоставляет определенные возможности реализовать вексель на вторичном рынке ценных бумаг или учесть его в банке, а депозиты производятся как правило на определенный срок (срочность является как было отмечено в первой главе, основным конкурентным недостатком депозитных сертификатов);

- в индосировании векселя и оплате им собственных финансовых обязательств;

- в получении кредита посредствам залога.

В отличие от других долговых обязательств, банки могут эмитировать валютные векселя. Спрос на долговые обязательства в валюте значительно возрос после 1999 года ввиду роста экспортной выручки наших предприятий. Рост мировых цен на энергоносители, насытил нашу экономику большим объемом избыточной валютной ликвидности. Часть валюты, согласно установленным требованиям продавалась, другая оседала на счетах предприятий. Предприятия, стремясь получить хоть какой-то доход от остатков на валютных счетах, стали активно прибегать к покупке валютных векселей. (см. Рис. 7.)



Рис. 7. Динамика структуры векселей по видам валют с 01.07.1997 г. по 01.01.2004г

Векселя банков активно развивались до 1995 года, очередной виток нестабильности в финансовом секторе экономики подорвал набирающий объемы вексельный рынок. Постепенное замещение ценных бумаг высокодоходными операциями с ГКО, практически полностью затормозили рост нового инструмента. Быстрый рост объемов вексельного обращения начинается в середине 1999 г. и оборот рынка растет с каждым годом.

Динамика структуры депозитных сертификатов отражает примерно похожа с тем, что происходило с вексельными обязательствами банков. Диаграмма на рисунке 8 демонстрирует опять же рост доли сертификатов сроком менее одного года. Их удельный вес среди общего объема выданных депозитных сертификатов составил 18,28% к 01.03.2004г.



Рис. 8. Динамика структуры депозитных сертификатов по срокам привлечения с 01.01.1999 г. по 01.03.2004 г.

К основным причинам роста долгосрочных вложений организаций в депозитные сертификаты стали отрицательные реальные ставки дохода по государственным ценным бумагам. Рост нестабильности в экономике США, возрастающие панические настроения относительно будущего американского доллара, укрепление позиций рубля, вызвали за последние пол года большой объем конверсионных операций с накопленными запасами валюты. Последующий рост рублевых остатков, на счетах КБ, частично сказался и на росте вложений в депозитные сертификаты.

Особый интерес для дальнейшего развития КБ и экономики в целом, будет иметь набирающий обороты рынок корпоративных долгов, и банковское облигации будут играть на нем не последнюю роль. Необходимость обновления основных фондов и масштабных капиталовложений в экономике предъявляют определенные требования к кредитным ресурсам банков, главным из которых являются длинные сроки погашения. На текущий момент доля срочных пассивов продолжает возрастать, но она еще очень далека от реальных запросов рынка. Плюс, применяемые на текущий момент источники финансирования кредитной деятельности банков в особенности в отношении вкладов граждан отнести к срочным можно с большой условностью. Действующее законодательство, дающее право изъять свой вклад в любое время, делает любые виды вкладов вкладами до востребования.

Облигации основной долей в которых были заимствования сроком от 1 года и выше, могут весьма помочь удлинить ресурсную базу коммерческих банков (см. Приложение 7).

Сильные колебания существующего рынка банковских облигаций происходят в виду небольшого объема рынка. Скачки полностью описываются очередной эмиссией обязательств. Диаграмма на рисунке 9 отражает динамику структуры облигационных займов по срокам.

Как видно из графика основную массу облигационных займов составляют облигации эмитированные со сроком размещения от 1 года до 3 лет - 59% всех размещенных на 01.03.2004 г. займов. На долю облигаций сроком свыше трех лет к 01.03.2004 г. приходилось 35% от общего объема.

К числу основных эмитентов на рынке облигационных займов среди КБ можно назвать: Внешторгбанк, объем эмиссии которого на 01.10.2002 г. составил 1 млрд. руб.; Уралсиб - Уфа; Импэксбанк -Самара; Межрегиональный Инвестиционный Банк; Банк Русский Стандарт и др. Число эмитентов растет с каждым годом.



Рис. 9. Динамика структуры облигационных займов КБ по срокам привлечения с 01.01.1999 г. по 01.02.2003 г.

Анализ средневзвешенных процентных ставок привлечения средств среди долговых обязательств на 01.02.2004 представлено виде таблицы в приложении (См. Приложение 8).

Среди долговых обязательств самыми доходными инструментами размещения средств для потенциальных инвесторов являются:

а) На срок до полугода, - депозитные сертификаты с доходностью около 10,6%, затем идут векселя - 10,1%

б) На срок от 181 до 1 года, - векселя с доходностью 10,9%, затем сберегательные сертификаты идут - 8,8%

в) На срок более трех лет самая высокая доходность у векселей КБ - 12,5%.

Сравнение вариантов размещения средств для юридических лиц показало:

- Вложение средств в депозитные сертификаты принесло бы для организации больший доход, чем простое размещение средств на депозит в банке, или приобретение государственных ценных бумаг.

- Для населения доходность по сберегательным сертификатам ниже в среднем на 1,5-3,5 процентных пункта чем по обычным срочным вкладам.

В качестве вывода можно сказать, что для организаций при размещении средств сроком до полу года предпочтения как по уровню ликвидности, так и по доходности отдаются векселям коммерческих банков. Т.е. на сегменте размещения средств сроком до полу года, векселя и депозитные сертификаты выступают субститутами. А при низкой ликвидности последних предпочтения отдаются векселям. Данный тезис необходимо учитывать при разработке тарифной политики и анализа инструментов привлечения средств.

Наличие в экономике большого объема именно «коротких денег», предопределило более высокие темпы роста вексельных обязательств КБ, относительно депозитных сертификатов за последние три с небольшим года.

В среднем более высокая доходность размещения средств физических лиц в сберегательные сертификаты относительно простых вкладов граждан на текущий момент ни как не влияет на темпы роста удельного веса последних в пассивах КБ.

Перспективы развития облигационных займов КБ на текущий момент хотя и достаточно заоблачные, но интерес к ним растет, появляются все новые участники. В целом рост данного инструмента будет напрямую зависеть от поступательного развития экономики страны.

2.2.4. ДОЛИ УЧАСТИЯ СБЕРБАНКА РОССИИ В ОБЩЕМ ОБЪЕМЕ ДОЛГОВЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ РОССИИ

Так уже исторически сложилось, Сбербанк играет свою особую роль в экономике. На рынке долговых обязательств он так же занимает одну из доминирующих позиций. Многие коммерческие банки проводя свою ценовую политику ориентируются на тарифную и процентную политику Сбербанка. Так и на рынке долговых обязательств Сбербанк является чуть ли не главным флагманом. Рассмотрим долю Сбербанка России в объеме совокупных долговых обязательств КБ.

На 01.01.2000 г. доля Сбербанка в совокупных долговых обязательства КБ в целом по России составляла 22,22%. Причем на рынке сберегательных сертификатов Сбербанк был чуть ли не единственным участником, его доля составила 91,05%. Это говорит о том, что другие коммерческие банки практически не выпускали сберегательных сертификатов. Доля Сбербанка на рынке вексельных обязательств составляла на 01.01.2000 г. 23,6%.

За два с небольшим года, Сбербанк значительно сократил свою долю присутствия на рынке долговых обязательств, до 9,9% к 01.10.2002 г. Его доля в сберегательных сертификатах составила 11,89 ( на 01.10.2002 г.), в векселях 9,88% (01.10.2002 г.). По обоим показателям произошло значительное сокращение. Увеличилась лишь доля Сбербанка на рынке депозитных сертификатов, с 0,05% на 01.01.2000 г. до 10,01 к 01.10.2002 г., причем рост его присутствия происходил на протяжении всего рассматриваемого периода.

Анализ показал, что Сбербанк России не рассматривает рынок долговых обязательств для себя, как стратегически важный сегмент на рынке привлечения средств клиентов. Скорее всего дальнейшее развитие получат депозитные сертификаты, темпы роста вексельных обязательств замедлятся. Основной формой размещения последних должно стать вексельное кредитование, и рассматриваются возможности организации выдачи банковских акцептов, по корпоративным векселям.

Еще одним наиболее важным моментом, на мой взгляд, является то, что векселя Сбербанка почти всегда рассматриваются клиентами как расчетный инструмент, ввиду их высокой ликвидности. Доходность по ним соответственно невысока, относительно векселей других коммерческих банков. Это сыграло самую большую роль в замедлении спроса на них со стороны клиентов. Ведь доля расчетов векселями в экономике сокращается, банки начинают работать быстро, скорость расчетов растет, повышается уровень финансового состояния банковского сектора в целом. С другой стороны, набирают рост срочные вексельные обязательства, векселя становятся инструментом вложения средств. Уровень вексельных обязательств применяемых для расчетов должен будет стабилизироваться на определенном интервале значений.

Депозитные и сберегательные сертификаты должны со временем увеличить свои темпы роста. Банкам нужны долгосрочные ресурсы для финансирования кредитования. С другой стороны основу рынка сертификатов составляют именные сертификаты (около 90%). В зарубежных странах, к примеру в США, основу составляют сертификаты на предъявителя. Выпуск именных сертификатов хорош тем, что банкам, зная кто будет предъявлять сертификат к погашению, легко управлять ликвидностью и планировать свою работу. Но с другой стороны эмиссия сертификатов на предъявителя позволила бы, прежде всего для банков с широкой филиальной сетью (к примеру, Сбербанку), значительно увеличить объемы выпуска. Т. е. сертификаты обезличившись, тоже могли стать инструментом фондового рынка, как то произошло, например, в США. Скорее всего, через год - два мы сможем наблюдать России происходить тоже самое.

2.3 АНАЛИЗ РЫНКА ДОЛГОВЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ УДМУРТСКОЙ РЕСПУБЛИКИ

Для того чтоб правильно понимать работу Удмуртского отделения Сберегательного банка с собственными долговыми обязательствами необходимо наряду с общероссийским тенденциями рассмотреть, как изменяется ситуация в Удмуртской республики. Оценить работу конкурентов на рынке за последние четыре года.

Перед тем как начать описание работы коммерческих банков с долговыми обязательствами в Удмуртской республике необходимо отметить.

I. На территории Удмуртской республики на 01.01.2004 действовало 44 кредитных организации, из которых: 11 - региональных банков; 6- филиалов региональных банков; 11 - филиалов банков других регионов и 16 - филиалов Сбербанка.

II. Региональные банки на протяжении 2000 - 2003 г. не привлекали денежных средств размещая свои депозитные и сберегательные сертификаты, не производили эмиссии облигаций. Данные Национального банка УР.

III. Основным видом долговых обязательств КБ в регионе среди региональных банков являются рублевые и валютные векселя.

IV. Филиалы банков других регионов предлагают, как правило весь существующий перечень долговых обязательств. Однако, если не принимать во внимание Сбербанк, случаи выдачи сертификатов носят единичный характер, а работа с облигациями не ведется. Основным инструментом, которые реализуют филиалы КБ других регионов являются рублевые и валютные векселя.

V. Сберегательный банк РФ является лидером по основным показателям деятельности в регионе. На рынке сберегательных сертификатов - фактически монопольное положение.

Итак, принимая во внимание, фактическое отсутствие практики работы кредитных организаций региона с сертификатами и облигациями, рассмотрение рынка долговых обязательств Удмуртской республики будет происходить через анализ вексельных обязательств КБ.

2.3.1. ДИНАМИКА СРЕДСТВ, ПРИВЛЕЧЕННЫХ ПУТЕМ ВЫПУСКА ВЕКСЕЛЕЙ

На 01.01.2004 г. объем средств привлеченных банками в Удмуртской республике, путем выпуска векселей составил 880,85 млн. рублей, в том числе валютных 427,29 млн.руб. Значение объема вексельных обязательств в процентах к уровню предыдущего года составило 113,74% (см. Рис. 10.).

Рис. 10. Темпы роста долговых обязательств КБ по Удмуртии и России за период с 01.01.2001 г по 01.01.2004 г, в % к предыдущему периоду текущего года

Начиная со второго квартала 2002 года происходил спад объемов вексельных обязательств КБ, главной причиной которого стало замедление темпов роста нефтедобывающих предприятий региона, замедление темпов реализации продукции автомобильных предприятий, сокращение экспорта.

Падение прекратилось лишь к началу четвертого квартала 2002 г. Основным источником роста стал традиционный рост товарооборота (см. Рис.11).

Колебания на рынке вексельных обязательств Удмуртии более сильные чем в целом по России, поскольку влияние отдельных КБ на статистику по Удмуртии значительны. Так значительный рост вексельных обязательств к 01.01.2002 г. был вызван размещением КБ Первомайский векселей на сумму 600 млн. рублей.



Рис. 11. Динамика объема вексельных обязательств КБ региона за период с 01.01.2001 по 01.01.2004 г., тыс. рублей

Доля Удмуртии в общем объеме средств привлеченных путем выпуска векселей в экономике на 01.01.2004 г. составила 0,189% .Наивысшее значение показателя было достигнуто к 01.04.2002, составив - 0,352%.

Основными источниками спроса на векселя КБ выступают:

а) Предприятия, получившие кредит в форме векселей КБ;

б) Предприятия оптовой и розничной торговли автомобилями;

в) Страховые компании;

г) Финансовые компании;

д) Предприятия розничной торговли;

е) Туристические фирмы;

ж) Организации связанные с нефтяной и нефтеперерабатывающей промышленностью;

з) Сами коммерческие банки;

Рынок долговых обязательств кредитных организаций не многолик. Объем рынка, по данным Национального банка, на 01.07.2002 составил 1 261,6 млн. рублей. Примерно 85 % этого объема составляют векселя, еще около 12 % приходится на депозитные сертификаты, оставшиеся 3% приходится на сберегательные сертификаты и облигации.

На долю кредитных организаций региона приходилось к 01.07.2002 г. 55,17% рынка. Главный участник рынка Удмуртии КБ «Первомайский». На его долю приходится почти 43,6 % общего рынка долговых обязательств всех кредитных организаций представленных в регионе и порядка 75,88% (на 01.01.2003 г.) всех обязательств региональных банков. (См. Приложение 9)

На долю филиалов кредитных организаций других регионов на 01.07.2002 г. приходилось 35,81% (451,8 млн.руб.) общего объема рынка долговых обязательств. А, если исключить объемы КБ Первомайского, то около 63,5%. Ради справедливости стоит отметить, что кредитные организации региона активно участвуют именно в вексельных программах, объем учтенных ими векселей на 01.07.2002 г. составил 613,9 млн. руб. Кредитные организации региона получают неплохие доходы, занимаясь переучетом векселей в основном столичных банков. Объем выпущенных вексельных обязательств 696 млн. рублей. Именно коммерческие банки, активно взаимодействуя с клиентами, прорабатывают схемы организации расчетов векселями, активно выдают вексельные кредиты. Большинство коммерческих банков региона, это «карманные» банки. Каждый из которых - это представитель, определенной сферы в экономике, КБ «Первомайский» - оптово-розничная торговля («Продторг», СК «МРСК», «Бытхим», и множество смежных предприятий); «Ижладабанк» и Мобилбанк - нефтяники и т.д. Именно группы предприятий, имеющих свои «карманные» банки, стремясь замкнуть цепочку финансовых потоков внутри своей группы, организуют вексельные программы. Векселя таких банков выступают хорошим средством расчетов внутри организованной системы, временно свободные средства, также вложены в доходные векселя или используются в качестве расчетов по предоплате.

2.3.2. СТРУКТУРА ДОЛГОВЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ ПО СРОКАМ РАЗМЕЩЕНИЯ

Структура сроков обращения векселей кредитных организаций региона, по состоянию на 01.01.2004 г. имела следующий вид (см. Рис. 12.):

Рис. 12. Структура вексельных обязательств кредитных организаций Удмуртии на 01.01.2004 г.

На долю векселей которые используют, как правило для расчетов (до 90 дней) приходится около 37%. А на доходные векселя (от 91 дня и выше) 63% от общего объема обязательств. В сравнении с векселями, выпущенными филиалами Сбербанка России на территории республики, (доля которых около 60 % от общего объема векселей, выпущенных филиалами коммерческих банков других регионов) векселя региональных банков имеют более длинные сроки размещения.

Так структура выпущенных векселей Удмуртским Отделением Сбербанка РФ №8618 на 01.01.2004 г. была более короткой.



Рис. 13. Структура векселей выпущенных Удмуртским Отделением Сбербанка №8618 на 01.01.2004 г.

Значительную большую долю (52%) в структуре векселей Сбербанка составляют векселя сроком размещения до востребования. А на долю векселей сроком до 90 дней приходится около 74%, значит они выступают в большей части средством расчетов, а не средством накопления. Причина проста, высокая ликвидность, при низких ставках привлечения, предопределяет их структуру.

2.3.3. СРЕДНЕВЗВЕШЕННЫЕ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ ПРИВЛЕЧЕНИЯ СРЕДСТВ В ВЕКСЕЛЯ ПО КОММЕРЧЕСКИМ БАНКАМ УДМУРТИИ

Использование в расчетах срочных векселей возможно только при достаточном уровне ликвидности и знании финансового состояния банка, выпустившего эти обязательства. Удмуртский рынок векселей достаточно бурно развивался за последние несколько лет. На сегодняшний момент действует, порядка восьми широко известных финансовых компаний, не считая самих КБ региона, это: ООО фирма «ГИД» (10 лет на рынке ценных бумаг республики), ЗАО ИФК «Инком-инвест, ООО «Вексельный дом», Финансовый союз и др. Получить котировки покупки и продажи векселей, можно в любой момент, клиенту в кратчайшие сроки подберут, предложат и оформят все, что он пожелает. Значение деятельности финансовых компаний региона очень велико для КБ, - участвуя на рынке векселей они способствуют росту сроков обращения векселей.

Так на рынке ценных бумаг Удмуртии получили широкое обращение векселя, прежде всего: Сбербанка России, Внешторгбанка, Инкассбанка, Альфа-Банка, Газпромбанка, Евразии, Мобилбанка, Удмуртинвестстройбанка, Уральского трастового банка и Удмуртского пенсионного банка. Несмотря на значительные объемы выпущенных векселей КБ Первомайским, его векселя не имеют рыночного обращения. По остальным векселям операции покупки и продажи ведутся очень активно.

Динамика процентных ставок по выпущенным в обращение векселям коммерческих банков отражена на рисунке 14.

Как видно из графика на протяжении трех с небольшим лет, значение средневзвешенной по объему процентной ставки по выпущенным вексельным обязательства сокращается. Так, если на 01.01.2001 ее значение составляло 16,8% то к 01.02.2004 г. оно сократилось до 9,4%. Анализ конкуренции на сегменте рынка доходных векселей показал, что ценообразование строится по принципу гонки за лидером. Кредитные организации региона, определяя среднюю стоимость привлекаемых ресурсов, ориентируются на процентные ставки, которые предлагают для своих клиентов по доходным векселям филиалы столичных банков.

А если быть уже более проще, то примерно так: находят процентную ставку местного филиала Сбербанка, добавляют к ней, в среднем, 3-5% , затем просчитав рентабельность операций предлагают ее для клиентов.

Рис. 14. Динамика средневзвешенных процентных ставок по средствам, вложенным в ценные бумаги, %

Почти каждая кредитная организация региона имеет разработанную шкалу процентных ставок по доходным векселям, в зависимости от сроков и объемов привлекаемых ресурсов клиента. Более того, как показал анализ, каждый банк имеет перечень, так называемых «VIP Клиентов» ставки по которым выгодно отличаются еще в среднем на 0,5-1,5 процентных пункта от среднего уровня. Так на 01.04.2004 г. самыми доходными в республике со сроком размещения 3 месяца и объемом в 1 млн. руб., были векселя Ижладабанк (16%), Мобилбанка (12%), Удмуртского пенсионного банка (12%), Комбанка Первомайский (11,5%). К примеру, Сбербанк предлагал своим клиентам векселя на тех же условиях максимум под 3%. (см. Приложение 10).

2.3.4. АНАЛИЗ РАБОТЫ С ВЕКСЕЛЯМИ ОСНОВНЫХ КОНКУРЕНТОВ УДМУРТСКОГО ОТДЕЛЕНИЯ

Почти все коммерческие банки действующие в регионе выпускают наряду с рублевыми векселями еще и валютные векселя (кроме ОАО "Мобилбанк", ОАО "Удмуртинвестстройбанк", Удмуртский пенсионный банк (ОАО)). Причем валютные векселя бывают еще и конверсионные, т.е. выпускаются номинированными в иностранной валюте. Доля валютных векселей на рынке не значительна, это связано как с более сложными процедурами учета данных обязательств, они влияют на валютную позицию банка, клиентам так же приходится сталкиваться с некоторыми неясностями в учете приобретенных обязательств, а также существует риск изменения курсов валют и т.д.

Оплата векселей, как со счетов, так и на счета третьих лиц по всем банкам Удмуртской республики не производится.

В среднем тарифы за выдачу одного бланка векселя составляли на 01.04.2004 г. 100 рублей. Комиссия за выдачу нужна банкам, для того чтобы частично покрыть расходы на содержание аппарата. Во некоторых коммерческих банках на 01.04.2004г. векселя выдавались бесплатно (филиал «Альфа-банка», Ижевский ф-л банка "Диалог-Оптим"). Большинство коммерческих банков в регионе не взимали платы за срочные векселя (См. Приложение 10).

В среднем ограничения на выдаваемые номиналы векселей по банкам находились в пределах, минимум которых был, как правило, не ограничен (Сбербанк, Инкассбанк и Удмуртинвестстройбанк - ограничение составляло минимум 5000 руб.), - а максимум если это филиал устанавливался исходя из выделенных для него лимитов головной организацией. Например для Ижевского филиала банка «Диалог-Оптим» ограничение существовало на векселя не более 5 млн. рублей, для Сбербанка - 30 млн. руб.

Для того чтобы повысить сроки обращения и уровень доверия клиентов к своим векселям многие как и Сбербанк, практикуют подтверждение фактов выдачи и оплаты векселей, либо по телефону, либо при непосредственном обращении клиентов, осуществляют проверку подлинности.

Коммерческие банки региона, не смотрят на векселя как на стратегический инструмент привлечения средств, хотя работают с ними более активно чем филиалы банков других регионов. Объем вексельных обязательств в пассивах банков региона снижается, или изменяется скачкообразно. Многие банки, ранее активно занимавшиеся размещением собственных векселей постепенно замедляют свою работу в этом направлении (Уральский трастовый банк, Ижладабанк). В среднем доля долговых обязательств в пассивах рассмотренных банков Удмуртии составила на 01.01.2003 г. 9,23%, что выше средне российских показателей (8,9% на 01.02.2003 г), выше показателей Сбербанка (7,38% на 01.01.2003 г.) и примерно равняется среднему долевому значению по Удмуртской республике 9,3 -9,5%.

2.2. ПОРЯДОК РАБОТЫ С ДОЛГОВЫМИ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМИ В УДМУРТСКОМ ОТДЕЛЕНИИ

2.2.1 ПОРЯДОК РАБОТЫ С ПРОСТЫМИ ВЕКСЕЛЯМИ СБЕРБАНКА РОССИИ

Сберегательный банк России в настоящий момент выпускает в обращение следующие виды собственных долговых ценных бумаг:

- Векселя (в рублях и иностранной валюте, конвертируемые векселя);

- Депозитные сертификаты для юридических лиц;

- Сберегательные сертификаты для населения.

Обращение каждой, из вышеперечисленных ценных бумаг, регулируется внутренним регламентом и порядком работы, а потому имеет свою специфику, которую необходимо изучить.

Простой вексель Сбербанка России - ценная бумага, содержащая письменное безусловное долговое абстрактное денежное обязательство, выданная Сбербанком России (векселедателем) другой стороне (векселедержателю). В тексте векселя не допускаются никакие ссылки на основание его выдачи. Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги. Порядок совершения учреждениями СБ РФ операций с векселями регулируется Положением о простых векселях Сбербанка России.

Сбербанк России выпускает простые процентные и дисконтные векселя, номинированные в рублях, долларах США и ЕВРО.

Для Удмуртского отделения № 8618 установлены следующие предельные номиналы выдаваемых векселей (см. Таблица 5):

Таблица 5

Предельные номиналы выдаваемых векселей Удмуртским отделением, тыс. руб

Валюта	Тип векселедержателя
	Юридические лица	Предприниматели без образования юр. Лица	Физические лица
	Мин.	Макс.	Мин.	Макс.	Мин.	Макс.
Рубль	5	30 000	5	5 000	5	5000
Доллар США	5	1 000	1	200	0,5	100
Евро	5	500	1	200	0,5	100

Простой вексель Сбербанка России может служить его владельцу в качестве:

- депозитного инструмента, совмещающего такие качества как доходность и надежность. Банк выплачивает доход при наступлении срока платежа по векселю;

- быстрого и удобного средства платежа и проведения расчетов со своими контрагентами и партнерами за товары, работы и услуги;

- высоколиквидного средства обеспечения кредитов в Сбербанке России и в коммерческих банках.

Векселя Сбербанка России выдаются и принимаются к оплате в любом регионе Российской Федерации - всеми филиалами Сбербанка РФ (территориальными банками и отделениями Сбербанка России).

Векселя Сбербанка России выписываются на бланках, отпечатанных на МПФ ГОЗНАКа и имеющих высокую степень защиты от подделки.

Сбербанк России выдает следующие виды простых векселей:

а) процентный вексель с номиналом в рублях, долларах США и ЕВРО;

б) дисконтный вексель с номиналом в рублях, долларах США и ЕВРО;

С 01.07.2002 г. Сбербанк России выпускает конвертируемые векселя в долларах США, которые реализуются и оплачиваются в рублях по ежедневно устанавливаемому специальному курсу. Сбербанк России выдает процентные векселя со следующими сроками платежа:

- "по предъявлении, но не ранее определенной даты и не позднее определенной даты";

- "по предъявлении, но не ранее определенной даты".

Сбербанк России выдает дисконтные векселя со следующими сроками платежа:

- "на определенный день";

- "по предъявлении, но не ранее определенной даты";

- "через один день от предъявления";

- "по предъявлении".

Простые векселя Сбербанка России могут быть выданы юридическим и физическим лицам, в том числе предпринимателям без образования юридического лица (резидентам и нерезидентам РФ).

Основанием для выдач векселя является договор выдачи простого векселя. При этом для постоянных клиентов имеется возможность заключения долгосрочного договора выдачи простых векселей СБ РФ по предварительным заявкам

Векселя выдаются после полной оплаты суммы векселя.

Оплата вексельных сумм производится:

а) Физическими лицами (в т.ч. предпринимателям) - наличными денежными средствами или перечислением с лицевого (текущего, расчетного) счета;

б) Юридическими лицам - перечислением с расчетного (текущего) счета;

Денежные средства не приобретение векселя не могут быть перечислены третьим лицом.

Для получения векселей необходимо предъявить следующие документы:

а) Физическим лицам - паспорт (либо иной документ удостоверяющий личность);

б) Юридическим лицам - уполномоченный представитель юридического лица, совершающий действия, связанные с получением в банке выписанного векселя, подтверждает свои полномочии на основании доверенности;

Передача банком выписанных векселей клиенту производится на основании Акта приема-передачи.

Прием к оплате векселей Сбербанка России с наступившими сроками платежа:

Простые векселя Сбербанка РФ с наступившими сроками платежа принимаются без ограничения в рамках операционного времени, установленного для приема векселей к оплате.

Векселя, предъявленные к оплате в течение операционного времени, установленного для приема векселей к оплате текущим днем, оплачиваются банком в день предъявления.

После окончания операционного времени, установленного для приема векселей к оплате текущим днем Банк может принять векселя для оплаты следующим операционным днем на основании соответствующего заявления клиента.

Оплата векселя производится только владельцу векселя:

а) физическим лицам - безналичным путем с зачислением вексельной суммы на лицевой счет. В последующем сумма может быть выдана физическому лицу с лицевого счета без ограничения;

б) юридическим лицам - безналичным путем с зачислением вексельных сумм на расчетный счет.

Для предъявления векселя к погашению клиенту необходимо предъявить в банк следующие документы:

- Оригинал векселя;

- Доверенность;

- Акт приема-передачи;

- Паспорт.

При предъявлении векселя к оплате в срок погашения сумма выплачивается:

а) по процентному векселю - номинал векселя и проценты, начисляемые на вексельную сумму по ставке, указанной на бланке векселя, со дня, следующего за датой выдачи векселя, по дату востребования суммы по векселю (в период срока платежа) включительно;

б) по дисконтному векселю - поминал векселя.

Банк может принять вексель к досрочному учету - оплатить до наступления срока платежа по векселю.

Досрочный учет векселя производится на основании Соглашения о досрочной оплате.

При предъявлении векселя к досрочному учету (оплате) вексельная сумма дисконтируется на условиях, установленных банком.

Векселя Сбербанка России активно используются в кредитных операциях банка.

Банк принимает от юридических и физических лиц как рублевые, так и валютные векселя в качестве обеспечения по выдаваемым кредитам.

Юридическое лицо может получить кредит для приобретения векселей Сбербанка России, номинальная стоимость которых равна общей сумме кредита. Кредит предоставляется под более низкую процентную ставку, по сравнению с обычным кредитованием.

Вексель может быть неоднократно передан по индоссаменту любому лицу -- юридическому (включая филиал) или физическому, в том числе предпринимателю, за исключением случаев, предусмотренных законодательством Российской Федерации.

Индоссамент проставляется за собственноручной подписью векселедержателя на обороте векселя или на присоединенном к оборотной стороне векселя (по нижнему краю) добавочном листе (аллонже).

Частичный индоссамент недействителен.

Передача валютного векселя по индоссаменту производится в соответствии с требованиями законодательства.

Обращаем внимание, что при совершении передаточной надписи (индоссамента) не допускается использование факсимиле.

Подтверждение факта выдачи и оплаты векселя.

Банк предоставляет клиентам платную услугу, связанную с подтверждением факта выдачи и/или оплаты векселя. Факт выдачи конкретного векселя может быть подтвержден векселедержателю (или лицу, намеревающегося получить вексель по индоссаменту) любым филиалом Сбербанка России, совершающим операции с векселями, независимо от места выдачи векселя.

Векселедержателю, желающему получить Справку о факте выдачи векселя, необходимо предъявить в банк следующие документы:

- оригинал векселя (с подписью предъявителя на оборотной стороне бланка векселя), ксерокопию векселя или письмо (обращение) векселедержателя с указанием всех реквизитов векселя);

- доверенность, выданную представителю векселедержателя (лица, намеревающегося получить вексель по индоссаменту) на право совершения действий по получению подтверждения о факте выдачи векселя с определенными реквизитами;

- заявку на предоставление подтверждения о факте выдачи векселя;

- паспорт.

Справка о факте выдачи удостоверяет только сам факт выдачи банком векселя с определенными реквизитами и не является заключением о подлинности векселя.

Восстановление прав по утраченным векселям производится судом в порядке, предусмотренном гражданско-процессуальным законодательством для ордерных ценных бумаг.

Для обеспечения прав владельцев утраченных векселей Сбербанк России может приостановить работу с векселями путем внесения векселя в «Стоп-лист». Основанием для внесения векселей в «Стоп-лист» может служить:

а) определение из суда о запрещении оплачивать какой-либо вексель;

б) постановление из следственных органов, вынесенное в соответствии с действующим законодательством, об аресте (запрете оплаты, приостановлении операций) по векселю.

В период вексельного срока векселя могут быть приняты векселедержателем к эквивалентному обмену на векселя меньшего номинала (размену).

Основанием операции размена является договор эквивалентного обмена одного векселя на несколько векселей меньшего номинала, заключенного между Банком и векселедержателем.

Операция размена производится только с дисконтными векселями со следующим сроком платежа (с нулевым дисконтом):

а) «по предъявлении»;

б) «по предъявлении, но не ранее»;

в) «на определенный день»;

г) «через определенное количество дней от предъявления».

Сумма номиналов всех вновь выдаваемых по размену векселей должна совпадать с номиналом (вексельной суммой) принятого к размену векселя. Операция размена производится банком на платной основе.

2.2.2 ДЕПОЗИТНЫЕ СЕРТИФИКАТЫ СБЕРБАНКА РОССИИ

Депозитный сертификат Сбербанка России - это именная ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада - ДЕПОЗИТА, внесенную в Сбербанк России, и права вкладчика - БЕНЕФИЦИАРА (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы депозита и обусловленных в сертификате процентов.

Депозитные сертификаты выпускаются Сбербанком России в соответствии с "Условиями выпуска и обращения депозитных сертификатов Сбербанка России", утвержденными Постановлением Правления СБ РФ и зарегистрированными Банком России 21.05.1999 г. Операции по выдаче и оплате депозитных сертификатов осуществляются в соответствии с Правилами совершения операций с депозитными сертификатами Сбербанка России образца 1999 г.

Сертификаты свободно продаются и принимаются к оплате любым уполномоченным филиалом Сбербанка России.

Владельцами депозитных сертификатов могут быть только юридические лица.

Сертификаты выпускаются только в валюте Российской Федерации.

Минимальная (сумма депозитного сертификата составляет 50.000 руб. Максимальная сумма не установлена.

Максимальный срок, на который выдается депозитный сертификат, составляет 1,5 год. (Минимальный срок - 14 дней).

Основанием для выдачи сертификата является договор банковского депозита, удостоверяемого выдачей именного депозитного сертификата.

Выдача сертификатов производится после полной оплаты суммы сертификата. Расчеты по приобретаемым сертификатам производятся только в безналичном порядке.

Депозитный сертификат не может служить расчетным или платежным средством за проданные товары и услуги, но может свободно обращаться па рынке (быть проданным или обменянным).

Права, удостоверенные именным сертификатом, передаются в порядке, установленном для уступки требования (цессии).

Цессия оформляется на самом депозитном сертификате. Уступка прав не требует дополнительной регистрации в Сбербанке.

Уступка требования по сертификату может быть совершена только в период со дня внесения суммы депозита по дату востребования суммы но сертификату, указанные на сертификате.

Доход по сертификату выплачивается по наступлению срока платежа по сертификату одновременно с погашением сертификата.

Проценты на сумму депозита начисляются по ставке, указанной на сертификате, со дня, следующего за датой внесения депозита в Банк, но день, предшествующий дате; востребования суммы депозита, указанной в сертификате, включительно.

Банк не может в одностороннем порядке изменить (уменьшить или увеличить) обусловленную в депозитном сертификате ставку процентов, установленную при выдаче сертификата.

Оплата сертификатов производится только в безналичном порядке.

Депозитный сертификат может быть предъявлен к оплате досрочно. В этом случае выплачивается сумма депозита и проценты, рассчитанные по ставке вклада "до востребования", действующей в Сбербанке России на день предъявления сертификата к оплате.

Банк принимает сертификаты в качестве обеспечения по выданным кредитам.

Восстановление сертификата производится Сбербанком России во внесудебном порядке. В случае утраты сертификата вкладчик вправе обратиться в Банк с письменным заявлением о выдаче дубликата сертификата. Заявление должно быть подписано руководителем (заместителем) и главным бухгалтером (заместителем) юридического лица и скреплено оттиском печати. Заявление оформляется в произвольной форме, но с обязательным указанием на то, что данный сертификат не передавался вкладчиком другому лицу по цессии.

Если сертификат на момент подачи заявления был оплачен, заявление об утрате не принимается (или возвращается заявителю). В этом случае защита прав вкладчика осуществляется в судебном порядке.

2.2.3 СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЕ СЕРТИФИКАТЫ СБЕРБАНКА РОССИИ

Сберегательный сертификат Сбербанка России - это ценная бумага на предъявителя, удостоверяющая сумму вклада, внесенную в Сбербанк России, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов. Совершение учреждениями СБ РФ операций во выдаче и оплате сберегательных сертификатов регулируется Правилами совершения операций по сберегательным сертификатам Сбербанка России 1999 г.

Владельцами сберегательных сертификатов могут быть физические лица-резиденты и нерезиденты Российской Федерации в соответствии с действующим законодательством российской Федерации.

Сертификаты свободно продаются и принимаются к оплате любым филиалом Сбербанка России.

Сертификаты выпускаются в валюте Российской Федерации, в документарной форме номиналами 1.000, 10.000 и 50.000 рублей.

Срок обращения сберегательных сертификатов составляет: 91 день, 181 день, 271 день и 365 дней.

Ставка процентов по сберегательным сертификатам, как правило выше ставки привлечения по обычному вкладу, примерно на 1-2%.

Владельцы Сберегательных сертификатов получают гарантированный доход который выплачивается вместе с суммой вклада в виде процентов. Выплата процентов по сертификату осуществляется банком одновременно с погашением сертификата при его предъявлении.

Процентный доход по сертификату не подлежит обложению подоходным налогом за исключением случаев появления материальной выгоды при превышении ставки установленной по сертификату, % ставки рефинансирования ЦБ РФ.

В случае досрочной оплаты вкладчику выплачивается номинал сертификата и проценты рассчитанные по ставке вклада "до востребования", действующей на момент предъявления сертификата к оплате, со дня, следующего за датой приобретения сертификата, по день, предшествующий его оплате.

Банк не может в одностороннем порядке изменить (уменьшить или увеличить) обусловленную в сберегательном сертификате ставку процентов, установленную при выдаче сертификата

Восстановление утраченных сертификатов осуществляется в судебном порядке по процедуре аналогичной утраченным векселям.

В дополнение к разделу необходимо отметить, что практически вся работа по ведению баз данных выписанных, погашенных и утраченных векселей и сертификатов автоматизирована. В частности, вся работа с простыми рублевыми и валютными векселями ведется при непосредственном участии Информационной Системы «Вексель», а по сертификатам, - Информационной Системе Сертификат. Наличие общероссийской базы данных позволяет ускорить процессы учета и идентификации ценной бумаги, формировать базы данных по первым держателям и предъявителям ценных бумаг, получать разностороннюю статистическую и аналитическую информацию.

3. АНАЛИЗ РЕЗУЛЬТАТОВ РАБОТЫ С ДОЛГОВЫМИ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ ПО УДМУРТСКОМУ ОТДЕЛЕНИЮ. ПРЕДЛОЖЕНИЯ ПО ЕЕ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЮ

3.1. АНАЛИЗ РАБОТЫ С ДОЛГОВЫМИ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМИ ПО УДМУРТСКОМУ ОТДЕЛЕНИЮ

Удмуртское Отделение Сберегательного банка № 8618 всегда достаточно серьезно подходило к вопросу формирования ресурсной базы для финансирования кредитования. За последние два с небольшим года изменялись приоритетные направления развития банка, пересматривались и оценивались источники ресурсной базы банка. Принятая в конце 2000 г. Концепция развития Сберегательного банка России на ближайшие пять лет, определила, что приоритетными ресурсами для Сбербанка должны стать долгосрочные доходные вклады населения. В самой концепции про долговые обязательства банка сказано: «Банк продолжит практику привлечения средств физических и юридических лиц путем эмиссии долговых обязательств и выпуска банковских сертификатов и предполагает сохранить долю данного вида ресурсов на уровне 6-7% от объема привлеченных Банком средств.

Банк планирует сохранить долю этих инструментов привлечения на постоянном уровне для диверсификации ресурсной базы, будет повышать их привлекательность как средства накопления и расчетов. Сбербанк России продолжит работу по развитию централизованных баз данных, обеспечивающих возможность выдачи и учета всеми филиалами векселей и депозитных сертификатов, других ценных бумаг Банка, будет совершенствовать процедуру учета собственных векселей, содействовать развитию вторичного рынка и повышению ликвидности векселей за счет расширения круга операций с использованием данных инструментов. Будет возобновлена эмиссия депозитных сертификатов для юридических лиц и сберегательных сертификатов для физических лиц. Банк предполагает выпустить собственные облигации, ориентированные на различные группы клиентов».

Такой ориентир был определен в Концепции. Попробуем проанализировать: насколько правильным было решение принятое в отношении собственных долговых обязательств.

3.1.1. ОБЪЕМ ВЫПУЩЕННЫХ ДОЛГОВЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ УДМУРТСКИМ ОТДЕЛЕНИЕМ

За последние три года, объемы выпущенных Удмуртским отделением №8618 собственных долговых обязательств сократились с 826,9 млн. рублей на 01.01.2001 г. до 435,6 млн. руб. к 01.01.2004 г. В реальном исчислении сокращение выглядело еще более значительным.

Главной причиной сокращения объемов долговых обязательств Сбербанка стало резкое с начала 2001 г. падение объемов выпущенных векселей (с 825,25 млн. руб. на 01.01.2001 г. до 415 млн. руб. к 01.01.2004 г.), составляющих основную долю в их составе.

Значения объемов размещенных сертификатов, напротив, существенно возросли. По депозитным сертификатам с нулевого значения на 01.01.2001 г. до 11,9 млн. руб. к 01.01.2004 г. По сберегательным сертификатам с 0,45 млн. руб. до 8,7 млн. руб. к 01.01.2004 г.

Рост объемов выпущенных сертификатов определяется их более высокими процентными ставками в отличие от векселей Сбербанка, 90% которых по количеству составляют векселя с нулевым дисконтом.

Падение объемов выпущенных вексельных обязательств продолжалось до середины 2002 г., достигнув абсолютного за три года минимума на 01.06.2002 г. в размере 190,2 млн. рублей. Затем начинается медленный но непрерывный рост объемов, который сохранился и по сей день. Динамику вексельных обязательств можно с большой степенью точности описать параболической функцией с основанием в точке минимума. И достаточно пологими ветвями. Если исключить некоторые пиковые колебания, то кривая темпов роста общего объема долговых обязательств так же будет иметь параболическую форму.

Предварительно, можно сказать, что до конца 2002 г. векселя Сбербанка выполняли главным образом расчетную функцию. Экономический рост и повышение финансового состояния банковской сферы привели к сокращению доли вексельных расчетов в экономике. В большей степени, расчетную функцию выполняли и продолжают выполнять векселя Сбербанка России. Векселя коммерческих банков региона, как показал анализ, всегда были более срочными и более доходными, чем векселя Сбербанка. До 2001 г. мы можем наблюдать значительный рост, прежде всего, расчетных векселей. На сегодняшний день потребность рынка в таких векселях в целом стабилизировалась на определенном для каждого региона уровне. Для векселей Удмуртского отделения №8618 этот уровень составил примерно 130 - 140 млн. рублей. В этом сегменте рынка он удерживает свои конкурентные преимущества в сравнении с коммерческими организациями региона. А по срочным обязательствам его доля явно сокращается. Причина, тому чрезвычайно низкие процентные ставки привлечения средств по векселям. Сам 2002 г. стал, определяющим, в дальнейшей судьбе банковских векселей, а не только в отношении векселей Сбербанка. Его очертания все больше напоминают ранние стадии организации фондового рынка.