Мировая валютная система

Размещено на http://www.allbest.ru/

ВВЕДЕНИЕ

Перспективы устойчивого социально-экономического развития Беларуси в долгосрочном периоде будут во многом определяться тем, как быстро наша страна сможет сформировать собственную систему международных экономических отношений, важной составной частью которой являются международные валютные отношения.

Специфика неустойчивости валютной сферы, сомнения в выгодности отказа от самостоятельной кредитно-денежной и валютной политики в 2005 г. в пользу России, трудности реализации экономических интересов в западноевропейском регионе, дискриминация на рынках развитых стран, неравномерное перераспределение выгод от привлечения транснационального капитала, наличие ряда серьезных структурных проблем, связанных с продолжающимся процессом трансформации, с одной стороны, и объективность процессов глобализации, интеграции и транснационализации, необходимость открытия реформируемой экономики внешнему миру, с другой, предполагают поиск и формирование механизма валютного регулирования, способного обеспечить выгодность международных экономических отношений Беларуси с другими странами. Еще несколько особенностей развития белорусской экономики придают данной проблеме особую актуальность: во-первых, относительное благополучие Беларуси основывается на экспортном секторе, во-вторых, в отличие от большинства транзитивных стран, механизм валютного регулирования Беларуси одновременно используется как для поддержания относительной валютно-финансовой стабильности, так и ценовой конкурентоспособности экономики.

Меняется механизм перераспределения выгод от процесса глобализации мировой экономики. Валютная политика в современном мире становится важнейшим инструментом создания предпосылок для открытия и интеграции национальной экономики в мировое хозяйство и средством реализации национальных интересов, например, привлечение прибылей транснациональных корпораций для благоустройства страны. Сегодня ликвидация национальной валюты уже не связывается с утратой государственного суверенитета. Продолжается эволюция мировой валютной системы, которая с введением евро трансформировалась из монополярной в биполярную систему. Создание региональных валютных союзов, по типу Европейской валютной системы, коренным образом влияет на эффективность функционирования валютных систем стран, соседствующих, но не вошедших в валютный союз, в том числе Беларуси. Этим странам становится невыгодным и нецелесообразным сохранять собственную национальную валюту; возникающие дополнительные затраты на ее поддержание могут негативно отразиться на темпах экономического роста и конкурентоспособности страны. Эти и другие проблемы объективно потребовали исследования условий интеграции Беларуси в мировую валютную систему.

1. Мировая валютная система

§ 1.1 Эволюция мировой валютной системы

В середине XIX века без всяких международных соглашений, вследствие необходимости обеспечения торговых расчетов между промышленно развитыми странами в качестве общепризнанного средства расчетов выступило золото. Система золотого стандарта основывалась на простых принципах, обеспечивала почти автоматическую стабильность валютных курсов и равновесие международных платежей. Золотой стандарт был замечательным примером международного сотрудничества между странами. Без договоров, без институциональной основы, без совещаний глав правительств он обеспечил исключительно длительную стабильность международной валютной системы, способствуя при этом развитию международной торговли.

Первая мировая валютная система стихийно сформировалась в XIX в. после промышленной революции в форме золотомонетного стандарта. Юридически она была оформлена межгосударственным соглашением на Парижской конференции в 1867 г., которое признало золото единственной формой мировых денег. В условиях, когда золото непосредственно выполняло все функции денег, валютные системы - национальная и мировая - были тождественны, с той лишь разницей, что монеты, выходя на мировой рынок, принимались в платежи по весу.

Парижская валютная система базировалась на следующих структурных принципах:

q ее основой являлся золотомонетный стандарт.

q каждая валюта имела золотое содержание. В соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их золотые паритеты. Валюты свободно конвертировались в золото. Золото использовалось как общепризнанные мировые деньги.

q сложился режим свободно плавающих курсов валют с учетом рыночного спроса и предложения, но в пределах золотых точек. Если рыночный курс валюты падал ниже паритета, основанного на их золотом содержании, то должники предпочитали расплачиваться по международным обязательствам золотом, а не иностранными валютами.

Возникшая в годы первой мировой войны инфляция сделала невозможным поддержание размена валют на золото и привела к краху золотого стандарта, правительства приостановили обратимость в золото своих национальных валют, установив принудительный курс.

Мировая валютная система была восстановлена в 1922 г. после Генуэзской конференции, где было достигнуто соглашение золотодевизного стандарта, при котором основным механизмом регулирования международных расчетов становятся заместители золота (девизы), в качестве которых могли выступать некоторые национальные валюты. Золотодевизный стандарт предусматривал обязательный обмен банковских билетов по усмотрению эмиссионного банка на золото или на валюты стран с золотым стандартом. Эти урезанные формы золотого стандарта просуществовали до мирового экономического кризиса 30-х годов, когда они были отменены во всех странах.

Генуэзская валютная система функционировала на следующих принципах.

§ ее основой являлись золото и девизы - иностранные валюты. В тот период денежные системы 30 стран базировались на золотодевизном стандарте. Национальные кредитные деньги стали использоваться в качестве международных платежных и резервных средств. Однако в между военный период статус резервной валюты не был официально закреплен ни за одной валютой, а фунт стерлингов и доллар США оспаривали лидерство в этой сфере.

§ сохранены золотые паритеты. Конверсия валют в золото стала осуществляться не только непосредственно (США, Франция, Великобритания), но и косвенно, через иностранные валюты (Германия и еще около 30 стран).

§ восстановлен режим свободно колеблющихся валютных курсов.

§ валютное регулирование осуществлялось в форме активной валютной политики, международных конференций, совещаний.

В 1936 г. практически все развитые страны отказались от золотой обратимости валют. Нагнетание протекционистских мер и порождаемых конкуренцией девальваций (девальвация - официальное уменьшение золотого содержания денежной единицы или понижение курса национальной валюты по отношению к золоту, серебру или иностранной валюте), осуществляемых каждой страной в ущерб другой, вызвало настоящий крах международной торговли.

Во время II мировой войны международные расчеты носили в основном клиринговый характер. Клиринг - это зачет взаимных требований и обязательств в торговой форме. При двустороннем клиринге две страны договариваются о взаимном погашении расчетов, при многостороннем - актив одной страны по отношению к другой может быть использован для погашения пассива по отношению к третьей.

Новый этап в развитии мировой валютной системы берет отсчет с 1944 г. с конференции в Бреттон-Вудсе, на которой были установлены правила организации мировой торговли, валютно-финансовых и кредитных отношений и оформлена третья мировая валютная система. Принятые на конференции Статьи Соглашения (которые были оформлены в виде Устава МВФ) определили следующие принципы Бреттонвудской валютной системы.

· впервые в истории созданы международные валютно-кредитные организации Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР). МВФ предоставляет кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки нестабильных валют, осуществляет контроль за соблюдением странами-членами принципов мировой валютной системы, обеспечивает валютное сотрудничество стран.

· введен золотодевизный стандарт, основанный на золоте и двух резервных валютах - долларе США и фунте стерлингов.

· предусматривалось введение взаимной обратимости валют. Валютные ограничения подлежали постепенной отмене, и для их введения требовалось согласие МВФ.

· курсовое соотношение валют и их конвертируемость стали осуществляться на основе фиксированных валютных паритетов, выраженных в долларах. Девальвация свыше 10% допускалась лишь с разрешения МВФ. Был установлен режим фиксированных валютных курсов: рыночный курс валют мог отклоняться от паритета в узких пределах (+1% по Уставу МВФ и ±0,75% по Европейскому валютному соглашению). Для соблюдения пределов колебаний курсов валют центральные банки были обязаны проводить валютную интервенцию в долларах.

· бреттонвудское соглашение предусматривало четыре формы использования золота как основы мировой валютной системы: сохранены золотые паритеты валют и введена их фиксация в МВФ; золото продолжало использоваться как международное платежное и резервное средство; опираясь на свой возросший валютно-экономический потенциал и золотой запас, США приравняли доллар к золоту, чтобы закрепить за ним статус главной резервной валюты; с этой целью казначейство США продолжало разменивать доллар на золото иностранным центральным банкам и правительственным учреждениям по официальной цене, установленной в 1934 г., исходя из золотого содержания своей валюты.

В период второй мировой войны США накопили огромные запасы золота, возросло доверие к доллару и к американской валютной политике. Благодаря этому удалось стабилизировать цену золота на уровне 35 долларов США за тройскую унцию и практически ликвидировать инфляцию.

Доверие к доллару подкреплялось также и тем, что иностранные центральные банки могли в любое время обменять имеющиеся у них доллары на золото. В результате курсы валют могли свободно колебаться в пределах 0,75% в ту или другую сторону от их паритета к доллару и, следовательно, к золоту. Если колебания курса достигали этой точки, центральные банки обязаны были покупать на валютном рынке собственную валюту, или, иначе говоря, продавать доллары из своих резервов с целью создать искусственный спрос на свою валюту, повысить ее курс. В результате такой операции предложение денег внутри страны уменьшалось, процентные ставки на кредиты повышались, создавались благоприятные условия для притока иностранного капитала. Через определенное время курс данной национальной валюты вновь укреплялся. Этот механизм не имел резкого отличия от прежнего золотого стандарта, но в нем имелось два вида резервов: золото и доллар США.

Доллар в соответствии с Бреттонвудской валютной системой превратился в конвертируемую валюту, то есть национальную валюту США, свободно обмениваемую на национальные валюты других стран. Валюты, не способные к такому обмену, получили название неконвертируемых. Доллар был единственной конвертируемой в золото валютой: американский золотой запас (20-25 млрд. долларов) составлял три четверти официальных резервов.

Введение Бреттонвудской валютной системы способствовало оздоровлению международных экономических отношений: мировая экономика и торговля увеличивались быстрыми темпами, индекс инфляции оставался устойчивым на относительно низком уровне (3% в год). Высокие темпы роста производительности труда, национального дохода и мировой торговли определили решение проблемы безработицы. В этот период особенно заметно влияние устойчивости эффективной валютной системы на экономическое развитие мировой экономики и обратное влияние.

В Бреттонвудской валютной системе были учтены уроки предшествующего десятилетия. Она была призвана объединить твердость, присущую золотому стандарту, и гибкость, отличающую систему колеблющихся курсов. Было зафиксировано официальное золотое содержание всех валют стран-участниц, и через него определены взаимные паритеты валют. Однако обязательство, производить обмен бумажных денег на золото, зафиксировано не было, поэтому, механизм золотых точек перестал действовать.

В соответствии с Бреттонвудским соглашением только США гарантировали размен своей валюты на золото по фиксированному курсу, но и то не для всех. Предъявить доллары к размену мог только центральный банк другой страны. Кроме того, это рассматривалось как «недружественная» по отношению к США акция и осуществлялась в итоге крайне редко (де Голль в 60 годы таким методом успешно пополнил золотой запас Франции).

Вместе с тем лидирующее положение доллара США в мировой валютной системе послужило причиной ее развала. Привилегированное положение доллара позволяло США проводить экономическую политику независимо от динамики курса доллара и финансировать свои заграничные расходы за счет дополнительного выпуска национальной валюты, которая предъявлялась к обмену на золото. С 1969 г. сальдо государственного бюджета стало отрицательным, увеличивался внешний долг. В 60-е годы инфляция захлестнула и США. Рыночный курс доллара стал превышать фиксированный, и США уже не могли искусственно поддерживать его. В 1970 г. США отказались от дальнейшего обмена доллара на золото по официальной цене. В августе 1971 года в нарушение международных соглашений было ликвидирована существовавшая между золотом и долларом связь, и доллар США лишился своего обеспечения. Вслед за тем в декабре 1971 года было принято решение о девальвации доллара - первое за послевоенный период, но как показали дальнейшие события - не последней. С марта 1973 года режим плавающих валютных курсов стал преобладающим. Это означало развал Бреттонвудской валютной системы.

Современная система мировых валютных отношений была заложена в 1976 г. на совещании представителей стран МВФ в Кингстоне (Ямайка) и получила название Ямайского соглашения, которое вступило в силу в 1978 году. Новым в нем, в сравнении с ранее действовавшей Бреттонвудской системой, является следующее:

q во-первых, отказ от функции золота в качестве меры стоимости валютных единиц и, следовательно, ликвидация твердой цены на золото. Эти решения означали завершение процесса демонетизации золота и утраты им роли мировых денег, монопольного всеобщего средства платежа. Золото превращается в обычный товар, рыночная цена которого определяется условиями производства, а также спросом и предложением на него.

q во-вторых, банкам была предоставлена возможность, свободно покупать и продавать золото на частных рынках по складывающимся ценам. Однако и сегодня государства и международные валютно-финансовые организации сохраняют накопленные ими золотые запасы. Иначе говоря, утратив роль мировых денег, золото остается особым ликвидным товарным средством. В случае необходимости золото может быть продано за любую конвертируемую валюту и использовано как платежное средство.

q в-третьих, валютные отношения между странами стали основываться на плавающих курсах их денежных единиц. Колебания курсов определяются реальными стоимостными соотношениями покупательной способности валют на внутренних рынках и соотношением спроса и предложения национальных валют на международных рынках.

Соглашение (январь 1976 г.) стран-членов МВФ на Ямайке и ратифицированное требуемым большинством стран-членов в апреле 1978 г. второе изменение Устава МВФ оформили следующие принципы четвертой Ямайской мировой валютной системы:

§ введен стандарт СДР вместо золотодевизного стандарта;

§ юридически завершена демонетизация золота: отменены его официальная цена, золотые паритеты, прекращен размен долларов на золото. По Ямайскому соглашению золото не должно служить мерой стоимости и точкой отсчета валютных курсов.

§ странам предоставлено право выбора любого режима валютного курса.

МВФ, сохранившийся после распада Бреттонвудской системы, призван усилить межгосударственное валютное регулирование. Каждая страна обязывалась тесно сотрудничать с МВФ и другими странами-членами, чтобы обеспечивать поддержку упорядоченных валютных постановлений и стремиться к системе стабильных валютных курсов.

Ямайская валютная система закрепила отказ от фиксированных паритетов, составляющих одно из основных положений Бреттонвудса, и предоставила странам свободу. В настоящее время каждая страна может позволить своей валюте быть плавающей по отношению к другим и, таким образом, поручить рынку заботу об определении валютных курсов.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1.1 Этапы эволюции мировой валютной системы

§ 1.2 Природа валютных кризисов

Основной причиной поэтапной смены мировых валютных систем являются валютные кризисы. Валютные кризисы - достаточно обычное явление в мировой экономике на всем протяжении истории.

Под валютно-финансовым кризисом, как правило, понимают глубокое расстройство финансовой системы государства, которое проявляется в хроническом бюджетном дефиците и высокой инфляции. Часто данный термин используют для общей характеристики кризисного состояния экономики. Финансовый кризис включает в себя различные составляющие, одним из которых является валютный кризис.

Валютный кризис имеет место тогда, когда происходит резкое падение стоимости национальной денежной единицы в результате потери доверия к ней экономических агентов. В литературе наиболее часто встречается следующее определение: это падение курса национальной валюты на 25-30% и более за несколько месяцев, сопровождаемое таким же резким сокращением валютных резервов Монтес М.Ф., Попов В.В. «Азиатский вирус» или «Голландская болезнь»? Теория и история валютных кризисов в России и других странах. - М.: Дело, 1999. - 210 с..

Валютный кризис проявляется в резких колебаниях курса денежной единицы, в крупном сокращении золотовалютных резервов, в серьезном ухудшении валютной ликвидности государства. Если валютный кризис становится мировым, тогда, как показывает история, резко сокращается вывоз капиталов, приостанавливается эмиссия внешних займов, значительно падают курсы одних национальных валют и повышаются курсы других валют, истощаются золотовалютные резервы, становится недееспособной мировая валютная система, что сопровождается торговыми, финансовыми и валютными войнами2² Константинов Ю.А., Ильинский А.И. Финансовый кризис: причины и последствия. - М.: ЗАО «Финстатинформ», 1999. - 156 с.

³предложенная классификация валютных кризисов, является условной, так как каждый конкретный кризис может оказываться сочетанием всех четырех описанных «чистых» теоретических типов, помноженных к тому же на ожидания и «стадное поведение» инвесторов. .

В соответствии с классификацией П. Кругмана валютные кризисы можно разделить на четыре типа3 (рис. 1.2.)

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1.2 Типы валютных кризисов по классификации П. Кругмана

Рассматривая схемы взаимодействия валютных кризисов различных типов, необходимо отметить, что одной из наиболее распространенных схем в последние годы было «переплетение» кризисов, вызванных накоплением внешней задолженности частного сектора, и кризисов, обусловленных ростом внутренней задолженности этого же сектора, в том числе кризисов, являющихся результатом слабости национальной банковской системы.

Закономерности развития мировой валютной системы определяются воспроизводственным критерием, отражают основные этапы развития национального и мирового хозяйства. Данный критерий проявляется в периодическом несоответствии принципов мировой валютной системы изменениям в структуре мирового хозяйства, а также в расстановке сил между его основными центрами. В этой связи периодически возникает кризис мировой валютной системы. Это взрыв валютных противоречий, резкое нарушение ее функционирования, проявляющееся в несоответствии структурных принципов организации мирового валютного механизма к изменившимся условиям производства, мировой торговли, соотношению сил в мире. Периодические кризисы мировой валютной системы занимают относительно длительный исторический период времени: кризис золотомонетного стандарта продолжался около 10 лет (1913-1922 гг.), Генуэзской валютной системы - 8 лет (1936-1944 гг.), Бреттонвудской - 10 лет (1967-1976 гг.). Создание новой мировой валютной системы происходит в несколько этапов (рис. 1.3.).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1.3 Процесс становления новой мировой валютной системы

При кризисе мировой валютной системы нарушается действие ее структурных принципов, и резко обостряются валютные противоречия. В основе периодичности кризиса мировой валютной системы лежит приспособление ее структурных принципов к изменившимся условиям и соотношению сил в мире. Драматические события, связанные с валютным кризисом, не могут долго продолжаться без угрозы воспроизводству. Поэтому используются разнообразные средства для сглаживания острых форм валютного кризиса и проведения реформы мировой валютной системы. Кризис мировой валютной системы ведет к замене старой системы новой, обеспечивающей валютную стабильность и предсказуемость международных отношений.

Так было первое время после создания Парижской, Генуэзской и Бреттонвудской валютных систем. Локальные валютные кризисы поражают отдельные страны или группу стран даже при относительной стабильности мировой валютной системы. Например, после второй мировой войны периодически вспыхивали локальные валютные кризисы во Франции, Великобритании, Италии и других странах.

Различаются циклические валютные кризисы как проявление экономического кризиса и специальные кризисы, вызванные иными факторами: кризисом платежного баланса, чрезвычайными событиями и т.д. При золотом стандарте валютные кризисы возникали обычно в периоды войн и циклических экономических кризисов, но не доходили до острых форм. Выравнивание платежного баланса в тот период осуществлялось через стихийный механизм золотого стандарта, а колебания валютных курсов были ограничены золотыми точками. В связи с изменениями в циклическом развитии экономики в XX в. стирается четкая грань между циклическим и специальным валютными кризисами.

Существует прямая связь валютного кризиса с процессом общественного воспроизводства, поскольку причины кризиса коренятся в его противоречиях, и обратная связь, проявляющаяся в социально-экономических последствиях потрясений в валютной сфере. Валютные кризисы сопровождаются обострением валютных противоречий, которые периодически перерастают в валютные войны ведущих стран, сопровождаемые борьбой за валютную гегемонию в целях создания оптимальных условий для обогащения ведущих национальных предприятий.

Валютные кризисы обычно переплетаются с нестабильностью международных валютных отношений. Нарушение их устойчивости проявляется в нестабильности курса валют, перераспределении золотовалютных резервов, валютных ограничениях, ухудшении международной валютной ликвидности, валютных противоречиях. Но это не означает непрерывного снижения курсов валют, усиления валютных ограничений и т. д.

Эволюция мировой валютной системы определяется развитием и потребностями национальной и мировой экономики, изменениями в расстановке сил в мире.

§ 1.3 Современные тенденции развития мировой валютной системы

Мировая экономика не нуждается во всемирном правительстве, но ей нужна всемирная валюта.

Г. Колодко

В современном развитии мировой валютной системы лежит несколько относительно новых тенденций, которые способны оказывать непосредственное влияние на валютные механизмы многих стран мира. Одна из таких тенденций - попытки введения единой региональной валюты вместо национальных валют в различных регионах мира. Переход к единой валюте может осуществляться либо путем перехода к использованию в качестве общей денежной единицы национальной валюты страны-лидера в регионе (не менее 50% совокупного ВВП и золотовалютных резервов), либо путем создания новой международной денежной единицы.

Такие планы обсуждаются в Северной Америке, где в рамках Соглашения о североамериканской свободной торговле (НАФТА) США, Канада и Мексика обсуждают введение американского доллара в качестве единой валюты в регионе; в Латинской Америке, где страны торгового блока «Меркосур» (Бразилия, Аргентина, Уругвай, Парагвай, Чили, Боливия) приняли решение предпринять шаги по сближению национальных экономик для создания общего рынка, а в перспективе создать единую валюту; в Юго-Восточной Азии страны АСЕАН (Бруней, Камбоджа, Лаос, Индонезия, Малайзия, Мьянма, Вьетнам, Таиланд, Филиппины, Сингапур) вместе с Японией, Китаем и Южной Кореей активно обсуждают создание общего рынка (региональное образование получило название «Великая Восточная Азия»), возможность перехода на расчеты в единой валюте и принятия в качестве такой японской иены, китайского золотого юаня или сингапурского доллара; на бывшем постсоветском пространстве пять государств из СНГ (Россия, Беларусь, Казахстан, Киргизия и Таджикистан) рассматривают возможность создания валютного союза с единой валютой или использования в качестве такой российского рубля.

Катализатором повышения активности переговорных процессов относительно возможности валютных союзов в отдельных регионах стало введение единой европейской валюты евро в странах Европейского союза.

Участие в валютном союзе несет для стран-участников непосредственные экономические выгоды. Предполагается, что передача эмиссионных полномочий в наднациональный орган в Центральный региональный банк позволит успешнее бороться с инфляцией, а это приведет к снижению процентных ставок по кредитам. Далее получается замкнутый круг долговременного и непрерывного экономического роста: увеличение инвестиций - увеличение экономического роста - увеличение доходов от налогов - уменьшение бюджетного дефицита - уменьшение инфляции - дальнейшее уменьшение процентных ставок (рис. 1.4.). В условиях, когда экономики одного региона имеют сходные параметры, не выгодно создавать искусственные препятствия в виде границ для передвижения товаров, услуг, капитала и людей. Введение единой валюты сможет высвободить дополнительные рыночные силы, которые приведут к большей эффективности производства, увеличению производительности труда и повышению уровня жизни в этом регионе.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1.4 Схема устойчивого экономического роста от создания региональной валютной системы

Цель и задачи процесса валютной регионализации - оградить свой регион от факторов валютной нестабильности в мире, отстоять свои региональные интересы, исключить диктат со стороны других мировых центров. Единый внутренний рынок в регионе, не может успешно функционировать при наличии национальных денежных систем, сохраняющих колебания валютных курсов, различия в ценах и налогах. Полноценная экономическая интеграция немыслима без единой валюты, либо твёрдо фиксированных курсов валют стран-участниц валютного союза. Единая валюта - это наиболее эффективное средство устранения всех преград для свободного движения капиталов, товаров, услуг и людей. В принципе только единая валюта способна защитить хозяйствующих субъектов от непредвиденных колебаний валютных курсов и позволяет реально сравнивать цены на товары и услуги в рамках всего валютного союза. На макроэкономическом уровне унификация денежных рынков стран региона может позволить эффективнее бороться с инфляцией, снизить процентные ставки и налоги, что будет способствовать росту производства, занятости, стабильности финансовой системы, притоку инвестиций. Для предприятий это может означать значительное сокращение накладных расходов на обслуживание операций, ценовых и валютных рисков, сроков перевода средств и как следствие - уменьшение потребностей в оборотном капитале.

Введение единой валюты может преодолеть основные препятствия, которые тормозят экономическое развитие во многих регионах, главным образом, валютные кризисы в развивающихся странах, не способных обеспечить стабильность своих национальных валют из-за постоянного конфликта между бюджетной политикой и повышением конкурентоспособности своего экспорта за счет девальвации национальной валюты с одной стороны, и стремлением к стабильности в валютной системе с другой. Единая валюта по сути своего появления направлена на стабильность и предсказуемость, то есть на то, что, и ожидается от валютной политики и валюты в условиях интернационализации и глобализации экономических отношений в мире.

Кроме того, региональная валюта может претендовать на статус мировой валюты, чтобы оградить свой регион от использования в качестве расчетно-резервной валюты другой страны и тем самым оградить свой регион от внешнего фактора нестабильности. Так конечная цель создания Европейского союза, которая была закреплена в Маастрихтском договоре 1992 года, состоит во введении новой мировой валюты, способной конкурировать с американским долларом. На Европейском континенте формируется новая экономическая сверхдержава с населением около 370 миллионов человек (для сравнения: США - 263, Япония - 125 млн.), 19,4% мирового ВВП (США - 19,6%, Япония - 7,7%) и 20,9 % мировой торговли (США - 19,6, Япония - 10,5%). На долю участников Европейского валютного союза, составляющих всего 5% населения мира, приходится 15% мирового ВВП и 19,5% мирового экспорта. Зона евро фактически является крупнейшей в мире торговой зоной. Благодаря евро страны ЕВС стали меньше зависеть от колебаний американского доллара, что позволит в будущем проводить более самостоятельную экономическую политику.

Введение евро подвигло к изменениям в мировой валютной системе, к выстраиванию перехода от монополярной к биполярной (доллар-евро) мировой валютной системы. Сейчас имеется много прогнозов на предмет развития мировой валютной системы. Очевидно, что сохраняется давно сложившаяся тенденция на поиск и использование в международном обороте наиболее стабильных национальных валют, которые способны выполнять роль мировых валют, или, если таковых не имеется, вплоть до создания в этих целях наднациональных международных валют, как в случае введения единой валюты евро в европейском регионе. Р. Манделл, лауреат Нобелевской премии 1999 г., прогнозирует через 10 лет доминирование трёх основных валют - евро, доллара и йены. Все остальные будут с ними связаны. Р. Дорнбуш, считает, что японская иена после кризиса в конце 90-х гг. в Юго-Восточной Азии навсегда проиграла конкуренцию доллару и евро.

С появлением евро значительно оживились дискуссии о целесообразности сокращения количества валют в мире как средстве предотвращения глобальных финансовых кризисов. Объективно, в интересах развития современной мировой экономики, в основе которого лежат процессы интернационализации и глобализации, необходима стабильная мировая валютная система, основанная на одной или нескольких валютах, способных выполнять роль мировых денег - стабильных и обратимых. В наличии стабильных мировых валют, обеспечивающих международный обмен, заинтересованы все участники мирохозяйственных связей, которые используют эти валюты в качестве платежных и резервных средств.

Уже сегодня высказываются самые смелые прогнозы о возможном введении на большей части мирового экономического пространства единой всемирной валюты. Аргументируется это тем, что тенденция на создание единого мирового рынка может подтолкнуть к дальнейшему этапу интеграции, уже между региональными экономическими блоками, например, Североамериканским экономическим блоком (НАФТА), Европейским Союзом, СНГ, Организацией Азиатско-тихоокеанского экономического сотрудничества (АТЭС). На высшем политическом уровне между США и ЕС обсуждается инициатива создания «Нового трансатлантического рынка», между Россией и ЕС ведутся разговоры о создании единого европейского экономического пространства. Все это может сделать технически возможным и вовсе введение всемирной валюты, например, с названием 1 глобал. С точки зрения реалистичности реализации такого сценария, на современном этапе межгосударственной интеграции в мире это выглядит мало реалистичным, однако, кто мог себе предположить в начале 50-х годов, что к началу XXI века у Европы будет единая валюта, и что немец и итальянец будут одной и той же валютой рассчитываться за товары? Так почему нельзя предположить, что через 50 лет в большей части мира будет использоваться одна валюта?

В своей работе «Об оптимальных валютных зонах» Р. Манделл, показал, что отдельным странам трудно поддерживать свою валюту и её конвертируемость, поскольку это является препятствием для рационального ведения дел и размещения ресурсов. Прежде всего, это касается государств, расположенных рядом, имеющих сходные экономические условия развития. Необходимо гораздо эффективнее взаимодействовать. Некоторые регионы мира имеют достаточно однородные экономические среды. Поэтому целесообразно закончить формирование единого организма с единой региональной валютной системой, необходимого для более рационального размещения ресурсов, для организации и создания единого экономического пространства.

При наличии стабильных региональных валют третьим странам, соседствующим в регионе, но не вошедших в валютный союз становится невыгодным и нецелесообразным сохранять собственную национальную валюту. Причем, чем более отсталой экономикой владеет государство, тем сложнее и дороже становится поддерживать свою национальную валюту. Так как необходимо затрачивать валютные резервы для поддержания стабильного курса национальной валюты, но самое главное не удается справиться с проблемой инфляции и приходится придерживаться высоких процентных ставок. Все это негативно сказывается на активности и конкурентоспособности национальной экономики. Вообще ситуация, когда национальные валюты развивающихся стран или стран с незначительным потенциалом в мировом производстве и экспорте, используют свои не вполне стабильные и конвертируемые национальные валюты для обеспечения функционирования внешнеэкономических отношений страны противоречит современным тенденциям развития системы международных экономических отношений.

Процесс интернационализации мирового хозяйства, формирование единого мирового рынка уже в последние 50 лет выставляли в качестве основных требований для валют, используемых в международных экономических отношениях, - стабильность и полную обратимость. Таким критериям могли соответствовать только национальные валюты супердержав в экономическом плане. В рамках послевоенной Бреттон-Вудской мировой валютной системы, а позже и Ямайской, из всех национальных валют мирового сообщества только доллар США смог выполнить требования полной обратимости и достаточной стабильности, чтобы использоваться в качестве международной валюты. В 80-90-е годы в американских долларах осуществлялось свыше 50% мировых торговых сделок, хотя доля США в мировом экспорте составляла около 15%. Для сравнения в немецких марках - чуть более 13% мировых торговых сделок, французских франках и фунтах стерлингах - по 5-6% , в японских иенах - 2-5%, в итальянских лирах и голландских гульденах - 2-3%.

Так как в одиночку ни одна страна в мире не способна экономически противостоять гегемонии американского доллара в мировой валютной системе, то возникла идея, сначала в Европе, а затем и в других регионах, о введении единой валюты, способной оградить их от внешних факторов валютной нестабильности в мире и обеспечить дедолларизацию.

Почти все страны-кандидаты в члены ЕС привязали свои национальные валюты к евро и заявили о своем желании в будущем присоединиться к еврозоне, то есть отказаться от своей национальной валюты в пользу единой региональной валюты. Таким образом объективные условия эволюции региональной и мировой валютной системы становятся непосредственной причиной для существенной корректировки валютных механизмов целого ряда стран, заставляя их подчиняться международным нормам, правилам и стандартам.

Национальные валютные механизмы включаются в единый международный валютный механизм, в данном случае европейского региона. Страны-члены ЕВС отдают тем самым суверенитет в валютной, кредитно-денежной и частично в бюджетной политике, но одновременно становятся совладельцами международной валютной системы и международной валюты, и получают реальную экономическую мощь для отстаивания своих национальных интересов в мировом хозяйстве.

В современных условиях интернационализации мировой экономики, считается, что ликвидация национальной валюты не ведет к утрате государственного суверенитета (рис. 1.5.). Наоборот, введение единой международной валюты в регионе соотносится с отстаиванием суверенитета и государственных интересов, так как государство, выступая совладельцем международной валютно-финансовой системы, становится способным оказывать большее влияние в сфере геополитики.

Военная сила перестаёт быть доминирующим средством обеспечения суверенитета «национального государства». Новым инструментом обеспечения суверенитета и средством реализации национальных интересов становится финансовая система. Поэтому многие страны ищут новые формы влияния в финансовой сфере, способные обеспечить реальную экономическую мощь, необходимую для эффективной защиты своих интересов. Иными словами, геофинансы являются новым специфическим инструментом обеспечения государственного суверенитета, только на более высоком, наднациональном уровне. Валюта - конденсированное выражение национальных экономических интересов.

В стране с открытой экономикой валютная политика давно уже превратилась в важнейший инструмент создания предпосылок интеграции национальной экономики в мировое хозяйство и региональные политические, экономические и валютные союзы, выступая одним из признаков защиты национального суверенитета, своей собственности и товаров от неэквивалентного обмена в результате девальвации национальных валют.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1.5 Закономерности эволюции мировой валютной системы

2. Мировой валютный рынок

§ 2.1 принципы функционирования мирового валютного рынка

Мировой валютный рынок является частью мировой финансовой системы и пока лидирует среди других финансовых рынков. Мировую финансовую систему составляют государства, предприятия, банки, небанковские финансовые организации (страховые компании, пенсионные, инвестиционные, хеджевые фонды), которые связаны между собой валютными, фондовыми, кредитными, страховыми, вексельными рынками (рис. 2.1.). Важнейшей тенденцией современности является финансизация экономики. Важными тенденциями в этой сфере являются группировка национальных валют вокруг двух ведущих мировых валют - доллара США и евро и жесткая конкуренция последних валют за место в валютных резервах стран. Интересным феноменом современности является рынок евровалют, образовавшихся в результате бегства капитала из стран своего происхождения. Рынок евровалют является сейчас самым крупным и дешевым источником свободных валютных средств. Он поддерживается и расширяется посредством кредитной эмиссии ТНБ. Фондовые рынки делятся на рынки акций и облигаций в отношении примерно 45-55%. Половина и того, и другого рынка приходится на США. Роль рынка акций среди финансовых рынков постоянно растет. Бурный рост американских акций в конце XX в. привлекает финансовые ресурсы со всего мира, сдерживает инфляцию в США, обеспечивает беспрецедентный рост американской экономики, но одновременно придает неустойчивость мировой финансовой системе и создает предпосылки для мирового финансового кризиса.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 2.1 Участники и структура мирового финансового и валютного рынка

Валютный рынок представляет собой такую сферу международных экономических отношений, где осуществляется купля-продажа иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте на основе спроса и предложения на них. Причем масштабы операций, совершаемых с валютой, намного превышают потребности коммерческих сделок. Поэтому валютные рынки все более широко используются для страхования валютных и кредитных рисков, важнейшее место сейчас также занимают спекулятивные и арбитражные операции.

В зависимости от объемов торговли валютой, числа торгуемых валют среди валютных рынков можно выделить национальные, региональные и мировые. Национальные валютные рынки сложились в XIX в. Рост объемов операций на национальных рынках и углубление связей между ними по мере усиления тенденции к интернационализации хозяйственной жизни (см. рис. 2.2.) привели к образованию мирового валютного рынка.

На мировом валютном рынке существует своя внутренняя иерархия. Три центра (Лондон, Нью-Йорк и Токио) далеко опережают другие валютные рынки по масштабам совершаемых операций. При этом в Лондоне объем ежедневных сделок с валютой (около 460 млрд. долл. США в 1995 году) превышает Нью-Йорк и Токио, вместе взятые.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 2.2 Товарные и финансовые потоки в глобальной мировой экономике

Крупными региональными валютными рынками в Европе является Франкфурт-на-Майне, Цюрих, Париж, Брюссель, в Азии - Сингапур и Гонконг. На региональных валютных рынках банки проводят валютные операции лишь с ограниченным количеством свободно конвертируемых валют.

Мировой валютный рынок, действующий круглосуточно, имеет децентрализованный характер. Основная часть операций с валютой совершается между крупными банками с использованием новейшей электронной аппаратуры. Именно ее внедрение позволило сократить время исполнения сделок, однако не полностью сняло валютный риск, учитывая многочасовую разницу между отдаленными частями рынка (разница во времени составляет между Токио и Лондоном - 9 часов, между Лондоном и Нью-Йорком - 5 часов, между Нью-Йорком и Токио - 10 часов). Операции на мировом валютном рынке унифицированы.

Наиболее распространенные котировки валютных курсов возникают в результате торговли между банками. Рынок валют складывается из телефонных звонков и радиосигналов между банками. За исключением нескольких специализированных рынков, таких как Международный денежный рынок в Чикаго, валютный рынок не является местом сбора продавцов и покупателей, выкрикивающих свое желание продать или купить валюту. На валютном рынке опытные маклеры, находясь в различных банках, связываются друг с другом при помощи компьютера и телефона. Терминал компьютера показывает текущие котировки курсов всех основных валют с датой совершения сделок. Каждый крупный банк рассылает свою котировку валют, которая показывает, по какому курсу банк готов вести торговлю с другими партнерами. Найдя подходящий курс, банк-покупатель прямо по телефону связывается с другим банком и заключает сделку, чтобы получить наилучшую цену предложения. Как правило, формальности регулируются в течение одной минуты, и сделка заключается по устному соглашению. При необходимости позже отсылаются документы, подтверждающие сделку.

В торговле валютой на межбанковском рынке участвуют крупные агенты. Публикуемые котировки курсов учитывают сделки на суммы не менее 1 млн. долларов. Каждую минуту совершаются сделки на миллионы, поэтому размеры курсовых прибылей и убытков могут быть огромными. Например, дилер, который за минуту получил 10 млн. ф. ст. по курсу 1,1739 долл. 31 фунт, вместо того чтобы принять готовое предложение по курсу 1,740 долл., в течение минуты принес своему банку дополнительную прибыль в 1000 долл., что составляет 60 тыс. долл. в час. Соответственно можно потерять огромные суммы с еще большей скоростью, если реакция замедлена или, наоборот, опережает события.

Современный валютный рынок является мировым и действует круглые сутки, с понедельника до пятницы. Объем торговли огромен, хотя число персонала, действующего в этой сфере, не превышает во всем мире нескольких тысяч человек.

Характер сделок на валютном рынке зависит от намерений продавца и покупателей. Так, рынок предоставляет клиринговые услуги тем, кто стремится заключить сделку с наиболее предпочтительной, на их взгляд, валютой. Речь идет, прежде всего, о ежегодных валютных расчетах, связанных с международной торговлей товарами на миллиардные суммы. Если США продали самолет иностранному покупателю за 1 млн. долл., то, возможно, другая сторона будет пытаться продать иностранную валюту с тем, чтобы получить этот 1 млн. долл. Это произойдет в случае, если американская фирма принимает платежи только в долларах. Если же американская сторона согласна принять платежи в иностранной валюте, например, в фунтах стерлингов, не исключено, что, получив чек в фунтах, она попытается продать его за доллары. Таким образом, и обоих случаях экспорт создал предложение иностранной валюты и спрос на доллары. Американский экспорт в рассматриваемом примере не приведет к названным явлениям, если экспортеры США предпочитают иметь фунты стерлингов или импортеры в Великобритании имеют достаточно крупные резервы долларов, и им нет необходимости прибегать к помощи валютного рынка.

Хотя сделки, связанные с внешней торговлей, составляют преобладающую часть валютного рынка, спрос на иностранную валюту может быть вызван и желанием приобрести активы в ней, чтобы в будущем иметь резерв для закупки в ней товаров и услуг.

На национальном рынке объем валютных операций, как правило, меньше, поскольку они осуществляются банками, функционирующими внутри данной страны, по валютному обслуживанию своих клиентов, в числе которых могут быть и те, которые не занимаются проведением международных валютных операций. Также к операциям внутреннего валютного рынка относятся и те, которые совершаются отдельным компаниями и частными лицами между собой, а также валютные операции, проводимые на валютных биржах.

В зависимости от степени организованности валютный рынок бывает биржевым и внебиржевым. Биржевой валютный рынок, по мнению экспортеров, обладает рядом преимуществ. К примеру, заявки, выставляемые на биржевые торги, имеют абсолютную ликвидность. Кроме того, биржевой рынок является самым дешевым источником валюты и валютных средств. Внебиржевой валютный рынок создается дилерами, которые необязательно должны быть членами валютной биржи. Дилеры ведут внебиржевой валютный рынок по телефону, телефаксу, по компьютерным сетям. Биржевой и внебиржевой валютные рынки взаимно дополняют друг друга. В отличие от биржевого внебиржевой валютный рынок имеет более низкую себестоимость затрат на операции по обмену валюты. Кроме того, расчеты на нем происходят быстрее, чем при торговле на валютной бирже.

Субъектами валютного рынка являются резиденты и нерезиденты этого рынка. С институциональной точки зрения валютные рынки представляют собой совокупность банков, брокерских фирм, корпораций, в том числе ТНК. Банки совершают 85-95% валютных сделок между собой на межбанковском рынке, а также с торгово-промышленной клиентурой. Банки, которым предоставлено право на проведение валютных операций, называются уполномоченными или девизными. Не все девизные банки могут в равной степени участвовать в операциях валютного рынка.

Роль банка на валютных рынках определяется его величиной, репутацией, степенью развития зарубежной сети филиалов, объемом совершаемых через банк международных расчетов.

Участником валютного рынка являются также инвестиционные фонды, осуществляющие диверсифицированное управление портфелями активов, размещая валюты в высоколиквидные и надежные ценные бумаги правительств и корпораций различных стран.

В число участников валютных рынков входят национальные банки стран, которые через эти рынки управляют валютными резервами, поддерживают курс национальной валюты, проводят валютную интервенцию, а также осуществляют регулирование процентных ставок по вложениям в национальной валюте. Наибольшее влияние на мировые валютные рынки оказывают национальные банки США, Германии, Великобритании.

На валютном рынке участвуют институты небанковского характера (страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании). Однако эти институты используют на рынке в качестве посредников брокерские фирмы, которые являются еще одним важным участником валютного рынка, выполняя посреднические функции между продавцами и покупателями валюты. В числе преимуществ работы через брокера - анонимность совершения сделок, непрерывность процесса котировки, возможность предлагать собственные цены.

Хотя в некоторых странах (ФРГ, Франции, Японии, странах Бенилюкса, Скандинавии) сохранились валютные биржи, роль их незначительна, и их функции - организация торгов валютой, мобилизация свободных ресурсов, фиксация справочных курсов валют.

Крупные банки, в первую очередь транснациональные банки (ТНБ), имеют валютные отделы, оснащенные современной связью с другими банками, брокерскими фирмами и мировыми финансовыми центрами. Они подсоединены видеосвязью к телеграфному агентству (Рейтер и др.), которое постоянно сообщает о важнейших политических и экономических событиях, а также о курсах валют.

Транснациональные банки и транснациональные корпорации (ТНК) играют определяющую роль в организации деятельности мирового валютного рынка. Особую роль в развитии различных видов операций на валютном рынке играет усиление в деятельности ТНК тенденции к торговле валютой не только для покрытия рисков по текущим операциям и надзору за валютой кассой компании, но и для получения дополнительной прибыли. Сделки с иностранной валютой занимают важное место в их деятельности. Это объясняется их политикой диверсификации валютных активов, совершенствования управления своими ликвидными средствами, стремлением уменьшить риск потерь от обесценения активов в неустойчивых валютах, получить прибыль от спекуляции на разнице курсов валют. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то ТНК переводят активы в более устойчивые денежные единицы, способствуя их укреплению за счет дальнейшего ухудшения позиций ослабленной валюты. Операции ТНК на валютном рынке служат одним из факторов изменения курсов ведущих валют.

§ 2.2 Основные инструменты сделок на валютном рынке

Инструменты сделок на валютном рынке претерпели значительные изменения. В период капитализма свободной конкуренции при монометаллизме преобладали безналичные международные платежи с использованием кредитных средств международных расчетов, которые получили значительное развитие. Золото в основном служило окончательным средством погашения международных обязательств, когда валютный курс достигал золотых точек и должнику становилось выгодным расплачиваться золотом, а не девизами. Инструментами валютных операций издавна служили переводные коммерческие векселя (тратты) - требования, выписанные экспортером или кредитором на импортера или должника. С развитием банков они стали вытесняться банковскими векселями и чеками, а со второй половины XIX в. - переводами. Банковский вексель - вексель, выставленный банком данной страны на своего иностранного корреспондента. Купив эти векселя у национальных банков, должники (импортеры) пересылают их кредиторам (экспортерам), погашая таким образом свои долговые обязательства. Банковский вексель постепенно вытесняется банковским чеком. Банковский чек - письменный приказ банка-владельца авуаров за границей своему банку-корреспонденту о перечислении определенной суммы с его текущего счета держателю чека. Экспортеры, получив такие чеки, продают их своим банкам.