Размещено на http://allbest.ru

ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение

1. Сущность и экономическое содержание рынка ценных бумаг

1.1 Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка

1.2 Понятие ценных бумаг и их классификация

1.3 Ценные бумаги как объект инвестирования

2. Современное состояние рынка ценных бумаг в России

2.1 Анализ современного состояния рынка ценных бумаг России

2.2 Коммерческие банки - участники рынка ценных бумаг

2.3 Эмиссионная деятельность банка

3. Анализ операций коммерческих банков с ценными бумагами на примере ОАО «Сбербанк РФ»

3.1 Характеристика финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Сбербанка РФ»

3.2 Анализ портфеля ценных бумаг ОАО «Сбербанк РФ»

3.3 Проблемы и пути совершенствования развития рынка ценных бумаг в России

Заключение

Список использованных источников

Приложения

Введение

Актуальность настоящего исследования определяется ролью в современной экономике рынка ценных бумаг как универсального механизма перемещения капитала, вложения инвестиций и роста экономики, для нормального функционирования которого необходимо создание государством благоприятной правовой среды. Международный и внутрироссийский опыт показывает, что качество регулирования рынка ценных бумаг оказывает определяющее влияние на состояние самого рынка и уровень доверия инвесторов к его институтам. Обладая властными полномочиями, государство должно применять их с учетом специфики финансового рынка, который не терпит прямого администрирования, но нуждается в осмысленном регулировании.

Для повышения эффективности рынка ценных бумаг необходимы крупные инвестиции, заинтересованность населения во вложении сбережений в ценные бумаги и высокая национальная норма накопления. Этой работой на профессиональной основе занимаются финансовые институты, включая участников рынка ценных бумаг. Одновременно их профессиональное сообщество порождает объективно присущий рынку ценных бумаг новый уровень регулирования - саморегулирование, целенаправленное развитие которого представляется актуальным в условиях административной реформы и формирования гражданского общества.

Данная тема была выбрана, т.к. рынок ценных бумаг является важнейшей и неотъемлемой частью финансового рынка. Степень развития рынка ценных бумаг является показателем развития экономической системы любого государства, поскольку состояние рынка ценных бумаг определяет стабильность развития экономики страны, с одной стороны, и, с другой стороны, этот элемент выступает дополнительным источником финансирования остальных частей финансового рынка.

Являясь неотъемлемой частью финансового рынка и мощным регулятором межотраслевых переливов капитала, рынок ценных бумаг нуждается в эффективном государственном регулировании, поскольку выполняет несколько важных функций. Во-первых, аккумулятивную - способствуя мобилизации и концентрации частного капитала, предназначенного для инвестиционных целей; во-вторых, перераспределительную - обеспечивая свободный перелив капитала в те отрасли экономики, которые наиболее востребованы, поддерживая таким образом наиболее рациональную структуру общественного производства; в-третьих, контрольную - демонстрируя количественные показатели структуры общественного капитала и структуры собственности; в-четвертых, информационную - обеспечивая доступность и достоверность информации о наличии инвестиционных продуктов и заинтересованных заемщиках и кредиторах.

Целью дипломной работы разработка рекомендаций по развитию рынка ценных бумаг в России.

Для достижения данной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Рассмотреть особенности рынка ценных бумаг как части финансового рынка.

2. Дать характеристику ценных бумаг и рассмотреть их классификацию.

3. Раскрыть особенности ценных бумаг как объекта инвестирования.

4. Провести анализ современного состояния рынка ценных бумаг в России.

5. Дать характеристику коммерческих банков как участников рынка ценных бумаг.

6. Проанализировать эмиссионную деятельность банка.

7. Провести анализ операций банков с ценными бумагами на примере

ОАО «Сбербанк РФ».

Объектом исследования является деятельность Сбербанка РФ на рынке ценных бумаг.

Предметом исследования является рынок ценных бумаг в Российской Федерации.

Методологическая и теоретическая основа исследования: общие методов научного познания, и специальные методы: сравнительно-правового, логико-юридического, исторического, системного и статистического.

Теоретической основой являются труды российских исследователей рынка ценных бумаг: В.А. Галанова, П.А. Пантелеева, М.Ю. Алексеева, М.К. Астахова, В.И. Бархатова, Т.Б. Бердникова, Е.Ф. Жукова, А.Ф. Зверева, А.Т.Ковальчука, Е.А. Ласковец, М.Ю. Маковецкого, О.М. Олейник, С.В. Ротко, И.В. Рукавишникова, Е.А. Суханова и других.

Нормативную базу работы составляют федеральные законы РФ, прежде всего Гражданский кодекс РФ, указы Президента РФ, постановления Правительства РФ, нормативные акты министерств и ведомств РФ.

Структура работы. Работа состоит из введения, основной части, включающей три главы, в которых раскрывается основное содержание работы, заключения, списка литературы и приложения.

1. Сущность и экономическое содержание рынка ценных бумаг

1.1 Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка

По структуре финансовый рынок делится на три взаимосвязанных и дополняющих друг друга, но отдельно функционирующих рынка:

Денежный рынок - рынок находящихся в обращении наличных денег и выполняющих аналогичные функции краткосрочных платежных средств (векселя, чеки и т.д.).

Рынок ссудного капитала или рынок долгосрочных и краткосрочных банковских кредитов. Он охватывает отношения, возникающие по поводу предоставления кредитными учреждениями платных и возвратных ссуд, не связанных с оформлением таких документов, которые могли бы самостоятельно обращаться на рынке: покупаться или продаваться, погашаться. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 2008. С. 38.

Рынок ценных бумаг охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающиеся через выпуск специальных документов, которые имеют собственную стоимость и могут обращаться на рынке.

Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года) и в свою очередь подразделяется на учетный рынок, межбанковский рынок и валютный рынок. На учетном рынке основными объектами купли-продажи являются казначейские и коммерческие векселя и другие краткосрочные ценные бумаги, межбанковский рынок функционирует за счет предоставления кредитов банками друг другу (использование временно свободных денежных средств) сроками от одного дня до пяти лет, валютный же рынок обслуживает международный платежный оборот. Пантелеев П.А. Рынок ценных бумаг. М М.: Инфра-М, 2006. С. 71.

Рынок ссудных капиталов включает операции частных кредитно-финансовых институтов, государственных учреждений, иностранных институтов и рынок ценных бумаг, который в свою очередь делится на внебиржевой (первичный) и биржевой оборот, а также рынок через прилавок - «уличный» рынок. Первичный внебиржевой оборот охватывает в основном облигации новых эмиссий. На фондовой бирже обращаются исключительно акции, а также некоторое количество ранее выпущенных облигаций, как частных, так и государственных.

Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью как денежного рынка, так и рынка капиталов, что в экономической литературе неоднократно подчеркивается Рынок ценных бумаг: инструменты и механизмы функционирования: учебное пособие.

2-е изд., перераб. / А.Г. Ивасенко, Я.И. Никонова, В.А. Павленко. М.: КНОРУС, 2009. С. 8.. Сравнивая рынок ценных бумаг с фондовым рынком, становится очевидно, что первый является более обширным, нежели второй. На фондовом рынке происходит обращение эмиссионных (или, как принято говорить сейчас, инвестиционных) ценных бумаг. Исследуя понятие рынка ценных бумаг, можно совершенно точно отметить, что его содержание оценивается специалистами в областях экономики и права неоднозначно.

В подтверждение этой позиции некоторыми экономистами отмечается, что понятие «ценная бумага» более широкое, чем понятие «фондовая ценность», поэтому понятие «рынок ценных бумаг» шире понятия «фондовый рынок». Маковецкий М.Ю. Инвестиционный процесс и рынок ценных бумаг: механизм функционирования, современное состояние, перспективы развития. М.:Инфра-М, 2010. С. 110. Однако в экономической литературе можно встретить, на наш взгляд, неверное мнение, согласно которому понятия рынка ценных бумаг и фондового рынка являются синонимичными. Бархатов В.И., Бархатов И.В. Мобилизация финансового капитала в трансформационной экономике: монография. Челябинск: ЧГУ, 2008. С. 66.

Одни экономисты отмечают, что рынок ценных бумаг - часть финансового рынка и ему принадлежит большая роль в современной экономике. Наличие разнообразных форм собственности, акционерных обществ, возможность привлекать необходимые средства путем выпуска ценных бумаг обусловили создание механизма перераспределения денежных накоплений через рынок ценных бумаг, способствующий мобилизации денежных ресурсов на макро- и микроуровне. Кроме того, именно через эмиссию ценных бумаг осуществляется объединение денежных средств для покрытия текущего и накопленного дефицита государственного и муниципальных бюджетов Рынок ценных бумаг: учебное пособие для вузов / под ред. проф. Е.Ф. Жукова. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. С. 16.. Как указывается другими экономистами, понятие «рынок ценных бумаг», или «фондовый рынок», объединяет отношения, возникающие при эмиссии и размещении ценных бумаг, а также деятельность профессиональных участников рынка по последующему обращению ценных бумаг. Отметим, что данная позиция, заключающаяся в признании синонимичности понятий рынка ценных бумаг и фондового рынка, является ошибочной, поскольку первое понятие обширнее второго. Ротко С.В. Правовая регламентация рынка ценных бумаг в РФ: учебное пособие. Ростов-на-Дону: ДЮИ, 2010. С. 37 - 38. На фондовом рынке складываются отношения имущественных прав по поводу владения и кредитования специфическими финансовыми инструментами - ценными бумагами. Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационно-экономическую систему законченных технологических циклов Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. М.: ИНФРА-М, 2007. С. 7..

В юридической литературе понятие рынка ценных бумаг в основном раскрывается через понятие оборота ценных бумаг. Так, представителем цивилистической доктрины Е.А. Сухановым рынок ценных бумаг определяется как "...совокупность сделок, совершаемых участниками имущественного оборота по поводу ценных бумаг" Суханов Е.А. Вступительная статья к книге Белова В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве / под ред. проф. Е.А. Суханова. М.: "ЮрИнфоР", 2006. С. 3.. В данном случае под ценной бумагой понимается дефиниция, даваемая прежде всего гражданским законодательством. Согласно ст. 142 ГК РФ ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Специалистами предпринимательского права рынок ценных бумаг определяется как сфера обращения ценных бумаг, обладающих свойствами специфического товара, по особым правилам и в рамках определенной территории между субъектами, осуществляющими или иным образом воздействующими на их выпуск, обращение и погашение Олейник О.М. Предпринимательское (хозяйственное) право / отв. ред. О.М. Олейник. Т. 1. М.: Инфра-М, 2009. С. 614..

Представителями финансово-правовой науки неоднократно указывалось, что отдельные аспекты правового регулирования функционирования рынка ценных бумаг следует рассматривать в контексте расширения предмета финансового права Рукавишникова И.В. Финансово-правовое регулирование рынка ценных бумаг // Финансовое право. 2009. № 7. С. 65..

Так, И.В. Рукавишниковой отмечено: "Вне всякого сомнения, базовые элементы рынка ценных бумаг должны быть урегулированы нормами гражданского законодательства... Но в то же время государственное вмешательство требуется в сфере создания общего благоприятного инвестиционного климата в стране в целом и в каждом регионе в частности; в сфере создания дополнительных стимулов для секьюритизации частных капиталов; в сфере формирования системы государственных гарантий надежности вложений в ценные бумаги; в сфере обеспечения информационной прозрачности всего механизма рынка ценных бумаг" Там же. С. 66..

Аналогичное мнение высказывает Е.А. Ласковец, замечая, что "рынок ценных бумаг является перспективным объектом финансово-правового регулирования, так как ценные бумаги - это один из наиболее эффективных инструментов мобилизации свободных денежных ресурсов. Так, при обращении ценных бумаг происходит процесс аккумуляции частного капитала, предназначенного для инвестиционных целей" Ласковец Е.А. К вопросу о финансово-правовом регулировании рынка ценных бумаг в Российской Федерации // Финансовое право. 2007. № 6. С. 74..

В контексте вышесказанного особый интерес представляет определение рынка ценных бумаг, данное Е.В. Покачаловой. Согласно ее мнению, "рынок ценных бумаг, являясь одной из разновидностей рынка финансовых услуг как части товарного рынка, - феномен, основанный на движении денежных средств как капитала, которое (движение) оформляется посредством использования гражданско-правовых конструкций (договоров, соглашений и т.п.), однако имеет общую публичную цель - финансовое оздоровление и эффективное функционирование рыночной экономики, осуществляемое в рамках и в строгом соответствии с законодательством РФ посредством использования специально создаваемых денежных фондов (страховых, кредитных, резервных, бюджетных и т.п.) и выпуска ценных бумаг (государственных, муниципальных, корпоративных)" Финансовые отношения: учебник / отв. ред. Н.И. Химичева. 4-е изд., перераб. и доп. М.: Норма, 2008. С. 740 - 741.. Именно данное определение, на наш взгляд, является наиболее полным и отражающим комплексный характер института ценных бумаг.

Как писал М.К. Астахов, цель рынка ценных бумаг - аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Астахов М.К. Рынок ценных бумаг и его участники: монография. М.: Юнити,2007. С. 55.

Задачами рынка ценных бумаг являются:

- мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;

- формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;

- развитие вторичного рынка;

- активизация маркетинговых исследований;

- трансформация отношений собственности;

- совершенствование рыночного механизма и системы управления;

- обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;

- уменьшение инвестиционного риска;

- формирование портфельных стратегий;

- развитие ценообразования;

- прогнозирование перспективных направлений развития экономики. Там же. С. 56.

К основным функциям рынка ценных бумаг относятся:

1. Учетная - проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.

2. Контрольная - предполагает проведение контроля за соблюдением норм законодательства участниками рынка.

3. Сбалансирования спроса и предложения - означает обеспечение равновесия спроса и предложения на финансовом рынке путем проведения операций с ценными бумагами.

4. Стимулирующая - заключается в мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг. Например, путем предоставления права на участие в управлении предприятием (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации).

5. Перераспределительная - состоит в перераспределении (посредством обращения ценных бумаг) денежных средств (капиталов) между предприятиями, государством и населением, отраслями и регионами. При финансировании дефицита федерального, краевых, областных и местных бюджетов за счет выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг и их реализации осуществляется перераспределение свободных финансовых ресурсов предприятий и населения в пользу государства, при этом государство не прибегает к дополнительной денежной эмиссии, значит, не растет инфляция;

6. Регулирующая - означает регулирование (посредством конкретных фондовых операций) различных общественных процессов. Например, путем проведения операций с ценными бумагами регулируется объем денежной массы в обращении. Продажа государственных ценных бумаг на рынке сокращает объем денежной массы, а их покупка государством, наоборот, увеличивает этот объем. Во время так называемого банковского кризиса в августе 1995 г. в течение двух дней Центральный банк РФ выкупил ГКО на сумму 1,6 трлн руб., предоставив тем самым коммерческим банкам средства для «расшивки» неплатежей. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 2008. С. 84.

К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике.

Механизм рынка, как правило, определяется спросом и предложением действующих субъектов рынка: частных предприятий, государства и индивидуальных лиц. Деятельность данных субъектов формирует уровень процентных ставок и его колебание в зависимости от рыночной конъюнктуры: усиление спроса повышает ставки и снижает предложение и, следовательно, сокращает трансформацию денежного капитала в ссудный; наоборот, преобладание предложений над спросом понижает ставки и усиливает движение ссудного капитала с рынка.

Таким образом, очевидно, что рынок ценных бумаг должен стать одним из элементов финансовой системы, а вопросы правовой регламентации данного института должны быть подвержены тщательной разработке и в финансово-правовой науке.

1.2 Понятие ценных бумаг и их классификация

Гражданский кодекс Российской Федерации (далее - ГК РФ) предусматривает, что ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (ст. 142 ГК РФ). Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая): Федеральный закон от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 27.12.2009). Ст. 3301. // Собрание законодательства РФ. 05.12.1994. № 32. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. Кроме того, в случаях, предусмотренных российским законодательством или в установленном им порядке для осуществления и передачи прав, удостоверенных в ценной бумаге, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре.

Имеющий решающее значение в уточнении легального определения, анализ признаков ценной бумаги позволяет прийти к выводу, что различие формы ценных бумаг не отменяет общности порождаемого ими абстрактного обязательства, в силу чего происходит обособление от каузальных по преимуществу гражданско-правовых обязательств. Изменение системообразующего начала единства института ценных бумаг, изначально мыслимое на основе признака презентации документа ценной бумаги, предполагает необходимость преодоления законодательных разночтений в определении ценной бумаги между ГК и ФЗ "О рынке ценных бумаг".

Вряд ли вызывает сомнения, что отражаемые в признаках ценных бумаг особенности возникновения, передачи и осуществления прав, по сравнению с установленными по договорным обязательствам, представляют единственную доктринальную основу для выработки легального определения ценной бумаги. Но неизбежная иерархия возможных законодательных акцентов в пользу тех или иных отличительных особенностей, как и в иных случаях разработки понятийного аппарата в гражданском праве, заключается в вычленении сущности, предопределившей становление института ценных бумаг, принципиальное различие которых представлено в концепциях М.М. Агаркова и В.А. Белова.

По мнению М.М. Агаркова, "сущность института ценных бумаг заключается в том, что им создается иное распределение риска между участниками соответствующих правоотношений, чем то, которое имеет место на основании общих правил гражданского права". Агарков М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. М.: Юнити, 2009.

С. 230.

В.А. Белов полагает, "что сущность ценных бумаг заключается в той связи, который существует между правом и документом... эта связь характеризуется прежде всего неразрывностью права и документа... право может быть осуществлено постольку, поскольку есть документ", что позволяет прийти к выводу, что "ценная бумага - это документ (вещь) с информацией об обязательственном праве". Белов В.А. Ценные бумаги в гражданском праве. М.: Дело, 2009. С. 10.

Не нуждаются в особом доказывании значение, которое имели в освоении проблематики ценных бумаг в первые годы рыночного хозяйствования, простота и доходчивость их понимания в качестве документа-вещи. Нагляднее, нежели отнесение ценных бумаг к разновидности вещей, вряд ли может быть охарактеризован и эффект магии воздействия такого подхода, удобство которого при определении места в системе гражданского права имеет известные преимущества и простоту по сравнению с определением сущности ценных бумаг М.М. Агарковым.

С одной стороны, такой подход позволил преодолеть доминирующую в дореволюционной цивилистике позицию о практической бесполезности основания при обороте ценных бумаг, отчуждение которых мыслилось сообразно их существу, т.е. уступкой права требования в обязательстве, но, с другой стороны, привел к появлению резкой границы между ценными бумагами и правами требования в общегражданском обязательстве, а тем самым и игнорирования обнаруженной в теории невозможности сохранения презентационного назначения за документом массовой именной ценной бумаги. рынок сбербанк биржа кредитование

Но тот факт, что вывод о правовом тождестве документа и вещи был сделан вне анализа проявляемых лишь при сопоставлении закономерностей оборота вещей и ценных бумаг, обнажил к тому же парадоксальность и в выявлении сущности ценных бумаг, в которой первостепенное значение приобрел статический, а не динамический аспект, что заложено в основе ее понимания как иного распределения риска между участниками актов обращения по сравнению с имеющими место на основании общих правил оборота обязательственных прав.

Гипотетически присутствующая в обеих концепциях сущности ценных бумаг общность в целом сводится к признанию за кредитором в обязательстве титула собственника. Но если вектор направленности позиции М.М. Агаркова предполагает сопоставление оборота ценных бумаг с особенностями обращения прав требования в общегражданских обязательствах, то подход В.А. Белова - с оборотом вещей.

Диктуемое изначальной потребностью недопущения рисков утраты кредиторских прав с утратой документа ценной бумаги обращение к защитному механизму вещного права следует считать главной причиной легального закрепления права собственности на ценные бумаги бездокументарной формы, в связи с чем, как и в случае утраты документа, становится возможным вернуть кредитору "исчезнувшие" у него права по правилам виндикации. Использование же иных способов защиты способно привести к явному снижению практической оборотоспособности ценных бумаг по сравнению с оборотом вещей, а тем самым к неполучению обществом экономических выгод, предопределивших их появление.

Справедливо замечая, что "ценные бумаги призваны перераспределить риски между лицами - участниками имущественных отношений иначе, чем такое перераспределение производится при помощи договоров", В.А. Белов поясняет: "Если основным обстоятельством, определяющим значение и сущность договорного обязательства, является основание его возникновения, то основным обстоятельством, определяющим обязательство из ценной бумаги, является принцип самостоятельности прав и обязанностей всякого держателя и должника ценной бумаги". Белов В.А. Указ. соч. С. 83.

Хотя навряд ли существует повод усомниться в приведенных суждениях, если бы в практической плоскости права по ценным бумагам не находились в такого же рода зависимости от основания их выпуска и передачи, когда при применении реституции в случае его оспаривания фактически имеет место то же самое положение дел, что и при обороте прав требования в договорных обязательствах, в силу чего самостоятельность прав приобретает весьма условное значение. Причем такого рода тенденция наглядно проявляется в отношении и документарных, и бездокументарных ценных бумаг, которая условно может быть обозначена как "торможение оборота обязательственных прав".

Перечень приведенных отличий обязательств, порождаемых договорами и ценными бумагами, позволяет отметить выгодные для ценных бумаг моменты, и прежде всего предъявительских, которым, по мнению В.А. Белова, необходимо отдавать предпочтение в проводимой государством экономической политике. Пантелеев П.А. Рынок ценных бумаг. М.: Дело, 2006. С. 22 - 23.

Из множества используемых в современной литературе дефиниций ценной бумаги, если не принимать во внимание различие отдельных смысловых оттенков и оговорок, можно выделить три подхода, в соответствии с которыми под ней предлагается понимать документ, вещь или право.

Обратимся к существующим характеристикам ценной бумаги, понимаемой в качестве документа:

- "документ, удостоверяющий комплекс прав - вещные ("на ценную бумагу" как на вещь, ст. 128 ГК РФ) и обязательственные (права из бумаги) - комплекс прав, удостоверяемых ценной бумагой (на доход, на управление, на ликвидационную квоту и т.п.)" Агарков М.М. Основы банковского права. Учение о ценных бумагах. М.: Юнити, 2009.

С. 230.;

- "денежные документы, удостоверяющие права или отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ, могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах" Пантелеев П.А. Указ. соч. С. 22 - 29.;

- "публично-достоверный документ, владелец которого обладает статусом кредитора исходя из самого факта его наличия у последнего" Белых В.С., Виниченко С.И. Биржевое право. СПб.: Питер, 2009 С. 89.;

- "документ, признаваемый государством и удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные и неимущественные права, реализация которых возможна только посредством его предъявления" Петров М.И. Правовое регулирование рынка ценных бумаг. СПб.: Нева, 2005. С. 13..

На основании анализа приведенных суждений и некоторых уточнений представляется необходимым легальное закрепление определения ценной бумаги: "Ценная бумага - это право требования, удостоверяемое или документом, без предъявления которого невозможно его осуществление или передача, или специальной фиксацией в учетной системе, от исполнения которого должник не вправе отказаться со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность".

При наличии необходимых уточнений в ст. 144 ГК дополнительные характеристики представляются излишними в силу принципа юридико-технической экономии, в силу которого излишним становится и абз. 1 п. 2 ст. 147 ГК.

Ценные бумаги разнообразны по своим правовым свойствам, и их классификация проводится по различным основаниям. Прежде всего, ценные бумаги различаются в зависимости от того, какого рода обязательство (имущественное право) удостоверено ею. Денежное обязательство может быть удостоверено векселем, чеком, облигацией, депозитным или сберегательным сертификатом (денежной бумагой). Корпоративные обязательства удостоверяются акцией, являющейся корпоративной бумагой. Товарные ценные бумаги удостоверяют права на товары и услуги. Таковыми являются, к примеру, жилищные сертификаты и целевые товарные облигации. К ним относятся и товарораспорядительные ценные бумаги (коносамент, складское свидетельство, закладная), удостоверяющие право на распоряжение и получение соответствующего имущества.

По способу выпуска различаются эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги. Эмиссионными являются ценные бумаги, выпускаемые в массовом порядке (выпусками) для обращения на организованном рынке (акции, облигации, производные от них бумаги).

Юридическое определение эмиссионной ценной бумаги представлено в ст. 2 Закона «О рынке ценных бумаг».

Эмиссионная ценная бумага определяется через перечисление признаков, которые она должна иметь для получения такого статуса. Эмиссионная ценная бумага должна одновременно соответствовать следующим признакам О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 27.01.2011). Ст. 1918. // Собрание законодательства РФ. 22.04.1996. № 17.:

1) закреплять совокупность имущественных (право на получение дохода, право на получение имущества и др.) и неимущественных прав (право голоса, право на получение информации и др.), которые подлежат удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением формы и порядка, установленных Законом "ОРЦБ";

2) размещаться выпусками. Выпуск эмиссионных ценных бумаг - совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством РФ. Дополнительный выпуск эмиссионных ценных бумаг - совокупность ценных бумаг, размещаемых дополнительно к ранее размещенным ценным бумагам того же выпуска эмиссионных ценных бумаг. Ценные бумаги дополнительного выпуска размещаются на одинаковых условиях;

3) иметь равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска независимо от времени приобретения ценной бумаги.

Независимо от времени их приобретения эмиссионные ценные бумаги одного выпуска удостоверяют равный объем и сроки осуществления удостоверенных ими прав. Выпуск и обращение эмиссионных ценных бумаг регулируются Законом о рынке ценных бумаг. Неэмиссионные ценные бумаги выпускаются (выдаются) по мере необходимости и удостоверяют индивидуальный объем прав (векселя, чеки, коносаменты, складские свидетельства и др.).

В зависимости от эмитента ценные бумаги могут быть государственными, муниципальными или частными. Эти бумаги различаются тем, каким имуществом обеспечены удостоверенные ими обязательства. Так, обязательства Российской Федерации обеспечены всем находящимся в федеральной собственности имуществом. Эти обязательства могут быть краткосрочными (до года), среднесрочными (от 1 года до 5 лет) и долгосрочными (от 5 до 30 лет). Долговые обязательства субъектов РФ гарантированы имуществом соответствующего субъекта, они погашаются в сроки, определенные условиями заимствования, не превышающие 30 лет. Обязательства муниципальных образований обеспечены имуществом этих образований, их срок не может превышать 5 лет. Обязательства частных лиц обеспечены имуществом этих лиц.

Необходимость выпуска государственных или муниципальных ценных бумаг может возникнуть в условиях дефицита соответствующего бюджета. Государственные или муниципальные обязательства появляются в результате государственного, муниципального займа, долг по которому оформляется ценными бумагами, как правило, облигациями.

По способу определения управомоченного лица различаются предъявительские, именные и ордерные ценные бумаги (п. 1 ст. 145 ГК). От вида ценной бумаги зависит, в частности, способ передачи прав по такой бумаге. Возможность выпуска той или иной ценной бумаги в качестве предъявительской, именной или ордерной может быть исключена законом.

В силу ст. 143 ГК к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие ценные бумаги, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу таковых. Как следует из приведенной нормы, перечень видов ценных бумаг, предусмотренный ГК, не является исчерпывающим. Иные виды ценных бумаг предусматриваются законом или в установленном им порядке.

Понятие акции определено в ст. 2 Федерального закона "О рынке ценных бумаг": эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

В п. 1 ст. 145 части первой ГК РФ предусмотрено три вида ценных бумаг: на предъявителя, именные и ордерные. Согласно п. 1 ст. 145 ГК РФ права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:

1) предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя);

2) названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага);

3) названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо (ордерная ценная бумага).

В ст. 2 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" определено, что акция является именной ценной бумагой. На основании данной нормы в ч. 3 п. 2 статьи 25 ФЗ «Об акционерных обществах» закреплено, что все акции общества являются именными.

Акции классифицируются по различным основаниям. Прежде всего, акции общества делятся на обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенные акции размещаются обществом в обязательном порядке. Согласно ч. 2 п. 1 статьи 25 ФЗ «Об акционерных обществах» номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой. Права акционеров - владельцев обыкновенных акций общества закреплены в ст. 31 Закона, в соответствии с п. 2 которой такие акционеры могут в установленном порядке участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, а также имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества.

В соответствии с ч. 1 п. 2 статьи 25 ФЗ «Об акционерных обществах» общество вправе размещать один или несколько типов привилегированных акций. В п. 1 ст. 102 части первой ГК РФ, а вслед за этим и в ч. 1 п. 2 статьи 25 ФЗ «Об акционерных обществах» в целях обеспечения интересах акционеров - владельцев обыкновенных акций установлено, что номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

Права акционеров - владельцев привилегированных акций общества закреплены в ст. 32 Закона, из которой следует, что такие акционеры в большинстве случаев не имеют права голоса по вопросам компетенции общего собрания акционеров, однако получают фиксированные дивиденд и ликвидационную квоту, а также имеют льготу при их получении по сравнению с другими акционерами. В ч. 2 п. 1 указанной статьи установлено, что привилегированные акции общества одного типа имеют одинаковую номинальную стоимость.

По предоставлению права голосовать по вопросам компетенции общего собрания акционеров акции общества делятся на голосующие и неголосующие. В соответствии с п. 1 ст. 49 Закона голосующей акцией общества является обыкновенная или привилегированная акция, предоставляющая акционеру - ее владельцу право голоса при решении вопроса, поставленного на голосование:

Обыкновенные акции по общему правилу, закрепленному в п. 2 ст. 31 Закона, предоставляют право голоса по всем вопросам компетенции общего собрания акционеров. Однако не предоставляют право голоса обыкновенные акции: акции, принадлежащие учредителю общества, до момента их оплаты (если иное не предусмотрено уставом общества, п. 1 ст. 34 Закона); не полностью оплаченные учредителем общества акции, право собственности на которые перешло к обществу (п. 1 ст. 34 Закона); акции, приобретенные обществом (п. 3 ст. 72 Закона); акции, выкупленные обществом в иных случаях, нежели реорганизация общества (п. 6 ст. 76 Закона); акции, принадлежащие заинтересованному лицу, при голосовании по вопросу об одобрении сделки с заинтересованностью (п. 4 ст. 83 Закона); акции, принадлежащие лицу, обязанному направить в открытое общество обязательное предложение, и его аффилированным лицам и составляющие более 30% общего количества акций открытого общества, до даты направления в открытое общество обязательного предложения (п. 6 ст. 84.2 Закона).

Привилегированные акции по общему правилу, закрепленному в п. 1 ст. 32 Закона, право голоса на общем собрании акционеров не предоставляют, за исключением случаев, предусмотренных комментируемым Законом. В частности, в п. 4 указанной статьи установлено, что привилегированные акции предоставляют право голосовать по вопросам о реорганизации и ликвидации общества, по вопросам, связанным с изменением статуса привилегированных акций. В п. 5 ст. 32 Закона предусмотрены случаи предоставления акционерам - владельцам привилегированных акций права голоса по всем вопросам компетенции общего собрания акционеров.

Статья 27 Закона предусматривает деление акций общества на размещенные и объявленные:

Размещенные акции - это акции, которые приобретены акционерами. Размещенными акциями являются также приобретенные и выкупленные обществом акции, а также акции общества, право собственности на которые перешло к обществу в соответствии со ст. 34 Закона, до их погашения.

Объявленные акции - это акции, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям. Сведения об объявленных акциях должны содержаться в уставе общества.

Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права (ст. 816 ГК).

Облигация выпускается для привлечения дополнительных финансовых средств и удостоверяет наличие между лицом, выдавшим облигацию, и ее держателем отношений по предоставлению займа, поэтому к отношениям между этими лицами применяются правила ст. ст. 807-818 ГК о договоре займа, если иное не предусмотрено законом или в установленном им порядке.

В зависимости от эмитента существуют государственные облигации, к числу которых относятся облигации Российской Федерации (например, эмитируемые Министерством финансов Российской Федерации облигации государственного сберегательного займа, государственные краткосрочные бескупонные облигации) и облигации субъектов РФ. Помимо этого выделяют муниципальные облигации, а также облигации юридических лиц. В зависимости от эмитента выпуск облигаций является предметом специального правового регулирования.

Размещение облигаций допускается только после государственной регистрации их выпуска, а обращение - после полной их оплаты и регистрации отчета об итогах их выпуска (ч. 1 ст. 24, ст. 27.6 Закона о рынке ценных бумаг) О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 27.01.2011). Ст. 1918. // Собрание законодательства РФ. 22.04.1996. № 17..

Облигации могут быть именными и на предъявителя, целевыми и процентными, свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения, обычными и конвертируемыми (обмениваемыми на акции при определенных условиях), с залоговым обеспечением и без такого обеспечения.

Векселем является ценная бумага, удостоверяющая простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму векселедержателю (ч. 1 ст. 815 ГК). В настоящее время обращение векселей регулируется Законом о переводном и простом векселе, Положением о переводном и простом векселе, а также иными не противоречащими им нормативными правовыми актами. Причем приоритет отдается положениям вексельного законодательства, а положения гражданского законодательства применяются к вексельным отношениям постольку, поскольку они не противоречат Закону о переводном и простом векселе (ч. 2 ст. 815 ГК).

Вексель может быть средством займа (приобретение векселя удостоверяет право на получение денежных средств от плательщика), а также средством платежа (передаваемым взамен денег). Предметом вексельного обязательства выступают только деньги, поэтому не отвечают сущности такого обязательства выдаваемые иногда товарные векселя (содержащие обязательство по передаче товаров).

Стороны вексельного обязательства в простом векселе именуются векселедателем (он же - плательщик по векселю) и векселедержателем (владелец векселя). В переводном векселе векселедатель и плательщик могут не совпадать. Обязанными перед векселедержателем являются все лица, индоссировавшие вексель (передавшие его посредством индоссаментов), если только индоссант не сделал на векселе специальную оговорку об ином.

Платеж по векселю может быть обеспечен полностью или в части вексельной суммы посредством вексельного поручительства - аваля. Авалист отвечает солидарно с лицом, за которое он поручился. Авалист, оплативший вексель, приобретает право предъявить в порядке регресса требование ко всем предшествующим надписателям, к векселедателю и плательщику, акцептовавшему вексель (т.е. принявшему на себя обязательство по его оплате). Простой вексель акцепта не требует, так как векселедатель и плательщик по векселю - одно и то же лицо.

Векселедателями могут быть любые лица, однако публичные образования выступают в этом качестве только в случаях, предусмотренных федеральным законом (существуют, к примеру, казначейские векселя, векселя Министерства финансов Российской Федерации).

Действительность векселя зависит от наличия в нем всех обязательных реквизитов, предусмотренных ст. 1 Положения о переводном и простом векселе; при отсутствии хотя бы одного из них документ не имеет силы векселя. Кроме того, поскольку вексель удостоверяет ничем не обусловленное обязательство векселедателя, указание в нем на сделку, послужившую основанием для выдачи векселя, лишает его силы векселя. Указание в векселе на условие осуществления платежа также лишает его силы векселя и превращает в простое долговое обязательство.

Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Обращение чеков регулируется нормами ст. ст. 877-885 ГК и банковскими правилами.

Банк или иная кредитная организация (плательщик по чеку) выдает чекодателю (лицу, имеющему в этой кредитной организации счет или специально депонированную сумму) в соответствии с соглашением между ними чековую книжку - совокупность (определенное количество) бланков специального образца. По мере необходимости чекодатель заполняет эти бланки (чеки) и выдает их чекодержателю, который и является лицом, управомоченным на получение по чеку указанной в нем денежной суммы от банка за счет средств, находящихся на счете чекодателя, или депонированной суммы.

Права по чеку носят срочный характер и могут быть реализованы только в случае предъявления чека в пределах указанного в нем срока. Права по именному чеку не могут быть переданы, тогда как права, удостоверенные переводным чеком, передаются в порядке, установленном ст. 146 ГК, - посредством индоссамента (ст. 880 ГК).

Так же как и вексель, чек авалируем - платеж по чеку может быть гарантирован полностью или частично проставлением соответствующей надписи. В этом случае авалист отвечает так же, как и тот, за кого он дал аваль. Причем обязательство авалиста остается действительным в любом случае, даже при недействительности обязательства, которое он гарантировал, за исключением недействительности вследствие несоблюдения формы.

Депозитным или сберегательным сертификатом является ценная бумага, представляющая собой письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право владельца на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов по ней в любом учреждении данного банка (ст. 844 ГК).

Депозитный сертификат выдается вкладчику-организации, гражданам выдаются сберегательные сертификаты. Выдача сертификата удостоверяет внесение вклада, и при его выдаче считается соблюденной письменная форма договора банковского вклада (п. 1 ст. 836 ГК).

Сертификаты могут быть именными или на предъявителя, срочными (как правило, сроком обращения один год) или до востребования. Они выпускаются как в разовом порядке, так и сериями. Сертификаты выпускаются только в валюте Российской Федерации. Для передачи другому лицу прав, удостоверенных сертификатом на предъявителя, достаточно вручить его этому лицу. Права, удостоверенные именным сертификатом, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии).

Банковская сберегательная книжка на предъявителя удостоверяет внесение в банковское учреждение денежной суммы и право ее владельца на получение этой суммы в соответствии с условиями вклада. Оформление книжки удостоверяет внесение вклада и является письменной формой договора банковского вклада. Правовое регулирование сберегательного дела осуществляется нормами ст. ст. 834-844 ГК и Закона о банках.

Обладателями такой ценной бумаги вправе быть только физические лица, которые могут передавать удостоверенные ею права путем простой передачи своей книжки другому человеку.

Коносаментом признается выдаваемый перевозчиком отправителю товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в нем грузом и получить груз после завершения перевозки. Эта ценная бумага применяется при морских перевозках, служит способом заключения договора перевозки и облегчает последующую продажу отгруженного морем товара. Коносамент может быть именным (выданным на имя определенного отправителя), ордерным (приказу отправителя или получателя) или на предъявителя. Реквизиты и правила обращения коносаментов регулируются КТМ (ст. ст. 142-149).

По желанию отправителя ему может быть выдано несколько экземпляров (оригиналов) коносамента, причем в каждом из них отмечается число имеющихся оригиналов коносамента. При составлении коносамента в нескольких подлинных экземплярах выдача груза по одному из них прекращает действие других экземпляров.

Акцией признается ценная бумага, удостоверяющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивиденда, на участие в управлении делами акционерного общества и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации. Напомним, что акции выпускаются только акционерными обществами.

Выпуск и обращение акций регулируются нормами ГК, посвященными правовому положению акционерных обществ (ст. ст. 96-104), а также нормами Закона об акционерных обществах, Закона о рынке ценных бумаг и другими нормативными правовыми актами.

Акции всех акционерных обществ в Российской Федерации являются именными и выпускаются в бездокументарной форме (п. 2 ст. 25 Закона об акционерных обществах, ч. 1 ст. 16 Закона о рынке ценных бумаг). Акции открытых обществ свободно обращаются на рынке, в то время как оборот акций закрытых обществ осуществляется при соблюдении предусмотренного Законом условия о преимущественном праве акционера закрытого общества на приобретение акций, продаваемых другими акционерами этого общества. По объему и характеру предоставляемых прав акции могут быть простыми и привилегированными.

Складское свидетельство - ценная бумага, являющаяся товарораспорядительным документом, удостоверяющим принятие товарным складом на хранение определенного имущества и право владельца бумаги на распоряжение и истребование этого имущества (ст. ст. 912-917 ГК).

Существуют простые и двойные складские свидетельства. Простое свидетельство является предъявительской ценной бумагой. Этот документ может быть передан другому лицу, и вместе с такой передачей к этому лицу переходит право на хранящийся на складе товар. Двойное складское свидетельство состоит из двух частей - складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта).

Ценными бумагами п. 3 ст. 912 ГК называет как само двойное складское свидетельство, так и каждую из его частей. Части двойного складского свидетельства являются ордерными ценными бумагами и могут находиться в самостоятельном обращении, передаваться посредством передаточных надписей (индоссаментов). Право распоряжения находящимся на складе товаром принадлежит лицу, у которого одновременно находятся складское свидетельство и варрант. Товарный склад выдает товар держателю складского и залогового свидетельств лишь в обмен на оба эти свидетельства вместе. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. М.: ИНФРА-М, 2007. С. 87.

Среди ценных бумаг ст. 143 ГК выделяет приватизационные ценные бумаги, подчеркивая их целевой характер. Под это понятие подпадают, к примеру, приватизационные чеки (ваучеры) - государственные предъявительские ценные бумаги, которые могли свободно обращаться (продаваться, обмениваться), оставаясь при этом целевыми ценными бумагами, используемыми в качестве платежного средства для приобретения объектов приватизации. Правила выпуска и обращения приватизационных чеков были разработаны на первом этапе приватизации государственных предприятий.

Система приватизационных чеков была введена в действие с 1 октября 1992 г. и предполагала право каждого гражданина Российской Федерации получить по одному приватизационному чеку равной номинальной стоимости, а затем однократно использовать его в процессе приватизации государственного имущества. Приватизационные чеки выпускались с определенными сроками действия (от 1 года до 2 лет). По истечении этих сроков либо после использования в процессе приватизации чеки считались погашенными и изъятыми из обращения.

Перечень видов ценных бумаг, предусмотренный ГК, не является закрытым. Так, ст. ст. 13-18 Закона об ипотеке содержат правила о выпуске и обращении закладной. Закладная является именной ценной бумагой, удостоверяющей (1) право ее законного владельца получить исполнение по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой, без предоставления других доказательств существования этого обязательства, а также (2) право залога на имущество, обремененное ипотекой (п. 2 ст. 13 Закона об ипотеке). Астахов М.К. Рынок ценных бумаг и его участники: монография. М.: Юнити,2007. С. 94.