АННОТАЦИЯ

Дипломная работа на тему «Оценка показателей финансовой устойчивости и деловой активности ЗАО «Изюмская пивоваренная компания»».

В первом разделе работы рассмотрены теоретические основы оценки показателей финансовой устойчивости и деловой активности предприятия. Даны характеристики ключевым аспектам объекта исследования и основным показателям предмета исследования.

Во втором разделе выполнены анализ коэффициентов ликвидности и платежеспособности, показателей финансовой устойчивости и деловой активности предприятия. Результаты анализа показывают, что за два года работы предприятия: внеоборотные активы предприятия не смогут финансироваться исключительно из собственных источников, то есть собственные оборотные средств обладают низкой мобильностью; финансирование запасов происходило исключительно за счет «нормальных» источников формирования запасов; платежные возможности предприятия еще не достигли достаточного уровня; произошло ухудшении возможности предприятия погасить краткосрочные обязательства; финансовое положение предприятия стало неустойчивым, нестабильным и зависимым от внешних кредитов, что свидетельствует о некотором ухудшение финансовой устойчивости предприятия. Замедление оборачиваемости дебиторской задолженности привело к увеличению периода инкассации, а срок оборачиваемости кредиторской задолженности увеличился.

В третьем разделе определены основные направления использования кредитов, для этого были произведены расчеты эффекта финансового и операционного рычагов. Намечены основные оптимизационные пути по результатам анализа в плане достижения прибыльности предприятия, на которую влияют: объем продаж, переменные и постоянные расходы, цена. Зная о критических значениях этих показателей, предприятие может принять комплексное решение, чтобы выйти из убыточного состояния.

По результатам исследований и оптимизации в работе сделаны выводы.

В дипломной работе используются следующие сокращения:

ВА - внеоборотные активы;

Д_сос - доля собственных оборотных средств в покрытии запасов;

ДП - долгосрочные пассивы;

З - запасы;

ЗС - заемные средства;

ИФЗ - нормальные источники формирования запасов;

К - физический объем реализации;

К_а - коэффициент автономии;

К_ал - коэффициент абсолютной ликвидности;

К_бл - коэффициент быстрой ликвидности;

К_зс - коэффициент соотношения заемных и собственных средств;

К_м - коэффициент маневренности собственных средств;

К_пз - коэффициент покрытия запасов;

К_пн - коэффициент имущества производственного назначения;

К_тл - коэффициент текущей ликвидности;

М_сос - маневренность собственных оборотных средств;

О_а - коэффициент общей оборачиваемости активов;

О_дз- коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;

О_кз- коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности;

О_мос- коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств;

О_ос- фондоотдача;

О_сс- коэффициент оборачиваемости собственных средств;

Р_одо - расходы обслуживания долговых обязательств;

РЗК - размер заемного капитала;

РПС - расчетная ставка процента;

РСК - размер собственного капитала;

СВОР - сила воздействия операционного рычага;

СОС - собственные оборотные средства;

СС - собственные средства;

Т_оц - операционный цикл;

Т_фц - финансовый цикл;

ЦЗР - цена заемных ресурсов;

ЭРСК - экономическая рентабельность совокупного капитала;

ЭФР - эффект финансового рычага.

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Теоретические подходы к оценке финансовой устойчивости и деловой активности

1.1 Значение финансовой устойчивости и деловой активности

1.2 Оценка абсолютных показателей финансовой устойчивости

1.3 Оценка относительных показателей финансовой устойчивости

1.4 Оценка показателей ликвидности и платежеспособности

1.5 Оценка показателей деловой активности предприятия

2. Анализ показателей финансовой устойчивости и деловой активности предприятия

2.1 Характеристика предприятия

2.2 Анализ показателей ликвидности и платежеспособности предприятия

2.3 Анализ показателей финансовой устойчивости предприятия

2.4 Анализ показателей деловой активности предприятия

3. Разработка направлений совершенствования финансового состояния предприятия

3.1 Применение эффекта финансового рычага, как направления стабилизации финансового состояния

3.2 Применение эффекта операционного рычага для достижения устойчивого финансового состояния

3.3 Разработка мероприятий, позволяющих стабилизировать финансовое состояние и улучшить финансовые результаты деятельности предприятия

Заключение

Список использованных источников

ВВЕДЕНИЕ

Предприятие сталкивается с постоянно меняющейся ситуацией и постоянно должно решать те или иные проблемы. В целях организации надежного финансового управления очень важно разбираться в положении дел на предприятии, знать, чем оно в основном занимается, иметь информацию о его рынках, клиентах, поставщиках, конкурентах, качестве его продукции, о путях достижения текущих и перспективных целей.

Особое значение в условиях выхода из кризиса имеет переход к управлению финансами на основе анализа финансово-экономического состояния с учетом постановки стратегических целей деятельности предприятия, адекватным рыночным условиям, и поиска путей их достижения.

Финансовое состояние является важнейшей характеристикой деловой активности и надежности предприятия. Оно позволяет оценить конкурентоспособность предприятия, его потенциал и возможности в деловом сотрудничестве и выяснить, на сколько эффективно обеспечивается реализация экономических интересов всех участников хозяйственной деятельности (работников, руководителей, партнеров, кредиторов).

Целью анализа финансового состояния является оценка достижений и улучшений и выявления недостатков в деле максимизации прибыли предприятия, оптимизации структуры капитала и обеспечения его финансовой устойчивости, создания эффективного механизма управления предприятием, использования предприятия рыночных механизмов привлечения финансовых средств, обеспечения инвестиционной привлекательности. Иными словами, в процессе анализа финансового состояния предприятия необходимо оценить, насколько успешно данный субъект экономики справляется с решением своих текущих и стратегических задач. Анализ должен способствовать достижению прозрачности финансово-экономического состояния предприятия для собственников (участников, учредителей), инвесторов, кредиторов.

При оценки финансового состояния предприятия необходимо выполнить анализ следующих финансовых показателей:

их перечня в документах финансовой отчетности (отчета о прибылях и убытках, активов и пассивов баланса);

движения денежных средств;

ликвидности и финансовой устойчивости;

эффективности деятельности предприятия (показателей деловой активности - оборачиваемости оборотного и собственного капитала, показателей использования ресурсов - рентабельности чистых, текущих и всех активов в совокупности, товарной и реализованной продукции).

Анализ всех показателей опирается на изучение данных годовой бухгалтерской и финансовой отчетности.

Важнейшей характеристикой финансового состояния предприятия является стабильность его деятельности в плане долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от внешних обязательств. Задача анализа финансовой устойчивости - оценка величины и структуры активов и пассивов. Соответствующие показатели характеризуют степень независимости предприятия по каждому элементу активов (оборотных и внеоборотных) и по имуществу предприятия в целом. Они дают возможность измерить, достаточно ли устойчиво предприятие в финансовом отношение, чтобы бесперебойно работать.

Анализ показателей деловой активности строится на необходимости ускорения оборачиваемости активов предприятия. В этом случае анализируемый показатель совершает максимальное число циклов и, соответственно, оборот средств занимает минимальное время, что, в свою очередь, высвобождает значительные денежные средства.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ И ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ

1.1 Значение финансовой устойчивости и деловой активности

Одной из характеристик стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Она зависит как от стабильности экономической среды, в рамках которой осуществляется деятельность предприятия, так и от результатов его функционирования, его активного и эффективного реагирования на изменения внутренних и внешних факторов. [1]

Финансовая устойчивость - характеристика, свидетельствующая об устойчивом превышении доходов предприятия над его расходами, свободном маневрировании денежными средствами предприятия и эффективном их использовании, бесперебойном процессе производства и реализации продукции. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости фирмы.

Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет выяснить, насколько правильно предприятие управляло ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате.

Внешним проявлением финансовой устойчивости является платежеспособность, то есть возможность наличными ресурсами своевременно погасить свои платежные обязательства. Анализ платежеспособности необходим для предприятия не только с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних инвесторов. Особенно важно знать о финансовых возможностях партнера, если возникает вопрос о предоставлении ему коммерческого кредита или отсрочки платежа. Оценка платежеспособности осуществляется на основе характеристики ликвидности текущих активов, то есть времени, необходимого для превращения их в денежную наличность. Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует не только текущее состояние расчетов, но и перспективу. [1]

Оценка платежеспособности дается на конкретную дату. Однако она может быть выполнена с различной степенью точности.

Платежеспособность подтверждается данными:

о наличии денежных средств на расчетных счетах, валютных счетах, краткосрочных финансовых вложений. Эти активы должны иметь оптимальную величину. Чем значительнее размер денежных средств на счетах, тем с большей вероятностью можно утверждать, что предприятие располагает достаточными средствами для текущих расчетов и платежей. Однако наличие незначительных остатков средств на денежных счетах не всегда означает, что предприятие неплатежеспособно: средства могут поступить в кассу, на расчетные, валютные счета в течение ближайших дней, краткосрочные финансовые вложения легко превратить в денежную наличность. Постоянное кризисное отсутствие наличности приводит к тому, что предприятие превращается в «технически неплатежеспособное», а это уже можно рассматривать как первую ступень на пути к банкротству;

об отсутствии просроченной задолженности и задержки платежей;

несвоевременном погашении кредитов, а также длительном непрерывном пользовании кредитами. [2]

Высшей формой устойчивости предприятия является его способность развиваться. Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и возможностью при необходимости привлекать заемные средства, то есть быть кредитоспособным.

Так как коммерческие кредиты краткосрочны, то именно анализ ликвидности лучше всего позволяет оценить способность предприятия оплатить эти обязательства.

Обобщающим показателем ликвидности является достаточность (излишек или недостаток) источников средств формирования запасов. Смысл анализа с помощью абсолютных показателей - проверить, какие источники средств и в каком объеме используются для покрытия запасов.

Потребность в анализе ликвидности баланса возникает в условиях рынка в связи с усилением финансовых ограничений и необходимостью оценки кредитоспособности предприятия. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность активов - величина, обратная ликвидности баланса по времени превращения активов в денежные средства. Чем меньше требуется времени, чтобы данный вид активов обрел денежную форму, тем выше его ликвидность. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активам, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков. [2]

В зависимости от степени ликвидности, то есть скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы:

А1 - наиболее ликвидные активы - денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги); суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно.

А2 - быстрореализуемые активы - дебиторская задолженность и прочие активы. Расходы не перекрытые средствами собственных фондов и фондов целевого финансирования, а также превышение расчетов с работниками по полученным ими ссудам над величиной ссуды банка для рабочих и служащих представляют собой иммобилизацию оборотных средств (часть превышения расчетов над ссудами банка, обусловленная выдачей ссуд работникам за счет средств специальных фондов предприятия, сокращается при вычитании иммобилизации из величины источников собственных средств). В случае обнаружения в ходе внутреннего анализа иммобилизации по статьям прочих дебиторов и прочих активов на ее величину также уменьшается итог быстро реализуемых активов.

А3 - медленно реализуемые активы - статьи раздела 2 актива (за исключением «Расходы будущих периодов»). Товарные запасы не могут быть проданы, пока не найдется им покупатель. Запасы сырья и материалов, а также незавершенной продукции требуют, в некоторых случаях, предварительной обработки, прежде чем их можно будет продать и преобразовать в наличные средства.

А4 - труднореализуемые активы - статьи актива баланса «Внеоборотные активы», а также дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты, за исключением статей этого раздела, включаемых в предыдущую группу. Активы, которые предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение относительно продолжительного периода. [3]

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П1 - наиболее срочные обязательства - к ним относятся кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, а также ссуды, не погашенные в срок.

П2 - краткосрочные пассивы - краткосрочные кредиты и заемные средства и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.

П4 - постоянные пассивы. «Капиталы и резервы» и отдельные статьи, не вошедшие в предыдущие группы: «Доходы будущих периодов». [3]

Предприятие считается ликвидным, если его текущие активы превышают ее краткосрочные обязательства, предприятие может быть ликвидным в большей или меньшей степени. Предприятие, оборотный капитал которого состоит преимущественно из денежных средств и краткосрочной дебиторской задолженности, обычно считается более ликвидным, чем предприятие, оборотный капитал которого состоит преимущественно из запасов.

Стабильность финансового состояния предприятия в условиях рыночной экономики обусловлена в значительной мере его деловой активностью. Главными качественными и количественными критериями деловой активности предприятия являются: широта рынков сбыта продукции, включая наличие поставок на экспорт, репутация предприятия, степень выполнения плана по основным показателям хозяйственной деятельности, обеспечение заданных темпов их роста, уровень эффективности использования ресурсов (капитала), стойкость экономического роста. [4]

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется в скорости оборота его средств. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов оборачиваемости, которые в обобщенном виде представляют собой отношение выручка от реализации продукции к средней за период величине средств или их источников. Важность показателей оборачиваемости объясняется тем, что на финансовую рентабельность, наряду с финансовой структурой капитала и рентабельностью продаж, определяемой ценообразовательной политикой предприятия и уровнем затрат, оказывает влияние и деловая активность предприятия, измеряемая оборачиваемостью средств или их источников.

1.2 Оценка абсолютных показателей финансовой устойчивости

Абсолютные показатели финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие состояние запасов и обеспеченность их источниками формирования. [5]

Для оценки состояния запасов и затрат используют данные группы статей «Запасы» активов баланса.

Для характеристики источников формирования запасов применяют три основных показателя:

Собственные оборотные средства (СОС) рассчитываются как разница между капиталом и резервами (4 раздел пассива баланса) и внеоборотными активами (1 раздел актива). Этот показатель является абсолютным, его увеличение в динамике рассматривается как положительная тенденция.[6]

СОС = СС- ВА (1.1)

где, СС- собственные средства;

ВА - внеоборотные активы.

Величина собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СД) определяется по формуле:

СД = СОС + ДП (1.2)

где, ДП - долгосрочные пассивы.

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ИФЗ) определяется по формуле:

ИФЗ = СД + КЗС (1.3)

где, КЗС - краткосрочные заемные средства.

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют показатели обеспеченности запасов и затрат источниками формирования:

Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств ?СОС:

?СОС = СОС - З (1.4)

где, З - запасы.

Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов ?СД:

? СД = СД - З (1.5)

Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов ?ИФЗ:

?ИФЗ = ИФЗ - З (1.6)

С помощью этих показателей можно определить трехфакторный показатель типа финансовой ситуации (S):

S = {?СОС; ? СД; ?ИФЗ} (1.7)

Далее с его помощью выделяют четыре типа финансовой ситуации.[7]

Абсолютная устойчивость финансового состояния предприятия показывает, что все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами. Такая ситуация встречается крайне редко, и она вряд ли может рассматриваться как идеальная, так как означает, что администрация не умеет, не желает или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности.

?СОС >0, ?СД >0, ?ИФЗ>0, тогда S{1;1;1} (1.8)

Нормальная устойчивость финансового состояния (гарантирует платежеспособность предприятия, такое соотношение соответствует положению, когда успешно функционирующее предприятие использует для покрытия запасов различные “нормальные” источники средств - собственные и привлеченные), при условии:

?СОС < 0, ?СД > 0, ?ИФЗ > 0, тогда S{0;1;1} (1.9)

Неустойчивое финансовое состояние (характеризуемое нарушением платежеспособности предприятия, когда восстановление равновесия возможно за счет пополнения источников собственных средств и ускорения оборачиваемости запасов, данное соотношение соответствует положению, когда предприятие для покрытия части своих запасов вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия, не являющиеся “нормальными”, то есть обоснованными), при условии: [7]

?СОС < 0, ?СД < 0, ?ИФЗ > 0, тогда S{0;0;1} (1.10)

Кризисное финансовое состояние (при котором предприятие является неплатежеспособным и находится на грани банкротства), ибо основной элемент оборотного капитала - запасы не обеспечены источниками их покрытия. Критическое финансовое положение характеризуется ситуацией, когда в дополнение к предыдущему неравенству предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность. Данная ситуация означает, что предприятие не может вовремя расплатится со своими кредиторами. В условиях рыночной экономики при хроническом повторении ситуации предприятие должно быть объявлено банкротом, при условии:

?СОС < 0, ?СД < 0, ?ИФЗ < 0, тогда S{0;0;0} (1.11)

1.3 Оценка относительных показателей финансовой устойчивости

Ухудшение финансового состояния предприятия сопровождается «проеданием» собственного капитала и неизбежным «залезанием в долги». Тем самым финансовая устойчивость, то есть финансовая независимость предприятия, способность маневрировать собственными средствами, достаточная финансовая обеспеченность бесперебойного процесса деятельности.[8]

При возникновении договорных отношений между предприятиями у них появляется обоюдный интерес к финансовой устойчивости друг друга как критерию надежности партнера.

Стабильность работы предприятия связана с общей его финансовой структурой, степенью его зависимости от внешних кредиторов и инвесторов. Так, многие предприятия в процессе своей деятельности помимо собственного капитала привлекают значительные средства, взятые в долг. Однако если структура «собственный капитал - заемные средства» имеет значительный перекос в сторону долгов, предприятие может обанкротится, если сразу несколько кредиторов потребуют возврат своих денег в «неудобное» для него время.

Финансовая устойчивость характеризуется соотношением собственных и заемных средств. Однако этот показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Поэтому в учетно-аналитической практике разработана система показателей, характеризующих состояние и структуру активов предприятия и обеспеченность их источниками покрытия (пассивами).

Их можно разделить на две группы: показатели, определяющие состояние оборотных средств, и показатели, определяющие состояние основных средств.

Показатели ликвидности и финансовой устойчивости взаимодополняют друг друга и в совокупности дают представление о благополучии финансового состояния предприятия: если у предприятия обнаруживаются плохие показатели ликвидности, но финансовая устойчивость им не потеряна, то у предприятия есть шансы выйти из затруднительного положения. Но если неудовлетворительны и показатели ликвидности, и показатели финансовой устойчивости, то такое предприятие - вероятный кандидат в банкроты. Преодолеть финансовую неустойчивость весьма непросто: нужно время и инвестиции. Для хронически больного предприятия, потерявшего финансовую устойчивость, любое негативное стечение обстоятельств может привести к роковой развязке.[9]

Важнейшим показателем, характеризующим финансовую устойчивость предприятия, является показатель удельного веса общей суммы собственного капитала в общей стоимости всего имущества (капитала) предприятия, то есть отношение общей суммы собственного капитала к итогу баланса предприятия. В практике этот показатель получил название коэффициент автономии. По нему судят, насколько предприятие независимо от заемного капитала.

К_а = Собственные средства / Валюта баланса (1.12)

Чем больше у предприятия собственных средств, тем легче ему справиться с неурядицами экономики, и это отлично понимают кредиторы предприятия и его руководство. Именно этим объясняется стремление к наращиванию из года в год абсолютной суммы собственного капитала предприятия. Такие возможности имеются прежде всего у хорошо работающих предприятий. Имея большие прибыли, они стараются удержать значительную их часть в обороте предприятия путем создания всевозможных резервов из валовой и чистой прибыли или прямого зачисления в собственный капитал нераспределенной на дивиденды части чистой прибыли.[10]

Для коэффициента автономии желательно, чтобы он превышал по своей величине 50%. В этом случае его кредиторы чувствуют себя спокойно, сознавая, что весь заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия.

Производными от коэффициента автономии являются такие показатели как коэффициент финансовой зависимости и коэффициент соотношения заемных и собственных средств.

Коэффициент финансовой зависимости по существу является обратным к коэффициенту автономии. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. Если его значение снижается до единицы (100%), то значит, предприятие полностью финансируется за счет собственных средств. [10]

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К_зс)- это отношение заемного капитала к собственному:

К_зс = Заемные средства / Собственные средства (1.13)

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает, каких средств у предприятия больше - заемных или собственных. Если коэффициент превышает единицу, то это значит, что предприятие в большей степени зависит от заемных средств. Допустимый уровень зависимости определяется условиями работы каждого предприятия и, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств. Поэтому дополнительно к расчету коэффициента необходимо определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее материальных оборотных средств, это означает достаточно высокую интенсивность поступления денежных средств на счет предприятия, то есть в итоге - увеличение собственных средств. Поэтому при высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения заемных и собственных средств может значительно превышать единицу. [11]

Коэффициент покрытия инвестиций характеризует долю собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме активов предприятия:

собственный + долгосрочные

капитал обязательства

К покрытия инвестиций = ---------------------------- (1.14)

общая сумма капитала

Это более мягкий показатель по сравнению с коэффициентом автономии. В практике принято считать, что нормальное значение коэффициента равно около 0,9, критическим считается его снижение до 0,75.

Следующим рассмотрим показатель маневренности собственного капитала (Км), который характеризует состояние оборотных средств.

собственные оборотные средства

Км = ---------------------------- (1.15)

собственный капитал

Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Обеспечение собственных текущих активов собственным капиталом является гарантией устойчивости финансового состояния при неустойчивой кредитной политике. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние.[11]

Уровень коэффициента маневренности зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких (так как в фондоемких значительная часть собственных средств является источником покрытия основных производственных фондов). С финансовой точки зрения чем выше коэффициент маневренности, тем лучше финансовое состояние.

Также важным является и состав оборотных средств, для этого используют показатель маневренности функционального капитала (собственных оборотных средств).

денежные + краткосрочные

средства финансовые вложения

К маневренности = ---------------------------------- (1.16)

функционального капитала собственные оборотные средства

Показатель характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств и быстрореализуемых ценных бумаг, то есть средств, имеющих абсолютную ликвидность. Для нормально функционирующего предприятия этот показатель меняется в пределах от нуля до единицы. При прочих равных условиях рост показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция.

Коэффициент обеспеченности недвижимого имущества (иммобилизованных средств) собственным капиталом. Коэффициент показывает, в какой степени оборотные средства и другие внеоборотные активы покрываются за счет собственного капитала.[12]

собственный капитал

К обеспеченности = -------------------- (1.17)

недвижимого имущества недвижимость

Очень важным показателем финансовой устойчивости является коэффициент реальной стоимости имущества (К_пн) - коэффициент реальной стоимости основных и материальных оборотных средств в имуществе предприятия. Он определяет, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства. Коэффициент рассчитывается делением суммарной величины основных средств, производственных запасов и незавершенного производства на стоимость активов предприятия (валюту баланса).

К_пн = (Основные средства + Запасы) / Валюта баланса (1.18)

Этот коэффициент определяет уровень производственного потенциала предприятия, обеспеченность производственного процесса средствами производства. Он очень важен, если предприятие предполагает установить договорные отношения с новыми партнерами - поставщиками или покупателями. Коэффициент реальной стоимости имущества у таких поставщиков или покупателей поможет предприятию создать представление об их производственном потенциале пи целесообразности заключения договоров с ними с этой точки зрения.[13]

На основе данных хозяйственной деятельности нормальным считается ограничение, когда реальная стоимость имущества составляет более 0,5 от общей стоимости активов.

В случае снижения значения показателя ниже критической границы целесообразно привлечение долгосрочных заемных средств для увеличения имущества производственного назначения (если финансовые результаты деятельности предприятия в отчетном периоде не позволяют существенно пополнить такие активы за счет собственных средств).

Частными случаями коэффициента реальной стоимости основных и материальных оборотных средств в имуществе предприятия являются коэффициент стоимости основных средств и коэффициент стоимости материальных оборотных средств.

Коэффициент стоимости основных средств

К_пн = Основные средства / Валюта баланса (1.19)

Коэффициент стоимости материальных оборотных средств

К_пн = Запасы / Валюта баланса (1.20)

Коэффициент сотношен6ия текущих активов и недвижимости определяется как частное от деления стоимости текущих активов на стоимость недвижимого имущества.[5]

текущие активы

К соотношения текущих = ------------------ (1.21)

активов и недвижимости недвижимость

Оптимальная и критическая величина соотношения текущих активов и недвижимости обусловлена отраслевыми особенностями предприятий. Так как минимальная финансовая стабильность предприятия достигается в случае, когда обязательства гарантировано, покрываются текущими активами, то признаком такой стабильности является выполнение условия: коэффициент соотношения текущих активов и стоимости недвижимого имущества больше коэффициента отношения заемных к собственному капиталу.

1.4 Оценка показателей ликвидности и платежеспособности

Показатели ликвидности позволяют определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства, реализуя свои текущие активы.[14]

Предприятие может быть ликвидным в большей или меньшей степени, поскольку в состав текущих активов входят разнородные оборотные средства, среди которых имеются как легко реализуемые, так и труднореализуемые для погашения внешней задолженности.

По степени ликвидности статьи текущих активов условно можно разделить на три группы:

ликвидные средства, находящиеся в немедленной готовности к реализации (денежные средства, высоко ликвидные ценные бумаги);

ликвидные средства, находящиеся в распоряжении предприятия (обязательства покупателей, запасы товарно-материальных ценностей);

неликвидные средства (требования к дебиторам с длительным сроком образования (сомнительная дебиторская задолженность), незавершенное производство).

Пропорция, в которой эти группы должны находиться по отношению друг к другу, определяется: характером и сферой деятельности предприятия; скоростью оборота средств предприятия; соотношением текущих и долгосрочных активов; суммой и срочностью обязательств, на покрытие которых предназначены статьи актива; «качеством» - степенью ликвидности текущих активов.[7]

В составе краткосрочных пассивов можно выделить обязательства разной степени срочности. Поэтому одним из способов оценки ликвидности на стадии предварительного анализа является сопоставление определенных элементов актива с элементами пассива. С этой целью обязательства предприятия группируют по степени их срочности, а его активы - по степени ликвидности (реализуемости). Так, наиболее срочные обязательства предприятия (срок оплаты которых наступает в текущем месяце) сопоставляют с величиной активов, обладающих максимальной ликвидностью (денежные средства, легко реализуемые ценные бумаги). При этом часть срочных обязательств, остающихся непокрытыми, должна уравновешиваться менее ликвидными активами - дебиторской задолженностью предприятий с устойчивым финансовым положением, легко реализуемыми запасами товарно-материальных ценностей и другими. Прочие краткосрочные обязательства соотносятся с такими активами, как прочие дебиторы, готовая продукция, производственные запасы. От того, насколько обеспечено соответствие между данными группами активов и пассивов, во многом зависит платежеспособность предприятия или его неплатежеспособность с возможным возбуждением дела о банкротстве предприятия. Дело в том, что неплатежеспособным предприятие может быть признано даже при достаточном превышении статей актива над его обязательствами, если капитал вложен в труднореализуемые статьи актива. И хотя задержка в платежах явление временное, она может послужить началом прекращения всех платежей в случае стабильного несоответствия сроков оборачиваемости обязательств предприятия и его имущества.[15]

Используются следующие показатели ликвидности:

коэффициент текущей (общей) ликвидности или коэффициент покрытия;

коэффициент быстрой ликвидности или «критической оценки»;

коэффициент абсолютной ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) отражает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств в течение предстоящего года.

текущие активы

Ктл = -------------------- (1.22)

текущие пассивы

Согласно стандартам считается, что этот коэффициент должен находиться в пределах между 1 и 2 (иногда 3). Нижняя граница обусловлена тем, что текущих активов должно быть по меньшей мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе предприятие может оказаться неплатежеспособным по этому виду кредита. Превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в два раза считается также нежелательным, поскольку свидетельствует о нерациональном вложении предприятием своих средств и неэффективном их использовании. При анализе этого коэффициента необходимо обращать внимание на динамику его изменения.

Так как не все активы имеют одинаковую степень ликвидности, а следовательно, не все могут быть реализованы в срочном порядке. В результате возникает угроза финансовой стабильности предприятия.

Коэффициент быстрой ликвидности или «критической» оценки определяется как отношение ликвидной части оборотных средств (то есть без учета материально-производственных запасов) к текущим обязательствам. Подсчет этого показателя вызван тем, что ликвидность отдельных категорий оборотных средств не одинакова. Рекомендуемое значение данного показателя - не ниже 1.[6]

Денежные активы +Дебиторская задолженность

К _бл = -------------------------- (1.23)

Текущие пассивы

Для погашения краткосрочных долгов ликвидных активов недостаточно и, в случае необходимости, предприятие будет вынуждено продать часть товарно-материальных запасов и таким образом оплатить долги. С этой целью надо определить в общем итоге запасов товарно-материальных ценностей долю легко реализуемых производственных запасов, готовой продукции и товаров, предназначенных для продаж без переработки. Степень ликвидности остатков готовой продукции и товаров, предназначенных для продаж без переработки, с некоторой условностью может быть определена путем сопоставления с оборотом по продажам.

Наиболее ликвидными статьями оборотных средств являются денежные средства, которыми располагает предприятие на счетах в банках и в кассе, а также краткосрочные финансовые вложения в виде ценных бумаг. Отношение денежных средств и их «эквивалентов» к краткосрочным обязательствам называется коэффициентом абсолютной ликвидности. Это наиболее жесткий критерий платежеспособности, показывающий, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно.[16]

Денежные активы

К ал = ---------------------- (1.24)

Текущие пассивы

Считается, что значение этого коэффициента не должно опускаться ниже 0,2.

Для функционирующего предприятия при оценки ликвидности следует учитывать такой важный показатель как объем продаж. Именно в результате продаж запасы обращаются в дебиторскую задолженность или наличность. При увеличении объема продаж обращение запасов в более ликвидные активы будет осуществляться быстрее, чем если бы объем продаж оставался неизменным. С другой стороны, снижение объема продаж будет тормозить обращение запасов в наличность.

Маневренность собственных оборотных средств (Мсос). Характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств, то есть средств, имеющих абсолютную ликвидность:

Мсос = Денежные активы / Собственные оборотные средства (1.25)

Для нормально функционирующего предприятия этот показатель обычно меняется от 0 до 1, хотя теоретически возможны и другие варианты.

При прочих равных условиях рост показателя Мсос в динамике рассматривается как положительная тенденция. Приемлемое ориентировочное значение показателя устанавливается предприятием самостоятельно и зависит от того, на сколько высока ежедневная потребность предприятия в свободных денежных ресурсах.

Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов (Дсос). Характеризует ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами, и рассчитывается следующим образом:

Дсос = Собственные оборотные средства / Запасы (1.26)

Основная часть оставшихся активов - это запасы и затраты; именно этим и обосновывается необходимость введения в анализ показателя Дсос. Рекомендуемая нижняя граница показателя - 50%. Экономическая интерпретация этого лимита достаточно очевидна: по текущим операциям банки могут предоставлять льготное кредитование предприятиям, в которых не менее половины стоимости запасов и вложений в незавершенное производство покрывается собственными средствами. [17]

Коэффициент покрытия запасов (Кпз). Рассчитывается соотнесением величины «нормальных» (обоснованных) источников покрытия запасов и суммы запасов.

Нормальные источники формирования запасов

Кпз = (1.27)

Запасы

Под нормальным подразумеваются источники, которые по крайней мере логически могут рассматриваться как источники покрытия запасов. Сюда относят ссуды банков под товарные запасы, кредиторская задолженность за поставленные сырье и материалы и другое. Если значение этого показателя меньше единицы, то текущее финансовое состояние предприятия рассматривается как неустойчивое. Смысл этого показателя в том, чтобы проверить какие источники средств и в каком объеме используются для покрытия производственных (товарных) запасов.

Следует постоянно помнить, что проводя анализ деятельности конкретного предприятия, следует по возможности учитывать и его специфику - отраслевую, региональную и тому подобное.[11]

1.5 Оценка показателей деловой активности

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется в скорости оборота его средств. Важность показателей оборачиваемости объясняется тем, что на финансовую рентабельность наряду с финансовой структурой капитала и рентабельностью продаж, определяемой ценообразовательной политикой предприятия и уровнем затрат, оказывает влияние и деловая активность предприятия, измеряемая оборачиваемостью средств или их источников.

Показатели оборачиваемости показывают сколько раз в год (или за анализируемый период) «оборачиваются» те или иные активы предприятия. Обратная величина, помноженная на 360 дней (или количество дней в анализируемом периоде), указывает на продолжительность одного оборота этих активов.[18]

Показатели оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового состояния предприятия, поскольку скорость оборота средств, то есть скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств отражает при прочих равных условиях повышение производственно-технического потенциала предприятия.

В практике наиболее часто выполняют расчеты оборачиваемости средств, вложенных в запасы товарно-материальных ценностей, и дебиторской задолженности, используемой покупателями продукции предприятия в порядке их коммерческого кредитования. Показателям оборачиваемости оборотных средств свойственно и присвоение натуральных измерителей. Их можно измерить числом оборотов за определенный период времени или продолжительность одного оборота, так как по окончанию срока оборота вся сумма участвовавших в нем средств возвращается предприятию.

Те капиталы, по отношению к которым определяется степень их нагрузки, за отчетный период полностью не превращаются в наличные деньги, так как неоднократно участвуют в цикле производства продукции и ее продажи. Поэтому показатели нагрузки капитала легче истолковать как относительные показатели. При сопоставлении выручка от реализации продукции с этими капиталами рассчитывается число денежных единиц выручки, приходящееся на одну денежную единицу используемого капитала.

Среди показателей, характеризующих степень нагрузки используемых средств, наиболее распространенным является коэффициент оборачиваемости активов.[19]

чистый объем продаж

Оактивов = ---------------------------- (1.28)

среднегодовая стоимость активов

Отношение суммы продаж к всему итогу средств характеризует эффективность использования предприятием всех имеющихся ресурсов независимо от источников их образования, то есть показывает, сколько раз за год (анализируемый период) совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов. Этот показатель следует рассматривать во взаимосвязи с качественными характеристиками предприятия: значительная оборачиваемость активов может наблюдаться не только в силу эффективного использования активов, но и в связи с отсутствием вложений на развитие производственных мощностей. Показатель оборачиваемости активов варьируется в зависимости от отрасли, отражая особенности производственного процесса.

При сопоставлении коэффициента оборачиваемости активов разных организаций или одного предприятия за разные годы необходимо проверить единообразие оценок среднегодовой суммы активов. Кроме того, следует сделать поправку на способ оценки амортизации, потому что при прочих равных условиях коэффициент оборачиваемости активов будет выше при ускоренном начислении износа на основные средства.[19]

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала характеризует различные аспекты деятельности: с финансовой точки зрения он определяет скорость оборота собственного капитала; с экономической - активность денежных средств, которыми рискует акционер.

чистый объем продаж

Особственного капитала = ---------------------- (1.29)

среднегодовая стоимость

собственного капитала

Если коэффициент слишком высок, что означает значительное превышение уровня продаж над вложенным капиталом, то появляется желание дополнительно привлечь кредитные ресурсы. В этом случае может возникнуть опасность того, что будет достигнут тот предел, когда роль заемных средств возрастет настолько, что предприятие постепенно начнет терять финансовую независимость и у него могут возникнуть серьезные затруднения, связанные с уменьшением доходов или общей тенденции снижения цен. Низкий коэффициент означает бездействие части собственных средств в другой, более соответствующий данным условиям источник дохода.

Если чем выше оборачиваемость собственного капитала, тем больше может превышать критическое значение коэффициент соотношения заемных и собственных средств без существенного изменения финансовой автономности предприятия. В этом случае целесообразно сопоставить рост коэффициента оборачиваемости со стоимостью роста учетной ставки процента, а также с ростом коэффициента маневренности, рассчитываемого как частное от деления собственных оборотных средств на всю сумму источников собственных средств.

Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств отражает число оборотов запасов предприятия за анализируемый период. Снижение данного показателя свидетельствует об относительном увеличении производственных запасов и незавершенного производства или о снижении спроса на готовую продукцию. В целом, чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье оборотных средств, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства и тем устойчивее финансовое положение предприятия. Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств определяется по формуле:

Выручка от реализации продукции

О _мос = (1.30)

Средняя стоимость материальных оборотных средств

Более точно коэффициент оборачиваемости запасов можно оценить отношением затрат на производство реализованной продукции к средней за период величине запасов.[4]

Оборачиваемость материальных оборотных средств в днях определяется отношением длительности анализируемого периода к коэффициенту оборачиваемости.

Следующим показателем является коэффициент оборачиваемости инвестированного капитала (суммы собственного капитала и долгосрочных обязательств).

чистый объем продаж

О инвестируемого капитала = -------------------- (1.31)

среднегодовая стоимость

инвестируемого капитала

Показатель показывает скорость оборота всего долгосрочного (инвестированного) капитала предприятия.

Показатель оборачиваемости средств производства.

чистый объем продаж

О средств производства = ---------------------- (1.32)

среднегодовая стоимость

реальных активов

Объединяет все рассмотренные показатели то, что в их знаменателях учитываются как оборотные, так и внеоборотные активы и, в первую очередь, основные средства.[2]

Для проведения углубленного анализа необходимо провести расчет коэффициентов оборачиваемости отдельно по основным средствам, а также по оборотным средствам и отдельным их составляющим.

чистый объем продаж

О основных средств = -------------------- (1.33)

среднегодовая стоимость

основных средств

Показатель оборачиваемости основных средств (фондоотдачи) характеризует оборачиваемость основных средств. Повышение фондоотдачи может быть достигнуто как за счет относительного невысокого удельного веса основных средств, так и за счет их высокого технического уровня. Его величина зависит от отрасли и ее капиталоемкости, но закономерность в том, что чем выше коэффициент, тем ниже издержки отчетного периода.

Важными также являются показатели оборачиваемости оборотных средств и их состовляющии: материально-производственных запасов и дебиторской задолженности.

Показатель оборачиваемости текущих активов рассчитывается по формуле:

чистый объем продаж

О текущих активов = ---------------------- (1.34)

среднегодовая стоимость

текущих активов

Продолжительность одного оборота в днях будет рассчитана следующим образом:

360

Продолжительность = ------------------------ (1.35)

оборота оборачиваемость активов

Ускорение оборачиваемости способствует сокращению потребности в оборотном капитале, приросту объемов продукции. Замедление оборачиваемости сопровождается отвлечением средств из хозяйственного оборота, их относительно более длительным «омертвлением» в запасах, незавершенном производстве, готовой продукции и в результате требует привлечения дополнительных средств для продолжения хозяйственной деятельности хотя бы на уровне предыдущего периода.[2]

Для выявления причин изменения общей оборачиваемости текущих активов следует проанализировать изменения в скорости и периоде оборота основных видов оборотных средств (производственных запасов, готовой продукции и дебиторской задолженности).

Показатель оборачиваемости материально-производственных запасов. Чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной группе, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства и тем устойчивее финансовое положение предприятия. Особенно актуально повышение оборачиваемости и снижение запасов при наличии большой задолженности у предприятия. В этом случае давление кредиторов может ощутиться прежде, чем можно что-либо предпринять с запасами, особенно при неблагоприятной конъюнктуре.

Поскольку производственные запасы учитываются по стоимости их приобретения, то для расчета коэффициента оборачиваемости запасов используется не выручка от реализации продукции, а себестоимость реализованной продукции.[6]

себестоимость проданной продукции

О запасов = ------------------------------ (1.36)

среднегодовая стоимость запасов

Этот показатель может быть также выражен в днях. Сумма дней, в течение которых оплачиваются счета и реализуются материально-производственные запасы, характеризует продолжительность цикла, в течение которого материально-производственные запасы превращаются в наличные денежные средства. Ускорение оборачиваемости, достигаемое за счет сокращения времени производства и обращения, оказывает положительный эффект на результаты деятельности предприятия.

Чем скорее оборотные средства оборачиваются в процессе функционирования предприятия, тем меньше их потребуется при данном объеме производства. Разные отрасли имеют разную оборачиваемость, поэтому ее целесообразно сравнивать со среднеотраслевой. Замедление оборота в серийном производстве свидетельствует обычно о затруднениях в сбыте.[2]