Оценка показателей финансовой устойчивости и деловой активности ЗАО "Изюмская пивоваренная компания"

- в днях 360 /6,68=54 дня.

В 2006 году этот показатель составил:

- на начало года О_мос =7401,8/ 1108,5=6,68;

- в днях 360 /,68=54 дня;

- на конец года О_мос =6881,3/(1030,0+669,8+19,6+24,2)=6881,3/1743,6=3,95.

- в днях 360 / 3,95=92 дня.

В исследуемом 2005 году скорость оборота материальных оборотных средств повысилась на 78,6%, и, как следствие этого, продолжительность одного оборота сократилась на 44,3%. Это произошло вследствие роста выручки от реализации продукции на 909,9 тыс. грн. (14,0%) и сокращения стоимости материальных оборотных средств на 625,4 тыс. грн. (36,1%). Ускорение оборачиваемости запасов вызвано увеличением выручка от реализации продукции.

Скорость оборота материальных оборотных средств за 2006 год снизилась на 40,9%, вследствие чего продолжительность одного оборота выросла на 70,4%. Следствием этого послужило то, что выручка от реализации продукции сократилась на 520,5 тыс. грн. (7,0%), а стоимость материальных оборотных средств возросла на 635,1 тыс. грн. (57,3%). Замедление оборачиваемости запасов вызвано сокращением выручки от реализации продукции и ростом стоимости материальных оборотных средств.

В анализируемом периоде скорость оборота материальных оборотных средств повысилась на 5,6%, и, как следствие этого, продолжительность одного оборота сократилась на 5,2%. Ускорение оборачиваемости запасов вызвано ростом выручка от реализации продукции, а также ростом стоимости материальных оборотных средств.

Показатель фондоотдачи характеризует эффективность использования основных средств, измеряемую величиной продаж, приходящейся на единицу стоимости средств. Данный показатель рассчитаем соответственно по формуле (1.32). [9]

О_ос = стр.010 Ф.№2 / стр.030 (стрю031) Ф.№1.

В 2005 году этот показатель составил:

1) по остаточной стоимости:

- на начало года Ф = 6491,9/ 2511,4=2,58;

- на конец года Ф =7401,8/2927,8=2,53;

2) по первоначальной стоимости:

- на начало года Ф = 6491,9/3867,7=1,68;

- на конец года Ф = 7401,8/ 4525,4=1,64.

В 2006 году этот показатель составил:

1) по остаточной стоимости:

- на начало года Ф =7401,8/2927,8=2,53;

- на конец года Ф = 6881,3/3455,2=1,99;

2) по первоначальной стоимости:

- на начало года Ф = 7401,8/4525,4=1,64;

- на конец года Ф = 6881,3/5791,5=1,19.

Показатель фондоотдачи за 2005 год уменьшился на 1,9% по остаточной стоимости и на 2,4% по первоначальной стоимости, вследствие роста стоимости основных средств: по остаточной стоимости на 416,4 тыс. грн. (16,6%), по первоначальной стоимости на 657,7 тыс. грн. (17,0%); не смотря, на рост выручка от реализации продукции на 909,9 тыс. грн. (14,0%).

В 2006 году наблюдается та же тенденция уменьшения показателя фондоотдачи, что и в предыдущем году. Данный показатель по остаточной стоимости уменьшился на 21,3%, а по первоначальной стоимости на 27,4%. Это произошло в связи с сокращением выручка от реализации продукции на 520,5 тыс. грн. (7,0%) и роста стоимости основных средств: по остаточной стоимости на 527,4 тыс. грн. (18,0%), по первоначальной стоимости на 1266,1 тыс. грн. (28,0%).

В анализируемом периоде наблюдалось снижение эффективности использования основных средств предприятия, о чем свидетельствует снижение фондоотдачи, которое произошло вследствие роста средней стоимости основных средств.

В процессе хозяйственной деятельности предприятие предоставляет товарный кредит для потребителей своей продукции, то есть существует разрыв во времени между продажей товара и поступлением оплаты за него, в результате чего возникает дебиторская задолженность. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (коэффициент оборачиваемости по расчетам) показывает, сколько раз за год обернулись средства, вложенные в расчеты. Он определяется как отношение выручки от реализации продукции к среднему размеру дебиторской задолженности. Данный показатель рассчитаем соответственно по формуле (1.37). [6]

О_дз = стр.010 Ф.№2 / (стр.150 + стр.160 + … + стр.210 Ф.№1).

Используя этот коэффициент можно рассчитать время в течение которого дебиторская задолженность обратится в денежные средства. Для этого необходимо разделить продолжительность анализируемого периода на коэффициент оборачиваемости по расчетам.

В 2005 году этот показатель составил:

- на начало года О_дз =6491,9/ (464,5+7,6+59,8)=6491,9/531,9=12,20;

- в днях 360 /12,20=30 дней;

- на конец года О_дз =7401,8/ (930,1+13,7+40,8+22,4)=7401,8/1007,0=7,35;

- в днях 360 /7,35=49 дней.

В 2006 году этот показатель составил:

- на начало года О_дз =7401,8/ 1007,0=7,35;

- в днях 360 /7,35=49 дней;

- на конец года О_дз =6881,3/(1340,5+5,2+108,3+54,3)=6881,3/1508,3=4,56;

в днях 360 / 4,56=79 дней.

В 2005 году скорость оборачиваемости дебиторской задолженности снизилась на 39,7%, и, как следствие этого, продолжительность одного оборота выросла на 63,3%. Замедление оборачиваемости дебиторской задолженности вызвано более стремительным ростом дебиторской задолженности на 475,1 тыс. грн. (89,3%) по сравнению с ростом выручки от реализации продукции на 909,9 тыс. грн. (14,0%).

Скорость оборачиваемости дебиторской задолженности за 2006 год снизилась на 38,0%, вследствие чего продолжительность одного оборота выросла на 61,2%. Следствием замедления оборачиваемости дебиторской задолженности послужило то, что выручка от реализации продукции сократилась на 520,5 тыс. грн. (7,0%), а дебиторская задолженность возросла на 501,3 тыс. грн. (49,8%).

В исследуемом периоде наблюдается отрицательная тенденция замедления оборачиваемости дебиторской задолженности. Это вызвано тем, что дебиторская задолженность значительно возросла, в то время как выручка от реализации продукции увеличилась в меньших размерах. Замедление оборачиваемости дебиторской задолженности привело к увеличению периода инкассации на 49 дней.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятию. Рост коэффициента означает увеличение скорости оплаты задолженности предприятия, снижение - рост покупок в кредит. Расчет коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности произведем по формуле (1.38). [4]

О_кз = стр.010 Ф.№2 / (стр.520 + … + стр.600 Ф.№1).

Срок оборота кредиторской задолженности определяется как частное от деления длительности анализируемого периода на коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.[9]

В 2005 году этот показатель составил:

- на начало года О_кз =6491,9/ (285,9+1416,1+135,9+19,6+45,6+11,6)= =6491,9/1914,7=3,39;

- в днях 360 /3,39=107 дней;

- на конец года О_кз =7401,8/ (313,2+1736,6+38,1+6,9+21,8+9,3)=7401,8/2125,9= =3,48;

- в днях 360 /3,48=104 дня.

В 2006 году этот показатель составил:

- на начало года О_кз =7401,8/ 2125,9= =3,48;

- в днях 360 /3,48=104 дня;

- на конец года О_кз =6881,3/(1796,8+1784,5+17,6+0,8+23,6+11,6)= =6881,3/3634,9=1,89;

- в днях 360 / 1,89=191 день.

В 2005 году коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности повысился на 2,7%, в связи с чем, продолжительность одного оборота сократилась на 2,8%. Ускорение оборачиваемости кредиторской задолженности вызвано более стремительным ростом выручки от реализации продукции на 909,9 тыс. грн. (14,0%) по сравнению с ростом кредиторской задолженности на 211,2 тыс. грн. (11,0%).

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности за 2006 год снизилась на 45,7%, вследствие чего продолжительность одного оборота выросла на 83,6%. Следствием замедления оборачиваемости кредиторской задолженности послужило то, что выручка от реализации продукции сократилась на 520,5 тыс. грн. (7,0%), а кредиторская задолженность возросла на 1509,0 тыс. грн. (71,0%).

Чем медленнее предприятие оплачивает кредиторскую задолженность, тем дольше оно пользуется беспроцентным кредитом от поставщиков, а поэтому низкая оборачиваемость кредиторской задолженности выгодна предприятию. Однако слишком низкое значение этого показателя может подорвать репутацию предприятия как надежного заемщика. Замедление оборачиваемости кредиторской задолженности вызвано ростом кредиторской задолженности на 89,8%, в то время как выручка от реализации продукции возросла только на 6,0%. Срок оборачиваемости кредиторской задолженности увеличился на 84 дня.

Операционный цикл - промежуток времени между приобретением запасов для осуществления деятельности и получения средств от реализации произведенной из них продукции. Длительность операционного цикла рассчитывается как сумма продолжительности оборота материальных оборотных средств и длительности оборота дебиторской задолженности.[9]

Расчет операционного цикла произведем по следующей формуле:

Т_оц = Срок оборота материальных оборотных средств + (2.1)

В 2005 году этот показатель составил:

- на начало года Т_оц =97+30=127 дней;

- на конец года Т_оц =54+49=103 дня.

В 2006 году этот показатель составил:

- на начало года Т_оц =54+49=103 дня;

- на конец года Т_оц =92+79=171 день.

Длительность операционного цикла предприятия за 2005 год снизилась на 18,9%, вследствие более быстрого ускорения оборачиваемости материальных оборотных средств (на 44,3%) по сравнению с замедлением оборачиваемости дебиторской задолженности (на 63,3%).

В 2006 году длительность операционного цикла предприятия выросла на 66,0%, что произошло в связи с замедлением оборачиваемости материальных оборотных средств на 70,4% и оборачиваемости дебиторской задолженности на 61,2%.

В анализируемом периоде длительность операционного цикла предприятия выросла вследствие незначительного ускорения оборачиваемости материальных оборотных средств по сравнению с замедлением оборачиваемости дебиторской задолженности

Период, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, называется финансовым циклом. Длительность финансового цикла определяется как разность между длительностью операционного цикла и сроком оборачиваемости кредиторской задолженности. [9]

Т_фц = Длительность операционного цикла + (2.2)

+ Срок оборота кредиторской задолженности

Предприятие заинтересовано в сокращении финансового цикла, что возможно за счет ускорения оборачиваемости оборотных средств и увеличения срока оборота кредиторской задолженности, так как планируемые запасы товарно-материальных ценностей обеспечивают реальный прирост операционной деятельности.

В 2005 году этот показатель составил:

- на начало года Т_фц =127+107=234 дня;

- на конец года Т_фц =103+104=207 дней.

В 2006 году этот показатель составил:

- на начало года Т_фц =103+104=207 дней;

- на конец года Т_фц = 171+191=362 дня.

Продолжительность финансового цикла за 2005 год сократилась на 11,5% за счет уменьшения длительности операционного цикла на 18,9%, а так же сокращения продолжительности оборота кредиторской задолженности на 2,8%, что позволило снизить текущие финансовые потребности предприятия и сократить его финансовый цикл.

За 2006 год продолжительность финансового цикла возросла на 74,9%, вследствие увеличения длительности операционного цикла на 66,0% и замедления продолжительности оборота кредиторской задолженности на 83,6%.

В анализируемом периоде длительность финансового цикла предприятия выросла вследствие роста длительность операционного цикла предприятия, а также замедления оборачиваемости кредиторской задолженности

Используемые для анализа деловой активности предприятия финансовые показатели представлены в таблице 2.4.

Таблица 2.4 - Анализ деловой активности предприятия

Показатель	2005 год	2006 год	Отклонение 2005 года	Отклонение 2006 года	Отклонение нач.2005-кон.2006гг.
	На начало года	На конец года	На начало года	На конец года	Вели-чина	%	Вели-чина	%	Вели-чина	%
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
Коэффициент оборачиваемости активов	1,26	1,18	1,18	0,96	-0,08	-6,4	-0,22	-18,6	-0,30	-23,8
Фондоотдача по остаточной стоимости	2,58	2,53	2,53	1,99	-0,05	-1,9	-0,54	-21,3	-0,59	-22,9
Фондоотдача по первоначальной стоимости	1,68	1,64	1,64	1,19	-0,04	-2,4	-0,45	-27,4	-0,49	-29,2
Коэффициент оборачиваемости собственных средств	2,15	1,93	1,93	2,28	-0,22	-10,2	+0,35	+18,1	+0,13	+6,1
Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств	3,74	6,68	6,68	3,95	+2,94	+78,6	-2,73	-40,9	+0,21	+5,6
Длительность одного оборота материальных оборотных средств, дн.	97	54	54	92	-43	-44,3	+38	+70,4	-5	-5,2
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	12,2	7,35	7,35	4,56	-4,85	-39,7	-2,79	-38,0	-7,64	-62,6
Длительность одного оборота дебиторской задолженности, дн.	30	49	49	79	+19	+63,3	+30	+61,2	+49	+163,3
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	3,39	3,48	3,48	1,89	+0,09	+2,7	-1,59	-45,7	-1,5	-44,3
Длительность одного оборота кредиторской задолженности, дн.	107	104	104	191	-3	-2,8	+87	+83,6	+84	+78,5
Длительность операционного цикла, дн.	127	103	103	171	-24	-18,9	+68	+66,0	+44	+34,6
Длительность финансового цикла, дн.	234	207	207	362	-27	-11,5	+155	+74,9	+128	+54,7

Из таблицы 2.4 видно, что:

Скорость оборота всего капитала предприятия за анализируемый период сократилась, вследствие чего произошло замедления оборачиваемости активов, то есть в течение исследуемого времени сколько раз совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли.

В течение анализируемом периода наблюдается с начало тенденция сокращения приходящегося собственного капитала на одну гривну реализованной продукции с 2,15 гривны до 1,93 гривны, а потом на конец исследуемого периода видим, что данный показатель превысил то значение, которое было в начале и стал равен 2,28 гривны. Высокое значение коэффициента оборачиваемости собственных средств свидетельствует о том, что можно привлечь кредитные ресурсы.

В анализируемом периоде скорость оборота материальных оборотных средств повысилась, и, как следствие этого, продолжительность одного оборота сократилась. Ускорение оборачиваемости запасов вызвано ростом выручка от реализации продукции, а также ростом стоимости материальных оборотных средств.

В анализируемом периоде наблюдалось снижение эффективности использования основных средств предприятия, о чем свидетельствует снижение фондоотдачи, которое произошло вследствие роста средней стоимости основных средств.

В исследуемом периоде наблюдается отрицательная тенденция замедления оборачиваемости дебиторской задолженности. Это вызвано тем, что дебиторская задолженность значительно возросла, в то время как выручка от реализации продукции увеличилась в меньших размерах. Замедление оборачиваемости дебиторской задолженности привело к увеличению периода инкассации на 49 дней.

Замедление оборачиваемости кредиторской задолженности вызвано ростом кредиторской задолженности на 89,8%, в то время как выручка от реализации продукции возросла только на 6,0%. Чем медленнее предприятие оплачивает кредиторскую задолженность, тем дольше оно пользуется беспроцентным кредитом от поставщиков, а поэтому низкая оборачиваемость кредиторской задолженности выгодна предприятию. Срок оборачиваемости кредиторской задолженности увеличился на 84 дня.

В анализируемом периоде длительность операционного цикла предприятия выросла вследствие незначительного ускорения оборачиваемости материальных оборотных средств по сравнению с замедлением оборачиваемости дебиторской задолженности.

В анализируемом периоде длительность финансового цикла предприятия выросла вследствие роста длительность операционного цикла предприятия, а также замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

3. РАЗРАБОТКА НАПРАВЛЕНИЙ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1 Применение эффекта финансового рычага, как направления стабилизации финансового состояния

Эффект финансового рычага (ЭФР) - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего. [21]

Предприятие, использующее кредит, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственных средств, в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки. Тогда и возникает эффект финансового рычага.

Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и «ценой» заемных средств - средней расчетной ставкой процента (СРСП). Иными словами, предприятие должно наработать такую экономическую рентабельность, чтобы средств хватило по крайней мере для уплаты процентов за кредит.

Первый способ расчета уровня эффекта финансового рычага производится по формуле:

Ставка ЗС

ЭФР = (1 - налогообложения) * (ЭР - СРСП) * -- (3.1)

прибыли СС

где ЗС - заемные средства;

СС - собственные средства.

Этот способ открывает перед нами широкие возможности по определению безопасного объема заемных средств, расчету допустимых условий кредитования.Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодное. [21]

Решение о сумме и условиях кредита принимается банком на основе анализа уровня и структуры ЭФР.

Рассчитаем два простых показателя:

экономическую рентабельность совокупного капитала (ЭРСК);

среднюю расчетную ставку процента (СРПС) или цену заемных ресурсов (ЦЗР).

Необходимые данные для расчетов приведены в таблице 3.1.

Таблица 3.1 - Данные для расчета эффекта финансового рычага

Показатели	Источ- ник (код стр.)	2005 год	2006 год
		На начало года, тыс. грн.	На конец года, тыс. грн.	На начало года, тыс. грн.	На конец года, тыс. грн.
1	2	3	4	5	6
Валюта баланса	280 Ф1	5144,0	6270,0	6270,0	7181,5
Собственный капитал	380 Ф1	3024,6	3839,5	3839,5	3022,1
Долгосрочные обязательства	480 Ф1	203,4	0	0	185,3
Текущие обязательства	620 Ф1	1916,0	2430,5	2430,5	3974,1
Финансовые затраты	140 Ф2	25,2	38,0	38,0	52,7
Финансовые результаты деятельности до налогообложения: Прибыль убыток	170 Ф2	244,8	372,5	372,5	447,4

Экономическая рентабельность совокупного капитала определяется по формуле:

Финансовый результат деятельности

ЭРСК = ---------------------- * 100 (3.2)

Размер активов

ЭРСК = стр. 170 (Ф1) / стр.280 (Ф1) * 100

Экономическая рентабельность совокупного капитала показывает, сколько прибыли предприятие получает на единицу своих активов.[20]

Финансовый результат деятельности предприятия до налогообложения за 2005 год вырос на 52,2%, если на начала года этот показатель составлял 244,8, то на конец года - 372,5 тыс. грн. Рост данного показателя обусловлен тем, что в этом году: доход от реализации продукции увеличился на 909,9 тыс. грн. (14,0%), в результате чего произошло увеличение чистого дохода от реализации продукции на 354,3 тыс. грн. (7,6%), а также наблюдается сокращение себестоимости реализованной продукции на 347,8 тыс. грн. (8,4%). Вследствие этого произошло увеличение валовой прибыли почти в два раза, что является положительной тенденцией.

В 2006 году финансовый результат деятельности предприятия до налогообложения сократился, если на начала года этот показатель был в виде прибыли и составлял 372,5 тыс. грн., то на конец года предприятие понесло убытки в размере 447,4 тыс. грн. Сокращение данного показателя обусловлен тем, что в этом году: доход от реализации продукции уменьшился на 520,5 тыс. грн. (7,0%), в результате чего произошло уменьшение чистого дохода от реализации продукции на 363,4 тыс. грн. (7,3%), а также наблюдается рост себестоимости реализованной продукции на 1165,9 тыс. грн. (30,9%). Вследствие этого произошло резкое уменьшение валовой прибыли, если на начала года она составляла 1214,5 тыс. грн., то в конце года наблюдаются убытки в размере 314,8 тыс. грн., что является отрицательной тенденцией.

Размер активов за 2005 год увеличился на 1126 тыс. грн. (21,9%), вследствие роста внеоборотных активов на 1210,6 тыс. грн. (42,7%) в то время как оборотных активов сократились всего на 86,2 тыс. грн. (3,7%). Росту внеоборотных активов послужило то, что в данном году предприятие начало строительство новых зданий и сооружений, что привело к увеличению незавершенного строительства на 770,5 тыс. грн., а также было закуплено новое оборудование на сумму 657,7 тыс. грн., что послужило следствием роста основных средств на 16,6%. Уменьшение производственных запасов почти в два раза (536,7 тыс. грн.) и запасов товаров на 188,9 тыс. грн., а также увеличение дебиторской задолженности то же в два раза (465,6 тыс. грн.) и денежных средств на 83,1 тыс. грн. в результате привело к незначительному сокращению основных активов за этот год.

В 2006 году размер активов так же как и в предыдущем году увеличился на 911,5 тыс. грн. (14,5%), вследствие сокращения внеоборотных активов на 183,3 тыс. грн. (4,5%) в то время как оборотных активов возросли на 1093,6 тыс. грн. (49,2%). Сокращению внеоборотных активов послужило то, что в данном году предприятие почти завершило строительство новых зданий и сооружений, что привело к уменьшению незавершенного строительства на 664,6 тыс. грн., а также в следствие роста основных средств на 527,4 тыс. грн. (18,0%). В связи с увеличением запасов: производственных запасов на 433,7 тыс. грн. (72,3%), незавершенного производства на 172,8 (34,8%), готовой продукции на 7,4 тыс. грн. (60,7%), запасов товаров на 21,2 тыс. грн.; а также увеличения дебиторской задолженности: за товары на 410,4 тыс. грн. (44,1%), за выданными авансами на 68,5 тыс. грн. и несмотря на сокращение денежных средств на 38,7 тыс. грн. (37,9%) произошел рост основных активов в данном году.

Изменение размера активов приведено в таблице 3.2.

Таблица 3.2 - Размер активов

Показатель	2005 год	2006 год
	На начало года, тыс. грн.	На конец года, тыс. грн.	На начало года, тыс. грн.	На конец года, тыс. грн.
1	2	3	4	5
Внеоборотные активы	2834,9	4045,5	4045,5	3862,2
Оборотные активы	2308,7	2222,5	2222,5	3316,1
Размер активов	5144,0	6270,0	6270,0	7181,5

Теперь мы можем определить экономическую рентабельность совокупного капитала согласно формулы (3.2).

В 2005 году этот показатель составил:

на начало года ЭРСК = 244,8 / 5144,0 * 100 = 4,8;

- на конец года ЭРСК = 372,5 / 6270,0 * 100 = 5,9.

В 2006 году этот показатель составил:

- на начало года ЭРСК = 5,9;

на конец года ЭРСК = - 447,4 / 7181,5 * 100 = -6,2.

Экономическая рентабельность совокупного капитала за 2005 год увеличилась на 22,9%, вследствие более быстрого роста финансового результата деятельности предприятия до налогообложения на 52,2%, по сравнению с ростом размеров активов всего на 21,9%.

В 2006 году экономическая рентабельность совокупного капитала уменьшилась до отрицательной величины, в связи с тем, что предприятие понесло убытки от финансовой деятельности, не смотря на рост размеров активов на 14,5%.

Средняя расчетная ставкав процента (ЦЗР) определяется по формуле:[22]

Р_одо

ЦЗР = ------ * 100 (3.3)

ЗК

где Р_одо - расходы обслуживания долговых обязательств;

ЗК - размер заемного капитала.

ЦЗР= стр.140 (Ф2) / ( стр.480+стр.620 (Ф1)) *100

В 2005 году размер заемного капитала составил:

на начало года ЗК = 203,4+1916,0 = 2119,4;

- на конец года ЗК = 2430,5.

В 2006 году этот показатель составил:

- на начало года ЗК = 2430,5;

- на конец года ЗК = 185,3+3974,1 = 4159,4.

Размер заемного капитала за 2005 год увеличился на 14,7% в следствие того, что взяли краткосрочный кредит в банке на 300 тыс. грн., возросла кредиторская задолженность за товары на 320,5 тыс. грн. (22,6%), несмотря на то, что не стало долгосрочных обязательств, сократились текущие обязательства по расчетам: с бюджетом на 97,8 тыс. грн., по страхованию на 12,7 тыс. грн., по оплате труда на 23,8 тыс. грн., с участниками на 2,3 тыс. грн.

В 2006 году размер заемного капитала то же увеличился в связи с тем, что появились долгосрочных обязательств на сумму 185,3 тыс. грн., возросла кредиторская задолженность за товары на 47,9 тыс. грн. (2,8%), а так же произошел рост векселей выданных на 1483,6 тыс. грн. и других текущих обязательств на 34,6 тыс. грн., в то время как сократились текущие обязательства по расчетам: с бюджетом на 20,5 тыс. грн., по страхованию на 6,1 тыс. грн.

Зная эти показатели можно определить среднюю расчетную ставку процента на основании формулы (3.3).

В 2005 году этот показатель составил:

на начало года ЦЗР = 25,2 / 2119,4 * 100 = 1,2;

- на конец года ЦЗР = 38,0 / 2430,5 * 100 = 1,6.

В 2006 году этот показатель составил:

- на начало года ЦЗР = 1,6;

- на конец года ЦЗР = 52,7 / 4159,4 * 100 = 1,3.

Увеличение величину цены заемных ресурсов за 2005 год произошло в следствие более быстрого роста расходов обслуживания долговых обязательств на 12,8 тыс. грн. (50,8%) по сравнению с ростом размер заемного капитала на 311,1 тыс. грн. (14,7%).

В 2006 году цена заемных ресурсов уменьшилась, что произошло в связи с более стремительным ростом размер заемного капитала на 1728,9 тыс. грн. (71,1%) по сравнению с ростом расходов обслуживания долговых обязательств на 14,7 тыс. грн. (38,7%).

Далее сравним эти два показателя. Если окажется, что:

ЭРСК > ЦЗР, мы можем смело брать кредит, который позволит увеличить экономический потенциал предприятия;

ЭРСК < ЦЗР, то привлечение кредита нежелательно, так как оно может нарушить финансовое равновесие предприятия и привести его к банкротству.[21]

В 2005 году на начало года ЭРСК=4,8 > ЦЗР=1,2, на конец года ЭРСК=5,9 > ЦЗР=1,6, что свидетельствует о необходимости привлечения кредита.

В 2006 году на начало года ЭРСК=5,9 > ЦЗР=1,6, на конец года ЭРСК= -6,2 > ЦЗР=1,3 это говорит о том, что получение кредита нежелательно.

После этого выясним, на сколько процентов вырастет прибыльность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия, то есть определим эффект финансового рычага по формуле (3.1), где собственного капитала можно определить по следующим данным баланса:

СС = стр.380 + стр.480 + стр.630 (Ф1)

В 2005 году этот показатель составил:

на начало года CC = 3024,6+203,4=3228,0;

- на конец года CC =3839,5.

В 2006 году этот показатель составил:

- на начало года CC = 3839,5;

- на конец года СС =3022,1+185,3=3207,4.

В 2005 году происходит увеличение собственных средств за счет роста статутного капитала на 500,0 тыс. грн. (21,0%), дополнительного капитала на 43,0 тыс. грн. (6,2%), получения нераспределенной прибыли в размере 186,7 тыс. грн., несмотря на то, что было непокрытых убытков 85,2 тыс. грн., а так же покрытие всех долгосрочных обязательств.

Собственные средства за 2006 год уменьшились вследствие сокращения дополнительного капитала на 151,6 тыс. грн. (20,5%), получения непокрытых убытков в размере 479,1 тыс. грн несмотря на то, что была нераспределенная прибыль 186,7 тыс. грн., в то время как долгосрочные обязательства возросли на 185,3 тыс. грн.

Все эти полученные показатели дают возможность определения эффекта финансового рычага.

В 2005 году эффект финансового рычага составил:

на начало года ЭФР=(4,8-1,2)*0,7*2119,4 / 3228,0=1,6;

- на конец года ЭФР=(5,9-1,6)*0,7*2430,5 / 3839,5=1,9.

В 2006 году этот показатель составил:

- на начало года ЭФР=1,9;

- на конец года ЭФР= (-6,2-1,3)*0,7*4159,4 / 3207,4= -6,8.

Так, как в 2005 году ЭРСК > ЦЗР, то на каждую гривну вложенного капитала предприятие получило прибыль в размере 4,8 коп., а за пользование заемными средствами оно реально уплатило по 1,2 коп. В результате - положительный эффект (4,8-1,2=3,6). А значит, с каждой гривны заемного капитала, используемого в обороте, предприятие получало прибыль - 3,6 коп. Исходя из формулы эффекта финансового рычага, видно, что он дополнительно снижается за счет налогов и плеча финансового рычага (соотношения заемного и собственного капиталов). В итоге с каждой гривной заемного капитала предприятие увеличивает прибыльность собственного капитала на 1,6% (3,6*0,7*2119,4 / 3228,0).

При анализе данных за 2006 год было получено, что ЭРСК < ЦЗР, в связи с чем привлечение кредита нежелательно, так как оно может нарушить финансовое равновесие предприятия и привести его к банкротству.

Второй способ расчета эффекта финансового рычага.

Эффект финансового рычага можно также трактовать как изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию (в процентах), порождаемое данным изменением нетто-результата эксплуатации инвестиций (в процентах). Силу воздействия финансового рычага (СВФР) можно рассчитать по формуле:

Изменение (%) чистой прибыли на акцию

СВФР = -------------------------- (3.4)

Изменение (%) нетто-результата

эксплуатации инвестиций

С помощью этой формулы можно определить на сколько процентов изменится чистая прибыль на каждую обыкновенную акцию при изменении нетто-результата эксплуатации инвестиций на один процент. Чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск. Если заемные средства не привлекаются, то сила воздействия финансового рычага равна единице.[21]

3.2 Применение эффекта операционного рычага для достижения устойчивого финансового состояния

Операционный рычаг проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага (СВОР) применяют отношение так называемой валовой маржи (результата от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли. Валовая маржа представляет собой разницу между выручкой от реализации и переменными затратами. Этот показатель обозначается также, как сумма покрытия. Желательно, чтобы валовой маржи хватало не только на покрытие постоянных расходов, но и на формирование прибыли. [23]

СВОР = Валовая маржа / Прибыль (3.5)

Данные для расчета приведены в таблице 3.3.

Таблица 3.3 - Исходные данные

Показатель	2005 год	2006 год
	На начало года, тыс. грн.	На конец года, тыс. грн.	На начало года, тыс. грн.	На конец года, тыс. грн.
1	2	3	4	5
Фактическая выручка от реализации	4635,8(1)	4990,1(1)	4990,1(1)	4626,7(1)
Переменные затраты	2845,6 (0,614)	2924,6 (0,586)	2924,6 (0,586)	3766,3 (0,814)
Валовая маржа	1790,2 (0,386)	2065,5 (0,414)	2065,5 (0,414)	860,4 (0,186)
Постоянные затраты	1897,1	1949,8	1949,8	2510,9
Прибыль Убыток	106,9	115,7	115,7	1650,5

Сила воздействия операционного рычага всегда рассчитывается для определенного объема продаж, для данной выручки от реализации. Изменяется выручка от реализации - изменяется и сила воздействия операционного рычага. Эффект операционного рычага поддается контролю именно на основе учета зависимости силы воздействия рычага от величины постоянных затрат: чем больше постоянные затраты и чем меньше прибыль, тем сильнее действует операционный рычаг, и наоборот. Когда выручка от реализации снижается, сила воздействия операционного рычага возрастает.[25]

Произведем расчет силы воздействия операционного рычага соответственно формулы (3.5).

В 2005 году сила воздействия операционного рычага составила:

на начало года СВОР=1790,2 / -106,9= -16,8;

- на конец года СВОР=2065,5 / 115,7=17,8.

В 2006 году этот показатель составил:

- на начало года СВОР=17,8;

- на конец года СВОР=860,4 / -1650,5= -0,5.

В анализируемом периоде сила воздействия операционного рычага сначала возросла вследствие увеличения фактической выручки от реализации и превышения ее над себестоимость реализованной продукции, а потом сила операционного рычага резко сократилась до отрицательной величины, что было обусловлено превышением себестоимость реализованной продукции по сравнению с фактической выручки от реализации в связи с уменьшением объемов производства.

Порог рентабельности - эта такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибылей. Валовой моржи в точности хватает на покрытие постоянных затрат, и прибыль равна нулю.[26]

Постоянные затраты

Порог = ---------------------- (3.8)

рентабельности Валовая маржа в относительном

выражении к выручке

Проведем расчет порога рентабельности.

В 2005 году этот показатель составил:

на начало года 1897,1 / 0,386=4914,8;

- на конец года 1949,8 / 0,414=4709,7.

В 2006 году этот показатель составил:

- на начало года 1949,8 / 0,414=4709,7;

на конец года 2510,9 / 0,186=13499,5.

Разница между достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности составляет запас финансовой прочности предприятия. [28]

Если выручка от реализации опускается ниже порога рентабельности, то финансовое состояние предприятия ухудшается, образуется дефицит ликвидных средств:

Запас финансовой = Выручка от - Порог (3.9)

прочности реализации рентабельности

Для определения запаса финансовой прочности воспользуемся формулой (3.9) и произведем расчеты.

В 2005 году этот показатель составил:

на начало года 4635,8 - 4914,8= -279,0;

- на конец года 4990,1 - 4709,7=280,4.

В 2006 году этот показатель составил:

- на начало года 4990,1 - 4709,7=280,4;

на конец года 4626,7 - 13499,5= -8872,8.

Полученные результаты сведем в таблицу 3.4.

Таблица 3.4 - Полученные результаты

Показатель	2005 год	2006 год
	На начало года, тыс. грн.	На конец года, тыс. грн.	На начало года, тыс. грн.	На конец года, тыс. грн.
1	2	3	4	5
Сила воздействия операционного рычага	-16,8	17,8	17,8	-0,5
Порог рентабельности	4914,8	4709,7	4709,7	13499,5
Запас финансовой прочности	-279,0	280,4	280,4	-8872,8

В 2006 году наблюдается убыточная деятельность предприятия. Чтобы деятельность предприятия стала прибыльной (по крайней мере безубыточной), необходимо соблюдение такого неравенства: [29]

Выручка ? Постоянные расходы + Переменные расходы

В денежном эквиваленте точка безубыточности выводится как:

Выручка в точке безубыточности ? 3766,3+2510,9=6277,2 тыс. грн.

Это значит, что для покрытия всех расходов, связанных с продажей, предприятию нужно получить выручку не менее 6277,2 тыс. грн. для перехода в безубыточное состояние. Следовательно, для получения прибыли предприятию надо увеличить объемы продаж или сократить переменные, постоянные затраты, а так же можно увеличить цену продукции.

Операционный рычаг воздействует своей силой на нетто-результат эксплуатации инвестиций, а финансовый рычаг - на сумму чистой прибыли предприятий, уровень чистой рентабельности его собственных средств и величину чистой прибыли в расчете на каждую обыкновенную акцию. Возрастание процентов за кредит при наращивании эффекта финансового рычага утяжеляет постоянные затраты предприятия и оказывает повышательное воздействие на силу операционного рычага. При этом растет не только финансовый, но и предпринимательский риск, и, несмотря на обещания солидного дивиденда, может упасть курсовая стоимость акций предприятия. [30]

3.3 Разработка мероприятий, позволяющих стабилизировать финансовое состояние и улучшить финансовые результаты деятельности предприятия

Для того, что бы предприятие покрытия все свои расходы, связанные с продажей, ему необходимо получить выручку не менее той суммы дохода, которая была бы в случае безубыточности производства 6277,2 тыс. грн. Следовательно, для получения прибыли предприятию надо увеличить объемы продаж или сократить переменные, постоянные затраты, а так же можно увеличить цену продукции. [31]

Для начала определим какое количество товара надо реализовать для перехода в безубыточное состояние. Если цена одной единицы продукции составляет 5,14 грн., то при реализации 6277,2 / 5,14 = 1221 единиц товара предприятие полностью покроет все свои расходы. Реализовав товары свыше этого количества, предприятие получит прибыль, меньше этого количества - убыток.

Другой способ достижения точки безубыточности - снижение переменных затрат. Переменные расходы в торговле на 99% состоят из сумм, уплачиваемых поставщикам. Их снижение сопряжено с поиском более низких закупочных цен, что маловероятно в сегодняшних условиях. [31]

Применим следующую формулу:

Выручка ? Постоянные расходы + Переменные расходы;

Переменные расходы ? Выручка - Постоянные расходы;

Переменные расходы ? 4626,7 - 2510,9

Переменные расходы ? 2115,8 тыс.грн.

Получается, что при снижении переменных расходов до 2115,8 тыс.грн.

есть возможность выйти на безубыточное состояние.

Еще один способ - снижение постоянных расходов. В соответствие с рассмотренными формулами можно выразить постоянные расходы через прочие величины:

Постоянные расходы ? Выручка - Переменные расходы;

Постоянные расходы ? Количество реализованных единиц*

*(Цена за единицу - Переменные расходы на единицу).

Подставим наши значения:

Постоянные расходы ? 900 *(5,14-4,18);

Постоянные расходы ? 864 тыс. грн.

Таким образом при существующем объеме продаж постоянные расходы должны быть менее 864 тыс. грн., для того чтобы деятельность стала прибыльной.

Если все эти варианты не устраивают, то остается повысить цены. Предположим, что объем продаж не изменился. Используем ту же формулу для расчета:

Выручка ? Постоянные расходы + Переменные расходы;

Цена за единицу х Количество реализованных единиц ?

? Постоянные расходы + Переменные расходы;

Выразим цену через прочие величины:

Цена за единицу ? (Постоянные расходы +

+ Переменные расходы) / Количество реализованных единиц;

В нашем случае:

Цена за единицу ? (2510,9+3766,3)/900 = 6,97 грн.

Итак, увеличив цену до 6,97 грн. за единицу, предприятие достигнет точки безубыточности при том же объеме продаж.

Из выше изложенного можно сказать, что на прибыльность предприятия влияют: объем продаж, постоянные, переменные расходы и цена. Зная о критических значениях этих показателей, предприятие может принять комплексное решение, чтобы выйти из убыточного состояния. [32]

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Для большинства предприятий характерна реактивная форма управления финансами, то есть принятие управленческих решений как реакция на текущие проблемы. При таком подходе к управлению возникают противоречия между интересами предприятия и фискальными интересами государства.

Предприятие сталкивается с постоянно меняющейся ситуацией и постоянно должно решать те или иные проблемы. В целях организации надежного финансового управления очень важно разбираться в положение дел на предприятие, знать, чем оно в основном занимается, иметь информацию о его рынках, клиентах, поставщиках, конкурентах, качестве продукции, путях достижения текущих и перспективных целей и так далее.

Анализ финансового состояния предприятия является важнейшим условием управления его финансами. Финансовое состояние предприятия характеризуется совокупностью показателей, отражающих процесс формирования и использования его финансовых средств. В рыночной экономике финансовое состояние предприятия отражает конечные результаты его деятельности, которые интересуют не только работников предприятия, но и его партнеров по экономической деятельности, государственные, финансовые и налоговые органы.

В решение этих вопросов, в деле координации работы предприятия и контроля за его деятельностью исключительное значение имеет анализ финансового состояния предприятия. На его основе определяют основные направления финансовой политики предприятия.

Важнейшей характеристикой финансового состояния предприятия является стабильность его деятельности в плане долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от внешних обязательств. Задача анализа финансовой устойчивости - оценка величины и структуры активов и пассивов. Соответствующие показатели характеризуют степень независимости предприятия по каждому элементу активов (оборотных и внеоборотных) и по имуществу предприятия в целом. Они дают возможность измерить, достаточно ли устойчиво предприятие в финансовом отношение, чтобы бесперебойно работать.

Главной целью любого вида финансового анализа является оценка и идентификация внутренних проблем предприятия для подготовки, обоснования и принятия различных управленческих решений, в том числе в области развития, выхода из кризиса, перехода к процедурам банкротства, покупке-продаже предприятия или пакета акций, привлечения инвестиций.

Анализ показателей деловой активности строится на необходимости ускорения оборачиваемости активов предприятия. В этом случае анализируемый показатель совершает максимальное число циклов и, соответственно, оборот средств занимает минимальное время, что, в свою очередь, высвобождает значительные денежные средства.

Эффективное развитие рыночных отношений невозможно без банкротства, поскольку угроза банкротства является для предприятия таким же действенным стимулом, как и возможность максимизировать свои прибыли. Предпринимательское искусство во многом состоит в умении разработать такую стратегию развития предприятия, которая позволила бы достигнуть желаемых результатов, не подвергая предприятие излишним рискам.

Данная работа может быть использована для стабилизации, и улучшения финансового состояния предприятия и направлена на принятие управленческих решений и контролю деятельности предприятия.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия Табурчак П.П., Викуленко А.Е., Овчинникова Л.А. и др.: Учеб. Пособие для вузов / Под ред. П.П. Табурчака, В.М. Тумина и М.С. Сапрыкина. - Ростов н/Д: Феникс, 2006. - 352 с.

2. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. Изд.5-е, перераб. и доп.-М.: Центр экономики и маркетинга, 2005. - 256с.

3. Раицкий К.А. Экономика предприятия: Учебник для вузов. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К^о», 2006. - 1012 с.

4. Берникова Т.В. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 215 с.

5. Экономика предприятия (фирмы):Учебник / Под ред. проф. О.И.Волкова и доц. О.В.Девяткина.-3-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 601с.

6. Экономика предприятия: Учебник / Под ред. С.Ф. Покропивного. Изд.2-е, перераб. и доп. - К.:КНЭУ, 2005. - 528с.

7. В.В. Ковалев, О.Н. Волков. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М.:ПБОЮЛ М.А. Захаров, 2005. - 424 с.

8. Ивахненко В.И. Курс экономимого анализа: Учебное пособие. - К: Знание-Пресс, 2000. - 207с.

9. Костенко Т.Д., Панков В.А., Рыжиков В.С. Экономико-финансовый анализ деятельности предприятия. Учебное пособие. - Краматорск: ДГМА, 2006. - 126 с.

10. Селезнева Н.Н. Финансовый анализ. Учебное пособие / Селезнева Н.Н. Ионова А.Ф. - М.:ЮНИТИ - ДАНА, 2006. - 479с.

11. Басовский Л.Е. Теория экономического анализа: Учебное пособие. - М.: ИНФРА- М, 2005.- 222 с.

12. Экономика производственного предприятия: Учебное пособие / И.М. Петрович, И.А.Будищева, И.Г. Устинова; Под ред. И.М. Петровича. - 2-е изд. - К.:Знание.2005/ - 405c.

13. Зайцев Н.Л. Экономика организации: Учебник. - М. Экзамен,2000. - 768с.

14. Финансы предприятий: Учебник / Ред. А.Н. Поддерегин. - Изд.3-е, перераб. и доп. - К.:КНЭУ,2000. - 460с.

15. Экономическая энциклопедия: В 3-х томах / Отв. Ред. С.В. Мочерный.- К.: Академия, 2000. - 864 с.

16. Томас Р. Количественные методы анализа хозяйственной деятельности / Пер. с англ.- М.: Дело и Сервис, 1999.- 432 с.

17. Экономика: Учебник / Под ред. А.С. Булатова.- 3-е изд., перераб. и доп.- М.: Юрист, 2006.- 896 с.

18. Багатко А.Н. Основы экономического анализа хозяйствующего субъекта.- М.: Финансы и статистика, 2005.- 208 с.

19. Экономика предприятия: Учебник для вузов / Под ред. Ф.В. Беа, Э. Дихтла, М. Швайтцера.- М.: ИНФРА, 2005.- 928 с.

20. Карпова Т.Н. Управленческий учет: Учебник для вузов. - М.: ЮНИТИ, 2006.- 350 с.

21. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С.Стояновой. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство «Переспектива», 2006. - 656 с.

22. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А.Федотовой. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 512 с.

23. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. - СПб.: Питер, 2006. - 416 с.

24. Андрейчиков А. Анализ, синтез и планирование решений в экономике.- М.: ФиС, 2000 - 135 с.

25. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 248с.

26. Герасименко В.М. Прогнозирование и планирование экономики: Практикум. - Минск: Новое знание,2005. - 192с.

27. Кулакова М. Н. Стоит ли брать кредит / Все о бухгалтерском учете. - 2006. -№108.- С.56.

28. Ильяшенко С.И. Как бороться с убытками / Все о бухгалтерском учете. - 2006. -№86.- С.48.

29. Ильяшенко С.И. Как сделать бизнес эффективней / Все о бухгалтерском учете. - 2006. -№88.- С.48.