Анализ финансовой отчетности: международный опыт и российская практика
Цели и задачи анализа финансового состояния предприятия. Анализ ликвидности и безубыточности предприятия, финансовой устойчивости, рентабельности и деловой активности. Финансовый анализ и прогнозирование банкротства. Финансовое планирование и контроль.
| Рубрика | Бухгалтерский учет и аудит |
| Вид | учебное пособие |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 09.11.2009 |
| Размер файла | 181,3 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
В нашем примере сумма дебиторской задолженности за отчетный год составляла 2 млн. ден. ед., за прошлый год - 1900 тыс. ден. ед. Сумма продаж (по данным Отчета о прибылях и убытках) составляла 11600 тыс. ден. ед. в отчетном году, 10200 тыс. - в прошлом году. Следовательно, срок погашения дебиторской задолженности составил:
Из полученных данных видно, что срок погашения дебиторской задолженности в отчетном году несколько сократился. Но для более основательной оценки ситуации следует сравнить полученные данные со средним сроком погашения дебиторской задолженности по заключенным договорам. Так, если согласно договорам срок погашения дебиторской задолженности составляет 45 дней, то фактические сроки погашения оказываются выше плановых, что свидетельствует о необходимости усилить работу с дебиторами.
Показатель - срок погашения дебиторской задолженности - используется и в практике российских предприятий, использующих, в частности компьютерную программу «Аудит-Эксперт», содержащую комплекс показателей для анализа финансового состояния предприятия.
При анализе влияния динамики товароматериальных запасов на ликвидность предприятия учитывают не только долю товароматериальных запасов в активе баланса (или в сумме оборотного капитала), но и оборачиваемость ТМЗ. Величина ТМЗ и их доля в составе оборотного капитала зависит от характера отрасли, от качества управления. Так, в отраслях с сезонным характером производства или сбыта большие товарные запасы в разгар сезона - дело естественное, но если ТМЗ окажутся большими в конце сезона, это свидетельствует об ухудшении финансовых позиций предприятия. Для оценки ситуации с ТМЗ следует применять метод сравнения сумм и доли ТМЗ в составе оборотного капитала за ряд лет, а также сравнение доли ТМЗ в оборотном капитале данного предприятия с аналогичным показателем других предприятий этой же отрасли.
Эффективность (или неэффективность) управления проявляется в показателе оборачиваемости ТМЗ:
(Годовой объем реализации находим в Отчете о прибылях и убытках, форма № 2, а средний размер ТМЗ можно определить по данным балансов). В упрощенном варианте используются данные о ТМЗ на конец отчетного периода:
|
Показатель |
Отчетный год |
Предыдущий год |
|
|
Годовой объем реализации |
11 000 000 |
10 200 000 |
|
|
ТМЗ |
2 700 000 |
3 000 000 |
|
|
Оборачиваемость ТМЗ |
Таким образом, видим, что оборачиваемость ТМЗ - 4,07 раза в отчетном году против 3,4 раза - в предыдущем, что свидетельствует об улучшении структуры активов; доля ТМЗ в общей сумме оборотного капитала (текущих активов) снизилась с 53% в предыдущем году до 45% в отчетном году . Более корректной для расчета оборачиваемости ТМЗ была бы не выручка от реализации, а себестоимость реализованной продукции. Данные о себестоимости реализованной продукции содержатся в Отчете о прибылях и убытках, а в текущем учете - на счете № 90-2 «Себестоимость продаж».
В Методических рекомендациях по разработке финансовой политики предприятия, как было отмечено ранее, показатели ликвидности отнесены к числу важнейших показателей, по которым установлены рекомендуемые нормативные значения. Среди этой группы показателей находится еще один показатель - «Коэффициент ликвидности при мобилизации средств». По своему смыслу он близок к приведенному выше показателю -оборачиваемости товароматериальных запасов (ТМЗ). Разница в том, что он рассчитывается как отношение материально-производственных запасов и затрат к сумме краткосрочных обязательств. Рекомендованное нормативное значение этого показателя - 0,5-0,7. Чем больше значение этого коэффициента, тем выше степень зависимости платежеспособности предприятия от вложений в наименее ликвидную часть оборотных активов - материально-производственные запасы.
Международная практика анализа ликвидности учитывает еще одну особенность, оказывающую существенное влияние на оценку ситуации - это банковские овердрафты. Поскольку они предоставляются на условии возврата по первому требованию, их относят к краткосрочным обязательствам. Однако, как показывает опыт, в частности, английских фирм, многие компании имеют почти постоянные овердрафты, вероятность погашения которых в ближайшем будущем невелика. Поэтому, как считают авторы серьезной работы по бухгалтерскому анализу (Бухгалтерский анализ. Перевод с англ. Под ред. М.А. Гольцберга и Л.М. Хасан-Бека, Киев,: Торгово-издательское бюро BHV 1993, с.200), часто полезно знать предельный размер овердрафта компании, так как эта величина иногда является более объективным показателем ликвидности, чем коэффициент текущей ликвидности и срочной (абсолютной) ликвидности. Развитие банковского сектора российской экономики приведет в будущем к широкому использованию такого источника кредитования, как банковские овердрафты, что сделает актуальным учет этого источника средств при оценке ликвидности организации.
Выводы
1. Ликвидность организации - ее способность превращать свои активы в деньги для покрытия краткосрочных обязательств, то есть обязательств со сроком погашения менее 12 месяцев после отчетной даты. Поэтому основным показателем ликвидности является коэффициент общего покрытия (или текущей ликвидности), рассчитываемый как отношение оборотных (текущих) активов к общей величине краткосрочных обязательств. Его рекомендуемое нормативное значение - от 1 до 2. Превышение этого коэффициента свидетельствует о нерациональном использовании средств, поскольку наиболее ликвидные активы - это активы с наименьшей доходностью. Если сумма краткосрочных обязательств оказывается выше суммы всех оборотных активов, то возникает угроза банкротства из-за недостатка денежных средств для погашения текущих обязательств. Еще более жесткий тест на ликвидность организации осуществляется с помощью коэффициента срочной (абсолютной или мгновенной) ликвидности, который рассчитывается как отношение ликвидных активов к краткосрочным обязательствам. Ликвидные активы - это все оборотные активы за вычетом товароматериальных запасов, являющихся наименее ликвидной частью оборотных активов. Рекомендуемое нормативное значение этого коэффициента - 1 и выше.
2. На показатели ликвидности влияют многочисленные факторы, к которым относятся и эффективность маркетинга (объем продаж, ценовая политика), и эффективность управления производством (уровень издержек производства, управление запасами, работа с дебиторами), и эффективность финансового менеджмента (принятие эффективных решений в области финансирования текущих затрат). Так, увеличение краткосрочных обязательств, сокращая потребность в денежных выплатах по текущим обязательствам отчетного периода, повышает ликвидность; напротив, увеличение запасов и дебиторской задолженности, связывая денежные средства, снижает ликвидность. Снижает ликвидность и увеличение срока погашения дебиторской задолженности. На возможность использования отсрочек платежа кредиторам для возмещения потребности в оборотных средствах в связи с предоставлением отсрочек платежа покупателям влияет доля добавленной стоимости в сумме дохода (выручки).
3. Контроль за состоянием ликвидности важен для руководства организации, а также для кредиторов, заинтересованных в своевременном возврате предоставленных средств. Преимущественное удовлетворение интересов кредиторов проявилось, в частности, в структуре статей актива баланса в модели US GAAP: они расположены по принципу убывания ликвидности (от денежных средств в первых строках актива до внеоборотных активов - в последних). Удобству анализа ликвидности при такой структуре актива баланса соответствует и порядок расположения статей пассива баланса: по принципу убывания срочности обязательств (от самых неотложных текущих, или краткосрочных, затем, долгосрочных обязательств - до статей собственного капитала, который представляет собой обязательства организации перед собственниками, но не кредиторскую задолженность, так как не является обязательствами перед третьими лицами и не предполагает полного возмещения в случае ликвидации предприятия).
Контрольные задания
1) Определите коэффициент текущей ликвидности (общего покрытия) организации по следующим данным бухгалтерского баланса:
общая сумма оборотных активов (итог II раздела баланса российских предприятий) составила 20000 ден. ед.;
общая сумма краткосрочных обязательств (V раздел формы № 1 баланса российских предприятий) составила 12500 ден. ед.
Если по данным за прошлый год коэффициент текущей ликвидности (общего покрытия) составлял 1,3, то это означает, что ликвидность предприятия уменьшилась/возросла?
2) Если выручка от реализации продукции за отчетный год составила 246 тыс. ден. ед., дебиторская задолженность на конец года - 60 тыс. ден.ед., то срок погашения дебиторской задолженности составил:
a) 120 дней;
b) 89 дней;
c) 11 дней.
3) Ликвидность организации в результате прироста уровня запасов и дебиторской задолженности:
a) повышается;
b) понижается;
c) остается неизменной.
4) Уменьшение кредиторской задолженности приводит к:
a) увеличению денежных поступлений и повышению ликвидности;
b) оттоку денежных средств и снижению ликвидности;
c) сохранению ликвидности на прежнем уровне.
5) Отношение всех оборотных активов к краткосрочным обязательствам - это:
a) коэффициент срочной ликвидности;
b) коэффициент общего покрытия (текущей ликвидности);
c) коэффициент оборачиваемости оборотного капитала.
6) Ускорение оборачиваемости товароматериальных запасов и сокращение срока погашения дебиторской задолженности:
a) повышает ликвидность организации;
b) уменьшает текущие потребности в оборотных средствах;
c) создает возможность роста производства без дополнительных вложений капитала;
d) верны все предыдущие утверждения.
ТЕМА 3: Анализ финансовой устойчивости
3.1 Анализ финансовой устойчивости - международный опыт
В отличие от ликвидности, характеризующей способность организации платить по краткосрочным обязательствам, финансовая устойчивость связывается с долгосрочной платежеспособностью, то есть со способностью платить по долгосрочным обязательствам. Эта способность в значительной степени зависит от структуры капитала: соотношения заемных и собственных средств. При анализе финансовой отчетности согласно US GAAP, основным показателем финансовой устойчивости является отношение: заемный капитал/собственный капитал при рекомендованном «нормальном» соотношении 1:1.
В практике анализа финансовой отчетности английских компаний соотношение заемных и собственных средств именуют показателем зависимости. При этом к собственному долгосрочному капиталу относится та часть долгосрочного капитала, которая сформирована за счет реализации простых акций и использования резервных фондов, созданных за счет прибыли, оставшейся в распоряжении компании (нераспределенной прибыли). К заемному долгосрочному капиталу относят капитал, предоставленный инвесторами, имеющими право на проценты и дивиденды до выплаты дивидендов владельцам простых акций. Иными словами, это владельцы ценных бумаг, дающих право на получение твердого дохода: облигаций, привилегированных акций. Поэтому в международной практике и теории бухгалтерского анализа такой капитал называют капиталом с преимущественным правом (указанное выше содержание понятий собственного и заемного капитала справедливо для всех моделей бухгалтерского учета и отчетности, основанных на международных стандартах).
Коэффициент зависимости в практике UK GAAP рассчитывают двумя методами:
Капитал с преимущественным правом/Собственный капитал, где в числителе - долгосрочные ссуды и привилегированные акции, в знаменателе - простые акции, резервные фонды;
Капитал с преимущественным правом/Суммарные активы за вычетом краткосрочных обязательств.
Используя нормативный метод анализа и вариант «a», считают, что предприятие слабо зависимо, если коэффициент зависимости меньше 100%, нейтрально зависимо, если коэффициент зависимости равен 100%;сильно зависимо, если коэффициент зависимости больше 100%.
По методике «b» предприятие слабо зависимо, если коэффициент зависимости меньше 50%, нейтрально зависимо, если этот коэффициент равен 50%, и сильно зависимо, если он превышает 50%. Таким образом, предприятие считается слабо зависимым, если оно использует больше собственного капитала, чем капитала с преимущественным правом. Сильная зависимость означает обратное, то есть, что величина капитала с преимущественным правом превышает величину собственного капитала.
Международный опыт свидетельствует, что рекомендуемое нормативное значение для показателя зависимости может быть различным для разных стран, отраслей промышленности, компаний разного размера и статуса в своей отрасли. К числу таких факторов относятся: макроэкономические условия развития конкретной страны, отрасли, показатели уровня доходности капитала, вложенного в анализируемую компанию (показатели доходности инвестированного капитала рассматриваются в следующей теме).
Практическое значение показателя зависимости (финансовой устойчивости) проявляется, в частности, когда компания рассматривает вопрос о привлечении дополнительных инвестиций. Если у компании уже высок удельный вес заемного капитала, привлечение новых заемных средств может быть сопряжено со значительными трудностями (более подробно о факторах инвестиционной привлекательности в соответствующем параграфе следующей темы). В такой ситуации кредит становится более труднодоступным и дорогим, поскольку повышается риск для кредитора: чем выше доля заемного капитала, тем большей становится та доля прибыли до вычета процентов и налога, которая должна направляться на выплату процентов. В случае ухудшения финансового состояния компании, снижения ее доходов, величина ее прибыли может оказаться недостаточной для выплаты процентов по заемным средствам.
Для анализа финансовой устойчивости компании в международной практике используются также коэффициент автономного финансирования (самофинансирования) и коэффициент общего покрытия средств иммобилизации. Первый из них рассчитывается как отношение собственного капитала к заемному. Желательное значение данного коэффициента зависит от конкретных обстоятельств. Так, в условиях высоких процентных ставок за кредит, что обычно имеет место в условиях борьбы с инфляцией, ставка на максимально возможный уровень самофинансирования способствует улучшению финансового состояния предприятия и повышению его финансовой устойчивости. В иных условиях высокий уровень самофинансирования может означать ограничение доходности собственного капитала, не использующего возможности финансового левериджа (рычага), о чем подробнее идет речь в следующей теме.
Коэффициент общего покрытия средств иммобилизации рассчитывается как отношение собственного и привлеченного долгосрочного капитала к основному капиталу. В качестве числителя при этом берется средняя величина собственного капитала и долгосрочных обязательств по данным бухгалтерского баланса. В качестве знаменателя - средняя величина основного капитала по остаточной стоимости (также по данным баланса). При условии эффективного использования собственного капитала и долгосрочных кредитов для финансирования внеоборотных активов (объектов основного капитала) финансовая устойчивость предприятия повышается.
3.2 Анализ финансовой устойчивости российских коммерческих организаций
Актуальность анализа финансовой устойчивости российских предприятий прежде всего, связана с необходимостью контроля за возможностью банкротства, особенно в условиях действующего весьма несовершенного законодательства о банкротстве. В таком анализе, в первую очередь, должно быть заинтересовано руководство и собственники предприятия. Второй важной задачей анализа финансовой устойчивости является предоставление важной информации для потенциальных инвесторов: понятно, что без благоприятных условий с точки зрения долгосрочной платежеспособности предприятия никакой инвестор не рискнет вложить капитал в качестве долгосрочных инвестиций.
Правила анализа финансовой устойчивости российских коммерческих организаций изложены в ряде официальных документов. В их числе - упоминавшиеся ранее Методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия (Приказ Минэкономики РФ от 1 октября 1997 г. № 118). В этом документе рекомендовано исчисление 3-х показателей финансовой устойчивости, по которым определены рекомендуемые нормативные значения:
соотношение заемных и собственных средств;
коэффициент обеспеченности собственными средствами;
коэффициент маневренности собственных оборотных средств.
Из приведенного перечня показателей видно, что здесь присутствуют и сходство, и отличия от международной практики анализа финансовой устойчивости. Эти отличия связаны, прежде всего, с отличиями ряда важных принципов учета и отчетности российских коммерческих организаций от международных стандартов. Это обстоятельство можно наглядно проиллюстрировать на примере первого из перечисленных показателей, по названию совпадающему с наиболее широко применяемым и в международной практике - показателю «соотношение заемных и собственных средств».
Различия в порядке расчета вышеназванного коэффициента связаны с отличиями в содержании и порядке учета собственного капитала российских организаций от международных стандартов.
В балансах, построенных по правилам международных стандартов, абсолютная величина собственного капитала определяется как разница между всеми активами и всеми обязательствами (долгосрочными и краткосрочными). Такой подход объясняется, во-первых, тем, что в рыночной экономике коммерческие организации отвечают по своим обязательствам всем своим имуществом, причем, еще на стадии текущего бухгалтерского учета. Во-вторых, собственный капитал в части, полученной от учредителей (акционеров) показывается в балансе только в сумме, оплаченной учредителями (акционерами). Поэтому мы всегда получим одну и ту же цифру, анализируя такой баланс: возьмем ли мы сумму статей пассива баланса, относящихся к собственному капиталу, или разницу между всеми активами и всеми обязательствами.
Иной порядок оценки стоимости чистых активов (или собственного капитала в терминах международных стандартов) предусмотрен Приказом Министерства финансов РФ № 71 и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг № 149 от 5 августа 1996 года, касающихся порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ. Согласно этому документу, чистые активы - это "величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету".
Из всех статей актива баланса к расчету не принимаются:
Задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал (код строки 244);
Собственные акции, выкупленные у акционеров (код строки 252).
Сохранение вышеназванных статей в активе баланса противоречит принятому и в российском бухгалтерском учете пониманию активов как принадлежащего организации имущества (или находящегося под ее контролем) и (или) обязательств других организаций, способных в будущем принести экономическую выгоду. Поэтому численные показатели по этим статьям, если они имеются в активе баланса, следует вычесть из итога актива баланса.
Сохранение этих статей в составе актива баланса завышает величину имущества, принадлежащего организации. В процессе реформирования российского бухгалтерского учета на основе международных стандартов это несоответствие должно быть устранено.
И еще одно уточнение, касающееся актива баланса: если на конец года у АО имеются резервы по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг, то показатели статей, в связи с которыми они (резервы) созданы, должны быть уменьшены на сумму этих резервов. Остальные статьи актива баланса принимаются к расчету.
К статьям пассива баланса, которые принимаются к расчету, относятся следующие обязательства:
статья третьего раздела бухгалтерского баланса - «Целевое финансирование»
все статьи четвертого раздела баланса - «Долгосрочные обязательства»
статьи пятого раздела баланса - «Краткосрочные обязательства», кроме сумм, отраженных по статьям:
«Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов» ( код строки - 630);
«Доходы будущих периодов» (код строки - 640);
«Резервы предстоящих расходов» (код строки 650)
Эти статьи не являются обязательствами организации перед третьими лицами и не могут быть отнесены к краткосрочным обязательствам при расчете чистых активов Такое условие признания кредиторской задолженности принято и в международных правилах, и в российском положении по бухгалтерскому учету «Учет займов и кредитов и затрат по их обслуживанию» ПБУ 15/01.
Таким образом, чтобы определить величину собственного капитала, необходимо произвести корректировку III раздела баланса (Капитал и резервы) в соответствии с порядком определения чистых активов, приведенным в указанном выше документе. Это позволит скорректировать и данные о заемном капитале. Собственно, корректировка требуется только для V раздела баланса - «Краткосрочные обязательства», IV раздел - «Долгосрочные обязательства» не требует корректировки. Но, к сожалению, в большинстве случаев в этом разделе отсутствуют численные показатели из-за практической недоступности долгосрочных кредитов для большинства российских предприятий.
Чем выше доля заемного капитала, тем больше зависимость от внешних источников финансирования.
В Методических рекомендациях для российских предприятий показатель финансовой устойчивости, - отношение заемных и собственных средств - определяется как отношение всех обязательств предприятия (долгосрочных и краткосрочных) к собственному капиталу. Рекомендуемое нормативное значение показателя - «меньше 0,7». В комментарии к этому коэффициенту говорится, что превышение указанной границы (0,7) означает зависимость предприятия от внешних источников финансирования, потерю финансовой устойчивости (автономности).
В компьютерных программах, предлагаемых для российских предприятий, предусматривается также расчет коэффициентов для анализа финансовой устойчивости, применяемых в международной практике:
Безопасным уровнем считается соотношение 1:1.
Другой коэффициент:
Этот коэффициент показывает, в какой степени покрыты собственными средствами и средне- и долгосрочными кредитами средства, возмещение которых в денежной форме происходит наиболее медленно («иммобилизованные средства», или внеоборотные активы).
Приведенные выше показатели могут быть рассчитаны по данным российского баланса, но при этом следует помнить, какие корректировки следует произвести, чтобы получить сумму собственного капитала. К сожалению, не всегда предлагаемые компьютерные программы, в частности, упоминавшаяся выше программа «Аудит-Эксперт», указывают на необходимость корректировок. Лишь в случае, если по данным бухгалтерского учета Уставный капитал полностью оплачен (в активе баланса отсутствует сумма по строке «Задолженность учредителей по взносам в уставный капитал» (код строки 244), а также в составе статей III раздела баланса «Капитал и резервы» отсутствует статья «Целевое финансирование», то при корректировке данных III раздела баланса достаточно только вычесть сумму непогашенных убытков прошлых лет (код строки 465), если таковые в балансе приведены, и прибавить численные показатели по строкам 630, 640 и 650 из V раздела баланса.
Второй показатель финансовой устойчивости, по которому установлено рекомендованное нормативное значение, - «Коэффициент обеспеченности собственными средствами». Он рассчитывается как отношение собственных оборотных средств к общей величине оборотных средств предприятия. Этот коэффициент показывает наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости. Нижняя граница для этого показателя - 0,1. Чем выше показатель (около 0,5), тем лучше финансовое состояние предприятия, тем больше у него возможностей в проведении независимой финансовой политики. Более подробная характеристика этого показателя была дана выше при рассмотрении показателя «чистого оборотного капитала». Здесь следует добавить, что в Методических рекомендациях не поясняется, каким способом определяется собственный оборотный капитал: как разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами, или как отношение, характеризующее долю собственного оборотного капитала в его общей величине. Очевидно, что в расчете коэффициента в числителе должна быть приведена абсолютная сумма собственных оборотных средств.
Третий показатель финансовой устойчивости, рекомендованный для российских предприятий в вышеназванном документе, - «Коэффициент маневренности собственных оборотных средств». Этот коэффициент показывает способность предприятия поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства в случае необходимости за счет собственных источников. Рассчитывается этот показатель как отношение собственных оборотных средств к общей величине собственного капитала. Нормативное значение этого коэффициента рекомендовано в пределах 0,2-0,5. Чем ближе значение показателя к верхней рекомендуемой границе, тем больше возможностей финансового маневра у предприятия.
Как видно из содержания двух последних коэффициентов, показатели финансовой устойчивости, рекомендованные для российских предприятий, тесно связаны с проблемой достаточности собственного оборотного капитала. Это отражает реальную ситуацию, в которой действуют российские коммерческие организации, не относящиеся к монополистическим гигантам.
Выводы
1. Финансовая устойчивость предприятия связана с его способностью платить по всем своим обязательствам, то есть с его долгосрочной платежеспособностью, что обеспечивает возможность проведения независимой финансовой политики.
2. Финансовая устойчивость в значительной степени зависит от структуры капитала: соотношения заемных и собственных средств. При благоприятной рыночной ситуации использование более дешевого заемного капитала позволяет повысить рентабельность собственного капитала и укрепить финансовую устойчивость предприятия. При неблагоприятной экономической ситуации высокий удельный вес заемного капитала усиливает угрозу банкротства, поскольку доход на капитал «с преимущественным правом» (процент по долговым ценным бумагам, дивиденд по привилегированным акциям) должен выплачиваться в первую очередь. Повышение рисков кредиторов, вкладывающих средства в организации с высокой долей заемных средств, ведет к удорожанию кредита, который становится труднодоступным, особенно для малого бизнеса, а также для большинства предприятий в условиях проведения государством мер антиинфляционной политики, связанных с повышением банковской учетной ставки.
3. В международной практике анализа финансовой устойчивости применяются такие показатели, как соотношение заемных и собственных средств с рекомендованным численным значением - 1:1, коэффициент автономного финансирования (самофинансирования), который всегда растет в условиях высокой цены и труднодоступности кредита. Последний характеризует долю собственного капитала в общей величине капитала предприятия. Применяется и ряд других показателей, показывающих связь финансовой устойчивости с показателями рентабельности. Эти показатели рассматриваются в теме 4 (Анализ рентабельности и деловой активности).
Практическое значение показателя финансовой устойчивости (зависимости, по наименованию этого показателя в модели UK GAAP) проявляется, в частности, когда компания рассматривает вопрос о привлечении дополнительных инвестиций.
4. Анализ финансовой устойчивости российских коммерческих организаций в условиях сохраняющихся отличий российского бухгалтерского учета и отчетности от международных стандартов, требует предварительных корректировок показателей отчетности. К числу таких важнейших корректировок относится определение величины собственного капитала на базе соответствующих статей III раздела баланса (Капитал и резервы) в соответствии с методикой расчета чистых активов, изложенной в совместном Приказе Министерства финансов РФ № 71 и Федеральной комиссии по ценным бумагам № 149 от 5 августа 1996 г. Следует отметить, что не все рекламируемые и практически используемые компьютерные программы по анализу финансового состояния предприятий предлагают корректную методику анализа, поскольку они используют данные отчетности российских предприятий без предварительных корректировок.
Российскими официальными документами рекомендованы 3 показателя финансовой устойчивости:
соотношение заемных и собственных средств;
коэффициент обеспеченности собственными средствами;
коэффициент маневренности собственных оборотных средств.
По этим коэффициентам рекомендованы следующие нормативные значения: по первому из перечисленных - «меньше 0,7», то есть на каждый рубль собственных средств должно приходиться меньше 70 копеек - заемных. По второму коэффициенту, исчисляемому как отношение собственных оборотных средств к общей величине оборотных средств, нижняя граница рекомендована на уровне 0,1, благоприятное значение - около 0,5, то есть около половины всех оборотных активов должны быть сформированы за счет собственных средств. В противном случае предприятие не сможет проводить независимую финансовую политику. По третьему показателю, исчисляемому как отношение собственных оборотных средств к собственному капиталу, рекомендовано нормативное значение 0,2 - 0,5. Чем большая часть оборотных средств формируется за счет собственного капитала (то есть, чем ближе этот коэффициент к значению - 0,5),тем больше возможностей финансового маневра у предприятия.
Контрольные задания
1) Определите, верны или неверны следующие утверждения:
a) собственный капитал компании, согласно международным правилам бухгалтерского учета и отчетности, включает номинальную стоимость оплаченных покупателями (инвесторами) акций, премию на акции в случае их продажи по цене выше номинала, резервные фонды, созданные за счет прибыли, оставшейся в распоряжении компании (нераспределенная прибыль);
b) собственный капитал компании по балансу, составленному в соответствии с международными стандартами, равен сумме активов за вычетом всех обязательств (краткосрочных и долгосрочных)
c) чистые текущие (оборотные) активы - это вся сумма оборотных активов за вычетом краткосрочных обязательств;
d) порядок расчета чистых активов российских предприятий совпадает с правилами определения этого показателя по балансам западных фирм.
2) Определите коэффициент обеспеченности российского предприятия собственными оборотными средствами, если сумма оборотных активов на конец отчетного периода составила 1640 ден.ед., краткосрочные обязательства составляли 960 ден. ед. (на ту же дату). Соответствует ли полученное значение данного показателя рекомендованному нормативу (да/нет)?
3) Определите коэффициент «соотношение заемных и собственных средств» по следующим данным: собственный капитал компании на конец отчетного года составил 20000 ден. ед., общая сумма заемного капитала - 9600 ден. ед. Отвечает ли полученный коэффициент рекомендованному нормативному его значению для российских организаций (да/нет)?
4) 4.Определите сумму чистых активов ОАО «Свет» на конец отчетного года по следующим данным бухгалтерского баланса:
внеоборотные активы (итог I раздела, код строки - 190) - 8500 ден. ед.;
оборотные активы (итог II раздела, код строки - 290) - 30000 ден. ед., в том числе:
задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал - 5000 ден ед. (код строки - 244),
собственные акции, выкупленные у акционеров - 60 ден. ед. (код строки - 252).
Целевое финансирование - 2000 ден. ед. (код строки - 450).
Итог IV и V разделов баланса, то есть сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств, - 12000 ден. ед., в том числе:
доходы будущих периодов - 500 ден. ед. (код строки - 640)
резервы предстоящих расходов - 1500 ден. ед. (код строки - 650).
5) Рекомендуемое нормативное значение соотношения заемных средств к собственным для российских организаций составляет:
a) 2:1
b) меньше 0,7
c) 1:1.
ТЕМА 4: Анализ рентабельности и деловой активности
4.1 Отчет о прибылях и убытках - информационная база анализа рентабельности
Основным источником данных для анализа прибыли и рентабельности выступает Отчет о прибылях и убытках - форма № 2 бухгалтерской отчетности российских предприятий. В отличие от бухгалтерского баланса, характеризующего финансовое состояние предприятия на определенную дату, отчет о прибылях и убытках должен показать финансовый результат деятельности предприятия за отчетный период - прибыль или убыток. Структура этого отчета по международным стандартам, к которой максимально приближена форма № 2 российской отчетности (согласно ПБУ 4/99), создает благоприятную возможность бухгалтерского анализа рентабельности предприятия и факторов, влияющих на ее показатели. Такая возможность связана с использованием в Отчете о прибылях и убытках такой же классификации доходов и расходов, которая используется в бухгалтерском учете по международным стандартам и принята в российском учете согласно Положению по бухгалтерскому учету «Доходы организации» ПБУ 9/99 и ПБУ 10/99 «Расходы организации». Это дает возможность анализа финансовых результатов от обычной деятельности и отдельно - с учетом чрезвычайных доходов и расходов в случае их возникновения. В составе результатов обычной деятельности отдельно отражаются результаты основной деятельности (прибыль/убыток от продаж), а также операционные и внереализационные доходы и расходы.
Таким образом, на основе Отчета о прибылях и убытках возможен анализ системы показателей, позволяющих оценить финансовый результат с различных позиций, отражающих различные факторы, влияющие на показатели рентабельности. К числу таких показателей относятся показатели валовой прибыли, прибыли (убытка) от продаж, прибыли (убытка) до налогообложения, чистой прибыли (нераспределенной прибыли (убытка) отчетного года.
Следует отметить, что показатель валовой прибыли (строка 029 формы №2) может быть рассчитан только при условии, что организация применяет в управленческом учете классификацию затрат по их роли в процессе производства, а именно подразделяет их на затраты «на продукт», или переменные затраты, и затраты «на период», или постоянные затраты. К последним относятся коммерческие и управленческие расходы. Это позволяет определить неполную производственную себестоимость изделия только по переменным затратам, непосредственно относящимся к его производству ( в отличие от величины зарплаты управленца, которая не имеет прямого отношения к затратам на производство именно данного изделия). В результате создается возможность определить рентабельность производства именно данного вида продукции (работ, услуг) без учета затрат, непосредственно не связанных с производством данной продукции (косвенные или накладные расходы). В этом случае все косвенные расходы, не зависящие непосредственно от объема производства, возмещаются из общей суммы выручки. Такой метод учета затрат в производстве (метод «direct-costing», или метод прямых затрат) разрешено применять в российском бухгалтерском учете еще с 1966 года. Однако, до последнего времени он не получил широкого распространения. Поэтому, как правило, в Отчетах о прибылях и убытках российских предприятий показатель валовой прибыли (строка 029 формы № 2) не приводится. Для российского учета традиционным является метод калькуляции полной себестоимости. Такая практика сужает возможности финансового планирования, ориентированного на рыночные условия деятельности предприятия (более подробно об этих аспектах финансового анализа - в теме № 6).
Сопоставляя показатель валовой прибыли с показателем прибыли (убытка) от продаж (строка 050 формы №2), при расчете которого учитывается полная себестоимость продукции, включая коммерческие и управленческие расходы, можно увидеть резервы повышения рентабельности за счет сокращения накладных расходов.
Показатели валовой прибыли и прибыли от продаж характеризуют рентабельность основной деятельности. Однако, в условиях рыночной экономики предприятия могут иметь доходы и связанные с ними расходы от прочих видов деятельности: от участия в других организациях, от предоставленных другим организациям или полученных от других организаций займов и т. д. Рентабельность деятельности предприятия с учетом прочих видов деятельности характеризует показатель - прибыль (убыток) до налогообложения (строка 140 формы №2).
Влияние системы налогообложения позволяет оценить сопоставление вышеназванного показателя с показателем «прибыль (убыток) от обычной деятельности (строка 160 формы №2).
Выделение отдельными строками в Отчете о прибылях и убытках чрезвычайных доходов и расходов (строки 170 и 180) позволяют отделить влияние таких доходов и расходов от показателя рентабельности обычной деятельности, что дает более реальную информацию о рентабельности данного предприятия. Такой подход соответствует международным стандартам финансовой отчетности.
Перечисленные выше показатели Отчета о прибылях и убытках служат основой для анализа и оценки рентабельности предприятия.
4.2 Показатели рентабельности и деловой активности организации
Рассмотрим эти показатели с учетом международного опыта и российской специфики.
1) Коэффициент рентабельности рассчитывается как отношение чистой прибыли к выручке от реализации:
Например, если годовая чистая прибыль предприятия за отчетный год составила 535000 денежных единиц, за прошлый год 443000 ден.единиц, а выручка от реализации составили 11000 000 и 10200 000 денежных единиц соответственно, то в процентах рентабельность составит:
Рентабельность (в отчетном году) =
Рентабельность (за прошлый год) =
На этот показатель оказывают влияние уровень затрат и уровень цен. При этом на показатель затрат влияют затраты, включающие не только производственную себестоимость, но также коммерческие, управленческие расходы, проценты (уплачиваемые), прочие операционные и внереализационные расходы, а также действующая система налогообложения. То есть это конечный показатель рентабельности, интересующий потенциальных инвесторов, кредиторов. Для получения представления об эффективности управления и планирования производственной деятельности используются показатели валовой прибыли и производственной себестоимости реализованной продукции без учета затрат, не зависящих непосредственно от объема производства (коммерческих, управленческих и т. п. расходов). Возможность такого анализа, как было отмечено выше, создает система управленческого учета - метод «директ-костинг» (метод прямых затрат).
2) Коэффициент (процент) валовой прибыли рассчитывается как отношение валовой прибыли к объему реализованной продукции:
Сравнение двух показателей - коэффициента рентабельности и коэффициента валовой прибыльности (или просто - прибыльности) показывает, на сколько можно увеличить рентабельность предприятия, снизив накладные расходы, проводя грамотную учетную политику, минимизируя налогообложение разрешенными законными способами. Таким образом, сравнение этих показателей позволяет оценить уровень организации управления, в том числе эффективность служб финансового менеджмента и маркетинга. Однако следует иметь в виду, что не только качество менеджмента и маркетинга влияют на разницу двух показателей финансового результата, но также изменения налогового законодательства, темпов инфляции, проводимой государством кредитно-денежной политики.
При анализе, основанном на использовании показателя валовой прибыли, очень важно выяснить, каким образом предприятие определяет себестоимость реализованной продукции. Раскрытие такой информации содержится в документе об учетной политике организации.
Федеральный закон "О бухгалтерском учете", принятый Государственной Думой 23 февраля 1996г., подтверждает (ст.3), что организации "... самостоятельно формируют свою учетную политику, исходя из своей структуры, отрасли и других особенностей деятельности". А это значит, что предприятие в своей учетной политике выбирает метод определения стоимости товароматериальных запасов и себестоимости реализованной продукции: ФИФО, ЛИФО или средней себестоимости. При использовании метода ЛИФО себестоимость реализованной продукции завышается, так как она формируется под влиянием более высоких цен последних по времени закупок материалов. Влияет на величину себестоимости и принятый в учетной политике метод амортизации основных средств: линейный или ускоренный. И, наконец, влияет способ отнесения косвенных затрат на себестоимость продукции. Все эти моменты необходимо отразить при анализе рентабельности. Это позволит определить, в какой степени изменения методов оценки материальных затрат, метода амортизации внеоборотных активов повлияли на финансовый результат: повысили или понизили коэффициент валовой прибыльности, а в конечном итоге и сумму чистой прибыли.
В упоминавшихся ранее Методических рекомендациях для российских предприятий рекомендован коэффициент «Рентабельность реализованной продукции», или «Рентабельность продаж», рассчитываемый как отношение прибыли от реализованной продукции (код строки 050 формы №2) к себестоимости реализованной продукции (код стр. 020 + стр. 030 + стр. 040 формы №2), где строка 030 - это коммерческие расходы, а строка 040 - управленческие расходы. Нормативное значение по этому показателю не устанавливается, хотя некоторые авторы предлагают считать предприятие низкорентабельным, если этот коэффициент находится в пределах от 1 до 5%, среднерентабельным при рентабельности продаж (Рп) от 5 до 20%, высокорентабельным при Рп от 20 до 30% (см. //Экономика и жизнь, Бухгалтерское приложение// № 5, 2001, с. 23). По некоторым данным, средняя рентабельность российской промышленности около 10%. Это означает, что для основной массы коммерческих предприятий инвестиции за счет внешних источников средств не могут быть доступны, пока темпы инфляции не упадут ниже 10% и соответствующим образом не снизится плата за кредит (банковская учетная ставка).
Анализ динамики показателя «Рентабельность продаж» может привести к выводу о необходимости пересмотра цен или усиления контроля за себестоимостью реализованной продукции, поскольку именно эти факторы оказывают на него существенное влияние. Более низкие, чем у конкурентов, издержки производства и реализации товара - одна из форм конкурентных преимуществ предприятий в рыночной экономике. Данные анализа этого показателя очень важны для выбора стратегии фирмы на рынке, для принятия решений службами маркетинга и производственного менеджмента.
При анализе финансовых результатов может быть использован и показатель, дополняющий коэффициент прибыльности, это - коэффициент эксплуатационных затрат.
3) Коэффициент эксплуатационных затрат - это разница между общей суммой выручки, принятой за 100%, и процентом валовой прибыльности. Так, если валовая прибыль составляет 10%, то коэффициент эксплуатационных затрат равен: 100 - 10 = 90%. Если в предыдущем году валовая прибыльность составляла 9%, то прибыльность на 1% увеличилась, а коэффициент эксплуатационных затрат, соответственно, на 1% снизился, что следует оценить, как положительный результат деятельности предприятия.
Следует иметь также в виду, что снижение эксплуатационных затрат и рост прибыльности может произойти не только в результате повышения эффективности производства, но и в результате изменения номенклатуры производимой продукции (например, увеличения доли менее ресурсоемкой продукции).
При наличии соответствующих данных важно сравнить показатели прибыльности и рентабельности не только по данному предприятию за ряд лет, но и с аналогичными показателями других предприятий той же сферы деятельности.
4) Доходность используемого капитала - четвертый показатель, характеризующий степень прибыльности инвестиций для всех тех, кто предоставляет предприятию финансовые средства.
Финансовые средства предприятию в рыночной экономике предоставляют:
коммерческие кредиторы, рассчитывающие на возврат причитающихся сумм;
финансовые кредиторы - банки и другие финансовые организации и лица, предоставившие предприятию кредиты на определенный срок и под определенный процент;
владельцы облигаций предприятия (обеспеченных и необеспеченных), которым также должны выплачиваться проценты;
владельцы привилегированных акций, которым должен выплачиваться дивиденд по фиксированной ставке процента к номинальной стоимости акций;
владельцы обыкновенных акций, рассчитывающих получить дивиденд или выгодно продать приобретенные акции по возросшей (в результате роста доходности инвестиций) цене.
Доходность используемого капитала, как правило, измеряется следующими способами:
Средний собственный капитал - средняя арифметическая величина собственного капитала за отчетный период (т.е. данные об акционерном капитале на начало и конец периода суммируются и делятся на 2).
Этот показатель характеризует способность предприятия платить за использование такого фактора производства, как капитал.
Если, например, собственный капитал на начало отчетного года составлял 4 115 000 денежных единиц, на конец года - 4 500 000; чистая прибыль за отчетный год составляла 535 000 денежных единицы, тогда
ROE (коэффициент рентабельности собственного капитала) = =
Этот коэффициент под названием «Рентабельность чистых активов по чистой прибыли» рекомендован для российских предприятий Методическими рекомендациями Минэкономики № 118 от 1 октября 1997 г. (первым в группе коэффициентов «Интенсивность использования ресурсов»). Норматив по этому показателю не определяется, однако назван критерий, позволяющий дать качественную оценку полученному результату. Таким критерием является обеспечение окупаемости вложенных в предприятие средств акционеров. Представляется, что этот критерий нуждается в уточнении. Акционер может считать свои вложения в акции данного предприятия окупившимися, если они принесли доход выше банковского депозита и процента на облигации, поскольку акционер рискует больше кредитора.
Что касается способа расчета коэффициента рентабельности чистых активов по чистой прибыли, то он аналогичен расчету ROE. Разница в том, что предварительно нужно определить величину чистых активов согласно приведенной ранее методике Минфина РФ и ФКЦБ, поскольку итог III раздела баланса «Капитал и резервы» не тождественен величине собственного капитала. Что касается чистой прибыли, то ее величина приводится в Отчете о прибылях и убытках (форма 2) - код строки - 190.
Более частный характер носит показатель прибыльности капитала, инвестированного в производство, т.е. суммы основного и оборотного капитала в среднем за период:
Например, по данным баланса предприятия, основной капитал на начало периода составлял 3 495 000 денежных единиц, на конец периода - 3 500 000 денежных единиц; оборотный капитал соответственно - 5660000 и 6000000 ден.ед. Тогда средний инвестированный капитал составит:
ден.ед.
Коэффициент прибыльности инвестированного капитала =
Для более объективной оценки этот показатель следует сравнить с таким же показателем за предыдущие годы, чтобы оценить тенденцию изменений.
5) Пятый показатель, используемый для измерения степени эффективности организации деятельности предприятия - это оборачиваемость активов.
Оборачиваемость активов представляет собой отношение годовой выручки к активам. Так, если годовая выручка за отчетный год у предприятия составила 1 100 000 денежных единиц, а итог баланса (активы) - 9 700 000, то оборачиваемость активов равна: раза.
Этот показатель учитывает не только отдачу (в виде реализованной продукции) от инвестированного в производство капитала, но и от всего имущества, всех средств, которыми располагает предприятие. Известно из теории бухгалтерского учета то положение, что активы - это имущество, которое должно работать, должно приносить доход. Однако, здесь речь идет о доходе не в виде прибыли, а в виде суммы продаж. Очевидно, что при тех же ценах увеличение объема продаж даст и большую сумму прибыли. Ускорение оборота активов позволяет увеличить продажи без дополнительных затрат.
Таким образом, существует математическая связь между рентабельностью продаж, оборачиваемостью активов и доходностью используемого капитала:
Некоторые аналитики считают, что коэффициент оборачиваемости не всех активов, а среднего инвестированного капитала точнее характеризует качество управления производством. И тогда определяют, в каком количестве раз возвращается инвестированный капитал в ликвидную форму через продажи. В этом случае взаимосвязь между оборачиваемостью инвестированного капитала и рентабельностью продаж можно выразить формулой:
Если, например, коэффициент рентабельности продаж как отношение чистой прибыли к сумме годовой выручки на предприятии в отчетном году составил , а оборачиваемость инвестированного капитала (годовая выручка / средний инвестированный капитал) раза, тогда коэффициент отдачи от инвестиций (ROI) (в %) = 4,8 * 1,17 = 5,6%.
Итоги анализа показателей отчета о прибыли (о финансовых результатах) - база для последующего планирования работы предприятия. На основе этого анализа можно определить, где находятся главные резервы увеличения эффективности: на путях снижения издержек или на путях увеличения продаж. Чтобы подчеркнуть совместное влияние эффективности производства и всей другой деятельности, связанной с управлением предприятия, в практике анализа и финансового планирования используется показатель прибыли на вложенный капитал как произведение коэффициента рентабельности продаж на оборачиваемость активов, причем последний коэффициент именуется показателем эффективности маркетинга.
Выводы
1. Информационной базой для анализа рентабельности служит Отчет о прибылях и убытках, который характеризует финансовый результат деятельности организации за отчетный период: прибыль или убыток. В отчете приводятся данные о доходах и расходах по обычным видам деятельности, в том числе по доходам и расходам от продаж, операционным и внереализационным доходам и расходам, а также чрезвычайным доходам и расходам, если таковые имели место. Такая структура Отчета о прибылях и убытках позволяет рассчитывать различные показатели, с разных позиций характеризующие степень доходности средств, вложенных в данное предприятие. К таким показателям относятся: показатель валовой прибыли, прибыли от продаж, прибыль (убыток) до налогообложения, прибыль (убыток) от обычной деятельности, чистая прибыль (убыток) отчетного года. Последний из перечисленных показателей представляет собой прибыль (убыток) от обычной деятельности, скорректированную на результирующую чрезвычайных доходов и расходов. В форме Отчета о прибылях и убытках, рекомендованной для российских коммерческих организаций (форма №2), показатель чистой прибыли (код строки - 190) - это сумма прибыли (убытка) от обычной деятельности (код стр.160) и чрезвычайных доходов (код стр. 170) за вычетом чрезвычайных расходов (код стр. 180). При этом в скобках к показателю «чистая прибыль» приводится другое понятие: нераспределенная прибыль отчетного года. В отчетности по международным стандартам принято после определения чистой прибыли отчетного года (в частности, по системе GAAP) приводить данные о распределении чистой прибыли на дивиденды акционерам и нераспределенную прибыль, то есть прибыль, которая остается в распоряжении компании после начисления дивидендов. При этом данные отчетного года дополняют данные за предыдущий отчетный период, и в конечном итоге получают данные о величине нераспределенной прибыли с учетом итога отчетного года и прошлых лет.
Подобные документы
Этапы анализа финансовой устойчивости ООО "Светлоградский молзавод": определение типа финансовой ситуации, анализ ликвидности баланса, расчет показателей платежеспособности, рентабельности, деловой активности и финансовой устойчивости предприятия.
курсовая работа [62,2 K], добавлен 15.09.2009Этапы, задачи проведения и результаты анализа финансового состояния предприятия: оценка имущественного положения и структуры капитала, оценка деловой активности, финансовой устойчивости, анализ ликвидности баланса и платежеспособности предприятия.
контрольная работа [38,7 K], добавлен 08.11.2009Методы проведения финансового анализа. Анализ ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности и рентабельности ООО "Радамант" на основании бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках. Анализ внеоборотных и оборотных активов компании.
курсовая работа [221,7 K], добавлен 22.06.2009Обзор теоретических и законодательных основ анализа оборотных средств. Показатели финансового состояния: анализ баланса, оценка платежеспособности, ликвидности и финансовой устойчивости, анализ финансовых результатов, рентабельности и деловой активности.
курсовая работа [2,9 M], добавлен 21.11.2011Рассмотрение структуры и порядка предоставления бухгалтерского баланса. Методики составления статей актива и пассива. Анализ финансовой устойчивости, ликвидности, вероятности банкротства, деловой активности и рентабельности предприятия "Буревестник".
дипломная работа [116,0 K], добавлен 15.07.2010Рассмотрение видов и методов оценки финансового состояния предприятия. Проведение анализа структуры стоимости имущества, средств, ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности на примере АО "SAT and Company"
дипломная работа [170,2 K], добавлен 03.06.2010Бухгалтерский баланс как основной источник принятия управленческих решений. Сущность и порядок составления бухгалтерского баланса. Методы анализа показателей ликвидности и финансовой устойчивости, рентабельности и деловой активности предприятия.
дипломная работа [2,7 M], добавлен 20.03.2017Понятие, принципы и виды анализа финансового состояния предприятия, его информационная база и методы. Анализ данных баланса ООО "Фирма Хэлс М": ликвидности и платежеспособности, финансовой устойчивости, рентабельности, увеличения прибыли предприятия.
дипломная работа [100,9 K], добавлен 25.09.2008Понятие, основные цели и значение анализа финансового состояния предприятия. Понятие и особенности структуры бухгалтерского баланса. Составление бухгалтерской отчетности. Анализ ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.
курсовая работа [111,4 K], добавлен 28.11.2013Анализ финансовой устойчивости, кредитоспособности, деловой активности предприятия. Оценка баланса, динамика и уровень отдельных статей. Расчёт абсолютных и относительных показателей ликвидности. Имущественное положение, рейтинговая оценка предприятия.
курсовая работа [204,4 K], добавлен 06.01.2015
