Инструменты финансового менеджмента

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Понятие и структура финансовой отчетности предприятия

Под финансовой отчетностью в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности понимается совокупность форм отчетности предприятия, составленных на основе данных бухгалтерского учета за определенный период и предназначенных для принятия внешними и внутренними пользователями обоснованных деловых решений.

Речь пойдет о годовом финансовом отчете акционерного предприятия, подлежащем публикации и включающем следующие основные формы:

1) баланс;

2) отчет о прибыли и убытках;

3) отчет о накопленной прибыли;

4) отчет о собственном капитале;

5) отчет об изменении в финансовом положении;

6) отчет о движении денежных средств;

7) примечания и дополнения.

Годовой финансовый отчет дает представление о финансовом состоянии предприятия и служит точкой отсчета для составления годового финансового плана. В чем же разница между бухгалтерской и финансовой отчетностью и что означает чтение бухгалтерской отчетности в контексте финансового менеджмента?

Превращение бухгалтерской отчетности в финансовую отчетность происходит в результате корректировки форм бухгалтерской отчетности в соответствии с целями финансового анализа. Прежде чем приступить к финансовому анализу бухгалтерского баланса, необходимо произвести в нем определенные вычеты или корректировки, чтобы получить таким образом финансовый баланс. Надо отметить, что в отечественной практике финансового анализа используется так называемый аналитический баланс. Чтение финансовой отчетности в контексте финансового менеджмента означает чтение форм бухгалтерской отчетности, скорректированных для целей финансового анализа, т.е. для оценки финансового состояния предприятия и принятия пользователями на этой основе обоснованных деловых решений.

Существуют две основные группы пользователей финансовой отчетности:

1) внешние пользователи, в том числе:

- прямо заинтересованные в результатах финансово-хозяйственной деятельности предприятия;

- косвенно заинтересованные в результатах финансово-хозяйственной деятельности предприятия;

2) внутренние пользователи.

К внешним пользователям финансовой отчетности относятся:

1) прямо заинтересованные в результатах финансово-хозяйственной деятельности предприятия:

- существующие и потенциальные акционеры, кредиторы, покупатели и поставщики, которым необходимо определить степень надежности деловых контактов с данным предприятием;

- государство, прежде всего в лице налоговых органов, которым необходимо изучать финансовую отчетность предприятий для проверки выполнения обязательств налогоплательщиков перед бюджетом, а также для разработки гибкой налоговой политики;

- служащие компании, которым необходимо оценить перспективы работы на данном предприятии;

2) косвенно заинтересованные в результатах финансово-хозяйственной деятельности предприятия, защищающие права прямо заинтересованных пользователей:

- аудиторские службы, проверяющие соответствие данных отчетности соответствующим правилам с целью защиты интересов инвесторов;

- консультанты по финансовым вопросам для выработки рекомендаций своим клиентам относительно помещения их капиталов в ту или иную компанию;

- биржи ценных бумаг, оценивающие информацию (предоставленную в отчетности) при регистрации соответствующих фирм и принимающие решения о приостановке деятельности какой-либо компании, оценивающие необходимость изменения методов учета и составления отчетности;

- законодательные органы;

- юристы, нуждающиеся в отчетной информации для оценки выполнения условий контрактов, соблюдения законодательных норм при распределении прибыли, выплате дивидендов, а также для определения условий пенсионного обеспечения;

- пресса и информационные агентства, использующие отчетность для подготовки обзоров, оценки тенденций развития и анализа деятельности отдельных компаний и отраслей, расчета обобщающих показателей финансовой деятельности;

- торгово-производственные ассоциации, использующие отчетность для статистических обобщений по отраслям и сравнительного анализа и оценки результатов деятельности на отраслевом уровне;

- профсоюзы, заинтересованные в отчетной информации для определения своих требований в отношении заработной платы и условий трудовых соглашений, а также для оценки тенденций развития отрасли, к которой относится данное предприятие.

К внутренним пользователям отчетности относятся высшее руководство компании, а также менеджеры соответствующих уровней, которые по данным отчетности:

- определяют потребность в финансовых ресурсах;

- оценивают правильность принятых инвестиционных решений и эффективность структуры капитала;

- определяют основные направления политики дивидендов;

- составляют прогнозные формы отчетности и осуществляют предварительные расчеты финансовых показателей предстоящих отчетных периодов;

- оценивают возможности слияния с другой фирмой или ее приобретения, структурной реорганизации компании.

Таким образом, в условиях рыночной экономики круг пользователей финансовой отчетности предприятия значительно шире, чем в условиях командно-административной системы, где единственным пользователем отчетности являлось государство либо в форме вышестоящих звеньев управления, либо в лице руководства предприятия, которое было ориентировано на выполнение государственных планов и заданий. Государство также являлось единственным "внешним" источником финансирования предприятия, будь то бюджетное финансирование или государственный кредит. Подобные различия вызывают большие сложности в процессе реформирования отчетности российских предприятий с целью достижения ее соответствия требованиям рыночной экономики с учетом переходного характера. Ведь в новых условиях финансовая отчетность вместо инструмента оценки централизованных плановых заданий, сводки статистических данных и расчета налоговых отчислений должна стать средством взаимодействия предприятия и рынка с тем, чтобы рынок стал эффективным источником финансовых ресурсов для предприятия. Однако для этого рынок, в лице индивидуальных и институциональных инвесторов и кредиторов, должен располагать соответствующей информацией о деятельности фирмы, свидетельствующей о выгодности вложения в нее капитала.

В целом можно выделить два основных механизма, которые обеспечивают связь предприятия и рынка через финансовую отчетность:

1) стандарты финансового учета и отчетности;

2) аудиторская проверка.

Под стандартами финансового учета и отчетности понимаются определенные правила ведения финансового учета и составления отчетности с целью отражения эффективности финансовых решений, принятых за отчетный период соответствующей компанией, которые отражаются на ее финансовом положении и положении на рынке ценных бумаг. Стандарты являются определенного рода юридически закрепленным консенсусом различных заинтересованных субъектов рыночной экономики и разрабатываются исходя из накопленного опыта, практической необходимости, результатов научных исследований, здравого смысла, традиций и других подобных факторов.

Различают национальные и международные стандарты. Национальные стандарты учета и отчетности разрабатываются правительственными органами или профессиональными организациями отдельных стран. Несмотря на разнообразие национальных стандартов, оказалось возможным объединить учетные системы некоторых стран в модели бухгалтерского учета на основе единых классификационных критериев. Международные стандарты учета и отчетности разрабатываются международными организациями. Работа по международной унификации стандартов учета и отчетности осуществляется на двух уровнях: международном региональном и мировом. На международном региональном уровне разработкой стандартов занимаются международные региональные экономические организации, на мировом уровне - международные экономические организации.

Международные стандарты финансового учета и отчетности должны обеспечить возможность использования информации, включенной в отчетность, для принятия обоснованных деловых решений всеми заинтересованными пользователями, а также сопоставимость финансовой отчетности предприятий из разных стран. В противном случае каждому пользователю для выбора зарубежного контрагента пришлось бы каждый раз вникать в особенности бухгалтерского учета другой страны.

Требования к качеству финансовой отчетности

Информация, включенная в финансовую отчетность, должна быть полезной для пользователей. Под полезностью информации понимается возможность ее использования для принятия обоснованных деловых решений.

Информация считается полезной, если:

1) соблюдаются требования к качеству финансовой отчетности;

2) финансовая отчетность включает обязательные элементы;

3) соблюдаются принципы включения данных в отчетность.

Требования к качеству финансовой отчетности означают, что включенная в нее информация должна быть уместной, достоверной, понятной и сопоставимой. Под уместностью информации понимается ее своевременность, значимость и ценность для ретроспективного и перспективного анализа. Своевременной является та информация, которую можно получить ко времени принятия делового решения. Значимой является информация, без которой пользователь не может принять обоснованное деловое решение.

Ценность для ретроспективного и перспективного анализа означает, что на основе данных финансовой отчетности за несколько предыдущих периодов можно:

1) составить динамический ряд, который позволит определить сложившуюся тенденцию;

2) составить прогноз на ближайшую перспективу.

Под достоверностью понимается правдивость и нейтральность данных, включенных в отчетность; преобладание экономического содержания над юридической формой и возможность проверки независимыми третьими лицами. Информация считается правдивой, если она включает только реальные показатели. Нейтральность данных означает, что информация, включенная в отчетность, не содержит пристрастных оценок.

Преобладание экономического содержания над юридической формой означает, что средства предприятия фиксируются в отчетности исходя из их экономической сущности, даже если юридически они в отчетность включаться не должны. Например, оборудование, взятое в долгосрочную аренду на весь срок полезного использования, фиксируется в балансе предприятия как собственное, несмотря на то, что юридически оно принадлежит лизинговой компании.

Возможность проверки независимыми лицами означает проверку финансовой отчетности аудитором, который является независимым ревизором. Независимость аудитора является обязательным условием и проявляется в независимости от руководства и результатов деятельности проверяемого предприятия. Целью аудиторской проверки является подтверждение достоверности данных, включенных в финансовую отчетность, выявление действительного финансового положения предприятия. По результатам проверки аудитор составляет аудиторское заключение, которое публикуется вместе с годовым отчетом.

Понятность означает, что финансовая отчетность должна быть составлена таким образом, чтобы независимо от сложности финансово-хозяйственной деятельности предприятия каждый пользователь мог понять ее содержание и принять соответствующее деловое решение.

Сопоставимость отчетности предполагает возможность сопоставить:

1) отчеты одного предприятия за разные периоды;

2) отчеты разных предприятий за один период.

Надо отметить, что сопоставимость достигается при условии применения одинаковых методов учета. При сравнении отчетов одного и того же предприятия за разные периоды желательно, чтобы эти отчеты составлялись на основе применения одних и тех же методов учета. Если в каком-то периоде предприятие стало применять другие методы, необходимо сделать соответствующие корректировки. При сравнении отчетов разных предприятий за один период также необходимо, чтобы эти отчеты были составлены на основе применения одних и тех же методов учета. Если одно из предприятий в отчетном периоде применяло другие методы, необходимо сделать корректировку. Постоянство применяемых методов учета не является обязательным. Предприятие может менять их в зависимости от изменения экономических условий. При этом в приложениях к финансовому отчету необходимо указать, когда и по какой причине на предприятии стали применяться другие методы.

Наличие обязательных элементов означает, что финансовая отчетность предприятия должна включать следующие элементы:

1) активы и пассивы (собственный капитал и обязательства);

2) доходы и расходы;

3) прибыли и убытки.

Данные элементы финансовой отчетности представляют собой укрупненную группировку статей бухгалтерской отчетности. Активы характеризуют средства предприятия, пассивы (собственный капитал и обязательства) - источники образования этих средств на определенную дату; доходы и расходы - операции предприятия, которые обусловили изменения в активах и пассивах и тем самым повлияли на его финансовое положение; прибыли и убытки - результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Активы и пассивы являются самыми крупными разделами баланса предприятия. Доходы и расходы, прибыль и убытки отражаются в других формах отчетности, в том числе в отчете о прибылях и убытках, о накопленной прибыли, о движении денежных средств и об изменении в финансовом положении.

2. Понятие и структура финансового баланса

Изучение баланса предприятия представляет собой первый этап финансового анализа. Бухгалтерский баланс составляется на определенную дату и характеризует средства предприятия по их составу (активы) и источникам образования этих средств (пассивы). Однако структура бухгалтерского баланса не вполне пригодна для проведения финансового анализа. Необходимо сделать определенные корректировки основных разделов, чтобы преобразовать бухгалтерский баланс в финансовый.

Под финансовым (скорректированным) балансом понимается бухгалтерский баланс, пересмотренный с целью выявления значимых финансовых агрегатов с последующей их корректировкой для проведения финансового анализа.

Под финансовым агрегатом понимаются укрупненные статьи пассива и актива баланса, в связи с чем финансовый баланс также называют агрегированным.

Корректировки баланса должны проводиться в следующем порядке:

1) корректировка пассива;

2) корректировка актива.

Скорректированный пассив включает следующие основные разделы и статьи:

1) собственный капитал;

2) долгосрочные и среднесрочные кредиторские задолженности, в том числе:

- долговые обязательства со сроком погашения более года;

- резервы в счет покрытия рисков и затрат, приравненных к долгосрочным обязательствам, и проч.;

3) краткосрочные кредиторские задолженности, в том числе:

- долговые обязательства со сроком погашения менее года;

- (непросроченные) векселя к оплате и проч.

Скорректированный актив включает следующие основные разделы и статьи:

1) скорректированные долгосрочные активы, в том числе:

а) долгосрочные материальные активы;

б) долгосрочные нематериальные активы, в том числе:

- премии по размещению облигаций;

- расходы будущих периодов (расходы, рассчитанные заранее и распределяемые на срок, превышающий год) и т.п.;

в) долгосрочные финансовые вложения, в том числе:

- долгосрочные ценные бумаги;

- дебиторская задолженность со сроком погашения более года;

2) скорректированные краткосрочные активы, в том числе:

а) денежные средства;

б) краткосрочные финансовые вложения;

в) дебиторская задолженность со сроком погашения менее года;

г) материально-производственные запасы.

Основные финансовые агрегаты в составе скорректированного бухгалтерского (финансового) баланса представлены в таблице.

Таблица 1

Структура финансового баланса
Активы	Пассивы
1. Необоротные (долгосрочные, фикси- рованные) активы, в том числе: -- необоротные материальные активы -- нематериальные активы 2. Долгосрочные финансовые вложения 3. Оборотные (краткосрочные, текущие) активы	1. Собственный капитал 2. Долгосрочная и среднесроч- ная кредиторская задолженность 3. Краткосрочная кредиторская задолженность

3. Пассив финансового баланса

В соответствии с международными стандартами финансового учета и отчетности под пассивами понимаются источники образования средств предприятия. В пассиве баланса отражаются решения по выбору источников финансирования инвестиционных решений предприятия, результатом реализации которых являются приобретенные активы.

Основными разделами пассива баланса являются:

1) собственный капитал;

2) долгосрочная кредиторская задолженность (долгосрочные обязательства, долгосрочный заемный капитал);

3) краткосрочные кредиторские задолженности (краткосрочные обязательства, краткосрочный заемный капитал).

Статьи "Долгосрочные обязательства" и "Краткосрочные обязательства" в балансе западного предприятия могут объединяться под названием "внешние обязательства". В соответствии с международными стандартами финансового учета и отчетности под внешними обязательствами понимаются будущие убытки в экономических выгодах, которые могут возникнуть вследствие существующих обязательств предприятия передать средства или оказать услуги другим предприятиям в результате заключенных сделок или происшедших событий.

Раздел "Собственный капитал". Как уже было сказано выше, в базовом курсе финансового менеджмента рассматривается управление средствами предприятия акционерной формы собственности. На этапе создания акционерного предприятия собственный капитал равен акционерному капиталу.

Собственный капитал действующего предприятия включает:

1) вложенный капитал, в том числе:

- акционерный капитал;

- добавочный капитал;

- фонды и резервы;

2) нераспределенную прибыль.

Статья "Акционерный капитал". Обычно в балансе отражают разрешенный к выпуску акционерный капитал и количество фактически выпущенных акций на дату составления баланса (выпущенные акции - собственные акции в портфеле). Акции отражаются в балансе в соответствии с их типом в статьях: "простые акции" и "привилегированные акции". Простые акции дают своим владельцам право голоса на собрании акционеров. По простым акциям начисляются нефиксированные дивиденды, размер и выплата которых зависят от финансовых результатов деятельности предприятия. Привилегированные акции не дают своим владельцам права голоса на собрании акционеров. По привилегированным акциям начисляются фиксированные дивиденды, выплата которых, в общем, не зависит от финансовых результатов деятельности предприятия. Привилегированные акции могут быть кумулятивными и некумулятивными. Кумуляция означает свойство сохранять дивиденды. Если в каком-то году по причине тяжелого финансового положения предприятия дивиденды по простым и даже привилегированным акциям не были выплачены, владельцы кумулятивных акций смогут получить их в последующие периоды. По некумулятивным акциям невыплаченные в текущем периоде дивиденды в последующих периодах не сохраняются.

Владельцы привилегированных акций обладают преимущественным правом на получение дивидендов и возврат вложенного капитала в случае ликвидации предприятия. Акции имеют номинальную стоимость, по которой фиксируются в балансе, и курсовую (рыночную) стоимость.

Статья "Добавочный капитал" формируется за счет:

1) эмиссионного дохода от продажи части акций по цене выше номинальной;

2) прироста стоимости необоротных активов (резерв переоценки);

3) положительной курсовой разницы по вкладам иностранной валюты в уставный капитал.

Статья "Резервный капитал" включает различные фонды и резервы, которые создаются на случай непредвиденных расходов и рассматриваются как мера разумной предосторожности. В зависимости от источников формирования и сроков использования фонды и резервы могут отражаться как в разделе "Собственный капитал", так и в разделе "Заемный капитал".

Различают следующие группы резервов:

1) по установлению:

- резервы, предписанные законом;

- добровольные резервы (образованные в соответствии с учредительными документами);

2) по характеру.

а) резервы, имеющие характер добавочного капитала;

б) резервы, предназначенные для покрытия текущих или будущих убытков или расходов, в том числе:

- резерв сомнительных долгов;

- фонды возмещения (амортизационные фонды и др.).

В классификации по характеру первая группа резервов представляет собой резервный капитал, источником формирования которого является чистая прибыль. Вторая группа резервов представляет собой оценочные резервы. Источником их формирования является валовая прибыль. Оценочные резервы создаются с целью оградить предприятие от неустойчивой конъюнктуры и инфляционных потерь и отражаются в отчетности в форме скидок, подлежащих вычету из соответствующих статей актива баланса.

Статья "Нераспределенная прибыль" включает как нераспределенную прибыль (непокрытый убыток) прошлых лет, так и нераспределенную прибыль (непокрытый убыток) отчетного периода.

В статье "Нераспределенная прибыль" фиксируется показатель накопленной прибыли, рассчитанный в отчете о накопленной прибыли.

В составе накопленной прибыли может выделяться резерв прибыли, который формируется путем ежегодных отчислений из чистой прибыли до тех пор, пока величина резерва не достигнет определенной величины (25% стоимости акционерного капитала). Этот резерв не затрагивается при распределении дивидендов, но может быть использован для их поддержания на должном уровне в убыточные годы или обращен в акционерный капитал резолюцией совета директоров.

Раздел "Долгосрочные обязательства" включает обязательства, которые должны быть погашены в течение срока, превышающего год, в том числе:

1) долгосрочную кредиторскую задолженность;

2) долгосрочные облигации;

3) арендные платежи;

4) задолженность по пенсионным выплатам.

Статья "Долгосрочная кредиторская задолженность" включает обязательства по долгосрочным кредитам, полученным предприятием. Часть долгосрочной кредиторской задолженности, срок оплаты которой наступает в текущем периоде, переводится в раздел "Краткосрочные обязательства".

Статья "Облигации" включает облигации, выпушенные в целях привлечения дополнительных денежных средств для финансирования деятельности предприятия. Облигации относятся к долговым ценным бумагам и олицетворяют отношения займа. При покупке облигации между облигационером (кредитором) и предприятием-эмитентом (заемщиком) составляется договор, в соответствии с которым предприятие-эмитент обязуется в установленный срок (срок погашения) возвратить основную сумму долга и уплатить начисленные проценты. Облигации могут продаваться по номиналу, с премией (выше номинала) или с дисконтом (ниже номинала). И премия, и дисконт, а также расходы, связанные с выпуском облигаций (отнесенные к отложенным расходам), постепенно списываются (амортизируются) в течение срока обращения займа.

Предприятие-эмитент на основании договора с облигационером формирует фонд погашения облигаций за счет периодических отчислений из прибыли. Средства фонда на период до погашения облигаций могут быть инвестированы в доходные ценные бумаги. Контроль над поступлением и расходованием средств фонда осуществляют облигационеры или назначенный доверитель займа. Наличие фонда погашения облигаций вызывает большее доверие инвесторов к ценным бумагам предприятия-эмитента.

Статья "Арендные выплаты" фиксируются в разделе долгосрочных обязательств в том случае, если компания арендует средства на условиях долгосрочной (капитальной) аренды. Под арендой понимается срочное и возмездное владение и пользование имуществом, основанное на договоре между собственником имущества - арендодателем и арендатором.

Аренда признается долгосрочной, если выполняется хотя бы одно из следующих условий:

1) срок аренды охватывает 75% и более срока полезного использования имущества;

2) по истечении срока аренды арендуемые активы переходят в собственность арендатора;

3) арендатор имеет возможность по истечении срока аренды возобновить ее по минимальной цене (гораздо ниже среднерыночной);

4) дисконтированная стоимость минимальных арендных платежей равна или превышает 90% текущей стоимости имущества.

Средства, арендуемые на условиях долгосрочной аренды, фиксируются в активе западного баланса как собственные, в чем проявляется один из принципов включения данных в отчетность - преобладание экономического содержания над юридической нормой. В пассиве баланса фиксируется вся сумма арендных платежей, которые предприятие должно выплатить в течение срока аренды.

Резервы и фонды. В составе раздела "Долгосрочные обязательства" за счет отчислений из прибыли до уплаты налога могут создаваться фонды и резервы, имеющие характер долгов. К ним относятся: пенсионные фонды предприятий; долгосрочные депозиты служащих; резерв для выплаты бонусов персоналу и проч. Задолженность по пенсионным выплатам возникает, если на предприятии существует пенсионный фонд. Источником формирования пенсионного фонда предприятия служат периодические взносы работодателя и работников. Средства фонда направляются на выплаты пенсий, пособий по нетрудоспособности или в случае смерти служащего. Наличие пенсионного фонда на первый взгляд свидетельствует о стабильном финансовом положении предприятия. Однако для полноты картины необходимо выяснить, насколько профинансированы пенсионные обязательства.

Раздел "Краткосрочные обязательства" включает обязательства, которые покрываются оборотными активами или погашаются в результате образования новых краткосрочных обязательств. Срок погашения краткосрочных обязательств не превышает год. Краткосрочные обязательства фиксируются в балансе либо по текущей цене, отражающей будущий отток денежных средств; либо по цене на дату погашения долга. При этом названные оценки существенно друг от друга не отличаются по причине непродолжительного срока погашения.

Раздел "Краткосрочные обязательства" включает следующие статьи:

1) счета к оплате;

2) векселя к оплате;

3) краткосрочные долговые свидетельства (свидетельства о получении предприятием краткосрочных займов);

4) задолженность по налогам;

5) отсроченные налоги (налоговый кредит);

6) задолженность по заработной плате;

7) полученные авансы;

8) часть долгосрочных обязательств, подлежащих погашению в текущем периоде;

9) непредвиденные обязательства.

Статья "Счета к оплате" включает обязательства, возникающие при покупке товаров или услуг на условиях коммерческого кредита, т.е. с отсрочкой платежа, как правило, на срок от 30 до 60 дней. При этом коммерческий кредит оформляется записью по открытому счету.

Статья "Векселя к оплате" включает векселя к оплате по торговым операциям, которые являются письменным обязательством предприятия оплатить в определенный срок товары или услуги, приобретенные на условиях коммерческого кредита.

Статья "Краткосрочные долговые свидетельства" включает краткосрочные долговые свидетельства, обусловленные предоставлением предприятию денежных ссуд банками или другими кредитными учреждениями. Сумма погашения краткосрочного кредита включает номинальную сумму и начисленные проценты.

К краткосрочным долговым свидетельствам относится часть долгосрочных обязательств, срок оплаты которых наступает в текущем периоде в следующих случаях:

1) если предприятие предполагает выплатить соответствующий долг за счет средств, отраженных в составе оборотных активов;

2) если этот долг не должен быть возобновлен;

3) если этот долг не будет погашен за счет выпуска новых акций;

4) если предприятие нарушило условия договора о предоставлении ему заемных средств, что дает право заимодателю досрочно востребовать свои деньги.

Статья "Задолженность по налогам" отражает задолженность предприятия перед бюджетом.

Статья "Отсроченные налоги" включает начисленные, но неуплаченные налоги. Отсроченные налоги являются своеобразной формой кредита, который государство предоставляет предприятию.

Статья "Задолженность по заработной плате" включает начисленную, но не выплаченную работникам заработную плату.

Статья "Полученные авансы" включает различные авансы, полученные предприятием. Под авансом понимается сумма денежных средств, выданная в счет предстоящих платежей за предоставленные товары, работы, услуга.

Статья "Часть долгосрочных обязательств" включает часть долгосрочных обязательств, срок оплаты которых наступает в текущем периоде.

Статья "Накопившиеся обязательства" включает обязательства, начисленные в отчетном году, но еще не выплаченные на дату составления баланса.

Статья "Непредвиденные обязательства" включает обязательства предприятия, которые могут возникнуть в будущем как следствие операций в прошлом. Причины возможных убытков должны быть раскрыты в примечаниях к отчетности. Включение в баланс статьи "Непредвиденные обязательства" является выражением принципа осторожности (осмотрительности, консерватизма), в соответствии с которым, как уже было сказано выше, предприятие должно в большей степени учитывать потенциальные убытки, чем потенциальные прибыли.

4. Актив финансового баланса

В соответствии с международными стандартами финансового учета и отчетности под активами понимаются хозяйственные ресурсы или средства, использование которых должно приносить доходы и прибыли.

К необоротным (долгосрочным, фиксированным) активам (в российском бухгалтерском учете - "основные средства и прочие внеоборотные активы") относятся материальные и нематериальные активы, срок использования которых превышает год.

К необоротным материальным активам (реальным основным средствам) относятся средства длительного пользования, имеющие материальную форму, в том числе земля, здания и сооружения, машины и оборудование, транспорт и т.п. На все статьи материальных необоротных активов, кроме земли, начисляется амортизация.

Как правило, все статьи необоротных материальных активов включаются в отчетность по их себестоимости, под которой понимаются все затраты на приобретение и подготовку объекта к эксплуатации. В себестоимость необоротных материальных активов могут включаться последующие затраты по улучшению их качества, если эти затраты увеличивают потенциальные возможности эксплуатации этих средств. В противном случае такие затраты отражаются как расходы текущего периода.

К нематериальным активам относятся средства, не имеющие физической осязаемой формы, но приносящие предприятию доход. К ним относятся: патенты, лицензии, авторские права, товарные знаки, торговые марки, затраты на научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки, затраты на разработку программного обеспечения.

Статьи нематериальных активов обычно включаются в баланс по их себестоимости, которая включает все расходы на их приобретение и подготовку к использованию. Как правило, на все нематериальные активы начисляется амортизация методом равномерного прямолинейного списания.

В состав нематериальных активов баланса западного предприятия может включаться статья "деловая репутация" (goodwill), под которой понимаются средства, возникающие в результате уплаты за активы предприятия цены, превышающей их балансовую стоимость.

Деловая репутация может оцениваться:

1) как превышение покупной цены приобретаемых активов над их рыночной текущей ценой;

2) как превышение нормы прибыли, которую может заработать компания, над среднеотраслевой нормой прибыли.

В первом случае предполагается, что покупатель согласен приобрести предприятие по цене, превышающей сумму рыночных цен активов. При этом следует помнить, что рыночная цена актива может оказаться выше или ниже себестоимости, зафиксированной в балансе. Во втором случае предполагается, что норма прибыли предприятия выше среднеотраслевой. В состав необоротных активов баланса западного предприятия может быть включена статья "отложенные расходы". Под отложенными расходами понимаются расходы, которые уже имели место, но эффект от осуществления которых будет достигнут в будущем. Отложенные расходы аналогичны расходам будущих периодов с той лишь разницей, что результат от осуществления отложенных расходов проявляется в долгосрочном периоде, а от осуществления расходов будущих периодов - в краткосрочном.

К отложенным расходам можно отнести:

1) организационные и представительские расходы;

2) расходы, обусловленные изменением месторасположения предприятия;

3) отсроченные расходы по выплате налогов;

4) выплаченные авансом за несколько лет вперед расходы по страхованию, аренде и др.

К долгосрочным финансовым вложениям относятся все виды вложений денежных средств на срок, превышающий год, в том числе:

1) в долевые ценные бумаги, дающие права собственности (акции);

2) в долговые ценные бумаги (долгосрочные облигации и векселя);

3) в инвестиционные фонды;

4) в дочерние предприятия, чья отчетность не входит в консолидированную отчетность компании.

Вложения в перечисленные активы осуществляются с целью:

1) получения дополнительной прибыли;

2) приобретения влияния на компании посредством приобретения необходимого для этого количества их акций;

3) более выгодного вложения свободных денежных средств по сравнению с другими операциями.

Долгосрочные финансовые вложения включаются в баланс в соответствии с правилом низшей из двух оценок (по себестоимости или рыночной цене).

При этом оценка корпоративных акций в балансе зависит от их количества:

1) если количество приобретенных акций составляет менее 20% акций предприятия-эмитента, они оцениваются по себестоимости;

2) если количество приобретенных акций составляет более 20% акций предприятия-эмитента, они оцениваются сначала по себестоимости, а затем их стоимость увеличивается по мере увеличения доли инвестора в прибылях или уменьшается на долю в убытках и долю полученных дивидендов;

3) если количество приобретенных акций составляет более 50% (контрольный пакет), то для оценки акций применяется метод консолидации, в соответствии с которым:

- активы и обязательства предприятия - объекта инвестирования включаются в баланс инвестора - владельца контрольного пакета акций;

- доходы и расходы предприятия - объекта инвестирования включаются в отчет о прибыли предприятия - владельца контрольного пакета (т.е. два предприятия рассматриваются как одна единица учета, в отношении которой составляется консолидированная финансовая отчетность).

Вложения в долговые ценные бумаги (среднесрочные и долгосрочные облигации) оцениваются в соответствии с правилом низшей из двух оценок (по себестоимости и рыночной цене).

Предприятие может осуществлять долгосрочные финансовые вложения на основе:

1) одиночных вложений;

2) формирования портфеля ценных бумаг.

Подробно управление портфелем ценных бумаг рассмотрено в главе "Управление инвестициями".

Оборотные (краткосрочные, текущие) активы включают следующие основные статьи:

- денежные средства;

- краткосрочные финансовые вложения (легкореализуемые ценные бумаги);

- дебиторская задолженность;

- материально-производственные запасы.

Вышеназванные статьи оборотных активов могут располагаться в балансе западного предприятия либо в порядке убывания, либо в порядке возрастания ликвидности. Под ликвидностью материальных благ понимается их способность быстро и без особых потерь в стоимости обратиться в денежные средства. В статье "Денежные средства" зафиксированы временно свободные денежные средства предприятия, предназначенные для текущих платежей. Денежные средства, зарезервированные для строго определенных целей, не включаются в состав статьи "Денежные средства" и фиксируются в пассивах баланса в качестве фондов и резервов. Так как наличные деньги обладают абсолютной ликвидностью, статья "Денежные средства" является наиболее ликвидной статьей оборотных активов.

Денежные средства предприятия хранятся:

1) в кассе в размере разрешенного остатка;

2) в банке на расчетном счете.

При чтении данной статьи необходимо обратить внимание, насколько оптимальным является объем денежных средств предприятия. Оптимальная для предприятия сумма денежной наличности определяется под влиянием противоположных тенденций. Деловая репутация предприятия, которая поддерживается прежде всего своевременным погашением своих обязательств, возможные конъюнктурные осложнения обязывают предприятия иметь определенный запас денежных средств. Недостаток денежных средств (даже временный) может поставить предприятие на грань банкротства. Однако чрезмерный объем денежных средств, хранящихся на расчетном счете, означает потери от возможных инвестиций в доходные активы, а также инфляционное обесценение денежных средств в большем объеме.

Таким образом, оптимальный объем денежных средств предприятия на расчетном счете складывается под влиянием двух тенденций:

1) стремления иметь достаточный запас;

2) стремления избежать чрезмерного запаса.

Статья "Краткосрочные финансовые вложения" (легкореализуемые ценные бумаги) представляет собой вложения предприятия в краткосрочные ценные бумаги. Как правило, это краткосрочные государственные ценные бумаги (облигации и казначейские векселя), вложения в которые связаны с такой незначительной степенью риска, что их называют безрисковыми (хотя абсолютно безрисковых ценных бумаг не бывает). Краткосрочные государственные ценные бумаги обладают высокой ликвидностью, так как государство отвечает по ним всей своей платежеспособностью, и могут быть реализованы в любой момент. Они приносят невысокий, но стабильный процент. В отличие от инвестиций в другие ценные бумаги, способные приносить высокий процентный или курсовой доход, предприятие вкладывает деньги в краткосрочные государственные ценные бумаги исключительно в целях безопасного размещения временно свободных денежных средств на некоторый период, в течение которого они не потребуются для погашения текущих обязательств. Низкий риск и высокая ликвидность позволяют называть государственные краткосрочные ценные бумаги эквивалентами денежных средств.

Легкореализуемые ценные бумаги включаются в баланс по их себестоимости, под которой понимаются все затраты, связанные с их приобретением (рыночная цена, комиссионные брокерам, налоги на операции с ценными бумагами).

Кроме себестоимости, в отчетность включается текущая рыночная цена, а также:

1) нереализованные прибыли (в случае превышения рыночной цены над себестоимостью);

2) нереализованные убытки (в случае превышения себестоимости над рыночной ценой);

3) потенциальная чистая прибыль или убыток от операций с краткосрочными ценными бумагами.

Статья "Дебиторская задолженность" включает задолженность покупателей, образовавшуюся в результате продажи продукции предприятия на условиях коммерческого кредита (с отсрочкой платежа). При этом в составе оборотных активов фиксируется только дебиторская задолженность со сроком погашения менее года. При анализе этой статьи необходимо обратить внимание на объем дебиторской задолженности и размер скидки по сомнительным поступлениям. Чрезмерный объем дебиторской задолженности может свидетельствовать о том, что предприятие реализует большую часть своей продукции в кредит. Теоретически большой объем дебиторской задолженности означает, что в предстоящем периоде предприятие получит большую прибыль от реализации своей продукции. Но чем больше продукции отпущено в кредит, тем больше ликвидных денежных средств связано в этой статье и тем больше риск потерь от возможного невозврата дебиторской задолженности.

Продажа продукции с отсрочкой платежа, т.е. на условиях коммерческого кредита, оформляется двумя способами:

1) записью по открытому счету (счетом-фактурой);

2) векселем.

Оба документа - и счет-фактура, и вексель - дают своему владельцу (предприятию-продавцу) право востребовать от должника (предприятия-покупателя) оплаты поставленного товара. Право требования может быть передано другим лицам посредством продажи счета-фактуры или векселя.

Статья "Дебиторская задолженность" включает задолженность:

1) по основной деятельности;

2) по прочим операциям.

Дебиторская задолженность по основной деятельности отражается в статьях "Счета к получению" и "Векселя полученные". К дебиторской задолженности по прочим операциям относятся: авансы служащим; авансы филиалам; депозиты как гарантия долга; дебиторская задолженность по выплате процентов и дивидендов и проч.

Статья "Дебиторская задолженность" фиксируется в балансе как сумма погашения всех счетов к получению и векселей полученных. Однако номинальная сумма погашения не отражает действительного положения дел, так как на практике часть дебиторской задолженности по разным причинам не возвращается. На момент реализации продукции предприятие не располагает информацией о том, какая часть счетов не будет оплачена. Считается, что "норма" невозврата составляет от 2% до 4%. При этом каждому предприятию необходимо рассчитать скидку по сомнительным поступлениям исходя из своей практики реализации продукции на условиях коммерческого кредита. Дебиторская задолженность, уменьшенная на скидку по сомнительным поступлениям, представляет собой новый, более реальный показатель, называемый "чистая дебиторская задолженность".

Дебиторская задолженность - скидка по сомнительным поступлениям = чистая дебиторская задолженность

Статья "Скидка по сомнительным поступлениям" отражается в балансе и в отчете о прибылях и убытках в качестве расходов за отчетный период. Существует два способа расчета скидки по сомнительным поступлениям:

1) исходя из процентного отношения непогашенной дебиторской задолженности к чистому объему реализации;

2) исходя из процентного отношения неоплаченных счетов или векселей в их общем объеме.

В первом случае скидка по сомнительным поступлениям отчетного года определяется равной в процентном отношении доле невозврата (неоплаченных счетов или непогашенных векселей) в чистом объеме реализации за предыдущие годы. Чистый объем реализации представляет собой стоимость реализованной продукции за вычетом возвращенных товаров и скидок к цене товаров.

Во втором случае скидка по сомнительным поступлениям определяется равной в процентном отношении удельному весу:

1) неоплаченных счетов (векселей) в их общем объеме за предшествующие годы;

2) неоплаченных счетов (векселей), сгруппированных в зависимости от числа просроченных дней оплаты, в их общем объеме за предшествующие годы.

Статья "Материально-производственные запасы" включает материальные активы, предназначенные для потребления или продажи в течение года.

В состав статьи материально-производственных запасов включаются:

1) сырье и материалы;

2) незавершенное производство;

3) готовая продукция.

Материально-производственные запасы являются наименее ликвидной статьей оборотных активов.

Для того чтобы реализовать продукцию, необходимо решить две задачи:

1) найти покупателя;

2) дождаться оплаты поставки.

Анализ статьи "Материально-производственные запасы" позволяет сделать важные выводы о деятельности предприятия. Одним из важных показателей при этом является удельный вес материально-производственных запасов в составе как оборотных активов, так и активов предприятия в целом.

Предприятие должно поддерживать оптимальный объем материально-производственных запасов, величина которого, как и в случае с денежными средствами, определяется под влиянием двух противоположных тенденций:

1) иметь излишки;

2) не иметь излишки.

Чрезмерный удельный вес материально-производственных запасов свидетельствует о проблемах со сбытом продукции, которые могут быть вызваны разными причинами, в том числе:

1) низким качеством продукции;

2) нарушением технологии производства;

3) недостаточным изучением рыночного спроса и конъюнктуры;

4) выбором неэффективных методов реализации.

Так или иначе, чрезмерный удельный вес материально-производственных запасов приводит к убыткам, так как:

1) значительные по объему ликвидные денежные средства оказываются связанными в малоликвидной статье;

2) предприятие вынуждено увеличивать расходы на хранение и поддержание потребительских свойств материально-производственных запасов;

3) длительное хранение на складе снижает потребительские качества материально-производственных запасов и может привести к их моральному устареванию;

4) ухудшение качества товара приводит к потере покупателей.

Недостаточный удельный вес материально-производственных запасов может привести к перебоям и даже остановке производства, невыполнению заказов, потере прибыли. Материально-производственные запасы включаются в отчетность по себестоимости, под которой понимаются все затраты на приобретение или производство.

При этом используются разные методы оценки:

1) по себестоимости каждой единицы запасов;

2) по средней (средневзвешенной) себестоимости;

3) по себестоимости первых по времени закупок (ФИФО);

4) по себестоимости последних по времени закупок (ЛИФО).

При чтении баланса необходимо обратить внимание, какие именно методы оценки материально-производственных запасов применялись на предприятии в отчетном периоде, так как использование отдельных методов позволяет манипулировать показателем прибыли. Подробно методы оценки материально-производственных запасов рассмотрены в главе "Управление вложенным капиталом". В балансе предприятия может присутствовать статья "Расходы будущих периодов", в которой фиксируются права и требования предприятия на получение от своих партнеров в предстоящем периоде, не превышающем год, определенных услуг, оплаченных заранее. В этой статье сосредоточены все виды краткосрочных авансовых платежей (рента, страхование, комиссионные). Расходы будущих периодов отражаются в балансе по себестоимости в той части, которая на дату составления баланса осталась еще не использованной. Надо отметить, что включение данной статьи в баланс критикуется многими экономистами, так как расходы будущих периодов нельзя обратить в наличные денежные средства обычным способом (продажей), а, следовательно, они не обладают ликвидностью.

5. Финансовый анализ (второй инструмент финансового менеджмента)

Под анализом финансовой отчетности предприятия (финансовым анализом) понимается выявление взаимосвязей и взаимозависимостей между различными показателями его финансово-хозяйственной деятельности, включенными в отчетность. В базовом курсе "Финансового менеджмента" под финансовым анализом понимается расчет финансовых коэффициентов, который помогает пользователю оценить финансовое состояние предприятия на основании годового финансового отчета и принять обоснованное деловое решение. Анализ финансовой отчетности на основе расчета финансовых коэффициентов можно признать скоростным универсальным методом оценки финансового состояния предприятия.

Финансовые коэффициенты рассчитываются как:

1) соотношение статей и итогов отдельных разделов баланса (активов или пассивов);

2) соотношение отдельных статей активов и пассивов.

Расчет финансовых коэффициентов представляет собой один из видов анализа финансовой отчетности предприятия, другими видами которого являются:

1) горизонтальный анализ;

2) вертикальный анализ;

3) трендовый анализ;

4) факторный анализ.

Расчет финансовых коэффициентов позволяет внешнему пользователю оценить финансовое состояние предприятия на определенную дату только на основании годового финансового отчета. Для применения других методов анализа (горизонтального, вертикального, трендового и факторного) требуется дополнительная документация, в том числе финансовые отчеты предприятия за предыдущие периоды. В российской теории и практике финансового менеджмента под финансовым анализом понимается совокупность методов анализа бухгалтерской отчетности, в том числе горизонтального, трендового, вертикального, сравнительного, факторного, расчета финансовых коэффициентов.

В зарубежной теории и практике финансового менеджмента под финансовым анализом понимается расчет финансовых коэффициентов, в том числе коэффициентов:

1) ликвидности;

2) платежеспособности;

3) оборачиваемости (деловой активности);

4) рентабельности;

5) рыночной активности.

Коэффициенты ликвидности

Понятие ликвидности неоднозначно. Различают ликвидность материальных благ и ликвидность предприятий. Под ликвидностью материальных благ понимается их способность быстро и без особых потерь в стоимости обратиться в деньги. Под ликвидностью предприятий понимается их способность расплатиться по краткосрочным обязательствам. Данное определение ликвидности предприятий подтверждает сам состав коэффициентов ликвидности, в основу построения которых положено соотношение статей краткосрочных активов и итога краткосрочных пассивов. К сожалению, в российской практике понятие ликвидности предприятий ошибочно отождествляют с понятием их платежеспособности.

Различают коэффициенты:

1) текущей ликвидности;

2) срочной ликвидности;

3) абсолютной ликвидности;

4) ликвидности материально-производственных запасов.

Коэффициенты ликвидности предприятия включают следующие показатели:

ДС - денежные средства;

ЛРЦБ - легкореализуемые ценные бумаги (государственные краткосрочные обязательства, признаваемые высоколиквидными, так как срок реализации может составлять от одного рабочего дня до одной недели);

ЧДЗ - чистая дебиторская задолженность (дебиторская задолженность предприятия за вычетом скидок по сомнительным поступлениям);

МПЗ - материально-производственные запасы.

1. Коэффициент текущей ликвидности:

К = ДС + ЛРЦБ + ЧДЗ + МПЗ / Краткосрочные обязательства (пассивы)

Допустимые значения: нормальное значение данного коэффициента находится в пределах от 1 до 2.

2. Коэффициент срочной ликвидности:

К = ДС + ЛРЦБ + ЧДЗ / Краткосрочные обязательства (пассивы)

Допустимые значения: минимальное значение данного коэффициента находится в пределах от 0,7 до 0, 8.

3. Коэффициент абсолютной ликвидности:

К = ДС + ЛРЦБ / Краткосрочные обязательства (пассивы)



Допустимые значения: минимальное значение данного коэффициента находится в пределах от 0,2 до 0,25.

4. Коэффициент ликвидности материально-производственных запасов:

К = МПЗ / Краткосрочные обязательства (пассивы)

Допустимые значения: нормальным считается значение данного коэффициента, равное приблизительно 0,5.

Коэффициенты платежеспособности (структуры капитала)

Под платежеспособностью предприятия понимается его способность расплатиться по долгосрочным обязательствам. Данное определение подтверждается составом коэффициентов платежеспособности, в основу построения которых положено соотношение статей долгосрочных активов между собой и к итогу пассивов. Так как статьи долгосрочных пассивов представляют собственный и заемный капитал, коэффициенты данной группы могут также называться "коэффициенты структуры капитала". К сожалению, в российской практике понятие платежеспособности предприятий ошибочно отождествляют с понятием их ликвидности. Показатели платежеспособности характеризуют степень защищенности кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в предприятия, от риска невозврата вложенных средств.

Группа коэффициентов платежеспособности (или структуры капитала) включает следующие коэффициенты:

1) коэффициент собственности;

2) коэффициент заемных средств;

3) коэффициент зависимости;

4) коэффициент покрытия процента.

1. Коэффициент собственного капитала:



К = Собственный капитал / Итоги баланса х 100%

Коэффициент собственного капитала характеризует долю собственного капитала в источниках финансирования деятельности предприятия. Он также отражает соотношение интересов инвесторов и кредиторов. Высокий удельный вес собственных средств в структуре долгосрочных пассивов при прочих равных условиях обеспечивает стабильное финансовое положение предприятия. Допустимые значения: в западном финансовом управлении считается, что значение данного коэффициента необходимо поддерживать на уровне, превышающем 50%.