2.2 Показатели ликвидности

В качестве показателя ликвидности принято использовать коэффициент текущей ликвидности, или общий коэффициент покрытия. Иначе он может быть назван как коэффициент достаточности оборотного капитала. В упомянутых ранее Методических рекомендациях по разработке финансовой политики и финансовому анализу для российских предприятий этот коэффициент назван «Общий коэффициент покрытия». При этом поясняется, что он показывает достаточность оборотных средств у предприятия, которые могут быть использованы для погашения своих краткосрочных обязательств. Способ расчета этого показателя вытекает из его содержания: это отношение текущих активов (оборотных активов) к текущим (краткосрочным) обязательствам. Нормативное значение показателя «Общий коэффициент покрытия» рекомендовано от 1 до 2. В комментарии к этому показателю говорится, что нижняя граница обусловлена необходимостью обеспечения достаточной величины оборотных средств для покрытия своих краткосрочных обязательств. Превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в два раза считается также нежелательным, поскольку свидетельствует о нерациональном вложении предприятием своих средств и неэффективном их использовании, поскольку наиболее ликвидные активы являются наименее доходными. Стоит лишь отметить, что характер отрасли и условия функционирования предприятия могут внести свои коррективы в рациональное значение этого показателя. Так, предприятию с длительным циклом производства требуется больше оборотного капитала, чем предприятию с высоким показателем оборачиваемости оборотных средств.

Например, общая сумма текущих активов (оборотного капитала) фирмы на конец отчетного года - 6 000 000 ден.ед.; на конец прошлого года - 5 660 000 ден.ед. Краткосрочные обязательства, т.е. долги, срок погашения которых не превышает одного года, - соответственно 2 500 000 и 2 530 000 ден.ед. Между разделом актива баланса - "текущие активы" и разделом пассива баланса - "краткосрочные обязательства" есть взаимосвязь, поскольку именно текущие активы служат источником погашения краткосрочных обязательств. Поэтому в данном примере коэффициент текущей ликвидности равен:

(2,4):1, т.е. на каждую ден.единицу краткосрочных обязательств приходится 2,4 ден.единицы оборотного капитала. Если предположить, что для данного предприятия предпочтительным соотношением между оборотным капиталом и краткосрочными обязательствами следует считать соотношение 2:1, то по этому показателю финансовое положение предприятия выглядит вполне благополучным. Дополнить этот вывод желательно с помощью метода "использование результатов предыдущих лет" (исторического). Допустим, что на конец прошлого года текущие активы этой фирмы составляли 5 660 000 ден. единиц, а краткосрочные обязательства - 2 530 000 ден. единицы, тогда:

Сравнение с результатом за отчетный год (2,4) свидетельствует, что соотношение между оборотными активами и краткосрочными обязательствами в отчетном году улучшилось. /Хотя и в прошлом году значение коэффициента превышало "разумную" величину/. При всей условности численного значения этого коэффициента нельзя не признать, что если проанализировать коэффициент текущей ликвидности за ряд лет, можно обнаружить тенденцию. Если обнаруживается тенденция к снижению этого коэффициента, можно сделать вывод о том, что ликвидность предприятия снижается.

Наряду с коэффициентом текущей ликвидности, в международной практике финансового анализа используется и показатель «чистых оборотных активов» («net working capital»). Это разность между всей суммой оборотных активов и краткосрочными обязательствами. Смысл этого показателя состоит в том, чтобы проанализировать динамику ликвидности, то есть способности за счет оборотных активов платить по своим краткосрочным обязательствам.

Другой способ определения величины собственных оборотных средств предложен в российском нормативном документе - постановлении Правительства РФ от 20 мая 1994 года № 498, предложившим критерии признания структуры баланса неудовлетворительной. Один из предложенных критериев - коэффициент обеспеченности собственными средствами с нормативным значением менее 0,1. Способ расчета следующий: из итога III раздела баланса (строка 490) вычитается итог I раздела - «Внеоборотные активы» (строка 190), и полученная разность (остаток собственных средств после покрытия ими внеоборотных активов) делится на общую сумму оборотных активов (строка 290). Достоинство предложенного показателя в том, что он предлагает рассматривать не абсолютную величину собственного оборотного капитала, а его относительную величину, характеризующую долю собственного оборотного капитала в общей его величине.

Вместе с тем, рекомендованный в вышеназванном российском нормативном документе способ подсчета собственного оборотного капитала имеет определенные недостатки. Во-первых, внеоборотные активы могут быть профинансированы не только собственными средствами, но и долгосрочными кредитами. Другое дело, что в конкретной экономической и политической ситуации в России в 90-х годах (да и в начале нового века) получение долгосрочных кредитов для реализации инвестиционных проектов весьма проблематично. Во-вторых, третий раздел баланса не вполне соответствует величине собственного капитала, поскольку до последнего времени в его составе находились средства целевого финансирования (то есть заемные средства), а в годовом отчетном балансе сохраняется статья «Убытки прошлых лет», что никак не может рассматриваться как сумма, увеличивающая собственный капитал. В то же время, в V разделе баланса - «Краткосрочные обязательства» - находятся статьи, являющиеся по существу собственным капиталом. Это «Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов (стр. 630), «Доходы будущих периодов» (стр. 640) и «Резервы предстоящих расходов» (стр. 650). Следует отметить, что этот показатель приводится и в более позднем российском документе - Методических рекомендациях по разработке финансовой политики предприятия (Приказ Минэкономики РФ от 1 октября 1997 г. № 118). Но он отнесен к группе показателей финансовой устойчивости. К тому же в тексте документа не поясняется, каким образом определяется величина собственных оборотных средств.

Второй из двух широко используемых коэффициентов ликвидности после коэффициента текущей ликвидности - коэффициент абсолютной или срочной ликвидности (критической оценки). Из состава текущих активов, как было отмечено выше, наименьшей ликвидностью отличаются товароматериальные запасы. Поэтому для более жесткой оценки ликвидности в качестве числителя берутся текущие активы за вычетом товароматериальных запасов:

"Разумным" коэффициентом абсолютной (срочной) ликвидности в международной практике считается соотношение 1:1. В Методических рекомендациях для российских предприятий этот коэффициент назван «Коэффициентом срочной ликвидности». Он показывает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами (должниками). Нормативное значение этого показателя рекомендовано - 1 и выше. Понятно, что низкие значения этого показателя указывают на необходимость усиления работы с дебиторами. Это особенно важно после вступления в действие с 1.01 2002 года 25 главы Налогового кодекса РФ «О налоге на прибыль организаций», которая потребовала перехода предприятий на определение момента признания дохода «по отгрузке», а не «по оплате». Это означает, что налоги надо начислять и платить не после поступления денег от покупателя, а после отгрузки продукции (выполнения работ, оказания услуг) и предоставления покупателю документов на оплату. Этот момент, если в договоре не указаны иные условия, считается моментом перехода права собственности на поставленный товар, и, следовательно, является условием признания дохода. В Положении по бухгалтерскому учету «Доходы организации» ПБУ 9/99 дебиторская задолженность признается формой дохода (выручки): «Выручка принимается к бухгалтерскому учету в сумме, исчисленной в денежном выражении, равной величине поступления денежных средств и иного имущества и (или) величине дебиторской задолженности…» (п.6). Исключение сделано только для налогоплательщиков, у которых сумма выручки от реализации за предыдущие четыре квартала не превысит 1 миллиона рублей за каждый квартал (без НДС и налога с продаж). Эти организации могут сохранить кассовый метод учета выручки, то есть учитывать доход и платить налоги после поступления оплаты за отгруженную продукцию. Возможность всех прочих организаций своевременно платить по своим обязательствам ставится в прямую зависимость от платежеспособности покупателей, от финансовой дисциплины и контроля за своевременными расчетами с покупателями и заказчиками. В этой ситуации полезно было бы использовать правила, применяемые, в частности, в GAAP. Выручка, согласно этим правилам, учитывается за минусом сомнительной дебиторской задолженности. На эту сумму создается резерв по сомнительным долгам. Средства из этого резерва и используются для возмещения потерь от безнадежной к получению дебиторской задолженности. Российскими нормативными документами (в частности, ПБУ 5/01 «Учет материально-производственных запасов») запрещено создание резерва по сомнительным долгам за счет уменьшения выручки. Источником средств для такого резерва может служить лишь прибыль предприятия. (В таком подходе проявляется в очередной раз фискальный уклон российской налоговой системы: ясно, что потери налогов в случае уменьшения выручки на сумму сомнительных долгов были бы большими, чем в случае образования резерва за счет финансовых результатов организации). Положительную роль может сыграть намеченное в связи с переходом на учет выручки «по оплате» создание резервов под сомнительную задолженность в размере 10% выручки и принятием всей суммы резерва к вычету в случае не поступления оплаты в течение трех месяцев.

Возвращаясь к ранее приведенному примеру, продолжая его, допустим, что в составе текущих активов фирмы ТМЗ составляли на конец отчетного года 2 700 000 денежных единиц, на конец предыдущего - 3 000 000 денежных единиц. Тогда:

Подсчет показал, что отношение ликвидных активов к краткосрочным обязательствам (1 и выше) соответствует нормативу, рекомендованному для российских предприятий и несколько выше субъективно установленного уровня по международным рекомендациям (1 к 1). Причем, за два последних года динамика положительная, т.е. ликвидность предприятия по этому коэффициенту повысилась.

В зарубежной практике применяется анализ ликвидности с учетом соотношения дебиторской задолженности и краткосрочных обязательств, а также показатель - «Срок погашения дебиторской задолженности (в днях). Он определяется отношением суммы дебиторской задолженности по данным бухгалтерского баланса к сумме продаж (по данным Отчета о прибылях и убытках), деленной на 365 (количество дней в году).