Межбанковский кредитный рынок в условиях глобализации мировой экономики

Соколовская, Оксана Сергеевна

Межбанковский кредитный рынок в условиях глобализации мировой экономики [Электронный ресурс]: Дис. ... канд. зкон. наук : 08.00.14 .-М. : РГБ, 2003 (Из фондов Российской Государственной библиотеки)

Мировая экономика

Полный текст:

http://diss.rsl.ru/diss/03/0570/030570007 .pdf

ПЛАН

Введение

Глава 1. Понятие межбанковского кредитного рынка

1.1 Межбанковский кредитный рынок как часть мирового рынка ссудных капиталов

1.2 Функции и роль межбанковского кредитного рынка

1.3 Кредиторы и заёмщики на межбанковском кредитном рынке

Глава2. Механизм функционирования международного рынка межбанковских кредитов

2.1 Виды кредитов и условия их предоставления

2.2 Оффшорные банковские центры

2.3 Риски, связанные с осуществлением операций на межбанковском кредитном рынке

2.4 Деятельность кредитора последней инстанции на межбанковском кредитном рынке

Глава 3. Влияние глобализации на мировую экономику

функционирование межбанковского кредитного рынка

3.1 Современные тенденции развития международного межбанковского кредитного рынка

3.2 Проблемы и перспективы интеграции российских банков в мировую банковскую систему

Заключение.

Библиография

Приложения.

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования.

Результатом либерализации в финансовой сфере и основным признаком глобализации мировой экономики является международное движение капитала, организационно значительная часть которого осуществляется в рамках международного рынка ссудных капиталов.

В последние десятилетия ХХ в. количественные изменения параметров международного рынка ссудных капиталов привели к качественным изменениям в составе и роли его участников, в характере отношений между ними, к росту нестабильности рынка, изменению характера его регулирования и состава и функций регулирующих органов. Накопившийся объём указанных изменений требует их систематизации и тщательного анализа, поскольку фактически изменилась сама природа международного рынка ссудных капиталов и он вышел в своём развитии на качественно иной уровень.

При этом, поскольку международный рынок ссудных капиталов - сложное экономическое явление, наиболее наглядно влияние глобализации мировой экономики на его функционирование можно отследить при анализе международного рынка межбанковских кредитов. Этот рынок, являясь наиболее динамичным сектором международного рынка ссудных капиталов, в наибольшей степени подвержен влиянию изменений в мировом экономическом пространстве, и с этой точки зрения его анализ является особенно востребованным для понимания процессов, происходящих в рамках международного рынка ссудных капиталов в целом.

Структура международного кредитования значительно изменилась в последние десятилетия ХХв. под влиянием тенденции секьюритизации. Однако банковское кредитование продолжает играть значительную роль в операциях международного рынка ссудных капиталов. Во времена финансовой нестабильности фондовые рынки имеют тенденцию к сужению и в некоторых случаях даже исчезают (как было, например, в России после кризиса 1998г.) как реальные источники финансовых ресурсов. Нестабильность заставляет заёмщиков обращаться к банкам. Таким образом, международный межбанковский кредитный рынок является хотя и динамичным, но менее подверженным воздействию конъюнктурных факторов, что даёт возможность при его анализе выделить главные, долговременные и устойчивые тенденции.

Исследование современного состояния и тенденций развития международного рынка межбанковских кредитов востребовано экономической наукой с точки зрения корректировки уже существующих или выработки новых подходов к оценке места и роли этого рынка в системе международного рынка ссудных капиталов, определения масштабов и характера влияния происходящих на нём изменений на развитие как отдельных стран и регионов, так и мировой экономики в целом.

С практической точки зрения необходимость подобных исследований объясняется, с одной стороны, существованием у любой страны мира потребности в привлечении финансовых ресурсов из-за рубежа для развития национальной экономики и необходимостью удовлетворять эту потребность максимально эффективно, по возможности минимизируя расходы, связанные с заимствованием средств. Причём это актуально и для отдельных банков, стремящихся к активному развитию собственного бизнеса и участию в международных финансовых операциях. С другой стороны, возрастание нестабильности мировой экономики и рост числа кризисов в финансово-экономической сфере, особенно системных банковских кризисов, которые в настоящее время охватывают не только отдельные страны, но и регионы мира, требует от государств разработки и принятия мер, направленных на предотвращение и ликвидацию их последствий. Указанные меры должны приниматься с учётом возросшего влияния международного движения ссудных капиталов на национальные финансовые рынки. Изучение особенностей функционирования и развития международного рынка межбанковских кредитов в условиях глобализации мировой экономики позволит более адекватно оценивать причины, характер протекания и возможные последствия возникающих кризисов.

Мировые финансовые институты и международные организации, включая Всемирный банк, Банк международных расчётов, Базельский комитет по банковскому надзору уделяют всё больше внимания анализу и прогнозированию современных тенденций развития международного межбанковского кредитного рынка, а также решению вопросов, связанных с его регулированием и предотвращением системных банковских кризисов.

Особую актуальность анализу изменений, происходящих на международном межбанковском кредитном рынке и международном рынке ссудных капиталов в целом для России придаёт насущная необходимость решения двух комплексов проблем в рамках задачи привлечения иностранных капиталов для развития отечественной экономики: с одной стороны, проблемы выхода российских банков на зарубежные рынки в качестве полноправных участников, а с другой - характера, форм и уровня допуска иностранного капитала в российскую банковскую систему в свете предстоящего присоединения Российской Федерации к Всемирной Торговой Организации.

Разработанность темы.

Изменения, происходящие на международном рынке ссудных капиталов под влиянием глобализации мировой экономики, являются объектом исследования в работах многих российских и зарубежных учёных.

Однако часто исследователями анализируется какой-либо один аспект изменений, например, значительный рост объёмов и скорости движения капиталов и их региональное распределение, или изменение роли регулирующих органов в структуре международного рынка ссудных капиталов. Среди авторов таких работ можно выделить А.Е. Звонову, СР. Моисеева, О.Г. Хмыз, В.В. Шмелёва.

Также необходимо отметить, что большая часть исследований российских учёных (А.Г. Саркисянц, Д.М. Михайлов, А. А. Мудря и др.), а также иностранных специалистов (Дж. Маурер, М. Энг, В. Силбер и др.) посвящена анализу тенденций развития международного фондового рынка. В значительно меньшей степени проводится исследование сферы банковского, и особенно межбанковского, кредитования.

В число отечественных экономистов, в работах которых анализируются проблемы функционирования межбанковского кредитного рынка входят А.А. Арсланбеков-Фёдоров, А.В. Смирнов, А.В. Антохин, О.А. Лакшина и др. Труды отечественных учёных содержат анализ отдельных аспектов функционирования этого рынка, в частности, истории формирования и развития отечественного рынка межбанковских кредитов, роли центрального банка в его функционировании, проблем выхода российских банков на международный рынок межбанковских кредитов, причин и последствий системных банковских кризисов. Однако необходимо отметить, что для отечественной научной литературы характерна недостаточная разработанность целостных представлений о сущности международного межбанковского кредитного рынка, особенностях и закономерностях его развития в условиях глобализации мировой экономики.

Работы иностранных исследователей международного межбанковского кредитного рынка, таких как И. Вальтера, Дж. Сакса, Дж. Фридена, Л. Риттера и др. содержат глубокую проработку теоретических основ функционирования этого рынка. Однако в зарубежных научных исследованиях часто недостаточное внимание уделяется особенностям развития межбанковского кредитного рынка в развивающихся странах и странах с переходной экономикой и проблемам интеграции банков этих стран в мировую банковскую систему.

Представляется, что исследование совокупности основных изменений, происходящих в условиях глобализации мировой экономики в сфере международного межбанковского кредитования, и проблем интеграции российских банков в мировой банковское сообщество позволит восполнить существующий в исследованиях международного рынка ссудных капиталов пробел, углубить и дополнить результаты уже проведённых исследований данной темы.

Цель и задачи исследования.

Целью исследования является анализ наиболее значимых аспектов влияния глобализации мировой экономики на функционирование международного межбанковского кредитного рынка.

Для достижения цели в диссертации были поставлены следующие задачи:

определить место международного межбанковского кредитного рынка в структуре мирового рынка ссудных капиталов, раскрыть его функции и роль;

проанализировать особенности механизма функционирования международного межбанковского кредитного рынка;

рассмотреть основные аспекты влияния глобализации мировой экономики на международный рынок межбанковских кредитов;

выявить основные проблемы, препятствующие выходу российских банков на международный межбанковский кредитный рынок в качестве полноправных участников;

оценить возможности доступа и деятельности иностранных банков на российском межбанковском рынке;

разработать предложения по привлечению иностранных капиталов в российскую банковскую систему.

Предмет и объект исследования.

Объектом исследования в диссертации является международный межбанковский кредитный рынок.

Предмет исследования - закономерности развития международного межбанковского кредитного рынка в условиях глобализации мировой экономики.

Методологическая и теоретическая основа исследования.

Общая логика работы базируется на переходе от анализа общего к частному. Определение места и роли международного межбанковского кредитного рынка в системе международного рынка ссудных капиталов (глава 1), изучение механизма его функционирования (глава 2) и выявление наиболее значимых аспектов влияния глобализации мировой экономики на функционирование международного межбанковского кредитного рынка (глава 3) осуществлялось на основе диалектического и системного подхода. Изучение определяющих это влияние факторов проводилось с использованием методов анализа и синтеза.

Исследование изменений качественного состава участников рынка (глава 3) потребовало применения историко-логического подхода. Анализ влияния изменения объёмов и скорости движения капиталов, изменения качественного состава участников операций на характер функционирования международного межбанковского кредитного рынка и его регулирование (глава 3) проводился с учётом действия закона перехода количественных изменений в качественные.

При анализе операций межбанковского кредитного рынка (глава 2), структуры процентных ставок (главы 2 и 3), а также исследовании проблемы выхода российских банков на международный межбанковский кредитный рынок (глава 3) использовались также методы аналогии и сравнения.

Методологические подходы к решению задач диссертационного исследования были сформированы на основе трудов отечественных и зарубежных учёных.

При написании диссертации автором изучены работы крупных российских специалистов в области международных валютно-кредитных и финансовых отношений (Л.Н. Красавина, Б.Г. Фёдоров, В.Н. Шенаев и др.) и зарубежных исследователей (Д.В. Пейдж, М. Мелвин, Дж. Сакс, Дж. Фриден, И. Вальтер и др.).

Анализ механизма функционирования международного межбанковского кредитного рынка проводился на основе работ как отечественных специалистов в сфере банковского дела (Е.Ф. Жуков, А.В. Ломакин, О.И. Лаврушин и др.), так и иностранных (А. Саундерс, Р. Смит и др.).

Изучение современных тенденций развития международного рынка межбанковских кредитов и перспектив выхода на него российских банков осуществлялось с использованием выводов, приведённых в работах отечественных учёных и практиков: Ю.В. Шишкова, А.Г. Мовсесяна, М.С. Ильина, Э.Г. Кочетова, СР. Моисеева, В.Р. Евстигнеева, А.Н. Барковского, А.Г. Саркисянца, И.Ю. Доронина, М.М. Матовникова, А.Г. Арсланбекова-Фёдорова, Л.И. Гуденко, А.А. Козлова, В.Н. Мехрякова, И.Г. Ковзанадзе и др. Также при исследовании использовались работы иностранных специалистов, таких как Дж. Фостер, К. Дервис, П. Вулдридж, Дж. Сантос и др.

Количественный анализ в диссертации строился на основе данных МВФ, ОЭСР, БМР, ЦБ РФ, Госстата РФ, Минэкономразвития РФ.

Диссертация соответствует п. 26 Паспорта специальности ВАК 08.00.14 -Мировая экономика.

Научная новизна.

на основе анализа данных Банка Международных Расчётов доказано, что, несмотря на развитие тенденции секьюритизации, международный межбанковский кредитный рынок играет центральную роль в структуре международного рынка ссудных капиталов, составляя его основу;

в результате изучения техники предоставления межбанковских кредитов выявлено восемь их основных групп и предложена их классификация на основе срочности совершаемых операций (оперативные линии, срочные овердрафтные линии, счета Ностро, кредиты по казначейским операциям, авансы, традиционные кредиты, соглашения о взаимном предоставлении кредитов, синдицированные кредиты);

выявлена специфика деятельности кредитора последней инстанции на международном межбанковском кредитном рынке и обоснована необходимость управления его "подразумеваемыми гарантиями";

на основе сравнительного анализа отношения трёх крупнейших финансовых центров к проблеме оффшорных зон установлено, что в то время как США и ЕС проводят последовательную работу по снижению привлекательности оффшорных банковских центров, для Японии развитие оффшорного рынка финансовых инструментов в йенах является приоритетным в контексте решения задачи интернационализации йены;

дана комплексная оценка позитивных аспектов выхода иностранных банков на российский межбанковский рынок (возможность получения высоких прибылей в результате вложения венчурного капитала, осуществление мониторинга деятельности крупных российских компаний - заёмщиков и потенциальных клиентов, возможность получения прибылей от оказания услуг, опыт предоставления которых отсутствует у российских банков, в т.ч. консалтинговых, организации долгосрочного финансирования, слияний и поглощений, развития депозитарных услуг и др.), а также его негативных сторон (отсутствие в России развитого фондового и межбанковского кредитного рынков, высокие риски банковской деятельности, значительные издержки, связанные с открытием представительств и дочерних банков, невыгодность работы с населением и др.).

в дополнение к традиционным предложениям российских экономистов (в т.ч. сохранения квоты на присутствие иностранного капитала в российской банковской системе, недопущения трансграничного оказания услуг иностранными банками российским потребителям и т.п.) обоснована целесообразность привлечения зарубежного капитала в отечественную банковскую систему в форме портфельных инвестиций.

Практическая значимость. Практическую значимость имеют следующие положения диссертационного исследования:

предложенные направления государственной экономической политики развивающихся стран и стран с переходной экономикой, нацеленные на преодоление отрицательного влияния транснационального капитала на их национальные финансовые рынки;

рекомендации по осуществлению банковской деятельности в оффшорных финансовых центрах;

предложения о мерах по улучшению для российских банков условий заимствования на международном межбанковском кредитном рынке;

обоснования и рекомендации, касающиеся условий допуска иностранных банков на российский финансовый рынок в контексте предстоящего присоединения России к ВТО;

содержащийся в исследовании фактологический материал, который может быть использован в учебном процессе высших учебных заведений при преподавании дисциплин по специальности "Мировая экономика", а также курсов по вопросам валютно-финансовых отношений;

Апробация и внедрение результатов исследования. Положения и результаты диссертационного исследования были представлены автором на международной научной конференции "Состояние мировой и российской экономики в начале XXI века" (Алтайский государственный технический университет, Барнаул. 200 до-научно-практические постановки и фактологический материал диссертации нашли применение в работе Ассоциации российских банков при подготовке материалов, касающихся проблем привлечения иностранного капитала в российский банковский сектор. Результаты исследования были предложены для включения в курсы подготовки специалистов в области международных экономических отношений на заседании УМО "Актуальные проблемы модернизации подготовки экономистов международного профиля" (Волгоград. Сентябрь 2002г.).

Результаты исследования используются в преподавании учебной дисциплины "Международные валютно-кредитные отношения", спецкурсов "Международный кредит", "Мировой рынок ссудных капиталов".

Публикации.- по результатам выполненных в диссертации исследований опубликовано 5 работ общим объёмом 2,1 п.л. (весь объём авторский).

Структура и объём работы. Структура и объём работы определены с учётом степени разработанности темы, исходя из целей и задач исследования.

Работа состоит из введения, трёх глав, заключения, списка литературы и приложений. Основной текст диссертации изложен на 142 листах, включает 3 схемы, 4 таблицы и 1 график. Список литературы содержит 113 наименований. В работу включены 9 приложений.

ГЛАВА 1. ПОНЯТИЕ МЕЖБАНКОВСКОГО КРЕДИТНОГО РЫНКА.

1.1 МЕЖБАНКОВСКИЙ КРЕДИТНЫЙ РЫНОК КАК ЧАСТЬ МИРОВОГО РЫНКА ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ

Проведённый диссертантом анализ работ как зарубежных, так и отечественных авторов, касающихся теоретических основ функционирования международного рынка межбанковских кредитов свидетельствует о недостаточной изученности этого вопроса в литературе. Автору не удалось найти определения места международного межбанковского кредитного рынка в составе мирового рынка ссудных капиталов. В работах крупных зарубежных учёных, таких, как Дж. Сакс, М. Мелвин, содержится анализ функций и роли этого рынка. Однако в отечественной литературе ещё недостаточно разработаны подходы к их оценке, хотя имеются отдельные работы, в частности, А.В. Смирнова, А.А. Арсланбекова-Фёдорова, О.А. Лакшиной, Ю. Я. Крупнова, посвященные данной проблематике.

Понимание теоретических основ функционирования международного межбанковского кредитного рынка необходимо для адекватной оценки основных аспектов влияния глобализации мировой экономики на его развитие, а также на развитие мирового рынка ссудных капиталов в целом. Таким образом, задачей данной главы является определение структуры международного межбанковского кредитного рынка, его функций и роли, состава участников.

С точки зрения диссертанта, в данном случае наиболее продуктивным является использование дедуктивного метода исследования, то есть переход от изучения структуры мирового рынка ссудных капиталов к анализу места международного межбанковского кредитного рынка в его составе.

С функциональной точки зрения мировой рынок ссудных капиталов - это система рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение ссудного капитала между странами; с институциональной позиции - совокупность кредитно-финансовых учреждений, через которые совершается рыночное движение ссудного капитала между странами в зависимости от спроса и предложения на него. Мировой рынок ссудных капиталов, осуществляя международный оборот ссудного капитала, способствует непрерывности кругооборота промышленного и торгового капиталов разных стран.

С развитием мирохозяйственных связей и переплетением денежных потоков между странами важное значение приобретают различия и связь между такими понятиями, как мировой, международный и национальные рынки ссудных капиталов. Наиболее широкое из них - мировой рынок ссудных капиталов. Он представляет собой совокупность национальных и международного рынков ссудных капиталов, каждый из которых обладает своими особенностями, определённой самостоятельностью и обособленностью.

Международный рынок ссудных капиталов, являясь обособившейся от национальных рынков системой рыночных отношений, вместе с тем тесно связывает их, переплетает взаимные потоки денежных средств. Однако, охватывая внешние ссудные операции на национальных рынках, он не включает внутренние (основную часть всех ссудных операций) и поэтому не может быть назван мировым рынком.

Современный мировой рынок ссудных капиталов возродился в начале 60-х гг. XX в. До этого в течение 40 лет он был парализован в результате мирового экономического кризиса 1929-1933гг., Второй мировой войны, валютных ограничений. Сначала этот рынок развивался медленно и преимущественно как мировой денежный рынок, где с конца 50-х годов осуществлялись краткосрочные операции (сроком до года) при спросе на долгосрочные ссуды. Пролонгация ссуд (иногда до 15 лет) способствовала активизации мирового рынка ссудных капиталов. В конце 60-х годов темпы его развития увеличились, а в 70-80-х годах масштабы рынка ссудных капиталов стали огромными².

Существуют различные подходы к анализу функциональной структуры мирового рынка ссудных капиталов. Это связано в том числе и с различиями в терминологии, которая используется в иностранной и российской литературе, и с различными трактовками одних и тех же терминов разными исследователями.

Так, согласно одному из подходов, принятых в западной экономической литературе, мировой рынок ссудных капиталов состоит из пяти главных частей: национальных финансовых рынков, традиционных международных финансовых рынков, международных валютных рынков, еврорынков и оффшорных банковских рынков.

Национальные финансовые рынки включают рынки краткосрочного и долгосрочного ссудного капитала, национальные валютные рынки и некоторые вторичные рынки (включая рынки финансовых опционов и фьючерсов). Эти рынки функционируют в рамках ограничений правительственной экономической политики.

На традиционных международных финансовых рынках осуществляются займы и инвестиционные сделки между резидентами двух стран с использованием одной валюты. Эти сделки могут регулироваться правилами, устанавливаемыми этими двумя странами.

Однако данный подход, по мнению автора, не имеет чёткого критерия, на основании которого производится вычленение отдельных сегментов мирового рынка ссудных капиталов. Так, при выделении оффшорных банковских рынков и национальных финансовых рынков явно просматривается географический критерий, однако в основе выделения международных финансовых рынков и международных валютных рынков - характер проводимых на них операций и используемых инструментов.

Наиболее рациональным подходом к рассмотрению структуры мирового рынка ссудных капиталов автору данной работы представляется выделение отдельных его сегментов на основе срочности осуществляемых операций. Такой подход одновременно подразумевает и их деление по экономическому содержанию, поскольку большая часть сходных по механизму осуществления операций имеет и примерно одинаковые сроки осуществления.

Еврофинансовый рынок

Рынок еврооблигаций Рынок евроакций Рынок евровекселей Рынок новых финан совых инструментов.

Функциональная структура мирового рынка ссудных капиталов (это касается и международного, и национальных рынков) включает денежный рынок, рынок капиталов и фондовый рынок.

Под денежным рынком понимается рынок относительно краткосрочных депозитно-ссудных операций (в пределах от нескольких часов до одного года) преимущественно между банками и другими кредитно-финансовыми институтами. В состав денежного рынка входят рынок межбанковских кредитов, учётный и валютный рынки. В числе инструментов этого рынка преобладают межбанковские ссуды и депозиты, депозитные сертификаты, векселя и банковские акцепты².

Рынок межбанковских депозитов представляет собой совокупность отношений между банками по поводу взаимных краткосрочных необеспеченных ссуд (депозитов) на суммы не менее 1 млн. долл. Такие операции высокостандартизированы и совершаются, подобно конверсионным сделкам, по телефону или телексу с последующим подтверждением. В настоящее время на краткосрочные межбанковские операции приходится подавляющая часть всех кредитных ресурсов.

Рынок капиталов выделяется в качестве среднесрочного элемента мирового рынка ссудных капиталов. Выделение данного сегмента рынка стало возможным благодаря сложившейся технике предоставления кредитов в основном на срок от 1 года до 10 лет международными банками и группами банков, чёткой организации и стандартизации всех стадий кредитования. В отличие от фондового рынка, где основными инструментами являются свободно обращающиеся ценные бумаги, на рынке среднесрочных кредитов всегда существовала проблема вторичного оборота, которая решается только в последние годы с помощью некоторых новых финансовых инструментов. Основную долю на этом рынке занимают синдицированные кредиты.

Наибольшая доля кредитных средств, привлекаемых в форме синдицированных кредитов, приходится на промышленно развитые страны и развивающиеся страны-импортёры нефти. В качестве заёмщиков выступают в первую очередь центральные правительства и местные органы власти, государственные финансовые институты, которые используют средства для прямого или косвенного финансирования платёжных балансов своих стран. В последние два десятилетия ХХв. спрос на среднесрочные кредиты повысился из-за возросших потребностей в крупных денежных суммах для погашения обязательств по внешней задолженности. Развитию спроса на такие средства также способствует увеличение числа разрабатываемых крупных проектов, потребности по финансированию которых превышают возможности большинства национальных рынков ссудных капиталов.¹ Анализ динамики заключённых соглашений о предоставлении синдицированных кредитов показывает, что их объёмы возросли с 194 млрд. долл. США в 1992г. до 1 388,8 млрд. долл. в 2001г.²

Фондовый рынок - долгосрочный сегмент мирового рынка ссудных капиталов, включающий прежде всего выпуск облигаций, акций и их вторичные рынки, а также эмиссию векселей и производных финансовых инструментов. Фондовый рынок служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков. Он обеспечивает заёмщиков долгосрочными финансовыми ресурсами и даёт возможность планирования. Характерно, что банки - важнейшие финансовые посредники - активно пополняют собственные средства с помощью выпуска облигаций и других инструментов фондового рынка. Спрос на нём предъявляют корпорации и банки, путём выпуска ценных бумаг, а также государства, выпускающие займы

Мировой фондовый рынок открывает большие возможности привлечения заёмных ресурсов путём размещения облигаций и выпуска акций. В середине 90-х гг. рост этого рынка за счёт новых выпусков составлял 400-500 млрд. долл. в год, в 1999г. прирост составил 1 200 млрд. долл., а к середине 2001г. общий объём рынка достиг 6 700 млрд. долл.¹ Возможность использования в соответствии со стандартами Базельского комитета долгосрочных заёмных фондов в качестве капитала "второго уровня" привлекает на этот рынок международные банковские структуры.

Одними из самых крупных нововведений на этом рынке являются свопы, срочные контракты по финансовым инструментам и опционы, а также некоторые другие инструменты и операции. Строго говоря, все эти продукты появились на национальных рынках в начале 70-х гг. Но они стали немедленно использоваться операторами международного рынка и являются факторами интеграции международного и внутренних рынков ссудных капиталов. Развитие и увеличение объёмов этих операций позволило говорить о появлении мирового рынка производных финансовых инструментов².

В настоящее время на этом рынке большую популярность приобрели облигации, обеспеченные средствами на кредитных картах, облигации, обеспеченные закладными, вторичные кредитные и облигационные обязательства.

Такие крупные банки, как АБН АМРО Банк и Дойче Банк проводят сейчас программу секьюритизации своих ипотечных портфелей. Обращаясь к сектору вторичных обязательств, банки стремятся уменьшить влияние рыночных рисков, а также избежать высоких норм резервирования за счёт вывода за баланс соответствующих активов³.

Мировой рынок ссудных капиталов носит «оптовый» характер, т.е. включает достаточно крупные операции между банками и другими кредитно-финансовыми учреждениями и корпорациями (на практике размеры заимствований на рынках капиталов и ценных бумаг достигают сотен миллионов долларов, а сделки на вторичных рынках или на денежном рынке - по крайней мере нескольких сотен тысяч долларов). В современных условиях глобализации мировой экономики, когда нарушения механизма перелива капиталов и перемещение огромных объёмов краткосрочных капиталов ("горячих денег") способно вызвать сбои в валютной и финанансово-кредитной системе не только отдельных стран, но и целых регионов мира, особого внимания требуют вопросы международного регулирования операций рынка ссудных капиталов.

Проводя анализ структуры мирового рынка ссудных капиталов, нельзя не сказать об одной из важнейших его частей, которая выделяется всеми исследователями, проводящими подобный анализ, а именно о еврорынке, в рамках которого осуществляется основная часть операций международного рынка ссудных капиталов. Практически все исследователи мирового рынка ссудных капиталов отмечают, что образование еврорынка означало качественный сдвиг в его развитии. О важности еврорынка в системе мирового рынка ссудных капиталов свидетельствуют, например, следующие данные: если в 1981-1985гг. еврокредиты составляли 93% общего объёма международных банковских кредитов, то в 1991-1995гг.-уже 99%.'

В составе еврорынка выделяют рынки евродепозитов (евровалют), еврокредитов и еврофинансовый рынок². На современном этапе рынок евровалют относительно самостоятелен. Суть операций на нём состоит в том, что коммерческие банки, расположенные вне сферы национального обращения валют, принимают за определённый процент депозиты, выраженные в этих валютах, а затем переуступают эти средства за более высокий процент другому банку или небанковскому заёмщику. Евровалюта - валюта, переведённая на счета иностранных банков и используемая ими для операций во всех странах, включая страну-эмитента этой валюты. Приставка «евро» свидетельствует о выходе национальных валют из-под контроля национальных валютных органов.

Возникнув в конце 50-х годов ХХв. в Западной Европе, рынок евровалют в настоящее время охватывает географические регионы далеко за её пределами, включая, например, Багамские, Бермудские, Каймановы острова. Ежегодные масштабы евровалютного рынка возросли с 20 млрд. долл. в 1964г. до 6 трлн. в начале 90-х годов и 10 трлн. долл. к 2000г. Важной особенностью еврорынков стало проведение эмиссии евровалют международными банками. Отсутствие контроля со стороны центральных банков позволяет ТНБ автономно проводить кредитную эмиссию евровалют, удовлетворяя таким образом растущие потребности евровалютных рынков. Евроэмиссии осуществляются через механизм взаимного кредитования, который позволяет создавать 10-кратный мультипликатор, то есть увеличивать денежную массу еврорынка в 10 и более раз.²

Рынок евровалют является универсальным международным рынком, сочетающим в себе элементы валютных и кредитных операций. Совершающиеся на нём депозитно-ссудные операции часто сопровождаются переводом ресурсов из одной валюты в другую. Чрезвычайная подвижность средств на рынке при огромных масштабах операций оказывает значительное влияние на валютное положение всех стран.

По своей экономической сущности кредитный механизм еврорынка подобен национальному. Проводятся операции по привлечению вкладов (депозитов) и предоставлению их на основе кредитов. Для получения необходимых ресурсов монополии (банковские и промышленные) и государства всё чаще обращаются к международному рынку ссудных капиталов, заимствуя евровалютные средства, нередко с последующей их конверсией в национальную валюту. Банк, принявший евровалютный депозит, может использовать его по-разному: удовлетворить свои потребности в средствах, разместить вновь на рынке евровалют (редепонировать) или предоставить кредит клиенту, нуждающемуся в средствах.

Рынок средне- и долгосрочных евровалютных кредитов возник в конце 60-х годов, когда масса краткосрочных средств оказалась непомерно раздутой, а долгосрочных ресурсов для заимствования не хватало. Развитию его способствовало возникновение специальных финансовых институтов. Крупными банковскими монополиями разных стран были созданы международные частные банки, которые предоставляли среднесрочные кредиты в иностранной валюте. Кроме того, в ряде случаев организовывались международные банковские консорциумы, которые впоследствии приобрели доминирующую роль на рынке. В настоящее время, если мировой рынок краткосрочных кредитов - это рынок отдельных банков, то рынок среднесрочных еврокредитов - это прежде всего рынок банковских консорциумов^.

В еврозоне устранение валютных рисков в связи с переходом на единую валюту привело к удвоению кредитных операций за 1997-1998гг. Основная часть операций приходится на внутризональные межбанковские сделки. Еврозона характеризуется банковско-ориентированной финансовой структурой, и этим объясняется широкий спрос на банковские кредиты. В Соединённых Штатах, наоборот, превалируют рыночно-ориентированные структуры, и финансирование осуществляется главным образом через эмиссию ценных бумаг. Согласно данным Европейского Центрального Банка, в США доля банковских ссуд составляет только 48% ВВП, в то время как в банковско-ориентированных Европе и Японии -100% и 107% ВВП. Соответственно, объём депозитов в Европе и Японии больше -78% и 112% ВВП против 55% в США².

Одной из особенностей в сфере еврокредитов является возрастание роли международных и региональных финансовых организаций, таких, как Международный банк реконструкции и развития, Азиатский и Африканский банки развития, Межамериканский банк развития, Европейский банк реконструкции и развития и др.

Еврофинансовый рынок специализируется преимущественно на эмиссии ценных бумаг (акций и облигаций) и их купле-продаже. Сегодня еврофинансовый рынок можно условно разделить на три сектора: краткосрочных долговых обязательств (евронот и еврокоммерческих бумаг), евроакций и еврооблигаций. Наиболее значительная часть рынка представлена последними: объём этих долговых обязательств, находящихся в обращении, составляет примерно 10% мирового рынка облигаций¹.

В последние пять лет на краткосрочные долговые обязательства наблюдался повышенный спрос, на что рынок отреагировал ростом заимствований в евронотах и еврокоммерческих бумагах. Тем не менее, пока этот рынок по объёму в пять раз уступает американскому, который имеет более продолжительную историю.

Рынок евроакций действует с 1983 года. За последние 10 лет рынок евроакций значительно вырос. Число частных европейских инвесторов выросло в пять раз. В настоящее время эмиссии евроакций (до 700 в год) размещаются одновременно на нескольких рынках международными синдикатами финансовых учреждений.

Выпуск еврооблигаций проводится в основном в целях реструктуризации активов или приватизации государственной собственности. Наиболее крупными событиями в последние несколько лет стали корпоративные займы Банка Англии (5,1 млрд. долл.), займы отрасли самолётостроения (4 млрд. долл.) и целый ряд выпусков по реструктуризации задолженности стран Восточной Европы и Латинской Америки.² Доминирующую роль на этом рынке играют финансовые институты (их доля составляет примерно четыре пятых).

В настоящее время, в условиях секьюритизации происходит постоянный рост значения фондового рынка. Однако этот процесс имеет разную интенсивность в странах с различным уровнем экономического развития. Как пишет В.Р. Евстигнеев, "относительная роль фондового рынка выше в более развитых странах с более высоким уровнем удельного национального дохода. Структура источников капитала изменяется в пользу рынка, смещая упор с банковской системы, по мере достижения финансовой системой относительной зрелости. ... Усиление роли фондового рынка и институциональных инвесторов - двуединый процесс, отличающий современную финансовую систему экономически развитых стран."¹ Из этого следует, что для развивающихся стран и стран с переходной экономикой международный межбанковский кредитный рынок сохраняет свою первостепенную значимость как источник внешних заёмных ресурсов.

Кроме того, проведённое диссертантом исследование свидетельствует о гораздо большей устойчивости межбанковского кредитного рынка по сравнению с фондовым, особенно в условиях роста нестабильности мировой финансовой системы. Это подтверждается анализом структуры кредитования развивающихся стран в 1990-е гг.

Чистые потоки долгосрочных банковских кредитных ресурсов в развивающиеся страны в начале 1990-х гг. росли достаточно медленно, при этом имел место значительный рост облигационных займов и портфельных инвестиций. После мексиканского кризиса 1994г. объёмы банковского кредитования значительно увеличились при заметном сжатии финансирования через долговые ценные бумаги. Фактически после 1994г. имело место частичное замещение финансирования через рынок ценных бумаг банковским кредитованием. Чистый приток долгосрочных банковских ресурсов в развивающиеся страны в 1995-1998гг. составил 161,3 млрд. долл. по сравнению с 152,9 млрд. долл. облигационных займов. При этом в период 1990-1994гг. соотношение составляло 41,5 млрд. долл. и 96,8 млрд. долл. соответственно².

По состоянию на 01.07.2002г. в общем объёме накопленных требований банков на международном рынке объём требований к собственным дочерним структурам, другим банкам и международным финансовым институтам составлял 8,26 трлн. долл., а требований к небанковскому сектору, - 4,28 трлн. Доля кредитов и депозитов в общем объёме требований составила 74,8%, а ценных бумаг - 25,2%³ На 01.07.2002г. в общем объёме консолидированных банковских требований банков, составляющих отчётность для Банка Международных Расчётов, доля межбанковских требований составила 52,1%, требований к официальным институтам - 12,3%, а требований к небанковскому сектору 35,6%.⁴

Общее представление о структуре международных требований банков, составляющих отчётность для Банка Международных Расчётов даёт приводимая ниже таблица, составленная автором по данным ежеквартальных

Таблица 2.

Структура международных требований банков, составляющих отчётность для Банка Международных Расчётов

	01.01.98	01.01.99	01.01.00	01.01.01	01.01.02	01.07.02
Совокупные требования	9 044,1	9 316,5	9 592,6	10 764,4	11482,7	12 539,8
По инструментам:
кредиты и депозиты	7 725,4	7 726,6	7 619,0	8 332,7	8 752,6	9 382,5
в т.ч. межбанк, кредиты	5 790,3	5 818,4	5 604,1	6 262,8	...
кредиты небанковским заёмщикам	1 935,1	1 908,2	2 014,9	2 069,9
ценные бумаги	1318,8	1 590,0	1 973,7	2 431,7	2 730,1	3 157,3
По происхождению заёмщика:
развитые страны, всего	6 245,2	6 812,5	7 280,1	8 394,2	8 900,1	9 806,9
в т.ч. межбанк, кредиты	3 993,5	4 282,2	4 315,6	4 990,5	...	...
кредиты небанковским заёмщикам	1 184,8	1 209,0	1 326,0	1 395,1
ценные бумаги	1 066,9	1 321,3	1 638,5	2 008,6
оффшорные центры	1 487,8	1 309,8	1 207,2	1 257,6	1 469,7	1 542,9
в т.ч. межбанк, кредиты	1 173,8	1 001,8	862,1	843,3		...
кредиты небанковским заёмщикам	246,4	219,3	228,6	247,0
ценные бумаги	67,8	88,8	116,5	167,3	* * *	...
развивающиеся страны	1 067,6	984,6	915,5	905,5	865,8	887,9
в т.ч. межбанк, кредиты	485,5	421,6	363,0	354,1	...	...
кредиты небанковским заёмщикам	470,2	443,3	426,7	399,2
ценные бумаги	126,5	119,7	125,8	152,1	. * .
Прочие	243,6	209,7	189,9	207,2	247,1	302,2

Из приведённых данных следует, что на 01.07.2002г. на долю кредитов и депозитов в общем объёме накопленных требований банков приходилось 75%, а на ценные бумаги 25%. Согласно данных на 01.01.2001г. доля межбанковских кредитов в общем объёме требований составляла 58%, сократившись с 64% на 01.01.1998г. При этом доля ценных бумаг возросла с 14,6% на 01.01.1998г. до 25% на 01.07.2002г. Таким образом, межбанковские кредиты абсолютно доминируют в структуре международных требований банков.

В разбивке по группам стран за период с 01.01.1998г. по 01.01.2001г. доля требований по межбанковским кредитам развитым странам сократилась с 63% до 59%, развивающимся странам - с 45,4% до 39%. Наибольшую долю межбанковские требования занимают в структуре требований к оффшорным финансовым центрам - 79% на 01.01.1998г. и 67% на 01.01.2001г.

Приведённые данные свидетельствуют о более высокой доле финансирования с использованием ценных бумаг в развитых странах - она возросла с 17% на 01.01.1998г. до 24% на 01.01.2001г. Аналогичный показатель для развивающихся стран на 01.01.1998г. составлял 11,8%, а к 01.01.2001г. он увеличился до 16,8%. Наименьшая доля задолженности по ценным бумагам характерна для оффшорных центров - она составляла 4,6% на 01.01.1998г. Однако темпы её роста по данной группе стран самые высокие - на 01.01.2001г. она достигла 13,3%, увеличившись на 189%.

В развивающихся странах и оффшорных финансовых центрах наращивание объёмов финансирования посредством выпуска ценных бумаг осуществляется за счёт сокращения доли межбанковского кредитования. В группе развитых стран 7%-ный рост доли задолженности по ценным бумагам произошёл за счёт сокращения доли межбанковского кредитования на 4% и на 3% доли кредитов небанковским заёмщикам.

Таким образом, результаты проведённого анализа позволяют сделать вывод о том, что с точки зрения институциональной структуры и объёмов накопленных требований межбанковский рынок играет центральную роль в системе мирового рынка ссудных капиталов. В настоящее время происходит сокращение объёмов межбанковского кредитования в структуре международных заимствований в пользу финансирования через рынок ценных бумаг, однако доля последнего ещё значительно меньше доли межбанковских кредитов.

Межбанковский рынок функционально повторяет структуру мирового рынка ссудных капиталов, включая операции денежного рынка, рынка среднесрочных банковских кредитов и межбанковские операции с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами.

Международный межбанковский кредитный рынок охватывает два сегмента международного рынка ссудных капиталов -- денежный рынок и рынок капиталов, составляя их основу. Его место в структуре международного рынка ссудных капиталов, с точки зрения диссертанта, можно представить следующим образом:

Схема 3.

Место межбанковского кредитного рынка в структуре международного рынка ссудных капиталов

.^^Международный

~ЈГ-Ј~1рынок капиталов

Межбанковский валютный рынок

Межбанковский кредитный рынок

На денежном рынке осуществляются ссудно-депозитные операции сроком до года, на рынке капиталов - операции сроком до 15 и выше лет. В настоящее время большая часть всех кредитных ресурсов приходится на краткосрочные межбанковские операции. Согласно данных Банка Международных Расчётов, на 01.07.2002г. из общего объёма консолидированных международных банковских требований в сумме 8 264 млрд. долл. 4 646 млрд. долл. приходилось на требования сроком до 1 года, 286 млрд. долл. - на срок от 1 года до 2 лет и 2 150 млрд. долл. -- на срок свыше 2 лет (при этом отсутствуют данные о сроках погашения требований в размере 1 182 млрд. долл.)¹.

Межбанковский кредитный рынок является наиболее динамичной частью мирового рынка ссудных капиталов в связи с огромными объёмами денежных средств, проходящими через него, высокой скоростью осуществления операций и высокой чувствительностью к любым политическим, экономическим и природно-климатическим изменениям. Изменения в структуре, сроках, характере операций межбанковского кредитного рынка оказывают влияние на структуру и характер операций в других секторах мирового рынка ссудных капиталов, и, в конечном итоге, на темпы и направления развития экономик отдельных стран и мировой экономики в целом.

1.2 ФУНКЦИИ И РОЛЬ МЕЖБАНКОВСКОГО РЫНКА

Изучение функций и роли международного межбанковского кредитного рынка имеет важное практическое значение. Осуществляемое на этом рынке перераспределение денежных ресурсов и происходящие при этом трансформации оказывают непосредственное воздействие на географию и объёмы финансовых потоков между странами и регионами мира, и, соответственно, на развитие последних. Кроме того, преобладание тех или иных видов трансформаций, как, например, кредитной трансформации в странах Юго-Восточной Азии в 1990-е гг., может способствовать возникновению и развитию валютно-финансовых кризисов. Таким образом, анализ функций международного межбанковского кредитного рынка необходим для оценки влияния этого рынка на функционирование всего мирового рынка ссудных капиталов и тенденции его развития.

Понимание роли международного рынка межбанковских кредитов и предоставляемых им возможностей необходимо государствам, а также отдельным банкам для разработки стратегии и тактики привлечения ресурсов с этого рынка.

Важнейшей функцией межбанковского кредитного рынка является перераспределение ликвидных средств от экономических агентов с избытком денежных ресурсов к тем, которые испытывают их недостаток. В этой связи необходимо отметить, что способностью привлекать в больших объёмах денежные средства небанковских организаций обладают далеко не все банки. Эта способность определяется множеством факторов - репутацией надёжного и осторожного банка, национальной принадлежностью банка, успешностью кампании по продвижению банковских услуг на рынке, расположением банка в крупном финансовом центре, действующим там законодательством, в том числе и в области налогообложения и т.д.

Другие банки, напротив, могут иметь развитую сеть клиентов, нуждающихся в денежных средствах. Эти связи могли возникнуть исторически, на основе долгого сотрудничества, или в силу того, что банк географически расположен в регионе, для которого характерен недостаток финансовых ресурсов. Кроме того, банк может оказаться более привлекательным для заёмщиков в силу более низких процентных ставок по кредитам вследствие достаточно рискованной кредитной политики или недооценки им кредитного риска по данному заёмщику.

Как правило, банк, способный привлекать большие объёмы депозитов, имеет больше средств, чем ему необходимо для кредитования небанковских заёмщиков. В этом случае избыток средств он размещает на межбанковском рынке, где на эти средства всегда существует спрос со стороны банков, у которых объём выдаваемых кредитов превышает поступления по депозитам. При этом имеет место ряд трансформаций, прежде чем средства, депонированные небанковской организацией, будут получены в качестве кредита небанковским заёмщиком.

* Межстрановая трансформация. При предоставлении международных межбанковских кредитов происходит трансграничное перемещение кредитных ресурсов от одного банка к другому. Как пример межстрановой трансформации можно привести деятельность японских банков в 1980-е гг. В эти годы для Японии был характерен повышенный спрос на кредиты, который не мог быть полностью удовлетворён за счёт ресурсов внутреннего рынка. В этих условиях японские банки активно использовали свои зарубежные отделения для привлечения необходимых средств. В конце 80-х гг. на отделения японских банков, расположенные в Лондоне, приходилось 40% выпуска долларовых депозитных сертификатов в этом финансовом центре. Привлечённые средства затем через систему межбанковских кредитов поступали в распоряжение банков в Японии¹.

При этом межбанковский рынок является исключительно эффективным механизмом экономии на транзакционных издержках. Это связано, во-первых, с тем, что информация о банках дешевле и более надёжна, чем о небанковских организациях, и, кроме того, более доступна. Во-вторых, финансовое положение

банков более тщательно контролируется регулирующими органами, чем кредитоспособность и устойчивость небанковских заёмщиков. Более высокая вероятность возврата средств (по сравнению с небанковскими заёмщиками) может снизить объём требуемой информации о банке, а иногда даже позволить осуществлять кредитование, основываясь на имени и хорошей репутации банка-контрагента. Кроме того, межстрановая трансформация имеет место в случае перевода денежных средств из одного филиала банка в другой, расположенный в другом регионе мира, при этом транзакционные издержки минимальны.

Экономия на транзакционных издержках позволяет с минимальными затратами переориентировать огромные потоки финансовых ресурсов. В условиях либерализации национальных валютно-кредитных и финансовых рынков это приводит к росту нестабильности мирового рынка ссудных капиталов.

При прохождении денежными средствами цепочки межбанковских депозитов имеет место также кредитная трансформация. Банки - участники международного межбанковского рынка делятся на несколько категорий в зависимости от степени риска. В свою очередь, процентные ставки межбанковского рынка зависят от степени риска, и, соответственно, степени финансовой устойчивости каждого заёмщика. Значительные объёмы кредитной трансформации отмечались в 1990-е гг. на международных азиатских рынках, когда депозиты крупнейших международных банков использовались для предоставления кредитов банкам в развивающихся странах с гораздо более низким уровнем кредитоспособности¹. Однако разница в размерах процентных ставок межбанковского рынка невелика и составляет обычно около 1/4 процента, хотя во времена кризиса она может достигать и 2 процентов (как это было, например, в период мексиканского долгового кризиса 1982г.).² Большинство банков реагируют на рост рисковости других банков скорее путём рационализации кредитного портфеля и закрытия кредитных линий, чем повышением процентных ставок.

Также имеет место валютная трансформация в случае, если валюта первоначального депозита и валюта займа различаются.

Кроме того, важным моментом является трансформация по срокам, так как очень часто заёмщики хотят получить средства на гораздо более долгий срок, чем вкладчики хотели бы их депонировать. В значительных объёмах трансформация по срокам наблюдалась, например, при кредитовании банков из азиатских стран в 1990-е гг., когда за счёт краткосрочных международных межбанковских депозитов фондировались долгосрочные внутренние вложения¹.