Рынок ценных бумаг в Российской Федерации

Профессиональные виды деятельности банков на рынке ценных бумаг выходят за рамки простой банковской лицензии и требуют дополнительного лицензирования или специальных разрешений. В настоящий момент лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг выдает Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР).

Федеральная служба по финансовым рынкам осуществляет следующие функции:

- проводит государственную политику в области рынка ценных бумаг;

- разрабатывает основные направления развития рынка ценных бумаг;

- контролирует деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг;

- разрабатывает нормативную документацию, регламентирующую развитие рынка ценных бумаг, в том числе стандарты эмиссии;

- осуществляет аттестацию и лицензирование профессиональных участников рынка ценных бумаг;

- проводит регистрацию и лицензирование саморегулируемых организаций.

Профессиональная деятельность банков на рынке ценных бумаг связана с их ролью в качестве посредника, выполняющего операции с ценными бумагами по поручению и за счет клиентов, от имени клиентов или от своего имени с согласия клиентов.

В качестве профессиональных участников рынка ценных бумаг банки могут осуществлять следующие виды деятельности:

- дилерская;

- брокерская;

- деятельность по доверительному управлению;

- депозитарная.

Дилерская деятельность. Дилер - это юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий право совершать операции с ценными бумагами от своего имени и за свой счет. Без лицензии на осуществление дилерской деятельности юридическое лицо не может быть участником торгов на бирже.

Дилерская деятельность состоит в купле-продаже ценных бумаг банком от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи с обязательством исполнения сделок по этим ценным бумагам по объявленным ценам. Дилером по российскому законодательству может быть только юридическое лицо.

Дилер выполняет важнейшую функцию - поддержание фондового рынка. Принимая на себя обязательства по котировке ценных бумаг, дилеры формируют уровень цен на организованном фондовом рынке. Эти цены подлежат публичной котировке, т. е. они объявляются на бирже или в системе внебиржевой торговли и доступны не только дилерам, но и широкому кругу инвесторов. Объявляя публичные котировки, дилер может сообщить и другие существенные условия, необходимые для заключения договора купли-продажи: количество покупаемых (продаваемых) ценных бумаг, срок действия объявленных цен и др. Участник рынка, зная условия совершения сделки, оценивает их и, если они его устраивают, заключает сделку с дилером на предложенных условиях. Дилер обязан эту сделку исполнить.

Брокерская деятельность. Брокерской деятельностью является совершение операций с ценными бумагами в интересах клиента по договору поручения или договору комиссии. Для того чтобы осуществлять брокерскую деятельность, необходимо получить лицензию. ФСФР выдает лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности без ограничения срока действия. Одним из основных условий выдачи брокерской лицензии является достаточная величина собственных средств - минимум 10 000 000руб.

Отличительной особенностью брокерской деятельности от остальных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг является то, что брокерами могут совершаться сделки передоверения, если это оговорено в договоре, либо в случаях, когда брокер вынужден к этому силой обстоятельств для охраны интересов своего клиента с уведомлением последнего и только брокерам.

В случае, если брокер действует в качестве комиссионера, договор комиссии может предусматривать обязательство брокера хранить денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате продажи ценных бумаг, и право их использования брокером до момента возврата этих денежных средств клиенту. При этом договором должен быть предусмотрен порядок распределения прибыли, полученной в результате использования указанных средств.

Брокер не может гарантировать или давать обещания клиенту в отношении доходов от инвестирования хранимых им денежных средств.

Депозитарная деятельность. Это финансовые услуги, связанные с хранением сертификатов ценных бумаг, и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, называется депозитарием. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и(или)учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом. Договор, регулирующий их отношения, именуется депозитарным (или договором о счете депо).

Депозитарий выполняет достаточно много операций, но среди них можно выделить следующие основные:

- услуги по хранению сертификатов ценных бумаг, т.е. ценные бумаги могут храниться в хранилище депозитария, возможно также ведение учета ценных бумаг в нематериальном виде в виде записей в электронных реестрах;

- услуги по учету прав на ценные бумаги, т.е. передача ценных бумаг на хранение депозитарию не означает переход к депозитарию прав собственности на данные ценные бумаги;

- расчеты по сделкам с ценными бумагами, т.е. осуществление операций на биржевом и внебиржевом рынке;

- услуги по выплате дивидендов, т.е. Начисления и выплаты дивидендов, уплата налога на доход.

Депозитарий обязан обеспечить сохранность ценных бумаг или прав на ценные бумаги и действовать исключительно в интересах депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами, управлять ими или совершать с ними какие-либо операции. В связи с тем, что находящиеся на хранении у депозитария ценные бумаги не являются его собственностью, на них не может быть обращено взыскание по его обязательствам.

Депозитарий банка осуществляет свою деятельность на основании лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности.

Подавляющее большинство российских депозитариев являются отделами коммерческих банков. Коммерческие банки первыми из российских участников фондового рынка стали оказывать своим клиентам услуги по хранению и учету прав на ценные бумаги путем создания специализированных депозитарных отделов. Основную часть клиентуры депозитариев составляют юридические лица.

Основой депозитарной деятельности является депозитарный договор.

Предметом депозитарного договора является предоставление депозитарием клиенту (депоненту) услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и удостоверению (фиксации) прав на ценные бумаги путем открытия и ведения счета депо депонента, а также осуществления операций по этому счету.

Предметом депозитарного договора является также оказание депозитарием услуг, содействующих реализации владельцами ценных бумаг прав по принадлежащим им ценным бумагам.

Большинство крупнейших российских депозитариев в зависимости от торговой площадки, на которой проводят торговые операции их клиенты, осуществляют функции либо расчетных, либо кастодиальных депозитариев.

Различия расчетных и кастодиальных депозитариев проистекают из различия их целевых назначений. Кастодиальные депозитарии обслуживают непосредственно инвесторов, а расчетные созданы как элемент инфраструктуры на рынке ЦБ.

Расчетные операции депозитария банка не связаны с обслуживанием инвесторов. Их клиентами являются либо брокерские компании, имеющие соответствующую лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг, либо организации, имеющие лицензию на осуществление депозитарной деятельности (кастодиальные депозитарии, дилеры и держатели).

Кастодиальный депозитарий (также называемый клиентский) предлагает своим клиентам индивидуальные условия обслуживания. Его клиентами являются инвесторы, как правило, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг. К кастодиальным операциям депозитария банка относятся: прием ценных бумаг на хранение, осуществление учета прав собственности по ним и другие депозитарные функции. Кастодиальные операции депозитария банка не связаны с проведением операций на фондовой бирже.

Депозитарные операции банка - это совокупность действий, осуществляемых депозитарием кредитной организации с учетными регистрами, а также с хранящимися в депозитарии сертификатами ценных бумаг и другими материалами депозитарного учета. Они включают открытие счетов депо, изменение анкеты счета, открытие лицевых счетов, принятие сертификатов ценных бумаг на хранение, снятие их с хранения, перевод ценных бумаг на другой счет депо, перемещение ценных бумаг между различными местами хранения и т.д.

Деятельность по управлению ценными бумагами - это осуществление юридическим лицом управления ценными бумагами, переданными ему во временное владение.

Характерными признаками доверительного управления являются: активы, которыми оперирует доверительный управляющий, ему не принадлежат; активы переданы ему в доверительное управление на определенный срок; доверительное управление осуществляется на основе договора; доверительный управляющий проводит операции с активами за вознаграждение в интересах указанных в договоре лиц.

Преимущества доверительного управления на рынке ценных бумаг основываются на профессиональном характере такого рода управления и его потенциально неограниченных масштабах. Профессиональное управление большими капиталами по сравнению с индивидуальным управлением ценными бумагами, как правило, обеспечивает следующие преимущества:

- более высокую доходность от инвестирования капитала в ценные бумаги;

- более низкие затраты, связанные с проведением операций на рынке ценных бумаг;

- более низкие рыночные риски всевозможных потерь от изменения рыночной конъюнктуры.

Для передачи ценных бумаг в управление оформляется договор доверительного управления, по которому учредитель управления передает доверительному управляющему на определенный срок ценные бумаги или денежные средства, предназначенные для приобретения ценных бумаг.

В качестве объекта доверительного управления могут выступать:

- ценные бумаги, передаваемые в управление;

- денежные средства, передаваемые в управление для покупки ценных бумаг;

- ценные бумаги, приобретенные в процессе доверительного управления;

- денежные средства, полученные от продажи ценных бумаг.

Доверительный управляющий может поручить другому лицу совершать действия по управлению от имени доверительного управляющего. Перепоручение возможно в следующих случаях:

- если это предусмотрено условиями договора;

- если доверительный управляющий получил письменное указание учредителя на эти действия;

- если необходимость перепоручения вызвана чрезвычайными обстоятельствами и направлена на обеспечение интересов выгодоприобретателя, однако получить письменное согласие учредителя на совершение этих действий в сжатые сроки не представляется возможным.

Маржинальные сделки. Сделки с Маржей (маржинальные сделки) - сделки по продаже ценных бумаг, в момент заключения которых на Позиции Клиента отсутствует необходимое количество продаваемых ценных бумаг, а также сделки по покупке ценных бумаг, в момент заключения которых на Денежной Позиции Клиента отсутствует сумма, достаточная для расчетов, включая также и оплату всех сопутствующих расходов и вознаграждения Компании. Всякая Сделка с Маржей становится обязательной для Клиента с момента заключения.

Маржинальный счет - это счет, открываемый клиенту в брокерской компании, позволяющий клиенту использовать кредиты под залог ценных бумаг, покупаемых, в том числе за счет клиента.

С 1999 года на российском рынке ценных бумаг появился новый вид услуги - маржинальная торговля корпоративными ценными бумагами. Маржинальная торговля представляет собой один из способов повышения эффективности операций на рынке ценных бумаг. Ее содержание состоит в использовании инвестором заимствованных средств, предоставляемых брокером, для осуществления операций по покупке/продаже ценных бумаг.

Интернет-трейдинг. Интернет-трейдинг - возможность удаленного доступа к торгам на фондовой бирже через сеть Интернет, посредством специально созданного для этих целей программного обеспечения.

Сегодня практически каждый российский банк предоставляет клиентам услугу Интернет-трейдинга, поскольку затраты на предоставление этой услуги весьма невелики.

С помощью Интернета инвестор - клиент банка может торговать акциями из дома или из офиса. Для этого на компьютер надо всего лишь установить специальную программу. На рынке сегодня представлено свыше 30 систем интернет-трейдинга. Среди них и коммерческие версии, предлагаемые компаниями разработчиками (QUIK , ИТСБрокер, NetInvestor, ИНВЕСТОР и др.), и собственные разработки банков (АльфаДирект, ГУТАБрокер, СолидТрейдинг и др.). Современные системы интернет-трейдинга позволяют пользователю торговать на нескольких торговых площадках, использовать механизмы маржинальной торговли, получать в режиме online экономические и финансовые новости ведущих информационных агентств, применять встроенные системы технического анализа, а при необходимости экспортировать данные из системы в различные программные приложения (MetaStock , Omega , Exсel и др.).

Преимущества Интернет-трейдинга для клиентов банка состоят в следующем:

1) инвестор постоянно видит перед собой картину торгов, причем на нескольких биржах одновременно в режиме реального времени;

2) своевременность получения инвестором экономических, финансовых новостей и аналитических обзоров брокеров;

3) оперативность отдачи по Интернету приказов брокеру на покупку или продажу;

4) возможность оперативно отслеживать состояние своего биржевого счета и др.

Интернет-трейдинг позволяет значительно снизить издержки клиентов, увеличить скорость обработки торговых заявок, а также почти полностью исключить необходимость телефонного контакта с брокером. В силу низких издержек основные пользователи интернет-трейдинга - инвесторы с небольшими капиталами.

Для коммерческого банка система онлайновой торговли ценными бумагами также имеет ряд преимуществ, к числу которых относятся:

- низкие транзакционные издержки;

- получение биржевой информации в режиме реального времени, выставление котировок непосредственно в торговые системы;

- высокая степень безопасности при проведении операций.

За выполнение поручений брокер берет комиссионные. Величина комиссионных зависит от месячных оборотов клиентов: чем больше оборот, тем меньше комиссия.

Клиринговая деятельность. Клиринговой деятельностью является деятельность по определению взаимных обязательств, возникающих на фондовом рынке между продавцами и покупателями ценных бумаг, и их зачету по поставкам ценных бумаг покупателям и денежных средств продавцам.

На современном биржевом рынке процедура совершения сделок распадается на ряд самостоятельных этапов:

- поручение брокеру на совершение операции;

- заключение биржевой сделки между брокерами;

- сверка условий сделки и вычисления взаимных обязательств по поставке ценных бумаг от продавца к покупателю и по расчетам денежных средств;

- исполнение сделки, заключающееся в переводе ценных бумаг покупателю и перечислении денежных средств продавцу, а также уплате комиссионных бирже, брокерам и другим участникам, обеспечивающим биржевую торговлю.

Таким образом, коммерческие банки на рынке ценных бумаг играют одну из важнейших ролей. Деятельность банков на рынке ценных бумаг можно разделить на четыре вида, которые отражают различную роль, выполняемую банками при проведении определенных операций с ценными бумагами:

- деятельность банков как эмитентов;

- деятельность банков как инвесторов;

- профессиональная деятельность банков на рынке ценных бумаг;

- традиционные банковские операции, связанные с обслуживанием рынка ценных бумаг.

Каждый вид деятельности включает в себя широкий спектр разнообразных операций, опосредующих как движение самих ценных бумаг, так и реализацию прав, вытекающих из этих ценных бумаг.

Особенность деятельности российских банков на рынке ценных бумаг заключается в том, что они осуществляют операции на этом рынке по общим правилам, действующим для всех участников рынка ценных бумаг, но при этом должны соблюдать еще и дополнительные правила, устанавливаемые Банком России.

По данным Банка России, прошедший год стал самым успешным для кредитных организаций, потому что банками был поставлен рекорд по размеру полученной прибыли. До этого наиболее прибыльным годом был 2007-й, когда банки выдали на-гора 508,1 млрд рублей. В ушедшем году прибыль оказалась выше на 8,2% - 550 млрд. Остается вопрос: означает ли эта цифра окончательное преодоление последствий кризиса и выход на траекторию роста?

Основными тенденциями, оказывающими влияние на прибыль кредитных организаций, стали усиление конкуренции между банками за хороших заемщиков, привилегированное положение банков с государственным участием в капитале, сокращение объемов кредитных портфелей у отдельных банков, снижение доли проблемных активов и частичное восстановление созданных резервов. «Российские банки заработали в 2010 году рекордную прибыль на фоне снижения отчислений в резервы», - объясняет причину успеха аналитик «ВТБ Капитал» Михаил Шлемов.

Снижение чистой процентной маржи, по мнению большинства участников рынка, остается наиболее острой проблемой сектора, которая не лучшим образом скажется на результатах следующих периодов. «Процентная маржа снизилась под влиянием понижающихся ставок по кредитам и опережающего роста депозитов, в то время как восстановление спроса на кредиты было медленным», - говорит Михаил Шлемов. Что реально скрывается за оптимистичными цифрами 2010 года, демонстрируют показатели рентабельности активов и капитала, которые еще не достигли докризисных значений. А это значит, что восстановление сектора идет не такими быстрыми темпами, как хотелось бы самим банкам.

В 2010 году лидерами сектора по размеру полученной чистой прибыли стали Сбербанк, ВТБ, ВТБ24, Газпромбанк и Банк Москвы. Львиную долю в рекордном показателе сектора «сделал» Сбербанк, который получил 183,58 млрд рублей чистой прибыли и продемонстрировал рост показателей рентабельности активов и капитала. Его доля в совокупной прибыли сектора до налогообложения составила примерно 41%. По сообщению банка, рост чистого процентного дохода сдерживался снижением доходов от кредитования юридических лиц вследствие снижения уровня процентных ставок на рынке и большого объема досрочных погашений.

Согласно представленных в бюллетене банковской статистики Центрального Банка РФ данных всего по состоянию на 01.01.2010 год на территории РФ было зарегистрировано 1296 кредитных организаций. В разгар разразившегося кризиса на 01.01.2009 года только 68 кредитных организаций прекратили свое существование. В течение всего 2011 года продолжалась ликвидация кредитных учреждений и по состоянию на 01.05.2010 года на рынке осталось зарегистрировано только 1170 кредитных учреждений из них действующих только 1047, что составляет 90% от числа всех зарегистрированных.

В Сибирском федеральном округе по состоянию на 01.01.2010 года было зарегистрировано 63 банка. К концу 2010 года ликвидировано почти 8% кредитных организации и по состоянию на 01.01.2011 года было зарегистрировано только 58 кредитных организаций. В 2011 году еще 12% банков было ликвидировано. На конец 2011 года действовало только 55 банков. При этом доля кредитных организаций в Уральском федеральном округе в течении всего анализируемого периода составляла в среднем не более 5%.

Согласно представленной в бюллетене структуры активов кредитных организаций можно сказать, что Валюта баланса по состоянию на 01.01.2010 год составляла - 20125 млрд рублей, по состоянию на 01.01.2011 год произошло увеличение на 39% и валюта баланса составила 28022 млрд рублей. Мировой кризис все таки сказался на банковском секторе так как валюта баланса по состоянию на 01.11.2011 год составила - 27999 млрд рублей или практически равно показателю по состоянию на начало года.

Оценить значимость отдельных показателей баланса позволяют данные по структуре актива и пассива баланса

Значительную долю в структуре Актива и Пассива кредитных организаций занимают ценные бумаги. Так например, доля ценных бумаг приобретенных кредитными организациями в период 2010-2011 год в активе баланса в среднем составила 11%. По состоянию на 01.01.2010 года доля приобретенных ценных бумаг составляла - 11,2% (или 2250 млрд рублей). По состоянию на 01.01.2011 произошло значительное снижение вложений в ценные бумаги на 20% по приобретению ценных бумаг кредитными организациями их доля в активе составила только 8,4% (или 2365млрд руб.). В 2011 году в связи с тенденцией стабилизации наметился рост по приобретению ценных бумаг и доля ценных бумаг в активе кредитных организаций составил на 01.11.2011 года - 13,3%, рост относительно начала года на 58 процентов. Структура активов кредитных организаций в процентном и суммовом выражении представлена в Прил. Б.

Если анализировать какие из инструментов предпочитают приобретать кредитные организации, то очевидно, что наибольшая доля приходится на такие финансовые вложения как долговые обязательства. Так например, по состоянию на 01.01.2010 года доля вложений в долговые обязательства активов кредитных учреждений составила 7,7%, тогда как вложения в долевые ценные бумаги составили только 1,6%.

В 2010 году в период разгара кризиса вложения в долговые обязательства значительно снизились и составили 6,3% в структуре актива баланса, а вложения в долевые ценные бумаги составили вообще менее 1% (0,7%). В 2011 году наметилась тенденция к увеличению доли финансовых вложений очевидно со стабилизацией экономики. По состоянию на 01.11.2011 год доля вложений в долговые обязательства составила 10,2%, а доля вложений в ценные бумаги также имеет тенденцию к росту и составила 1,4%.

Не менее интересным является и анализ структуры Пассива баланса. Анализ структуры пассива кредитных организаций показал, что доля долговых ценных бумаг и собственных облигаций в структуре пассива кредитных организаций составила по состоянию на 01.01.2010 год - 5,5 процента. В 2010 году произошло значительное снижение данного показателя на 27% что составило только 4% от общей суммы валюты баланса. К концу 2011 года (на 01.11.2011) доля облигаций, векселей и банковских акцептов в структуре пассива осталась практически неизменной (имеется незначительное снижение) и составила 3,9%.

Интересным в структуре баланса является и показатель прибыли (убытка) текущего года. Так по состоянию на 01.01.2010 года показатель прибыли текущего года составлял 2,5% в структуре пассивов кредитных организаций или 508 млрд рублей.

В период кризиса - 2010 год показатель побыли значительно уменьшился и по состоянию на 01.01.2011 год доля прибыли в структуре баланса составляла только 1,5% или 409 млрд рублей. В 2011 году падение показателя прибыли продолжилось, и если по состоянию на 01.07.2011 год текущая прибыль отсутствовала, то по состоянию на 01.11.2011 года наметилась тенденция к увеличению и доля прибыли в пассиве баланса составила 0,2 % или 67,7 млрд рублей, что в 6 раз меньше величины прибыли, полученной по итогам 2011 года или почти в 8 раз меньше прибыли, полученной по итогам 2010 года.

Прибыль 30 крупнейших банков России на 1 мая 2010г. составила 971 452 890 тыс. руб (с учетом финансовых результатов предыдущего года). В т.ч. прибыль текущего года равнялась 117 620 844тыс. руб. Об этом свидетельствует агрегированный балансовый отчет 30 крупнейших банков РФ, опубликованный сегодня Центральным банком России. Совокупные активы 30 крупнейших банков на 1 мая 2010 года достигали 21 479 719 181тыс. руб.

Вложения в ценные бумаги на 1 мая 2010 года составили 3,826 трлн руб., в т.ч. в долговые обязательства - 3,083 трлн руб. Для сравнения средства клиентов в 30 крупнейших банках составляли 13,26 трлн руб., в т.ч. средства бюджетов - 24,952 млрд. руб, внебюджетных фондов - 18,492 млрд руб., вклады физических лиц - 6,139 трлн руб., депозиты и другие привлеченные средства юридических лиц (кроме банков) - 4,304 трлн руб.

В последние годы наблюдается тенденция расчетов такими инструментами как ценные бумаги, кроме того ценные бумаги являются и финансовыми вложениями, позволяющими при определенных условиях получать доход. На основании имеющейся отчетности Центрального Банка проведен анализ структуры вложений кредитных организаций в ценные бумаги, который показал, что общий объем вложений кредитных организаций в ценные бумаги в рублях по состоянию на 01.02.2010 год составил - 1808,8 млрд рублей, в иностранной валюте - 304,9 млрд рублей (или только 14,5% от общей суммы вложений). По состоянию на 01.01.2011 года общий объем вложений незначительно увеличился на 3% и составил 2165,7 млрд рублей.

При этом объем вложений в рублях снизился на 7%, а вложения в иностранной валюте, а оборот увеличились на 61% относительно 01.02.2010 года. В том числе стоимость ценных бумаг, оцениваемых по справедливой стоимости через прибыль или убыток составила по состоянию на 01.02.2010 год - 1595,3 млрд рублей или 75,8% от суммы общих вложений. К 01.01.2011 сумма таких вложений значительно на 61% снизилась и составила в денежном выражении 623, млрд рублей. Весь 2011 год стоимость ценных бумаг, оцениваемых по справедливой стоимости увеличивалась и по состоянию на 01.11.2011 года составила 1293 млрд рублей. При этом доля таких ценных бумаг в общем объеме вложений составила не более 37 процентов. Ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи по состоянию на 01.02.2010 года оценивались в сумме 310 млрд рублей. За период 2010 год количество и стоимость ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи увеличилось в почти в 3 раза и составила по состоянию на 01.01.2011 года 1154 млрд рублей. Тенденция к увеличению сохранилась и в течении всего 2011 года и по состоянию на 01.11.2011 года стоимость ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи составила 1782 млрд рублей.

Интерес представляет информация о переоценке ценных бумаг. Из выше представленных в таблице данных установлено, что по состоянию на 01.01.2010 года переоценка ценных бумаг производилась в сторону увеличения, т.е. в течение 2007 года имелась тенденция к росту рыночной стоимости ценных бумаг. По состоянию на 01.01.2011 года переоценка ценных бумаг произведена в сторону снижения стоимости т.е. данная ситуация как раз характеризует падение спроса на ценные бумаги в период кризиса с конца 2010 года и в течение 2011 года. Так по состоянию на 01.01.2011 года снижение при переоценке ценных бумаг составило «-» 177 млрд рублей. Ситуация в течение 2011 года претерпела изменения и по состоянию на 01.05.2010 года по произведенной переоценке стоимость ценных бумаг кредитных организаций имеет тенденцию роста (74 млрд рублей).

Общий объем вложений кредитных организаций в долевые ценные бумаги по состоянию на 01.02.2010 составил 286 млрд рублей, в том числе переоценка - 2 млрд рублей. Таким образом объем вложений в долевые ценные бумаги по балансовой стоимости составил 284 млрд рублей. В период кризиса произошло незначительное снижение на 12%, что в денежном выражении составило 250 млрд рублей по состоянию на 01.01.2011 года. В течение всего 2011 и 2010 года относительно 01.01.2011 года имелась тенденция к увеличению объема вложений в долевые ценные бумаги и по состоянию на 01.04.2010 года общая сумма составила 493 млрд рублей. Таким образом, можно сделать выводы, что, несмотря на финансовый кризис, для кредитных организаций вложения в долевые ценные бумаги остается приоритетным направлением вложений в целях получения дохода. Из таблицы также следует сделать вывод, что в основном вложения в долевые ценные бумаги кредитные организации производили и в настоящее время производят в долевые ценные бумаги, оцениваемые в рублях.

По состоянию на 01.01.2011 стоимость долговых ценных бумаг в рублевом эквиваленте в портфеле кредитных организаций составляла 1760млрд руб. За 2011-2010 годы произошло значительное увеличение данного показателя, почти в два раза, и общая сумма долговых ценных бумаг в портфеле банка по состоянию на 01.04.2010 составила 3886млрд руб.

Структура вложений в ценные бумаги представлена в Прил. В и Г.

2.3 Эмиссионная деятельность банка

Эмиссия ценных бумаг - установленная законодательством последовательность действий эмитента по размещению ценных бумаг.

Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» формы и порядка;

- размещается выпусками;

- имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Коммерческий банк может выпускать акции; облигации; депозитные и сберегательные сертификаты; векселя и чеки; производные ценные бумаги (опционы, фьючерсные контракты).

Коммерческие банки проводят эмиссию ценных бумаг для достижения следующих целей:

- привлечение средств для формирования или увеличения уставного капитала банка соответственно требованиям ЦБ РФ;

- создание механизма формирования рыночных цен на акции и облигации банка;

- формирование ресурсной базы банков за счет выпуска долговых ценных бумаг;

- повышение ликвидности банка, баланса банка;

- укрепление имиджа банка как надежного, финансово стабильно го кредитного института;

- оформление организационно-правового статуса банка в качестве акционерного общества;

- предоставление дополнительных услуг клиентам на основе вы пуска обращающихся инструментов рынка ценных бумаг, расширяющих возможности инвестирования;

- секьюритизация активов.

Правила выпуска ценных бумаг коммерческими банками регулируются Инструкцией Банка России от 10.03.06 № 128-И «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации».

Выпуски ценных бумаг банков подлежат государственной регистрации в регистрирующих органах: департаменте лицензирования деятельности и финансового оздоровления кредитных организаций Банка России или территориальном учреждении Банка России (Главные управления, Национальные банки).

В Департаменте лицензирования деятельности и финансового оздоровления кредитных организаций Банка России регистрируются следующие выпуски: акций банков с уставным капиталом 700 млн. рублей и более (включая в расчет предполагаемые итоги выпуска) или с долей иностранного участия (в т.ч. физических и юридических лиц из стран СНГ) свыше 50%; облигаций банков на сумму 200 млн рублей и выше; ценных бумаг при реорганизации банков.

Остальные выпуски ценных бумаг регистрируются в территориальных учреждениях Банка России.

Банк, созданный в форме акционерного общества, формирует свой уставный капитал из номинальной стоимости акций, приобретенных акционерами. При этом уставом банка должны быть определены количество, номинальная стоимость акций, приобретенных акционерами (размещенные акции), и права, предоставляемые этими акциями.

Уставом кредитной организации могут быть определены порядок и условия размещения обществом объявленных акций. Так, новая эмиссия акций может осуществляться лишь после полной оплаты акционера ми всех ранее размещенных кредитной организацией акций. Номинальная стоимость акций должна выражаться в российских рублях.

Эмиссионная деятельность коммерческого банка включает ряд этапов.

Первый этап. Решение о выпуске ценных бумаг. Принимается тем органом кредитной организации, который имеет соответствующие полномочия согласно законодательству Российской Федерации и уставу кредитной организации (либо общим собранием акционеров, либо Наблюдательным советом банка).

Чтобы получить право выпускать ценные бумаги, банк должен быть безубыточным в течение последних трех завершенных финансовых лет (или с момента образования, если этот срок меньше трех лет); не подвергаться санкциям со стороны государственных органов за нарушение действующего законодательства в течение трех лет (или с момента образования); не иметь просроченной задолженности кредиторами и по платежам в бюджет; отсутствие дебетового сальдо по корреспондентским счетам в ЦБ РФ, включая субсчета своих филиалов; полнота и достоверность раскрытия информации об эмитенте и выпуске ценных бумаг.

Второй этап. Подготовка проспекта эмиссии. Проспект эмиссии готовится и утверждается правлением или другим уполномоченным органом банка. Проспект эмиссии первого выпуска акций готовится ее учредителями и заверяется подписями и печатями уполномоченных учредителями лиц.

При этом проспект эмиссии должен содержать следующую информацию:

1. Общие данные о ценных бумагах: вид выпускаемых ценных бумаг (акции, облигации); форма выпускаемых ценных бумаг (документарные именные, бездокументарные именные, документарные на предъявителя); порядок удостоверения, уступки и осуществления прав, закреп ленных эмиссионной ценной бумагой; номинальная стоимость одной ценной бумаги; объем выпуска (по номинальной стоимости); количество выпускаемых ценных бумаг (шт.); права владельцев ценных бумаг, определенные в уставе кредит ной организации - эмитента для данной категории (типа) ценных бумаг.

2. Данные об эмиссии ценных бумаг: дата принятия решения о выпуске; наименование органа, принявшего решение о выпуске; место/места, где потенциальные владельцы могут приобрести ценные бумаги (с указанием адресов); дата начала размещения ценных бумаг; дата окончания размещения ценных бумаг.

3. Данные о ценах и порядке оплаты приобретаемых владельцами ценных бумаг и другие данные, которые, по мнению банка - эмитента, должны быть доведены до инвесторов.

Третий этап. Для регистрации выпуска ценных бумаг банк-эмитент представляет в территориальное учреждение Банка России по месту своего нахождения подготовленный проспект эмиссии и ряд других документов.

Представленные банком документы рассматриваются регистрирующим органом (срок рассмотрения не должен превышать 30 календарных дней) на предмет соответствия действующему законодательству, банковским правилам и инструкциям. В случае регистрации Банком России проспекта эмиссии банку-эмитенту передается письмо в адрес Расчетно-кассового центра Банка России по месту ведения основного корреспондентского счета об открытии ему специального накопительного счета для сбора средств, поступающих в оплату ценных бумаг. Средства на накопительном счете блокируются до момента регистрации итогов выпуска.

Четвертый этап. Публикация проспекта эмиссии. Банк-эмитент, осуществляющий размещение ценных бумаг, обязан уведомить потенциальных инвесторов, сообщив через средства массовой информации о проводимой им эмиссии ценных бумаг следующую необходимую информацию: вид, категории, типы и формы размещаемых ценных бумаг с указанием общего объема эмиссии; права, предоставляемые по каждому выпуску размещаемых ценных бумаг; сроки начала и завершения размещения ценных бумаг; круг потенциальных покупателей ценных бумаг; места, где потенциальные покупатели могут приобрести ценные бумаги данного выпуска и ознакомиться с содержанием проспекта эмиссии; размер зарегистрированного уставного капитала кредитной организации (эмитента) и др.

Пятый этап. Реализация (размещение) выпускаемых ценных бумаг начинается после регистрации и публикации проспекта эмиссии.

Она может осуществляться различными способами.

Во-первых, реализация акций может происходить путем продажи определенного числа акций за рубли. При этом банк может пользоваться услугами посредников - финансовых брокеров, заключив договоры комиссии или поручения. При продаже ценных бумаг банками оплата их может производиться либо наличными деньгами, либо в безналичном порядке.

Во-вторых, в оплату акций могут поступать взносы от акционеров в капитал банка материальными ценностями, нематериальными активами, иностранной валютой. При этом в оплату уставного капитала должны приниматься только те активы, которые могут быть использованы в непосредственной деятельности банка, определенной законодательством и банковскими инструкциями.

В-третьих, реализация акций может быть произведена путем капитализации собственных средств банка с распределением соответствующего количества акций среди акционеров и внесением изменений в реестр акционеров.

В-четвертых, возможна реализация акций путем переоформления внесенных ранее паев в акции - при изменении организационно-правовой формы банка (из ООО в АО).

В-пятых, реализация акций может производиться путем замены на ранее выпущенные банком ценные бумаги, а также путем консолидации и дробления акций.

Оплата акций производится ее учредителями по цене не ниже номинальной стоимости этих акций.

Шестой этап. Регистрация итогов выпуска. После завершения процесса размещения ценных бумаг банк-эмитент анализирует результаты проведенной эмиссии и составляет отчет об итогах выпуска, который представляется в Банк России, который в течение двух недель (при отсутствии претензий к эмитенту) должен зарегистрировать отчет и итоги выпуска.

Эмиссия акций банком считается состоявшейся, если банк разместил не менее 75% акций (облигаций) выпуска.

Седьмой этап. Публикация итогов выпуска ценных бумаг должна производиться банком-эмитентом в том же печатном органе, где было опубликовано сообщение о выпуске.

Дополнительный выпуск акций в результате приводит к увеличению трех элементов собственного капитала банка: уставного капитала; эмиссионного дохода; резервного капитала.

Наряду с эмиссией акций, банки используют также в качестве внешнего источника прироста собственного капитала эмиссию облигаций.

Выпуск облигаций в акционерном обществе организуется по решению совета директоров эмитента. Сроки размещения облигаций могут существенно варьироваться: выпускаться на срок менее или более года. В первом случае речь идет о краткосрочных облигациях; во втором случае - о среднесрочных и долгосрочных.

Несмотря на то что доход по средне- и долгосрочным облигациям может быть различным, считается, что он должен превышать доход по краткосрочным облигациям, так как с возрастанием срока размещения активов возрастает и риск, связанный с инвестированием в них денежных средств. С учетом статуса эмитента можно утверждать, что наименее рискованными (при соблюдении соответствующей низкой доходности!) являются краткосрочные государственные облигации, наиболее рискованными - облигации предприятий, в том числе облигации акционерных (корпоративные облигации). Денежные средства, аккумулированные предприятием посредством размещения облигационного займа, являются заемными. В случае банкротства предприятия претензии владельцев облигаций удовлетворяются раньше претензий акционеров.

Государственная регистрация эмиссии облигаций в РФ осуществляется на основе заявлений эмитента:

1) о государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг;

2) о регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг;

3) о регистрации проспекта ценных бумаг (в случае если государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг не сопровождалась регистрацией их проспекта).

Участниками рынка облигаций являются эмитент, уполномоченный регистратор, уполномоченный банк, уполномоченные торговые системы, уполномоченные депозитарии; уполномоченные дилеры, дилеры и инвесторы. Основные участники, в том числе продавцы (эмитенты), покупатели (инвесторы) и профессиональные посредники (дилеры), непосредственно участвующие в сделках купли-продажи, формируют организационную структуру рынка облигаций. Остальные участники, в том числе уполномоченные регистраторы, банки, торговые системы, депозитарии и дилеры, не являющиеся непосредственными участниками сделок купли-продажи и представляющие интересы основных участников, формируют инфраструктуру рынка облигаций.

Как уже было сказано выше, эмитентами облигаций могут быть государство в лице органов власти разных уровней, предприятия акционерной и других форм собственности. В любом случае эмитент действует на основе соответствующих документов о займах и развитии рынка ценных бумаг и совершает действия по размещению, обращению и погашению облигаций, в том числе утверждает и изменяет документы, регулирующие порядок совершения операций с облигациями.

В целях формирования инфраструктуры рынка облигаций эмитент осуществляет аккредитацию уполномоченного регистратора, уполномоченного банка, уполномоченных торговых систем, уполномоченных депозитариев, уполномоченных дилеров. Аккредитация дает участникам рынка право заключить с эмитентом облигаций договор о выполнении функций, связанных с размещением, обращением и погашением облигаций. Под уполномоченным регистратором понимается юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, которому официально разрешена деятельность по ведению реестра эмиссионных ценных бумаг, включающая регистрацию и учет первичных и вторичных сделок с ценными бумагами.

При регистрации первичных сделок учитываются права облигационеров, которые приобрели облигации непосредственно у эмитента. При регистрации вторичных сделок учитывается переход прав от одного облигационера к другому. Уполномоченный регистратор не может выполнять иных функций на рынке облигаций.

Право регистратора на осуществление деятельности по ведению реестра ценных бумаг должно быть уполномочено на основании договора с эмитентом.

Под уполномоченным банком понимается юридическое лицо, которому официально разрешена и является основной кредитная деятельность. Уполномоченный банк на основании договора с эмитентом осуществляет расчеты между участниками сделок купли-продажи, а также иные операции, связанные с размещением, обращением и погашением облигаций. Уполномоченный банк не может выполнять иных функций на рынке облигаций.

Под уполномоченными торговыми системами понимаются юридические лица, профессиональные участники рынка ценных бумаг, которым официально разрешена деятельность по организации торговли на рынке облигаций и которые на основании договора с эмитентом обеспечивают первичное и вторичное размещение облигаций.

Под уполномоченными депозитариями понимаются юридические лица, профессиональные участники рынка ценных бумаг, которым официально разрешена депозитарная деятельность и которые на основании договора с эмитентом обеспечивают учет прав владельцев облигаций путем ведения записей по счетам депо и перевод облигаций по счетам депо в своей системе депозитарного учета. В случае обеспечения учета прав по бездокументарным облигациям уполномоченные депозитарии должны являться номинальными держателями в системе ведения реестра облигаций.

Под дилерами понимаются юридические лица, профессиональные участники рынка облигаций, которым официально разрешена посредническая деятельность (от своего имени и за свой счет) и которые являются членами одной или нескольких уполномоченных торговых систем. Дилеры могут действовать на основании договора с эмитентом или без него. В первом случае дилеры называются уполномоченными. Уполномоченные дилеры на основании договора с эмитентом выполняют посреднические функции при совершении первичных и вторичных сделок купли-продажи облигаций.

Под инвесторами понимаются юридические и физические лица, приобретающие в собственность облигации. Право собственности на облигацию вносится в реестр или депонируется в уполномоченном депозитарии.

Участники рынка облигаций осуществляют свои функции на основании заключаемых между ними двусторонних и многосторонних договоров.

Рассмотрим особенности эмиссии ценных бумаг среди трех ведущих банков по итогам 2010 года: ВТБ, Газпромбанк, Альфабанк.

Чистая прибыль группы ВТБ по итогам девяти месяцев 2011 года составила 72,6 млрд рублей, увеличившись на 87,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистая прибыль Группы за третий квартал 2011 года составила 19,0 млрд рублей, снизившись на 30,9% по сравнению со вторым кварталом 2011 года. По итогам девяти месяцев 2011 года возврат на капитал Группы (без учета консолидации Банка Москвы) составил 16,2%, прибыль на акцию - 0,0071 рублей. Возврат на капитал за аналогичный период прошлого года составил 9,9%, прибыль на акцию - 0,0040 рублей.

В 2010 году банк ВТБ осуществил первичное размещение акций (IPO). В рамках IPO было размещено 1 513 026 109 019 обыкновенных акций номинальной стоимостью 0,01 рубля. В результате уставный капитал Банка увеличился до 6 724 138 509 019 обыкновенных акций номинальной стоимостью 0,01 рубля. В 2011 году банк ВТБ осуществил эмиссию дополнительного выпуска обыкновенных именных акций. Общее количество размещенных акций дополнительного выпуска составило 3 736 402 828 319 от акций. В рамках эмиссии преимущественным правом приобретения акций воспользовались 796 акционеров Банка, купивших 3 735 146 982 583 ценные бумаги, при этом 99,95% акций было выкуплено государством в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом. Еще 1 255 845 736 дополнительных акций были размещены по открытой подписке. Согласно решению Наблюдательного совета банка ВТБ, цена размещения акций составила 0,0482 рубля за одну акцию. Общий объем привлеченных средств -- 180,1 млрд рублей. На сегодняшний день уставный капитал Банка разделен на 10 460 541 337 338 акций номинальной стоимостью 0,01 рубля каждая. Акции котируются на российских торговых площадках (РТС и ММВБ), а также в форме глобальных депозитарных расписок на Лондонской фондовой бирже (LSE).

В настоящий момент акции ВТБ распределены следующим образом: Российская Федерация - 77.5%, Институциональные инвесторы - 17.2%, индивидуальные инвесторы - 5.3 %.

В рейтинге российских банков на 1 сентября 2011 года Газпромбанк занимает 3-е место после Сбербанка и ВТБ по активам (1,63 трлн рублей) и 4-е -- по объему средств населения с долей рынка почти 2%. В мировой табели о рангах по активам в 2010 году банк поднялся на 227-е место (62,99 млрд долларов США) против 345-й позиции годом ранее.

По состоянию на 01 января 2011 года вложения в ценные бумаги (остаток) составили 1 851 423 млн руб., в том числе (млн руб.): облигации Российской Федерации - 1 185 081, субфедеральные облигации - 144 131, корпоративные облигации - 350 381, акции - 81 358. Согласно данным Газпромбанка, 41,73% его акций принадлежит ОАО "Газпром". НПФ "Газфонд" контролирует 50% плюс одну акцию, из которых большая часть находится в доверительном управлении ЗАО "Лидер", входящего в страховую группу СОГАЗ (контролируется банком "Россия"). 6,58% акций Газпромбанка принадлежат ООО "Новфинтех". По данным рэнкинга "Интерфакса", на 1 апреля 2011 года Газпромбанк занимал третье место по размеру капитала (138 млрд руб.) и объему активов (1,88 трлн руб.). По итогам 2010 года, Газпромбанк получил чистую прибыль в размере 14,5 млрд руб. по РСБУ.

Альфа-Банк - один из крупнейших российских коммерческих банков. По данным рейтингов РБК и Forbes на конец 2010 года - седьмой в России банк по объёму активов (среди частных банков - первый).

Более 75 % акций банка принадлежит «Альфа-Групп» (фактически этим пакетом ненапрямую владеют или контролируют Михаил Фридман (36,47 %), Герман Хан (23,27 %) и Алексей Кузьмичёв (18,12 %), остальные акции принадлежат физическим лицам, в том числе 13,76 % - президенту банка Петру Авену, 4,3 % - у Алекса Кнастера и 4,08 % - у Андрея Косогова.

В 2011 году Альа банк произвел дополнительную эмиссию акций в количестве 50000 шт., что больше, чем в 2010 году на 21%.

Изучив рынок ценных бумаг России, можно сделать следующие выводы:

1. 2010 год был экстраординарным для фондового рынка России. Он начался на позитивной ноте, и сначала это выглядело естественным продолжением ралли 2009г. Однако оптимизм был недолгим. Глобальные проблемы и медленное восстановление российской экономики были восприняты инвесторами негативно, что привело к турбулентности рынка. В результате линия тренда в 2010г. оказалась практически ровной. Вместе с тем к завершению год подошел на оптимистичной ноте. Настрой инвесторов улучшился, глобальный аппетит к риску возрос, цены на сырьевые товары выросли, а перспективы внутреннего роста улучшились. Ралли на российском рынке в конце года превзошло глобальные и развивающиеся рынки и подняло индексы до посткризисных пиков.

В 2010 г. инвесторы обходили российский рынок стороной. В 2009 г. инвесторы не слишком охотно вкладывали средства в российские активы, рассматривая российский рынок преимущественно как производную от восстановления мировой экономики. Среди участников рынка преобладало мнение, что российская экономика не обладает собственными двигателями роста, уязвима перед снижением спроса на сырье со стороны Китая и не имеет прочной финансовой опоры. Экономическая неопределенность, возникшая в результате летней засухи, лишь усилила сомнения инвесторов. Из-за этого они не были готовы оценивать российские акции наравне с аналогами других развивающихся стран. Фонды мировых развивающихся рынков и другие мировые инвестфонды также с опаской относятся к увеличению веса российских активов в портфелях и из крупнейших мировых рынков акций предпочитают китайский и бразильский.

Однако эта картина, похоже, начала меняться. Инвесторы убедились в благополучном финансовом положении страны и поверили в то, что в 2011 г. экономический рост достигнет 4-5%. Согласно макроэкономическому прогнозу аналитиков, рост по итогам 2011г. составит 4,6%, бюджетный дефицит, вероятно, окажется ближе к 2,4% ВВП, чем к официальной оценке Минфина, составляющей 5,4%. На будущий год эксперты прогнозируют профицит бюджета в размере 0,7% ВВП. Можно ожидать, что по мере улучшения этих и других макроэкономических индикаторов будет расти и вера инвесторов в перспективы российской экономики.

2. Коммерческие банки являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Роль банков как участников рынка ценных бумаг заключается в следующем: активизируют участников рынка, оказывая влияние на их профессиональный уровень; инициируют создание новых для российской финансовой системы инструментов (варранты, фьючерсы, опционы, складские свидетельства, пластиковые карточки и др.); способствуют развитию инфраструктуры рынка ценных бумаг (депозитарии, клиринги, информационные, консалтинговые фирмы и т.д.); создают условия для значительного притока в российскую экономику портфельных и прямых инвестиций западных финансовых институтов.

3. Коммерческий банк может выпускать акции; облигации и другие ценные бумаги. Эмиссия ценных бумаг - установленная законодательством последовательность действий эмитента по размещению ценных бумаг.